第一篇：另类投资基金协会全球政策和监管论坛报告
中国证券投资基金业协会
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附件一
AIMA另类投资基金协会 全球政策和监管论坛报告
目录
一、另类投资简介和发展趋势...............................2
二、AIFMD与UCITS的挑战与机遇............................5
三、全球衍生品市场交易和清算............................16
四、欧盟的宏观审慎性和金融稳定性问题....................22
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一、另类投资简介和发展趋势
1.另类投资发展现状
虽然经历了这几年的金融危机，另类投资却越来越受到投资者的青睐，并呈现了下面几个特点：
1）规模稳定增加。从全球范围来看，在2005到2011这六年的时间里面，另类投资的资产管理规模以每年14%的增长速度快速地增长。相比于传统投资，另类投资的增长速度要快得多。
图.另类投资的全球资产管理规模变化
资料来源：策略视角，麦肯锡全球资产规模数据库
2）机构配臵增加。从资产配臵的情况来看，在2010年的时候，美国投资者在投资组合里面配臵另类投资的比例大概有26%，这一比例到2013年的时候有望上升至28%。相比于美国，欧洲的机构投资者配臵另类投资的比例则要低一些，这个比例在2010年的时候只有13%，有望在2013年达到15%。整体上平均计算的话，另类投资在机构投资者组合中得配臵比例到2013年有望达到17%。从另类投资具中国证券投资基金业协会
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体分类的发展情况来看，美国对冲基金的发展可能表现得最为强劲，其次是欧洲的PE和房地产投资。基本上在另类投资的各个领域的资产管理规模都有望实现增长，唯一的例外可能只有欧洲的对冲基金。
图.机构投资者对不同另类投资的资产配臵
资料来源：麦肯锡机构投资者投资情况的全球调研，2011 图.另类投资在零售市场的发展
资料来源：麦肯锡机构投资者投资情况的全球调研，2011 3）逐渐走入零售市场。因为个人投资者在日益动荡的金融市场中国证券投资基金业协会
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和养老金缺口的背景下寻求更加多样化的投资选择，投资经理为了迎合这种趋势，便将一些另类投资产品打包成公募基金和ETF，通过传统基金的渠道销售给投资者。基于此原因，另类投资中像市场中性产品、多空策略产品、市场中性产品从2005年以来每年增长21%。
图.零售市场对不同另类投资的需求
资料来源：麦肯锡机构投资者投资情况的全球调研，2011 4）08年危机后大机构配臵另类基金更偏向于才用一对一专户形式，而不是投资于已有的基金。
5）目前传统公募基金管理公司对发展另类业务非常重视，但是担心在这块业务上没有竞争优势，因此还没实现足够的投入。另类基金管理机构例如大的对冲基金却开始发行和管理公募产品。随着机构投资者越来越多的配臵需求以及另类投资产品销售渠道的拓宽，另类投资的规模有望得到较快的发展 2.国内另类投资发展展望
相比于国外另类投资规模的不断扩大，中国的另类投资到目前还处于萌芽阶段。以对冲基金的发展为例，目前国内的阳光私募的运作中国证券投资基金业协会
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方式虽然类似于国外的对冲基金，但是相比之下面临诸多挑战。首先是工具的不足，这其中包括卖空成本和融资成本高。第二是人才相对还较为稀缺，虽然随着国内资产管理行业的发展，也有不少国外回来的优秀的资产管理的人才，但是由于国内投资理念和规则相比于国外还是有不少的差别，所以真正熟悉国情而且能够正确运用成熟市场投资理论的人还很少。虽然面临诸多挑战，但是随着国内经济的继续发展，社会的剩余资金寻求更加稳定和多样化的回报，这将会进一步促进另类投资在国内的发展，当然这需要制度上的改革、市场的完善以及时间的检验。
对于传统公募基金而言，另类投资行业的崛起对公募的传统业务形成挑战，公募需要抓住另类投资这个有增长潜力的业务方向。具体来说做另类投资业务的话，随着投资范围和限制的放宽，公募原有的运作方式需要改变，由追求相对收益转向追求绝对收益目标，现有风控、报告及销售体系都需要为另类业务做出调整。
二、AIFMD与UCITS的挑战与机遇
(一)另类投资基金管理人指引AIFMD介绍 1.AIFMD 简介
AIFMD，即另类投资基金管理人指引，是由欧盟所推行的一项法案，专门用以监管另类投资基金的管理人。在2009年4月，欧盟委员会筹划建立一个综合而有效的针对另类投资基金管理人的监督管中国证券投资基金业协会
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理框架。并于2010年11月发布了AIFMD（level 1），欧盟要求各国在2013年前将这一指令文件写入各国的法典之中，并立时生效。
AIFMD所适用的范围非常广，包含所有未受UCITS指引监管的其他基金的管理人，具体有三类：1）所有欧洲的管理一个或多个另类基金的另类投资管理人，2）所有一个或多个管理欧洲另类基金的非欧洲管理人，3）所有向欧洲机构投资者销售另类投资基金的非欧洲管理人，即所有在欧洲管理或（和）销售产品的另类投资管理人。而其另类投资基金的定义含所有未受UCITS指引监管的基金，主要包括的种类有：对冲基金、私募股权基金、房地产基金、商品基金、基建基金和其他种类的基金。
图.AIFMD的覆盖范围
数据来源：HedgeFund Intelligence公司2012年全球回顾报告 但值得注意的是AIFMD所监督管理的对象并不是这些基金本身，而是基金的管理人，也即日常事务为进行基金组合管理和风险管理的任何法人。但也有少数不适用监管内的例外，如：家族理财办公室、为自己所属的集团公司去管理资本的管理人，还有非杠杆的资产管理规模不超过1亿欧元或者不超过5亿欧元且具有5年锁定期的基金的中国证券投资基金业协会
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管理人。所以国内PE或基金管理公司如果有超过一亿欧元的欧洲客户资产，就属于被AIFMD所覆盖的范围。
2.出台AIFMD的背景
AIFMD的出台，与许多种因素有关，主要有如下几个：1.金融危机引发的对系统性风险和高杠杆的担心；2.麦道夫欺诈案体现的监管空当；3.影子银行体系的潜在风险；4.市场高波动带来的市场风险；5.卖空机制问题；6.对冲基金、投机者和从事资产剥离业务的人员逐渐增多；7.G20峰会上“要对系统重要性的金融机构、对冲基金行业及其管理人员进行适当程度的监督管理”的承诺。
特别是最近的金融危机，已经凸显出另类投资基金管理人易遭受大范围的风险。例如，对冲基金和商品基金易遭受与使用杠杆相关的宏观审慎风险；私募股权基金则面临更多的公司治理风险。当然，也有其他一些共通的风险，如对所有另类投资基金管理人而言，存在与微观审慎风险管理有关的风险，还有与投资者保护有关的风险。这些风险（特别是宏观审慎风险）不仅是基金投资者直接关心的风险，而且会威胁债权人、交易对手以及欧洲金融市场的稳定和统一。因此欧盟下定决心，从基金管理者着手，保护和维持欧洲的金融市场。3.AIFMD的目标与改革内容
发布与执行AIFMD的主要目标包括建立统一监管框架、增加透明度和投资者保护、降低系统性风险、提供欧洲内同行的销售牌照等方面，具体来说如下： 中国证券投资基金业协会
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1)首次在欧盟建立了一个针对另类投资基金管理人管理和审慎监督的综合性稳定框架；
2)为针对另类投资基金管理人的授权和监督提供了一系列通用的规则；
3)提高了另类投资基金管理人面向投资者、监管者、被投资公司雇员及其他利益相关方的透明度；
4)为监管者监督系统性风险提供了工具，特别是对于欧洲证券及市场管理局和欧洲系统性风险委员会来说，本法案可以帮助他们搜寻信息，以监管与控制由另类投资基金管理人活动所带来的能破坏金融系统稳定性的风险；
5)确保一种普适且稳健的投资者利益保护机制；
6)为另类投资基金打通了整个欧盟市场，形成单一的市场体系（欧盟通行证制度）；
7)增加了另类投资基金管理人具有公司控股权时的义务和责任。
另类投资基金管理人指引的主要内容可以概括为如下几个方面：
1)私募股权基金必须指定一位独立的价值评估者和一位独立的托管人；
2)面向欧盟内投资者的私募股权基金必须将它投资公司的商业计划披露给被投资的公司、公司的其他股东及其雇员，并且保证信息公开； 中国证券投资基金业协会
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3)投资者不能投资于欧盟外地区的资产，除非该资产位于某个与欧盟体制相当的政体；
4)在某些特殊情况下监管者应对基金的杠杆率加以限制。
表.另类投资基金管理人指引的主要内容
4.AIFMD的更新与完善
正如前文所说，AIFMD关于监管框架的Level 1版是2010年11月完成，于2011年7月21日施行的。之后，依据欧洲证券及市场管理局的修改意见和其他一些来源的建议，欧盟委员会在2012年12月19日发布了监管实施措施的绝大部分内容，也即形成了Level 2版本。随着Level 2版本实施措施的发布，AIFMD变得更像是一种监管要求而非是普通的指引文件。Level 2版本在发布时立刻生效，而不再需要经历被写入各国法典中的过渡期。
在2013的前半年中，欧洲证券及市场监督局将要完善和发布一中国证券投资基金业协会
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系列的行业指引和管理技术标准，以进一步协调各成员国在另类投资基金管理人中顺利施行AIFMD。并在接下来的时间内，拓展AIFMD的应用范围，并解决现有的私募配售制度问题。
对已经或打算在欧洲展业的国内资产管理机构和国内监管机构而言，需要注意的是打算在欧洲销售产品的非欧洲资产管理机构到2015年才需接受AIFMD的全面监管，但是从2013年7月22号开始，如果要继续在欧洲销售产品，需满足两个条件：1）该机构必须满足AIFMD关于报表、年报、向投资者的信息披露、及非上市公司控制权问题上的规定；2）该机构所在国家必须已经和销售地所在国的监管机构签署了关于系统性风险的合作备忘录。所以有可能我国目前已经在欧洲开展业务的公司在今年7月22号后收到影响，需提前准备。
图.另类投资基金管理人指引AIFMD实施时间表
5.AFIMD带来的机遇和挑战
随着2013年7月AIFMD施行截止日期的临近，该指令的深远影响已经越来越明显。虽然该指令毫无疑问会为欧洲资本市场开创新的可能性，但它也对现有的另类投资市场结构造成了重大冲击。
对市场上的公司来说，他们不得不改变他们报告和管理的节奏，中国证券投资基金业协会
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成本上升显著。同时，也要改变市场策略、管理人薪酬，甚至是坚持了很久的投资策略。
成本端上看，服从法规带来的成本包括：
1)自有资本的要求提高了——最低自有资本以12.5万欧元为基础。当管理资本超过2.5亿欧元时，再按2%比例继续增加自有资本，这对于私募股权影响最大； 2)寻找合适的受托机构成本上升，甚至找不到；
3)债务设计、估值等会偏离原定合约安排； 4)操作成本上升，要遵从新的年度报告、投资者和监管报告；
5)高管薪酬受威胁，也影响这些公司去招聘那些最有能力的投资专业人员；
6)基金注册地的选择和各国私募配售制度不一致。
而参与该法令获得全欧洲通行证的收益包括： 1)获得广泛的代销渠道；
2)消除了面对各国不同政策体制的风险；
3)第三方国家（法令中特别规定的一类，如香港）进入欧洲投资时具有好处；
4)更多的收益可以流向投资者，而且能避免管理人与投资者利益不一的风险；
5)市场更加透明。中国证券投资基金业协会
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此外，对监管机构和立法者来说，法令也带来了一些意想不到的后果，比：面临同样的监管成本冲击，足够大规模的公司与管理人更有竞争优势去吸收这些成本；另类投资行业有趋势向普通证券投资策略倾斜；不同国家之间法规的协调。
(二)可转让证券集合投资担保计划UCITS的介绍 1.UCITS 简介
UCITS全称是The Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities，也即可转让证券集合投资担保计划。它由一系列欧盟指引所组成，授权欧盟任一成员国内的集合投资计划可在全欧盟体系内享受一个相同的监管制度。这些集合投资计划一般多是开放式基金，但也不缺乏其他种类。UCITS最初的监管目标在于协调泛欧零售基金代销业务，但在之后却为机构投资者提供了很好的投资工具。从法律监管上说，UCITS大致相当于美国的1940年共同基金法案。当然，UCITS基金目前还是不能在美国销售的。
UCITS管理的基金用于集合投资的资本必须来源于“公开”募集（不过有可能仅限于一小类投资者群体）。如果这些受UCITS管理的基金还能满足具体的管理标准，那么它们就能享受获得一份“通行护照”，可以在欧洲经济区内任意成员国进行销售。
2.UCITS的内容
UCITS对基金管理人提出了许多基金管理上的要求，具体如： 中国证券投资基金业协会
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1)2)3)流动性要求；
自有资金的最低水平要求；
资产要求，具体包括有：资产适合程度；资产配臵；资产多元化程度；资产保管安全；
4)基金治理要求，具体包括有：基金管理公司的监管；公司间的分离；透明度；
5)风险要求，具体包括有：风险管理；对手方风险。
2012年7月3日，欧盟委员会再次发布了UCITS指引修改建议书，用以修正UCITS指引文件在受托机构、基金薪酬政策和法令处罚制裁上的不足。该建议书也被称为“UCITS V 建议书”。
麦道夫欺诈案和雷曼兄弟倒闭，使得欧盟将注意力放在了UCITS的托管人身上。在欧盟，UCITS的受托机构一直由一套通用规则所管理，但各国对这一规则的解读始终有所分歧，特别是在负债管理上分歧严重。对欧盟来说，如何界定国家与欧盟的角色、职责定位，如何保证欧盟成员国法规间的一致性是一项重要的挑战。
金融危机也让欧盟注意到了金融部门的薪酬政策和激励机制设计问题。UCITS V拟施行一系列新的规则，确保UCITS的管理人的薪酬与AIFMD和资本需求指引（Capital Requirements Directive）中规定的薪酬保持一致。除了薪酬政策，UCITS V也关注了处罚制裁问题，对于违反UCITS规则的行为建立了新的协调性的处罚体制。此外，欧盟委员会还希望在未来能让UCITS框架与AIFMD体系相协调。中国证券投资基金业协会
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(三)根据欧洲另类基金监管趋势对我们的政策建议
国际上随着另类投资基金的发展和竞争的加剧，公募基金逐渐涉足对冲基金，房地产，商品基金等另类投资领域，传统的对冲基金也同时发售和管理公募产品，公募和私募的业务交叉越来越多，边界逐渐淡化。金融危机后欧美对私募基金逐渐纳入监管体系。我国目前也正在经历一个放松牌照、混业经营的阶段，加强对私募的监管是大势所趋，可以借鉴欧洲的经验考虑我国对私募的监管框架。在监管范围，深度和成本之间需做好权衡，做到有效性和灵活性兼并。私募阳光化有利于行业的长期发展，降低市场和金融体系的系统性风险，增加透明度，保护投资者。
1)可以参考欧洲的做法，不论是阳光私募、PE、还是房地产基金应该纳入统一的监管框架，由证监会和基金业协会担任监管主体。随着混业经营，不论管理人的主业是什么，只要发了监管范围内的产品，管理人就需要接受对应的监管。
2)关于市场稳定、有效性及投资者的风险主要产生于另类投资基金管理人的行为及组织, 及基金治理中价值链的重要实施者(相关存托银行及评估主体)。为解决这些风险, 最为有效的方式是关注决定着另类投资基金管理相关风险的主体。一方面鼓励针对私募基金的中后台外包服务业发展，同时加强对托管等外包机构的资格监管和控制，避免类似美国发生的梅道夫式的欺诈。3)另类投资是对传统投资的重要补充，随着国内私募被纳入监管，应该放开机构对另类投资的限制，充分发挥另类投资基金对机构中国证券投资基金业协会
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投资组合分散风险的作用。
4)鼓励满足条件的私募发行公募产品，鼓励才用类似UCITS的形式，把一些满足公募监管要求的一些绝对收益产品公募话，为个人投资者提供参与另类投资的渠道。
5)发展除了现有的阳光私募，PE类外，大力发展房地产信托基金和商品类另类投资基金产品。
6)加强对投资外包的监管和充分披露，一些基金管理人把投资外包给第三方，增大了风险。
7)加强对私募行业利益冲突的管理，避免私募过分追求风险，造成对投资者来说风险收益不对称，例如可以参考AIFMD，建议私募把基金经理等主要人员收入40-60%延期支付，避免风控和监察人员效益与公司业绩挂钩，管理人跟投等方式。
8)我们目前阳光私募的信息披露还比较差，除公司年度报表外，建议定期向监管机关报送主要市场, 交易工具, 主要敞口, 杠杆，业绩数据以及风险集中度等内容。
9)借鉴UCITS和AIFMD的经验，加强对衍生品风险综合监管的研究，目前国内另类投资中以股指期货这一单一品种为主，商品期货类基金近两年才发展起来，随着国债期货的推出和利率掉期等的发展，如何对整体衍生品风险和杠杆使用的监督将逐渐更重要。10)随着国内资产行业境外子公司的设立，QFII扩容，QDLP试点和境外投资增加，会对目前一些监管制度逐渐形成挑战，或需加强对跨境产品、跨境基金销售的监管，及对宏观审慎性和风险的跟踪中国证券投资基金业协会
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研究。
11)可以参考AIFMD，加强PE在投资对象中发行人或非上市公司存在控制性影响时的信息披露义务，防控利益冲突。
三、全球衍生品市场交易和清算
作为AIMA年会另外一个专题，衍生品市场的监管是业界和监管机构共同关心的重点。与会代表主要讨论了欧美衍生品监管加强的影响，由于大的资产管理人都跨多个市场交易，会面临多个法规的监管，而欧美在衍生品监管上没有统一，有不同的体系，加大管理人在满足合规上的执行难度。发言嘉宾讨论了监管上如何加强国际间的合作、跨国或跨交易所清算的对接、降低业界的成本等话题。
1.衍生品简介
衍生产品是一种金融工具，一般表现为两个主体之间的一个协议，其价格由其他基础产品的价格决定。并且有相应的现货资产作为标的物，成交时不需立即交割，而可在未来时点交割。在合同成交但未交割的时候，衍生品的价值则会围绕着其标的价格进行波动。
在大约25年前，衍生品市场还仅限于各国国内，且规模十分小；而在过去的十年里，衍生品市场以每年24%的速度迅速成长；到了今日，衍生品市场已经成为了一个具有457万亿欧元名义流通资本的全球性市场。
表.金融工具的分类 中国证券投资基金业协会
证券使用者场内
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金融工具分类总览衍生品场外场内■ 股权相关衍生品场外■ CFDs
零售■ 股权■ 债券 ■ ETFs/ETCs/ETNs■ 凭证■ 权证■ 基金/UCITS■ 股权■ 债券■ ETFs/ETCs/ETNs■ 基金/UCITS■ 固定收益衍生品■ 股权相关衍生品■ 商品衍生品批发■ 结构化信贷相关证券（CDOs,MBS等）■ 其他资产抵押证券■ 外汇衍生品■ 信贷衍生品
2.衍生品的作用
全球衍生品市场是国际金融体系和经济体系的重要支柱，也是进行风险管理和投资环节中不可忽视的工具。据统计，世界性的大型企业中约有94%在利用衍生品进行风险管理或投资。这一工具帮助单个企业和金融整个体系增强了可操作性，提高了信息、价格、价值和分配的效率，改善了金融与商品市场的有效性。其具体作用如下： 1)用最少的预付投资和资本消费获取了极高的风险保护； 2)允许投资者根据对于未来价格的预期进行交易； 3)与直接投资标的资产相比，有着非常低的交易成本； 4)由于新的协议可以被快速使用，因此可进行迅速的产品创新； 5)可以根据任何使用者的特殊需求量身定做为其服务
3.衍生品类型和面临的风险
衍生品可以根据其标的资产类型进行分类，如利率衍生品，信贷中国证券投资基金业协会
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衍生品，大宗商品衍生品，股权相关衍生品，外汇衍生品等。其中规模最大的是利率衍生品，例如利率掉期，利率期货等。
表.不同衍生品在全球市场的规模占比
资料来源：ISDA，德意志银行
同时衍生品又可以根据其交易市场区分成两大类，即：场内交易（On-Exchange Trading）和场外交易(OTC Trading)。其中，衍生品市场里只有大约16%的名义流通资本是在场内进行交易的。这是由于，从消费者的角度出发，场内交易的成本大约是场外交易的8倍。
图.场外衍生品市场规模的变化
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衍生品的主要风险则如下表所概括：
衍生品市场风险缺乏透明度■ 不能在市场角度观察到资产定价机制■ 市场参与者对风险和信贷质量认知有限■ 可能会发生某些互换（Swap）交易商的对手方由于担心信贷问题拒绝交易■ 为保护卖家采取的有限资本要求■ 复杂的担保链条使得投资者很难准确估算和承保损失■ 交换交易商和中央对手方的数目很少■ 由于金融机构相互联系，面临的风险也十分相似，导致产生级联效应 资本不足以承保损失风险高度集中化
4.目前衍生品的交易，清算和注册
正如前面所说，衍生品交易方式主要分为场内交易和场外交易。目前场内交易衍生品大多都是严格标准化的产品，而场外交易则大多是按照交易双方的要求定制的合约。此外，两种交易环境的组织形式也十分不同，具体如下：
交易：场外交易占市场的名义流动资本的90%以上。其中，场外交易市场容量的一半由市场参与者间的双边交易完成，另一半则由多边交易完成。而场内交易占市场名义流动资本的10%，而且必然是多边交易。
清算和担保：大约三分之一的市场名义流动资本通过中央对手方（CCPs）进行清算。CCPs可在这一环节对风险进行监管和控制。因此场内交易一直都由CCPs进行清算，以保证对暴露的风险头寸进行完全的担保化，确保合约的履行。对于场外交易来说，很多并不由中国证券投资基金业协会
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CCPs清算，因此有一部分场外交易使用双边担保来减轻风险。但仍然有很大一部分（大约占32%）衍生品风险目前完全没有被抵押担保化。
注册/报告：在大多数地区，场外衍生品是不需要强制性注册的，而且也没有对于交易量和市场价格的综合性报告要求（交易后公开）。从实务的角度来看，这意味着场外市场缺乏市场透明度。更大范围的场外市场信息仅能由少数受监管的市场所提供，如通过CCPs和一些所谓的交易数据库，这些信息大约占了市场信息的37%。至于场内交易衍生品，所有的交易都是要注册的，并存在这一个综合性的交易后公开机制，以确保所交易合约的最优透明度和风险头寸。
5.危机后衍生品的监管
目前，多种全球监管方案正在逐步实施，其中2种在衍生品法律上的关键性方案就是由奥巴马总统在2010年7欧洲月21日签发的多德-弗兰克华尔街改革（Dodd-Frank Wall Street Reform）和欧洲市场基础设施监管会在2011年实施的消费者保护法（Consumer Protection Act）。这两种方案，其目的都在于实施更严格的监管纪律，来保护公众的利益、管理市场风险、保证资本充足和维持经济发展，其实施对于金融服务业都产生了巨大的革命性的影响。其中特别是对于OTC衍生品市场买方影响巨大：
1)中央清算制度：减少市场上越来越多的由于对手方可能资金不足而导致交易失败的风险问题；
2)双边担保化：流程化担保纠纷问题，促进对手方之间的组合协调中国证券投资基金业协会
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与稳定；
3)透明度：通过要求通过交易数据库进行强制性披露和报告OTC活动，以此为监管者提供市场透明度；
4)标准化：方便中央清算，让复杂的OTC产品有可能在场内交易； 5)提升运算性能：自动化点对点的OTC衍生品执行后流程，使用电子工作流程工具提速直接处理方式（STP）。
在这些新规中，值得一说的就是中央对手方的建立。中央对手方能为所有的交易进行清算（风险管理），并为所有的开放合约提供头寸管理（交易管理）。中央对手方在市场中，是所有市场参与者的交易对手，以此确保每一份合约的旅行，并对每个交易参与者之间的开放衍生品头寸的进行抵扣求净值（多边头寸净值结算）。中央对手方会接受各方的执行命令和作为合约的中间人执行合约，在这一过程中也对于所有交易者的开放头寸进行记录。当衍生品合约执行和标的资产物理性转移时，中央对手方能产生相关支付的交割与结算指令，帮助完成交易。
图.中央对手方清算模式可降低市场复杂度
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6.建议与思考
1）我国场内期货交易和清算制度目前是世界上比较先进的，三方对账和实施监控大幅降低了穿仓风险和客户保证金被私自挪用的风险。但目前四个主要商品交易所之间的配合相对较少，建议加强联合监管和风控。
2）我们目前衍生品以场内为主，场外现有的利率掉期参与主体受限，公募基金公司不能参与，限制了很多策略的发展和新产品的推出。同时目前利率掉期做市商少，交易成本显著大于海外类似工具的水平，建议放宽参与利率掉期的限制，同时发展对应期权市场。
3）今年国债期货的推出对丰富国内衍生品市场和发展固定收益类对冲产品非常有益。目前存在的几个问题是：交割券可能比较集中的被银行持有，增加交割时逼空风险；现券国债市场报价和交易集中落后，没有实时电子报价和交易，造成一定程度上期货市场与现货市场之间信息不同步。建议监管机构在这两个方面考虑如何完善。
四、欧盟的宏观审慎性和金融稳定性问题
欧洲在宏观审慎性风险的研究和监管上走在各国前面。宏观审慎性风险问题涉及面广，虽在AIFMD及衍生品专题中都有所讨论，因为其重要性，在此次AIAM年会上宏观审慎性风险问题被单独作为专题讨论。
1.欧盟加强宏观审慎性监管的背景 中国证券投资基金业协会
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最近的经济金融危机凸显了欧洲金融监管制度和监管部门都需要进行重大的转变。在危机前，在各国金融体系中杠杆与流动性间的不匹配就已显著增加，这使得欧洲金融系统在面对市场上的不利因素时显得异常脆弱，也带来了当下宏观经济监管的问题。在这一系列的背景下，各国逐渐达成了共识：欧盟金融监督和管理系统的基本框架、效率和有效性都需要重新进行评估。
2.宏观审慎性监管的基本原则
金融监管的手段绝大多数都属于微观审慎性监管，包括了：对于在金融部门工作人员的认证和授权，何种资格的投资者可以持有何种资产的规定，金融机构如何上市、交易、转让出售或披露信息的规定，还有对于可衡量资产风险和价值的资本充足率的相关规定等措施。与此同时，微观审慎性监管也会关心那些忽视了内生性风险的个别实体和由一些常见行为带来的系统性影响。
宏观审慎性政策，一般都是关注于整体金融系统的政策，它们多将市场总体风险当做由金融机构的集体行为所带来的内生性风险。或者说得更宽泛些，宏观审慎性监管最主要的政策目标就在于要保障金融体系长久的弹性，保护金融机构免受于经济周期的负面影响。而最近的经济金融危机更进一步表明，宏观审慎性的法规应力求避免由信贷和流动性供给所带来的经济周期。
比较微观审慎性和宏观审慎性视角的不同 中国证券投资基金业协会
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近期目标
宏观审慎性 微观审慎性
改善金融系统整体范改善个体机构的困围的困境
最终目标
避免产出（GDP）成本
者）
作为依赖于集体行为作为不依赖于个体对风险的定义 的内生性因素
对机构间关系和共同面临的风险因子的态重要 度
审慎性控制的校准方依据系统范围的风险，依据个体机构的风式
自上而下衡量
险，自下而上衡量 无关紧要 行为的外生性因素 境
保护消费者（投资资料来源：Borio(2003)
3.国际监管经验
宏观审慎性监管权可以授予给某个已存在的或新成立的单一实体（如中央银行）或者由不同的机构进行分担（如货币当局和财政当局共同负责）。举例来说，在美国系统风险的管理集中于金融稳定监管委员会（FSOC,成立于2010年）。该委员会的主席由美国财政部长担任，成员则是美联储系统和美国其他所有主要监管实体的主席。而在欧洲，这一管理职责自2010年起被授予了新成立的欧洲系统性风中国证券投资基金业协会
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险委员会（ESRB）。这一委员会的秘书长由欧洲中央银行法院负责人出任。但与美国的情况不同，ESRB并不具有直接的执行权力。
4.欧洲系统性风险委员会（ESRB）
ESRB的职责是对欧盟内部进行宏观审慎性监管，阻止和消减那些能威胁金融体系稳定的系统性风险，特别是那些来自于金融体系自身发展和影响宏观经济发展的风险，以此来避免出现大范围的金融衰退。在这一目标指引下，ESRB致力于维持内部市场的平稳运作，确保金融部门能为整体经济带来持续性增长。
ESRB在运作时的主要功能包括有： 1)2)3)4)5)6)7)收集、处理和分析所有相关的必要信息；
鉴定和评估欧洲金融系统的风险和漏洞，并区分轻重缓急； 公开发布早期风险警告； 发布对已有风险的推荐处理办法； 应对可能发生的金融风险紧急情况； 监督其他机构对于其警告或建议的后续处理；
与欧洲监管局合作，开发制定一套用于界定和衡量系统性风险的通用定性和定量指标； 8)与国际货币基金组织、金融稳定委员会等国际金融组织密切合作，关注全球的宏观谨慎性监督； 9)执行由欧盟授予的其他相关任务。中国证券投资基金业协会
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5.政策建议
随着我国金融市场的近一步开放，国内资产行业境外子公司的设立、QFII扩容、QDLP试点和境外投资增加，会对目前一些监管制度逐渐形成挑战，或需加强对跨境产品、跨境基金销售的监管，及对宏观审慎性和风险的跟踪研究。另外我们也可以学习借鉴欧洲监管机构在考虑法规制定上的理念。
第二篇：产业投资基金政策
金斧子财富：www.xiexiebang.com 时常纵横在投资世界的高端投资者，不可避免的总会听到一个词语：产业投资基金。其因为大多是国字企业设立打头，为众多投资者所喜爱。那么，产业投资基金是什么产业投资基金政策是什么？下面，金斧子小编就带大家一起来看看。
产业投资基金是什么？
产业投资基金一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。根据目标企业所处阶段不同，可以将产业基金分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等。产业投资基金政策是什么？
政府出资产业投资基金管理暂行办法
第一章 总则
金斧子财富：www.xiexiebang.com 第一条 为促进国民经济持续健康发展，优化政府投资方式，发挥政府资金的引导作用和放大效应，提高政府资金使用效率，吸引社会资金投入政府支持领域和产业，根据《公司法》、《合伙企业法》、《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》（中发[2016]18号）、《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》（国发[2016]53号）、《国务院关于创新重点领域投融资机制 鼓励社会投资的指导意见》（国发[2014]60号）等法律法规和有关文件精神，制定本办法。
第二条 本办法所称政府出资产业投资基金，是指有政府出资，主要投资于非公开交易企业股权的股权投资基金和创业投资基金。
第三条 政府出资资金来源包括财政预算内投资、中央和地方各类专项建设基金及其它财政性资金。
第四条 政府出资产业投资基金可以采用公司制、合伙制、契约制等组织形式。第五条 政府出资产业投资基金由基金管理人管理基金资产，由基金托管人托管基金资产。
第六条 政府出资产业投资基金应坚持市场化运作、专业化管理原则，政府出资人不得参与基金日常管理事务。
第七条 政府出资产业投资基金可以综合运用参股基金、联合投资、融资担保、政府出资适当让利等多种方式，充分发挥基金在贯彻产业政策、引导民间投资、稳定经济增长等方面的作用。
金斧子财富：www.xiexiebang.com 第八条 国家发展改革委会同地方发展改革部门对政府出资产业投资基金业务活动实施事中事后管理，负责推动政府出资产业投资基金行业信用体系建设，定期发布行业发展报告，维护有利于行业持续健康发展的良好市场秩序。第二章 政府出资产业投资基金的募集和登记管理
第九条 政府向产业投资基金出资，可以采取全部由政府出资、与社会资本共同出资或向符合条件的已有产业投资基金投资等形式。
第十条 政府出资产业投资基金社会资金部分应当采取私募方式募集，募集行为应符合相关法律法规及国家有关部门规定。
第十一条 除政府外的其他基金投资者为具备一定风险识别和承受能力的合格机构投资者。
第十二条 国家发展改革委建立全国政府出资产业投资基金信用信息登记系统，并指导地方发展改革部门建立本区域政府出资产业投资基金信用信息登记子系统。中央各部门及其直属机构出资设立的产业投资基金募集完毕后二十个工作日内，应在全国政府出资产业投资基金信用信息登记系统登记。地方政府或所属部门、直属机构出资设立的产业投资基金募集完毕后二十个工作日内，应在本区域政府出资产业投资基金信用信息登记子系统登记。发展改革部门应于报送材料齐备后五个工作日内予以登记。
金斧子财富：www.xiexiebang.com 第十三条 政府出资产业投资基金的投资方向，应符合区域规划、区域政策、产业政策、投资政策及其他国家宏观管理政策，能够充分发挥政府资金在特定领域的引导作用和放大效应，有效提高政府资金使用效率。
第十四条 政府出资产业投资基金在信用信息登记系统登记后，由发展改革部门根据登记信息在三十个工作日内对基金投向进行产业政策符合性审查，并在信用信息登记系统予以公开。对于未通过产业政策符合性审查的政府出资产业投资基金，各级发展改革部门应及时出具整改建议书，并抄送相关政府或部门。第十五条 国家发展改革委负责中央各部门及其直属机构政府出资设立的产业投资基金材料完备性和产业政策符合性审查。地方各级发展改革部门负责本级政府或所属部门、直属机构政府出资设立的产业投资基金材料完备性和产业政策符合性审查。以下情况除外：
（一）各级地方政府或所属部门、直属机构出资额50亿元人民币（或等值外币）及以上的，由国家发展改革委负责材料完备性和产业政策符合性审查；
（二）50亿元人民币（或等值外币）以下超过一定规模的县、市地方政府或所属部门、直属机构出资，由省级发展改革部门负责材料完备性和产业政策符合性审查，具体规模由各省（自治区、直辖市）发展改革部门确定。第十六条 政府出资产业投资基金信用信息登记主要包括以下基本信息：
（一）相关批复和基金组建方案；
（二）基金章程、合伙协议或基金协议；
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（三）基金管理协议（如适用）；
（四）基金托管协议；
（五）基金管理人的章程或合伙协议；
（六）基金管理人高级管理人员的简历和过往业绩；
（七）基金投资人向基金出资的资金证明文件；
（八）其他资料。
第十七条 新发起设立政府出资产业投资基金，基金组建方案应包括：
（一）拟设基金主要发起人、管理人和托管人基本情况；
（二）拟设基金治理结构和组织架构；
（三）主要发起人和政府资金来源、出资额度；
（四）拟在基金章程、合伙协议或基金协议中确定的投资产业领域、投资方式、风险防控措施、激励机制、基金存续期限等；
（五）政府出资退出条件和方式；
（六）其他资料。
第十八条 政府向已设立产业投资基金出资，基金组建方案应包括：
（一）基金主要发起人、管理人和托管人基本情况；
（二）基金前期运行情况；
（三）基金治理结构和组织架构；
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（四）基金章程、合伙协议或基金协议中确定的投资产业领域、投资方式、风险防控措施、激励机制等；
（五）其他资料。
第十九条 政府出资产业投资基金管理人履行下列职责：
（一）制定投资方案，并对所投企业进行监督、管理；
（二）按基金公司章程规定向基金投资者披露基金投资运作、基金管理信息服务等信息。定期编制基金财务报告，经有资质的会计师事务所审计后，向基金董事会（持有人大会）报告；
（三）基金公司章程、基金管理协议中确定的其他职责。第二十条 基金管理人应符合以下条件：
（一）在中国大陆依法设立的公司或合伙企业，实收资本不低于1000万元人民币；
（二）至少有3名具备3年以上资产管理工作经验的高级管理人员；
（三）产业投资基金管理人及其董事、监事、高级管理人员及其他从业人员在最近三年无重大违法行为；
（四）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施；
（五）有良好的内部治理结构和风险控制制度。
金斧子财富：www.xiexiebang.com 第二十一条 基金应将基金资产委托给在中国境内设立的商业银行进行托管。基金与托管人签订托管协议，托管人按照协议约定对基金托管专户进行管理。政府出资产业投资基金托管人履行下列职责：
（一）安全保管所托管基金的全部资产；
（二）执行基金管理人发出的投资指令，负责基金名下的资金往来；
（三）依据托管协议，发现基金管理人违反国家法律法规、基金公司章程或基金董事会（持有人大会）决议的，不予执行；
（四）出具基金托管报告，向基金董事会（持有人大会）报告并向主管部门提交报告；
（五）基金公司章程、基金托管协议中规定的其他职责。
第二十二条 已登记并通过产业政策符合性审查的各级地方政府或所属部门、直属机构出资设立的产业投资基金，可以按规定取得中央各部门及其直属机构设立的政府出资产业投资基金母基金支持。
第二十三条 已登记并通过产业政策符合性审查的政府出资产业投资基金除政府外的其他股东或有限合伙人可以按规定申请发行企业债券，扩大资本规模，增强投资能力。
第三章 政府出资产业投资基金的投资运作和终止
第二十四条 政府出资产业投资基金应主要投资于以下领域：
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（一）非基本公共服务领域。着力解决非基本公共服务结构性供需不匹配，因缺乏竞争激励机制而制约质量效率，体制机制创新不足等问题，切实提高非基本公共服务共建能力和共享水平。
（二）基础设施领域。着力解决经济社会发展中偏远地区基础设施建设滞后，结构性供需不匹配等问题，提高公共产品供给质量和效率，切实推进城乡、区域、人群基本服务均等化。
（三）住房保障领域。着力解决城镇住房困难家庭及新市民住房问题，完善住房保障供应方式，加快推进棚户区改造，完善保障性安居工程配套基础设施，有序推进旧住宅小区综合整治、危旧住房和非成套住房改造，切实增强政府住房保障可持续提供能力。
（四）生态环境领域。着力解决生态环境保护中存在的污染物排放量大面广，环境污染严重，山水林田湖缺乏保护，生态损害大，生态环境脆弱、风险高等问题，切实推进生态环境质量改善。
（五）区域发展领域。着力解决区域发展差距特别是东西差距拉大，城镇化仍滞后于工业化，区域产业结构趋同化等问题，落实区域合作的资金保障机制，切实推进区域协调协同发展。
（六）战略性新兴产业和先进制造业领域。着力解决战略性新兴产业和先进制造业在经济社会发展中的产业政策环境不完善，供给体系质量和效率偏低，供给和
金斧子财富：www.xiexiebang.com 需求衔接不紧密等问题，切实推进看得准、有机遇的重点技术和产业领域实现突破。
（七）创业创新领域。着力解决创业创新在经济社会发展中的市场环境亟待改善，创投市场资金供给不足，企业创新动能较弱等问题，切实推进大众创业、万众创新。
投资于基金章程、合伙协议或基金协议中约定产业领域的比例不得低于基金募集规模或承诺出资额的60%。
国家发展改革委将根据区域规划、区域政策、产业政策、投资政策及其他国家宏观管理政策适时调整并不定期发布基金投资领域指导意见。第二十五条
政府出资产业投资基金应投资于：
（一）未上市企业股权，包括以法人形式设立的基础设施项目、重大工程项目等未上市企业的股权；
（二）参与上市公司定向增发、并购重组和私有化等股权交易形成的股份；
（三）经基金章程、合伙协议或基金协议明确或约定的符合国家产业政策的其他投资形式。
基金闲置资金只能投资于银行存款、国债、地方政府债、政策性金融债和政府支持债券等安全性和流动性较好的固定收益类资产。
第二十六条 政府出资产业投资基金对单个企业的投资额不得超过基金资产总值的20%，且不得从事下列业务：
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（一）名股实债等变相增加政府债务的行为；
（二）公开交易类股票投资，但以并购重组为目的的除外；
（三）直接或间接从事期货等衍生品交易；
（四）为企业提供担保，但为被投资企业提供担保的除外；
（五）承担无限责任的投资。
第二十七条 政府出资产业投资基金应在章程、委托管理协议等法律文件中，明确基金的分配方式、业绩报酬、管理费用和托管费用标准。
第二十八条 政府出资产业投资基金章程应当加强被投资企业的资金使用监管，防范财务风险。
第二十九条 基金一般应在存续期满后终止，确需延长存续期的，应报经政府基金设立批准部门同意后，与其他投资方按约定办理。第四章 政府出资产业投资基金的绩效评价
第三十条 国家发展改革委建立并完善政府出资产业投资基金绩效评价指标体系。评价指标主要包括：
（一）基金实缴资本占认缴资本的比例；
（二）基金投向是否符合区域规划、区域政策、产业政策、投资政策及其他国家宏观管理政策，综合评估政府资金的引导作用和放大效应、资金使用效率及对所投产业的拉动效果等；
（三）基金投资是否存在名股实债等变相增加政府债务的行为；
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（四）是否存在违反法律、行政法规等行为。
第三十一条 国家发展改革委每年根据评价指标对政府出资产业投资基金绩效进行系统性评分，并将评分结果适当予以公告。有关评价办法由国家发展改革委另行制定。金融机构可以根据评分结果对登记的政府出资产业投资基金给予差异化的信贷政策。
第三十二条 国家发展改革委建立并完善基金管理人绩效评价指标体系。评价指标主要包括：
（一）基金管理人实际管理的资产总规模；
（二）基金管理人过往投资业绩；
（三）基金管理人过往投资领域是否符合政府产业政策导向；
（四）基金管理人管理的基金运作是否存在公开宣传、向非合格机构投资者销售、违反职业道德底线等违规行为；
（五）基金管理人及其管理团队是否受到监管机构的行政处罚，是否被纳入全国信用信息共享平台失信名单；
（六）是否存在违反法律、行政法规等行为。
第三十三条 国家发展改革委每年根据评价指标对基金管理人绩效进行系统性评分，并将评分结果适当予以公告。有关评价办法由国家发展改革委另行制定。各级政府部门可以根据评分结果选择基金管理人。
金斧子财富：www.xiexiebang.com 第五章 政府出资产业投资基金行业信用建设
第三十四条 国家发展改革委会同有关部门加强政府出资产业投资基金行业信用体系建设，在政府出资产业投资基金信用信息登记系统建立基金、基金管理人和从业人员信用记录，并纳入全国信用信息共享平台。
第三十五条 地方发展改革部门会同地方有关部门负责区域内政府出资产业投资基金行业信用体系建设，并通过政府出资产业投资基金信用信息登记系统报送基金、基金管理人和从业人员有关信息。报送内容包括但不限于工商信息、行业信息、经营信息和风险信息等。
第三十六条 对有不良信用记录的基金、基金管理人和从业人员，国家发展改革委通过“信用中国”网站统一向社会公布。地方发展改革部门可以根据各地实际情况，将区域内失信基金、基金管理人和从业人员名单以适当方式予以公告。发展改革部门会同有关部门依据所适用的法律法规及多部门签署的联合惩戒备忘录等对列入失信联合惩戒名单的基金、基金管理人和从业人员开展联合惩戒，惩戒措施包括但不限于市场禁入、限制作为供应商参加政府采购活动、限制财政补助补贴性资金支持、从严审核发行企业债券等
第三十七条 国家发展改革委在“信用中国”网站设立政府出资产业投资基金行业信用建设专栏，公布失信基金、基金管理人和从业人员名单，及时更新名单目录及惩戒处罚等信息，并开展联合惩戒的跟踪、监测、统计和评估工作。第六章 政府出资产业投资基金的监督管理
金斧子财富：www.xiexiebang.com 第三十八条 国家发展改革委会同地方发展改革部门严格履行基金的信用信息监管责任，建立健全政府出资产业投资基金信用信息登记系统，建立完善政府出资产业投资基金绩效评价制度，加快推进政府出资产业投资基金行业信用体系建设，加强对政府出资产业投资基金的监督管理。
第三十九条 对未登记的政府出资产业投资基金及其受托管理机构，发展改革部门应当督促其在二十个工作日内申请办理登记。逾期未登记的，将其作为“规避登记政府出资产业投资基金”、“规避登记受托管理机构”，并以适当方式予以公告。
第四十条 中央各部门及其直属机构出资设立的产业投资基金的基金管理人应当于每个会计结束后四个月内，向国家发展改革委提交基金及基金管理人的业务报告、经有资质的会计师事务所审计的财务报告和托管报告，并及时报告投资运作过程中的重大事项。
地方政府或所属部门、直属机构出资设立的产业投资基金的基金管理人应当于每个会计结束后四个月内，向本级发展改革部门提交基金及基金管理人的业务报告、经有资质的会计师事务所审计的财务报告和托管报告，并及时报告投资运作过程中的重大事项。
重大事项包括但不限于公司章程修订、资本增减、高级管理人员变更、合并、清算等。
金斧子财富：www.xiexiebang.com 第四十一条 发展改革部门通过现场和非现场“双随机”抽查，会同有关部门对政府出资产业投资基金进行业务指导，促进基金规范运作，有效防范风险。基金有关当事人应积极配合有关部门对政府出资产业投资基金合规性审查，提供有关文件、账簿及其他资料，不得以任何理由阻扰、拒绝检查。
第四十二条 对未按本办法规范运作的政府出资产业投资基金及其基金管理机构、托管机构，发展改革部门可以会同有关部门出具监管建议函，视情节轻重对其采取责令改正、监管谈话、出具警示函、取消登记等措施，并适当予以公告。第四十三条 建立政府出资产业投资基金重大项目稽察制度，健全政府投资责任追究制度。完善社会监督机制，鼓励公众和媒体监督。
第四十四条 各级发展改革部门应当自觉接受审计、监察等部门依据职能分工进行的监督检查。各级发展改革部门工作人员有徇私舞弊、滥用职权、弄虚作假、玩忽职守、未依法履行职责的，依法给予处分；构成犯罪的，依法追究刑事责任。第七章 附则
第四十五条 本办法由国家发展改革委负责解释。
第四十六条 政府出资产业投资基金投资境外企业，按照境外投资有关规定办理。
第四十七条 本办法自2017年4月1日起施行，具体登记办法由国家发展改革委另行制定。本办法施行前设立的政府出资产业投资基金及其受托管理机构，应当在本办法施行后两个月内按照本办法有关规定到发展改革部门登记。
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第三篇：重庆省基金从业资格：另类投资考试试题
重庆省基金从业资格：另类投资考试试题
本卷共分为2大题60小题，作答时间为180分钟，总分120分，80分及格。
一、单项选择题(在每个小题列出的四个选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题干后的括号内。错选、多选或未选均无分。本大题共30小题，每小题2分，60分。)
1、在____方式下，证券机构只需尽最大努力推销基金，并不对基金的销售状况承担任何责任。A：自销 B：代销 C：承销 D：包销
2、基金的系统性风险包括__。A．政策风险 B．利率风险
C．通货膨胀风险
D．基金公司的经营风险
3、我国《公司法》规定，股份有限公司向发起人、法人发行的股票应当为__。A．记名股票或无记名股票 B．无记名股票 C．记名股票 D．优先股票
4、基金管理人和代销机构应建立健全相关制度，包括__。A．销售人员持续培训制度 B．基金销售业务制度
C．基金份额持有人账户和资金账户管理制度 D．档案管理制度
5、股票基金持股集中度是指__。
A．前十大重仓股的投资总市值占基金投资股票总市值的比重 B．前十大重仓股的投资总市值占基金投资总市值的比重 C．前五大行业投资市值占基金投资股票总市值的比重 D．前五大行业投资市值占基金投资总市值的比重
6、下列有价证券中，属于商品证券的有__。A．提货单 B．商业汇票 C．运货单 D．仓库栈单
7、基金代销机构出现使用基金宣传推介材料违规情形的，中国证监会或证监局可以对直接负责的基金销售基金代销机构高级管理人员和其他直接责任人员，采取__。
A．暂停履行职务 B．出具警示函 C．记入诚信档案
D．建议公司或机构免除有关高管人员的职务
8、交易型开放式指数基金(ETF)的投资目标是__指数的表现，属于__基金。A．超越；主动型 B．超越；被动型 C．复制；主动型 D．复制；被动型
9、关于基金销售费用的规范，下列说法正确的有__。
A．基金销售机构应当按照基金合同和招募说明书的约定向投资人收取销售费用 B．未经招募说明书载明并公告，不得对不同投资人适用不同费率
C．基金销售机构销售基金管理人的基金产品前，应由总部与基金管理人签订销售协议，约定支付报酬的比例和方式
D．基金管理人与基金销售机构应在基金销售协议及其补充协议中约定双方在申购(认购)费、赎回费、销售服务费等销售费用上的分成比例
10、目前，我国基金管理的主管机关是__。A．中国证监会 B．中国银监会 C．中国人民银行 D．证券交易所
11、证券投资基金一般在月末结转当期损益，按固定价格报价的货币市场基金一般__损益。A．逐时结转 B．逐日结转 C．逐周结转 D．逐月结转
12、特殊类型基金包括__。A．系列基金 B．基金中的基金 C．保本基金 D．分级基金
13、下列各项中，__不是基金营销特殊性的主要体现。A．服务性 B．专业性 C．持续性 D．广泛性
14、基金托管人内部控制制度的原则包括__。A．合法性原则 B．完整性原则 C．审慎性原则 D．独立性原则
15、依照《财政部、国家税务总局关于证券投资基金税收问题的通知》规定，对__买卖基金的差价收入征收营业税。A．银行
B．非银行金融机构 C．个人
D．非金融机构
16、基金合同中主要披露事项有__。
A．封闭式基金的基金份额总额和基金合同期限，或者开放式基金的最低募集份额总额
B．基金份额持有人大会召集、议事及表决的程序和规则 C．基金收益分配原则、执行方式
D．作为基金管理人报酬的管理费的提取、支付方式与比例
17、基金销售机构的电子信息系统发生技术故障，从而使销售业务无法正常进行而可能带来的损失，这属于基金销售业务中的__。A．合规风险 B．技术风险 C．管理风险 D．操作风险
18、目前，开放式基金的申购、赎回主要原则包括__。A．“确定价”原则 B．“未知价”交易原则 C．“金额申购、份额赎回”原则 D．“份额申购、金额赎回”原则
19、我国基金监管的目标包括__。A．保护基金投资者的合法利益 B．保证市场的公平、效率和透明 C．防范和降低系统性风险 D．推动基金业的规范发展
20、证券从业人员需要具备证券从业资格，监管部门对一般从业人员，授权____管理。A：中国证监会 B：中国证券业协会 C：证券交易所 D：中国人民银行
21、根据权证行权所买卖的标的股票来源不同，权证可分为__。A．认股权证和备兑权证 B．认购权证和认沽权证 C．美式权证和欧式权证
D．股权类权证和债权类权证
22、基金注册登记机构负责的业务包括基金__。A．登记 B．存管 C．清算 D．交收
23、道氏理论认为市场波动具有____ A：2种趋势 B：4种趋势 C：3种趋势 D：5种趋势
24、根据《销售人员执业守则》，基金销售人员应遵守以下__行为规范。A．在向投资者推介基金时，不应考虑投资者的意思 B．在向投资者推介基金时，优先考虑VIP客户
C．在向投资者进行基金宣传推广和销售服务时，应公平对待投资者 D．可以自行打折销售基金
25、以下原则不是股票基金、债券基金的申购、赎回原则的是____ A：“未知价”交易原则 B：“已知价”原则 C：“金额申购”原则 D：“份额赎回”原则
26、基金托管人在保管基金财产时，无须__。A．保证基金财产的安全
B．对基金投资损失承担赔偿责任 C．依法处分基金财产 D．严守基金商业秘密
27、基金会计核算的内容主要包括__。A．证券和衍生工具交易及其清算的核算 B．持有证券的上市公司行为的核算 C．基金会计核算的复核
D．本期利润及利润分配的核算
28、基金募集的步骤一般包括__。A．申请 B．核准 C．发售
D．基金合同生效
29、关于基金评级的运用，下列说法错误的有__。A．应重点关注基金的短期评级 B．基金评级具有预测性
C．可以直接根据基金等级进行投资
D．无论何种类型的基金进行对比，等级越高，说明基金表现越好
30、下列选项中，属于股票型基金分析指标的是__。A．贝塔系数 B．久期 C．跟踪误差 D．信用等级
二、多项选择题（在每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意，至少有1 个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分，本大题共30小题，每小题2分，共60分。)
31、下列基金类型中，实行实物申购、赎回机制的是__。A．ETF B．货币基金 C．LOF D．封闭式基金
32、下列属于利息收入的有__。A．结算备付金收入 B．存出保证金收入 C．股利收入
D．买入返售金融资产收入
33、开放式基金份额认购的收费模式包括__。A．前端收费模式 B．网上收费模式 C．后端收费模式 D．网下收费模式
34、某公司拟申请上市发行股票，发行后公司股份总数为5亿股，股本总额为5亿元人民币，则该公司公开发行的股份应至少为__亿股。A．2.5 B．1.25 C．1 D．0.5
35、根据基金投资目标的不同，基金可以划分为__。A．增长型基金 B．收入型基金 C．指数型基金 D．平衡型基金
36、根据SML线，那些位于SML线之上的基金的特雷诺指数大于SML线的斜率Tm=，因而表现要____市场组合 A：劣于 B：优于 C：等于
D：先优于后等于
37、根据规定，开放式基金募集期限届满，具备下列__条件的，基金管理人应当按照规定办理验资和基金备案手续。A．基金份额持有人的人数不少于两百人 B．基金份额持有人的人数不少于一百人
C．基金募集份额总额不少于5000万份，基金募集金额不少于5000万元人民币 D．基金募集份额总额不少于两亿份，基金募集金额不少于两亿元人民币
38、下列属于货币证券的有__。A．商业汇票 B．银行本票 C．支票 D．提货单
39、基金销售过程中建立客户关系的最后一个环节是__。A．客户沟通 B．客户寻找
C．确定基金销售目标市场 D．客户的促成
40、关于信用制度的表述错误的有__。
A．信用制度的发展是促使证券市场发展的因素之一 B．随着信用制度的发展，越来越多的信用工具随之涌现
C．信用工具一般都有流通变现的要求，而证券市场为有价证券的流通创造了条件
D．信用制度的发展与证券市场的发展没有必然联系
41、考察基金经理的过往业绩时，基金经理连续管理__年以上的基金业绩才具有较强的参考意义。A．半 B．1 C．3 D．5
42、____是基金的组织者和管理者，在整个基金的运作中起着核心的作用。A：基金投资者 B：基金管理人 C：基金托管人 D：监管机构
43、常见的市场异常策略不包括____ A：小公司效应 B：低市盈率效应 C：行业周期效应
D：被忽略的公司效应
44、假设某基金某日持有的某三种股票的数量分别为200万股、300万股和500万股，每股的收盘价分别为20元、20元和10元，银行存款为10000万元，对托管人和管理人应付的报酬为5000万元，应付税费为5000万元，基金份额为10000万份。运用一般的会计原则，该基金份额净值为__元。A．1.25 B．1.45 C．1.50 D．1.65
45、下列属于股指期货功能的有__。A．系统风险规避功能 B．资产配置功能 C．跨期交易功能 D．价格发现功能
46、股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的__。A．资产价值 B．账面价值 C．清算资金 D．实际价值
47、下列对股东表决权的论述，不正确的是__。A．普通股东对公司重大决策参与权是平等的 B．股东每持有一份股份，就有一票表决权
C．对于各个股东来说，其表决权的数量视其购买的股票份数而定 D．普通股股东只能自己出席股东大会，不得委托他人代为行使表决权
48、目前，我国的基金管理公司所开展的业务有__。A．企业年金管理 B．特定客户资产管理 C．社保基金管理
D．募集、管理公募基金
49、____是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构，是非常设的议事机构，在遵守国家有关法律法规、条例的前提下，拥有对所管理基金的投资事务的最高决策权。
A：投资决策委员会 B：风险控制委员会 C：投资部 D：研究部
50、夏普.特雷诺和詹森分别于1964年.1965年和1966年提出了____ A：资本资产定价模型 B：套利定价理论 C：多因素模型 D：证券组合选择
51、《证券投资基金销售管理办法》对于基金宣传推介材料作了明确规定，下列说法不正确的有__。
A．基金代销机构只要在基金募集前向监管部门报送基金宣传推介材料的报告材料即可
B．基金公司在宣传推介材料登载其他基金过往业绩的，应当同时提供基金业绩比较基准的表现
C．为了宣传推介材料的整体美观，有关风险提示和警示性文字应淡化处理 D．基金销售机构不得引用不具备中国证券业协会会员资格的机构提供的基金评价结果
52、负责办理开放式基金份额发售的基金当事人是__。A．商业银行
B．专业基金销售机构 C．证券公司 D．基金管理人
53、股票可以通过依法转让而变现的特性是指股票的__。A．期限性 B．风险性 C．流动性 D．永久性
54、以下属于货币证券的有__。A．商业汇票 B．商业本票 C．金融债券 D．银行汇票
55、关于股票的风险性，下列说法错误的是__。
A．股东以其认购的股份为限获取收益，不承担亏损责任 B．股票风险的内涵是预期收益的不确定性
C．股票的市场价格会随公司的盈利水平、市场利率、宏观经济状况、政治局势等各种因素的影响而变化，如果股价下跌，股票持有者会因股票贬值而蒙受损失 D．风险性是指持有股票可能产生经济利益损失的特性
56、基金投资运作过程中，__负责组织、制定和执行交易计划。A．研究部 B．投资部 C．交易部 D．法律部 57、1868年成立的__是公认的设立最早的基金。A．美国国际证券信托基金 B．海外及殖民地政府信托基金 C．马萨诸塞投资信托基金 D．苏格兰美国投资信托
58、与股票、债券不同，证劵投资基金反映的经济关系是____ A：所有权关系 B：债权债务关系 C：信托关系
D：合伙投资关系
59、下列关于基金分析与评价的一致性原则，说法正确的有__。A．对同一类基金进行分析评价时，应保持标准、方法等的一致性
B．对同一类基金进行分析评价时，可以不用保持标准、方法等的一致性
C．对不同类别的基金进行分析评价时，应根据每一类基金的特性，选取适合的标准和方法
D．对不同类别的基金进行分析评价时，也应保持标准、特点等的一致性
60、一国的__是一国居民与外国居民在一定时期经济交往的货币价值记录。A．国际收支 B．收支平衡 C．资本运营 D．货币政策
第四篇：天津市关于私募股权投资基金政策
目录
天津市促进股权投资基金业发展办法...................................................................................1 天津股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）登记备案管理试行办法...............3 关于私募股权投资基金、私募股权投资基金管理公司(企业)进行工商登记的意见（天津）..................................................................................................................................................8 关于私募股权投资基金合法合规募集资金的说明.............................................................10
天津市促进股权投资基金业发展办法
为鼓励支持股权投资基金（包括产业投资基金，下同）快速健康发展，把我市逐步建成我国产业（股权）投资基金发行、管理、交易、信息和人才培训中心，特制定本办法。
一、本办法适用于在本市注册的内资、外资、中外合资股权投资基金和股权投资基金管理机构（包括产业投资基金管理机构，以下简称基金管理机构）。
二、市发展改革委作为股权投资基金业的行业主管部门，负责股权投资基金的发展规划和行业指导，牵头组织天津产业（股权）投资基金发展与备案管理办公室各成员单位对股权投资基金和基金管理机构实行备案管理。
三、市商务委负责受理外资、中外合资股权投资基金和基金管理机构设立申请。
四、工商行政管理部门负责股权投资基金和基金管理机构的工商注册登记。
五、天津产业（股权）投资基金发展与备案管理办公室负责研究促进股权投资基金和基金管理机构发展的政策，做好协调服务。
六、合伙制股权投资基金和合伙制股权投资基金管理企业，可采取“先分后税”的方式，由合伙人分别缴纳个人所得税或企业所得税。
七、以有限合伙制设立的合伙制股权投资基金中，自然人有限合伙人，依据国家有关规定，按照“利息、股息、红利所得”或“财产转让所得”项目征收个人所得税，税率适用20%；自然人普通合伙人，既执行合伙业务又为基金的出资人的，取得的所得能划分清楚时，对其中的投资收益或股权转让收益部分，税率适用20%；合伙人是法人和其他组织的，按有关政策规定缴纳企业所得税。
八、自2006年1月1日起至2012年12月31日止，在本市注册并经备案的基金管理机构和股权投资基金享受以下政策，并依照本市有关规定办理：
（一）基金管理机构自缴纳第一笔营业税之日起，前两年由纳税所在区县财政部门全额奖励营业税地方分享部分，后三年减半奖励营业税地方分享部分。
（二）基金管理机构自获利起，前两年由纳税所在区县财政部门全额奖励企业所得税地方分享部分，后三年减半奖励企业所得税地方分享部分。
（三）基金管理机构购建新的自用办公房产免征契税，并免征房产税三年。
（四）基金管理机构在本市区域内，新购建自用办公用房，按每平方米1000元的标准给予一次性补贴，最高补贴金额为500万元；租赁自用办公用房的，三年内每年按房屋租金的30%给予补贴。若实际租赁价格高于房屋租金市场指导价，则按市场指导价计算租房补贴，补贴面积不超过1000平方米，补贴总额不超过100万元。
（五）基金管理机构连续聘用两年以上的高级管理人员在本市区域内第一次购买商品房、汽车或参加专业培训的，由财政部门按其缴纳的个人所得税地方分享部分给予奖励，累计最高奖励限额为购买商品房、汽车或参加专业培训实际支付的金额，奖励期限不超过五年。
（六）股权投资基金投资于本市的企业或项目，由财政部门按项目退出或获得收益后形成的所得税地方分享部分的60%给予奖励。
九、建立项目推荐制度。定期将适合股权投资基金投资的大项目、好项目优先推荐给在本市注册并备案的基金管理机构。对股权投资基金投资的本市企业优先列入本市上市后备企业培育计划，支持其在国内外资本市场上市，并享受本市有关优惠政策。
十、研究外资股权投资基金和基金管理机构的注册登记、外汇管理、产业投资和退出机制，支持外资股权投资基金在津发展。
十一、建立股权投资基金信息统计、资信评级制度，搭建项目对接和退出平台，积极引导培育优秀的基金管理人和合格的出资人，营造良好的股权投资基金业发展环境。
十二、创造国际化的办公条件，全方位满足服务需求，支持和引导基金管理机构落户我市集中办公，力争形成股权投资基金的集聚区。
十三、支持在本市注册的股权投资基金，在天津股权交易所和天津滨海国际股权交易所进行项目对接、股权转让。
十四、鼓励商业银行在本市开展股权投资基金托管业务和并购贷款业务。鼓励证券公司、保险公司、信托公司、财务公司等金融机构在本市依法投资或设立基金管理机构和股权投资基金。
十五、支持天津股权投资基金协会工作。充分发挥天津股权投资基金协会在加强股权投资基金企业自律管理中的作用，建立协会与政府部门良好沟通渠道，组织股权投资基金业管理人才的职业资格培训，开展各类交流合作。
十六、本办法所称财政部门指股权投资基金或基金管理机构注册地的财政部门。在实施过程中如遇同时享受政策条款时，可从优但不得重复享受优惠政策。
十七、本办法自发布之日起实施。
天津市发展和改革委员会
天津市人民政府金融服务办公室
天津市商务委员会
天津市财政局
天津市地方税务局
天津市工商行政管理局
二○○九年九月八日
天津股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）登记备案管理试行办法
第一章
总
则
第一条 为促进股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）加快发展，规范股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）的登记、设立、运作和监管，保护投资者等当事人的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国合伙企业法》和《公司登记管理条例》、《合伙企业登记管理办法》和《国家发展改革委办公厅关于在天津滨海新区先行先试股权投资基金有关政策问题的复函》（发改办财金[2008]1006号），制定本办法。
第二条 本办法所称股权投资基金是指以非公开方式募集的、专项用于对企业进行直接股权投资资金的集合。该基金应是由基金管理人管理、基金托管人托管的，并由投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险的基金。
本办法所称股权投资基金管理公司（企业）是指接受股权投资基金委托，规范管理运营股权投资基金的公司（企业）。第三条
依法设立的股权投资基金包括公司制、合伙制、契约制和信托制。依法设立的股权投资基金管理公司（企业）包括公司制和合伙制。
本办法适用于依法发起设立、在天津市工商行政管理部门注册登记、募集总额不超过50亿元人民币（含50亿元）的股权投资基金及其管理机构。经国务院或国家发展和改革委员会（以下简称“国家发改委”）批准设立的股权投资基金及其管理机构不适用本办法。
天津股权投资基金发展与备案管理办公室（以下简称“发展与备案管理办公室”）是负责股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）发展、备案和监管的职能部门（以下简称“发展与备案管理部门”）。发展与备案管理办公室由天津市发展和改革委员会会同有关部门组成，在股权投资基金发展与备案管理业务上接受国家发改委的指导。发展与备案管理办公室积极支持已在天津备案的股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）向国家发改委申请备案。
第二章
股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）的注册登记 第四条 设立公司制和合伙制股权投资基金、股权投资基金管理公司（企业），应按照《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国合伙企业法》办理工商注册登记。
天津工商行政管理部门是股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）的注册登记机关。
第五条 股权投资基金、股权投资基金管理公司（企业），以股份公司设立的，投资者人数（包括法人和自然人）不得超过200人；以有限公司形式设立的，投资者人数（包括法人和自然人）不得超过50人；以合伙制形式设立的，合伙人人数（包括法人和自然人）不得超过50人。以其他形式设立的股权投资基金，投资者人数应当按照有关法律法规的规定执行。
第六条 公司制股权投资基金的注册资本为1000万人民币。公司制股权投资基金管理股份公司的注册资本不少于500万人民币；公司制股权投资基金管理有限公司的注册资本不少于100万人民币。注册资本允许分期缴付，股权投资基金首期缴付不少于1000万人民币，股权投资基金管理公司首期缴付不少于100万元人民币。
合伙制股权投资基金企业、合伙制股权投资基金管理企业的出资，按照《中华人民共和国合伙企业法》规定执行。
以其他形式设立的股权投资基金的出资，应当按照有关法律法规的规定执行。股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）所有投资者，均应当以货币形式出资。
第七条 股权投资基金的经营范围核准为：从事对未上市企业的投资，对上市公司非公开发行股票的投资以及相关咨询服务。
股权投资基金管理公司（企业）经营范围核准为：受托管理股权投资基金，从事投融资管理及相关咨询服务。
第八条 公司制股权投资基金公司名称核准为：“xx 股权投资基金股份公司”、“xx股权投资基金有限公司”。
合伙制股权投资基金企业名称核准为：“xx股权投资基金合伙企业+（有限合伙）、（普通合伙）”。
公司制股权投资基金管理公司名称核定为“xx股权投资基金管理股份公司”或“xx股权投资基金管理有限公司”。
合伙制股权投资基金管理企业名称核准为“xx股权投资基金管理合伙企业+（有限合伙）、（普通合伙）”。
第九条 公司制、合伙制股权投资基金、股权投资基金管理公司(企业),在章程或合伙协议中应明确规定,不得以任何方式公开募集和发行基金。
第三章
股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）的发展备案管理
与投资运作
第十条 符合备案条件的股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）注册登记后，应按照《国家发展改革委办公厅关于在天津滨海新区先行先试股权投资基金有关政策问题的复函》（发改办财金[2008]1006号）向发展与备案管理部门备案。
第十一条 向发展与备案管理部门备案应当具备下列条件：
（一）已在工商行政管理部门注册登记。
（二）股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）的主要投资者最近2年持续保持盈利的财务状况，未受过有关行政主管机关或者司法机关的重大处罚。
（三）公司制股权投资基金公司（合伙制股权投资基金企业、契约制和信托制基金）的注册资本（协议募集资金总额）不少于1亿元人民币、实收资本（首期认缴额）不少于2000万元人民币。公司制股权投资基金管理股份公司实收资本不少于1000万元人民币。公司制股权投资基金管理有限公司（合伙制股权投资基金管理企业）实收资本不少于100万元人民币。
单个投资者对股权投资基金的投资额不得低于100万元人民币。
（四）股权投资基金管理公司（企业）有至少3名具备2年以上股权投资或相关业务经验的高级管理人员承担投资管理责任，其中，至少有1名高级管理人员具备5年以上股权投资和经济管理经验。
前款所称“高级管理人员”，系指担任副经理及以上职务或相当职务的管理人员。
（五）投资方向符合国家产业政策。
（六）有符合规定的基金管理人和基金托管人，分别承担基金的管理责任和托管责任。基金管理人具有明确可行的基金管理计划；基金托管人具有明确可行的基金托管计划。
（七）发展与备案管理部门规定的其他条件。
第十二条 向发展与备案管理部门备案应当提交下列文件：
（一）备案申请报告。
（二）股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）工商登记文件与营业执照复印件（加盖公章）。
（三）基金发起人协议（基金合同、合伙协议）、基金管理公司合同（合伙协议）、章程、管理协议、托管协议等规范基金和基金管理公司（企业）组织程序和行为的法律文件。
（四）投资者名单、承诺出资额和已缴纳出资额的证明文件。
（五）股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）高级管理人员名单、简历。
（六）经会计师事务所审计的股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）的主要投资者最近2年的财务报告。
（七）律师事务所出具的法律意见书。
（八）备案申请书、基本情况表、高级管理人员情况表，一式三份并加盖公章，审核通过后须提交其电子文档。
（九）基金管理计划书和基金托管计划书。
（十）发展与备案管理部门要求提供的其他材料。第十三条 发展与备案管理部门在收到备案申请后，应当在5个工作日内，审查备案申请文件是否齐全，并决定是否受理其备案申请。受理备案申请后，应当在20个工作日内，审定申请人是否符合备案条件，并向其发出“予以备案”或“不予备案”的书面通知。对“不予备案”的，应当在书面通知中说明理由。
第十四条 经发展与备案管理部门备案且符合下列条件的股权投资基金及其管理机构，发展与备案管理部门支持向国家发改委申请备案：
（一）股权投资基金及其管理机构都在天津滨海新区登记注册。
（二）金融机构认购（承诺认购）金额不低于基金总规模的1/3。
（三）国家发改委规定的其他条件。
第十五条 发展与备案管理部门已予备案的股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业），应当在每个会计结束后的4个月内，向发展与备案管理部门提交经注册会计师审计的财务报告与业务报告，并及时报告投资运作过程中的重大事件。
前款所称重大事件，系指：
（一）修改公司（企业）章程（协议）等重要法律文件。
（二）增减资本。
（三）高级管理人员或管理人、托管人变更。
（四）重大投资事项。
（五）清算与结业。
第十六条 发展与备案管理部门应当在每个会计结束后，对备案的股权投资基金、股权投资基金管理公司（企业）和托管银行提交的财务报告、业务报告与托管报告等进行审查。在必要时，对其投资运作进行不定期审查。
对未遵守本办法规定进行投资运作的，发展与备案管理部门应当责令其在30个工作日内改正；未改正的，应当取消备案。
第十七条 股权投资基金管理公司（企业）应当按照审慎经营的原则，制定组织架构、内控制度、风险管理程序和内部财务管理制度。
第十八条 为保护投资者利益和基金资产安全，原则上要求股权投资基金委托经银监会认可的商业银行托管基金资产。
基金未投资于企业的资金，只能存于银行或用于购买国债等固定收益类证券。第十九条 天津股权投资基金协会依据本办法和相关法律、法规及规章，对股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）进行自律管理，并维护本行业的自身权益。
第四章
附
则
第二十条 本办法由天津市发展和改革委员会会同有关部门解释。第二十一条 发展与备案管理部门应及时分析股权投资基金和股权投资金管理公司（企业）的发展情况，根据发展中遇到的问题，及时修订完善本办法。
第二十二条 本办法自颁布之日起实施。
关于私募股权投资基金、私募股权投资基金管理公司(企业)进行工商登记的意见
（天津）
第一条为了支持我市私募股权投资基金发展和私募股权投资基金管理公司(企业)的规范运作，依据《公司法》、《公司登记管理条例》和《合伙企业法》、《合伙企业登记管理办法》，参照《信托法》、《证券法》、《证券投资基金法》和《创业投资企业管理暂行办法》《外商投资创业投资企业管理规定》制定本意见。
第二条本意见所指私募股权投资基金是指以非公开方式募集的股权投资基金、产业投资基金、创业投资基金等各种非证券类投资基金。私募股权投资基金可以实行公司制、合伙制、契约制和信托制。
本意见所指私募股权投资基金管理公司(企业)是指接受私募股权投资基金委托，规范管理运营私募股权投资基金的公司(企业)。
第三条国家法律、行政法规规定的法人、自然人和其他投资者以及国外、境外的企业法人、自然人，可以作为私募股权投资基金和私募股权投资基金管理公司(企业)的投资者。
第四条设立公司制和合伙制私募股权投资基金，要依照《公司法》、《合伙企业法》办理工商登记。设立契约制、信托制私募股权投资基金，应分别依照私募股权投资基金设立的方式及有关程序办理。
第五条私募股权投资基金公司(企业)、私募股权投资基金管理公司(企业)，以股份有限公司形式设立的，投资者人数不得超过200人；以有限责任公司形式设立的，投资者人数不得超过50人；以合伙制形式设立的，合伙人人数最高不得超过50人。
第六条公司制私募股权投资基金公司，最低实收资本不得少于1000万元人民币。
公司制私募股权投资基金管理股份有限公司，最低注册资本不少于500万元人民币。公司制私募股权投资基金管理有限(责任)公司，最低实收资本不少于100万元人民币。所有投资者均应当以货币形式出资。
合伙制私募股权投资基金企业、私募股权投资基金管理企业的出资，按《合伙企业法》执行。
第七条私募股权投资基金公司(企业)的经营范围核定为：从事非证券类股权投资活动及相关的咨询服务。
私募股权投资基金管理公司(企业)经营范围核定为：受托管理私募股权投资基金，从事投融资管理及相关咨询服务业务。
第八条公司制私募股权投资基金公司名称核定为：“xx股权投资基金股份(有限)公司”、“xx股权投资基金有限(责任)公司”。
合伙制私募股权投资基金企业名称核定为：“xx股权投资基金＋除公司外的组织形式＋(有限合伙)、(普通合伙)”。
公司制私募股权投资基金管理公司名称核定为：“xx股权投资基金管理股份(有限)公司”、“xx股权投资基金管理有限(责任)公司”。
合伙制私募股权投资基金管理企业名称核定为：“xx股权投资基金管理＋除公司外的组织形式＋(有限合伙)、(普通合伙)”。
第九条公司制、合伙制私募股权投资基金、私募股权投资基金管理公司(企业)，在章程或合伙协议中应明确规定，不以任何方式公开募集和发行基金。
第十条公司制、合伙制私募股权投资基金、私募股权投资基金管理公司(企业)注册登记后，须持营业执照向天津市发展和改革委员会(国家发改委是产业基金的主管部门)、天津市人民政府金融服务办公室和国税、地税管理部门备案。
天津市工商行政管理局
2007年11月16日
关于私募股权投资基金合法合规募集资金的说明
为确保私募股权投资基金规范健康发展，防范和规避金融风险，提高投资者对私募股权投资基金的认知，使得投资者能够掌握私募股权投资基金与非法集资的区别，特说明如下：
一、私募股权投资基金合法合规募集和运作的说明
按照《国家发展改革委办公厅关于规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》（发改办财金„2011‟253号）和《天津股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）登记备案管理试行办法》（津发改财金„2008‟813号）的要求和有关规定，现将私募股权投资基金合法合规的募集和运作说明如下：
（一）私募股权投资基金只能以私募方式（非公开方式）向具有风险识别和承受能力的特定对象募集，投资者以机构投资者和合格的自然人投资者构成；
（二）募集资金仅面向特定对象，不得通过媒体（包括本企业网站）发布公告、在社区张贴布告、向社会散发传单、发送手机短信或通过举办研讨会、讲座及其他变相公开方式（包括在商业银行、证券公司、信托投资公司等机构的柜台投放招募说明书），直接或间接向不特定对象进行推介；
（三）资本募集人须向投资者充分揭示投资风险，不得承诺固定回报；
（四）单个出资人出资金额必须超过100万元人民币；股权投资基金的出资人应当以自有资金货币出资，且不得接受多个投资者委托认缴股权投资基金资本。
（五）股份公司制股权基金的投资者人数不得超过200人，合伙制和公司制股权基金的投资者人数不得超过50人；
（六）私募股权投资基金的投资领域限于非公开交易的企业股权，属于长期股权投资方式，并不是定期的债权投资方式，其投资期限一般为5-7年；
（七）所募集资金由属地商业银行进行托管；
（八）私募股权投资基金的管理团队中至少有3名具备2年以上股权投资或相关业务经验，其中，至少有1名高级管理人员具备5年以上股权投资或经济管理经验。
二、最高人民法院关于非法集资的司法解释
2010年12月，《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第一条有如下规定：
违反国家金融管理法律规定，向社会公众（包括单位和个人）吸收资金的行为，同时具备下列四个条件的，除刑法另有规定的以外，应当认定为刑法第一百七十六条规定的“非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款”：
（一）未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金；
（二）通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传；
（三）承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报；
（四）向社会公众即社会不特定对象吸收资金。
投资者应本着谨慎投资的态度，应充分认识私募股权投资基金与非法集资的区别，若发现以私募股权投资基金的名义进行非法集资的机构，应尽快向当地非法集资处置办公室举报。
第五篇：四川省基金从业资格：另类投资优点与局限试题
四川省基金从业资格：另类投资优点与局限试题
一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）
1、基金管理公司的股东都应具备的条件有__。
A．从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理 B．持续经营3个以上完整的会计，公司治理健全，内部监控制度完善 C．没有挪用客户资产等损害客户利益的行为
D．具有良好的社会信誉，最近3年在税务、工商等行政机关以及金融监管、自律管理、商业银行等机构无不良记录
2、统一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的____ A：10% B：20% C：30% D：40%
3、基金所募集的资金在法律上具有独立性，由选定的______保管、并委托______进行股票、债券等融资工具的分散化组合投资。__ A．基金投资人，基金托管人 B．基金投资人，基金管理人 C．基金托管人，基金管理人 D．基金管理人，基金托管人
4、基金管理人和代销机构应建立健全相关制度，包括__。A．销售人员持续培训制度 B．基金销售业务制度
C．基金份额持有人账户和资金账户管理制度 D．档案管理制度
5、关于股东表决权，下列表述不正确的是__。A．普通股股东对公司重大决策参与权是平等的 B．股东每持有一份股份，就有一票表决权
C．普通股股东只能自己出席股东大会，不得委托他人代为行使表决权 D．对于各个股东来说，其表决权的数量视其购买的股票份数而定
6、关于基金销售费用的规范，下列说法正确的有__。
A．基金销售机构应当按照基金合同和招募说明书的约定向投资人收取销售费用 B．未经招募说明书载明并公告，不得对不同投资人适用不同费率
C．基金销售机构销售基金管理人的基金产品前，应由总部与基金管理人签订销售协议，约定支付报酬的比例和方式
D．基金管理人与基金销售机构应在基金销售协议及其补充协议中约定双方在申购(认购)费、赎回费、销售服务费等销售费用上的分成比例
7、关于虚拟资本，下列描述正确的有__。
A．虚拟资本是绝对独立于实际资本之外的一种资本存在形式 B．通常，虚拟资本以有价证券的形式存在 C．有价证券是虚拟资本的一种形式
D．虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真实资本的账面价格，甚至与真实资本的重置价格也不一定相等，其变化并不完全反映实际资本额的变化
8、下列金融产品中，流动性差于基金的有__。A．人民币特种股 B．银行理财产品 C．保险投资产品 D．券商集合计划
9、对于基金交易费，下列说法正确的有__。
A．基金交易费是指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用 B．交易佣金由基金管理公司按成交金额的一定比例向基金收取 C．交易佣金由证券公司按成交金额的一定比例向基金收取
D．印花税、过户费、经手费、证管费等由托管人按有关规定收取
10、下列说法正确的是____ A：托管费通常按照基金资产净值的一定比率提取，逐日计算并累计，按月支付给托管人
B：我国封闭式基金按照0.88%的比例计提基金托管费
C：我国开放式基金根据基金合同的规定比例计提，通常高于0.25% D：股票型基金的托管费率要低于债券型基金及货币市场基金的托管费率
11、证券交易所规定上市交易的基金，基金份额持有人不少于____ A：500 B：1000 C：1500 D：2000
12、对已经设立的基金开展再营销的行为是指__。A．人员推销
B．持续营销
C．营业推广
D．公共关系
13、__作为一种现金管理工具，其风险非常小。A．货币市场基金 B．债券型基金 C．股票型基金 D．混合型基金
14、代销机构应妥善保管基金份额持有人的开户资料和与销售业务有关的其他资料，保存期不少于__年。A．10 B．15 C．20 D．25
15、基金的存款利息收入计提方式为__。A．按日计提 B．按周计提 C．按月计提 D．按季计提
16、被动型基金的投资理念是__。A．跟踪特定指数的收益 B．超越特定指数的收益 C．跟踪整体市场的收益 D．超越整体市场的收益
17、《证券投资基金评价业务管理暂行办法》发布的意义包括__。A．使市场各方对基金评价和使用评价结果有章可循 B．让基金评级业务的开展更加合规有序
C．使得一些基金的短期业绩排名和评奖更加公正，可信度更高
D．有助于提升基金评级机构的专业水平，有利于基金评级机构的健康发展
18、证券投资基金__的特征表现为将众多投资者的资金集中起来，委托基金管理人进行投资。A．集合理财 B．分散风险 C．专业管理 D．风险共担
19、证券投资的非系统性风险包括__。A．信用风险 B．经营风险 C．利率风险 D．财务风险
20、由于ETF基金标的指数调整而出现的现金替代属于____ A：可能现金替代 B：禁止现金替代 C：可以现金替代 D：必须现金替代
21、基金的分析和评价应遵循的原则包括__。A．长期性原则 B．针对性原则 C．强制性原则 D．一致性原则
22、基金销售费用包括基金的__。A．申购费 B．认购费 C．赎回费
D．销售服务费
23、考察基金公司投资和研究能力的要点包括__。A．公司投资和研究人员情况 B．公司投资和研究架构情况
C．公司投资和研究的理念、方法及流程情况 D．公司信息披露情况
24、考察基金经理操作风格的要点包括__。A．基金经理持股集中度情况 B．基金经理行业偏好情况 C．基金股票周转率情况
D．基金经理对净值波动的控制情况
25、为保证本金安全或实现最低回报，保本型基金通常会将大部分资金投资于__。A．与基金到期日一致的债券 B．股票 C．衍生工具 D．活期存款
二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）
1、我国股票价格指数不包括__。A．沪深300指数 B．香港恒生指数 C．日经指数
D．金融时报指数
2、基金主要的运作环节包括__。A．基金的募集与营销 B．份额的注册登记 C．资产的托管 D．投资管理
3、基金管理人不得免收持有期低于__年的投资人的后端申购(认购)费用。A．3 B．5 C．6 D．8
4、下列不属于基金销售客户服务规范的是__。
A．基金销售机构应在交易被拒绝或确认失败时主动通知投资人
B．在投资人开立基金交易账户时，向投资人提供《投资人权益须知》，保证投资人了解相关权益
C．基金代销机构同时销售多只基金时，不得有歧视性宣传推介活动和销售政策 D．宣传推介活动应当遵循诚实信用原则，不得有欺诈、误导投资人的行为
5、基金报告披露的主要内容有__。A．基金管理人报告 B．审计报告
C．投资组合报告 D．托管人报告
6、在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金是指__。A．ETF基金 B．LOF基金 C．QFII基金 D．QDII基金
7、我国的股票价格指数有__。A．沪深300指数 B．深证成份指数 C．香港恒生指数 D．是证全债指数
8、资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种__。
A．投资形式 B．负债形式 C．融资形式 D．资产形式
9、基金在初创阶段主要投资于海外实业和债券，在类型上主要是____ A：封闭式基金 B：开放式基金 C：偏股基金 D：偏债基金
10、基金在我国香港被称为__。A．共同基金
B．证券投资信托基金 C．信托产品
D．单位信托基金
11、基金托管人应当履行的职责包括__。A．安全保管基金财产
B．开设基金财产的资金账户和证券账户
C．办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项 D．依法募集基金
12、QDII基金__进行认购。A．可以用人民币
B．可以用美元或其他主要外汇货币为计价货币 C．只可以用人民币
D．只可以用美元或其他外汇货币为计价货币
13、下列选项中，__不属于中外合资基金管理公司的境外股东应当具备的条件。A．实缴资本不少于5亿元人民币的等值可自由兑换货币
B．依其所在国家或者地区的法律设立，合法存续并具有金融资产管理经验的金融机构，财务稳健，资信良好
C．所在国家或者地区具有完善的证券法律和监管制度，其证券监管机构已与中国证监会或者中国证监会认可的其他机构签订证券监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系
D．最近3年没有受到监管机构或者司法机关的处罚
14、关于证券发行市场，下列说法正确的有__。A．证券发行市场通常有固定场所
B．证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场
C．证券发行市场由证券发行人、证券投资者和证券咨询机构组成
D．证券发行人是资金的需求者和证券的供应者，证券投资者是资金的供应者和证券的需求者
15、下列关子封闭式基金交易账户开立的说法，正确的有__。A．投资者买卖封闭式基金必须开立资金账户
B．个人投资者开立基金账户需持本人身份证到证券登记机构办理开户手续 C．每个投资者使用个人身份证件可以开设2个基金账户 D．已开设证券账户的投资者可以再开设1个基金账户
16、通常，股票分割会导致股价__。A．上涨 B．下降 C．不变
D．上下波动
17、以下关于混合型基金的表述，正确的有__。A．混合型基金应更侧重考察其投资的“灵活性” B．其基金经理的择时能力在管理中尤为重要
C．混合型基金股债比例的灵活性决定其会比股票型基金业绩表现更好
D．从产品结构来看，与股票型基金相比，混合型基金更容易做到绝对收益
18、关于对信息管理平台应用系统的支持系统的规范，下列说法正确的有__。A．具有业务集中处理、数据集中存储的技术特征
B．制定业务连续性计划和灾难恢复计划并定期组织演练
C．系统投入使用、系统重大升级、技术风险评估的报告应当报中国证券业协会备案
D．系统数据中涉及基金投资人信息和交易记录的备份应当在不可修改的介质上保存10年
19、关于债券利息，下列表述正确的是__。
A．债券利息是发债公司的固定支出，属于公司税前利润的一部分 B．债券利息是发债公司的变动支出，属于费用范畴
C．债券利息是发债公司的变动支出，属于公司税前利润的一部分 D．债券利息是发债公司的固定支出，属于费用范畴
20、下列关于基金分类的说法，正确的有__。
A．根据运作方式的不同，可以将基金分为封闭式基金与开放式基金 B．依据投资目标的不同，可以将基金分为主动型基金与被动型基金
C．特殊类型基金包括交易型开放式指数基金(ET与上市开放式基金(10等 D．根据组织形式的不同，可以将基金分为契约型基金与公司型基金
21、分级基金又被称为__。A．系列基金 B．基金中的基金 C．结构型基金
D．可分离交易基金
22、下列关于业绩归因分析的作用，表述正确的有__。A．业绩归因是对基金过往业绩的深入分析 B．有助于投资者更快地实现投资目标
C．有助于基金管理人监测资产管理的有效性 D．为基金经理提升投资能力提供依据和帮助
23、成功的基金营销需要建立详细的营销计划，其主要内容有__。A．计划实施概要 B．预算和控制 C．市场威胁和市场机会 D．市场营销现状
24、采用定期定额方式申购基金，客户通过销售机构提交的申请应约定__。A．扣款周期 B．扣款日期 C．扣款金额 D．扣款方式
25、、是基金管理公司的核心业务。____ A：投资运作管理业务 B：基金募集与销售业务 C：基金行政业务
D：受托资产管理业务
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