企业进行套期保值的框架性分析

第一篇：企业进行套期保值的框架性分析

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企业进行套期保值的框架性分析

作者：靳晓龙 戴广平

来源：《科学与管理》2005年第03期

摘要：本文以M&M定理为基础，第一部分主要分析了企业在生产情况正常情况下对产成品不应该进行套期保值，此时的套期保值只有害，没有利。企业只有在特殊情况下才能对产成品进行套期保值，而且应该选择期权这个金融工具，只能进行一定程度上的套期保值而不是全部；第二部分主要分析了企业对原材料关于套期保值应该采取的态度，得出对原材料应该进行套期保值，而且应该使用期权这个金融工具。

第二篇：鸡蛋企业套期保值方案

策略报告/深度报告

蛋业企业套期保值方案

一、套期保值基础知识

期货市场的两大基本功能是风险规避和价格发现。期货市场规避风险的功能是通过套期保值交易方式来进行的，套期保值是指交易者配合在现货市场的买卖，在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。通过套期保值在期货和现货两个市场进行方向相反的交易，从而在期货市场和现货市场建立一种盈亏冲抵机制，以一个市场的盈利来补充另一个市场的亏损，实现锁定成本、稳定收益的目的。

期货市场上套期保值规避风险的基本原理如下：一是同种商品的期货价格与现货价格走势一致。现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一时空内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。二是期货价格和现货价格随着期货合约到期日的来临，两者呈现趋同性。期货交易的交割制度，保证了现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期目的临近，两者趋向一致。按规定，商品期货合约到期时，必须进行实物交割。到交割时，如果期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货，实现盈利。这种套利交易最终使期货价格和现货价格趋向一致。

图1 期货与现货的关系

一般认为，套期保值操作应该遵循以下四项基本原则:

1、品种相同或相近原则。该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选择的期货品种与要进行套期保值的现货品种相同或尽可能相近。只有如此，才能最大限度地保证两者在现货市场和期货市场上价格走势基本一致。

2、月份相同或相近原则。该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选择期货合约的交割月份与现货市场的计划交易时间尽可能一致或接近，这样，在套期保值到期时，期货价格与现货价格才会尽可能趋于一致。

3、方向相反原则。该原则要求投资者在实施套期保值操作时，在现货市场和期货市场的买卖方向必须相反。由于同种(相近)商品在两个市场上的价格走势方向一致，因此必然会在一个市场上亏损而在另外一个市场盈利，请务必阅读最后一页免责声明

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盈亏相抵从而达到保值的目的。

4、数量相当原则。该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选择的期货合约上所载明的商品数量必须与现货市场上要保值的商品数量相当；只有如此，才能使一个市场上的盈利(亏损)与另一市场的亏损(盈利)相等或接近，从而提高套期保值的效果。

期货套期保值基本上可以分为买入套期保值和卖出套期保值两种类型。

“买入套期保值”又称“多头套期保值”，是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。持有多头头寸，来为交易者将要在现货市场上买进的现货商品保值。因此又称为“多头保值”或“买空保值”。

买入套期保值的目的是为了防止日后因价格上升而带来的亏损风险。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的投资者常用的保值方法。

“卖出套期保值”（Selling Hedging）又称“空头套期保值”（Short Position），或卖出对冲（Long Position）。是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。持有空头头寸，来为交易者将要在现货市场上卖出的现货而从进行保值。因此，卖出套期保值又称为“卖空保值”或“卖期保值”。

卖出套期保值目的在于回避日后因价格下跌而带来的亏损风险。归纳起来，套期保值在企业生产经营中的作用：

1、确定采购成本，保证企业利润。供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚无需购进合同所需材料，为避免日后购进原材料时价格上涨，通过期货买入相关原材料锁定利润。

2、确定销售价格，保证企业利润。生产企业已经签订采购原材料合同，通过期货卖出企业相关成品材料，锁定生产利润。

3、保证企业预算不超标。

4、行业原料上游企业保证生产利润。

5、保证贸易利润。

6、调节库存。A、当认为当前原料价格合理需要增加库存时，可以通过期货代替现货进库存，通过其杠杆原理提高企业资金利用率，保证企业现金流。B、当原材料价格下降，企业库存因生产或其他因素不能减少时，在期货上卖出避免价格贬值给企业造成损失。

7、融资。当现货企业需要融资时，通过质押保值的期货仓单，可以得获得银行或相关机构较高的融资比例。

8、避免外贸企业汇率损失。外贸型企业在以外币结算时，可以通过期货锁定汇率，避免汇率波动带来的损失，锁定订单利润。

9、企业的采购或销售渠道。在某些特定情况下，期货市场可以是企业采购或销售另外一个渠道，等到商品进入交割环节，实现商品物权的真正的转移，是现货采购或销售的适当补充。

二、利用鸡蛋期货进行套期保值的必要性

鸡蛋价格的影响因素很多，如宏观环境及政策影响、供给因素、需求因素、成本因素、天气因素和运输成本、季节性和周期性因素及疫病等。近几年来总体呈上涨趋势，但在总体上涨的趋势中价格波动也比较频繁。如鸡蛋零售价从2011 年9 月的最高价10.47 元/公斤下跌1.63 元/公斤至2012 年5 月的最低价8.84 元/公斤，跌幅达15.56%。

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图2： 最近9 年的鸡蛋零售价走势图（元/公斤）（频率：周）

资料来源：民生期货研发部

一年之中鸡蛋价格波动也较大，每年9 月份是鸡蛋价格最高的时期，因为时值中秋、国庆等节假日，同时是各类院校开学的时期，也是玉米等饲料作物青黄不接的时期，各类因素助长鸡蛋价格。9 月份后鸡蛋价格将缓慢下滑，12 月至春节期间有一轮小幅上涨，春节过后价格明显下降直到4、5 月的低点。

鸡蛋价格的波动给产业链上下游企业带来了不同程度的影响，不利于企业进行生产经营。如在遇到突发的禽流感疫情的时候，由于鸡蛋价格持续下跌，鸡蛋养殖企业只能面临无限亏损的局面；而鸡蛋价格的上涨又加大了餐饮、糕点企业等消费企业的经营成本。在这种情况下，如果可以运用鸡蛋期货进行套期保值，便可以在价格下跌时锁定利润，在价格上涨时控制成本，有利于行业的稳定经营。

图3：我国鸡蛋月平均价格

资料来源：民生期货研发部

三、蛋企套期保值方案

假设蛋企的情况如下：年产蛋：1.2 万吨左右，平均每月产蛋1000 吨。假设受禽流感疫情的影响，鸡蛋的批发价格从2013 年1 月初的9 元/公斤开始下滑，下降至4 月初的8 元/公斤。企业认为鸡蛋价格会进一步下跌，则可以在期货市场上卖出1000 吨鸡蛋期货，即进行卖出套期保值。按照鸡蛋期货合约规则，应该卖出200 手请务必阅读最后一页免责声明

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期货合约，具体盈亏如下：

从上表可以看出，该鸡蛋养殖企业进行鸡蛋套期保值操作，用期货市场盈利冲销了现货市场亏损，起到了卖出套期保值的效果。

四、鸡蛋期货套期保值需注意的事项

第一、企业进行套期保值是以锁定产品价格波动风险为目的，因此，不要随意将套保头寸转为投机头寸。第二、套期保值并不意味着一定要实物交割，企业进行实物交割要根据市场情况而定，并考虑交割和运输成本等。

第三、企业要根据自己的生产规模设计合理的套期保值头寸，并且合约月份要尽量与实际相近。

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分析师简介

宏观策略研究员，10年加盟民生期货研究所，从事期货及证券研究5年以上，对海内外宏观经济以及有色行业有较深入的见解和认识。

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第三篇：套期保值常见问题

套期保值常见问题

1．客户何时可以提交套期保值申请？

套期保值的申请必须在合约交割月份前一月份的第一个交易日之前提出，逾期交易所不再受理该交割月份的套期保值申请。

2．套期保值的审批时间？

交易所收到套期保值申请后5个交易日进行审核，并按下列情况分别处理：

（1）对符合套期保值条件的，书面通知其准予办理；

（2）对不符合套期保值条件的，书面通知其不予办理；

（3）对相关证明材料不足的，告知申请人补充证明材料。

3．所有的法人客户都能申请套期保值吗？

申请套保的客户必须具备与该品种相关的生产经营资格。

4．套期保值申请获准后，何时可以建仓？

客户必须在交易所批准的建仓期限内（最迟至套期保值合约交割月份前一个月份的第10个交易日），按批准的交易部位和额度建仓。在规定期限内未建仓的，视为自动放弃套期保值交易额度。

5．如果客户的套期保值申请获批，如何将投机持仓转为套保持仓吗？

在套期保值批准日收市时，交易所将客户的投机持仓自动转为套期保值持仓。此后，剩余套保额度需由客户自行下单建仓。

6．套保持仓平掉后，还可以重新建仓吗？

在交割月份前一月份第一个交易日之前可以。自交割月份前一月份的第一个交易日起套期保值额度不得重复使用，如果平仓，视为放弃剩余套期保值额度。

7．除套期保值额度外，还能再建投机持仓吗？

可以，但不能超过投机持仓限额。

8．申请套期保值后，客户的最大持仓可以是多少？

客户的最大持仓额为套期保值额度与投机持仓限额相加之和。

第四篇：期货铝套期保值—案例分析

期货铝套期保值—案例分析

期铝市场套期保值实证案例分析

套期保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值两种。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。

一、买入套期保值例子

某一有色金属加工企业每月需要600吨铝锭作为原料，该厂为了更好地控制生产成本，有利于实现其经营目标和提高经济效益，决定进入期货市场保值，为此它们要经过如下的运作步骤：

（1）选择一家运作规范、信誉卓著、服务质量高的期货经纪公司作为其代理机构，通过签署期货经纪合同，确定双方的委托代理关系，明确双方的权利义务和收费标准。期货经纪公司为其开设交易帐户和申请交易编码及套期保值头寸。

（2）结合自己的生产规模和资金情况，在期货经纪公司为其开设的资金帐户上打入交易保证金。

1999年5月，该企业结合自己的订单或经营状况，认为13800元/吨的价格对其生产经营有利，为了避免9月份购买铝锭时，价格上涨，造成原材料成本上升，决定在此价位附近分批买入600吨9月份到期的铝锭合约，为此动用的资金最少为

13800元/吨*600吨*8%=662400元

为了避免价格下跌造成追加资金的麻烦和支付交易手续费，决定打入其代理的期货公司80万元人民币。

（3）企业根据市场情况，分批买入期货合约：

该企业打算在进入9月份之前完成买入600吨9月15日到期的铝锭合约的计划，分批以13800元/吨买入20O吨铝锭，以13900元/吨买入100吨铝锭，以13600元/吨买入300吨铝锭，这样，该企业动用的资金情况为：

13800*200*8%+13900*100*8%+13600*300*8%=658400

在期货交易的过程中，期货经纪公司和期货交易所要向客户收取手续费，其中，期货交易所的手续费由期货公司代收，假设期货公司向该企业收取成交合约总金额的万分八作为手续费（已含代收的交易所的费用），这样，企业支付的手续费为

13800*200*0.0008+13900*100*0.0008+13600*300*0.0008=6520元

这样，该企业交易帐户上剩余的资金为：

800000-658400（占用的交易保证金）-6250（交易手续费）=135080

（4）根据交易所规则的规定，逐步追加资金，以维持持有合约数额。

上海期货交易所规定，铜、铝期货合约进入交割月的第一个交易日起，其交易保证金提高到合约价值的10%，进入交割月份的第六个交易日起，其交易保证金提高到合约价值的15%，（如果是利用套期保值的头寸运作，可以在13日之前维持8%的保证金，）期货公司为了避免出现风险，保证履约，一般都规定在进入交割月的13日，就将交易保证金提高到100%，这样，企业在进入交割月后必须不断的追加资金，以保证继续持有合约的头寸。

如：上述9月期的铝锭合约的总价值为

13800*200+13900*100+13600*300=8230000元

当交易保证金提高到10%时，该企业占用的保证金为823000元，而此时该客户只有80万元减去6520元的手续费后只剩下793480元，必须在9月1日左右再打入资金29520元，以后如此类推。

（5）根据市场情况平仓或者 者进行实物交割：

<一>：平仓

假设到了1999年9月12-14日，铝锭的价格果然上涨，9月15日到期的 9月期铝价格涨至14200元/吨，而此时该用铝企业当地的现货市场铝锭亦在14100-14200元/吨左右，该企业考虑到自己的厂址离交割仓库较远，如果交割的话不仅比现货价格高，而且还承担运费，决定不到交易所指定的交割仓库提货，而在附近的现货市场上买入600吨铝锭，同时下达交易指令，将原先买进的600吨铝锭期货合约以每吨14200元卖掉；这样，该企业的盈利状况为（卖出价一买入价）*吨数一平仓手续费

（14200-13800）*200十（14200-13900）*100+（14200-13600）*300-14200元/吨*600*0.0008=290000（平仓赢利）-6816（交易手续费）=283184元

这样，该企业在期贷保值交易中实现利润283184元，用以弥补在现货市场上购买铝锭比按照前几个月的现货价格购买多支付的成本费用；从而实现了将价格固定在13800元/吨左右的采购成本计划.<二>：进行实物交割及其有关费用：

假如该企业经过成本核算，认为去交易所指定的交割仓库提货的成本比在当地现货市场采购铝锭合算，或者在当地的现货市场购买不到铝锭，决定进行实物交割。这样，该企业除了给运输部门承担运费及相关费用之外，还得承担该仓库的出库费和迟延提货的仓储费及给交易所和期货公司支付交割费。具体费用和过程大体如下：

A： 在9月13日将100%的货款资金打入期货公司指定的银行帐号。

B：交易所交割配对结束后（一般是16-17日，遇节假日顺延），期货公司的工作人员负责将仓单从交易所领回并负责交给用 户，为此期货公司和交易所要向用户收取交割费，一般是10元/吨，一般在最后交易日以平仓的方式收取。

C：进入交割月17-20日，期货公司把从交易所拿到的仓单交给企业，企业根据仓单上指明的提货仓库去仓库提货，企业需要给仓库支付出库费，各个交割仓库的出库费不一样，大体在11元/吨左右。（包括装车费、过磅费及手续费）

D：如果用户在交割月的20日以后才去仓库提货，必须负担仓储费，仓储费为0.3元/天。

F：用户也可以不提货，继续将所拥有的铝锭放在交割仓库内，这时要支付仓储费；或者作为卖出方，作为自己在远期期货合约上的卖出头寸的交割货物，此时企业变成了卖方，为此要承担过户费3元/吨。

另外，企业也可以将仓单抵押给银行，将仓单价值的70-80%的价值套现。

注：提货和交货的最小交割数量为25吨；数量必须是25吨的倍数，即交割量为25、50、75吨等，依此类推。

二、卖出套期保值案例

（一）对冲式的卖出保值

客户如果拥有高价买进的铝锭库存或者由于某种原因担心日后铝锭的市场价格下跌，企业可以通过卖期保值达到回避价格下跌的风险，比如，某一铝锭加工厂的仓库拥有300吨铝锭，库存三个月以后才动用，为了回避日后价格下跌的风险，他可以通过卖出3个月的铝锭期货合约，如果三个月后铝价下跌，该企业可在期货市场上实现赢利，用以弥补价格下跌的风险，有关交易保证金的收取和手续费的支出计算过程同买入保值一样，只不过一个先买入期货合的后卖出期货合约平仓，而卖出保值则是先卖出某一期货合约，然后再买入合约平仓，退出期货市场。

（二）交割式的卖出保值

先卖出期货合约，到期前将铝锭放到交易所指定的交割仓库交割，拿到标准仓单然后交给交易所，交割期内或稍晚几天拿到货款，既实现了保值的目的，又可使卖方稳妥的拿到货款，解决了现货交易中的三角债问题。或者利用手中拥有的仓单进行抵押套取现金周转或进行有关资本运作，操作步骤和相关费用如下：

1：卖出方和所代理的期货公司签署经纪合同后，填好《上海期货交易所套期保值申请

（审批）表》，同时提供下列材料：原材料加工企业、流通企业及其他保值企业保值商品的现货仓单或拥有实货的其他凭证（购销合同），以及交易所提供的其他材料，由期货公司代为申请套期保值头寸。

2：根据本企业的经营计划和销售目标向本企业的代理机构期货公司下达以某一价格水平卖出一定数量的某月份到期的期货合约的命令，为此必须负担交易保证金和支付交易手续费，保证金为合约总价值的8%，手续费为合约总价值的万分之八，在这里，获准套期保值交易的交易者，必须在交易所批准的建仓期限内（最迟至套期保值合约交割月份前一月份的最后一个交易日），按批准的交易部位和额度建仓，在规定期限内未建仓的，视为自动放弃套期保值交易额度，套期保值头寸在交割月份的第一个交易日起不得重复使用。

3：在进入合约的交割月份后积极准备好必备单证，国产产品须提供注册生产企业出具的《产品质量证明书》，进口商品须提供《产品质量证明书》、《产地证明书》、《商检证书及检验情况通知单》、《海关进口关税专用缴款单》<海关代征增殖税税缴款单>并经上海期交所审定合格为有效，并填写《交割预报表》，由期货公司代为申报，交易所给卖方出具《入库通知单》由卖方填写。

4：卖方通知交割仓库收货：

交货方在跟运输部门办好托运手续后及时用传真或电报将车卡、卡号、单号、货物名称、规格、件（捆、块）数、重量、托运人、发出日期、经办人和联系电话、预计到站日期等事项通知交割仓库，每个交割仓库的收费标准不完全一致。（详细收费标准请看交割仓库的具体规定，但进库费一般都相同，包括卸车费、过磅费、转运费和分堆费），一般为11-12元/吨，车站的有关费用由货主自行负担。

5：指定交割仓库对货物及有关凭证验收合格后，填制《上海期货交易所指定交割仓库交割商品入库验收报告单》（一式三份，货主、指定交割仓库和交易所各执一份），并签发标准仓单，标准仓单经货主盖章后，由期货公司盖章后转交给交易所，标准仓单必须在交割月的16日之前交到上海期货交易所手中。

6：标准仓单填写完毕后，指定交割仓库或代理的期货公司在10个工作日内到交易所办理签发手续，在最后交易日，交易所和期货经纪公司要向卖方收取的交割费用约10元/吨.7：铝锭的交割期为合约月份的16日至20日，卖方必须支付从仓库出具标准仓单之日起到本月20日为止的仓储费用，仓储费为0.30元/吨，因最后交易日遇法定假日顺延或交割期内遇法定假日的，均相应顺延交割期，卖方要在16-18日给期货公司开具增殖税发票，一般来讲，交易所在第三交割日（18日-20日）下午16：00前将货款付给卖方所代理的期货公司，期货公司将在其后的两个交易日内将卖方的货款划到卖方指定的银行帐户。从而完成一次交割式的套期保值交易。

宏源期货—陈亮—摘自《多智教育》

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第五篇：东航套期保值分析与对策

分析中国东方航空公司航油套期保值巨亏的原因与对策

套期保值是指利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。航油套期保值业务是航空公司锁定油价成本的主要手段，被世界各国航空公司普遍采用。

一、东方航空公司套保由盈利变成巨亏

中国东方航空股份有限公司的航油套期保值业务始于2003年，目的是规避航油价格大幅上涨的风险，减小公司因油价上涨造成经营的不确定性。该业务通过与公司实际的用油成本相对冲，控制公司的航油成本，有效规避因航油价格大幅上涨带来的经营风险。当公司担心未来航油价格上涨带来的不利影响，那么套期保值操作就应该是买入燃油期货，如果油价上涨，卖出期货合约，套保头寸盈利，与公司实际用油成本上升相对冲；反之油价下跌，套保头寸亏损，与用油成本下降抵消，即把未来燃油价格锁定在合约规定的价格。2003年至2008年7月，这几年里油价一直飙升，东航燃油套期保值头寸盈利不断增加。但随着全球金融危机加剧，08年下半年国际油价一路暴跌。油价的下跌必然导致东航公司燃油套保头寸亏损。自三季报透露其套保亏损2.71亿元之后，东航公司亏损数额越来越大—47亿、50亿。截至2008年底，东航全年航油套期保值公允价值损失可能高达62亿元。

二、东方航空套保巨亏原因分析

众所周知，套期保值的目的是规避风险，为什么东航公司却遭到“巨亏”之祸呢？在这里，我在网上查了下东航公司套期保值的资料。

首先，东航的套期保值策略比较复杂，是以期权的方式进行的。在东航签订的期权合约组合中，主要包括三种期权买卖：第一，买入看涨期权，即东航以比较高的约定价在未来规定的时间从对手方买定量的油，行权日时东航有权选择是否购买，对手方必须接受；第二，卖出看跌期权，即东航以较低的约定价在未来规定的时间买入对手方定量的油，不过行权日时对手方有权选择是否卖油，东航必须接受；第三，卖出看涨期权，即东航以更高的约定价在未来规定的时间向对手方卖定量的油，行权日时对手方有权选择是否买油，东航必须接受。

这样的套期保值策略，显然风险与收益是不对称的，当然，这也是期权的交易特色。东航2008年半年报披露，“公司在2008年6月30日签订的航油期权合约是以每桶62.35美元至150美元的价格购买航油约1135万桶，并以每桶72.35美元至200美元的价格出售航油约300万桶，合约将于2008年至2011年间到期。”如果东航卖出的看涨期权被行权，东航需卖出航油100万桶，即燃油价格（P）在72.35～150美元之间时，协议不会给东航带来大额亏损，因为东航可以选择行权以对冲对手方行权可能造成的损失；P在150～200美元之间时，东航必然行使买入的看涨期权，以150美元/桶的价格买入燃油，如果东航卖出的看涨期权不被行权，协议最多产生收益：（200-150）×300万桶＝15000万美元；P在62.35～72.35美元之间时，东航卖出的看跌期权和卖出的看涨期权都不会被行权，协议产生的亏损最多为买卖期权的费用差额；当P>200美元时，东航买入看涨期权和卖出看涨期权都将被行权，行权后可能给东航带来的亏损为：（P-200）×1135万桶，燃油价格越高，亏损额越大；当P<62.35美元时，东航卖出的看跌期权将被行权，协议将为东航带来亏损：（62.35-P）×1135万桶，油价越低，协议亏损额越大。

显然，东航签订的这一套套期保值协议，买方和卖方的权利不对等。首先，协议双方买入和卖出的原油数量是不同的；其次，如果油价上涨，买方会支付一定金额给东航，东航可以获得一笔权利金，但对方是否会行权却不由东航决定。当油价大幅下跌小于62.35美元/桶时或暴涨高于200美元/桶时，对方行使权力，以高价卖给东航，东航基本没有主动权；最后，这套套期保值协议最终形成了油价上涨盈利封顶，下跌却风险无限的盈亏走势。

我个人认为，面对如此明显的风险敞口，东航公司不应该被短短几年的盈利而蒙蔽了双眼。特别是2008年7月之后，在金融危机的影响下，全球航空业出现萎缩，对航空燃油的需求出现下滑，本应对航油套期保值头寸进行减仓，但东航不能及时处理头寸，造成了巨大亏损。

三、东航保值转向投机留下深刻教训

东航炒期货巨亏的传言公布当日，即有学者批评东航的做法，认为身为大型国企的东航根本不应该参与期货市场，即使是仅仅为了控制成本也没有必要。这些说法当然是错误的。航空公司的燃油期货套保是一定要做的，无论是出于锁定油价控制成本的目的，还是参与国际金融衍生品市场的需要。按期货界说法，航空公司如果不做燃油套保反而成了一种风险。

然而通过东航巨亏事件，我们可以发现企业在套期保值时存在着投机问题。期货市场存在的风险需要企业通过严格管理加强控制，企业在利用金融工具进行套期保值业务时，必须注意控制交易风险，决不能以套期保值的名义从事期货、期权等金融衍生工具的投机业务。我国期货市场发展还处在初期阶段，只有不断完善市场经济制度，才能促进期货市场健康、稳定、快速地发展。