国际财务管理考试要点

第一篇：国际财务管理考试要点

1、外汇交易的类型：即期外汇交易、远期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易

2、汇率：又称汇价、外汇牌价、外汇行市，是指一国货币单位兑换成另一国货币单位的比率或比价，是外汇买卖的折算标准。

3、汇率标价方法：直接标价法（direct quotation)：又称应付标价法，是以一定单位的外国货币为标准，折算为一定金额的本国货币的标价方法，包括中国在内的绝大多数国家采用。间接标价法（indirect quotation)：也称收进报价法，以一定数额的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币的标价方法,英国一项采用间接标价法，除英镑之外，美元对其他主要货币也采用间接标价法。在国际债券：指国际金融机构和一国政府的金融机构，企事业单位在国际市场上以货币标明面值发行的债券。

分为：传统的国际债券（外国债券）和新型的国际债券（欧洲债券）

外国债券是指国际债券发行人通过外国金融市场所在地国家的银行或其他金融机构，发行的以该国货币货币为面值的债券。特点是发行人属一个国家，而债券的面值货币和发行市场属另一个国家。欧洲债券是指国际债券发行人通过银行或其他金融机构在债券面值货币所属国以外的另一个国家发行并推销的债券。特点是债券发行人属于一个国家，债券发行地在另一个或另几个国家金融市场，1、外汇交易的类型：即期外汇交易、远期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易

2、汇率：又称汇价、外汇牌价、外汇行市，是指一国货币单位兑换成另一国货币单位的比率或比价，是外汇买卖的折算标准。

3、汇率标价方法：直接标价法（direct quotation)：又称应付标价法，是以一定单位的外国货币为标准，折算为一定金额的本国货币的标价方法，包括中国在内的绝大多数国家采用。间接标价法（indirect quotation)：也称收进报价法，以一定数额的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币的标价方法,英国一项采用间接标价法，除英镑之外，美元对其他主要货币也采用间接标价法。在国际债券：指国际金融机构和一国政府的金融机构，企事业单位在国际市场上以货币标明面值发行的债券。

分为：传统的国际债券（外国债券）和新型的国际债券（欧洲债券）

外国债券是指国际债券发行人通过外国金融市场所在地国家的银行或其他金融机构，发行的以该国货币货币为面值的债券。特点是发行人属一个国家，而债券的面值货币和发行市场属另一个国家。欧洲债券是指国际债券发行人通过银行或其他金融机构在债券面值货币所属国以外的另一个国家发行并推销的债券。特点是债券发行人属于一个国家，债券发行地在另一个或另几个国家金融市场，直接标价法下，汇率越高，单位外币能兑换的本币就越多；外币越升值，本币越贬值。在间接标价法下，汇率越高，单位本币能兑换的本币就越多；本币越升值，外币越贬值。

4、外汇期权交易：根据合约条件，权利的买房有权在未来一定时间内按约定的汇率（执行价格），向权利的卖方买进或卖出约定数额的外币，同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约，即权利的买方有执行或不执行合约的选择权利。

5、期权的分类：按交易方向（看涨期权、看跌期权）、按合同标的不同（外汇现货期权交易、外汇期货期权交易）、按期权的行使方式（美式期权、欧式期权）

5、风险类型：经济风险、交易风险、折算风险

6、经济风险：指汇率变动对企业的产销数量、价格、成本、费用等产生影响，从而导致企业未来现金流量发生改变的风险。管理：事前的多元化经营安排（在不同的业务领域经营、在不同行业经营或销售多种产品、在全球范围内分散原材料来源生产销售地点）、事中的企业经营重构（若销售收入比成本费用敏感，则减少对其他国家的销售，增加在经营所在地的销售，增加从其他国家原材料的进口，更多使用其他国家债务资金以降低利息支付的敏感性）

7、交易风险：指汇率的变动对企业已经发生尚未结算的外币债权、债务的价值产生影响，从而导致企业未来收入的或支出的现金价值发生改变的风险。

管理：选择有利的计价货币（收硬付软）、适当调整商品价格、在合同中定立汇率风险分摊条款或货币保值条款（利用远期外汇交易保值、利用外汇期货交易保值、利用借款与投资方式保值、利用外汇期权保值）、提前延迟结算和设置再开票中心。

8、折算风险：又称“会计风险”，是指国际企业在合并财务报表时，将不同货币计价的财务报表折算成同一货币计价的财务报表的过程中企业报表反映价值发生改变的风险。管理：国际企业确定了折算方式后，就可以依据该折算方式下净暴露资产的风险程度进行资产负债表保值，即进行另一笔正好抵消净暴露资产的交易使企业没有资产或负债暴露在外汇风险之下、对损益表通过对汇率变化方向的预测采取各种保值方式，如若担心折算利润因外币贬值而减少可进行一笔远期外汇交易卖出与利润相当的外币。

9、融资方式：银行贷款、股票筹资、债券融资、融资租赁、海外融资、典当融资等 债券融资：

国际债券：指国际金融机构和一国政府的金融机构，企事业单位在国际市场上以货币标明面值发行的债券。

分为：传统的国际债券（外国债券）和新型的国际债券（欧洲债券）

外国债券是指国际债券发行人通过外国金融市场所在地国家的银行或其他金融机构，发行的以该国货币货币为面值的债券。特点是发行人属一个国家，债券的面值货币和发行市场则属另一个国家。欧洲债券是指国际债券发行人通过银行或其他金融机构在债券面值货币所属国以外的另一个国家发行并推销的债券。特点是债券发行人属于一个国家，债券发行地在另一个或另几个国家金融市场，债券面值用非发行地所在国货币表示。

10、银团贷款：有一家或几家银行牵头，多家分属于不同国家或地区的银行联合组成的一个银行集团，各自按一定比例，共同向借款人提供一笔中长期贷款。

特点：金额大，最多达几亿、几十亿，专款专用；借款者多为各国政府或跨国公司；中长期贷款，一般5-10年；手续相对简单；在宽限期内可随支随用，自由灵活。

参与银行：牵头行：一般由一家或多家牵头，牵头行附有组织这笔贷款的主要责任（分析金融市场现状、与借款人商定借款条件、组建银团并分配贷款份额）

参与行：接受牵头行邀请，并参与银团贷款的银行成为参与行，按份额提供贷款，并相应获收益和承担风险，占有份额较大的成为管理行 代理行：借贷双方委托一家银行作为代理行负责贷款的日常管理，从贷款协议签订之日起到贷款全部清偿的期间内，代表银团处理有关全部管理工作，同借款者保持日常联系，通知全体贷款行按规定拨款，由其汇总后向其借款人提用，计算并收取利息和本金，按份额在银团成员中分配。

种类：直接贷款、间借贷款、一次性贷款、期限贷款、循环性贷款期限贷款、循环信用贷款

程序：借款人提出申请（企业选银行（招标制、密商制））、牵头行组建银团（筹资备忘录）、借贷双方签订协议（全部承贷、量力而行）、代理行负责贷款管理

10、融资方式：银行贷款、股票筹资、债券融资、融资租赁、海外融资、典当融资等

债券面值用非发行地所在国货币表示。

11、修正现值法（利率抵税、优惠贷款问题）包括：项目净现金流量（不考虑筹资成本）按照全权益（无负债）筹资下的资本折算的现值、债务的税收利益的现值，即负债融资带来的税盾作用、项目筹资利息费用所导致贴息或惩罚的现值、新债券的发行成本、财务困境成本

12、投资风险 政治风险：东道国发生政治事件或东道国政府与其他国家的政治关系发生变化、东道国法律、法规突然发生变化，从而对跨国公司造成不利影响的风险。

表现形式：战乱、国有化、严格的外汇管制、严禁资金回流、环保政策变化、对生产本地化的要求、最低工资法、限制跨国公司在本国贷款

起因：战乱、东道国政府对待外资的矛盾态度、意识形态的作用 经济风险：东道国经济波动或经济上的其他因素对跨国公司构成不利影响的风险。表现形式：经济危机、通货膨胀、税率调整、汇率变动等。包括：宏观经济风险、微观经济风险。

13、独立客户应收账款与企业内部的应收账款管理的区别：前者信用政策决策，结算币种与付款条件，应收款让售，折现。差异：后者无须考虑资信问题；付款时间不完全取决于商业习惯，而只要取决于国际企业的全球战略。

14、什么是转移价格：又称国际转移定价，国际划拨价格，指国际企业管理当局从其全球经营战略出发，为谋求公司整体利益最优，在母公司与子公司、子公司与子公司之间购销商品和提供劳务时所采用的内部价格。国际转移价格是企业经营分权化和内部一体化的必然产物，它既不受价值规律的制约，也不受供求关系影响。

15、转移价格功能：强化管理控制、减轻总体税负、调节利润水平、避免限制和风险（绕过东道国的外汇管制，逃避东道国价格限制，规避通胀风险，规避政治风险）、优化资源配置。

16、转移价格的目的：调节利润、转移资金、控制市场、规避税收

17、国家对转移价格的管理：价格替代（东道国政府寻找一种市场价格与之接近的价格替代国际转移价格）、直接管制（加强海关的监督，建立健全审计制度，加强对合资外资企业的财务监督）

18、属地原则：只对跨国纳税人源于本国国界内的收入予以征税，对于源于本国国界外的收入，不论国家是否征税，都不属于国税管辖范围

19、属人原则：不论跨国纳税人收入范围，只要为本国居民，就要对其全部收入予以征税。20、国际纳税筹划的客观条件：税收管辖权约束规范的差异、税率的差异、税收基础的差异、其他规定的差异。

21、国际借贷说：该理论认为汇率是由外汇的供给和需求决定的，为外汇的供给、需求是由国际借贷所产生的，因此国际借贷关系是影响汇率变化的主要因素。

22、购买力平价说：试图解释各国通货膨胀差异与汇率变动之间的关系，是最具有影响力的汇率理论。（一价定律、绝对购买力平价与相对购买力平价、汇率变化与预期通货膨胀率的关系）

局限性：A.汇率变动不仅受通货膨胀差异的影响，还受到其他很多因素的影响，比如：经济发展状况、利率、国际收支状况、政府政策、心理预期等。B.运输成本、交易成本、因贸易壁垒和非贸易壁垒等引起的国际市场的分割，“一价定律”很难成立，汇率在短时期内更多地受价格之外的其他各因素的影响，因此常背离购买力平价。C.均衡水平的基期很难找到，因此购买力平价的检验方法本身也存在问题。

23、利率平价说：是有关远期升水率或贴水率与利率之间的关系的理论。理论认为，两国风险与期限相同的证券的利率差异在扣除交易成本之后应等于外币的远期升水率或贴水率，这时的市场是均衡的，这种均衡状态称为利率平价。

24、文化环境对国际财务管理的影响：

文化价值观中的五个基本因素：权力化程度、个人主义或集体主义、长短期取向、不确定规避、阴性或阳性化。

A.文化差异与财务管理目标。文化价值观中长期取向对财务目标和战略有明显的影响，长期取向的国家，企业更看重长远回报和长远利益的增长，短期取向看重短期利益。B.文化差异与财务组织结构。影响财务组织结构的文化价值观因素主要是不确定性规避和权力化程度。

C.文化差异与财务决策控制模式。不确定性规避和权力化程度的高低也会对财务决策控制采用集权制还是分权制有明显作用。

D.文化差异与财务业绩考核的重要性。由于文化差异，财务业绩考核对个人或组织的重要性可能存在明显差异，影响最大的事个人倾向主义。E.其他差异的影响。如一国的教育水平、科技水平、人们对物质利益和时间观念的差异等。

直接标价法下，汇率越高，单位外币能兑换的本币就越多；外币越升值，本币越贬值。在间接标价法下，汇率越高，单位本币能兑换的本币就越多；本币越升值，外币越贬值。

4、外汇期权交易：根据合约条件，权利的买房有权在未来一定时间内按约定的汇率（执行价格），向权利的卖方买进或卖出约定数额的外币，同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约，即权利的买方有执行或不执行合约的选择权利。

5、期权的分类：按交易方向（看涨期权、看跌期权）、按合同标的不同（外汇现货期权交易、外汇期货期权交易）、按期权的行使方式（美式期权、欧式期权）

5、风险类型：经济风险、交易风险、折算风险

6、经济风险：指汇率变动对企业的产销数量、价格、成本、费用等产生影响，从而导致企业未来现金流量发生改变的风险。管理：事前的多元化经营安排（在不同的业务领域经营、在不同行业经营或销售多种产品、在全球范围内分散原材料来源生产销售地点）、事中的企业经营重构（若销售收入比成本费用敏感，则减少对其他国家的销售，增加在经营所在地的销售，增加从其他国家原材料的进口，更多使用其他国家债务资金以降低利息支付的敏感性）

7、交易风险：指汇率的变动对企业已经发生尚未结算的外币债权、债务的价值产生影响，从而导致企业未来收入的或支出的现金价值发生改变的风险。

管理：选择有利的计价货币（收硬付软）、适当调整商品价格、在合同中定立汇率风险分摊条款或货币保值条款（利用远期外汇交易保值、利用外汇期货交易保值、利用借款与投资方式保值、利用外汇期权保值）、提前延迟结算和设置再开票中心。

8、折算风险：又称“会计风险”，是指国际企业在合并财务报表时，将不同货币计价的财务报表折算成同一货币计价的财务报表的过程中企业报表反映价值发生改变的风险。管理：国际企业确定了折算方式后，就可以依据该折算方式下净暴露资产的风险程度进行资产负债表保值，即进行另一笔正好抵消净暴露资产的交易使企业没有资产或负债暴露在外汇风险之下、对损益表通过对汇率变化方向的预测采取各种保值方式，如若担心折算利润因外币贬值而减少可进行一笔远期外汇交易卖出与利润相当的外币。

9、融资方式：银行贷款、股票筹资、债券融资、融资租赁、海外融资、典当融资等 债券融资：

国际债券：指国际金融机构和一国政府的金融机构，企事业单位在国际市场上以货币标明面值发行的债券。

分为：传统的国际债券（外国债券）和新型的国际债券（欧洲债券）

外国债券是指国际债券发行人通过外国金融市场所在地国家的银行或其他金融机构，发行的以该国货币货币为面值的债券。特点是发行人属一个国家，债券的面值货币和发行市场则属另一个国家。欧洲债券是指国际债券发行人通过银行或其他金融机构在债券面值货币所属国以外的另一个国家发行并推销的债券。特点是债券发行人属于一个国家，债券发行地在另一个或另几个国家金融市场，债券面值用非发行地所在国货币表示。

10、银团贷款：有一家或几家银行牵头，多家分属于不同国家或地区的银行联合组成的一个银行集团，各自按一定比例，共同向借款人提供一笔中长期贷款。

特点：金额大，最多达几亿、几十亿，专款专用；借款者多为各国政府或跨国公司；中长期贷款，一般5-10年；手续相对简单；在宽限期内可随支随用，自由灵活。

参与银行：牵头行：一般由一家或多家牵头，牵头行附有组织这笔贷款的主要责任（分析金融市场现状、与借款人商定借款条件、组建银团并分配贷款份额）

参与行：接受牵头行邀请，并参与银团贷款的银行成为参与行，按份额提供贷款，并相应获收益和承担风险，占有份额较大的成为管理行 代理行：借贷双方委托一家银行作为代理行负责贷款的日常管理，从贷款协议签订之日起到贷款全部清偿的期间内，代表银团处理有关全部管理工作，同借款者保持日常联系，通知全体贷款行按规定拨款，由其汇总后向其借款人提用，计算并收取利息和本金，按份额在银团成员中分配。

种类：直接贷款、间借贷款、一次性贷款、期限贷款、循环性贷款期限贷款、循环信用贷款

程序：借款人提出申请（企业选银行（招标制、密商制））、牵头行组建银团（筹资备忘录）、借贷双方签订协议（全部承贷、量力而行）、代理行负责贷款管理

10、融资方式：银行贷款、股票筹资、债券融资、融资租赁、海外融资、典当融资等

债券面值用非发行地所在国货币表示。

11、修正现值法（利率抵税、优惠贷款问题）包括：项目净现金流量（不考虑筹资成本）按照全权益（无负债）筹资下的资本折算的现值、债务的税收利益的现值，即负债融资带来的税盾作用、项目筹资利息费用所导致贴息或惩罚的现值、新债券的发行成本、财务困境成本

12、投资风险 政治风险：东道国发生政治事件或东道国政府与其他国家的政治关系发生变化、东道国法律、法规突然发生变化，从而对跨国公司造成不利影响的风险。

表现形式：战乱、国有化、严格的外汇管制、严禁资金回流、环保政策变化、对生产本地化的要求、最低工资法、限制跨国公司在本国贷款

起因：战乱、东道国政府对待外资的矛盾态度、意识形态的作用 经济风险：东道国经济波动或经济上的其他因素对跨国公司构成不利影响的风险。表现形式：经济危机、通货膨胀、税率调整、汇率变动等。包括：宏观经济风险、微观经济风险。

13、独立客户应收账款与企业内部的应收账款管理的区别：前者信用政策决策，结算币种与付款条件，应收款让售，折现。差异：后者无须考虑资信问题；付款时间不完全取决于商业习惯，而只要取决于国际企业的全球战略。

14、什么是转移价格：又称国际转移定价，国际划拨价格，指国际企业管理当局从其全球经营战略出发，为谋求公司整体利益最优，在母公司与子公司、子公司与子公司之间购销商品和提供劳务时所采用的内部价格。国际转移价格是企业经营分权化和内部一体化的必然产物，它既不受价值规律的制约，也不受供求关系影响。

15、转移价格功能：强化管理控制、减轻总体税负、调节利润水平、避免限制和风险（绕过东道国的外汇管制，逃避东道国价格限制，规避通胀风险，规避政治风险）、优化资源配置。

16、转移价格的目的：调节利润、转移资金、控制市场、规避税收

17、国家对转移价格的管理：价格替代（东道国政府寻找一种市场价格与之接近的价格替代国际转移价格）、直接管制（加强海关的监督，建立健全审计制度，加强对合资外资企业的财务监督）

18、属地原则：只对跨国纳税人源于本国国界内的收入予以征税，对于源于本国国界外的收入，不论国家是否征税，都不属于国税管辖范围

19、属人原则：不论跨国纳税人收入范围，只要为本国居民，就要对其全部收入予以征税。20、国际纳税筹划的客观条件：税收管辖权约束规范的差异、税率的差异、税收基础的差异、其他规定的差异。

21、国际借贷说：该理论认为汇率是由外汇的供给和需求决定的，为外汇的供给、需求是由国际借贷所产生的，因此国际借贷关系是影响汇率变化的主要因素。

22、购买力平价说：试图解释各国通货膨胀差异与汇率变动之间的关系，是最具有影响力的汇率理论。（一价定律、绝对购买力平价与相对购买力平价、汇率变化与预期通货膨胀率的关系）

局限性：A.汇率变动不仅受通货膨胀差异的影响，还受到其他很多因素的影响，比如：经济发展状况、利率、国际收支状况、政府政策、心理预期等。B.运输成本、交易成本、因贸易壁垒和非贸易壁垒等引起的国际市场的分割，“一价定律”很难成立，汇率在短时期内更多地受价格之外的其他各因素的影响，因此常背离购买力平价。C.均衡水平的基期很难找到，因此购买力平价的检验方法本身也存在问题。

23、利率平价说：是有关远期升水率或贴水率与利率之间的关系的理论。理论认为，两国风险与期限相同的证券的利率差异在扣除交易成本之后应等于外币的远期升水率或贴水率，这时的市场是均衡的，这种均衡状态称为利率平价。

24、文化环境对国际财务管理的影响：

文化价值观中的五个基本因素：权力化程度、个人主义或集体主义、长短期取向、不确定规避、阴性或阳性化。

A.文化差异与财务管理目标。文化价值观中长期取向对财务目标和战略有明显的影响，长期取向的国家，企业更看重长远回报和长远利益的增长，短期取向看重短期利益。B.文化差异与财务组织结构。影响财务组织结构的文化价值观因素主要是不确定性规避和权力化程度。

C.文化差异与财务决策控制模式。不确定性规避和权力化程度的高低也会对财务决策控制采用集权制还是分权制有明显作用。

D.文化差异与财务业绩考核的重要性。由于文化差异，财务业绩考核对个人或组织的重要性可能存在明显差异，影响最大的事个人倾向主义。E.其他差异的影响。如一国的教育水平、科技水平、人们对物质利益和时间观念的差异等。

第二篇：财务管理考试要点

名词解释

1、财务风险（p200）

财务风险，亦称筹资风险，是指企业经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。

2、资产剥离（p409）

资产剥离是指公司将其拥有的某些子公司、部门或固定资产等出售给其他的经济主体，以获得现金或有价证券的经济活动。

3、股利政策（p360）

股利政策是确定公司的净利润如何分配的方针和策略。

4、净现值（p226）

投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额叫做净现值。

5、抵押贷款（p155）

抵押贷款是指以特定的抵押品为担保的贷款。（抵押品可以是不动产、机器设备等实物资产，也可以是股票、债券等有价证劵。他们必须是能够变现的资产。）

简答

一、简述财务管理的特点。（p4）

财务管理的概念可以概括为：企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。具有以下特点。

1、财务管理是一项综合性管理工作

2、财务管理与企业各方面具有广泛联系

3、财务管理能迅速反映企业生产经营状况

二、根据杜邦分析法分析提高股东权益报酬率的方法有哪些？（p107-p109）

杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况的一种方法。根据杜邦分析法我们知道

股东权益报酬率=资产净利率*权益乘数

资产净利率=销售净利率*总资产周转率

由此我们可以看到，要想提高股东权益报酬率可以从资产净利率下手，提高资产净利率。从杜邦分析法中我们可以看到，销售净利率反应了企业净利润与销售收入之间的关系，一般地说，销售收入增加，企业净利润也会随之增加。但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用。因此我们可以从以下两方面入手。

1、开拓市场，增加销售收入。

在市场经济中，企业必须深入调查研究市场情况，了解市场的供需关系，在战略上，从长远的利益出发，努力开发新产品；在策略上，保证产品的质量，加强营销手段，努力提高市场占有率。

2、加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。从杜邦系统中可以分析企业的成本费用结构是否合理，以便发现企业在成本费用管理方面存在的问题，为加强成本费用管理提供依据。企业要想在激烈的市场竞争中立于不败之地，不仅要在营销与产品质量上下功夫，还要尽可能降低产品的成本，这样才能增强产品在市场上的竞争力。同时，要严格控制企业的管理费

用、财务费用等各种期间费用，降低耗费，增加利润。

三、营运性租赁和融资性租赁的特点

租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。按性质可以分为营运性租赁和融资性租赁。

营运性租赁：营运性租赁又称经营租赁、服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。通常被称为短期租赁。

特点：

1、承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产

2、租赁期较短，不涉及长期而固定的义务

3、在设备租赁期内，如有新设备出现或不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同，这对承租企业比较有利

4、出租人提供专门服务

5、租赁期满或合同终止时，租赁设备由出租人回收

融资性租赁通常为长期租赁，也称为资本租赁。

特点：

1、一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备给承租企业使用

2、租赁期较长，大多为设备使用年限的一半以上

3、租赁合同比较稳定，在规定租赁期内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的利益

4、由承租企业负责设备的维护和保养，但无权自行拆卸改装

5、租赁期满时，按事先约定的办法处理设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。

四、简述应收账款的功能与成本

应收账款的功能是指它在生产经营中的作用。主要由以下两个方面

1、增加销售的功能

2、减少存货的功能

应收账款的成本主要由以下三个方面

1、应收账款的机会成本

2、应收账款的管理成本。（主要包括：调查顾客信用情况的费用；收集各种信息的费用；账簿的记录费用；收账费用；其他费用）

3、应收账款的坏账成本。应收账款因故不能收回而发生的损失，就是坏账成本。

论述题

从不同的角度对企业的资产负债率进行评价（P82）

资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多大比例是通过举债而得到的。其公式为

资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%

其反映了企业偿还债务的的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差，财务风险越大；反之，偿还债务的能力越强。

1、从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金的安全性。如果这个比率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，这样，企业的财务风险就主要有债权人负担，其贷款的安全性也缺乏可靠的保障，所以，债权人总是希望企业的资产负债率低

一些。

2、从企业股东的角度来看，他们关注的主要是投资收益的高低。企业借入的资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。因此，股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利率。

3、站在企业管理者的立场，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。资产负债率作为财务杠杆，不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理当局的进取精神。负债比率很小，说明企业管理者比较保守，对前途信心不足，利用债权人进行经营活动的能力较差。但是，负债也必须有一定限度，负债比率过高，企业的财务风险将增大，一旦资产负债率超过了1，则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险。

第三篇：国际投资学考试要点

国际投资学考试要点

国际租赁

是指一国的租赁公司（出租人）将机器设备等物品长期出租给另一个国家企业或组织（承租人）使用，在租期内承租人按期向出租人支付租赁费的一种国际投资形式

战后三大组织：IMF、World Bank、WTO

垄断优势论

基本观点：

取更多的利润。

为）

一个企业之所以要对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以赚技术优势、资本筹集优势、规模经济优势、管理优势、来自产品市场不完全的垄断优势（尼克博克―寡占反应行

评价

1.积极影响

突破了从资本流动的角度分析国际直接投资的分析模式

把国际直接投资与国际间接投资明确地区分开来

2．局限性

研究基础是战后美国制造业少数具有资金和技术优势的部门的境外直接投资活动

垄断优势理论还带有很强的绝对性

无法解释60年代以后，发达国家没有垄断优势的中小企业以及一些发展中国家的企业也开始对外进行直接投资的现象。

内部化理论(The Theory of Internalization)

基本观点：

1.内部化理论的三个基本假设

●企业在不完全竞争市场上从事各种贸易活动存在各种障碍，其内部化经营的目的是利润最大化

●生产要素市场尤其是中间产品市场不完全时，企业可以以内部市场替代外部市场

●在不完全市场上实施内部化来到降低生产成本，当这种内部化跨越国界时就产生了跨国公司和对外直接投资。

内部化的收益

1、跨国公司统一协调各分支机构业务活动，消除了外部市场的“时滞”。

2、利用中间产品差别价格或转移价格获取利润。

3、利用技术优势控制给企业带来的经济效益。

5、由于避免政府干预所带来的经济效益。

评价：

1、意义

研究跨国公司的角度发生变化：

市场不完全竞争和寡占――企业国家分工、国际生产组织形式

4、消除了因外部市场上的垄断因素给企业造成的经济损失。

可以解释发达国家和发展中国家的对外投资

2、局限性

未考虑非生产要素的影响，只考虑自身成本与利润之间关系

忽略了外部不完全市场对投资的积极作用

产品生命周期理论

基本假设：

消费者的偏好因收入不同而有所差别

企业之间及企业与市场间沟通成本随空间距离增加而增加

产品生产技术和市场营销方法会经历可预料变化

国际技术转让市场存在非完美性

比较优势理论

扩张论”

核心:对外直接投资应该从本国已经处于或即将处于比较劣势的产业，即边际产业依次进行。故又称”边际产业

基本观点：

具有比较优势――本国生产，通过出口供应外国市场

失去比较优势――利用标准化技术和雄厚资金对外直接投资，本国集中发展具有比较优势的企业

三个基本命题：

生产要素的差异导致比较成本的差异；

比较利润率的差异与比较成本的差异有关；

美国和日本的对外直接投资方式不同――竞争型与互补型的 国际直接投资的动机类型：

自然资源导向型――贸易替代型的FDI

市场导向型――反贸易导向型的FDI

生产要素导向型――降低成本

交叉投资导向型――战略型FDI

基本观点：四个推论

日本的对外投资时要创造和扩大对外投资,能够创造贸易

应从比较成本的角度对两种或两种以上产品或产业进行分析

应在比较成本差距较大的基础上进行投资

理论意义

摈弃了“垄断优势”的论点，提出维护比较优势论，提出对外直接投资基础是两国比较成本差距较大的论点

首次将国际贸易理论和国际投资理论在比较成本的基础上融合起来

论证了中小企业拥有的技术更适合东道国的生产要素结构，因而较好地解释了发达国家在70年代以后出现的中小企业对外进行直接投资的原因和动机

理论首次提出了产业概念，这比以前以企业为研究对象的国际直接投资理论大大地进了一步

局限性

符合20世纪80年代前日本大量向发展中国家投资的情况，但无法解释20世纪80年代后日本企业对欧美等发达国家制造业的大量投资。

对外投资应从与东道国技术差距最小的产业依次进行

无法解释发展中国家开始向发达国家的投资现象。

投资诱发要素组合理论

核心观点：任何形式的对外直接投资都是投资的直接诱发要素和间接诱发要素的组合作用下发生的。

直接因素，劳动力、资本、技术、信息、管理和技能

间接因素。东道国环境、投资国环境、国际经济环境

关于服务业投资的理论研究

服务业的国际化过程远远落后于制造业，这与服务业的发展速度密切相关。P65鲍博温试图以发达国家主流理论来解释服务业跨国公司的对外直接投资行为，他发现服务产品具有一定的特殊性，但只需通过简单的条件限制和另加详细说明就能运用现有的对外直接投资理论来解释服务业的对外投资行为，不需要用特殊的理论解释。

五次并购浪潮中跨国并购的总体特点

2、跨国并购的单体规模越来越大

3、“换股”并购成为盛行模式

4、强强联合成为主流模式5、6、欧盟地区成为跨国并购的热土

7、美欧之间跨国并购高潮迭起

跨国公司组织架构

出口部

在总公司下设立一个出口部的组织形式，以全面负责管理国外业务。

国际业务部

在总部下面设立国际业务部的组织形式，总管商品输出和对外投资，监督国外子公司的建立和经营活动。

国际直接投资环境主要评估方法

1、投资障碍分析法：依据潜在的阻碍国际投资运行因素的多寡和程度来评价投资环境P143

2、国别冷热比较法：是以”冷“、”热"因素表示投资环境优劣的一种评估方法，热因素多的国家为热国，即投资环境优良的国家，反之，冷因素多的国家为冷国，即投资环境差的国家P144

3、等级评分法：根据各种因素对投资活动影响程度的大小确定其等级分数，并按其实际情况给予不同的评分，然后把各因素的等级得分加总作为对其投资环境的总体评价。P146

4、关键因素评估法：投资者根据其投资动机，只考察对其动机影响程度大的投资环境因素的方法。针对性强，对目的性强的投资项目决策更具有参考价值，但它不能代表整个国家和地区的投资环境。P149

估四项因素并通过各项因素对投资影响的权重来给各国投资环境优劣排序。

5、三菱评估法，把投资环境因素分为四大类：a.经济活动水准b.地理条件c.劳动条件d.奖励制度，然后比较评

跨国公司全球性组织结构

1、跨国并购已成为国际直接投资的主要方式

发达国家FDI主要为直接因素诱发，发展中国家主要为间接因素诱发

国际证券流通市场-次级市场或第二市场

国际证券流通市场是指那些转让和买卖那些已由投资者认购了的证券的市场。

1.证券交易所2.柜台交易3.第三市场4.第四市场

离岸市场：市场交易以非居民为主，利用外国货币进行交易，基本不受所在国法规和税制限制

在岸市场：本国居民间利用本国货币进行交易的金融市场

证券投资组合理论

证券组合投资指投资者根据确定的投资目标，选择足以满足需要和要求的证券种类和数量。

通常投资者对于投资活动最关注的问题是预期收益和预期风险的大小，他们尽可能建立起一个有效组合，使单位风险水平上收益最高，或单位收益水平上风险最小。保守--》债券组合，风险--》股票组合，中性--》债券+股票组合传统到证券组合理论过于机械化，常给投资者带来很大的损失

现代证券投资组合理论

马柯维茨采用定量分析，并用风险资产的预期收益和方差表示风险

证券组合理论的假设:

（1）投资者在决策中只关心预期收益率

（2）投资者厌恶风险但预期收益率又很高

（3）证券市场不存在摩擦

证券投资基本分析

一、宏观经济分析

二、行业分析

三、公司分析--公司财务状况分析：流动比率=流动资产（净）/流动负债，速动比率=速动资产/流动负债

OBV（平衡成交量法、累积能量线），俗称能量潮，是由格兰维尔于1963年提出。能量潮是将成交量数量化，制成趋势线，配合股价趋势线，从价格的变动及成交量的增减关系，推测市场气氛。

国际债券的类别与种类（KEY）

值的债券

国际债券是一国政府、金融机构、企业或国际组织，为筹措资金而在外国证券市场上发行的、以某种货币为面种类：

1、外国债券

2、欧洲债券 是指以某一种或某几种货币为面额，由国际辛迪加承销，同时在面额货币以外的若干个国家发行的债券。如美国在法国证券市场发行的英镑债券就叫欧洲债券。按习惯，如果面值为美元的欧洲债券一般被称为欧洲美元债券。（投资免缴所得税；发行成本低、发行自由、投资安全、市场容量大的特点）

3、全球债券

投资基金

一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资活动

类型：

1、一般欧洲债券

2、浮动利率债券

3、锁定利率债券

4、授权债券

5、符合欧洲债券

大众化的信托投资工具，建立在金融市场充分发展和日益完善的基础上的。

对冲基金

产生与发展：

1、初始阶段1949-1966，琼斯建立合伙性质的投资公司

2、初步发展阶段1966-1968

3、低潮阶段1969-1974，股业暴跌带来的下降

4、恢复发展阶段1974-1985，股市转暖，重新运作

5、迅速发展阶段 20世纪九十年代后。

采用激励性机制

TRIMs的主要影响

（1）TRIMs扩大了多边贸易体系的管辖范围，将与贸易有关的投资措施纳入到了多边贸易体系之中。

（2）由于TRIMs构成了对与贸易有关的投资措施的有力的约束和限制，所以东道国对国际直接投资的管制将放松，政策法规的透明度提高，投资环境改善，因而为国际直接投资的发展提供了更大的空间。

（3）可能给发展中国家带来诸多不利影响。

如许多发展中国家常常利用与贸易有关的投资措施引导外资流向，保护相关产业，随着协议的实施和这些措施的逐步取消，与此有关的一些产业政策将不复存在；另外，由于当地成分要求、贸易平衡要求和进口用汇限制的禁用，使发展中国家的市场开放度扩大，某些市场有可能被国外大企业所垄断，同时出口数额会减少，进口规模会扩大；还有，当地成分要求的禁用，将会缩小发展中国家根据普惠制中的原产地规则所获得的受惠产品的数量与范围等。

《多边投资协定》

未来多边投资协议（MAI）的发展动向（1）未来的MAI应注意以下几点规定性：

首先，投资措施所涵盖的领域应既包括货物贸易也包括服务贸易；

其次，应将所有的投资措施都纳入到协定管辖的范围之中，不仅包括限制性的投资措施也包括鼓励性的投资措施；

再次，在协定中应充分考虑发展中国家的愿望和要求，对滥用限制性商业惯例的行为作出禁止性的规定；

又次，应对目前大量存在的单边、双边、区域多边及全球多边方面的投资措施、协议或协定进行分析和整理，制定出内容、标准和进度统一的具有广泛代表性的权威的投资协定；

最后，一国国内的竞争政策对其投资政策影响很大，因此在协定中还要考虑制定出相应的条款以规范各国国内的竞争政策。

（2）未来的MAI应包括的主要内容有：适用范围、涵盖领域、投资措施、待遇标准、相关政策、投资保护、争端解决、发展中国家问题、程序安排等。

（3）应在世贸组织框架下推进MAI的制定。

特征：

1、对投资者资格要求较高

2、运用各种金融工具操作

3、筹资方式为私募

3、可以设立离岸基金

4、

第四篇：国际财务管理

第一章国际财务管理导论

企业国际化的动因 5 经济全球化的推动力（推动因素）7（贸易投资自由、产品技术标准、经济体制趋同）经济全球化的含义 7 企业国际经营的方式9（产品出口、对外经济合作、许可经营、特许经营、合资新建境外子公司、跨国并购）

单个企业国际化经营的进程11（阶段化国际化、天生全球化）国际财务管理的目标和内容14 国际企业的目标与财务管理的目标14（股东价值、雇员利益）国际企业的全球责任与财务管理的目标15 国际财务管理目标的层次15（长期合并收益、资产流动性、子公司或分部的目标）

国际财务管理的内容17（国际企业财务活动环节的管理：国际融资管理、投资、营运资金利润，国际财务管理的特殊内容：汇率预测和外汇风险管理、国际资金管理【转移价格、投入子公司资本及分红管理、子公司收入和费用管理、冻结资金的管理】、国际税收管理）国际企业财务管理组织20 国际企业经营和财务管理的组织结构20（职能式、分部式、混合式和矩阵式、网络式）影响国际企业经营和财务管理组织形式的因素24（国际化经营的程度和阶段、国际企业的产品和技术特点、国家文化、企业的管理哲学）

国际企业财务管理的决策控制模式25（集权模式、分权模式）

集权模式与分权模式的选择26（代理成本与企业适应性平衡、组织结构的影响、文化传统影响）课堂案例

第二章环境与国际财务管理

国际财务管理环境的特点31（环境差异大、环境变化频繁）

国际财务管理环境的分类32（自然环境和社会环境、宏观环境和微观环境、政治环境法律环境和经济环境）

国际财务管理与政治环境33（东道国对待国外企业的政策态度、东道国的稳定性、母国政府的政策态度）

国际财务管理与法律环境38（法律制度的主要类型【普通法、成文法】、国际法对国际企业的管制、国内法对国际企业的管制、国家对国际企业的管辖权）国际财务管理与经济环境41（通货膨胀或通货紧缩【通货膨胀对国际企业现金流量、财务状况、汇率和利率对财务管理的综合影响】，经济状况，金融市场，税收制度【各国的税种和税率、税收优惠政策和亏损弥补、国家间避免双重征税的协议】，国际收支【国际收支和国际收支平衡表、国际收支失衡及其原因50,、国际收支失衡的影响和调节措施】）

国际金融危机对我国国际收支的影响52

第三章 外汇市场与汇率预测

外汇的定义56 外汇市场57 外汇市场的参与者57 外汇标价58 汇率的分类59（即期汇率远期汇率、银行买入汇率和银行卖出汇率和中间汇率）现钞和现汇的区别60（买入外汇、出售外汇）

汇率制度61（自由浮动汇率制度和管理浮动汇率制度，单独浮动汇率制度、钉住浮动汇率制度和弹性浮动汇率制度）外汇交易（外汇买卖）62 即期外汇交易（现汇交易、现汇买卖）63 远期外汇交易（期汇交易、期汇买卖）63（远期外汇交易、无本金交割远期外汇交易【计算】）套汇交易65 掉期交易（时间套汇）67 套利交易68 外汇期货交易69（概念、套期保值功能）（不计算）外汇期货交易与远期外汇交易的区别69 外汇期权交易72（概念、分类、价格、作用）（不计算）影响期权交易的三个主要因素73 汇率理论75 汇率预测作用75 均衡汇率76 汇率的影响因素77（一国的经济增长速度、国际收支平衡情况、通货膨胀水平的差异、利率水平的差异）

购买力平价理论78（一价定律、绝对购买力平价与相对购买力平价、汇率变化与预期通货膨胀的关系、购买力平价理论的局限性）国际费雪效应理论81（费雪效应理论【计算】、国际费雪效应理论、国际费雪效应理论的局限性）

利率平价理论【计算】83 汇率理论的关系86 无偏估计理论86 汇率预测87（基础分析法【定性分析：德尔菲法、专家判断法；定量分析】，技术分析法【时间列序分析法：稳定型、趋势型、自回归型】）计算+课堂案例

第四章 外汇风险管理

外汇风险定义97 外汇风险类型97 交易风险的种类98 国际贸易信用交易中的交易风险98（出口业务、进口业务）外汇借款和投资中的交易风险99（外汇借款、外汇投资）单个企业的交易风险99 能够互相抵消的外汇债权债务必须具备的特征100 跨国公司交易风险的测量101 交易风险的交易管理办法104（利用远期外汇交易保值、利用外汇期货交易保值、利用借款与投资方式保值【对外汇债务的保值、对外汇债权的保值】、利用外汇期权保值）【计算】 不同保值方法的选择109【计算】 交易风险的非交易管理办法110（提前与延迟结算、设置再开票中心、其他降低交易风险的措施）

经济风险的产生机理111（销售收入、销售成本、付现的期间费用受到的影响）经济风险的计算112 经济风险的管理114 折算方法与折算风险117【计算】

资产负债表的折算风险118（现行汇率法、流动与非流动法、货币与非货币法、时态法）折算损益120 损益表的折算风险121 折算风险的管理121 第五章 国际融资 国际融资的概念127 国际融资的特点128 主权国家对国际融资管孩子的内容主要包括129 国际金融市场的概念130 国际金融市场的分类130 国际金融市场的发展历程132 国际融资方式134 国际信贷融资134（国际金融机构贷款、国际商业银行贷款、国际银团贷款）国际债券融资137 国际债券的种类138 国际债券的发行139 我国有关国际债券发行的规定141 国际股权融资142 国际股权融资的主要方式143（发行B股、境外直接上市、境外间接上市、发行存托凭证）国际股权融资的优缺点147 国际贸易融资148 国际贸易融资的概念及分类148 对出口商的信贷融资149 对进口商的信贷融资151 国际租赁融资152 国际租赁融资的概念152 国际租赁融资的利弊152 国际短期融资决策153 国际短期融资方式153 国际企业为何注重短期外币融资154 短期外币融资实际利率的确定155 直接利用外币融资时实际利率的确定155（外币融资的实际利率公式156，159、外币借款世界利率的期望值公式158）

利用远期合约套期保值时外币融资利率的确定158 外币短期融资时应考虑的问题160 多种货币组合融资163 短期外币融资汇率风险及其规避165 国际长期融资决策166 国际长期融资方式166 国际长期融资决策167（国际信贷融资时实际利率的确定、国际债券融资时实际利率的确定）外币债务融资的汇率风险及其规避170（抵消性现金流入、远期合约、多种外币长期融资、货币掉期）

国际资本成本172 国际资本成本的估算172（国际债务融资的资本成本率、国际权益融资的资本成本率、综合资本成本率）

各国资本成本的比较175（债务成本的国家差异、权益成本的国家差异、国际企业特征对资本成本的影响）国际资本结构179 最佳资本结构179 影响国际资本结构的因素180（国家企业特征、东道国特征对资本结构的影响）国家子公司的资本结构181（国外子公司的资本来源、国外子公司的资本结构决策）计算题+课堂案例

第六章 国际直接投资

国际合资企业的优缺点189 国际合作企业的优缺点189 国际独资企业优缺点189 国际直接投资概述189 国际资本预算194 资本预算的基础知识194（NPV）

国际资本预算中的特殊问题 196（国际资本预算的主体、国际风险分析）国际资本预算实例197 国际风险管理205 国际风险的组成205（政治风险，经济风险208）国家风险评估209 国家风险的管理211 国际并购216 并购的基本形式216 国际并购的协同效益217 国际并购的原因217 国际并购后的整合219 第七章国际营运资金的管理

现金管理227（集中现金管理、多边净额结算、先进计划与预算232，多国现金调度系统234，银行关系236）应收账款管理237 独立客户的应收账款管理237 国际企业内部的应收账款管理239（提前或延迟支付，再开票中心）存货管理242 国际资金转移管理244 第八章国际转移价格

国际转移价格概述245 国际转移价格的影响因素264 国际转移价格的管理267

第五篇：国际财务管理（精选）

国际财务管理

一、名词解释（4*5’=20’）

1.外汇：外汇有动态和静态两种含义。动态的外汇是指把一个国家和地区的货币兑换成另

一国家和地区的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性活动。静态的外汇则是指静态的国际支付手段，包括汇票、本票、支票等。

2.直接标价法：也叫应付标价法，用一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本

国货币。间接标价法：也叫应收标价法，用一定单位的本国货币作为标准，折合成若干单位的外国货币。

3.买入汇率：也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率，这一汇率多用

于出口商与银行之间的外汇交易。卖出汇率：也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率，这一汇率多用于进口商与银行之间的外汇交易。

4.转移价格：又称划拨价格或内部价格，是国际企业内部母公司和子公司、子公司与子公

司之间进行商品、劳务交易或转让无形资产时所采用的一种价格。

5.平行贷款：指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供

金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。背对背贷款：它是利用银行或其他金融机构作贷款中介，也即母公司或其他提供资金的子公司把资金存入中介银行，银行就指示其在子公司所在国的分行向子公司提供等值资金，通常是以当地货币进行贷款。

6.信用证：是银行按照进口商的要求和指示，对出口商发出的，授权出口商开立以该银行

或进口商为付款人的汇票，保证在交来符合信用证条件规定的汇票和单据时，必定承兑和付款的保证文件。

7.保函：又称为保证书，是指银行、保险合同、担保公司或个人（保证人）应申请人的请

求，向第三方（受益人）开立的一种书面信用担保凭证，保证在申请人未能按双方协议履行责任或义务时，由担保人代其履行一定金额、一定期限范围内的某种支付责任或经济赔偿责任。

8.美国存托凭证：是非美国公司吧本国市场发行的股票拿到美国股票市场二级上市的变通

形式，由发行公司委托某银行作为存劵银行，负责ADR在美国的发行、注册、支付股利等有关事宜，美国存托凭证以美元定价、报价及清算交割，在美国股票市场进行交易。

二、简答(2*10’=20’)

1.国际金融市场的作用

(1)积极作用：a.加速生产和资本国际化。b.推动国际贸易发展。c.为各国经济发展提供资金，国际金融市场通过自身的各项业务活动，聚集大量的资金。d.促进银行业务国际化；各种业务活动把各国金融机构有机的联系起来，使各国银行信用发展为国际间信用。

(2)消极作用：a.能造成一国经济的不稳定；国际金融市场的存在使得国际间流动的短期资

本形成了一种相对独立的力量。b.使金融危机在国家之间传递。c.易引发国际债务危机d.成为犯罪集团的洗钱场所：国际走私、贩毒集团及其他金融犯罪活动往往利用国际金融市场进行洗钱活动。

2.国际直接投资的动因

(1)突破保护主义屏障，打破贸易壁垒：国际间贸易发展和国际资本较为自由流动的今天，各国政府出于政治因素的考虑往往通过设置关税壁垒、进出口配额等方式来限制商品、服务以及自然资源的自由流动。

(2)调整产业结构：促进技术密集型产业的开发与发展。

(3)利用国外的生产要素：在国外直接投资开办工厂可以直接利用各国具有竞争优势的资

源。

(4)无形资产：跨国公司利用无形资产作为投资资本，获得利润，同时降低无形资产损失的风险。

(5)纵向一体化：在原材料供应国进行直接投资，从而垄断原材料供应，获得垄断利润。

(6)产品寿命周期：在产品生产达到标准化和成熟阶段时，跨国公司开始进行国外投资，缩

减成本成为企业的一个重要考虑。

(7)股东的投资组合的分散化服务：跨国公司分散国际间的投资，为其股东提供分散化投资

服务，以避免“把鸡蛋都装在同一个篮子里“。

3.国际直接投资的方式

(1)合资经营：指两国或两国以上的企业或其他组织或个人在平等互利的原则基础上共同协

商各自的出资份额，根据投资所在国的法律，按照共同出资、共同经营、共担风险、共负盈亏的原则通过签订合同的方式举办的股权合营企业。

(2)独资经营：指完全由外国投资者出资并独立经营的一种国际直接投资形式。

(3)合作经营：由两个或两个以上的投资者在双方协商订立合同的基础上界定各方的投资方

式和利润分配比例而建立起来的各种经济合作形式，并据订立的合同展开经营活动的一种经营方式。

(4)合作开发：多是通过东道国采用招标的方式与中标的外国投资者签订开发合同的形式，明确各方的权利、责任组成联合开发公司进行项目开发的一种国际经济技术合作的经营方式。

4.国际项目融资模式BOT，ABS的概率和特点

(1)BOT项目融资模式：也称为“特许权融资“。build——建设，operate——运营，transfer——转让。由项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营安排融资，承担风险，通过开发建设项目并在有限的时间内经营 项目获取商业利润，最后根据协议将该项目转让给相应的政府机构。

特点：在于项目的直接投资者和经营者在项目中注入一定的股本资金，承担直接的经济责任和风险，这在BOT模式中起到十分重要的作用：a.这些股本资金形成一种激励机制，促使项目公司及其投资者按照施工计划、预算完成项目建设，促使经营公司更有效地经营项目。

B.股本资金的投入代表了投资财团对项目的经济效益，对项目前景以至政治风险、国家风险的态度和看法，推动了贷款银行为项目提供资金的意愿c.股本资金的投入是项目的债务承受能力得到了提高，尤其是在项目的经济效益不如预期值的时候，起到一定稳定作用，降低项目的经营风险。（特点百度：BOT具有市场机制和政府干预相结合的混合经济的特色。）

(2)ABS项目融资模式：即资产支持证券，ABS筹资是将某一项目的资产所产生的独立的、可识别的未来收益（现金流量或应收账款）作为抵押（金融担保），据以在国际资本市场发行具有固定收益率的高档债券来筹集资金的一种国际项目融资方式。特点：优点：a.相对于国际银行直接信贷，可以降低债券利息率；b.相对于国际担保性融资，可以在避免追索性风险；c.相对于在外国发行股票，可以降低融资成本；d.通过信用担保和信用增级计划，可以使我国企业和项目摆脱信用评级的限制，获得较高评级，更容易进入国际高档证券投资市场。缺点：a.我国 ABS融资方式在一定程度上还要受到政策与法律限制；b.我国企业接受外国评估机构信用评级手续比较繁琐，并且费用相当高。

三、计算(2*5’=10’)

P27 套期保值

1.外汇期货交易 P76

2.外汇期权交易 P77

四、案例分析(2*25’=50’)

案例一：

1.转移价格：又称划拨价格或内部价格，是国际企业内部母公司和子公司、子公司与子公司之间进行商品、劳务交易或转让无形资产时所采用的一种价格。

2.转移价格的形式

(1)实物交易中的转移价格：实物交易中进行转移定价具体包括产品、设备、原材料、投入

资产估价等业务中实行的转移价格。主要采取“高进低出“或”高出低进“的方式把利润转移到税率较低的一方，借此逃避税收管辖或追求利润最大化。

(2)货币、证券交易中的转移价格：货币、证券交易中的转移价格主要是指跨国公司关联企

业之间在货币、证券借贷业务中采用的转移价格，通过人为地自行提高或降低利润，在跨国公司内部重新分配利润。

(3)劳务、租赁中的转移价格：劳务、租赁中的转移价格主要存在于境内外关联企业之间相

互提供的劳务和租赁服务中，关联企业之间为了追求利润最大化和逃避税收管辖，高报、少报甚至不报服务费用。

(4)无形资产的转移价格：无形资产的转移价格主要是指获得专有技术、注册商标、专利等

无形资产过程中的转移价格。

3.转移价格的作用

(1)转移资金：直接的资金转移渠道（如应收账款的提前、延迟或通过再开票中心结算）受

到东道国政府的限制时，转移价格能帮助企业实现这一战略目标。

(2)降低税负：转移价格对税收负担的影响主要体现在所得税和关税两个税种上。A.转移价

格对所得税的影响：不同的税率前提下，不同的转移价格政策不仅会影响公司内部净收益分布结构，而且对公司的净收益总量也会产生影响。B.转移价格对关税的影响：国际企业可以通过转移价格政策改变进口产品的到岸价格，在关税税率既定的前提下，就改变了进口国子公司的关税负担。

(3)调节利润水平：低价购入高价出售调高利润，高价购入低价出售调低利润。A.调低利

润水平的作用：a.可以掩盖公司的获利情况，使公司在竞争中处于有利地位。b.对付当地合资伙伴的有效手段。B.调高利润的作用：有意突出公司的获利情况，支持该公司的财务地位。这对于抢占市场份额、击败竞争对手是十分有利的。

(4)逃避限制，A.逃避东道国的外汇管理B.避免东道国的价格限制

4.税收管辖权：是国家主权在税收领域中的具体表现，是一个国家政府在行使主权课税方面所拥有的管理权力。

5.地域管辖权：是按照属地原则确立的税收管辖权，也称收入来源地管辖权，即只对来自本国境内的所得征税。

6.居民管辖权：是按照属人原则确立的税收管辖权，又称居住管辖权，即只对本国居民的所得税，而不管其所得是来源于本国还是来源于外国。

7.国际税收协定：是指两个或两个以上的主权国家，为了协调相会之间处理跨国纳税人征税事务方面的税收关系，本着对等的原则，经由政府的谈判所签订的一种书面税收协议或条约。

8.免税法：又称豁免法，是指居住国政府对其居民来源于国外的所得，在一定条件下免于征税以消除国际双重征税的方法。

9.抵免法：是指居住国政府在对其居民的国内和国外所得汇总征税时，在本国税法规定的限度内，允许居民将已缴的外国所得税额冲抵应缴本国所得税额的一种免除国际双重征税的方法。

10.扣除法：又称列支法，是指居住国政府在对其居民的国内和国外所得税汇总征税时，允许居民将已缴的外国所得税额作为扣除项目或费用项目在应税所得中予以扣除或列支，仅就其所得余额计算征税。

11.税收饶让抵免：是指居住国政府对其居民在国外得到优惠减免的所得税款视同已缴纳，并准予抵免的一种特殊抵免方式。

案例二

一． 并购的分类：

1.按并购行业的关联性分类

(1)横向并购：这是最常见的一种并购方式，是处于同一行业，生产同类产品、生产类似产

品、生产技术工艺相近的企业之间进行的并购。

(2)纵向并购：又称垂直并购，是在生产工艺或经营方式上有前后衔接关系的企业间的并购，是生产、销售的连续性过程中互为购买者和销售者的企业间的并购。

(3)混合并购：是指既非竞争对手又非现实或潜在的客户或供应商之间的并购，即处于不同

行业、不同领域、产品属于不同市场，且其产业部门之间不存在特别的生产技术联系的企业间进行的并购。

2.按出资方式分类

(1)现金收购：是公司并购活动中最清晰、最迅速的一种并购方式。是由并购公司支付给目

标公司股东一定数额的现金，借此取得目标公司的所有权。

(2)股票收购：是指收购方通过增加发行本公司股票，以新发行的股票来购买目标公司的股

票或资产，从而达到收购目标公司的一种收购方式。

(3)承担债务式收购：是指并购方以承担被并购方全部或部分债务为条件，取得被并购方的资产所有权和经营权，接受被并购方的资产或成为被并购方的股东。

3.特殊并购

(1)杠杆收购：是企业并购的一种特殊模式，是通过信贷融通资本，运用财务杠杆加大负债

比例，以较少的股本投入融的数倍的资金，对企业进行收购、重组，并以所收购、重组的企业未来的利润和现金流量来偿还负债。

(2)管理层收购：是指公司的经理层利用借贷资本或股权交易收购本公司或本公司业务部门的行为。

二． 并购的理论依据

(1)规模效益论：是传统经济学的经典理论，认为并购使企业的规模和生产能力扩大，能给

优势企业带来规模经济。

(2)代理理论：认为公司代理人问题可由适当的组织机制和程序来解决。

(3)效率理论：认为企业并购的动因在于优势企业和劣势企业之间在管理效率上的差别。

(4)交易费用理论：该理论认为市场与企业是两种可以相互代替的资源配置机制，两种机制

作用的发挥都是有成本的，运用市场机制存在交易成本，运用企业机制存在组织成本。

(5)自有现金流量理论：在自有现金流量的使用上，股东与经理人员之间存在一定的冲突。

三． 并购的动机

1.财务动机

(1)改善公司财务状况：国际并购可以扩大国际企业生产经营规模，增强竞争实力，有利于

公司进入金融市场筹集资金。

(2)实现多元化投资组合，降低投资风险。

(3)取得税收利益：一家利润较大的公司并购一家亏损的公司，被并购公司的亏损额就可以

抵减其应缴纳的所得税。

(4)获得特殊资产：特殊资产可能是一些对企业发展至关重要的专门资产。

(5)降低代理成本：企业所有权和经营权的分离造成的代理成本可以通过企业内部的组织机

制安排得到一定程度的缓解。

2.非财务动机

(1)提高公司发展速度：并购现有的公司可以充分利用被并购公司的设备、技术、人才和产

品市场等，使其直接为公司服务。

(2)谋求协同效应

A.管理协同效应：如果企业有一支高效率的管理队伍，其管理能力超过管理该企业的需要，并购那些由于缺乏管理人才而效率低下的企业，利用这支管理队伍提高整体效率水平。

B.经营协同效应：由于经济的互补性及规模经济，两个或两个以上的企业合并后可提高其

生产经营活动的效率。

(3)其他原因

A.政府制约方面的原因：考虑到政府的政策制约、管制制约、关税制约和配额制约等因素，在关税制约和配额制约等保护措施下，出口贸易将会受到消减，此时，国际企业可以通过并购的方式进入其他国家的市场展开经营活动。

B.汇率的考虑：一国的外币汇率对国际兼并有很大影响。

C.技术和产品考虑：具有技术优势的公司，通过在国外收购企业的途径来发挥其技术优势；

技术上处于劣势的企业，通过收购有技术优势的外国企业的途径，提高在国内市场的竞争地位。

D.追随客户的需要：在许多服务行业中，为了与客户保持长期稳定的关系，有可能会采取

跨国并购的行动。

E.保证原料来源：国际并购是对付原料进口贸易壁垒的重要手段。