农林牧渔券商报告摘要

第一篇：农林牧渔券商报告摘要

农林牧渔券商报告摘要

浙商证券

“流动性-农产品涨价-通胀”，关注通胀受益

－－农林牧渔行业8月月报细分行业评级：种业买入畜牧业 买入种植业 买入制糖买入水产品养殖 买入番茄酱与果汁加工 买入 研究员金嫣

下半年看涨农产品价格，由于结构性供需矛盾与流动性过剩的推动，导致农产品价格上涨，从而引发通胀。农产品价格上涨给上游行业个股带来直接利好（关注：东方海洋 荃银高科），下游行业也有投资机会（）。

国际大宗粮食价格大涨，国内跟进。

国内食糖消费旺季来临，食糖供应缺口较大，短期价格维持强势（关注：南宁糖业）。政府增加棉花进口配额，60万吨抛储呼之欲出，调控压力大。

母猪生猪出栏回升慢，10月消费旺季到来，猪肉价格稳半年维持高位（关注：正邦科技）。鸡肉价格随之反弹（关注：圣农发展），鸡苗弹性更大（关注：民和股份）。

海产品“量增价高”延续景气，番茄酱和苹果汁或有反弹（关注：中粮屯河 新中基）。

中信证券

关注制糖、生猪养殖及相关板块投资机会评价：强大于市（维持）研究员毛长青施亮

灾害减产导致小麦国际价格猛涨，加剧国际粮食供应紧张格局，带动农产品价格普涨 国内粮食全年产量在天气不出现异常情况下有望持平略增，粮价涨幅可能达到15%。糖价在基本面向好的情况下维持高位，肉价在粮价上涨的成本传导作用下，向上震荡。

（推荐：中牧股份 南宁糖业 澄海种业 隆平高科 顺鑫农业 丰乐种业关注：正邦科技 圣农发展 中粮屯河 海大集团 好当家 獐子岛）

齐鲁证券

把握轮动节律，适当参与中下游反弹机会评级：增持 分析师孙国东

流动性充裕、自然灾害等导致农产品价格短期飙升，投机性因素明显，价格上涨持续性有待观察。

农业股子上周以来表现突出，目前行业已进入白热化阶段，结构性机会与结构性风险并存，建议控制风险，把握行业律动节律。

（看好：獐子岛 澄海种业 关注：东方海洋 海大集团 顺鑫农业）

第二篇：券商实习报告

暑期社会实践报告

2011年7月，我有幸来到广发华福证券莆田梅园路营业部进行为期一月的实习。在这段时间里，我近距离接触了广发华福证券莆田梅园路营业部，在了解广发华福证券的发展历程、公司文化的同时，更多的知道了营业部各部门的职能、其日常业务的流程以及营业部的服务范围等。同时提升了证券行业的一些专业知识。

每日的工作流程是早晨八点半到公司参加晨会，听取中国证券报的主要内容和营业部投资顾问对行情的分析。晨会结束后看些财经日报道十点。然后到楼下大厅帮忙客户预约、注册OA系统等力所能及的工作。同时参与模拟炒股，盯盘选择适合自己投资风格的股票。和投资经理王旭学习技术分析。

通过一个月的实习，从王旭身上学到一些以前不曾知道的看盘技巧，更新了自己曾经对大盘底部、价值投资等重要知识点的认识，对自己的个股分析有很大帮助。同时还了解了广发华福的企业文化和营业部的运作流程，增添了自己对证券行业的认识，为自己毕业后的工作选择提供了参考。实习期间认识了许多已经投身证券业的工作人员，从他们身上看到许多为人处世的道理，做工作首先要学会做人，只有做人到家了，才会有一个光明的未来。还认识许多同龄的实习生，能认识这群年轻有活力的同龄人，我感到很荣幸，他们使实习生活变得多姿多彩。

一个月的实习生活也给我带来了些思考。什么能成为经济类业务

发展的源动力？靠营销技巧？渠道关系？还是考真正的技术分析能力，让客户真正挣到钱？到底什么是可行而能带来帮助的方法？我想一个优秀的客户经理应该同时具备营销技巧、营销渠道和真正的炒股证券本领。而让客户挣钱无疑成为问题的核心要素。

但又产生了另外一个疑问，客户经理收入的很大一部分来自于抽成，建议客户长线投资无疑是在减少自己的收入。从这点看长线投资使客户经理的利益与客户的利益是背离。而要实现利益的统一只能建议客户短线操作，又有一个茅盾产生。一个优秀的客户经理如果有足够的短线看盘技巧还会从事客户经理一职吗？是否已经跳槽从事证券业得自营或资产管理业务？那么就让客户自行操作，不给于任何建议。显然在中国这种十人炒股七个亏的市场上也是行不通的，客户在长期亏损后只能割肉离场，并远离股票市场。那么是否能期待公司的分析师提供操作提示来挣钱利润？不知道市场上还有多少有实力的分析师会从散户的角度考虑问题，帮助散户从机构嘴里夺食。

也许只有让散户都变成先知，永远知道庄家的想法。或者祈祷市场是个永不停息的大牛市，才能让散户挣到钱。

当然在工作之余时间，我们也学习一些证券基本知识，了解公司文化和运营情况以及做人做事的道理。首先作为一个证券公司主要是从基本面和技术面上对股市进行分析，以便给客户一些投资上的建议。当然我们作为初学者不能给投资者进行分析，不过我们能在股市方面开始有了些自己的认识，加上老师们的讲解，股市这个原本对于我们来说很神秘的市场开始变得清晰化。我们知道了股市要受到宏观

经济消息的影响，分析股票时要对这只股票的公司进行了解，还要对行业的发展有所看法，一些公司发生的大事都能影响股票的价格。这也就是常说的基本面。此外，从日线图，k线图等方面分析就是属于技术指标了。当然我们也还没有学到那么精通的地步，因为那些前辈都是通过很长的时间自己总结分析得到些自己对股票的思路和见解。用前辈的话说，股票是门美丽的艺术，艺术不是所有的人都能理解透彻的。我们毕竟还是处于最初接触股市的状态，还有很多需要学习。在团队实习期间，老师每天在晨会后都会给我们开个小会，听取一下部门其他人员对晨会消息面的理解，我想这个小会给了我们一个很好的工作开始。可以让我们这些新来的人知道今天会有哪些板块可能涨跌，这样就便于我们有目的性的关注某个行业。公司周三周四在下午还对新进人员进行培训，在一些我们不太熟悉，或者需要注意的方面给我们强化训练，这是其他公司很难提供的培训，这也让我感觉到公司以职员为重的理念，公司进步，职员也一同进步。

在实习过程中还认识一些朋友，每天我们一起工作，一起下班，自然也成为了好朋友，这也就让我学会了怎么在公司里与同事相处，这也是一笔宝贵的财富。也学会了职场上基本礼仪。在这里我认识到在学校和单位的很大一个不同就是进入社会以后必须要有很强的责任心和扎实认真的工作态度。在工作岗位上，我们必须要有强烈的责任感，要对自己的岗位负责，要对自己办理的业务负责。

实习是一个认识社会，认识职场很好的途径，特别是对于我们这些还在校园中的学生们来说。在这个过程中我们要虚心学习，多听，多看，多想，多做。广发证券公司给了我们这么好的一个学习的平台，让我们可以在公司各个不同的部门学习知识。当然在进步的同时我也发现自己的动手能力还有所欠缺，自己在证券方面的知识还达不到融会贯通。一段路途的结束是另一段征程的开始，我希望自己能在发现自身不足的前提下，努力完善自我提升个人能力，在将来的岗位上做到不辱使命。

通过这段时间的学习，我大致了解了广发华福证券的运作并学到一些证券方面的知识。

每天早上8点30分开始晨会。看晨报，听取投资经理对新闻的理解。晨会给了我们一个很好的开始。可以让我们这些新来的人知道哪些板块有可能涨或跌，以便于我们有目的地关注某个行业。每次去开晨会的人都会记下如备选板块、潜力股等，以便于其他人交流。这为我们后期做模拟炒股提供了方向。

在这段时间，我主要负责的是客户数据的录入、更新客户资料和进行客户回访。录入很枯燥，所以需要耐心；资料很多，所以需要细心。这对于我这个大一生确实是个考验。进行客户回访时，我刚开始时学着10086，很生硬、很机械地跟客户交谈。被王总指责像机器人。在他的指导下，我学会了用让客户听得舒心的方式与客户交谈。这也是一门学问啊！

最喜欢的要属模拟炒股了。我们这群人基本上都是从基本面进行分析，技术面的知识掌握得不多，而且从技术分析炒短线不是很准。每天晨会后，大家就会交流新闻，买了什么股票，排行榜。每天纠结的事就是自己的股票怎么还不翻红，今天要买什么股票。渐渐从模拟炒股中知道了，虽然嘴巴上常说不要追高，实际操作时往往会犯错误。所以，这是个值得总结的经验。也渐渐学会看分时图，看K线等。兴趣也加深。

实习是一个认识社会，认识职场很好的途径，特别是对于我们这些学生来说。无论在什么地方，都要学会多听，多看，多想，多做，毕竟很多我们都不懂。在过去的一个月里，我非常感谢广发华福证券给了我们一个很好的学习的平台，同时也很高兴认识了这么多可亲可敬可爱的人。

第三篇：某乡镇农林牧渔统计分析报告（本站推荐）

某乡镇农林牧渔统计分析报告

××年，××镇政府工作紧紧围绕农业增效，农民增收这一中心任务，树立和落实科学发展观，创新农村工作机制，采取一系列深化改革、加快发展的政策措施，努力克服干旱、洪涝灾等自然灾害的影响，有力地促进了农业经济的快速发展。好范文，全国公务员公同的天地www.xiexiebang.com

一、农村经济运行特点

由于省委、省政府对“三农”问题的重视，在惠农政策取得显著效益的基础上，继续出台了减免农业税，加大支农资金投入等多项提高农业综合生产能力建设的措施，对扶持农业生产发展起到了积极作用。全镇农、林、牧、渔业主要产品产量大部分都有不同程度的增长，各项改革继续深入。

（一）农业生产稳步增长

⒈蔬菜面积增加，水果产量提高。夏收农作物中，蔬菜种植面积为亩，增长％，主要原因是××年冬季农业开发的影响；水果产量吨，增长％，原因是前几年新植的果树开始挂果。

⒉甘蔗、烤烟面积减少。××年种植面积为亩，比上年减少亩，下降％；烤烟种植面积亩，比上年减少亩，下降％。

⒊油料面积增加。油料面积亩，比上年增加亩，增长％。

（二）畜牧业保持稳定增长

××年我镇畜牧业保持稳定增长态势。肉蛋奶总产量吨，比上年同期增加吨，增长％，其中肉类总产量吨，比上年同期增加吨，增长％。

⒈生猪生产加快发展，效益良好。我镇生猪价格一直以来都维持较好价位，但今年价格有所下降，比去年下降％。据统计，我镇生猪出栏为头，比上年同期增加头，增长％；生猪出栏头，增加头，增长％，猪肉产量吨，增加吨，增加％。

⒉家禽养殖业呈恢复性增长，增速加快。今年由于受“禽流感”的影响，养禽户普遍亏损。家禽出栏只，比上年同期增加只，增长％，禽肉产量吨，比上年同期增长％；家禽存栏只，增长％。

⒊草食动物产品产量平稳增长。随着消费观念改变，消费都越来越注重畜产品消费的健康安全，因此对草食动物需求旺盛。据统计，羊出栏只；牛出栏头。

⒋禽蛋产量稳定增长。我镇禽蛋产量吨，比上年同期增加吨，增长％。

（三）渔业经济总体运行平稳，水产品结构进一步调整。××年我镇坚持以市场为导向，积极推进渔业产业结构调整，渔业生产继续向全面、协调、可持续发展。全镇水产品总产量吨。

（四）农村经济总收入持续稳定发展，农民人均纯收入再上新台阶。××年××镇农村经济总收入万元，比去年增加万元；人均纯收入元，比去年增加元。

二、农村经济运行中存在的主要问题

当前，我镇农业经济继续朝着协调、健康的方向发展，但是农林牧渔生产也存在一些困难和问题，主要是：

（一）自然灾害侵袭对农业生产产生不利影响。××年上半年××镇主要是受干旱的影响，农作物无法按季令栽种，入汛以来，月份出现强降雨过程，造成房屋倒塌，农作物减产或绝收。××年，自然灾害对农业生产共造成直接经济损失约万元。本文转载自网

（二）农资价格不断上涨。今年上半年，在化肥市场处于“高价位、高投入、高变数、高风险”的严峻形势下，农业经营成本上升，农民增收难度加大。

（三）农业产业结构单一，区域布局不合理，地域间发展极不平衡。

由于受传统观念影响，××镇农业产业结构仍比较单一，优质产品少，效益不高，农产品加工环节薄弱，出售初级产品的现象普遍，产业链短，附加值低。许多农产品如肉类、水果面临着加工升值的问题，致使一些名特优农产品因缺乏精深加工和包装而价格一般。特别是长期以来只重生产，没有认真研究农产品升值，不注重流通，致使农民收入低，新的产业的培植步履艰难。

（四）农村二、三产业发展后劲不足

一是由于农业效益不高，农民收入的增长同农业生产的增长不同步，使农业生产结构调整的前提条件相对弱化。二是××镇农村第二产业发展仍处于拼资源，靠大量投入而产出水平低。三是第三产业的发展无论从组织结构还是从技术结构看都适应不了社会主义市场经济发展和人民生产生活的需要。农村二、三产业的从业人员中，具有高中以上学历、专业技术人员是屈指可数。显然，××镇农村二、三产业的发展面临着进一步提高科技水平，调整内部结构和适应市场竞争的问题。

通过以上的分析，我们看到了××镇农业和农村经济发展的利和弊，因此，加强农业基础地位，推进农业和农村经济结构调整成为××镇农业发展的重点。本文转载自网

⒈抓住机遇，加快调整步伐。树立“以农兴工、以工聚财、打牢基础、全面发展”的思路的发展农业的指导思想，加快农田水利建设步伐，实施农业科技推广，提高科技对农业的贡献率。改变农业和农村经济结构中经济支柱单一，优质农产品少、加工滞后、农业对外开放程度低的实际问题，坚持面向市场、多元发展、质

量、扩大开放的思想，把调整的重点放在全面提高农产品质量，适应市场需求多样化、优质化的要求上，从根本上解决农产品卖难和农民增收难的问题。

⒉突出当地资源优势，发展特色农业。在优质粮生产要下功夫解决加工、销售以及粮食改革的有关问题，做到生产得出来，销售得出去。在畜牧业上要加大商品猪、商品牛羊、机械化养鸡基地建设力度，特别是要

加大山区半山区畜牧站所的建设。推广畜禽良种及先进生产、防疫技术，增加出栏率，提高商品率。在林业上要加快经济建设步伐，把林业大产业的建设落实到具体的经济林发展项目上。大力开发冬季农业、花卉农业，充分发挥光热、水、土的资源优势。最终实现农业和农村的可持续发展。

供稿：××镇农技综合服务中心

第四篇：2020农林牧渔行业策略报告

核心观点：

研究框架及主要结论:

本报告跳出农业的周期属性，从消费、成长角度阐述未来投资机会，主要包括黄羽鸡、宠

物、动物疫苗三个部分。黄羽鸡部分从行业特征、消费状态、价格走势三个方面分析；宠物部

分首先基于行业本身的增长情况，探讨未来增长因素以及潜力板块；动物疫苗是养殖后周期时

代下的成长板块，从四个方面阐述投资机会。基于上述三个方面的详细论述，我们认为黄羽鸡、宠物食品、动物疫苗具备投资价值，并给出相关个股推荐。

我们与市场不同的观点:

市场对农业行业的印象大部分停留在猪周期及其相关产业链这块，对其他子行业相对了解

较少。我们在个股底部时坚定推荐黄羽鸡，从当时时点看是具备安全边际的中长期成长板块，目前来看也是处于持续突破的阶段。宠物板块是农业里比较新兴的行业，代表时下的新消费趋

势，宠物食品方面强调内生增长、国产替代和品牌建设，是一个高增长赛道。动物疫苗行业是

养殖后周期被关注的核心板块，个股具备显著的上涨空间。

投资策略:

农业板块属于周期+消费双属性，过去的2019-20

年是猪周期与鸡周期景气高涨的时期，中短期来说周期部分最好的时光已经过去。站在当前时点看

2021

年农业投资机会，我们可能

会更偏向于成长与消费属性更强的子行业，包括黄羽鸡、宠物食品、动物疫苗。

一、农林牧渔板块概况

年初至

月

日，农林牧渔板块整体上涨

27.94%，同期沪深

300

上涨

23.74%，跑赢市

场整体表现。在申万

个一级行业分类中，涨幅排列第9

位。对比各子行业，受益于粮食安

全、气候变化、供需情况、技术推进等因素，农产品加工、种植业板块整体涨幅较大，分别为

+48.26%、+39.25%；受益于养殖产业链行情，饲料板块涨幅为+26.61%。

个股方面，种业及偏新消费个股涨幅前列，包括晨光生物、雪榕生物、中宠股份、荃银高

科、保龄宝，分别上涨+136.09%、+114.21%、+104.96、+96.73%、+79.89%。跌幅前十的个股

中，主要涵盖肉禽养殖板块，源于肉禽价格大幅下行，公司业绩受到扰动，其中民和股份-45.16%、华英农业-36.14%、立华股份-34.16%、温氏股份-27.36%、益生股份-23.45%。

二、黄羽鸡：具备安全边际的中长期成长板块

（一）黄羽鸡区域特征明显，集中度逐步提升中

我国肉鸡主要包括白羽肉鸡、黄羽肉鸡、817

肉杂鸡、淘汰蛋鸡。黄羽肉鸡是以肉用为主

要目的的土鸡、仿土鸡、地方鸡等各类型肉鸡的统称。由于黄羽肉鸡均为国内选育、培育，所

以不存在国外引种问题。

黄羽鸡根据生长速度和用途不同，可以大致分为快速型、中速型、慢速型、蛋肉兼用型四

种。2017

年，我国快速型、中速型、慢速型三种类型祖代黄羽肉鸡存栏量分别占我国祖代黄

羽肉鸡存栏总量的30%、29%和

40%。公司研发培育的雪山鸡属于具有代表性的慢速型黄羽鸡

品种。

黄羽鸡生产与消费分布区域性特征明显。核心区域为广东、广西，两省分别为我国黄羽

鸡生产排名第一、第二的主产地，亦是主要消费地区，以消费慢速黄羽鸡为主。其次，江苏、浙江、安徽组成重要生产消费区，以消费中速、快速鸡为主。第三，受制于消费习惯等因素，北方区域消费黄羽鸡较少。不过，随着黄羽鸡市场的加速发展，部分黄羽鸡养殖龙头企业开始

在北方市场尝试拓展，积极引导消费习惯。

规模化程度低，集中度逐步提升中。我国黄羽鸡规模化养殖处于初级阶段，养殖规模在100

万套以上的养殖场数量占比不足

0.01%。在集中度方面，从

2015-17

年数据来看，我国黄

羽鸡

CR10

由

39.12%提升到

41.54%，CR2

由

25.12%提升到

27.94%，呈现逐步提升趋势。基 于畜牧业协会数据，2019

年，我国黄羽鸡年出栏量约

亿只，同比+25%，占全国家禽总量的36%。

（二）鸡肉为我国第二大肉类消费品，人均消费存提升空间

2018

年，全球鸡肉产量为

9247

万吨，八年复合增速为

2.15%。其中，美国、巴西、中国

为前三大主产国，分别贡献产量占比

20.55%、14.46%、12.65%。从消费层面看，2018

年全球

鸡肉消费量为

9021

万吨，八年复合增速为

2.02%。其中美国、中国、欧盟

国为前三大消费

国，分别消费占比

17.65%、12.79%、12.65%。从消费趋势看，各国基本呈现逐年递增趋势，我国受禽流感影响、引种问题等，16-17

年鸡肉消费年均下降

7%左右，之后企稳。

观察国内不同肉类消费情况，鸡肉为我国第二大肉类消费品，18

年其消费量占猪鸡牛肉

消费量的15.45%。随着

年底非洲猪瘟的肆虐，我国猪肉消费大幅下滑，期间鸡肉消费快速

崛起，占比显著提升。从人均消费来看，我国鸡肉人均消费在10

公斤左右，与巴西（48

公斤）、美国（42

公斤）、阿根廷（38

公斤）相距甚远。我们认为，随着生活模式、消费认知的变化，以及猪肉产量低位的持续，鸡肉消费量及人均消费量将呈现提升趋势。

从鸡肉消费层面看，白羽肉鸡和黄羽肉鸡占我国鸡肉消费量的90%，其他肉鸡约占

10%。白羽鸡和黄羽鸡由于肉质、烹饪习惯具有一定差异，因此所面向的消费市场也有所不同。据测

算，我国户内白羽肉鸡人均消费量为

1.43

公斤，约占户内鸡肉消费的25%，黄羽鸡占

75%。白羽鸡是我国鸡肉户外消费的主要品种，约占我国鸡肉户外消费量的86.43%。

（三）黄羽鸡价格处历史低位，看好未来价格走势

由于黄羽鸡品种较多，价格差异较大，我们使用活鸡价格来观察。与生猪价格比对发现，两者价格趋势类似，但弹性幅度有较大差异（与各自供需有关）。目前猪周期处于下行通道中，但观察年内短周期，我们发现受消费习惯影响，猪价呈现月度规律，即

月-1

月猪价环比为

正。我们认为在此期间，猪价或能带动相关肉价提升，黄羽鸡价格或有提升趋势。

相比于猪周期，肉禽养殖周期短，周期变化更快，且更受疫情、政策变化的影响。以

2017

年为例，多地发生人感染

H7N9

事件，活禽市场被关闭、交易暂停，黄羽鸡价格跌入谷底；随

着疫情好转，黄羽鸡价格开启上行恢复趋势。2020

年受新冠疫情影响，活禽市场亦被暂时关

闭，有近

20%的回调。

我们观察中速鸡价格走势，历史上其大部分时间盈利，除了上文提到的疫情因素导致大跌；反观

2020

年年初至今，中速鸡价格持续低于成本，反常于历史。我们认为该现象并不能持续，随着疫情好转，叠加黄羽鸡祖代存栏逐年递减，黄羽鸡价格将重回正常走势。三、宠物：新消费背景下的高增长板块

（一）宠物行业的核心增长因素

1、中国宠物产业规模增长势头强劲

中国宠物产业规模增速远超全球增长，势头强劲。2017

年全球宠物产业规模达到

1275

亿

美元（+13.3%），近五年复合增速约为

6.86%。受益于诸多因素，我国宠物行业在近十年得到

快速发展，市场突破千亿。我国宠物行业整体规模在2019

年达到

2212

亿元，同比+29.51%。根据艾媒咨询预测，2020

年我国宠物行业规模将达到

2953

亿元。

中国宠物渗透率有巨大提升空间。据《2019

宠物行业白皮书》统计，19

年全国城镇宠物

猫、宠物狗总数达到

9915

万只，同比+8.4%；全国城镇养宠人数达到

6120

万人，同比+8.4%。与美国、日本等宠物行业相对较成熟的国家相比，2019

年美国家庭宠物渗透率达到

68%，户

均宠物数高达

1.46

只，而我国家庭宠物渗透率仅为

17%，户均宠物数量不足

0.3

只。我国宠

物渗透率具有巨大发展空间。

老龄化与宠物角色变化助推行业规模扩张。近年，由于我国人口结构改变，空巢青年、老人给宠物市场带来新的增长空间，同时

GDP

提升助推服务业发展。宠物的角色已经由传统的“看家护院”逐渐转向“情感陪伴”。据统计，59%的饲主将宠物看作自己孩子，28%的饲

主将宠物视作亲人。随着宠物地位的提高，消费者更愿意为宠物消费，2018

年宠物消费占比

为

2010

年的四倍，饲主在宠物上的花费逐年提升。

2、对标美国：渗透率提升带动规模扩张

世纪

年代，美国宠物产业兴起，宠物数量快速增加，传统宠物零售商店显现；至

2010

年，美国宠物产业进入加速整合期，综合性零售大店时代到来。从产业规模角度来看，1994

年美国宠物产业消费规模仅为

170

亿美元。据

APPA

统计，2019

年美国宠物行业总支出达

957

亿美元，同比+5.75%（其中

2018

年高增长原因为协会数据统计口径变更）；协会预测

2020

年

该支出将达到

990

亿美元，同比+3.45%。

美国拥有世界上规模最大、最发达的宠物经济体，宠物行业较成熟。据美国宠物产品协会

APPA

统计，2019

美国共有

8490

万户家庭饲养宠物，宠物渗透率从统计开始的1988

年

56%上升到

68%。从宠物类别来看，狗和猫最受欢迎。2019

年养狗的家庭户数达到

0.63

亿，养猫的家庭户数达到

0.43

亿。此外，美国家庭中养马的不在少数，饲养户数达到

160

万。

1）家庭有宠比例提高成就宠物经济增长的基础。根据

APPA2017-2018

年的调查数据，美

国约

68%的家庭至少拥有一只宠物，而

1988

年该指标对应数据为

56%。

2）成熟的宠物行业支出与人均

GDP

增速存一定相关性。观察美国人均

GDP

增速与宠物

支出增速的关系，我们发现两者基本呈现同向变动关系。此外，我们发现宠物消费逐步成为家

庭的必需消费支出，具有消费依赖和粘性。2008-2009

年以及

2012-2013

年，美国人均可支配

收入分别下降

1.4%和

0.76%，但美国宠物产业规模分别增长

5.32%和

4.5%。

3、对标日本：老龄化趋势助推行业增长

日本是亚洲宠物饲养和消费大国，国民尤其喜爱猫与狗，柴犬、秋田犬等日本代表犬种具

有极高人气，田代岛等“猫岛”吸引了来自各地的观光客。根据日本宠物食品协会抽样调查，日本饲养率最高宠物为狗，饲养率达到

12.5%；其次为猫，饲养率达到

9.7%。

日本宠物食品协会数据显示，由于养狗需要面对强制疫苗、遛狗等问题，且养狗比养猫消

费更高（狗一生全部饲养费用约

200.41

万日元，而猫的费用约为

134.48

万日元），宠物狗数量

连续四年下滑，宠物猫的数量逐年提升。但由于日本收入水平提升和陪伴需求增长，日本饲主的消费意愿不减，日本宠物市场整体规模保持稳定增长。矢野经济研究所显示，2019

年日本

宠物市场规模为

15,700

亿日元，近年增长率基本处于

1.5%左右。

从日本人口结构来看，日本老龄化问题日益严重。2018

年

岁及以上老人占比为

28%，日本总务省预测

2025

年该比例可达

30%。日本少子化问题同样突出。2018

年日本出生率仅为

0.74%。据日本厚生劳动省公布，“令和风潮”也未能阻挡出生率下滑，日本

2019

年新生儿人

数不足

万，创下

1899

年以来最低纪录。在老龄化和少子化并行的背景下，宠物成为日本民

众的精神慰藉。日本宠物食品协会发布的《令和元年全国犬猫饲育实态调查》显示，无论是宠

物狗或是宠物猫，饲养宠物的理由中“想慰藉心灵”均排名第一。对标日本宠物市场发展规

律，老龄化趋势是宠物市场规模增加的支撑之一。

（二）宠物行业增长的潜力板块

1、宠物食品与医疗构建行业半壁江山

从产业结构来看，宠物产业涉及宠物繁殖交易、宠物食品、宠物用品、宠物美容、宠物医

疗、宠物培训等。观察美日宠物产业结构，其宠物食品与医疗占比合计均达

60%以上，为增

长的最主要动力。

1）以

2019

年数据来看，美国宠物食品与医疗消费占比分别为

38%、31%，占据宠物行

业的主要地位；其中宠物医疗是最主要的增长点，广义医疗占比可达

50%以上，2015-2019

年

宠物医疗规模年均复合增速约为

17.41%.预计

2020

年美国大约有

302

亿美元用于兽医护理。

2）根据

JPFA

统计数据，2010

年日本宠物行业消费中宠物食品、医疗分别占比

36%、26%。其中，宠物医疗是近年推动日本宠物行业增长的主要因素，2007-2010

年年均复合增长

率

2.8%，远超宠物行业总体平均增速。另外，2010-2015

年间，日本犬、猫类宠物零食市场规

模年均增长率约为

1.33%，高于整体宠物产业规模增速

0.8%。

根据艾媒咨询统计，2018

年我国宠物行业细分板块中占比最大的板块为宠物食品（34%）和宠物医疗（23%）。在宠物行业整体潜力巨大的背景下，宠物食品和宠物医疗板块发展更可

期。

2、宠物食品高增长，零食或成新增长点

1980

年左右，宠物食品以商品狗粮的形式在英国问世，进而衍生出其他类宠物的专用食

品。根据

Euromonitor

International，2018

年全球宠物食品销售额约

911

亿美元，同比+9.98%。

宠物食品作为饲养宠物的刚性需求，与宠物整体行业协同发展，是我国宠物消费支出中最

大的一项。2019

年，我国宠物食品行业市场规模约为

1242.74

亿元，同比+33.06%，高于宠物

行业的整体增速；近五年复合增速达到

45%，成为全球增长最快的地区之一。另外，我们了 解到目前我国使用宠物食品比例约为

5%，远低于美国及中国台湾。我们认为宠物数量的增长、人们对宠物消费意愿的提升将持续推动宠物食品行业增长。

宠物食品可细分为三类：主食、零食和保健品；其中最为主要的支出为主食，占总食品支

出的64%。此外，由于宠物零食品种丰富、适口性好，能增加宠物主与宠物的互动，同时兼

备了一定功能性，市场认可度大幅提升。2019

年宠物零食消费占比达到

31.21%，较上年

+10.06pct，支出同比增幅达到

106.35%；较

2005

年占比提升

19.5pct。19

年我国宠物零食市场

规模约为

385

亿元，近五年复合增速达

57%。未来具有一定功能性的宠物零食或将成为一大

新的增长点。

当前，宠物食品行业呈现明显的低品牌集中度和高电商渗透率特点。1）宠物食品行业品

牌集中度相对较低，2019

年淘宝系渠道前五大品牌市场占有率仅有

19.6%（2015

年为

21.7%）。2）电商渗透率则在逐年上升。2019

年宠物食品购买渠道统计中，“线上电商”项占到

53%，且

后宠物主中有

76.9%喜欢在淘宝上购买宠物食品。

3、宠物医疗需求刚性，疫苗成未来发力点

宠物医疗作为宠物行业的细分领域，是宠物整体消费支出结构的重要组成部分。根据

APPA

数据，19

年美国养宠家庭宠物医疗消费支出约

35.4

亿美元，高于宠物食品消费（31.7

亿美元）。宠物医疗行业主要包括药品、疫苗、诊断服务等。

根据

2019

宠物行业白皮书显示，我国宠物药品和宠物诊断两项支出占整体消费比例达

19%，其中宠物药品占比为

9%，同比+4pct。我国宠物诊断服务表现出显著的区域性差异，一

二线城市诊断服务体系较三线城市更为完善与全面，相比之下，三线城市诊断服务的渗透程度

较低。从诊断结构来看，主要是宠物疫苗注射和宠物体检，占比分别为

77.8%和

45.2%。

我国宠物疫苗接种率最高的疫苗种类为狂犬疫苗，根据

2019

年宠物行业白皮书，狂犬疫

苗接种占比达

47.2%，并且已形成较成熟的疫苗消费习惯，85.7%的宠物主会定期为宠物接种

疫苗。在预防胜过治疗的保健观念下，人们对疫苗产品的可支付意愿提升，宠物疫苗渗透率快

速提升，从而进一步打开宠物疫苗市场规模。

四、疫苗：后周期时代的首选板块

（一）养殖存栏回升带动后周期行情，疫苗总规模恢复中

根据农业部信息，20

年前三季度我国新建投产规模猪场

1.25

万个，空栏规模猪场复养

1.35

万个。20

年

月底，我国生猪存栏达到

3.7

亿头，恢复到

2017

年末的84%；能繁母猪存栏达

到

3822

万头，恢复到

2017

年末的86%。在非洲猪瘟常态化防控的背景下，我国生猪生产逐

步恢复。该过程中，随着存栏量的回升，带动后周期疫苗销量随之提升，疫苗行业整体规模呈

现逐步回升趋势。

20H1，疫苗行业企业收入呈现高速增长状态，同比与环比均呈现正向增长（瑞普生物除

外）。不同企业因产品侧重点不同，增速有所差异。

（二）养殖集中度与规模化加速推进，市场苗渗透率提升

国内生猪养殖行业格局正处于大变革阶段，曾经国内生猪养殖行业为完全竞争市场，表现

为行业集中度低、养殖门槛低、散户养殖占比高、竞争激烈等特点。非洲猪瘟一定程度上加速

了生猪养殖行业的整合，非瘟防控成本高、风险大、养殖资本及技术要求大幅上升等因素提升

了行业门槛，上市养殖企业及龙头养殖企业对于疫情的抵抗能力强于小散养殖户，因此行业进

入加速整合的阶段。

2019

年生猪养殖行业

CR3

为

6.35%，CR10

为

9.4%，我国生猪养殖业行业集中度依旧偏

低。19

年开始各大上市集团加速圈地扩张，产能将于未来陆续释放，市场占有率将随之上升。

规模养殖场极为重视疫苗使用，有专业的免疫程序，对仔猪、外购猪、种猪进行不同的免

疫计划。不同于政府招采苗，各规模养殖场生物环境不同对应不同品种疫苗需求，为降低生猪

应激反应和免疫数，养殖场使用联苗获得组合免疫意愿逐渐强烈，也意味着对未来疫苗研发需

求的推动。

各大规模养殖场对于场内生物安全要求明显高于小散养殖户，愿意支付更高价格采购优质

疫苗。从数据来看，大规模养殖企业在医疗防疫方面的支出约高于散养户

50%。19

年牧原股

份、温氏股份头均药物和疫苗费用分别为

元、66

元。因此，行业集中度的快速提升、规模

化的逐步推进，促使我国动物疫苗市场化改革进程加速，未来市场苗渗透率将显著提升，市场

规模进一步扩大。

（三）疫苗品种销量现差异，优选高弹性品类

在往年养殖利润较低的年份，很多养殖户为节省成本，会选择放弃接种某些非致命性疾病的疫苗（可选疫苗）。从防疫费与生猪头均利润变动关系来看，两者基本保持同向变动关系，意味着随着养殖利润的提升，防疫费用亦随之提升。

目前，生猪头均养殖利润依旧处于高位。根据

Wind

数据显示，2020

年

月

日，自繁

自养与外购仔猪养殖利润分别为

1639

元/头、195

元/头。养殖利润高位使得养殖户对成本敏感

度相应减小，对生物安全的重视程度不断提升，疫苗成本的投入预算大幅提升，大部分养殖户

选择增加可选疫苗免疫程序。在头均利润高位、生猪存栏边际上行的背景下，可选疫苗销量高

弹性。

（四）非瘟疫苗研发推进，有望增厚行业规模

非洲猪瘟是由非洲猪瘟病毒（ASFV）引起的，可导致家猪网状内皮系统出血及高死亡率。ASFV

在自然环境中非常稳定，在冷冻猪肉中甚至可以保存数年，因此研究强效疫苗是控制疫

情的唯一选择。然而病毒的特性使得有效疫苗开发变得非常困难。ASFV

能够以两种不同的形 式分别存在于细胞内外，使得免疫系统难以有效识别病毒。同时，ASFV

会感染巨噬细胞，削

弱免疫系统，且病毒本身具有高突变率。因此，目前全球尚无防控本病有效的商业化疫苗。

针对非瘟疫苗，我国全力开展研发工作。19

年

月获得

ASFV

全基因组序列信息，至

月，哈兽研公布完成实验室研究，提出转基因生物安全评价申请，20

年

月进入临床试验阶

段（黑龙江、新疆、河南三地）。8

月

日，根据农业部信息已完成疫苗环境释放试验。目前

在黑龙江等地进一步扩大临床试验范围，后期将依照法定程序进入安全证书申报和疫苗注册流

程。我们可以看到疫苗研发的不断推进，但仍需要注意的是试验结果和时间均存在不确定性，面临保护力持续性、生产、散毒等诸多潜在难点。

非瘟作为当下生猪养殖领域最严重传染病，其疫苗潜在空间巨大。对标口蹄疫市场苗来看，其

年市场规模在25

亿左右，考虑疫情严重性、疫苗迫切性，非瘟疫苗空间只增不减，建议关注头部疫苗企业。

第五篇：券商年终工作总结

工作总结

时光飞逝，距我7月4日进入XX工作以来，转眼已过半年时间。在这6个月中，我经历了从学生到职员的转变。不可否认，这种转变确实伴随着成长的阵痛，但阵痛过后，却是另一片更加广阔的天空。

在上一个工作年内，我主要负责了以下几项工作：撰写理财周报，私募基金项目的市场工作以及XX青岛地区的销售。

首先要提的是我每周都要写的理财周报。理财周报是我们阳光私募团队每周为客户提供的一份定期报告，它涵盖了每周主要的新闻，以及我们对新闻独到的点评。我记得我第一周的新闻让刘彰总反复改了两遍，那份周报无论从新闻的选择上，还是评论上都远远达不到最低的要求。但在刘彰总耐心的修改下，我写出的第一份周报却获得了客户的好评，甚至客户还专门打来电话索要周报的版式。虽然反响不错，但是我心里还是明白自己的水平的。开始的几期周报，秦枫和刘彰总都会逐字逐句地修改新闻摘要和评论，现在，我的周报只需要保证大方向是正确的就可以了。到现在为止，我已写过了25期周报，不论是新闻的选择，还是评论的深度，我都感觉自己有个明显的进步，对于文字的驾驭也越来越游刃有余。从这一份小小的理财周报中，我得到了持之以恒带来的回报。

其次，我接触最多的还是阳光私募类基金项目。半年内主要跟进了XX的项目，但由于对方执意要加入对冲工具而没有成功。我认为自己不善于做说服客户性的市场工作，原因应该是性格方面的。但在跟进项目的时候还是学到了不少东西，比如与客户交流的技巧等。随后，我负责了私募基金业绩评价与投顾报告的撰写。这部分内容还算比较容易上手，在看过了比较全面的资料及报告后，我对整体业绩评价体系都有深入的了解。而当时的我写出的投顾报告确实算不合格的报告，主要原因有两点，第一，专业文章的写作能力还不够；第二，对行业及相关知识的了解不足导致对于重要信息点的理解不够深入，没有挖掘公司真正的亮点。我觉得随着进一步深入这个行业，报告的质量会有一个很大的提升。此外，我在刘总的指导下设计了一个安全垫类的基金产品，并受到了投顾公司和银行的认可。这一经历让我了解了私募产品设计的基本内容，便于我进一步开展私募基金类工作。

最后，我还负责了XX产品在青岛地区的发售，时间为10月26日-11月30日。现在想起这一个多月的工作，我觉得很幸运能在刚刚参加工作的时候就得到这种锻炼，这段艰难的销售经历一定会成为我工作生涯中第一件难忘的事。整个青岛市的业绩是20万，在整个销售过程中，我切身体会了什么叫从客户角度想问题。具体的总结以及对未来产品销售的建议在12月初就已经上交。

以上部分基本上就是这半年工作的总结，除了公司的各项工作，我还在其他时间努力学习其他的金融知识。包括：股票投资分析、分级基金套利、期货基础知识及相关套利交易、国外对冲基金基本知识、以及小部分量化投资知识。

整体上来说，这半年中，我完成了从校园到社会的过渡，完成了基本金融知识的学习，并养成了良好的工作习惯。在明年的工作中，我会努力使自己从学习者变成价值创造者。