基于SVM的中小企业集合债券融资个体信用风险度量研究

第一篇：基于SVM的中小企业集合债券融资个体信用风险度量研究

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基于SVM的中小企业集合债券融资个体信用风险度量研究

作者：曾江洪 王庄志 崔晓云

来源：《中南大学学报(社会科学版)》2013年第02期

摘要：中小企业集合债券融资个体的信用风险度量面临小样本、非线性、高维数等现实问题，传统的评估方法很难适用。为了弥补传统评估方法的不足，提高信用风险度量的准确性，建立了适用性更强的信用风险评估指标体系，并引入基于统计学习理论的SVM模型对融资个体信用风险进行度量。选取径向基核函数作为支持向量机的核函数，通过数据的转化与缩放、参数的优选，最终获得了分类效果比较好的中小企业集合债券融资个体信用风险度量模型。经实际数据检验，模型的预测准确率为90.77%，具有较强的适用性。

关键词：信用风险；融资个体；SVM模型；中小企业集合债券

中图分类号：F276.3 文献标识码：A 文章编号：1672-3104（2013）02−0008−04

中小企业集合债券是我国对中小企业融资问题探索的成果体现，在央行调控银行信贷规模，中小企业融资难的情况下，中小企业集合债券的发行可以帮助中小企业的直接融资，为中小企业的发展提供了有力的支持。但由于中小企业自身信用水平较低，参与集合债券的中小企业行业来源多样化，且目前发行企业数量有限，研究样本小，传统的信用风险度量模型很难适用。信用风险的难以计量性一定程度上制约了中小企业集合债券的发展，基于统计学习理论的支持向量机（SVM）模型提供了一种适宜的度量方法，能很好的解决此问题。

统计学习理论系统地研究了经验风险最小化原理成立的条件，是目前针对小样本统计估计和预测学习的最佳理论[1]。支持向量机方法是Vapnik[2]等提出的建立在统计学习理论的VC维理论和结构风险最小化原理基础上的新型学习方法，具有严格的理论基础。它以有限的样本信息为依据，寻求模型的复杂性与学习能力间的最佳折衷，以期获得最好的推广能力。在小样本学习方面具有的优越性，可以较好地解决传统评估方法不能解决的非线性、高维及局部极小点等问题，并具有较好的泛化性能，对于未知类别样本具有相当卓越的分类与预测能力。本文基于支持向量机模型对中小企业集合债券融

资个体的信用风险进行度量，以期提供更为适用的度量模型，进一步完善中小企业集合债券的风险管理与控制。

第二篇：关于发行中小企业集合债券的研究

关于发行中小企业集合债券的研究

[摘要]中小企业集合债券发行能够促进优质中小企业的直接融资。有效降低企业融资成本，较好地推动中小企业的发展。发行中小企业集合债券是解决中小企业融资难的重大创新，是企业债券发行的创新，对发展多层次资本市场具有积极意义。要从制定相关法规、由政府起牵头人作用、选取优秀企业、为企业配备强有力担保以及建立偿债保障措施等几方面来实行中小企业集合债券的具体发行操作。

[关键词]中小企业；集合债券；资本市场；融资

[中图分类号]F810.5 [文献标识码]A [文章编号]1005－2674(2010)09－0070－04

2009年以来，随着国家4万亿刺激经济政策的发布，股市融资功能的恢复和地方债的顺利发行，我国资本市场又逐渐恢复了融资功能和投资功能。在债券市场上，2009年我国共发行192家企业债券，为2008年的3.2倍，发行规模达到4,252.33亿元，在一定程度上解决了一些企业融资的需求，但对于国内众多的中小企业来说，只能算杯水车薪，不能解决其实际庞大的资金需求。我们认为，发行中小企业集合债券是我国中小企业进入资本市场筹集资金的首选方式，本文拟对我国发行中小企业集合债券的条件、措施等问题，进行梳理和探讨，以促进中小企业顺利发展。

一、我国中小企业集合债券发展情况回顾

中小企业集合债券是通过牵头人组织，以多个中小企业所构成的集合为发债主体，若干个中小企业各自确定债券发行额度，采用集合债券的形式，使用统一的债券名称，形成一个总发行额度而向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式，它是以银行或证券机构作为承销商，担保机构、评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构参与的新型企业债券方式。

截止到目前，我国已经发行了03高新债、2007年“深圳市中小企业集合债券”、2007年中关村高新技术中小企业集合债券、2009年大连中小企业集合债券，2010年武汉市中小企业集合债券等五家集合债券。这些企业集合债券的发行具有以下特点。

03高新债具有“统一冠名、分别负债、分别担保、捆绑发行”的方式；2007年“深圳市中小企业集合债券”具有“统一冠名、分别负债、统一担保、集合发行”的新模式；2007年中关村高新技术中小企业集合债券具有“统一组织、统一申请、分别负债、统一担保、集合发行”的模式。以上三种方式代表了我国中小企业发行集合债券的探索阶段和发展历程。虽然中小企业各自独具特点，但其对资金的需求永不停滞，而且当前我国中小企业的规模和抗风险能力等都极不平稳，这就需要我们积极利用集合债券的融资方式为众多的中小企业排忧解难，雪中送炭。

从国内已发行的五家中小企业集合债券看，其发行操作主要有以下几方面的特点。

1、统一组织。统一组织是发行集合债券的第一步。“统一组织”工作主要包括筛选企业、与债券主管部门沟通、督促按期还本付息等。我们认为，随着市场化程度的提高，中小企业集合债券应主要由担保公司统一组织，以充分发挥担保公司的功能。担保公司在筛选企业时，要充分考虑单个企业的发行规模、发行主体集合的行业集中度和行业相关性，以适应担保公司的担保能力。在督促企业按期还本付息时，担保公司在代偿、落实第二还款来源方面具有独特优势。

2、统一发行。中小企业集合债券需要由券商统一发行，筹集资金集中到统一账户，再按各发行企业的债券额度扣除发行费用后拨付至各企业账户；债券到期前，由各家企业将资金集中到统一账户，统一对债权人还本付息。

3、统一担保。我们认为担保公司作为集合债券的保证人，应是中小企业集合债券未来选择担保方式的主要方向，银行、政府部门等可在担保公司(特别是政策性担保公司)信用增级方面发挥作用。

4、统一信用评级。信用评级是对债券发行主体所发特定债券如约还本付息能力和偿还意愿的综合评估。集合债券信用评级包括对各发行主体长期信用等级评定和担保人信用等级评定，最终确定集合债券的信用等级。

在目前已经成功发行的07中关村中小企业集合债券、07深圳中小企业集合债券、09大连中小企业集合债券，以及2010年5月新发行的lO武汉中小企业集合债券，都是由政府牵头，提供统一担保和偿债方案，这一方面解除了投资者的担忧，促进了债券的顺利发行和流通，另一方面也鼓励和便利了更多的中小企业积极利用资本市场进行融资。

二、目前国内债券市场政策及市场走向

目前，国家关于企业债券的发行政策变化主要体现在审批方式和募集资金投向两方面。在审批方式方面，改为直接向国家发改委申请发行核准。有效缩短了企业债券的审批流程，扩大了企业债券发行规模，发行周期也从过去的至少一年减少到半年左右。

在募集资金投向方面，国家发改委放宽了募集资金投向范围的限制。将募集资金在固定资产投资项目上的比例放宽至60％，同时容许募集资金投向用于收购产权股权(累计发行额不得超过该收购总金额的60％)、调整债务结构和补充营运资金(不得超过发债总额的20％)。企业债券的募集资金投向范围得到了有效的扩大，使得过去没有项目不能发行和项目不足以支持拟发行规模的企业能够顺利发行企业债券。

2009年1月，央行发布公告，宣布取消对在银行间债市交易流通的债券发行规模不低于5亿元人民币的限制条件，为银行间市场推出高收益债券和中小企业集合债券打开了通道，而且取消不低于5亿元的限制可以降低中小企债券发行的门槛，让更多的中小企业有机会通过债券市场融资。在“金融国九条”中明确提出要优先安排与基础设施、民生工程、生态环境建设和灾后重建等相关的债券发行。这是因为，国务院推出4万亿元刺激经济方案，需要各方资金来配套，由于银行信贷受到风险和流动性的约束，地方政府资金受地方财政收入所限，相比起来，债券是一个重要的融资渠道。国家相关部门在《公司法》、《证券法》以及《企业债券管理条例》的基础上，先后推出《证券公司债券管理暂行办法》、《保险公司投资企业债券管理办法》、《实名制记帐式企业债券登记与托管规则》和《证券公司债券登记结算业务办理规则》等法规，在进一步放宽的企业发行债券的程序限制和资金使用范围限制基础上，为企业开展债券融资创造了一个良好的政策环境。

2009年我国资本市场发行192家企业债券，为2008年发行总数的3.2倍，发行规模达到4,252.33亿元，较2008年增长80.04％。仅2010年前5个月，我国资本市场已发行67家企业债券，发行规模达到1，329.50亿元，这充分表明我国企业债券市场获得了进一步发展。

但在中小企业融资市场上，目前仅有北京、深圳、大连和武汉等地通过发行中小企业集合债券来进行融资，北京市海淀区、顺义区、广州市、上海闵行区、山东寿光、诸城等地通过发行中小企业集合票据的融资方式以解决资金需求。因此，中小企业集合债券市场拥有巨大的市场需求。今年3月，工业和信息化部印发了《关于开展中小企业集合债券发行工作情况调研的通知》，这在目前金融危机对我国实体经济的影响

仍然严峻的情况下，为我国中小企业的发展提供了一个更好的融资平台。

三、进一步完善中小企业集合债券发行的措施

1、制定相关法规

随着发行工作的成功，中小企业集合债券已成为一个相对成熟的债券品种。为此，各地应根据国家《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》等相关法律法规，组织有关部门进一步制定中小企业集合债券组织发行实施细则等法规，为中小企业提供良好的政策环境。如深圳市人民政府就已于2007年制定了《深圳市中小企业集合债券组织发行实施细则》，这在政策上扫清了深圳市企业通过资本市场获得投资的障碍，进而也为企业的发展奠定了坚实的政策基础。成都市也已制定了《成都市中小企业集合债券发行条件》，为该市发行中小企业集合债券奠定了先决条件。

2、由政府起牵头人作用

从集合债券牵头人角色看，多由政府部门或有政府背景的机构担当，显示政府推动是中小企业发债融资的关键推动力。同时也表明政府对中小企业的支持力度。如“07深中小债”的牵头人为深圳市贸易工业局，下属深圳市中小企业服务中心具体组织实施；“07中关村债”的牵头人则是北京中关村担保有限公司，其背后是有着政府背景的中关村科技园区管委会。

在两只集合债券的发行中，国家开发银行的作用至关重要。这家银行担任了“07深中小债”的主承销商和担保人，而在“07中关村债”中，这家银行授权其下属营业部提供再担保，从而有效提升了投资者对集合债券的信心，减小了债券偿还风险。这一模式的优点在于解决中小企业信用差、融资规模小而发债成本高的难题，能够充分发挥规模效应，降低融资成本。从集合债券利率看，“07深中小债”为年利率5.7％，“07中关村债”为年利率6.68％，均低于目前的一年期贷款利率。因此，这就需要政府做好集合债券牵头人的角色。

3、选取优秀企业

从发行人的情况看，深圳市筛选参与“07深中小债”的20家发行人，主要涉及无线通讯设备、数字产品、教育、计算机软件系统、化工等多个行业，在细分行业内具有较强竞争力，近3年平均销售收入、净利润分别为3.2亿元和0.25亿元，增长率分别达到39％和46％，平均净资产规模近1.8亿元，都具有良好的持续经营能力和发展潜力。其募集资金投向包括TFT设备产品、节能玻璃、射频识别产品、锂电池、新材料、电子终端消费品、教育产业、产业园发展等项目，各自的融资规模相差不大，风险相对比较分散。

“07中关村债”的4家发行人则属于在中关村科技园区具有较高创新水平的企业，在自动控制产品、卫星导航定位应用、IT服务业务、稀有金属和贵重金属材料领域具有领军地位，并且国际化发展趋势较为明显，拥有高度开放性。但这4家发行人当中，神州数码(中国)有限公司的资产规模、年主营业务收入要远远超过其他3家发行人，融资规模也占据此次发债融资的三分之二。

值得注意的是，这两只集合债券都安排了中小板上市公司作为发行人之一，以利提升债券的信用等级。“07中关村债”4家发行人当中，两家获评A+，包括中小板公司北斗星通，另两家分别获得A及A一评级；“07深中小债”20家发行人当中的远望谷、三鑫股份两家中小板公司获评A+，12家分别获评A及A－评级，6家公司分获BBB+、BBB及BBB－评级。

因此，我们就要根据发行条件和制定的相关法规来制定候选标准，选取优秀的企业，同时培养有潜力的中小企业。

4、为企业配备强有力的担保

对于中小企业集合债券来说，通过担保实施信用增级是相当重要的举措。如两只债券发行方都创新性地采取了两级信用保证架构，其中“07中关村债”的牵头人担任了本期集合债券的担保人，并由国家开发银行营业部提供反担保；“07深中小债”的担保人则由主承销商国家开发银行担任，由若干专业担保机构分别就相应的发行人群体向国开行联合提供反担保。最终，联合资信评估有限公司分别对两只集合债券给予AAA信用评级，评级展望均为稳定。

从对投资者负责的角度来讲，评估公司一般都必须提请投资者特别关注两点：其一是集合债券为多家企业集合发行，各个企业存在业务发展不平衡的情况，其中某一发行人的兑付能力发生变化将影响本期债券整体的兑付能力；其二是由于债券发行人多为中小企业，经营状况较易受国家宏观经济政策和产业政策调整的影响。

因此，需要在准备发行集合债券时。由政府相关部门指导，聘请专业机构对有意向的担保机构进行筛选。

5、强化偿债保障措施

中小企业发债的最大风险，是发行人作为中小民营企业，其未来发展方向、经营决策、组织结构等存在一定的不确定性，从而在一定程度上会影响公司的运营和发展，风险转移能力相对较弱，进而导致偿债的不确定性。为此，已发行的集合债券都在发行文件中规定了相应的偿债保障措施，最突出的一点，就是设立偿债专户，提取偿债基金，确保集合债券的按时还本付息。并且，在债券存续期间，中小企业现有资产稳定的经营收入，未来现金流人的稳定增长，是债券按期偿付本息的主要来源。除此以外，还需要发行人继续优化资产结构，拓宽筹资渠道，加强投资管理，以缓解偿债压力。

相比而言，当出现不能按时支付利息、到期不能兑付以及发生其他违约情况时，将由担保人履行清偿责任，因此，安排强有力担保措施往往能给投资人带来更大的信息。

此外，在发行中小企业集合债券时，还需要注意选聘对中小企业发展比较熟悉的证券公司作为主承销商，副主承销商则可由主承销商根据需要自行筛选；选聘对债券发行有审计经验的会计师事务所或审计机构来进行；选聘对债券发行有担保经验的、资产比较充裕的大型担保公司、商业银行或大型企业：选聘对债券发行和运作有实际经验的律师事务所；涉及资产评估的，应选聘具有良好声誉的资产评估机构，做到资产评估价值的公允性；选聘具有良好声誉的信用评级机构，保证债券评级的公正性等问题，来保障使中小企业集合债券的顺利发行。

责任编辑：郭殿生

第三篇：中小企业融资研究

选题领域：中小企业融资问题研究

注意：同学们只是在这个研究领域范围内选题，具体的题目可以不同。

选题解读：中小企业在我国国民经济发展中扮演着重要角色,但是中小企业的融资瓶颈问题却一直制约着其经营与发展。据研究,目前我国中小企业的融资渠道还很单一,银行贷款是其主要的融资来源,但是由于银行等金融机构和中小企业间存在信息不对称的问题,导致银行普遍对中小企业实行信贷配给,在一定程度上恶化了中小企业的融资环境。要从根本上解决这一问题,就要建立健全我国中小企业征信制度，中小企业信贷担保体系等。

基本思路和论文结构：论文可以重点分析目前我国中小企业征信的发展现状,针对不足的地方, 在借鉴发达国家的经验的基础上,分析总结了我国中小企业征信发展的思路和模式；并结合我国实际情况和中小企业的特点,设计了中小企业信用评级指标体系,运用相关性分析进行指标的实证筛选,从法律制定、数据库建设、政府作用、信用文化培育、惩罚机制、征信行业标准化等几方面提出建议。

理论方法：归纳演绎、数理统计分析、计量分析、规范分析。

建议参考以下文献：

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 欧志伟、萧维等.中国资信评级制度建设方略.上海:上海财经大学出版社，2005.刘国光.中小企业融资.北京:民主与建设出版社，2002.萧维.企业资信评级.北京:中国财政经济出版社，2005.李志赞.银行结构与中小企业融资，经济研究，2002，(6)林毅夫.李永军.中小金融机构发展与中小企业融资.经济研究，2001，(1)孙伟祖.金融产业演进与金融发展—基础理论的构建及延伸.北京:中国金融出版社，2006 陈惠芳等.民营企业投融资与风险管理.北京:中国社会科学出版社，2004 爱德华·肖．经济发展中的金融深化[M].北京:中国社会科学出版社，1989 罗纳德·麦金农.经济发展中的货币与资本.上海三联书店，上海:1998

第四篇：中小企业融资模式研究

漳州市哲学社会科学规划课题申报表

课题类别社会科学学科类别经济学

课题名称漳州中小企业融资模式研究项目负责人黄阿醒负责人所在单位漳州职业技术学院填表日期2014、04、18

漳州市社会科学界联合会

第五篇：中小企业融资策略研究

金融危机下的中小企业融资策略研究

【摘要】近期，国家为了鼓励中小企业尽快走出金融危机的困境，陆续出台了许多有利于中小企业发展的融资政策，多数商业银行也相应制订了为中小企业方便融资的信贷政策，甚至成立了专门的信贷机构，独立为中小企业融资服务。本人通过归纳对我国中小企业发展过程的了解和认识，对中小企业在金融危机下的融资策略进行了系统分析。

【关键词】金融危机；中小企业；融资策略

1.当前我国中小企业的融资现状

现代企业管理理论告诉我们，企业的最终目标是实现企业价值最大化，即以最小的投入获取最大的收益，反映在企业的资金管理方面，就是把企业的综合资金成本降到最低，来实现企业的预期投资目标，这时企业的价值也就达到了最大化。所以，企业财务管理部门所承担的一项重要工作，就是合理高效地进行融资，充分满足投资需求。

与上市公司等大型企业相比较，中小企业必须正视自身的经营处境和发展特点。中小企业的经营特点是资产规模小，经营业务单一化，管理制度灵活，人员机构简练。中小企业的生产经营特点也就决定了其融资活动与投资活动的一体化的资金管理特点，其融资活动与投资活动必须紧密结合，投资与融资需要同时筹划，同步运作，实现融资资金在最短的时间内直接投放服务于投资项目，最大限度提高资金的利用效率，避免出现上市公司等大型企业将投资活动与融资活动独立运行的管理模式。

2.中小企业的融资策略

金融危机下，中小企业在坚持融资活动与投资活动一体化，以投资引导融资，以融资促进投资的总体资金管理原则下，在融资策略方面应该重点做好以下几点工作。

2.1 事前做好论证，充分评估融资资金的使用效益，是中小企业做好融资策略的前提

中小企业正是因为资金短缺，融资困难，所处的经济发展环境复杂多变，存在诸多不利因素。所以，中小企业在筹划每一笔融资时，首先要对资金的投放做好充分的可行性分析，充分论证资金是用于企业的基本生产经营保障，还是用于市场竞争的规模扩张，或是用于高收益的风险投资项目。若是急需补充维持基本生产经营的周转资金或是为争夺产品的市场份额而追加资金，那么企业必须及时融资，把资金成本放在次要位置考虑；若仅是寻找到了一个高收益高风险的偶然性投资机会，企业则应慎重考虑自身经济实力和抗风险能力，在不影响主营业务正常运营的前提下，再通过比较投资收益和资金成本，考虑是否值得冒风险搏取高额投资收益。[论文网 www.xiexiebang.com]

2.2 扎扎实实运营资金，不断提高资金收益，是中小企业实现融资需求的基础

市场经济，经济效益是第一位的，只有具备良好的经济效益和美好发展前景的投资项目，金融机构等投资方才会放心地把资金投放给企业，让企业投入其生产经营，从中获取预期收益。一般情况下，当企业的投资收益率高于社会平均资金成本率，投资方取得的资金收益超过社会平均资本收益率时，投资方才愿意将更多的资金投放给企业，企业才有可能取得更多的资金用于扩大再生产，获取更大的收益。中小企业在其资本实力还不够雄厚的情况下，必须立足现实，健全制度，完善管理，抓好生产，优化经营，扎扎实实运营好现有资金，加速资金周转，不断提高资金使用效

益，这是中小企业实现良性融资需求的基础，也是中小企业求生存谋发展的基础。

2.3 具备良好的沟通能力，是中小企业获取融资的必备素质

中小企业的融资不论是融资规模，还是融资渠道和融资方式，都无法与上市公司等大型企业相比拟，因其既没有专门的机构和人员，又没有健全的融资制度，要想建立良好的融资环境，那么出色的沟通能力将是企业能否顺利融资的关键。中小企业必须主动与金融机构等投资方进行沟通，向其详细说明企业的经营方针、发展计划和财务状况等企业基本情况，重点说明企业的技术创新优势和产品的未来广阔发展前景，如实说明企业当前所面临的资金困难，并向其提供详细的资金使用和回收计划，用真诚取得金融机构等投资方的信任，用实际行动和企业的发展前景赢得金融机构的认可。在资金的使用过程中，仍然需要与金融机构等投资方保持密切的沟通，以维系良好的合作关系，定期邀请金融机构到企业生产现场进行视察，加深其对企业的了解，验证资金投放到企业的实际使用状况，认识企业未来的发展前景和资金按期回收的安全性，从而增强对企业的投资信心，使其能够自愿给予企业的更多支持。可以说，对每个中小企业，能够保持与金融机构等投资方的良好沟通关系，是其实现融资策略的必备素质。

2.4 树立良好的融资信誉，扩大长期融资规模，是中小企业改善融资策略的关键

当前，我国的中小企业绝大多数是民营性质，企业信誉整体而言比较差，从而造成各类融资渠道都比较谨慎，加之国际金融危机的爆发，致使中小企业的融资之路更加艰难，特别是长期融资项目很难达成协议。中小企业因受融资渠道和融资方式的制约，短期融资较多，长期融资非常少。短期融资多数情况只能满足企业的流动资产经营资金需求，无法保障用于企业生产技术更新换代的固定资产长期投资所需资金，从而制约了企业的长远发展规划，形成了制约中小企业长期稳定发展的瓶颈。中小企业要想扭转这一被动局面，唯一方法就是珍惜每次得到的中长期融资机会，抓好企业自身管理，优质运作投资项目，实现项目的超预期收益，这是与融资方建立良好的长期合作关系的根本和基础。长期融资的实现程度成为中小企业能否做大做强的关键。

2.5 融入资金数量控制在满足企业生产经营和投资项目的最低需求量，是中小企业融资必须面对的现状

中小企业普遍面临的是因资金短缺而影响维持基本生产和扩大经营规模的财务状况，并非是处于通过融资以优化资本结构的理想财务状况。所以，中小企业的融资目的就是获取保障其基本生产经营运行所需的资金，以破除影响其生产发展的资金不足被动局面。中小企业必须在第一时间将筹措到的资金投放到生产经营中，发挥最大效用，获取最大收益，确保资金的按期偿还和实现企业利润收益的需要。在确定融资数量上，中小企业一是要避免追求上市公司所追求的优化最佳资本结构最大限度降低资金成本的融资目的，这是中小企业在融资时经常犯的错误，不切实际地攀比优势上市公司，追求理想化融资策略；二是要避免在宽松融资环境下的过量融资，形成资金沉淀，虽然这种情形中小企业很少碰到，但也需要时刻警惕，不然一旦企业经营状况发生恶化，可能因沉重的债务负担导致企业破产。资本永远追随利润，资本的投放主要考虑的是投资回报率和项目风险程度，企业的性质已经不再重要，企业的规模大小才是企业融资的决定性因素，大资本自然寻求大发展，中小企业应该以吸纳中小型融资为主，稳扎稳打，循序发展。

2.6 培养风险意识，重视融资风险，是中小企业融资策略所必须考虑的重要因素

中小企业融资同样面临融资风险问题，保持一个合理的财务结构和资本结构，把财务风险控制在安全水平范围内，也是其必须充分考虑的一个重要融资因素。然而，现在有许多中小企业不是这样，他们无视自我发展的实际，不注重自我积累，不依靠内在发展，而是尽可能把项目做大，盲目上规模，超负荷借贷，最终导致将企业的利润消耗殆尽，造成经营“透支”，不但没有加强企业的发展后劲，反而给企业带来新的负担。我国许多中小企业的破产就是因融资规模失控，不堪承受高额负债而走向死路的，对此，中小企业必须引以为诫。