建设一流的国际投行要点

第一篇：建设一流的国际投行要点

打造我国一流的国际投行思考

占秀峰201001102221金融二班

第一，要提高行业集中度，增强行业整体抗风险能力。要扩宽融资渠道，支持符合条件的证券公司通过IPO上市，同时打通债务融资渠道，夯实财务基础，增强财务弹性。坚持市场化原则，在控制风险前提下，鼓励行业兼并重组，做大做强。鼓励行业差异化发展，形成综合经营与专业化经营、特色化经营共存的业态。

第二，要切实贯彻以客户为中心的经营理念，做好投资者服务工作。我们迫切需要进一步细分客户，提供多样化、多层次的产品，把最合适的产品卖给最合适的人。

第三，推动行业创新发展，提升核心竞争力。除了要完善创业板，搞好场外市场建设，做好融资融券业务，以及股指期货业务等之外，还应该研究探索一些新的产品。有这么几个方面：一是以服务实体经济为目的，鼓励发展和创新多元化的投融资工具。加强对高收益债券，特别是服务中小企业的高收益债券，地方政府债券或市政债券等固定收益类新产品，国债期货、资产证券化等衍生产品以及做市商等交易制度的研究设计。二是提高对创新事物的容忍度，合理确定创新失误与违法违规的区分和处理原则。积极研究创新产品和业务的激励保护机制，提升行业的创新动力。三是支持自律组织对证券公司创新的专业评价，积极推广创新成果。

第四，“以我为主”，稳步扩大证券行业的对外开放。支持有条件的公司走出去，参与国际市场竞争，提升国际影响力。要特别注意利用已拥有香港、台湾这样高度国际化经济体的条件，做好投行、理财、合格机构投资者、跨境人民币支付结算，以及资本项目的双向开放等方面的探索。

第五，完善净资本、杠杆率等指标管理，加强对风险的及时预警，审慎评估和有效处理，守住不发生金融风险的底线。

第六，要加强服务，放松管制，改善行业发展的外部环境。结合《证券法》、《基金法》的修改评估以及其他一些法律法规的修订完善，进一步缩小行政审批的范围，下放一部分行政审批的权力，提高保留行政许可的工作质量，创造良好的外部环境。

第二篇：程博明谈如何打造国际一流投行

程博明谈如何打造国际一流投行

打造国际一流投行是中国证券业的一个梦想。

尽管中国证券业已经保持了连续六年的盈利纪录，但行业利润却未能跟上GDP的增速，危机式的监管令券商创新动力越来越小。中国证券业的整体水平，相当于美国上世纪60年代的水平。现在是中国证券业最好的发展时机，也是最考验行业智慧的时期。

中国GDP规模全球第二为证券业提供了广阔的舞台，但需商业模式的转型才能摆脱严重的同质化竞争，只有从红海格局转向蓝海的智力跟资本竞争，才能进入国际一流投行行列。作为国内证券业国际化先锋的中信证券，其经验与教训均弥足珍贵。

2011年的冬日，中信证券总经理程博明接受《证券市场周刊》的专访，畅谈中国证券公司打造国际一流投行面临的问题与求解思路。

中国证监会主席郭树清在2011年12月15日提出，中国经济总量已经跃居全球第二，证券业作为金融服务中介，是中国产业结构调整升级、发展方式转变不可或缺的重要支撑力量。由此证券业面临快速发展的历史性机遇，打造国际一流投行的时机已经成熟。

打造国际一流投行，这是郭树清提出的一个理想。身为中国第一大投行，也是目前唯一一家A+H上市的证券公司，中信证券一直在向国际一流投行的目标奋斗。一个冬日的上午，中信证券总经理程博明坐到《证券市场周刊》记者对面，畅谈中国证券公司迈向国际一流投行面临的一系列问题与求解思路。

第二大经济体呼唤一流的国际投行

《证券市场周刊》：投行是服务实体经济的金融中介，目前中国经济总量已经跃居世界第二，与之相对应，本土一流的国际投行建设提上议事日程。证监会主席郭树清也于不久前提出了打造国际一流投行的设想，你认为中国是否已经具备了产生国际一流投行的现实条件？

程博明：投行的发展跟一个国家经济总量、股票市场发展、债券市场发展有着直接的关系。我们可以看到，与美国这个全球第一大经济体的地位相一致，陆续出现了美林、摩根士丹利、高盛这样一大批全球一流的华尔街投行；野村证券伴随着日本的经济腾飞，1989年全面赶超当时的华尔街第一大投行美林。中国现在的经济发展状况的确已经具备了产生本土一流国际投行的条件。2011年中国的GDP总量、股票市值继续保持世界第二，债券市场全球第五，这些都为国际一流投行的产生打下了坚实的基础。

而证券公司经过近年的综合治理，抗风险能力得到极大提高，客户保证金托管在银行、依靠净资本低杠杆经营，基本上没有系统性风险，证券公司已具备了进一步发展的能力。

《证券市场周刊》：我们知道，中国经济的资源配臵以银行为主，伴随着十多年经济的高速增长，银行系统相应地积累了巨额风险。证券公司在分散或化解系统性风险方面，可以起到什么样的作用？

程博明：把银行作为资源配臵的主要力量，带来的最大问题是经济体大量的风险集中于银行的资产负债表，加上信贷资产的证券化业务受到管制，中国的银行业已经进入需要不停地补充资本金以增大承担风险能力的恶性循环，“水多加面、面多加水”。目前中国的金融总资产超过90%集中在银行，5%在保险公司，证券业仅占2%，加上银行业市场集中度很高，前五大主体的市场份额达60%，银行已经“大而不能倒”。

与信贷市场相对应，商业银行仍然是债券市场承销与交易的主力军，即大部分债券只是在银行之间自我循环，并未实现“真实销售”，风险也就未能得到有效分散。

而证券公司业务的本质是买卖的中介，功能是组织市场、撮合交易，多方向、多层次、多角度为客户提供服务，以赚取买卖佣金与差价为天职，不会把过多风险留在资产负债表中，市场层次越复杂、产品越丰富、投资者越多元化，风险分散的效果越明显。随着企业债、公司债等与实体经济紧密相关的债券市场的进一步发展，证券公司可以促进中国债券市场结构更加合理，可以促进债券的真实销售，实现风险的真正转移，将金融系统的整体风险进行逐步释放，协助解决“大而不能倒”的问题，所以证券公司也就具有“小而不能倒的必然性”。

证券公司由于紧贴市场与客户，可以通过产品、服务的不断创新，充分地发挥资本市场的融资功能与风险分散功能。在融资功能方面，证券公司可以提供多样化融资产品，分流银行信贷的融资需求，改变实体过度依赖银行系统配臵资源的局面，提升资源配臵的整体效率；在风险转移方面，证券公司可以设计和销售投资理财产品，为不同风险偏好的投资者提供相应的投资产品，并提供相应的流动性，分流过度集中于银行储蓄的压力，分散过于集中的风险，协助将储蓄转化为投资。

《证券市场周刊》：近期中央经济工作会议指出，2012年经济工作必须继续抓住加快转变经济发展方式这条主线。你认为证券公司可以在这些方面做出哪些贡献？

程博明：证券公司可以促进产业升级。因其与实体经济联系紧密，证券公司在促进经济结构调整，跨地区、跨行业的兼并重组中大有可为，可以通过为企业投融资、并购重组、管理升级、财务顾问及技术进步提供专业化的金融服务，促进产业集中度的提高，促进产业生产要素在不同地区之间、城乡之间有序转移和合理流动。

证券公司可以推动创新机制的形成。通过中小板或未来的新三板上市融资、直投以及私募股权基金的方式参与高科技企业的资本再运作，支持高科技企业孵化成长，推动技术创新，促进全社会创新机制的形成。

《证券市场周刊》：你的意思是中国的证券公司可以成为与商业银行、保险公司并重的金融机构，在优化资源配臵、分散风险、传导政策等方面发挥更大的作用，进而成为转变经济增长方式的重要力量。证券行业承担如此重任还有哪些差距？

程博明：首先是整体规模偏小。2011年整个行业净资产6300亿元，相当于一个农业银行(601288,股吧)；净利润约400多亿元，仅相当于一个招商银行(600036,股吧)。证券行业集中度偏低，前5家公司总资产占比仅25%，而银行业前5家占比达60%以上。全球金融业的实践表明，越是大公司越能发挥更大的功能。

其次是业务结构有待创新与优化。目前中国证券业的各业务构成，跟美国20世纪70年代极为相似，基本上以通道业务为主，从20世纪80年代开始，美国的资本中介业务收入占比逐步超过传统中介业务。中国证券业的未来增长点，也在于新的创新业务。

第三是业务竞争力方面与国际投行差距较大。根据彭博统计，在2011年全球股票承销排名中，前20位中仅有包括中信证券在内的两家国内投行，市场占有率不足1%；而高盛排名第一，市场份额9%，差距很大。公司债券承销前30名中中国证券公司也仅有中信证券一家，排在第29位，第一名的摩根大通市场份额为6.1%，中信证券仅为0.7%。并购业务排名中，中国投行更是在50位之后，第一名的高盛市场份额为23.74%，排在54位的中信证券为0.46%。

第四是国际业务占比有待提高。考评一个投行在国际市场的地位，海外收入成为重要的考评指标。中国的证券业主要还是以国内市场为主。以中信证券为例，到现在为止海外收入占整体收入为4%左右，海外能够有效配臵的资源有限，短时间内无法与欧美的国际大行进行强力竞争。要称得上国际一流投行，必须建立符合投行自身发展的网络布局，培养丰富可供配臵的资源，海外收入占比起码要超过20%。

繁荣的资本市场与边缘化的证券行业

《证券市场周刊》：刚才你已经提到，中国证券业的规模和地位在金融系统中相对较低，处于边缘化地位，现在中国证券业到底处于一个什么样的发展阶段？

程博明：正如之前谈到的，中国目前金融体系依然处于银行为主的时代。2011年股票和信用债券融资合计2.2万亿元，仅相当于当年新增贷款的30%，其中股票融资7011亿元，小于建行一年新增信贷规模；信用债券发行规模1.5万亿元，仅相当于工行与农行两家新增贷款之和。

银行新增存款7万多亿元，38家商业银行仅上半年理财产品发行规模就超过6885亿元，而45家证券公司2011年发行集合理财计划90只，发行规模778亿元，银行2011年上半年的理财规模就是证券业全年的9倍。事实上，银行已经累计发行理财产品将近20万亿元，导致居民资产配臵主要集中在银行。

现在中国证券业还处于初级阶段，A股市场以金融、资源、能源为主，市值超过50%，而国家控股33%的上市公司，市值却占到70%，高档次的投资银行业务的服务需求不够大，在金融创新的法律环境与市场条件不匹配的情况下，如果放弃零售的经纪业务，利润增长和资本积累将大大下降。

《证券市场周刊》：从2007年到现在，股票流通市值成交量不断翻番，而证券行业的利润逐年下降，预计2011年只有400多亿元。对于这个情况你怎么看？

程博明：导致这种怪现象主要还是体制和机制的问题，很多业务还是牌照监管，繁荣资本市场带来的很多业务机会没有被创造。由于牌照之间封闭运行、相互独立，这种商业模式最大的特点是有很强的可复制性。每家证券公司在获取任一牌照之后，都可以通过简单的模仿对手，或者竞相降价的方式，迅速扩大市场份额，这种商业模式造成整个行业同质化经营严重，专业服务水平低下，服务的深度和广度难以满足实体经济的多元化需求，最终造成了整个证券行业内部的过度竞争和创新乏力。因此，证券业目前仍未摆脱靠天吃饭和同质化竞争的特性，业务集中度进一步分散，大者不强、小者不弱，竞争已成红海。

目前，经纪业务佣金率仍在下滑，通道业务收入增长已到极限。市场佣金总体水平由2006年的1.9‰迅速下降至2011年末的0.69‰；自营业务更是靠天吃饭，2011年行业自营整体亏损严重，不但不能贡献收入，反而需要其他业务线输血；股票融资市场出现结构性变化，大型企业IPO项目继续萎缩，费率进一步下降，债券融资仍然是商业银行的天下；资产管理业务规模仍突破乏力。

现在证券业的创新业务都需要监管部门批，行业整体创新乏力。

创新就是要打破思维、勇于尝试，“敢为天下先”。这也是投资银行这一“狩猎民族”区别于其他金融机构的核心价值。

证券业的创新，主要通过产品创新来实现，通过不同风险偏好、不同组合，实现融资、投资、理财的中介；而创新必然有失败的风险，要宽容试错，在不涉及到系统性风险的领域里，让市场主体去承受风险，并享受风险收益。

《证券市场周刊》：除了由于监管过严导致的活力不足，还有其他什么原因导致证券行业的边缘化？

程博明：监管过严的重要因素是历史上证券公司经营不够规范，乱世用重典导致的，目前随着行业整体实力的提升，监管部门也逐步提出要放松管制。其他导致边缘化的原因，由大往小列举，一是发展阶段，证券业的发展不能超越发展阶段；二是发展方式，中国金融资源的配臵依旧是以银行体系为主的，证券业无力超越经济体制；三是证券业自身进取不足、规范不够。

就证券业自身而言，主要因为中国证券业发展几经波折，尤其是到了2002年，证券公司更是经历了大洗牌，不少证券公司破产倒闭，凡是度过当年危机的证券公司，后来都享受到“通道制”在牛市的利益。这让部分证券公司有了“剩者为王”的后遗症，只要活下来，总能等到赚钱的时候，让证券公司畏首畏尾，不能放手去进行创新试错。2006年股改拉开的牛市行情，让证券公司盈利丰厚，“小富即安”成为一种通病。

证券业亟待突破发展瓶颈

《证券市场周刊》：对于建设国际一流投行，中国证券业准备好了吗？

程博明：中国证券业经过“十五”期间的综合治理和“十一五”期间的发展，证券业整体实力大大增强，微观风险得到有效控制，具备了一定的条件。

一是规模与经营能力大幅度提高，证券业“十一五”期间扭转了“十五”期间全行业亏损的局面，2011年末全行业净资产达到6300亿元；二是从营业收入与净利润的规模上看，目前中国证券业约达到美国证券业上世纪80年代中期与90年代初的水平，其中中信证券目前的净利润约为高盛1995年的水平；三是通过客户保证金第三方存管、净资本管理等方面的措施以及资本的大幅度充实，实现了风险的有效隔离，能够控制在个案的范围内，自我承担风险能力已大大增强；四是具有大幅提高资产运用规模的空间，目前证券业的负债/净资产比例不到两倍，处于净资产经营状态，适度提高杠杆率可以为投资与融资发挥更大的作用。

《证券市场周刊》：当前，多层次的资本市场与实体经济的快速发展，倒逼证券公司根据市场的特点和变化，结合自身情况，改变传统的商业模式。传统业务已走到极限，怎样才能实现突破与转型？

程博明：占据领跑优势的证券公司也是最先改革商业模式者。

改革商业模式的前提是必须做好自己，面对巨大的发展空间，中国证券业应该敬畏市场，做好当下，对每一块业务精耕细作。目前证券业的通道服务型商业模式，潜力已近挖尽，应向交易驱动模式的资本中介业务发展，就是要大力发展如融资融券、做市等以撮合客户交易为目的，风险暴露较低的相关业务。

改革就需要把握制度改革先机。因为市场发生变化而提出制度要求，制度的出台是确认新的市场规则，并进一步影响市场运行，对于以通道业务为主营业务的中国证券业来说，积极参与制度改革，充分做好准备、把握先机者能够占据领跑优势。

以中信证券为例，我们制定了业务转型的三个方向：由同质化竞争向差异化竞争转型；由以股为主的业务模式向股债并重的多元化业务模式转型；由以产品为中心向以客户为中心转型。

打造国际一流投行亟须政策支持

《证券市场周刊》：打造国际一流投行，必须让证券业各主体各自归位，还原本质，这方面有什么建议？

程博明：一是放松现有的净资本监管。我们与国外同行和国内银行等竞争对手面临不同的净资本管理要求，它们是用总资产做事，我们用净资本，结果是国际投行的杠杆率危机前高达40倍，目前则在15倍左右，国内商业银行的杠杆率也在15倍左右，房地产开发企业杠杆率也接近5倍，而中国证券公司的杠杆率只有1.3倍。

中国自2001年开始提出净资本管理，2006年提出《管理办法》，为规范经营、控制风险提供了有效的监测指标，这种净资本管理被全球证券监管实践证明是最有效的监管方式，但是我们的净资本监管体系是过于严格的体系，比《巴塞尔协议Ⅲ》的要求还高，虽然控制了风险，但也束缚了手脚，存在的弊端也日益显现，严重阻碍了证券行业的正常发展。此外，各大证券公司虽在银行拥有授信额度，而实际操作中由于种种限制很难获得银行信贷支持。因此，证券公司很难充分利用自己的资产负债表为客户提供服务，难以发挥资本中介功能。

二是对证券公司的创新业务由审批制改为备案制，建立事后评价与惩罚机制。审批制下的业务或产品创新难以及时有效地满足市场需求，如约定购回式证券交易业务审批了三年才最终推出；而债券报价回购业务申报已过一年，至今尚在逐一审批中。因此，建议修改《证券公司业务创新工作指引》相关条款，将创新业务由审批改为备案制，并增加“事后评价与惩罚机制”等条款，加快产品创新的速度。

三是放松客户保证金监管，鼓励优质证券公司试点自主清算和托管。第三方存管模式是特定时期“乱世用重典”的产物，具有一定的阶段性，国外均不采用该模式。因此，建议修改《证券法》中“证券公司客户交易结算资金应当存放在商业银行”的规定，恢复证券公司作为金融机构的本来面目。

四是大力发展与实体经济直接联系的金融产品。证券公司和基金公司的资产管理产品主要投资于股票、债券等，很少直接投资于实体经济。因此，建议扩大公募基金和证券公司集合计划投资范围，增加非上市股权、债权、并购项目等投资品种，如开发类信托产品、并购基金等。建议放开证券公司直投基金的额度限制，力争让证券公司直投成为中国PE行业的主导力量。

五是支持提高行业集中度，发挥分散系统风险的功能。近年来证券行业的业务集中度进一步下降，前5家只占26%，109家证券公司在相差不大的水平上拼杀，形不成领跑行业的集团力量，没有充分发挥证券业整体分散系统风险的能力。我们建议出台相关政策促进行业整合，提高行业集中度，培育几家能与国际一流投行直面竞争的证券公司。

国际化不是“占领”华尔街

《证券市场周刊》：中国加入WTO十年了，证券业一直尝试国际化，无论是走向海外，还是引入海外投行作为股东，成功者寥寥。但经济危机余波未尽，能否请你谈一下国内证券业国际化背景和总体思路？

程博明：随着中国经济全球化和人民币国际化进程加快，国内证券公司必然跟随客户的国际化而国际化，应该以客户需求为导向，以互补国内业务为前提，专注于跨境业务。一方面，国内客户“走出去”产生了大量的境外上市融资、投资以及跨境并购需求，国内投资者海外财富管理的需求也在日益增加；另一方面，国际客户“引进来”带来了人民币债券、QFII及国际板等业务机会。证券公司要加快提高跨境业务能力，逐步确立在大中华市场的竞争优势，逐步提升跨境业务的收入占比，分散单一市场波动的风险。

中信证券的国际化是将公司的境内优势扩展至境外，充分利用公司境内的资源、经验和网络，在境外优先发展公司的优势业务，并最终建设成一个“境内外匹配、业务多元化、一站式服务”的跨境投行平台。

《证券市场周刊》：按照你的意思，现在中国证券公司最好是跟着客户国际化，那么机会到底在哪里呢？

程博明：现在大家一提到国际化，马上就想到要去华尔街开设一家分公司，或者去并购一家欧美的投行，中国的证券公司国际化不是“占领”华尔街，也“占领”不了华尔街。

投行作为一个中介服务行业，必须服务于实体经济。随着中国企业走出去，证券公司可以帮它们一起做很多事情。我们有个简单统计，过去5年，企业在海外与国内市场的融资业务规模是2:3，但我们所覆盖的仅仅是这其中国内的“3”，即融资总规模的60%，而对海外“2”的融资业务，只有少量涉及。这对实体经济和资本市场都有一定的负面影响。

再有，中国现在有越来越多的资金到海外投资，主权基金出海；在香港仅人民币存款就有5000亿元。在这种情况下，中国证券公司的优势恰恰就发挥出来了。比如，目前海外唯一一单人民币的IPO项目就是我们牵头在香港完成的。中国投行现有的客户和能力，是我们发展的基础；而更大的基础，是中国的实体经济还保持着健康和良性的发展。因此我们不能脱离现有的基础与国外投行到海外市场竞争。

海外投资者对于中国经济、行业生态、企业经营等方面已经有非常深刻的认识。很多对中国情况了解透彻的基金经理与分析员，在海外机构中扮演重要角色。根据我们的了解，现在海外投资者对简单的“中国增长故事”已经不感兴趣，而通过海外投行隔靴搔痒的研究建议，或传递二手甚至三手信息，已经远远不能满足长期专注中国业务的机构投资者的投资决策，他们需要真正的中国声音。这种背景之下，中国证券公司跟随相关企业国际化，就会更多地得到国际机构的认可。

《证券市场周刊》：国际化对证券公司来说是综合实力的考验，中国的证券公司要想在国际上发出中国声音，需要具备什么样的条件？现在中国证券公司准备好了吗？

程博明：我们有过一个统计，过去3年美国华尔街董事（Director）级别以上的华人投资银行管理人员，已经有超过10%回流至香港或国内市场，中低级别人员回流比例远远超过10%。回流的管理人员中，相当部分直接加入中资投行，其中中信证券2011年引进有海外背景的员工113人。在经历多年海外经营后，中资投行已经积累了较多的经验，逐步建立了股票债券承销、研究、销售交易等全球性投行体系，在海外市场的理解与项目协调、执行上，已具备一定的能力。

尤其是在中国企业国际化的过程中，中资投行由于扎根中国，对中国客户有较高的依赖度。中资背景与长期的服务承诺，使中资投行在中国客户与海外机构的博弈过程中，能在符合国际市场游戏规则的前提下提出解决方案，在关键环节上帮助中国企业保持信息的对称性，在各个关键环节保护中国企业利益。

与外资投行相比，最了解中国企业的仍然是中资投行，这是文化、经济、体制等各方面因素产生的现实，中国故事由中国人来讲，在熟悉、掌握国际资本市场规则后，中国企业的事由中资投行执行，无论是从效率、对发行人的理解、对发行人的故事的阐述等角度看，都体现更强的优越性。

以中信证券H股项目为例，中资投行以国际资本市场的逻辑体系，配合对中国证券行业的理解，构建完整的投资故事与财务分析，并深刻且有效解答投资者的疑虑。尤其是在全球资本市场剧烈波动的情况下，中资投行主导承销团的全球客户网络及研究渠道，向投资人传递信心，消除发行人与市场之间的信息不对称，为股票的发行提供“稳定器”作用。

中资投行较强的资本实力以及对企业的了解，成为发行的关键基石，并增强市场投资者的信心。中信证券H股项目全由中资投行担任簿记管理人，国际投资者将此安排解读为项目得到“中国背书”，加上社保基金等中资机构的参与，对海外投资者信心带来非常正面的提升。

《证券市场周刊》：以中信证券自身的国际化为例，中国证券公司到底应该怎么样走出去？

程博明：2011年6月，中信证券国际与法国东方汇理银行达成协议，收购其旗下里昂证券和盛富证券19.9%的股权。未来，中信证券仍将持续、积极寻求海外业务合作伙伴，不限于自建、并购或合资等多种形式，充分合理利用境外募集资本金，适时建设完成最有利于匹配中信证券现有优势地位的海外业务平台。

我们现在国际化的要诀就是：中国企业国际上走多远，中信证券提供的金融服务就走多远。从目前看，我们的能力圈还主要是跨境业务，也就是市场可以在国外，但客户一定是国内的客户，我们真正具备能力的范围，在于我们覆盖了450个国内大企业和高速发展的企业；覆盖了300个股票机构投资者，400个国内债券投资者，这是我们的能力。

中资投行在不能脱离现有的中国客户大前提下，如果要做好跨境业务，需要建自身海外销售体系和客户覆盖网络。现在中资投行最缺乏的就是在海外把股票卖出去的能力。中资投行往往面临这样的问题，在国内有很多好的客户的股票，到了香港就卖不出去。一旦建立了自己的海外网络与销售体系，不仅可以卖出去股票，还可以把中国机构投资者在海外的订单接过来。

做好跨境业务一定要做好包括固定收益、海外融资融券业务等业务在内的资本中介。这类海外资本中介业务也是和国内业务相结合，海外的融资融券业务目标客户也是中资背景机构。海外的固定收益很简单，我们甚至可以把外管局业务拿过来一部分，用海外团队就可以实现了。所以我们的海外战略也是包括构建网络和业务发展两部分。

国际化的一个重点是要建立境内外平台一体化的协作机制与流程。境内大平台积累了大量的优质客户资源，伴随着经济发展与人民币国际化进程，这些客户有大量的“走出去”、在境外上市融资、境外投资以及跨境并购的需求，需要借助于境外平台的资源；境外平台满足客户投资中国的需求需要借助境内平台的资源，如何充分发挥两个平台的资源优势，统一协调地服务客户，必须建立完善而具体的两个平台对接的机制与流程，并与考核指标直接挂钩。

《证券市场周刊》：2011年下半年以来，美股下跌、欧债危机不断升级，香港市场亦不可能独善其身，发行市场环境并不乐观。与此同时，“中国故事”吸引力不再，中国证券行业传统业务仍没能摆脱靠天吃饭的局面。中信证券能在这样的市场环境下成功发行H股，实属不易，请谈谈中信证券H股发行的相关情况。

程博明：中信证券的H股发行可以用“惊心动魄”来概况，非常不容易，但能够顺利完成H股发行，也是公司长期布局的结果。

纵观这些年的发展，可以说中信证券的成功绝非偶然。首先，中信证券注重战略研究，例如中信证券每年的工作报告都是几经讨论才能定稿，对市场、行业、公司现状进行深入的探讨，工作报告对公司的业务和发展起到了积极的指导作用，在2011工作报告中，我们对中信证券的新商业模式进行了总结，那就是“卖方积累资源、买方实现收入，二者循环促进”；其次，中信证券长期收集和分析行业、境外投行的信息，并在每年的工作会上，进行证券公司竞争力分析讲座，关注行业现状，推动行业发展。

在这次H股发行的过程中，我们按照国际投行的惯例，对传统业务进行了重新分类，即：中介型业务、资本中介型业务和资本型业务三大类。这种分类方式改变了业内习惯于把证券公司的业务分成投资银行、经纪业务、资产管理、自营投资等传统分类方式，而原分类方式偏重业务的单一性，束缚了证券公司的发展。

具体说来，中介型业务是指单纯提供服务、不占用资本金的业务，包括投资银行、经纪业务和资产管理，也就是我们常说的卖方业务；资本中介型业务是指占用资本金、主要以服务客户为目的、风险暴露较低的业务，如融资融券、做市等；资本型业务是指占用资本金、主要以投资为目的、风险暴露较高的业务，如自营、PE投资等。资本中介型和资本型业务就是我们常说的买方业务。

从过去的情况看，我们的收入主要来源于中介型业务和资本型业务，这两类业务的收入占比甚至超过公司全部销售收入的90%。根据境外投资银行的实际操作情况，资本中介类业务所创造的收入占其全部销售收入的60%以上，我们在这方面也具备广阔的发展空间。

在业务重新分类的基础上，中信证券累计与超过300个机构投资者进行了沟通，95%的机构投资者对中信证券的故事和未来发展的前景表示认可，我们成功收获了六大基石投资者8.5亿美元的订单（占本次总发行规模的45%）。

中信证券的布局和综合优势赢得了投资者的信任和支持，中信证券也将一如既往地服务客户、拓展业务、回报投资者。

郭树清的国际一流投行构想

本刊记者 李欣／文

什么是国际一流的投资银行？在中国证监会主席郭树清看来，首先，作为一个行业，应该与中国经济实力、资本市场规模在世界上的地位和作用相称。目前中国GDP总量和股票市值均居全球第二，但是中国的投资银行距离这个排名还相差很远。

第二，作为金融服务主要提供者，应当能够满足社会发展和投资融资、资产定价、财务管理等需求。

第三，作为投资银行个体，在国际市场上有几家占据一席之地，能够与国际投资银行形成一定程度的竞争，至少在中国大陆和大中华地区这个市场上，利用比较优势，具有一定的竞争实力。

中国特色的国际一流投行标准

一是，一定要吸取西方的经验教训，始终牢牢树立为实体经济服务的原则。

二是，实行良好的公司治理，要有良好的权力制衡。

三是，要有强烈的责任意识，要敢于担当，而不是像有些西方投资银行那样——赚钱的时候都来了，承担责任的时候一个也找不到。

四是，要有自己的企业文化，特别是要强调团队精神。投行与其他行业都一样，必须强调团队集体主义精神，没有良好的团队合作，投资银行是难以存在的。

五是，要认真履行企业公民的社会责任。我们投行一定不要忘记中国还是一个发展中国家。

六是，要保持朴素的作风，任何时候都不能脱离人民群众。

建设一流的国际投行要点

第一，要提高行业集中度，增强行业整体抗风险能力。要扩宽融资渠道，支持符合条件的证券公司通过IPO上市，同时打通债务融资渠道，夯实财务基础，增强财务弹性。坚持市场化原则，在控制风险前提下，鼓励行业兼并重组，做大做强。鼓励行业差异化发展，形成综合经营与专业化经营、特色化经营共存的业态。

第二，要切实贯彻以客户为中心的经营理念，做好投资者服务工作。我们迫切需要进一步细分客户，提供多样化、多层次的产品，把最合适的产品卖给最合适的人。

第三，推动行业创新发展，提升核心竞争力。除了要完善创业板，搞好场外市场建设，做好融资融券业务，以及股指期货业务等之外，还应该研究探索一些新的产品。有这么几个方面：一是以服务实体经济为目的，鼓励发展和创新多元化的投融资工具。加强对高收益债券，特别是服务中小企业的高收益债券，地方政府债券或市政债券等固定收益类新产品，国债期货、资产证券化等衍生产品以及做市商等交易制度的研究设计。二是提高对创新事物的容忍度，合理确定创新失误与违法违规的区分和处理原则。积极研究创新产品和业务的激励保护机制，提升行业的创新动力。三是支持自律组织对证券公司创新的专业评价，积极推广创新成果。

第四，“以我为主”，稳步扩大证券行业的对外开放。支持有条件的公司走出去，参与国际市场竞争，提升国际影响力。要特别注意利用已拥有香港、台湾这样高度国际化经济体的条件，做好投行、理财、合格机构投资者、跨境人民币支付结算，以及资本项目的双向开放等方面的探索。

第五，完善净资本、杠杆率等指标管理，加强对风险的及时预警，审慎评估和有效处理，守住不发生金融风险的底线。

第六，要加强服务，放松管制，改善行业发展的外部环境。结合《证券法》、《基金法》的修改评估以及其他一些法律法规的修订完善，进一步缩小行政审批的范围，下放一部分行政审批的权力，提高保留行政许可的工作质量，创造良好的外部环境。

程博明简历：

经济学博士。曾任金融时报社理论部负责人，北京证券登记有限公司总经理兼任长城资信评估有限公司董事长，中信证券襄理、董事会秘书、副总经理。2010年2月10日起担任中信证券总经理。

跳出红海

未来中国证券公司的竞争是“智力与资本”深度融合的竞争，跳出红海，才有成为国际一流券商的希望。

本刊记者 李德林 李欣／文

“打造国际一流投行是一个伟大的梦想，现在我们必须敬畏市场，只有精耕细作才能在转型过程中抓住先机。”中信证券总经理程博明再三跟《证券市场周刊》记者强调，国际一流券商是中国证券业的梦想。

作为国内最大的证券公司，中信证券一直在国际化的征途上奔跑。从贝尔斯登并购的失意，到里昂证券的主动合作，中信证券国际化路径充满曲折，足以成为中国证券业国际化的教科书。

“国际一流投行没有标准，至少到目前为止国际上没有一个量化标准，从宏观数据来看，中国证券公司打造国际一流投行是有机会的。”程博明对美林、高盛、野村证券等一流投行进行数量化的比较后发现，中国证券业净收入占GDP的比重仅为0.48%，根据美国、日本的行业经验看，该比率达到1.3%时，证券业的发展就相当充分。中国的GDP已经跃居世界第二，但是证券业与实体经济的发展并不相称。

中国证券业发展时间短，发展的过程却是波折起伏，监管层危机式管理成为常态。“监管是一方面，现在证券公司本身也存在问题。”程博明并不避讳国内证券公司存在的问题，牛市时“小富即安”，创新动力弱，国际化视野不够开阔。程博明表示，现在中信证券的国际收入在5%左右，要想成为国际一流券商，至少要提高到20%。

中国证券业经历了2004年、2005年的综合治理，业务结构没有实质性转变，尽管开展了融资融券、直投等业务，但依然在通道制的约束下靠天吃饭。证券业尽管在规模上不断扩大，但行业利润在整个金融体系中仅占2%。

“遏制边缘化，一方面需要监管松绑，一方面需要证券业自身的努力。”程博明称，银行的监管是最严厉的，但银行的理财规模在金融体系中是最大的，证券公司在这方面就很弱。

中国证监会主席郭树清履新以来，释放了诸多改革信号，打造国际一流投行亦是其中之一。怎么做？是摆在证券业面前最现实的问题。

尽管中信证券成功登陆香港联交所，但这并不意味着其已经成功国际化，也并不意味着具备了国际一流投行的基本要素。程博明称：“做大做强才能走出国门，商业模式的转变是摆脱目前红海竞争格局的唯一选择。”

商业模式困扰着整个证券业，“中国的证券公司拿到牌照就开干，大家做一样的活，最终形成恶性竞争。”程博明认为，现在中国的经济规模已经成为全球第二，有足够大的市场空间，大家没必要进行同质化竞争，完全可以加快创新步伐，做自己最擅长的业务，将红海变成蓝海，这样才能将证券业的蛋糕做大。

中信证券一直试图跳出红海。2007年9月，对华夏基金的收购，标志着中信证券买方业务布局成功；当年10月，中信证券成立金石投资，将买方业务进一步扩大；当时，中信证券还洽谈并购贝尔斯登，遗憾的是后者倒在金融危机中。欧债危机爆发后，中信证券在并购里昂证券、盛富证券的行动中占据主动。

2011年12月17日，中信证券公告称，由于个别国家及地区的监管批准程序仍需时间完成，预计其全资子公司中信证券国际有限公司出资3.74亿美元收购里昂证券及盛富证券各19.9%股权完成的时间将延至2012年初。

据统计，目前中信证券的买方业务给营业收入的贡献率已经超过30%。

“中信证券的转型并不是业务线条的转型，所以各个业务板块还需要精耕细作，需要加强创新。”在程博明的构想中，中国证券公司未来的竞争是“智力与资本”深度融合的竞争，那些有能力将公司的资本实力、品牌、技术和机制等优势有机结合，并形成合力的公司将拥有竞争对手无法复制的竞争力，才有成为国际一流投行的希望。

第三篇：求职投行

求职投行、咨询、实业回顾(关于薪水)已经退出job版很久了，以前从来没有灌过水，今天看到本版几个不错的帖子（一个是“找工作切忌盲目（zz from smth）”，“一个是我看震旦offer（zz饮水思源）”），想写给没有找到工作和明年找工作的朋友。大家公认的高收入集中在投资银行和外资咨询公司。从职业发展讲，这些行业的确高收入且高增速。当然是靠时间砸出来的了。我先从这两个行业将起。我想先讲讲对投行的看法。很多外资投行在中国设立了“分公司”，高盛高华，UBSS等等，相比之下，具有摩根血统的的中金夹在外资投行和本土投行如中信、银河之间。薪酬上中金的工资当然不错，但是从市场角度讲中金非常尴尬。先看发债，中金抢不过地头蛇中信、银河（铁道部发债，中金因为资本金太少直接被踢出局），然而由于诸如中信这样的集团，因为业务几乎遍及金融的所有领域，发债发股自己就能消化不少，很多客户看中的就是这点，而这正是中金的软肋。再看IPO，海外的IPO,国内目前大的单子已经做得差不多了，即便有，中金也不能做不了主承销，跟在外资大行后面跑赚赚零花钱。以后的IPO以本土的规模较大国企小的公司上市为主，相比之下Margin低，以高薪吸引人才的中金虽有人才优势但是利润率不会太高。目前中金的确在金融创新上很有优势，主要仰仗的是比较优秀的人，比如首单资产证券化，但是这些东西并不是中金自己发明的，很大程度上中金能做是靠的牌照，但是一旦做了别的公司也能跟着做，竞争的市场对中金没有好处。从择业的角度，中金当然是不错的起点，但是不是长久之地。再看本土券商，以银河为例，光华有个师兄入职2-3年，大家一直以为中信银河钱不如中金，但是在银河的时候，这位师兄今年单奖金就51万（今年银河发债发爽了），后来被UBSS挖走了。目前，高华投行部有6单IPO压着没做，UBSS正在疯狂挖人，所以，对毕业生来说，就算进不了“顶级投行”，也不要忽视本土的券商，起薪不重要！

咨询公司大家知道的Mck,Bcg,Bain,Monitor,ATK,RB,LEK,Opera,Booz-Allen-Hamilton,Mercer Oliver Wyman等等。很多版上都能看到下面咨询公司第1年的薪水标准： mickinsey 120k Monitor 110k Bain 110k AT.Kearney 110k L.E.K 100k Rolanberger100k BCG 110k 千万别相信，至少BCG能给到168k底薪+30%左右的奖金。但是每升一级按双倍给倒是真的，而且升一级的时间远远比在实业快，快的半年慢的一年半能升，而实业已开始一般有所谓的trainee期就是两年，之后才是经理。我上面列出了最后三个是近一两年才在北大招人的咨询公司，有些公司的价值被低估了，比如Mercer Oliver Wyman的薪酬接近30w(不清楚是底薪还是全部)而且有机会去新加坡,Opera的底薪23w,加奖金有接近30w而且有3个月在美国，这两个公司要求员工频繁出国也是因为目前在大陆都没有业务，但是对毕业生来将绝对是好的发展机会。但正如宣讲的时候Mercer Oliver Wyman去年招的那个男生说的，以后这些新进去的将是中国区的头。去从招的人来说，也千万别相信咨询公司每年声称的招多少人，大麦今年声称招约25BA+25JIA，远远没有到这个数。之前和朋友按各个公司声称的招收人数估计了一下，上面几家一共招145个。保守估计北大至少30个，实际上远远没有这个数。咨询者，“以德唬人”也。言归正传，从lifestyle讲，咨询要比投行好很多，没有想象中那么恐怖。最重要的是，在咨询公司能看到不同的business model，这个对有企业家精神的同学来说绝对是好机会，尤其是对Mck，Bcg，Bain，Monitor，ATK，RB，LEK这样的业务很全面的咨询公司而言。在招应届毕业生的风格上讲，麦肯锡是唯一有笔试的公司，一下各轮基本上是案例，最后是见partner。但是在座案例的时候每个公司的风格及其不一样，除了大麦被笔试刷了外我都参加了，比如Monitor，Rolanberger在某轮会有书面的材料，而Bcg，Bain，lek是面对面的聊，而且，bcg的聊基本上是交互式，而bain相对来讲比较强调应聘者的“自己动手”，如bcg会在给出案例后以讨论的方式往下找出问题，bain相对开放，自己做的假设比较多。不管怎样，在准备进咨询中之前做案例是必须的，自己不断做案例中开发自己的分析框架是必须的。

其他的咨询公司简单说说，四大的我不了解。埃森哲、IBM还有惠普咨询（我也很惊讶惠普有咨询，但是似乎没见招人）是在一个niche market。其中以ibm的薪水最高，差补250RMB/day, 埃森哲190RMB/day。如果常年出差在埃森哲一年能有120k-135k。一般1.5年到2年升职，升职后double，这个和前面提到的战略咨询是一样的。一般5-6年后出去读MBA比较合适。其实这一类所谓的it咨询，他们很多项目并不真正自己开发软件，而是买Sap的给客户，自己最多改改，赚钱的地方不是卖项目，而是之后的系统维护（以上关于埃森哲的是据一个在埃森哲的朋友说的）。

现在讲讲四大。四大是每年吸收毕业生最多的行业之一，发offer那天基本上可以称为offer rain。身边有很多同学觉得来了北大甚至读了研究生最后去四大很冤。我不这么认为。从涨薪来说四大不慢，其次，很多从四大到投行的人。高华研究部面试的时候其中有个就是才从pwc跳过去的。其次，升到经理后收入会比实业高出很大一截。当然不爽的是可能有加班和出差，但是如果项目好的话加班会少很多。个人觉得职业开始的几年出差多了认识多些人对以后的职业发展有好处，尤其是以后想从四大跳槽的朋友。

实业中的企业方差就比较大了。开始以为太古（听起来很牛的名字）能给不少，宣讲的时候人力资源的说4000，但是像地产类的新鸿基能给到9000以上，而且第一年在香港。还有思科，第一年在美国等等。下面分行业简单介绍一下吧。

地产类：国际上最好的应该是戴德梁行、士邦威理士（按发音翻译）、第一太平洋威理士等等，港资的有新鸿基等等。国内的有之前炒得很火的碧桂园、龙湖地产等等。似乎国内的地产公司起薪不是非常高，但是据说熬5-6年后能有30万。新鸿基一共有6层，据说每跳一级薪水会有很大的提高。

快速消费品：个人觉得PG是严重被高估的地方，从薪水讲PG远远比不上google,投行、咨询等等，职业发展远远比不上有在海外培训或工作机会的思科，在毕业生中的形象应该是她校园宣传的结果，包括成立的宝洁俱乐部。当然，对有志想在快销做的朋友来说绝对是最好的选择，罗兰贝格有位经理说“学行业定价最好是航空业、工业的话对典型是汽车、学品牌策划最好是宝洁！”其他行业没怎么投所以不太了解了。

第四篇：投行介绍

投资银行

【编者按】

如果说咨询是靠智慧赚钱，那投行就是靠钱赚钱……

你想知道投行是如何创造一个又一个的财富神话的吗？

你想走近传说中拿到投行offer的几位大牛人吗？

也许，投行对你来说很陌生；也许，你从没有听过MS，ML，GS，JP Morgan，CSFB…… 但当你点击浏览的那一刻起，你的职业生涯也许就会因此而改变！

让我们一起，慢慢揭开投行神秘的面纱。

1.投行生活

在感性的印象里，投资银行里工作的是一群穿西装、打领带、开名车、坐飞机头等舱、住 星级酒店的典型成功人士。虽然不知道他们在干什么，但从他们今天巴黎，明天纽约的行 程中，我们也能隐约地知道他们都很忙。的确，国际知名的投资银行一直都是华尔街精英 梦寐以求的地方。由于投资银行所从事的交易一直以来很少让公众所知晓，而投资银行又 不断地创造着财富神话，再加上投资银行家们独具品位的生活方式，这种反差使得投资银 行这个行业充满了神秘感和诱惑力。

1.1.超负荷的繁忙生活

想进投行，就要做好准备迎接超负荷、高强度的工作和毫不停歇的长途奔波。不仅如此，投行的精英们还要不断地更新知识、获得信息，使自己永远处于最专业最敏感的状态。所以，一旦进入这一行，你就必须对自己的生活方式高度自律。职业银行家应该做好长期 奋斗的心理准备，调整自己的生活节奏，尽最大努力获得学习经验，保持坚持不懈的专业 精神。

投资银行帮助企业和政府发行证券，帮助投资者购买证券、管理金融资产，进行证券交易 与提供金融咨询等服务。因此，投行从业人员需要极为熟悉欧美国家（尤其是美国市场）的主要经济指标和统计数据的解读及其在投资银行具体行业研究中的应用。

1.2.体面的收入

投行不仅以高强度的工作闻名，也以其丰厚的薪水让人称之为“金领一族”，让其它行业 望尘莫及。

根据《澳大利亚金融评论》引述一项非正式的调查结果，在纽约投资银行工作的 MBA 毕业生，第一年可以挣得 20 万到 26.5 万美元，4 年以后，这个数字涨到 60 万元，如果坚

持 7 年，可以达到每年 100 万元。在高盛银行和摩根斯坦利，这个数字还可以稍微高一点，每年有 110 万元。7 年就可以成为百万富翁，这个梦的诱惑太大了，大得可以盖过所有过来人的“忠告”，任何一个年轻的银行家，不论为哪一家投资银行工作，都可以告诉刚刚走出校门、渴望挣大钱的学生们同样的故事：如果选择了投资银行，就意味着要放弃好多年正常人的生活，他们如何一连7 天工作，一连数周每天只睡 2 个小时，如何因为一点拼写错误而遭到来自老板的难以想象的训斥，如何忍受屈辱、收起自尊，一遍又一遍改写一个高中水平的简单文件。但这些带有劝戒的故事，从来没有激起哪怕是一点点浪花，多少年来，华尔街都有人嚷嚷着 “My Life Sucks”，然后甩出辞职信，从投资银行离开，但很快又会有人前仆后继地加入。

此外，还有一个有趣的现象是，在申请投资银行工作的时候，虽然人人都知道你应该是很

爱钱的，但“钱”这个字在面试中是一个大忌讳。许多赢得投资银行工作的学生都表示，当被问到为什么希望成为银行家的时候，申请者应该大谈特谈工作的挑战、交易的动人心 魄以及和能力超群的同事一起创造财富的乐趣。但是，绝对、永远不能谈钱。

1.3.他们的共性，他们的交友圈

全球金融市场是个充满生机与变化的领域，投资银行业务是一个高层次、高风险、高回报 的领域。在这个领域内业内领先者的普遍共性是：精力充沛、热情向上、学识丰富、高度 自律与具有极强的自我约束力。

他们有坚定的心理承受能力，接受过度疲劳时产生的挫败感和工作情况顺利时的喜悦感。在投资银行中获得成功的关键是团体协作。能够将每一个人团结起来，共同为客户服务是 一个巨大的挑战，并且回报很可能是非常高的。

在投资银行这个圈子里，有一个高贵的“血统”背景是非常重要的。无论是高盛，德意志，波士顿还是摩根斯坦利，里面的都有一部分亚裔员工，但学历基本都是牛津剑桥，哈佛 耶鲁等国外名校的MBA。即使是分析员或者助手，也都是从北大清华这有限的几所牛校中走出的最优秀的毕业生。因此，如果没有这些皇室贵胄的“血统”，那么更好的机会可能就 在中金（中国国际金融有限公司），和国内大银行有足够的工作经验和出色的工作成绩。

1.4.他们的人生追求

无论对于投行工作的“非人生活”的描述多么逼真和精辟，沃顿商学院每年都有包括中国 学生在内的数百名毕业生毫不犹豫地投入投资银行的怀抱，国内的牛校学生也无不把投行 咨询并列为求职的最顶级目标，奋勇奔向那条杀气腾腾的街道。即使是最优秀的毕业生，也会在追求投行的过程中拼得筋疲力尽，满身伤痕。而这些努力这些代价，究竟是为了得 到什么？他们是在追逐理想，还是金钱，是虚荣与地位，还是一种自己也未必说得清楚的 奇怪信念？每个投行人的心中有着不同的答案。有的人为了生存生活，有的人为了欲望生 活，有的人为了梦想生活。

4.投资银行的职业与能力背景要求

全球金融市场是个充满生机与变化的领域，业内领先者的普遍共性是：精力充沛、热情向 上、学识丰富、高度自律与具有极强的自我约束力。

4.1.投资银行的职业背景要求

以跨国投资银行的证券销售人员为例，他必须每天浏览大量专业财经报刊；同时还要关注 最新金融报道。在仔细研读、消化和吸收后，他需要分析出这些新闻将如何影响客户投资 组合（Portfolio Holdings）中的资产，将自己对信息的领悟与见解传递给客户。

投资银行家常常是每周平均工作50到90小时、不分昼夜、黑白颠倒的生活。所以一旦进入 这一行，你就必须对自己的生活方式高度自律，做好长期奋斗的心理准备，调整自己的生 活节奏，尽最大努力获得学习经验，保持坚持不懈的专业精神。

投资银行最需要的是什么人呢？让我们先来看看业内人士是怎么看待这个问题的。

在Hudson任职银行及财务招聘组长的卓东樱说：……现在投资银行最渴求有丰富经验而又 懂中国国情的人，能说普通话当然最好，但对中国的国情及企业的了解也非常重要。所以，海归派和香港人在这方面都有优势。

摩根斯坦利的副总裁，负责亚洲人力资源调配的韦文翰说，投资银行最基本的要求是，求 职者要有好的学业成绩，因为成绩代表一个人学习的能力及潜质。由于中国商科毕业生比 比皆是，一个MBA 学位也逐渐变成必需了。

不过，他提到中国的学生有一个通病，就是只着重学习的表现。可惜，拥有一张满分的成 绩表，并不代表一个人能成为出色的银行家，一份均衡的简历才是银行最想看到的。

投资银行是充满竞争的行业，能力、热诚及目标当然重要，但创造力及忍耐也是不可缺少 的。除了学业上有好表现，投资银行也喜欢一些也在其它方面有成就的人，例如音乐，艺 术或体育。一个有才华的人，代表他是一个充满热诚的人，这种热诚往往能够在事业上帮 助他们。

5.2.投资银行青睐哪些人才

a 强大的人际交往与领导才能

摩根斯坦利中国首席执行官竺稼先生曾形象地说：“我们希望所有的人都既能做„方‟的 事情，也能做„圆‟的事情。”可见，在各种情况下都能与客户进行良好的沟通，并最终 解决问题的人相对容易进入投资银行人才搜寻的视野。

b 出色的学习与逻辑思考能力

应届毕业生获得录用后一般会从初级职位做起，如笔头的信息收集、整理和分析，工作量 和工作压力相当可观，如果不具备缜密的思维能力和快速采集分析信息的能力，很难适应。日后如果能够依然保持这种能力将可以游刃有余应付激烈的竞争。

c 良好的基本素养和专业知识

顶级的金融机构一般并不对人才的专业背景进行限制。正如美国许多优秀的投资银行家并 非金融学、经济学出身，但是具备相当的金融知识，能够熟练运用金融分析工具，具备很 强的分析能力是他们的共同特点。

d 充沛的创造激情与工作能力

金融是智力产业，正如竺稼先生所言：“作为一个服务性行业，没有高精尖的技术和机器，但要区别于其它公司并在竞争中取胜，最大的砝码就是人才！”金融业务有时非常复杂，之前可能没有人尝试过，这就需要团队成员具有足够的创造力和想象力。

e 饱满的成功信念和制胜勇气

金融业充满了挑战，在激烈而漫长的竞争过程中，必须始终保持昂扬的斗志、充足的信心，以及不畏艰难的勇气。事实上，在正式进入任何一个国际知名金融机构之前，繁琐的书 面申请程序和笔试、面试等活动已经将那些眼高手低、毛躁虚浮的人屏蔽在外了。

f 兼备全局意识与实干精神

金融业不需要夸夸其谈的空想家，踏实肯干是任何一个阶段必须保持的本色。初入顶尖金 融机构的人工作起点都很低，即使是ＭＢＡ毕业生。但对于一个对未来有规划的职业人来 说，起点正是学习的良机。和同事的谈论，与客户的商议，并非小事，你应当从中渐渐清 楚自己要做的是什么，并在工作中对全局有一个思考和把握。

过去几年，华尔街的顶级投行在大陆一般只招四个学校的学生：清华、北大、复旦、交大。能去顶级投行的，都是牛人中的大牛。即使是北大，清华，复旦中的超级牛人，也不一 定有把握进这些地方。

而近两年以来，随着投行业务在中国的扩张和对人才抢夺的激烈加剧，情况则发生了一些 变化，这些顶级的投行开始在北大、清华、复旦之外的学校招兵买马。

其实光华、清华的毕业生也不是个个都这么好工作的，至少有一半的人最后只能找到四大

会计师事务所这样的工作。而且，如果本科阶段不是名校的，最好不要寄太大希望通过读 研就能一步升天，许多国际大投行和海外名校非常看重本科资历。当然，除非你特别优秀。

6.国内外投行简介

6.1.国外

6.1.1.传统投行

高盛（The Goldman Sachs Group）

美林证券（Merrill Lynch & Co.，Inc.）

摩根斯坦利（Morgan Stanley Dean Witter）

德意志银行

雷曼兄弟（Lehman Brothers Holdings）（现已。。）

瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)

美国嘉信理财公司(Charles Schwab & Co., Inc.)

麦格理银行集团

里昂证券（CLSA）

6.1.2.综合性银行投行业务

摩根大通(又叫JP摩根，JP Morgan Chase& Co)

花旗集团（花旗环球金融有限公司）

德意志银行（DEUTSCHE BANK）

6.2.国内投行

6.2.1.合资投行

中国国际金融有限公司、中银国际、中银国际亚洲有限公司、中银国际证券有限公司 华欧国际证券、长江巴黎百富勤证券、高盛高华证券、海际大和证券有限责任公司

6.2.2.证券公司

国泰君安、国信证券、中信证券、海通证券、招商证券、兴业证券、西南证券、申银万国 证券、光大证券、湘财证券、香港大福证券集团有限公司

7.投行职业生涯

8.1.在投行的职业发展道路

首先，进入投资银行的途径通常有两种：途径之一，认识圈子中的人，有他人推荐或者介 绍；途径之二，校园招聘。

从级别上来讲，从低到高大致有这些层次：

Analyst（分析员，一般国外名校本科毕业、或者国内名校本科研究生毕业）

Associate（经理，从分析员升任或从国外名校MBA招聘）

VP（副总裁，从经理升任）

Director（董事，从VP升任）

Managing Director（董事总经理，从Director升任）。

上述称谓不同的银行有所不同，但本质相通。一般来说，每一级别之间大致相差三年的工 作经验，按资升级。越往上，人才在不同银行之间的流动情况越普遍。从功能上来讲，投

资银行的人大致分为做客户关系管理的和做业务实施的。前者一般相对应的级别比较高，通常VP和以上为主；后者虽然各级别的人都会做，但是主要工作集中在Analyst到VP这几个级别。

进入投资银行业后，通常情况下，你应负责把你接受的每一个项目及时做好，无论是写报 告、绘制电子表格、谈生意、做研发还是制定工作计划。然后，一旦有机会接触客户并参 与创造利润，如果你能为公司谈成生意，回报将相当丰厚。如果你已经成为高管（通常为 董事，董事总经理及更高层管理人员），你必须要承担更多的风险。在这种职位上不能很 好地胜任工作的人，就要被迫离职。简单而言，如果想做到Director以上或者做客户关系 管理，即拉业务为主，要么你从底层爬上来，积聚了良好的专业素质、客户服务经验以及 广阔的人脉，要么是因为家庭的背景，或者行业的长期经验和人脉。其它可能性不大。

7.2.投行职位介绍及能力要求

Trader 交易者，投行中最诱人的工作

Finance 就是把那些交易数据入账核对

Tech 就是支持所有的系统，包括网管，DBA

Research 就是定期得出一些不知道有没有人看的报告

Sales 就是去那些大企业让他们把钱给你管理

Hr人力资源管理部门

投行目前在中国大陆的业务主要还不是front office的交易，基本就是IPO，或者resear ch等back office的工作，顶级的trader中国人能做的很少，能做事务性的工作就很好了。在欧美发达国家与地区，许多大学毕业生在刚进入投资银行时都是从分析员做起。要想成 功地做好这个工作，必须具有特别的技能，如处理电子表格技能和思路清晰地分析问题，接下来才有可能会成为高级经理。这需要同样的技能，只是要求更高一些。在事业的中期，你的成功取决于你能否和客户交流并顺利做成交易的能力。同时，还要了解市场情况，政治和宏观经济情况以及运作机制。投资银行的一些工作要求很强的数学功底。如果你数 学很好，不妨考虑在理工类学科中再拿一个更高的学位（如随机演算和微分方程学），然 后继续在财务分析和股票评估等学科中选修几门更深的课程，最后在华尔街申请一个研究 部门。在大多数分析员的工作中，正确地分析财务数字是非常重要的。如果你想成为一个 证券分析师，你必须努力获得CFA（注册金融分析师）职称。如果有一天，你有志成从事融

资业务，并成为公司财务分析家，你最好再考虑一下考取CMA（注册管理会计师）。至于Trader，很难说怎样才能成为一个优秀的交易者。但至少你必须能充分了解市场，反 应迅速，从而做出准确分析。建议你读一下所罗门兄弟前交易员迈克尔-刘易斯（Michael Lewis）的经典之作《说谎者的扑克牌》（Liar‟s Poker），你会学到很多有关交易领域 的知识。同时，在投资银行中获得成功的关键是团体协作。能够将每一个人团结起来，共 同为客户服务是一个巨大的挑战，并且回报很可能非常高。

有科技和法律背景的员工对投资银行来说价值很高：科学家可以从事任何类型的工作，从 计算金融衍生产品到生物工程学；律师则可以协助设计新型证券，进行租赁经营并用他们 杰出的分析能力与客户交流。

“学会推销自己”是成为银行家的基本功。进入投资银行业的关键是关系网——也许你早 已被这种关系网所吸引，但如果你还不具备，就应迅速建立自己的人际网络。

7.3.投行各个部门的工作内容

企业融资（Corporate Finance）——如果你在企业融资部门，应该帮助公司为新的项目和 以后可能有的项目集资。你应该能够做到通过资产、负债、可转换证券、优先证券或衍生 证券等方式确定客户所需的资金数量和构成。

并购（M&A）——使一个公司购买另一个公司的交易是许多投资银行资金收入的一个重要来

源。如果你从事这类工作，应该成为客户的咨询者，为交易估值、创造性地确定买卖结构，并协商对自己有利的条款。高盛和摩根斯坦利是世界公认的并购领域里的领先者。

项目融资——项目融资的范围正在迅速扩大，包括为公司或政府主要的资产负债表上提到 的基础设施和石油资产项目筹资。瑞士信贷第一波士顿和德意志银行在这一领域非常活跃。项目融资交易已经成为将外资引入发展中国家的最主要的渠道之一。

交易——投资银行中一些最令人羡慕的工作往往是交易。交易员的责任是在商业银行、投 资银行和大型机构投资者中进行资产、股票、外汇（简称Forex 或FX）、选择权或期货的 买卖。交易是一件复杂的工作，因此要求你具有全面的市场知识、金融工具和心理直觉。

结构化融资——包括金融工具的创新，以便重新将资金流入投资者中（作为有资产支持的 证券）。如果你能同时具有绘制电子表格、会计和法律的技能是非常有利的

第五篇：投行习题及答案

1．（F）从商业模式而言，投资银行主要以存贷款利差收入为主，商业银行主要以佣金收入为主。

2．（F）现代投资银行业务仅限于证券发行承销和证券交易业务。4．（T）作为证券做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。5．（T）在我国，证券公司是指依照公司法规定，经国务院证券管理机构审查批准的从事证券经营业务的有限公司或股份有限公司。6．（T）投资银行是证券公司和股份公司制度发展到一定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体之一。7．（F）投资银行在大多数亚洲国家被称为商人银行（Merchant bank）。8．（F.）从历史上看，货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。而资本市场的风险要远远小于货币市场。9．（T）两家或两家以上的公司合并组建为一家公司，若一家公司获得其它公司的控制权后，各方原法人资格都取消，而通过设立一个新的法人机构拥有这些产权，则称为新设合并（如德国的戴姆勒奔驰公司与美国的克莱斯勒公司的合并）10．（F）证券公募发行和证券私募发行的发行对象和范围基本相同。11．（F）投资银行在证券二级市场中扮演着证券承销商的角色。12．（T）按照中国证券监督管理委员会2001年颁布的《证券公司内部控制指引》，我国证券公司在资产管理业务的内部控制管理中，受托资金不可以与自有资金混合使用。13．（T）我国对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司。14．（T）1999年美国参众两院分别通过《金融服务现代法案》，该法案彻底打破了1933年以来美国形成的银行业与证券业分业经营的体制。15．（F）在风险投资业务中，风险资本的退出一定必须通过发行股票上市变现。16.（T）证券承销业务范围很广，各类股票、债券和基金证券等的发行均可以包括在内。18．（T）杠杆并购是指由一家或几家公司在金融信贷支持下进行的并购，特点是只需少量的资本即可进行，并且常常以目标公司的资本和收益作为信贷抵押。19．（T）作为证券经纪商，投资银行本身没有任何风险。

20．（T）在我国，设立综合类证券公司比设立经纪类证券公司有更加严格的条件。21．（F）我国目前已经实行银行业与证券业完全混业经营。22．（F）从融资功能和方式而言，投资银行以间接融资为主，而商业银行以直接融资为主。23．（F）金融工程的基本组件是远期、期货、期权、债券、股票等衍生金融工具。24．（F）投资银行属于非银行金融机构，其主要服务于货币市场。26．（T）早期的投资银行主要从事证券发行承销和证券交易业务，而目前的投资银行业务已经涉及到了几乎全部的资本市场业务、部分货币市场业务以及金融衍生产品市场业务。27．（F）在过去的一年里，基金管理人A所管理的基金帐面收益率为8%，基金管理人B所管理的基金帐面收益率为12%，因此基金管理人B的绩效比基金管理人A要好。29．（T）在证券发行的余额包销方式下，作为包销商的投资银行需要承担发行失败的全部风险。31．（T）开放式基金通常无发行规模限制，投资者可以随时提出认购或赎回申请，基金规模因此而增加或减少。35．（T）投资银行在承销过程中一般要按照承销金额及风险大小来权衡是否要组成承销团，并选择适当的承销方式。36．（T）研究开发部门往往是投资银行的成本中心而非利润中心。38．（F）证券发行承销业务也称为证券二级市场业务。40．（T）风险投资的目的是通过投资和提供增值服务把被投资的企业做大，然后通过公开上市、兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现其投资的增值变现。41．（F）在世界金融衍生工具发展史上，股票指数期货先于利率期货出现。42．（T）证券公司内部控制的主要内容包括：环境控制、业务控制、资金管理控制、会计系统控制、电子信息系统控制、内部稽核控制等。43．（T）《证券公司管理办法》规定，中国证券业协会对证券公司高级管理人员实行谈话提醒制度，对证券公司在经营管理中出现的问题，中国证券业协会可以质询证券公司的高级管理人员，并责令其限期纠正。44．（F）我国对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司，经纪类证券公司可以不在其公司名称中标明经纪字样。45．（T）企业在改组为上市公司时，承担政府管理职能的非经营性资产必须进行剥离。46．（F）资本市场主要包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等。47．（T）投资银行财务管理主要包括资本充足率管理、资产负债管理、流动性管理等方面。48．（B）卖出套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为。

51．（F）在我国，目前不允许证券公司参与回购业务和银行间同业拆借市场，也不允许证券公司以证券为抵押向商业银行借款。52．（F）根据关于企业并购成因的“价值低估论”，企业并购的主要动因是：当目标企业的全部重置成本小于该企业股票市场价格总额时，通过并购扩张就可以避免较高的新建成本。53．（T）在有限追索权的项目融资中，除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外，贷款银行还要求有项目实体以外的第三方提供担保。贷款行有权向第三方担保人追索，但担保人承担债务的责任，以他们各自提供的担保金额为限。54．（T）政府部门通常不直接参与风险投资，但是它可以通过资助、税收优惠、信用担保、信息服务、建设二板市场等方式为风险投资活动提供催化剂。55．（T）根据《证券公司内部控制指引》，证券公司内部控制包括内部控制机制和内部控制制度两个方面。56．（F）欧式期权可以在成立后有效期内任何一天被执行，期权费较高。57．（T.）按照我国的规定，证券公司投资咨询人员在报刊、电台、电视台或者其他传播媒体上发表投资咨询文章、报告或者意见时，必须注明所在证券机构的名称和个人真实姓名，并对投资风险作充分说明。

59．T）系统性风险是指由于政治、经济及社会环境的变动而影响证券市场上所60．（F）国有企业改组为股份有限公司时，严禁将国有资产低价折股、低价出售或无偿分给个人，净资产折股比例不得低于30%。61．（T）注册会计师审计意见的类型包括四种，即：无保留意见、保留意见、否定意见、拒绝表示意见。62．（F）证券公司从事证券自营业务，可将买进或卖出的证券逐笔交由证券交易所指定的登记清算机构办理交割，也可以当日卖出或买进的同种证券抵充。63．（T）上市公司或其关联公司持有证券公司10％以上的股份时，该证券公司不得自营买卖该上市公司的股票。64．（T.）有限合伙制是英美法系国家风险投资常用的一种组织形式。由于作为合伙方主要来源的养老基金和慈善机构等均为免税群体，采用有限合伙制保证了它们的免税地位，而如果采用公司制则会增加税收成本。65．（T.）由全能性银行直接经营投资银行业务的情况在欧洲较为普遍。66．（T）我国1998年出台的《证券法》规定，向社会公开发行证券票面总值超过人民币5000万元的应当由承销团承销。67．（F）证券公募发行面向的发行对象是特定的共同基金、保险公司、各类养老金等。69．（F）我国证券业监管采取的是自律管理与政府监管相结合的模式，政府集中统一监管已经成为以证券交易所、证券业协会为主要力量的自律管理体制的必要补充。70．（F）国际上成熟的证券市场绝大部分都设有创业板市场，其中尤以美国的OTCBB市场规模最大、运作最为成功。71．（T）我国证券公司内部控制的主要内容包括：环境控制、业务控制、资金管理控制、会计系统控制、电子信息系统控制、内部稽核控制等。72．（T）政府主导型监管体系的优点是监管者地位超脱，确保了投资银行监管的权威性和有效性。其缺点是容易引发市场和投资银行的抵触情绪，且对意外事件的反应滞后。73．（T）一般而言，有效的投资银行监管体制应是政府监管和自律管理的有机结合。75．（T）产权界定是指国家依法划分财产所有权和经营权等产权归属，明确各类产权形式权利的财产范围和管理权限的一种法律行为。76．（T）资产重组是指公司为长期发展战略的需要而进行资产与负债重组、机构与人员重组、产品与市场业务重组等。77．（F）投资银行主要是以法律顾问的身份参与公司的资产重组和并购的策划与实施过程，通过获取法律顾问费取得收益。79．（A.）部分投资银行同时还参与货币市场的业务，如组建货币市场基金、参与买卖银行承兑汇票、大额定期存单、证券回购业务等。

A.正确

B.错误

80．（A.）项目融资是对一个特定的经济单位或项目策划安排的一揽子融资的技术手段，借款者可以只依赖该经济单位的现金流量和所获收益用作还款来源，并以该单位的资产作为借款担保。

A.正确

B.错误

81．（A.）根据特性不同，金融衍生工具一般分为三类：期货类、期权类和调期类。

A.正确

B.错误

82．（A.）投资银行有时也直接投资与新兴科技企业，在成功实现上市后，在二级市场变现，实现高额回报。

A.正确

B.错误

83．（B）风险套利是指证券自营商在两个或两个以上不同的市场中，利用同一种或同一组证券市场价格、利率、汇率的差异进行套利。

A.正确

B.错误

84．（A.）从机构的性质而言，投资银行和商业银行同属于金融中介机构，其职能都是为投资者提供投资机会，为资金需求者提供融资服务。

A.正确

B.错误

85．（A.）在我国，综合类证券公司需要设立专门从事某一证券业务的子公司的，应当在中国证监会核定的业务范围内提出申请。综合类证券公司持有子公司股份不得低于51%，不得从事与控股子公司相同的业务。

A.正确

B.错误

86．（B.）在我国，证券公司以包销方式承销股票，包销总金额不得超过净资本的30%，单项包销金额不得超过净资本的15%，并且不得超过人民币3亿元。

A.正确

B.错误

87．（A.）在我国，证券公司因为以包销方式承销股票而按发行价认购未售出的股票的，自该股票上市之日起，应当将该股票逐步卖出，并不得买入，直到符合国家关于公司对外投资比例及证券公司自营业务管理规定的要求。

A.正确

B.错误

88．（B.）我国证券公司在承销过程中，可以向客户提供透支申购服务。

A.正确

B.错误 89．（B.）投资银行风险管理的目标是消除风险。

A.正确

B.错误

90．（A.）公司收购后必须在公司治理、经营战略、管理制度、资源配置等各方面进行重新整合，提高效益，才能达到收购的真正目的。

A.正确

B.错误

91．（A.）指数基金是以追求证券市场平均收益为基本目标，从而试图完全复制某一证券价格指数或者按照证券价格指数编制原理构建投资组合的基金。

A.正确

B.错误

92．（B.）我国证券公司申请从事证券自营业务，应具有不低于人民币1000万元的净资产和不低于人民币2000万元的净资本。

A.正确

B.错误

93．（A.）在证券经纪业务中，委托人是指依国家法律、法规的规定，可以进行证券买卖的自然人或法人。

A.正确

B.错误

94．（B.）国有企业改组为上市公司，拟发行股本超过4亿元的，中国证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行部分的比例，但最低不少于公司拟发行股本总额的10％。

A.正确

B.错误

95．（A.）当所发行证券的信用等级较低时，投资银行也可以选择只接受发行者的委托，代理其发行证券，如在规定的期限内发行的证券没有全部售出，则将其剩余部分返回发行人，风险由发行人自己承担。

A.正确

B.错误

96．（A.）场外交易市场是交易所市场的补充，相对与交易所市场而言，场外交易市场往往是一种分散的、无形的市场。

A.正确

B.错误

97．（A.）我国企业并购活动中，若涉及上市公司的收购，应按照《公司法》、《证券法》、《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》及其它相关法规及时披露有关信息。

A.正确

B.错误

98．（B.）证券公司的自有资金帐户和客户保证金帐户可以合并设立，A.正确

B.错误

99．（A.）承销商的尽职调查指承销商在股票承销时，以本行业公认的业务标准和道德规范，对股票发行人及市场的有关情况及有关文件的真实性、准确性、完整性进行的核查、验证等专业调查。

A.正确

B.错误

100．（A.）混合并购指同时发生水平并购和垂直并购，或并购双方或多方是属于没有关联关系产业的企业，通常发生在某一产业的企业试图进入利润率较高的另一产业时，常与企业的多元化战略相联系。

A.正确

B.错误

（二）单项选择（每题四个选项，需要选出唯一的一个正确答案）

101．（B.）并购企业的双方或多方原属同一产业，生产同类产品。并购方的主要目的是扩大市场规模或消灭竞争对手，这种并购方式称为： A．纵向并购

B.横向并购

C.新设合并

D.混合并购 102．（D.）根据关于企业并购成因的“市场势力论”，企业并购的主要动因是：

A.实现规模经济 B.追求多元化经营

C.避免较高的新建成本 D.提高市场占有率 103．（B.）以下不属于证券市场系统性风险的是：

A.利率风险

B.财务风险

C.购买力风险

D.外汇风险 104．（C.）在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券是：

A.复利债券

B.单利债券

C.贴现债券

D.记账式债券 105．（B.）在我国，股票发行与上市辅导的辅导期自公司与证券经营机构签订证券承销协议和辅导协议起，至公司股票上市后

止： A.6个月

B.1年

C.18个月

D.2年 106．（C.）作为

，投资银行代表着买卖双方，接受客户委托代理买卖证券并收取适当的佣金： A.证券做市商

B.证券交易商

C.证券经纪商

D.证券承销商 107．（D.）注重资本长期增值，投资对象主要集中于成长性较好、有长期增值潜力的企业，这钟风格的基金属于：

A.收入型基金

B.股票型基金

C.平衡型基金

D.成长型基金 108．（C.）与并购意义相关有的三个概念，其中不包括： A.合并

B.兼并

C.发行

D.收购

109．（C.）投资银行的部门主要从事公司企业（包括上市公司与非上市公司）的分析研究，向本公司其它部门和社会公众提供投资价值分析结论： A.宏观研究

B.行业研究

C.公司研究

D.发展战略研究 110．（A）

是指以独立第三人的身份就上市公司或其它有关企业的关联交易、资产或债务重组以及公司收购、兼并等涉及公司控制权变化的交易对所有股东（特别是中小股东）是否公平出具专业性意见的业务：

A.独立财务顾问

B.普通财务顾问

C.风险投资顾问

D.证券投资顾问 111．（A）美国的高盛公司（Goldman Sachs）、美林公司(Merrill Lynch)、摩根斯丹利公司(Morgan Stanley)等属于：

A.独立的专业性投资银行

B.商业银行拥有的投资银行

C.全能性银行直接经营投资银行业务

D.大型跨国公司所兴办的财务公司或金融公司 112．（C.）证券发行与承销业务也称为称为：

A.证券交易业务

B.证券做市业务

C.一级市场业务

D.二级市场业务 113．（B.）投资银行通过参加投标承购证券，再将其销售给投资者，该种方式在中较为常见：

A.新股首次发行 B.债券（特别是国债）发行

C.基金发行

D.配股发行 114．（D.）投资银行主要是以

的身份参与公司的资产重组和并购的策划与实施过程：

A.发行承销商

B.做市商

C.项目融资顾问

D.财务顾问 115．（B.）负责对公开发行股票的企业进行会计报表审计、资产验证、咨询服务等相关业务，并出具审计报告、验资报告等，对企业的财务状况表示判断意见的中介机构是：

A.投资银行

B.会计师事务所

C.资产评估机构

D.律师事务所 116．（D.）根据关于企业并购成因的“价值低估论”，企业并购的主要动因是：

A.提高市场占有率

B.追求多元化经营

C.实现规模经济

D.避免较高的新建成本 117．（C.）香港创业板市场的 的主要职责就是将符合条件的企业推荐上市，并对申请人是否适合上市、上市文件的准确完整性以及董事知悉自身责任义务等事项均负有保证责任。

A.承销商

B.风险投资机构

C.保荐人

D.上市顾问 118．（D.）与其他类型基金比较，成长型基金的突出特点是： A.以获取当期的最大收入为目的，主要投资于可带来稳定现金收入的有价证券。B.投资者在购买该类型基金时，一般不需支付销售费用。

C.既希望获得当期收入，又追求基金资产长期增值为投资目标，因此把资金分散投资于股票和债券，以保证资金的安全性和盈利性。

D.注重资本长期增值，投资对象主要集中于成长性较好、有长期增值潜力的企业。119．（B.）按照我国《公司法》，如果一家优势公司Ａ公司兼并Ｂ公司并得控制权后，Ａ公司保留，Ｂ公司解散（取消其法人资格），该方式称为： A.新设合并

B.吸收合并

C.公司分立

D.杠杆收购 120 ．（B.）并购公司采取增加发行本公司的股票，以新发行的股票替换目标公司的股票，这种并购方式称为：

A．现金并购

B.股票并购

C.新设合并

D.杠杆并购 121．（C.）证券发行者为扩充经营，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场称为：

A.交易所市场

B.场外市场

C.一级市场

D.二级市场 122．（B.）股票发行中，投资银行采用余额包销方式时，发行失败风险主要由：

A.发行人承担

B.投资银行承担

C.发行人和投资银行承担

D.都不承担 123．（B.）当前世界各国的投资银行主要有四种不同的类别。瑞士信贷集团所属的瑞士信贷第一波士顿银行(Credit Suisse First Boston)属于：

A．独立的专业性投资银行

B．商业银行拥有的投资银行（商人银行）C．全能性银行直接经营投资银行业务

D.跨国公司兴办财务公司或金融公司 124．（A）投资银行在一级市场担任的主要角色是：

A.承销商

B.做市商

C.经纪商

D.财经顾问 125．（C.）以下哪种退出方式意味着风险投资在目标项目上的基本失败。： A.创业板上市

B.OTC市场退出

C.清算

D.股权转让 126．（D.）同一金融商品现货市场价格与期货市场价格间的差异称为：

A.升贴水

B.基差风险

C.价差

D.基差 127．（D.）投资银行业监管最基本的原则是：

A.政府监管与自律管理相结合原则

B.诚实守信、依法管理原则

C.保护投资者利益原则

D.“三公”原则 128．（A）并购企业的双方或多方之间有原料生产、供应和加工及销售的关系，分处于生产和流通过程的不同阶段，于是并购成为大企业全面控制原料生产、销售的各个环节，建立垂直结合控制体系的基本手段，这样的并购类型属于： A.纵向并购

B.横向并购

C.混合并购

D.杠杆并购 129．（B.）

是指内幕人员和以不正当手段获取内幕信息的其他人员违反法律、法规的规定，泄露内幕消息，根据内幕信息买卖证券或者向其他人提出买卖证券建议的行为：

A.操纵市场

B.内幕交易

C.虚假信息

D.欺诈客户 130．（B.）

是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响：

A.系统风险

B.非系统风险

C.经营风险

D.财务风险 131．（A）

是将可流通证券集中有组织的交易的市场，是证券流通市场的核心：

A.交易所市场

B.场外市场

C.一级市场

D.柜台市场 132．（A）作为，投资银行有义务为证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定：

A．证券做市商

B.证券经纪商

C.证券交易商

D.证券承销商 133．（D.）开放式基金的申购与赎回价格主要取决于：

A.基金市场的供求关系

B.基金的发行价格

C.基金的发行规模

D.基金的资产净值134．（A）在我国契约型基金各方当事人关系的法律框架中，负责发起设立基金并对基金资产进行运作的机构是：

A.基金管理人

B.基金托管人

C.基金代销人

D.基金持有人 135．（B.）信用评级机构主要是对

进行评级，信用评级越高的证券越值得购买：

A．普通股股票

B.债券和优先股

C.非流通股股票

D.期货产品 136．（A）

发行以国家信誉和国家征税能力做保证，通常不存在信用风险，具有很高的投资安全性，所以被人们称为“金边债券”： A．国债

B.可转换债券

C.基金

D.优先股 137．（A）我国1998年出台的《证券法》规定：“向社会公开发行证券票面总值超过时应当由承销团承销，承销团应当由主承销商和参与承销的证券公司组成”。A.人民币0.5亿元

B人民币.1亿元C.人民币2亿元D.人民币5亿元 138．（C.）某投资银行产品开发部门最近开发出一组“恒定—混合动态平衡投资策略实施产品”和“保本避险基金产品”，它们应该属于哪一类产品类型： A.定价模型产品

B.指数化产品

C.投资组合套利产品

D.金融衍生产品139．（D.）“

”通常指的是对于创业企业家的第一批投资人，其不参与企业管理，往往采取一次性投入的进入方式。

A.风险投资公司

B.风险投资基金

C.产业附属投资公司

D.天使投资人 140．（C.）利率变化会直接影响金融资产的价格，如果利率上升，一般会产生以下效果：

A．进入直接融资市场的资金增加

B.公司贷款成本降低，利润提高

C.证券价格下跌

D.投资者评估股票和其他有价证券的折现率（投资者要求的必要收益率）降低 141．（B.）由于物价水平持续上升、货币贬值而使投资者承担的风险称为： A．利率风险

B.购买力风险

C.政治风险

D.财务风险 142．（A）在我国，中国证监会行使对证券公司资质和经营管理实行监管的主要职能部门是：

A．机构监管部

B.发行监管部

C.基金监管部

D.上市公司监管部 143．（A）某基金的资产配置如果采取买入并长期持有策略，则属于： A．战略性资产配置B.战术性资产配置

C.资产混合配置

D.积极的资风格 144．（C.）在融资方式中，通常是由项目东道国政府或它的某一机构与项目发起方或项目公司签署协议，把项目建设及运营的特许经营权移交给后者： A.IPO新股发行

B.可转换债券

C.BOT项目

D.金融租赁 145．（B.）对那些技术风险过大超过可预期收益价值、技术培育无法控制及产业化过程极不稳定，进而已经丧失现有及潜在市场机会的企业或项目采取止损手段，这种意味着风险投资在这一项目上基本失败的退出方式是： A.创业板退出

B.清算

C.主板退出

D.股权协议转让 146．（D.）同一金融商品现货市场价格与期货市场价格间的差异称为： A.升水

B.贴水

C.对冲

D.基差 147．（A）我国《证券公司管理办法》规定，中国证监会对证券公司高级管理人员实行，按照该制度，对证券公司在经营管理中出现的问题，中国证监会可以质询证券公司的高级管理人员，并责令其限期纠正：

A.谈话提醒制度

B.市场禁入制度

C.定期考核制度

D.风险提示制度 148．（D.）我国《证券法》规定，设立综合类证券公司，注册资本最低限额为人民币：

A.5000万元

B.1亿元

C.3亿元

D.5亿元 149．（B.）发行人的董事长、以上董事或者总经理发生变动，即属于内幕信息：

A.三分之二

B.三分之一

C.四分之一

D.二分之一 150．（A）是股份有限公司首次发行股票时就发行中的有关事项向公众作披露，并向特定或非特定投资人提出购买或销售其股票的要约或要约邀请的法律文件：

A.招股说明书

B.盈利预测的审核函

C.发行人法律意见书和律师工作报告

D.审计报告 151．（B.）持有发行人5%以上的发行在外的普通股的股东，其持有该种股票的增减变化达到该种股票发行在外总额的以上的事实，即构成内幕信息： A.1%

B.2%

C.5%

D.10% 152．（C.）我国《证券公司管理办法》规定了证券公司必须遵守“证券公司净资本不得低于其对外负债的”等财务风险监管指标： A.3%

B.5%

C.8%

D.10% 153．（D.）

又称信用风险，是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险，它通常是针对债券而言的： A.财务风险

B.经营风险

C.利率风险

D.违约风险 154．（C.）我国规定，证券的代销、包销期最长不得超过： A.30日

B.60日

C.90日

D.180日 155．（D.）场内证券交易业务的特点是：

A.交易地点和交易时间不固定

B.交易价格的形成是通过“一对一”分别协商

C.交易信息基本不作公开披露

D.通过众多买者和众多卖者分别叫价然后集中撮合成交 156．（C.）为上市公司收购提供财务顾问意见等文件的证券公司和专业人员，其出具、提供的文件中有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，首先应当： A.主动改正

B.由证券交易所依据业务规则进行处理

C.由中国证监会责令改正

D.以上都不对 157．（A）按照我国有关规定，证券投资咨询执业人员向公众提供证券投资分析报告、投资分析文章等形式的咨询服务时：

A.须先行取得所在机构的同意或认可

B.无须先行取得所在机构的同意或认可

C.如果监管部门提出特别要求，才需要先行取得所在机构的同意或认可

D.是否需要先行取得所在机构的同意或认可应视具体情况而定 158．（C.）以下关于信用评级机构的表述正确的是： A.信用评级机构主要是对普通股股票进行评级 B.信用评级越低的证券越值得购买

C.信用评级机构对投资者一般只负有道德上的义务而非法律上的强制性责任

D.债券一般不需要进行信用评级 159．（B.）按照《中华人民共和国证券法》的规定，凡依法设立的综合类证券公司、经纪类证券公司都应当加入

成为会员：

A.中国证监会

B.中国证券业协会C.各地证监局D.亚洲证券分析师组织 160．（D.）证券经营机构违背被代理人的指令为其买卖证券，属于： A.内幕信息

B.操纵市场

C.虚假陈述

D.欺诈客户

（三）多项选择（每题四个选项，有两个或两个以上正确答案）161．（BC)以下关于证券发行承销的表述，正确的有： A.公募发行主要是面向特定机构投资人发行证券

B.投资银行在承销过程中一般要按照承销金额及风险大小来权衡是否要组成承销团，并选择适当的承销方式

C.私募发行有流动性差、发行面窄、难以公开上市扩大企业知名度等缺点

D.在美国，根据《144A私募法案》，监管机构对私募发行的在信息披露等多方面的监管要求比公募发行严格的多 162．（ABCD）投资银行向客户提供的《股票投资价值分析报告》包括但不限于如下内容：

A.对该股票未来二级市场市场价格走势给出确定的涨跌判断，并做出明确的买卖方向、买卖价位、买卖数量推荐及最低收益保证

B.当前公司所在行业竞争状况、经营环境与经营管理情况、财务状况等方面存在哪些有利因素和哪些不利因素，它们对股票投资价值将产生怎样的影响

C.以未来公司预测现金流为基础，根据证券估价模型对公司价值进行评估并得出结论

D.列举各种不确定因素对评估结论可能发生的影响，特别是严重改变该股票投资价值的市场风险、信用（违约）风险等需要做强调说明 163．（ABCD）投资银行涉足风险投资有不同的层次，包括：

A.直接充当风险投资人

B.间接充当风险投资人

C.为风险投资者提供服务

D.为风险创业企业提供服务 164．（ABCD）投资银行参与并购业务的主要途径和方法主要包括： A.根据并购方案和资金需求安排融资；

B.为收购方设计购并方案并协助实（或者为被收购方设计反收购方案和措施）；

C.通过价值评估和分析确定合理价格 D.在实施过程中自身的风险套利操作 165．（BCD）投资银行在资本市场基本要素形成和发展中发挥了重要作用，主要表现在：

A.投资银行为市场参与各方提供间接融资的桥梁

B.投资银行通过不断的金融创新创造了多样化的金融工具和金融衍生产品 C.投资银行作为证券交易所的主要会员，直接参与了证券交易市场和清算体系的建设

D.投资银行通过金融中介业务和自营业务，促进了社会储蓄向投资领域的转化，为资本市场提供了丰富的资金来源，并极大地提高了资本市场的流动性 166．（ABCD）风险资本退出的方式主要包括：

A.企业上市后退出B.OTC 柜台交易市场退出C.股权转让或并购

D.清算 167．（ABCD）我国对于证券公司的监管内容主要包括：

A.证券公司市场准入制度

B.经营风险防范制度

C.对从业人员的监管制度

D.建立市场退出制度

168．（BD）与商业银行比较，投资银行的主要特点包括：

A.以间接融资为主

B.主要以佣金收入为主

C.只为资金需求者提供融资服务

D.主要服务于资本市场，通常由证券监管当局监管

169．（ABD）在投资银行并购业务中，其为收购方提供的服务通常包括：

A.寻找合适的目标公司，并根据收购方战略对目标公司进行评估

B.提出具体的收购建议，包括收购策略、收购价格、相关收购条件及相关财务安排

C.制定有效的反收购方案，并提供有效的帮助，阻止敌意收购

D.与其它相关中介机构（律师、会计师等）的协调工作

170．（ABC）在我国，独立财务顾问业务是指以独立第三人的身份就上市公司或其它有关企业的某些事项对所有股东（特别是中小股东）是否公平出具专业性意见的业务，这些事项包括：

A.上市公司重大资产重组、债务重组等活动

B.上市公司重大关联交易活动

C.上市公司要约收购的公允性、可行性及对中小股东的影响

D.上市公司日常各项具体经营情况

171．（ABCD）项目融资的当事人可包括：

A.贷款银行

B.项目融资顾问

C.项目发起人

D.承建商和承购商

172．（BCD）以下关于风险投资的表述中正确的有：

A.风险投资起源于德国

B.风险投资的目的是通过投资和提供增值服务把被投资的企业做大，然后通过公开上市、兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现其投资的增值变现。

C.一般将风险企业区分为种子阶段、创建阶段、成长阶段、扩张阶段以及成熟阶段五个发展阶段，越是在早期阶段，投资风险大，但投资报酬也高

D.风险投资项目清算通常是一种止损手段，这种退出方式意味着风险投资基本失败

173．（ABC）世界上主要的创业板市场包括：

A.美国Nasdaq市场

B.新加坡Sesdaq市场

C.香港创业板市场

D.上海创业板市场

174．（BCD）以下可以认定为证券市场内幕信息的是：

A.发行人营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次达到该资产的10%

B．股票的二次发行

C．发行人章程、注册资本和注册地址的变更

D．发行人合并或者分立

175．（AB）以下关于企业收购过程中若干操作要点的表述，正确的有：

A.收购方应在充分策划的基础上对收购对象进行全面调研，对收购过程中将会涉及到的财务、法律等相关重大问题，可聘请财务顾问和法律顾问等专业机构参与研究和论证

B.较常用的目标公司定价方法包括现金流量折现法、可比公司价值定价法等

C.在我国，若涉及上市公司的收购，应按照《公司法》、《证券法》及其它相关法规及时披露有关信息

D.不管是善意收购还是敌意收购，不管是上市公司收购还是非上市公司收购，在收购的具体操作程序方面均没有任何差别

176．（AB）我国《证券法》规定：

A.对证券公司实行分类管理

B.经纪类证券公司必须在其名称中标明“经纪”字样

C.证券公司必须注册为股份有限公司

D.综合类证券公司必须在其名称中标明“综合”字样

177.（ABC）在现代金融市场中，投资银行：

A.是主要金融中介之一

B.主要服务于资本市场

C.有的还参与部分货币市场业务

D.只从事证券发行承销业务

178．(AB)投资银行在承销过程中权衡是否要组成承销团和选择承销方式的依据主要是：

A.承销金额大小

B.承销风险大小

C.发行承销地点

D.发行承销时间

179．（ABCD）投资银行介入基金管理业务的途径包括：

A.作为基金的发起人，发起和建立基金

B.作为基金管理者管理基金

C.以出资人身份发起设立专业的基金管理公司来管理基金

D.作为基金的承销人，帮助基金发行人向投资者发售受益凭证

180．（AB）作为证券做市商，投资银行：

A.有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场

B.可以维持市场价格的稳定

C.代表着买卖双方，按照客户提出的价格代理进行交易

D.负责证券包销

181．（AD）企业并购按动机分类，可分为两类：

A．恶意并购

B．要约并购

C．杠杆并购

D.善意并购

182．（AC）企业并购的作用主要表现在以下方面： A.并购可以促进产业结构的调整，提高资源的宏观配置效率

B.并购必然导致相关企业上市股票价格的大幅上涨

C.并购可以促进生产和资产的集中，增强了在国际市场的竞争力

D.并购可以促进相关企业的公司治理结构更加规范

183．（ABC）金融衍生工具主要包括：

A.远期

B.期货

C.期权

D.债券

184．（BCD）投资银行与商业银行的差别体现在:

A.前者属于金融中介机构，后者不属于金融中介机构

B.前者的本原业务是证券承销与经纪业务，后者的本原业务是存贷款业务

C.前者主要以佣金收入为主，后者主要以存贷款利差收入为主

D.前者以直接融资为主，后者以间接融资为主

185．（ABC）投资银行在项目融资中的作用可以表现为：

A.项目的可行性与风险评估

B.确定项目的资金来源、承担的风险及筹措成本

C.估计项目投产后的经营风险

D.通过贷款人获得承诺，以彻底消除项目风险

186．（ABCD）以下与并购意义相关的几个概念中表述正确的有：

A.合并（Consolidation）指两个或两个以上企业合成一个新的企业，特点是伴有产权关系的转移，多个法人变成一个法人

B.兼并（Merger）相当于我国《公司法》中的“吸收合并”，即Ａ公司兼并Ｂ公司，Ａ公司保留，而Ｂ公司解散（丧失法人地位）

C.收购（Acquisition）指Ａ公司通过购买目标公司的控股权，达到对目标Ｂ公司的控制

D.从经济意义上而不是法律意义上讲，以上这三种方式通常并无大的差别，我们经常讨论的并购（Ｍ＆Ａ）系指上述三个概念的全部或部分含义。企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程 187．（ABCD）公司收购后必须在以下哪些方面进行重新整合才可能达到收购的真正目的：

A.公司治理

B.经营战略

C.资源配置

D.管理制度 188．（ABD）以下关于基金管理业务的表述中正确的有： A.投资银行可以作为基金的发起人，也可以担任管理人

B.目前以各类投资基金为主体的机构投资者已成为资本市场上的主导力量 C.美国的对冲基金大部分都是公募基金

D.投资银行还可以作为基金的承销人，帮助基金发行人向投资者发售受益凭证 189．（ABD）风险资本退出的方式包括： A.通过主板“直接上市（IPO）”或者“间接上市（买壳）” B.创业板上市

C.场外交易市场退出 D.股权转让或并购 190．（AB）在套期保值操作中控制基差风险的主要方法有：

A.合适选择期货合约的标的资产

B.合适选择交割月份 C.充分利用基差套利

D.基差风险是无法控制的 191．（ABC）在我国，经纪类证券公司可以从事下列业务： A.证券的代理买卖

B.代理证券的还本付息、分红派息 C.证券代保管、鉴证

D.证券的承销 192．（BCD）以下业务中，哪些属于现代投资银行的业务：

A.商业信贷发放业务

B证券交易 C.证券发行承销

D.兼并与收购 193．（ABCD）投资银行在基金业务中可以作为以下角色：

A.基金发起人

B.基金管理人

C.基金管理公司的发起人 D.基金代销人 194．（ABC）股票的发行募集方式分为公募发行和私募发行，在我国，公募发行主要涉及的类型为：

A.首次股票公开发行（IPO）

B.上市公司再融资所进行的增资发行

C.上市公司面向老股东的配股发行

D.向特定机构或大股东进行的配售

195．(ABCD)当前世界各国的投资银行主要有四种类别，包括： A.独立的专业性投资银行

B.商业银行拥有的投资银行（商人银行）

C.全能性银行直接经营投资银行业务

D.一些大型跨国公司所兴办的财务公司或金融公司 196．（BCD）以下说法中正确的有：

A.我国《证券法》规定，设立综合类证券公司，注册资本最低限额为人民币5000万元

B.我国对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司 C.证券发行人聘请的律师、会计师、资产评估人员、投资顾问等专业人员均属内募人员

D.虚买虚卖，又称洗售、虚售，是典型的操纵市场的违法违规行为 197．（ABCD）我国证券公司完善内部控制机制必须遵循的原则包括： A.健全性原则

B.独立性原则

C.相互制约原则

D.防火墙原则 198．（AB）投资银行需要承担发行失败之风险的证券承销方式有：

A.全额包销

B.余额包销

C.代销

D.均不需承担风险 199．（ABC）项目融资的主要运作形式包括：

A.产品支付

B.金融租赁

C.BOT D.面向公众公开发行股票 200．（ABCD）投资银行业务面临的风险的主要有：

A．经纪业务风险

B．自营业务风险

C．承销业务风险

D.资产管理业务风险 201．（ACD）以下关于货币市场与资本市场的表述中正确的有：

A.货币市场主要包括同业拆借市场、票据贴现市场、回购市场和短期信贷市场等

B.资本市场主要包括股票市场、债券市场、基金市场、短期回购市场和中长期信贷市场等

C.货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础

D.资本市场的风险一般要大于货币市场，其原因主要是中长期内影响资金使用效果的不确定性增大，不确定性因素增多，影响资本市场价格水平的因素增多 202．（AB）目前在我国，基金管理公司经批准，可以从事下列业务： A.发起设立基金

B.基金管理业务

C.基金托管业务

D.私募资产管理业务

203 ．(ACD)以下关于证券发行的表述中正确的有：

A.公募发行主要面向社会公众投资者（即非特定投资人）发行证券 B.在美国，根据《144A私募法案》，监管机构对私募发行的在信息披露等多方面的监管要求比公募发行严格的多

C.私募发行有流动性差、发行面窄、难以公开上市扩大企业知名度等缺点

D.私募发行主要通过非公众渠道，直接向特定的投资人发行，在美国，其主要发行对象包括各类共同基金、保险公司、各类养老金、社保基金、投资公司等 204．（ACD）金融创新工具的主要特点是：

A.财务杠杆作用显著，可以降低交易成本

B.风险较小，收益非常稳定 C.工具设计灵活满足不同客户的需要 D.特性复杂但风险控制或投机效果明显 205．（AD）证券经纪业务风险的主要表现有：

A．经营风险

B．拓展业务风险

C．发行定价风险

D.系统网络风险 206．（ABCD）投资银行在现代社会经济发展中发挥的作用包括：

A.沟通资金供求

B推动企业并购

C.优化资源配置

D.构造证券市场 207．(AB)证券私募发行的有利条件包括：

A.能节约发行时间和发行成本

B.不受公开发行的规章限制 C.流动性好、发行面宽

D.有利于扩大企业知名度 208．（AD）股票的公募发行：

A.主要面向社会公众投资者

B.主要面向特定机构投资者

C.比私募发行更加发行时间和发行成本

D.信息披露监管要求比私募发行更加严格 209．（ABC）在风险投资业务中，投资银行的主要角色可以包括： A.直接或间接充当风险投资人

B.为风险投资者提供服务

C.为风险创业企业提供服务

D.充当特设机构（SPV）承购不良资产 210．（ABD）投资银行参与并购业务的内容和途径主要有以下几种：

A．为收购方设计购并方案并协助实施

B．为被收购方设计反收购方案和措施 C．接受发行者的委托代理其发行证券

D．根据并购方案和资金需求安排融资 211．（AB）投资银行财务顾问的服务对象非常广泛，从不同的角度来看，其通常可包括：

A.公司、企业

B.政府机构

C.融资者

D.投资者 212．（ABCD）投资银行推动资本市场发展的功能具体表现在：

A.作为资本市场上主要的金融中介机构，在筹资者与投资者中间发挥着桥梁作用

B.多数国际化的投资银行本身也是上市公司，它们努力为投资者提供满意的投资回报

C.投资银行是资本市场上重要的机构投资者之一

D.投资银行在资本市场基本要素的形成和发展中发挥重要作用 213．（CD）与商业银行比较，投资银行的主要特点包括： A.只为资金需求者提供融资服务

B.以间接融资为主

C.主要以佣金收入为主

D.主要服务于资本市场，由证券监管当局监管 214．（ABC）关于企业并购成因的理论包括：

A.规模经济论

B.交易费用论

C.价值低估论

D.理性预期论 215．（ABC）并购（Ｍ＆Ａ）按并购前企业间的市场关系可分成三类： A.横向并购

B.纵向并购

C.混合并购

D.杠杆并购 216．（ABCD）以下关于公司合并的授权批准程序和具体实施程序的表述中，正确的有：

A.合并双方高管层进行接触、商谈合并意向的同时，可聘请相关财务顾问和法律顾问协助解决技术和法律问题

B.合并双方的公司董事会应分别通过相关决议，决议的内容应符合有关法律的要求

C.公司合并对双方而言都属于重大事项，因此董事会决议必须提交股东大会讨论并获得批准，方能有效实施

D.合并涉及一些特殊行业或涉及行业垄断等重大问题的，还须上报政府主管部门批准 217．（ABC）风险投资的参与主体包括：

A.风险投资资金提供者（机构或个人）

B.风险投资运作载体（基金等机构）

C.风险创业企业

D.项目担保公司 218．（ABCD）投资银行向客户提供的《股票投资价值分析报告》包括但不限于如下内容：

A.当前公司所在行业竞争状况、经营环境与经营管理情况、财务状况等方面在哪些有利因素和哪些不利因素，它们对股票投资价值将产生怎样的影响

B.以未来公司预测现金流为基础，根据证券估价模型对公司价值进行评估并得出结论

C.列举各种不确定因素对评估结论可能发生的影响，特别是严重改变该股票投资价值的市场风险、信用（违约）风险等需要做强调说明

D.对该股票未来二级市场市场价格走势给出确定的涨跌判断，并做出明确的买卖方向、买卖价位、买卖数量推荐及最低收益保证 219．（ABC）投资银行研究部门的研究范围可以包括以下方面： A.宏观研究

B.行业研究

C.公司研究

D.市场动态研究 220．（AB）以下关于货币市场与资本市场的表述中正确的有：

A.货币市场包括同业拆借市场、票据贴现市场、回购市场和短期信贷市场等 B.资本市场包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等

C.资本市场和货币市场都是资金供求双方进行交易的场所，两者分工也完全相同

D.从历史上看，资本市场先于货币市场出现，资本市场是货币市场的基础 221．（AB）在采用有限合伙制的风险投资机构中，合伙人通常分两类： A.有限合伙人

B.普通合伙人

C.公司型合伙人

D.契约型合伙人 222．（BC）我国对证券公司进行明确规范管理的相关法律、法规主要包括： A.《商业银行法》

B.《证券法》

C.《证券公司管理办法》

D.《信托法》 223．（BC）证券公司的风险防范和管理的内控体系应该由三部分构成，即： A.风险分解

B.风险评估

C.风险控制

D.风险管理

224．（AD）政府主导型的投资银行监管体系以哪些国家为代表： A.美国

B.英国

C.德国

D.日本 225．（ACD）在我国，综合类证券公司的业务范围包括：A.证券代理买卖

B.自有及受托资产管理

C.证券承销

D.证券投资咨询（含财务顾问）226．（ABCD）证券公司完善内部控制机制必须遵循的原则包括： A.健全性原则

B.相互制约原则

C.防火墙原则

D.独立性原则 227．（ACD）根据我国证券公司股票承销业务的有关规定，以下表述正确的有：

A.证券公司不得同时承销4只或4只以上的股票

B.证券公司承销拟公开发行或配售股票的票面总值超过人民币1000万元的，应当由承销团承销。

C.证券的代销、包销期最长不得超过90日

D.股票发行价格或配股价格由承销商与发行企业共同商定，承销商不得迎合或鼓动发行企业以不合理的高溢价发行股票

228．（BCD）在我国，证券投资咨询机构及其投资咨询人员不得从事下列活动：

A.在报刊、电台、电视台或者其他传播媒体上发表投资咨询文章、报告或者意见

B.为自己买卖股票及具有股票性质、功能的证券

C.向投资人承诺证券投资收益

D.利用咨询服务与他人合谋操纵市场或者进行内幕交易

229．（ABC）以下属于操纵市场行为的是：

A.虚买虚卖，以影响证券市场行情为目的，人为的制造市场虚假繁荣，从事所有权非真实转移的交易行为。

B.连续交易以抬高或压低证券市场价格

C.合谋交易，与他人同谋，由一方做出交易委托，另一方依知悉的对方委托内容，在相似时间，以相似价格、数量委托，并达成交易

D.证券经营机构以多获取佣金为目的，诱导客户进行不必要的证券买卖，或者在客户的帐户上翻炒证券

230．（BCD）资本市场主要的机构投资者包括：

A.产业投资基金

B.养老基金和保险公司

C.证券投资基金

D.投资银行

231．（CD）在投资银行并购业务中，目标公司定价较常用的方法有哪两种：

A.综合评分法

B.期权定价法

C.可比公司价值定价法

D.现金流量折现定价法

232．（ABCD）综合类证券公司除可以从事经纪类证券公司的各项业务之外，还可以从事下列业务：

A.证券的自营买卖

B.证券的承销

C.受托资产管理业务

D.证券投资咨询业务

233．（AB）按并购的动机，并购可以分为两种：

A.善意收购

B.恶意收购

C.杠杆收购

D.现金收购

234．（BCD）证券公司资金管理原则包括：

A.杠杆性

B.安全性

C.流动性

D.效益性

235．（BCD）以下关于证券承销方式的表述中正确的有：

A.投资银行在承销过程中完全遵照发行人提出的要求选择承销方式

B.在证券包销和余额包销方式中，发行人不承担风险，风险转嫁到了投资银行身上

C.当所发行证券的信用等级较低时，投资银行也可以选择只接受发行者的委托，代理其发行证券，如在规定的期限内发行的证券没有全部售出，则将其剩余部分返回发行人，风险由发行人自己承担

D.投资银行还可以通过参加投标承购证券，再将其销售给投资者，236．（ABCD）投资银行在二级市场中扮演的角色包括：

A.作为证券经纪商，在证券承销结束之后，代表买卖双方按照其提出的价格代理进行交易B.作为证券交易商，自营买卖证券

C.作为证券做市商，为证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定

D.在二级市场上进行无风险套利和风险套利等活动

237．（ABD）在我国，证券公司申请取得股票主承销商资格，除应当具备承销商的条件外，还应当具备下列条件：

A.净资产不低于人民币3亿元，净资本不低于人民币2亿元，B.近3年在新股发行中，担任主承销商不少于3次或担任副主承销商不少于6次。

C..近5年连续盈利

D.作为首次公开发行股票的发行人的主承销商，近半年没有出现在承销期内售出股票不足公开发行总数20%的记录 238．（ABC）证券公司财务管理的基本内容包括：

A.资本金管理

B.资产负债管理

C.流动资金管理

D.固定资产管理 239．（BCD）以下关于我国证券公司从事股票承销业务监管要求的表述中正确的有：

A.证券公司不得同时承销2只或2只以上的股票 B.证券公司持有发行人7%以上的股份，或是其前5名股东之一的，不得成为股票发行人的主承销商或副主承销商：

C.证券公司因为以包销方式承销股票而按发行价认购未售出的股票的，自该股票上市之日起，应当将该股票逐步卖出，并不得买入，直到符合国家关于公司对外投资比例及证券公司自营业务管理规定的要求

D.证券公司在包销中，不得为取得股票而故意囤积或截留，故意使股票在承销期结束时有剩余 240．（ACD）以下关于BOT项目融资的表述中正确的有：

A.BOT可以看作是政府把一个公用事业项目的开发和经营权暂时移交给了私营企业或私营机构

B.对于那些具有很强社会性的项目（如交通或能源项目），BOT是一种不太理想的融资方式

C.在这种融资方式中，通常是有项目东道国政府或它的某一机构与项目发起方或项目公司签署协议，把项目建设及运营的特许经营权移交给后者

D.项目本身可以用来作担保的资产包括：销售收入、保险、特许协议和项目协议等 241．（AC）按执行时间的不同，期权主要可分为两种：

A.美式期权

B.看涨期权

C.欧式期权

D.看跌期权 242．（BCD）以下可以认定为证券市场内幕信息的是： A.发行人的1/4的董事发生变动

B．发行人的分红派息、增资扩股计划

C．持有发行人5%以上的发行在外的普通股的股东，其持有该种股票的增减变化达到该种股票发行在外总额的2%以上的事实 D．发行人更换为其审计的会计师事务所 243。（ABC）投资银行在自营业务中的风险包括：

A.创新业务风险

B.市场风险

C.违规操作风险

D.包销风险 244．（BC）以下关于我国证券公司从事股票承销业务应当遵守规定的表述中正确的是：

A.证券公司在承销过程中，可以提供透支、回扣等方法吸引公众投资者认购股票

B.证券公司在包销中，不得为取得股票而故意囤积或截留故意使股票在承销期结束时有剩余

C.证券公司持有发行人7%以上的股份（或是其前5名股东之一）的，不得成为股票发行人的主承销商或副主承销商

D.证券的代销、包销期最长不得超过30日 245．（ABD）风险投资机构的组织形式主要包括：

A.公司制

B.有限合伙制

C.代理人制

D.投资基金制246．（ABC）投资银行行业监管的监管手段包括：

A.法律手段

B.经济手段

C.行政手段

D.自律规范 247．（ABCD）以下关于我国证券业监管体系的表述正确的有： A.我国证券业监管采取的是政府监管与自律管理相结合的模式

B.中国证监会经国务院授权，依法对全国证券期货业进行集中统一管理 C.证券交易所处于证券业监管的前沿，担负着一线监管的重要责任

D.中国证券业协会是中国证券业的自律性组织，是依法注册的非营利性会员制社会团体法人 248．（ACD）投资银行推动资本市场发展的功能具体表现在：

A.作为资本市场上主要的金融中介机构，在筹资者与投资者中间发挥着桥梁作用

B.投资银行为大批企业提供了强有力的间接融资服务和直接投资服务 C.投资银行是资本市场上重要的机构投资者之一 D.投资银行在资本市场基本要素的形成和发展中发挥重要作用 249．（ABC）在我国，经纪类证券公司可以从事下列业务： A.证券的代理买卖

B.代理证券的还本付息、分红派息 C.证券代保管、鉴证

D.证券的承销 250．（ABD）以下关于企业并购问题的表述，正确的有： A.企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程 B.并购的过程同时也就是企业重组的过程 C.根据关于企业并购成因的“市场势力论”，企业并购的主要动因是为了实现规模经济

D.过渡与融合不力通常是导致购并绩效不佳的原因之一 251．（AC）公司型基金和契约型基金的区别主要包括：

A.法律地位不同

B.规模可变性不同

C.基金运行的根本规范（文件）不同

D.交易价格计算标准不同 252．（ABCD）证券公司在包销中，不得为取得股票而以下列行为故意使股票在承销期结束时有剩余：

A.故意囤积或截留

B.缩短承销期

C.减少销售网点

D.限制认购申请表发放数量 253．（BCD）证券的私募发行主要面向：

A.社会公众投资者

B.特定的投资人

C.各类养老金

D.各类共同基金和保险公司 254．（AC）资产重组是公司为长期发展战略的需要而进行的调整，具体可以包括：

A.资产与负债重组

B.组织机构重组 C.产品与市场业务重组

D.人员重组 255.（ABCD）内幕交易行为客观上表现为以下几种： A.内幕人员利用内幕信息买卖证券

B.内幕人员向他人泄露内幕信息，使他人利用该信息买卖证券 C.内幕人员获得内幕信息后，根据该信息建议他人买卖证券

D.非内幕人员通过不正当手段或者其他途径获得内幕信息，并根据该信息买卖证券 256。（ABD）我国的股票发行审核委员会： A.是中国证监会设立的工作机构

B.委员除从中国证监会人员中委派外，还包括国家有关部门代表、社会有关专家及证券交易所有关人员

C.其常设办事机构是证监会机构监管部

D.发审委委员或其配偶与申请发行股票的公司如有利益关系，须回避对该公司的审核 257。（ABC）律师事务所从事证券法律业务的内容主要有几个方面： A.为公开发行证券上市的企业出具法律意见书和律师工作报告

B.对招股说明书的内容的真实性、准确性和可靠性进行验证 C.审查、修改、制作拟上市企业和上市公司的各种法律文件

D.对公开发行股票的企业进行会计报表审计、资产验证、咨询服务等相关业务，并出具审计报告、验资报告 258。（BCD）股票发行包销的特点是：

A.包销的费用低于代销

B.包销的费用高于代销

C.发行人可以迅速可靠地获得资金

D.股票发行风险转移 259。（ABCD）企业在进行股份制改造、兼并收购、资产拍卖、资产抵押、租赁以及资产担保等行为时，通常需要聘请具备相应资格的资产评估机构进行资产评估，评估的范围主要包括：

A.实物资产

B.工业产权

C.非专利技术

D.土地使用权 260。（BCD）在投资银行风险防范和管理体系中，资产风险评估的主要指标有： A.增长率指标

B.安全性指标

C.流动性指标

D.盈利性指标