分析目前在中国金融市场的投资品种以及他们的合规性

第一篇：分析目前在中国金融市场的投资品种以及他们的合规性

分析目前在中国金融市场的投资品种以及他们的合规性

作者：梦若蓝

在改革开放之后，国家扶持一部分先富起来，从这开始，中国的贫富差距随之拉大。今天，我以投资金额为线，分析连贯在当前大多数投资者在金融市场投资的品种。并且分析他们的可行性和适合于哪些投资者，希望对大多数普通老百姓有一个人清晰的认识。抛弃那种我没钱，我不理财的落后观念。所谓我不理财，理不理我，是有一定的道理存在的。首先，我一一介绍在市面上有的产品或者组合；

1，套利产品。即股指期货现货套利产品。利用期指定价偏差，通过买入现货同时卖出期货，或者卖空成分股并同时买入股指期货，并在价差收拢时平仓来获得无风险收益。优点：无风险；收益稳定；投资期限短，资金退出快 缺点：资金门槛高

风险指数：☆☆☆☆☆（很低，基本上是属于无风险状态）收益率：★★★☆☆（中，一般年化收益10%-15%）投资周期：三个月，六个月，一年 投资金额：1000万人名币

操作需要的条件：一个证券账户，一个期货账户。合规性：合规

适用投资者：这是一种发现市场机遇和漏洞的产品，适合具有战略投资眼光，对金融市场有一定的了解；资金比较充足；资金需要经常流动；对收益率的要求在年收益10%左右的理性投资者

2，信托产品。是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。简而言之，信托为一种财产管理制度，是由财产所有人将财产移转或设定于管理人，使管理人为一定之人之利益或目的，为管理或处分财产。优点：风险低，收益稳定，投资金额可自己选择 缺点：投资期限长，投资期间内资金不允许退出

风险指数：★☆☆☆☆（低，信托的风险很大程度上与信托公司和信托的品种有关。目前，房地产信托风险相对比较高，政府担保类信托风险很低）收益率：★★★☆☆（中，一般年化收益8%%-15%，资金越大，收益越高，资金越小，收益越低；房地产信托和信托基金类收益相对较高）

投资周期：一般短期信托为1年。长期信托也有三五年，七八年的

投资金额：100万，300，500万，800万人名币。不排除个别信托也有50万，20万人名币，但是非常少

操作流程：与信托公司签订协议，银行打款 合规性：合规

适合投资者：有一定的闲散资金，并且短期资金不需要流动；对收益率要求在年收益10%左右；没有时间自己理财的理性投资者

3，银行理财产品。为了吸收客户的资金，推出的短期理财产品。也分为无风险理财产品和有风险理财产品。

优点：投资金额可大可小，资金安全 缺点：收益相对比较低

风险指数：★☆☆☆☆（无风险理财产品的风险基本为0，部分外汇理财产品，贵金属理财产品风险还是相对比较高的）

收益率：★☆☆☆☆（无风险短期理财产品年化收益4%-7%，有风险理财产品可大10%以上）合规性：合规

适合投资者：无风险理财产品适合非常稳健，资金一直存银行的存款客户；部分银行新产品适合想尝试一下新产品，又愿意承担风险的存 户

4，小额民间借贷。是国家近两年支持的民间借贷产品。即有闲散资金的人把资金借给需要用到资金的人，中间有一个平台来融合操作这件事。优点：投资资金小，时间短，收益较高 缺点：有坏账的风险

风险指数：★★☆☆☆（坏账率，但是若发生坏账，第一还款来源是中间平台）收益指数：★★★☆☆(三个月年化收益8%，六个月年化收益10%，一年年化收益13%)投资金额：5万人名币

投资周期：三个月，六个月，一年 合规性：合规 适合投资者：资金小，投资期限短，对收益率要求不是很高的投资者

5，基金。是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。基金分为很多类。但是我主要讲投资者最常在做的基金。证券公司申购的基金和分销银行购买基金定投。当然了，申购的基金开分为开放式基金和封闭式基金，我这里就不仔细讲了。优点：投资金额低，投资期间也不长，专业的基金经理在运作 缺点：收益根据基金经理操作情况而定，也跟大环境息息相关

风险指数：★★☆☆☆（风险跟基金经理的操作以及大环境的经济情况挂钩）收益率：★★☆☆☆（收益跟基金经理的操作以及大环境的经济情况挂钩）投资周期：投资周期可长可短 投资金额：1000人名币起 合规性：合规

适合投资者：自己没有时间操作，并且自己不怎么了解金融市场，愿意承担一定的风险，对收益要求不是很高，资金不是很多的投资者

说明：基金里面的一种基金定投，是每个月固定时间投入多少资金的一种基金，一些刚进入工作岗位，而且对非常稳健，又没有什么专业的理财知识，也没有时间理财的上班族会选择基金定投，这跟零存整取的储蓄有些相似

6，债券。是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

我不做具体讲解。风险低，收益低，投资时间长，适合长期定期存银行的存户去购买。7，股票。是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。是一种有价证券。优点：投资金额低，投资期限可以自己控制，主动性较强。若操作合理，投资收益比较高。日涨跌停最多10%，有利于控制投资者的风险

缺点：要求投资者的专业素质比较高，跟大环境的经济情况息息相关，若操作不慎，亏损惨重，股票投机性很强，很容易导致客户买在高处。同时证券市场的透明度较低，信息不对称，上市公司作假率达到60%以上 风险指数：★★★☆☆ 收益率：★★★☆☆

投资周期：完全自己控制，随时变现（周末节假日除外）投资金额：根据股价高低决定，最低为买1手，1手相当于100股 合规性：合规

适合投资者：有时间操作，懂得上网操作；有闲散资金；愿意承担风险；希望收益率更高；有一定的专业素质的投资者

推荐软件：同花顺，通达信，大智慧等 操作流程：证券公司开户，银行办理三方托管

8，期货。是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物。分为商品期货和金融期货。

优点：双向交易，多空都可以操作，交易机制灵活；T+0交易，当天可以买卖寸头；10%的保证金交易，资金利用率比较大，有涨跌停限制

缺点：交易时间受到限制，与国际接轨的农产品价格收到国际环境的变动会导致持有头寸的亏损。保证金交易操作不当会导致更大的亏损 风险指数：★★★☆☆ 收益率：★★★★☆

投资周期：完全自己控制，随时变现（除周末节假日除外）

投资金额：根据产品的不同，合约的价格不一样，所需要的保证金不一样。按照20%的仓位来计算，买卖最小的合约只需1万元就可以操作 合规性：合规

适合投资者：特别适合想规避风险的生产者和经销商，利用商品期货来进行套期保值，对冲手里的现货产品风险，有利于稳定价格的波动；还有愿意承担风险的并且获取风险利润的投机者。要求投资者有一定的金融专业素养和良好的投资心态

9，贵金属投资。这里我就不细分现货还是期货了。主要投资品种是黄金和白银。优点：双向交易机制，多空都可以操作；T+0交易，当天可以买卖；8%-20%的保证金交易，资金利用率很大；24小时交易机制，机会多

缺点：杠杆放大的同时，风险随之放大，这需要投资者自己能把握住分寸，及时控制风险 风险指数：★★★☆☆ 收益指数：★★★★★ 投资周期：完全自己控制 投资金额：10万人名币 合规性：合规 适合投资者：有一定的专业技术，有良好的投资心态，对金融资本市场的游戏规则有着一定的了解，投机性比较强，对收益率要求比较高的理性投资者

说明：国内交易黄金和白银合规的平台是上海金交所T+D，和上海期交所的期金，其他的一切各种各样的国内金都属于不合规，T+D的交易时间，分为早盘，下午盘和晚盘，杠杆黄金约为5倍，白银约为4倍；国内交易白银的平台为天交所的天通银，天通银的杠杆为12.5倍，并且是24小时交易，国内金银均采用人名币计价

补充说明：这里再讲一点，实物金条投资。很多投资买了很多金条储存。这种投资的优点是实物投资，风险相对较小，但是变现能力差，银行只负责卖，不负责收回。10，纸黄金，纸白银投资。

纸黄金在工商银行做的比较好，也是有做空机制，无杠杆，投资成本相对比较高，这个我也就不细讲了。因为通俗的讲，买卖纸黄金相当于在做黄金这一只股票，不同的是可以做空。利润比较低。

11，外汇投资。外汇是一国货币和另一国货币的兑换比率。外汇投资的利润在于高卖低买，赚取不同时间段的波动汇差。当然，外汇交易软件里往往还有伦敦金银，股指，CFD，期货等等。但是都是国际化产品。

优点：双向交易机制，多空都可以操作；T+0交易，当天可以买卖；1%左右的保证金交易，投入资金小，资金利用率很大；24小时交易机制，机会多；全球交易系统，透明度高，是最公平公正的市场

缺点：杠杆放大的同时，风险随之放大，这需要投资者自己能把握住分寸，及时控制风险 风险指数：★★★☆☆ 收益指数：★★★★★

投资金额：最小250美金，最适合操作资金1万美金 投资周期：完全由投资者自我控制

适合投资者：有一定的专业技术，有良好的投资心态，对金融资本市场的游戏规则有着一定的了解，对全球经济有一定的了解，比较关心时事，对收益率要求比较高的理性投资者 推荐软件：MetaTrader Manager4 说明：正规的外汇交易商本部都不在中国，在中国都是代表处或者代理商。一般欧美的交易商监管严，资金安全。主流监管机构为美国全国期货协会NFA；美国商品期货交易委员会CFTC；英国的金融服务监管局FSA；澳洲的金融监管局ASIC相当于中国的证监会，银监会机构。还有一个是香港的金银业贸易场，不过这不是国家的监管机构，而是属于民间自发的一个协会。外汇的杠杆一般从1：1-1:400不等，供投资者自己选择，其中最常用的是1:100和1：200。.还有一点，中国队国名的外汇管制金额是每年每人5万美金

当然了，我并没有全面的讲每一种产品，还有一些远期掉期产品，权证，融资融券，定向增发等等产品没有详细的列出来。原因是涉及的客户比较少，专业度要求更高，我也就不详细说了，但是有想知道的投资者可以咨询我这方面的知识，我愿意跟广大的投资者做交流，大家一起共勉。其中还有一个很重要的投资产品我没有详细的列出来，因为他不属于金融投资的范畴，但是，在结尾，我还是想稍微提及一下。这就是房地产投资，房地产投资分为住宅商品房和商铺投资。属于实体投资，风险相对较小，但是变现能力差，投资金额大，受国家政策风险明显。

在资本市场，所有的金融产品，有一个共同的纽带，就是信任。分散风险的办法就是不要把鸡蛋放在同一个篮子里，把资产进行资产配置。

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家投资愉快！

笔者：梦若蓝------上海盈乾投资管理有限公司

第二篇：分析目前中国金融市场的状况

分析目前中国金融市场的状况

【摘要】

随着金融全球化进程的加剧,我国金融市场所面临的环境日益复杂,本文主要在阐述了目前我国金融市场所面临的问题，分析了我国应该如何在新的金融形势下提高我国金融市场的主体竞争力，健全金融防范的机制，建立和完备成熟的金融市场。

【关键词】：金融市场；国际化；防范；机制；竞争力

在全球化的环境下，我国金融市场也逐步走向国际化，与各国的经济有着密切联系。同时在这种情况下我国国民经济发展迅速增长，消费需求稳定增长，城乡居民收入稳步提高，对外贸易增势强劲，财政收入大幅提高。普遍来说，虽然我国金融市场总体运行平稳，但是仍然存在很多问题。

第一，金融市场还不够成熟，深度和广度不够。真正成熟的金融市场的标准是：好企业可以随时通过丰富的融资产品与渠道进行融资；长期投资者能够得到合适稳定的回报；市场价格基本合理；市场参与者遵守规则。但目前中国金融市场远远没有达到这些标准。决定人民币国际化关键的人民币“投资池”尚未形成；国内一级和二级市场、场内和场外市场、货币市场和资本市场等都存在不同程度的分割现象；同业拆借利率尚未成为引导整个利率体系的货币市场的基准利率等。总之，我国尚未形成一个高度开放、规模巨大、品种繁多、赢利性和安全性达到规范的适应货币国际化要求的金融市场。

第二，利率和汇率缺少市场化。利率是资金的使用价格和时间价格，汇率则是货币的交换价格，两者应分别由资金市场和外汇市场的供求来决定，否则就会被压制或是被扭曲，从而导致对整体经济发展的压制和经济行为的扭曲。如果利率不能反映真实的货币借贷市场的供求，并以真实的市场利率引导其他金融商品的价格；如果汇率不能真实反映本币和外币的供求，并以真实的市场利率参与国际经贸往来，该国货币就难成为国际货币，并承担起国际货币的职能。由于我国正处于转型经济阶段，利率、汇率市场化的进程受到诸如金融机构自我约束能力、央行宏观调控能力、国际收支状况以及资本项目开放的风险防范能力等因素的制约，与发达国家相比还有较大的差距。

第三，金融市场主体竞争力较弱。发达的现代金融体系是央行有效执行货币政策和汇率政策的基石。目前，我国金融系统的主体仍为四大国有银行，虽然已经完成股份制改革，但在整体运行机制和风险管理能力上仍和发达国家存在不小差距，特别是，长期以来在计

划经济体制下形成的旧观念和行为模式仍旧阻碍着国有银行的国际化进程。

第四，金融风险防范的机制不健全。目前，我国的金融监管机构主要包括中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会，此外，中国人民银行也有部门金融监管职能。但是，我国的金融监管机构通常只注重国内的金融监管与风险防范，而对国际金融风险的防范还需加强。特别是随着货币国际化的加快，本币的流出也将日益增多，而境外本币的增加会使得市场投机因素增多，容易造成对国内市场的冲击，在一定程度上或一定时期削弱国内宏观经济政策的效用，甚是造成宏观经济政策的失效和失误。1997年东南亚金融危机和2008年的全球金融危机都是很好的例子。虽然它们对我国造成的直接冲击不大，但不能说明我们已经具备了防范国际金融风险的有效机制，我国金融风险监管体系的建设依然任重而道远。

第五，金融市场尚不完备。我国的金融市场目前是很不完备的，除了传统的银行信用间接融资外，仅仅局限于同业拆借业务和票据承兑业务，发展很慢。主要表现在：受传统观念的影响，没有投资欲望和价值观念；银行没有企业化，信贷资金尚有供给制，金融机构和金融业务尚不发达，信用工具缺乏.现有证券的不流通；价格体系的不合理，不能给投资者带来准确及时的投资信息，资金得不到合理流动；金融立法、章程残缺不全，缺乏有效的管理手段等。

面对一系列问题，应该如何解决呢？

我们需要的是加大改革力度、加快中国金融市场开放的步伐。从一个角度来讲,我们需要我们的金融体系更有效果,我们需要我们的金融市场,包括银行、证券、间接融资、直接融资,各种金融投资形式更加丰富多彩,使我们资金配置的效率更加提高,使我们的金融机构更有效,在世界的竞争当中,在和那些市场的老手们更多的竞争当中来提升我们自己、提升我们在全世界配置资源的能力,把我们的银行、我们的金融机构也提升到在世界范围配置资源的水平。

首先面对市场化、全球化、信息化和入世带来的各种挑战，银行就要不断进行业务创新和产品服务创新。金融创新是一个系统性工程，其中零售业务是现代商业银行的核心业务，也是一项高增长、高回报、高盈利的业务。目前，大部分商业银行是存差行，经营是以规模扩张为手段，以存收入为主要盈利来源，具有中国银行业传统发展模式的典型特征。这种集中、单一的业务发虔和盈利模式适应了相对稳定的、封闭的和低层次竞争的市场环境。随着金融市场的全面开放，传统业务遇到了强烈的竞争，也向我们提出了一系列新的挑战。商业银行的零售业务是构建核心竞争力的一项重要内容，因此，应该把发展零售业务作为经营模式转变的重点之一抓好、抓实。坚持“以市场为导向、以客户为中心、以效益为目标”的经营理念，以发展创新为主题，调整经营策略，转变传统经营模式，把工作重心向商业化经营转变，把收入结构向多元化创收转变，把资源配置向支柱型业务转变，调整优化业务结构和存款结构，加大零售业务的营销力度，加快市场份额的争取和经营效率的提升，对传统资产负债业务，逐步实现高质量发展资产业务、低成本发展负债业务、超常规发展中间业务的目标。抓住信贷政策导向，积极稳妥发展个人消费额度贷款，切实提高个人信贷服务效率，推进个人资产业务快速发展。

同时利率与汇率是金融市场的核心，是一个经济体对内和对外所有金融业态和产品的价格基准。只有形成市场化的价格基准，才能有效配置各类资源，金融改革才能彻底并持续、有效服务于实体经济。在一个开放的金融体系中，只在部分地区开展利率和汇率市场化试点容易带来资金冲击，引发金融不稳定，不宜小范围试点推行。从这个角度来说，当前金融改革更应加强整体规划、全国共轨，推动金融改革与利率汇率市场化协调并进。

然后我们需要健全金融风险防范的机制，要做到以下几点：第一，要加强金融监管 ,提高银行信贷资产质量 ,扩大银行中间业务 ,切实防范和化解金融风险。保证金融安全运行 ,是当前和今后我国深化金融体制改革的主要任务。要建立完备的金融风险识别、预警和控制体系。第二，要加强风险监管，建立健全金融监管协调机制；根据定性和定量指标确定风险水平或级别，根据风险水平或级别及时进行预警；建立对高风险金融机构的判断和救助体系；建立对支付危机的处置体系 第三，要加强有效金融监管的制度性建设，健全金融企业内控机制，健全金融监管法规，严格监管制度，建立对违规者的追究机制，依法规范金融行为。只有建立起有效、健全的内控制度，才能防范、控制、化解金融风险及危机，最终保障经济、社会的稳定发展 第四，要加强有效金融监管的制度性建设，健全金融企业内控机制，健全金融监管法规，严格监管制度，建立对违规者的追究机制，依法规范金融行为。只有建立起有效、健全的内控制度，才能防范、控制、化解金融风险及危机，最终保障经济、社会的稳定发展。第五，要建立符合国际惯例的金融会计准则，建立健全的信息披露制度，强化和完善信息披露制度。同时，要在完善证券、保险、银行三个监管部门之间的协调机制的基础上，建立三个监管部门与国家发展和改革委、人民银行、财政部等宏观部门之间的协调机制，加强金融监管政策与信贷政策的相互协调配合。通过建立健全金融监管协调机制，切实防范系统性金融风险。

最后完备金融市场需要政府或监管部门应该要建立健全相关政策或法规规范金融市场；其次，在社会上应该有效借助媒体的作用，大力宣传有效的金融市场的重要性，使人们摆脱传统观念，意识到投资的重要性。

参考文献

[1] 我国目前金融市场发展的状况分

析.http://blog.163.com/h_p123/blog/static/***452945393/.2012-06-06

[2] 建立有效监管制度防范金融风

险.http://finance.sina.com.cn/g/20080623/03485010333.shtml.2012-06-06

[3] 金融改革不宜回避利率汇率市场

化.http:///news/NewsContent.jsp?docId=2052452.2012-06-06

第三篇：民间投资借贷的合规性法律风险分析

民间投资借贷的合规性法律风险分析

近日来，济南投融贷课堂组织学习了民间小额贷款的性质，从法律角度着重研究了民间借贷与高利贷、民间借贷与非法吸收公众资金罪以及民间借贷与高利转贷罪的区别。以下是笔者的一些总结思考。

民间投资借贷的法律控制边缘在什么地方？想搞明白这个问题，要从民间借贷的概念说起。根据《最高人民法院关于人民法院审理借贷案件的若干意见》第一条，民间借贷是指公民之间、公民与法人之间以及公民与其他组织之间形成的债权债务关系。我国目前才逐渐提起国家对民间借贷行业的监管职责，之前是没有的，之前只有对传统的银行金融业的监管。因此，在监管不完善的情形下，民间借贷领域是个风险高发区，民间借贷老板跑路的时间时有发生。

民间借贷的法律责任，主要包含民事责任和刑事责任。民事责任，比如履约责任、民事违约责任、民事赔偿责任等，都是正常的经营活动中的责任，这里不做多的讨论。本文提到的合规性风险，主要指刑事责任。民间借贷是合法的，受法律保护。但事实上，民间借贷公司在经营过程中经历失败后便大部分会演变成为非法吸收公众存款或者集资诈骗行为。根据我国刑法，非法吸收公众存款罪是指未经中国人民银行批准，向社会不特定对象吸收资金，出具凭证，承诺在一定期限内还本付息的活动。集资诈骗罪是指以非法占有为目的，使用诈骗方法非法集资，数额较大的。民间投资与该两种行为之间的划线就在于民间投资贷款机构不吸存资金，不以非法占有为目的。而一个民间投资贷款机构向该两种行为演变的轨迹就是因为经营不良，管理层自知回天乏力，便弃卒保帅，明知公司无力偿还债务，仍然大肆敛财。在演变前其实也是有征兆的，比如公司把精力都转到吸收投资资金上来，而不再从事放款业务，公司网站平台几乎不再更新，客服热线经常性无法接通等。

针对以上民间投资借贷存在的法律风险，笔者认为最重要的就是要做到责任和阳光。投融贷公司以阳光、责任、快乐为价值目标，才可以在互联网金融的浪潮中得以涅槃重生。中央高层早已释放支持民间资本市场发展的信号，这也是众多小贷公司发展的契机。国家监管方面，不但要加强互联网金融平台的监管，也要加强线下实体业务操作的监管。如此才能真正推动民间资本市场正规划发展。

第四篇：【尽职调查】合同合规性分析

【尽职调查】合同合规性分析

笔者主要从事PE股权投资工作，投资阶段为拟IPO，投资方向大多以制造业为主。

尽调过程中笔者需要核查公司财务的真实性和盈利预测的可行性，其中重点关注公司的重大合同（软件类的100万以上，工程类的1000万以上），核查这些重大合同是否真实，是否涉及招投标程序等，一般进行核查需要覆盖全部重大合同，以及整个合同金额80%左右的范围。笔者在尽职调查的过程中发现，有些工程类项目合同没有履行正常的招投标程序，那么如果公司没有履行招投标程序，是否构成IPO的实质障碍呢？1法律规定

一、《中华人民共和国招标投标法》 根据《中华人民共和国招标投标法》（中华人民共和国主席令第21号）第3条规定：“在中华人民共和国境内进行下列工程建设项目包括项目的勘察、设计、施工、监理以及与工程建设有关的重要设备、材料等的采购，必须进行招标：(一)大型基础设施、公用事业等关系社会公共利益、公众安全的项目；(二)全部或者部分使用国有资金投资或者国家融资的项目；(三)使用国际组织或者外国政府贷款、援助资金的项目。前款所列项目的具体范围和规模标准，由国务院发展计划部门会同国务院有关部门制订，报国务院批准。法律或者国务院对必须进行招标的其他项目的范围有规定的，依照其规定。”对于应该进行招投标而没有进行招投标的行为后果如何，根据《中华人民共和国招标投标法》第55条的规定：“依法必须进行招标的项目，招标人违反本法规定，与投标人就投标价格、投标方案等实质性内容进行谈判的，给予警告，对单位直接负责的主管人员和其他直接责任人员依法给予处分。前款所列行为影响中标结果的，中标无效。”招投标是否有豁免的例外情形呢？同样，根据《中华人民共和国招标投标法》第66条规定：“涉及国家安全、国家秘密、抢险救灾或者属于利用扶贫资金实行以工代赈、需要使用农民工等特殊情况，不适宜进行招标的项目，按照国家有关规定可以不进行招标。”

二、《中华人民共和国招标投标法实施条例》根据《中华人民共和国招标投标法实施条例》（国务院令第613号）第8条规定：“国有资金占控股或者主导地位的依法必须进行招标的项目，应当公开招标；但有下列情形之一的，可以邀请招标:

（一）技术复杂、有特殊要求或者受自然环境限制，只有少量潜在投标人可供选择；

（二）采用公开招标方式的费用占项目合同金额的比例过大。”同时根据《中华人民共和国招标投标法实施条例》第9条规定：“除招标投标法第六十六条规定的可以不进行招标的特殊情况外,有下列情形之一的,可以不进行招标:

（一）需要采用不可替代的专利或者专有技术;

（二）采购人依法能够自行建设、生产或者提供;

（三）已通过招标方式选定的特许经营项目投资人依法能够自行建设、生产或者提供

（四）;需要向原中标人采购工程、货物或者服务,否则将影响施工或者功能配套要求;

（五）国家规定的其他特殊情形。”

三、《工程建设项目招标范围和规模标准的规定》根据《工程建设项目招标范围和规模标准的规定》（国家发展计划委员会令第3号）第2条的规定：“关系社会公共利益、公众安全的基础设施项目的范围包括：(一)煤炭、石油、天然气、电力、新能源等能源项目；(二)铁路、公路、管道、水运、航空以及其他交通运输业等交通运输项目；(三)邮政、电信枢纽、通信、信息网络等邮电通讯项目；(四)防洪、灌溉、排涝、引(供)水、滩涂治理、水土保持、水利枢纽等水利项目；(五)道路、桥梁、地铁和轻轨交通、污水排放及处理、垃圾处理、地下管道、公共停车场等城市设施项目；(六)生态环境保护项目；(七)其他基础设施项目。”根据《工程建设项目招标范围和规模标准的规定》第3条的规定：“关系社会公共利益、公众安全的公用事业项目的范围包括：(一)供水、供电、供气、供热等市政工程项目；(二)科技、教育、文化等项目；(三)体育、旅游等项目；(四)卫生、社会福利等项目；(五)商品住宅，包括经济适用住房；(六)其他公用事业项目。”根据《工程建设项目招标范围和规模标准的规定》第4条的规定：“使用国有资金投资项目的范围包括：(一)使用各级财政预算资金的项目；(二)使用纳入财政管理的各种政府性专项建设基金的项目；(三)使用国有企业事业单位自有资金，并且国有资产投资者实际拥有控制权的项目。”根据《工程建设项目招标范围和规模标准的规定》第5条的规定：“国家融资项目的范围包括：(一)使用国家发行债券所筹资金的项目；(二)使用国家对外借款或者担保所筹资金的项目；(三)使用国家政策性贷款的项目；(四)国家授权投资主体融资的项目(五)国家特许的融资项目。”根据《工程建设项目招标范围和规模标准的规定》第6条的规定：“使用国际组织或者外国政府资金的项目的范围包括：(一)使用世界银行、亚洲开发银行等国际组织贷款资金的项目；(二)使用外国政府及其机构贷款资金的项目；(三)使用国际组织或者外国政府援助资金的项目。”根据《工程建设项目招标范围和规模标准的规定》第7条的规定：“本规定第二条至第六条规定范围内的各类工程建设项目，包括项目的勘察、设计、施工、监理以及与工程建设有关的重要设备、材料等的采购，达到下列标准之一的，必须进行招标：(一)施工单项合同估算价在200万元人民币以上的；(二)重要设备、材料等货物的采购，单项合同估算价在100万元人民币以上的；(三)勘察、设计、监理等服务的采购，单项合同估算价在50万元人民币以上的；(四)单项合同估算价低于第(一)、(二)、(三)项规定的标准，但项目总投资额在3000万元人民币以上的。”

四、铁路建设行业根据招投标法的相关规定，不同行业的项目的具体范围和规模标准，由国务院发展计划部门会同国务院有关部门制订，国务院不同的主管部门都有一些具体的规定，比如笔者最近接触到的铁路建设项目，具体如下：根据《铁路建设工程招标投标实施办法》（铁道部令第8号）第3条规定：“铁路建设项目达到以下规模和标准之一的必须进行招标：

（一）工程总投资200万元（含）以上或施工单项合同估算价在100万元人民币以上的；

（二）监理单项合同估算价在10万元人民币以上的；

（三）重要设备、主要材料采购单项合同估算价在50万元人民币以上的。不足以上规模和标准的铁路建设项目参照本办法进行招标。”2案例分析

一、北京巅峰智业旅游文化创意股份有限公司（未获得通过）1、2015，发行人确认对景德镇市旅游发展委员会创建国际旅游名城系列规划收入452.83万元（相应成本91.36万元），该合同于2015年12月21日签订，合同总价600万元，约定发行人工作时间为250个工作日，并在合同中对工作进度有详细的约定。请发行人代表说明：（1）该项目是否履行了招投标程序以及实际的招投标情况；（2）发行人确认上述收入时，该项目所处的阶段和节点，工程完工比例及其外部证据；（3）截至目前，该项目的进展情况及款项收回情况。请保荐代表人说明对该项目的核查过程和核查结论。

2、2013年到2016年1-6月，公司其他业务收入中包括竞标补偿收入分别为338.19万元、184.91万元、310.42万元和76.40万元，无相应成本对应，请发行人代表说明竞标补偿收入确认的依据、补偿的标准。请保荐代表人说明对竞标补偿收入的核查过程和核查结论。

3、根据申报材料，发行人报告期规划类、设计类业务合同中应进行公开招标而未进行公开招标的数量分别为124项、9项。发行人报告期在承接业务过程中应履行招投标程序而未履行，涉及的金额和比例较高。（1）请发行人代表说明未履行招投标程序的原因及其风险；（2）请保荐代表人对发行人承接业务过程中应履行招投标程序而未履行的合规性发表意见。

4、发行人具有北京市规划委员会颁发的乙级《工程设计资质证书》。招股说明书披露发行人存在超越资质与内蒙古三家单位签署小黑河、敕勒川公园、呼市成吉思汗大街（扎达盖河至乌素图沟）设计服务合同；2013，发行人又与江西中岭旅游投资有限公司、青海塔尔寺旅游资源开发有限公司签署了超越资质的设计服务合同。请保荐代表人：（1）针对超越资质签署合同事项，说明是否访谈过资质管理部门北京市规划委员会；（2）对招股说明书中是否准确披露了上述5份超越资质签署的合同及可能产生的法律后果发表核查意见；（3）结合发行人超越资质及参与应进行公开招标而未进行公开招标这两类事项，对发行人合同签订及执行的内控措施是否能够保证其生产经营活动符合法律法规的规定发表核查意见。

二、恒锋信息科技股份有限公司（获得通过）据招股说明书披露，公司主要通过招投标的方式承接项目总承包业务，并会根据项目具体情况对部分内容进行分包。同时，2014年公司从河南中建智能技术有限公司处分包了福州海峡奥林匹克体育中心项目。请发行人：（1）补充披露公司业务承接模式中，除了招投标模式，是否还存在其他模式，若存在，请补充披露报告期内各模式下承接业务的合同金额及比例；（2）补充披露发行人合同的签订是否履行规定的招投标程序，是否存在未进行公开招投标的合同，若有，请说明部分合同未进行公开招标的原因，是否合法合规，是否存在争议或潜在纠纷；回复如下：

1、相关法律法规《中华人民共和国招标投标法》（以下简称“《招标投标法》”）第三条规定：在中华人民共和国境内进行下列工程建设项目包括项目的勘察、设计、施工、监理以及与工程建设有关的重要设备、材料等的采购，必须进行招标：

1、大型基础设施、公用事业等关系社会公共利益、公众安全的项目；

2、全部或者部分使用国有资金投资或者国家融资的项目；

3、使用国际组织或者外国政府贷款、援助资金的项目。前款所列项目的具体范围和规模标准，由国务院发展计划部门会同国务院有关部门制订，报国务院批准。《工程建设项目招标范围和规模标准规定》第二条规定：“关系社会公共利 益、公众安全的基础设施项目的范围包括：

（一）煤炭、石油、天然气、电力、新能源等能源项目；

（二）铁路、公路、管道、水运、航空以及其他交通运输业等交通运输项目；

（三）邮政、电信枢纽、通信、信息网络等邮电通讯项目；

（四）防洪、灌溉、排涝、引（供）水、滩涂治理、水土保持、水利枢纽等水利项目；

（五）道路、桥梁、地铁和轻轨交通、污水排放及处理、垃圾处理、地下管道、公共停车场等城市设施项目；

（六）生态环境保护项目；

（七）其他基础设施项目。”《工程建设项目招标范围和规模标准规定》第三条规定：“关系社会公共利益、公众安全的公用事业项目的范围包括：

（一）供水、供电、供气、供热等市政工程项目；

（二）科技、教育、文化等项目；

（三）体育、旅游等项目；

（四）卫生、社会福利等项目；

（五）商品住宅，包括经济适用住房；

（六）其他公用事业项目。”《工程建设项目招标范围和规模标准规定》第四条规定：“使用国有资金投资项目的范围包括：

（一）使用各级财政预算资金的项目；

（二）使用纳入财政管理的各种政府性专项建设基金的项目；

（三）使用国有企业事业单位自有资金，并且国有资产投资者实际拥有控制权的项目。”《工程建设项目招标范围和规模标准规定》第七条规定了各类工程建设项目必须进行招标的金额起点：

（一）施工单项合同估算价的200万元人民币以上的；

（二）重要设备、材料等货物的采购，单项合同估算价在100万元人民币以上的；

（三）勘察、设计、监理等服务的采购，单项合同估算价在50万元人民币以上的；

（四）单项合同估算价低于第（一）、（二）、（三）项规定的标准，但项目总投资额在3000万元人民币以上的。《招标投标法》第六十六条规定：涉及国家安全、国家秘密、抢险救灾或者属于利用扶贫资金实行以工代赈、需要使用农民工等特殊情况，不适宜进行招标的项目，按照国家有关规定可以不进行招标。《招标投标法实施条例》第九条规定：除招标投标法第六十六条规定的可以不进行招标的特殊情况外，有下列情形之一的，可以不进行招标：

（一）需要采用不可替代的专利或者专有技术；

（二）采购人依法能够自行建设、生产或者提供；

（三）已通过招标方式选定的特许经营项目投资人依法能够自行建设、生产或者提供；

（四）需要向原中标人采购工程、货物或者服务，否则将影响施工或者功能配套要求；

（五）国家规定的其他特殊情形。

2、核查情况为核查上述事项，律师事务所访谈了发行人的高级管理人员，查阅了发行人的招投标文件、总承包项目合同等文件。根据《工程建设项目招标范围和规模标准规定》第七条规定，施工单项合同估算价低于200万元人民币的，属未达《工程建设项目招标范围和规模标准规定》规定的必须进行招标的金额起点，可以不招投标。经核查，报告期内，发行人未通过公开招投标且合同金额在人民币200万元以上的总承包项目合同额12,612.49万元，占未公开招投标合同总额的71.50%。具体情况如下：本所律师与保荐机构对发行人董事长及相关高级管理人员、项目负责人进行的访谈，结合发行人提供的其业务承接环节流程与相关管理制度的资料，以及相关业主方出具的关于部分工程项目未进行公开招投标的说明，项目未进行公开招投标的主要原因为：（1）宇洋·中央金座智能化系统工程、阜阳国祯燃气调度中心弱电智能化项目、厦门匹克运营中心建筑智能化系统工程、厦门乔丹商贸物流基地弱电智能化系统工程、恒丰大厦智能化弱电系统施工、龙湖灌口二期智能化工程、湖南尾矿（一期）智能化项目、自贸区福州片区海关信息中心机房建设项目、福建省银河国际汽车园智能化工程、吉林省合兴计算机科技开发有限公司设备销售项目、大德广场智能化施工工程、北京中电兴发科技有限公司设备销售项目等12个项目。业主单位非国有企业，项目亦不属于大型基础设施、公用事业等关系社会公共利益、公众安全的项目、全部或者部分使用国有资金投资或者国家融资的项目或使用国际组织或者外国政府贷款、援助资金的项目，因此由业主方根据项目情形，自行确定是否采取招投标方式以及采取何种招投标方式。（2）重庆市区域性国家级交通科技创新基地服务配套区建筑智能化工程、厦航福州分公司长乐基地飞机维修库智能化工程施工项目、中信银行福州分行大楼（恒力金融中心）计算机主机机房建设工程等3个项目。由于所涉技术相对复杂、专业性较强，考虑到发行人的行业经验、技术水平、项目管理水平、服务质量以及多年积累的行业声誉和工程质量优势，因此发包方根据《招标投标法实施条例》第八条的规定，采取邀请招标的方式进行项目的招投标，并根据招投标的结果确定发行人为承包方。（3）916智能化工程项目、三明市人民检察院远程视频接访系统、福建省国家安全厅机房配套设施建设、延边州公安局机房工程等4个项目。由于该等项目的实施涉及到公、检、法、军、警等涉及国家安全和国家机密的部门，不适宜进行公开招标，根据《招标投标法》第六十六条的规定未进行公开招标。（4）对嘉祥国际会议中心酒店智能化工程项目，根据业主方嘉祥城市建设集团有限公司出具的说明，嘉祥城市建设集团有限公司为该项目的委托代建方。根据《招标投标法实施条例》第九条第二款的规定，“对采购人依法能够自行建设、生产或者提供的”，可以不进行招标，因此，嘉祥城市建设集团有限公司通过竞争性谈判的方式确定发行人作为该项目的承包方，并已与发行人依法签订书面合同，合法有效，符合《招标投标法》及《招标投标法实施条例》等国家及地方相关法律、法规及其他规范性文件的规定。同时，发行人亦出具声明，确认发行人承接发包方取得的项目不存在因未履行公开招投标程序导致项目合同被终止、解除、确认无效或发生争议纠纷等情形，不存在关于合同效力、履行情况等事项的争议或潜在纠纷，亦不存在因该等项目未履行公开招投标程序的方式取得而被处以行政处罚或承担行政责任的情形。发行人不存在因建设工程项目未履行招投标程序导致项目合同被终止、解除、确认无效或发生争议纠纷等情形；不存在因此被处以行政责任或承担其他法律责任的情形；所有工程项目的取得（包括采取招投标方式取得和业主直接发包方式取得）均不存在贿赂、贪污、非法利益输送、不正当竞争等违反法律、法规规定的情形。

3、核查意见综上，本所律师经核查后认为，发行人部分合同未进行公开招投标，合法合规，不存在因未履行公开招投标程序导致项目合同被终止、解除、确认无效或发生争议纠纷等情形，不存在关于该等合同效力、履行情况等事项的争议或潜在纠纷。3总结根据上述案例，面向政府、国防科技、工程建设行业提供产品或服务的拟上市主体，其主要合同是否依法履行招投标程序，已成为证监会关于公司业务的合规性和合同风险的常规问题之一。结合相关案例以及笔者项目经验，可以从以下几方面开展核查：

1、依据相关法律法规关于合同招投标的要求，需要全面核查公司所有重大合同资料，初步确认是否存在达到相关标准而未履行招投标手续的合同及其范围。其次，存在应履行招投标程序但未履行招投标程序的业务合同需要有合理的解释理由，比如是否有一些特殊的要求、是否符合正常的商业逻辑等；但是该招投标而未招投标的合同所贡献的营业收入占比不能过大，最好控制在10%以内，并且不能有扩大化的趋势。

2、走访客户，确认未履行招投标手续是否存在合理理由，并就未履行招投标手续签订合同的具体原因（例如采购方式已获得有权部门的批准，或属于涉及国家秘密等事项的采购而适用《招标投标法》、《政府采购法》规定可以不进行招标的例外情形等）与客户访谈并取得书面确认文件。

3、建立健全的内控制度，拟上市主体公司应该找保荐券商制定并执行合同投标管理等内部控制制度，规范公司业务中的投标流程和合同信息归集，从制度层面保证公司能够实时掌握并及时披露合同招投标的整体情况。

4、公司实际控制人应承诺对公司因招投标程序瑕疵而受到的潜在损失提供赔偿，并敦促发行人进一步重视承接业务的程序规范性，对于应招投标的项目主动提醒客户履行相应程序或向其索取上级主管部门的审批文件，逐年降低业务构成营业收入中存在招投标程序瑕疵的项目比重。

第五篇：国有及国有控股企业上缴利润的合规性分析

［论文关键词］国有企业 国有资本 投资收益 合规性

［论文摘要］20世纪70年代末开始，为解决国有企业经营不善、亏损严重、体制僵化的问题，我国政府开始进行以放权让利为主要内容的国有企业管理体制改革，并从1994年开始，大多数国有企业税后利润不再上缴政府。这些措施对国有企业走出困境起到了显著的作用，但不管是从所有制层面、产权角度还是从法制法规上来看，国有企业及国有控股企业税后利润全部留存企业都是极不合理的。特别是社会经济发发展到今天，政府从国有及国有控股企业获取投资收益不仅时机已经成熟，而且对增强政府宏观调控能力和促进市场经济体制健康发展等都有积极作用。

20世纪80年代开始，政府以扩大企业经营自主权、激励企业开拓创新为目的，不断进行放权让利的改革，直到1994年，以法规的形式确定大部分国有企业不再向政府上缴税后利润，提出“对1993年以前注册的多数国有全资老企业实行税后利润不上交的办法”，应该上缴国家的部分采取税的形式，并按照统一的税率征收，剩余的部分全部归企业所有，即决定在一段时期内不向国有企业收取利润。但一直到现在，这一利润分配模式仍没有改变，作为国有资本所有者的人民或其代表——国资委或政府不仅没有得到投资收益，甚至投入大量成本也没有收回。到2005年，国有及国有控股企业实现的利润达6446亿元，而2006年1月～11月，这一数字已达7212.4亿元，这一不合理现象开始越来越受到各界关注。

一、国企税后利润留存企业的历史背景分析

1978年以前，我国的国有企业在计划经济制度下，实行统收统支的利润分配体制，国有企业必须将所获得的所有利润上缴财政，然后再从国家财政那里获得投资以及弥补亏损所需的全部资金。这一制度对企业经营者和员工约束太死，激励不够，使国有企业发展越来越艰难。为改变这一状况，随后进行了一系列改革。1978年随着中共十一届三中全会的召开和国务院《工业三十条》的颁布，开始了企业经营自主权的下放，1979年国务院又下发了《关于扩大国营工业企业经营管理自主权的若干规定》等5个扩权文件。这一系列改革主要体现在对国企放权让利上，特别是利润分配方式上。如1979年，国务院发布的《关于国营企业实行利润留成的规定》，提出“为了适当扩大企业的财权，加强企业的经济责任，把国家、企业和个人三者的利益结合起来，以利于进一步调动企业和职工群众的主动性和积极性，切实搞好经济核算，挖掘增产节约潜力，为国家多积累资金，国家对企业逐步实行利润留成办法”，明确规定了利润留成的用途、比例核定等。随后在1983年、1984年分别进行了两步利改税，80年代末又实行了承包制。

这一系列改革起到了一定作用，但也有问题存在。进行利润留成和利改税改革后，国有企业的资本仍然由国家财政直接投入，并由国家各部委直接控制，企业自主筹资权仍然受到限制，资本结构单一，特别是利改税后在分配关系上所体现出的国家企业所有者身份和行政管理者身份“合二为一”，企业留利水平低下，在1983年“拨改贷”之后，国有企业的负债率逐步上升，经济效益逐渐下降，并没有起到预期的效果。而在承包制中，承包经营者为了获得即期的经济效益，常常对国有资本进行“掠夺式”经营，存在“包赢不包亏”的问题。[!--empirenews.page--] 于是进入90年代，国有企业的改革主要围绕转机建制和战略重组来进行，并于1993年在《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》中提出“进一步转换国有企业经营机制，建立适应市场经济要求，产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度”。在此基础上，在1994年的财税体制改革中提出“根据建立现代企业制度的基本要求，结合税制改革和实施《企业财务通则》、《企业会计准则》，合理调整和规范国家与企业的利润分配关系”，要求“逐步建立国有资产投资收益按股分红、按资分利或税后利润上交的分配制度”，但“作为过渡措施，近期可根据具体情况，对1993年以前注册的多数国有全资老企业实行税后利润不上交的办法，同时，微利企业交纳的所得税也不退库”。于是从1994年到现在，我国财政收入中企业收入一直为零。

从国有资本利润分配模式的沿革可以看出，对国有企业放权让利直到后来的利润基本留存企业是由当时的经济情况决定的，但随着经济社会的发展，国有及国有控股企业经营状况、管理体制、经营机制都都在不断改善，利润分配模式也应该随之改进。而作为“过渡措施”利润留存企业的办法却十几年没变，显然不符合经济社会发展规律，特别是现在的情况已经要求国有或国有控股企业上缴利润。

二、国有及国有控股企业上缴利润的合规性分析

1.理论依据

(1)从所有制层面上讲，国有或国有控股企业中的国有资本属于公有制性质，属于全民所有，则应为全民带来利益，如果不能，则在市场经济体制下，兴办这样的企业没有任何价值。而一个国有企业使用了国有资本，主要是为该企业职工提供了就业、生存的条件，并不是所有人都享受了该部分国有资本带来的好处，因而，他的净利润未分配之前，只体现了作为该企业利益的集体性，只有企业将国有资本应分得的利润上缴财政之后，才能恢复其本来面目——全民性。当这部分利润上缴财政，纳入公共预算，用于公共服务、提高全民福利时，不仅社会主义公有制的优越性能很好的体现，而且让国有及国有控股企业有了其存在的真正价值。

(2)从产权所有权角度来讲，国有资本产权属于公有产权，出资者按投入企业的资本额享有所有者的权益，即资产受益、重大决策和选择管理者等权利。这是我国提出建立现代企业制度之初，在1993年11月14日《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》中即已明确提出的概念。并提出现代企业制度要求产权关系明晰，企业中的国有资产所有权属于国家，企业拥有包括国家在内的出资者投资形成的全部法人财产权。而现代产权概念更明确的定义是:产权是追求效益最大化所做的制度安排。但是现阶段的情况是，政府或说国资委作为人民的代表拥有国有资本的所有权，却不能享受收益权，这是极不合理的。而部分企业认为产权不归自己，没有动力追求利润，对国有资产的保值增值不负责，那么，不管是从政府还是从企业角度来讲都无法解释“产权是追求效益最大化所作的制度安排”，更无法真正建立现代企业制度。

在这里要批驳的一种观点是不少国企领导人眼里“税即是利”的观点。在市场经济条件下，对经济资源具有索取权的权能分两种，一种是政治权力，一种是所有权。而税是基于国家政治权力及其派生出来的对国民经济收入的分配与再分配权，利是基于国家（国资委）代表人民对国有资本所有权及其派生出来的收益索取权与支配权。完全不一样的权能，体现的分配关系是不一样的，不能混淆更不能等同。而且从建立市场公平竞争的经济环境来讲，在建立现代企业制度的宗旨下，说到底国有企业也只是众多市场主体之一，如果国有企业长期实行利润留存的分配模式，就使国有企业在市场经济活动中处于一种特殊的优势地位，既不利于国有企业经营机制的转换，也不利于市场经济环境中各市场主体公平竞争机制的形成。[!--empirenews.page--](3)从法制法规角度讲，《公司法》第三十五条规定股东按照实缴的出资比例分取红利。国有独资企业实行利润分配在一些人眼里似乎是把钱从一个口袋拿到另一个口袋，但是基于前面论述的两点原因，也同样应该上缴利润。而国有控股企业，国家或说国资委只是企业众多股东中的一个，按公司法的规定，没有理由不接受企业的分红。