证券分析报告[推荐五篇]

第一篇：证券分析报告

学 生 实 验 报 告

实验项目: 实验类型: 学生姓名: 专业班级: 学

号:

技术指标分析 基础性实验

一、实验目的与要求

1.目的

熟悉和掌握常见技术指标(如MA、MACD、KDJ、OBV、BOLL等)的分析研判。

2.内容

根据实验目的及指导教师的具体要求，自己拟定实验思路与实验步骤，选择若干股票(指数)或同一股票(指数)近期的走势图，运用多种技术指标(如MA、MACD、KDJ、OBV、BOLL等)进行分析研判，得出结论。最后对本实验进行总结，提出改进建议。3.要求

(1)使用本模板撰写实验报告, 使用黑色小四宋体、单倍行距。

(2)实验分析过程中需要进行屏幕截图，粘贴走势图。方法是：同时按住Alt键和 Print Screen键“复制”电脑屏幕上当前活动窗口的图像，然后“粘贴”到实验报告文档中。

(3)在屏幕截图之前，请将技术分析软件的配色改为“绿白”等浅色方案，并根据需要灵活选择使用“分时走势线使用粗线、分时重播、复权处理、显隐主图指标、窗口个数、分析周期、叠加股票、画线工具”等功能。建议利用技术分析软件或Windows的“画图”软件在走势图中添加一些文字、箭头、方框或线条后再粘贴到实验报告文档中。注：不要对走势图进行裁剪。

(4)在规定的时间内完成本实验报告，按时提交电子稿，文件名要规范。

二、实验设备与软件

1.实验设备：联接互联网的计算机。

2.实验软件：证券投资技术分析软件（如通达信、大智慧、钱龙等）。

三、实验思路与步骤

1、分析对象：我以个股有研硅股（600206）为分析对象。

2、具体思路：以有研硅股的K线分析，加入常见技术指标(如MA、MACD、KDJ、OBV、BOLL等)。最后得出结论。

四、实验分析与结论

（一）分析

（1）介绍什么是MA，所谓MA就是移动平均线，MA的计算方法就是求连续若干交易日收盘价的算术平均。周期根据投资者的具体情况，自行选择。下图中，四条不同颜色的曲线代表四个不同周期的MA线，分别是5天、10天、20天和60天。MA有追踪趋势，又有滞后性，对于短期投资者而言，MA的周期，最好选择短一点的，一般3天、6天和10天比较合适。当短周期MA从下穿过长周期MA时，称为黄金交叉，是买进的信号。反之，短周期从上向下穿过长周期时，为死亡交叉，是卖出信号。如下图，我们应该在A点买进，B点卖出。

（2）EXPMA指数平滑，EXPMA的用法和MA差不多，主要作用是支撑压力和反映价格的趋势，若选择不同的参数，还具有交叉的功能。如下图的实例，应该在黄金交叉点买入，在死亡交叉点卖出。

（3）MACD平滑异同移动平均，MACD由正负差（DIF）、异同平均数（MACD）和柱状线（BAR）三部分组成。DIF是MACD的核心，MACD是在DIF的基础上得到的，BAR又是在DIF和MACD的基础上产生的。MACD的走势应该和股价的运动一致，如果出现背离，可能是买进或卖出的信号。如下图，出现了底背离，是买进的信号。

（4）KDJ的中文名称是随机指标。随机指标主要有两条曲线：K线和D线，有的还包括J线。K值的计算公式是：(C-Ln)/(Hn-Ln)； D值是K值的移动平均数；J值＝3D－2K或3K－2D.有超买区和超卖区。图1是各个区的分布，如果出现背离可能是反转的信号，如图2 4

图1

图2

（5）OVB，中文名称直译是平衡交易量。每天的成交量像海潮一样，有人把OVB称为能量潮。OVB的计算公式：OVB（n+1）=OVB(n)+sgn*V(n+1)。每一天的成交量都可以理解成潮水。

① 如果今收盘价≥前收盘价，则这一潮水属于多方的潮水。

② 如果今收盘价＜前收盘价，则这一潮水属于空方的潮水。

图中，股价从A点到B点，OBV曲线都是上升的趋势，在B点到C点之间，也是上升的，而价格却是连续两次调整，如果认为OBV有提前于价格上升的特性，那么在B点C点都可以买进，不确定的时候，就在B点先买1/3,到C点在买2/3。

（6）BOLL目前，有翻译成布林线，保利加线等。BOOL将会给出一个价格波动的区域带，如果价格的波动越过了该区域带，就说明价格的波动可能出现“反常”，这点要引起投资者的注意。如下图，股价从今年开始呈上升趋势，在最近的时期触顶，就降下来了。

（7）由于指标太多容易造成太多的干扰，从上诉的指标，不知道该买还是卖，所以指标不应该多，慢慢的选择适合自己的指标，好用才是硬道理。下图中，我将MA，调成3、5和10天。三天和五天的MA，已经突破了10天，是买进的信号。

（二）结论

我个人认为在分析股市的时候MA，最适合。从MA来分析，指标给出的信号是买进。从（8）中可以得出，我们该买进。在投资分析中，要找适合自己的指标。

五、指导老师评语

第二篇：证券实验分析报告

<证券实训日志>

课 程 证券投资分析实验 系专业（年级）数学系2010投资理财 学 号： 10162011110011 姓 名： 张阳 提交日期： 2011 年 12月 9日

学生姓名： 成 绩：

评阅教师（签名）

本学期操盘记录

1、操盘概况

交易开始日2011.28终了日2011.12.9，初始本金20万，到交易终了日账户资产为18.8万元，共计亏损1.2万元。

2、操盘历史

①2011.11.28，周一，以9.75价格买入景谷林业，2011.11.30，周三，以8.93价格卖出景谷林业，亏损18个百分点。

买入理由：第一只的股票交易，还不了解这个市场具体如何操作，看它K线大阳在上涨，就买了1000股想拼一下，结果损失惨重。

卖出理由：当天该股开始下跌，在没有任何经验分析情况下，心理承受能力不强，第二天还存侥幸的心理，没有卖到，到时第三天的时候由于资金全部在里面，无法持有其它股，只有割肉卖掉景谷林业。

②2011.11.29周二以18.02买入山东矿机，到下午的时候突然放一个涨停板，心理那个高兴的，到第二天（周三）就以19.11卖掉，把以前的亏损有所缓解但是还是处于亏损的状态。

买入理由：早上的时候参考东方财富网觉得它会涨，看到K线的线的形态，MACD有上涨的趋势，全部买入。

卖出理由：实在看到赚了第二天又开始在跌，到见好就收了。

③2011.12.1，四，以13.8价买入渤海租赁，然后不久又补仓1000股，2011.12.2，以13.5 价卖掉最终以心理实在是承受不住款跌的心理压力把它卖掉了；

买入理由：当时看来是股票价格在低位，市场较好，以为必涨，又想到亏损要在这个股票上大赚一把，结果一败涂地。

卖出理由：连续几天下跌调整，不断补仓，到21号当天早上，价格迅速上涨，持股观望，到下午将近收市，见其不断下跌回落，未能稳住心态，急忙抛售。

④2011.12.1周四以10.6的价格买入中原环保5000股，以10.5的价格补仓中原环保3000股，现持股8000股，到10.06卖掉了。

买入理由：购买此股是因为同学推荐，他们经过计算预计能有大涨。

卖出理由：从购买之日起，就是开始的狂跌的状态，实在是看不到赢利的希望，实在是忍痛割爱卖出了。

⑤2011.12.5以24.31的价格买入太安堂4000股。

买入理由：购买此股同样是跟随长辈的推荐，由于股价较低，相信长期来看，股价上涨是非常有实力的。

卖出理由：也是赚了一大笔，实在是不想看到赚到的东西在损失卖掉。

⑥2011.12.5买入大地传媒，第二天卖掉，实属运气。⑦2011.12.7买入阳光电源，一直持股，有望大涨。

买入理由：阳光电源新产品研发成功 2012年起投放市场，本次研发成功的新产品为规格125KW的户外型光伏逆变器、规格500KW的光伏逆变器、规格1000KW的光伏逆变房。公司表示，新产品将完善公司产品规格，降低光伏电站综合成本，满足不同客户的需求，前景比较好。

证券交易实训

1、交易时间

每个工作日的正常工作日的上午9：30－11：30，下午13：00－15：00

2、股票价格

1.开盘价

开盘是指某种证券在证券交易所每个营业日的第一笔交易，第一笔交易的成交价即为当日开盘价。按上海证券交易所规定，如开市后半小时内某证券无成交，则以前一天的盘价为当日开盘价。有时某证券连续几天无成交，则由证券交易所根据客户对该证券买卖委托的价格走势，提出指导价格，促使其成交后作为开盘价。首日上市买卖的证券经上市前一日柜台转让平均价或平均发售价为开盘价。

2.收盘价

收盘价是指某种证券在证券交易所一天交易活动结束前最后一笔交易的成交价格。如当日没有成交，则采用最近一次的成交价格作为收盘价，因为收盘价是当日行情的标准，又是下一个交易日开盘价的依据，可据以预测未来证券市场行情；所以投资者对行情分析时，一般采用收盘价作为计算依据。

3.最高盘价

最高价也称高值，是指某种证券当日交易中最高成交价格。

4.最低盘价

最低价也称为低值，是指某种证券当日交易中的最低成交价格

3、各种股票的涨幅限制

在主板市场中，股票价格的涨跌幅限制比例为10%，ST股票和PT股票的涨跌幅限制进一步缩小，为5%。而在创业板市场中，股票价格的涨跌幅限制比例为20%，较之主板市场扩大了1倍，且交易所拥有在必要时调整创业板全部、某类或某只证券价格涨跌幅限制比例的权力。

3、各种证券交易特征

a、证券交易的特征体现在证券的流动性、收益性和风险性。证券只有通过流通，才能具有实现能力。

b、证券之所以能流通，就是因为它能泰来一定的收益但是往往是不确定的，因此证券具有一定的风险。

新股申购

1、申购新股流程

(1)投资者申购（申购新股当天）：投资者在申购时间内缴足申购款，进行申购委托。

(2)资金冻结（申购后第一天）：由中国结算公司将申购资金冻结。

(3)验资及配号（申购后第二天）：交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000(深圳500股)股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。

(4)摇号抽签（申购后第三天）：公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。

(5)公布中签号、资金解冻（申购后第四天）：对未中签部分的申购款予以解冻。

注意：以上流程个别新股除外（详见新股发行时在本网发布的招股说明书）提示：以上日期为见报日期，中签率与中签号可提前一天在本网查询

资金打新股流程

两个交易所公布的资金申购上网定价发行的流程基本一致。申购当日，投资者要根据发行人发行公告规定的发行价格和有效申购数量缴足申购款，进行申购委托。如投资者缴纳的申购款不足，证券交易网点不得接受相关申购委托。假设张三账户上有50万元现金，他想参与名为“××××”的新股的申购。申购程序如下：

1、新股申购

XX股票将于6月1日在上证所发行，发行价为5元/股。张三可在6月1日（T日）上午9 ：30～11：30或下午1时～3时，通过委托系统用这50万元最多申购10万股XX股票。参与 申购的资金将被冻结。

2、新股配号

申购日后的第二天（T＋2日），上证所将根据有效申购总量，配售新股：（1）如有效申购量小于或等于本次上网发行量，不需进行摇号抽签，所有配号都 是中签号码，投资者按有效申购量认购股票；

（2）如申购数量大于本次上网发行量，则通过摇号抽签，确定有效申购中签号码，每一中签号码认购一个申购单位新股。申购数量往往都会超过发行量。

3、新股中签

申购日后的第三天（T＋3日），将公布中签率，并根据总配号，由主承销商主持摇 号抽签，确认摇号中签结果，并于摇号抽签后的第一个交易日（T+4日）在指定媒体上 公布中签结果。每一个中签号可以认购1000股新股。

4、新股资金解冻

申购日后的第四天（T＋4日），公布中签号，对未中签部分的申购款进行解冻。张三如果中了 1000股，那么，将有49.5万元的资金回到账户中，若未能中签，则50万元资金将全部回笼。投资者还应注意到，发行人可以根据申购情况进行网上发行数量与网下发行数量的回拨，最终确定对机构投资者和对公众投资者的股票分配量。

2、新股申购须知及技巧

■申购须知

新股申购要在正常交易时间下委托。委托手续与二级市场买入股票方式相同。新股申购不收手续费。

沪市规定每一申购单位为1000股，申购数量不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍；深市规定申购单位为500股，每一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，且不能超过发行公告中所规定的申购数量上限，否则视为无效申购。

单一证券账户只能申购一次，一经申报不能撤单。同一账户的多次申购委托，除第一次申购外，均视为无效申购。

■申购策略和技巧

投资者可从中财网的新股申购一栏了解近期新股发行的详细信息。如发行日期、申购代码、网上网下发行数量、发行价、申购上限、市盈率以及该股所属的行业。对同期发行的新股充分了解和比较后，就可以制定打新策略。

优先选择小盘股 小盘股是指在深市上市的中小板（代码以002打头）和创业板（代码以300打头）等流通市值比较小的股票，一般发行数量在1000万－5000万股。由于流通盘小而更容易受到资金的炒作，上市后收益率也更高。小盘股虽然不及大盘股中签率高，但是上市首日收益率大大高出大盘股。而且新股发行制度改革后，投资者只能使用一个合格账户申购新股，同时限定了申购上限，因此中签率有所提高，而且从几率上来说，个人投资者与机构投资者的中签率是一样的。

对新股进行大致定位研究 首先要研读招股说明书，通过与同行业上市公司，特别是具有相类似股本结构的同行业上市公司进行对比，并结合大盘当时状况，估算出大概的二级市场定位。对于基本面欠佳、发行市盈率又高的个股应尽量予以规避，以化解申购风险。

选择申购时间相对较晚的品种 例如周一申购新股，申购的资金必须要周五才能够回来，所以周二的申购资金就有可能减少，相应的申购中签率就有可能提高。如果周五还有新股发行，那么投资者就要考虑，是要多一次申购机会，还是避开两次申购而选择一次概率较大的申购机会。

集中资金出击一只新股 如果同时发行3只新股，就应该选准一只全仓进行申购，以提高中签率。

选择合理下单时间 理论上讲，不管什么时间下单都有中签的可能，但是根据历史经验，刚开盘或快收盘时下单申购，中签的概率小，这就好比买彩票，选择7位数的连号中彩的概率比较小一样。最好选择中间时间段来申购，如选择上午10：00-11：00和下午1：30-2：30之间下单。这期间还有排队等候的时间。

2011.11.30

景谷林业（600265）个股技术分析

1、K线分析

600265在10月24号开始小幅度开始上涨，到11月15号略有有下降的趋势，至上11月24号开始上升，整体呈一个上升的趋势，从24号的开盘8.39涨到25号收盘9.34，以有低位的大阳线的样式，盘面显示近期主力有种蠢蠢欲动的感觉，相信不久主力就会展开主升行情。

2、成交量分析

该股在11月24号成交量突然放大，从23号的8708到24号的80698手，后量继续放大，MAVOLS5穿越MAVOLS10，该股上升的潜力较大。

3、平滑异同移动平均线

MACD+0.09.DIFF在11月25日成功穿越DEA，再次给入买入的信号。

4、总概

11月28高开高走成一片大好的趋势，但是快到涨停的时候，突然下滑，然后持续整理，成平缓趋势，最终以涨1.28停盘。

景谷林业（600265）有利因素：1．通胀持续，消费升级。松香和松节油价格分别上涨至15000元/吨和17000元/吨之上。2．公司最终控制人为云南省国资委。3．公司主产品受益价格大幅上涨：松香和松节油生产规模分别为30000吨和6000吨。公司利润大幅亏损的现状将有望得到迅速改善。4．《林业产业振兴规划》颂布；目前林业生物质能源规划也在编制中。4．林业是碳捕捉的重要途径之一，也是中国碳交易推出后的受益者。5．不利因素：净利润为亏损，但是还是值得关注的一致股票的。

2011.11.8

太安堂基本分析（002433）

1、宏观行业分析

科技部网站12月2日公布的《“十二五”现代生物制造科技发展专项规划》指出，到“十二五”末期，初步建成现代生物制造创新体系，突破一批核心关键技术，提升生物制造产业技术水平与国际竞争力，带动形成现代生物制造产业链，生物制造领域技术水平进入世界先进行列，推动我国经济结构调整，加快转变经济发展方式。《规划》提出，针对生物制造对我国社会经济可持续发展的重大作用，通过一系列的保障措施，建立完善我国生物制造产业发展的关键技术平台和研发基地，加强生物催化与生物转化、人工生物体与细胞工厂创建、生物过程工程化等重大科学问题的研究；突破合成生物学、微生物基因组育种、工业酶分子改造、工业蛋白质表达、工业微生物高通量筛选、生物炼制与生物质转化、生物催化、生物加工、生物过程工程等一批核心关键技术；研究开发相关技术的重大产品和技术系统。

2、公司简介

002433太安堂。公司前身为皮宝有限，成立于2000年3月25日，由太安堂制药、自然人柯树泉和杨扬震以货币资金投资设立，注册资本800万元。2007年4月21日，皮宝有限的原股东太安堂集团、金皮宝投资、柯少芳以发起设立方式将皮宝有限整体变更设立为股份有限公司--“广东皮宝制药股份有限公司”。公司以截至2006年12月31日经审计的净资产60,999,960.34元，按1.11:1的比例折为55,000,000股。2010年06月02日发行2500.00万股，发行价格29.82元，募集资金总计68123.00万元，2010年06月18日上市，首日开盘价33.20元。2011年07月06日除权每10股派5.00元。

公司是以中药皮肤药及特效中成药等为主导产品，集科研、生产、销售于一体的专业化制药企业。旗下拥有：上海金皮宝制药有限公司、广东皮宝药品有限公司、上海太安堂医药药材有限公司等三家子公司，设有广东省中药皮肤药工程技术研发中心、太安堂博士后工作站等2个研发机构。公司以柯氏祖传中医药宝典《万氏医贯》、《玉井瑰宝》精髓为依托，逐步研发生产了“消炎癣湿药膏”、“麒麟丸”、“心宝丸”、“祛痹舒肩丸”等疗效显著的产品。公司已形成铍宝、麒麟两大品牌下较为完备的产品体系，拥有包括软膏剂、丸剂等14个剂型的108个药品品种的生产批件，其中2个药品被列为国家中药保护品种，9个药品是国内独家生产品种，34个药品被列入《国家基本药物目录》，59个药品被列入《医保目录》。皮肤病类药品为公司收入和利润的主要来源，心血管病类药品和不孕不育症类药品的销售增长迅速。

3、财务分析

综合前面上图分析，从宏观乃至整个行业来看，酿酒业的未来前景是相当乐观的，因此，这与市盈率极高并不相矛盾，因为某只股票的市盈率高，很可能说明（1）市场预测未来的盈利增长速度快。(2)该企业一向录得可观盈利，但在前一个出现一次过的特殊支出，降低了盈利。（3）该企业有特殊的优势，保证能在低风险情况下持久录得盈利。因此，太安堂的市盈率较高，但对比整个行业来看，还是处于比较合理的范围内，说明其未来盈利增长空间较稳定。

4、市场要闻

停牌一周的太安堂(002433)今日公告称，公司将斥资1.36亿元，收购潮州市杉源投资有限公司全部股权，进而获得素有“南宏兴，北同仁”之称的“中华老字号”广东宏兴集团股份有限公司52.4%的股权。这将是太安堂具有发展的基础实力，叫我们对个股的发展充满希望，只得我们的关注的一股。

大地传媒(000719)

1、公司简介

公司前身系焦作市化工三厂，1988年进行股份制改组，始以其净资产折为面值100元的国家股28.3868万股，1990年12月发行公众股14.775万股，1993年将其股票拆细为每股面值1元，并以土地使用权和股息红利调增国家股至3699万股，总股份达5176.5万股，至上市时未曾变动。经2011年5月27日中国证券监督管理委员会《关于核准焦作鑫安科技股份有限公司重大资产重组及向中原出版传媒投资控股集团有限公司发行股票购买资产的批复》（证监许可【2011】801号）文件核准，公司向中原出版传媒投资控股集团有限公司（简称“中原传媒”）发行285,262,343股股份购买相关资产。

根据焦作鑫安与中原传媒签署的《关于焦作鑫安科技股份有限公司重大资产重组交割事项之协议书》之约定，双方确定，以2011年5月31日为焦作鑫安重大资产重组资产交割基准日，焦作鑫安与中原传媒进行了相关资产交付。2011年6月28日中勤万信会计师事务所出具了（2011）中勤验字第06038号验资报告，对定向发行的285,262,343股股份予以验证。

2、K线分析

该股受到重组之后的大变革，股票价格一路飙升，2011.12.2开始直接涨停，成交量突然放大，最后2天也是受到机构追捧，是我们值得赌一把的时候了的，但是建议心理承受能力小的人不要对该股的追逐，建议持股人还是建好就收，不宜长期持有。

3、机构的炒作开始的波动一直处于疲惫的状态到下午的时候突然上涨，对投资者增加了巨大的信心，但是我觉得是专家实行拉价行为了，准备减仓。

4、平滑异同移动平均线

在MACD看来前途是不容乐观的，但是还是有在该股重组之后的一些机会值得我们一搏，放在是符合我的性格的啊。

5、总概

大地传媒前身为*ST鑫安，因为连续三年亏损，于2008年1月暂停上市。2010年9月13日，*ST鑫安重组方案出炉，通过向中原传媒非公开发行2.85亿股，购买中原传媒旗下的13.69亿元的资产，包括9家出版社、1家印刷集团和1家物资集团100%的股权，1家纸业公司76%的股权，1家印务公司88.24%的股权。这些资产2008年、2009年和2010年的净利润分别为1.25亿元、1.42亿元、1.32亿元，预计2011年净利润为1.30亿元。12月2日恢复上市首日，大地传媒大幅上涨88.41%，收报14.63元；本周一该股低开后继续上攻冲击涨停，经过几个小时的拉锯，终于在下午2时过后彻底封死涨停。该股的老股东们不仅避开了2008年的大熊市，还获得了丰厚的收益。该股恢复上市首日换手达55.33%，交易公开信息显示，来自广东东莞和杭州、北京、上海的席位集中卖出，五个席位合计卖出1.346亿元，占当日成交额的22.8%，结合该股涨停上市之前筹码非常集中的状态，可以认为老庄家正好借其恢复上市获利了结了。从买入方看，成都游资是首日主要的买入方，位居首位的国泰君安证券成都北一环路营业部曾参与炒作浙报传媒。按照盈利预测，大地传媒2011年每股收益约为0.30元，目前价位的市盈率与同类个股相比明显偏高。不过该公司还有后续资产注入预期，中原传媒旗下还有部分核心资产尚未注入上市公司，如131家河南省新华书店发行集团有限公司、河南省各市级、县级新华书店发行公司，这也是中原传媒发行系统中最核心、最庞大的业务资产。中原传媒承诺，在股票恢复交易之日起的两年内，实现集团公司的出版、印刷、发行、物资贸易等完整产业链的业务和资产的整体上市，如未能兑现承诺，将向大地传媒其他股东10送1股。不过我还是认为该股股目前的股价估值偏高，应谨慎资。

第三篇：证券投资分析报告

经济管理系2012级金融与证券专业

证券投资分析 实训报告

班 级：

学 号： 姓 名：

指导老师：

湖南工业职业技术学院 2014年 下 学期

证券投资分析报告

一、宏观经济分析：

2014年，我国经济发展具有基本面良好、外部环境趋于改善、市场预期不断好转、体制机制改革有望激发经济增长活力等有利条件。同时，外部环境的不确定性仍然存在，财政金融领域矛盾和隐患较多，企业生产经营困难问题短期内难以明显缓解。

（一）环境改善和活力增强兼具

我国经济基本面依然较好。总体看，我国仍处于工业化、城市化、消费结构升级、收入较快增长阶段，且一些新的增长拉动因素正在形成，经济基本面仍然良好。一方面，内需增长仍有广阔空间。从消费方面看，对文化、教育、医疗、养老和旅游等服务类需求增长迅猛，智能手机、平板电脑、信息家电等已形成新的消费热点，住房汽车等消费持续增长。网购等新兴业态的发展则有力地促进消费潜能的释放。从投资看，我国在城市轨道交通、环境治理、城市排水、保障房（包括棚户区改造）和农村基础设施等方面存在着极为迫切的需求。另一方面，要素供给质量明显提高。从人力资本积累看，2013年我国普通高校毕业生达到699万人以上，劳动力整体素质持续提高。从研发投入看，近年来中国研发投入增长较快，保持在20%左右，2012年研发投入占国内生产总值的比重达到1.98%，绝对量为世界第二。从资本存量质量看，近年来我国建设了一大批具有国际一流水平的重大装备、重要基础设施，为长期发展奠定了坚实的基础。按照要素供给测算，2014年我国潜在增长率与2013年基本持平甚至略高，这为2014年的经济增长提供了良好基础。

（二）外部环境趋于改善。

今年以来，全球经济复苏在波动中逐步加强，美、日等主要发达经济体复苏趋势得到进一步确认，发达经济体重新成为世界经济增长的主要驱动力。预计在财政紧缩力度减小、货币条件仍然有利和私营部门活动增强等因素的带动下，2014年美国经济增长有可能达到2.5%。美国经济的好转将对其他发达国家乃至全球经济产生较大带动作用。欧洲经济近期表现超出预期，随着政策措施逐步消除尾部风险和财政拖累减少，预计2014年欧洲经济增速可达1%左右，改变数年来持续衰退的局面。受提高消费税等财政巩固措施的影响，预计2014年日本经济增速将有所回落，但仍可保持正增长。2014年，由于发达国家经济增长仍低于潜在水平，而新兴市场国家经济增长减速，预计全球通胀形势仍将保持稳定。

（三）市场预期转好。

今年以来，我国通胀压力持续缓解，价格总水平（CPI）处于调控目标3.5%以内，这为我国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策提供了有利条件。二季度以来中央进一步明确了经济增长的上限、下限和底线，出台了一系列支持政策，对稳定市场预期产生了积极作用，促进市场主体投资意愿的回升，这一趋势有望延续，并有助于继续改善市场预期。通过调研发现，目前企业家信心普遍回升，投资意愿上升，采购活动加快。

（四）体制机制改革有望激发经济增长活力。

今年以来已经推出简化和下放行政审批权等多项改革措施，十八届三中全会的召开势必加快推进体制机制改革，有利于进一步转变政府职能，促进非公经济发展，提高资源配置效率。在调研中了解到，目前企业家对改革均寄予厚望，不少企业愿意借改革先行先试政策，创新企业投资和管理方式，挖掘自身增长潜力，将对经济增长和结构调整发挥重要推动作用。另一方面，国内有利条件增多。金融利好有利于促进贸易的发展。深圳前海和上海自贸区探索的跨境金融交易和资本流动管制，不仅是在资金跨境方面简化了跨境人民币业务流程，和贸易相关的资金流转也将加速，尤其是上海自贸区以推进贸易企业结售汇便利化、放松外汇管制、通过贸易流带动资金流构建在岸金融中心的思路，将对我国外贸开展有质的提升。

（五）外部环境的不确定性仍然存在。

IMF最新的《世界经济展望》报告认为，全球经济发展仍面临一些不确定性因素，世界经济下行风险持续存在，这些因素也可能拖累我国经济发展。一是新兴经济体近期增速明显放慢，今年二季度，金砖国家中的巴西、印度和南非经济增长分别为1.5%、5.5%和3%，均为近年来的低点。由于新兴经济体在我国外贸中的比重已经显著上升，其经济减速对我国的影响也要高于以往。二是发达国家的政策调整带来的不确定性。美联储2014年退出量化宽松政策的几率很大，由此可能对新兴经济体的资产市场、汇率和贸易等多方面产生较大冲击。三是国际地缘政策的风险仍然存在。中东地区持续不稳定，我周边地区的安全环境也更趋于严峻，对我正常经贸关系产生了一定干扰。

（六）财政金融领域矛盾和隐患较多。

今年以来，我国财政金融形势变化较大，财政金融领域存在多种隐忧。一是地方融资平台筹资能力和偿债能力趋于下降。虽然目前对地方债务有多种测算，但政府债务高企，债务占财政收入比重持续上升几成不争事实。调研发现，部分三、四线城市由于土地出让金收入的减少，地方融资平台违约风险有所显现，银行也增加了对其放款的谨慎性，一些平台公司的筹资形势不容乐观。同时，债务高企也将影响到地方政府的财政状况。二是局部地区财政收支矛盾可能加剧。受进一步扩大营改增试点、加大减税力度、房地产相关税收增幅明年可能有大幅回落等影响，加之取消部分行政事业性收费，部分地方政府财政增收难度将变得越来越困难，而为促进经济稳定增长、调整经济结构、保障改善民生等，财政投入不断增加，财政支出压力相应加大。在金融领域，由产能过剩、地方政府债务等问题所引发的金融风险在累积，银行信贷的不良贷款率在提高。金融机构规避监管，高风险业务扩张过快，存在着一定的系统性风险。

（七）企业生产经营困难问题短期内难以明显缓解。

近年来，企业生产经营困难局面趋于严重，明年仍然可能难以有效缓解。一是劳动力成本持续上升。目前工人工资基本以年均20%至30%的速度上涨，用工成本高企，加之需企业支出的附加在工资上的各类社保支出与工资的比例已达到0.5比1，企业负担加重。二是税负水平较高，部分企业反映，目前企业所缴税费占企业利润总额的50%以上，甚至占营业收入的20%以上，企业难以承受。三是融资难、融资贵等问题日益突显。目前中小企业依然普遍面临着审批周期长、贷款规模较小等问题，银行在收取正常利息之外，还以咨询费、顾问费等名义收取其他费用，导致融资成本高企，目前正规渠道得到的贷款加上各种成本年利大约在9%至10%左右，其他渠道的融资成本更高。四是目前产能过剩矛盾依然严重，从传统行业向新兴行业蔓延，也向上游资源类企业蔓延，持续影响企业总体经济效益。

（八）房地产市场运行的不确定性增加。房地产价格持续攀升，引发社会矛盾，并挤压其他产业发展空间，通过各种渠道对价格总水平的稳定也产生不利影响。随着房产税的扩围、按揭利率水平的上升、美国量化宽松政策退出和一些三、四线城市供过于求，房地产市场也存在着一定的调整压力。

二、行业分析

网络安全与互联网金融是2014年中国最具发展潜力和投资价值的两大行业。

2014年网络安全概念股投资解析

据央视报道，中央网络安全和信息化小组召开第一次会议，习近平任组长。李克强、刘云山出席会议。习近平主持召开中央网络安全和信息化小组首次会议，要求把我国建设成为网络强国。

习近平强调，网络安全和信息化是一体之两翼、驱动之双轮，必须统一谋划、统一部署、统一推进。要创新改进网上宣传，运用网络传播规律，弘扬主旋律，激发正能量，大力培育和践行社会主义核心价值观，把握好网上舆论引导的时、度、效，使网络空间清朗起来;网络信息掌握的多寡成为国家软实力和竞争力的重要标志。要加强核心技术自主创新和基础设施建设，提升信息采集、处理、传播、利用、安全能力，更好惠及民生。

习近平指出，没有网络安全就没有国家安全，没有信息化就没有现代化。建设网络强国，要有自己的技术，有过硬的技术;要有丰富全面的信息服务，繁荣发展的网络文化;要有良好的信息基础设施，形成实力雄厚的信息经济;要有高素质的网络安全和信息化人才队伍;要积极开展双边、多边的互联网国际交流合作。确保网络安全加强顶层设计

加强顶层设计，设立高级别的互联网协调管理机构，已经成为世界各国确保网络空间安全的基本共识。中国将网络安全和信息化上升至国家战略的高度，其原因在于：

第一，尽管中国的国民生产总值每年都以高水平迅速增长，外汇储备已经名列世界第一，但中国的人均经济实力在世界排行依然靠后。全球经济一体化的环境中，一国的实际竞争力全部体现在由信息化带动的新型工业化、农业现代化生产水平。在以几何级数发展的信息技术革命时代，信息化能力的弱化意味着全球经济竞争实力下降。

第二，去年曝出的美国“斯诺登案”再次证明，信息化已成为保证国家信息安全，乃至于保证国防安全、保证国家政体安全的大事。目前我国在国际互联网的网关系统中仍极大的依赖于国际互联网络和网络节点，一旦国际网络瘫痪，或者各种人为和政治因素都可能造成中国被封闭或被网络侵害。

第三，“数字鸿沟”可能恶化收入和机会的不平等状况，对社会稳定构成威胁。早在2007年，世界银行的报告即指出，我国的“数字鸿沟”主要表现在两个方面：一方面，我国信息化总体水平与先进国家相比存在着较大差距;另一方面，国内信息化发展不平衡，无论是城乡差距还是区域差距都呈扩大趋势。如果不解决人民生活中存在的基本矛盾，地区经济、城乡经济发展不平衡的状况将更加突出。

第四，信息化时代人才和资源配置之争已迫在眉睫。美国不惜重金挽留、挖掘中国人才，并利用这些人才的智慧为他们服务，创造新技术。目前美国高科技产业占其GDP总额超过40%，而我国在这方面还远不能及。

中信证券认为，此次领导小组成立，将对信息安全，IT国产化和整个信息化相关产业产生重大影响。围绕此次事件，分析师认为有三个投资层次，第一层是直接相关的信息安全行业。重点推荐信息安全龙头绿盟科技、启明星辰和北信源;同时建议关注卫士通的投资机会;第二个层次IT国产化进程中长期受益标的，关注浪潮信息、东华软件、太极股份;第三个层次是信息化安全行业，关注信息化驱动工业化、城镇化、农业现代化、国家治理体系和治理能力现代化，重点关注信息化与后三者结合的重要落脚点之一智慧城市板块，重点关注：华宇软件、捷成股份、飞利信、润和软件。互联网金融.国务院新闻办公室定于今日上午10时举行新闻发布会，请全国政协副主席、科技部部长万钢介绍落实创新驱动发展战略，推进科技经济紧密结合等方面情况。支付宝的母公司浙江阿里巴巴电子商务有限公司（浙江阿里）将向天弘基金注入11.8亿元人民币，持有51%的股份，成为控股大股东。该消息对互联网金融个股形成刺激，而未来大数据在互联网金融中的作用将十分明显。大数据引高层重视成智慧城市关键 9月30日，中共中央政治局在中关村以实施创新驱动发展战略为题举行第九次集体学习。期间，百度创始人兼CEO李彦宏作为创新企业代表向中央政治局讲解了信息技术领域的前沿课题——大数据的发展情况。

李彦宏谈到，现在已经进入大数据时代，全球所有信息数据中90%产生于过去两年，大数据在两个方面表现出最重要的价值，一是促进信息消费，加快经济转型升级；二是关注社会民生，带动社会管理创新。大数据不仅会带动我国信息产业在国际竞争中的超越，还会推动传统产业升级发展，国内以百度为代表的大数据技术正通过自主创新，让大数据成为驱动中国发展的重要战略资源。

大数据对信息产业的技术支撑最明显地体现在智慧城市。2013年2月5日，国务院出台了《推进物联网有序健康发展的指导意见》，从政策层面正式把大数据纳入到物联网产业领域。大数据发展已成为智慧城市发展的重要引擎，成为智慧城市构建的基石和发展的动力。

就在12日，中国智慧城市产业联盟成立。该联盟经国家工业和信息化部批准，由中国电子商会联合有关行业协会、研究机构、高校和企业共同发起成立，未来将负责进行智慧城市建设方面的顶层设计和实施等工作，包括在医疗、家用、交通、农业等领域的各种应用等。

根据国务院要求，未来将由工信部、发改委牵头，会同科技部、商务部、财政部、住建部等八部委就基于物联网的智慧城市建设进行研究，并出台指导意见，在财税、融资等方面提供配套政策，以支持物联网的示范应用。中国智慧城市产业联盟将作为政府智慧管理和企业自主创新的助手，在工信部等有关政府部门领导下，融合政、产、学、研、用等多方力量，将积极推进我国智慧城市、新型城镇化产业的发展。大数据引领互联网金融时代

浙江阿里巴巴电子商务有限公司（浙江阿里）将向天弘基金注入11.8亿元人民币，持有51%的股份成为控股大股东，无疑是昨日最令人瞩目的消息。天弘基金是阿里巴巴金融在支付宝上推出的“余额宝”金融产品的合伙人。天弘提供的货币基金产品“增利宝”，在支付宝上的销售额已经接近500亿，有分析人士预测，其潜在规模可能达到1600亿人民币。不到半年，阿里金融帮助天弘基金从排名靠后变成拥有规模最大货币基金产品之一的基金，于是继续向价值链上游延伸，开始掌握金融产品的供应。阿里巴巴金融也成为中国为数不多的控股基金公司的民营企业。

在资本层面的控股关系，将会让天弘基金更紧密地和阿里合作。阿里巴巴是中国少数拥有大数据挖掘能力的公司，数据平台一直是阿里巴巴的重点。据悉，正是天弘主动寻找阿里金融，提出为支付宝设计一种合适的金融产品，“余额宝”在今年6月应运而生。天弘基金所重视的，是支付宝强大的渠道和数据能力。而与支付宝的合作，让天弘迅速崛起，成为中国最大的货币基金之一。

阿里金融高管表示，利用长期积累的阿里巴巴用户行为数据，阿里巴巴能够利用数据挖掘的支付宝使用者的消费习惯，预判资金流动，从而降低货币基金比较顾虑的流动性风险。可见，在互联网金融时代，“大数据”的意义重大。关注大数据概念股

阿里注资天弘基金对互联网金融个股形成刺激，而未来大数据在互联网金融中的作用将十分明显，相关股票拓尔思、荣之联、天玑科技、同有科技等值得关注。

三、个股基本面分析 启明星辰

实际经营情况预计好于利润表账面情况：账面看公司营业利润下滑22.8%，但资本化、无形资产摊销、投资收益的变动合计对营业利润有1792 万的影响，否则营业利润实现15.0%的正增长。从现金流看，经营性现金流净额达2.5 亿元、同比增长123.6%，进一步佐证公司实际盈利情况好于利润表账面情况。

人员控制带来的费用率下降将在14 年体现：销售费用和管理费用合计同比增长45.1%，但员工总数同比仅增长7.4%，我们预计公司到三季度基本完成对网御星云的整合，由于对离职人员提供较高补贴，2013 年的账面费用并未得到较好控制，预计2014 年开始人员控制的效应将在利润表得到体现。

安全平台市场空间预计在40 亿以上，热卖带动业绩增长：安全平台是启明前几年研发投入重点，国内仅3 家公司具有这个产品，预计单个产品售价在250万上下。棱镜门事件后，作为安全系统智能管控中心的安全平台成为企业安全体系化建设不可或缺的模块，有望成为继网关产品后信息安全市场的重头产品，市场容量可达40 亿，我们预计14 年起安全平台有望在对信息安全要求较高的电信、金融、重要事企业单位大规模应用，成为公司的重要增长极。

强烈推荐-A 评级：预计 2014-2016 年EPS 为0.90 元、1.28 元、1.80 元。目标价45.3 元，对应14/15/16 年50 倍/33 倍/25 倍PE，强烈推荐-A 评级。? 风险提示：下游对信息安全投入不及预期

在国内的信息安全市场格局中，启明星辰一直牢牢处于第一梯队，在政府、电信、金融、能源、交通、军队、军工、制造等重点行业用户中具有较强的品牌优势，公司优势产品在相关细分领域的排名均稳居前三，在国家信息安全战略升级背景下，公司有望直接受益于重量级客户的需求释放。

云计算、移动互联网等技术的出现对于信息安全提出了更高的需求，对于传统的信息安全产品更是挑战，因此信息安全企业必须紧追需求变化，在这一背景下，启明星辰近年来积极进行外延并购来丰富信息安全产品线和提高综合竞争力，并通过投资方式提前布局新领域，不断优化产品和客户结构突出公司优势，也实现了对产业链和渠道的合理布局。

从投资标的看，启明星辰投资参股的公司已覆盖云安全、移动互联网、大数据、数据泄漏、身份认证等应用领域。

2014 年净利润增长目标是不低于 1.5 亿元，费用率稳步下降。公司 2014 年的经营目标是归属于上市公司股东净利润不低于 1.5 亿，同比 2013 年增长 22.5%。

公司上市以来十分重视研发投入，员工规模也快速增长，导致费用率大幅上升，因此侵蚀了利润增速。通过和公司高层的交流，目前公司的研发储备丰富，未来几年研发费用占比将逐渐下降；且员工人数也将保持稳定，公司较高的期间费用率将出现逐年下降趋势。

风险提示：并购整合低于预期、费用控制不足、市场竞争加剧、下游对信息安全投入低于预期。

拓尔思（300229）：2013年中报披露，公司发布《TRS大数据白皮书》，明确公司的发展战略是致力于成为大数据时代软件和互联网服务领域的领导厂商。公司的大数据技术发展将从非结构化数据智能处理核心技术出发，涵盖对企业数（EnterpriseData）、机器数据（ITData）和社会化数据（SocialData）的搜集管理和分析利用，提供全面的技术产品和解决方案，并依托TRS自建数据中心提供垂直化、行业化的在线软件和信息服务。公司目前已经完成了相关软件产品和服务产品的设计开发，将进一步拓展行业化应用市场。

东兴证券发布拓尔思的研究报告称，公司主要核心技术优势是海量信息处理和中文语义理解，基于自主核心软件技术的TRS大数据一体机与TRSSMAS模式开启了软硬一体化、软件服务云化商业模式的先锋；下游70%为政府客户资源，在智慧城市大背景下客户渠道优势明显；企业应用层面国内蓝海市场竞争格局缓和。大数据技术及服务空间巨大，应用拓展及整合是成长主基调。大数据的应用目前仍处于早期阶段，我国底层数据层级割据是主要制约，传统企业的应用则需要较高的教育成本。IDC预测中国大数据技术与服务市场将会从2011年的7760万美元快速成长到2016年的6.16亿美元，市场空间增长近7倍，未来5年的复合增长在50%以上。竞争对手IBM和ORACLE主要是在结构化、收购的公司在国内应用并不好。基于相对蓝海的市场格局公司的成长路径可以归纳为：凭借底层技术巩固高端客户的原有基础形成稳定现金流；并进一步沿着大数据、云计算、移动互联网和社会化计算四大技术应用方向进行下游渗透--主要是通过攻克行业领军企业，来进行市场教育、引导拓展；与此同时通过应用层面的战略性收购实现市场集中度的提升，并最终形资本收购成长路径。

四、上证大盘指数分析

随着新一轮IPO的正式启动，一个让人震惊的信号也浮现出来。首轮6只新股便冻结资金5617亿元，不仅创了中签率的新低，更从侧面验证了钱荒的荒谬性。不过，连机构都难于从新股中分到“一杯羹”，反而加快了资金回流A股市场，周二股指因此震荡回升。从目前走势来看，量能温和放大配合股指震荡走高，预示股指短线仍有冲高动能，个股结构性行情仍将延续。

从盘面来看，主力资金回流的方向也有迹可循。如具有中央级战略级新兴产业类个股，率先被资金关注，成为领涨强龙头，如浪潮软件、三丰智能的王者归来；此外，受益于国务院政策的股票也强势崛起，如在李克强强调GDP下限论下，有色金属板块的强势反弹，罗平锌电强势三连板，主力抢筹非常明显；而海伦钢琴再次涨停，股价再创历史新高，则是增量主力资金持续接力的结果。因此，对具有中央战略级题材、国务院利好、与增量资金入驻的股票，我们可大胆抄底并坚定持股信心。

打新资金的回流，确实有利于板块个股的重新活跃。不过话又说回来，当前市场频频地量，沪市更是只有500-600百亿的成交量，这与新股冻结的5600多亿的资金相比，无疑已形成了历史罕见的背离现象，这也从侧面说明了A股并不缺钱，而是缺少赚钱效应。

我认为，由于制度为融资而定位，让A股价值投资不明显、市场供求关系也严重失衡。从而导致中国股市持续背离宏观经济下跌，不仅十年零涨幅，且近几年投资者还有大幅离场迹象。虽然管理层也释放众多利好消息，如优先股、沪港通、央行降准等利好，但市场就是不买账，仍弱势震荡。其中的一大原因便是供求关系没解决、股市圈钱没得到有效的改善，从而促使A股赚钱效应不佳，才导致资金追逐风险较低的打新了。

不过，如此巨额的打新资金，必然让众多机构投资者也难于中签，因此在打新无望下，这些机构自然会慢慢回流A股市场，从而掀起A股新一轮结构性热潮，如并购重组这一主线，便有望再次成为主力狙击对象。

综上所述，我认为，由于证监会明确强调今年IPO发行家数为100家，这意味着仍有多达600家的企业上市遥遥无期；此外证监会也加大了绩差股退市力度，在众多企业上市遥遥无期，与ST股退市保壳压力下，并购重组必然会成主力狙击对象，成为结构性热点龙头。其实，这也从最近的盘面可反映出来，如：成飞集成正是由160亿军工资产注入，掀起了3倍暴涨行情，东方精工、天润控股亦如此

第四篇：证券投资分析报告

全球乳业环境分析

世界乳品行业规模巨大，同时地域性又很强。世界乳品的需求每年按2%的速度在增长。发达国家的增长率约为1%，而发展中国家则快得多，尤其是亚洲和拉美国家。中国属于世界上乳品市场增长最快的国家之一。

国内乳品市场宏观环境分析

2009年1季度，我国乳制品行业工业总产值比上年同期增长5.5%。工业销售产值同比增长2.4%，总产值和销售产值均呈现正增长。在工业销售产值中，出口交货值与上年同期相比，下降68.8%。数据显示，目前中国乳制品行业开始触底回稳。2009年1季度乳制品生产总量与上年同期相比增长3.28％，比2008年4季度增长 12.04%。其中，2009年1季度液体乳产量与上年同期相比增长3.08％，与2008年4季度相比，环比增长15.64%。我国乳制品行业在工业销售产值中，出口交货值与上年同期相比，下降68.8%。出口交货值大幅下降的原因是2008年1季度，全球乳制品供不应求，产品的价格高企，我国乳制品产品出口顺畅，2009年1季度，全球乳制品供应充足，加上三鹿奶粉事件的影响，我国乳制品产品在质量和价格方面均不具优势。与2008年1季度相比，2009年1季度我国乳制品产品的出口，从出口量和出口值的指标来看，同比双双大幅下降，而进口量同比大幅上升，进口额同比增幅不大，说明国际市场乳制品产品价格有较大幅度回落。由此可见，在三鹿奶粉事件的影响和国际金融危机的双重影响下，我国乳制品产品受到国际同类产品的进口冲击，出口受阻。与2008年4季度相比，2009年1季度我国乳制品产品的进口量和进口额仍呈现正增长，出口仍呈现负增长，但幅度比较小，因此，2009年1季度，我国乳制品行业仍在延续2008年4季度出口受阻和国外产品进口冲击的不利状况，但正在接近底部。

经过一段时间调整后，中国乳业还会快速发展

需求分析

今年中国城镇居民较快的奶类消费势头显现，在奶类消费基数很低，整个经济又快速发展的社会，奶类消费会有一个从奢侈品向必需品的转变阶段。此时奶类消费会呈增长趋势，直至作为必需品达到基本饱和。

第五篇：海通证券分析报告

海通证券分析报告

2008年9月17日

一、海通证券简介

上海海通证券公司，成立于1988年，是我国最早成立的证券公司之一。2002年，成为目前国内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司，并致力于走国际化的金融控股集团的发展道路，公司已收购黄海期货公司并更名为海富期货经纪有限公司。2005年5月，经中国证券业协会评审通过，成为创新试点券商，公司发展进入新时期，各项业务继续保持市场前列。2007年6月7日，公司借壳都市股份(600837)上市事宜获得中国证监会正式批准。7月份公司正式完成工商注册登记手续，注册资本金变更为33.89亿元。并于7月31日正式在上海证券交易所挂牌上市，现总股本为82。3亿。

2003年，公司被著名的《亚洲金融》杂志评为“中国最佳经纪行”。2005年，公司经纪业务实现低成本扩张，托管了甘肃证券和兴安证券。托管营业部翻牌后，公司拥有的营业部家数将达到124家,57家证券服务部。2006年，公司在由财经媒体《21世纪经济报道》发起的“21世纪中国资本市场投资年会”上，获得了“2006年券商综合实力大奖”、“2006年最佳经纪团队”、“2006年最佳宏观策略研究团队”三项殊荣。

二、海通证券今年的业务发展状况1、1-8月海通证券经纪业务回顾：月份实现股票基金权证交易额1314 亿元，同比下降76.2%、环比下降43.5%；市场份额4.23%，基本与上月相当。

1-8 月份，公司实现股票基金权证交易额22,682 亿元、同比下降33.5%，略低于行业的34.8%；市场份额4.48%、分别较去年同期及2007 年增加0.08 和0.03 个百分点。经纪业务交易额排名上，海通证券稳定在第6 位，与广发和国信较为接近。上半年基金分仓市场，海通证券获得1838 亿元交易额、佣金收入1.14亿元，同比分别增长

5.4%和29.5%，位列市场第9。

2、承销业务：月份没有获得股票公开发行份额，仅承销了08 铁岭债，债券承销额6亿元。累计来看，1-8 月份，公司共完成7 单股票公开

发行、发行额31 亿元，同比下降71.1%，其中，IPO 完成5 家、12.9 亿元，公开增发1 家、12.8 亿元；配股1 家、5.08 亿元。今年公司共完成股票公开发行额31 亿元、同比下降71.1%，市场份额2.07%、居第11 位；企业债券承销额6 亿元，份额0.33%，列第25 位。

3、委托理财

公司委托资产管理收入3.28亿元，占总收入的8.1％，实现同比增长48％，增长主要由于公司控股基金公司的基金管理费收入增长，其共实现3.2亿元收入。公司持有海富通基金管理公司51％股权和海富产业投资基金管理公司67％的股权，海富通基金二季度末管理资产

354亿元，另外其持有28％股权的富国基金规模为489亿元，其收益暂计入长期股权投资收益。

4、创新业务：

直投业务获得试点资格，资产管理和国际业务也在有序推进中。

5、自营业务：

自营业务上半年实际盈利4 亿元，可供出售金融资产尚有浮盈5.81 亿元。上半年公司的自营业务收入为4.77 亿元，同比下降56.6%，扣除富国基金投资收益后自营业务实际盈利4 亿元。公司在1 季度自营业务微幅亏损的情况下，在2 季度兑现了部分可供出售金融资产的浮盈导致上半年自营业务整体保持盈利。另外公司可供出售金融资产尚有5.81 亿元的浮盈，且交易性金融资产中超过90%为债券投资，表明下半年公司自营业务保持盈利的可能性较大。

三、综合以上的情况，简单得出海通证券的几点看法

1、海通证券经纪业务的市场份额处于第二集团，拥有一定的规模应；投资银行业务和资产管理业务的规模中等。

2、除了证券公司的传统业务之外，海通证券还控股海富通基金、参股富国基金；并控股了海富产业基金，这是国内证券公司设立的第一家产业基金。这些业务在一定程度上降低了海通证券收入波动性较高的风险。

3、在非公开增发了260 亿元之后，海通证券的资本规模为第二名，有效地提升了抗风险能力。

4、在未来的三个月,解禁压力带来致命影响,在11到12月份,海

通共解禁35.2亿股,占已流通股本的1504%.目前,海通处于高估状态,目前,海通的股价有可能是某些将要流通解禁的股东用少量的资本,故意抬高,有利于11到12月份的解禁,根据周期性行业的特点和证券业的特性,券商的市盈率应该在20倍以下, 公司目前2008 年动态PE 为32 倍，总市值为1150 亿元，均远远高于行业龙头中信证券的估值水平。年末小非的集中解禁将推动估值风险集中释放。

未来一年,券商创新业务的开通并不能给海通带来明显的收益提升,按半年报的收益率,海通的合理价格应该为6到8元.四、其他券商对海通证券的估值；

1、银河证券8月15日的分析报告维持中性判断

2、安信证券，8月14日的分析报告，认为海通证现有估值处于较高水平，评级： 卖出-A，目标价格： 12.00 元现价： 17.57 元

3、中银国际8月15日的分析报告海通证券 目标价格: 人民币8.25

元.SS/人民币17.57 — 落后大市

4、中金公司8月15日的分析报告对海通证券维持中性看法。

5、国泰证券8月份的分析报告对海通证券维持中性看法。

6、中信建投8月15日分析报告对海通证券维持中性看法。

7、中原证券8月16日分析报告对海通证券维持观望评级、刊登。__