“国有股一股独大问题”与上市公司绩效研究

第一篇：“国有股一股独大问题”与上市公司绩效研究

龙源期刊网 http://.cn

“国有股一股独大问题”与上市公司绩效研究 作者：陶 育

来源：《沿海企业与科技》2005年第04期

[摘 要]文章在参考国内外对股权结构与绩效关系研究成果的基础上，先通过在西方的市场环境中考察一股独大现象，认为市场选择下的一股独大的股权结构不会对公司绩效产生不利的影响，再将此结论引入到我国市场环境结合国有股问题进行了理论和实证研究，证实了上述结论对我国的非国有上市公司也成立，而国有股一股独大的股权结构却对我国上市公司的绩效产生了显著的不利影响。

[关键词]国有股；一股独大；股权结构

[中图分类号]F276．6

[文献标识码]A

第二篇：证券市场的民企现象及需关注的问题关于一股独大

证券市场的民企现象及需关注的问题关于一股独大

关于一股独大香港中文大学的郎咸平教授有一篇非常引人注目的报告剖析了亚洲家族企业如何运用一系列手段对中小股民进行掠夺他的最后结论是亚洲的家族企业与政府勾结共同剥削中小股东和整个国家造就家族企业的壮大而在家族企业壮大的过程中它们不断制造内幕交易、操纵股价等等造成股市的虚假繁荣如果联系到我国股票市场上大股东把上市公司当成提款机的触目惊心的案例对于今年以来我国证券市场上不断涌现的家族企业和管理层收购现象所引发新的“一股独大”不能不使投资者有所隐忧与以往国有股“一股独大”的老问题相比股权私有化过程中出现的“一股独大”可能集中在内幕信息、关联交易、公正公平、公众信誉和道德风险等问题上而这些问题产生的结果往往是伤害中小股东利益并最终影响公司的持续发展和影响证券市场的健康运行实际上近年来证券市场上直接或借壳上市的民营企业在经营过程中已经暴露出来的问题主要集中在滥用大股东控制权方面尤其是一些采取借壳上市的民营上市公司所出现的问题虽然数量不多但对市场的影响相当大导致这种情况的主要原因是在一个缺乏严格的法规体系和监管体系的运作机制下一旦最

基础的信誉都失去时必然会出现公司董事会失控、股东权利受到侵犯的局面首先股权过分集中所带来的公司庞大的资源被个别集体所利用董事会、监事会甚至股东大会形同虚设是目前我国上市公司中普遍存在的问题而民营上市公司更容易被狭隘的、封闭的团体或个人所操纵因而出现运作上的透明度低、缺乏有效监管和决策上的内幕重重等问题最终造成上市公司资源的流失比较典型的是ST幸福由于受到原大股东幸福集团城市信用社金融**影响公司的持续经营能力及偿债能力受到很大打击1999年由于被迫为被大股东幸福集团公司占用的资金提取50%的坏账准备以及对存货提取跌价准备当年业绩因此出现6590万元的亏损而且大股东将上市公司1.4亿股法人股质押以致遭到拍卖最终使公司股权被迫转移而兰州黄河由一个乡镇企业发展成为甘肃省十大骨干企业集团之一并成功实现上市融资,其中在用人方面的“信任原则

”发挥了一定作用但由于“信任原则”对被信任人的约束,仅来自道德方面,缺乏制度保障这种先天缺陷最终造成了上市不到半年就出现股权转让的结果实际上大股东集中的股权优势从一开始就使得治理结构在某种程度上徒具形式；而且董事会其他成员及管理层人员是为全体股东服务还是唯大股东利用是从这一问题未解决好是兰州黄河出现问题的关键所在而对采取借壳上市的一些民营企业来说由于许多都是以

财务性收购为目的一旦化大价钱完成借壳之后就会出现急于套现甚至不惜采取欺骗手段以ST联益为例97年11月广东飞龙集团受让成都联益的3421.6万股法人股成为第一大股东很快广东飞龙集团便以7400万元将飞龙集团控股75％的广东飞龙高速客轮有限公司的股权含权转让给成都联益股份此项收购虽然短期内给成都联益带来了部分利润但这种关联交易实际上是大股东的套现行为由于经营措施没有跟上重组后的成都联益98实现净利润仅为预测数的34.3％99年更出现1.13亿元的巨额亏损而且在配股遭到否决之后广东飞龙集团因急需贷款已将其所持有的成都联益5474.56万股股份作质押更为严重的是当初广东飞龙集团受让成都联益的法人股股权以及转让广东飞龙高速客轮有限公司的股权都涉嫌诈骗这种所谓的资产重组就已成为公司资产流失的“黑洞”四砂股份的案例也说明了相同问题1998年11月四砂股份4000万股国家股及650万股国家股的配股权由淄博市国资局转到了通辽艾史迪集团手中时隔1年这部分股权又转到了北京宁馨儿公司手上这种短炒行为给四砂股份带来的是业绩的大幅滑坡99年的净利润下降了50%以上每股收益从98年的0.370降至99年的0.113元今年中期的净利润更只有51万元逼近亏损而艾史迪集团通过一系列资本运作却受益非浅如授意四砂股份收购多家艾史迪集团关联企业的股权在四砂股份的身上套现5335.5万元而且今年中报披露艾史迪集团有限公司所

持四砂股份股权全部进行了质押且艾史迪集团欠四砂股份4110万元显然这些“回报”远远超过了当初投入的8100多万元以及几家生化公司的股权这种在资产重组过程中出现的不和谐之声表明控股方获得控股权存在两个截然不同的目的即究竟是扶持上市公司做强做大还是以上市公司作为敛财的渠道诚然控制方最终希望借助资本市场寻求对前期投入的套现是完全正当的也是可以理解的但问题是不能仅仅为了套现甚至不惜采取欺骗手段圈钱上述问题较多地出现在民营上市公司身上就难免使市场对这类企业的道德约束产生怀疑实际上长期以来私人或民营企业的信用状况一直为舆论所诟病这也是银行不愿为其贷款的主要原因随着资本市场的发展与政策的放宽民营企业更加钟情于证券市场而目前国内资本市场运作条件并不成熟相关的法律、法规也不十分不健全因而就难免出现运作的不规范或给个别别有用心的人有可乘之机在收购资金方面,买壳上市一般要求收购方具有雄厚的资金实力,因为买壳需要付出少则几千万多则上亿元的巨大资金成本使本来资金就很缺乏的民营企业面临极大的挑战因此就容易出现了买壳后急于套现的现象甚至不惜铤而走险而购并市场不发达,投资银行功能不健全,不仅加大了购并难度和风险,也使得后续运作缺乏指导和约束从而使上市公司及中小投资者缺乏有效的保护实践证明信誉必须建立在制度的基础上缺乏制度保证的信誉是难以持久的股份制公司内部权力机构的

设臵及其权力的制衡、上市公司强制性信息披露等制度安排不仅是合理的,也是必要的当然从整体来看上述问题并不进入证券市场是民营或家族企业的主流其实国内投资者对私人或者家族控股这个问题如此敏感甚至认为它比国家控股更加可怕其中的原因是多方面的既有投资者的现实考虑也有心理上的作用从现实看中小投资者在投资这类股票时确实存在着比较大的风险因为发起人的股权获得成本远远低于投资者购买新发行股票支付的成本这种现象在新股发行实施核准制后显得更加严重投资者购买新发行股票的成本甚至是发起人成本的几十倍如用友软件就高达36.5倍这当中不可避免的存在价值高估的可能中小投资者对于企业未来是否能够给予足够的回报自然容易产生疑问从普通投资者的心理接受程度上看对于一经上市就一夜暴富的上市公司发起人心理上产生不平衡也是可以理解的如用友软件的私人股东就从上市前的5000万左右个人财产（含资产评估增值）增加到上市后50亿的财富增值高达百倍然而新希望上市后保持的业绩持续增长、创智借壳五一文后给传统上市公司带来的巨大变化等类似案例已经为民营企业在证券市场发展树立了良好的榜样相信随着民营经济的发展和国家对民营企业的进一步扶持以及二板市场即将出台等形成新的市场环境所有这些会使民营企业登陆证券市场形成新的热潮而随着更严密的法规陆续出台对上市公司运作也将起到规范作用从而为民营企业在证券市场上谋

求发展提供更广阔的空间关于内部人控制现在企业经营者或管理层对上市公司的股权收购越来越多了对于管理层收购虽然它可以帮助解决股东监控成本过高经营者缺乏有效激励的问题对协调经营者与所有者目标有重要作用但总结近年来我国上市公司已经出现的问题不难发现由于法律法规的不完善、监管手段和监管经验的有待提高以及社会信用环境的恶化和普遍存在于民众中的短期行为心理在发达国家行之有效的内部人控股制度在我国就很难行得通比如美国公司法规定当内部人持股的比例超过一定数额时内部人就失去了在股东大会上的表决权而我国的相关法规就没有这种规定即使是国外已实施多年的独立董事制度现在开始引入我国上市公司并在部分公司开始运行也不过是一种意见性、引导性的规范并不具备法律保证；而且从部分公司的实践来看其装饰的成

分多于实际效果因而在我国实行独立董事能否发挥应有的监督和制衡功能还有待实践的检验从这个意义讲目前我国还不具备与内部人控股相适应的配套制约制度

因此管理层收购并控股目前在我国并不是一个值得提倡的方向因为一方面它并不利于公司治理结构的建立容易

引起股东与代理人的角色错位造成新的委托人和代理人的合一并由此引发更严重的代理风险和管理层道德风险与现代企业制度所有权与经营权分离的原则相违背另一方面管理层收购的交易过程是否公正与公平也是容易引发各种问题的根源尤其是对于国有股权向自然人转让这一全民资产个人化的过程更牵涉到国有资产流失的问题关于管理能力问题与“一股独大”同时出现的问题是家族或民营企业对上市公司的管理能力一般来说家族企业大多经历了这样一个过程个人或家族创业——单一主业的发展——上市——多元化经营——规模扩张但在多元化和形成规模后如何在管理上跟上发展步伐就成为一个重要问题这一点从亚洲家族企业的崩溃与转型可以反映出来曾创造了汉江经济奇迹的韩国企业在这方面有许多教训可以吸取如家族式管理、追求扩张速度、盲目举债、多元化发展等等许多韩国大企业如现代、大宇、起亚等曾经叱咤风云的大企业集团由于对“资产负债率”的漠视最终因无法逃脱债务的漩涡而宣布破产尤其韩国最大的家族企业现代集团目前的资产负债率高达300%债务额达52万亿韩元（约469亿美元）超过韩国国内生产总值的1/4为了挽救该集团避免走向破产韩国政

府不得不对“家族式管理”痛下狠手亲手建立并一直控制着现代集团的郑氏家族被勒令彻底退出现代集团的管理层

现代集团名誉董事长、创始人郑周永及其两个儿子——现代集团主席郑梦宪和现代汽车公司主席郑梦九今后将不再参加现代集团的管理工作而只以股东身份监督公司的运营这一案例说明家族式管理已很难适应开放的、全球化的市场竞争从更微观的层次看“创业难守业更难”是家族企业发展历程中一道绕不过的门槛家族型企业的第一代创建人靠白手起家成就了一番欣欣向荣的事业当他们因年迈无力经营需要将事业交付给下一代时这种托付、转交一般都是相当困难的有时这种移交往往会成为一场灾难比如在亚洲地区以制造龙虎牌万精油闻名于世的“万金油大王”胡文虎一度在东南亚及香港地区建立了一个生意王国除了万金油生意还拥有规模巨大的出版业生意但是1954年胡文虎过世之后胡氏集团的继承人为财产问题争吵不休最后胡文虎的女儿胡仙获得了继承权控制了公司主要业务但是胡氏公司经此折腾已四分五裂迅速走上了下坡路韩国现代集团问题的暴发也是郑周永的几个儿子围绕着各公司的继承权问题不断相煎而引发的事实上亚洲地区的变化正在进行之中许多亚洲公司已开始逐渐由过去的家族式经营模式向以美国、英国公司为代表的经营模式转变中国香港贸易发展局主席冯国经说“我们别无选择只能把美国式的开放和企业家精神运用到亚洲的模式中”在我国由于家族企业的经营时间大多不长在规模上还无法与韩国的大企业相比但也已出现了类似的问题因此新希望董事长刘永好总结希

望集团的发展过程时认为非公有制企业应在主业上积极地培育和建立符合国家产业政策的主导产业外还要摆脱纯粹的家族式管理模式建立现代企业制度下的规范管理非公有制企业有不少是从家庭企业发展过来的所有者与经营者往往集于一身这种具有家庭特征的企业管理模式在创业初期有它的积极作用但在企业有了一定的规模之后要继续保持活力提高竞争能力就要树立开放的人才观广纳社会贤才另外他还认为应积极探索建立混合所有制经济形式新希望股票成功地发行上市就是希望集团展开资本社会化的尝试有利于促进企业的发展因而个人或家族企业的上市对于目前我国非公有经

济的发展无论是在规模上还是在管理上都是一个促进但从许多亚洲家族企业的发展经历看上市之后在实现多元化和规模化的同时如何强化管理和监管树立股东利益最大化的观念显得更为重要另一个值得关注的问题是民企借壳上市后面临的管理融合如宏普实业1999年入主良华实业在分流人员过程中来自各方的举报信满天飞甚至有的企业领导人被殴打创智软件1998年入主五一文在传统商业转变为电子商务的过程中恰遇五一文文化用品商场被拆除失去岗位的数百名职工于2000年8月持续５天围堵创智集团大厦北京宁馨儿2000年6月收购艾史迪集团间接控股四砂因担忧出现新的巧取豪夺四砂职工视宁馨儿为“入侵者”强烈反对其接管四砂致使董事

会在不到三个月里五易总经理新任董事长兼总经理迟迟不能到四砂履职

上述纠纷产生的原因错综复杂除了被借壳方大都由国企改制上市企业历史长、包袱重、经营状况恶化等原因出现的管理困难之外也暴露出借壳方在管理方面的缺陷因为这些企业大都是异地民营企业在技术开发上具有绝对优势企业也具有良好的成长性因而在完成借“壳”后具有强烈的扩张冲动但由于缺乏驾驭大企业或大资金的经验这种冲动在进行企业整合、实施产业转型过程中可能与被借壳企业的职工、管理层的利益发生冲突而且有些借壳方在出巨资购买国有股或法人股间接上市后急于在短期内获取高额回报一旦这种思路外化到其操作手法上必然会与被借壳方产生更大的矛盾另外由于多数借“壳”行为并非市场力量来推动而是借政府的外力实现的使得借“壳”与被借“壳”两种截然不同的企业文化必然发生摩擦甚至撞击

显然上述纠纷不仅延缓了重组进程也不利于实现借壳上市的最终目标而且损害了借壳方形象因此当前提高管理水平和强化道德约束成为重塑民营企业形象的关键总的来说我国

民营企业具有先天不足和后天失调的特点表现出许多和自身优点相近的缺点

一、强烈的市场意识、竞争意识一定程度上掩盖着急功近利的功利主义；

二、比较明晰单一的产权关系缺乏混合型经济体制的集优能量；

三、企业装备、技术、管理等科学化组织程度不高；

四、资金人才紧缺引进、吸收、消化、创新能力还不强；

五、国家新的体制切换政策上、舆论上公平程度不够所有这些问题都将成为我国民营企业及民营上市公司当前乃至今后一段时间内所需面对的现实和挑战

第三篇：上市公司的风险投资问题研究

摘　要：在风险投资发达的西方国家，企业是风险投资的积极参与者，而我国的风险投资资金主要来源于国家财政，企业的风险投资所占比重很小，尚未发挥出应有的作用。文章就上市公司的风险投资问题进行研究。

关键词：上市公司　风险投资　优势

自上个世纪90年代开始，美国经济持续增长并一直保持前所未有的良好发展势头，这一现象被众多学者和经济界人士誉为“新经济”。有研究表明，美国“新经济”的形成是与其高新技术产业的发展分不开的。据估计，美国经济增长的70%来自于高新技术产业，而高新技术产业和风险投资是一对孪生兄弟，在风险投资贫瘠的土地上不可能出现高新技术产业的绿洲。撒切尔夫人曾说过，英国落后于美国的不在于高新技术而在于风险投资，风险投资对高新技术产业的发展所具有的巨大推动力是毋庸置疑的。在风险投资比较发达的西方国家，企业是风险投资的积极参与者，如1996年美国企业投资者的风险资本在总的风险资本中所占的比例达到30%，英国企业投资者的风险资本在总的风险资本中也占有18%，而我国的风险投资资金主要来源于国家财政，企业的风险投资所占比重很小，尚未发挥出应有的作用。本文就上市公司的风险投资问题进行研究。

一、上市公司进行风险投资的必要性

有研究表明，我国存在着两种不对称现象：一种是一些国有企业包括上市公司存在的低技术结构、低创新能力与高筹资能力的不对称；另一种是中小高新技术企业所存在的高科技含量、高增长潜力与低融资能力的不对称。这一方面使得上市公司筹集的大量资金因没有好的投资项目而闲置，或者在原有的主营业务上进行简单的扩张，或者存放于银行以获取较低的利息收益，或者简单地投资于债券以使资金得到保值，这些都造成了资金的大量浪费；而另一方面，大量高新技术成果因资金缺乏无法实现产业化，又造成技术资源的大量浪费。据统计，我国近几年来每年都有将近3万项的科研成果，转化为生产力的只有20%，形成产业规模的不过5%，从而严重地制约了我国经济的发展。针对这种资金和技术配置错位的情况，笔者设想：如果上市公司进行风险投资，便可以将上市公司的高筹资能力和高新技术企业的高科技含量相结合，既可为高新技术企业解决资金危机，也可使上市公司进行技术改造和产业升级，实现上市公司和高新技术企业的双赢。上市公司进行风险投资的必要性具体来说主要有以下三个方面：

1.为上市公司的大量资金寻求了好的出路。上市公司是我国企业中的优秀代表，他们具有比较高的筹资能力，可以通过在证券市场发行股票、债券或从银行贷款取得大量资金。但由于我国现处于买方市场，在物质和资本丰富的买方市场下，资本要想得到较好的收益日益困难，尤其是在竞争激烈、成熟的传统投资领域，要想得到较高的投资报酬率很难，投资者必须寻找新的投资机会。高新技术企业具有较高的成长性，投资于高新技术企业可以获得比传统投资高的收益，当然也要冒着较高的投资风险，所以风险投资是上市公司资本的一个好去处。

2.降低上市公司内部研发的风险，使上市公司获得新的技术创新源。21世纪是信息时代，在信息社会里，技术的发展可谓日新月异，企业之间的竞争主要表现为技术上的竞争，企业只有科技上不断创新并处于领先地位才能在竞争中立于不败之地。上市公司要想获得新的技术创新源，途径主要有两种：一是通过公司内部研发直接获得，二是通过风险投资投资于高新技术企业间接取得。上市公司如果通过内部研发直接投资于高新技术，将可能由于较高的技术风险和市场风险面临投资失败；上市公司如果通过风险投资投资于具有一定技术和市场基础的高新技术企业，同时辅之以良好的运作优势，将会极大地提高投资的成功率，从而凭借高新技术企业来不断更新自己的技术，使企业跟上科技进步的步伐而不断地发展壮大。如著名的朗讯科技成功的一个重要原因便在于他的技术优势，其贝尔实验室拥有遍布全球25个国家的3万多位专家，曾诞生出11位诺贝尔奖得主，平均每个工作日创造4项专利，其中功不可没的便是朗讯科技全额投资设立的风险投资子公司在对朗讯科技具有战略意义的光通讯、半导体和电子商务等具有高成长性的高新技术企业的风险投资，弥补了公司内部研发的不足，使公司可以迅速地进入新的领域。

3.有利于带动我国风险投资事业的发展。我国的风险投资起步比较晚，相对于风险投资比较发达的西方国家来说，风险投资还不够发达，鉴于风险投资对一国经济发展的重要作用，我们应该努力地发展我国的风险投资事业。风险投资不仅需要大量的资金投入，更需要投资者的投资理念和管理方式的投入，这是一般企业所无法达到的。而上市公司是我国企业中的先进代表，其在资金、人才和管理等多方面具有其他企业所无法比拟的优势，所以由上市公司来带动我国风险投资事业的发展是最合适不过了。

二、上市公司从事风险投资的优势

上市公司在从事风险投资方面具有的优势主要有以下三个方面：

1.资金优势。高新技术企业具有高投入、高风险和高成长的特性，在其创立和成长期需要大量的资金投入，但由于风险高，使得高新技术企业很难从传统的融资渠道取得资金，而上市公司可以通过在证券市场上发行股票、债券或从银行贷款取得大量资金，这些资金大多是权益资本，没有还本付息的限制性约束，这些特性都非常符合高新技术企业的资金需求，所以在资金方面上市公司具有明显的优势。

2.运作优势。风险投资不仅是资金的投入，更有投资者的投资理念和管理方式的投入。由于上市公司是我国企业中的先进代表，处于市场竞争的最前沿，其在经营管理和风险管理等方面具有一定的优势；另外，上市公司一般和证券公司、投资公司、财务公司等具有密切的联系，这些专业机构的帮助将会加大上市公司在风险投资运作方面的成功率。

3.风险资本的退出优势。任何资金都有逐利和避险的特征，风险资本也不例外。企业之所以进行风险投资也主要是因为高新技术企业具有较高的成长性，等到高新技术企业发展壮大后便可将手中持有的股权出售而获得较高的投资收益。由于我国的主板市场规定的门槛比较高，风险资本的退出主要是通过二板市场，但由于我国建立二板市场较晚，风险资本退出机制不全，致使一般的风险投资发展不畅。上市公司可以充分利用现有的主板市场进行资本运作，达到风险资本的退出，从而获取收益。

三、上市公司进行风险投资的方式

上市公司进行风险投资的方式总的来说有以下两种：

1.直接投资。所谓直接投资就是指上市公司通过收购兼并或参股投资于高新技术企业，即直接将资金投向高新技术企业。这种方式能在一定程度上降低委托代理成本，能扩大公司的规模和科技实力，但是风险比较集中，一般只适用投资于与自身产业比较接近的高新技术领域，因为风险投资是一项复杂的系统工程，涉及到工程技术、市场营销、资本运营等多方面，如果介入自己不熟悉的领域就会缺乏相关的知识、人才和经验，这无疑会加大投资的风险。

2.间接投资。所谓间接投资就是先投资设立风险投资公司或投资于风险投资公司，然后再由风险投资公司对高新技术企业进行投资。这种方式下企业的出资额可多可少，由企业根据自己的资金情况来确定，因为是集合投资，投资比较分散，另外风险投资公司具有专业的管理优势，所以投资风险相对直接投资要小得多，也不受投资领域的限制，但是，这种方式不利于上市公司全面提升主营业务的科技实力和改变业务方向，一般只使用于资金实力相对不是很雄厚的上市公司。

通过上市公司进行风险投资的必要性和具有的优势的分析可以知道，上市公司进行风险投资将会实现上市公司和高新技术企业的双赢。但同时我们也应该认识到上市公司进行风险投资并不是公司的主要经营业务，虽然对外投资日益成为公司经营中的重要一环，投资收益在公司收益总额中也占有相当的比重，但是看一个企业是否具有发展前景仍然是看他的主业经营得如何，所以上市公司作为风险投资者同专业风险投资者在公司资金的分配上和风险投资对象的选择上等方面应有所区别，在公司资金的分配上应以主业为主，在风险投资对象的选择上也应选择那些处于成长期的高新技术企业以尽量降低投资风险。我们相信，在上市公司的带动下，我国的风险投资事业将会取得前所未有的发展。

参考文献：

1.蒋卫平。高新技术风险企业的财务机制创新。会计研究，2000（1）

2.姜彦福，张帏，孙悦。大企业参与风险投资的动因和机制探讨。中国软科学，2001（1）

第四篇：上市公司会计信息披露问题研究

江西省高等教育自学考试 会计专业本科毕业论文

上市公司会计信息披露问题研究

论文作者： 准考证号： 作者单位：

指导教师：

主考学校：

完成时间：

目录

一、会计信息披露的概述........................................................................................................1

（一）会计信息披露的内容............................................................................................1

（二）会计信息披露的原则............................................................................................2

（三）会计信息披露的意义............................................................................................2

二、上市公司会计信息披露存在的问题.............................................................................3

（一）会计信息披露存在虚假情况..............................................................................3

（二）会计信息披露不完整............................................................................................3

（三）会计信息披露不及时............................................................................................3

三、上市公司会计信息披露存在的问题的原因分析......................................................4

（一）法律法规不健全.....................................................................................................4

（二）监管力度不够..........................................................................................................5

（三）上市公司治理机构方面存在不合理现象........................................................5

（四）利益牵引与驱动.....................................................................................................5

四、上市公司会计信息披露问题的对策.............................................................................6

（一）建立健全法律体系................................................................................................6

（二）加大监管力度..........................................................................................................6

（三）营造诚实守信的社会环境...................................................................................7

（四）完善上市公司治理结构.......................................................................................8

五、总结........................................................................................................................................8 参考文献........................................................................................................................................9

上市公司会计信息披露问题研究

【摘要】20 世纪 90 年代，我国资本市场顺应经济的发展趋势开始起步，和其他发达资本主义国家的资本市场相比，我国资本市场的起步较晚，会计信息披露也比较薄弱。随着资本市场对经济发展日益突出的促进作用，我国上市公司会计信息披露质量稳中求进。但同时我们也应关注到计信息披露问，近年来发生的关于上市公司的恶性事件中，无不渗透着会计信息披露问题，上市公司会题长期以来困扰着我国证券市场的发展。本文从分析上市公司会计信息披露存在的问题入手，对会计信息披露中存在的问题进行了原因的剖析，提出了解决上市公司会计信息披露问题的思路和对策，以及解决上市公司会计信息披露问题急待完善的具体制度。

【关键词】上市公司 会计信息披露 法律法规 治理

上市公司信息披露，是指股票上市公司按照相关法规要求，将公司的财务状况和经营成果以及其他有关资料或情况向证券监管部门报告，并向社会公众公告的一种行为。信息披露是我国证券市场的基石，是确保建立公开、公正、公平的证券市场的根本前提，是保护投资者利益的重要手段。上市公司进行信息披露，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。目前，在我国证券市场上，上市公司在会计信息披露中还存在不少不规范的现象，严重影响了我国证券市场的健康发展，损坏了广大投资者的利益。本文就上市公司会计信息披露中存在的问题和相应的对策进行了探讨。

一、会计信息披露的概述

（一）会计信息披露的内容

为了保证上市公司信息披露的合规性，我国先后颁布了一系列涉及上市公司信息披露的法规，如《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》《上市公司信息披露管理办法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则》等。根据上述法律和行政法规，上市公司必须公开披露的信息内容主要包括：招股说明书；上市公告书；定期报告（包括报告、中期报告、季度报告）；临时报告。这里的报告包括财务报告，财 务报告中的资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表、财务报表附注、财务情况说明书等是必须披露的。

（二）会计信息披露的原则

我国企业社会责任会计信息披露应遵循以下原则：

1、社会性原则

社会性要求企业站在社会的角度，而不是自身的角度来反映经济活动，对企业进行考评，在核算中应把社会净贡献作为首要指标。

2、客观真实性原则

客观真实性就是要实事求是，它要求企业应客观如实地按事物本来的面目反映一切会计事项，不得歪曲或有主观成分，是可供检验的。

3、充分揭示原则

充分揭示要求企业披露的信息能全面地向信息使用者提供决策所需的社会责任信息，服务于政府、组织、企业和消费者等一切团体和个人，以减少投资的盲目性，降低决策的风险性。

4、一致性原则

一致性要求企业在披露的内容、披露模式等方面应保持前后基本一致，以利于同一企业间的纵向比较和不同企业间的横向比较，有利于提高信息的使用效益。

（三）会计信息披露的意义

1、是国家进行经济宏观调控的依据。

通过对会计信息的逐级汇总，便于国家掌握国民经济的发展速度，是国家经济管理部门制定宏观经济管理政策和经济决策的重要信息来源。

2、为外部使用者提供信息。

通过会计披露，可以使上级主管部门了解企业的经营业绩，全面认识企业的财务状况和经营成果，以指导、帮助企业沿着正确的轨道发展；有助于投资者、债权人和潜在投资者对不同企业的经营业绩、财务实力进行比较分析，以确定其投资和贷款方向，减少投资风险，有利于保持国民经济的健康稳定发展。

3、为单位内部的经营管理者职工提供必要的信息。通过会计信息披露，可以使经营管理人员掌握本单位经济活动、财务收支和财务成果的全部情况，分析本单位在经营活动中的优势，查明问题存在的原因，不断改进经营管理工作，以便正确地进行经营理财决策，提高经济效益。

二、上市公司会计信息披露存在的问题

（一）会计信息披露存在虚假情况

上市公司披露的信息必须真实、准确，不得虚假记载、误导或欺诈，这是对信息披露最基本的要求。信息披露不真实主要是指上市公司披露的财务会计信息失真，即财务会计信息不是公司财务及经营情况的真实体现。目前上市公司会计信息披露不真实主要表现在：

1、文字叙述失真

即有意歪曲业务的内容，张冠李戴，把不合理、不合法、虚假的业务或收支通过各种途径变通为合理、合法、真实的业务或收支，或做出虚假的陈述。具体表现为滥用各项损失准备、转回调节利润等。

2、数字不实

即经济业务内容本身是合法的，但在作会计处理时，经济业务的数据不真实，有意地扩大或缩小经济业务的数量。具体表现为虚增或虚减资产收入，少转或多转成本，少摊或多摊费用，少报或多报损失，利用关联方交易任意调节利润，募集资金使用情况披露不真实，财务信息失实。

（二）会计信息披露不完整

指对影响公司盈利或发展的有关信息陈述不充分，甚至断章取义，隐瞒事实，避重就轻，报喜不报忧，误导投资者。披露不充分主要表现在：对关联间的交易信息披露不充分；对资金投资去向及利润构成的信息披露不充分；对存在未决诉讼、仲裁、为其他企业提供财务担保、持续经营能力可能存在问题等重大不确定事项的披露不充分；借保护商业秘密之名，故意隐瞒重大会计信息。

（三）会计信息披露不及时

它主要是指上市公司对生产经营过程中，发生能对上市公司股票价格产生较大影响，而投资者尚未得知的重大事件披露不及时，或者在公共传媒中出现的对上市公司股票价格产生误导性影响的传言、消息和股票价格发生异常波动的原因披露或公开澄清不及时。尤其是在公司资产重组方面，市场早在公司进行重大重 组的传闻中，股票价格有了很大涨幅之后，上市公司才在正式的“重大资产重组公告”中姗姗来迟地与公众见面。

上市公司的会计信息是一种时效性很强的资源，在证券市场上，上市公司会计信息披露是否及时，直接关系到众多投资者的切身利益。信息披露一旦不及时，产生了内幕交易，对投资者的损害程度可想而知的。目前，我国证券市场上不论定期报告还是临时公告，普遍存在着信息披露不及时的现象。

三、上市公司会计信息披露存在的问题的原因分析

（一）法律法规不健全

1、政出多门

目前，我国已经形成了以《公司法》、《证券法》、《股票发行与交易暂行条例》为主体，以《公开发行股票公司信息披露实施细则》和证监会发布的有关信息披露内容和格式准则为具体规范，以首次披露、定期报告和临时报告为披露内容的信息披露的基本框架，初步规范了上市公司的会计信息披露。但是由于政出多门造成部门之间相互协调困难，权责界定不清，导致对上市公司的行为缺少有效的监管。尽管证监会颁布了多项信息披露的有关准则，但作为主要报告部分的财务报表及财务报表信息的生成则是根据财政部会计制度制定的。由于两者职责不明又缺乏协调和沟通，信息披露的要求缺乏一致性，造成执行中的混乱状况，给披露虚假信息创造了可乘之机。另外会计制度、会计准则、证券市场相关制度不完善为虚假会计信息的产生和披露提供了诱因和可能。

我国上市公司的会计准则、制度在具有统一性的同时还兼顾一定的灵活性，如同一项会计事项的处理存在着多种备选的会计处理方法，为企业进行会计操纵提供了方便之门，造成部分上市公司为了配股、扭亏、保壳等目的，利用准则、制度给予的“活动空间”进行会计信息操纵，从而使财务信息失去“三公”原则，而“剥离”上市的有关制度也给公司上市前的财务包装、虚拟利润提供了机会。

2、信息披露的违法违规行为进行处罚的法律环境

会计制度、会计准则、证券市场相关制度不完善为虚假会计信息的产生和披露提供了诱因和可能。目前，我国上市公司的会计准则、制度在具有统一性的同时还兼顾一定的灵活性，如同一项会计事项的处理存在着多种备选的会计处理方法，为企业进行会计操纵提供了方便之门，造成部分上市公司为了配股、扭亏、保壳等目的，利用准则、制度给予的“活动空间”进行会计信息操纵，从而使财务信息失去“三公”原则，而“剥离”上市的有关制度也给公司上市前的财务包装、虚拟利润提供了机会。

我国上市公司会计信息披露存在问题的深层原因是违规成本低廉。其表现在：

（1）被揭露的概率很小，即使被揭露出来，处罚的力度也不够大，违法的机会成本很低。

（2）围绕着公司会计信息造假，有些执法者与公司串通一气，使造假信息更具隐蔽性，增加了查处的难度。

（3）上市公司的数量越来越多，公告的会计信息也越来越多，其中虚假信息占有相当的比例，被揭露的概率很小。

（二）监管力度不够

目前,我国尚未形成证券市场的自律性机构,交易所在运作过程中也很少严格约束会员。各个部门对上市公司信息的监管涉及的范围很广‚如财政、证券、工商、税务、审计等部门‚还有会计师事务所以及社会公众媒体等‚多方部门都想插手。

监管方面发挥作用的只有证监会‚但是证监会的力量比较薄弱‚权威性也不强‚其他各个部门对上市公司信息披露存在的问题都没有规定明确的责任‚部门之间也没有形成合力‚共同来监管上市公司信息‚证券监管力度不足也是造成我国上市公司会计信息披露存在问题原因之一。再者社会公众和媒体所起的作用又很小‚往往还会遭到排挤‚对上市公司的信息披露起不到约束作用。

（三）上市公司治理机构方面存在不合理现象

我国的上市公司中国家股占的比重比较大‚流通股比较小。在这种情况下‚我国上市公司治理结构容易存在不合理现象‚两极分化‚力量悬殊‚就很难对公司的管理进行控制与约束。上市公司缺少内部审计或者内部审计只能被削弱‚导致公司财务管理出现混乱‚财会信息失去真实性。

（四）利益牵引与驱动

利益牵引与驱动是产生上市公司不良会计行为的内在原因。上市公司的会计信息具有公共产品的某些特征，也就是说，一个会计信息需求者对它的合作并不 影响另外的行为主体对它的使用。由于利益驱动，公司总要实施对自己有利的会计行为，使会计信息在数量上和质量上有失公平，不能满足所有信息使用者的需要。

四、上市公司会计信息披露问题的对策

规范和发展是证券市场永恒的主题。证券市场的规范、发展程度均和信息质量高低息息相关。规范的信息披露行为是规范证券市场的前提，也是发展证券市场的关键。所以，要全面规范上市公司会计信息披露行为。

（一）建立健全法律体系

1、防止上市公司信息披露违规的根本途径

建立健全法律法规体系制度是治理上市公司信息披露违规的有效手段，制度是人们的行为规则，也是一种社会激励机制。建立健全监督管理法规体系，是防止上市公司信息披露违规的根本途径。国家立法部门应进一步完善法律法规体系，协调法规体系的相互配套，制订具体的实施细则，明确信息披露违法、违规行为的判断标准和惩处办法。制定有关法规时要考虑信息虚假披露所引发的民事赔偿责任问题，使相关法规更具实用性和可操作性，以完善信息披露不规范的法律漏洞。

2、上市公司信息披露的制度建设应该包括两个层面

（1）制定会计信息披露的准则

信息披露准则是指证券市场上的有关当事人在证券发行、上市和交易等一系列过程中依照法律、法规、证券主管部门管理规章及证券交易场所等自律监管机构的有关规定，以一定方式向投资者和社会公众公开与证券有关的信息形成的一整套行为规范和活动准则。是上市公司组织信息披露工作的基本原则和行为规范，是上市公司履行信息披露义务的法律准绳。（2）制定会计信息披露的规则体系

信息披露规则体系是对上市公司信息披露工作的具体规定，首先是从内容、形式、时间等方面对上市公司信息披露工作的强制性要求和约束；其次，应完善《企业会计准则》和《企业会计制度》，以规范上市公司的会计行为。

（二）加大监管力度 加大监管力度就要根据相应的法律法规要求‚通过各种途径对上市公司信息披露的过程及市场进行约束与控制‚建立良好的市场交易环境。我国上市公司信息披露存在问题主要是因为公司的高层管理人员‚为了公司利益会进行干预‚他们进行的干预大部分都是违法的‚所以要加大监管力度就要从公司高层人员入手‚追究他们的责任。所以‚监管部门要加大执法力度‚严厉追究相关人的责任‚使会计信息在法律的保护下还原到真实。

（三）营造诚实守信的社会环境

实施诚信工程，强化道德，营造诚实守信的社会氛围。加强财务管理工作，不仅要加大惩处力度，更重要的是加强诚信教育，提高相关人员的诚信意识。为此要从以下几方面实施诚信工程：

1、建立健全法规制度

通过立法和制度建设，建立规范的社会诚信体系和失信约束惩罚机制，保证诚信者得到应有的回报，失信者必须受到应有的惩罚，为社会诚信水平的提高提供制度和保障。

2、建立信用档案

建立健全规章制度，并建立从业人员的个人信誉档案，对其执业状况、守法情况等进行严格的登记，守信者奖励，不守信者惩罚。对不守信者造成的严重后果，不仅要在上追究其责任，还应追究其法律责任。

3、加强诚信教育

诚信不仅仅是道德要求，而且是市场经济下的基本游戏规则。加大宣传教育力度，对全体会计人员和高层管理人员进行诚信教育，树立正确的道德观、价值观。

加强道德教育，全面提高会计人员的素质，具体表现在：

（1）会计人员必须具备良好的素质和业务素质，牢固树立爱岗敬业精神。（2）必须完善会计人员从业资格制度，会计人员必须持证上岗，同时要加强对会计人员的考核和淘汰制度，并接受财政部门及上级财会部门的监督。（3）在会计人员使用中要坚持边使用，边培训，边提高的原则，各级主管部门和财政部门以及领导应对敢于坚持原则，秉公办事，成绩突出的会计人员予以表彰。

（四）完善上市公司治理结构

1、我国的上市公司大多是由国企改制而来的，由于改制不彻底，上市公司治理方面存在着诸多问题。诸如国有股和国有法人股的“一股独大”，股权结构不合理；“内部人控制”现象严重，容易产生“道德风险”和“逆向选择”；董事会,监事会的运作存在缺陷等。实践证明，公司治理中的缺陷是导致上市公司失信的主要原因。因此，完善上市公司治理，是加强上市公司诚信建设和规范上市公司信息披露的重要措施。

2、上市公司治理结构是一套对公司进行管理和控制的制度和方法，强化公司治理，就是建立一套制度和方法，使公司实现的决策。因此，公司治理结构不仅仅是公司的法人治理结构，不仅仅局限于公司股东大会、董事会、监事会和高层经营者之间的制衡关系上，而应站在一个更高的角度去审视。

3、完善公司治理结构，一方面要求公司强化这方面的工作，另一方面更重要的是，在我国目前的环境条件下，更需要政府有关部门制定一些强制性的公司治理原则去规范企业的治理结构。目前，中国证监会已着手根据中国国情，探讨并设定公司治理结构的基本原则和水准，一旦形成规范性文件，将公司治理结构、基本框架、水准以及涉及到公司治理、结构决策程序是否合规，信息披露制度是否健全等方面进行监管，这无疑将会对我国上市公司治理结构的完善起到较大的推动作用。

五、总结

上市公司会计信息披露中存在的问题，与目前监管的现状有一定的关系。管理部门对“上市”失之于宽、对“融资”失之于松，造成上市公司鱼目混珠、泥沙俱下，大批“问题股”层出不穷。在证券市场还不成熟、市场经济不完善、缺乏信用体制和约束机制的背景下，在权力经济和巨大的利益而前，宽松的监管往往造成上市公司的铤而走险。我认为，提高会计信息披露质量必须在法律制度、监管力度等方面改进和完善。监管无止境，只有不断提高监管能力，建立更有效的监管方式，才能适应资本市场的迅速发展。相信在证监会、财政部、交易所齐抓共管下，随着信息披露制度的逐渐完善，法律法规建设的逐渐规范，监管力度的逐渐深化，上市公司会计信息披露定会日臻全面、充分和透明。

参考文献

[1]侯丽．我国上市公司会计信息披露存在的问题及原因探讨[J].中国市场，2010 [2]赵华．会计信息披露相关问题的研究[J].财会研究，2010 [3]梁燕云．浅析会计信息披露问题[J]．经济师，2009 [4]马淑春.浅析上市公司财务信息披露存在的问题及完善对策[J].中国总会计师 [5]牛广霞.浅谈上市公司财务信息披露存在的问题及对策[J].内蒙古煤炭经济, 2009 [6]柴腾飞,文桂江.中国上市公司会计信息披露问题探讨[J].商场现代化, 2009 [7]崔超.中国上市公司会计信息披露的经济学分析[D].东北师范大学, 2007 [8]查瑞平.论上市公司会计信息披露问题[J].山东商业会计, 2006

[9]徐舒韵.加强我国上市公司信息披露管制的几点建议[J]财务与会计, 2000 [10]王慧,刘宏伟.关于我国上市公司会计信息披露的几点思考[J]广西轻工业, 2007

第五篇：上市公司非流通股股权质押问题研究

如何选择适合的担保措施以有效地降低贷款风险，是银行信贷经营和审批中十分关注的问题。目前，比较多见的贷款担保方式是保证和抵押，而随着我国经济体制改革的不断深入，企业改组、改制、重组、投资、控股等新的经营方式不断出现，借款人以其长期投资的权利进行质押因其固有的优点，作为防范信贷风险的一个有力手段应引起银行的重视。目前，在国内有多家银行操作过上市公司非流通股股权质押贷款，但多为个案操作。本文着重探讨上市公司非流通股股权质押中应关注的几个问题。

一、上市公司非流通股股权质押是一种合法、有效的担保方式

担保，从其基本性质而言，可分为人的担保和物的担保，而且，通常人们认为物的担保优于人的担保。质押就是属于物的担保，并且具有“一物一质”的特点，质押对债权银行的有利之处在于：质物由质权人（债权银行）占有，债务人届时不履行债务时，质权人因直接占有质物，从而掌握了对质物的实际处置权，由此更能充分体现债权人的权益，促使借款人根据借款合同偿债履约。

我国《担保法》根据质押标的属性的不同，将质押分为动产质押和权利质押两种具体形式。在现代社会中，随着商业信用的票据化，资产的证券化以及相应的票据和证券市场的迅速发展，权利成为物质财产的异化形态，由于这些权利具有确实有效和便捷融通的特点，从而使权利质押不但成为可能，而且在市场经济中日益发挥着越来越重要的作用。

《担保法》第七十五条规定的“依法可以转让的股份、股票”属于可以进行权利质押的范畴，也就是说以上市公司的流通股和非流通股股权作质押是有法律依据的。中国人民银行于2000年出台了《证券公司股票质押贷款管理办法》，我行据此制定下发了《中国建设银行股票质押贷款暂行办法》，规范了对证券公司以自营股票质押贷款的操作，但这仅仅是满足了券商间接融资的需要，而对广大公司客户以股票质押取得商业银行贷款支持的需求央行目前尚无具体的管理办法出台。

上市公司非流通股的股权质押，是指借款人（或第三方出资人）以其合法持有的境内上市公司非流通股（包括国家股、国有法人股和法人股）为质物，为其向银行申请的贷款提供担保。由于上市公司非流通股的股权具有登记规范、产权清晰、变现性强等特点，不但借款人（出资人）可以充分利用这一资源扩大融资渠道和规模，而且对贷款银行而言非流通股股权也具有较高的担保价值。因此，使用和接受这一担保措施对借贷双方都是一个不错的选择。

二、上市公司非流通股股权价值的评估办法。

从银行角度来看，以上市公司非流通股股权质押的风险主要有两个方面：一是如何正确评价出质物的市场价值；二是如何加强贷后监管，确保质物不随上市公司经营业绩、股市波动、配股等因素的变化而价值缩水。

怎样确定出银行和企业都能接受的股权质押价值，是上市公司非流通股股权质押的一个关键问题，这也是目前制约非流通股质押推行的难点。从目前看，对上市公司非流通股股权价值评估的依据可以有：每股净资产调整法、市价调整法和收益法等。

市价调整法是通过对非流通股股权的历史交易价格的时间因素修正、市场变化因素修正、个别因素修正等一系列调整，最终确定评估价值。这是一种简单的评估方法，可以在一定时期内客观地反映市场现实价格，评估结果易于被各方面理解和接受。但目前我国还没有一个规范的法人股拍卖市场，因此限制了这种方法的应用范围。

收益法首先要分析上市公司的经营状况及风险、历史利润水平和利润分配政策、行业收益率等因素；其次，了解企业的发展前景及行业前途等；然后，综合分析、合理预测投资的未来收益，最后，根据股权收益的趋势，确定股权收益的趋势模型，并选择合理的折现率，确定评估值。收益法是从企业持有上市公司股权为了获利这一角度出发进行评估，其结果比较真实地反映了股权的内在价值，但评估时由于受我国目前的股票市场不规范、法人治理结构缺陷和上市公司违规操作等因素的影响，现阶段这一方法的实用性受到一定限制。

目前在实践中实用性、可操作性较强的评估方法是每股净资产调整法，这一方法是选择“每股净资产”这样一个能够反映上市公司非流通股股权内在价值的参数，通过对它的一系列调整和修正，得出核定后每股净资产。公式如下：

核定后每股净资产=[∑（各项资产末余额×风险权重）―负债总额]÷末普通股股数

每股净资产很容易在上市公司的中报、年报中找到，但是企业的资产中包含着无形资产和许多无效资产，从评估的谨慎性出发，银行应对每股净资产予以重新核定，对资产类项目按风险大小进行一定比例调整，也就是说，核定后每股净资产是保守的、有效的，足以抵御银行贷款风险。

关于上市公司核定后净资产计算公式中风险权重的确定应该根据经验和统计得出，我们在附表一中提出一个大致范围，仅供参考。

核定后每股净资产的公式中，分子没有减除或有负债项目（为其他企业提供的担保、未决诉讼、赔偿责任等），但考虑到或有负债本身的特点和风险状况，如果上市公司确实存在很有可能发生的或有负债，应该予以部分或全部扣减。

以上核定后每股净资产完全是根据企业财务状况调整的，考虑到非财务因素有时对非流通股价值的影响也比较大，如上市公司的股本规模、所处行业、主营产品未来走势和市场占有率、流通股在二级市场上的表现等，因此，应建立一个非财务因素对非流通股价值影响的系数，附表二列出了5个主要的非财务影响因素，并给出大致的确定范围，供参考。

最后，根据如下公式得出上市公司非流通股股权价值的评估值。

质押股权评估值 = 核定后每股净资产×非财务因素影响系数×质押股数

非财务因素影响系数=各项影响因素系数相乘

另外，如果存在上市公司拟增发新股、配股等情况，应根据具体情况予以相应调整。

根据沪、深两市的净资产统计情况，98年两市877家上市公司的平均每股净资产为2.47元，99年两市967家上市公司的平均每股净资产为2.48元。而根据以上办法得出的每股净资产是非常保守的，因此我们认为通过以上调整后，不必再限制质押率在70％以下。

三、上市公司非流通股股权质押在操作中应注意的问题

在具体操做中，银行主要应从法律上和管理上注意防范风险。

（一）在法律上应注意的问题

根据《证券法》、《担保法》、《公司法》和沪、深两市证交所有关股权质押的规定：

1、出质人对质押的股权拥有完全的所有权，与股权所属上市公司不存在任何债权债务纠纷，并且上市公司章程等没有相关限制股份转让、质押等的条款。

2、出质人如果是持有上市公司5％以上（含5％）股权的股东，其进行股权质押，需提交上市公司董事会出具的已获知该事项的确认函。

3、质押股权如果是国家股或国有法人股，需提交国有资产管理部门或其他有权部门出具的同意质押批准文件。质押股权如果是金融类上市公司的国家股、国有法人股、法人股，需同时提交中国人民银行、中国证监会等主管部门出具的同意质押批准文件。

4、质押股权如果是发起人法人股，则需提供上市公司已注册成立三年（含三年）以上的书面证明文件（如公司设立批文、营业执照复印件等）。

5、严格审查股权取得的途径，对于通过转让所取得的股权还应审查转让是否合法、合轨，出质人是否按照转让合同的规定足额支付了转让价款。

6、出质人申请质押的股权如果是上市公司注册成立后有偿受让所得，则需提供股权转让合同、转让方关于出质人（受让方）已付清股权转让合同项下全部价款的书面证明文件。

7、当事人订立出质合同，并交付股权凭证后，出质合同应向证券登记机构（深交所或上交所的存管登记部门）办理出质登记，同时，银行应督促上市公司及时在中国证监会指定媒体上发布股权质押公告。

（二）在管理上应注意防范的风险

1、为防止贷款资金流向股市等违规渠道，应该对贷款用途进行严格审查和限制。

2、质物原则上应业绩优良，流通股本规模适度、流动性较好。银行可以考虑不接受下列上市公司非流通股股权作为质押贷款质物：

（1）、pt、st上市公司；

（2）、前6个月流通股的股价波动幅度（最高价/最低价）超过200％的上市公司；

（3）、可流通股股份过度集中的上市公司；

（4）、被证券交易所停牌或除牌上市公司；

（5）、流通股被证券交易所特别处理的上市公司；

3、应指定专人或部门负责管理质押股权，对出质人、上市公司的财务与经营状况进行贷后跟踪，原则上应该每半年重新评估一次质押物的价值，如果评估价值减少，应该要求增加质押股权。

4、对于出质人为上市公司控股股东的，还应在股权质押合同中设置对其约束条款，以防范出质人行为损害贷款银行的合法权益。比如控股股东拟作某一决定将对上市公司产生重大影响的，应该事先取得银行同意。