巴菲特投资思想的行为金融分析（共5篇）

第一篇：巴菲特投资思想的行为金融分析

特稿 市场周刊丨财经论坛 200

4巴菲特投资思想的行为金融分析

饶育蕾蒋波(中南大学商学院，湖南长沙…(^83)

摘要：研究在简要介绍行为金融投资原理和投资策略的基础上，从行为金融这一新的视角对巴菲特的投资思想，包括投资哲学、投资理念和选股准则这三个层面进行了详细而深入的分析。

关键词：行为金融；投资策略；巴菲特；投资思想

中图分类号：「832.48/830文献标识码：I文章编号：1008-4428^200^10-0008-0

3在投资领域中，巴菲特(界811订无疑是历史上最成功的投资者。他以100投资者普遍认为巴菲特是价值投资的典范，但观其投资过程，无不渗透着美元起家，在其30多年的投资生涯中，经历了几次重大的熊市和股灾，在1965 行为金融学的原理和方法。为了更全面的认识巴菲特的投资思想，本文将主要-2002年间，他的股票平均每年增值22，2 V。，2003年他个人的资产净值从投资哲学、投资理念和选股准则这三个层面来分析巴菲特在投资过程中与行达到350亿美元，成为世界上仅次于比尔，盖茨《3111 23168〉的第二富豪。为金融的密切联系。

观其投资策略，平实而又简单:坚持价值分析与长期投资。然而其中包含的内容

却是博大精深，吸引了一批又一批的投资者对其进行研究，甚至连全球首富比(一)巴菲特投资哲学分析 证券投资的一个基本哲学问题是：投资者能否长期战胜市场?对这个问题尔，盖茨都说：”我是个巴菲特迷！；特别在2000 年科技网络股泡沬破灭、全的不同回答形成了两种不同的投资哲学：1 ^投资者能长期战胜市场。它表明市球股市极度低迷时，巴菲特的投资思想再一次得到众多投资者的重视，在这动场存在无效的地方，投资者可以长期获得超额收益，与它相对应的是积极的投荡的投资环境中，正凸显出他那简单而又历久弥新的投资思想。

理性的世界中始终保持了清醒，并取得巨大的成功。他的投资思想也是众多投资策略，如基本分析策略。2丨投资者不能长期战胜市场。它表明市场是有效的，以理性人假设和有效市场假说》为基础的现代投资组合理论认为:投资者是它对应的是消极的投资策略,如组合投资策略。证券市场是一个比较容易让人失去理性的世界，而巴菲特在这个容易失去投资者不可能长期获得超额收益，市场是有效的，资产的市场价格可以迅速并充分地反映所有相关信息，资者所追寻的，过去对巴菲特的分析集中在价值投资方面，而本文将主要从行理性的，投资者能够对可获取的信息迅速做出无偏的估计。根据这一理论，除非靠机遇，为金融这一新的视角分析巴菲特的投资思想。

一、行为金融理念下的投资策略行为金融学^ 86113401*31 否则几乎没有任何人或团体能取得超出市场的业绩，更无可能持续保持这种超

^11131106^是基于心理学实验结果来分析投资者各种心理特征，并以此来研究投出寻常的业绩。然而，巴菲特在过去30多年的骄人业绩表明:市场有效理论错资者的决策行为及其对资产定价影响的学科。它修正了传统金融学中理性人假了。

设，指出由于认知过程的偏差和情绪、情感、偏好等心理方面的原因使投资者巴菲特的投资哲学是:市场并非总是有效的，投资者可以抓住市场无效的地无法以理性人的方式做出无偏估计。巴伯和奥登&0^6311，1999》认为，人方获得超额利润。在他看来，有效市场理论存在重大缺陷的主要原因是‚）投

他们往往依赖捷径来决定股价；往往会系统性地偏离最优的判断和决策。由于心理因素的存在，人在投资过程资者不总是理智的投资者对信息不能正确分析，中会产生许多认知与行为偏差，这些偏差主要包括启发式偏差、框定偏差、过3〉风险并不是以价格为基础的，它是以经济价值为基础的。因此，巴菲特说：

度自信、损失厌恶、后悔厌恶、从众行为和非财富最大化等。

研究表明，投资者的各种认知偏差会对其投资决策产生直接、重要的影响，例如启发式偏差会妨碍有效学习和及时调整、过度自信会导致投资者更加盲目

操作等。因此，在研究复杂的金融市场时，必须考虑投资者本身行为所具有的复杂多变的特点。如果证券市场上多数投资者都犯同一种偏差，就会形成系统

性偏差,这时有价证券就会出现错误定价。事实上，正是因为投资者会产生系统的认知偏差或不完全理性，才导致证券价格出现各种异常，导致市场并非总是

理性和有效,这也是行为投资策略形成的主要依据。

行为投资策略，就是利用他人的认知偏差而制定的投资策略。简单地说，就是充分利用投资者犯系统的认知偏差所造成市场的反应过度或者反应不足来

进行投资获利。例如行为金融大师索勒(尺101131X1 丁 1131打)所管理基金的投资

策略的理论基础是：“我们利用由于行为偏差引起的系统性心理错误,投资者所

犯的这些心理错误导致市场未来获利能力和公司收益的偏差期望的改变，并引

起这些公司股价的错误定价，因为人类行为模式改变很慢，因而基于行为偏差的过去的市场无效率将很可能持续下去。”目前,市场上一些投资基金已经开始研

作者简介：饶育蕾（…64—〉，女，四川资中人，中南大学商学院教授、博士。蒋波0977—》，男，广西桂林人，中南大学商学院硕士研究生。研究方向

究并运用行为投资策略，如逆向投资策略、小盘股投资策略等。

二、巴菲特投资思想的行为金融分析 研究方向：公司理财、公司治理、行为金融学。行为金融学。

@ 1994-20120111113 ^0^(16111101011111^121601101110 只0118已八11匕扭血168奶^土11^011^1.1161：

特稿 年10月号 2004市场周刊^財经论市场周刊，财经论坛 坛 2004年〗0月号 特稿 “市场是有效的这一观点是正确的，但由此得出结论说市场是永远有效的，如可口可乐、吉列公司，依靠企业的优异成长来获利，特别对他有过经验的报这就错了。这两个假设和差别如同白天和黑夜。” 纸、银行和饮料公司情有独钟。相反，他从来不投资业务不熟悉的企业，如科

从行为金融学的角度看：投资者是有限理性的，投资者不能完全无技网络股。但大多数投资者往往会忽略这些业务简单、长期稳定发展的公司，偏的反映信息；由于投资者存在着各种认知偏差，从而对信息不能正确分因为它太平常了而无法吸引投资者。当巴菲特在80年代购买通用食品公司和析并做出良好的决策;在心理因素的影响下，市场价格并不总是理性的。可口可乐公司的股票时，很多机构投资者认为这些股票是毫无吸引力的，但几实际上,市场经常给股票错误定价，这些错误定价经常来源于人们恐惧或年后,通用食品公司股票增值了三倍、可口可乐公司的股价上涨了四倍。贪婪的情绪：在极度乐观时，贪婪促使股票价格高过其内在价值,从而形从行为金融的角度看，选择业务简单、有长期经营历史的公司，投资者能成一个高估的市场；在极度悲观时，恐惧又导致股票价格低于其内在价值，够减少代表性偏差和可得性偏差^寻找有长期稳定发展前景的公司，可以远离不从而形成一I个低估的市场。与此相似，巴菲特认为:股市唯一的作用就确定性,避免重大的决策错误，减少后悔厌恶，购买熟悉的企业，有助于减少从是用来、发现是否有人犯错误，从而造成价值被低估，形成安全的收益差众行为等认知偏差。由于投资者认知和处理信息的能力有限，无法较好的把握额;投资者可以利用那些基于感情而不是逻辑分析的投资者的非理性行为太复杂的东西，简单的往往就是最好的。正如巴菲特所说的：投资的成功并获利。

’ 11不在于你知道多少，而在于明确你到底不知道什么。”

2、管理方面的准则。主要包括：管理者的理性行为，坦诚，惯例驱使。

巴菲特十分重视企业管理者的品质，因为公司管理者如何运用公司的资金（二)巴菲特投资理念分析 巴菲特的投资理念主要包括内在价值和集中投资策略这两个方面。

巴菲特非常关注企业本身的内在价值，对所投资的公司都进行了极进行再投资将决定投资者的投资回报。在他看来，公司能否长期持续发展，管为详尽的分析，即通过考察分析企业经营管理素质、财务地位及中长期竞理层的理性行为是一个非常重要的因素，一个理智的管理者应该是对股东坦诚、争优势等因素，评估企业未来预期产生收益的水平、持续时间及稳定性，不受市场惯例驱使而且对自己行为负责的，例如巴菲特在购买通用动力公司的从中判断企业的内在价值，进而分析当前股价是否高估或低估。

集中投资策略的精髓可以简要的概括为:选择少数几种可以在长期股票时很大程度上是看重该公司总裁安德斯的理性管理能力。在企业的经营过程中，一些管理者不能控制自己行动的欲望，从而产生过投资过程中产生高于平均收益的股票，然后将大部分资本集中在这些股票激行为，例如不断把企业的销售、盈利或奖励与其他企业进行比较，这往往容上，不管股市短期涨跌，坚持持股，稳中取胜。这种策略有别于一般活跃易导致企业经理的从众行为和过度自信等非理性行为。同时，管理者会有意无的资产管理，但又不同于指数投资，它寻求的是高于平均水平的回报。例意模仿其他企业的管理者,这种受惯例驱使.盲目模仿同行的行为极容易导致整如在9 0年代，巴菲特集中持有的主要是华盛顿邮报公司、政府雇员保险个公司走向衰亡。

公司、大都会乂美国广播公司和可口可乐这四家公司的股票，这些公司为

他带来了巨大的投资收益。

策略：

企业的内在价值，有目的地将注意力集中在少数几家有选择的公司上，投： 从行为金融角度看，投资者在分析公司基本情况时，选择理智的并忠诚于股东的管理者，能够使投资者避免从众行为和非财富最大化等行为偏差。事实能够理性思考、理性决策时，公司才能长期稳定的发展，投资者也才能获得持

3、财务方面的准则。主要包括:集中于权益资本收益，而不是每股收益I计从行为金融学的角度看,集中投资策略则是一种较典型的行为投资上，行为金融非常强调投资者、管理者和监管者的理性行为，只有当这三方都

1、集中投资策略有助于减少投资者的认知偏差。这种策略通过分析续的投资收益。资者才有足够的精力对他们进行仔细研究，把握好公司的经营情况和未来算股东收益I寻找经营利润率高的公司的股票I对每一元的留存收益，确认公收益。集中投资策略的思想最初来源于英国经济学家约翰‘梅纳德‘凯恩斯司已经产生出至少1元的市场价值。

(仂！!！^37031(1凯恩斯曾说过：“一个人的知识和经验无疑是有限的,巴菲特对会计准则及财务报表的缺陷有着深刻的理解,对选择的公司会任何时候,我个人充分信任的公司从来没有超过两到三家。^过度分散投资进行详尽分析。投资者通常用每股收益来评价企业的经营业绩，但巴菲特认为那些知之甚少和没有特殊理由就给予信任的公司的股票就可以限制投资衡董企业经营状况最重要的指标是已投人股权资本的收益状况和股东收益，而风险的观点是错误的，集中投资策略有可能产生超过平均水平的长期收益。不是每股收益。此外，他还

”因此，由于人的能力有限，投资者应在自己的能力范围内进行投资：选

择的股票越少，犯认知错误的可能性越低，可能遭遇的风险就越小。同时，以企业内在价值而不是以价格作为分析标准，长期持有股票，可以避免受

价格波动的影响而导致反应不足或反应过度。

2、集中投资策略能够利用他人的认知偏差进行获利。在分析公司的内在价值后’投资者需要评估价值与当前价格的差异，耐心等待股票被低

估时买进,而不理会大盘的低迷。运用集中投资策略能充分利用投资者在股票下跌时反应过度的偏差买入，当股价被市场高估后，利用投资者在股

票上涨时反应过度的偏差卖出获利。例如巴菲特在197 3年-1974年纽

约股市处于大熊市时购买了华盛顿邮

报公司和雇员保险公司的股票,在股市回升后获利丰厚。

因此，最大限度的减少自身的认知偏差和充分利用投资者的认知偏差是

集中投资策略取得成功的重要基础。从这个角度看，集中投资策略的成功也就

是行为投资策略的成功。

(三)巴菲特选股准则分析

巴菲特投资方法的选股准则主要包括企业、管理、财务和市场四个方面。

1、企业方面的准则。主要包括：业务简明易懂^贯穿始终的经营历史，令人满意的长期发展前景。

巴菲特通常购买那些业务简单、有长期经营历史而且自己熟悉的企业，@ 1994-20120111113 ^03(16111101011111^121601101110 只01136.入11匕亦匕1686代6土11廿

通过比较公司市场价值增量与留存收益增量来检验一家公司是否具有良好的长期发展前景，例如巴菲特购买华盛顿邮报公司股票的一个重要原因是该公司在1973-1992年间每一美元留存收益为其股东创造了 1 # 81美元的市值。的分析和注重投资情绪的控制。在制定投资策略时,投资者应该考虑到各种认知偏差会对决策产生怎样的负面影响，避免由于自身的心理因素造成重大失误，同时了解其他投资者的决策失误对市场产生的影响并采取相应的方法，不断完善

分析和研究巴菲特投资思想，我们不仅要注意其投资方法和策略，还要重从行为金融的角度看，投资者通过计算权益资本收益、股东收益和经营利自己的投资策略和行为决策能力。润率等指标,有利于减少企业财务报表中的水分，避免框定依赖偏差和决策错误。

构和业务简单的公司更加不透明，投资者更加容易做出错误的判断。位上买进。

巴菲特强调要通过分析企业未来现金流，在合理贴现的基础上确定公司的内在价值，然后耐心等待市场的调整，并根据企业的内在价值在安全的价位上参考文献： 买人。例如1994年股市低迷,一些股票的价格低于价值时，巴菲特大量买进了1005？ 甘尼特公司和？口 0银行的股票。” 对投资者而言，那些有着复杂的内部结构和财务报表的公司，其框定比那些结视其超脱于市场波动之外的理性。因此，投资者应放宽视野，以平静的心态对待股市的涨跌；在关注市场的同时,更应关注自己的家庭、工作和生活，从市场归投资常理同时，也要回归单纯的本心。

4、市场方面的准则。主要包括：确定公司的内在价值；在有吸引力的价之外寻求投资的真谛，以理性的视角分析市场，以平和的态度对待投资，在回匕狀鉍!'，8^0己6抓，000160一55丨^从13糾咖己00爪？1=1^110211 ^3,1^31:5」01|「服丨，55，41从行为金融的角度看，投资者关注企业本身的内在价值而不是市场价格的【2】⑴比9^ 了如11^66加0十1)6^105*^1伽站06，1999^ 波动，锚定一个理性的价值，有助于减少投资者情绪波动，避免错误锚定和后【3】96「3卜3116^(0，2000，86^00(10^66(12111(1？64「，他「抑…6^31^16333011001 尸「633’

[^]饶育蕾，刘达锋^行为金融学[⑷.上海：上海财经大学出版 悔厌恶等偏差，保持一个稳定的心态进行投资。社，20103.综合来看，巴菲特的选股准则主要基于详细分析企业的内在价值，冷静地[巧（美）小罗伯特0 ‘海格士多姆著，朱武祥，樊勇译著.沃伦-巴菲特之路[⑷.看待市场价格波动，然后等待其他投资者犯错误的机会。他的成功就在于理性北京：清华大学出版社，199&.地分析金融市场中的变化无常，而不是随波逐流。与此相吻合的是，行为金融㈧](美）沃伦~巴菲特著，劳伦斯‘坎宁安整理.陈鑫译^巴菲特从100元到！60最重要也就是投资者的理性:保持独立思考和冷静自律。亿[叫.北京：中国财政经济出版社，2000 ^ 卩](美）罗伯特~哈格斯特朗著，江春

三、对中国投资者的启示

.北京：机械工业出版社，2000 ^ 从行为金融学的角度研究巴菲特投资思想的现实意义在于结合我国证券译，沃伦‘巴菲特的投资组合[⑷

.北京：经济管理出版社，市场的特点和发展规律，使投资者能够以更理性的态度分析市场行为，建立正[^]波涛.证券投资理论与证券投资战略适用性分析[⑷

[…林国春，行为金融学及其对投资者的启示卜].金融与保险，确的投资理念，促进证券市场更加健康有效地发展。2002，3罾 中国证券市场还处于发展和逐步规范阶段，对于国内的投资

^上接第5页）

要争取多收回当年新增表外应收利息；必须加强利率定价管理，用足用活贷款[^]刘明康^中国国有独资银行的改革、监管与未来一一在北京大学中国经济研究定价政策，采取更加灵活的定价方式，同时严格执行利率浮动管理权限，不能中心与美国国家经济研究局联合举办的年度研讨会上的报告[〜].经济日报，为争取客户而一味降低贷款利率；必须大力组织中间业务收入，拓宽创收渠道，[^]楼继伟^中国银行业改革中的公司治理结构问题[….北京：在构建“2 1世纪而且该进大帐的一律要进帐。还要始终牢记”两个务必坚持勤俭办行，严格控金融体系”中美金融研讨会上的演讲，制费用支出和非业务性开支，加强固定资产投资和大额财务支出的集中管理，2004,6,1I^

[^]曹凤歧（杨明炜报道I国有银行改制，上市不是目的…].中国经济时报，2004，坚持集中采购制度，节约成本支出，提高财务资源使用效益。3，30^

[引魏杰.对传统产业别轻言淘汰叫.经济参考报，2000,5,31 ^ 口]樊纲.首先要参考文献：

易宪容^国有商业银行股份制改造亟待解决的问题及对策建议…].中国社重视“现实的竞争力”-一中国发展战略问题思考之二[….中国经济时报，2000.7.19.会科学院导报，领导参阅，2004，16.2年年中工作会议上的讲话[叫.200^,1 [^]杨明生（李侠报遒广农行股改上市只是时间问题[….金融时报，2004，7，3^ […]昊国兴^在农行苏州分行00々

[^]张兴胜，胡捷.国有商业银行经营态势不容乐观[卩]‘江苏经济报，吴国兴^在第一届长三角城市农行合作发展联席会议上的2004’8’27’ 讲话[叫.2004，4，27^

24【】杨明生‘在中国农业银行2004年工作会议上的讲话[托]，2004,1’15.[^]杜艳，历志钢^农行组织再造何去何从[….丨世纪经济报道，200夂

者而言，面对不规范的市场、粉饰过的财务报表和过分的投机行为，更应该理性3’25^

@ 1994-20120111113 ^03(16111101011111^121601101110 只01136.入11匕亦匕1686代6土11廿

第二篇：巴菲特的投资思想

巴菲特的投资思想

摘

要

股神巴菲特以其独特的价值投资思想闻名于全球资本市场，更以其骄人的投资业绩跻身于全球顶级富豪榜。本案例首先介绍了巴菲特的投资历程，然后比较全面地概括了巴菲特的投资策略、投资精髓、选择股票的标准和主要依据以及给投资者的投资忠告。本案例有助于学生更感性地认识证券投资的理论与实践，掌握价值投资思想的精髓。

关键概念

股票投资

投资思想

投资策略

价值投资

一、引言

随着《福布斯》2008全球富豪榜的排名出炉，比尔·盖茨雄踞了13年的世界首富的位置拱手让给了巴菲特。从《福布斯》的分析可以看到，巴菲特的身价暴涨主要是因为其旗下公司的股价飙升。旗下伯克希公司股票的单股价格超过10万美元，成为世界上最昂贵的股票。巴菲特对优质股票投资的执着，及价值投资的长线经营理念，终于使其在今日取得了卓越非凡的成果。

二、巴菲特其人

1941年，11岁的巴菲特购买了自己的第一张股票，赚到了5美元。这个年龄的孩子，大多数都还在玩过家家的游戏。1947年，他到宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理专业。两年后，他抛弃了那些只会讲些空头理论的教授，转而进入哥伦比亚大学，从师于著名投资学理论家本杰明·格雷厄姆。这是他人生最重要的一次转变，他从反投机的格雷厄姆那里学到了价值投资的理念，并且对这一理念坚信不疑。1951年，21岁的巴菲特以A的好成绩学成毕业。

1956年，巴菲特的合伙人公司成立，总投入资金105万美元，其中，只有100美元属于巴菲特，但他在公司拥有绝对的权威，支配每一分钱的使用。1964年，合伙人公司的总资本涨到2200万美元，巴菲特的个人财富是400万美元。短短8年时间，火箭一样的速度，空前快速地扩张。

1966年，美国股市大牛，股票飞涨，人们都在拥入股市。巴菲特却感到了不安，因为他很难再找到符合标准的廉价股票。“在别人贪婪时变得恐惧”，巴菲特的这一特质凸显无疑。1968年，合伙人公司的股票创造了历史上最好的成绩，增长率为59%，而道琼斯指数的增长率仅为9%。这使得巴菲特的个人资产达到了2500万美元，而合伙人公司的资本首次过亿——1.04亿美元。1968年，看似最美好的时代来临了，巴菲特却解散了合伙人公司。1969年，随后的事验证了巴菲特的预感，股灾发生了，每种股票的价格都下降了50%，甚至更多。

1970—1974年，这四年之间的美国股市毫无生气，经济低增长，通货膨胀持续上升，然而，巴菲特却看到了即将滚滚而来的财源。“在别人恐惧时贪婪”，巴菲特发现了太多的便宜股票，他又开始进市。

1972年，巴菲特对报刊业产生了兴趣，他比喻说：“一家名牌报刊就像一座收费的桥梁，谁过都得留下买路钱。”一年之后，他以蚕食的方式开始收购华盛顿邮报和波士顿环球报。此时，正是这两家报刊最困难的时候。而在10年后，巴菲特投入华盛顿邮报的1000万美元变成了两个亿。

1980年，巴菲特买进了可口可乐7%的股份，每股单价109.6美元，总金额为12亿美元。1985年，可口可乐的股票单价涨到了515美元，翻了5倍。

1992年，巴菲特以每股74美元的价格购入435万股美国通用动力公司的股票，这是一家高科技国防工业公司。当年年底，该股票就升到了113美元。

1994年，伯克希公司已经不再是一家濒临破产的纺织厂，而是拥有230亿美元的工业王国，是巴菲特旗下的空前庞大的投资金融集团。在此之前的30年间，巴菲特的股票平均的年增值率为26.77%，比道琼斯指数高出了17个百分点。

2006年，伯克希公司创下经营佳绩，利润增长为292%，盈利达到了1102亿美元，其中每股的盈利为7144美元。截至2006年，伯克希公司净资产的年均增长率达到了214%，同期的标准普尔500指数年均增长率仅为104%。数据再次证明了巴菲特的巨大成功。

2008年的3月6日，《福布斯》全球富豪排行榜公布，巴菲特超过了霸占王座13年的钱前世界首富比尔·盖茨，成为全球财富界的新王者。

三、主题内容

（一）巴菲特的投资策略

1．没有什么比赌博心态更影响投资。巴菲特说：“股票不应该是我们人生的全部，因此，带着赌徒心态走进交易大厅的行为是极其危险的。”他主张股民把 2 股票当做一种正当的投资行为，而不是幻想通过短期的冒险投机达到一夜暴富的效果。

2．把自己当成持股公司的老板。这是巴菲特投资策略最核心的理念。买股票就是投资企业，要把自己当成持股公司的老板，而不单是某只股票的主人。“最聪明的投资方式，就是把自己当成持股公司的老板。”因此，在确定投资前，要把自己当成企业分析师，而不是市场分析师或什么证券分析师，这一点尤为重要。

巴菲特旗下的伯克希公司所购买的每一只股票，几乎都贯彻了这一原则：研究企业发展能力，管理人员的素质和此项购买可能支付的价格。巴菲特的投资生涯，所遵循的投资策略中最本质的东西就是买公司而不是买股票，要把股票当成公司的附属品，投资的本质是经营，而不是单纯的买进和卖出。

3．永远不要做自己不懂得事情。巴菲特经常说的一句话：如果你不了解这个产业，那么就不要买太多的股票。

4．买股票时，应假设明天股市要休市3~5年。巴菲特曾作过一个精妙的比喻：“股票从短期看是投票机，而从长期看则是称重机。”买入一只公司的股票，需要耐心持有，在一定的时间内，不要去关注价格的变动，甚至忘掉股市的存在。要相信这一点，股市的资金永远只流向好股票，只要你选对了一只股票，就不要有任何犹豫，更不要把眼睛盯在交易大厅的数字上，不能因为价格的波动而惊慌。

选择一只好股票后，只要事情没有变的很糟，那么原封不动地保持该股票5年以上。巴菲特的成功经历也告诉我们，专注于长远回报，不受短期价格波动的影响，才是正确投资者的应有心态。

5．如果无事可做，那就什么也不做。巴菲特在一次股东大会上说：“我们已经好久没找到值得一提的股票了，还要等多久呢？我们要无限期地等！我们不会为了投资而投资，别人付钱不是因为你有积极性，而是因为你能做出正确的决策。”这是巴菲特的警示名言。如果无事可做，就什么也不做，宁可一直等待，也不要单纯为了投资而出手。他告诉投资者：最重要的是寻找符合标准的投资机会，不能盲目妄动，要善于等待时机的出现。很多人花几十万美金竞拍和巴菲特一起吃顿饭的机会，向他请教如何投资，但从他那里得到的就是这句话。

6．购买价格远低于实际价值的企业，并永远拥有它们。巴菲特的这个理念从根本上解决了股票回报的来源问题。投资的回报来自市场价格对其内在价值的 3 兑现，也就是增值，而不单纯是价格的波动。

（二）巴菲特挑选价格能涨10倍股票的主要依据

每个投资者都梦想找到价格能涨10倍的股票，巴菲特是这样做的：看企业，重成长，选时机。就是从对企业的分析入手，重在判断企业的成长潜力，然后选择最佳的投资机会。

1．选择自己熟悉的企业——只做自己擅长的领域。巴菲特有句名言：我只做我完全明白的事。他喜欢简单的企业，致力于在他擅长的领域内找到高成长价值的股票，而不是跟风炒作那些相对陌生的高科技和网络股。巴菲特把他的投资范围限制在少数几个易于理解的行业中。

2．选择权威的企业——最优秀的名牌公司。巴菲特认为好公司一句话就能讲清楚，就是那些有“护城河”的公司，有巨大的品牌价值，有核心竞争力的伟大公司，像可口可乐、吉列、华盛顿邮报。而对权威企业进行选择的最简单的要诀，就是通过日常生活细节的观察，寻找那些最可能成为最大范围内百姓日常生活必需品的名牌公司，进行长期的投资。

3．选择高成长股——最有潜力的公司股票。股票给你唯一的价值，是这家公司未来的利润增长，而不是股价本身。公司的潜力从根本上决定着股价的成长，除此之外，找不到任何一个投资的理由。除了成长性的贡献可以让投资者兴奋，股票再无任何其他价值，股票所有的数据，都与背后的公司的情况相关联。选择高成长股，是找到价格能涨10倍的股票的必要条件之一，它关注的是公司未来利润的高增长，是市盈率等传统的价值判断标准，有时往往不能体现出这一点。

4．最好的投资时机——优秀企业出现危机时。最好的投资时机在哪里？巴菲特认为：当优秀的公司暂时遇到困难，就会导致这些公司的股票被错误低估，这时就是巨大的投资机会。在他看来，股价大跌恰好会形成巨大的安全边际，是投资者低价买入的最好时机。当企业解决问题后，市场重新认识到它的实际价值，股价就会大幅回升，从而让投资者立于不败之地。就像一首歌里唱的：“阳光总在风雨后。”巴菲特总是在寻找这样的优秀企业。

（三）巴菲特的投资精髓

1．购买并长期持有优秀公司的股票。“我最喜欢持有一只股票的时间是：永远。”巴菲特用这句话来表明自己长期持有的态度，他奉劝投资者在购买股票以 4 后不要再把目光放在短期的股价波动上。巴菲特从不把自己当做市场分析方面的专家，而是坚持作为企业的经营者去选择投资对象。他从不打算在买入股票的次日就赚钱，他甚至先假设第二天股票交易市场就关门，一直到许多年后才重新打开，恢复交易。他反对短线的操作，认为那只是无谓地浪费金钱和时间，那种行为享受不到投资带来的乐趣，操作绩效并不理想，甚至会影响人的身体健康。他的七只重仓股，都是在买入后一直持有，十几年甚至几十年都一动不动。

2．集中投资。就是当遇到比较好的市场机会时，将股票集中投资，长期持有。巴菲特建议手中的股票控制在5只以内，以便于跟踪。集中投资策略的另一个特点是把大量的资金投到自己熟悉的公司上，因为这类公司的基本面的信息容易收集，易于了解，它具体的经营情况也较好把握。巴菲特认为，持有的股票越少，组合业绩也越好，而且是在赢的概率最高时投下最大的赌注，它带来的回报也是惊人的。

3．安全边际是投资永不亏损的秘诀。如何投资才能获得安全的回报？巴菲特说：“我的第一条投资原则是，永远不要亏损；第二条是，牢记第一条！”这句话被华尔街人称为经典的“一号投资法则”。巴菲特认为，在购买一家公司的股票之前，要确保该股票长期内可以获得至少15%的年复合收益率，如此才能保证自己的投资安全，这就是巴菲特神奇的“15%法则”。怎样才能做到？巴菲特的办法是尽可能地来对该股10年后的交易价位进行估计和预测，并在测算平均市盈率和公司的盈利增长率的基础上，与当前的价格进行比较。

4．巴菲特投资的“三不要”信条。一不要迷信华尔街和听信谣言。巴菲特劝诫人们不要迷信华尔街，不要听信谣言，要坚持内心的投资原则。二不要担心经济形势和股票涨跌。巴菲特的信条之一，就是当股市猛涨时，要与之保持距离。在他看来，灾难同时意味着机会。巴菲特早就提醒过他的股东，想要投资成功，就必须对企业具有良好的判断，并且使自己免受“市场先生”控制“市场情绪”的影响。三不要投机、切记冲动。巴菲特认为，投机是最危险的行为。巴菲特从不让个人感情影响对市场的判断。投机者的投机行为源自于人性的贪婪。贪婪是人性的弱点，要克服贪婪的心理，唯一解决的办法就是强制设定盈利目标。当投资收益率达到心理预期的时候，马上出局，不要回头，更不要犹豫。

5．巴菲特的投资心态。第一，情商比智商更重要，要有足够的耐心。纵观 5 巴菲特的投资历史，挖掘他的经验总结，分析他的投资策略，也没见他有多少让人无法理解的高智商的投资逻辑。相反的是，他的投资哲学恰恰通俗易懂，犹如在纸上信手拈来，几乎就是一些生活基本常识，却是放之四海而皆准的道理。那么为何只有巴菲特能够执著地坚守这些品质，并把它们运用于投资领域？因为高情商的他比我们更了解生活，更了解人性的优点和弱点，所以他成功了，我们还在观望。第二，投资不应该受感情、希望和恐惧以及时尚的摆布。巴菲特在1950年读到了格雷厄姆的《聪明的投资者》。后来他坦言：这是对他一生影响最大的一本书。正是这本书使巴菲特建立了一个最主要的信条：投资不应该受感情、希望和恐惧以及时尚的摆布。第三，投资必须理性，要保持清醒的头脑。格雷厄姆在自己的两部著作——《证券分析》和《聪明的投资者》中，都用大量的篇幅解释了投资者的群体感情是如何像传染病一样影响着股价的上下波动，以及感情的投资情绪是如何使股价波动变得不正常的。巴菲特同样看透了这一极具欺骗性的市场现象，正是无数投资者的热情使得市场出现了这种非理性的状况。第四，像乌龟一样投资，如兔子那般获利。投资就像龟兔赛跑，跑得最快的也不一定会率先到达终点，更不一定是最后的大赢家。

（四）巴菲特的投资忠告

1．做适合自己的股票。巴菲特认为如果投资者能够做到真正熟悉几个行业后，再进行大量的投资，就会获得巨额的利润。这句话告诫人们投资的前提是真正熟悉几个行业。认识自己的愚蠢才能利用市场的愚蠢。因为市场是骗人的，它从来不会将最真实的一面展现给投资者。巴菲特非常推崇格雷厄姆在市场方面的看法——投资者只有把握市场的正确与错误，认识自己的愚蠢，才能够抓住市场的愚蠢来赚钱。

2．改变错误的投资理念。一是迷信权威。巴菲特为了避免自己受到华尔街专家们的影响，甚至把伯克希公司的总部设在远离纽约的奥马哈市。他说：“如果那些分析家们猜测得那么准，他们早就赚大钱了，而且保准不会告诉你。”另一位被称为“股圣”的基金管理人彼得·林奇更直接：“如果华尔街专家真有这个本事，为何还从事这项工作呢，岂不早成了富翁？”二是迷信工具。股民们迫切希望找到一个正确的公式，然后就可坐享其成。然而，这些炒股工具会让人远离公司的经营情况。我们应该看看巴菲特是怎么做的，要学会控制自己对股票 6 分析工具的心理亲近感，克制自己远离这些短期波动的信息，避免自己的决策受到“工具”的影响。三是迷信内部信息。巴菲特最喜欢的投资信息，往往来自于免费渠道。他喜欢通过实际调查和看免费年报，发现大部分人都没有注意到的重要信息。而那些从股市内部传出来的隐秘情报，巴菲特称之为谣言，是靠不住的。四是迷信冒险。巴菲特一直坚持接近零风险理论，他的投资策略从来都是尽量避免风险，但他的回报率是世界上最高。五是迷信分散化投资。巴菲特如此惊人的财富是怎么来的？是集中投资、长期持有带来的。他重点持有的只是少数几家特别优秀的大企业的股东，并与它们终生相伴。集中投资将投机变成了艺术，将股票和公司变成了亲人。

问题思考

1.巴菲特的投资经历对学员有哪些启发 2.巴菲特的投资思想的独到之处在什么地方 3.巴菲特的投资业绩为何如此出众 4.如何阅读上市公司的财务报表 学员作为普通的投资者，应该将巴菲特的投资策略运用于实践

第三篇：巴菲特投资妙语

巴菲特投资妙语

周六早上，伯克希尔哈撒韦公司公布了首席执行官、传奇投资人沃伦•巴菲特的2015致股东信。巴菲特的粉丝们仔细拜读了这封信，希望能从中分享一些投资智慧。不过多年以来，和他的市场知识一样为人称道的，还有他的连珠妙语。比如2001年，针对投资需要技术和运气的问题，他在当年的致股东的信中写道：“只有在退潮时，你才会发现谁在裸泳。”在去年的信中，他写道：“牛市就像性爱，感觉最好的时候就是快完的时候。”

今年巴菲特的信也没有令人失望，以下是便是信中的几处金句：

This year’s letter doesn’t disappoint.Here are the best Buffett one-liners in this year’s essay.On Saturday morning, Berkshire Hathaway released CEO and legendary investor Warren Buffett’s annual letter to shareholders.Buffett followers read the letters closely for the investing wisdom he dispenses in his annual missives.But over the years, along with his market knowledge, Buffett has also come to be known for his folksy one-liners.For example, in 2001, on being lucky versus being good at investing, he wrote in his annual letter, “After all, you only find out who is swimming naked when the tide goes out.” In last year’s letter he wrote, “A bull market is like sex.It feels best just before it ends.”

关于商业经验可以让你成为一个更好的投资人，反之亦然

“有些事无论用言语或图片，都没法充分地向一个处女解释清楚”。（巴菲特引述彼得•阿尔诺的一部动画片。）

On how experience in business can make you a better investor, and vice versa

“'There are certain things that cannot be adequately explained to a virgin either by words or pictures.'”(Buffett quoting a Peter Arno cartoon.)

为什么经理人投资的时候要客观

Why managers have to be objective when investing “如果当年让马控制了投资决策，汽车行业根本就不会出现。”

“If horses had controlled investment decisions, there would have been no auto industry.”

为什么华尔街总是想要更多交易

“不要问理发师你是不是需要理发了。”

Why Wall Street always wants more deals

“Don't ask the barber whether you need a haircut.”

关于他是否已经没有投资空间了

“伯克希尔公司拥有的九家半公司如果独立出来的话，都可以名列‘财富500强’（亨氏食品就是那半家）。也就是说大海里还有四百九十半条鱼，但

On whether he's run out of places to invest

“Berkshire now owns 9 1/2 companies that would be listed on the Fortune 500 were they independent(Heinz is the 1/2).That leaves 490 1/2 fish in the sea.Our lines are 我们把鱼线用光了。”

out.”

关于CEO如何能避免扼杀一笔好生意

“他必须永不忘记查理的名言：‘告诉我，我会死在哪儿，这样我就永远不会到那去。’”（财富中文网）

How CEOs can avoid killing a good business

“He must never forget Charlie's plea: 'Tell me where I'm going to die, so I'll never go there.'”

第四篇：巴菲特投资名言

巴菲特投资名言

1、关于两种信息”可以知道的事情和必须知道的事情。你知道的所有事情中，具有重要性的事情只占很少的一部分。”

2、在你能力所及的范围内投资。关键不是范围的大小，而是正确认识你自己。

3、投资多样化可以抵消无知的副作用。

4、你必须独立思考。我总还是感到不可思议，为什么高智商的人不动脑子的去模仿别人。我从别人那里从没有得到过什么高招。

5、任何不能持久的事物终将消亡。

6、投资人最重要的特质不是智力而是性格。

7、对一个优秀的企业来说，时间是朋友；但是对于一个平庸的企业，时间就是敌人。

8、如果你无法左右局面，那么错失一次机会也不是什么坏事。

9、我是个现实主义者，我喜欢自己目前所从事的一切，并对此始终深信不疑。做为一个彻底的实用现实主义者，我只对现实感兴趣，从不抱任何幻想，尤其是对自己。

10、别人赞成你也罢，反对你也罢，都不应该成为你做对事或做错事的因素。

11、我们不因大人物，或大多数人的赞同而心安理得，也不因他们的反对而担心。

12、如果你发现了一个你明了的局势，其中各种关系你都一清二楚，那你就行动，不管这种行为是符合常规，还是反常的，也不管别人是赞成还是反对。

13、如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，你开始在水中的世界之中上浮，但此时你却以为上浮的是你自己，而不是池塘。

14、哲学家们告诉我们，做我们所喜欢的，然后成功就会随之而来。

15、当别人恐惧时，你要变得贪婪；当别人贪婪时，你要变得恐惧。

16、和一个道德品质败坏的人，无法完成一桩好交易。

17、当我发现自己处在一个洞穴之中时，最重要的事情就是停止挖掘。

18、所谓冒险就是不知道自己在做什么。

19、只有在退潮的时候，你才知道谁一直在光着身子游泳。20、你真能向一条鱼解释在陆地上行走的感觉吗？对鱼来说，陆地上的一天胜过几千年的空谈。

21、现在远离麻烦，要比以后摆脱麻烦容易得多。

22、如果原则过时，它就不是原则。

23、要想游得快，借助潮汐的力量要比用手划水效果更好。

24、我们不必屠杀飞龙，只需躲避它们就可以做得很好。

25、我并不试图越过七英尺高的栅栏：我到处找的是一英尺高的栅栏。

26、习惯的链条在重到断裂之前，总是轻到难以察觉。

27、无论谁一旦与我同一个战壕，他就能拿枪指着我的脑袋。

28、逆反行为同从众行为一样愚蠢。我们需要的是思考，而不是投票表决。

29、除了丰富的知识和可靠的判断外，勇气是你所拥有的最宝贵的财富。

30、事实在于，人们充满了贪婪、恐惧或者愚蠢的念头，这一点是可以预测的。而这些念头导致的结果却是不可预测的。

31、在规则之外，要遵循榜样的引导。

32、如果你基本从别人那里学习知识，你无需有太多自己的新观点，你只需应用你学到的最好的知识。

33、要赢得好的声誉需要20年，而要毁掉它，5分钟足矣。明白这一点，做起事来就不一样了

34、我么应集中关注将要发生什么，而不是什么时候发生。

35、头脑中的东西在未整理分类之前全叫“垃圾”。

36、如果没有什么值得做，就什么也别做。

37、实际上，如果没有十足的的把握，我不会轻举妄动。

38、你应该做的是远离那些是你做出仓促决定的环境。

39、风险来自你不知道自己在做些什么。股市向上帝一样，会帮助自助的人，但和上帝不同的是，他绝不会宽恕那些不懂自己在做什么的人。

40、准备是最重要的，诺亚不是下雨之后才开始造方舟的。

41、每个人都会在资本的游戏中犯错。

42、不要别人说什么就做什么，听着就行，做你自己觉得好的事情。

43、不要把钱花在不必要的事情上，而是用在真正需要的地方。

44、永远不要问理发师你是否需要理发。

45、我只做我完全明白的事。

46、很多事情做起来都会有利可图，但是你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，我们没有任何办法击倒泰森。

47、开始存钱并及早投资，这是最值得养成的习惯。

48、从预言中你可以得知许多预言者的信息，但对未来却所获无几。

49、如果你在错误的路上，奔跑也没有用。50、股票并不知道谁是持有人。在股价上下波动时你会有各种想法，但是股票没有任何感情。

51、生活的关键，时要弄清谁为谁工作。

52、投资对于我来说，既是一种运动，也是一种娱乐。因此，我喜欢通过寻找好的猎物来“捕获稀有的移动的大象”。

53、在生活中，如果你正确选择了你的英雄，你就是幸运点的。我建议你们所有的人，尽你所能的挑出几个英雄。

54我很理性，许多人有更高的智商，许多人工作更长的时间，但是我能理性的处理事务。你们必须能控制自己，别让你们的感情影响你们的思维。

55、投资的第一条：永远不要损失；第二条：永远不要忘记第一条。

56、如果你是一个银行家，不必要求在你的行业里数一数二。你要做的事是：管理你的资产，负债和成本。银行就像保险家，是一个商品企业，经营者的一举一动经常是企业最引人注意的一个特色。

57、投资的关键不是评估一个行业能在多大的程度上影响社会，以及它的优势增长速度有多快，而是考察特定企业的竞争优势，尤其是看这种优势能否持久。具有持久优势的产品和服务才能给投资人带来回报。

58、考察企业的持久性，最重要的事情是看一个企业的竞争力。

59、许多人盲目投资，等于是玩通宵牌，却从未看清自己手中的牌。60、如果你开始就确实取得了成功，那么就不必再做实验。

61、会计数字是企业估价的开始，而不是结尾。很明显，投资者必须运用保持警惕，而且将这些会计数字当作计算产生它们真正“经济收益”的开端，而不是结尾。

62、我阅读我所注意公司的报表，同时也要阅读它的竞争对手的报告。

63、成功地投资与公开募股的公司的艺术，与成功收购子公司的艺术没有什么差别。在那种情况下，你仅仅需要以合情合理的价格，收购有出色经济状况和能干诚实的管理人员的公司。64、如果说投资有什么秘诀的话那就是要求你 选择好最佳的投资时机。65、我们收购企业时有三个条件：一我们了解这个企业；二这个企业有我们信任的人管理；三就前景而言其价格有吸引力。如果你发现一家优秀的企业由一流的经理人管理，那么看似很高的价格可能并不算高。

66、在你了解的企业上画一个圈，然后剔除掉那些缺乏内在价值，好的管理和没有经过困难考验的不合格的企业。

67、如果你不得不进行太多的调查研究，那就肯定有什么地方出错了。

68、对大多数从事投资的人来讲，重要的不是知道多少，而是怎样正确对待自己不明白的东西。69、既然交易活跃的市场周期性地在我们面前展现出少之又少的机会，我们的投资方法就在于把握和利用这种机会。70、关于宏观分析我们将继续对政治预言和经济预言置之不理，这些东西对于许多投资者和商人来说是代价按规的消遣。

71、在作出投资决定之前，我闭上眼睛，展望该公司10年以后的情形。72、在投资的时候，我们把自己看成是公司分析师，而不是市场分析师，也不是市场分析师，甚至不是证卷分析师。

73、要量力而行。你要发现你生活与投资的优势所在。每当偶尔的机会降临，即你的这种优势有充分的把握，你就全力以赴，孤注一掷。

74、我们只是在自己能够把握的的范围内展开竞争，这样可以剔除很多可能的损失。如果我们在自己画的合格的圈子里找不到可做的事，我们75、不会扩大我们的圈子，我们将会等待。

76、如果你没有吃有一种股票10年的准备，那么连10分钟都不要持有这种股票。

77、很多时候，人们宁愿得到一张下周可能会赢得大奖的抽奖卷，也不愿抓住一个可以慢慢致富的机会。

78、只要不是过于急于求成，合理投资能使你非常富有。79、世界上购买股票的最愚蠢的动机是：股价在上涨。

80、当适当的气质与适当的智力结构相结合时，你就会得到理性的行为。

81、对于股市新进入者的忠告：如果进入是资金不多，我会告诉他，坐卧40年前做过的事情，了解美国的上市公司，长远来看这些知识将使他受益匪浅。82、理想的情况，是以一种不受短期因素影响的方式来投资。

83、适时的股票回购是聪明的公司经理低价买入自己熟悉或自己供职股票的大好机会。84、你应当具备企业如何经营的知识，也要懂得企业的语言——财务报表，对于投资的某种沉迷，以及适中的品格特征。

85、我建议你们不要去经纪人那里套小道消息，因为他们并不值得信赖。大多数小道消息也没有什么价值。但是有的主意，比如说我们的主意，却是非常私有化的，这点我和我的老师不一样。

86、在价值的计算过程中，增长一直是不可忽略的组成部分，它构成了一个变量，这个变量的重要性是很微妙的，它介于微不足道到不容忽视之间。87、民主制度很好，但是却不适用于投资决策。

88、因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为了更优秀的投资人；而因为我把自己当成是投资人，所以我成为了更优秀的企业经营者。89、近似的正确胜余精确的错误。90、民意测验不能代表思想。

91、永远不要从事那些目前使人痛苦，但从现在起10年后可能会大有改善的事业。如果你今天不欣赏你所从事的事业，可能10年后你仍然不会欣赏它。92、不要做低回报率的额生意。时间是好生意的朋友，却是坏生意的敌人。如果你陷在坏生意里太久，即使买入价格很低，你的结果也一定会很糟糕；如果你在一桩好生意里，即使买入价比较高，只要你做得足够久，你的回报一定是可观的。

93、不要用属于你并且你也需要的钱，去挣那些不属于你，你也不需要的钱。这太愚蠢了，用对你重要的东西去冒险赢得对你并不重要的东西，简直不可理喻，即使你成功和失败比率是100比1，或1000比1。

94、我不投资那些我看不懂的生意，我也不投资那些对竞争者来说很容易进入的生意。我要找的生意必须符合三点：简单，容易理解；经济上行的通；诚实，能干的管理层。

95、计算内在价值没有什么公式可以利用，你必须了解这个企业。如果你在一生中能够发现3个优秀企业，你将非常富有；如果公司的业绩和管理人员都不错，那么报价就不那么重要。假如你有大量的内部消息和100万美元，一年之内你就会一文不名。

96、在我从事投资工作的35年里，没有发现人们向价值投资靠拢的迹象。似乎人性中有一些消极因素，把简单的问题复杂化。

97、市场的存在为我们提供了参考，方便我们发现是否有人干了蠢事。投资股票，实际上就是对一个企业进行投资。你的行为方式必须合情合理，而不是一味的追赶时髦。98、资金筹措最困难的的时候，就是购买资产的的最佳时机。

99、投资是一项理性的工作，如果你不能理解这一点，最好别搀和。

100、对大多数从事投资的人来讲，重要的不是知道多少，而是怎样正确对待自己不明白的东西。只要投资者避免犯错误，就没必要做太多事情。101、要学会以40分钱卖1元的东西。

102、人不是天生就具有这种才能的，即始终能知道一切。但是那些努力工作的人有这样的才能，因为他们会寻找和精选世界上被错误定价的赌注。

103、当世界提供这种机会时，聪明的人会敏锐的看到这种赌注。当他们有机会时，他们就投下大赌注，其余时间不下注。事情就这么简单。

104、我不关心宏观的经济形势。在投资领域，你最希望做到的应该是搞清楚那些重要的，并且是可以搞懂的东西。

第五篇：巴菲特投资名言

巴菲特投资名言

1、价值投资不能保证我们盈利，但价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。

2、华尔街靠的是不断的交易来赚钱，你靠的是不去做买进卖出而赚钱。这间屋子里的每个人，每天互相交易你们所拥有的股票，到最后所有人都会破产，而所有钱财都进了经纪公司的腰包。相反地，如果你们像一般企业那样，50年岿然不动，到最后你赚得不亦乐乎，而你的经纪公司只好破产。

3、覆水难收：重整旗鼓的首要步骤是停止做那些已经做错了的事。

4、在我从事投资工作的35年里，没有发现人们向价值投资靠拢的迹象。似乎人性中有一些消极因素，把简单的问题复杂化。

5、所谓有转机的企业，最后很少有成功的案例，与其把时间和精力花在购买价廉的烂企业上，还不如以公道的价格投资一些物美的企业。

6、没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公司。

7、对大多数从事投资的人来讲，重要的不是知道多少，而是怎么正确地对待自己不明白的东西。只要投资者避免犯错误，他/她没必要做太多事情。

9、如果你无法左右局面，那么错失一次机会也不是什么坏事。

10、市场的存在为我们提供了参考，方便我们发现是否有人干了蠢事。投资股票，实际上就是对一个企业进行投资。你的行为方式必须合情合理，而不是一味追赶时髦。

11、在你能力所及的范围内投资。关键不是范围的大小，而是正确认识自己。

12、与很多共同基金1%的收费相比：在伯克希尔我们为你赚钱，而不是从你那里赚钱。

13、恐惧和贪婪：要在别人贪婪的时候恐惧，而在别人恐惧的时候贪婪。

14、人们买股票后根据第二天早上价格的涨跌，决定他们的投资是否正确，简直是扯淡。

15、按兵不动：有时成功的投资需要按兵不动。

16、投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。

17、资金筹措最困难的时候，就是购买资产的最佳时机。

18、一个杰出的企业可以预计到，将来可能会发生什么，但不一定知道何时会发生。重心需要放在什么上面，而不是何时上。如果对什么的判断是正确的，那么对何时大可不必过虑。

19、与好人为伍：一位所有者或投资者，如果尽量把他自己和那些管理着好业务的经理人结合在一起，也能成就伟业。

20、投资人最重要的特质不是智力而是性格。

21、独立思考：逆反行为和从众行为一样愚蠢。我们需要的是思考，而不是投票表决。不幸的是，伯特兰罗素对于普通生活的观察又在金融界中神奇地应验了：“大多数人宁愿去死也不愿意去思考。许多人真的这样做了。”

22、1986年，我最大的成就就是没有干蠢事。当时没有什么可做，现在我们面临同样的问题。如果没有什么值得做，就什么也别做。

23、实际上，如果没有十足的把握，我不会轻举妄动。

24、经验显示，能够创造盈余新高的企业，现在做生意的方式通常与其五年前甚至十年前没有多大的差异。

25、你必须独立思考。我总是感到不可思议为什么高智商的人不动脑子地去模仿别人。我从别人那里从没有讨到什么高招。

26、当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。

27、近年来，我的投资重点已经转移。我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。

28、价廉物美：投资成功的关键在于，当市场价格大大低于经营企业的价值时，买入优秀企业的股票。

29、不熟不做：投资者成功与否，是与他是否真正了解这项投资的程度成正比的。

30、分析师与理发师：永远不要问理发师你是否需要理发。

31、投资是一项理性的工作，如果你不能理解这一点，最好别搀和。

32、金钱总是向着机会流动，而美国则是充满了机会。

33、投资多样化可以抵消无知的副作用。

34、你不会每年都更换房子、孩子和老婆。为什么要卖出股票呢？

35、你所找寻的出路就是，想出一个好方法，然后持之以恒，尽最大可能，直到把梦想变成现实。但是，在华尔街，每五分钟就互相叫价一次，人们在你的鼻子底下买进卖出，想做到不为所动是很难的。

36、对一个优秀的企业来说，时间是朋友，但是对于一个平庸的企业，时间就是敌人。

37、计算内在价值没有什么公式可以利用，你必须了解这个企业。如果你在一生中能够发现3个优秀企业，你将非常富有。如果公司的业绩和管理人员都不错，那么报价就不那么重要。假如你有大量的内部消息和100万美元，一年之内你就会一文不名。

38、当一个经历辉煌的经营阶层遇到一个逐渐没落的夕阳工业，往往是后者占了上风。

39、我们不会因为想要将企业的获利数字增加一个百分点，便结束比较不赚钱的事业，但同时我们也觉得只因公司非常赚钱便无条件去支持一项完全不具前景的投资的做法不太妥当，亚当·史密斯一定不赞同我第一项的看法，而卡尔·马克斯却又会反对我第二项见解，而采行中庸之道是惟一能让我感到安心的做法。40、1919年，可口可乐公司上市，价格40美元左右。一年后，股价降了50%，只有19美元。然后是瓶装问题，糖料涨价等等。一些年后，又发生了大萧条、第二次世界大战、核武器竞赛等等，总是有这样或那样不利的事件。但是，如果你在一开始用40块钱买了一股，然后你把派发的红利继续投资于它，那么现在，当初40美元可口可乐公司的股票，已经变成了500万。这个事实压倒了一切。如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。(www.xiexiebang.com)

41、股神援引1941年珍珠港事件、1987年股市暴跌和2001年“9·11”事件称，总有人在讨论不确定性，但无论今天是什么情况，明天永远存在不确定性，不要让现实把你吓倒了。

42、不犯大错：投资人并不需要做对很多事情，重要的是要能不犯重大的过错。

43、安全边际：架设桥梁时，你坚持载重量为3万磅，但你只准许1万磅的卡车穿梭其间。相同的原则也适用于投资领域。

44、投资人必须谨记，你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分，难度高低并不重要，你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的企业所得到的回报，与你辛苦地分析一家变量不断、复杂难懂的企业可以说是不相上下。