2011年证券投资基金考试重点总结

第一篇：2011年证券投资基金考试重点总结

2011年证券投资基金考试重点总结(证券从业资格考试)

1、证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。

2、与股票、债券不同，证券投资基金是一种间接投资工具。

3、基金投资者、基金管理人和托管人是基金运作中的主要当事人。

4、证券投资基金(简称“基金”)是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

5、证券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金，个人投资者或机构投资者通过购买一定数量的基金份额参与基金投资。

6、基金所募集的资金在法律上具有独立性，由选定的基金托管人保管，并委托基金管理人进行股票、债券的分散化组合投资。

7、基金投资者是基金的所有者。

8、基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各个投资者所购买的基金份额的多少在投资者之间进行分配。

9、每只基金都会订立基金合同，基金管理人、基金托管人和基金投资者的权利义务在基金合同中有详细约定。

10、基金公司在发售基金份额时都会向投资者提供一份招募说明书。有关基金运作的各个方面，如基金的投资目标与理念、投资范围与对象、投资策略与限制、基金的发售与买卖、基金费用与收益分配等，都会在招募说明书中详细说明。

11、基金合同与招募说明书是基金设立的两个重要法律文件。

12、与直接投资股票或债券不同，证券投资基金是一种间接投资工具。一方面，证券投资基金以股票、债券等金融证券为投资对象；另一方面，基金投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资。

13、证券投资基金在美国被称为“共同基金”；

14、在英国和中国香港特别行政区被称为“单位信托基金”

15、在欧洲一些国家被称为“集合投资基金”或“集合投资计划”

16、在日本和中国台湾地区则被称为“证券投资信托基金”

17、证券投资基金的特点：（1）集合理财、专业管理；（2）组合投资、分散风险；（3）利益共享、风险共担；（4）严格监管、信息透明；（5）独立托管、保障安全。

18、为降低投资风险，一些国家的法律通常规定基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作，从而使“组合投资、分散风险”成为基金的一大特色。

19、证券投资基金实行“利益共享、风险共担”的原则。

20、基金投资者是基金的所有者。基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各投资者所持有的基金份额比例进行分配。

21、为基金提供服务的基金托管人、基金管理人只能按规定收取一定比例的托管费、管理费，并不参与基金收益的分配。

22、基金与股票、债券的差异：（1）反映的经济关系不同。股票反映的是一种所有权关系，是一种所有权凭证，投资者购买股票后就成为公司的股东；债券反映的是债权债务关系，是一种债权凭证，投资者购买债券后就成为公司的债权人；基金反映的则是一种信托关系八是一种受益凭证，投资者通过购买基金份额就成为基金的受益人。（2）所筹资金的投向不同。股票和债券是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业领域；基金是一种间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具或产品。（3）投资收益与风险大小不同。通常情况下，股票价格的波动性较大，是一种高风险、高收益的投资品种；债券可以给投资者带来较为确定的利息收人，波动性也较股票要小，是一种低风险、低收益的投资品种；基金投资于众多股票，能有效分散风险，是一币风险相刘适中、收益相刘稳健的投资品种。

23、基金与银行储蓄存款的差异：截至目前，由于开放式基金主要通过银行代销，许多投资者误认为基金是银行发行的金融产品，与银行储蓄存款没有太大区别。实际上，二者有着本质的不同，主要表现在以下几个方面：（1）性质不同。基金是一种受益凭证，基金财产独立于基金管理人；基金管理人只是受托管理投资者资金，并不承担投资损失的风险。银行储蓄存款表现为银行的负债，是一种信用凭证；银行对存款者负有法定的保本付息责任。（2）收益与风险特性不同。基金收益具育一定的波动性，投资风险较大；银行存款利 率相对固定，投资者损失本金的可能性很小.投资相对比较安全。（3）信息披露程度不同。基金管理人必须定期向投资者公布基金的投资运作情况；银行吸收存款之后，不需要向存款人披露资金的运用情况。

24、基金的运作活动从基金管理人的角度看，可以分为基金的市场营销、基金的投资管理与基金的后台管理三大部分。

25、基金的市场营销主要涉及基金份额的募集与客户服务，基金的投资管理体现了基金管理人的服务价值，而包括基金份额的注册登记、基金资产的估值、会计核算、信息披露等后台管理服务则对保障基金的安全运作起着重要的作用。

26、依据所承担的职责与作用的不同，可以将基金市场的参与主体分为基金当事人、基金市场服务机构、监管和自律机构三大类。

27、基金当事人：我国的证券投资基金依据基金合同设立，基金份额持有人、基金管理人与基金托管人是基金的当事人。简称基金当事人。

28、基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人。

29、基金管理人在基金运作中具有核心作用，基金产品的设计、基金份额的销售与注册登记、基金资产的管理等重要职能多半由基金管理人或基金管理人选定的其他服务机构承担。

30、在我国，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。

31、基金托管人。为了保证基金资产的安全，(证券投资基金法》规定，基金资产必须由独立于基金管理人的基金托管人保管，从而使得基金托管人成为基金的当事人之一。

32、基金托管人的职责主要体现在基金资产保管、基金资金清算、会计复核以及对基金投资运作的监督等方面。

33、在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。

34、基金管理人、基金托管人既是基金的当事人，又是基金的主要服务机构。除基金管理人与基金托管人外，基金市场上还有许多面向基金提供各类服务的其他机构。这些机构主要包括：基金销售机构、注册登记机构、律师事务所、会计师事务所、基金投资咨询公司、基金评级公司等。.35、基金销售机构。基金销售机构是受基金管理公司委托从事基金代理销售的机构。通常，只有机构客户或资金规模较大的投资者才直接通过基金管理公司进行基金份额的直接买卖，一般资金规模较小的普通投资者通常经过基金代销机构进行基金的申(认)购与赎回或买卖。在我国，只有中国证监会认定的机构才能从事基金的代理销售。目前，商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构以及中国证监会规定的其他机构，均可以向中国证监会申请基金代销业务资格，从事基金的代销业务。

36、注册登记机构。基金注册登记机构是指负责基金登记、存管、清算和交收业务的机构，其具体业务包括投资者基金账户管理、基金份额注册登记、清算及基金交易确认、红利发放、基金份额持有人名册的建立与保管等。目前，在我国承担基金份额注册登记工作的主要是基金管理公司自身和中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中国结算公司”)。

37、律师事务所和会计师事务所。律师事务所和会计师事务所作为专业、独立的中介服务机构，为基金提供法律、会计服务。

38、基金投资咨询公司与基金评级机构。基金投资咨询公司是向基金投资者提供基金投资咨询建议的中介机构；基金评级机构则是向投资者以及其他市场参与主体提供基金评价业务、基金资料与数据服务的机构。

39、基金自律组织。证券交易所是基金的自律管理机构之一。

40、一方面，封闭式基金、上市开放式基金和交易型开放式指数基金等需要通过证券交

易所募集和交易，同时还必须遵守证券交易所的规则；另一方面，经中国证监会授权，证券交易所对基金的投资交易行为还承担着重要的一线监控职责。

41、基金行业自律组织是由基金管理人、基金托管人或基金销售机构等行业组织成立的同业协会。

42、依据法律形式的不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。

43、目前，我国设立的基金均为契约型基金。公司型基金则以美国的投资公司为代表。

44、契约型基金依据基金合同而设立的一类基金。基金合同是规定基金当事人之间权利和义务的基本法律文件。在我国，契约型基金依据基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同设立，基金投资者自取得基金份额后即成为基金份额持有人和基金合同的当事人，依法享受权利并承担义务。

45、公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。公司型基金依据基金公司章程设立，基金投资者是基金公司的股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享投资收益。公司型基金公司设 有董事会，代表投资者的利益行使职权。虽然公司型基金在形式上类似于一般股份公司，但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作为专业的财务顾问来经营与管理基金资产。

46、契约型基金与公司型基金的区别：(1)法律主体资格不同：契约型基金不具有法人资格；公司型基金具有法人资格。(2)投资者的地位不同：契约型基金依据基金合同成立。基金投资者尽管也可以通过持有人大会表达意见，但与公司型基金的股东大会相比，契约型基金持有人大会赋予基金持有者的权利相对较小。(3)基金营运依据不同：契约型基金依据基金合同营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。

47、公司型基金的优点是法律关系明确清晰，监督约束机制较为完善；但契约型基金在 设立上更为简单易行。二者之间的区别主要表现在法律形式的不同，并无优劣之分。

48、依据基金运作方式的不同，可以将基金分为封闭式基金与开放式基金。

49、封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的 证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。

50、开放式基金是指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行

申购或者赎回的一种基金运作方式。这里所指的开放式基金特指传统的开放式基金，不

包括交易型开放式指数基金和上市开放式基金等新型开放式基金。

51、封闭式基金与开放式基金主要有以下不同：（1）期限不同。封闭式基金一般有一个

固定的存续期；而开放式基金一般是无期限的。我国(证券投资基金法》规定，封闭式

基金的存续期应在5年以上，封闭式基金期满后可以通过一定的法定程序延期。目前，我国封闭式基金的存续期大多在15年左右。（2）份额限制不同。封闭式基金的基金份

额是固定的，在封闭期限内未经法定程序认可不能增减；开放式基金规模不固定，投资

者可随时提出申购或赎回申请，基金份额会随之增加或减少。（3）交易场所不同。封闭

式基金份额固定，在完成募集后，基金份额在证券交易所上市交易。投资者买卖封闭式

基金份额，只能委托证券公司在证券交易所按市价买卖，交易在投资者之间完成。开放

式基金份额不固定，投资者可以按照基金管理人确定的时间和地点向基金管理人或其销

售代理人提出申购、赎回申请，交易在投资者与基金管理人之间完成。（4）价格形成方

式不同。封闭式基金的交易价格主要受二级市场供求关系的影响。当需求旺盛时，封闭

式基金二级市场的交易价格会超过基金份额净值而出现溢价交易现象；反之，当需求低

迷时，交易价格会低于基金份额净值而出现折价交易现象。开放式基金的买卖价格以基

金份额净值为基础，不受市场供求关系的影响。（5）激励约束机制与投资策略不同。封

闭式基金份额固定，即使基金表现好其扩展能力也受到较大的限制。如果表现不尽如人

意，由于投资者无法赎回投资，基金经理也不会在经营与流动性管理上面临直接的压力。

与此不同，如果开放式基金的业绩表现好，就会吸引到新的投资，基金管理人的管理费

收人也会随之增加；如果基金表现差，开放式基金则面临来自投资者要求赎回投资的压

力。因此，与封闭式基金相比，一般开放式基金向基金管理人提供了更好的激励约束机

制。——但从另一方面看，由于开放式基金的份额不固定，投资操作常常会受到不可预

测的资金流人、流出的影响与干扰，特别是为满足基金赎回的需要，开放式基金必须保

留一定的现金资产，并高度重视基金资产的流动性，这在一定程度上会给基金的长期经

营业绩带来不利影响。相对而言，由于封闭式基金份额固定，没有赎回压力，基金投资

管理人员完全可以根据预先设定的投资计划进行长期投资和全额投资，并将基金资产投

资于流动性相对较弱的证券上，这在一定程度上有利于基金长期业绩的提高。

52、最早的基金究竟诞生于何时目前并没有一致性的看法。但无论如何，封闭式的投资

信托基金是在后来的英国生根发芽、发扬光大的，因此目前人们更多的倾向于将1868

年英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”看作是最早的基金。

53、基金作为一种社会化理财工具能够在英国落地生根和发扬光大与英国工业革命的发展密不可分。

54、早期的基金基本上是封闭式基金。55、1924年3月21日诞生于美国的“马萨诸塞州投资信托基金”成为世界上第一个开

放式基金。此后，美国逐渐取代英国成为全球基金业发展的中心。

56、全球基金业发展的趋势与特点：(1)美国占据主导地位，其他国家和地区发展迅猛；

(2)开放式基金成为证券投资基金的主流产品；(3)基金市场克争加剧。行业集中趋势突出；(4)基金资产的资金来源发生了 重大变化。

57、我国基金业的发展可以分为3个历史阶段：20世纪80年代末至1997年11月14

日《证券投资基金管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)颁布之前的早期探索阶段、《暂行办法》颁布实施以后至2004年6月1日《证券投资基金法》实施前的试点发展

阶段与《证券投资基金法》实施以来的快速发展阶段。58、1987年，中国新技术创业投资公司(中创公司)与汇丰集团、渣打集团在中国香港

联合设立了中国置业基金，首期筹资3900万元人民币，直接投资于以珠江三角洲为中

心的周边乡镇企业，并随即在香港联交所上市。这标志着中资金融机构开始正式涉足投

资基金业务。

59、上海证券交易所与深圳证券交易所相继于1990年12月、1991年7月开业，标志

着中国证券市场正式形成。

60、在境外中国概念基金与中国证券市场初步发展的影响下，中国境内第一家比较规范

的投资基金—淄博乡镇企业投资基金(简称“淄博基金”)，于1992年11月经中国人民

银行总行批准正式设立。该基金为公司型封闭式基金，募集规模1亿元人民币，60%投

向淄博乡镇企业，40%投向上市公司，并于1993年8月在上海证券交易所最早挂牌上市。

61、淄博基金的设立揭开了投资基当之业在内地发展的序幕，并在1993年上半年引发

了短暂的中国投资基金发展的热潮。

62、相对于1998年《暂行办法》实施以后发展起来的新的证券投资基金（简称“新基

金”），人们习惯上将1997年以前设立的基金称为老基金。截至1997年底，老基金的数

量共有75只，筹资规模在58亿元人民币左右。

63、老基金存在的问题主要表现在以下3个方面：（1）是缺乏基本的法律规范，普遍存

在法律关系不清、无法可依、监管不力的问题；（2）是受地方政府要求服务地方经济需

要的引导以及当时境内证券市场规模狭小的限制，老基金并不以上市证券为基本投资方

向，而是大量投向了房地产、企业等产业部门，因此它们实际上是一种直接投资基金，而非严格意义上的证券投资基金；（3）是这些老基金深受房地产市场降温、实业投资无

法变现以及贷款资产无法回收的困扰，资产质量普遍不高。总体而言，这一阶段中国基

金业的发展带有很大的探索性与自发性。

64、在对老基金发展过程加以反思的基础上，经国务院批准，国务院证券管理委员会于

1997年11月14日颁布了《证券投资基金管理暂行办法》。这是我国首次颁布的规范证

券投资基金运作的行政法规，为我国基金业的规范发展奠定了规制基础，由此，中国基

金业的发展进入了规范化的试点发展阶段。

65、在试点发展阶段，我国基金业在发展上主要表现出以下几个方面的特点：(1)基金

在规范化运作方面得到很大的提高。(2)在封闭式基金成功试点的基础上成功地推出开

放式基金，使我国的基金运作水平实现历史性跨越。(3)对老基金进行了全面规范清理，绝大多数老基金通过资产置换、合并等方式被改造成为新的证券投资基金。(4)监管部

门出台了一系列鼓励基金业发展的政策措施，对基金业的发展起到了重要的促进作用。

(5)开放式基金的发展为基金产品的创新开辟了新的天地。

66、在试点阶段，为确保试点的成功，监管部门首先在基金管理公司和基金的设立上实

行严格的审批制。

67、《证券投资基金管理暂行办法》对基金管理公司的设立规定了较高的准入条件：基金管理公司的主要发起人必须是证券公司或信托投资公司，每个发起人的实收资本不少于3亿元人民币。

68、1998年3月27日，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管

理公司分别发起设立了两只规模均为20亿元的封闭式基金——基金开元和基金金泰，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。

69、在试点的第一年——1998年，我国共设立了5家基金管理公司，管理封闭式基金

数量5只，募集资金100亿元人民币，年末基金资产净值合计107．4亿元人民币。

70、1999年，基金管理公司的数量增加到10家，全年共有14只新的封闭式基金发行。

71、在封闭式基金成功试点的基础上，2000年10月8日中国证监会发布了《开放式证

券投资基金试点办法》。72、2001年9月，我国第．一只开放式基金——华安创新诞生，使我国基金业发展实

现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。

73、在新基金成功试点的基础上，中国证监会开始着手对原有投资基金进行清理规范。

1999年10月下旬，10只老基金最先经资产置换后合并改制成4只证券投资基金，随后

其他老基金也被陆续改制为新基金。

74、老基金的全面清理规范，解决了基金业发展的历史遗留问题。

75、鼓励基金业发展的政策措施包括向基金进行新股配售、允许保险公司通过购买基金

间接进行股票投资等。对基金进行新股配售，提高了基金的收益水平，增强了基金对投

资者的吸引力，对基金业的发展起到了重要的促进作用。

76、允许保险公司通过购买基金间接进行股票投资，使保险公司成为基金的最大机构投

资者，也有力地支持了基金业在试点时期的规模扩张。77、2002年8月推出的第一只以债券投资为主的债券基金——南方宝元债券基金。

78、2003年3月推出的我国第一只系列基金——招商安泰系列基金。79、2003年5月推出的我国第一只具有保本特色的基金——南方避险增值基金。

80、2003年12月推出的我国第一只货币型基金——华安现金富利基金等。

81、2004年6月1日开始实施的《证券投资基金法》，为我国基金业的发展奠定了重要

的法律基础，标志着我国基金业的发展进入了一个新的发展阶段。

82、自《证券投资基金法》实施以来，我国基金业在发展上出现了以下一些新的变化：

(1)基金业监管的法律体系日益完善；(2)基金品种日益丰富，开放式基金取代封闭式基

金成为市场发展的主流；(3)基金公司业务开始走向多元化，出现了一批规模较大的基

金管理公司；(4)基金行业对外开放程度不断提高；(5)基金业市场营销和服务创新日益

活跃；(6)基金投资者队伍迅速壮大，个人投资者取代机构投资者成为基金的主要持有

者。

83、《证券投资基金法》实施以来，我国基金市场产品创新活动日趋活跃，具有代表性

的基金创新产品包括： 84、2004年10月成立的国内第一只上市开放式基金(LOF)——南方积极配置基金。

85、2004年年底推出的国内首只交易型开放式指数基金(ETF)——华夏上证50ETF。

86、2006年5月推出的国内首只生命周期基金——汇丰晋信2016基金。

87、2007年7月推出的国内首只结构化基金——国投瑞银瑞福基金。88、2007年9月推出的首只QDII基金——南方全球精选基金QDII基金。

89、2008年4月推出的国内首只社会责任基金——兴业社会责任基金等。

90、自2003年我国开放式基金的数量首次超过封闭式基金的数量，2004年开放式基金

的资产规模首次超过封闭式基金的资产规模后，开放式基金取代封闭式基金成为市场发

展的主流。

91、截至2009年年末，我国的基金管理公司已有60家，共有7家基金管理公司的基金

管理资产超过了1000亿元。

92、基金行业的对外开放主要体现在3个方面：（1）是合资基金管理公司数量不断增加。

（2）是合格境内机构投资者(QDII)的推出，使我国基金行业开始进人国际投资市场。（3）

是自2008年4月起，部分基金管理公司开始到香港设立分公司，从事资产管理相关业

务。

93、我国第一家中外合资基金公司诞生于2002年年末。

94、自2007年我国首批推出4只QDII基金后，至2009年末共有9只QDII基金成功募

集运作。

95、基金业市场化程度的提高直接推动了基金管理人营销和服务意识的增强。如，在申

购费用模式上，客户可以选择前端收费模式或后端收费模式；在交易方式上，可以采用

电话委托、ATM、网上委托等。定期定额投资计划、红利再投资这些在成熟市场较为普

遍的服务项目，也越来越多地被我国基金管理公司所采用。96、2006年之前，机构投资者持有开放式基金的比例在50%左右。97、2006年以来，开放式基金愈来愈受到普通投资者的青睐。2009年年末，我国开放

式基金的账户数达到了7788.7万户，基金资产约80%以上由个人投资者持有，标志着我 国证券投资基金的投资者结构发生了质的变化。

98、基金业在金融体系中的地位与作用：（1）为中小投资者拓宽了投资渠道；（2）优化

金融结构，促进经济增长；（3）有利于证券市场的稳定和健康发展；（4）完善金融体系

和社会保障体系。

99、目前，我国金融结构存在直接融资和间接融资相对失衡的矛盾，通过证券市场的直

接融资比重较小，且有不断萎缩的态势。

100、通过为保险资金提供专业化的投资服务和投资于货币市场，证券投资基金行业的发

展有利于促进保险市场和货币市场的发展壮大，增强证券市场与保险市场、货币市场之

间的协同，改善宏观经济政策和金融政策的传导机制，完善金融体系。

101、国际经验表明，证券投资基金的专业化服务，可为社保基金、企业年金等各类养老

金提供保值增值平台，促进社会保障体系的建立与完善。

102、为统一基金分类标准，一些国家常常由监管部门或行业协会出面制定基金分类的统一标准。如美国投资公司协会依据基金投资目标和投资策略的不同，将美国的基金分为

33类。

103、不过监管部门或行业协会的分类标准往往不够精细，无法满足投资者的实际投资需

要。因此，尽管存在不同的分类标准，投资者仍会借助一些基金评级公司的基金分类进

行实际的投资操作。

104、随着我国基金品种的日益丰富，在原先简单的封闭式基金与开放式基金划分的基础

上，2004年7月1日开始施行的(证券投资基金运作管理办法》，首次将我国的基金类别

分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金等基本类型。

105、根据运作方式的不同，可以将基金分为封闭式基金、开放式基金。

106、根据法律形式的不同，可以将基金分为契约型基金、公司型基金等。

107、依据投资对象的不同，可以将基金分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等类。

108、根据投资目标的不同，可以将基金分为成长型基金、收入型基金和平衡型型基金。

109、依据投资理念的不同，可以将基金分为主动型基金与被动(指数)型基金。

110、根据募集方式的不同，可以将基金分为公募基金和私幕基金。

111、根据基金的资金来源和用途的不同，可以将基金分为在岸基金和离岸基金

112、特殊类型基金：（1）系列基金；（2）基金中的基金；（3）保本基金；（4）交易型开

放式指数基金（ETF）与ETF联接基金；（5）上市开放式基金（LOF）；（6）QDII基金；

（7）分级基金。

113、封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的 证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。

114、开放式基金是指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行

申购或者赎回的一种基金运作方式。

115、不同的国家(地区)具有不同的法律环境，基金能够果用的法律形式也会有所不同。

目前我国的基金全部是契约型基金，而美国的绝大多数基金则是公司型基金。组织形式

的不同赋予了基金不同的法律地位，基金投资者所受到的法律保护也因此有所不同。

116、股票基金是指以股票为主要投资对象的基金。股票基金在各类基金中历史最为悠

久，也是各国(地区)广泛采用的一种基金类型。根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资产60%以上投资于股票的为股票基金。

117、债券基金主要以债券为投资对象。根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资

产80%以上投资于债券的为债券基金。

118、货币市场基金以货币市场工具为投资对象。根据中国证监会对基金类别的分类标

准，仅投资于货币市场工具的为货币市场基金。

119、混合基金同时以股票、债券等为投资对象，以期通过在不同资产类别上的投资实现

收益与风险之间的平衡。根据中国证监会对基金类别的分类标准，投资于股票、债券和

货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的为混合基金。

120、依据投资对象对基金进行分类，简单明确，对投资者具有直接的参考价值。

121、成长型基金是指以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收人的基金，主要以具

有良好增长潜力的股票为投资对象。

122、收人型基金是指以追求稳定的经常性收人为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。

123、平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收人的一类基金。

124、主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。

125、与主动型基金不同，被动型基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制

指数的表现。被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪的对象，因此通常又被称为指数

型基金。

126、公募基金是指可以面向社会公众公开发售的一类基金。

127、私募基金则是只能采取非公开方式，面向特定投资者募集发售的基金。

128、公募基金主要具有如下特征：可以面向社会公众公开发售基金份额和宣传推广，基

金募集对象不固定；投资金额要求低，适宜中小投资者参与；必须遵守基金法律和法规

的约束，并接受监管部门的严格监管。

129、与公募基金相比，私募基金不能进行公开的发售和宣传推广，投资金额要求高，投

资者的资格和人数常常受到严格的限制。如美国相关法律要求，私募基金的投资者人数

不得超过100人，每个投资者的净资产必须在100万美元以上。与公募基金必须遵守基

金法律和法规的约束并要接受监管部门的严格监管相比，私募基金在运作上具有较大的 灵活性，所受到的限制和约束也较少。它既可以投资于衍生金融产品进行买空卖空交易，也可以进行汇率、商品期货投机交易等。私募基金的投资风险较高，主要以具有较强风

险承受能力的富裕阶层为目标客户。

130、在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。由于在岸基

金的投资者、基金组织、基金管理人、基金托管人及其他当事人和基金的投资市场均在 本国境内，所以基金的监管部门比较容易运用本国法律法规及相关技术手段对证券投资

基金的投资运作行为进行监管。

131、离岸基金是指一国的证券投资基金组织在他国发售证券投资基金份额，并将募集的 资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。

132、特殊类型基金：（1）系列基金；（2）基金中的基金；（3）保本基金；（4）交易型开

放式指数基金（ETF）与ETF联接基金；（5）上市开放式基金（LOF）；（6）QDII基金；

（7）分级基金。

133、系列基金。系列基金又称为伞型基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独

立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。

134、基金中的基金。基金中的基金是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资

组合由其他基金组成。我国目前尚无此类基金存在。

135、保本基金。保本基金是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至

少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。保本基金的投资目标是在锁定下跌风

险的同时力争有机会获得潜在的高回报。目前，我国已有多只保本基金。

136、交易型开放式指数基金(ETF)与ETF联接基金。交易型开放式指数基金通常又称为

交易所交易基金(ETF)，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。

137、ETF最早产生于加拿大，但其发展与成熟主要是在美国。

138、ETF一般采用被动式投资策略跟踪某一标的市场指数，因此具有指数基金的特点。

139、ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。投资者既可以像封闭式基金那样

在交易所二级市场买卖，又可以像开放式基金那样申购、赎回。不同的是，它的申购是

用一揽子股票换取ETF份额，赎回时则是换回一揽子股票而不是现金。这种交易制度使

该类基金存在一级和二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折

价。

140、1990年，加拿大多伦多证券交易所(TSE)推出了世界上第一只ETF—指数参与份额(TIPs)。

141、1993年，美国的第一只ETF——标准普尔存托凭证(SPDRs)诞生。

142、我国第一只ETF是成立于2004年底的上证50ETF。截止到2009年年末我国共有8只ETF。

143、ETF联接基金：普通投资者尽管可以像买卖封闭式基金一样在交易所买卖ETF，但

对未参与股票二级市场交易的投资者而言仍无法参与ETF投资。在这种情况下，一种将

其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF（简称目标ETF）、密切跟踪标的指

数表现、采用开放式运作方式、可以在场外申购或赎回的、被称为“ETF联接基金”的 基金应运而生。

144、根据中国证监会的相关指引，ETF联接基金投资于目标ETF的资产不得低于基金资

产净值的90%，其余部分应投资于标的指数的成份股和备选成份股以及中国证监会规定

的其他证券品种。从性质上看，可以将ETF联接基金看作是一种指数型的基金中的基金。

145、上市开放式基金(LOF)是一种既可以在场外市场进行基金份额申购、赎回，又可以

在交易所(场内市场)进行基金份额交易和基金份额申购或赎回的开放式基金。它是我国

对证券投资基金的一种本土化创新。

146、LOF结合了银行等代销机构和交易所交易网络二者的销售优势，为开放式基金销售

开辟了新的渠道。LOF通过场外市场与场内市场获得的基金份额分别被注册登记在场外

系统与场内系统，但基金份额可以通过跨系统转托管(即跨系统转登记)实现在场外市场

与场内市场的转换。LOF获准交易后，投资者既可以通过银行等场外销售渠道申购和赎

回基金份额，也可以在挂牌的交易所买卖该基金或进行基金份额的申购与赎回。

147、LOF所具有的转托管机制与可以在交易所进行申购赎回的制度安排，使LOF不会出

现封闭式基金的大幅折价交易现象。

148、LOF与ETF都具备开放式基金场外申购、赎回和场内交易的特点，但两者存在本质

区别，主要表现在：(1)申购、赎回的标的不同。ETF与投资者交换的是基金份额与一揽

子股票，而LOF的申购、赎回是基金份额与现金的对价。(2)申购、赎回的场所不同。

ETF的申购、赎回通过交易所进行；LOF的申购、赎回既可以在代销网点进行也可以在 交易所进行。(3)对申购、赎回限制不同。只有大投资者(基金份额通常要求在50万份

以上)才能参与ETF一级市场的申购、赎回交易；而LOF在申购、赎回上没有特别要求。

(4)基金投资策略不同。ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；而

LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指数型基金，也可以是

主动管理型基金。(5)在二级市场的净值报价上，ETF每15秒提供一个基金净值报价；

而LOF的净值报价频率要比ETF低，通常1天只提供1次或几次基金净值报价。

149、QDII基金：QDII是合格的境内机构投资者的英文首字母缩写。QDII基金是指在一

国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基

金。它为国内投资者参与国际市场投资提供了便利。2007年我国推出了首批QDII基金。

150、分级基金：分级基金又称为“结构型基金”“可分离交易基金”，是指在一只基金内

部通过结构化的设计或安排，将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的两类

（级）或多类（级）份额并可分离上市交易的一种基金产品。

151、股票基金以追求长期的资本增值为目标，比较适合长期投资。与其他类型的基金相

比，股票基金的风险较高，但预期收益也较高。股票基金提供了一种长期的投资增值性，可供投资者用来满足教育支出、退休支出等远期支出的需要。与房地产一样，股票基金

是应付通货膨胀最有效的手段。

152、股票基金与股票的不同：作为一揽子股票组合的股票基金与单一股票之间存在许多

不同：（1）股票价格在每一交易日内始终处于变动之中；股票基金净值的计算每天只进

行1次，因此每一交易日股票基金只有1个价格。（2）股票价格会由于投资者买卖股票

数量的大小和强弱的对比而受到影响；股票基金份额净值不会由于买卖数量或申购、赎

回数量的多少而受到影响。（3）人们在投资股票时，一般会根据上市公司的基本面，如

财务状况、产品的市场竞争力、盈利预期等方面的信息对股票价格高低的合理性做出判

断，但却不能对股票基金份额净值进行合理与否的评判。换而言之，对基金份额净值高

低进行合理与否的判断是没有意义的，因为基金份额净值是由其持有的证券价格复合而

成的。（4）单一股票的投资风险较为集中，投资风险较大；股票基金由于进行分散投资，投资风险低于单一股票的投资风险。但从风险来源看，股票基金增加了基金经理投资的 委托代理风险。

153、股票基金的类型：（1）按投资市场分类；（2）按股票规模分类；（3）按股票性质分

类；（4）按基金投资风格分类；（5）按行业分类。

154、按投资市场分类，股票基金可分为：国内股票基金、国外股票基金与全球股票基金

三大类。

155、国外股票基金可进一步分为单一国家型股票基金、区域型股票基金、国际股票基金

3种类型。

156、按股票市值的大小将股票分为小盘股票、中盘股票与大盘股票，是一种最基本的股

票分析方法。与此相适应，专注于投资小盘股票的基金就被称为小盘股票基金。类似地，有中盘股票基金与大盘股票基金之分。

157、对股票规模的划分并不严格，通常主要有2种划分方法。一种方法是依据市值的绝

对值进行划分。如通常将市值小于5亿元人民币的公司归为小盘股，将超过20亿元人

民币的公司归为大盘股。另一种方法是依据相对规模进行划分。如将一个市场的全部上

市公司按市值大小排名。市值较小、累计市值占市场总市值20%以下的公司归为小盘股；

市值排名靠前，累计市值占市场总市值50%以上的公司为大盘股。

158、根据股票性质的不同，通常可以将股票分为价值型股票与成长型股票。159、专注于价值型股票投资的股票基金被称为价值型股票基金，专注于成长型股票投资

的股票基金被称为成长型股票基金，同时投资于价值型股票与成长型股票的基金则被称

为平衡型基金。

160、价值型股票可以进一步被细分为低市盈率股、蓝筹股、收益型股票、防御型股票、逆势型股票等，从而有蓝筹股基金、收益型基金等。

161、蓝筹股是指规模大、发展成熟、高质量公司的股票，如包括在上证50指数、上证

180指数中的成分股。

162、收益型股票是指高分红的一类股票。

163、防御型股票则是指利润不随经济衰退而下降，可以有效抵御经济衰退影响的一类股

票。

164、逆势型股票是指价值被低估或非市场热点的一类股票，往往是典型的周期性衰退公

司的股票。专注于此类股票投资的基金经理期望这些股票能进人周期性反弹或其收益能

有较大的改善。

165、成长型股票可以进一步分为持续成长型股票、趋势增长型股票、周期型股票等，从

而有持续成长型基金、趋势增长型基金等。

166、持续成长型股票是指业绩能够持续稳定增长的一类股票；

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167、趋势增长型股票是指波动大，业绩有望加速增长的一类股票；

168、周期型股票是指利润随经济周期波动变化比较大的一类股票。

169、按基金投资风格分类：为有效分析股票基金的特性，人们常常会根据基金所持有的 全部股票市值的平均规模与性质的不同而将股票基金分为不同投资风格的基金，如大盘

价值型基金、大盘混合型基金、大盘成长型基金、小盘价值型基金、小盘混合型基金、小盘成长型基金等。

170、需要注意的是，很多基金在投资风格上并非始终如一，而是会根据市场环境对投资

风格进行不断的调整，以期获得更好的投资回报。这一现象就是所谓的风格变化现象。

171、按行业分类：同一行业内的股票往往表现出类似的特性与价格走势。以某一特定行

业或板块为投资对象的基金就是行业股票基金，如基础行业基金、资源类股票基金、房

地产基金、金融服务基金、科技股基金等。不同行业在不同经济周期中的表现不同，为

追求较好的回报，还有一种行业轮换型基金。行业轮换型基金集中于行业投资，投资风

险相对较高。

172、股票基金所面临的投资风险主要包括系统性风险、非系统性风险、管理运作风险。

173、系统性风险即市场风险，是指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造

成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。

174、非系统性风险是指个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风

险等。非系统性风险可以通过分散投资加以规避，因此又被称为可分散风险。

175、管理运作风险是指由于基金经理对基金的主动性操作行为而导致的风险，如基金经

理不适当地对某一行业或个股的集中投资给基金带来的风险。

176、股票基金的分析：在投资股票时，投资者通常可以借助每股收益、市盈率等分析指

标对股票投资价值进行分析。同样，对股票基金的分析也有一些常用的分析指标，如反

映基金经营业绩的指标、反映基金风险大小的指标、反映基金组合特点的指标、反映基

金操作成本的指标、反映基金操作策略的指标等等。

177、反映基金经营业绩的主要指标包括基金分红、已实现收益、净值增长率等指标。其

中，净值增长率是最主要的分析指标，最能全面反映基金的经营成果。基金分红是基金

对基金投资收益的派现，其大小会受到基金分红政策、已实现收益、留存收益的影响，不能全面反映基金的实际表现。如果基金只卖出有盈利的股票，保留被套的股票，已实

现收益可能很高，但基金的浮动亏损可能更大，基金最终可能是亏损的。因此，用已实

现收益不能很好地反映基金的经营成果。

178、最 简 单 的 净 值 增 长 率 指 标 可 用 下 式 计 算 ： 净 值 增 长 率 ＝

期末份额净值一期初份额净值＋期间分红

×100%

期初份额净值

179、净值增长率对基金的分红、已实现收益、未实现收益都加以考虑，因此是最能有效

地反映基金经营成果的指标。净值增长率越高，说明基金的投资效果越好。如果单纯考

察一只基金本身的净值增长率说明不了什么问题，通常还应该将该基金的净值增长率与

比较基准、同类基金的净值增长率比较才能对基金的投资效果进行全面评价。

180、常用来反映股票基金风险大小的指标有标准差、贝塔值、持股集中度、行业投资集

中度、持股数量等指标。

181、有的股票基金每年的净值增长率可能相差很大，有的基金每年的净值增长率之间的 差异可能较小。净值增长率波动程度越大，基金的风险就越高。基金净值增长率的波动

程度可以用标准差来计量，并通常按月计算。标准差将偏离均值的情况均视为风险。在 净值增长率服从正态分布时，可以期望2/3(约67%)的情况下，净值增长率会落人平均

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值正负1个标准差的范围内，95%的情况下基金净值增长率会落在正负2个标准差的范

围内。（例题见教材P36）

182、股票基金以股票市场为活动母体，其净值变动不能不受到证券市场系统风险的影

响。通常可以用贝塔值(β)的大小衡量一只基金面临的市场风险的大小。贝塔值将一只

股票基金的净值增长率与某个市场指数联系起来，以反映基金净值变动对市场指数变动

基金净值增长率

的毛欢感程度。贝塔值=

。如果股票指数上涨或下跌1％，某基金的净

股票指数增长率

值增长率上涨或下跌1％，那么该基金的贝塔值为1，说明该基金净值的变化与指数的 变化幅度相当。如果某基金的贝塔值大于1，说明该基金是一只活跃或激进型基金。如

果某基金的贝塔值小于1，说明该基金是一只稳定或防御型的基金。

前十大重仓股投资市值

183、持股集中度=

×100%。持股集中度越高，说明基金在前十大

基金股票投资总市值

重仓股的投资越多，基金的风险越高。类似地，可以计算基金在前三大行业或前五大行

业上的行业投资集中度。持股数量越多，基金的投资风险越分散，风险越低。但持股过

分分散，也不利于基金业绩的提高。

184、反映股票基金组合特点的指标：依据股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均

市盈率、平均市净率等指标可以对股票基金的投资风格进行分析。

185、基金持股平均市值的计算有不同的方法，既可以用算术平均法，也可以用加权平均

法或其他较为复杂的方法。算术平均市值等于基金所持有全部股票的总市值除以其所持

有的股票的全部数量。加权平均市值则根据基金所持股票的比例进行股票市值的加权平

均。通过对平均市值的分析可以看出基金是偏好大盘股的投资、中盘股的投资还是偏好

小盘股的投资。同理，可以用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市净率的大小，判断股票基金是倾向于投资价值型股票还是成长型股票。如果基金的平均市盈率、平均

市净率小于市场指数的市盈率和市净率，可以认为该股票基金属于价值型基金；反之，该股票基金则可以归为成长型基金。

186、反映基金运作成本的指标：费用率是评价基金运作效率和运作成本的一个重要统计

基金运作费用

指标。费用率＝

×100%。费用率越低，说明基金的运作成本越低，运作

基金平均净资产

效率越高。187、基金运作费用主要包括基金管理费、托管费、基于基金资产计提的营销服务费等项

目，但不包括前端或后端申购费、赎回费，也不包括投资利息费用、交易佣金等费用。

188、相对于其他类型的基金，股票基金的费用率较高；相对于大型基金，小型基金的费

用率通常较高；相对于国内股票基金，国外股票基金的费用率较高。

189、反映基金操作策略的指标：基金股票周转率通过对基金买卖股票频率的衡量，可以

反映基金的操作策略。通常它可以用基金股票交易量的一半与基金平均净资产之比来衡

量。用基金股票交易量的一半作分子的原因在于“一买一卖”才构成一次完整的周转。

周转率的倒数为基金持股的平均时间。如果一个股票基金的年周转率为100％，意味着

该基金持有股票的平均时间为1年。低周转率的基金倾向于对股票的长期持有，高周转

率的基金则倾向于对股票的频繁买人与卖出。周转率高的基金，所付出的交易佣金与印

花税也较高，会加重投资者的负担，对基金业绩造成一定的负面影响。

190、债券基金在投资组合中的作用:债券基金主要以债券为投资对象，因此对追求稳定

收人的投资者具有较强的吸引力。债券基金的波动性通常要小于股票基金，因此常常被

投资者认为是收益、风险适中的投资工具。此外，当债券基金与股票基金进行适当的组

合投资时，常常能较好地分散投资风险，因此债券基金常常也被视为组合投资中不可或

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缺的重要组成部分。

191、债券基金与债券的不同:作为投资于一揽子债券的组合投资工具，债券基金与单一

债券存在重大的区别。(1)债券基金的收益不如债券的利息固定。投资者购买固定利率

性质的债券，在购买后会定期得到固定的利息收人，并可在债券到期时收回本金。债券

基金作为不同债券的组合，尽管也会定期将收益分配给投资者，但债券基金分配的收益

有升有降，不如债券的利息固定。(2)债券基金没有确定的到期日。与一般债券会有一

个确定的到期日不同，债券基金由一组具有不同到期日的债券组成，因此并没有一个确

定的到期日。不过为分析债券基金的特性，我们仍可以对债券基金所持有的所有债券计

算出一个平均到期日。(3)债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更

难以预测。单一债券的收益率可以根据购买价格、现金流以及到期收回的本金计算债券

的投资收益率，但债券基金由一组不同的债券组成，收益率较难计算和预测。(4)投资

风险不同。单一债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降。债券基金没有固定

到期日，所承担的利率风险将取决于所持有的债券的平均到期日。债券基金的平均到期

日常常会相对固定，债券基金所承受的利率风险通常也会保持在一定的水平。单一债券

的信用风险比较集中，而债券基金通过分散投资则可以有效避免单一债券可能面临的较

高的信用风险。

192、债券基金的类型：债券有不同类型，债券基金也会有不同类型。通常可以依据债券

发行者(政府、企业等)的不同、债券到期日的长短以及债券质量的高低对债券进行分类。

193、根据发行者的不同，可以将债券分为政府债券、企业债券、金融债券等。

194、根据债券到期日的不同，可以将债券分为短期债券、长期债券等。

195、根据债券信用等级的不同，可以将债券分为低等级债券、高等级债券等。与此相适

应，也就产生了以某一类债券为投资对象的债券基金。

196、与股票基金类似，债券基金也被分成不同的投资风格。债券基金投资风格主要依据

基金所持债券的久期与债券的信用等级来划分：

高等级

短期高信用

中期高信用

长期高信用

中等级

短期中信用

中期中信用

长期中信用

低等级

短期低信用

中期低信用

长期低信用

短期

中期

长期

197、债券基金主要的投资风险包括利率风险、信用风险、提前赎回风险、通货膨胀风险。

198、利率风险：债券的价格与市场利率变动密切相关，且呈反方向变动。当市场利率上

升时，大部分债券的价格会下降；当市场利率降低时，债券的价格通常会上升。通常，债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响就越大。与此相类似，债券基金的价值

会受到市场利率变动的影响。债券基金的平均到期日越长，债券基金的利率风险越高。

199、信用风险：信用风险是指债券发行人没有能力按时支付利息、到期归还本金的风险。

如果债券发行人不能按时支付利息或偿还本金，该债券就面临很高的信用风险。投资者

为弥补低等级信用债券可能面临的较高信用风险，往往会要求较高的收益补偿。一些债

券评级机构会对债券的信用进行评级。如果某债券的信用等级下降，将会导致该债券的 价格下跌，持有这种债券的基金的净值也会随之下降。

200、提前赎回风险：提前赎回风险是指债券发行人有可能在债券到期日之前回购债券的 风险。当市场利率下降时，债券发行人能够以更低的利率融资，因此可以提前偿还高息

债券。持有附有提前赎回权债券的基金将不仅不能获得高息收益，而且还会面临再投资

风险。

201、通货膨胀风险：通货膨胀会吞噬固定收益所形成的购买力，因此债券基金的投资者

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不能忽视这种风险，必须适当地购买一些股票基金。

202、分析股票基金的许多指标可以很好地用于对债券基金的分析，如净值增长率、标准

差、费用率、周转率等概念都是较为通用的分析指标。但由于债券基金的风险来源与股

票基金有所不同，债券基金的表现与风险主要受久期与债券信用等级的影响，因此对债

券基金的分析也主要集中于对债券基金久期与债券信用等级的分析。

203、一只债券基金的平均到期日只对债券平均偿还本金的时间进行考察，因此并不能很

好地衡量利率变动对基金净值变动的影响。

204、久期是指一只债券的加权到期时间。它综合考虑了到期时间、债券现金流以及市场

利率对债券价格的影响，可以用以反映利率的微小变动对债券价格的影响，因此是一个

较好的债券利率风险衡量指标。

205、债券基金的久期等于基金组合中各个债券的投资比例与对应债券久期的加权平均。

206、与单个债券的久期一样，债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的 利率风险就越高。

207、久期在计算上比较复杂，但其应用却很简单。要衡量利率变动对债券基金净值的影

响，只要用久期乘以利率变化即可。例如，如果某债券基金的久期是5年，那么，当市

场利率下降1％时，该债券基金的资产净值约增加5%；而当市场利率上升1％时，该债

券基金的资产净值约减少5%。因此，一个厌恶风险的投资者应选择久期较短的债券基金，而一个愿意接受较高风险的投资者则应选择久期较长的债券基金。

208、久期可以较准确地衡量利率的微小变动对债券价格的影响，但当利率变动幅度较大

时，则会产生较大的误差，这主要是由债券所具有的凸性引起的。债券价格与利率之间

的反向关系并不是直线型关系，而是一种凸线型关系。这样当利率变动幅度较大时，以

久期为代表的直线型关系就不能准确衡量债券价格的真实变动，必须用凸性对其进行修

正。

209、尽管久期是一个有用的分析工具，但也应注重对债券基金所持有的债券的平均信用

等级加以考察。在其他条件相同的情况下，信用等级较高的债券，收益率较低；信用等

级较低的债券，收益率较高。

210、货币市场基金在投资组合中的作用：与其他类型基金相比，货币市场基金具有风险

低、流动性好的特点。货币市场基金是厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投

资者进行短期投资的理想工具，或暂时存放现金的理想场所。但需要注意的是，货币市

场基金的长期收益率较低，并不适合进行长期投资。

211、货币市场工具：通常指到期日不足1年的短期金融工具。由于货币市场工具到期日

非常短，因此也被称为“现金投资工具”。货币市场工具通常由政府、金融机构以及信

誉卓著的大型工商企业发行。货币市场工具流动性好、安全性高，但其收益率与其他证

券相比则非常低。

212、货币市场与股票市场的一个主要区别是：货币市场投资门槛通常很高，在很大程度

上限制了一般投资者的进人。此外，货币市场属于场外交易市场，交易主要由买卖双方

通过电话或电子交易系统以协商价格完成。

213、货币市场基金的投资门槛极低，因此，货币市场基金为普通投资者进人货币市场提

供了重要通道。

214、货币市场基金的投资对象：按照《货币市场基金管理暂行规定》以及其他有关规定，目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括：(1)现金；(2)1年以内(含1

年)的银行定期存款、大额存单；(3)剩余期限在397天以内(含397天)的债券；(4)期

限在1年以内(含1年)的债券回购；(5)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据；(6)

剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券。

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215、货币市场基金不得投资于以下金融工具：(1)股票；(2)可转换债券；(3)剩余期限

超过397天的债券；(4)信用等级在AAA级以下的企业债券；(5)国内信用评级机构评定

的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券；(6)流通受限的 证券。

216、货币市场基金的投资风险：货币市场基金同样会面临利率风险、购买力风险、信用

风险、流动性风险。但由于我国货币市场基金不得投资于剩余期限高于397天的债券，投资组合的平均剩余期限不得超过180天，实际上货币市场基金的风险是较低的。与银

行存款不同，货币市场基金并不保证收益水平。因此，尽管货币市场基金的风险较低，但并不意味着货币市场基金没有投资风险。

217、货币市场基金的收益分析：货币市场基金的份额净值固定在1元人民币，基金收益

通常用日每万份基金净收益和最近7日年化收益率表示。日每万份基金净收益是把货币

市场基金每天运作的净收益平均摊到每一份额上，然后以1万份为标准进行衡量和比较

的一个数据。最近7日年化收益率是以最近7个自然日日平均收益率折算的年收益率。

这两个反映收益的指标都是短期指标。（1）日每万份基金净收益的计算。根据中国证监

会发布的《货币市场基金信息披露特别规定》，货币市场基金日每万份基金净收益的计

当日基金净收益

算公式为：日每万份基金净收益＝

×10000。（2）最近7日年化收益

当日基金份额总额

率的计算。根据中国证监会发布的《货币市场基金信息披露特别规定》，货币市场基金

在计算和披露7日年化收益率时，会由于收益分配频率的不同而有所不同。

218、在运用日每万份基金净收益指标和7日年化收益率指标对货币市场基金收益进行

分析时，应特别注意指标之间的可比性问题。实际上，不同的份额结转方式使货币市场

基金在收益指标上丧失了可比性。从日每万份基金净收益指标看，按日结转份额的基金

在及时增加基金份额的同时将会摊薄每万份基金的日净收益；同时，份额的及时结转也

增加了管理费计提的基础，使日每万份基金净收益有可能进一步降低。从7日年化收益

率指标看，按日结转份额的7日年化收益率相当于按复利计息，因此在总收益不变的情

况下，其数值要高于按月结转份额所计算的7日年化收益率。

219、货币市场基金的风险分析：用以反映货币市场基金风险的指标有投资组合平均剩余

期限、融资比例、浮动利率债券投资情况等。

220、组合平均剩余期限。低风险和高流动性是货币市场基金的主要特征，组合平均剩余

期限是反映基金组合风险的重要指标。组合平均剩余期限越短，货币市场基金收益的利

率敏感性越低，但收益率也可能较低。目前，我国法规要求货币市场基金投资组合的平

均剩余期限在每个交易日均不得超过180天。但有的基金可能会在基金合同中做出更严

格的限定，如组合平均剩余期限不得超过90天。因此，在比较不同货币市场基金收益

率的时候，应考虑其组合平均剩余期限的控制要求。对于单只货币市场基金，应特别注

意其组合平均剩余期限的水平和变化情况，以及各期间资少剩余期限的分布情况。

221、融资比例。一般情况，货币市场基金财务杠杆的运用程度越高，其潜在的收益可能

越高，但风险｛应也越大。另外，按照规定，除非发生巨额赎回，货币市场基金债券正

回购的资金余额不得超过20%。因此，在比较不同货币市场基金收益率的时候，应同时

考虑其同期财务杠杆的运用程度。

222、浮动利率债券投资情况。货币市场基金可以投资于剩余期限小于397天但剩余存续

期超过397天的浮动利率债券。虽然其剩余期限小于397天，但实际上该债券品种的期

限往往很长(如10年)，因此，该券种在收益率、流动性、信用风险、利率风险等方面

会与同样剩余期限的其他券种存在差异。在判断基金组合剩余期限分布时，应充分考虑

基金投资该类债券的情况。

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223、混合基金在投资组合中的作用：混合基金的风险低于股票基金，预期收益则要高于

债券基金。它为投资者提供了一种在不同资产类别之间进行分散投资的工具，比较适合 较为保守的投资者。

224、混合基金的类型：混合基金尽管会同时投资于股票、债券等，但常常会依据基金投

资目标的不同而进行股票与债券的不同配比。因此，通常可以依据资产配置的不同将混

合基金分为偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金等。

225、偏股型基金中股票的配置比例较高，债券的配置比例相对较低。通常，股票的配置

比例在50%-70%，债券的配置比例在20%-40%。

226、偏债型基金与偏股型基金正好相反，债券的配置比例较高，股票的配置比例则相对

较低。227、股债平衡型基金股票与债券的配置比例较为均衡，比例大约均在40%－60%左右。

228、灵活配置型基金在股票、债券上的配置比例则会根据市场状况进行调整，有时股票

的比例较高，有时债券的比例较高。

229、混合基金的投资风险：混合基金的投资风险主要取决于股票与债券配置的比例大

小。一般而言，灵活配置型基金、偏股型基金的风险较高，但预期收益率也较高；偏债

型基金的风险较低，预期收益率也较低；股债平衡型基金的风险与收益则较为适中。

230、混合基金尽管提供了一种“一站式”的资产配置投资方式，但如果购买多只混合基

金，投资者在各种大类资产上的配置可能变得模糊不清，这将不利于投资者根据市场状

况进行有效的资产配置。

231、保本基金的特点：保本基金的最大特点是其招募说明书中明确规定了相关的担保条

款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。

232、为能够保证本金安全或实现最低回报，保本基金通常会将大部分资金投资于与基金

到期日一致的债券；同时，为提高收益水平，保本基金会将其余部分投资于股票、衍生

工具等高风险资产上，使得市场不论是上涨还是下跌，该基金于投资期限到期时，都能

保障其本金不遭受损失。

233、保本基金的投资目标是在锁定风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。

234、保本基金从本质上讲是一种混合基金。此类基金锁定了投资亏损的风险，产品风险

较低，也并不放弃追求超额收益的空间，因此比较适合那些不能忍受投资亏损、比较稳

健和保守的投资者。

235、保本基金于20世纪80年代中期起源于美国，其核心是运用投资组合保险策略进行

基金的操作。国际上比较流行的投资组合保险策略主要有对冲保险策略与固定比例投资

组合保险策略(CPPI)。

236、对冲保险策略主要依赖金融衍生产品，如股票期权、股指期货等，实现投资组合价

值的保本与增值。国际成熟市场的保本投资策略目前较多采用衍生金融工具进行操作。

目前，国内尚缺乏这些金融工具，所以国内保本基金为实现保本的目的，主要选择固定

比例投资组合保险策略作为投资中的保本策略。

237、CPPI是一种通过比较投资组合现时净值与投资组合价值底线，从而动态调整投资

组合中风险资产与保本资产的比例，以兼顾保本与增值目标的保本策略。

238、CPPI投资策略的投资步骤可分为以下3步：（1）根据投资组合期末最低目标价值(基

金的本金)和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的价值，即投资组合的价值底线。

（2）计算投资组合现时净值超过价值底线的数额。该值通常被称为“安全垫”，是风险

投资(如股票投资)可承受的最高损失限额。（3）按安全垫的一定倍数确定风险资产投资

的比例，并将其余资产投资于保本资产(如债券投资)，从而在确保实现保本目标的同时，实现投资组合的增值。

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239、风险资产投资额通常可用下式确定：风险资产投资额=放大倍数×(投资组合现时净

值-价值底线)=放大倍数×安全垫

风险资产投资额

240、风险资产投资比例=

×100%

基金净值

241、如果安全垫不放大，将投资组合现时净值高于价值底线的资产完全用于风险资产投

资，即使风险资产(股票)投资完全亏损，基金也能够实现到期保本。因此，可以适当放

大安全垫的倍数，提高风险资产投资比例以增加基金的收益。例如，将投资债券确定的 投资收益的2倍投资于股票，也就是将安全垫放大1倍，那么如果股票亏损的幅度在50%

以内，则基金仍能实现保本目标。安全垫放大倍数的增加，尽管能提高基金的收益，但

投资风险也将趋于同步增大；但过小，则使基金收益不足。基金管理人必须在股票投资

风险加大和收益增加这两者间寻找适当的平衡点。也就是说，要确定适当的安全垫放大

倍数，以力求既能保证基金本金的安全，又能尽量为投资者创造更多的收益。

242、通常，保本资产和风险资产的比例并不是经常发生变动的，必须在一定时间内维持

恒定比例以避免出现过激投资行为。基金管理人一般只在市场可能发生剧烈变化时，才

对基金安全垫的中长期放大倍数进行调整。在放大倍数一定的情况下，随着安全垫价值

的上升，风险资产投资比例将随之上升。一旦投资组合现时净值向下接近价值底线，系

统将自动降低风险资产的投资比例。

243、保本基金的类型：境外的保本基金形式多样。其中，基金提供的保证有本金保证、收益保证和红利保证，具体比例由基金公司自行规定。一般本金保证比例为100%，但也

有低于100%或高于100%的情况。至于是否提供收益保证和红利保证，则各基金情况各

不相同。通常，保本基金若有担保人，则可为投资者提供到期后获得本金和收益的保障。

244、保本基金的投资风险：（1）保本基金有一个保本期，投资者只有持有到期后才获得

本金保证或收益保证。如果投资者在到期前急需资金，提前赎回，则不享有保证承诺，投资可能发生亏损。保本基金的保本期通常在3～5年，但也有长至7～10年的。基金

持有人在认购期结束后申购的基金份额不适用保本条款。（2）保本的性质在一定程度上

限制了基金收益的上升空间。为了保证到期能够向投资者兑现保本承诺，保本基金通常

会将大部分资金投资在期限与保本期一致的债券上。保本基金中债券的比例越高，其投

资于高回报上的资产比例就越少，收益上升空间就会受到一定限制。（3）尽管投资保本

型基金亏本的风险几乎等于零，但投资者仍必须考虑投资的机会成本与通货膨胀损失。

如果到期后不能取得比银行存款利率和通货膨胀率高的收益率，保本将变得毫无意义。

投资时间的长短，决定投资机会成本的高低。投资期限愈长、投资的机会成本愈高。保

本基金在投资到期后，当基金份额累计净值低于投资者的投人资本金时，基金管理人或

基金担保人应向投资者支付其中的差额部分。

245、保本基金的分析指标主要包括保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人等。

246、保本基金通常有一个保本期。较长的保本期使基金经理有较大的操作灵活性，即在 相同的保本比例要求下，经理人可适当提高风险性资产的投资比例，但保本期越长，投

资者承担的机会成本越高，因此保本期是一个必须考虑的因素。

247、保本比例是到期时投资者可获得的本金保障比率。常见的保本比例介于80%～100

％之间。保本比例是影响基金投资风险性资产比例的重要因素之一。其他条件相同下，保本比例较低的基金投资于风险性资产的比例较高。

248、通常，保本基金为避免投资者提前赎回资金，往往会对提前赎回基金的投资者收取

较高的赎回费，这将会加大投资者退出投资的难度。

249、安全垫是风险资产投资可承受的最高损失限额。如果安全垫较小，基金将很难通过

放大操作提高基金的收益。较高的安全垫在提高基金运作灵活性的同时也有助于增强基

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金到期保本的安全性。

250、ETF具有下列三大特点：（1）被动操作的指数型基金；（2）独特的实物申购赎回机

制；（3）实行一级市场与二级市场并存的交易制度。

251、被动操作的指数型基金：ETF以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依

据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制的方法。ETF不但具有传统指数基金的全

部特色，而且是更为纯粹的指数基金。

252、独特的实物申购赎回机制：所谓实物申购赎回机制，是指投资者向基金管理公司申

购ETF，需要拿这只ETF指定的一揽子股票来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应

的一揽子股票；如果想变现，需要再卖出这些股票。实物申购赎回机制是ETF最大的特

色，使ETF省却了用现金购买股票以及为应付赎回卖出股票的环节。此外，ETF有“最

小申购、赎回份额”规定，只有大的投资者才能参与ETF一级市场的实物申购赎回。

253、实行一级市场与二级市场并存的交易制度：ETF实行一级市场与二级市场并存的交

易制度。在一级市场上，大投资者在交易时间内可以随时进行以股票换份额(申购)、以

份额换股票(赎回)的交易，中小投资者被排斥在一级市场之外。在二级市场上，ETF与

普通股票一样在市场挂牌交易。无论是大投资者还是中小投资者均可按市场价格进行

ETF份额的交易。一级市场的存在使二级市场交易价格不可能偏离基金份额净值很多，否则两个市场的差价会引发套利交易。套利交易会最终使套利机会消失，使二级市场价

格回复到基金份额净值附近。因此，正常情况下，ETF二级市场交易价格与基金份额净

值总是比较接近。

254、ETF本质上是一种指数基金，因此对ETF的需求主要体现为对指数产品的需求上。

由一级和二级市场的差价所引致的套利交易则属于一种派生需求。与传统的指数基金相

比，ETF的复制效果更好，成本更低，买卖更为方便(可以在交易日随时进行买卖)，并

可以进行套利交易，因此对投资者具有独特的吸引力。

255、ETF的套利交易：当同一商品在不同市场上价格不一致时就会存在套利交易。传统

上，数量固定的证券会在供求关系的作用下，形成二级市场价格独立于自身净值的交易

特色，如股票、封闭式基金即是如此。而数量不固定的证券，如开放式基金则不能形成 二级市场价格，只能按净值进行交易。ETF的独特之处在于实行一级市场与二级市场交

易同步进行的制度安排，因此，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金份额净值二

者之间存在差价时进行套利交易。具体而言，当二级市场ETF交易价格低于其份额净值，即发生折价交易时，大的投资者可以通过在二级市场低价买进ETF，然后在一级市场赎

回(高价卖出)份额，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易。相反，当二级市场ETF

交易价格高于其份额净值，即发生溢价交易时，大的投资者可以在二级市场买进一揽子

股票，于一级市场按份额净值转换为ETF(相当于低价买人ETF)份额，再于二级市场上

高价卖掉ETF而实现套利交易。套利机制的存在将会迫使ETF二级市场价格与净值趋于

一致，使ETF既不会出现类似封闭式基金二级市场大幅折价交易、股票大幅溢价交易现

象，也克服了开放式基金不能进行盘中交易的弱点。折价套利会导致ETF总份额的减少，溢价套利会导致ETF总份额的扩大。但正常情况下，套利活动会使套利机会消失，因此

套利机会并不多，通过套利活动引致的ETF规模的变动也就不会很大。ETF规模的变动

最终取决于市场对ETF的真正需求。

256、ETF的类型：（1）根据ETF跟踪某一标的市场指数的不同分类；（2）根据复制方法

的不同分类。

257、根据ETF跟踪的指数不同，可以将ETF分为股票型ETF、债券型ETF等。而在股票

型ETF与债券型ETF中，又可以根据ETF跟踪的指数不同对股票型ETF与债券型ETF进

行进一步细分。如股票型ETF可以进一步被分为全球指数ETF、综合指数ETF、行业指

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数ETF、风格指数ETF(如成长型、价值型等)等。

258、根据复制方法的不同，可以将ETF分为完全复制型ETF与抽样复制型ETF。完全复

制型ETF是依据构成指数的全部成分股在指数中所占的权重，进行ETF的构建。我国首

只ETF——上证50ETF采用的就是完全复制。在标的指数成分股数量较多、个别成分股

流动性不足的情况下，抽样复制的效果可能更好。抽样复制就是通过选取指数中部分有

代表性的成分股，参照指数成分股在指数中的比重设计样本股的组合比例进行ETF的构

建，目的是以最低的交易成本构建样本组合，使ETF能较好地跟踪指数。

259、ETF的风险：首先，与其他指数基金一样，ETF会不可避免地承担所跟踪指数面临

的系统性风险。其次，尽管套利交易的存在使二级市场交易价格不会偏离基金份额净值

太大，但由于受供求关系的影响，二级市场价格常常会高于或低于基金份额净值。此外，ETF的收益率与所跟踪指数的收益率之间往往会存在跟踪误差。抽样复制、现金留存、基金分红以及基金费用等都会导致跟踪误差。

260、在投资ETF时，投资者首先需要清楚ETF所跟踪的是什么指数，而且对指数所含成 分股的分析以及指数构建方法的了解都是不可缺少的。

261、用于分析ETF的收益指标包括二级市场价格收益率、基金净值收益率。用于分析

ETF运作效率的指标主要有折(溢)价率、周转率、费用率、跟踪偏离度、跟踪误差等。

262、ETF的折(溢)价率与封闭式基金的折(溢)价率类似，等于二级市场价格与基金份额

净值的比值减1。

263、折(溢)价率大于一定幅度时会引发套利交易。同时，折(溢)价率也是一个反映ETF

交易效率与市场流动性强弱的指标。

264、周转率通常用日或周表示，等于ETF二级市场成交量与ETF总份额之比。

265、作为被动型的指数基金，ETF的投资目标不是超越指数的表现，而是希望取得与指

数基本一致的收益，因此基金收益与标的指数收益之间的偏离程度就成为评判ETF是否

成功的一个指标。偏离程度越小，说明ETF在跟踪指数上表现得越好。偏离程度可以用

跟踪误差与跟踪偏离度两个指标来衡量。

266、日跟踪误差=ETF日净值收益率-标的指数日收益率

267、跟踪误差也可以用月、季等表示。

268、跟踪偏离度等于考察期内跟踪误差的标准差。

269、QDII基金：2007年6月18日，中国证监会颁布的《合格境内机构投资者境外证券

投资管理试行办法》规定，符合条件的境内基金管理公司和证券公司，经中国证监会批

准，可在境内募集资金进行境外证券投资管理。这种经中国证监会批准可以在境内募集

资金进行境外证券投资的机构就被称为合格境内机构投资者

(QualifiedDomesticInstitutionalInvestor，QDII)。

270、QDII是在我国人民币没有实现可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度

地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。

271、目前除了基金管理公司和证券公司外，商业银行等其他金融机构也可以发行代客境

外理财产品，但我们这里主要涉及到的是由基金管理公司发行的QDII产品，即QDII基

金。QDII基金可以人民币、美元或其他主要外汇货币为计价货币募集。

272、QDII基金在投资组合中的作用：不同于只能投资于国内市场的公募基金，QDII基

金可以进行国际市场投资。通过QDII基金进行国际市场投资，不但为投资者提供了新

的投资机会，而且由于国际证券市场常常与国内证券市场具有较低的相关性，也为投资

者降低组合投资风险提供了新的途径。

273、QDII基金的投资对象。根据有关规定，除中国证监会另有规定外，QDII基金可投

资于下列金融产品或工具：(1)银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、商

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业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具；(2)政府债券、公司债券、可转换

债券、住房按揭支持证券、资产支持证券等及经中国证监会认可的国际金融组织发行的 证券；(3)与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易

的普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证；(4)在已与中国

证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金；

(5)与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品；(6)远

期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期权、期货等金融衍

生产品。

274、QDII基金不得有的行为。除中国证监会另有规定外，QDII基金不得有下列行为：(1)

购买不动产。(2)购买房地产抵押按揭。(3)购买贵重金属或代表贵重金属的凭证。(4)

购买实物商品。(5)除应付赎回、交易清算等临时用途以外，借人现金。该临时用途借

人现金的比例不得超过基金、集合计划资产净值的10％。(6)利用融资购买证券，但投

资金融衍生品除外。(7)参与未持有基础资产的卖空交易。(8)从事证券承销业务。(9)

中国证监会禁止的其他行为。

275、QDII基金的投资风险：（1）国际市场投资会面临国内基金所没有的汇率风险。（2）

国际市场将会面临国别风险、新兴市场风险等特别投资风险。（3）尽管进行国际市场投

资有可能降低组合投资风险，但并不能排除市场风险。（4）QDII基金的流动性风险也需

注意。由于QDII基金涉及跨境交易，基金申购、赎回的时间要长于国内其他基金。

276、基金募集是证券投资基金投资的起点，交易活动为基金投资提供流动性，注册登记

则确保了基金募集与交易活动的安全性。

277、基金的募集一般要经过申请、核准、发售、基金合同生效4个步骤。

278、根据《证券投资基金法》的要求，中国证监会应当自受理基金募集申请之日起6

个月内做出核准或者不予核准的决定。基金募集申请经中国证监会核准后方可发售基金

份额。

279、基金份额的发售：基金管理人应当自收到核准文件之日起6个月内进行基金份额的 发售。基金的募集期限自基金份额发售日开始计算，募集期限不得超过3个月。基金管

理人应当在基金份额发售的3日前公布招募说明书、基金合同及其他有关文件。基金募

集期间募集的资金应当存人专门账户，在基金募集行为结束前，任何人不得动用。

280、基金的合同生效：基金募集期限届满，封闭式基金需满足募集的基金份额总额达到

核准规模的80%以上、基金份额持有人不少于200人的要求；开放式基金需满足募集份

额总额不少于2亿份、基金募集金额不少于2亿元人民币、基金份额持有人不少于200

人的要求。基金管理人应当自募集期限届满之日起10日内聘请法定验资机构验资，并

自收到验资报告起10日内，向中国证监会提交备案申请和验资报告，办理基金备案手

续。中国证监会自收到基金管理人验资报告和基金备案材料之日起3个工作日内予以书

面确认；自中国证监会书面确认之日起，基金备案手续办理完毕，基金合同生效。基金

管理人应当在收到中国证监会确认文件的次日发布基金合同生效公告。

281、基金募集期限届满，基金不满足有关募集要求的基金募集失败，基金管理人应承担

下列责任：(1)以固有财产承担因募集行为而产生的债务和费用；(2)在基金募集期限届

满后30日内返还投资者已缴纳的款项，并加计银行同期存款利息。

282、在基金募集期内购买基金份额的行为通常被称为“基金的认购”。

283、投资人认购开放式基金，一般通过基金管理人或管理人委托的商业银行、证券公司

等经国务院证券监督管理机构认定的其他机构办理。

284、认购开放式基金通常分开户、认购和确认3个步骤。285、开户：拟进行基金投资的投资人，必须先开立基金账户和资金账户。基金账户是基

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金注册登记机构为基金投资人开立的、用于记录其持有的基金份额及其变动情况的账

户；资金账户是投资人在基金代销银行、证券公司开立的用于基金业务的资金结算账户。

286、认购：投资人在办理基金认购申请时，须填写认购申请表，并需按销售机构规定的 方式全额缴款。投资者在募集期内可以多次认购基金份额。一般情况下，已经正式受理

的认购申请不得撤销。

287、确认：销售机构对认购申请的受理并不代表申请一定成功，而仅代表销售机构接受

了认购申请，申请的成功与否应以注册登记机构的确认结果为准。投资者T日提交认购

申请后，可于T+2日起办理认购的网点查询认购申请的受理情况。认购申请无效的，认

购资金将退回投资人资金账户。认购的最终结果要待基金募集期结束后才能确认。

288、开放式基金的认购方式：开放式基金的认购采取金额认购的方式，即投资者在办理

认购时，认购申请上不是直接填写需要认购多少份基金份额，而是填写需要认购多少金

额的基金份额。基金注册登记机构在基金认购结束后，再按基金份额的认购价格，将申

请认购基金的金额换算成投资人应得的基金份额。

289、开放式基金的认购费率：《证券投资基金销售管理办法》规定，开放式基金的认购

费率不得超过认购金额的5%。在具体实践中，基金管理人会针对不同的基金类型、不同

的认购金额设置不同的认购费率。我国股票基金的认购费率大多在1%—1.5%左右，债券

基金的认购费率通常1%以下，货币市场基金一般不收取认购费。

290、开放式基金的收费模式：基金份额的认购通常采用前端收费和后端收费2种模式。

前端收费是指在认购基金份额时就支付认购费用的付费模式；后端收费是指在认购基金

份额时不收费，在赎回基金份额时才支付认购费用的收费模式。后端收费模式设计的目

的是为了鼓励投资者能长期持有基金，所以后端收费的认购费率一般设计为随着基金份

额持有时间的延长而递减，持有至一定时间后费率可降为零。

291、开放式基金认购份额的计算。基金认购费率将统一以净认购金额为基础收取，计算

公式为：净认购金额=认购金额/（1+认购费率）；认购费率=净认购金额*认购费率；认

购份额=（净认购金额+认购利息）/基金份额面值。其中，“认购金额”指投资人在认购

申请中填写的认购金额总额；“认购费率”指与投资人认购金额对应的认购费率；“认购

利息”指认购款项在基金合同生效前产生的利息。例题：某投资人投资1万元认购基金，认购资金在募集期产生的利息为3元，其对应的认购费率为1.2%，基金份额面值为1

元，则其认购费用及认购份额为：净认购金额=10000/（1+1.2%）=9881.42元；认购费

用=9881.42*1.2%=118.58元；认购份额=（9881.42+3）/1=9884.42份；投资人投资10000

元认购基金，认购费用为118.58元，可得到基金份额为9884.42份。

292、封闭式基金的发售方式主要有网上发售和网下发售2种。网上发售指通过与证券交

易所的交易系统联网的全国各地的证券营业部，向公众发售基金份额的发售方式。网下

发售是指通过基金管理人指定的营业网点和承销商的指定账户，向机构或者个人投资者

发售基金份额的发售方式。

293、封闭式基金的认购价格一般采用1元基金份额面值加计0.01元发售费用的方式加

以确定。拟认购封闭式基金份额的投资人必须开立深、沪证券账户或深、沪基金账户及

资金账户，根据自己计划的认购量，在资金账户中存入足够的资金，并以“份额”为单

位提交认购申请。认购申请一经受理就不能撤单。

294、ETF份额的认购：与普通的开放式基金不同，ETF份额可以用现金认购，也可用证

券认购。现金认购是投资者使用现金认购ETF份额的行为；证券认购是投资者使用指定

的证券换购ETF份额的行为。我国投资者一般可选择场内现金认购、场外现金认购以及

证券认购等方式认购ETF份额。场内现金认购是指投资者通过基金管理人指定的发售代

理机构以现金方式参与证券交易所上网定价发售；场外现金认购是指投资者通过基金管

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理人及其指定的发售代理机构以现金进行的认购；证券认购是指投资者通过基金管理人

及其指定的发售代理机构以指定的证券进行的认购。投资者进行场内现金认购时需具有

沪、深证券账户。投资者进行场外现金认购时需具有开放式基金账户或沪、深证券账户。

投资者进行证券认购时需具有沪、深A股账户。

295、LOF份额的认购：目前，我国只有深圳证券交易所开办LOF业务，因此，本部分有

关LOF的介绍主要以深圳证券交易所LOF的相关规则为准。LOF份额的认购分场外认购

和场内认购2种方式。场外认购的基金份额注册登记在中国结算公司的开放式基金注册

登记系统；场内认购的基金份额登记在中国结算公司的证券登记结算系统。基金募集期

内，投资者可通过具有基金代销业务资格的证券经营机构营业部场内认购LOF份额，也

可通过基金管理人及其代销机构的营业网点场外认购LOF份额。场内认购LOF份额，应

持深圳人民币普通证券账户或证券投资基金账户；场外认购LOF份额，应使用中国结算

公司深圳开放式基金账户。

296、QDII基金份额的认购程序与一般开放式基金的认购程序基本相同，主要包括：开

户、认购、确认3个步骤。

297、QDII基金份额的认购渠道与一般开放式基金类似。在募集期间内，投资者应当在 基金管理人、代销机构办理基金发售业务的营业场所或按基金管理人、代销机构提供的 其他方式办理基金的认购。

298、由于QDII基金主要投资于境外市场，与仅投资于境内市场的其他开放式基金相比，在募集认购的具体规定上有如下特点：（1）发售QDII基金的基金管理人必须具备合格

境内机构投资者资格和经营外汇业务资格；（2）基金管理人可以根据产品特点确定QDII

基金份额面值的大小；（3）QDII基金份额除可以用人民币认购外，也可以用美元或其他

外汇货币为计价货币认购。

299、封闭式基金的基金份额，经基金管理人申请、中国证监会核准，可以在证券交易所

上市交易。

300、基金份额上市交易，应符合下列条件：（1）基金的募集符合《证券投资基金法》的 规定；（2）基金合同期限为5年以上；（3）基金募集金额不低于2亿元人民币；（4）基

金份额持有人不少于1000人；（5）基金份额上市交易规则规定的其他条件。

301、投资者买卖封闭式基金必须开立深、沪证券账户或深、沪基金账户卡及资金账户。

基金账户只能用于基金、国债及其他债券的认购及交易。

302、个人投资者开立基金账户，需持本人身份证到证券注册登记机构办理开户手续。办

理资金账户需持本人身份证和已经办理的证券账户卡或基金账户卡，到证券经营机构办

理。每个有效证件只允许开设1个基金账户，已开设证券账户的不能再重复开设基金账

户。每位投资者只能开设和使用1个资金账户。

303、封闭式基金的交易时间为每周一至周五，每天9:30～11：30、13：00～15:00。法

定公众假期除外。

304、封闭式基金的交易遵从“价格优先、时间优先”的原则。

305、封闭式基金的报价单位为每份基金价格。基金的申报价格最小变动单位为0.001

元人民币。买人与卖出封闭式基金份额，申报数量应当为100份或其整数倍。基金单笔

最大数量应当低于100万份。

306、沪、深证券交易所对封闭式基金交易实行与对A股交易同样的10%的涨跌幅限制；

同时，与A股一样实行T+1日交割、交收，即达成交易后，相应的基金交割与资金交收

在交易日的下一个营业日（T+1日）完成。

307、按照沪、深证券交易所公布的收费标准，我国基金交易佣金为成交金额的0.3%（深

圳证券交易所特别规定该佣金水平不得低于代收的证券交易监管费和证券交易经手费，-----------------------Page 23-----------------------

上海证券交易所无此规定），起点5元，由证券公司向投资者收取。

308、目前，封闭式基金交易不收取印花税。

309、折(溢)价率：投资者常常使用折(溢)价率反映封闭式基金份额净值与其二级市场价

格之间的关系。折(溢)价率的计算公式为：折(溢)价率=（二级市场价格-基金份额净值）

/基金份额净值*100%=（二级市场价格/基金份额净值-1）*100%。

310、当基金二级市场价格高于基金份额净值时，为溢价交易，对应的是溢价率；当二级

市场价格低于基金份额净值时，为折价交易，对应的是折价率。当折价率较高时常常被

认为是购买封闭式基金的好时机，但实际上并不尽然。有时折价率会继续攀升，在弱市

时更有可能出现价格与净值同步下降的情形。

311、开放式基金的申购：投资者在开放式基金合同生效后，申请购买基金份额的行为通

常被称为基金的申购。

312、开放式基金的赎回:是指基金份额持有人要求基金管理人购回其所持有的开放式基

金份额的行为。

313、开放式基金份额的申购、赎回与认购一样，可以通过基金管理人的直销中心与基金

销售代理人的代销网点进行。

314、申购和认购的区别：认购指在基金设立募集期内，投资者申请购买基金份额的行为。

申购指在基金合同生效后，投资者申请购买基金份额的行为。一般情况下，认购期购买

基金的费率要比申购期优惠。认购期购买的基金份额一般要经过封闭期才能赎回，申购

的基金份额要在申购成功后的第2个工作日才能赎回。在认购期内产生的利息以注册登

记中心的记录为准，在基金合同生效时，自动转换为投资者的基金份额，即利息收入增

加了投资者的认购份额。在购买过程中，无论是认购还是申购，在交易时间内投资者可

以多次提交认购/申购申请，注册登记机构对投资者认购/申购费用按单个交易账户单笔

分别计算。不过，一般来说，投资者在份额发售期内已经正式受理的认购申请不得撤销。

对于在当日基金业务办理时间内提交的申购申请，投资者可以在当日15:00前提交撤销

申请，予以撤销；15:00后则无法撤销申请。

315、目前，开放式基金所遵循的申购、赎回主要原则为：（1）“未知价”交易原则。投

资者在申购、赎回基金份额时并不能即时获知买卖的成交价格。申购、赎回价格只能以

申购、赎回日交易时间结束后基金管理人公布的基金份额净值为基准进行计算。这一点

与股票、封闭式基金等大多数金融产品的“已知价”原则进行买卖不同。（2）“金额申

购、份额赎回”原则。即申购以金额申请，赎回以份额申请。

316、基金管理人不得在基金合同约定之外的日期或者时间办理基金份额的申购、赎回或

者转换。投资人在基金合同约定之外的日期和时间提出申购、赎回或者转换申请的，其

基金份额申购、赎回价格为下次办理基金份额申购、赎回时间所在开放日的价格。

317、开放式基金的申购费用：投资者在办理开放式基金申购时，一般需要缴纳申购费，但申购费率不得超过申购金额的5%。和认购费一样，申购费可以采用在基金份额申购时

收取的前端收费方式，也可以采用在赎回时从赎回金额中扣除的后端收费方式。基金产

品同时设置前端收费模式和后端收费模式的，其前端收费的最高档申购费率应低于对应

的后端收费的最高档申购费率。基金管理人可以对选择前端收费方式的投资人根据其申

购金额适用不同的前端申购费率标准。基金管理人可以对选择后端收费方式的投资人根

据其持有期限适用不同的后端申购费率标准。对于持有期低于3年的投资人，基金管理

人不得免收其后端申购费用。基金销售机构通过互联网、电话、移动通信等非现场方式

实现自助交易业务的，经与基金管理人协商一致，可以对自助交易前端申购费用实行一

定的优惠，货币市场基金及中国证监会规定的其他品种除外。

318、开放式基金的赎回费用：投资者在办理开放式基金赎回时，一般需要缴纳赎回费，-----------------------Page 24-----------------------

货币市场基金及中国证监会规定的其他品种除外。赎回费率不得超过基金份额赎回金额

的5%,赎回费总额的25%归入基金财产。

319、对于短期交易的投资人，基金管理人可以在基金合同、招募说明书中约定按以下费

用标准收取赎回费：(1)对于持续持有期少于7日的投资人，收取不低于赎回金额1.5%

的赎回费；（2）对于持续持有期少于30日的投资人，收取不低于赎回金额0.75的赎回

费。按上述标准收取的基金赎回费应全额计入基金财产。基金管理人可以根据基金份额

持有人持有基金份额的期限适用不同的赎回费标准。通常，持有时间越长，适用的赎回

费率越低。

320、开放式基金的销售服务费：基金管理人可以从开放式基金财产中计提销售服务费。

例如对于不收取申购费（认购费）、赎回费的货币市场基金，基金管理人可以依照相关

规定从基金财产中持续计提一定比例的销售服务费。

321、基金申购费用与申购份额的计算公式如下：净申购金额=申购金额/（1+申购费率）；

申购费用=净申购金额*申购费率；申购份额=净申购金额/申购当日基金份额净值；

322、当申购费用为固定金额时，申购份额的计算方法如下：净申购金额=申购金额-固定

金额；申购份额=净申购金额/T日基金份额净值。（具体例题见教材P64-P65；重要需复

习）

323、申购、赎回的登记与款项的支付：投资者申购基金成功后，注册登记机构一般在 T+1日为投资者办理增加权益的登记手续，投资者在T+2日起有权赎回该部分的基金份

额。投资者赎回基金份额成功后，注册登记机构一般在T+1日为投资者办理扣除权益的 登记手续。基金管理人可以在法律法规允许的范围内，对登记办理时间进行调整，并最

迟于开始实施前3个工作日内在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告。基金申

购采用全额缴款方式。若资金在规定的时间内未全部到账，则申购不成功。申购不成功

或无效，款项将退回投资者资金账户。投资者提交赎回申请成交后，基金管理人应通过

销售机构按规定向投资者支付赎回款项。对一般基金而言，基金管理人应当自受理基金

投资者有效赎回申请之日起7个工作日内支付赎回款项。

324、巨额赎回的认定：单个开放日基金净赎回申请超过基金总份额的10％时，为巨额

赎回。单个开放日的净赎回申请，是指该基金的赎回申请加上基金转换中该基金的转出

申请之和，扣除当日发生的该基金申购申请及基金转换中该基金的转人申请之和后得到

的余额。

325、巨额赎回的处理方式。出现巨额赎回时，基金管理人可以根据基金当时的资产组合 状况决定接受全额赎回或部分延期赎回。（1）接受全额赎回。当基金管理人认为有能力

兑付投资者的全额赎回申请时，按正常赎回程序执行。（2）部分延期赎回。当基金管理

人认为兑付投资者的赎回申请有困难，或认为兑付投资者的赎回申请进行的资产变现可

能使基金份额净值发生较大波动时，基金管理人可以在当日接受赎回比例不低于上一日

基金总份额10%的前提下，对其余赎回申请延期办理。对单个基金份额持有人的赎回申

请，应当按照其申请赎回份额占申请赎回总份额的比例确定该单个基金份额持有人当日

办理的赎回份额。未受理部分，除投资者在提交赎回申请时选择将当日未获受理部分予

以撤销外，延迟至下一开放日办理。转入下一开放日的赎回申请不享有赎回优先权，并

将以下一个开放日的基金份额净值为基准计算赎回金额。以此类推，直到全部赎回为止。

当发生巨额赎回及部分延期赎回时，基金管理人应立即向中国证监会备案，并在3个工

作日内在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告，并说明有关处理方法。基金连

续2个开放日以上发生巨额赎回，如基金管理人认为有必要，可暂停接受赎回申请；已

经接受的赎回申请可以延缓支付赎回款项，但不得超过正常支付时间20个工作日，并

应当在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告。

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326、开放式基金份额的转换：是指投资者将其所持有的某一只基金份额转换为另一只基

金份额的行为。基金转换业务所涉及的基金，必须是由同一基金管理人管理的、在同一

注册登记机构处注册登记的基金。

327、基金的转换业务可视为从一只基金赎回份额，我们称之为“转出”；同时申购另外

一只基金的基金份额，我们称之为“转入”。基金转换转入的基金份额可赎回的时间为

T+2日。

328、投资者采用“份额转换”的原则提交申请，即在销售机构处以“份额”为单位提交

转换申请，以转出和转入基金申请当日的份额净值为基础计算转入份额。

329、由于不同基金的申购费率、赎回费率不同，基金份额持有人进行基金份额转换的，基金管理人应当按照转出基金的赎回费用加上转出与转入基金申购费用补差的标准收

取费用。当转出基金申购费率低于转入基金申购费率时，费用补差为按照转出基金金额

计算的申购费用差额；当转出基金申购费率高于转入基金申购费率时，不收取费用补差。

此外，基金份额的转换常常还会收取一定的转换费用。

330、基金转换业务相比较赎回基金份额后再进行基金申购而言，时间成本和交易费用都

较低。

331、开放式基金非交易过户：是指不采用申购、赎回等交易方式，将一定数量的基金份

额按照一定规则从某一投资者基金账户转移到另一投资者基金账户的行为，主要包括继

承、司法强制执行和经注册登记机构认可的其他情况下的非交易过户。

332、继承指基金份额持有人死亡，其持有的基金份额由其合法的继承人继承。

333、捐赠指基金份额持有人将其合法持有的基金份额捐赠给福利性质的基金会或社会

团体的情形。

334、司法强制执行是指司法机构依据生效司法文书，将基金份额持有人持有的基金份额

强制划转给其他自然人、法人、社会团体或其他组织。无论在上述何种情况下，接受划

转的主体应符合相关法律法规和基金合同规定的可持有本基金份额的投资者的条件。

335、办理费交易过户必须提供基金注册登记机构要求提供的相关资料。对于符合条件的 非交易过户申请按基金注册登记机构的规定办理，并按基金注册登记机构规定的标准收

费。

336、开放式基金份额的转托管：开放式基金份额转托管是指基金份额持有人申请将其托

管在某一交易账户中的全部或部分基金份额转出并转入另一交易账户的行为。投资人可

通过办理转托管业务，实现其变更办理基金业务销售渠道（或网点）的需要。

337、目前，国内开放式基金转托管业务的办理有2步转托管和1步转托管2种方式。2

步转托管为基金持有人在原销售机构办理转出手续后，还需到转入机构办理转入手续。

1步转托管为基金持有人在原销售机构同时办理转出、转入手续，投资人在转出方进行

申报，基金份额转托管一次完成。

338、基金份额的冻结：基金份额冻结指基金份额被设定为不能交易的状态。基金份额一

旦被冻结，投资人就不能再对冻结份额进行任何操作，直至份额解冻。通常，基金注册

登记机构只受理国家有权机关依法要求的基金份额的冻结与解冻，以及注册登记机构认

可的其他情况下的冻结与解冻。基金份额被冻结的，被冻结部分产生的权益一并冻结。

339、ETF份额折算：ETF的基金合同生效后，基金管理人应逐步调整实际组合直至达到

跟踪指数要求，此过程为ETF建仓阶段。ETF建仓期不超过3个月。基金建仓期结束后，为方便投资者跟踪基金份额净值变化，基金管理人通常会以某一选定日期作为基金份额

折算日，以标的指数的1‰（或1%）作为份额净值，对原来的基金份额进行折算。

340、ETF基金份额折算由基金管理人办理，并由登记结算机构进行基金份额的变更登

记。

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341、基金份额折算后，基金份额总额与基金份额持有人持有的基金份额将发生调整，但

调整后的基金份额持有人持有的基金份额占基金份额总额的比例不发生变化。基金份额

折算对基金份额持有人的收益无实质性影响。基金份额折算后，基金份额持有人将按照

折算后的基金份额享有权利并承担义务。

342、ETF基金份额折算的方法如下：假设基金管理人确定基金份额折算日（T日）。T日

收市后，基金管理人计算当日的基金资产净值X和基金份额总额Y。T日标的指数收盘

值为I，若以标的指数的1‰作为基金份额净值进行基金份额的折算，则T日的目标基

金份额净值为I/1000，基金份额折算比例的计算公式为：折算比例=（X/Y）/（1/1000），以四舍五入的方法保留小数点后8位。折算后的份额=原持有份额*折算比例。

343、例：假设某投资者在基金募集期内认购了5000份ETF，基金份额折算日的基金资

产净值为3127000230.95元，折算前的基金份额总额为3013057000份，当日标的指数

收盘值为966.45元。(1)折算比例＝(3127000230.95÷3013057000)÷(966.45÷1000)

＝1.07384395；(2)该投资者折算后的基金份额＝5000×1.07384395=5369(份)。

344、ETF份额的交易规则：基金合同生效后，基金管理人可向证券交易所申请上市。ETF

上市后要遵循下列交易规则：(1)基金上市首日的开盘参考价为前一工作日基金份额净

值；(2)基金实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%，自上市首日起实行；(3)基金买

人申报数量为100份或其整数倍，不足100份的部分可以卖出；(4)基金申报价格最小

变动单位为0.001元。——基金管理人在每一交易日开市前需向证券交易所提供当日的 申购、赎回清单。证券交易所在开市后根据申购、赎回清单和组合证券内各只证券的实

时成交数据，计算并每15秒发布一次基金份额参考净值(IOPV)，供投资者交易、申购、赎回基金份额时参考。

345、ETF基金的申购和赎回的时间：投资者可办理申购、赎回业务的开放日为证券交易

所的交易日，开放时间为9:30—11:30和13:00—15:00。在此时间之外不办理基金份额

的申购、赎回。

346、ETF基金申购和赎回的数量限制：投资者申购、赎回的基金份额须为最小申购、赎

回单位的整数倍。一般最小申购、赎回单位为50万份或100万份。基金管理人有权对

其进行更改，并在更改前至少3个工作日在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公

告。

347、ETF份额的申购、赎回应遵循以下原则：（1）申购、赎回ETF采用份额申购、份额

赎回的方式，即申购和赎回均以份额申请；（2）申购、赎回ETF的申购对价、赎回对价

包括组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。（3）申购、赎回申请提交后不得撤销。

348、ETF的基金管理人每日开市前会根据基金资产净值、投资组合以及标的指数的成份

股股票情况，公布证券申购与赎回清单。投资者可依据清单内容，将成份股股票交付ETF

的基金管理人以取得“证券申购基数”或其整数倍的ETF。以上流程将创造出新的ETF

份额，使得ETF份额总量增加，称之为“证券申购”。证券赎回则是与之相反的程序，使得ETF份额在总量减少，也就是投资人将“证券申购基数”或其整数倍的ETF转换成 证券申购、赎回清单的成份股票的流程。

349、对于上证50指数ETF，“申购”是指用一篮子指数成份股股票换取一定数额的ETF

份额（例子见教材P71）。“赎回”的过程则相反，是指用一定数额的ETF份额换取一篮

子指数成份股股票。

350、ETF的证券申购与赎回一般以证券交付。但为了在相关成份股股票停牌等情况下便

利投资者的申购，提高基金的运作效率，也会采用现金替代的方式。

351、ETF申购、赎回清单的内容。T日申购、赎回清单公告内容包括最小申购、赎回单

位所对应的组合证券内各成分证券数据、现金替代、T日预估现金部分、T-1日现金差

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额、基金份额净值及其他相关内容。

352、ETF组合证券相关内容。组合证券是指基金标的指数所包含的全部或部分证券。申

购、赎回清单将公告最小申购、赎回单位所对应的各成分证券名称、证券代码及数量。

353、ETF现金替代相关内容。现金替代是指申购、赎回过程中，投资者按基金合同和招

募说明书的规定，用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金。采用现金替代是为

了在相关成分股停牌等情况下便利投资者的申购，提高基金运作的效率。基金管理人在 制定具体的现金替代方法时遵循公平、公开的原则，以保护基金份额持有人利益为出发

点，并进行及时充分的信息披露。

354、ETF现金替代分为三种类型：禁止现金替代、可以现金替代和必须现金替代。

355、禁止现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成分证券不允许使用现金作为替代。

356、可以现金替代是指在申购基金份额时，允许使用现金作为全部或部分该成分证券的 替代，但在赎回基金份额时，该成分证券不允许使用现金作为替代。可以现金替代的证

券一般是由于停牌等原因导致投资者无法在申购时买人的证券。对于可以现金替代的证

券，替代金额的计算公式为：替代金额＝替代证券数量×该证券最新价格×(1十现金皆

代溢价比例)。最新价格的确定原则为：①该证券正常交易时，采用最新成交价；②该

证券正常交易中出现涨停时，采用涨停价格；③该证券停牌且当日有成交时，采用最新

成交价；④该证券停牌且当日无成交时，采用前一交易日收盘价。——现金替代溢价又

被称为“现金替代保证”。收取现金替代溢价的原因是，对于使用现金替代的证券，基

金管理人需在证券恢复交易后买人，而实际买人价格加上相关交易费用后与申购时的最

新价格可能有所差异。为便于操作，基金管理人在申购、赎回清单中预先确定现金替代

溢价比例，并据此收取现金替代金额。如果预先收取的金额高于基金购入该部分证券的 实际成本，则基金管理人将退还多收取的差额；如果预先收取的金额低于墓金购入该部

分证券的实际成本，则基金管理人将向投资者收取欠缺的差额。

357、必须现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成分证券必须位用现金作为替代。

必须现金替代的证券一般是由于标的指数调整，即将被剔除的成分证券。对于必须现金

替代的证券，基金管理人将在申购、赎回清单中公告替代的一定数量的现金，即“固定

替代金额”。固定替代金额＝申购、赎回清单中该证券的数量×该证券经除权调整的T-1

日收盘价

358、ETF预估现金部分相关内容。预估现金部分是指为便于计算基金份额参考净值及申

购赎回，代理证券公司预先冻结申请申购、赎回的投资者的相应资金，由基金管理人计

算的现金数额。T日申购、赎回清单中公告T日预估现金部分。其计算公式为：T日预

估现金部分＝T-1日最小申购、赎回单位的基金资产净值－(申购、赎回清单中必须用现

金替代的固定替代金额＋申购、赎回清单中可以用现金替代成分证券的数量与T日预计

开盘价相乘之和＋申购、赎回清单中禁止用现金替代成分证券的数量与T预计开盘价相

乘之和)。其中，“T日顶计开盘价”主要根据上海证券交易所提供的标的指数成分证

券的预计开盘价确定。另外，若T日为基金分红除息日，则计算公式中的“T-1日最小

中购、赎回单位的基金资产净值’，需扣减相应的收益分配数额。预估现金部分的数值

可能为正、为负或为零。

359、ETF现金差额相关内容。T日现金差额在T+1日的申购、赎回清单中公告。其计算

公式为：T日现金差额＝T日最小申购、赎回单位的基金资产净值-(申购、赎回清单中

必须用现金替代的固定替代金额＋申购、赎回清单中可以用现金替代成分证券的数量与

T日收盘价相乘之和＋申购、赎回清单中禁止用现金替代成分证券的数量与T日收盘价

相乘之和)。T日投资者申购、赎回基金份额时，需按T+1日公告的T日现金差额进行资

金的清算交收。现金差额的数值可能为正、为负或为零。在投资者申购时，如现金差额

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为正数，则投资者应根据其申购的基金份额支付相应的现金；如现金差额为负数，则投

资者将根据其申购的基金份额获得相应的现金。在投资者赎回时，如现金差额为正数，则投资者将根据其赎回的基金份额获得相应的现金；如现金差额为负数，则投资者应根

据其赎回的基金份额支付相应的现金。

360、LOF份额的上市条件：LOF的上市须由基金管理人及基金托管人共同向深圳证券交

易所提交上市申请。基金申请在交易所上市应当具备下列条件：（1）基金的募集符合《证

券投资基金法》的规定；（2）募集金额不少于2亿元人民币；（3）持有人不少于1000

人；（4）交易所规定的其他条件。

361、LOF份额的交易规则：基金上市首日的开盘参考价为上市首日前一交易日的基金份

额净值。基金上市后，投资者可在交易时间内通过交易所各会员单位证券营业部买卖基

金份额，以交易系统撮合价成交。

362、LOF在交易所的交易规则与封闭式基金基本相同，具体内容如下：（1）买人LOF申

报数量应当为100份或其整数倍，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。（2）深圳

证券交易所对LOF交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%，自上市首日起执行。

——在日常交易中，于T日闭市后，中国结算公司深圳分公司根据LOF的交易数据，计

算每个投资者买卖LOF的数量，并于T日晚根据清算结果对投资者的证券账户余额进行

相应的记增或记减处理，完成LOF份额的交收。T日买入基金份额自T+1日起即可在深

圳证券交易所卖出或赎回。

363、LOF份额的申购和赎回：LOF份额的场内、场外申购和赎回均采取“金额申购、份

额赎回”原则，申购申报单位为1元人民币，赎回申报单位为1份基金份额。申购、赎

回流程如下：（1）T日，场内投资者以深圳证券账户通过证券经营机构向交易所交易系

统申报基金申购、赎回申请；场外投资者以深圳开放式基金账户通过代销机构提交基金

申购、赎回申请。（2）T+1日，中国结算公司根据基金管理人传送的申购、赎回确认数

据，进行场内、场外申购、赎回的基金份额登记过户处理。（3）自T+2日起，投资者申

购份额可用。

364、LOF份额的跨系统转托管：跨系统转托管是指基金份额持有人将持有的基金份额在 基金注册登记系统和证券登记结算系统之间进行转登记的行为。由于LOF份额是分系统

登记的，登记在基金注册登记系统中的基金份额只能申请赎回，不能直接在证券交易所

卖出；登记在证券登记结算系统中的基金份额只能在证券交易所卖出，不能直接申请赎

回。基金份额持有人拟申请将登记在证券登记结算系统中的基金份额赎回，或拟申请将

登记在基金注册登记系统中的基金份额进行上市交易，必须先办理跨系统转托管，即将

登记在证券登记结算系统中的基金份额转托管到基金注册登记系统，或将登记在基金注

册登记系统中的基金份额转托管到证券登记结算系统。目前，基金份额的跨系统转托管

需要2个交易日的时间，即持有人T日提交基金份额跨系统转托管申请；如处理成功，T+2日起，转托管转入的基金份额可赎回或卖出。

365、QDII基金的申购与赎回渠道：QDII基金的申购和赎回渠道与一般开放式基金基本

相同，投资者可通过基金管理人的直销中心及代销机构的网点进行QDII基金的申购与

赎回。基金管理人可根据情况变更或增减代销机构，并予以公告。

366、QDII基金的申购与赎回的开放日及时间：与一般开放式基金相同，QDII基金申购

和赎回的开放日也为证券交易所的交易日（基金管理人公告暂停申购或赎回时除外），投资者应当在开放日的开放时间办理申购和赎回申请。开放时间为9:30—11:30和

13:00—15:00。

367、QDII基金的申购与赎回的程序、原则、申购份额和赎回金额的确定、巨额赎回的 处理办法等都与一般开放式基金类似。

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368、QDII基金申购和赎回与一般开放式基金申购和赎回的区别：（1）币种。一般情况

下，QDII基金申购、赎回的币种为人民币；但基金管理人可以在不违反法律法规规定的 情况下，接受其他币种的申购、赎回，并提前公告。（2）拒绝或暂停申购的情形。因为

QDII基金主要投资于海外市场，所以拒绝或暂停申购的情形与一般开放式基金有所不

同，如基金资产规模不可超出中国证监会、国家外汇管理局核准的境外证券投资额度等。

369、开放式基金份额的登记，是指基金注册登记机构通过设立和维护基金份额持有人名

册，确认基金份额持有人持有基金份额的事实的行为。基金份额登记具有确定和变更份

额持有人及其权利的法律效力，是保障基金份额持有人合法权益的重要环节。

370、我国《证券投资基金法》规定，开放式基金的注册登记业务可以由基金管理人办理，也可以委托中国证监会认定的其他机构办理。

371、我国开放式基金的注册登记体系的模式：(1)基金管理人自建注册登记系统的“内

置”模式；(2)委托中国结算公司作为注册登记机构的“外置”模式；(3)以上两种情况

兼有的“混合”模式。

372、注册登记机构的主要职责：(1)建立并管理投资者基金份额账户；(2)负责基金份额

登记，确认基金交易；(3)发放红利；(4)建立并保管基金投资者名册；(5)基金合同或

登记代理协议规定的其他职责。

373、基金份额登记流程：基金份额登记过程实际上是注册登记机构通过注册登记系统对

基金投资者所投资基金份额及其变动的确认、记账的过程。这个过程与基金的申购(认

购)、赎回过程是一致的，具体流程过程如下：T日，投资者的申购、赎回申请信息通过

代销机构网点传送至代销机构总部，由代销机构总部将本代销机构的申购、赎回申请信

汇总后统一传送至注册登记机构。T+1日，注册登记机构根据T日个代销机构的申购、赎回申请数据及T日的基金份额净值统一进行确认处理，并将确认的基金份额登记至投

资者的账户，然后将确认后的申购、赎回数据信息下发各代销机构。各代销机构再下发

至各所属网点。同时，注册登记机构也将登记数据发送至基金托管人。至此，注册登记

机构完成对基金份额持有人基金份额的登记。如果投资者提交的信息不符合注册登记的 有关规定，最后的确认信息将是投资者申购、赎回失败。

374、申购、赎回的资金清算：资金结算分清算和交收2个环节。清算是按照确定的规则

计算出基金当事各方应收应付资金数额的行为。交收是基金当事各方根据确定的清算结

果进行资金的收付，从而完成整个交易过程。

375、由于基金申购、赎回的资金清算依据注册登记机构的确认数据进行，为保护基金投

资人的利益，有关法规明确规定，基金管理人应当自收到投资者的申购(认购)、赎回申

请之日起3个工作日内，对该申购（认购）、赎回申请的有效性进行确认。目前，我国

境内基金申购款一般能在T+2日内到达基金的银行存款账户；赎回款一般于T+3日内从

基金的银行存款账户划出。货币市场基金的赎回资金划付更快一些，一般T+1日即可从

基金的银行存款账户划出，最快可在划出当天到达投资者资金账户。

376、基金管理人是基金的组织者和管理者，在整个基金的运作中起着核心的作用。

377、基金管理费是基金管理人的主要收人来源。

378、依据我国《证券投资基金法》规定，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担

任。

379、我国相关法规规定，基金管理公司的注册资本应不低于1亿元人民币。

380、基金管理公司的主要股东(指出资额占基金管理公司注册资本的比例最高且不低于

25%的股东)应当具备下列条件：(1)从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者

其他金融资产管理；(2)注册资本不低于3亿元人民币；(3)具有较好的经营业绩，资产

质量良好；(4)持续经营3个以上完整的会计年度，公司治理健全，内部监控制度完善；

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(5)最近3年没有因违法违规行为受到行政处罚或者刑事处罚；(6)没有挪用客户资产等

损害客户利益的行为；(7)没有因违法违规行为正在被监管机构调查，或者正处于整改

期间；(8)具有良好的社会信誉，最近3年在税务、工商等行政机关以及金融监管、自

律管理、商业银行等机构无不良记录。——基金管理公司除主要股东外的其他股东，要

求注册资本、净资产应当不低于1亿元人民币，资产质量良好，且具备上述第(4)项至

第(8)项规定的条件。

381、中外合资基金管理公司的境外股东应当具备下列条件：(1)为依其所在国家或者地

区法律设立、合法存续并具有金融资产管理经验的金融机构，财务稳健，资信良好，最

近3年没有受到监管机构或者司法机关的处罚；(2)所在国家或者地区具有完善的证券

法律和监管制度，其证券监管机构已与中国证监会或者中国证监会认可的其他机构签订

证券监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系；(3)实缴资本不少于3亿元

人民币的等值可自由兑换货币；(4)经国务院批准的中国证监会规定的其他条件。中国

香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的投资机构比照适用上述对一般境外股东

的规定。

382、在整个基金的运作中，基金管理人实际上处于中心地位，起着核心作用。基金投资

者投资基金最主要的目的就是要实现资产的保值、增值。基金管理人对此负有重大责任。

基金管理人的投资管理能力与风险控制能力的高低直接关系到投资者投资回报的高低

与投资目标能否实现。基金管理人管理的不是自己的资产，而是投资者的资产，因此其

对投资者负有重要的信托责任。基金管理人必须以投资者的利益为最高利益，严防利益

冲突与利益输送。

383、最初我国基金管理公司的主要业务主要局限于对证券投资基金的募集与管理上。但

随着市场的发展，目前除证券投资基金的募集与管理业务外，我国基金管理公司已被允

许从事其他资产管理业务和提供投资咨询服务。

384、证券投资基金的主要业务：（1）证券投资基金业务；（2）特定客户资产管理业务；

（3）投资咨询业务；（4）全国社会保障基金管理及企业年金管理业务；（5）QDII业务。

385、证券投资基金业务：证券投资基金业务主要包括基金募集与销售、基金的投资管理

和基金营运服务。

386、投资管理业务是基金管理公司最核心的一项业务。基金管理公司之间的竞争在很大

程度上取决于其投资管理能力的高低。因此，努力为投资者提供与市场上同类产品相比

具有竞争力的投资回报，就成为基金管理公司工作的重中之重。

387、特定客户资产管理业务：又称“专户理财业务”，是指基金管理公司向特定客户募

集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资

产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的活动。

388、特定客户资产管理业务的开放，使我国基金管理公司在向综合资产管理公司转变上

迈出了一大步。

389、2006年2月，中国证监会基金部《关于基金管理公司向特定对象提供投资咨询服

务有关问题的通知》规定，基金管理公司不需报经中国证监会审批，可以直接向合格境

外机构投资者、境内保险公司及其他依法设立运作的机构等特定对象提供投资咨询服

务。

390、基金管理公司向特定对象提供投资咨询服务不得有下列行为：(1)侵害基金份额持

有人和其他客户的合法权益；(2)承诺投资收益；(3)与投资咨询客户约定分享投资收益

或者分担投资损失；(4)通过广告等公开方式招揽投资咨询客户；(5)代理投资咨询

客户从事证券投资。

391、全国社会保险基金管理及企业年金管理业务：根据《全国社会保险基金投资管理暂

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行办法》和《企业年金基金管理试行办法》的规定，基金管理公司可以作为投资管理人

管理社保基金和企业年金。目前，部分取得投资管理人资格为基金管理公司已经开展了

管理社保基金和企业年金的业务。

392、QDII业务：符合条件的基金管理公司可以申请境内机构投资者资格，开展境外证

券投资业务。

393、基金管理公司申请境内机构投资者资格应当具备下列条件：（1）申请人的财务稳健，资信良好。净资产不少于2亿元人民币；经营证券投资基金管理业务达2年以上；在最

近一个季度末资产管理规模不少于200亿元人民币或等值外汇资产。（2）具有5年以上

境外证券市场投资管理经验和相关专业资质的中级以上管理人员不少于1名，具有3年

以上境外证券市场投资管理相关经验的人员不少于3名；（3）具有健全的治理结构和完

善的内控制度，经营行为规范；（4）最近3年没有受到监管机构的重大处罚，没有重大

事项正在接受司法部门、监管机构的立案调查；（5）中国证监会根据审慎监管原则规定

的其他条件。

394、基金管理公司的业务特点：(1)基金管理公司管理的是投资者的资产，一般并不进

行负债经营，因此基金管理公司的经营风险相对具有较高负债的银行、保险公司等其他

金融机构要低得多。(2)基金管理公司的收人主要来自以资产规模为基础的管理费，因

此资产管理规模的扩大对基金管理公司具有重要的意义。(3)投资管理能力是基金管理

公司的核心竞争力，因此基金管理公司在经营上更多地体现出一种知识密集型产业的特

色。(4)开放式基金要求必须披露上一工作日的份额净值，而净值的高低直接关系到投

资者的利益，因此基金管理公司的业务对时间与准确性的要求很高，任何失误与迟误都

会造成很大问题。

395、基金管理公司典型的机构设置图详见教材P85。

396、专业委员会：投资决策委员会、风险控制委员会。

397、投资决策委员会是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构，是非常设的议事机

构，在遵守国家有关法律法规、条例的前提下，拥有对所管理基金的投资事务的最高决

策权。

398、基金投资运作管理是基金管理公司的核心业务，基金管理公司的投资部门具体负责

基金的投资管理业务。

399、投资决策制定通常包括投资决策的依据、决策的方式和程序、投资决策委员会的权

限和责任等内容。具体基金管理公司投资决策流程图详见教材P89

400、我国基金管理公司一般的投资决策程序是：（1）公司研究发展部提出研究报告。（2）

投资决策委员会决定基金的总体投资计划。（3）基金投资部制定投资组合的具体方案。

（4）风险控制委员会提出风险控制建议。

401、通常研究发展部负责建立并维护股票池。

402、基金投资部在制定具体方案时要接受风险控制委员会的风险控制建议和监察稽核

部门的监察、稽核。

403、可以说，基金经理的投资理念、分析方法和投资工具的选择是基金投资运作的关键；

基金经理水平的高低，直接决定了基金的投资收益。

404、投资研究是基金管理公司进行实际投资的基础和前提，基金实际投资绩效在很大程

度上决定于投资研究的水平。

405、基金管理公司研究部的研究一般包括：(1)宏观与策略研究；(2)行业研究；(3)个

股研究。

406、个股投资价值判断是基金管理公司股票投资的落脚点，基金经理主要在个股投资价

值报告的基础上决定实际的投资行为。

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407、对股票投资价值的估值，最常使用四种估值方法，分别为：市盈率(PE)、市净率(PB)、50

第二篇：证券投资基金考试考点重点整理

证券投资基金整理

第一章

1、证券投资基金是一种间接投资工具。P2

2、基金份额持有人、基金管理人与基金托管人是基金合同的当事人，简称基金当事人。P5

3、注册登记机构，其业务包括投资者基金账户管理、基金份额注册登记、清算及基金交易确认、红利发放、基金份额持有人名册的建立与保管等。我国承担基金份额注册登记工作的主要是基金管理公司自身和中国证券登记结算有限责任公司（简称“中国结算公司”）P6

4、证券交易所对基金的投资交易行为还承担着重要的一线监控职责。P7

5、封闭式基金/开放式基金p9

6、“马萨诸塞投资信托基金”—世界上第一个开放式基金。P11

7、中国境内第一家较为规范的投资基金—淄博乡镇企业投资基金。P148、2004年6月1日开始实施《证券投资基金法》p17

9、证券投资基金是一种集中资金、专业理财、组合投资、分散风险的集合投资方式。p20

第二章 1、2004年7月1日开始施行的《证券投资基金运作管理办法》，首次将我国的基金类别分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等基本类型。P23

2、根据投资目标的不同，可以将基金分为增长型基金、收入型基金和平衡型基金p24

3、价值型股票的含义p31

4、非系统性风险包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。P33

5、净值增长率是最主要的分析指标，最能全面反映基金的经营成果。P34

6、债券信用等级可以将债券分为低等级债券、高等级债券。P38

7、剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券。由于我国货币市场基金不得投资于剩余期限高于397天的债券，投资组合的平均剩余期限不得超过180天，实际上货币市场基金风险是较低的。P41

8、发生折价交易时，通过二级市场低价买进ETF，然后在一级市场赎回（高价卖出）份额，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易。

9、从海外成熟市场的经验看，判断基金业绩优劣的时间跨度至少应在36个月以上。对基金的综合表现不能简单地从等级评价上判断。P56

第三章

1、申请募集基金应提交的主要文件：申请报告、基金合同草案、基金托管协议草案和招募说明书草案等。

中国证监会应当自受理基金募集申请之日起6个月内作出核准或不予核准的决定。基金管理人应当在基金份额发售的三日前公布有关文件。P60

2、基金募集期限届满，封闭式基金需满足募集的基金份额总额达到核准规模的80%以上、基金份额持有人不少于200人的要求。P60

3、基金份额上市交易应符合的条件：5点。不低于2亿元人民币 ；基金份额持有人不少于1000人

详见p64

4、交易规则--基金的申报价格最小变动单位为0.0001元人民币。交易费用（起点5元）P65

5、投资者可以在当日15:00前提交撤销申请，予以撤销；15:00后则无法撤销申请。

6、申购、赎回原则：“未知价”交易原则与股票、封闭式基金等金融产品：“已知价”原则

不同。P67

7、对于持有期低于3年的投资人，基金管理人不能免收其后端申购费用。P67

8、单个开放日基金净赎回申请超过基金总份额的10%时，为巨额赎回。已经接受的赎回申请可以延缓支付赎回款项。但得超过正常支付时间20个工作日。P70、71

9、基金份额折算后，比例不发生变化。P73

10、现金替代分为三种类型：禁止现金替代和必须现金替代。P75

11、注册登记机构的主要职责p80

第四章

1、基金管理公司的注册资本不低于1亿元人民币。主要股东（注册资本比例最高且不低于25%的股东）注册资本不低于3亿元人民币。P83、84

2、基金管理人职责：依法募集基金p85

3、投资决策委员会的主要职责p93

4、投资决策程序p93

5、基金投资部门的基金经理向（中央）交易室发出交易指令。包括买入（卖出）何种有价证券、买入（卖出）的时间和数量、买入（卖出）的价格控制等p95

6、投资研究内容p95

7、基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接进行交易。投资指令应经风险控制部门审核，确认其合法、合规与完整后方可执行。P96

8、特定客户资产管理业务规范：金融衍生产品及中国证监会规定的其他投资品种（商品期货）。费率不得低于同类型或相似类型的60%；业绩报酬不得高于所管理资产在该期间净收益的20。P99

9、独立董事人数不得少于3人，且不得少于董事会人数的1/3。下列事项应当经2/3以上的独立董事通过；督察长由总经理提名，董事会聘任。p102

第五章

1、申请取得基金托管资格，应当具备下列条件，并经中国证监会和中国银监会核准。P113-114

2、基金托管人的职责p114-115

3、基金募集阶段是基金托管人开展基金托管业务的准备阶段。P116

4、系统内证券交易结算资金在两小时内汇划到账。P117

5、基金设立独立的账户，单独核算，分账管理。完全独立。P119

6、结算备付金托管人名义在中国结算公司上海分公司和深圳分公司分别开立的。基金的证券账户包括交易所证券账户和全国银行间市场债券托管账户。交易所证券账户是指以托管人和基金联名的方式在中国结算公司开立的证券账户。基金印章均由托管人代为保管和使用。P120

7、托管银行根据对基金运作的监督情况，每周编制基金运作监督周报，向监管机构报告。P126 第六章

1、市场营销控制。这可能要求改变行动方案，甚至改变目标。P138

2、基金产品线的布置。通常从三方面考察基金产品显得内涵：产品线的长度（产品的总数）；产品线的宽度（大类有多少）；产品线的深度（有多少子类基金）。

常见产品线的类型p140

3、基金产品风险包括低风险等级、中风险等级和高风险等级。P159

4、投资人风险承受能力主要：保守型、稳健型和积极型p160

第七章

1、我国基金估值的责任人是基金管理人，但基金托管人对基金管理人的估值结果负有复核责任。P173

2、计价错误达到0.5%时，基金公司应当公告并报 监管机构备案。P176

3、基金管理费、基金托管费及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。

基金运作费

小数点后第5位的，预提或待摊的方法计入基金损益。P180

4、会计为公历1月1日至12月31日。P181

5、基金会计核算对象包括资产类、负债类、资产负债共同类、所有者权益类和损益类的核算。P182-183

第八章

1、期末可供分配利润，期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数。P190

2、开放式基金分红方式：现金分红方式；分红再投资转换为基金份额。基金份额持有人事先未作出选择的，基金管理人应当支付现金。P191

3、买卖股票、债券的差价收入，免征营业税；基金卖出股票时按照1‰的税率征收证券（股票）交易印花税，而对买入交易不再征收印花税；基金取得的收入由上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述时代扣代缴20%的个人所得税。P193

4、营业税：金融机构买卖基金的差价收入征收营业税，非金融机构买卖基金份额的差价收入不征收营业税；企业投资者买卖基金份额暂免征收印花税；企业投资者从基金分配中获得的收入，暂不征收企业所得税。P194

第九章

1、披露内容方面应遵循基本原则；披露形式方面应遵循的基本原则p198-199

2、基金信息披露的禁止行为p199-200

3、基金管理人的信息披露义务。P204

4、在基金份额发售的3日前，将基金合同、托管协议登载在托管人网站上。

托管人召集基金份额持有人大会的，至少提前30日公告大会的相关事项。P206

5、基金份额持有人主要负责与基金份额持有人大会相关的披露义务。当代表基金份额10%以上，而管理人和托管人都不召集的时候，份额10%以上的持有人有权自行召集。P206

6、投资者缴纳基金份额认购款项时，即表明其对基金合同的承认和接受，此时基金合同成立。P207

第十章

1、基金监管的原则p226

2、中国证监会各地方监管局对基金的监管。各地方证监局对所在地在本辖区内的基金管理公司进行日常监管，分支机构及基金代销机构进行日常监管。P229

3、督察长应由董事会聘任，对董事会负责。P235

4、投资组合的平均剩余期限在每个交易日均不得超过180天；债券正回购的资金余额在每个交易日均不得超过基金资产净值的20%。P249

5、基金公司董事长、总经理离任，进行离任审计。基金管理公司副总经理、督察长、基金经理离任的，应进行离任审查。P259

6、拟由其他人员代为履行基金经理职责时间超过30日的，公司应当自决定之日起3个工作

日内报告中国证监会相关派出机构，并进行相关信息披露。P264

第十一章

1、无差异曲线的位置越高，其上的投资组合给投资者带来的满意程度就越高。P284

2、所有投资者拥有同一个证券组合可行域和有效边界。P289

3、套利是指人们不需要追加投资就可获得收益的买卖行为。P299

4、有效市场形式：弱式有效市场、半强式有效市场以及强式有效市场。P304

5、分析家推荐，指推荐购买某种股票的分析家越多，这种股票价格有可能下跌；入选成分股，指股票入选成分股，引起股票价格上涨等。P306

第十二章

1、资产配置对投资组合业绩的贡献率达到90%以上。P310

2、资产配置策略特征，详见表12-1。P32

第十三章

1、分散风险p332

2、按股票价格行为所表现出来的行业特征，可以将股票分为增长类、周期类、稳定类和能源类等类型。P336

3、以技术分析为基础的投资策略是在否定弱式有效市场的前提下，以历史交易数据（过去的价格和交易量数据）为基础，预测单只股票或者市场总体未来变化趋势的一种投资策略。P339

4、道氏理论是技术分析的鼻祖。目前世界资本市场应用最广泛，源于道氏理论的思想。P340

5、市盈率是股票价格与每股净利润的比值，市净率则是股票价格与每股净资产的比值。P343 第十四章

1、不同的期限结构理论，主要包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论。P355

2、预期理论含着这样一个假定：不同期限的债券是可以互相替代的。而市场分割理论则认为，长、中、短期债券被分割在不同的市场上。P356

3、基点价格是指应计收益率每变化1个基点时引起的债券价格的绝对变动额。P359

4、凸性对投资者是有利的，在其他情况相同时，投资者应当选择凸性更高的债券进行投资。P361

5、紧急免疫的触发点。P368

6、指数化债券投资策略，有助于基金发起人增强对基金经理的控制力，因为指数化债券组合的业绩不能明显偏离其基准指数的表现。P370

7、加强的指数化是通过一些积极的但是低风险的投资策略提高指数化组合的总收益。P371

8、与多重免疫策略相比，现金流匹配没有持续期的要求，但要求在利率没有变动时仍然需要对投资组合进行调整。P373

第十五章

1、算术平均收益率被用来对将来收益率的估计。P381

2、夏普指数，给出了基金份额标准差的超额收益率。夏普指数调整的是全部风险。P386-386

3、M²测度与夏普指数对基金绩效表现的排序是一致的。P392

4、不同类别资产实际权重与正常比例之差乘以相应资产类别的市场指数收益率的和，就可以作为资产配置选择能力的一个衡量指标。P396

第三篇：证券投资基金 总结

基金

第一章证券投资基金概述

第一节证券投资基金的概概念与特点

一、概念

证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

基金投资者、管理人、托管人是基金动作中的主要当事人。组织形式分：契约和公司；动作方式分封闭和开放式。基金合同与招募说明书是基金设立的两个重要的法律文件。证券投资基金是间接投资工具。

各国称谓：美国：共同基金。英国和港单位信托基金。欧洲一些集合投资基金或集合投资计划。日本和台证券投资信托基金。

证券投资基金的特点：集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。基金管理人不参与基金财产的保管，托管人保管基金财产。

证券投资基金与其他金融工具的比较：

基金与股票、债券的差异：1反映的经济关系不同（股票所有权，债券 债权债务，基金 信托，是一种受益凭证）。2所筹资金的投向不同。（股票和债券是直接投资工具，投向实业领域，基金间接投向有价证券等金融工具或产品。）3投资收益和风险大小不同。（股票高风高收；债券低风低收；基金风险适中、收益相对稳健。）基金与银行储蓄存款的差异：1性质不同（基金是一种受益凭证，银行储蓄表现为银行负债，是一种信用凭证，银行对存款者负有法定的保本什息的责任。）2收益与风险特性不同。（基金收益具有一定的波动性，风险较大，银行存款利率相对固定）3信息披露程度不同。基金定期披露，银行不需要。）

第二节 证券总投资基金的动作与参与主体

基金的运作包括基金的市场营销、募集、投资管理、资产托管、份额登记、基金估值与会计核算、基金信息披露及其它基金动作活动在内的相关环节。管人角度：营销、投资管理、后台管理三部。

基金市场的参与主体：基金当事人、基金市场服务机构、监管与自律机构三大类。基金当事人包括：基金份额持有人、基金管理人与基金托管人。

基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者、和基金投资回报的受益人。

我国基金份额持有人享有以下权利：分享基金财产收益，参与分配清算后的剩余基金财产，依法转让或者申请赎回其持有的基金份额，按照规定要求召开 基金份额持有人大会以，对基金份额 持有人大会审议事项行使表决权，查阅或者复制公开披露的基金信息资料，对管理人、托管人、销售机构损害其合法权益的行为依法诉讼，基金合同约定的其他权利。基金管理人：基金运作中具有核心作用。在我国，管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。

托管人：保证基金资产的安全，基金资产由独立于管理人的托管人保管。托管人职责：资产保管、资金清算、会计复核、及对基金投资运作的监督。在我国，托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。基金市场服务机构：

管理人和托管人既是当事人，又是基金的主要服务机构。除管理人和托管人外，还有基金销售机构、注册登记机构、律师事务所、会计师事务所、基金投资咨询公司、基金评级机构等。通常只有机构客户可资金规模较大的投资者才可以直接通过基金管理公司直接买卖基金份额。

销售机构：在我国，只有证监会认定的机构才能从事基金的代理销售，目前商业银行、证券公司、投资咨询机构、专业基金销售机构、及证监会规定的其它机构均可向监会申请代销业务资格。

注册登记：负责基金登记、存管、清算、交收的业务机构。具体业务包括：投资者基金账户管理、份额注册登记、清算及交易确认、红利发放、基金份额持有人名册的建立与保管。我国承担注册登记工作的主要是基金管理公司自身的中证登记结算公司（中国结算公司）。基金监管机构：

自律机构：交易所和由管、托、或销机构等行业组织的同业协会。第三节基金法律形式

法律形式不同，契约型和公司型。我国均为契约，公司以美国的投资公司为代表。契约基金依据基金合同论文的一类基金。合同是规定基金当事人之间权利义务的基本法律文件。我国，契约基金依据管理 人和托管人之间所签署的基金合同设立。投资者取得份额后即成为当事人，享受权利义务。无独立法人地位。

公司型基金：独立法人地位的股份投资公司。依据基金公司章程设立，投资者是公司股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享收益。设董事会，代表投资者的利益行使职权。不同于一般的股份公司，它委托基金管理公司 作为专业的财务顾问来经营与管理基金资产。

契约与公司基金的区别：

法律主体资格不同：契约无法人资格；公司具有法人资格。投资者地位不同：

基金营运依据不同：契约依据基金合同。公司依据基金公司章程。契约与公司型基金没有基金规模的区别。第四节 证券投资基金的运作方式 运作方式不同分为封闭基金和开放

封闭基金：合同期内，份额固定不变，可以在交易所内交易，但份额持有人不得申请赎回的一种基金。

开放式：基金份额不固定，可以在合同约定的时间和场所进行申购赎回的一种基金。开与封的不同：

1期限不同：封闭式存续期应在5年以上，我国大多为15年。开放式无期限。

2份额限制不同。封闭式是固定的，封期内未经法定程序认可不能增减；开放式不固定，份额会增加或减少。

3交易场所不同。封闭式份在交易所上市，投资者只能委托证公司在交易 所按市价买卖，交易在投资者之间完成。开放式基金份额不固定，交易在投资者与管理人之间完成。、4价格形成方式不同，封闭式交易 价格受二级市场供求关系的影响。需求旺盛，溢价交易。需求低迷折价交易。开放式以基金净值为基础，不受市场影响。

5激励约束机制与投资策略不同。与封闭式相比，开放式基金向基金管理人提供的更好的激励约束机制。开放式重视基金资产的流动性，一定程度上会给基金的长期经宫业绩带来不得影响。封闭式，管理人完全根据预先设定的投资计划进行长期投资和全额投资，并可投资于流动性相对较弱的证券上，一定程度上有利于基金长期业绩 的提高。第五节起源与发展

作为社会化的理财工具，起源于英国的投资信托公司。1868年英国海外及殖民地政府信托基金，其在许多方面为现代基金的产生奠定了基础，史学家视为证券投资基金的雏形。

20世纪1924年马萨诸塞投资信托基金世界第一只公司型开放式基金。1940年。，美国《 投资公司法》《投资顾问法》以法律形式明确基金的规范运作。全球基金业发展的特点与趋势：1美国占据主导地位，其它国家和地区发展迅猛。2开放式基金成为证券投资基金的主流产品3基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出4基金资产的资金来源发生了重大的变化 第六节我国基金业的发展概况 个阶段：20世纪80年代到1997年11月14《证券投资基金管理暂行办法》早期探索阶段、暂行办法》实施后到04年6，1《证券投资股金法》实施前的试点发展阶段、《证券投资基金法》实施以来的快速发展 阶段。早期探索阶段：1992年11月经中国人民银行总行批准正式设立的淄博乡镇企业投资基金是第一家较为规范的投资基金，于93年8 月在上证所最早挂牌上市。97 年以前设立的基金称之为老基金。

试点发展阶段：97年11。14《证券投资基金法》首次颁布规范证券投资基金运作的行政法规，为我国基金业的规范发展奠定了规制基础。由此，中国基金业的发展进入规范化的试点发展阶段。98年3。27封闭式——基金开元和基金金泰。2001年9 月第一只开放式——华安创新—基金业实现从封闭到开放的跨越。由此，开放取代封闭成为发展方向。

2002年8 封闭式基金54只。2002年8第一债券基金会南方宝元债，2003年3 第一只系列基金会招商安泰系列基金，2003年5月具有保本特色 的南方避险增值基金，2003年12月货币基金华安现金富利基金。

快速发展阶段：04年61开始实施的《证券投资基金法》为我国基金发展奠定 了重要的基础，标志着我国基金的发展进入了新的发展阶段。我国基金业发展的特点：

法体日益完善；品种日益丰富：基公业务走向多元化；对外开放不断提高：市场营销和服务创新日益活跃。；投资者队伍迅速壮大，个人投资者取代机构投资者成为基金的主要持有者。、基金业在金融体系中的地位与作用：

1为中小投资 者拓宽 了投资 渠道。2优化金融结构，促进经济增长。3有利于证券市场的稳定和健康发展4完善金融体系的社会保障体系。

第二章 证券投资基金的类型

910137175 第一节 证券投资基金的分类概述

一证券投资基金的分类

根据2004年71施行的《证券投资基金运作 管理办法》，首次将我国的基金，分为股票、债券、混合、货币等基本类型。

根据运作方式，封闭、开放。法律形式，契约、公司。投资对象，股票、债券、货币、混合基金等。股票基金以股票为主要投资对象。历史最悠久，广泛采用。基金资产60%投资于股票。债券基金80%，货币100%。投资比例不符合股票、债券基金规定的为混合基金。投资目标，成长型、收入型和平衡型。成长追求资本增值为基本目标，少虑当期收入，以具有良好增长潜力的股票为对象。收入追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，以大盘蓝筹、公司债、政府债等稳定收益证券为对象。平衡既流行资本增值又注重当期收入。成长型险大收高》平衡》收入险小收低

投资理念，主动弄与被动型（指数型）基金。主动力图超越基准组合表现的基金 ；被动试图复制指数的表现。

募集方式，公募与私募 公特征：面向社会公众公司发售和推广，募集对象不固定 ；投资金额要求低，适宜中小投资者参与；必须遵守基金法律和法规的约束，接受监管部门的。私募不能公开发售和宣传推广，金额要求高，资格和人数严格限制。美国不超过100人，资金来源和用途，在岸和离岸 在岸在本国募集并投资于本国证券市场的证券投资基金。离岸 一国的证券的投资基金组织在他国发售证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的基金。

特殊类型基金

系列基金（伞型基金）9只；基金中的基金；保本基金（多只）；ETF和LOF ETF交易型开放式指数基金特点：结合封闭和开放的运作特点。可在交易 所二级市场买卖，又可你像开放式申购赎回。是一种在交易所上市交易的基金份额可变的一种开放式基金。申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时则是换国一揽子股票而不是现金。存在着一二级市场的套利。90 年多伦多证券交易所TSE推出了第一只。2004年底，上证50ETF。

上市开放式基金 LOF 是一种既可在场外申赎又可在交易所交易和基金份额申赎的开放基金。本土化的创新，只在深圳。ETF与LOF的区别：1申赎标的不同。E与者交换份额与股票，L申赎是份额与现金对价。2申赎场所不同。E通过所，L既可在代销点也可在所。3申赎限制不同。E只有大投资者才能参与E的一级申赎，而L没有特别要求。4投资策略不同。E完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；L则是普通开放式基金增加了交易所交易的交易方式，可是指数型，也可是主动管理型。5在二级市场的净值报价 E每15秒，L频率低，一天只一次或几次。第二节 股票基金

追求长期的资本增值为目标，适合长期投资。与房地产一样，股票基金是应对通货膨胀的最有效的手段。

股基类型：一只股票型基金也可被归为不同的类型。投资市场，国内国外与全球。规模，小盘，中盘，与大盘。小于5亿元，小盘股。超过20亿的，大盘股。市值较小，累计市值占市场总市值一下20%以下的公司为小盘股。市值排名靠前，累计市值占市场 误导市值50%以上的公司为大盘股。

按股票性质，价值开与成长型。价值型票通常指收益稳定、价值被低估、安全性高股票，市盈，市净较低。成长型，收快、未来潜力大，两市高。注意与基金的区别26。按基金投资风格，九种类型。按行业分类，行业股票基金。

股票基金投资风险，系统与非系统风险、管理运作风险。系统即市场风险，政策、经周、利率、购买力、汇率不可分散风险。非系统，个别特有的，企业信用，经营财务等。管理运作风险，由于基金经理对基金的主动操作行为而导致的风险。股票基金的分析

1反映基金的经荤业绩指标 净值增长率是最主要的分析指标，全面反映基金的经营成果。净值增长率的波动程度可以用标准差来计量，按月计算。

2反映基金风险大小的指标 标准差、贝塔值、持股集中度、持股数量。

用贝塔值的大小衡量一只基金 面临的市场风险的大小，还反映基金净值对市场指数变动的敏感程度。

贝为1 与指数变化幅度相当，大于1活跃或激进，小于1 稳定或防御。持股集中度 持股数量越多，投资风险越分散，风险越低。反映基金组合特点的指标

平均市值、平均市盈率、平均市净率 反映基金运作成本的指标 费用率

反映基金 操作策略的指标周转率。周转率的倒数为基金持股的平均 时间。年 债券基金

债券基金与债券的不同：1债券基金的收益 不如债券 的利息固定。2债券基金没有确定的到期日3债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测4投资风险不同（单个债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降。债券基金的投资风险

利率（与市场利率成反方向变动）、信用（指发行人没有能力按时支付利息、到期归还本金的风险。债券信用等级下降导致价格下跌）、提前赊回（市场利率下降时，持有附有提前赎回权债券的基金不仅不能获得高息收益，而且还会面监再投资的风险）、通货膨胀风险。债券基金的分析：

主要集中于对债券基金久期与债券信用等级的分析。久期的作用：指明一只债券贴现现金流的加权平均到期时间。用以反映利率的微小变动对债券价格的影响，是一个较好的债券利率风险稳衡量指标。久期越长，净值波动幅度越大，所承担的利率风险越高。衡量利率变动对债券基金净值的影响，用久期乘以利率变化即可。信用等级高的债券收益率低。第四节 货币市场 基金

具有风险低、流动性好的特点。是厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资的理想工具。不适合长期投资。货币市场工具指到期日不足一年的短期金融工具。货币市场基金不得投资于以下金融工具1股票；可转换债券；剩余期限超过397天的债券；信用等级在AAA级以下的企业债券；国内信用 评级机构评家的A—1级或相当于A-1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券；流通受限的证券。

货币市场基金分析： 货币市场基金份额净值固定在一元人民币，基金收益率通常用日每万份基金净收益率和最近7日年化收益率表示。最近7日年化收益率是以最近7个自然日日平均收益率折算的年收益率。这两个指标都是短期指标。公式：

风险分析：

指标有：投资组合平均剩余期限、融资比例、浮动利率债券投资情况。第五节混合投资基金（了解）

风险低于股票基金，预期收益高于债券基金。较适合较为保守的投资者。依据资产配置的不同将混合基金分为偏股型、偏债型、股债平衡型、灵活配置型。混合基金的投资风险主要取决于股票与债券配置的比例大小。

第六节 保本基金最大的特点是在其招募说明书中明确规定了相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。为能够保证本金安全可实现最低回报，保本基金的投资目标是在锁定风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。保本基金本质上是一种混合基金。比较适合那些不能忍受投资亏损、比较稳健和保守的投资者。保本基金形式多样： 本金保证、收益保证、红利保证。一般本金保证比例为100%但也有低于100%或高于100%。

保本基金的投资风险：1保本基金有一个保本期，投资者只有持有到期后才能获得本金保证或收益保证。保本期通常是3到5年。也有7到10年。保本基金的分析：主要包括保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人等。较长的保本期使基金经理有较大的操作灵活性，即在相同的保本比例下经理人可适当提高风险性资产的投资比例。其他条件相同下，保本比例较低的基金投资于风险性资产的比例较高。第七节 交易型开放式指数基金 重点 ETF特点：（定义在28）1被动操作的指数基金 是以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制或抽样复制进行被动投资。独特的实物申购赎回机制 指投资者向基金管理公司申购ETF，需要使这只ETF基金指定的一揽子股票来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应的一揽子股票；要变现，需要再卖出这些股票。最小申购、赎回份额 的规定，只有大投资者才能参与ETF的一级市场实物申赎。3实行一级市场与二级市场并存的交易制度 一级市场 上大者在交易时间内可随时票换份、份换票交易，中小投资者被排斥在一级市场之外。在二级市场上ETF与普通股票一样在市场挂牌交易。ETF二级市场交易价格与基金份额净值总是比较接近。不可能相等。由一二级市场的差价所引致的套利属于一种派生需求。ETF的套利交易 二级市场交易价格低于其份额净值，即发生折价交易，ETF担风险：受供求关系影响，二级市场价格常常会高于可低于基金份额净值，抽样复制、现金留存、基金分红及基金费用等都会导致跟踪误差。

用于分析ETF运作效率指标主要有折（溢）价率、周转率、费用率、跟踪偏离度、跟踪误差等。

第八节 QDII基金

不得有下列行为：购买不动产、房地产抵押按揭、贵重金属或代表贵重金属的凭证、实物商品。除应付赎回、交易清算等临时用途以外，借入现金。不得超过基金、集合计划资产净值的10%。利用融资购买证券，但资金融衍生品除外。参与未持有基础资产的卖空交易。从事证券承销业务，其他行为。

第三章 基金的募集、交易与登记

募集是起点，交易提供流动性，注登确保募集与交易的安全性。运作方式不同，差异较大。第一节 封闭式基金的募集与交易

程序：申请、核准、发售、备案、公告；申请募集应提交文件：募集申请报告、合同草案、托管协议草案、招募说明书草案。募集申请的核准：6个月内。封基份额的发售：6 个月内进行发售，募集期限为3 个月，管人应在份额发售有3 日前公布招募说明书、基合、及其他文件。1元加0。01元发售费用的方式加以确定。封基募集期间募集的资金存入专门账户，不得动用。封基合同生效条件：份额总额达到核准规模的80%以上，并且基金份额持有人人数达到200人以上。募集期限届满后10日内验资。募集失败，管人承担责任：1以固有资产承担因募集行为而产生的债务和费用；2届满后30日内返还投资者的款项，加计银行同期利息。封基上市交易条件：1份额总额达到核准规模的80%以上；2 合同期限为5年以上；3募集金额不低于2亿元；4份额持有人不少于1000人；5其他条件 交易规则：9：30-11：30 13：00-15：00 价优时优 最小申报价变动单位0。001元 数量为100份，单笔最大100万份，10%板（上市首日除外）同A股一样T+1交割、交收。采用电脑集合竞价和连续竟价两 种方式。交易费用：佣金不高于成效金额的0。3%，不足5 元按5 元收。上证按成交面值的0。05%收登记过户费。深沪不收印花税。基金指数：派许指数计算公式，以基金总份额为权数。上证基指以2000。5。8为基日，基金市价总值为基值，1000点，2000。6。9起正式发布。深基指以2000。6。30为基日，1000点，2000。7。3起发。折溢价率：二级市价高于基金份额净值时，为溢价交易；二级低于份净时为折价交易。折价率较高时未必是购买的好时机。

第二节 开基的募集与认购

程序：申请、核准、发售、备案、公告；募集申请的核准：6个月内；开基份额的发售：6 个月内进行发售，募集期限不得超过3 个月；管人应在份额发售有3 日前公布招募说明书、基合、及其他文件；开基合同生效条件：份额总额不少于2亿份，金额不少于2亿元；持有人数不少于200人。募集失败，管人承担责任：1以固有资产承担因募集行为而产生的债务和费用；2届满后30日内返还投资者的已款项，加计银行同期利息。认购步骤：开户、认购、确认。开基认购上前后端收费。费率：开基认购费率不超过认购金额的5%。我国的股基认购费率多在1%-1。5%债基通常在1%以下，货基为0。开基最低认购金额为1000元。开基申购赎回原则：未知价交易原则和金额申购、份额赎回原则（股债基）。货基：确定价原则和金额申购、份额赎回原则。申赎的费率：开基申购费率不超申购金额的5%。赎回费率不超过赎回金额的5%，赎回费在扣除手续费后，余额不得低于赎回费总额的25%，并应当记入基金财产。货基从基金财产中计提比例不高于0。25%的销售服务费。申赎款项的支付：管人应当自受理基金投资者有效赎回申请之日起7个工作日内支付赎回款项。QD在T+10日（含该日）内支付。开基申购赎回的登记：登记机构在T+1日为投资者办理增加权益的登记手续；投资者于T+2日起有权赎回该部分基金的份额。开基巨额赎回的认定与处理方式：单个开放日净赎回申请超过基金总份额的10%时。处理方式：接受全额或部分延期赎回。部分延期赎回的，管人可以在当日接受赎回比例不低于上一日基金总份额10%的前提下，对其余赎回申请延期办理。当发生巨额及部分延期赎回时，管人应立即向会报。并在3个工作日内在至少一种指定的信披媒体上公告，处理办法。基金连续2 个开放日发生巨额赎回时，管人认为有必要，可暂停赎回申请。已接受赎回申请可以延期支付，但不得超过20个工作日。转入下一开放日的赎回申请不享有赎回优先权。

第四节 开放式基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结

开放式基金份额的转换：同一管理人的的基金。开放式基金的非交易过户：包括继承、司法强制执行等。接受主体要是个人投资者或机构投资者。持有人可以办理其基金份额在不同销售机构的转托管手续。

第五节 交易型开放式指数基金（ETF）的募集与交易

ETF的认购场内和场外。场内指者通过管人指定的基金发售代理机构，使用所的网络进行认购。场外指者通过管人或其指定的发售代理机构进行的认购。ETF建仓期不超过3 个月。ETF交易规则：1上市首是的开盘参考价为前一工作日的基份净；2涨跌幅10%，首日实行。3买入申报为100份，不足的可以卖出4申报价最小变动单位0。001元。ETF份额的申购和赎回：基金自合同生效日后不超过3个月的时间起开始腧赎回。交易时间：930—1130 1300。1500。申赎最少单位50万或100万份。申购赎回的原则：申购对价和赎回对价包括组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。场外申赎时，申购对价赎回对价为现金。第六节 LOF的募集与交易 场外和场内募集。场外募集：基金份额注册登记在中国结算公司的开放式基金注册登记系统内；场内登记在中国结算公司的证券登结算系统。封闭期与开放期：合同生效后进入封闭期，封闭期不超3 个月。封期内不受理赎回。LOF在所的交易规则与封闭式基金基本相同，具体内容如下：1买入LOF申报数量应当为100份或，申报价格最小变动单位为0。001元。2深圳所对涨跌限10%，首日执行。3者在T日卖出基金份额后的T+1日即可到账（可做回转交易），赎回的资金至少在T+2日到账。LOF金额申购、份额赎回原则。LOF份额跨系统转托管只限于在深圳证券账户和以其为基础注册的深圳开放式基金账户之间进行。第七节 开放式基金份额的登记 开基的登记业务可由管人办理，也可委托会认定的其他机构办理。代办登记业务的机构可以接受管人的委托：开办以下业务：1建立并管理者户2负份登记3确认交易4代理发放红利。5建立并保管基金投资者名册6合同或者登记代理协议规定的其他职责。

第四章 基金管理人

管人是组织者和管理者，起核心的作用。第一节 市场准入

管理公司注册资本不1亿元，主要股东（出资客占注册酱的比例最高且不低于25%的股东），具备下列条件：从事证经、咨询、信托资管或者其它资管2注资不3亿元3较好业绩；4 3 个以上完整会计；5近3 年没有。6 7 8 管理人的职责：（只能由依法设立的基金管理公司担任）：1募集、发售、申购、赎回和登记事宜。2备案手续3资产分别管理记账，证投。4收益分配方案。5会计核算编制报告。6编制中期和报告7计算并公告净值申赎价格。8办理与基金财产有关的信披。9召集持有人大会。10保存业务活动记录11以管人的名义代者行使诉讼权利 12其他规定。基金管理公司的主要业务：1证券投资基金业务2受托资产管理业务投资服务4社保基金管理及企业年金业务5QD业务（申请QD业务资格：1净资产不2亿元，证券投资管理2年以上最近一个季度末资产管理规模不少于200亿元人币或等值的外汇资产。2具有5年以上境外证市投资管经和专业资质的中级以上管员不1 名，具有3 年以上境外证市不少于3 人，治理结构和制度完善。；4近3 年没有重大处罚，5其他条件）。管理公司业务特点：1一般不进行负债经营，比其他金融机构要低的多。2 收入主要来自管理费3投资管理能力是核心竞争力，知识密集型。4管理公司的业务对时间与准确性的要求很高。

第二节 基金管理公司机构设

一专业委员会（投资决策会、风险控制会）二投资管理部门（投资部、研究部、交易部）三风险管理部门（监察稽核部、风险管理部）四市场营销部（市场部、机构理财部）基金运营部门、后台支持部（行政管理部、信息技术部、财务部）第三节 基金投资运作管理

是核心业务。投资部门具体负责基金的投资管理业务。我国基金管理公司的一般投资程序：1公司研究发展部提出研究报告2投资决策委决定基金总体投资计划3基金部制定投资组合的具体方案4风险委提出风险建议。

投资研究内容：宏观与策略研究；行业研究；个股研究。投资交易：交易是实现基金经理投资指令的最后环节。基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接进行交易。投资指令应经风险控制部门审核，确认其合法、合规与完整后方可执行。每个投资管理人员鳘接受合规培训的时间不得少于20个小时，披露基金经理变更情况自公司做出决定之日起2 日内对外公告。公司不得聘用从其他公司离任未满3个月的基金经理从事投资、研究、交易等相关业务。基金经理管理基金未满一年，公司不得变更基金经理。基金从业人员可以购买开放式基金，持有的开放式基金期限不得少于6个月。基金管理公司应当在基金合同生效公告、上市交易公告书、及相关 基金半年报和年报中披露本公司基金从业人员持有基金份额的问题及所占比例。

第四节 基金管理公司治理结构与内部控制

我国基金管理公司均为有限责任公司。基金管理公司建立组织机构健全、职责划分清晰、制衡监督有效、激励约束合理的治理结构。份额持有人利益优先原则。独立董事制度：应建立。独立董事不少于3人，且不得少于董事会人数的1/3。董事会审议下列事项应当经过2/3以上的独立董事通过：1公司及基金投资运作中重大关联交易，2聘请或者更换会计师事务所3半年报和年报4其他事项。督察长制度：由总经理提名，董事会聘任，经全体独立董事同意。薪酬由董事会决定。内部控制指公司为防范和化解风险，通达建立组织机制、运用管理方法、实施操作程序与控制措施而形成的系统。包括（内部控制机制）和（内部控制制度）两个方面。内控四个层次：1员工自律2部门各级主管检查监督3公司总经理及其领导的监察部对各部门和各项业务的监督控制4董事会领导下的审计委员会和督察长检查。。；公司内部控制制定由内部控制大纲、基本管理制度、部门业务规章、业务操作手册四部分组成。内部控制的总体目标：1证公司营运严格守法等2防范和化解风险，提高经营管理效益3确保基金，公司财务和其他信息真实、完整、准确、及时。基金管理公司内部控制原则：健全性、有效性、独立性、相互制约、成本效益原则。制定内部控制制度应遵循以下原则；合法、合规性原则；全面性原则；审慎性原则；适时性原则（前瞻性原则，及时修改或完美。）。基金交易业务 控制主要内容：交易实行集中交易制度，将投资者管理职能和交易执行职能相隔离，基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接进行交易。建立科学的交易绩效评价体系。等等等等。

第五章 基金托管人 第一节 基金托管人概述

基金托管业务或者托管人承担的职责主要包括：资产保管、资金清算、资产核算、投资运作监督等。托管费收入与托管规模成正比。基金托管人资格由商业银行担任，经证监会和银监会核准。1净资产和资本充足率符合有关规定。2设有专门的基金托管部门3取得基金从业的专职人员达到法定人数4有安全保管基金财产的条件5有安全高效的清算、交割系统、6营业场所等7内核制度和风险制度8其他条件。《证券投资基金托管资格管理办法》详细规定：最近3 个会计制度和年末净资产均不低于20亿元；执业人数不少于5 人，并具有基金从业资格；有安全保管基金财产的条件。第三节 基金财产保管 基金财产保管的基本要求：：1保证基金资产的安全（托管人的首要职责：保证基金资产的安全，独立、完整、安全地保管基金的全部资产。）2贪污处分基金财产（没有单独处分基金财产的权利）3严守基金商业秘密4对基金财产的损失承担赔偿责任（承担连带赔偿责任）。基金托管人负责开立并管理基金资产账户。基金资产账户主要包括银行存款账户、结算备付金账户和证券账户3 类。基金银行存款账户指以基金名义在银行开立的用于基金名下资金往来的结算账户。结算备付金账户：是以托管人名义 在中国结算公司上海分公或深圳分公分别开立的。基金的证券账户包括：交易所证券账户和全国银行间市场债券托管账户。所的账户以托管人和基金联名的方式在中国结算公司开立，用于登记存管基金持有的在交易所交易的证券。包括沪深2个。银行间的以基金名义在中央国债登记有限公司开立的乙类债券托管账户。基金财产保管的内容：1保管基金印章2基金资产账户管理3重要文件保管4核对基金资产

第四节 基金资金清算

根据交易场所的不同分为交易所交易资金清算、全国银行间市场交易资金清算、和场外资金清算3 个部分。场外资金清算指基金在所和间市场之外所消防 的资金清算包括申购、增发新股、支付基金相关费用及开放式基金的申购与赎回等的资金的清算。第五节 基金会计复核

对于国内基金的会计核算，管人和托管人分别独立进行账簿设置、账套管理、账务处理及基金净值计算。托管人按规定对管人的会计核算进行复核，管人负责将复核后的会计信息对外披露。

第六节 基金投资运作监督 托管人对管人监督的主要内容：1对基金投资范围、投资对象的监督；2对基金投资比例的监督；3对基金投资禁止行为的监督；4对参与银行间同业拆借市场交易监督；5对基金管理人选择存款银行的监督。监督与处理方式：1电话提示2书面警示3书面报告4定期报告（编制持仓统计表每日 ；基金运作监督周报）

第七节 基金托管人内部控制

内部控制目标：保证运作规范；防范化解风险；维护持有人权益；保障托管业务安全有效稳健。内部控制原则：合法性；完整；及时；审慎；有效；独立性原则。内部控制的基本要素：环境控制；风险评估；控制活动；信息沟通。内部监控

第六章基金的市场营销

包括目标市场和客户的确定、营销环境的分析、营销组合的设计、营销过程的管理4 方。销售可由基公的市场部门承，也可委托基金代销机构办理。第一节基金营销概述

基金市场营销的含义是基金销售机构从市场和客户需要出发所进行的基金产品设计、销售、售后服务等一系列的活动。

营销特征：服务性、专业、持续、适用性。营销的内容：1目标市场与客户的确定（分析投资人）2营销环境的分析（各种内外部因素的统一称）3营销组合的设计（四大要素：产品、费率、渠道、促销）4营销过程的管理 第二节基金产品设计与定价 基金产品线的布置

基金产品线指一家基金管理公司所拥有的不同基金产品及其组合。产品长度，拥有基金产品的总数；产品线的宽度，基金产品的大类；产品线的深度，产品大类中的子类基金。产品线类型有：水平式、垂直式、综合式。

定价管理：定价考虑的四个因素：1产品类型（股混债货递减）2市场环境3客户特征4渠道特征（直销和代销的不同）

第三节基金销售渠道、促销手段与客户服务

国际上开基销售主要直销和代销。代销通过银行、证券公司、保险公司、财务顾问公司等机构。6个渠道：银行（欧洲大陆绝对份额）、保险公司、独立理财顾问、直销、网上交易和基金超市、机构销售（美国是最多元化的道，但仍重依投资顾问渠道包括证券交易商、获准银行和保险公司）。

我国基金销售渠道的现状：6个方面（开基形成银代、证代、基公直）商行、证公、咨询和专业销售公司、基公直销中心、网上交易、利用交易所平台系统。

基金的促销手段：人员促销、广告促销、营业推广、公共关系。营业推广包括网点宣传、激励手段、者交流、费率优惠、其他手段。

基金的客户服务：7种方式。电话服务中心，邮寄服务，传真短信，一对一专人服务，互联网的应用，媒体和宣传手册的应用，讲座推介会。第四节销售机构的准入条件与职责

销售机构准入条件：商业银行，证公、咨询机构、专业基销及其他机构可以向监会申请代销业务资格。商业银行条件：3年。人数1/2具备2年以上基金业务或者5以上证券金融业务工经。最近2年没有挪用客户资产等行为。投资咨询机构：注册资本不低于2000万，且须为实缴资本资本，高管取得基金从业资格，熟悉代销业务，具备2年或5年同上。持续从事证券投资咨询业务3 个以上完整会计。最近3 年没有代理投资人从事证券买卖的行为。专业基金销售机构申请基金代销业务资格：主要出资人是设立的持续经营3 个以上完整会计的法人，注册资本不低于3000万元。最近3 年没有因违法受到行政处罚。从业售人员不少于30 人，且不低于员工人数的1/2。

基金销售机构的职责规范：管理人、代销机构应当建立健全档案管理制度保存期不少于15年。

第五节基金销售行为规范

宣传材料推介材料的禁止规定：虚假记载、误陈和重遗。预测基金业绩，承诺收益或承担损失，诋毁，夸大或片面宣传。登载推荐性文字，首只，净值归一等字样

基金宣传推价材料报送基金管理公司或基金代销机构主要办公场所所在地证监局。应当在分发或公布基金宣传材料之日起5 个工作日内递交材料。

销售费用的规范：认购费申购费在发售或申购时收取，也可在赎回时扣除，介费率不得超过认购和申购金额的5%，赎回费率不得超过基金份额赎回金额 的5%；赎回费在扣除手续费后余额不得低于赎回费总额的25%，并应归入基金财产。

证券投资基金销售适用性：07年10月《证券投资基金销售适用性指导意见》围绕投资人需要，从审慎调查、产品风险评价、基金投资人风险承受能力调查和评价等方面对销售机构等行为进行规范。审调管人和代销机构相互审调。基金应通过自身或第三方对风险评价，低风险等级、中、高。投资人风险：应建立基金投资人调查制度，投资人分为保守，稳健，积极。第六节证券投资基金销售业务信息管理 2007年3 月褥《证投资基金销售业务信息管理平台管理规定》。首次对销售业务的信息管理进行了规范。基金销售业务信息管理平台主要包括前台业务系统、后台业务系统、及应用系统的支持系统。系统数据应当逐月备份并异地妥善存放，系统运行数据中涉及基金投资信息和交易记录的备份应当在不可修改的介质上保存15年。

第七节基金销售机构的内部控制 履行健全性，有效性独立性审慎改原则。

第七章基金的估值、费用与会计核算 第一节基金资产估值

概念通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程。（GNNP公认会计准则）。资产净值=基金资产-基金负债 份额净值=基金资产净值/基金总份额 基金份额净值是投资者申购基金份额、赎回的基础，也是评价基金投资业绩的基金指标之一。

估值频率：开基每个交易日估值，并于次日公告份额净值。封基每周披露一次，但每个交易日也进行估值。投资基金自2007。7。1执行新的《企业会计准则》。资产估值的责任人：是基金管理人，但托管人对基金管理人的估值结果负有复核的责任。为提高估值的合理性和可靠性行业还成立了基金估值工作小组。

估值的基本原则：1活跃市场的品种。估值日有市价，按市价。无市价，最近交易日无重大变化的，公允价值。估日无市价，且发生重大变化的参考类似投资品种的现行市价及变化因素调整最近交易市价，确定公值。2 不存在活跃市场的品种。采用市场普遍认同且被以信市场验证的具有可靠性的估值技术确定公值。具体投资品种的估值方法：1交易所上市 通常所上市的品种以其估值日在所挂牌的市价（收盘价）估，债券按估值日收盘净价估值。不活跃的采用估值技术确定公值。大宗交易方式转让的资支券采用估值技术定公允价值，估技术难以计量的按成本进行后续计量。2交易所发行未上市的品种：首次发行未上市的票债权证采用估值技术确定公值，难以可靠的按成本计量。送、配、转增、公开发新等的按所上市的同一股票的市价估值。首次公开发行有明确锁定期的票，同一票在所上市后，按所上市的同一票的市价估值。非公开发行有明确锁定期的票估：估值日，初始取得成本高于所上市的同一票的市价的，用所上市的票的市价作为估日该票的价值。估日非公开发行低于的按公式定。3所停止交易等非流通品种的估值 持票享有配股权，从配权除权日起到配股确认日止，收盘价高于配股价，按收盘价高于配股价的差额估值。收盘价等或低于配股价的，估值为0。

计价错误的处理：份额净值错误达到或超过基金资产净值的0。25%时公司应及时向监管机构报告，达到0。5%公司应公告并报监管机构备案。

暂停估值的情形：1所遇法定节假日或其它原因暂停的。2不可抗力或其它，3占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变的，而基金管理人为保障投资人的利益已决定延迟的估值4管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的。5会或基金合同认定的其它情形的。

QD：管理人是会计核算和资产估值的责任主体，托管人仍负有复核责任。每周计算并披露一次，如投资衍生品应当在每个工作日计算并披露。份额净值应在估值日后2 个工作日内披露。应以人民币或美元等外汇单独或同时计算并披露。第二节基金费用

两 大类：1基金销售过程中发生的由投资者承担的费用，申赎及基转换费。2基金管理过程中发生的费用，基金管理费、托管费、信披费。对于不收申赎费的基金可按不高于0。25% 的比例从基金资产中提一定的费用。用于基金的销售和对持有人的服务。从基金资产中列支的费用：管、托、销售服务费、合同生效后的信披费、生效后的会计师费和律师费、份额持有人大会费用、基金的证券交易费、其它。费用计提标准及计提方式：管理费与规模成反比，与风险成正比。证券衍生工具基金管理费率最高。认股权证基金的管理费率1。5-2。5，股基1-1。5债基0。5-1。5货基0。25-1。目前，我国股基大部分按1。5计提基金管费，债基一般低于按1%，货基管理费为0。33。基金规模越大托费越低。基金托费在国际上为0。2%我国封闭式基金按0。25的比例提，开基据基合同通常低于0。25%股基的托费要高于债和货基的托费。基金销售的服务费只有货基和一些债基收取，大约为0。25%。目前我国的基金管、托、及销售服务费是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。基金费用如果影响基金份额净值小数点后第5位的即发生的费用大于基金净值十万分之一，应采用预提或待摊的方法计入基金损益。不列入基金费用的项目：管和托因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失。管和托处理与基金运作无关的事项发生的费用。合同生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计费、律师费和信披费。第三节基金会计核算

基金会计1。1到12。31，人民币为记账本位币，人民币元为记账单位。基金会计核算的特点：会计主体是证券投资基金（基金会计则以证券投资基金为会计核算主体。基金会计的责任主体是基公和基托，前者承担主要会计责任。会计分期细化到日。（我国基金会计核算均已细化到日）。基金持有的金融资产和承担的金融负债通常归类以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产和金融负债。基金会计核算对象包括：资产类、负债类、资产负债共同类、所有者权益类、损益类的核算。证券投资主要投资于政策允许的有价证券和衍生金融工具，包括股票、债券、资产支持证券、权证、远期投资等有价证券和衍生金融工具的买卖及回购交易等。基金会计报告包括资产负债表、利润表及净值变动表等报表。第四节基金财务会计报告分析

基金财务会计报表包括资产负债表、利润表和净值变动表等。基金会计报表附注包括重要会计政策和会计估计、会计政策和会计估计变更及差错更正的说明、报表重要项目的说明和关联方关联交易等内容。基金财务会计报告分析目的：评价基金过去的经营业绩及投资管理能力：通过分析基金现时资产配置及投资组合状况来了解基金的投资状况；预测基金未来的发展趋势，为基金投资者投资决策提供依据。财务会计报表的分析包括：1基金持仓结构分析（在进行持仓分析时，票投资占基金资产净值的比例如发生少量变动，并不意味着基金经理一定进行了增仓或减仓的操作，因为市场的波动也可能引起计算结果的变动）2基金盈利能力和分红能力分析3基金收入情况分析4基金费用情况分析5基金份额变动分析（基金持有人中个人投资者较多则基金规模相对会稳定，反之，不稳。如基金中机构投资者较多，表明机构比较认可。6基金投资风格分析（持仓集中度分析；基金持仓股本规模分析；基金持仓成长性分析）

第八章 基金利润分配与税收

基金经营活动所产生的利润是基金利润分配的基础，利润分配是投资者取得投资收益的基本方式。利息收入、投资收益及其他收入是基金的主要利润来源。基金税收涉及 基金作为一个营业主体的税收、基管和托作为基金营业主体的税收及投资者买卖基金涉及的税收3 个方面。

第一节基金利润 基金利润来源：基金资产估值引起的资产变动作为公允价值变动损益记入当期损益。利息收入；投资收益；其他收入（手续返还ETF替代损益）；公允价值变动损益；基金的费用。与基金利润有关的几个财务指标：本期利润（基金在一定时期内全部损益的总和，包括记入当期损益的公允价值变动损益）；本期已实现收益（本期利息收入、投资收益、其它收入[（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的总和是将本期利润扣除本期公允价值变动损益后的余额]；期末可供分配利润；未分配利润。第二节 基金利润分配

进行利润分配会导致基金份额净值的下降。封基的利润分配每年不得少于一次，利润分配比例不得低于基金已实现利润的90%。应当先弥补上一的亏损，然后再分红。应采用现金的方式。开基按规定需在合同中约定每年基金利润分配的最多次数和基金利润分配的最低比例。开基：现金分红和分红再投资转换为基金份额。货币市场基金：每天按照面值进行报价，或在合同中将收益分配方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益，当日赎回的基金份额自下一个工作日起不享有基金的分配收益。货基：周五分时，将同时分配六和日的利润；一到四，仅对当日的利润进行分配。周五申购或转换的份额不享有周五六的利润，五赎或转换的享有五六日的利润。

第三节 基金税收

营业税买卖票和债的差价收入，免营业税。以发行基金方式募集资金不属于营业税的征收范围。印花税按1%。税率征买入交易不再征收。所得税对证券投资基金买卖的差价、股息、红利、债券的利息收入及其他收入暂不征收企业所得税。对基金取得的股利、债利息收入、储蓄利息20%收个人所得税。管人和托人的税收：从事基金管理活动取得的收入，依照税法，征收营业税。征收企业所得税。机构投资者买卖基金的税收：金融机构（银行与非银）的买卖差价征收营业税，非金融机构不征收营业税。印花税企业投资者暂免征收印花税。所得税：企业投资者差价应征收企业所得税。从基金分配中获得的收入暂不征收企业所得税。个人投资者：印花税：暂免征收。所得税：差价收入，暂不征收个人所得税。个人投资者从基金分配中获得的股利收入、企业债券的利息收、储蓄利息收入20%个人所得税。基金向个人投资者分配股息、红利、利息时不再缴个税。

第九章 基金的信息披露

真实准确完整及时是基石。信披制度的四个层次：国家法律、部门规章、规范性文件、自律规则。信披包括：募集信息披、运作信息披、和临时信披。管和托都是主要义务人。第一节 基金信息披露概述

信息披露指基金市场相关当事人在基金募集、上市交易、投资运作等一系列的环节中，依照法律法规规定向社会公众进行信息披露。基金信息披露的作用：1投资者的价值判断2防止利益冲突与利益输送3提高证券市场的效率4有效防止信息滥用。资本市场的基础是信息披露。通过强制性信息披露，能迫使信息得以公司，从而消除逆向选择和道德风险带来的低效无序状况，提高证券市场的有效性。基金信披的原则：实质性原则（真实性、准确性、完整性、及时性、公平披露原则）；形式性原则（规范性原则、易解性原则、易得性原则）。基金信披的禁止性行为：1虚假记载、误导陈或重大遗（虚假：将不存在的事实在披露文件中予以记载；误导投资者对基金投资行为发生错误判断并产生重大影响的陈述；重大遗漏：还在应披而未披的，属于违法犯罪的行为。）2对证券投资业绩进行预测3违规承诺收益或者承担损失。4诋毁其他管人、托人或者基销售机构。基金信息披露的分类：基金募集信息披露（分为首次募集信息披和存续期募集信息披。基金份额发售前，管人需要编制并披露招募说明书、基金合同、托管协议、基金份额发售公告。开基在合同生效后6 个月内披露一次更新的招募说明书）2 基金运作信息的披露（文件包括：上市交易公告书、资产净值和份额净值公告、、半年、季报。年半季统称为基金定期报告）3基金临时信息披露（基金存续期间，重大事件或市场流传的误导性的信息，）XBRL在信披中的意义：规范化、透明化、电子化，提高信息在编报、传送和使用的效率和质量。我国基金在2008年启动了该项工作，至今实现了季度报和净值报等定期报的报送工作。第二节 我国基金信息披露制度体系

我国信披制度体系分为国法、部门规章、规范性文件、自律性规则国个层次。国法《证券投资基金法》部门《信披管办》规范文件《信披内容与格式准则》〈信披编报规则〉〈XBRL标引规范〉自律性规则〈〈上证〉深证的上市规则〉 第三节 基金主要当事人的信息披露义务

管人的信披义务：涉及基金募集、上市交易、投资运作、净值披露等各个环节。基金份额发售的3 日前将募集说明书、基金合同摘要登载在指定报和管人的网站上。合同生效的次日，同上刊登。开基在生效后每6个月结束之日起45日内，将更新的招募说明书登在管人网站上。至少每周公告一次封基的资产净值和份额净值。开基在开始办理申和赎前，至少每周公司一次上同。放开申赎后，每个开放日的次日披基的份净和份累净。如遇半年末和年末还应披露半和最后一个市场交易日的基金资产净值、份净、分累净。年结束90日内，在指刊上披年报的摘要，管人站上披全文。上半年结束后60日内在指刊上披半年报摘要，管人站的报全文。季度结束后15日内在指刊和管站上报季报全文。发生对持有人权益或基金价格产生重大影响的事件时，应在2日内编制并披露临时报。管人召开份额持有人大会的至少30天公司大会的召开时间、会议形式审议事项议事日程表决方式等，召开后应将决定事项报监会核准或备案。

托人的信息披露义务：涉及资产保管、代理清算交割、会计核算、净值复核、投资运作监督等环节。对管人编制的资产净值、份额净值、申购赎回价格、定期报、定期更新的招募说明书等公司的信息进行复核、审查。托人召集持人大会的，提前30日公告。份额持有人信息披露义务：当代表基金份额10%以上的持有人就同一事项要求召开会的，而管和托都不召开的，代表份额10%以上的持有人有权自行召集，提前30日公告。第四节 基金募集信息披露

合同、招募说明书和托管协议是募集期间的三大信息披露文件。基金合同特别约定的事项：包括各当事人的权利义务、持有人大会、合同终止等方面的信息。招募说明书包含的重要信息：1基金动作方式2从基金资产中列支的费用的种类3份额的发售、交易、申购、赎回的约定4投资目标、投资范围、投资策略、业绩比较基准、风险收益特征、投资限制5资产净值的计算方法和公告方式6基金风险提示7招募说明书摘要。第五节 基金运作信息披露

包括净值公告、季度报告、半报、年报、上市交易公告书。

基金报告一般应披露以下财务指标：本期已实现收益、本期利润、加权平均基金份额本期利润、本期加权平均净值利润率、本期基金份额净值增长率、期末可供分配利润、期末可供分配基金份额利润、期末资产净值、期末基金份额净值、基金份额累计净值增长率。年报中的投资组合应披露：期末基金资产组合、期末按行业分类的股票投资组合、期末按市值占基金资产净值比例在小排序的所有股票明细、报告期内股票投资组合的重大变动、期开按券种分类的债券投资组合、期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前5 名的债券明细、投资组合报告附注。基金股票投资组合重大变动的披露内容包括：报告期内累计买入、累计卖出价值超出期初基金资产净值2%（期内合同生效的基金，采用期末资产净值的2%）的股票明细；对累计买入累计卖出价值前20名的股票价值低于2%的应披露至少前20名的股票明细；整个报告期内买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额。上市交易公司书披露事项：概况、募集情况与上市交易安排、持有人户数、持有人结构及前10名持有人、主要当事人介绍、基金合同摘要、财务状况、投资组合报告、重大事件揭示等。

第六节 基金临时报告披露 披露义务人应当在重大事件发生之日起2日内编制并披露临时报告书

第七节 QD定期报告中的特殊披露要求：1境外投资顾问和境外资产托管人信息2境外证券信息3外币交易及外币折算相关的信息。

第十章 基金监管 第一节 概述

监管是指监管部门用法律的、经济的及必要的行政手段，对基金市场参与者行为进行监督和管理。监管目标：（是一切基金监管活动的出发点）1保护投资者利益2保证市场的公平、效率和透明3降低系统风险4 推动基金业的规范发展。原则：1依法监管原则2三公原则3监管与自律并重原则4监管的连续性和有效性原则5审慎监管原则（针对公司清偿能力的监管）

第二节 基金监管机构和自律组织

证监会是监管主体。协会是自律组织，对基金业行业自律管理；交易所负责组织和监督基金的上市交易，并对上市交易基金的信息披露进行监督。证监会对基金市场的监管：设有基金监管部具体承担基金监管职责。基金监管部的主要职能：涉及行业的重大政策研究，行业的监管规则，行政许可项目审核，全面负责对管公托行及代销的监管，行业高管的任职资格审核，指导，组织和协调地方局、所等对基金的日常监管和指导监督基金同业协会的活动，对日常监管中的重大问题进行处置。采用市场准入监管和日常持续监管两种方式，日常有现场检查和非现场检中国证监会各地方监管局对基金的监管：负责对经营所在地在本辖区的基金管理公司进行日常监管，同时负责对辖区内异地基金管理公司 的分支机构及基金代销机构进行日常监管。证券业协会的自律管理：具有独立法人地位的，由经营证券业务的金融机构自愿组成的行业性自律组织。2007年协会设立了基金公司会员部，负责管公和托管行特别会员的联络与业务交流工作，并协助基金业委员会工作。基金业委员会的职责与作用 ：（会内设的由专业人士组成的议事机构）负责调收映业内意见和建议。研证政策和法案，草拟或审议基金业务有关规则、执业标准、工作指引和自律公约，协助开展业内教育培训、国际交流与合作。基金公司会员部的职责：都是对基金公司的。协助基金业委员会工作；组织推动公司会员诚信建设，维护公司会员合法利益，基金业务数据统计分析；影子定价和权证估值；受理公司会员的投诉，调解纠纷；组公司开展投资教育工作。交易所作为自律管理的法人，依法对基金上市及相关信息披露等活动进行管理，对基金在所的投资交易实行监控。包括对基金上市交易的管理和对基金投资行为进行监控（投资者买卖基金交易行为的合法、合规性更生监控；证券投资基金在市场的投资行为进行监）第三节 基金服务机构的监管

对基金公司的监管：市场准入和日常持续监管。市场准入监会采用审查的方式：征求相关机构和部门关于股东条件等方面的意见；采取专家评审、调查核实等方式对申请材料的内容进行审查；自受理之日起5 个月内现场检查基金管理公司设立准备情况。申请境内机构投资者资格审批：净资产、基金管理年限与管理规模、具有境外投资管理经验人员数量、公司治理与内部控制等方面符合《QD境外投资管理试行办法》。管理公司重大事项变更审核：变更经营范围；变更股东、注册资本或股东出资比例；变更名称、住所；修改章程。管公日常监管：主要对象是管公的治理情况和内部控制情况。内部控制监管是日常监管的重点。内容包括（机制合理、健全；内控健全有效猖相互制约和成本效益；环境担风险评估活动信息沟通和内部监控等基本要素是否达到要求。2007年之后，按照不低于管理费收入10%计提担风险准备金，金达到基金资产净值的1%时不再提取。金主要用于违法违规、违反基金合同、技术故障、操作失误等。日常监管采用现场和非现场检查。非现审阅材料。基金托管银行的监管：市场准入和日常持续监。管托管人资格由证监会和银监会核准。我国目前有14家北京银行和深发展。日常监管主要包括基金托管职责的发生情况和基金托管部门内部控制情况。基金销售和注册登记机构的监管：封闭基金在所的交易系统内竞价交易，其登记业务同上市公司的股票一样，由中证登办理。开基可由基管或认定的其它机构办理，目前为基管和中证登。检查内容包括：内部控制机制是否体现健全、有效、独立、审慎；控制环境、风评、授权机制、内监、危入等达要求，销售决策、业务执行流程会计系统、信技、监察等环节是否按《内控指导意见》。第四节 基金运作监管

募集申请审核是基金运作的首要业务环节。分为注册制和核准制。我国核准制，对基金募集申请进行实质性审查。募集申请核准的主要程序和内容：对募集申请材料进行齐备性、合规性审查，专家评审会对基金募集申请进行评审；作出核准或不的决定；办理基金备案。基金销售活动的监管：宣传推介材料的监管，销售机构在分发或公布材料之日起5个工作日内向主要办公场所所在地的局报送相关材料。销售监管的方式：1督察长监督、检查基金销售活动（基金募集行为结束之日起10日内编制专项报告。在监察稽核季度报告中做专项说明，报监会。）2对销售适用性原则应用情况进行检查与指导；3宣传推介材料的报备监管（对在6 个月内连续2两次警函仍未改正的销机，在分发或公布宣传材料前，应事先报送证会，报送之日起10 日后可使用。基金信息披露制度：是基金市场管理制度的基石。监管的主要部门：会及各地局和所。所主要负责监管上市基金的信息披露。基金投资比例的规定：1基名显示投向的应当有80%以上的非现金资产；2一基持一家票，市值超基资净的10%；同一基全基持一家发券超券10%。3开基保持不低于基净5%的现金或到期日一年以内的政府债。4管人应在合同生效之日起6 个月内使基的组合比例符合合同约定。应当在10个交易日内调整。5单只基金持有的全部资支券市值不超该基净的20%，会定的特除外。基金财产不得用于下列投资或活动：承销券；向他人贷款或担保；担无限责任的投资；买卖其他基金份额，但国务院另规的除外；向其管人托人出资或买卖其管人、托人发行的票或债；买卖与其管人托人有控股关系的股东或管人托人有重大利害关系的券或承销期内承销的证券。货基：存放在具有托管资格的同一商行的存款，不超资净30%，不具有的不超5%。定期存款的比例不超资净的30%。

基管从事特定资产管理业务，应设专门部门，投资经理与证券投资基金的基金经理的办公区域应严格分离。对基金投资与交易违法违规行为：1偶然操作失误，少量不规范，由所电话通知，给予提醒。2金额较大，影响到其他投的市判，所向监专报；监管部门调查或约见高管进行谈话提醒。3存在重大投资失误或涉嫌操价，或重大关联交易，或涉嫌牟取个人私利或渎职的，给持人利益造成损害的监管部门将进行专门调查。第五节 基金行业高级管理人员的监管

基金管理行业最大的特点：受人之托、代人理财。基金行业的高管指明董事长、总经、副总经、督察长、托管部门总经、副总经。高管选任或改任，应报监会审核。管公董事和基金经理的任免，应向监会报告。（高管中没有基金经理）。高管任职资格：基金从业资格 ；3年以上基金证券银行等相关领域的工作经历及与职务相适的管理经历，督长应具有法会监察稽核、风管审计等工作经历。最近3 年未处罚。独董：5年以上金法财工；有时间；近3年没有在没在管公及股东单位、拟任职的基公存在业务联系或利益关系的机构任职；与拟任职的管公的高管其它董事、监事没有利害关系。直系亲属不在任职。近3 年。督察长发现异常情况应当在知悉该信息之日起3 个工作日内向监报： 高投违法被有关机关调查或处理；高管辞职、离职、丧民行等不能履职；高管拟因私出境1 个月以上出出境逾期未归，投资管理人员拟离开工作岗位1 个月以上；高管直系亲属拟移居境外或已在境外定居；高管投资管在非经营性机构兼职的。离任审计、离任审查：董事长、总经理离任，离任审计。管公副总、督察长、基金经理离任，离任审查。基金托管部门高管离任，托管银行应当立即进行离任审查，计报告和查报送证监会。

第十一章 证券组合管理理论 第一节 证券组合管理概述

哈理。马柯威茨于1952年系统提出。证券组合：指个人或机构投资者所有持有的各种有价证券的总称。按不同投资目标：避税型（市政债）、收入型（追求基本收益。利股息）、增长型（资本升值）、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型。组合管理的意义和特点：投资收益最大化、避免投资过程的随意性。特点：投资的分散性（降非系）；风险与收益的匹配性。组合管理的方法：据组合管理者对市场效率的不同看法，分被动和主动管理。被动认为市场是有效市场，凡是能够影响证券价格的信息均已在当前证券价格中得到反映。主动，认为市场不总是有效和。证券组合管理的基本步骤：1确定投资政策2进行投资分析3构建组合4组合修正5业绩评估。理论的产生，马〈证券组合选择〉的论文是开端。马分别用期望收益率和收益率的方差来衡量投资的预期收益水平和不确定性（风险），建立均值方差模型来阐述如何全盘考虑上述两个目标，从而进行决策。结果是，投资者应该通过同时购买多种证券而不是一种证券进行分散化投资。夏普第一个提出了资本资产定价模型（CAPM），史蒂夫。罗斯发展了CAPM提出套利定价理论（APT）。第二节 证券组合分析

单个证券的收益和风险 公式： 投资收益=期内票红利收益和价差收益之和。公式：

收益率的标准差越大，说明证券的收益率的波动越大，风险也越大。证券组合的收益和风险：两种证券组合 公式：

多种券组合的益和险：公式：方差大小取决于单个证券的方差、比重、各券之间的相关系数（协方差）三个因素。组合的可行域：在完全负相关的情况下，按适当比例买入形成 一个无风险组合，得到 一个稳定的收益率。多券组合的可行域：一个共同特点，左边界必然向处凸或呈线性，即不什出现凹陷。共同偏好原则：1两种相同的收益率方差和不同的期望收益率 选择期望收益率高的组合。2两种相同的期望收益率和不同的收益率方差 选方差小的组合。有效组合不止1个，可行域的上边界部分 称为有效边界。最优证券组合：特定者，任意组合，据其风险的态度，得到一系列满意程度相同（无差异）的证券组合，恰好形成一条曲线，为该者的一条无差异曲线。偏好不同的，无差异曲线形状不同。无差异——投资满意程度相同。无差异曲线的6 个特点：1由左至右向上弯曲的曲线；2每个者的曲线形成密布整个平面又不相互相交的曲线簇；3同一条曲线上组合给者带来的满意程度相同；4不同无差异曲线上的组合给者带来的满意程度相同；5曲线的位置越高，具上组合带来的满意度越高；6曲线 向上弯曲的程度大小反映了者承受风险的能力强弱。越陡峭，说明者保守，风承小。者的偏好通过他的无差异曲线来反映，使他归满意的有效组合，恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。

第三节 资本资产定价模型威廉夏普提出。

假设条件：1者都据期望收益率评价组合的收益水平；2者对收益、风险及券间的关联性具有完全相同的预期；3资本市场没有摩擦。当市场处于均衡状态时，最优风险组合就等于市场组合。市场组合：指明由风险券构成，并且其成员券的投资比例与整个市场上风险券的相对市值比例一致的券组合。用M表示。在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产F与市场组合M的射线FM，称为资本市场线。资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系。资本市场线是对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了完整的阐述。有效期望收益率由两部分构成：1无风险利率，由时间创造，是对放弃即期消费的补偿；2另一部分是对承担风险的补偿，称为风险溢价，与承担的风险的大小成正比。证券市场线的经济意义：对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了完整的阐述。任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：11无风险利率，由时间创造，是对放弃即期消费的补偿；2另一部分是对承担风险的补偿，称为风险溢价，与承担的风险的大小成正比。贝塔系数涵义：1反映证券或组合对市场组合方差的贡献率；2 反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。证券或组合的收益与市场指数收益呈线性相关。系数值绝对值越大，表明证券或组合对市场指数的敏感性越强。3系数是衡量证券承担系统风险水平的指数。其它应用：1证券选择（牛市估值优势相差不大，选系数较大的票，期收益高；熊市选系数小的票，以减少票下跌的损失。）2风险控制3投资组合绩效评价。

第四节 套利定价理论APT

揭示了均衡价格形成的套利驱动机制和均衡价格的决定因素。三个基本假设：1者是追求收益的，同时厌恶风险的。2所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响，并且证券的收益率具有 3 者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利。第五节 有效市场假设理论及其运用EMH 有效市场理论认为，证券在任一时点上的价格无对所有相关信息做出了反应。票价的任何变化只会由新信息引起。法默将信息分为历史信息、公开信息及全部信息（含内幕信息）3 类。弱势半强势及强势有效市场。弱势有效市场——技术分析方法无效。半强势有效市场假设——否定基本分析存在的基础。强势有效市场假设——对任何内幕信息的价值持否定态度。市场异常现象：日历异常（一类与时间因素有关的异常现象）、事件异常（特定事件）、公司异常及会计异常。有效市场理论对投资管理的影响：认为市场是有效的，就没有必要进行积极的投资管理，面应采取消极的策略。有效市场理论为指数基金的产生哲学基础。第六节 行为金融理论及其应用 认为者行为常常表现出不理性。而这些非理性的行为和决策错误将会影响到证券的定价。进行投资决策刊表现出以下心理特点：1过分自信2重视当前和熟悉的事物3回避损失和“心理”会计（过快卖出浮盈票，将浮亏票保留下来）4避免后悔心理（代为投资、随大流、追涨杀跌）5相互影响 行为金融艺术模型：BSV模型1选择性偏差（过分重视近期实际变化模式）2保守型偏差（不能根据变化了的情况修正增加的预测模型）DHS模型有信息与无信息两类。证券价格是由有信息的投资者决定。

第十二章 资产配置管理 第一节 概述

资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高间分配。投资规划即资产配置，是资产组合管理决策制定步骤中最重要的环节，资产配置是总投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。资产配置组合对总投资组合业绩的贡献率达到90%以上。配置起到降低风险、提收益的作用。配置的意义：帮助投资者降低单一资产的非系统性风险。配置的目标：以资产类别的历史表现与者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占比重，从而降风、提益消除者对收益所承担的不必要的额外风险。资产配置的主要考虑因素：１影响者风险承受能力和收益要求的各项因素。（者年龄、资产负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值和风险偏好等因素。对于个人投资者，个人的生命周期是影响资产配置的最主要因素。最初的工作累积期，两高；退休期低风和益稳的。）２影响各类资产的风险收益状况心相关关系的资本市场环境因素。３资产有流动性特征与者的流动性要求相匹配的问题４投资期限５税收考虑。资产配置的基本步骤：１明确投资目标和限制因素２明确资本市场的期望值３明确资产组合中包括哪几类资产（不要资产类型有：货币市场工具，即现金、固定收益证券、股票、不动产、贵金属）４确定有效资产组合的边界５寻找最佳的资产组合。第二节

资产配置的基本方法

历史数据法和情景综合分析法历史数据法假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，据过去的经历推测未来的资产类别收益。历史数据包括：各类型资产的收益率、以标准差衡量的风险水平及不同类型资产之间的相关性年数据。情景综合分析法：要求更高的预测技能，由此得到的结果在一定程度上有价值。预测期间在３——５年左右。第三节 资产配置主要类型及其比较、买入并持有策略（消极）、恒定混合策略（积极）、投资组合保险策略（积极）和动态资产配置策略（积极）。全球配期限１年以上，票债半年，行业最短，季度周期或行业波动特征进行调整。买入并持有策略按确定的恰当的资产配置比例构造了某个投资组合后在３—５ 年适当持有期间内不改变资产配置状态，是消极型的长期再平衡方式，适用于长期计划战略性资产配置的者。长期投资。投资组合价值与票市场价值保持同方向同比例的变动。恒定混合策略：保持组合中的比例固定。适用于承受力较稳定的。下跌时，承受力保持不变，风险资产的比例反面上升，风收益补偿也随之上升；上升时，力不变产的比例下降，收益补偿下。当票市处于震荡、波动状态中恒可能优于习入并持有策略。投资组合保险策略（同向操作）：部分无风，保证组合最低价值的前提下，当组合价值因风收提高而上升时，风产的投资比例提高，反下降。买恒投三者比较：票价保持单方向持续运动时，收益情况 投》买》恒。市场易变无序时，恒》买》投。对流动性的要求：买入最低。要求最高的是投。

第十三章 股票投资组合管理 第一节 股票投资组合的目的

目的：1分散风险风险（随着组合证券数量的增而降，关联性低的证券组合可有效降个别风险。组合投资能够减少直至消除各票自身特征所产生的风险（非），而只承担影响所有票收益率的因素所产生的风险（系统）。）2实现收益最大化 第二节 票投资组合管理基本策略

根据对市场有效性的不同判断，积极型票投资组合策略，消极型。市场有效性是指票的市场价格反映影响票价格信息的充分程度。全部信息强。消极型是有效市场的最佳选择。积极型和管理目标是超越市场。第三节 股票投资风格管理

按公司规模分小型资本票、大型、混合型 3 种。中小型资本票的战略风险高于大型资本票战略。按股票价格行为所表现出来的行业特征：增长类、周期类、稳定类、能源类。（后三种为非增长类）。按公司成长性分类：增长类和非增长类（收益类）增长类超过经济发展速度，收益类与经济发展速度同步增长。选取一定的指标描述公司的成长性1持续增长率即净资产收益乘以盈余保留率。2红利收益率。从红利收益率和市场对优秀增长类公司发出的价格信号来看，红利收益率通常和公司增长能力呈反向变化的关系。持续增长率和红利收益率之间是负相关的关系。增长类票有较高的盈余保留率和高的赢利性（或二者兼之）；非增长股票有较低的盈余保留率他赢利性。股票投资风格指数：对票投资风格进行业绩评价的指数。引入了风格指数的概念作为评价投资管理人业绩的标准。股票风格管理：消极的管理及应用；积极的管及用。

第四节 积极型股票的投资策略

以技术分析为基础的投资策略是在否定弱势有效市场的前提下，以历史交易数据（过去的价格和交易量数据）为基础，预测单只票或市场总体未来变化趋势的一种策略。道氏理论：道—琼斯平均指数 主要观点：市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为；市场波动具有3种趋势；交易量在确定趋势中的作用；收盘价是最重要的价格。超买超卖型指标：1简单过滤器规则：以一点上价格为参考基准，预先认定一个股价上涨或下跌的百分比。止损定律与简单规则具有相同的理论基础。移动平均法：是简单的一种变形。以一段时期内的股票价格移动平均值为参考基础。乖离率描述股价一股价移动平均线距离远近程度的一个指标。价量关系指标：价量关系的对比分析已经成为技术分析的基本手段。以基本分析为基础的投资策略：基本分析是在否定半强式有效市场的前提下，以公司基本面状况为基础进行分析。资本结构、产运作效率、偿债力、盈利能、市场占有率、等 两低 市盈率股票价格与每股净利润的比值。市净率则是股票价格与每股净资产的比值。股利贴现模型：净现值》0票值被低估应买入；净现值不于0票价高估卖出。模型中的预期现金流量包括预期的股利支付和未来某时票的预期售价。内含报酬率在净现值等于0时的折现率反映了票投资的内在收益情况，内高于收买入；内低于收，卖出。各投资策略的比较及主流变换：1对市场有效性的判定不同（技以否定弱市为前提，基分否定半强为前提）2分析基础不同（技术以历史的交易数据，基本以宏观经济、行业和公司的基本经济数据为研究基础，对公司业绩的判断确定其投资价值）3使用的分析工具不同（投资策略发展到今天，以基本为主，辅以技术是主流，基本作为判断公司投资价值的基础，技术观察股价市场走势判断买卖时机）第五节 消极型股票投资策略 包括简单型和指数型两类。从国外市场的实践下处，指数投资基金的收益水平总体上超过了非指数基金的收益水平，得益于两点：1市场的高效性2成本较低。跟踪误差是难以避免的。我国股市目前是一种弱势有效市场。加强指数法：将指数化管理方式与积极型股票投资策略相结合，在盯住选定的股票指数的基础上做适当的主动性调整称为加强指数法。核心思想是指数化投资管理与积极型股票投资策略的相结合，但加强与积极间存在处显著和区别，就是风险控制程度不同。加强指数法：加强风险控制，目的不在于积极寻求投资收益的最大化。积极型，常会出现与基准指数特征产生实质性偏离的情况。

第十四章 债券投资组合管理 第一节 债券收益率及收益率曲线

单一债券到期收益率：为使债券的支付现值与债券价格相待的贴现率，即内部收益率。到期收益率是将未来的现金流按照一个固定的利率折现，使之等于当前的价格。这个固定的利率就是到期收益率。债券投资组合的收益率的衡量：两种方法：加权平均投资组合收益收益率与投资组合内部收益率。影响收益率的因素：1基础利率（一般用国债的收益率）；2风险溢价[（债券收益率与基础利率的利差反映了额外的风险。影响风险溢价的因素：发行人种类；发行人信用度；提前赎回等其他条款；税收负担；债券的预期流动性；到期期限（期长债利大者要求更高的收益率））；3收益率曲线（将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线，反映了债券偿还期限与收益的关系。理论上应采用零息债券的收益率得到的收益率曲线，付息债券的到期收益率不能准确反映债券的利率期限结构。收益率曲线反映了市场的利率结构。预期理论：完全预期和有偏预期两类。完全理论认为：远利相当于市场参与者对未来短期利率的预期，流动性溢价为零。完全认为收益率曲线的上升下降和水平都是有可能的。有偏预期理论：包括流动性偏好理论和集中偏好理论。流动性偏好理论：认为市场远期利率包括了预期的未来利率与流动溢价，大多数情况下，流动溢价的存在使收益率曲线向右上方倾斜。集中偏好理论认为收益率曲线的上倾下降平稳甚至上凸都是有可能的。市场分割理论与优先配置理论：市场分割理论认为，长中短期债券被侵害在不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。长期借贷决定长债率，短定短债，根据市场侵害理论，利率期限结构和债券收益率曲线由不同市场的供求关系决定的。只有市场分割理论认为，市场是分割的。优先置产理论：认为债券市场不是分割的，者会考察整个 市场并选择溢价最高的债券品种进行投资。第二节 债券风险的测量

风险种类：1利率风险（所有证券价格趋于与利率水平变化反向运动。利率水平变化时，长债从变幅大于短债变幅）；2再投资风险；3流动性风险（差价越大，流动性风险越高）；4经营风险；5购买力风险6汇率风险7赎回风险。测算债券价格波动性的方法：1基点价格值（指应计收益率每变化1 个基点时债券价格的绝对变动额。）2价格变动收益率值（债券价格收益率值越小，说明债券的价格波动性越大）3久期（是测量债券价格相对于收益率变动的造纸厂性指标。最重要的是麦考莱久期。）4凸性（大多数债券的价格与收益率的关系都可以用一条向下弯曲的曲线来表示，这条曲线的曲率就是债券的凸性。由于存在凸性，债价随着利率的变化而变化的关系就接近于一条凸函数而不是直线函数。凸性的作用：在于可以弥补债券价格计算的误差，更准确地衡量债券价格对收益率变化的敏感程度。凸性对于投资者是有利的，尤其是当预期利率波动较大时，较高的凸性有利于投资者提高债券投资收益。第三节 积极债券组合管理 1水平分析2债券互换3应急免疫4骑乘收益率曲线

第四节 消极债券组合管理 一指数策略（以市场充分有效的假设为基础。加强的指数化：通过一些积极的但是低风险的投资策略提高指数化组合的总收益，指数规定的收益目标变为最小收益目标，而不再是最终收益目标。）二免疫策略 第十五章 基金绩效衡量

第一节 基金绩效衡量的概述 是对基金经理投资能力的衡量，目的是：在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来。基金绩效衡量不同于对基金组合本身表现的衡量。基金组合本身的衡量着在于反映组合本身的回报情况，并不考虑投资目标、投资范围、投资约束、组合风险、投资风格的不同对基金组合表现的影响。基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素：1基金投资目标2风险水平3比较基准4时期选择5基金组合的稳定性。绩效衡量问题的不同视角：内外；实务与理论；短期与长期；事前与事后（后对基金过去的表现的衡量。所有的绩效衡量指标均是事后衡量）；微观与宏观；绝对与相对；基金衡量与公司衡量。第二节 基金净值收益率的计算

1简单（净值）收益率计算：不考虑分红再投资时间坐标的影响，其计算公式与股票持有期收益率计算类似。公式： 2时间加权收益率考虑分红再投资，能更准确地对基金的真实投资表现做出衡量。分别计算分红前后的分段收益率，时间加权收益率可由分段收益率的连乘得到。公式

反映了1元投资在不取出的情况下（分红再投资）的收益率，3算术平均收益率与几何平均收益率

适用性：算术率大于几何收益率，每期率差距越大，两种平均方法的差距越大。几可以准确地衡量基金表现的实际收益情况，常用于对基金过去的收益率的衡量上，算术一般可以用作对平均收益率的无偏估计，用来对将来收益率的估计。4年化收益率（有简单年化收益率和精确年化收益率）公式

第三节 基金绩效的收益率衡量 分组比较与基准比较是两个最主要的比较方法。分组比较根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等将具有可比性的相似的基金放在一起进行业绩相对比较。基准比较法：通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。

第四节 风险调整绩效衡量方法 能够排除风险因素对绩效评价的不得影响。三大经典风险调整收益衡量方法：1特雷诺指数：公式 从几何上看，在收益率与系统风险所构成的坐标系中，对指实际上上无风险收益率与基金组合连线的斜率。特指越大，基金绩效表现越好。特指衡量的是部分风险，因此只对部分资产有用。2夏普指数 以标准差作为基金风险的度量。从几何上看，在收益率-标准差构成的坐标系中，夏指标就是基金组合与无风险收益率连线的斜率。夏指数越大，绩效越好。夏指数调整的是全部风险，当某基金就是投资者的全部投资时，可以用夏普指数作为绩效衡量的适宜指标。3詹森指数

在CAPM模型上发展的一个风险调整差异衡量指标。夏普指数衡量的是总风险，特雷诺指数衡量的部分风险（贝塔值）三种风险调整衡量方法的区别与联系：：夏和特给出的是单位风险的超额收益率，詹森给出的是差异收益率。一夏普指数与特雷指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但二者对风险的计量不同（夏考虑总风险以标准差衡量；特雷考虑市场风险以贝值衡量）。二夏普指数与特雷指数在对基金绩效的排序上结论上有可能不一致（当分散程度较差的与较好的组合进行比较时，用两个指标衡量的结果就可能不同。）三特雷指数与詹森指数只考虑了绩效的深度，而夏普指数则同时考虑了绩效的深度和广度（深度指经理所获超额回报的大小；广度对组合分散程度加以了考虑；特雷詹森对风险的考虑只涉及到了贝值，而组合的贝值不会随组合中证券数量的增加而减少，因此）四詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算 经典绩效衡量方法存在的问题：1 CAPM模型的有效性问题2 SML误定可能引起的绩效衡量误差3基金组合的风险水平并非一成不变。4 以单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇。风险调整收益衡量的其他方法：1信息比率（信息比率在超额收益高）2 M2测度（与夏普指数对基金绩效的表现排序是一致的。

第五节 择时能力衡量 基金经理的投资能力可以被分为股票选择能力（择股能力）和市场选择能力（择时能力）择时能力是对市场整体走势的预测能力，牛市降现金头寸或提高组合的贝值；熊市相反。）。择时能力衡量的指标：现金比例变化法、成功概率法、二次项法、双贝塔方法

第六节 绩效贡献分析 能力的衡量

一资产配置选择能力与证券选择能力的衡量二行业或部门选择

第四篇：《证券投资基金》知识点总结

证券从业资格考试题库《证券投资基金》题知识点总结

第一章 证券投资基金概述

第一节 证券投资基金的概念与特点

一、证券投资基金的概念：证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

关于证券投资基金概念的考点如下，这些考点可能成为单项选择题：

1、证券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金。

2、个人投资者或机构投资者通过购买一定数量的基金份额参与基金投资。

3、基金所募集的资金在法律上具有独立性。

4、基金资产由基金托管人保管。

5、基金资产由基金管理人进行组合投资。

6、基金投资者是基金的所有人。

7、基金盈余全部归基金投资者所有。

8、证券投资基金是一种间接投资工具。

9、证券投资基金以股票、债券等金融证券为投资对象。

10、基金投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资。

11、证券投资基金在美国被称为“共同基金”;在英国及中国香港被称为“单位信托基金”;在日本和中国台湾称为“证券投资信托基金”;在欧洲一些国家称为“集合投资基金”或“集合投资计划”。

二、证券投资基金的特点(重要考点，经常以多项选择题出现)

(一)集合理财，专业管理

(二)组合投资，分散风险

(三)利益共享，风险共担

(四)严格管理，信息透明

(五)独立托管，保障安全

三、证券投资基金与其他金融工具的比较

(一)基金与股票、债券的差异(共3条，常以多项选择题出现)

1、反映的经济关系不同。

股票反映的是一种所有权关系;

债券反映的债权债务关系;

基金反映的是一种信托关系。

2、所筹资金的投向不同。

股票、债券是直接投资工具，所筹集的资金主要投向实业领域。

基金是间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具。

3、投资收益与风险大小不同

股票：高风险、高收益。

债券：低风险、低收益。

基金：介于股票和债券之间，风险相对适中、收益相对稳健。

(二)基金与银行存款的差异(有3条差异，常以多项选择出现。)

考点主要有两个：

基金通过银行代销，但不是银行发行的。(以判断题目出现)。

1、性质不同

2、收益与风险大小不同

3、信息披露程度不同。

第二节 证券投资基金的参与主体

基金的参与主体分为基金当事人、(基金市场)服务机构、监管机构和自律机构三大类。(常以多项选择题目出现)采集者退散

一、证券投资基金当事人(常以多项选择题出现)

(一)基金份额持有人

1、基金份额持有人即基金投资人，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资收益的受益人。

2、基金份额持有人享有的权利(请同学们仔细阅读，此处常成为考点，也是难点)

(二)基金管理人

1、基金管理人的主要职责(请同学们仔细阅读，此处常成为考点，也是难点)

2、基金管理人在基金运作中具有核心作用。

3、在我国，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。采集者退散

(三)基金托管人

1、基金托管人的职责(请同学们仔细阅读，此处常成为考点，也是难点)

2、在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。

二、证券投资基金市场服务机构

包括：基金销售机构、登记注册机构、律师和会计师事务所、基金投资咨询公司、基金评级机构。

*

三、基金的行政监管和自律管理(本点有变化，请同学们注意)

(一)基金监管机构(中国证监会)

(二)证券交易所

(三)基金行业自律组织(基金同业协会)

四、证券投资基金运作关系图

第三节 证券投资基金的法律形式

依照基金法律形式不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。公司型基金以美国的投资公司为代表，我国目前设立的则为契约型基金。

一、契约型基金

契约型基金由基金投资者、基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同而设立，基金投资者的权利主要体现在合同的条款上。

二、公司型基金

公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司，基金投资者是公司的股东。

三、契约性基金与公司型基金的区别(请同学们注意，这是考试重点，经常出现，需要花时间仔细学习与掌握)。

(一)法律形式不同。

契约型基金不具有法人资格，而公司型基金具有法人资格。

(二)投资者的地位不同

契约型基金的投资者没有管理基金资产的权利;公司型基金的投资者可以通过股东大会享有管理基金的权利。由此可见，公司型基金的投资者的权利要大一些。

(三)基金营运依据不同。

契约型基金依据基金合同营运基金;公司型基金依据基金公司章程营运基金。第四节 证券投资基金的运作方式

依据基金运作方式不同，可以将基金分为封闭式基金与开放式基金。

封闭式基金的概念：指基金规模在合同期限内固定不变，基金份额在交易所交易，基金持有人不得提前赎回。

开放式基金的概念：基金规模不固定，基金份额可以在合同规定的时间和场所进行申购、赎回、交易的一种交易方式。

封闭式基金与开放式基金的区别(考试重点，需要仔细阅读、掌握)

1、期限不同。封闭式基金有一个固定的存续期。我国《证券投资基金法》规定，封闭式基金期限应在5年以上，期满后可申请延期，目前我国的封闭式基金存续期限一般为15年。开放式基金一般无期限。

2、规模限制不同。封闭式基金规模固定;开放式基金规模不固定。

3、交易场所不同。封闭式基金在证券交易所上市交易;开放式基金可以在代销机构、基金管理人等场所申购、赎回，一般为场外交易方式。

4、价格形成方式不同。封闭式基金价格主要受二级市场供求关系影响;开放式基金价格以基金份额净值为基础，不受市场供求关系影响。

5、激励约束机制和投资策略不同。与封闭式基金相比，开放式基金向基金管理人提供了更好的激励约束机制。第五节 证券投资基金的起源与发展

一、证券投资基金的起源(做为常识性掌握)

1868年，英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”是证券投资基金的雏形。

二、证券投资基金的发展

1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立，这是世界上第一只公司型开放式基金。

三、全球基金业发展的趋势与特点(常识性掌握)

(一)美国占据主导地位，其他国家发展迅猛

(二)开放式基金成为证券投资基金的主流产品

(三)基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出

(四)基金的资金来源发生了重大变化(退休养老金快速增长)

第六节 我国基金业的发展概况

分为三个阶段：

第一阶段(20世纪80年代末至1997年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》颁布之前)

第二阶段(《暂行办法》颁布以后至2001年8月的封闭式基金的发展阶段

第三阶段(2001年9月以来的开放式基金的发展阶段)

2001年9月，我国第一只开放式基金——“华安创新”。

第七节 基金业在金融体系中的地位与作用(常识性掌握，可能会以多项选择题目出现)

一、中小投资者拓宽了投资渠道

二、优化金融结构，促进经济增长

三、有利于证券市场的稳定和健康发展

四、完善金融体系和社会保障体系 第二章 基金的类型

本章共有7节内容。

第一节 证券投资基金分类概述

一、证券投资基金分类的意义。

1、对投资者来说，科学的分类有助于投资者加深对各种基金的认识与风险收益特征的把握，有助于投资者做出正确的投资选择与比较。

2、对基金管理公司来说，基金业绩的比较应该在同一类别中进行才公平合理。

3、对基金研究评价机构来说，基金的分类则是进行基金评价的基础。

4、对监管部门来说，有利于实施有效的分类监管。

二、基金分类的困难

2004年7月1日《证券投资基金运作管理办法》中，首次将我国的基金的类别分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金等基本类型。

三、基金分类(重要考点，经常以多项选择题出现)

(一)根据运作方式不同，可以分为封闭式基金、开放式基金。

(二)根据组织形式的不同，可以分为契约型基金、公司型基金。

(三)根据投资对象不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等。

(四)根据投资目标不同，可分为成长型基金、收入性基金和平衡性基金。

(五)依据投资理念的不同，可以分为主动型基金与被动型基金。

(六)根据募集方式不同，可分为公募基金和私募基金。

(七)根据基金的资金来源和用途的不同，可分为在岸基金和离岸基金。

(八)特殊类型基金

1、系列基金

2、基金中的基金

3、保本基金

4、交易所交易基金(ETF)与上市开放式基金(LOF)

LOF 与ETF的区别：(同学们需要认真学习掌握)

(1)申购、赎回的标的不同。LOF是基金份额与现金的交易。ETF是基金份额与“一篮子”股票的交易。

(2)申购、赎回的场所不同：ETF通过交易所进行;LOF在代销网点进行。

(3)对申购、赎回的限制不同：ETF要求的数额较大，在100万份以上;LOF在申购、赎回上没有特别要求。

(4)基金投资策略不同：ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标;而LOF既可以采用主动方式，也可以采用被动方式。

(5)在二级市场的净值报价上，ETF每15秒提供一个基金净值报价;而LOF通常一天只提供一个或几次基金净值报价。

(6)套利机制不同：ETF可实时套利;而LOF在套利上没有ETF方便，需要承担较大的套利风险。

第二节 股票基金

一、股票基金在投资组合中的作用

1、适合长期投资。

2、风险较高、预期收益也较高。

3、提供了应付通货膨胀最有效的手段。

二、股票基金与股票的不同 股票价格随时变动;股票基金价格每个交易日只有1个价格。股票价格受成交量的影响;股票基金价格不受申购、赎回的数量的影响。

股票价格高低的合理性可以作出判断;而不能对股票基金净值的合理性进行判断。单一股票风险较大;而股票基金由于采取投资组合，风险相对较低。

三、股票基金的类型

(一)按投资市场分类，可以分为国内、国外、全球股票基金三大类。(二)按股票规模分类，可以分为小盘、中盘与大盘股票。

(三)按股票性质分类，可以分为价值型股票基金与成长型股票基金。

(四)按基金投资风格分类，可以分为9种类型(请同学们自己学习)

(五)按行业分类，可以分为基础行业基金、资源类股票基金、房地产基金、金融服务基金、科技股基金。

四、股票基金的投资风险

分为系统性风险、非系统性风险以及主动操作风险。

五、股票基金的分析方法

通常采用一系列指标来分析股票基金。

(一)反映基金经营业绩的指标(基金分红、已实现收益、净值收益率)净值收益率指标是最主要分析指标，最能全面反映基金的经营业绩。

净值收益率=*100%

(二)反映基金风险大小的指标(标准差、β值、持股集中度、行业投资集中度、持股数量)

β=(基金净值变化率/股票指数变化率)*100%

持股集中度=(前十大重仓股票市值/基金投资股票总市值)*100%

(三)反映股票基金组合特点的指标(所持有股票的平均市值、平均市盈率、平均市净率)(四)反映基金操作成本的指标(费用率)

(五)反映基金操作策略的指标(基金股票周转率)第三节 债券基金

一、债券基金在投资组合中的作用

债券基金是收益、风险适中的投资工具。

二、债券基金与债券的不同

(一)债券基金的收益不如债券的利息固定。

(二)债券基金没有确定的到期日。

(三)债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测。采集者退散

(四)投资风险不同。

三、债券基金的类型

四、债券基金的投资风险(重要考点，常以多项选择题目出现)

(一)利率风险

(二)信用风险

(三)提前赎回风险

(四)通货膨胀风险

五、债券基金的分析方法。(许多指标与股票基金类似，其中久期指标是债券基金的特殊分析指标，需要重点掌握。)久期：指一只债券的加权到期时间，它综合考虑了到期时间、债券现金流以及市场利率对债券价值的影响，可以用来反映利率的微小变动对债券价格的影响，因此是一个很好的债券利率风险衡量指标。

债券基金的久期：等于基金组合中各个债券的投资比例与对应的债券久期的加权平均。债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的利率风险就越高。

第四节 货币市场基金

一、货币市场基金在投资组合中的作用。

与其他类型的基金相比，货币市场基金具有风险最低、流动性最好的特点。

二、货币市场工具

通常指到期日不足1年的短期金融工具。

三、货币市场基金的投资对象(重点掌握内容)

货币市场基金的限制投资对象：

(1)股票

(2)可转换债券

(3)剩余期限超过397天的债券

(4)信用等级在AAA级以下的企业债券。

四、货币市场基金的风险

货币市场基金的风险低，并不意味货币市场基金没有投资风险。

五、货币市场基金的分析方法(请同学们自己学习掌握)

第五节 混合基金

一、混合基金在投资组合中的作用

混合基金的风险低于股票基金、预期收益高于债券基金。

二、混合基金的类型(偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金)

三、混合基金的风险

混合基金的风险主要取决于股票和债券配置的比例大小。

第六节 保本基金

一、保本基金的特点

最大特点是在满足一定期限后，为投资者提供本金或收益的保障。

二、保本基金的保本策略(CPII策略，作为一般知识掌握即可)

三、保本基金的类型(本金保证、收益保证、红利保证)

四、保本基金的投资风险

1、期限的限制。

2、在一定程度上限制了基金收益的上升空间。

3、存在一定的机会成本。

五、保本基金的分析方法(一般知识掌握即可)

第七节 交易型开放式指数基金(ETF)

一、ETF的特点(三大特点)

1、被动操作的指数型基金

2、独特的实物申购赎回机制(ETF最大的特色)

3、实行一级市场与二级市场并存的交易制度。

二、ETF的套利交易

当同一商品在不同市场上价格不一致时就会存在套利交易。由于ETF既可以在一级市场交易，又可以在二级市场交易，因此可以进行跨市场套利。

三、ETF的类型

1、根据ETF跟踪指数的不同，可以分为股票型ETF、债券型ETF。

2、根据指数复制方法不同，可以分为完全复制ETF和抽样复ETF。

我国首只ETF——上证50ETF采用的就是完全复制法。

四、ETF的风险(同学们自己学习)

五、ETF的分析方法(请同学们自己复习掌握)第三章 基金的募集、交易与登记

本章共分为7节

第一节 封闭式基金的募集与交易

一、封闭式基金的募集程序

一般分为申请、核准、发售、备案、公告五个步骤。

二、封闭式基金募集申请文件(一般性掌握)

三、募集申请的核准

国家证券监管机构应当自受理封闭式募集申请之日起6个月内作出核准或者不予核准的决定。

四、封闭式基金份额的发售

基金管理人应当自收到核准文件之日起6个月内进行封闭式基金份额的发售。目前，我国封闭式基金的募集期限一般为3个月。

我国封闭式基金的发售价格一般为1元基金份额面值将0.01元发售费用的方式加以确定。发售方式主要有网上发售与网下发售两种方式。

五、封闭式基金的合同生效

期限结束后，基金发售规模达到核准规模的80%以上，并且基金份额持有人人数达到1000人以上，可以申请验资，办理备案手续，刊登基金合同生效公告。

六、封闭式基金的交易

(一)上市交易条件(重点掌握，常以多项选择题目出现)

1、基金发售规模达到核准规模的80%以上，2、基金合同期限为5年以上，3、基金募集金额不低于2亿元人民币，4、基金份额持有人不少于1000人，5、基金份额上市交易规则规定的其他条件。(二)交易账户的开立

(三)交易规则

与股票相同。

(四)交易费用。

目前，我国基金交易佣金为成交金额的0.25%，不足5元的按5元收取。采集者退散

目前，我国封闭式基金不收取印花税。

(五)基金指数

上证基金指数和深圳基金指数。

知识点：

1、样本选取范围为上市交易的封闭式基金

2、采用派许指数计算公式，以基金份额总额为权数。

3、基数为1000。

(六)折(溢)价率

折(溢)价率=(市场价格-基金份额净值)/基金份额净值*100%

第二节 开放式基金的募集与认购

一、开放式基金的募集

(一)开放式基金募集的程序

也分为申请、核准、发售、备案、公告五个步骤。

(二)申请募集文件

(三)募集申请的核准

国家证券监管机构应当自受理封闭式募集申请之日起6个月内作出核准或者不予核准的决定。

(四)开放式基金的募集期

开放式基金的募集期限自基金份额发售之日起计算，不得超过3个月。

(五)开放式基金份额的发售

由基金管理人负责，可以委托商业银行、证券公司等有资格的机构代理发售。

(六)开放式基金的基金合同生效

1、基金份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币。

2、基金份额持有人的人数不少于200人。

二、开放式基金的认购

(一)开放式基金的认购渠道：

目前，我国可以办理开放式基金的认购业务的机构主要是：商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构以及其他经认可的机构。

(二)认购步骤

1、基金账户的开立

2、资金账户的开立

3、认购确认

(三)认购方式与认购费率

1、认购方式(金额认购)

2、前端收费模式与后端收费模式

前端受费模式是指在认购基金份额时就支付申购费用的付费模式;

后端收费模式是指在认购基金份额时不收费，在赎回基金时才支付认购费用的收费模式。后端收费主要是为了鼓励投资者长期持有基金。

3、认购费率

认购费用=认购金额*认购费率

(四)不同基金类型的认购费率

开放式基金的认购费率不得超过认购金额的5%。

目前，我国股票基金的认购费率一般为1%—1.5%，债券基金通常在1%以下，货币基金一般为0。

(五)最低认购金额与追加认购金额

目前，我国开放式基金的最低认购金额一般为1000元。第三节 开放式基金的申购、赎回

一、申购、赎回的概念

申购：投资者以现金购买基金份额;(在募集期限内成为认购)

赎回：投资者要求基金管理人赎回基金份额的行为，实质上是投资者卖出基金份额换回现金。

二、申购、赎回场所

在代销网点进行。

三、申购、赎回时间

工作日为证券交易所交易日。

四、申购、赎回原则

(一)股票、债券基金的申购、赎回原则

1、“未知价”交易原则

2、“金额申购、份额赎回“原则

(二)货币市场基金的申购、赎回原则

1、“确定价“原则

2、“金额申购、份额赎回“原则

五、收费模式与申购份额、赎回金额的确定

(一)收费模式与申购费率

净申购金额=申购金额-申购费用=申购金额/(1+申购费率)申购费用=申购金额*申购费率

1、前端收费模式下申购的确定

申购份额=(申购金额-申购费用)/申购日的基金份额净值

申购费用=申购金额*申购费率

2、后端收费模式下申购份额的确定

申购份额=申购金额/申购日的基金份额净值

申购费用=申购金额*申购费率

(二)赎回金额的确定

赎回金额=赎回总额-赎回费用

赎回总额=赎回数量*赎回日基金份额净值

赎回费用=赎回总额*赎回费率

实行后端收费的基金，其赎回金额=赎回总额-后端收费金额-赎回费用(三)货币市场基金的手续费(一般性掌握)

六、申购、赎回款项的支付

申购采用全额交款的方式。

赎回款项自受理有效赎回申请之日起不超过7个工作日办理。发生巨额赎回情况，按基金合同办理。

七、申购、赎回的注册登记

申购、赎回一般在T+1日为投资者办理增加权益或扣除权益的登记手续。

八、巨额赎回的认定及处理方式

(一)巨额赎回的认定

净赎回申请超过基金总份额的10%时，为巨额赎回。

(二)巨额赎回的处理方式

1、全部接受

2、部分延期

第四节 开放式基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结

一、开放式基金份额的转换

指投资者不需要申购、赎回就可以将其持有的一种基金份额转换为另一种基金份额的行为。

二、非交易过户

指不通过申购、赎回的方式，将基金权益从一个投资者账户内转移到另一投资者账户的行为。

三、基金份额的转托管

基金持有人可以办理其基金份额在不同销售机构的转托管手续。

四、基金份额的冻结

第五节 交易型开放式指数基金(ETF)的募集与交易

一、ETF份额的发售

(一)认购方式

按认购渠道的不同，分为网上认购和网下认购。

按支付对价的种类不同，ETF份额的认购又可分为现金认购和证券认购。采集者退散

(二)认购费用(佣金)及认购份额的计算

认购时按1元/份计价。

认购费用=认购份额*认购费率

认购金额=认购份额*(1+认购费率)

(例题请同学们自己学习，P61)

二、ETF份额折算与变更登记

(一)ETF份额的折算时间

基金合同生效后，ETF应在不超过3个月的时间内建仓。

建仓后，基金管理人选定一个日期做为基金份额折算日，以标的指数的1‰作为份额净值，对原来的基金份额进行折算。

(二)ETF份额折算的原则

基金折算后，基金总份额以及基金份额持有人持有的基金份额 发生调整，但比例不发生变化。基金份额折算对基金持有人的收益无实质影响。

(三)ETF基金份额折算的方法。

折算比例=(计算当日的基金资产净值/基金总份额)/(标的指数的收盘值/1000)以四舍五入的方法保留小数点后8位。

三、ETF份额的交易

请同学们自己看书，需要注意1点，就是基金申报价格最小变动单位为0.001元，其余的交易规则与股票类似。

四、ETF份额的申购与赎回

(一)申购与赎回场所

在代办券商处。

(二)申购和赎回的时间

(一)申购、赎回的开始时间

在折算日之后可以开始办理申购。

基金合同生效后不超过3个月的时间开始办理赎回。

(二)开放日及开放时间

(三)申购和赎回的数额限制

目前，我国ETF最小申购、赎回的单位为100万份。

(四)申购和赎回的原则

1、采取份额申购、份额赎回的方式。

2、申购和赎回的对价包括：组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。

3、申请提交后不得撤消。

(五)申购和赎回的程序

1、申购、赎回申请的提出

在开放日提出申请。

2、申购、赎回申请的确认与通知。

在申请受理当日基金确认。

3、申购、赎回的清算交收与登记

在T日进行申购、赎回，在T+1日进行清算，在T+2日办理交收。

(六)申购、赎回的对价、费用及价格

申购对价是指投资者购买基金份额应交付的组合证券、现金替代、现金差额以及其他对价。

赎回对价是指基金管理人应交付给投资者的组合证券、现金替代、现金差额以及其他对价

费用：可以按0.5%的标准收取。

T日的基金份额净值在当天收市后计算。T+1日公告。

(七)申购、赎回清单

1、申购、赎回清单的内容

2、组合证券相关内容

3、现金替代相关内容

现金替代分为三种类型：

(1)禁止现金替代：不允许使用现金。

(2)可以现金替代：允许全部或部分替代

(3)必须现金替代。

4、预估现金部分相关内容(请同学们自己学习)

5、现金差额相关内容(请同学们自己学习)

(八)暂停申购、赎回的情形(考点，常以多项选择题目出现)

1、不可以抗力

2、交易所临时停市。

3、代理券商、登记结算机构因异常情况无法办理申购、赎回

4、其他情况

第六节 上市开放式基金(LOF)的募集与交易

一、LOF募集概述

目前我国只有深圳证券交易所开办上市开放式基金业务。

LOF的募集分为场外募集与场内募集两个部分。

场外募集的基金份额注册登记在中国结算公司开立的开放式基金注册登记系统(“TA系统”)。

场内募集的基金份额注册登记在中国结算公司开立的证券登记结算系统。

二、LOF的场外募集

LOF场外募集与普通开放式基金的募集相同。

三、LOF的场内募集

LOF场内募集沿用新股网上定价模式，但无配号及中签环节。投资者认购LOF基金，需要持有深圳普通股票账户或证券投资基金账户。

四、封闭期与开放期

基金合同生效后即进入封闭期，封闭期一般不超过3个月。封闭期不受理赎回。

五、LOF的上市交易

LOF在交易所的交易规则与封闭式基金基本相同。

六、LOF份额的申购、赎回原则

采用“金额申购、份额赎回”的原则：申购以金额申请，赎回以份额申请。

七、LOF份额转托管

LOF份额的转托管业务包含两种类型：系统内转托管和跨系统转托管。

系统内转托管分：场内到场内、场外到场外的操作。

跨系统转托管分：场内到场外、场外到场内的操作。

不得跨系统转托管的情况：(常以多项选择题出现)处于募集期或封闭期的LOF份额。分红派息前R-2日至R日(R日为权益登记日)的LOF份额。处于质押、冻结状态的LOF份额。

第七节 开放式基金的登记

一、开放式基金登记的概念

指建立基金账户，在账户内登记，表明投资者所持有的基金份额。

二、我国开放式基金注册登记机构及其职责(一般了解)

三、基金登记流程(一般了解)

四、申购、赎回资金清算流程(一般了解)第四章 基金管理人

本章共分为6节

第一节 基金管理人概述

一、基金管理人在基金运作中的应用

根据规定，担任基金管理人的只能是依法设立的基金管理公司。

基金管理人的具体职责，共12条(要重点掌握)

在整个基金的运作中，基金管理人实际上处于中心地位，起着核心的作用。

二、基金管理公司的主要活动

(一)基金募集与销售业务

(二)投资管理业务

(三)基金运营业务

(四)受托资产管理业务

(五)投资咨询服务业务。

目前，全国社会保障基金和企业年金作为特定性质的资产已可以委托符合要求的基金管理公司进行资产管理。

三、基金管理公司的市场准入

我国对基金管理公司实行严格的市场准入管理。

基金管理公司应具备的条件(特别重点)，请同学们逐条学习，特别是有数量要求的，应记忆)

四、基金管理公司的业务特点(一般掌握)

第二节 基金管理公司治理结构

一、基金管理公司治理结构的基本要求

1、公司的治理结构能够使股东会、董事会、监事会和经理层之间的职责明确，既相互协助、又互相制衡;各自按有关法规、公司章程和基金合同的规定分别行使职权。

2、实行独立董事制度，并保证独立董事充分发挥作用。

3、独立完善的内部监督和控制机制。

二、我国对基金管理公司治理结构的主要规定

(一)总体要求

建立组织机构健全、职责划分清晰、制衡监督有效、激励约束合理的治理结构，保持公司规范运作，维护基金份额持有人的利益。

(二)基金管理公司治理方面的基本原则

1、基金份额持有人利益优先原则。

2、公司独立运作原则

3、强化制衡机制原则

4、维护公司的统一性和完整性原则

5、股东诚信与合作原则

6、公平对待原则

7、业务与信息隔离原则

8、经营运作公开、透明原则

9、长效激励约束原则

10、人员敬业原则

(三)独立董事制度

基金管理公司应当建立健全独立董事制度。独立董事人数不得少于3人，且不得少于董事会人数的1/3。

需要2/3以上独立董事通过的事项(共4条)

(四)督察长制度

1、按照相关规定应当建立健全督察长制度。

2、督察长是高级管理人员

3、督察长由总经理提名，董事会任命，并经全体独立董事同意。

4、督察长业务职责应当涵盖基金公司运作的所有业务环节。

5、公司应当保证督察长工作的独立性。

第三节 基金管理公司组织架构

有效的组织构架是实现有效管理的基础。

一、专业委员会

(一)投资决策委员会

投资决策委员会是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构，是非常设的议事机构。投资决策委员会对基金经理授权，决定基金经理的任免。

(二)风险控制委员会

也是非常设议事机构，一般由副总经理、监察稽核部经理及其他相关人员组成。

二、投资管理部门

(一)投资部

(二)研究部

(三)交易部

三、风险管理部门

(一)监察稽核部

(二)风险管理部

四、市场营销部门

(一)市场部

(二)机构理财部

五、基金运营部门(包括基金清算和基金会计两部门)

六、后台支持部门 采集者退散

(一)行政管理部

(二)信息技术部

(三)财务部

第四节 基金投资运作管理

基金投资管理是基金管理公司的核心业务，投资部门具体负责基金的投资管理业务。

一、投资决策

(一)投资决策机构

(二)投资决策制定

1、公司研究部门提出研究报告

2、投资决策委员会决定基金的总体投资计划

3、基金投资部门制定投资组合的具体方案

4、风险控制委员会提出风险控制建议

(三)投资决策实施

二、投资研究

三、投资交易

四、投资风险控制

*

五、基金投资管理人员的监督管理

1、加强基金投资管理人员的管理具有重要意义。

2、中国证监会《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》中的主要内容。

第五节 基金产品营销管理

一、产品管理

(一)基金产品的设计思路与流程

(二)基金产品设计的法律要求

(三)基金产品线的布置

二、定价管理

基金产品定价主要包括认购费率、申购费率、赎回费率、管理费率和托管费率等。定价的影响因素：

1、基金产品的类型

2、市场环境

3、客户特性

三、渠道管理

证券投资基金的营销渠道有直销和代销两类。第六节 公司内部控制

一、内部控制的概念

1、内部控制机制的概念

2、内部控制制度的概念

二、内部控制的目标和原则

(一)内部控制的总体目标

(二)基金管理公司内部控制的原则

1、健全性原则

2、有效性原则

3、独立性原则

4、相互制约原则

5、成本效益原则

(三)制定内部控制制度的原则

1、合法、合规性原则

2、全面性原则

3、审谨性原则

4、适时性原则

三、内部控制的基本要求(一般了解)

四、内部控制的主要内容采集者退散

(一)投资管理业务控制

(二)信息披露控制

(三)信息技术系统控制

(四)会计系统控制

(五)监察稽核制度

第四章 模拟试题

一、单项选择题

1、基金管理公司的独立董事不少于()。

A、2人;B、5人;C、3人;D、4人

2、基金管理公司治理结构中不包括()

A、董事会;B、监事会;C、股东会;D、消费者

3、拟设立的基金管理公司的最低实收资本为()

A、2亿元;B、3亿元;C、4亿元;D、1亿元

二、多项选择题

1、基金管理公司的的发起人可以是()

A、商业银行;B、保险公司;C、证券公司;D、信托投资公司

2、基金管理公司内部控制的原则()

A、健全性原则;B、有效性原则;C、独立性原则;D、成本效益原则

三、判断题

1、基金管理公司的发起人的实收资本不少于4亿元。(F)基金管理公司的独立董事人数占董事会的比例不得低于1/4。(F)第五章 基金托管人

本章分7节

第一节 基金托管人概述

一、基金托管人及基金托管业务

1、基金托管人是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人。

2、基金托管是指基金托管人依据法律法规的规定，履行安全保管基金资产等相关职责的行为。

3、基金托管人收取一定的托管费。

二、基金托管人在基金运作中的作用

关键在于有利于保障基金资产的安全，保护基金持有人的利益。

三、基金托管人的市场准入(共8条，需要重点掌握)

四、基金托管人的职责(共11条，需要重点掌握)

第二节 机构设置与技术系统一、基金托管人的机构设置

二、基金托管人的员工配置

三、基金托管业务的技术系统

目前各托管银行的基金托管业务技术系统四个主要特征。

第三节 基金财产保管

一、基金财产保管的基本要求 独立、完整、安全地保管基金的全部财产

依法处分基金财产

严守基金商业秘密 对基金财产的损失承担赔偿责任

二、基金资产账户的种类及开设

基金资产依其形态的不同，存放在不同资产账户中。

(1)基金银行账户

(2)结算备付金账户

(3)证券账户

三、基金财产保管的内容

保管基金印章

基金资产账户管理

重要文件保管

核对基金资产

第四节 基金资金清算

基金的资金清算依据交易场所的不同分为交易所资金清算、全国银行间市场交易资金清算和场外资金清算。

第五节 基金会计复核

一、基金账务的复核

二、基金头寸的复核

三、基金资产净值的复核

四、基金财务报表的复核

五、基金费用与收益分配复核

第六节 基金投资运作监督

一、基金托管人对基金管理人监督的依据

二、基金托管人对基金管理人监督的主要内容

(一)对基金投资范围的监督

(二)对基金投融资比例的监督

(三)对基金投资禁止行为进行监督采集者退散

(四)对参与银行间同业拆借市场交易的监督

(五)对基金管理人选择存款银行进行监督

三、监督结果处理方式

第七节 基金托管人内部控制

一、内部控制的目标和原则

(一)内部控制的目标

(二)内部控制的原则(考点)

1、合法性原则

2、完整性原则

3、及时性原则

4、审慎性原则

5、有效性原则

6、独立性原则

二、内部控制的基本要素

1、环境控制

2、风险评估

3、控制活动

4、信息沟通

5、内部监控采集者退散

三、内部控制的内容

资产保管的内部控制

资金清算的内部控制

投资监督的内部控制

会计核算和估值的内部控制

技术系统的内部控制

四、内部控制制度的管理和监督

建立完善的稽核监督体系 明确监察稽核部门及内部各岗位的具体职责

严格内部管理制度 第六章 基金的市场营销

提示：本章内容变动不大。

基金市场营销的内容包括目标市场与客户的确定、营销环境的分析、营销组合的设计、营销过程的管理四个层次。基金营销主要由基金管理公司内设的市场部门承担，也可以委托外部机构承担。客户服务是基金营销的重要组成部分。

第一节 基金营销概述

证券投资基金的市场营销是基金管理公司从市场和客户需要出发所进行的基金产品设计，销售，售后服务等一系列活动的总称。

一、基金市场营销的意义

证券投资基金的市场营销是实现基金管理公司经营目标的基本活动。

二、基金市场营销的特点(3点)

(一)服务性

(二)专业性

(三)持续性

三、基金市场营销的内容

(一)目标市场与客户的确定

确定目标市场与客户是基金营销部门的一项关键性工作。机构投资者投资额高，投资目标比较明确，对信息的需求比较细致，通常要求专人服务，营销成本低，但服务成本较高。相反，个人投资者投资额低，投资目标比较模糊，只需要概况性的信息，一般不会要求专人服务，营销成本高，但服务成本低。

(二)营销环境的分析

营销环境是指基金管理公司进行基金营销的各种内部，外部因素的统称。营销环境分为：微观环境、宏观环境。

微观环境指与公司关系密切、能够影响公司客户服务能力的各种因素，主要包括股东支持、销售渠道、客户、竞争对手及公众;宏观环境指能影响整个微观环境的、广泛的社会性因素，包括人口、经济、政治、法律、技术、文化等因素。

基金管理人最需要关注以下三个方面：

1.公司本身的情况

公司的股权结构、经营目标、经营策略、资本实力都会对基金营销产生重要的影响。

2.影响投资者决策的因素

分为外在和内在因素。

外在因素如个人成长的文化背景、社会阶层、家庭、身份和社会地位;内在因素有心理上的，如动机、感觉、风险承受能力、对新产品的态度等。

3.监管机构对基金营销的监管

(三)营销组合的设计

介绍4PS

营销组合的四大要素--产品(product)、费率(price)、渠道(place)和促销(promotion)是基金营销的核心内容。四大要素的功能与作用如下：

1.产品

产品是满足投资者需求的手段。基金管理人只有不断开发出能够满足客户需求的多样化的基金产品供客户选择，才能不断扩大业务规模。

2.费率

净值或价格在基金发行时是固定的，因此，基金价格主要反映在买卖基金时支付费用的高低，或者说基金价格的核心是基金费用的高低。

3.渠道

渠道的主要任务是使客户在需要的时间和地点以便捷的方式获得产品。

4.促销

促销是将产品或服务的信息传达到市场上，通过各种有效媒体在目标市场上宣传产品的特点和优点，让客户了解产品在设计、分销、价格上的潜在好处，最后通过市场将产品销售给客户。

(四)营销过程的管理

包括：分析、计划、实施、控制

第二节 客户服务

客户服务是基金营销的重要组成部分，通过销售人员主动及时地开发市场，争取客户认同，建立与客户长期关系。

一、电话服务中心

电话服务中心通常以电脑软、硬件设备为后援，同时开辟人工座席和自动语音。

二、邮寄服务

三、自动传真、电子信箱与手机短信

四、“一对一”专人服务

有“量体裁衣”的特点。

五、互联网的应用

通过互联网，基金管理人可以向客户提供容量更大、范围更广的信息查询、基金交易、即时或非即时的咨询、自动回邮或下载的服务、并接收投诉和建议等。

六、媒体和宣传手册的应用

七、讲座、推介会和座谈会

这几种形式都能为客户提供一个面对面交流的机会。

第三节 基金销售活动的规范

一、基金销售机构的资格条件

P137-138有一些细节知识点

二、基金销售机构的职责与实施

P138

基金管理人委托代销机构办理基金的销售应当签订书面代销协议，明确双方的权利和义务。

基金管理人、代销机构应当建立完善的基金份额持有人账户和资金账户管理制度，以及基金份额持有人资金的存取程序和授权审批制度。

基金管理人、代销机构应当建立健全档案管理制度，妥善保管基金份额持有人的开户资料和与销售业务有关的其他资料，保存期不少于15年。

基金管理人应当将基金募集期内募集的资金存入专门账户，在基金募集行为结束前，任何人不得动用。

三、基金销售行为的规范(4项)

(1)遵纪守法

(2)基金管理人、代销机构的工作人员在从事基金销售活动时，不得有下列情形：以排挤竞争对手为目的，压低基金的收费水平;采取抽奖、回扣或者送实物、保险、基金份额等方式销售基金;以低于成本的销售费率销售基金;募集期间对认购费打折;承诺利用基金资产进行利益输送;挪用基金份额持有人的认购、申购、赎回资金;在基金宣传推介材料上采取不规范的竞争行为;中国证监会规定禁止的其他情形。

(3)基金销售人员应依法为基金份额持有人保守秘密，不得泄露投资者买卖、持有基金份额的信息或其他信息。

(4)未经基金管理人或者代销机构聘任，任何人员不得从事基金销售活动;从事宣传推介基金活动的人员还应当取得基金从业资格。

四、基金的宣传推介

(一)对基金销售宣传活动时间的规定

募集申请获核准前，不得分发、分布宣传推介材料和发售基金份额。

(二)对基金销售宣传活动方式的规定

基金的宣传推介材料，应当事先经基金管理人的督察长检查，出具合规意见书，并报中国证监会备案。中国证监会自收到备案材料之日起20个工作日内，依法进行审查，出具是否有异议的书面意见。

(三)基金销售宣传的禁止规定

7项不得在推介材料中出现的情形：140

(1)虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;

(2)预测该基金的证券投资业绩;

(3)违规承诺收益或者承担损失;

(4)诋毁其他基金管理人、基金托管人或基金代销机构，或者其他基金管理人募集或管理的基金;

(5)夸大或者片面宣传基金，违规使用安全、保证、承诺、保险、避险、有保障、高收益、无风险等可能使投资者认为没有风险的词语;

(6)登载单位或者个人的推荐性文字;

(7)中国证监会规定禁止的其他情形。

(四)对基金业绩宣传的规定

6项对基金过往业绩宣传的规定：P141

基金宣传推介材料可以登载该基金、基金管理人管理的其他基金的过往业绩，但基金合同生效不足6个月的除外。基金宣传推介材料登载过往业绩，基金合同生效6个月以上但不满1年的，应当登载从合同生效之日起计算的业绩;基金合同生效1年以上但不满10年的，应当登载自合同生效当年开始所有完整会计的业绩，宣传推介材料公布在下半年的，还应登载当年上半的业绩;基金合同生效10年以上的，应当登载最近10个完整会计的业绩。

(五)对基金推介材料的免责声明规定

宣传材料中应当含有明确、醒目的风险提示和警示性文字。

例题3：

判断正误：只有在取得了中国证监会批准后，相关金融机构才能对基金进行代销活动。

答案：正确

五、对基金销售费用的规范

例题4：

判断正误：行业协会可以在自律规则中规定基金销售费用的最低标准。

答案：正确

基金的认购费和申购费可以在基金份额发售或者申购时收取，也可以在赎回时从赎回金额中扣除，但费率不得超过认购和申购金额的5%。赎回费率不得超过基金份额赎回金额的5%;赎回费在扣除手续费后，余额不得低于赎回费总额的25%，余额归入基金财产。

基金管理人可以根据投资者的认购金额、申购金额的数量适用不同的认购、申购费率标准，也可以根据基金份额持有人持有基金份额的期限适用不同的赎回费率标准。

未经招募说明书载明并公告，不得对不同投资人适用不同费率。

例题5：

判断正误：未经招募说明书载明并公告，不得对不同投资人适用不同费率。

答案：正确

第 七 章 基金的估值、费用与会计核算

第一节 基金资产估值

一、基金资产估值的概念

基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程。

公允价值是指买方和卖方同时认可的价值。

基金资产净值=基金资产总值-基金负债

基金份额净值=基金资产净值/基金总份额

二、基金资产估值的重要性

由于基金份额净利值是开放式基金申购份额、赎回金额计算的基础，直接关系到基金投资者的利益，这就是要求基金份额净值的计算必须准确。

基金份额净值必须是公允的，而且一般采用资产最新价格。采集者退散

三、基金资产估值需考虑的因素(4个因素)

(一)估值频率

对开放式基金来说，估值的时间通常与开放申购、赎回的时间一致。目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也都进行估值。

(二)交易价格

当基金只投资于交易活跃的证券时，对其资产进行估值是一件很容易的事情。

当基金投资于交易不活跃的证券时，资产估值问题则要复杂得多。在这种情况下，基金持有的证券要么没有交易价格，要么交易价格不可信。

对基金资产进行估值时需要非常慎重，其中，证券资产的流动性是非常关键的因素。

(三)价格操纵及滥估问题

例如：有一债券流动性很差，基金管理人可以连续少量买入以“制造”较高的价格，从而提高基金的业绩，这就是价格操纵。

而在对流动性差的证券及问题证券进行估值时需要有主观判断，此时的主观判断如果由基金管理人来作出，便为滥估提供了机会。

因此，要避免基金资产估值时出现价格操纵及滥估现象，需要监管当局颁布更为详细的估值规定来规范估值行为，或者由独立的第三方来进行估值。

(四)估值方法的一致性及公开性

估值方法的一致性是指基金在进行资产估值时均采取同样的估值方法，遵守同样的估值规则。估值方法的公开性是指基金采用的估值方法需要在法律规定的募集文件中公开披露。假若基金变更了估值方法，也需要及时进行披露。

四、我国基金资产估值的原则及方法(有变化)

(一)估值对象：基金所拥有的股票、债券、权证及其他基金资产。

(二)估值程序

1.基金份额净值是按照每个开放日闭市后，基金资产净值除以当日基金份额的余额数量计算。

2.基金日常估值由基金管理人进行，并经托管人复核无误后，由管理人对外公布。

3.基金资产净值由基金管理人完成估值后，将估值结果以加密传真报给基金托管人，基金托管人按基金合同规定的估值方法、时间、程序进行复核;基金托管人复核无误后签章返回给基金管理人。月末、年中和年末估值复核与基金会计账目的核对同时进行。

例题：判断，基金管理人完成估值后，内部确认后，可直接对外公布。

答案：错误。

(三)估值的基本原则

P146

(四)具体投资品种的估值

1.交易所上市的股票和权证是以收盘价估值，上市债券是以收盘的净价估值，期货合约是按结算价格估值，交易所以大宗交易方式转让的资产支持证券，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本进行后续计量。

2.交易所发行未上市品种的估值。

(五)计价错误的处理及责任承担

(六)暂停估值的情形

第二节 基金费用

在基金运作过程中经常提到的费用包括两大类。

一类是基金销售过程中发生的由基金投资者自己承担的费用，主要是申购费、赎回费及基金转换费。

另一类是基金管理过程中发生的费用，主要有基金管理费、基金托管费、信息披露费等，这些费用由基金资产承担。对于不收取申购费、赎回费的货币市场基金，还可以按照不高于2.5‰的比例从基金资产中计提一定的费用，专门用于本基金的销售和对基金持有人的服务。

一、基金费用的种类

8类费用：有变化

(一)基金管理人的管理费。

(二)基金托管人的托管费。

(三)销售服务费(新增)

(四)基金合同生效后的信息披露费用。

(五)基金合同生效后的会计师费和律师费。

(六)基金份额持有人大会费用。

(七)基金的证券交易费用。

(八)按照国家有关规定和基金合同约定，可以在基金财产中列支的其他费用。

二、各种费用的计提标准及计提方式

(一)基金管理费、基金托管费和基金销售费

基金管理费是指基金管理人管理基金资产而向基金收取的费用。

1.计提标准

基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。

目前，我国基金大部分按照1.5%的比例计提基金管理费，债券基金的管理费率一般低于1%，货币基金的管理费率为0.33%。

目前，我国封闭式基金按照0.25%的比例计提基金托管费，开放式基金根据基金合同的规定比例计提，通常低于0.25%;股票型基金的托管费率要高于债券基金及货币市场基金的托管费率。

基金销售服务费目前只有货币市场基金可以从基金资产列支，这和货币市场基金的运作模式和其他开放式基金不同有关，费率大约为0.25%。

2.计提方法和支出方式

目前，我国的基金管理费、基金托管费及基金销售服务费是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。

(二)基金交易费

基金交易费指基金在进行证券买卖交易时应发生的相关交易费用。

目前，我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费。

(三)基金运作费

基金运作费指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用，包括审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等。

发生的费用大于基金净值十万分之一，应采用预提或待摊的方法计入基金损益。

发生的费用小于基金净值十万分之一，应于发生时直接计入基金损益。

三、不列入基金费用的项目

下列费用不列入基金费用：

1.基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失;

2.基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用;

3.基金合同生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计师和律师费、信息披露费用等费用。

第三节 基金会计核算

基金管理公司是证券投资基金会计核算的主体，对所管理的基金应当以每只基金为会计核算主体，独立建账、独立核算，保证不同基金在名册登记、账户设置、资金划拨、财簿记录等方相互独立。

一、基金会计核算的特点

(一)会计主体是证券投资基金

基金会计的责任主体是对基金进行会计核算的是基金管理公司和托管人，其中前者承担主会计责任。

(二)会计分期细化到日

传统的会计分期一般以、半年、季度和月份为单位。

目前我国的基金会计核算均已细化到日。货币市场基金每日结转损益。

(三)基金资在初始确认时即为公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产

货币市场基金因投资的债券主要为银行间市场的短期债券，故采用摊余成本法进行核算。但为避免货币市场基金公允价值与摊余成本法核算的净值偏离过大，采用影子定价等手段进行风险控制。

二、基金会计核算的主要内容

(一)证券交易及其清算的核算

主要包括：股票交易、债券交易、回购交易等。

(二)权益事项的核算

主要包括：新股、红股、红利、配股核算。

(三)各类资产的利息核算

主要包括：债券的利息、银行存款利息、清算备付金利息、回购利息等。按日计提，当日确认为利息收入

(四)基金费用的核算

主要包括：计提基金管理费、托管费，预提、摊销费用等。按日计提，当日确认为费用

(五)开放式基金份额变化的核算

(六)投资估值增(减)值的核算

基金逐日对其资产按规定进行估值，并于当日将投资估值增(减)值确认为公允价值变动损益。

(七)本期收益及收益分配的核算

证券投资基金一般在月末结转当期损益，按固定价格报价的货币市场基金一般逐日结转损益。

(八)基金会计报表

基金会计报表主要包括：资产负债表、利润表及净值变动表等报表。

(九)基金会计核算的复核

基金托管人按照规定对基金管理人的会计核算进行复核并出具复核意见。第 七 章 基金的估值、费用与会计核算

第一节 基金资产估值

一、基金资产估值的概念

基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程。

公允价值是指买方和卖方同时认可的价值。

基金资产净值=基金资产总值-基金负债

基金份额净值=基金资产净值/基金总份额

二、基金资产估值的重要性

由于基金份额净利值是开放式基金申购份额、赎回金额计算的基础，直接关系到基金投资者的利益，这就是要求基金份额净值的计算必须准确。

基金份额净值必须是公允的，而且一般采用资产最新价格。采集者退散

三、基金资产估值需考虑的因素(4个因素)

(一)估值频率

对开放式基金来说，估值的时间通常与开放申购、赎回的时间一致。目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也都进行估值。

(二)交易价格

当基金只投资于交易活跃的证券时，对其资产进行估值是一件很容易的事情。

当基金投资于交易不活跃的证券时，资产估值问题则要复杂得多。在这种情况下，基金持有的证券要么没有交易价格，要么交易价格不可信。

对基金资产进行估值时需要非常慎重，其中，证券资产的流动性是非常关键的因素。

(三)价格操纵及滥估问题

例如：有一债券流动性很差，基金管理人可以连续少量买入以“制造”较高的价格，从而提高基金的业绩，这就是价格操纵。

而在对流动性差的证券及问题证券进行估值时需要有主观判断，此时的主观判断如果由基金管理人来作出，便为滥估提供了机会。

因此，要避免基金资产估值时出现价格操纵及滥估现象，需要监管当局颁布更为详细的估值规定来规范估值行为，或者由独立的第三方来进行估值。

(四)估值方法的一致性及公开性

估值方法的一致性是指基金在进行资产估值时均采取同样的估值方法，遵守同样的估值规则。估值方法的公开性是指基金采用的估值方法需要在法律规定的募集文件中公开披露。假若基金变更了估值方法，也需要及时进行披露。

四、我国基金资产估值的原则及方法(有变化)

(一)估值对象：基金所拥有的股票、债券、权证及其他基金资产。

(二)估值程序

1.基金份额净值是按照每个开放日闭市后，基金资产净值除以当日基金份额的余额数量计算。

2.基金日常估值由基金管理人进行，并经托管人复核无误后，由管理人对外公布。

3.基金资产净值由基金管理人完成估值后，将估值结果以加密传真报给基金托管人，基金托管人按基金合同规定的估值方法、时间、程序进行复核;基金托管人复核无误后签章返回给基金管理人。月末、年中和年末估值复核与基金会计账目的核对同时进行。

例题：判断，基金管理人完成估值后，内部确认后，可直接对外公布。

答案：错误。

(三)估值的基本原则

P146

(四)具体投资品种的估值

1.交易所上市的股票和权证是以收盘价估值，上市债券是以收盘的净价估值，期货合约是按结算价格估值，交易所以大宗交易方式转让的资产支持证券，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本进行后续计量。

2.交易所发行未上市品种的估值。

(五)计价错误的处理及责任承担

(六)暂停估值的情形

第二节 基金费用

在基金运作过程中经常提到的费用包括两大类。

一类是基金销售过程中发生的由基金投资者自己承担的费用，主要是申购费、赎回费及基金转换费。

另一类是基金管理过程中发生的费用，主要有基金管理费、基金托管费、信息披露费等，这些费用由基金资产承担。对于不收取申购费、赎回费的货币市场基金，还可以按照不高于2.5‰的比例从基金资产中计提一定的费用，专门用于本基金的销售和对基金持有人的服务。

一、基金费用的种类

8类费用：有变化

(一)基金管理人的管理费。

(二)基金托管人的托管费。

(三)销售服务费(新增)

(四)基金合同生效后的信息披露费用。

(五)基金合同生效后的会计师费和律师费。

(六)基金份额持有人大会费用。

(七)基金的证券交易费用。

(八)按照国家有关规定和基金合同约定，可以在基金财产中列支的其他费用。

二、各种费用的计提标准及计提方式

(一)基金管理费、基金托管费和基金销售费

基金管理费是指基金管理人管理基金资产而向基金收取的费用。

1.计提标准

基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。

目前，我国基金大部分按照1.5%的比例计提基金管理费，债券基金的管理费率一般低于1%，货币基金的管理费率为0.33%。

目前，我国封闭式基金按照0.25%的比例计提基金托管费，开放式基金根据基金合同的规定比例计提，通常低于0.25%;股票型基金的托管费率要高于债券基金及货币市场基金的托管费率。

基金销售服务费目前只有货币市场基金可以从基金资产列支，这和货币市场基金的运作模式和其他开放式基金不同有关，费率大约为0.25%。

2.计提方法和支出方式

目前，我国的基金管理费、基金托管费及基金销售服务费是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。

(二)基金交易费

基金交易费指基金在进行证券买卖交易时应发生的相关交易费用。

目前，我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费。

(三)基金运作费

基金运作费指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用，包括审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等。

发生的费用大于基金净值十万分之一，应采用预提或待摊的方法计入基金损益。

发生的费用小于基金净值十万分之一，应于发生时直接计入基金损益。

三、不列入基金费用的项目

下列费用不列入基金费用：

1.基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失;

2.基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用;

3.基金合同生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计师和律师费、信息披露费用等费用。第三节 基金会计核算

基金管理公司是证券投资基金会计核算的主体，对所管理的基金应当以每只基金为会计核算主体，独立建账、独立核算，保证不同基金在名册登记、账户设置、资金划拨、财簿记录等方相互独立。

一、基金会计核算的特点

(一)会计主体是证券投资基金

基金会计的责任主体是对基金进行会计核算的是基金管理公司和托管人，其中前者承担主会计责任。

(二)会计分期细化到日

传统的会计分期一般以、半年、季度和月份为单位。

目前我国的基金会计核算均已细化到日。货币市场基金每日结转损益。

(三)基金资在初始确认时即为公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产

货币市场基金因投资的债券主要为银行间市场的短期债券，故采用摊余成本法进行核算。但为避免货币市场基金公允价值与摊余成本法核算的净值偏离过大，采用影子定价等手段进行风险控制。

二、基金会计核算的主要内容

(一)证券交易及其清算的核算

主要包括：股票交易、债券交易、回购交易等。

(二)权益事项的核算

主要包括：新股、红股、红利、配股核算。

(三)各类资产的利息核算

主要包括：债券的利息、银行存款利息、清算备付金利息、回购利息等。按日计提，当日确认为利息收入

(四)基金费用的核算

主要包括：计提基金管理费、托管费，预提、摊销费用等。按日计提，当日确认为费用

(五)开放式基金份额变化的核算

(六)投资估值增(减)值的核算

基金逐日对其资产按规定进行估值，并于当日将投资估值增(减)值确认为公允价值变动损益。

(七)本期收益及收益分配的核算

证券投资基金一般在月末结转当期损益，按固定价格报价的货币市场基金一般逐日结转损益。

(八)基金会计报表

基金会计报表主要包括：资产负债表、利润表及净值变动表等报表。

(九)基金会计核算的复核

基金托管人按照规定对基金管理人的会计核算进行复核并出具复核意见。第八章 基金收益分配与税收

第一节 基金收益

一、基金收益来源

(一)股票股利收入

(二)债券利息

(三)证券买卖差价收入

(四)存款利息收入

(五)买入返售证券收入

(六)其他收入

(七)公允价值变动损益(2007年教材新增部分)

二、与基金收益有关的几个基本概念

(一)基金净收益：是指一定时期内，基金收入减去费用后的余额。

(二)基金经营业绩：包括基金净收益与基金未实现估值增值(减值)收益，是一个能够全面反映基金在一定时期内经营成果的指标。

(三)损益平准金：在进行申购、赎回基金份额时，申购、赎回款项中包含的按位分配基金净收益(累及基金净损失)占基金净值比例计算的金额。

(四)期末可供分配基金收益：等于期初未分配收益加本期净收益加本期损益平准金(若有)减本期已分配收益。

(五)未分配基金净收益：基金进行收益分配后的剩余额。

第二节 基金收益分配

一、基金收益分配对基金份额净值的影响

基金进行收益分配会导致基金份额净值的下降。

二、封闭式基金的收益分配(重要考点，请同学们加强记忆)

1、封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次。

2、封闭式基金收益分配比例不得低于基金已实现收益的90%。

3、封闭式基金当年收益应先弥补上一亏损，然后才可以进行当年收益分配。若基金投资的当年发生亏损，则不能进行分配。

4、基金收益分配后基金份额净值不能低于面值。

5、封闭式基金一般采用现金分红。

三、开放式基金的收益分配

实践中，许多开放式基金合同规定：在符合基金分配的前提下，基金收益分配每年至少一次。

开放式基金的分红方式有两种：

1、现金分红;

2、分红再投资转换为基金份额。

四、货币市场基金的收益分配(请同学们自己学习掌握)

第三节 基金税收

一、基金的税收

(一)营业税

对基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，免征营业税。采集者退散

(二)印花税

基金买卖股票按照2‰的税率征收印花税。

(三)所得税

1、对基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入

2、免征所得税。

3、对基金取得的股利收入、债券的利息收入、储蓄存款利息收入由上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时代扣代缴20%的所得税。

二、基金管理人和基金托管人的税收

对基金管理人、基金托管人从事基金管理活动取得的收入，依法缴纳营业税、所得税。

三、机构法人买卖基金的税收

(一)营业税

1、对金融机构买卖基金的差价收入征收营业税。

2、对非金融机构买卖基金份额的差价收入不征收营业税。

(二)印花税

对企业投资者买卖基金份额暂免征收印花税。

(三)所得税

1、对企业投资者买卖基金份额获得的差价收入，应并入企业的应纳税所得额，征收企业所得税。

2、对企业投资者从基金分配中获得的收入，暂不征收企业所得税。

四、个人投资者投资基金的税收

(一)印花税

对个人投资者买卖基金份额暂免征收印花税。

(二)所得税

1、对个人投资者买卖基金份额获得的差价收入，暂不征收个人所得税。

2、对个人投资者从基金分配中取得的股利收入、企业债券的利息收入、储蓄存款利息收入由上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时代扣代缴20%的个人所得税。

3、对个人投资者从基金分配中取得的国债利息收入、买卖股票差价收入，暂不征收所得税。

4、对个人投资者从封闭式基金分配中取得的企业债券差价收入、应征收个人所得税，由封闭式基金代扣代缴。

5、对个人投资者申购、赎回基金份额取得的差价收入，暂不征收所得税。

第九章 基金的信息披露

本章共分7节

第一节 基金信息披露概述

一、基金信息披露的含义与作用：指基金市场上的有关当事人在基金募集、上市交易、投资运作等一系列环节中，依照法律法规向社会公众进行的信息披露。

其作用表现在以下几个方面：

(一)有利于投资者的价值判断

(二)有利于防止利益冲突和利益输送

(三)有利于提高证券市场的效率

(四)有效防治信息滥用

二、基金信息披露的原则

(一)实质性原则

1、真实性原则

2、准确性原则

3、完整性原则

4、及时性原则

5、公平披露原则

(二)形式性原则

1、规范性原则

2、易解性原则

3、容得性原则

三、基金信息披露的禁止行为

(一)虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏

(二)对证券投资业绩进行预测

(三)违规承诺收益或者承担损失

(四)诋毁其他基金管理人、托管人或者基金发售机构

四、基金信息披露的分类

(一)基金募集信息的披露

(二)基金运作信息的披露

(三)基金临时信息披露

第二节 我国基金信息披露制度体系

一、基金信息披露的国家法律 采集者退散

二、基金信息披露的部门规章

三、基金信息披露的规范性文件

四、信息披露自律性规则

第三节 基金主要当事人的信息披露义务

一、基金管理人的信息披露义务

二、基金托管人的信息披露义务

三、基金份额持有人的信息披露义务

第四节 基金募集信息披露

一、基金合同

(一)基金合同的主要披露事项

(二)基金合同信息利用

二、基金募集说明书

(一)招募说明书的主要披露事项

(二)招募说明书信息利用

三、基金托管协议

第五节 基金运作信息披露

一、基金净值公告

二、基金季度报告

三、基金半报告

四、基金报告

(一)基金管理人和托管人在报告中的责任

(二)正文与摘要的披露 采集者退散

(三)关于报告中的“重要提示”

(四)基金财务指标的披露

(五)基金净值表现的披露

(六)基金财务会计报告的编制与披露

(七)基金投资组合报告的披露

(八)基金持有人信息的披露

(九)开放式基金份额变动的披露

五、基金上市交易公告书

第六节 基金临时信息披露

一、关于基金信息披露的重大性标准

各国信息披露所采用的“重大性”概念有两种标准：

(一)“影响投资者决策标准”

(二)影响证券市场价格标准“

二、基金临时报告的披露

三、基金澄清公告的披露

第七节 货币市场基金的信息披露

一、货币市场基金收益公告的披露

(一)封闭期的收益公告

(二)开放日的收益公告

(三)节假日的收益公告

二、偏离度公告

(一)具体披露要求

1、在临时报告中披露偏离度信息

2、在半报告和报告的重大案件揭示中披露偏离度信息

3、在投资组合报告中披露偏离度信息

(二)对偏离度的分析

当影子定价法所确定的基金资产净值超过摊余成本法计算的基金资产净值(正偏离)时，说明基金组合中存在浮盈;反之，当存在负偏离时，基金组合存在浮亏。

三、货币市场基金财务指标的净值表现的披露

四、货币市场基金投资组合报告的披露 第十章 基金监管

第一节 基金监管概述

一、基金监管的含义与作用

基金监管是指监管部门运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对基金市场参与者的行为基金监督与管理。

基金监管对于维护证券市场的良好秩序、提高证券市场效率、保护基金持有人利益均具有重大意义，是证券市场监管体系中不可缺少的组成部分。

二、基金监管的目标

国际证监会组织(IOSCO)于1998年制定的《证券监管目标与原则》中规定，证券监管的目标主要有三个：

一、保护投资者;

二、保证市场的公平、效率和透明;

三、降低系统风险。

这三个目标同样适用于基金监管。

具体而言，我国基金监管的目标包括：

(一)保护投资者利益

(二)保证市场的公平、效率和透明

(三)降低系统风险

(四)推动基金业的规范发展

三、基金监管的原则

(一)依法监管原则

(二)“三公”原则

(三)监管与自律并重原则

(四)监管的连续性和有效性原则

(五)审慎监管原则

四、基金监管法规体系

第二节 基金监管机构和自律组织

一、中国证监会对基金的监管

(一)基金监管部的职能及对基金市场的监管

(二)中国证监会各地方监管局对基金的监管

主要通过市场准入监管与日常持续监管两种方式。

中国证券监会派出机构对基金的监管

二、中国证券业协会的行业自律管理

(一)基金业委员会的职责与作用

(二)自律管理的方式与内容

三、证券交易所的自律管理与一线管理

(一)对基金上市交易的管理

(二)对基金投资行为进行监控

第三节 基金服务机构监管(市场准入监管和日常监管)

一、对基金管理公司的监管

二、对基金托管银行的监管

三、对基金销售机构、注册登记机构的监管

第四节 基金运作监管

一、对基金募集申请的核准

二、证券投资基金销售活动的监管

三、基金信息披露监管

四、基金投资与交易行为监管

第五节 基金行业高级管理人员监管

一、加强对基金行业高管人员监管的重要性

二、对基金行业高管人员的资格管理

三、基金行业高管人员的基本行为规范

四、监管手段

第十一章 证券组合管理基础

本章共6节

第一节 证券组合管理概述

一、证券组合的含义和类型

二、证券组合管理的意义和特点(重点)

1、投资的分散性

2、风险和收益的匹配性

三、证券组合管理的方法和步骤

(一)证券组合管理的方法

被动管理和主动管理

(二)证券组合管理的基本步骤

设定投资政策

进行证券分析

构造投资组合 4 投资组合的修正

投资组合业绩评估

四、现代证券组合理论体系得形成与发展

(一)现代证券组合理论的产生

现代投资理论的产生以1952年3月哈里?马柯威茨所发表的题为《投资组合选择》的著名论文为标志。采集者退散

(二)现代证券组合理论的发展

现代投资理论主要由投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价模型、有效市场理论、行为金融理论等部分组成。

第二节 证券组合分析

一、单个证券的收益和风险

(一)收益及其度量(用期望收益率作为对未来收益率的最佳估计)

(二)风险及其度量(用标准差衡量证券的风险)

二、证券组合的收益与风险

(一)两种证券组合的收益和风险。

(二)多种证券组合的收益和风险。

三、证券组合的可行域和有效边界

(一)证券组合的可行域(一组证券的所有可能组合的集合被成为组合的可行域。)

1、两种证券的可行域

2、多种证券的可行域

(二)证券组合的有效边界(给定风险水平下具有最高期望回报率的组合被称为有效组合，所有有效组合的结合被称为有效集或有效边界)。

四、最优证券组合

(一)投资者的个人偏好与无差异曲线

1、无差异曲线的概念——指具有相等效用水平的所有组合连成的曲线。

2、无差异曲线六个主要特征(考点)232

(二)最优证券组合的选择

第三节 资本资产定价模型

一、资本资产定价模型的原理(CAPM)

(一)假设条件(重点)234

资本资产定价模型是建立在若干假设条件基础上的。这些假设条件可概括为三项假设。

(二)资本市场线

1、无风险证券对有效边界的影响

2、切点证券组合T的经济意义

3、资本市场线方程

(三)证券市场线(重点)

1、证券市场线方程

2、证券市场线的经济意义

3、系数的经济意义

二、资本资产定价模型的运用

(一)资产估值。

(二)资产配置

三、资本资产定价模型的有效性 第四节 套利定价理论

——该模型由罗斯提出的另一个有关资产定价的均衡模型。

一、套利定价的基本原理

(一)假设条件(重点)244

——APT模型的假设与CAPM假设的异同点

相同之处：

1、投资者是风险厌恶者，投资者追求效用的最大化;

2、投资者有相同的预期;

3、资本市场是完美的;

4、市场是均衡的。

不同之处：与CAPM不同的是，APT不要求：

1、APT以期望收益率和风险为基础选择投资组合;

2、投资者可以相同的无风险利率进行无限制的借贷;

3、投资者具有单一投资期。

(二)套利机会与套利组合(三)套利定价模型

二、套利定价模型的应用

1、分离出统计上显著影响证券收益的主要因素

2、测算灵敏度系数，预测证券收益。

第五节 有效市场假设理论及其运用

一、有效市场的基本概念

第五篇：2012证券从业资格《证券投资基金》考试重点摘要大纲总结

目的与要求

本部分内容包括证券投资基金的概念与特点，证券投资基金的法律形式与运作方式，证券投资基金业在国内外的发展概况及其在金融体系中的地位与作用;证券投资基金的类型，主要基金类型的风险收益特征与分析方法;基金的募集、交易与注册登记;基金管理公司、基金托管人的主要职责、内部管理与内部控制;基金的市场营销;基金的估值、费用与会计核算;基金的收益分配与税收;基金的信息披露;基金的监管等知识。本部分的内容还包括投资组合理论及其运用、资产配置管理、股票与债券的投资组合管理以及基金绩效衡量等投资学方面的内容。

通过本部分的学习，要求熟练掌握有关证券投资基金的基本理论、运作实务以及与基金投资管理有关的投资学方面的知识，熟悉有关法律法规、自律规范的基本要求。

第一章 证券投资基金概述

掌握证券投资基金的概念与特点;熟悉证券投资基金与股票、债券、银行储蓄存款的区别;了解证券投资基金市场的运作与参与主体。

掌握契约型基金与公司型基金的概念与区别;了解证券投资基金的起源与发展;了解我国证券投资基金业的发展概况。

掌握封闭式基金与开放式基金的概念与区别。

了解基金业在金融体系中的地位与作用。

第二章 基金的类型

了解证券投资基金分类的意义，掌握各类基金的基本特征及其区别。

了解股票基金在投资组合中的作用，掌握股票基金与股票的区别，熟悉股票基金的分类，了解股票基金的投资风险，掌握股票基金的分析方法。

了解债券基金在投资组合中的作用，掌握债券基金与债券的区别，熟悉债券基金的类型，了解债券基金的投资风险，掌握债券基金的分析方法。

了解货币市场基金在投资组合中的作用，了解货币市场工具与货币市场基金的投资对象，了解货币市场基金的投资风险，掌握货币市场基金的分析方法。了解混合基金在投资组合中的作用，了解混合基金的类型，了解混合基金的投资风险。

了解保本基金的特点，掌握保本基金的保本策略，了解保本基金的类型，了解保本基金的投资风险，掌握保本基金的分析方法。

掌握ETF的特点、套利原理，了解ETF的类型，了解ETF的投资风险及其分析方法。

了解QDII基金在投资组合中的作用，了解QDII的投资对象，了解QDII基金的投资风险。

了解分级基金、交易所联接基金的基本概念。

了解基金评价的概念与目的，了解基金评价的三个角度，了解基金评级方法，掌握基金评级的运用，掌握基金评级的局限性，掌握基金评价业务原则，掌握基金评价禁止性规定。

第三章 基金的募集、交易与登记

了解基金的募集程序，熟悉基金合同生效的条件;掌握开放式基金的认购步骤、认购方式、收费模式，掌握开放式基金认购份额的计算。掌握封闭式基金的认购，ETF与LOF份额的认购, QDII基金份额的认购。

了解封闭式基金上市交易条件、交易规则，熟悉封闭式基金的交易费用，掌握封闭式基金折(溢)价率的计算。

了解开放式基金的募集程序，熟悉开放式基金的基金合同生效的条件;熟悉开放式基金的认购渠道和步骤。

掌握开放式基金申购、赎回的概念，掌握开放式基金申购、赎回的原则，熟悉开放式基金申购、赎回的费用;掌握开放式基金申购份额、赎回金额的计算方法。了解开放式基金申购、赎回的登记与款项的支付，了解巨额赎回的认定与处理方式。

掌握开放式基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结的概念。

熟悉ETF份额的变更登记、ETF份额的认购方式、份额折算的方法;掌握ETF份额的交易规则;掌握ETF份额的申购和赎回的原则;熟悉ETF份额申购、赎回清单与内容。

了解上市开放式基金上市的交易条件，掌握上市开放式基金的交易规则，了解上市开放式基金场外申购赎回与场内申购赎回的概念，掌握上市开放式基金份额转托管的概念。

掌握QDII 基金申购赎回与一般开放式基金申购赎回的区别。

掌握开放式基金份额的登记的概念，了解开放式基金登记机构及其职责，熟悉基金登记的流程，了解基金份额申购(认购)、赎回资金清算流程。

第四章 基金管理人

熟悉基金管理公司的市场准入规定，熟悉基金管理人的职责和作用，了解基金管理公司的主要业务，了解基金管理公司的业务特点。

熟悉基金管理公司的组织架构与部门职责。

了解基金管理公司的投资决策机构，熟悉投资决策委员会的主要职责;了解一般的投资决策程序;了解基金管理公司的投资研究、投资交易与投资风险控制工作。

熟悉特定客户资产管理业务规范性要求。

了解基金管理公司治理结构的总体要求，掌握基金管理公司治理结构的基本原则，了解独立董事制度和督察长制度。掌握基金管理公司内部控制的概念;熟悉内部控制的目标、原则、基本要求以及主要内容。

第五章 基金托管人

熟悉基金资产托管业务，熟悉基金托管人在基金运作中的作用，了解基金托管人的市场准入规定，掌握基金托管人的职责;了解基金托管业务流程。了解基金托管人的机构设置与技术系统。

了解基金财产保管的基本要求，熟悉基金资产账户的种类，掌握基金财产保管的内容。

了解基金在交易所市场、全国银行间市场和场外市场资金清算的基本流程。掌握基金会计复核的内容。

了解基金托管人对基金管理人监督的主要内容，了解对基金投资运作监管结果的处理方式。

熟悉基金托管人内部控制的目标、原则、基本要素以及主要内容。

第六章 基金的市场营销

了解基金市场营销的含义与特征，掌握基金市场营销的内容。

了解基金产品的设计与定价。

了解基金的销售渠道与促销手段，了解基金客户服务的方式。

了解销售机构的准入条件，了解有关法规针对基金销售机构职责的规范。熟悉对基金销售人员行为的规范，熟悉对基金宣传推介材料和活动的规范，掌握对基金销售费用的规范，熟悉基金销售适用性的内容，熟悉反洗钱客户风险等级划分标准，了解基金投资者教育活动的意义。

了解基金销售业务信息管理的内容。

熟悉基金销售机构内部控制的概念、目标、原则与主要内容。

第七章 基金的估值、费用与会计核算

掌握基金资产估值的概念，了解基金资产估值的重要性，了解基金资产估值需考虑的因素，掌握我国基金资产估值的方法;掌握计算错误的处理及责任承担，了解暂停估值的情形。了解QDII基金资产的估值。

掌握基金运作过程中的两类费用的区别，熟悉基金费用的种类，掌握各种费用的计提标准及计提方式。

掌握基金会计核算的特点，了解基金会计核算的主要内容。

了解基金财务会计报告分析的目的，熟悉基金财务会计报表分析的方法。

第八章 基金利润分配与税收

熟悉基金的利润来源，掌握本期利润、本期已实现收益、期末可供分配利润以及未分配利润等概念。

熟悉基金利润分配对基金份额净值的影响，掌握封闭式基金、开放式基金、货币市场基金收益分配的有关规定。

熟悉针对基金作为营业主体的税收规定，了解针对基金管理人和托管人的税收制度与规定，熟悉针对机构法人和个人投资者的税收规定。

第九章 基金的信息披露

了解基金信息披露的含义与作用，了解信息披露的实质性原则与形式性原则，熟悉对基金信息披露禁止行为的规范，了解基金信息披露的分类，了解可扩展商业报告语言在基金信息披露中的应用，了解我国基金信息披露制度体系。熟悉基金管理人的信息披露义务，了解基金托管人、基金份额持有人的信息披露义务。

了解基金合同、招募说明书的主要披露事项;掌握基金合同、招募说明书的重要信息;了解基金托管协议的主要内容。

熟悉基金季度报告、半报告、报告的主要内容。

掌握基金信息披露的重大性概念及其标准，熟悉需要进行临时信息披露的重大事件，了解基金澄清公告的披露。

掌握货币市场基金收益公告披露的内容，熟悉净值偏离度信息披露的要求，了解货币市场基金、净值表现以及投资组合报告的主要披露项目。掌握QDII基金的信息披露的内容与要求。掌握ETF的信息披露。

第十章 基金监管

了解基金监管的含义与作用，熟悉基金监管的目标，掌握基金监管的原则，了解我国基金行业监管的法规体系。

熟悉基金监管机构对基金市场的监管，了解行业协会、证券交易所对基金

行业的自律管理。

掌握对基金管理公司市场准入监管与日常监管的内容;了解对基金托管银行的监管;掌握对基金代销机构的监管;了解对基金登记机构的监管。

掌握基金募集申请核准的主要程序和内容;掌握基金销售活动监管的内容;熟悉基金信息披露监管的内容;掌握基金投资与交易行为监管的内容。

了解加强对基金行业高级管理人员监管的重要性;了解基金行业高级管理人员的任职资格条件;掌握对基金行业高级管理人员的基本行为规范;掌握对投资管理人员的基本行为规范;了解对基金管理公司督察长的监督管理。

第十一章 证券组合管理理论

熟悉证券组合的含义、类型、划分标准及其特点;熟悉证券组合管理的意义、特点、基本步骤;熟悉现代证券组合理论体系形成与发展进程;熟悉马柯威茨、夏普、罗斯对现代证券组合理论的主要贡献。

掌握单个证券和证券组合期望收益率、方差的计算以及相关系数的意义。熟悉证券组合可行域和有效边界的含义;熟悉证券组合可行域和有效边界的一般图形;掌握有效证券组合的含义和特征;熟悉投资者偏好特征;掌握无差异曲线的含义、作用和特征;熟悉最优证券组合的含义;掌握最优证券组合的选择原理。

熟悉资本资产定价模型的假设条件;熟悉无风险证券的含义;掌握最优风险证券组合与市场组合的含义及两者的关系;掌握资本市场线和证券市场线的定义、图形及其经济意义;掌握证券β系数的定义和经济意义。

熟悉资本资产定价模型的应用效果。

熟悉套利定价理论的基本原理，掌握套利组合的概念及计算，能够运用套利定价方程计算证券的期望收益率，熟悉套利定价模型的应用。

掌握有效市场的基本概念、形式以及运用。

了解行为金融理论的背景、理论模型及其运用。

第十二章 资产配置管理

熟悉资产配置的含义和主要考虑因素;了解资产配置管理的原因及目标;熟悉资产配置的基本步骤。

了解资产配置的基本方法;熟悉历史数据法和情景综合分析法的主要特点及其在资产配置过程中的运用;熟悉有效市场前沿的确定过程和方法。

了解资产配置的主要分类方法和类型;熟悉各类资产配置策略的一般特征以及在资产配置中的具体运用;熟悉战略性资产配置与战术性资产配置之间的异同。

第十三章 股票投资组合管理

了解股票投资组合的目的。

熟悉股票投资组合管理基本策略。

熟悉股票投资风格分类体系、股票投资风格指数及股票风格管理。

了解积极型股票投资策略的分析基础;了解技术分析的基本理论;了解基本分析的主要指标和理论模型;熟悉技术分析和基本分析的主要区别。

了解消极型股票投资的策略;熟悉指数型投资策略的理论和实践基础、跟踪误差的问题和加强指数法。

第十四章 债券投资组合管理

了解单一债券收益率的衡量方法;熟悉债券投资组合收益率的衡量方法;了解影响债券收益率的主要因素;了解收益率曲线的概念;熟悉几种主要的期限结构理论。

了解债券风险种类;熟悉测算债券价格波动性的方法;熟悉债券流通性价值的衡量。

了解积极债券组合管理和消极债券组合管理的理论基础和多种策略。第十五章 基金绩效衡量与评价

了解基金绩效衡量的目的与意义;熟悉衡量基金绩效需要考虑的因素，掌握绩效衡量问题的不同视角。

熟悉基金净值收益率的几种计算方法。

了解基金绩效收益率的衡量方法。

熟悉风险调整绩效衡量的方法。

了解择时能力衡量的方法。

熟悉绩效贡献的分析方法。