2018年证券投资顾问第三章讲义

第一篇：2018年证券投资顾问第三章讲义

2018年证券投资顾问第三章讲义

第三章 客户分析

客户信息的分类

1.从理财规划的角度，客户信息分为1)基本信息2)财务信息3)个人兴趣和人生规划及目标。2.2.财务信息和非财务信息的分类

3.定量信息和定性信息：客户财务方面的信息基本属于定量信息。非财务，包括基本信息，兴趣爱好，职业生涯发展和预期目标属于定性信息。

客户信息的收集方法：

1)开户资料。2)调查问卷。调查问卷的使用其优势包括。简便易行，有的放矢，有针对性采集信息，容易量化，客户接受度高。调查问卷的使用难点是问卷问题设计精确，否则容易误导客户，客户有时不愿意或不认真填写。

3)面谈沟通。A安排客户见面要有所准备。B在面谈中言谈举止符合商务或服务礼仪标准。C掌握关键的技巧。D要做好会面后的后续跟踪工作。

4)电话沟通。A树立以客户为中心思想。真正认识了解客户，与其建立长期互相友好关系的重要性，一切从了解客户及客户的理财角度出发，将其作为工作和专业化服务的基础和前提。B熟练掌握与客户沟通与服务技巧。C必须牢记了解客户及其需求不是一是一地的事情，不可急近功利，避免以产品销售和业绩为中心，以防失去客户的信任和专业服

务的品牌形象。个人资产负债表的项目

1)资产分类，额度及其与总资产的占比情况。

2)负债分类，额度及其与总负债的占比情况。

3)净资产额度。个人现金流量的表的项目及其内容

1)主要收入的分类，额度及其与总收入的占比情况。

2)主要支出的分类，额度及其与总支出的占比情况。

3)结余额度。

5预测客户未来收入：针对大部分普通家庭，其最主要收入来源是工作收入，也有一部分的客户收入情况相对复杂。这些情况在家庭收支信息中都能反应出来。可根据这些情况，帮助客户制定预算收入。在制定预算收入的情况下，应关注以下几点。

1)尽量对比较确定的收入项目进行预测。由于有些收入比如证券收入和资本利得，往往在短期内有较大的波动，在收入预算中所包含的收入项目应排除这种收入项目。而包括租金收入，工作收入，利息收入等比较确定而且持续性较稳定的收入项目，则是收入预算的重点。

2)对收入的增长率抱有谨慎的态度。比如客户对自身工作收入能否在未来一年有一定增值有一定判断，但增长幅度不是以客户或理财师意志为转移。因此，尽可能报以谨慎态度，甚至假设没有相关增长率。

3)关注现金流入的时间点。比如年终奖或非上市企业的分红往往出现在年初或年末。因此多关注日常收支平衡点。

预测客户的支出：家庭收支预算的重点是支出预算，控制支出是理财规划的重要内容。制定预算，并且严格按照预算的额度进行支配，是控制家庭支出的重要手段之一。通过对客户家庭各类的支出和分析。了解客户主要支出项目及其状态，并对未来的支出各项进行一定调整。支出预算包括

但不限于以下

1)日常生活预算支出：包括衣食住行，家政，普通娱乐

休闲，医疗等方面的预算。

2)专项预算支出包括：子女教育或财务支持支出，赡养支出预算，旅游支出，其他爱好支出预算，保费支出，本息还贷支出，私家车换购或保养支出，家居装修，与其他短期

理财相关的现金流支出。

7.客户理财价值观：储蓄者，积累者，修道士型，挥霍

者，逃避者。

客户风险偏好类型;风险厌恶型，风险偏好型，风险中

立型。客户风险承受能力的评估方法：

1)确定客户风险承受能力评级，一共五级，并可根据实

际情况进一步分析。

2)在客户首次购买理财产品前进行风险承受能力评估，完成客户风险承受能力后告知客户结果，由客户签名确认后

留存。

3)定期或不定期采用网上银行方式对客户风险承受能力持续评估，超过1年未进行评估或可能发生影响客户承受能力，再次购买理财产品时，应完成评估。评估结果应当有客户确认，未进行评估不得向其销售理财产品。

4)制定统一的评估书，应当在评估书中明确提示，如客户发生可能影响其自身风险评估能力的情形，再次购买理财产品应主动要求对其风险承受能力评估。

5)为私人客户和高资产净值客户提供理财产品销售服务应按规定对其风险承受能力评估。

a,单笔认购理财产品不少于100万的自然人。

b，认购理财产品时，个人或家庭金融净资产超过100万人民币，切提供证明是自然人。

C.个人收入在近三年每年超过20万人民币，或家庭合计近三年每年超过30万，提供证明是自然人。

6)部门负责人或经授权的业务主管人员应当定期对已

完成的评估书进行审核。

7)应当建立客户风险承受能力评估信息管理系统，用于测评，记录，留存客户评估内容和结果。

9客户风险特征的内容

1)风险偏好：风险偏好反应客户主观上对风险的态度，其影响因素众多，比较复杂，与客户所处的文化氛围，成长

环境密切相关。

2)风险认知度：风险认知度反应客户对风险的主观评价。一般而言，人们对风险的认知取决于知识水平和生活经验。不同的人对同一风险认知度不同。

3)实际风险承受能力：反应的是风险在客观上对客户的影响程度，同一风险对不同人影响不同。

客户证券投资方式和产品选择的影响因素。

1)投资渠道偏好，投资渠道偏好是指客户个人知识，经验，工作和社会关系等原因对某类投资渠道特别喜欢或厌恶。尊重客户偏好，不能用自己的偏好影响客户投资安排。

2)知识结构：客户个人的知识结构特别是对理财的了解程度或主动获取信息的方式对于选择投资产品，投资渠道或

投资方式会产生影响。

3)生活方式，生活工作习惯：客户个人不同的生活工作习惯对理财方式的选择也很重要，比如繁忙的职业经理人很

难有精力盯盘炒股。

4)个人性格、个人性格是主观意愿的习惯性表现，会对理财的方式和方法产生影响。比如客户不喜欢越俎代庖。

11客户风险矩阵的编制方法

客户风险特征可以用客户风险承受能力和风险承受态

度两个指标来分析

1)风险承受能力评估

风险承受能力总分100分=年龄因素分数+其他因素分数

A年龄因素：总分50分。25岁以下50分，每多一岁减

去1分，75岁以上0分。

B其他因素，总分50分

2)风险承诺态度评估

风险承受态度评估=对本金损失的容忍程度+其他心里

因素

1)对本金损失的容忍程度(可承受亏损的百分比)：总分50分，不能容忍任何损失为0分，每增加一个百分点增加2分，可容忍25%以上本金者为满分50分。

2)其他心里因素，总分50分。)风险特征矩阵

通过风险承受能力和风险承受态度评测表，可以获得客户的风险特征。结合风险能力和风险态度两个方面数据，可以找到客户在风险矩阵中的位置，从而选择合适的投资组合。表下列出的风险组合是一般情况下的参考建议，实际个人理财业务中，在位客户进行投资组合设计时，除了考虑客户风险特征外，还要考虑其他因素，包括利率趋势，市场情

况，投资目标。客户证券投资需求和目标的分类

1)客户理财需求和目标：短期目标(休假，购车，存款)，中期目标(子女教育储蓄，按揭购房等)，长期目标(安排退

休，遗产等)

2)客户其他理财要求：1)收入保护(如何预防失去工作能力而造成的生活困难)2)资产保护(财产保险)3)客户死亡情况下的债务减免。4)投资目标和风险评测之间的矛盾。

在确定客户投资目标的过程中，需要特别注意的是，由于客户本身地投资产品和风险认识的不足，因此客户会提一下不切实际的要求。针对这个问题，必须加强与客户的沟通，增加客户对投资产品和投资风险的认识，在确保客户理解的基础上，共同确立一个合理目标。

第二篇：2018年证券投资顾问第二章讲义（最终版）

2018年证券投资顾问第二章讲义

第二章 生命周期理论

1投资者共同偏好规则：若两种证券具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，则投资者会选择期望收益率高的组合。若期望收益率而收益率方差不同，投资者会选择方差较小的组合。

投资者风险偏好分类：保守型，保守中庸型，中庸型，中

庸进取型，进取型。3货币的时间价值是指：在无风险条件下，经历一定时间的投资和在投资而发生的增值，或者是货币在使用过程中由于时间因素而形成的增值，也被称为资金时间价值，同等价值的货币或现金流在不同时间点的价值是不同的。货币时间价值就是在两个时间点之间的差异。货币之所以具有时间价值主要因为以下三点：1)现在持有的货币可以投资，获得投资回报。2)货币的购买力会受到通货膨胀的影响而降低。3)未来的投资收益的预期具有不确

定性。货币时间价值的影响因素：1)时间。2)收益率或通胀率。

3)单利与复利.复利期间是指一年内计算复利的次数，比如以季度为复利期间，则复利期间数量为4，以月份为复利期间，复利期间数量

为12.6年金的计算，根据等值现金流发生的时间点不同，年金可以分为期初年金和期末年金，期初年金是在一定时期内每期期初发生系列相等的收付款项，即现金流发生在当期期初，比如生活费支出，教育费支出，房租支出等。期末年金是指现金流发生在当期期末，比如房贷支出。期初年金和期末年金并无实质差别只

在收付款时间的不同。永续年金是指在无限期内时间间隔相同，不间断，金额相等，方向相同的一系列现金流。比如优先股，他有固定的股利而无到期日，其股利可视为永续年金。未规定偿还期限的债券，其

利息也可视为永续年金。增长型年金是指在一定期限内，时间间隔相同，不间断，金额不相等但每期增长率相同，方向相同的现金流。增长型永续年金是指在无限期内，时间间隔相同，不间断，金额不相等但每期增长率相同，方向相同的现金流。

9资本资产定价模型的假设条件

1)投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，根据方差或标准差评价证券组合的风险水平，并按照投资者共同偏好

规则选择最优证券组合。

2)投资者对证券的收益，风险，及证券间的关联性具有完全

相同的预期。

3)资本市场没有摩擦。摩擦即市场对资本和信息自由流动的阻碍。因此，该假设是指：在分析问题的过程中不考虑交易成本对红利，股息及资本利得的征税，信息在市场上自由流动，任何交易单位都是无限可分的，市场只有一个无风险借贷利率，在借贷和卖空上没有限制。在上述假设中。1.2是对投资者的规范。

3假设是对现实市场的简化。β系数的含义

1)β系数反应证券或证券组合方差的贡献率。市场组合方差是市场中每一证券或组合与市场组合协方差的加权平均值，加权值是单一证券或组合的投资比例，因此可看做单一证券或组合的风险测定。

2)Β系数反应证券或组合的收益水平对市场平均收益水平

变化的敏感性。

3)Β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数。

4)当绝*对值β>1时，表明该证券的波动幅度大于市场组合，称为激进型。当绝*对值β=1时，表明该证券的波动幅度和市场组合相当，具有平均风险。当绝*对值β<1时，表明该证券的波动幅度小于市场组合，称为防卫型。β系数的应用：广泛应用于证券的分析，投资决策和风

险控制。

1)证券的选择。证券估值是证券选择的重要环节。资本资产定价模型的应用即涉及利用β系数这一重要参数进行估值。此外，当市场处于牛市或熊市时，投资者对证券的选择也不同。具体来说，当市场处于牛市时，当估值优势相差不大的情况下，市场会选择β系数较大的股票，以期获得较大的收益。当市场处于熊市时，投资者会选择β系数较小的股票，以减少股票下跌的损

失。

2)风险控制。β系数是证券或组合风险的度量。因此风险控制部门或投资者经常利用β系数对证券投资进行风险控制，控制β系数过高的证券投资比例。另外，针对衍生证券的对冲交易，通常会利用β系数控制对冲的衍生证券交易头寸。

3)投资组合绩效评价。评价组合业绩是基于风险调整后的收益进行考量，即既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担的风险大小。

12资产定价模型的应用

1)资产评估。在资产评估方面，资产定价模型主要用于判断证券是否被市场错误定价。现行的实际市场价格与期初价格进行比较，当两者不相等时，说明市场价格被误定，被误定的价格应该有回归的要求。利用这一点，便可获得超额收益。具体来说，当实际价格低于均衡价格时，说明该证券是廉价证券，我们应该购买该证券。相反我们则应卖出该证券，而将资金转向购买其他

廉价证券。

2)资源配置。在资源配置方面，资本资产定价模型根据市场走势的预测来选择不同β系数的证券或组合以获得较高的收益或规避市场风险。证券市场表明，β系数反应证券或组合对市场变化的敏感性，因此当有很大把握预测牛市到来时，应选择高β系数的证券或组合，这些高β系数的证券将成倍放大市场的收益率，带来较高的收益。相反在熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。

13套利定价理论的原理

1)假设条件：①投资者是追求收益同时是厌恶风险的。②所有证券收益都收到共同因素F的影响。③投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利。

2)套利机会与套利组合：套利即不需要追加投资就可获得收益的套利行为，从经济学角度讲，套利是人民利益同一资产在不同市场间定价不一致，通过资金的转移而实现无风险交易的行为。套利组合的特征表明，投资者如果发现套利组合并持有它，就可以实现不需要追加投资又可获得收益的套利交易，即投资者通过持有套利组合的方式进行，所以套利定价理论任务，如果市场上不存在套利组合就不存在套利机会。

3)套利定价模型：套利定价模型表明，市场均衡状态下，证券的期望收益率完全由所承担的因素风险所决定，承担相同风险的证券或组合都具有相同的期望收益率。

14证券组合的含义

证券组合是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债劵、股票及存单等

以组合的投资对目标不同，可以分为收入型、增长型、混合型(收入型和增长型进行混合)、货币市场型、国际型及指数化型、避税型等。

1收入型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能够带来基本收益的证券有：附息债券、优先股及一些避税债券。2增长型证券组合以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为目标。3收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。二者的均衡可以通过两种组合方式获得，一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡，另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力。4货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性极强。5国际型证券组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流，实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。6指数化证券组合模拟某种市场指数，信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平。7避税型证券组合通常投资于市政债券，这种债券通常是免

税的。

15、证券组合的可行域和有效边界

1.两种证券组合的可行域

(1)完全正相关下的组合线;

(2)完全负相关下的组合线;

(3)不相关情形下的组合线;

(4)组合线的一般情形。

从组合线的形状来看，相关系数越小，在不卖空的情况下，证券组合的风险越小，特别是负完全相关的情况下，可获得无风险组合。在不卖空的情况下，组合降低风险的程度由证券间的关

联程度决定。

2.多种证券组合的可行域

可行域的形状依赖于可供选择的单个证券的特征E(ri)和σi以及它们收益率之间的相互关系ρij，还依赖于投资组合中权数的约束。可行域满足一个共同的特点：左边界必然向外凸或呈线性，也就是说不会出现凹陷。

3证券组合的有效边界

投资者的共同偏好规则：如果两种证券组合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投资者会选择期望收益率高的组合;如果期望收益率相同而收益率方差不同，那么会选择方差

较小的组合。

对于可行域内部及下边界上的任意可行组合，均可以在有效边界上找到一个有效组合比它好。但有效边界上的不同组合，比如B和C，按共同偏好规则不能区分优劣。因而有效组合相当于有可能被某位投资者选作最佳组合的候选组合，不同投资者可以在有效边界上获得任一位置。A点是一个特殊的位置，它是上边界和下边界的交汇点，这一点所代表的组合在所有可行组合中方差最小，因而被称为最小方差组合。有效证券组合的特征：1)在期望收益水平相同的组合中，其方差是最小的。2)在方差水平相同的组合中，其期望收益是最

高的。战略型投资策略：也称战略型资产配置策略或长期资产策略，即着眼较长投资期限，追求收益与风险最佳匹配投资策略，不会随市场的短期变化而轻易变动。常见的长期投资策略包括

1)买入持有策略。确定恰当的资产组合，并在诸如3-5年内保持这种组合，买入持有策略是一种典型的被动型持有策略，通常与价值型投资相联系。具有较小的交易成本和管理费用，但不

能反应环境的变化。

2)固定比例策略：保持投资组合中各类资产占总市值的比例固定不变，在各类资产的市场表现出现变化时应进行相应调整，买入下跌的资产，卖出上涨的资产。

3)投资组合保险策略：投资组合保险策略是一大类投资策略的组合，这些策略的共性是强调投资人对最大风险的保障，其中，固定比例投资组合保险策略是最具有代表性的。其做法是将资产分为风险较高和较低两种，首先确定投资者所承担整个资产组合的市值底线，然后以总市值减去市值底线得到安全边际。将安全边际乘以事先确定的乘数就得到风险资产的投资额，市场情况变化时，需要相应调整风险资产的权重。战术性投资策略：即战术性资产配置策略，通常是一些基于市场前景预测的短期主动型投资策略。包括

1)交易型策略：根据市场中经常出现的规律性现象，制定某种获利策略;代表性的包括均值回归策略、动量策略(即惯性策略)或趋势策略(类似前者，但往往与技术分析相联系)。均值回归策略假定证券价格或收益走势存在一个正常值或均值，高于或低于此均值时会发生反向变动，投资者可以依据该规律进行低买高卖。动量策略也称惯性策略，基本原理是强者恒强，投资者买入所谓赢家组合(历史表现由于大盘)试图获得惯性高收益。趋势策略与动量策略操作思路类似，只不过动量策略更侧重量化分析，而趋势策略往往与技术分析相结合。

2)多、空组合策略：即成对交易策略，通常买入某个看好的资产或资产组合，同时卖空另一个看淡的资产或资产组合，试图抵消市场风险而获得单个证券的阿尔法收益差额。

3)事件驱动型策略：根据不同特殊事件制定灵活的投资策略，比如公司结构变动、行业政策变动、特殊自然或社会事件等。

19动态资产配置策略

动态资产配置是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略，大多动

态资产配置策略有以下特征。

1)一般是一种建立在一些分析工具基础之上的客观、量化的过程。这些分析工具包括回归分析或优化决策等。

2)资产配置主要受某种资产类别预期收益率客观测度的驱使，因此属于以价值为导向调整的过程。可能的驱动因素包括以现金收益、长期债券的到期收益率为基础计算的股票预期收益，或按照股票市场股息贴现模型评估的股票股息收益变化情况等。

3)资产配置规则能够客观地测度出哪一种资产类别已经失去市场的注意力，并引导投资者进入不受人关注的资产类别。

4)资产配置一般遵循“回归均衡”的原则，这是动态资产配

置中的主要利润机制。预期效用理论的缺陷：1)预期效用理论描述了“理性人”在风险条件下的决策行为。但实际上投资者并不是理性的，决策和行为还受到心理因素和复杂的外部条件的影响。2)在实验经济学的发展 过程中，预期效益理论在一些列选择实验中收到悖论的挑战。

21认知过程的偏差：1)人性存在包括自私，趋利避害的弱点。2)投资者的认知中存在诸如有限的短时记忆容量，不能全面了解信息等生理能力方面的限制。3)投资者的认知中存在信息获取，加工，输出，反馈等阶段的行为，心里偏差的影响。

22心理账户。所谓心理账户就是人们在心里无意识地把财富划归不同的账户进行管理，不同的心理账户有不同的记帐方式和心理运算规则。而这种心理记帐的方式和运算规则恰恰与经济学和数学运算方式都不相同，因此经常会以非预期的方式影响着决策，使个体的决策违背最简单的理性经济法则。人们通过三种心里账户对面对的选择得失进行评价

1)最小账户：仅仅与可选方案的差异有关，而与各个方案的共同性无关。

2)局部账户：描述是可选方案的结果与参考水平之间的关系。这个参考水平由决策的背景所决定。

3)综合账户：从更广的类别对可选方案的得失进行评价。

23羊群效应“羊群效应”是证券市场的一种异象,它是指投资者在信息环境不确定的情况下,行为受到其他投资者的影响,模仿他人决策,或者过度依赖于舆论,而不考虑自己的信息的行为。这种行为会使价格剧烈波动，甚至产生价格泡沫或导致市场

崩盘。

24时间偏好和损失厌恶效应

时间偏好是指人们在现在消费和未来消费之间的偏好。时间偏好即人们对现在满意程度和未来满意程度的比值，人们越不喜欢现在，时间偏好就越低。社会中所有人的时间偏好称为纯利率。

损失厌恶是指人们在面对收益和损失的决策时表现的不对称性。人们面对同样数量的收益和损失时，损失会带来更大的情绪波动，期望理论认为，损失厌恶反应了人们风险偏好并不是一致的。当涉及到的收益时，人们表现的是风险厌恶，当涉及是损失时，人们表现的是风险寻求。金融市场中个体心理与行为偏差的概念

(一)处置效应：处置效应是指投资人在处置股票时，倾向卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票，也就是所谓的“出赢保亏”效应。这主要是损失厌恶、后悔厌恶造成的。在投资者盈利时，确定的收益而不确定的未来走势，为了避免价格下跌而带来后悔，倾向于风险规避而做出获利了结行为。当投资者出现亏损时，面对确定损失而不确定的未来走势，为避免立即兑现亏损而带来的后悔，倾向于风险寻求而继续持有股票。

(二)过度交易：即金融产品交易的换手率过高，过度交易即便忽视交易成本，也会降低投资者的收益。过度自信往往容易产生过度交易。案例是：中航油的期货投资案例。陈久霖的期权投资失败是由什么心理偏差导致的?(过于自信、证实偏差、损失厌

恶、后悔厌恶)

(三)注意力驱动交易

人类在不确定性决策中，存在有限注意力偏差，人难以同时处理多项信息，有限注意力使得人对一事物的注意必然牺牲以另一事物的注意为代价。在“信息泛滥”的条件下，人倾向于关注显著刺激而忽视模糊刺激。有限注意力会影响投资者对信息的反应，进而影响股票价格。如有限注意的投资者会把更多的注意力放在处理宏观经济面和行业水平面的信息上，而忽视对特定公司的信息的注意。

(四)羊群效应。在金融市场中，个人投资者和机构投资者均

有羊群效应。

(五)本土偏差：投资者倾向投资于本国、距离自己较近或自己任职的公司股票，因为这样好像是比较熟悉、易于获得信息、易于控制，实际上并非如此。本土偏差主要由熟悉性偏好、模糊

偏差造成。

(六)恶性增资：决策者往往出于对沉没成本的眷顾，倾向于继续投入资源, 提升原方案的承诺, 而随着投入资源的增加, 决策者又表现出越来越强的“自我坚持”, 从而导致更深的陷入。恶性增资行为主要由过度自信、损失厌恶、后悔厌恶、证实偏差

造成。金融市场的群体行为和金融泡沫 金融泡沫：金融市场有大量的投资者参与，其买卖行为直接对证券的价格产生影响。当一个市场投资者共同形成非理性预期，金融泡沫由此产生。金融泡沫是指一种或一系列的金融资产在经历了一个连续的涨价之后，市场价格大于实际价格的经济现象。金融泡沫就是经济上的宏观调控不当, 过度的投资引起资产价格的过度膨胀，盲目追求经济增长，使得国内投资规模急剧膨胀，导致虚假繁荣的一种假象。个体行为差异与金融泡沫：1)有限注意导致金融泡沫。2)信息层叠导致金融泡沫。3)声誉效应导致金融泡沫。4)共同承担责备效应导致羊群效应。5)委托代理中的风险转嫁导致金融泡沫。6)社会因素对金融泡沫的推动。

金融市场泡沫的特征与规律

1泡沫的特征：1)乐观的预期。2)大量盲从投资者涌入。3)

旁氏骗局。4)股票齐涨。强势有效弱式有效市场半强势有效的基本特征

市场有效性假说界定了三种形式的资本市场：弱势有效，强势有效，半强势有效。市场不同，市场上反应的信息也不同。

1)弱势有效市场上：证券的价格充分反应了过去的价格和交

易信息即历史价格。

2)半强势有效市场上：价格反应了包括历史信息在内的所有公开发表信息，即公开可得信息。

3)强势有效市场上：价格反应了所有和证券相关的公开和不

公开的信息。

有效市场假说在证券投资中的应用：

1)在高度有效的市场中，证券的价格应该与其预期价值一致。不存在偏离情况，但是如果出现价格和价值偏离的情况，理性的投资者会立刻掌握这一信息，迅速买进或卖出，使价格与价值趋于一致。因此在高度有效市场中，所以投资者都不可能获得超额收益。此时正确的投资策略是：与市场同步，取得市场一致的投资收益。具体做法是，按照市场综合价值指数组织投资。

2)如果市场是弱有效，即存在市场高度不对称，那么提前掌握大量消息和内部消息的投资者就可以比其他投资者更准确的识别证券价值，并在价格与价值较大偏离的情况下通过买卖获利，此时正确的做法是：设法得到第一手有效信息，确定价格被高估或低估的证券，并作出买卖的处理。

第三篇：证券投资顾问实习报告

实习报告/r/n

一、实习公司介绍/r/n

天风证券有限责任公司，简称天风证券，是一家国有控股的全国性证券公司，总部设于武汉，注册资本8.37亿元。天风证券的前身为成立于1995年的成都联合期货交易所。2000年成都联合期货交易所改组为四川省天风证券经纪有限责任公司。2007年更名为天风证券经纪有限责任公司。2008年天风证券成功控股北方期货经纪有限责任公司。2008年2月将注册地迁至湖北省武汉市。2009年更名为天风证券有限责任公司，是总部设于武汉的两家全国性证券公司之一。天风证券经营范围包括：证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。在证券经纪业务方面，天风证券规范、安全、严格遵守法律法规和监管部门制定的各项规章制度。自成立以来，天风证券一直坚持公司“赚取阳光下的利润”的原则，分类评级不断上升。/r/n

天风证券在财务顾问业务方面主要从事企业改制、公司治理、并购重组、企业融资、公司上市、政府顾问等财务顾问业务。自成立财务顾问部以来，在较短的时间内，完成了多个改制及增资扩股、私募融资等项目，并与多个律师事务所、会计师事务所、资产评估机构、上市保荐机构建立了良好的长期、稳定的战略合作关系。/r/n

二、实习时间和地点/r/n

2012年2月12日——2012年4月12日/r/n

天风证券有限责任公司成都走马街证券营业部

三、实习目标/r/n

(一)根据学校统一集中实习的安排,完成大四的专业实习/r/n

(二)了解证券公司的组织结构和日常业务流程,进一步深化对证券市场的认识/r/n

(三)能把课本上学到的相关知识和具体实践结合起来,并能够分析和处理一些基本问题/r/n

四、实习内容/r/n

(一)了解天风证券概况/r/n

1.天风证券的发展历程及其在中国证券业中的地位/r/n

2.了解并领悟天风证券的企业文化/r/n

3.走马街营业部的内部设置，下设客服部、清算部、财务部、电脑部、营销部五个部门。客户部的工作包括接待客户，提供咨询服务;清算部工作包括柜台业务及其产生的相关客户资料管理，营业部每天发生的资金、股票进出清算;财务部负责会计核算;电脑部则负责管理和维护数据;营销部负责开发市场中的客户，与客户建立经纪关系。/r/n

(二)具体实习内容/r/n

2.由于我们住在XXXXX，而天风证券在春熙路南口，每天坐公交车就是2个小时，所以公司很人性化地让我每天早晨9:30上班，这个时间刚好是股市开盘时间，9点10分左右分析师会用飞信给每个团队成员发送早间新闻播报，我在公交车上刚好可以研究一下。/r/n

3.到达公司后，我会打开电脑浏览一下早间的财经资讯，然后进入公司内部的NOTES，浏览一下里面的通知以及证券分析报告，为自己专业知识的做积累。同时把早间新闻播报和操作策略发送给客户，供客户参考。/r/n

7.公司的其他成员一般在5点半到6点之间下班，由于我住的地方比较远，一般是5点到5点半之间下班。我还在车上的时候，他们都已经到家了。回到学校后，每晚都会写工作日志，包括自己的工作体会，还有对客户分类标注，有助于第二天回访客户，以及下次聊天时该如何拉进与客户的距离。2月份，股市开始回暖，加人聊天时还是挺顺利，但是3月份温家宝发表房价还不够合理，养老金开始入市等，股市又开始下跌，与客户聊天时就困难重重，客户和我们都有点信心不足。/r/n

8.柜台服务。客户需要在柜台办理各种业务，如开户，转托管，撤消指定交易，变更客户资料和银证通及银证转帐的开通和取消等等。开户是证券公司最一般也是最基础的业务，因此对于开户流程，手续进行了详细的了解。对柜台业务有了一定的了解后，我们可以指导客户填写办理各种业务的表单并复印身份证，银行卡及股东代码卡等，以提高工作效率。/r/n

9.提高专业素养。在实习之前我就有过半年年的炒股经验，并且有证券从业资格证。在实习期间，我更加关注股市的运行和对股民心理的揣摩，并对一些个股运用各种指标进行了分析和讨论，把所学的相关知识又回顾了一遍，熟练并且能充分的操作股票行情及分析软件，学到了一些新的知识。/r/n

10.整理客户资料。客户资料包括开户申请书、开户合同书、银证通申请书、客户资料变更表，及客户身份证、银行卡、股东代码卡复印件等。所做的相关工作大致包括以下三个方面内容：/r/n

①把当天业务所产生的各项单据、表扫描到各个业务科目目录下，然后统一发往总部。/r/n

②理清相关的客户资料，按顺序装入客户档案，这一工作在档案室完成。③对于上交所和深交所打回来的有问题的开户申请书的电子档案，进行核查和整理，然后再重新扫描反馈回去。/r/n

五、实习认识及有关思考/r/n

实习之前，感觉证券公司是有点神秘的，毕竟对证券市场还不太熟悉，具体到实务方面就更不清楚了。经过这次实习，对证券公司及其日常业务有了比较深刻的了解和认识，与此同时也思考了一些问题：/r/n

(一)股市交易时间/r/n

股市开市是周一至周五上午9：30---11：30，下午1：00---3：00，证券公司办理各种业务也是同步的，以股市为中心展开。证券交易所内的证券交易按“价格优先、时间优先”原则竞价成交。/r/n

现在开户都需要本人临柜和第二代身份证，让我很感到很奇怪的是曾经遇到一位客户她从未涉足股市，从来没有去证券公司开过户，第一次来我们公司开户时机器扫描发现她的身份证已经开过户了，她很迷惑，我也很迷惑。《证券账户管理规则》规定，对于同一类别和用途的证券账户，原则上一个自然人、法人只能开立一个。由于深交所的托管制度是“自动托管，随处通买，哪买哪卖，转托不限”，所以最后只好帮她开了一个深圳账户。不过我至今没有想通，为何她没有临柜，她的身份证也能被别人拿去开户?/r/n

(二)区分客户/r/n

证券公司都会根据客户的资产将客户分成大、中、小三类，重视发展大客户并为之提供完善的服务，这一点从营业部设有众多专门的单独大客户室就可以看出。另外，大客户还可以申请到更加优惠的交易佣金费率(去年成都地区佣金水平在千分之一到千分之三，平均水平在1.8‰;目前成都地区的佣金水平在1‰到1.5‰，平均水平1.2‰，由竞争压力造成)。个人觉得股市有风险，投资需谨慎，散户亏也亏得少，赚也赚得少，而且根据实习的这段时间观察，发现其实亏损的大部分是散户。/r/n

(三)交易所交易机制/r/n

转托管，是专门针对深交所上市证券托管转移的一项业务，是指投资者将其托管在某一证券商那里的深交所上市证券转到另一个证券商处托管，是投资者的一种自愿行为。投资者在哪个券商处买进的证券就只能在该券商处卖出，投资者如需将股份转到其它券商处委托卖出，则要到原托管券商处办理转托管手续。投资者在办理转托管手续时，可以将自己所有的证券一次性地全部转出，也可转其中部分证券或同一券种中的部分证券。/r/n

(四)银证转账/r/n

(五)天风证券的发展前景/r/n

在天风证券实习的这段时间里，感受到天风证券在细节上、在管理上做的非常严格，典型的是每天业务下来的单据、资料都要扫描录入电脑，然后发往总部;并且深刻感受公司的企业文化，在这样一种氛围内确实受益匪浅。/r/n

企业核心价值观： “与客户共存共荣”，对利润的追求，不应妨害为客户提供更优质的服务，不应以牺牲与客户的长期利益关系为代价来追求短期利益，坚持不懈的创新，坚持不懈的研究如何为客户服务，尽一切可能与客户沟通交流，对客户要有发自内心的感恩之情。天风证券的企业文化我非常认可，也深深地感动于它为客户服务的精神。/r/n

七.实习感悟/r/n

在天风证券营业部实习的2个月里,了解了天风证券的发展历程,公司文化,部门职能及日常业务的流程,进一步熟练运用各种操作软件,深入学习了中国证券市场的相关知识,并且在与客户交流的过程中锻炼了自己交流和处理问题的能力./r/n

虽然实习时间不是很长，但是它同样让我学到了很多东西，让自己觉得有付出总会有收获。我们零距离接触在以前看来依然是很陌生的证券公司,学到了很多书本上没有的知识,培养了自己吃苦耐劳的精神，承受压力能力变强，沟通交流能力、沟通技巧得到提升，同时因为接触到了社会的各阶层各行业的人，使自己学到了很多社会经验，让自己变得更加成熟稳重自信。/r/n

感谢学校安排了实习课程，感谢天风给了我实习的平台。/r/n

【相关文章】证券公司认识实习报告/r/n

一、前期准备 在学校的时候，指导老师为我们请来了银河证券股份有限公司杨家坪营业部的陈经理做了一次讲座，让我们了解了很多书本上没有的，有关于金融行业的知识。陈经理首先介绍了他自己，他36岁才开始进入证券行业，以前他也是一位教师，顿时我们的距离拉近了几分，气氛开始活跃起来，他语言朴实而诚恳，听他的讲座婉如一位长辈在教育他的孩子。他简单介绍了一下银河证券股份有限公司，还把他工作以来的经验和知识架构详略得当地跟我们讲了一下，对于刚刚经过大二学习的我们，只有一点专业底子，这次讲座无疑扩充了我们的视野，增长了我们的专业知识。/r/n

讲座内容分两部分。第一部分是证券行业方面的专业知识。陈经理首先从证券的定义开始讲解。证券是指用以证明和设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有者或第三者有权取得该证券代表的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。另外还为我们讲解了证券投资是怎么回事，让我们从现在开始就要有投资理财的意识。证券投资即有价证券投资(Quoted securities investment)，是狭义的投资，是指企业或个人用积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的行为。对金融机构而言则是指以有价证券为经营对象的业务，证券投资对象主要是政府债券、企业债券和股票的发行和购买。最后还用幽默风趣的语言，将理论联系实践，把自己十多年的证券从业经验和自己对金融行业的认识告诉我们，我们更加清楚了金融企业的分类和各个职能，为之后进入企业工作做好铺垫。第二部分，如果我们以后想往证券方向发展，应该从哪些方面的准备。首先，我们要具备一些基本的专业知识，要在证券公司上班必须要考取证券从业资格证。除了最基本的专业知识，我们更需要丰富自己的人生观和价值观。而这些从哪些方面来丰富呢?陈经理告诉我们要读历史和哲学，这些极具有前瞻性的观点擦亮了我们的眼睛，点亮了我们的思路，让我们醍醐灌顶，对自己以后的使命和专业前景，又有了一个新的了解。/r/n

然后根据学校的实习要求,我们将到银河证券股份有限公司参观和了解，使我们对自己的专业有更深的理解与体会,更为重要的是,它会使我们深刻的体会到书本上的知识与实际中的应用还是有一定差距的,仅仅掌握好书本知识是远远不够的,实际中的各种操作技能是更重要的,而这也正是自己需要学习和努力的地方.只有把书本和实际结合起来,增强动手能力,才能更好地完成各种工作。/r/n

二、实习单位简介/r/n

公司不仅在传统的A、B股交易品种上具有明显优势，在基金销售、期货IB业务、权证、股份转让、大宗交易等业务上也处于行业前列。/r/n

三、实习过程及内容/r/n

此次实习的目的在于通过在银河证券股份有限公司的参观,了解证券业务的基本技能,熟悉证券日常业务的操作流程以及工作制度等。在班长和学习委员的组织下我们来到了银河证券股份有限公司杨家坪营业部，陈经理热情地接待了我们，并为我们指导和讲解。/r/n

在陈经理的耐心讲解下，我们得知证券行业是一个高薪行业，证券公司最核心的工作人员就是客户经理和投资顾问，也是现在证券行业最缺乏的人才。客户经理的工作内容如下：首先，客户经理要负责拓展销售渠道，开发新客户，销售公司发行或代销的金融理财产品;其次，负责把证券公司的金融产品和服务方面的信息传递给现有的和潜在的客户;再次，负责为客户提供金融理财的合理化建议，为客户实现资产的保值、增值;最后，组织并策划高级营销活动，开发高端市场。然而，证券投资顾问一般是跑业务的，就是拉一些大客户到所任职的公司进行开户交易;代理客户炒股，分担风险与收益等等，在国外和香港把他们叫做股票经纪人，国内叫投资顾问。一个证券公司的核心就是客服经理和投资顾问，而干好投资顾问和客户经理的工作要求我们一个人必须要具备三种能力，并且从现在开始我们就要逐渐培养自己的能力，那就是营销能力、优秀分析师能力、投资理财能力。/r/n

经过陈经理一番详细地讲解和指导后我们便自由参观和了解证券公司的经营过程。这还是我第一次如此深刻地观察和了解证券公司，首先，印入眼帘的是一个宽阔的大厅，大厅旁边是两个很大的银幕，上面显示着各种股票的涨跌情况，很多客户在座位上专注地盯着大银幕，关注自己买进的股票。营业部还为客户提供电脑，以方便客户们买卖股票。另外营业部还设有咨询柜台，专为客户们提供建议和服务。/r/n

四、实习心得与收获/r/n

虽然这次认识实习的时间不长，能让我实际操作的东西也很少，大部分时间是听师父说，自己学习。在陈经理师父那里，学到的沟通客户的方法让我受益匪浅，这是一种在营销方面很好的方法，让我有一种眼前一亮的感觉。在学校中也许我们也会有涉及到一些营销方面的东西，但是能学到这么具体的方法的，也只能在实习过程中，听这些有实际经验的人员的介绍了，因为他们在实际工作中会遇到各种各样的情况，因而时间久了就会有丰富的经验来应对，也会总结出很多非常棒的方法，这些都是我们在书本上的理论知识中所找不到的。这同时也让我联想到，即使所做的不是证券行业，而是做其他行业，这样的营销方法也是非常可取的，这也是非常需要耐心和细心的。所以，这一点也让我体会到了实习的重要性。/r/n

在对专业知识的学习上，我也是非常有收获的，这让我了解到了一些在学校所学学科之外的知识，并且也对一些本来就在课堂上了解到的东西有了加深的了解。陈经理师父告诉我们要早知道早行动，所以在这一周的时间里，我阅读了一些关于股票的书籍，还有对大盘的观察也让我对炒股有了一定的入门。在此，我非常感谢老师和学校能为我们提供这次认识实习的机会。/r/n

在这次实习过程中，我也发现了自己的一些问题。在证券这个行业，很多地方还是需要和人打交道的，尤其是比较基层的岗位，而我们将来出去必然不大可能直接做高层，所以几乎还是要从基层做起，而我就感觉自己与各种人打交道的能力不够强，还需要多加锻炼。还有一点就是专业知识的学习上还不够扎实。现在总会听到有人这么说，大学里面学的东西都没用，书本上的知识都没用，理论知识都没用，但是通过这次实习，我发现这样的说法是错误的，很多东西也都是基于书本上的知识的，是需要不断学习的。而我审视自己，发现自己对一些课本上的知识确实掌握得不够牢固，很多东西是知道但说不出来，还有就是知其然不知其所以然。所以，我发现自己这样的问题后，我也将在接下来的学习中加强这一点。在以后的学习中更加重视理论与实践的结合。

第四篇：证券投资咨询顾问服务合同

证券投资咨询顾问服务合同

┌──────┬─────────┬─────┬─────────┐

│会员姓名││ 会员类别││

├──────┼─────────┼─────┼─────────┤

│会期││咨询费││

├──────┼─────────┼─────┼─────────┤

│会员编号││ 客服人员││

└──────┴─────────┴─────┴─────────┘

立合同书人：（以下简称甲方）

西安天富投资：（以下简称乙方）

兹因甲方就证券投资，委托乙方提供投资咨询顾问服务事项，经双方同意签定合同约定条款如下：

第一条 咨询服务的范围及方式：

（一）乙方提供甲方有关证券投资研究分析或建议服务。

（二）就本合同规定的咨询内容应以下列方式提供有关的研究分析意见或建议：

1．以甲乙双方另行约定的方式定期或不定期提供有关的研究分析意见或报告（约定方式含电话、手机短信、传真、e-mail）。

2．于营业时间内接受甲方机动性咨询。

第二条 咨询合约期间付费方式：

（一）会员制

1、短信会员/季 送一个月

2、金卡会员/季 送一个月

3、贵宾会员/季 送一个月

若因大盘背景不佳，乙方操作保守。乙方向甲方承诺在服务期内至少为甲方创

造四倍于其所交付相应级别会员会费的盈利，否则将免费延期，直至达成此项承诺为止。

合同资费共计人民币￥元整，甲方应于签订本合同同时，以现金或汇款方式支付给乙方。

（二）提成制

乙方向甲方收取每笔盈利部分的% 做为该笔操作咨询费用，若甲方严格按照乙方所指导的操作产生亏损，将由下笔操作盈利部分补足亏损后再行提成。

第三条 乙方及其从业人应本着善良管理人之责任处理受托事务，除应遵守主管机关发布的相关法律、法规外，并应确定遵守下列事项：

一）不得收受甲方资金，代理从事证券投资行为。

（二）除法令另有规定或甲方另有指示外，乙方对因委托关系而得知甲方的财产状况及其他个人情况，应保守秘密，不得向外界透露。

第四条 甲方在签订合同前已详细阅读本合同书的内容，并了解及同意以下事项：

（一）甲方是基于独立的判断，自行决定证券投资。

（二）甲方的证券投资行为，是甲方与证券发行公司、基金管理公司或证券经纪商间的关系。乙方仅是提供证券投资的研究分析意见或建议，不代理甲方决定或处理投资事务。

（三）因不可抗力造成信息传送中断与错误，乙方不负此责任。

（四）甲方不得将乙方所提供的研究分析意见或建议泄露予任何第三人或与第三人共享。

（五）甲方投资证券所产生的利益及风险悉由甲方自行享有与负担。

第五条 合同有效期：

本合同按照执行，有效时间自年月日起至年月日止。共计个月。

第六条 合同经双方共同协商，因法律政策法规原因产生的变动，应对书面形式进行修改。

第七条 合同终止与违约责任：

（一）立合同双方书面同意终止本合同时，合同得以终止。

（二）如因不可抗拒因素导致合同终止，甲方有权请求乙方退还扣除已使用咨询时间成本后剩余的费用。

（三）合同终止时，因提供证券投资咨询服务所必要的传输出设备及其他相关费用与已缴税费由甲方负担，乙方将从退还的咨询报酬中扣减或向甲方请求给付。

（四）甲方一签定合同，乙方即预收全额咨询费，并出具收据。

第八条 本合同未尽事宜，悉依据中华人民共和国相关法律办理。

第九条 本合同经双方签署后正式生效。

本合同壹式贰份，双方各执壹份为凭。

立合同人：

甲方签章：乙方签章：地址：地址：电话：电话：签 约 日：签 约 日：

第五篇：如何做好证券投资顾问FC

FC—又名投资顾问也就是证券分析师，那做为一名合格的投资顾问应当遵循职业道德的十六字原则，独立诚信原则、谨慎客观原则、勤勉尽职原则、公正公平原则。

中国证券业协会专门还增加了证券分析师相关的“职业责任”，主要包括以下内容：

1、不得做出有损于职业形象的行为；

2、应当敬业勤业，努力钻研业务，维护客户与社会公众的利益。

3、证券投资分析师不能以客户的要求事项违反法律、法规或执业规范，应 予以拒绝，且如实告之客户并提出改正建议；

4、对客户应当遵守公正、公平原则；

5、在投资分析、预测或建议表述中将客观事实与主观判断严格区分，稿妥 善保存以备查证；

证券分析师执业纪律，包括以下几个方面：

1、必须遵守执业纪律，必须以真实姓名执业

2、明确地对客户进行客观的风险提示，不得做出不恰当的表述和做虚假承

诺；

3、获得未公开重要信息及客户的商业秘密履行保密义务

4、不得私下接受有利害关系客户、机构和个人的馈赠财物；

5、不得兼营或兼任与其执业内容有利害关系的其他业务或职务；

6、不得做出不实的宣传，更不得捏造事实以招揽业务；

7、充分尊重他人的研究成果，引用他人研究成果时应注明出处。

证券投资咨询业务操作规则明确规定从业人员从事证券服务业务不得有下列行为：

1、代理委托人从事证券投资

2、与委托人约定分享证券投资收益或分担证券投资损失

3、买卖本咨询机构提供服务的上市公司股票

4、利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投资者的信息

5、法律、行政法规禁止的其他行为