第一篇：新赛欧上市分析报告重点
新赛欧上市分析报告
目录 1 新赛欧产品介绍 新赛欧定价,定位分析 新赛欧与竞品对比分析 附件 2 3 4 1 目录 新赛欧产品介绍 2 新赛欧上市简介 2010年1月11日，新赛欧正式上市，售价在5.68万元‐6.88万元 1.2温馨MT 56，800 1.2 时尚 MT Text in 57，800 here 1.2 理想 Text MT in 61，800 here 1.4理想 MT Text in 64，800 here 1.4优逸MT 68，800 z市场定位：全民理想家轿 z目标客户：追求生活质量的稳步提升，简单务实的一群人 z宣传卖点： 设计：传承雪佛兰家族经典设计 秀外慧中 空间 小车轻松满载 家5口人 游刃有余 空间：小车轻松满载一家 高效：1.4L S‐TEC III和1.2L S‐TEC II发动机 动力、油耗领先同级 安全：全系按C‐NCAP四星级安全标准设计 放心保障 操控：追求富有驾驶乐趣（Fun to Drive）的操控性能 3 新赛欧外观 4 新赛欧内饰 5 新赛欧基本参数 雪佛兰新赛欧产品配置（指导价格）长×宽×高(mm 轴距(mm 行李箱容积(L 前悬架 后悬架 制动器 最大输出额定功率(kw/r/min 最大扭矩(Nm/r/min(排量(cc 变速箱 轮胎 最高车速(km/h 综合工况油耗(L/100km 90km/h等速油耗(L/100km 5MT 175/70 R13 165 5.7 45 4.5 1.2SL MT 56,800 1.2 SE MT 61,800 4249×1690×1505 2465 370 麦克弗逊式独立悬架 扭力梁式半独立悬架 1.4 SE MT 64,800 1.4 SX MT 68,800 前通风盘式制动器/后鼓式制动器 64/5600 115/4400 1206 5MT 175/65 R14 165 5.7 45 4.5 5MT 175/65 R14 170 5.9 46 4.6 76/6000 131/4200 1399 5MT 175/65 R14 170 5.9 46 4.6 ♦新赛欧1.2 时尚 MT车型比1.2SL MT车型多ABS+EBD，指导价格为57，800元 6 新赛欧配置-1 雪佛兰新赛欧产品配置（指导价格）安全装置 前排双安全气囊 ABS防抱死制动系统 EBD电子制动力分配系统 五座标准安全带(前排带预张紧功
能 驾驶员安全带未系提醒系统 央控制 锁 中央控制门锁 速度感应自动落锁 后排儿童安全锁 后排ISOFIX儿童安全座椅固定装置 中置高位刹车灯 S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S 1.2SL MT 56,800 1.2 SE MT 61,800 1.4 SE MT 64,800 1.4 SX MT 68,800 7 新赛欧配置-2 雪佛兰新赛欧产品配置（指导价格）车身外饰，车厢内饰 智能电动天窗 13寸回旋式钢轮毂 14寸放射式钢轮毂 金属镀面品质中控台 韵灰雅白双色绒布座椅 舒适及便利装置 前门电动车窗 后门电动车窗 电动调节外后视镜(可折叠 驾驶员信息中心 收音机(mp3输入端口 CD播放器 两喇叭音响 四喇叭音响 后备厢盖内部开启拉杆 环保无氟空调 S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S 1.2SL MT 56,800 1.2 SE MT 61,800 1.4 SE MT 64,800 1.4 SX MT 68,800 8 新老赛欧对比-1 新赛欧 老赛欧 新赛欧 ¾新赛欧前大灯造型与新款乐风一样，采用 了动感且眉眼上扬的造型，更有精神 ¾新赛欧的外形传承了雪佛兰家族 运动风格的造型设计，“内外兼修” ¾侧面，3腰线设计将车侧勾勒出 富有立体感和力量感的三维曲面 ¾整体外形流畅动感 ¾新赛欧尾灯采用简洁却不失时尚的造型，与 尾部搭配到好处，看上去简单且十分舒服 老赛欧 ¾雪佛兰家族经典的贯穿式分体格栅，配合蜂 窝状散热网格，大方体面 9 新老赛欧对比-2 新赛欧 车型 新赛欧 老赛欧 长 4249 4026 宽 1690 1608 高 1505 1448 轴距 2465 2443 ¾新赛欧内饰变化明显，全新雪佛兰家 族V字形中控台设计，造型新颖，主机 与空调面板上功能的布局与设置简洁，操作更加容易方便 新赛欧 老赛欧 老赛欧 10 赛欧产品改进 车型 新赛欧1.4 老赛欧1.6 新赛欧搭载全新雪佛兰S‐TEC二代 1.2L和1.4L排量发动机 最大功率 76/6000 66/5600 最大扭矩 131/4200 128/2800 老赛欧搭载1.6升,直列四缸,多点燃油电控 喷射,单顶置凸轮轴,L01型汽油发动机 150,000 120,000 90,000 60,000 30 000 30,000 0 ¾新赛欧定价低于老款赛欧 68,800 56 800 56,800 1.2温 温馨MT 1.2时 时尚MT 1.2理 理想MT 1.4理 理想MT 1.4优 优
逸MT 115 800 115,800 129,800 68 800 68,800 1.6S SLX AT 1.6SLX豪 豪华MT 1.6SLX豪 豪华AT 1.6 6SL MT 84,800 1.6S SC MT 1.6SCX豪 豪华MT 1.6SCX天 天窗AT 新赛欧 赛欧 赛欧SRV 1.6SCX豪 豪华AT 11 100,000 300,000 400,000 150,000 200,000 250,000 , 350 000 350,000 50,000 0 56,800 ¾别克英朗今年即将上市，定位高于凯越HRV 上海通用产品线指导价格带 ¾凯越HRV，凯越旅行车已经停产，在售的是少量库存车 凯越旅行车已经停产 在售的是少量库存车 ¾新凯越自2010年1月起仅保留1.6LE AT和1.6LE MT两款车型，市场售价调整为11.79万元和10.79万元 新赛欧 68,800 71,900 乐骋 103,900 74,900 乐风 107,900 107,900 1.6LEMT 1.6LEAT 新凯越 科鲁兹 新景程 新君威 新君越 GL8 1.6SLMT 1.6SLAT 1.6SEMT 1.6SEAT 1.8SEAT 1.8SXAT 1.8S SL致真MT 1.8S SE舒适MT 1.8S SE舒适AT 1.8S SX豪华MT 1.8S SX豪华AT 1.8SX豪华 华MT NAVI 1.8SX豪华 华 AT NAVI 2 舒适AT 2.0 2.0精英AT 2 1.6T T精英运动 2.4舒适AT 2 2.4精英AT 2 2.4旗舰AT 2 2.0T T豪华运动 2 舒适AT 2.4 2.4雅致AT 2 2.4豪雅AT 2 2.4豪华AT 2 3.0旗舰AT 3 2 舒适AT 2.5 2.5豪华AT 2 2.5精英AT 2 3.0陆 陆尊舒适AT 3.0陆 陆尊豪华AT 3.0陆 陆尊精英AT 3.0陆尊AT Navi 117 900 117,900 108,900 108,800 1.4SLMT 1.4SLAT 1.4SEMT 1.4SEAT 1.6SXMT 1.6S SXMT Navi 1.6SXAT 1.6S SXAT Navi 148,900 161,900 179,900 255,900 219,900 218,000 1.2SLMT 1.2SEMT 1.4SEMT 1.4SEAT 1.6SXMT 1.6SXAT 1.6SXAT Navi 319,900 378,000 1 温馨MT 1.2 1.2时尚MT 1 1.2理想MT 1 1.4理想MT 1 1.4优逸MT 1 12 目录 新赛欧定价 定位分析 新赛欧定价,定位分析 13 新赛欧定价 120,000 ¾新赛欧的价格极具竞争力，既能对同级别的自主品牌车型市场份额构成威 胁，同时将给同级别合资品牌车型市场份额带来冲击。101,900 100,000 ¾新赛欧和乐风的定位不同，两车型价格划分很合理。新赛欧和乐风的定位不同 两车型价格划分很合理 83,800 80,000 68 800 68,800 60,000 56,800 40 000 40,000 49,800 53,900 52,800 62 800 62,800 71,900 ,900 61,800 74 900 74,900 71,800 20,000 0 1.2温馨 馨MT 1.2时尚 尚MT 1.2理想 想MT 1.4理想 想MT 1.4优逸 逸
MT 1.3标准 准MT 1.3舒适 适MT 1.3豪华 华MT 1.5舒适 适MT 1.5豪华 华MT 1.5基本 本MT 1.5舒适 适MT 1.5豪华 华MT 1.5尊贵 贵MT 1.5豪 豪华AT 1.5尊 尊贵AT 1.5实力 力MT 1.5进取 取MT 1.5豪华 华MT 1.5尊贵 贵MT 1.4G GLMT 1.4S SEAT 1.4S SEMT 1.6S SXMT 1.4S SLMT 1.6S SXAT 1.4S SLAT 1.4G GLAT 14 新赛欧 同悦 悦翔 奇瑞风云2 乐风 雅绅特
新赛欧与乐风参数对比 车型 发动机型式 长×宽×高(mm 轴距(mm 行李箱容积(L 前悬架 后悬架 制动器 最大输出额定功率(kw/r/min(N / / i 最大扭矩(Nm/r/min 排量(cc 变速箱 新赛欧1.4 SX MT 1.4升直列四缸，多点燃油电控喷射
4249/1690/1505 2465 370 麦弗逊独立悬架 扭力梁式半独立悬架 前通风盘式制动器/后鼓式制动器 76/6000 131/4200 1399 5MT 新乐风1.4标准MT Twin-Tec,直列四缸，双顶置凸轮 轴(DOHC，16气门，SFI顺序多 点燃油喷射，ECU控制模块 4345/1690/1507 2480 400 麦弗逊独立悬架 扭力梁式半独立悬架 盘式/鼓式 69/6000 128/4000 1399 5MT 15 新赛欧与乐风定位对比 市场分类 代表系别 代表车型 C1低端市场 自主品牌 同悦，悦翔，风云2 C1中端市场 韩系，法系，美系 MC，RIO，207，LOVA C1高端市场 德系，日系 POLO，飞度 ¾新赛欧高配车型，将抢占合资品牌低配车型市场份额 牌 ¾新赛欧低配车型对自主品牌车型构成威胁 江淮同悦 MC 自主品牌 长安悦翔 合资品牌 新赛欧 新乐风 中端市场 RIO 低端市场 奇瑞风云2 标致207 三厢 16 新赛欧与乐风配置对比 车型 指导价格 +7KW +驾驶员安全带未系提醒系统 +中央控制门锁 +速度感应自动落锁 配置差异 +后排ISOFIX儿童安全座椅固定装置 +智能电动天窗 +后门电动车窗 +电动调节外后视镜 +CD播放器(mp3输入端口 +遥控钥匙 配置差价 指导价竞争力 0 100% +5774 117% 新赛欧1.4 SX MT 68,800 +侧安全气囊 +后排座椅6:4折叠 +10mm轮胎宽度 乐风1.4SLMT 74,900 17 目录 新赛欧与竞品对比分析 18 竞争车型外观对比 新赛欧 风云2 同悦 悦翔 MC 19
竞争车型内饰对比 新赛欧 MC 长安悦翔 江淮同悦 奇瑞风云2 20 竞争车型参数对比 车型(mm 长×宽×高(轴距(mm 行李箱容积(L 前悬架 后悬架 制动器 最大输出额定功率(kw/r/min 最大扭矩(Nm/r/min 排量(cc 变速箱 新赛欧1.4 SX MT 4249/1690/1505 2465 370 麦弗逊独立悬架 扭力梁式 半独立悬架 前通风盘式制动 器/后鼓式制动器 76/6000 131/4200 1399 5MT MC 1.4GL MT 4310/1695/1480 2500 390 麦弗逊独立悬挂 扭转梁 前后盘式制动 70/6000 125/4700 1399 5MT 悦翔1.5尊贵MT 4360/1710/1475 2515 390 麦弗逊独立悬架 扭转梁随动臂式 半独立悬架 通风盘/鼓式 72/5000 137/3500-4500 1497 5MT 同悦1.5豪华MT 4155/1650/1465 2410 458 麦弗逊螺旋 独立悬架 双连杆螺旋弹簧 独立悬架 盘式/鼓式 76/6000 130/4500 1488 5MT 风云2 1.5尊贵MT 4269/1686/1492 2527 450 麦弗逊独立悬架 纵向拖曳臂式 悬架 通风盘/鼓式 80/6000 140/3000 1497 5MT 21 目录 附件 22 11 10 威驰 飞度 POLO劲情 晶锐 嘉年华 嘉年华两厢 RC5门 207两厢 骊威 207三厢 RIO MC RC4门 POLO劲取 嘉年华三厢 马2三厢 锋范 B 9 8 乐风 Q 7 6 新赛欧 菱悦 金刚 5 羚羊 4 自由舰 P 3 3800 3900 4000 4100 4200 4300 4400 4500 ¾ X轴代表车长（mm），Y轴代表相关产品低端车型指导价（万元），圆圈大小代表产品09年1‐8月均销量 23
第二篇：上市公司财务分析报告
上市公司财务分析报告
（一）一、我国物流类上市公司简介
随着国民经济的发展，我国物流产业迅速发展壮大，部分优秀物流企业已经开始进入股票市场，给股票市场注入了活力。我国沪深股市现有物流类上市公司63家，63家物流类公司中包括主营物流业务的上市公司以及经营物流相关业务的上市公司。主营物流业务的上市公司有8家，即渤海物流、炎黄物流、外高桥、外运发展、捷利股份、招商局、物华股份、中储股份。与物流业务相关的上市公司又细分为6类共55家。从各上市公司从事物流活动的内容来看，几乎涵盖了仓储、运输、配送、包装加工、代理、信息服务等物流全过程。值得注意的是，介入物流业的上市公司几乎都是依靠拓展主业或在原有主业的基础上转型而来。港口、机场、仓储、交通运输类等传统的流通领域企业，通过自身主营业务的扩展介入物流业，提供第三方物流服务，包括盐田港、上港集箱、上海机场、营口港等。
我国物流类上市公司总体业绩和全部上市公司相比明显处于优势。根据2001年的中报统计，整体上沪深两市的上市公司平均的毛利率是26.93%，而物流上市公司的毛利率达到了43.39%，另外整体上市公司主营业务收入的增长率来看，平均的水平达到19.48%，而物流业的上市公司达到24.56%.尽管这2年整个物流行业的收益率在下降，但相对于市场整体水平来说还是处于一个相对比较高的水平。也就是显示了物流行业未来还有相当广阔的发展空间。
二、主成分分析法与相关计算分析
主成分分析(principal components analysis)也称为主分量分析，是由Holtelling于1933年首先提出的。主成分分析是利用降维的思想，把多指标转化为少数几个综合指标的多元统计分析方法。在本文的应用中，用此方法从所选的11个指标中求出11个主成份，然后按照一定的要求(本文采用因子累积解释方差的比例达80%以上)筛选得到几个主成分，来代替原始指标，再以各主成分的方差贡献率为权数，将所选取得主成分进行综合，得到各个股票的综合得分，然后依据它对各公司进行排序、比较、分析。因此本文采用主成分分析法对我国物流行业中20个上市公司进行综合评价。具体操作采用了SPSS软件。
本文把物流行业的东方航空、中储股份等20支股票作为样本，将主营业务收入(X1)，主营业务利润(X2)利润总额(X3)，净利润(X4)，总资产(X5)，净资产(X6)，净资产收益率(X7)，每股权益(X8)，每股收益(X9)，每股公积金(X10)，速动比率(X11)作为变量。这样得到了20×10的原始数据阵X20×11(略)。
为了消除各指标间量纲和数量级的差异，更客观地说明主成分的内涵，就必须将原始指标数据标准化，一般采用Z-score标准化公式得到的标准化矩阵ZX20×11.根据原始数据阵算出样本相关系数阵和方差贡献率，我们取累积贡献率达80%以上，则取3个主成分变量代替原始变量。计算各主要成分的值，通过计算分析3个组成的数值，得出这个主成分的得分，然后计算综合得分。
利用SPSS软件可以直接计算出各支股票的综合得分，根据各支股票的综合得分进行排序，同时列出各支股票的第一主成分的得分值。我们可以发现，若按照第一主成分得分排序的结果与综合排名的结果不完全相同。说明虽然第一主成分解释了总体方差的，()但是还有一部分不能解释，而综合得分综合反映了这个指标，更能说明问题。
从综合排名的结果来看，上港集箱、东方航空、中海发展分处前三名，说明这些公司在物流行业有着很好的财务状况，是证券投资者进行投资的很好对象。
三、结论
通过上面的分析，我们可以得到以下结论。
1.物流行业发展迅速，业绩喜人。
从上表可以看出，我国物流类上市公司的盈利水平明显高于一般公司。在我国宏观经济持续快速稳定发展的基础上，物流产业还有很大的发展潜力，因此，对物流类上市公司进行投资必然可以取得丰厚的回报。
2.沿海特别是上海物流业发展较好。
综合排名的前3名上港集箱、东方航空、中海发展都是上海企业，内地和沿海相比还有很大的差距。这说明物流与经济发展有着不可分割的关系，没有雄厚的经济基础，物流业的发展壮大也无从谈起。
3.和国外物流公司相比，国内物流企业仍然较小、相差甚远。
UPS公司1995年的主营收入即达到125亿美元，而主营收入国内最高的东方航空2003年才达到140亿元，而且其主营收入更多地来源自客运收入，而非货运收入。UPS、联邦快递、TNT、DHL等外资物流企业在国内发展迅猛，发展速度远远超过国内物流企业，因此，国内物流业应当迅速做大做强，这样才能在将来的竞争中占据一席之地。
4.集装箱、航空快速类物流企业有着良好的发展前景。
世界上十大成功物流企业中，以空运、快递、陆运等业务为主要背景的公司居多。如UPS的陆运和空运业务分别占54%和19%，联邦快递的空运和公路运输业务分别占83%和11%，日本通运的汽运和空运业务分别占44%和16%，TNT的邮递和速递业务分别占42%和41%，Panalpina的空运和海运业务分别占45%和31%.国内的上港集装箱和东方航空也是从事这一类业务，而且业绩良好，因此，航空快递类物流企业有着良好的发展空间。这就说明国内物流发展趋势和国际物流发展趋势相一致，也证明了利用主成分分析法对物流类上市公司进行现状分析是客观的、有效的。
上市公司财务分析报告
（二）一、资产负债表
资产负债表是反映上市公司会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表。通过资产负债表，能了解企业在报表日的财务状况，长短期的偿债能力，资产、负债、权益和结构等重要信息。
1.对资产负债表中资产类科目的分析
在资产负债表中，资产类的科目很多，但投资 者在进行上市公司财务报表的分析时重点应关注应收款项、待处理财 产净损失两个项目。
其一，应收款项。(1)应收账款：一般来说，公司存在三年以上的应收账款是一种极不正常的现象，因为在会计核算中设有“坏账准备”这一科目，正常情况下，三年的时间已经把应收账款全部计提了坏账准备，因此它不会对股东权益产生负面影响。但在我国，由于存在大量“三角债”，以及利用关联交易通过该科目来进行利润操纵等情况，因此，当投资者发现一个上市公司的资产很高，一定要分析该公司的应收账款项目是否存在三年以上应收账款，同时要结合“坏账准备”科目，分析其是否存在资产不实，“潜亏挂账”现象。(2)预付账款：该账户同应收账款一样是用来核算企业间的购销业务的。这是一种信用行为，一旦接受预付款方经营恶化，缺少资金支持正常业务，那么付款方的这笔货物也就无法取得，其科目所体现的资产就不可能实现，从而出现虚增资产的现象。(3)其他应收款：主要核算企业发生的非购销活动的应收债权，如企业发生的各种赔款、存出保证金、备用金以及应向职工收取的各种垫付款等。但在实际工作中，并非这么简单。例如，大股东或关联企业往往将占用上市公司的资金挂在其他应收款下，形成难以解释和收回的资产，这样就形成了虚增资产。
其二，待处理财产净损失。不少上市公司的资产负债表上挂账列示巨额的“待处理财产净损失”，有的甚至挂账达数年之久。这种现象明显不符合收益确认中的稳健原则，不利于投资者正确评价企业的财务状况和盈利能力。
2.对资产负债表中负债类科目的分析
投资者在对上市公司资产负债表中负债类科目的分析中，重点应关注其偿债能力。
其一，短期偿债能力分析。(1)流动比率：流动比率即流动资产和流动负债之间的比率，是衡量公司短期偿债能力常用的指标。一般来说，流动资产应远高于流动负债，起码不得低于1∶1，一般以大于2∶1较合适。对于公司和股东，流动比率并不是越高越好。因为流动资产还包括应收账款和存货，尤其是由于应收账款和存货余额大而引起的流动比率过大，会加大企业短期偿债风险。(2)速动比率：速动比率是速动资产和流动负债的比率，即用于衡量公司到期清算能力的指标。一般认为，速动比率最低限为0.5∶1，如果保持在1∶1，则流动负债的安全性较有保障。因为当此比率达到1∶1时，即使公司资金周转发生困难，()也不致影响其即时偿债能力。该指标剔除了应收账款及存货对短期偿债能力的影响，一般来说投资者利用这个指标来分析上市公司的偿债能力比较准确。
其二，长期偿债能力分析。(1)资产负债率、权益比率、负债与所有者权益比率：投资者在看财务报表时，只要看一下资产、负债、所有者权益、无形资产总额这几项，便可大概看出该企业的长期偿债能力状况，这三个比率只有在同行业、不同时间段相比较，才有一定价值。(2)长期资产与长期资金比率：这一指标主要用来反映企业的财务状况及偿债能力，该值应该低于100%，如果高于100%，则说明企业动用了一部分短期债务来购置长期资产，这样就会影响企业的短期偿债能力，其经营风险也将加大。
二、利润表
在财务报表中，企业的盈亏情况是通过利润表来反映的。利润表反映企业一定时期的经营成果和经营成果的分配关系。它是企业生产经营成果的集中反映，是衡量企业生存和发展能力的主要尺度。
利润表把上市公司在一定期间的营业收入与同一会计期的营业费用进行配比，以得到该期间的净利润(或净亏损)的情况。由此可知，该报表的重点是相关的收入指标和费用指标。“收入-费用=利润”可以视作阅读这一报表的基本思路。当投资者看到一份利润表时，会注意到以下几个会计指标：主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润。在这些指标中，应重点关注主营业务收入、主营业务利润、净利润，尤其应关注主营业务利润与净利润的盈亏情况。许多投资者往往只关心净利润情况，认为净利润为正就代表公司盈利。实际上，企业的长期发展动力来自于对自身主营业务的开拓与经营。严格意义上而言，主营亏损但净利润有盈余的企业比主营业务盈利但净利润亏损的企业更危险。企业某一可以通过投资收益、营业外收入实现盈利，但是投资收益和营业外收入并不是每年都有的。只有主营业务利润占净利润绝大部分比重时，才说明该企业在激烈的市场竞争中能凭借拳头产品站稳脚跟，反之，则说明整个企业的根基不牢，遇上风吹草动，就有可能导致收入滑坡。
结合资产负债表和利润表，投资者还应关注一个重要指标――经济利润。现代企业财务战略管理要求企业建立以价值管理为核心的财务战略管理体系，经济利润正是一个以价值为基础的业绩衡量标准。
安然公司在20世纪90年代后期，其净利润和每股收益都呈上升趋势。按照传统的财务分析，这预示着安然公司未来的美好前景。但如果我们用经济利润来进行分析，结果就会大相径庭。1996年至2000年间，除了1997年经济利润为正值外，其余年份均为负值，并且经济利润呈明显的下滑趋势。这说明在安然公司利润增长的过程中，不仅没有创造价值，反而在毁灭价值，并且价值毁灭的数量呈扩大趋势。
三、现金流量表
现金流量表是反映企业在一定时期内现金流入、流出及其净额的报表，主要说明公司本期现金来自何处、用往何方以及现金余额如何构成。
投资者在分析现金流量表时应注意每股现金流量和每股净利两个指标。作为一家抓牢主业并靠主业盈利的上市公司，其每股经营活动产生的现金流量净额，不应低于其同期的每股收益。道理很简单，如果其获得的利润没有通过现金流进公司账户，那这种利润极有可能是通过做账“做”出来的。
一些公司会通过往来资金操纵现金流量表。上市公司与其大股东之间通过往来资金来改善原本难看的经营现金流量。投资者要通过将经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金净流量分别与主营业务利润、投资收益和净利润进行比较分析，以判断利润的质量。一般而言，没有相应的现金净流量的利润，其质量是不可靠的。如果企业的现金净流量长期低于净利润，则意味着与高于现金净流量的净利润对应的那部分资产可能属于不能转化为现金流量的虚拟资产，公司很可能存在报表粉饰情况。
四、财务报表附注
尽管资产负债表、利润表和现金流量表的地位不容置疑，但其内容已被高度浓缩提炼，因此仍不足以反映企业经营活动的全貌。出于对财务报表内容进一步分解、解释或补充的考虑，财务报表附注逐渐成为企业财务报告的重要组成部分。对于投资者来说，以下财务报表附注内容是特别值得关注的：
其一，重要会计政策变动。包括报表合并范围的变化，折旧方法及其他资产摊销政策的变更，长期、重大供销合同利润的确认，特别收入事项的确认等等。
其二，利用关联方交易虚增利润。上市公司为了向社会公众展现自己的经营业绩，提高社会形象，往往利用关联方间的交易来调节其利润，比如增加收入，转嫁费用。
其三，利用资产重组“扭亏为盈”。资产重组是企业为了优化资本结构、调整产业结构、完成战略转移等目的而实施的资产置换和股权置换。然而，资产重组已被一些上市公司用于粉饰会计报表。那些陷入PT、ST的上市公司企图通过重组走出亏损状态，精心策划资产重组，精心设计缺乏正当商业理由的资产置换，利用劣质或闲置资产换回优质或盈利强的资产来增加利润。
其四，玩弄减值准备操纵利润。那些业绩较好但不稳定的上市公司，则在“盈利上升时，多计提减值准备;盈利下滑时，再将减值准备冲回”，用以平滑各年间利润。新《企业会计准则》对资产减值准备的冲回作了严格规定，长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产等长期资产的减值准备一经计提，事后即使价值出现回升，已计提的减值准备也不得转回，只能在处置相关资产后，再进行会计处理，利用这些减值准备项目调节利润的空间已大大缩小。
此规定对上市公司的利润操纵起到了一定的抑制作用，但对原八项减值准备中的除上述项目外的其他项目未作规定，且对资产损失的确认与计量以“作不间断的评估，只要资产的可收回金额低于其账面价值”为标准，仍留给了某些上市公司按需确认减值损失的空间，仍需投资者密切关注。
第三篇：上市公司财务的分析报告
上市公司财务的分析报告
上市公司财务分析报告范例沪深证交所的上市公司每一会计都要公布两次财务报表，即财务报告和中期财务报告。上市公司公布的财务报告主要包括资产负债表、损益表、保留盈余表、财务状况变动表。资产负债表是指在某一特定时日，企业的资本结构或财务状况的情形。它显示出企业的资产=负债+所有者权益。通过资产负债表，能够了解财务结构及偿债能力；损益表是显示某一段期间之内，企业营业收支的报表；亦即发行公司的获利情况。它可显示出每股的净利或盈余数字。保留盈余表是揭示一段期间之内,如何分派企业所累积的盈亏在股利、董监事酬劳、员工红利上以及未分配盈余的报表；财务状况变动表是揭示一段时间内,企业主要营运资金等财务资源的来源，以及运用情况的报表,有以显示企业理财方式的良好与否。
（1）看经营收入指标，掌握企业的市场占有率。
企业的经营收入往往反映了企业产品(或商品)在市场上受欢迎的程度，换言之是衡量其商品在市场上与同业之间的竞争力。
经营收入划分为主营收入和非主营收入。前者一般是企业的当家产品，说明某个企业是否有拳头产品。倘若主营收入占整个营业收入的比重为绝大部分，那么就说明该企业在激烈市场竞争中能凭借拳头产品站稳脚跟，反之，则说明整个企业的根基不牢靠，遇上风吹草动，就有可能会导致收入滑坡。当然，看经营收入指标，不能仅分析其每年的增长水平，单纯从本企业的纵向比较中把握其动态走势，还应从整个行业的视角出发，观察其商品的市场占有率(经营收入÷行业经营收入)。即从行业的横向座标中觅得其占有的市场份额。
（2）看资产运行指标，掌握企业的财务状况。
如果把经营收入比作一个人的肌肉，那么资产运行就好比是维持人体正常生存的血液。资产作为“血液”其运行质量的优劣，自然对企业的经营好坏至关重要。
看企业的资产运行指标要重点分析资产与权益的关系。一家公司的全部经营资金来源与全部资产总额肯定相等，经营资金来源又包括股东权益和债权人权益(负债)。一个公司的资产总额很大，并不能说明这家公司经营业绩与财务状况就好，而要看其股东权益对应的那部分资产(净资产)的数额有多少。企业的净资产=总资产-负债。一般而言，如果企业的净资产大于企业的固定资产(包括土地、设备、建筑物)，就表明企业财务结构良好，安全性较大。现在有许多公司是靠高额负债形成的大量资产。这种资产越多，就意味着其固定利息支出也随之上升，普通股东所负担的财务风险也就越大，倘若再加上这部分资产市场价值不大的话(例如滞销货物、积压商品)，则表明企业经营业绩的劣化。这方面的分析集中通过资产负债率和指标反映。其计算公式为：资产负债率=(企业全部负债÷企业全部资产)×100%。评判某个企业的债务是否具有较大的风险，除上述负债率指标外，股民还可注意企业偿债能力的指标。企业偿债能力既反映企业经营风险的高低，又反映利用负债从事经营活动能力的强弱。因为优质企业负债结构合理，偿债能力较强，“像鸡生蛋、借船出海”正是其形象的比喻。反映企业短期偿债能力主要有两项指标。一是流动比率，其计算公式是：流动比率=流动资产÷流动负债；二是速动比率，其计算公式是：速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债。生产经营型企业合理的流动比率应为不低于2，而正常的速动比率应低于1。
除此之外,分析企业的资产运行状况,还应关注的指标是：应收帐款周转率和库存及库存周转率。一般而言，企业的库存视不同行业而定，而应收帐款周转率和库存周转率则是越高越好，周转率越高，周转效数越多，企业的经营状况就越好。
（3）看回报水平指标，掌握企业的盈利能力。
股票收益一般可分为资本利得、股利收益和差价收益三大类。而以送股、配股、派息为主要内容的资本利得和股利收益又与企业的各项回报水平指标密切相关，故分析好企业投入产出指标，是甄别绩优股与绩差股的试金石。这些指标包括净资产报酬率、每股收益率、股利支付率、市盈率、每股收益。净资产报酬率=(税后净利÷净资产数额)×100%。该指标反映了股东所关心的全部资本金的获利能力。每股收益率=税后利润÷发行在外的.普通股股数。该指标值代表了每一股份可获取利润的多少。股利支付率=(每股股利÷每股盈余)×100%。该指标能衡量股东从每股盈余中分到手的部分有多少，可以体现当前利益。共2页，当前第1页12上市公司财务分析报告范例
（4）正确看待高送配方案。
尽管证券监管部门早已规定，上市公司应少送红股，多分现金,没有投资回报的公司不准配股,但市场的看法却非如此,似乎并不认同派红利,更偏好的仍是送红股,且数量越大越好。这主要是由于国内的利率水平较高，加之一些股票价格过高，含有较大的投机成分，使上市公司纵然以很高的送现金来回报股东,仍然无法与银行利率相比。因此,目前股市上的投资者只好立足于市场上的炒作来作出取舍的判断。公司以送红股为主,市场上总认为上市公司将利润转化为资本金后，投入扩大再生产，会使利润最大化，似乎预示着企业正加速发展。因此,虽然除权之后股价会下跌，但过一段时间后，投资者会预期新一的盈利会提高，因而股价将被再度炒高。这正是投资者的希望。此外，上市公司还围绕除权、填权做出许多炒作题材，诸如送后配股、转配等等，竭力吸引投资者注意。并且，市场又将这种效应放大。因此，送股被市场普遍作为利好处理。
（5）看财务报表附注。
由于规定会计项目中比上年同期涨跌幅度超过30%的要加以说明，一些重要项目的增减说明，会对阅读报表有很大帮助。有些上市公司主营收入增加很快，但流动资金也有大规模的增长，在财务报表附注中可以发现大多数流动资金都是应收帐款。这种情况往往由于同行业竞争激烈，上市公司利用应收帐款来刺激销售，在这种情况下上市公司不得不牺牲良好的财务状况来换得帐面盈利的虚假性增长。这往往预示了该行业接下来的供求关系会发生一定的变化，投资者应有所警惕。共2页，当前第2页12
第四篇：上市公司财务分析报告制度
财务分析报告制度
第一章 总则
第一条 为加强公司财务管理，根据《会计基础工作规范》和公司财务管理目标要求，特制定本制度。
第二条 财务分析旨在真实反映公司财务状况，评价公司经营成果，揭示公司财务活动中存在的问题，发现和预测财务风险，为公司经营管理提供决策支持。
第三条 财务分析是以企业的财务会计报表和其他有关的内部经济信息为依据，采用一定的标准，运用科学系统的方法，对企业的财务活动及其效果进行的剖析。
第四条 建立财务分析制度是公司强化财务管理，防范财务风险的需要，各单位及部门必须高度重视，明确职责，不断提高财务分析的质量。
第五条 本制度适用于公司及全资/控股子公司（以下简称“各单位”）。
第二章 财务分析的组织管理体系
第六条 财务分析实行统一领导、分级实施、归口分析的管理体系。
第七条 职责分工：
(一)公司财务管理部全面负责组织财务分析，各单位密切配合；(二)公司行政事务部负责按月向财务管理部报送公司车辆使用、相关费用情况及存在的问题等分析说明书；
(三)公司技术中心工程技术室负责按月提供在建项目的相关情况分析并提出管理建议；
(四)生产运营中心负责按月提供供、产、销方面的成本和费用使用方面存在的问题、思路和建议；
(五)各单位负责按月向公司报送其经营情况及相关财务分析。(六)各单位协助提供财务分析所需资料。
第三章 财务分析内容
第八条 公司财务分析包括月度财务分析、季度财务分析、半财务分析和财务分析。
第九条 财务分析的标准如下：
1.目标标准，包括财务预算标准和经营责任书中的指标目标值； 2.行业标准，即同行业在相同时期内的平均水平或近期平均水平；
3.历史标准，即本企业历史上最佳状况或最近一期状况的财务数据。
各单位应根据财务分析需要，选择适合本企业的财务分析的标准。第十条 财务分析包括但不限于以下内容：
1.公司经营指标。通过产量、销量、成本、价格、费用、利润等指标与预算指标、历史同期的比较，了解和掌握公司当期预算执行情况，找出差距，提出整改措施。
2.公司的资产、负债和所有者权益结构。通过资产负债率、流动比率、资产周转率等指标分析偿债能力和营运能力；分析大额科目变动的原因；分析公司各项收入、成本、费用的构成及其增减变动情况，通过净资产收益率、每股收益等指标，分析公司盈力能力和发展能力，了解和掌握当期利润增减变化的原因和未来发展趋势；分析企业经营活动、投资活动、筹资活动现金流量运转情况，重点关注现金流量能否保证生产经营过程的正常运行，防止现金短缺或闲臵。
3.公司投资情况。包括项目进展情况、证件审批情况、资本金到位情况、债务融资情况、资金缺口等的分析。
4.行业分析。包括行业政策对公司影响分析；同行业产品毛利率、税负、利润分析；行业上、下游产业链分析；产品市场及价格趋势分析。
5.存在的问题。在全面财务分析的基础上，对影响财务状况、经营成果和现金流量的因素分析说明。抓住关键问题，分清原因。
6.措施及建议。针对经营管理中存在的问题和潜在的风险，提出解决的措施和建设性的建议。
7.经营预测分析。根据市场变化和企业经营趋势，说明公司拟采取的经营策略和计划，预测下一年企业经营业绩和财务状况。对企业未来发展及价值状况进行分析与评价。
第四章 财务分析方法
第十一条 公司财务分析方法的选择以能真实反映财务状况、发现潜在问题为原则。常用方法包括比较分析法、比率分析法、趋势分析法和现金流因素分析法等。各单位可结合公司财务管理的特点，灵活采用其它分析方法。
第十二条 比较分析法是通过财务指标数量上的比较，揭示财务指标的数量关系和数量差异。
第十三条 比率分析法是通过计算财务指标的比率，确定经济活动变动程度。
第十四条 趋势分析法是通过比较连续两期或两期以上的财务数据和财务指标，了解分析经营成果与财务状况的变化趋势，并预测未来发展前景。
第十五条 现金流因素分析法是通过投资经营活动现金流、筹资活动现金流构成因素分析，反映本单位财务状况，评价未来现金获取能力和现金支付能力。
第十六条 其它财务分析方法是指现代管理会计和公司管理理论与实践提供的其它分析方法，如杜邦财务分析等。
第十七条 财务分析方法可参考附件《常用财务分析方法与财务指标参考说明》。
第五章 财务分析要求
第十八条 财务分析应当准确、客观、及时和全面，能真实反映公司的财务状况和存在的问题，并提出可行的应对措施。
第十九条 月度财务分析为每月一次，于次月6日前报送，季度财务分析于次月7日前报送，半年财务分析于次月的11日前报送，财务分析报告于次年的16日前报送。
第六章 财务分析例会
第二十条 公司实行财务分析例会制，定期召开财务分析例会，每季召开一次，分别于一、二、三季末次月25日前及第四季末次年2月20日召开，会议由公司财务分管领导主持，公司各管控部门相关人员和各单位财务负责人参加。
第二十一条 会议内容包括但不限于以下内容： 1.通报公司整体财务运行情况及主要数据。
2.传达公司重大投资及战略举措，股权变动、产业调整等重大事项。
3.通报上次会议的执行情况。
第二十二条 各单位包括但不限于以下内容： 1.上月主要财务运行情况及存在的主要问题和对策。2.在建项目的建设进度、审批进度、资金安排等。3.次月的主要工作计划。4.次月的融资计划，资金计划。5.子公司重大事项。
第二十三条 各单位于每月的6日前通过OA系统将会议材料报送至公司财务管理部。
第二十四条 会议材料中数据计量单位：产量、销量以万吨为单位，保留两位小数点；单位成本及售价以元为单位，保留两位小数点；其他金额以万元为单位，保留两位小数点。
第二十五条 公司应指定专人负责记录、汇总分析资料，对会上讨论的问题和形成的决议整理成书面材料，经分管财务副总审核后下发，并以此作为改善公司财务管理的重要依据。
第七章 附则
第二十六条 本制度由财务管理部负责解释、修订及完善。第二十七条 本制度自xx年xx月xx日起执行。
附件：
常用财务分析方法与财务指标参考说明
一、比较法
比较法是通过财务指标数量上的比较，来揭示财务指标的数量关系和数量差异的一种方法。比较法有三种形式：
1．实际指标同预算指标比较，揭示实际与预算之间的差异，了解该项指标的预算完成情况。
2．本期指标同上期指标比较，确定前后不同时期有关指标的变动情况，了解本单位经营活动的发展趋势和管理工作的改进情况。
3．本单位指标同国内同类先进企业指标比较，找出与其他企业之间的差距，推动本单位改善经营管理。
二、比率分析法 比率分析法是通过计算财务指标的比率，来确定经济活动变动程度的分析方法。主要内容包括：对公司财务效益情况、资产运营情况、偿债能力、发展能力等方面的比率分析。
1．财务效益情况
（1）净资产收益率=[净利润/平均净资产]×100%（2）总资产报酬率=[（利润总额+利息支出）/平均资产总额]×100%（3）资本保值增值率=[扣除客观因素后的期末所有者权益/期初所有者权益] ×100%（4）投资收益率=[投资收益/平均投资余额] ×100%（5）成本费用利润率=[利润总额/成本费用总额] ×100% 2．资产运营情况
（1）总资产周转率=[营业收入/平均资产总额] ×100%（2）流动资产周转率=[营业收入/平均流动资产总额] ×100%（3）应收账款账转率=[营业收入/平均应收账款总额] ×100%（4）贷款本金回收率=[实际回收贷款本金/到期应收贷款本金总额] ×100%（5）不良资产比率=[年末不良资产总额/年末资产总额] ×100% 年末不良资产总额指资产存在问题、难以参加正常经营运转的部分，主要包括三年以上应收账款、积压商品物资和不良投资。
3．偿债能力
（1）资产负债率=[负债总额/资产总额] ×100%（2）流动比率=[流动资产/流动负债] ×100%（3）速动比率=[速动资产/流动负债] ×100% 其中：速动资产指流动资产扣除公司实际变现能力较差的应收账款、其他应收款中属于支付投资的款项以及存货后的部分。流动负债包括内到期的长期负债。
（4）利息保障倍数=[利润总额+利息支出]/利息支出
（5）对外担保增长率=[本期对外担保增长额/上期对外担保额] ×100% 4．发展能力
（1）资本积累率=[本期所有者权益增长额/期初所有者权益总额] ×100%（2）营业收入增长率=[本期营业收入增长额/上期营业收入总额] ×100%（3）总资产增长率=[本期总资产增长额/期初资产总额] ×100%（4）现金流动负债率=[本期投资和经营现金净流入/期末流动负债]×100% 采用比率分析法应注意以下几个问题： 1．比率指标中对比指标要有相关性； 2．比率指标中对比指标的计算口径要一致；
3．采用的比率指标要有对比的标准，通常用作对比的标准有预定目标、历史标准、公司标准、市场标准和国际标准。
三、趋势分析法 趋势分析法是通过比较连续两期的财务数据或财务指标，了解分析经营成果与财务状况的变化趋势，并预测未来发展总体趋势的分析方法。趋势分析的主要内容包括：
1．采用财务数据列表（或图形）方式，提供公司截止报告期公司前三年（或上年同期）的定基动态比率、环比动态比率等主要会计数据和财务指标。
2．会计数据内容包括总资产、营业收入、投资收益、利润总额等，主要财务指标包括资产负债率、速动比率、净资产收益率、总资产报酬率、投资收益率等。
采用趋势分析法要注意以下几个问题：
（1）用以进行对比的各个时期的指标在计算口径上必须一致。（2）由于不可抗力等偶然因素对财务活动产生特殊影响时，分析时应加以消除，必要时对价格变动因素也要加以调整。
（3）分析中如发现某项指标在一定时期内有显著变动，应作为分析重点研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。
四、现金流因素分析法
现金流因素分析是通过投资经营活动现金流、筹资活动现金流构成因素分析，揭示本单位财务状况、评价本单位未来获取现金能力的分析方法。
1．当投资经营活动现金净流量、筹资活动现金净流量两者均为正数时，表明经营和投资收益状况良好，融资能力较强。这时要特别注意是否有新的投资机会及拟投资项目的预期盈利能力。如果没有新的投资机会，会造成资金的浪费，应注意减少债务。
2．当投资经营活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数，表明经营和投资活动良性循环，借款虽然进入偿还期，但财务状况比较安全。
3．当投资经营活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数，表明靠借债维持日常经营规模的扩大，财务状况很不稳定。如是自身处于投入期，一旦度过难关，还可能发展；如是稳定期，则极危险。
4．当投资经营活动现金净流量、筹资活动现金净流量均为负数，表明财务状况非常危险，必须及时扭转。由于市场变化导致经营状况恶化，加之扩张时投入了大量资金，使自身陷入进退两难的境地。
此外，使用现金流因素分析方法进行分析时应注意与利润指标对比分析，说明企业利润的实际质量状况。
第五篇：比亚迪上市公司财务分析报告DOC
比亚迪财务分析报告
成员：王安贤 201100020211 金融
张彦斌 201100020141 金融
吴佳琦 201100020156 金融 何兆丰 201100020159 金融
刘捷 201100020180经济学
曹驰 201100020115经济学
（一）比亚迪公司简介：
比亚迪即比亚迪股份有限公司。创立于1995年，2002年7月31日在香港主板发行上市，创下了当时54支H股最高发行价记录。其股票代码：1211.HK。是一家拥有IT，汽车和新能源三大产业群的高新技术民营企业。现任公司高管乃王传福和吕向阳等人。
2007年12月20日，分拆出来的比亚迪电子（国际）有限公司在香港联交所挂牌上市，集资约59.125亿元。2008年后，比亚迪股票因为受到巴菲特青睐的缘故，港股最高涨到88.40元港币。随后几年，比亚迪陆续推出新产品，包括S6、G6、速锐等，受到市场热烈欢迎。2011年6月30日，比亚迪股份有限公司在深圳交易所上市发行，正式回归a股（代码SZ.002594）。
在众多自主品牌中，比亚迪可谓是一个特立独行的后起之秀。而在业内人的眼中，它则是一个另类而强有力的竞争对手。而这一切，都是因为它在跨行业发展后仍能频创奇迹，不得不令人拍案称赞。作为一个国际化企业，出色品质和优质服务向来是比亚迪的强项。在移动能源领域，比亚迪就凭借其取信于人，打下一片江山，成为摩托罗拉、诺基亚等重量级客户最大电池的供应商。
比亚迪自上市以来，发展迅猛，业绩收入屡创新高，取得巨大成功，在惊叹如此成就的同时，我们把眼光聚集在比亚迪的财务分析上。
（二）比亚迪的成功：
比亚迪涉足IT，汽车，新能源行业：
作为一站式手机零部件供货商，比亚迪生产各种优质的手机零部件。作为业界领先的ODM供应商，比亚迪依托垂直整合发展模式，为客户提供包括产品设计、制造、测试、装配及售后等全方位服务。公司IT产品及业务主要包括充电电池、塑胶机构件、金属零部件、五金电子产品、手机按键、微电子产品、液晶显示屏模组、光电子产品、柔性电路板、充电器等。公司坚持不懈地致力于技术创新、研发实力的提升和服务体系的完善，主要客户为诺基亚、摩托罗拉、三星等国际通讯业顶端客户群体。
发展至今，比亚迪汽车产业分布在深圳坪山、西安、北京、上海、惠州、长沙、韶关七大工业园，形成了集研发设计、模具制造、整车生产、销售服务于一体的完整产业链组合。作为最具创新的新锐民族自主品牌，比亚迪汽车保持了连续5年超100%高增长！2005年比亚迪汽车销量约2万台；2006年比亚迪汽车销量约6万台；2007年比亚迪汽车销量约10万台；2008年比亚迪汽车销量约17万台。2009年8月—2010年5月，F3连续10个月保持全国销量总冠军！2009年，比亚迪汽车销量超过44.8万台，同比增幅达162%！除了传统汽车外，业界期待已久、全球首款不依赖专业充电站的新能源汽车F3DM双模电动车，于2008年12月15日正式上市。比亚迪在太阳能源也有涉足采用独创的技术和工艺，大幅度降低了太阳能应用成本，让太阳能发电获得与煤电相当的成本，解决了一直严重制约太阳能产业发展的硅片生产供应问题，加速了太阳能发电普及过程，对新能源产业健康发展具有重大且深远的意义。2012年12月22日上午，陕西省榆林市人民政府在北京国际饭店举办“榆林市政府(北京)招商会”，会上榆林市副市长毛中胜与比亚迪股份有限公司商洛地区总经理姜占锋签订了榆林市500MW光伏电站建设项目。比亚迪在注重业务发展的同时，也不忘社会责任和和企业文化。
比亚迪在全力建设具有国际竞争力企业的同时，把关心社会建设和积极参与公益事业作为履行社会责任的重要内容和具体体现，始终关注和支持社会公益事业，积极参与赈灾救危、捐资助学、社会安定、支持文化体育等公益事业。特别在支持地方教育发展、抗击非典、东南亚海啸捐赠、南方洪灾赈灾和四川汶川地震救灾等过程中的表现，充分体现了比亚迪浓浓的爱心和社会责任感，以自己的实际行动阐释了公司对于社会责任的担当，得到社会各界的广泛认可。
三．比亚迪存在的问题
比亚迪的经销商资质其实是参差不齐的。一般情况下，申请者只需200万元的启动资金即可入网，算上100万元押金、100万元配件和物料进货款以及后期的提车款，约1000万元资金就能滚动起一家比亚迪4S店的运营。所以这导致了比亚迪汽车销售渠道十分脆弱。比亚迪追求垂直整合的发展模式，事必躬亲。在进入汽车业初期，这种模式对比亚迪的促进作用明显。”陈文凯认为，但目前比亚迪已进入高速增长期，而且又面临着车市整体低迷的压力，比亚迪忽略一些汽车业的基本规则导致问题开始显现。从发布的比亚迪股份2010年上半年业绩报告显示：截至2010年6月30日，比亚迪股份经营性现金流余额为31.56亿元，同比2009年中报的49.66亿元减少18.1亿元，下降幅度超过36.45%，手持现金及等价物则更是出现自2008年以来首次负增长，相比2010年上半年期初余额减少5亿元，而2009年中报中，比亚迪股份的现金及等价物余额则为增加3.6亿元。经营性现金流余额及手持现金余额的减少使得比亚迪股份必须依靠银行借贷来缓解资金压力，2010年中报显示，其包括银行贷款的借贷总额同比2009年中报出现了近一倍的增长，总额达到64亿元，随着计息银行借贷已陆续到期，比亚迪集团年内回归A股并不顺利可能会令比亚迪发展资金更为吃紧。据2010年上半年的财报数据，比亚迪锂电池的营业收入为10.25亿元，仅占比亚迪股份242亿元销售收入的4%。从此前比亚迪斥资6000万收购美的三湘客车、2亿元收购宁波中纬、与奔驰合资电动车等项目来看，出身于IT电子行业的比亚迪，已经将公司经营战略的方向逐步调整到收效较快的汽车业务和新能源车方面。
不过，从眼下的情况看，一方面在汽油车市场面临渠道崩盘的危机，另一方面，占到集团总投资份额约七成的新能源汽车项目短期内无法获得真金白银，比亚迪的扩张策略似乎陷入了一个死胡同。“入行之初，比亚迪汽车产品‘创造性复制’方法很成功，同时又以其优势电池业务进入到新能源领域，这些都是比亚迪成功的‘法宝’，但其低成本扩张、垂直整合等策略已经开始不适应外部市场的变化。”陈文凯表示，比亚迪的投资方向及发展思路也亟须调整。
四．比亚迪的发展前景
1．国家规划的支持：到2011年，电动汽车产销形成规模，形成50万辆各类新能源汽车产能，新能源汽车销量占乘用车销售总量的5%左右。科技部和财政部推行“十城千辆”节能与新能源车计划，规划2012年将示范城市由13个扩展到20个，推广10万辆新能源汽车开展示范运行。到2015年，新能源汽车产销量占汽车总产销量的20%，全部新车平均燃料消耗量比2008年降低20%左右，CO2排放不高于160g/100km。
2.政策的支持：政府出台一系列新能源汽车发展的利好政策、新能源产业联盟的成立以及相关行业技术标准的即将出台，使得中国新能源汽车进入了一个前所未有的发展期。随着一系列新能源产业扶持政策和行业技术标准体系的出台，中国电动车市场化一定会有很好的发展前景。随着新能源汽车产业列入国家七大战略性新兴产业和“十二五”期间国家对新能源汽车发展扶持力度的加大，比亚迪未来将驶入一条高速发展的快车道。
3.发展战略——纵向一体化战略
纵向一体化战略是企业在两个可能的方向上扩展现有经营业务的一种发展战略，包括向前一体化和向后一体化。向后一体化战略则是指企业自己供应生产现有产品或服务所需要的的全部或部分原材料或半成品。
在比亚迪，如今，不论是电池、手机部件还是汽车产品事业部，每一块都设立自己的一套非标准、半自动化设备的制造团队，专门负责工厂和设备的研发制造。其中，负责汽车工厂制造的团队多达上千人，就连车间中最庞大的设备——整车悬挂系统都是自己制造的。比亚迪并不像大多数中国制造企业一样，满足于只是冰山一角的低成本竞争力，它更愿意把功夫花在隐藏于水下的巨大冰体上，通过技术创新、设备改造、流程改造、集成管理能力、业洞察力，而一再彻底地改变一个产业的成本结构和利润分配格局。所以，比亚迪敢于在格局分明、分工严密的汽车产业里，不拘常规地推倒重来，进行垂直整合，一条路独自走到底。
在以非常低的价格收购到当时亏损得一塌糊涂的北京吉驰汽车模具有限公司后，光模具就可以为比亚迪节省下整车造价中不少一块。多数整车企业是把一款车外包给其他的模具厂来开模，这些模具厂向企业要很高的模具开发费，一套模具动辄开价几百万甚至上千万。而比亚迪自己造模具，不仅节省了大量成本，而且在车型设计的过程中与模具厂可以随时沟通，使新车开发的流程更加通畅，也加快了开发的速度。例如，比亚迪F3的车体就是一体化冲压而成，而非前后两块焊接而成，这样的设计很大地提升了车辆的安全性能。他们现在还在为其他汽车厂商制造汽车模具赚取利润。
就连汽车中的座椅，比亚迪也自己制造，理由很简单，尽管身处于零部件工业非常发达的中国，比亚迪自信很难找到和自己在性价比上比肩的合作伙伴，几乎没有企业既有它那么成熟的质量控制体系，又可以便宜、快捷、灵活地把座椅生产出来，即使与那些参与到全球供应链中的座椅厂商相比，也是如此。
通过后向一体化，企业对所用原材料成本、可获得性以及质量等有了更大的控制权，并且将原材料供应商的较大利润转化为自己的利润。通过将后向的原材料供应商归为己有，节约了交易费用，减少了和供应商的沟通、协调等诸多环节，更好的提高了原料的质量，保证了下游产品的品质。
4.总结
总之，比亚迪应积极适应市场环境的变化，抓住市场发展中的新契机，及时调整战略。可以说，比亚迪在2011年的发展很不顺利，公司陷入了困顿中。随着公司规模的不断扩大，出现问题可能是很正常的事。从某些角度而言，或许这并不是一件坏事。公司经历过战略调整期后，完善公司治理结构、完善管理制度、理顺销售网络，才能为公司的进一步发展奠定坚实的基础。另外，积累过这些经验后，有利于企业的未来发展，为企业在国际化舞台上施展更大的能力奠定基础。我们应该相信，也愿意相信，这样一家有着良好“基因”的公司能够在经历过这一段的困顿后，更快、更稳健的发展！
五．财务报表
一、营运资本筹资政策
现代财务管理理论认为，企业的长期资金有三个主要来源：权益 资本、长期债务资本和自发性流动负债。企业的短期资本主要来源于 临时性的金融短期借款。相对于短期借款而言，长期资金具有持续性 强，偿还压力小的优点，但资本成本较高，因此，企业营运资本管理 的目标就是权衡风险与收益，寻求长短期资本结构动态平衡。按照长 短期资本结构的分布状况，企业的筹资政策大体上可以分为三类：配 合型的筹资政策、激进型的筹资政策和保守型的筹资政策。配合型的筹资政策体现了风险和收益的最佳平衡。在这种政策下，临时性的短期借款满足临时性流动资产投资的需要，权益资本、长期债务资本和自发性流动负债等长期资金满足永久性流动资产和长期资产投资的需要，即在营业的高峰期，需要增加临时性流动资产投资时企业能及时筹措短期资金以满足需要，在营业低谷时，企业及时削减临时性流动资产，并及时偿还举借的各种临时性流动负债。长短期资本结构互相匹配的筹资政策能够减少现金流不足以偿还债务的风险，但是，这种长短期资金与长短期投资有效匹配的理想状态，在现实中很难做到。与配合型融资政策相比，激进型融资政策意味着临时性流动负债资金占全部资金来源的比重较大，而长期资金来源的比例较低，长期资金不足于提供长期资产和永久性流动资产所需资金而只能由临时性的短期借款提供，企业短期偿债压力大，企业容易陷入资金困境。在稳健型融资政策下，临时性流动负债占全部资金来源的比重较小，而长期资金来源所占比例较高，因此，企业短期偿债的压力较小，企业对外部经营风险具有较强的抵抗能力。
1.盈利能力分析
盈利能力是企业最重要的能力，是财务分析的核心和重点。盈利能力强的企业对外更能彰显出色经营管理能力和效率，在发展空间和争夺发展所需要的资源中更具有明显的优势。1.资产盈利能力分析
资产盈利能力是指企业运用手中经济资源获取利润的能力，主要衡量指标有两个：(1)净资产报酬率
净资产报酬率，反映企业的净资产获利水平。其具体因素分析计算如表一。以2011年与2013年做比较，其下降了-2.87%，公司盈利能力下降。究其下降原因，本文采用因素分析法，可以对其分解为总资产报酬率和权益乘数两个影响因素。总资产报酬率对其影响：(0.85%-2.08%)×2.5=-3.07%，权益乘数对其影响：(2.74-2.5)×0.85%=0.2%（2)总资产报酬率
(总资产报酬率，反映了总资产的获利水平。近三年比亚迪公司资产报酬率变化情况2011年到2013年，比亚迪公司的资产盈利能力是不断下降的。从总资产报酬率作进一步分析：。
总资产报酬率：0.85%-2.08%=-1.23% 销售利润率对其影响：(1.04%-2%)×1.04=-1% 总资产周转率的影响：1.04%×(0.82-1.04)=-0.23% 分析表明，总资产报酬率下降了-1.23%，这是二者共同作用的结果。前者使其下降了-1%，后者使其下降了-0.23%。综上所述，比亚迪公司净资产报酬率的下降主要是销售利润率的下降引起的，因此，企业应当加强期间成本控制，提高营业利润率。
2.经营盈利能力分析
企业的经营盈利能力主要反映在其主营业务上，因此我们可以对其主营业务盈利能力进行分析，选取结构分析法，针对2011主营业务数据分析：在主营业务中，汽车和手机部件及组装占主导地位，其收入和利润比例都在90%左右。并且，汽车的毛利率最高，是企业盈利的最重要源泉，而手机和二次充电电池，成本比例和利润比例不成正比，毛利率偏低，盈利能力弱。从地区上看，比亚迪市场以国内为主，自主品牌走出去，还有很长路要走。
3.盈利质量分析
财务的利润质量主要是看盈利报告与公司业绩的相关性。2010年公司回归大陆A股后，业绩大幅下滑，经销商退网，汽车质量问题，企业净利润大幅下降，随后公司进行调整，大规模地裁员，压缩管理成本。从2008年到2009年公司营业利润疯狂的增长，但是到了2010年以后大幅下滑，并且营业利润占利润总额的比重不断降低，到了2011年二，三季度不到七成，这是企业为应付企业利润严重下滑的危机，而出售了子公司部分股份，获取的投资收益，从而实现2011年利润下滑49.03%，而未超过50%的警戒线，暂时避免了来自证监会的麻烦。此外，公司业绩的下滑主要是和其主营业务相关，随着政府刺激汽车消费政策退出，受到国内汽车市场增速大幅回落及自主品牌整体市场份额下降等因素影响，汽车销量同比下降了13.33%。其主营业务收入变化趋势
综上所述，比亚迪公司近三年的盈利能力不断下降。主要原因是主营业务盈利能力下降，投资收益不成正比。盈利质量虽然良好，其经营现金流量主要是融资，出售权益的结果。
六 前景展望
近几年来，中国经济高速发展，国内消费需求也日益旺盛。2011年中国汽车销售跃居全球第一，汽车保有量全球第二。但是，我国的人均汽车保有量很低，随着经济的发展，国民收入的提高，中国汽车市场还是有很大的空间。比亚迪汽车作为自主品牌，经过前几年的迅速发展，采用低成本策略，在市场取得一定的优势，但是也面临着巨大的竞争。外资，合资企业也开始进入中低端市场，挤压中国本土汽车，近俩年中国自主品牌汽车市场份额下降就是个例证。与此同时，中国汽车面临短期产能过剩的压力，汽车销售竞争激烈，生产成本上升，汽车毛利下降企业利润大减，自主汽车品牌进入微利时代。中国市场前景虽好，但是资源环境的制约也不容忽视。交通拥挤、大气污染、能源短缺等问题，使得人均汽车保有量不能向发达国家看齐。解决交通拥挤，限购，限行，发展公共交通；解决大气污染，能源紧缺，靠发展新能源汽车。比亚迪公司以充电电池起家，在新能源的发展上有技术优势，并且今年与戴姆勒公司在电动车领域合作，提前布局新能源汽车市场。比亚迪公司虽然现在面临着困难，但是经过分析，其前景还是乐观的。
表2表明近三年来，比亚迪的盈利能力直线下降。2011年，除了公司毛利率略高于行业均值外，销售净利率、净资产收益率、总资产收益率、净利润/营业收入、营业利润/营业收入等重要指标均远远低于行业均值。营业成本/营业总收入基本与行业均值保持一致。公司的净资产收益率仅为7%，低于银行贷款利率。总体来看，公司的盈利能力不佳，重要原因之一在于外部因素导致销售增长远远低于预期，营业收入下滑使得公司流动资金捉襟见肘，不得不削减流动资金投资水平，导致企业经营处在不稳定的状态中。比亚迪近几年的经营绩效表明，激进的营运资本筹资政策依赖于较高的收入和现金增长率，一旦由于外部原因导致收入增长放缓，公司会暴露在巨大的短期财务风险之中，这将提高企业的资本成本，伤害企业的经营能力，影响企业的品牌价值。2.成长能力分析
从表3可知，比亚迪公司近两年的成长能力欠佳，各项收入和利 润增长率指标表现都较差，而只有总资产增长率稍好于行业均值，表明比亚迪公司产能扩张与成长能力背道而驰。2009年公司的各项增长率指标都远远领先于行业平均水平，造就了公司的销售神话。2010年以来，由于经销商退网、产品质量问题、市场需求下降、客户投诉等诸多问题，造成公司销量的大幅下降，2010年公司下调预期增长率25%，计划全年销售60万辆，最终只销售53万辆，未能如期完成。2011年，公司营业收入增长率仅为0.78%，营业利润增长率、利润总额增长率以及净利润增长率均为负值，而且在2010年的基础上有所恶化。2011年公司开始主动调整，放慢发展速度，调低销量目标，并努力提升产品质量与管理水平，但调整成效目前尚不明显。营业收入增长率、营业利润增长率直线下滑，从峰值下降至低点。公司现在面临比较严峻的问题，信用评级下滑，债务负担加重，交通事故引发的危机，几次大规模的裁员，甚至于高管的更替，这些因素都会影响公司的成长能力。需要指出的是，2009年是比亚迪经营绩效最后的一年，同时也是营运资本筹资政策最为稳健的一年。通过对比亚迪公司近年来财务状况的分析，再次印证以下结论：临时性短期筹资是企业常用的筹资方式，合理水平的临时性筹资可以为企业节省成本，提高企业盈利能力。然而，大规模增加的临时性筹资又会增大企业的短期偿债压力，使企业暴露于财务风险中，造成其可持续发展能力的丧失，甚至导致企业破产。因此，公司应该根据自身情况，合理规划筹资的期限结构，平衡融资成本与财务风险，保持较高的盈利能力，实现企业的可持续发展。
3.运营成本分析 从表看出，在最近4年里，除了2008年营运资本为正数外，其余 3个的营运资本均为负值，而且呈现加速扩大的趋势，表明长期 资本远远小于长期资产，有部分长期资产由临时性短期负债来提供，由于长期资产只在其有效使用期内分批回收现金流，而流动负债在1 年内需要偿还，短期偿债所需资金不足，必须通过临时性的短期借款 弥补，因此，除了流动资产投资以外，比亚迪的长期投资也严重依赖 于临时性的短期筹资，属于比较激进型的营运资本筹资政策，从表1 也可以看出，随着比亚迪的筹资政策日益激进，企业的短期借款余额 也在快速增加。采取此种营运资本筹资政策，一方面，对企业短期筹 资能力要求较高以外；另一方面，对企业未来收入增长能力和现金流 量也提出了极高的要求，也就是说，只有企业未来收入和现金流量快 速增长，才能维持长短期资本循环。
4偿债能力分析
企业偿债能力是判断企业财务安全的标准，主要包括两个方面：
1.短期偿债能力分析 短期偿债能力是偿还流动负债的能力，通常是需要流动资产或者立即可以变现的资产来偿还。短期债务迫在眉捷，而一旦不能按时偿还，企业可能面临着被诉讼或者被申请破产的风险。因此，偿债能力管理中，短期偿债能力被放在最重要的位置。此外，比亚迪的营运资本是负的，其意味着长期资本不但没有用于流动资产部分，流动资产还需要满足长期资本的需要。由此可见，比亚迪公司面临巨大的财务风险，需要采取措施积极融资，增强短期偿债能力。2.长期偿债能力分析
长期偿债能力是从长远的、动态的观点出发，评价企业能否偿还长期债务本金及利息。企业偿债既需要有物质基础，又要有盈利能力，因此我们可以从企业的非流动资产规模，盈利能力等因素来判断企业的长期偿债能力。
从资产规模角度看，近三年来，企业负债占资产总额的比重都超过了50%，且具有上升趋势；企业的负债总额都超过了股东权益，更是远超了有形净值，到2011达到2倍多。从盈利角度看，前面的盈利能力分析可以看出企业业绩近两年下滑严重，并且，利润总额用于偿还利息的倍数从2009年开始急剧下降，2011年只有2倍左右。由此，我们可以看出，企业的长期偿债能力压力逐渐变大，虽然对于股东来讲，负债率高，可以发挥财务杠杆左右，但是，这是建立在企业运行前景良好，盈利能力稳健的前提之下的。
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