从美国安然公司案例看企业伦理

第一篇：从美国安然公司案例看企业伦理

从“美国安然事件”看企业伦理

从美国安然公司事件看企业伦理

何谓“企业伦理”？ 所谓企业伦理(又称为企业道德)，是企业经营本身的伦理。不仅企业，凡是与经营有关组织都包含有伦理问题。只要由人组成的集合体在进行经营活动时，在本质上始终都存在着伦理问题。一个有道德的企业应当重视人性，不与社会发生冲突与摩擦，积极采取对社会有益的行为。

无论是在资本主义国家还是社会主义国家，一个健康健全的社会经济环境不仅要依靠完善的法律制度从外部进行监督和保护，同时也需要社会道德、企业伦理从内部进行规范和指引。法律法规是硬性的强制规定，对企业有着强大的制约力和威慑力。但是只有软性的企业伦理和企业文化，才能使企业更好地认清自己担负的社会责任和社会使命，从而以一种合乎道德和伦理的方式创造社会财富。只有这样内外兼修，双管齐下，才能更有效地保证社会经济环境的持续健康发展，也才能使身在其中的企业健康成长。

下面我们就“美国安然公司事件来”来具体分析企业伦理相关知识。

安然有限公司曾是一家位于美国的克萨斯州休斯敦市的能源类公司。在2001年宣告破产之前，安然拥有约21000名雇员，是世界上最大的电力、天然气以及电讯公司之一，2000年披露的营业额达1010亿美元之巨。公司连续六年被《财富》杂志评选为“美国最具创新精神公司”，然而正是这个拥有上千亿资产的公司却在2002年在几周内破产，持续多年精心策划、乃至制度化系统化的财务造假丑闻震惊世界。在被卷入一系列会计欺诈丑闻之后，安然和其聘请的会计事务所“安达信”面临世上规模最大的破产深渊。安然欧洲分公司于2001年11月30日申请破产，美国本部于2日后同样申请破产保护。“安然”已经成为公司欺诈以及堕落的象征。

这一事件造成极其恶劣的影响。安然公司前首席会计师Richard Causey,公司创始人、前董事长肯尼思·莱和前首席执行官杰弗里·斯基林,前CFO Richard Causey,安然公司前投资公关部经理葆拉·里克尔等人遭到各项罪名起诉。以前与安然有 染的机构也被殃及，为安然服务的著名五大国际会计事务所之一安达信被诉妨碍司法公正，并因此倒闭。更由此引出另一电信巨头世通（Worldcom, 世界通讯）公司的丑闻，随后世通公司宣告破产，取代安然成为历史上最大的倒闭案。花旗集团、摩根大通、美洲银行等也因涉嫌财务欺诈，向安然破产的受害者分别支付了20亿、22亿和6900万美元的赔偿金。安然事件导致了《萨班斯-奥克斯利法案》(台湾译沙宾法案)的产生，该法案被视为自上世纪30年代以来美国证券法最重要的修改。

随着安然的破产，公司员工的养老金计划成了一个问题，为此美国养老金保险公司已经启动了一项拯救计划。最终的破产计划于2003年开始付诸实施，涉及从安然剥离出三个新的独立公司：CrossCountry Energy L.L.C.,、Prisma Energy International Inc和Portland General Electric。公司的剩余资产将被拍卖。

从安然公司事件中我们可以看出，安然公司为了追求短期利润最大化，不惜采取财务造假、商业贿赂、欺诈等非法途径坑害投资者，为少数人牟利。这不仅触犯了美国法律，扰乱了正常的市场秩序，伤害了安然员工和股东的利益，更违背了一个企业应当遵循的基本道德伦理。从安然的操作手法上看，主要违背了一下几方面的企业伦理：

1.企业与同行业之间的竞争伦理。市场经济中的企业竞争应当是自由，透明和公平的。企业依靠自身的技术、管理等要素提升生产效率获得竞争优势。而安然去却采取了财务作假、欺诈等不平等竞争方式，破坏了市场游戏规则，扰乱了市场秩序，违背了同行业之间的竞争伦理。

2.企业与股东之间的股东伦理。企业最根本的责任是追求利润，因此企业必须积极经营、谋求更多利润，借以创造股东更多的权益。然后安然的造假最终将企业拖入破产深渊，使股东的权益受到极大损害，完全违背股东伦理。

3.企业与员工之间的劳资伦理。劳资双方签订合同，互信互助共同创造价值，也分享价值成果，形成和谐的劳资关系。然后安然公司高层为了追求短期效益最大化，采取非法手段，最终走向破产，公司员工的养老金无法保障。这极大地违背了劳资伦理，侵害了员工权益。

4.企业与社会间的社会责任。企业与社会息息相关，企业无法脱离社会而独立运作。企业的各种资源取之于社会、用之于社会。因而企业应当重视社会公益，提昇企业形象。作为世界上最大的电力、天然气以及电讯公司之一，安然公司不仅向社会提供各类产品和服务，也同时承担着树立一个健康正面、奉公守法企业形象的责任。而安然的造假欺诈等行为使其成为堕落象征，也损害了其他美国企业的信用与形象，完全违背了其应当遵守的社会伦理。

5.企业与政府间的政商伦理。政府的政策需要企业界的配合与支持，企业体必须不但要遵守政府相关的法规，更要响应与配合政府的政策。而安然的造假行为完全违背了美国政府的政策及法律，也即违背了政商伦理，必然会受到法律制裁。

安然事件造成的恶劣影响是难以估量的，这不仅体现在经济方面，更体现在社会道德和伦理方面。除了股东、债权人等利益相关者承受了大量经济损失，美国企业的信用遭到广泛质疑，安然及其所代表的违背伦理的堕落企业文化更是极大地冲击了整个美国乃至世界的经济界、法律界、文化界。一场关于企业伦理的反思和讨论在全世界开展开来，而“企业伦理的重要性和必要性”“如何建设企业伦理”“企业伦理与法律如何共存”等话题成为重点。

对于正在蓬勃发展中的中国企业而言，企业伦理的建设虽然还是一个新课题，但其重要性是不言而喻的。认识到企业伦理建设的重要性和必要性，学习西方企业的经验，积极尝试和摸索，是当前中国企业力所能及之事。我们也坚信，健康完善的伦理建设可以帮助企业建设更先进的企业文化，从而提高企业的软性竞争力。配以外部健全的法律体系，合力打造一个健康和谐的经济环境，促进企业健康成长。

综上，我们可以看出，美国安然公司通过财务造假、欺诈等方式违背了竞争伦理、股东伦理等各方面伦理规范，触犯了美国相关法律，造成重大损失，必然会受到各界批判，同时也必将受到法律制裁。这充分验证了企业伦理的重要性和必要性。

对于中国企业而言，应当认识企业伦理的重要性，学习西方成功经验，吸取失 败教训，建设并且遵守企业伦理规范，做合乎法律，更合乎伦理道德的企业。

第二篇：从食品安全看企业伦理

从食品安全看商业伦理建设

近日来，毒大米，毒豆芽，瘦肉精，塑化剂等一系列危害老百姓生命安全的有害食品频频出现在各大报纸，让人对食品安全忧心不已，更让人对那些所谓“知名品牌，放心食品”惴惴不安。从食品安全屡遭质疑的**中引发我们更多思考的应该是企业的诚信何去何从，企业伦理中“利与义”的较量孰轻孰重。面临利润空间日趋缩小，消费者食品安全意识日趋增强的挑战，作为企业应该加强企业文化，树立正确的伦理观和价值观，完善企业制度，通过合理的组织结构设计来树立品牌形象，重建企业诚信。

在课堂上，老师通过一系列企业在食品检测上弄虚作假，随意添加有害物质的案例深刻揭示出了企业为扩大利润空间而不惜出卖自己的良知，违背基本职业道德的罪行，让我们对这些所谓的“知名品牌，国家免检”产生巨大的质疑和不信任，同时更让我们不得不感慨企业伦理建设的重要性和迫切性。

老师曾说过，如果企业唯利是图，背弃商业伦理与道德，这样的企业是无法长久做下去的，做企业就要讲信用、诚恳，不能光顾着自己的利益。企业是国家经济和社会的细胞，而细胞的质量好坏、道德素质高低，不仅直接关系到一个国家经济的整体实力和参与国际市场竞争的能力，而且还直接关系到一个国家的生命力与可持续发展潜力，因此，要想维护市场经济的健康持续的发展和人民群众生活满意度，就必须努力做到“从我做起、以德治企”。那么，消费者食品安全意识日趋增强的今天，“中国企业应如何对待商业伦理建设?”以及“中国企业应如何进行商业伦理建设?”则是关系到国计民生的，且必须要深思与践行的重要理论与实践问题。

在我国，企业对待商业伦理建设抱有着负面的态度。大部分企业认为企业是追求经济效益的盈利性组织，它不用讲伦理道德。只要在发展好了以后，再去关注伦理道德和社会责任问题，或者是认为伦理道德只是用来为企业做形象宣传和企业文化建设服务。

从企业对伦理建设的错误态度中可看出，企业伦理建设势在必行。我认为“一个企业究竟应该追求什么”这是最基本的伦理问题，这个问题不解决，企业伦理建设就失去了基点，也失去了方向。而要回答此问题，就必须要了解企业是干什么的以及企业发展的终极目标是什么。作为盈利性组织，企业必须要创造价值，否则它就无存在的意义，因而，企业对正当价值的追求是无可厚非的。与此同时，我们也必须清醒地认识到持续的发展才是企业发展的终极目标。企业的伦理建设，作为企业文化建设的一项重要内容，除了能满足正当利润的追求，还应该服务于此终极目标。为了实现企业价值最大化，企业必须要做到以下这几点：

一、加强企业员工的道德教育与培训，提高员工的道德境界。

二、调整组织结构设计，加强内部监督

三、完备法律体系, 增强立法和执法的公正性

食品企业作为社会的一份子，考虑的不只是自身的发展就可以了，对社会应该有一份责任心，而商业伦理属于意识形态，是为了实现社会生产目的而服务的一种行为规范，良好的商业伦理可以给食品企业带来发展动力，还可以为企业塑造良好的社会形象，建立良好的企业信誉，最终形成食品企业独具一格的企业文化。因此，食品企业构建企业伦理是时代的需要，也是消费者的心声。

第三篇：美国安然公司破产案例分析

美国安然公司破产案例

摘要：本文从美国安然公司破产案例出发，结合国内银行业务实践，提出了对银行信贷决策方面的一些建议和看法，主要有：对借款人资产负债结构、账面价值与资产的市场价格的认识；借款人稳健经营问题，尤其是流动性风险问题；银行分散化投资的信贷原则问题；关于无担保的信用贷款问题，等等。

美国安然能源公司（Enron Corp.ENE），曾名列世界500强第16位，并连续4年荣获“美国最具创新精神的公司”称号，2001年被美国《财富》杂志评为全球最受称赞的公司。2001年9月30日其资产负债表上显示的总资产达618亿美元；2000年8月，其股价曾超过90美元，其业绩甚至超过IBM和AT&T这些市场表现优异的公司。但即使是这样曾经是“业绩优良”的巨型公司，在涉嫌做假帐，受到美国证券交易委员会调查的消息公布后，该公司股价大幅下跌，标准普尔等评级机构将其债券评级下调为垃圾级，不得不递交了破产保护申请，成为有史以来最大的公司破产案。该公司目前也在中国开展业务，其破产在全球证券及银行业中引起较大震动。本文从美国安然公司破产案例出发，结合国内银行业务实践，提出了对银行信贷决策方面的一些建议和看法。

一、要对公司的资产价值进行正确的判断，不仅要分析企业的财务报表，更要关注公司资产的市场价格及其影响因素。

对企业资产价值进行评估，是金融分析的三大支柱之一。正确理解衡量资产与负债价值的核心原则，对于金融机构正确决策及防范信贷风险非常重要。

通常，我们在对借款人的财务状况进行评审时，关于企业的财务信息主要来源于其财务报表，但由于这些财务报表（包括资产负债表、损益表和现金流量表）是按照会计专业的原则制定的，仅用原始成本计量资产的价格，再考虑折旧后记录下来。显然，其所计量的某项资产或债务的价值，不仅没有考虑资产与负债当前的市场价格，而且忽略了一些经济意义非常重要的资产与负债。因此，某种意义上讲，报表中的资产与负债仅为账面价值，如果不与其市场价格结合起来，就不能对负债公司的状况进行全面、准确的判断。

例如，某家公司因产品质量可靠、信誉良好，或因研发高效而拥有具有市场优势的科技产权，这些虽不一定直接表现为实际资产，但却会影响公司的市场价值。同样，有关其未来前景的信息，虽不直接表现为现实的资产或负债，但却是影响公司未来发展的重要预期因素，如该公司为上市公司，股票价格会相应做出反映。

同资产、负债表的账面会计价值相比，其市场价格与公司的现金流量、信用的联系更加密切，对公司经营状况的反映更敏感，影响更深，美国安然公司就是

证明之一。安然公司在证券市场上的不良表现，很快使其能源交易及行销业务受到重大影响，其曾是全美最大的在线能源交易平台（日平均成交金额高达30亿美元）——网上系统交易基本陷于停顿，交易平台也在当天关闭。美国安然公司的破产，使我们不难看出：财务会计报表只能部分反映企业经营状况，只有正确分析、预测公司资产的市场价格及影响因素，才能正确评价公司资产的真实价值。

从另外一个侧面也提醒我们，公司与资本市场的联系，使得对其资产价值的评估更加复杂。上市公司在资本市场上筹集到资金的同时，受市场敏感性及反作用的影响，公司也面临更大的信用风险。可以想象，如果不是由于资本市场所做出的强烈反应，安然公司也许不会在如此短暂的时间内破产。

但遗憾的是，目前在我国，银行进行项目评估及信贷管理时，多数采用的还是传统的做法，较多地注重会计报表，而对上市公司资产的真实价值及价值影响因素重视不够；在对公司信用评估时，比较多地认为上市公司一般信用较好、且能受市场监督，而对于市场的反作用可能带来的突发性的甚至是毁灭性的风险认识不够。二、一般企业都具有扩大负债的倾向，且当负债高于一定比例时，具有隐瞒真实负债的动机。

一般而言，公司管理者进行资本结构决策是为了增加股东财富。根据关于企业资本结构的MM理论，在理想、无摩擦的市场环境下，公司发行的所有证券的市场价格由公司的盈利能力和实际风险决定，与其资本结构无关。由于无摩擦环境不存在，公司资产的价值会因资本结构的不同而不同。比如，由于公司所得税的存在，借助债务融资，公司可减少纳税的金额。债务的利息抵税的现值会反映到股票的价格之中，对于一个无债公司，当管理者宣布公司将发行一定量的债券用于回购股票时，股票的价格一定会上涨。因此，为使股东财富最大化，一般管理者都会尽量增大公司资本结构中的负债比例。

但是，一般认为，当公司资本结构中债务所占的比例逐步提高时，公司的违约风险也越来越大，当债务比例过高时，出现财务危机的可能性增大。因此，当公司的债务比例高于某一值（最佳负债率）时，其股票价格反而会随着债务比例的提高而下降。

企业管理者的目标是实现企业股东拥有价值的最大化，最佳负债率的存在从另外角度告诉我们，一个上市公司为何尽可能扩大债务比例，而当比例高达一定值时又存在隐瞒债务的动机。再以美国安然公司为例，截止2001年10月末，该公司负债达312亿美元（资产为498亿美元），资产负债率为62.7%。从目前披露的情况表明，该公司长期以来一直采用虚假的财务结构和激进的会计政策，缺乏稳健和审慎作风，虽然具有所谓比较强的创新精神，但出现财务危机的风险也在同步加大。该公司在不断扩大负债时，为使债务不会立即被投资者们所了解，通过账务违规操作，将债务列入另外的业务部门，而不在资产负债表反映，欺骗

投资者。

我国部分借款企业存在负债率偏高的现象。按照规定，新建项目资本金比例一般为35-20%，按此推算，部分新建企业负债率则高达65-80%；部分老企业负债率也高达60%以上。

从银行债权人的角度看，对高负债公司负债的真实性及变动情况应引起特别关注。可以通过金融同业的信息沟通，加强对借款人实际负债的了解。

三、当公司真实负债高于一定比例时，受利益驱动的影响企业更趋向于选择高风险经营。

公司的资本结构决定了谁将获得企业未来多大部分的现金流量，债券、银行贷款需要保证固定的现金支付，而股东回报是支付所有负债之后的剩余部分。当公司的债务金额很大时，公司的股东与债权人之间便存在利益的冲突及协调问题，代表股东利益的管理者，为了获得高收益会倾向于选择风险很大的投资，因为如果项目失败，债权人将承担大部分损失，而当项目成功时，大部分收益由股东获得。例如，如果公司目前的资产价值为1亿元，一年后到期的债务面值为1.05亿元。管理者可以选择两个投资项目，一个是无风险的，利率为5%、一年后到期的国债；另一个是风险很大的投资项目，一年后要么获得2亿元，要么什么也没有。即使后者成功的概率较小，管理者也会选择它，因为管理者如果投资于国库券，一年后公司的价值将为零，如果一年后公司的价值可能大于1.05，不管可能性多么小，股东的财富将大于零。在本例中，债权人承担了风险投资的所有风险，股东却可以获得所有的风险溢价收益。因此，当公司债务比例高于一定值时，债权人会面临债务人经营选择上的道德风险。

安然公司破产从实践上证明了这一点。安然公司负债比例较大，曾一度被认为是采用新营运模式的典范，它起初主要是经营发电厂等能源资产，后经过所谓“革命性的转型”，将其业务从传统经营转向能源买卖和约交易。安然公司在从电力这样的公共事业产品，到像“天气衍生金融产品”（是一种与天气相关的保险形式）这种新奇的金融工具方面，成为一个大胆的交易商。所有这些，起初给安然带来了巨大成功，但也为后来财务危机的爆发留下了隐患。

因此，当企业负债高于一定比例时，要谨防其经营选择上的道德风险。越是由于企业贷款条件好，银行要求资本金比例较低的企业，对于其经营范围的变化越是要引起高度的关注。

四、注意公司资产无流动性而引致的财务危机

保持流动性是指具有保证支付到期债务的能力，流动性不仅要求维持日常运转的经营性流动性，还要求在危机情况下保证融资需求能及时得到满足。因此，上述两个条件之一得不到满足，就可能陷入财务危机之中，甚至有可能破产。

美国安然公司与2001年初被纽约证交所暂停交易的APP公司（主要业务为

林、浆、纸）一样，陷入危机的直接原因都是因现金及信用不足而导致的流动性不足。安然公司虽拥有遍布全球的发电厂和输油管线，但却没有足够的现金及信用偿还债务，无法保证公司的流动性，公司不能正常运转。财务危机爆发时，安然也曾许诺其资产流动处于稳定态势中，但是其现金还是在不到三周的时间内耗尽。安然公司的个案，很可能使美国监管部门密切注意公布了巨额利润但营运现金收入很少的公司。

可以想象，如果安然公司当时能设法解决流动性问题，该公司就会有起死回生的一线生机，而不必被迫匆匆进行清算。

安然公司的案例启示我们，在项目的评估及信贷管理时，不仅要注意借款人的资产的整体状况，还要分析其资产结构，尤其是企业资产的流动性及现金管理问题。我认为，在流动性、盈利性和安全性三者的权衡中，稳健经营是基础，保持合理的流动性，避免支付风险是企业实现经营稳健的关键。对此，单纯的外部约束不能从根本上解决这个问题，企业必须要注意从内因上解决，采取稳健的经营和财务政策。作为银行，也必须从更高的层次认清这一点，避免贷款对象的流动性风险扩散到银行体系，造成银行的流动性问题。

五、关于银行分散化的贷款原则

适当分散化的投资原则表明，通过分散持有风险资产，可以在不减少预期收益率的条件下，减少整体风险的暴露程度。

美国安然公司的案例说明，大公司如不能稳健经营，也会有出现重大财务危机的可能性。因此，即使前景良好的贷款项目，如贷款比例过大都需慎重行事，因为这样会使风险集中集中积聚在少数贷款项目上。

安然公司的负债高达312亿美元，但专家分析，安然事件虽然会对美国金融机构有相当的影响，但由于许多债权银行是以银团贷款形式向安然公司放贷的，各家银行贷款金额相对较小，有利于分散风险。因此，预计安然公司的债务问题对银行体系的影响不会很大。

安然公司案例表明，对于同一项目及风险相关性较强的项目，把握分散化信贷政策是必要的。而我国目前的状况是：即使是很大的项目（如贷款金额高达几十甚至上百亿元人民币），往往融资由一家银行或少数几家银行承担，为了取得对某个大项目的贷款，独贷某个项目的情况比较普遍。为防范风险，按照适当分散化原则进行银团贷款是较好的选择，银行对此应引起高度重视。

六、慎发没有任何保证的信用贷款

风险即不确定性，它之所以重要，是因为它关系到投资安全。不确定性虽然是风险的必要条件而非充分条件，但任何一种风险的情况都是不确定性的，没有

任何担保的信用贷款存在较大的不确定性，风险大。作为银行，应审慎发放信用贷款。

新经济的发展使技术折旧加快、经济周期缩短，各种衍生金融工具与实体经济的结合使影响企业经营的因素变得更加复杂，而且影响更深更广。

任何公司都面临不确定性的风险，即使是卓有建树的大公司也不例外。如果公司选定权益或资产作抵押，则当公司没有偿还贷款时，借款人有这些权益或资产的第一优先权。在破产清算前，有抵押的债权人可以通过出售抵质押品获得应得的收益，而没有抵质押的债权人则存在不能收回债权的巨大风险。可以认为，在安然公司312亿美元债务中，采取信用放款的银行与采取担保措施的债权银行所具有的清偿保障是不同的。

在贷款期限长达数十年的情况下，往往难以准确预测债务人可能遇到的风险及可能造成的损失。因此，即使对目前财务状况仍十分良好的公司，银行也应慎重发放无任何担保的长期贷款。但是，目前在我国，银行间为了争取贷款客户，对于一些目前看情况较好的客户，大量发放无任何担保的长期贷款（有的贷款期限长达15-20年）。安然公司的破产告诉我们，永远强盛的公司是不存在的，其无担保债权人的教训值得国内银行界借鉴。

客观的说，美国安然公司的破产事件给资本市场的启示是深刻的，尤其是对金融界的教训更值得我们深思。作为银行，如何对借款人资产负债结构进行正确分析，如何衡量借款人资产的实际价值，加强对借款人经营状况的信贷管理，这些都是十分重要的。在信贷风险防范上，如何采取适当分散化的投资原则和正确处理信用贷款问题是我国银行界面临的当务之急。

第四篇：10900340231 从安然事件看公司管理

从安然事件看公司管理

英语1002班 侯莎 学号：10900340231 安然曾经是叱咤风云的“能源帝国”，2000年总收入高达1000亿美元，名列《财富》杂志“美国500强”中的第七。2001年10月16日，安然公司公布该第三季度的财务报告，宣布公司亏损总计达6.18亿美元，引起投资者、媒体和管理层的广泛关注，从此，拉开了安然事件的序幕。2001年12月２日，安然公司正式向破产法院申请破产保护，破产清单所列资产达498亿美元，成为当时美国历史上最大的破产企业。2002年１月１５日，纽约证券交易所正式宣布，将安然公司股票从道·琼斯工业平均指数成分股中除名，并停止安然股票的相关交易。至此，安然大厦完全崩溃。短短两个月，能源巨擎轰然倒地，实在令人难以置信。

一、安然公司

安然公司(ENRON)是美国能源业巨头，成立于1985年，总部设在美国得克萨斯州的休斯敦。刚成立时只是一家天然气分销商，但在2001年12月破产前已经成为拥有340亿美元资产的发电厂及控制着一条长达32000英里的煤气输送管道，并且提供有关能源输送的咨询、建筑工程等服务的世界头号天然气交易商、美国最大的电力交易商及领先的能源批发做市商。安然在10年前在《财富》杂志的调查中连续4年荣获“美国最具创新精神的公司”称号。在2000年《财富》世界500强排名第16位，鼎盛时期年收入达1000亿美元，雇佣2万多员工，其业务遍布欧洲、亚洲和世界其他地区。它还从事煤炭、纸浆、纸张、塑料、化学药品等日用品和金属交易，为世界各地的客户提供金融和风险管理服务。

二、安然事件

安然公司是一个典型的“金字塔”式关联企业集团，共包含3000多家关联企业。通过制造概念吸引投资者，关联企业间的“对倒”交易不断创造出超常的利润，操纵财务报表隐匿巨额债务和风险成为安然超高增长的阴暗秘密。

安然将许多与关联企业签署的合同保为秘密，将大量债务通过关联企业隐藏起来，运用关联交易大规模操纵收入和利润，采用模糊会计手法申报财务报表，不断隐藏债务与损失，而管理层则从中非法获利。

三、安然公司倒闭的原因分析

安然公司倒闭的原因是复杂多方面的，有宏观环境发生变化的外部原因，美国金融、会计审计制度方面的缺陷，也涉及到公司监督机制、经营方式等方面的问题。大致可分为以下几个方面：

1、以脆弱的泡沫化经营作为公司发展的基础。

安然公司开拓和建立以能源证券化交易为主的新经营领域，并占据了有利的垄断经营地位，同时股市持续繁荣保证了资金供给，成为其迅速发展的重要因素。但是2000年以来美国加州电力危机及其给能源市场带来的振荡，加上通信领域景气度下降，使得公司的正常业务经营与发展受到很大影响。为稳定股价和适应市场发展要求的强大压力，安然公司不断以自己的固定资产（水厂、生产设施等）作抵押，通过自己控制的金融机构进行超过抵押价值的债务融资，并将其计入收入，保持和推动股价上升，同时寄希望还债时用公司股票价格上升形成的资产升值来弥补过大的债务，实际上将公司收入和业务的稳定与其股价绑在一起。这种泡沫化的经营，在股市持续上升时不会出现问题，但在市场动荡时可能会造成毁灭性打击。这种作法使安然由一传统公司迅速转变为高增长、高利润的“新型企业”，也是这种作法使其很快走向了灭亡。

2、隐瞒债务、人为操纵利润等手段难以为继。

安然是通过虚抬自己资产的方式、以公司股票升值为目的而进行的。在债务清偿期限内，如果相应的资产增值，超过了负债部分，安然不仅能如期偿还各种由子公司承担的债务，而且还可以得到“额外”的收益。但是，由于2000年春季前后的股市整体下跌，安然的如意算盘没有实现，其“创造”利润的作法难以承继，最终只好以破产告终。

3、公司监管机构形同虚设。

上市公司的董事对股东负有诚信责任，这是股东相信董事会能对上市公司进行监管的基础。一般说来，董事会中三分之二的董事应独立于企业管理层。按照纽约交易所和纳斯达克市场制定的公司治理结构标准，董事会中负责监管公司财务的审计委员会应全部由独立董事组成。事实上安然公司董事会像是一个“有浓厚人际关系的俱乐部”，公司与董事利益相互交织，彼此联系密切。安然公司的独立董事虽来自其它企业和非盈利机构，但安然公司签订了多份涉及这些独立董事的咨询服务与产品销售的业务合同，还向一些独立董事任职的非盈利机构大量捐款。在这种利益相联的情况下，安然的独立董事很难真正独立，往往受公司管理层的支配，对于公司管理层提出的一些有可能给股民带来潜在风险的交易活动，其监管往往流于形式。

4、会计审计制度缺陷使安然公司有机可乘。

安然公司关联交易中存在的操纵财务报表的行为，与美国会计、审计制度存在的缺陷有很大关系。美国现有的会计审计制度允许会计公司在承担审查企业财务状况的同时，可以从事相应的咨询业务。安达信会计公司作为安然公司的会计审计单位的同时，还为安然公司提供咨询服务，其年收入中的一半以上来自咨询服务。审计机构与被审计对象存在利益相依联系时，很难保证审计监督的公平与公正。这也是安然公司可以隐瞒大量债务的重要原因。

三、安然事件的启示

在美国这样一个公认的对上市公司制定了严格信息披露制度的国家，仍接连不断地出现财务造假事件，其深层原因在于现代公司治理结构的重大变化。以股权为基础，以责、权、利为主要内容的现代公司治理结构的实质是股东—董事会—经理人员彼此间相互激励与约束机制。这一机制是现代企业正常运转的根本保证，也是美国企业保持生机与活力的重要原因。然而，随着时间的推移，由于各种原因，这一机制遭到破坏，股东—董事会—经理等内部机构人员彼此间的相互制衡关系弱化。当经营者的权力失去有效制约时，他们便会偏离公司利益最大化目标，利用财务造假谋取自身利益就在所难免。

由此可见，董事会治理是公司内部治理的核心，其功能的完善与否及独立性大小直接决定着公司治理的成败。

四、结束语

回顾反思安然事件的意义在于，我们提倡企业责任和企业家精神的同时，完善公司治理是不可忽视的基础和根本保障。事实证明，企业短期的繁荣可以通过许多方式获得，但企业持续增长的力量却只能从人类几千年来操守的价值公理中获得。一旦公司的管理层产生错觉，认为是可以凭一些聪明领袖的能力成就企业的辉煌，将自己放在价值公理的位置上，自我造神的结果必然是自我的毁灭。

第五篇：美国安然公司破产案

美国安然公司破产案

来源：中国破产法网 作者：佚名 日期：08-10-17

安然公司(ENRON)是美国能源业巨头，成立于１９８５年，总部设在得克萨斯州的休斯顿。该公司曾经不仅是全美最大的电力和天然气销售和交易商，而且也提供各种能源产品、宽频服务，以及金融和风险管理服务，拥有近七百亿美元资产，经营据点横布全世界。拥有两万五千英里位在美国的天然气管线，范围从德州跨及加州、中西部和佛罗里达州；电力工厂则遍及印度、加勒比亚、拉丁美洲、大陆、土耳其、义大利及波兰；一万八千英里宽频光纤网路除了铺设在美国各大城市，还遍及欧洲及东京。每年经营收入超过千亿美元（2001年前9个月的经营收入就达到1396.9亿美元），全球员工逾2万人，属于当之无愧的能源巨人。

安然公司是纽约证券交易所的上市公司(交易代码：ENE)，在2001年10月15日之前，安然公司普通股的52周最高价是84.88美元每股，最低价也有25美元/股。在“9.11”之后，虽然美国股市一度大幅下跌，但因为安然公司是大型能源公司，属于投资者心目中风险较小的防御型股票，在“9.11”后安然公司的股价不仅没有受到大盘的拖累，相反却从每股25美元左右低位一路走高，到2001年10月中上旬每股35到40美元左右的水平。因此，在安然事件发生之前，安然公司非但没有象大多数公司那样受到“9.11”影响，而且属于少数能够逆市上扬，受到投资者青睐的避险类股票。

但是，安然公司事件的发生使得情况发生了急剧的变化。

2001年10月16日股市收盘之后，安然公司发布了第三季度财务报告，虽然该季度的经营收入较上一年第三季度增长了59％，达到了476亿美元，但是令投资者大跌眼镜的是，安然公司居然一次性冲销了高达10.1亿美元的税后投资坏帐，这笔巨额的坏帐冲销不仅抵销了安然公司在该季度的所有经营盈利，而且造成了6.18亿美元的净损失（折合0.84美元/股）。更令投资者震惊的是，在这笔坏帐冲销中有3500万美元是由安然公司与两家名为“LJM CAYMAN LP”和“LJM2 CO－INVESTMENT LP”的有限合伙（下称“LJM合伙”）之间的套期交易所造成的，而这两家LJM合伙直到今年7月一直是由安然公司公司的首席财务官法斯特（Andrew S.Fastow）所经营和控制的。在稍后举行的与证券分析师讨论季度财务报告的电话会议上，面对证券分析师们的质询，安然公司又进一步承认，由于法斯特先生的LJM合伙所投资的一家结构融资实体与安然公司之间所进行的一系列复杂交易，公司回购了5500万普通股股票，因此股东权益减少了12亿美元。

2001年10月17日，美国证监会致函安然公司，开始就可能存在的关联交易问题进行非正式的查询。10月18日，《华尔街日报》获得了一份由法斯特先生作为一般合伙人签署的LJM合伙内部财务文件，并据此在头版刊登独家文章，披露法斯特先生所经营和控制的LJM合伙在2000年实现的利润超过700万美元，资本权益增长约400万美元。LJM合伙的主要业务就是与安然公司进行各种涉及安然公司公司资产和股票的复杂套期交易，法斯特先生和其它几家投资人(包括瑞士信贷第一波士顿和通用电子资本公司等)在1999年12月创办LJM合伙时最初投资不到300万美元。同日，安然公司董事会召开紧急会议，就美国证监会的查询进行讨论。

2001年10月22日，安然公司向投资者公开承认，美国证监会已经和安然公司进行了接触，开始着手调查安然公司所存在的关联交易问题，特别是安然公司与安然公司的首席财务官法斯特先生所经营和控制的LJM合伙之间的关联交易。安然公司的董事长兼首席执行官雷先生(Kenneth Lay)宣布，安然公司将全力配合证监会的调查以尽快消除投资者对关联交易问题的疑虑。消息发布之后，安然公司股价应声下挫20％，当天损失近40亿美元的市值。

2001年10月23日，安然公司的财务主任承认公司将出售一部分资产并有可能被迫发行股票。安然公司所控制的一系列投资工具向投资者出售了约33亿美元的商业票据，如果这些投资工具出现坏帐，这些票据将在未来20个月内陆续到期。尽管安然公司目前相信自己有能力偿还价值这些商业票据，但并不能完全排除届时需要发行额外的股票来筹集资金的可能性。

2001年10月24日，安然公司的股价又下跌了17%，跌到16.41美元/股，一周以来股价已经下跌超过50%。在当天股市收盘之后，安然公司宣布首席财务官易人，接替法斯特先生的是年仅40岁的工业市场部主管麦克马洪先生(Jeffrey McMahon)。董事长兼首席执行官雷先生依然坚持法斯特先生并无过错，但他承认撤换首席财务官为了重建投资者和金融界对安然公司的信心。

2001年10月25日，安然公司动用了约30亿美元银行信用额度，以提高公司的财务水平和增强流动性。据称安然公司将用其中一部分来回购价值18.5亿美元的短期商业票据。同时，信用评级机构也就安然公司事件做出反映，FITCH宣布将重新评估安然公司的信用等级并有可能做出降级决定，而标准普尔则宣布将安然公司的信用前景从“稳定”调低至“负面”。对安然公司来说，一旦信用等级降到可投资级别以下，会立即造成数十亿美元债务提前到期。

2001年10月28日，安然公司的发言人承认公司正在与银行进行接触，寻求获得10到20亿美元的额外信用额度支持。10月29日，穆迪(MOODY„S)宣布将安然公司的长期债信等级降低一级(从“Baa1”降至“Baa2”)，并且表示不排除进一步的降级。同时，有消息称美国证监会已经将对安然公司的调查从其在德克萨斯州的地区办公室移交到华盛顿总部进行。在双重坏消息的打击下，安然公司的股票当天又下跌超过10%，跌破了14美元/股。

2001年10月30日，随着安然公司股价下跌到近几年的最低水平，市场上开始有传言安然公司可能会成为被并购的对象，传言中的潜在买主包括通用电子、亿万富豪巴菲特和壳牌石油等。10月31日，安然公司承认美国证监会已经决定将对安然公司的调查升级为正式调查，这意味着证监会的执行部将组建一个五人调查委员会而且在调查中可以使用正式的传讯权。安然公司同时宣布任命德克萨斯大学法学院院长鲍尔斯教授为安然公司公司董事会成员，并且负责领导董事会下一个四人特别委员会对关联交易等问题进行内部调查。当日安然公司股价在连续第十天下跌后首次反弹，涨幅超过20%。共2页: 上一页 1 [2] 下一页

2001年11月1日，安然公司宣布，JP摩根和花旗银行已经承诺提供10亿美元的信贷额度。安然公司将用其中2.5亿美元来偿还即将到期的债务，余下的7.5亿美元将用于提高公司的短期流动性。不过为了获得这笔信贷承诺，安然公司需要将其最优良的资产之一的天然气管道作为抵押。尽管如此，标准普尔还是宣布将安然公司的长期债信等级从“BBB+”调低到“BBB”，将短期债信等级从“A-2” 调低到“A-3”。

2001年11月4日，又一起可能存在问题的关联交易被媒体曝光：安然公司在2001年3月时曾经向一家名为Chewco Investment 的有限合伙(“Chewco合伙”)支付了3500万美元。据称安然公司支付这笔款项是为了进行一系列极其复杂的衍生交易，而通过这些交易使得安然公司可以在过去3年中把数亿美元的债务不列入其资产负债表。经营和控制这家Chewco合伙的考佩先生(Michael Kopper)，在2001年7月离开安然公司之前任北美业务部的主管，而且他曾经和前首席财务官法斯特先生一起创办和经营LJM合伙。

2001年11月5日，FITCH宣布将安然公司的债信等级从“BBB+”降至“BBB－”，离垃圾债券的等级只有一步之遥。随着其财务危机的进一步加深，安然公司开始与私人投资机构和同行业的能源交易公司进行接触，以寻求至少20亿美元的注资。据称，包括壳牌石油、迪奈基电力公司（DYNEGY）和杜克能源等几家同业竞争对手可能会有兴趣对安然公司进行注资甚至收购。

2001年11月6日，安然公司的前任首席执行官斯科林先生被传讯到美国证监会作证。有消息称安然公司准备终止其在亚洲的所有宽频业务，并且在全球范围内进行业务重整。另外有报道称安然公司的核心业务－－能源交易已经受到此次事件的相当影响，市场份额开始下降。当天安然公司的股价跌破10美元。

2001年11月7日，标准普尔宣布将安然公司信托的商业票据信用等级从“BBB+”降级到“BBB”，而且持“负面观望”。在此消息打击下，安然公司的股价大幅下降27%，盘中一度跌至7美元/股，是1991年5月以来的最低价。不过，安然公司的股价在下午曾短暂地有所回升，因为《华尔街日报》和CNBC都报道了安然公司正在和迪奈基公司开始讨论由迪奈基公司向安然公司注资20亿美元或者由迪奈基并购安然公司的可能性。

2001年11月8日，安然公司在向美国证监会提交的一份报告中承认自己在过去三年中的财务报告多有不实之处，从1997年到2001年第三季度的所有财务报告都需要重做。根据初步的重新计算结果，从1997年到2000年，安然公司的实际盈利比原先的数目减少了5.86亿美元(20%)，而实际债务上升了6.28亿美元(6%)，而股东权益实际上减少了22亿美元（19％）而非安然公司在10月16日所宣布的12亿美元。安然公司在这份报告中同时宣布解雇公司财务主任和公司北美业务的首席法律顾问。另外，安然公司和迪奈基公司也承认两家公司正在就合并进行磋商。据《华尔街日报》和《纽约时报》的消息来源称，如果双方达成协议，迪奈基公司将通过价值70到80亿美元的股票互换来并购安然公司，而且迪奈基公司的最大股东ChevronTexaco公司将进行注资以避免安然公司倒闭。当日安然公司股价收盘于8.41美元/股，正好差不多是其52周最高价的十分之一。

2001年11月9日，穆迪再次宣布将安然公司的债信等级调降一级，距垃圾债券的等级只有一步之遥，不过当天市场的注意力一直集中在安然公司和迪奈基之间的并购谈判，当日安然公司的收盘价较前一天上涨22美分，收于8.63美元。在股市收盘之后，迪奈基正式宣布已经与安然公司达成协议，由迪奈基通过价值约70亿美元的股票互换来并购安然公司，而迪奈基公司的最大股东ChevronTexaco公司将即时向安然公司注资15亿美元，并在并购完成时再向安然公司注资10亿美元。如果此项并购能够通过司法部的反垄断审批，并购后的新公司将成为全美最大的能源交易商。

2001年11月20日，安然公司承认其核心业务－－能源交易受到此次事件的冲击，第四季度的盈利很可能出现大幅下滑。随后几天安然公司的股价一路下滑，从每股6－7美元下跌到4美元左右。

2001年11月28日上午，考虑到产生安然公司90％盈利的核心业务－－能源交易出现下降，以及安然公司所面临的可能高达数十亿美元的法律责任，标准普尔宣布将安然公司的长期债信等级从“BBB－”降至“B－”的垃圾债券等级。安然公司的股价应声下跌超过70％，跌到1.20美元/股。11月28日下午，迪奈基公司宣布中止与安然公司的并购协议，因为标准普尔对安然公司降级构成迪奈基与安然公司的并购协议中所规定的具有“重大负面影响”(MaterialAdverseEffect)的事件。安然公司随后宣布关闭除核心业务以外的其他所有业务，以便尽量减少开支，保持手中的现金持有量。结果当天安然公司的股票收盘于0.65美元/股，当天跌幅超过85％。

这样，从2001年10月16日开始，安然公司的股价几乎象自由落体一样下跌，跌幅超过70％，几乎将安然公司在整个90年代的增长彻底抹去。

伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway，NYSE：BRKA , NYSE：BRKB）为一总部位于美国内布拉斯加州奥玛哈（Omaha）的多元控股公司，旗下掌管多家子公司（subsidiary）。波克夏·哈萨威的经营核心为保险事业，包括物业（property）、意外（casualty）保险、再保险（reinsurance）、及特殊类（specialty nonstandard）保险。该公司过去廿五年来，以日益雄厚的资本及微乎其微的负债，平均每年为股东创造25%以上的价值成长。

华伦·巴菲特（Warren Buffett）是伯克希尔·哈撒韦的董事长暨执行长（CEO），运用保险事业所创造的浮存金（float，即保户在保单签订、理赔尚未发生前所缴交的保险费），作为投入生产事业的资本（即投资）。巴菲特接管伯克希尔·哈撒韦的早期，专注于公开上市股票的长期投资，近年来则逐渐转为企业全数股权的并购。伯克希尔·哈撒韦旗下目前拥有许多截然不同的事业，包括糖果制销、商品零售、家具装潢、百科全书、吸尘器、珠宝、报章媒体、制服制销、钢铁公司、飞机租赁及运动鞋制销等。

伯克希尔哈撒韦-伯克希尔·哈撒韦公司简介

伯克希尔·哈撒韦（NYSE: BRKA, NYSE：BRKB)由沃伦·巴菲特(Warren Buffett)创建于1956年，是一家世界著名的保险和多元化投资集团，总部在美国。该公司主要通过国民保障公司和GEICO以及再保险巨头通用科隆再保险公司等附属机构从事财产/伤亡保险、再保险业务。

伯克希尔哈撒韦公司在珠宝经销连锁店Helzberb Diamonds、糖果公司See's Candies,Inc.、从事飞行培训业务的飞安国际公司、鞋业公司（H.H.Brown and Dexter）等拥有股份。伯克希尔哈撒韦公司还持有美国运通、可口可乐、吉列、华盛顿邮报、富国银行以及中美洲能源公司的部分股权。

伯克希尔哈撒韦公司是一家主营保险业务，在其他许多领域也有商业活动的公司。其中最重要的业务是以直接的保险金和再保险金额为基础财产及灾害保险。伯克希尔哈撒韦公司设有许多分公司，其中包括：GEICO公司，是美国第六大汽车保险公司；General Re公司，是世界上最大的四家再保险公司之一。

1996年收购的全资子公司GEICO是美国最大的直销保险商，也是美国第六大私人乘用汽车保险公司和美国第十大财产/伤亡保险公司，拥有470多万投保人和730万辆投保汽车。1998年7月，国际王后奶品公司（International Dairy Queen,Inc.）成为集团的全资子公司。该公司在美国、加拿大和其他国家运营着6000家特许商店，经营特色汉堡、热狗、各种牛奶甜点和饮料等。

伯克希尔哈撒韦-伯克希尔·哈撒韦的历史

如果你在1956年把1万美圆交给沃伦·爱德华·巴菲特（Warren Edward Buffett），它今天就变成了大约2.7亿美圆。这仅仅是税后收入！

伯克希尔·哈撒韦公司40年前，是一家濒临破产的纺织厂，在沃伦·巴菲特的精心运作下，公司净资产从1964年的2288.7万美圆，增长到2001年底的1620亿美圆；股价从每股7美圆一度上涨到9万美圆。

伯克希尔哈撒韦-伯克希尔·哈撒韦的现状

今天，伯克希尔公司是一家具有深远影响的投资控股公司，在全世界所有保险公司中，股东净资产名列第一；在《财富》500强中，伯克希尔的账面价值排名第四。伯克希尔公司是一家拥有股票、债券、现金和白银的保险王国，同时它还有许多实业公司。

任何一种划分公司种类的做法都不适合伯克希尔公司，伯克希尔的经营范围包括保险业、糖果业、媒体、多种经营、非银行性金融、投资、不同性质的公司或是联合大企业。伯克希尔公司是一家混合型公司，这从经营范围上不难看出。

比尔·盖茨入选公司董事

2005年4月30日伯克希尔·哈撒韦公司股东在公司年会上投票通过了对盖茨的董事任命。沃伦·巴菲特说：“盖茨的加入将有助于确保伯克希尔·哈撒韦公司的成功发展，因为盖茨有很好的商业头脑，了解伯克希尔·哈撒韦公司的文化，并愿意提供帮助。”

美国银行（bank of America BOA旧金山）、巴克莱银行(Barclays Plc)、花旗集团(Citigroup Inc.纽约市)、瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG 瑞士)、德意志银行(Deutsche Bank AG德国)、高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.美国纽约)、美林公司(Merrill Lynch)、摩根士丹利(Morgan Stanley)以及瑞银集团(UBS AG国投瑞银基金管理有限公司)。

十天前发布的中共十七届五中全会公报，给人些许期盼的感觉。通篇读来，调子上大有“淡化速度，强调结构”的味道。公报中，“加快转变经济发展方式”、“经济结构战略性调整”等措辞反复出现，并且把今后五年的主要目标定为：“经济平稳较快发展，经济结构战略性调整取得重大进展„„使我国转变经济发展方式取得实质性进展„„”

方向对了，接下来是如何实现的问题，那就要说说结构扭曲在哪里了。

中国经济结构的扭曲表现在诸多方面，重要表现之一是经济增长严重依赖出口。最近5年（2005-2009），净出口在国内生产总值GDP中的占比分别为5.4%，7.5%，8.9%，7.9%，5.1%。这样高且持续多年的净出口在大国当中相当罕见，直接后果就是巨额的外汇储备。截止今年10月外汇储备余额超过2.64万亿美元，超过年GDP一半。巨额的外贸盈余和外汇储备不仅成为国际争端的导火索，还意味着国内居民并没有从为出口而进行的大规模生产中获得潜在的更多福利。大量的产品没能留在国内被消费，留下了的却是沉重的环境和资源负担。倘若能够实现以内需促生产，则居民福利会增加，也能少掉许多国际争端。这里并非说出口一无是处——许多经济严重依赖出口背后有其道理，将另文叙述。本文希望强调的是，一个大国严重依赖出口不是一个可持续战略，也不是一个福利最大化的战略。经济结构扭曲的重要表现之二是服务业发展水平严重滞后。2008年，中国服务业占GDP的比重为40%。作为比较，同期全球平均水平约为70%，富裕国家如美国、英国、法国达到75-80%；日本和韩国分别约为70%和60%；金砖四国中巴西、俄罗斯和印度分别达到66%、59%和54%。以印度为例，从人均收入而言，印度只有我们的约三分之一，但是服务业占GDP的比率却要比中国高出整整14个百分点。到2009年，中印差距有所缩小，但依然有12个点。更醒目的数字是，被世界银行划为“低收入”国家的这个比率平均也在45%左右，中国服务业水平的滞后可见一斑。

重要的股票市场指数

你应该对主要的股票市场指数有所了解，例如道·琼斯工业指数(DJIA)、标准普尔500(Standard & Poor 500)、标准普尔400(Standard & Poor 400)、纳斯达克100(Nasdaq 100)、罗素千种增长指数(Russell 1000)、摩根士丹利股价指数(MSCI，Morgan Stanley Capital International indices)等等。实际上，随着经济的全球化，除了要知道无缝的资金流和科技相互接联(seamless capital flow and technology interconnectivity)如电子交易系统(ECNs, Electronic Communication Networks)和跨国股票交易平台的出现，你还应熟悉全球主要交易所的领先股票指数。

以下是全球股市重要指数名单：

对于这些股票指数，我们应该掌握哪些基本的知识和概念呢?让我们分析一下标准普尔500指数——在美国最常用的、衡量美国股票表现的基准指数，我们用它来检验一下自己的掌握程度。

·它是资本加权指数还是价格加权指数？

标准普尔500是资本加权指数(股票价格×流通股数)；而道琼斯工业指数是价格加权指数。作为价格加权指数，价格高的成分股比价格低的成分股对指数的影响力更大；对于资本加权指数来说，流通总市值高的成分股则会比流通总市值低的成分股对该指数的影响力大。

·每一个指数由多少成分股构成？

标准普尔500指数由500个成分股构成；道琼斯工业指数由30个成分股构成。

·标准普尔500指数和道琼斯工业指数历史最高点分别是多少？何年何月发生的？

标准普尔500指数的最高点是2000年3月的1527点；道琼斯工业指数的最近的峰值出现在2002年1月，收盘的时候达到了11723点。

掌握这点知识可以让你从股票市场历史发展的角度，对其有全面的了解，特别是当股市正在经历熊市回调的时候尤为重要。

·什么是52周的最高价和最低价？

笔者写到此处时，标准普尔500指数的52周最高价和最低价分别是1199和842，道琼斯工业指数的52周最高价和最低价分别是10600和7700。

在日常操作上，金融界的业内人士习惯于关注过去52周来的最高价和最低价，而不是依据历年。

·指数所代表的流通股权市值有多少？它在国内生产总值中占多大比重？

根据各项指数记载的情况，在2002年7月31日，标准普尔500指数的市场总值达到8.4万亿美金。美国的国内生产总值指数达到约10万亿美金，这样人们就可以算出该股指占国内生产总值的比重为84%。

·该指数根据目前估计的收益，市盈率是多少？标准普尔500指数的历史平均市盈率是多少？

从二战以来，标准普尔500指数的市盈率曾经达到最低值7(这个值出现于20世纪40年代末；后又在1974年至1978年间再次出现，当时的高通胀率使未来的收入贬值)；在1961年，标准普尔500指数达到其最高值约23。在1987年10月的股灾(October19 Black Monday)爆发之前，标准普尔500的市盈率保持在20以上。但是近几年的平均值更高了：截至1998年底，市盈率指数一度达到历史新高32.27(依据过去12个月的实际收益计算得来)。

·标准普尔500的股息收益率是什么？

标准普尔500目前的股息收益率是1.72%。自二战以来，标准普尔500的历史最高纪录是1942年的8.69%。在1962年至1994年间，标准普尔500的平均股息收益率约为4%。但是，20世纪90年代的牛市使这个指数降低到前所未有的最低值。在1998年底，标准普尔500的收益率仅仅为1.34%，这是历史上最低水平的一年。

·什么是标准普尔500预期盈余增长率？

标准普尔500历史盈利增长率如下图所示：

如果你想掌握更高层次的知识，下面这些知识可以使你从应征者中脱颖而出：

·标准普尔500指数有多少个抽样部门？分别是哪些部门？

标准普尔500指数中包括10个部门，分别是：消费者非必需品(consumer discretionary)、消费者常用品(consumer staples)、能源、金融、医疗、工业、信息技术、材料、电讯服务和公用事业。

·这些主要行业部门在指数构成中所占的比例分别是多少？

各主要行业所占比例如下：

·标准普尔500指数和标准普尔400指数有哪些区别？

标准普尔400代表的是美国股市的中盘股，而标准普尔500代表的是大盘股。列入标准普尔500的公司通常在各自的行业内拥有最大的市场价值。两个指数的另一个明显差别是在标准普尔400指数中没有金融股。

·指数中成分股的变换规则是什么？

对标准普尔500指数进行维护的内容包括监控并完成公司(成分股)的增加和删减、股数变动(Share Change)、股票拆股(stock splits)、股票分红(stock dividends)，对由于资产重组或子公司剥离(spin-offs)造成的股价进行调整。此外，一些公司行为例如拆股和股票分红，需要对指数中该公司的普通股流通股数和股价作一些简单的调整。其他的公司行为，如股票增发、将会改变指数的市值，需要做“指数除数”调整(index divisor adjustment)以防止由于公司行为造成的指数变动。

通过调整“指数除数”来反映股票市场的价格的变动，可以使标准普尔500指数的价格不受公司行为的影响。这样既可保证指数作为股票市场“晴雨表”的精确性，又能同时确保指数不受到公司调整股数的影响。所有的指数除数调整，都是在股票交易所交易结束之后和计算完标准普尔500的价值之后才进行的。标准普尔500的指数除数的任何变化都会相应影响到标准普尔的工业部门、金融部门和各附属行业的指数除数。