杜邦分析法研究——南昌大学王海林

第一篇：杜邦分析法研究——南昌大学王海林

财 务 管 理

杜邦分析法研究

姓名：王海林

学号：5400112166

班级：南昌大学国际经济与贸易121班

指导老师：朱宇娉

目 录

一、国内外对于杜邦分析法研究综述--------2

二、杜邦分析法原理及缺陷--------------------3

三、杜邦分析法的改进--------------------------5

四、其他说明及其注意事项--------------------7 主要参考文献-------7

财 务 管 理

【摘 要】杜邦分析法是一种分解财务比率的方法, 但该方法不能完整地评价财务活动对获利能力的影响, 也不能准确地揭示经营活动的获利能力。本文借鉴国外财务报表分析方面的新成果, 针对这两个不足提出了改进方案, 并给出具体应用时的相关说明和提出了新的构思。

【关键字】杜邦分析体系；财务报表；获利能力；权益净利率

前 言：本文论述的思路是, 首先了解国内外对于杜邦分析法的研究综述；其次介绍杜邦分析法的原理及其存在的缺陷；然后根据杜邦分解财务比率的方法, 针对其不足,提出了进一步分解与经营活动密切相关的财务比率, 即提出杜邦分析法的改进方案;最后说明改进后的杜邦分析法应注意的事项。为了便于对杜邦分析法及其改进方案的理解, 文中以MA公司为例进行说明。

一、国内外对于杜邦分析法研究综述

我国学者对于杜邦分析法的研究主要有二类：

财 务 管 理

式(2)相比式(1), 更加清楚地揭示了权益资本报酬率的影响因素: 1.式(2)中

财 务 管 理

①在图2中, 前两个比率被称为企业获利能力的两大驱动因素: 控制成本和有效使用资产, 它们对企业的获利能力具有决定性的影响。MA公司这两个指标均较好, 反映了企业的生产经营活动具有较强的获利能力;两者的乘积是资产经营利润率, 也是税后的经营利润;其资产经营利润率准确地反映出企业每使用1块钱所真正赚的钱, 即准确地反映出企业经营活动的获利能力, 从而有效地弥补了杜邦分析法的

财 务 管 理

【2】栾庆伟, 迟国泰.财务管理(第二版).大连: 大连理工大学出版社, 2002 【3】邵希娟, 杜丽萍.连环替代法在企业获利能力分析中的应用.郑州航空工业管理学院学报(社会科学版), 2006;3 【4】中国注册会计师协会．财务成本管理[M]．北京：经济科学出版社，2008 【5】赵敏．从每股收益出发的杜邦分析方法及应用[J].企业科技发展2008（16）

【6】李建平．基于上市公司的杜邦分析体系的研究[J]．会计之友，2008，（07）

第二篇：杜邦分析法优缺点

杜邦分析法优缺点

杜邦分析法（DuPont Analysis）

杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

杜邦分析法的概念

杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

杜邦分析法的特点

杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。

杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

杜邦分析法的的基本思路

1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

杜邦分析法的财务指标关系

杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：

净资产收益率＝资产净利率×权益乘数

而：资产净利率＝销售净利率×资产周转率

即：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

杜邦分析法的局限性

从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在：

1.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。

2.财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。

3.在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。

第三篇：财务分析 杜邦分析法

摘要

财务报告分析是指财务报告的使用者用系统的理论与方法，把企业看成是在一定社会经济环境下生存发展的生产与分配社会财富的经济实体，通过对财务报告提供的信息资料进行系统分析来了解掌握企业经营的实际情况，分析企业的行业地位、经营战略、主要产品的市场、企业技术创新、企业人力资源、社会价值分配等经营特性和企业的盈利能力、经营效率、偿债能力、发展能力等财务能力，并对企业作出综合分析与评价，预测企业未来的盈利情况与产生现金流量的能力，为相关经济决策提供科学的依据。

现代企业是在一定社会经济环境下生存发展的生产与分配社会财富的经济实体，它与许多社会利益团体有复杂的经济利益关系，可看成一个复杂的社会系统。企业的财务能力、经营特性等分析与综合分析与评价是相互联系的，企业的经营环境、财务报告的内容、财务报告分析的技术与方法都是发展的。因此，通过对财务报告分析来了解企业经营情况就必须用系统的观点来分析企业，即用联系、发展的观点分析企业。

而杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

本论文将以华谊兄弟2013财务报告为样本，利用杜邦分析法来对该企业的各项财务状况进行综合分析和业绩评价。

关键字：财务分析 杜邦分析法 综合分析 业绩评价

第1章 诸论

1.1公司概况

华谊兄弟传媒股份有限公司（HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION）于10月30日于深圳证券交易所上市上市，注册资本16,800万元。股票简称：华谊兄弟，股票代码：300027。其所属行业为广播电影电视业。公司的经营范围为：制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视 剧(节目制作经营许可证有效期至2010年3月12 日止)；企业形象策划；影视文化信息咨询服务；影视广告制作、代理、发行；国产影片发行(电影发行经营许可证有效期至2011年1月5 日)；摄制电影(单片)；影视项目的投资管理；经营进出口业务(国家法律法规禁止、限制的除外)。其主营业务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。主要产品包括电影、电视剧，主要服务包括艺人经纪服务及相关服务。

1.2研究意义及目的

“对一家企业进行投资，我主要看这家企业的财务报表”股神——巴菲特曾经这样说过，这是他站在投资者的立场强调了对企业财务报表的分析是何其的重要。它全面、系统、综合的记录了企业经济业务发生的轨迹和其经营管理各方面的信息，通过反应企业经营活动的过程和结果，来描述企业的价值。有利于经营管理人员者了解本单位各项任务指标的完成情况，评价管理人员的经营业绩，以便及时发现问题，调整经营方向，制定措施改善经营管理水平，提高经济效益，为经济预测和决策提供依据。

第2章 华谊兄弟2009—2013财务报表 报告期 2013-12-31 2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 营业收入(万元)201396 营业成本(万元)91023 营业利润(万元)82275 利润总额(万元)89777 所得税费用(万元)22462 净利润(万元)67315 基本每股收益 0.55 货币资金(万元)113740 应收账款(万元)114718 存货(万元)57480 流动资产合计(万元)339315 固定资产净额(万元)31659 资产总计(万元)721235 流动负债合计(万元)224333 非流动负债合计(万元)101057 负债合计(万元)325389 所有者权益(或股东权益)合计(万395846 元)期初现金及现金等价物余额(万64153 元)经营活动产生的现金流量净额(万51129 元)投资活动产生的现金流量净额(万-41968 元)筹资活动产生的现金流量净额(万40426 元)现金及现金等价物净增加额(万49587 元)期末现金及现金等价物余额(万113740 元)

138640 89238 68462 37672 25413 24478 32098 27331 8028 6789 24071 20542 0.4 0.34 64153 53125 100073 40968 70051 54330 279387 190228 27280 11738 413794 246376 162069 75581 39253 0 201321 75581 212473 170795 53125 84659-24896-23126-39730-31618 75655 23210 11028-31534 64153 53125 107171 60414 56554 32471 18254 10159 19034 11540 4033

3143 15001 8398 0.44 0.64 84659 107079 45768 19523 22628 28196 166161

165973 6867

3072 202182 171054 45158

22664 0

0 45158 22664 157025 148390

107079 8080

9136 5214

-23295-2638

-8261 96423

-22420 98999

84659 107079

杜邦分析体系

3.2杜邦财务综合分析与绩效评价

根据杜邦财务分析指标，我们可以看出净资产收益率处于一直在提高。可见，该企业的经营状况较好。而净资产收益率受资产净利率和业主权益乘数的影响，从数据中显示，2013年资产净利率受销售利率的影响而上升，受总资产周转率的影响而下降；2012年资产净利率受销售净利率的影响而下降，受资产周转率的影响不大；2011年资产净利率受销售利率的影响而上升，受总资产周转率的影响而下降。对于销售净利率，增加销售量，扩大销售渠道，扩大营业收入，降低成本费用，从而增加净利率。对于总资产周转率，企业应该加速流动资产周转速度，提高流动资产占总资产的比重。最终使企业更好地发展。

第4章 总结

利用杜邦分析法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。具体特点如下：

（1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。

（2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。

（3）总资产收益率 是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。

（4）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。分析时，必须综合销售收入分析企业资产结构是否合理，即流动资产和长期资产的结构比率关系。同时还要分析 流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产使用效率指标，找出总资产周转率高低变化的确切原因。

但是杜邦分析法有它的局限性：

（1）涵盖信息不够全面。它只利用的是企业资产负债表和利润表，而不涉及现金流量表，从而忽视了更能反映企业生命力的现金流量信息。

（2）分析内容不够完善。它主要从企业的盈利能力、营运能力、偿债能力的角度对企业开展财务分析，而忽略了对企业发展能力的分析。

（3）对企业的风险分析不足。它无法直观地体现企业经营风险或者财务风险。

目 录

1绪论...................................................3 1.1公司概况...........................................3 1.2研究意义及目的......................................3 2 财务报表...............................................4 3 杜邦分析...............................................5 3.1杜邦分析体系中各指标关系............................7 3.2杜邦财务分析.......................................7 4 总结...................................................8

第四篇：杜邦财务分析法及案例分析

杜邦财务分析法及案例分析

摘要：杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能有效反映影响企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务状况和经营成果做出合理的分析。

关键词：杜邦分析法；获利能力；财务状况

获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。

传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。

这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。

杜邦财务分析体系（TheDuPontSystem）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。

一、杜邦分析法和杜邦分析图

杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。

杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。杜邦财务分析体系如图所示：

图1 杜邦分析图

二、对杜邦图的分析

1.图中各财务指标之间的关系：

可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。

权益净利率＝资产净利率×权益乘数

权益乘数＝1÷（1－资产负债率）

资产净利率＝销售净利率×总资产周转率

销售净利率＝净利润÷销售收入

总资产周转率＝销售收入÷总资产

资产负债率＝负债总额÷总资产

2.杜邦分析图提供了下列主要的财务指标关系的信息：

（1）权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。决定权益净利率高低的因素有三个方面--权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。

（3）资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。

销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售净利率：一是要扩大销售收入；二是降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。

企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。

三、利用杜邦分析法作实例分析

杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采取措施指明方向。下面以一家上市公司北汽福田汽车（600166）为例，说明杜邦分析法的运用。

福田汽车的基本财务数据如下表：

表二

杜邦分析图

（一）对权益净利率的分析

权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。

该公司的权益净利率在2001年至2002年间出现了一定程度的好转，分别从2001年的0.097增加至2002年的0.112.企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。

公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。

表三：权益净利率分析表

福田汽车权益净利率=权益乘数×资产净利率 2001年0.097=3.049×0.032 2002年0.112=2.874×0.039 通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。

（二）分解分析过程：

权益净利率＝资产净利率×权益乘数 2001年0.097＝0.032×3.049 2002年0.112＝0.039×2.874

经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么，我们继续对资产净利率进行分解：

资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 2001年0.032＝0.025×1.34 2002年0.039＝0.017×2.29

通过分解可以看出2002年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解：

销售净利率＝净利润÷销售收入 2001年0.025＝10284.04÷411224.01 2002年0.017＝12653.92÷757613.81

该公司2002年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表一可知：全部成本从2001年403967.43万元增加到2002年736747.24万元，与销售收入的增加幅度大致相当。下面是对全部成本进行的分解：

全部成本＝制造成本＋销售费用＋管理费用＋财务费用 2001年403967.43＝373534.53＋10203.05＋18667.77＋1562.08 2002年736747.24＝684559.91＋21740.962＋25718.20＋5026.17通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。在本例中，导致权益利润率小的主原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。

由表4可知，福田汽车下降的权益乘数，说明他们的资本结构在2001至2002年发生了变动2002年的权益乘数较2001年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的，则可能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数一直处于2～5之间，也即负债率在50％～80％之间，属于激进战略型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。

因此，对于福田汽车，当前最为重要的就是要努力减少各项成本，在控制成本上下力气。同时要保持自己高的总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高。

四、结论

综上所述，杜邦分析法以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。

但是杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。比如以杜邦分析为基础，结合专项分析，进行一些后续分析对有关问题作更深更细致分析了解；也可结合比较分析法和趋势分析法，将不同时期的杜邦分析结果进行对比趋势化，从而形成动态分析，找出财务变化的规律，为预测、决策提供依据；或者与一些企业财务风险分析方法结合，进行必要的风险分析，也为管理者提供依据，所以这种结合，实质也是杜邦分析自身发展的需要。分析者在应用时，应注意这一点。

第五篇：基于杜邦分析法的地方法人金融机构盈利能力研究

基于杜邦分析法的地方法人金融机构盈利能力研究

摘 要：受实体经济低迷、利率市场化进程加快、外部竞争压力加大等因素影响，地方法人金融机构经营环境有所恶化，盈利能力、经营绩效持续下滑，风险攀升。本文通过建立杜邦分析体系对2012-2016年吴忠辖区内A农村信用社的盈利指标进行分析探索，发现其盈利能力存在一定风险。同时运用连环替代法，层层分析该行近几年销售净利率、总资产周转率、权益乘数对盈利能力的影响程度。最后，通过对A农村信用社的盈利能力分析，映射出辖内其他地方法人金融机构在盈利能力、经营风险方面可能存在的问题及原因，并提出相关建议。

关键词：杜邦分析法；盈利能力；地方法人金融机构

一、杜邦分析法

杜邦分析法通过财务比率对银行的财务进行分析，在结合盈利能力、资产运营能力、偿债能力的情况下，以银行净资产收益为中心，进行深度剖析，总结出银行的财务状况。该方法不仅可从财务角度客观地评价企业，还可通过建立杜邦分析体系，逐层剥开财务数字背后隐藏的经营问题。这种方法以权益净利率为核心，将企业的经营成果看成是其盈利能力、营运能力、偿债能力3种能力作用的结果，并对权益净利率进行分解，从而找到企业存在的问题或值得保留的优势。

杜邦分析法的核心公式为：权益净利率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。其中：

（一）净资产收益率。净资产收益率也称权益净利率=总资产净利率×权益乘数，是综合水平最高的盈利能力指标，也是一个综合性极强，最具代表性的财务分析指?耍?是杜邦系统的核心。公司财务管理的首要目的是实现股东财富最大化，净资产收益率正是反映了股东投入资本的获利能力，反映了公司筹资活动、投资活动、经营活动的效率。

（二）销售净利率。销售净利率是反映银行商品经营能力最首要的指标，是银行资产经营的结果，是实现净资产最大化的保证。银行从事经营目的在于获利，其途径有两个：一是扩大营业收入；二是降低成本费用。销售净利率是银行净利润和营业收入之间的比率，用来衡量银行在一定时期销售收入获取的能力。

（三）总资产周转率。总资产周转率是反映银行营运能力最首要的指标，是实现资产收益最大化的基础。银行总资产由流动资产和非流动资产组成，流动资产反映了银行的偿债能力和变现能力，非流动资产则反映银行的盈利能力、经营规模和发展潜力。因此，资产结构是否合理、营运效率的高低是银行资产经营的核心，并最终影响到银行的经营业绩。总资产周转率越高，说明总资产周转速度越快，则银行盈利能力越强。

（四）权益乘数。权益乘数是资产总额与股东权益的比值，表示资产总额相当于股东权益的倍数，与资产负债率成正比，反映了银行的财务风险。在总资产和股东权益一定的情况下，权益乘数越大，说明银行负债越多，通过负债获得的杠杆收益就越大。通过分析权益乘数可以大致看出银行的财务策略。

杜邦分析法将权益净利率分解成销售净利率、总资产周转率和权益乘数的乘积，有利于管理者看清权益净利率的决定因素，从不同角度，找到提高权益净利率的方法，实现企业管理效率的最优化和股东投资回报的最大化。这是该方法与其他盈利能力分析方法相比的最大优点。

二、对A农村信用社盈利能力分析

（一）A农村信用社概况。A农村信用社成立于2005年，目前下设营业网点20个，一直以来充分发挥着农村金融主力军作用，有力的支持了地方特色产业的强劲发展，多项工作受到政府、监管部门的肯定，20余次被评为先进单位。但是近几年受经济形势和国家宏观调控政策影响，煤炭、水泥、钢贸等行业“遇冷”明显，致使A农村信用社涉及此类行业的贷款存在较大风险，其盈利能力也受到前所未有的挑战。

（二）盈利能力分析。本文选取A农村信用社近5年（2012-2016年）的数据，以杜邦分析法为理论基础，分析其盈利能力，以期为辖区金融风险防范提供参考。

利用表一中A农村信用社的相关财务数据，对其2012年-2016年的财务状况作出分析，如下表所示：

横向分析看，A农村信用社2012年权益净利率状况良好，从2013年开始权益净利率呈现阶梯式下降趋势，到2015年下降最为明显，出现负值；销售净利率趋势与权益净利率趋势基本一致；总资产周转率在近五年内逐年小幅下降；权益乘数在2012-2014年逐渐减少，但在2015年突然上升，2016年继续上升。为探明2015年权益净利率明显下降的原因，运用连环替代法，分析2015年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数对权益净利率的影响程度。

利用公式：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，得到2014年为：0.8%=1.04%×4.52%×17.1

替换销售净利率=-111%×4.52%×17.1=-85.79%

替换总资产周转率=1.04%×3.44%×17.1=0.61%

替换权益乘数=1.04%×4.52%×44.27=2.08%

由此可见，2015年销售净利润减少112.04%，使得权益净利率减少了86.59%；总资产周转率减少1.08%，使得权益净利率减少了0.19%；权益乘数增加27.17，使得权益净利率增加了1.28%。在三者的共同作用下，权益净利率减少了110.95%。按照杜邦分析法分析净资产收益率指标，从销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个角度进行剖析，剖析A农村信用社盈利能力变化的主要原因。

（三）各指标分析。1.销售净利率分析

净利润。由分析表可知，2012-2016年A农村信用社每阶段的净利润都出现了大幅下降，到了2015年更是出现断崖式下降，降速同比上升61倍。据调查，2016年以前A农村信用社的不良拨备覆盖率一直未达到监管标准，受“居高不下”的不良贷款率影响，为抵御风险，从2013年，A农村信用社开始计提资产减值损失，出现账面亏损，净利润明显下降，2015年计提资产减值损失同比增加5.57倍，净利润同比下降77倍。由此可见，计提资产减值损失的不断增加是导致A农村信用社净利润大幅下降的主要原因。

营业收入。A农村信用社收入结构主要包含三部分：净利息收入、中间业务收入和其他非利息收入。从表一的财务数据来看，2014年开始净利息收入呈现下降趋势，2015年同比下降38.32%，降幅明显。2014年以来，受制于经济下行和利率市场化影响，A农村信用社利息空间逐渐压缩，息差明显收窄。但是2012-2016年，A农村信用社的中间业务收入和其他非利息收入呈现显著增长趋势，其中中间业务收入2016年较2012年增长了99.02%。由此可?，发展中间业务和其他非利息收入业务给A农村信用社注入了新的活力，使其未来盈利能力得以持续、稳定的增长。

营业支出。A农村信用社的营业支出主要包括业务及管理费用、营业税金及附加和其他营业支出。从表一的财务数据来看，2012-2014年业务及管理费用、营业税金及附加比较稳定，在2015年两项指标都出现了明显下降，受利润下降影响，A农村信用社不断压缩经营成本，但是营业支出的降幅远远小于净利润下降的速度，所以销售净利率整体持续下降。

2.总资产周转率分析

由表四可知，近5年来，A农村信用社的总资产周转率徘徊在3.34%-4.88%之间，虽呈现小幅下降趋势，但基本保持稳定。从商业银行盈利模式上看，其收入增加主要得益于利息收入的增加，从分析表中变化趋势可以看出，从2014年开始，营业收入与资产总额出现“双降”，而从以上分析可知，A农村信用社的非利息收入和中间业务收入开始明显增长，且在营业收入结构中比重逐年增加。说明经济下行和利率市场化改革，使商业银行的存贷利润空间不断缩小，成为影响A农村信用社总资产周转率下降的主要因素。

3.权益乘数分析

权益乘数表示资产总额相对于股东权益的倍数，权益乘数越大表示股东投入银行的资本占全部资产的比重越小，银行负债程度越高。从分析表可知，2012-2014年，A农村信用社的权益乘数逐渐下降，说明其以利息收入为主的负债盈利能力受到了挑战。2015年和2016年权益乘数突然上涨且涨幅较大，但是这部分权益乘数的提高并不代表其负债盈利能力的提升。一是受计提资产减值损失的影响，作为分母的股东权益减少较多，使它与资产总额的比值增大。二是近5年，A农村信用社的存款余额和贷款余额变化不大，没有出现较大涨幅，说明其资产负债率并没有充分发挥出财务杠杆的作用，为A农村信用社带来盈利。相反，突然增加的权益乘数指标，暴露出了A农村信用社的银行债务管理能力在下降，财务风险在加大。

三、地方法人金融机构盈利能力下降的原因分析

（一）信贷资产质量下降是利润下滑的根本原因。通过对辖区7家有不良贷款的地方法人金融机构调查，均认为资产质量的下降是影响利润和盈利能力的首要原因。以A农村信用社为例，其信贷资产质量持续下滑，2012-2016年不良贷款率徘徊在8.42%-13.24%之间，不良贷款余额增加了5373.51万元，不良贷款率和拨备覆盖率一直未达到监管标准。为了抵御资产质量下降带来的风险，A农村信用社开始加大拨备计提力度，造成当年计提资产减值损失逐年增加，侵蚀了当年利润，从而造成一系列监管指标不符合要求的连锁反应。

（二）经济下行是造成盈利能力下降的外部原因。受国家产业结构调整的影响，加之“去产能、去库存、去杠杆”政策的落实，经济下行压力不断加大。一方面不良贷款“走高不下”。辖区实体经济盈利能力下降，部分企业的流动资金和现金流不同程度的出现缺口，从而导致银行不良贷款攀升。以A农村信用社为例，A农村信用社所在城市煤炭、钢铁、建筑等行业持续低迷，涉煤行业客户库存煤炭价格下跌较多，销售严重受阻，企业经营情况持续恶化或无好转迹象，导致该类表内外欠息及贷款逾期突增，且不良贷款清收化解难度不断增大。另一方面，贷款规模增长乏力。近几年，随着地区经济增长放缓，企业有效信贷需求疲软，加之企业融资渠道进一步拓宽，压缩了传统贷款增长的空间，贷款规模增长对利润增长的贡献已经明显低于以往。以A农村信用社为例，2016年，A农村信用社全面开展信贷营销工作，借助“随薪贷”、“农地贷”、“富农卡”等一系列“拳头”信贷产品，加大对优势行业和优质客户的营销力度，虽然小微贷款较年初增加7.39%，但贷款规模较年初依然减少2442万元。

（三）利率市场化是影响盈利水平的主要原因。随着利率市场化改革的不断推进，银行存贷利差持续收窄，利息净收入减少，营业成本上升，净利润下降。监测数据显示：在贷款利率方面，2016年辖内地方法人金融机构贷款利率水平持续走低，各期限人民币贷款加权平均利率水平8.09%，同比下降0.86 个百分点；在存款利率方面，为保证存款稳定增长，各机构竞相提高存款利率上浮幅度，其中农商行、农信社上浮幅度在基准利率的1.3-1.4倍之间，村镇银行上浮幅度在基准利率的1.5倍。同时，通过加大理财营销力度，提升理财产品收益率，采取赠礼品实物甚至直接返现等方式吸引和稳定存款客户，扩大市场份额，导致活期存款越来越少，利率较高的定期存款和结构性存款增加，利息支出和营业支出相应增大，银行负债成本上升。

（四）收入结构单一是导致利润下降的内部原因。目前吴忠市地方法人金融机构收入结构仍然单一，易受外部经济政策环境影响。截至2016年末，辖内地方法人金融机构利息收入占营业收入的90.06%。收入来源单一，过度依赖贷款利息收入，进一步放大了外部经济下行、利率市场竞争激烈等因素对金融机构的不利影响。

四、相关建议

（一）深化农信社改革，增强农信社资本实力。一方面进一步做好增资扩股工作。增资扩股应重点引入有资金、有技术、有市场，能够增强企业竞争力和创新能力的战略投资者，以进一步提高地方法人金融机构抵抗风险能力，提高资本充足率，促进农信社长远健康发展。另一方面为了地方法人金融机构更加稳健发展，政府应加大优惠政策扶持。如将税收部份增加一般准备，扩大资本规模。