我国社会保障基金的投资运营现状

第一篇：我国社会保障基金的投资运营现状

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我国社会保障基金的投资运营现状

一、投资机构

当前我国社会保障基金主要是由全国社会保障基金理事会进行投资运营的，而全国社会保障基金为中央政府集中的国家战略储备基金，由中央财政拨入资金、国有股减持或转持所获资金和股权资产、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益构成。

二、投资范围及方式

基金境内投资范围包括：银行存款、债券、信托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和股权投资基金等。

基金境外投资范围包括：银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品，债券，股票，证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具。

基金投资方式：由社保基金会直接运作与社保基金会委托投资管理人运作相结合。委托投资管理人管理和运作的基金资产由社保基金会选择的托管人托管。通过战略和战术性资产配置对资产结构实行比例控制。

从整体的投资组合来看，社保基金的投资主要集中在银行存款和债券投资上，同样我国也在逐渐放开对股市的投资。但据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定，按成本计算，银行存款和国债投资的比例不得低于50%，企业债和金融债的比例不得高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%，我国社保基金的运营投资仍面对着巨大挑战。

三、投资收益

由表可见，我国的社保基金的投资收益还是十分可观的，但是部分年份还是收益较低，同样有些年份收益率低于通货膨胀率，造成了社保资金的实际亏损。在表中可明显看出在08年受全球金融危机的影响，投资运营甚至出现了负增长。

例：未满60岁的农民，如果选择了100元/年这一档进行缴费，加上每年不低于30元的财政补助，则每年注入个人账户的资金是130元。连续缴费15年后，每年可领取养老金857元，其中有660元是财政出资的基础养老金，回报率接近9倍。

探索建立个人缴费、集体补助、政府补贴相结合的新农保制度，实行社会统筹与个人账户相结合，与家庭养老、土地保障、社会救助等其他社会保障政策措施相配套，保障农村居民老年基本生活。2009年试点覆盖面为全国10％的县（市、区、旗），以后逐步扩大试点，在全国普遍实施，2020年之前基本实现对农村适龄居民的全覆盖。

计算方法

基本计算方式：男（60退休).工资=上缴总额/139+工资基数*工资平均浮动系数*上班年限%女（55退休）=上缴总额/170+工资基数*工资平均浮动系数*上班年限%

新农保（一律60岁）=（上缴总额+30*上缴年限）/139+基础养老金55元

折合起来，新农保才相当于城镇基本养老的月收入390左右的上缴养老标准。回收本金自然是最慢的，评价：新农保是给没有保险人的一种惠民政策，比个养老保险差不少。也许随着政策的改进，会慢慢变好。

四、基金筹集 新农保基金由个人缴费、集体补助、政府补贴构成。(一)个人缴费。参加新农保的农村居民应当按规定缴纳养老保险费。缴费标准目前设为一年100元、200元、300元、400元、500元5个档次,试点县(市、区)可以根据实际情况增设缴费档次。参保人自主选择档次缴费,多缴多得。省政府依据农村居民人均纯收入增长等情况适时调整缴费档次。(二)集体补助。有条件的村集体应当对参保人缴费给予补助,补助标准由村民委员会召开村民会议民主确定。鼓励其他经济组织、社会公益组织、个人为参保人缴费提供资助。(三)政府补贴。政府对符合领取条件的参保人全额支付新农保基础养老金。基础养老金分别由中央财政和试点县(市、区)财政按确定的标准给予补助。新型农村社会养老保险-基金构成新农保基金由个人缴费、集体补助、政府补贴构成。

个人缴费

参加新农保的农村居民应当按规定缴纳养老保险费。缴费标准目前设为每年100元、200元、300元、400元、500元5个档次，地方可以根据实际情况增设缴费档次。参保人自主选择档次缴费，多缴多得。国家依据农村居民人均纯收入增长等情况适时调整缴费档次。集体补助

有条件的村集体应当对参保人缴费给予补助，补助标准由村民委员会召开村民会议民主确定。鼓励其他经济组织、社会公益组织、个人为参保人缴费提供资助。

政府补贴

政府对符合领取条件的参保人全额支付新农保基础养老金，其中中央财政对中西部地区按中央确定的基础养老金标准给予全额补助，对东部地区给予50％的补助。地方政府应当对参保人缴费给予补贴，补贴标准不低于每人每年30元；对选择较高档次标准缴费的，可给予适当鼓励，具体标准和办法由省（区、市）人民政府确定。对农村重度残疾人等缴费困难群体，地方政府为其代缴部分或全部最低标准的养老保险费。甘肃新型农村社会养老保险试点试行办法第二条年满16周岁以上(不含在校学生)、未参加城镇职工基本养老保险的农村居民，可以在户籍地自愿参加新型农村社会养老保险(以下简称新农保)。年满60周岁以上的农村居民个人不再缴费，直接享受中央财政补助的基础养老金，但其符合参保条件的子女应当参保缴费。

第三条新农保制度坚持“保基本、广覆盖、有弹性、可持续”；从农村实际出发，低水平起步，筹资标准和待遇水平与经济发展及各方面承受能力相适应；个人(家庭)、集体、政府合理分担责任，权利与义务相对应；政府主导和农民自愿相结合；有利于与村干部养老保险、被征地农民养老保险和城乡其他社会保险制度相衔接等原则。第四条新农保制度实行个人账户和基础养老金相结合的制度模式，采取个人缴费、集体补助、政府补贴相结合的筹资方式。

第五条新农保制度实行县级统筹。

第二章养老保险费筹集

第六条新农保采取按年缴费的方式缴纳。

(一)个人缴费。符合参保条件的农村居民应当按规定缴纳养老保险费。缴费标准暂设为年100元、200元、300元、400元、500元5个档次，各地根据实际情况可适当提高缴费标准。参保人自主选择档次缴费，多缴多得，长缴多得。

(二)集体补助。有条件的村集体应当对参保人缴费给予补助，补助标准由村民委员会民主确定。鼓励其他社会经济组织为参保人缴费提供资助。

(三)政府补贴。国家财政对符合领取条件的参保人全额支付基础养老金。省级财政按照实际参保缴费人数每人每年补贴30元。允许有条件的试点市州、县市区对选择较高缴费档次的给予适当补贴，具体办法由市州政府制定，报省新农保试点工作领导小组批准后实施。

第七条对农村重度残疾人等缴费困难群体，由试点市州、县市区政府负责为其代缴部分或全部最低标准的养老保险费。具体办法由有试点县市区的市州政府确定。

第八条新农保制度实施时，年满16周岁且不满45周岁的农村居民，按年缴费，累计缴费年限不得低于15年；年满45周岁以上的农村居民，至60岁时累计缴费年限不满15年的允许补缴，补缴时,政府补贴部分由试点县市区政府承担。

第三章个人账户

第九条试点县市区社会保险经办机构负责为参保人员建立个人账户。个人账户资金包括：个人缴纳的养老保险费；村集体补助资金；其他经济组织资助资金；省、市州、县市区财政补助资金；利息收入和其他收入。

第十条参保人员跨统筹区域转移养老保险关系的，个人账户中的资金全部转移。

第四章养老保险待遇

第十一条年满60周岁、未享受城镇职工基本养老保险待遇的农村有户籍的老年人，可以按月领取养老金。新农保养老金待遇由基础养老金和个人账户养老金组成，支付终身。中央确定的基础养老金标准为每人每月55元，个人账户养老金的月计发标准为个人账户全部储存额除以139。第十二条参保人员死亡的，个人账户中的资金余额，除政府补贴外，可以依法继承，政府补贴余额用于继续支付其他参保人员的养老金。

第二篇：我国社会保障基金投资现状

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社会保障基金投资现状

(一)社会保障基金的构成和覆盖情况

社会保障基金是社会保障体系的物质基础,主要包括医疗、疾病、失业、工伤、老龄、家庭、残疾、生育、遗嘱等九个方面。从职能来看,可以分为社会救济基金、社会保险基金、社会福利基金和社会优抚基金。其中社会保险基金在我国的社会保障体系中处于主体地位,它包括养老保险基金、失业保险基金、医疗保险基金、生育保险基金和工伤保险基金等。

近年来,随着社会保险制度改革的不断深入和完善,各类基本社会保险覆盖人数呈逐年增加态势。尽管我国各类社会保险覆盖层次和覆盖人数正逐渐增加,但从整体来看,社会保障覆盖面不广,社会化程度低,仍然是我国当前面临的突出问题。目前在全国近9亿的农民当中,有7亿多的农村人口几乎未能享受基本的社会保障。而在城镇,一些个体、民营企业的雇员也未能完全享受社会保障。因此,继续扩大社会保险的覆盖层次,让更多的人老有所养、医有所补、失有所助,是新时期发展我国社会保障事必然要求。

(二)我国社会保障基金的投资运作方式和投资运营原则

我国社保基金主要来自于政府公共预算支出、社会保险金收入、国有资产划拨、基金投资收益等。总的来说,社保基金来源于社会,由被保障者、政府和所在单位三方共同承担。在投资运作上,我国目前实行的是社保基金会直接运作与社保基金会委托投资管理人运作相结合的方式。

社会保障基金在投资运营过程中,不可避免地要面临一些风险,因此,在基金管理和运营中必须遵循以下原则:第一、安全性原则。第二、收益性原则。第三、流动性原则。第四、分散投资原则。

(三)我国社保基金的投资范围和投资结构

基金投资范围：基金境内投资范围包括：银行存款、债券、信托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和股权投资基金等。

基金境外投资范围包括：银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品，债券，股票，证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具。

《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定全国社会保障基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其它具有良好流动性的金融工具,包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。其中银行存款和国债投资的比例不得低于50%,且银行存款不得低于10%。在一家银行存款不得高于全国社会保障基金银行存款总额的50%;企业债、金融债投资的比例不得高于10%;证券投资金、股票投资的比例不得高于40%。

第三篇：我国社会保障基金运行状况分析

我国社会保障基金投资运行状况分析报告

2013年6月12日

内容提要

完善的社会保障制度是我国经济体制改革能够得以不断深化的保障，但由于历史和制度上的一些原因，我国社保制度还没有完全建立起来，保障水平还不能满足社会发展的要求。突出表现为社会保障的覆盖面不够广泛，社保基金的缺口不断增大。近些年来社保基金保值增值问题引起诸多学者研究，大多数观点认为,为了解决这一问题:一方面要不断推进社会保障制度改革，另一方面要利用社保基金进行投资，保证其保值增值。这也是我国经济发展过程中亟待解决的问题。本文首先明确了社保基金的概念以及主要作用，然后分析了现阶段我国社保基金现状以及所面临的保值增值的问题，最后对我国社会保障基金如何投资以及投资中应该注意的问题做了浅显的分析。由于时间能力所限本文深度上有所欠缺，但是仍然希望能为我国社保基金的投资以保值增值提供一些可以参考借鉴的建议。

关键词：社保基金；保值增值；投资组合；风险性

目录

引言........................................................................1 1.研究背景..................................................................1 2.研究目的..................................................................2 一.社保基金基本概述.........................................................3 1.概念及意义................................................................3 2.发展历程..................................................................3 3.作用......................................................................3 4.投资运营原则..............................................................4(1)安全性原则............................................................4(2)收益性原则............................................................4(3)流动性原则............................................................4(4)社会性原则............................................................4 二.中国社保基金管理现状.....................................................5 1.中国社会保障基金..........................................................5 2.资金来源..................................................................5 3.我国社保基金的发展状况....................................................5 4.我国社保基金投资管理现状..................................................6(1)运作管理机制..........................................................6(2)社保基金的投资范围及投资结构..........................................7(3)社保基金投资收益分析..................................................8 5.社保基金投资管理中存在问题................................................8(1)抗风险能力较差，投资效率较低..........................................8(2)缺乏量化指标..........................................................8(3)投资工具较少，投资渠道单一............................................8(4)信息披露制度不健全....................................................8 三．社保基金的管理..........................................................9 1.对于社保基金的保值，要加强监管规避风险....................................9（1）建立独立的专业监管机构..............................................9（2）建立完善的信息披露制度..............................................9（3）必须把安全性作为第一位的投资原则....................................9（4）加强法制规范.......................................................11 2.对于社保基金的增值，要依靠资本市场进行多元化投资.........................11（1）拓宽海外投资渠道...................................................11（2）参与金融衍生品投资.................................................11（3）大型基础设施建设投资和长期股权投资.................................11（4）挖掘证券市场潜力品种...............................................11 3.培养社保基金优秀的管理人才...............................................12 四．概括总结...............................................................13 参考文献：.................................................................14

我国社会保障基金投资运行状况分析

引言

1.研究背景

社会保障基金的投资运作对于一个国家社会保障制度的建设乃至经济的发展都具有非常重要的作用，对于我国这样一个人口压力巨大的发展中国家来说社会保障基金如何在保证基金安全的前提下实现增值一直以来是一个严峻的问题。长期以来，我国的社会保障资金只被允许投资于国债和银行存款，实行简单的资产管理，虽然风险比较小，但是收益率也差强人意。相关规定的存在严重制约了社保资金的投资渠道，不能满足社保资金保值、增值的要求，无法抵御通货膨带来的贬值损失和化解我国人口老年化带来的资金支出增长压力。随着社保体制改革的进行，我国正形成不同类型的社会保障基金，其基金余额也在逐渐增多。据世界银行预测，中国社保基金总额到2030年可达1．8万亿美元，成为世界第三大社保基金。各类社保基金有着通过资本市场投资以实现保值、增值的要求，而资本市场也需要社保基金等机构投资者来稳定并支持金融经济发展。2001年7月，作为我国社会保障资金组成之一的全国社保基金作为战略投资者参与了中国石化的配售拉开了社保基金入市的序幕。2003年6月，全国社保基金开始在二级市场上购买股票和债券，同时参与一级市场的新股和可转换公司债券的申购，这标志着社保基金开始了大规模、多层次的资本市场运作。

我国社保基金可以分为独立的两部分资金，它们分别在两个不同的法律环境下运转着，一个是游离于基本社保制度之外的300多亿的“全国社保基金”，这部分资金的投资运转有法可依，独立运行，具有单独的《暂行办法》，资产分布依法多元化持有并已进入股市；另一个是各地节余和沉淀下来的缴费收入余额，大约有1600多亿，这部分资金在管理上和投资上无章可循。按照《暂行办法》的规定，全国社保基金在管理及投资运作方面做出了很多的探索并且取得了一定的成就。投资领域方面在原有投资于国债和银行存款的基础上，从2003年6月通过委托基金公司理财的方式开始投资于国内资本市场，近两年的投资收益率在2％一3％之间但是这还不能满足我国庞大的社保基金支出。如何进一步拓宽投资渠道，合理分配资金，使社保基金取得更大的投资收益是需要我们去解决的一个重要的问题。与此同时，应该将多大份额的社保基金投资于股市才能够产生最大的效益、如何加强对其投 资的监管这些问题是亟待我们研究解决的。

2.研究目的

本文希望通过自己有限的知识水平以及相关资料的查阅能够对社保基金基本概念和内涵有所了解，阐述分析现阶段下社保基金的保值增值中存在的一些问题以此来提出自己关于社保基金如何保证安全性的情况下尽可能实现收益的一些建议，希望能对日后社保基金的运营能有一定的借鉴作用。

一.社保基金基本概述

1.概念及意义

社会保障基金，是国家依法筹集并用于保障国民基本生活和增进国民福利的专项资金，它是社会保障制度的物质基础。社会保障基金的构成源于社会保障制度各构成部分形成的基金，其来源主要包括：中央财政预算拨款；中央财政拨入彩票公益金；国有股减持或转持划入资金或股权资产；经国务院批准的以其他方式筹集的资金；投资收益等。按不同的项目分为社会保险基金、社会救助基金、社会福利基金和社会优抚基金等。如果对社会保障制度进行抽象，可以发现它是一种收入再分配机制。社会保障基金在形态上可以划分为三部分：一部分以个人消费基金的形态，被分配或支付给受保障的社会成员；一部分以社会消费基金的形态，体现在社会保障服务设施上；一部分则以后备基金的形态被储存起来，并最终用于社会保障事业。社会保障基金在性质上属于社会公共基金，其意义不仅在于支撑着整个社会保障制度，而且在于对收入分配进行有效调节，进而对社会经济的发展起协调作用。

2.发展历程

以政府介入的程度或制度化作为依据，社会保障在人类社会发展史上的发展实践可以划分为以下三个阶段：一是慈善事业时代或前社会保障阶段。慈善事业时代从不同国家出现自发的、临时性的救灾济贫活动算起，到国家以立法的形式介入社会保障活动时为止。二是济贫制度的形成与发展阶段。国家通过立法的形式来介入济贫事务，是社会保障发展史上的一个重要里程碑，这个里程碑以1601年英国颁布《济贫法》为标志。慈善事业时代是社会保障的起源，济贫制度的确立是社会保障由非制度化向制度化发展的一个过渡，它们均以非制度性和非权力性为特点，是社会保障发展进程的初级阶段。三是现代社会保障阶段，又可以分为现代社会保障制度产生阶段、发展阶段与成熟阶段。现代社会保障制度以19世纪80年代德国制定并实施有关社会保险法令为起始标志。

3.作用

各国及许多国际组织对社会保障的理解与侧重点有所不同，但对以下观点达成了共识：社会保障权是公民的一项基本权利，社会保障本身似乎就包含了社会保障权的含义。它已 成为人权概念的重要构成内容，是现代文明国家的标志之一。

社保基金的存在可为市场经济的正常运行提供良好的社会环境和保证条件。在市场经济条件下建立和完善社会保障制度，通过收入再分配兼顾到社会公平，能起到维护社会稳定和安全的作用，为改革和发展提供保证。同时，社会保障制度可以分散劳动者可能遇到的各种风险，也是对市场经济缺陷的一种弥补。此外，在市场经济条件下，劳动力作为主要的生产要素，需要在不同地区、不同所有制的企业合理流动，如果没有社会化的社会保障制度为劳动者提供养老、医疗、失业等保障，劳动力就无法流动，劳动力资源的合理配置就难以实现。建立和完善社会保障体系，有利于保证劳动力平等进入市场，参加竞争，使劳动力资源得到充分开发和合理利用，以维护经济更快更好地发展。

4.投资运营原则

所有的投资都应遵循四个原则，即安全性原则、收益性原则、流动性原则和社会性原则，社会保障基金投资运营也不例外。

(1)安全性原则。社会保障基金投资运营的安全性原则是指社会保障基金投资不能承担过高的风险，必须保证投资的本金能够按期收回，并取得一定的投资收益。这是由社会保障基金的经济属性及其基本职能所决定的。社会保障基金是老百姓的“活命钱”，如果社会保障基金投资运营不讲求安全性，一旦保险事故发生，就无力支付社会保障金，从而影响被保险人的基本生活，甚至影响整个社会的稳定。

(2)收益性原则。社会保障基金收益性原则是指在符合安全性原则的前提下，尽可能的取得比较高的投资收益率，为了保证收益目标的实现，许多国家都规定了投资的最低收益率，又称安全收益率。基金安全收益率，可以由国家社会保障基金管理机构会同基金管理公司确定一个合适的投资收益率，该投资收益率可以考虑比照所有基金的平均收益率制定(如不能低于所有基金平均收益率的70%或者硬性规定一个具体的最低收益率指标，瑞士养老基金的投资名义收益率就不能低于4%)。

(3)流动性原则。是指社会保障基金投资所形成的资产在不发生价值损失的前提下，可以随时转变为现金，以满足支付的需要。有时社会保障因财务上随时支付的需要，急需把以前投资所形成的资产变卖成现金，这就要求社会保障基金在投资时考虑资产的变现性，不能一味的追求收益性，而不顾流动性。如果为追求较高的投资收益率而使得社会保障基金固定某些资产，无法脱手变现，就无法满足财务上随时支付的需要，甚至会酿成社会保障基金支付的危机。

(4)社会性原则。社会保障基金投资的社会性原则是指，社会保障基的投资必须与政府 的政策目标相一致，根据国家的社会发展战略来确定社会保障基金的投资项目。社会保障基金的投资不能只讲求经济效益，不顾投资的社会效益，而应该将投资的经济效益和社会效益兼顾起来，并以社会效益好为前提。

二.中国社保基金管理现状

1.中国社会保障基金

2000年政府设立“全国社会保障基金”，同时设立“全国社会保障基金理事会”，负责管理运营全国社会保障基金。2010年10月28日第十一届全国人民代表大会常务委员会第十七次会议通过的《中华人民共和国社会保险法》第七十一条规定：国家设立全国社会保障基金，由中央财政预算拨款以及国务院批准的其他方式筹集的资金构成，用于社会保障支出的补充、调剂。全国社会保障基金由全国社会保障基金管理运营机构负责管理运营，在保证安全的前提下实现保值增值。

2.资金来源

我国社会保障基金是中央政府集中的社会保障资金，是国家重要的战略储备，主要用于弥补我国人口老龄化高峰时期的社会保障需要。我国社保基金来源于中央预算拨款、国有股减持或转持划入资金、发行各类彩票划拨的一部分资金、投资收益，按规定比例投资于有固定收益的各类债券和存款、股票、实业等。

3.我国社保基金的发展状况 目前，我国社会保险基金分为养老保险基金、失业保险基金、医疗保险基金、工伤保险基金和生育保险基金等。2000年以来，我国社会保险基金规模发展迅速。2011年，全国城镇职工基本养老保险、城镇基本医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险的参保人数分别达到2.84亿人、4.73亿人、1.43亿人、1.77亿人、1.39亿人。2011年城镇5项社会保险总收入、总支出和累计结余规模分别达到2.4万亿元、1.81万亿元和2.9万亿元，分别比2001增长6.7倍、5.5倍和16.8倍。

我国社保基金收入情况

这一方面表明了我国社会保障能力在增强，覆盖范围在扩大，当然如此大规模的收支跟结余也给社保基金的风险控制及管理提出了出了更高的要求。

4.我国社保基金投资管理现状

(1)运作管理机制

我国现行的社保基金监管制度是以行政监督为核心，审计监督和社会监督为补充的三位一体的社保基金监管模式。基金监管主体是政府，主要负责制定社保基金征收、投资运营和支付环节的相关政策、法规，并且监督以上政策法规的实施。基金监管的客体是社会保障经办机构——社保事业管理局和基金管理人——投资公司。

我国的社保基金投资运营过包括社保基金会直接运作和社保基金会委托基金投资管理人运作，即直接投资与委托投资两种方式。截止2008年7月，我国社保基金投资管理人为11家。(2)社保基金的投资范围及投资结构

依据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定，全国社保基金的投资范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具。包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资等级以上的企业债、金融债等有价证券。其中银行存款和国债投资的比例不得低于50%，且银行存款不得低于10%。在我国社保基金的投资中，银行存款跟国债占了很大一部分。

全国社保基金历年投资收益表

7(3)社保基金投资收益分析

从2000年到2007年，除了200年外，全国社保基金的投资收益额逐年增加，2007年达到顶峰。2004年的收益下降与与当年的股市低迷有很大关系，2008年受次贷危机影响，2008年出现巨大亏损。2010年到2011年，收益额又出现明显减少。

从中分析可知，社保基金收益率与通货膨胀率有很大关系，通货膨胀率的升高会导致收益率的减少。

5.社保基金投资管理中存在问题

(1)抗风险能力较差，投资效率较低

全国社会基金保障基金的投资领域涉及股票、债券、实业跟信托投资，得益于2006至2007年的大牛市，全国社保基金自成立以来年均投资收益率为8.29%，这反映了社保基金收益较多的依赖于资本市场。长期以来，相关管理机构盲目追求高回报率，忽略投资风险，导致投资收益率不稳定。2001至2003年我国社保基金收益率维持在2%左右，而受2008年次贷危机影响，收益率仅为为-6.79%。

2008年中国人民银行批准社保基金可以进行海外投资，社保基金的投资风险不仅来自国内投资市场，也面临国外投资市场风险。(2)缺乏量化指标

社保基金给出的口号是“保值增值”，这个目标相对模糊，缺少具体的衡量标准，这也导致对社保基金的投资收益率要求模糊，致使其不稳定。，社保基金投资的风险管理以经验为主，缺乏量化的衡量。(3)投资工具较少，投资渠道单一

我国社保基金投资渠道单一，这也正是导致收益率较低的原因之一。上面分析提到，我国的社保基金投资工具主要还是银行存款和国债，投资组合失衡。由于银行存款和国债利率较低，受通货膨胀影响，使的投资收益较低。由于我国证券市场发展还不完善，金融工具还不丰富，而全国社保基金又有严格的投资品种限制，这也使得社保基金投资收益不高。

(4)信息披露制度不健全

我国2011年颁布的《社会保险法》规定社会保险经办机构和全国社会保障基金应当定期向社会公布收支、管理和投资运营情况。但实际中披露的信息有限，披露能容不够细化，信息需求者无法全面了解社保基金的净资产变动，预算执行等请款，不利于有效监督和使用者的分析与使用。

三．社保基金的管理

社保基金的保值增值不仅是社会保障的重要组成部分，还是增加基金支撑能力的重要措施，与每个人的切身利益息息相关，必须要引起我们的重视。

1.对于社保基金的保值，要加强监管规避风险

（1）建立独立的专业监管机构。这些社保基金监管机构要定期向社会公布资金的筹集和运用情况，随时接受社会公众的检查；同时要充分发挥新闻媒体对社保基金的监督作用，提高透明度，严防社保基金以任何名义被挪用。

（2）建立完善的信息披露制度。透明社保基金的运营和管理过程，让公众随时了解社保基金的收支、投资、盈亏状况。

（3）必须把安全性作为第一位的投资原则。这要求低风险的投资如国债必须占有一定比例；高风险的投资如股票必须被限定在一定范围内；对于风险资产应分散投资，加强风险投资组合以降低风险。

如何才能实现既定期望收益率下风险最小或者既定风险下期望收益最大的目标？我们采用马柯维茨的“期望收益率－方差投资组合模型”来解决投资方案的确定和选择问题。

（一）无差异曲线

投资者在进行投资决策之前都会衡量自己对风险收益的偏好程度，这就需要利用无差异曲线了。一条无差异曲线代表能提供给投资者相同效用量的一系列风险和预期收益的组合。在同一条无差异曲线上的组合对于投资者来说是无差异的。其中横轴表示用标准差所测度的风险，纵轴表示用预期收益率测度的收益（见图1）。

（二）有效市场边界

每一投资者都拥有一组无差异曲线图形来表示他对预期收益率和标准差的偏好。这意味着投资者将对每一可能的组合确定预期收益率和标准差。从无差异曲线我们还可以看出一个投资者的风险厌恶程度，高度风险厌恶者的无差异曲线更陡峭一些，轻微风险厌恶者的无差异曲线就比较平缓一些（见图2）。这是因为要让高度风险厌恶者再多承担一单位的风险时，他要求收益的增加要大于轻微风险厌恶者的要求。

高度风险厌恶 中等风险厌恶 轻微风险厌恶 图2 风险规避程度不同的投资者的无差异曲线 无差异曲线可以算是投资者对自己风险收益的主观偏好，用来评价各种资产组合的收益和风险，而有效市场边界就是投资者评价的客体。

图3中的阴影部分就是所有可能的证券组合，就是可行集。一个投资者选择他的最优组合时将从下列组合中进行：

1）对每一水平的风险，该组合提供最大的预期收益； 2）对每一水平的预期收益，该组合能提供最小的风险。

满足这两个条件的组合被称为有效集，也叫有效市场边界。从图中可以看出A点具有 最小的标准差，也就是在可行集中A点的风险最小，B点的预期收益最高，夹在A、B两点中间的边界部分就是有效市场边，也就是说投资者仅仅考虑这个子集就可以了，而不必考虑其它组合，因为只有在有效市场边界上才满足以上两个条件。

（三）最优投资组合的选择

投资者可以借助有效市场边界和无差异曲线来进行最优投资组合的选择。如图4，在同一坐标系上画出投资者的无差异曲线和有效市场边界，最优投资组合就是无差异曲线与有效市场边界的切点。根据无差异曲线与有效市场边界的切点P，我们找到了最佳组合点。

（4）加强法制规范。严格执行现有的关于社保基金管理的法律法规，加大检查和查处力度，同时依据实际情况制定新法规，不断完善法律体系。

2.对于社保基金的增值，要依靠资本市场进行多元化投资

只有拓宽社保基金投资渠道并进行有效投资，才能做到基金的保值增值。考虑到我国证券市场尚不成熟，因此，可以在政策允许范围内逐步提高风险投资比率。

（1）拓宽海外投资渠道。我们可以拿出一部分社保资金由国际投资经验和业绩稳健的国际专业投资公司来管理和运作，或者可以投资海外项目。

（2）参与金融衍生品投资。社保基金可以参与开发资本市场具有潜力投资品种和金融衍生工具，如信托产品、优质理财产品等。现有的信托产品普遍具有收益率高、资金运作目的清晰、收益有保障的特点, 蕴涵着较高的投资价值。从收益性来看, 目前信托产品的收益性远远高于同期限的其他投资产品；从安全性看, 按新法规发售的信托产品都采取了各种措施控制风险, 包括财政支持、资产抵押、第三者担保、贷款保险、银行信誉及信托公司自身信誉等。投资渠道越多，投资组合分散风险的能力便越强，社保基金保值增值能力也就越强。

（3）大型基础设施建设投资和长期股权投资。我国社保基金积累了大量资金，可以将一定比例投入到盈利前景好的大型基础设施建设项目之中。此外，2008年以来，全国社保基金在长期股权投资领域取得突破，一方面争取到国家开发银行与中国农业银行战略投资者的身份，另一方面还争取到了全国社保基金权益10%可用于投资股权投资基金的政策。（4）挖掘证券市场潜力品种。根据国外社保基金投资运营的经验, 社保基金的投资运营与保值增值与一国资本市场的发展状况是分不开的, 资本市场越成熟, 投资渠道越多, 社保基金的保值增值能力就越强。如果说一直以来我国社保基金不能保值增值是与我国资本发展还不成熟、投资渠道不畅有关的话, 随着我国资本市场的不断发展, 我国社保基金完全可以投资于资本市场进行保值增值。我国证券市场逐步出现了一些具备长期投资价值、市场容量较大的投资品种, 特别是B 股市场中某些品种已经出现了约10 倍市赢率的股票,A 股市场也出现了不少15 倍以下市赢率的公司, 而这些股票中不乏每年持续分红率较高的品种,中国证券市场正逐步走向成熟, 价值型投资逐渐主导市场, 只要经过仔细研究, 我们可以筛选出一些具备长期投资价值品种进行长期投资, 以分享中国经济成长的成果。

3.培养社保基金优秀的管理人才

尽管各种对策为实现社保基金的保值增值提供了合理化建议，但最终进行投资操作的是人。只有培养品德高尚，乐于奉献，同时具有良好资金管理经验的人才，才能保证社保资金的安全性与收益性，从而促进社会和谐健康发展。

综上，我国社保基金保值增值任务任重而道远，在运营过程中，应时刻谨记“安全第一，兼顾收益”原则，努力寻求“高安全性，低风险性”的投资组合，在确保社保基金保值的基础上增值。

四．概括总结

从2000年8月开始，社保基金已经走过13个年头，这13年中我国社保基金经历了最初只能投资于国债以及存于银行的阶段，后来开始被允许进入股市，现在来看社保基金的投资渠道趋于多样化。在社保基金投资过程中我们应当始终记住社保基金最重要的是安全性，其次才是保值增值的任务，安全性不存在，一切将不复存在。但是现在面对通货膨胀的压力社会保障基金需要更大的收益率。社会保障基金如果要实现更大的投资收益必须加大对资本市场的投资比例，虽然投资的风险有所上升，但是面对日益增大的支付压力，社会保障基金可以考虑承担更大的风险。

通过前文分析我们得出两个结论：

一是随着市场的发展和社保基金市场运作进程的加快，社保基金股票市场投资的收益占总收益的比重越来越大，但股票投资要审慎进行，控制好股票投资风险，否则一旦市场发生重大变化，带来的负面影响有可能给社保基金带来巨额损失；二是鉴于全国社保基金股票投资大多是委托投资，从两方面来讨论相关投资风险控制原则：一是投资风险内部控制原则，明确提出在坚持原有理性投资风格基础上建立重大投资失误责任追究制度；另一个是投资风险外部控制原则，社保基金理事会作为委托人外部对代理人实现风险有效管理。

总的来说我国社会保障基金还是存在投资渠道过窄、投资结构不合理、投资风险管理不完善等问题，因此，拓展投资渠道，建立合理有效的社保基金投资风险管理机制己经具有非常重要的现实性和紧迫性。参考文献：

[1]哈里·马克威茨(Harry markowitz)：《资产选择二投资的有效分散化》首都经 济贸易大学出版社2000年3月出版

[2]胡曼.浅谈社保基金投资管理现状及对策.改革与开放.1004-7069（2009）-11-0120-02 [3]李连友.社会保险基金运行论.成都：西南财经大学出版社，2000.[4] 罗 锋.社保基金投资的国际趋势及对我国的借鉴.佛山科学技术学院学报(社会科学版).第22 卷第1 期

[5]谢雪燕.我国社保基金投资风险解析[J].现代经济，2007，（07）：47 [6]中国债券信息网：w、vmchinabond．com-cn [7]中国人民银行：www．pbc．gov．Crl [8]国外社保基金保值增值经验及启示，浙江金融，2010年01期，43—44页。[9]张建祥，堵牢社保基金漏洞刍议，天津社会保险，2009年03期，15—16页。[10]社保基金内部控制的构建，商业会计，2007年05期，52—53页。[11]石冬芳，“多险合一”模式下的社保基金会计核算，财会月刊，2010年2 月，37—38页。

[12]李月平、陈宏伟译，查尔斯P．琼斯著，投资学，机械工业出版社，2008 年2月第一版166页。

[13]社保基金监管的立法研究，法制与社会，2010年02期，260页。

第四篇：完善我国社会保险基金投资与运营的思考

完善我国社会保险基金投资与运营的思考

财政厅社保处

[内容摘要]长期以来，我国对社会保险基金实行单一安全、十分谨慎的投资政策。随着时间的推移和物价的持续上升，社会保险基金的保值增值问题引起社会的广泛关注。本文通过分析社会保险基金投资运营的紧迫性，梳理我国社会保险基金投资运营过程中存在的问题，借鉴国外的运营经验，结合我国经济社会发展实际，从基金管理制度设计、投资主体、投资领域、投资工具、风险规避等方面，把社会保险基金投资运营与培育金融市场、健全法律框架、完善社会保障体系有机结合，实现社保基金持续健康发展。

[关键词] 投资收益 投资组合 运营机制 运营监管

一、社会保险基金投资与运营的涵义及意义

（一）社会保险基金投资运营的涵义

社会保险基金（以下简称“社保基金”）是按照国家法律、法规，由缴费单位和缴费个人按规定缴纳以及通过其他合法方式筹集，用于支付劳动者因暂时或永久丧失能力或劳动机会时所享受的保险金和津贴的专项资金，具有一定的强制性、对应性和有偿性。社保基金投资运营，是指社保基金管理机构或其委托的投资机构，将暂时闲臵、积累的部分社保基金直接或间接投入国家法律、政策许可的金融资产或实物资产，通过合理、充分投资运营社保基金获取有效收益，确保国 1 家为举办社保事业筹集资金保值增值的一种投资行为。

随着社会经济的发展，社会保障制度逐步实行城乡统筹发展，社会保险从城镇延伸到农村，已经从传统的城镇职工养老保险为核心的五项保险扩大到包括城镇居民医疗保险、新农合、城乡居民养老保险在内的多项目、多层次的社会保险，社保基金规模不断扩大。由于部分社会保险制度设计是完全积累型或部分积累型的（如养老保险基金），且基金支付周期长，因此对基金进行有效的投资运营，确保基金保值增值的要求尤为强烈。

（二）社保基金投资运营的重要性和紧迫性

1、基金的贬值现状亟待基金投资运营

社会经济发展过程中通货膨胀是不可避免的经济现象，研究表明，经济增长率与通货膨胀率总是相伴而生的，高经济增长下既可能出现高通货膨胀率，也可能会有低的通货膨胀率。一方面，以货币形式存在的社保基金呈现贬值的风险，以我国目前地方社保基金运营模式看，虽然通过定期存款或购买国债的方式取得一定的利息收入，但从全国基金运营情况看，地方社保基金平均收益率只有2%左右①，远远低于通货膨胀率，形成基金现实贬值的现象；另一方面，通货膨胀会导致社保待遇水平的不断提高，由此带来社保基金支出的不断增加。我国2010年底社保基金滚存结余共2.14万亿元②，若将社会保险基金投入社会再生产过程，由此带来社会总生产的增长，从而起到加速经济发展的作用，有效化解货币贬值的风险，实现社保基金的保值增值。

2、人口老龄化的快速增长亟待基金有效投资运营

①②国家审计署2008年11月公布的统计结果 财政部公布的2010年社保基金决算数据 按照联合国对老龄社会的标准，中国己经跨入了老龄化国家的行列，养老金、老人医疗、老人福利等支出都将大大增加，加重社保基金的压力，基金的当期收支结余将逐步减少。我国目前60岁以上老龄 人口占比为13.3%③，根据世界银行预测，2030年我国城镇企业退休人员与在职职工人数之比将达到48.95%；2050年将增加到55.46%，养老金的支出将大幅度增加，而基金缴费收入也随着赡养率的变化相应减少，中国经济将受到“银色浪潮”的冲击。同时，随着人民生活水平的提高，人民对社会保险的要求却不断提高，社会保险支出量呈迅速上升态势。社会保险制度能否实现可持续发展，这就迫切需要合理有效运营社会保险基金，通过投资收益增加基金来源，使积累的基金不断创造出新的价值，抵御基金支付风险。

资料来源：郑秉文《社会保障制度改革与发展》

3、资本市场环境的规范发展亟待社保基金投资参与

虽然我国多层次资本市场正在大力推进,但相比发达国家还远远不够。目前资本市场的投资工具有限，缺少避险工具，基金投资缺乏具有稳定回报的中长期品种，在转变经济发展方式时期，促进资本市 ③中国老龄办8月16日在北京发布《2010中国老龄事业发展统计公报》 场规范运作、完善资本结构，建立社保基金投资收益的长效机制，是实现经济发展的必由之路。英国经济学和金融学教授、伦敦证交所特邀研究员菲利浦〃戴维斯提出：社会保险基金能够强化资本市场中的长期性投资，提高资本配臵效率，并引导金融结构的创新和市场结构的现代化。巨额的社会保险基金进入金融市场时，使资金市场上多了一个竞争对手，促进投资工具和投资组合的优化重组，推动资本市场结构性调整，同时鼓励基金管理公司等金融中介机构竞争，不断创新金融工具及衍生产品，提高资金运营的经济效益，促进资本市场的健康稳定发展。

4.社保基金模式的转变亟待社会保险基金投资运营

实现“收支平衡”是社保基金运行的基本原则，这种平衡可以是“现收现付”的横向平衡，也可以是“基金积累”的纵向平衡。以现收现付模式筹集基金进入基金的存续期短，理论上受通货膨胀的影响较小；而以完全积累或部分积累模式收集的基金存续期较长，基金积累数量比较大，受通货膨胀影响的因素极大。以企业职工养老保险为例，其模式为统筹基金加个人账户，为规避基金支付风险，近年来对虚拟的个人账户逐步做实账户的试点省份进一步增加，资金量逐步加大；再以新型农村社会养老保险为例，其筹资为完全积累模式，个人账户资金完全沉淀，在短短的试点启动初期，覆盖面为23%的情况下，基金结余就达到464.7亿元④，若不能有效保证此项积累基金的保值增值，以当前的通货膨胀率和存款收益率比较，就会造成事实上的贬值，在若干年后老龄化高峰到来支付养老金时，则需通过调整费率或增加政府投入方式来解决，将会给社会保障制度的持续发展和政府财政带来极大的压力。

二、我国社保基金投资运营的现状及问题分析

④财政部公布的2010年社保基金决算数据(一)我国社保基金投资运营现状

我国社保基金来源主要由缴费收入、财政补贴收入和利息收入等组成。由于城镇职工基本医疗保险、失业保险、工伤保险和生育保险等四项社会保险在制度设计上都是现收现付制，不需留有过多的资金结余，而企业职工基本养老保险、新农保基金等则属部分积累制，各项社保基金结余中养老保险基金占主要部分，故本文提及的社保基金投资运营主要是以养老保险基金为代表的社保基金投资运营为主，就其投资运营情况进行分析研究。

1、我国社保基金投资运营政策规定

（一）建立初期投资运营规定：我国目前对地方社保基金投资运营采取了较为安全稳健且严格的限制性规定。《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》（国发[1997]26号）规定，基本养老保险基金结余额，除预留相当于2个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存入专户，严格禁止投入其他金融和经营性事业。1999年，财政部、原劳动和社会保障部《关于印发<社会保险基金财务制度>的通知》（财社字[1999]60号）和《企业职工基本养老保险基金实行收支两条线管理暂行规定》中明确，社保基金结余额除预留相当于2个月的支付费用外，应用于购买国债和存入专户，任何地区、单位和个人不得利用基本养老保险基金在境内外进行其他形式的直接投资或间接投资。2005年，国家规定做实企业职工基本养老保险个人账户（以下简称个人账户）中央财政补助部分可由地方委托社保基金理事会投资，由社保基金会承诺一定水平的收益率。

（二）逐步完善时期相关法律规定：2010年，新出台的《社会保险法》中进一步明确：社保基金在保证安全的前提下，按照国务院规 5 定投资运营实现保值增值,不得违规投资运营，将社保基金安全管理运营臵于更高的战略地位，从立法原则、立法思路、具体的法律条文及法律有效实施的高度予以重视。对地方各级积累的社保基金仍然按原规定实行保值运营，同时对部分省份做实个人账户养老保险基金委托全国社会保险基金会投资运营做出了具体规定，进一步明确资金的性质、来源和支付、投资范围、管理监督等，对我国社会保险制度的稳定运行和可持续发展，提供了重要的法律及制度保证，社保基金投资运营管理开始走上法制化轨道。

综上，目前社保基金的投资渠道有三种：一是银行存款，包括银行活期存款和定期存款；二是国家债券；三是做实个人账户基金的中央财政补助部分可委托社保基金会投资运营。除此之外，目前不允许任何其他投资形式。

2、我国社保基金的投资运营情况

2010年末，我国五项社保基金收入总规模达1.7万亿元，总支出为1.3万亿元⑤，各地社保基金投资运营收益主要体现在每项基金的利息收入中，根据有关数据显示，我国社保基金的“年平均收益率不到2％”，远低于同期通货膨胀率，地方社保基金积累部分实际上长期处于贬值的困境之中。如此庞大的基金结余，如何应对基金当期支付缺口等隐患，确保基金安全完整、保值增值更是政府的重要职责所在。

（二）我国社保基金投资运营中存在的问题

1.基金投资运营制度障碍直接影响基金运营。我国在逐步建立完善社会保险制度时，社会主义市场经济体制还不健全，基金投资方式还不完善，从保障基金的安全性着眼，对社保基金的投资运营实行严格的限制，在社保基金制度设计限定了投资工具和单一的投资渠道，⑤财政部公布的2010年社保基金决算数据 形成投资渠道窄、投资收益率低、运营效果不明显的现状。如地方社 保基金只允许投资国债和银行定期存款，其回报率不足以抵御通货膨胀风险。在资本市场发育的初期，防范风险的能力较小，鉴于社保基金的特殊性，对其投资范围作出限制是必要的，但是随着基金收入规模的增加、基金支出压力的增大，不应当成为一个长期的投资运营制度选择。

2.资本市场发育不完善是影响投资运营效果的重要因素。一是市场投资体系不健全。我国目前资本市场仍处于发育阶段，投资工具有限，投机气氛较浓，缺少避险工具，缺乏具有稳定回报的中长期品种，只有现货市场投资交易,即股票、债券等,其他金融衍生品市场不健全。在现实中这种单方向的结构设计存在明显的弊端,不具备期货期权市场中特有的价格发现功能、套期保值功能和风险规避功能。二是资本市场运营管理不到位。资本市场运营中中操纵市场、内幕交易等问题时有发生，证券管理体制尚未完全摆脱审批经济的模式，缺乏统一、完善的证券法律体系、证券监督制度，信用环境有待优化、市场文化有待提高、资本市场运作有待规范、资本市场的结构有待完善，不健全的资本市场直接影响投资运营效果。

3.基金投资运营责任界定不利于基金投资市场化运作。一是投资责任不明确。我国社会保险基金的制度设计及其管理体制，没有明确用于投资的社保基金的类型和管理手段。从目前社保基金的管理机构设臵来看，社保基金的运营都是由政府组建机构来管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，基金投资收益兜底责任也是由政府承担，投资运营的市场机制未完全发挥。二是地方社保基金统筹层次不同易导致运营责任主体分散。由于各项社保基金统筹层次不同，基金的存 7 量规模不均衡，影响了基金运营的规模效益。以我省为例，目前除养老保险实行了省级统筹，失业、工伤保险实行市级统筹外，医疗、生育、城乡居民养老保险还停留在县级统筹阶段。统筹的层次不一致，影响基金存量规模，加之现有的管理体制也延长了管理的链条，增加了管理成本。导致基金管理主体不一，基金结余分散，若真正实施投资运营，则易形成责任主体分散，运营难度增大的现象。

4.基金投资运营管理体系不健全不利于规避基金投资风险。《社会保险法》已于7月1日起实施，但在基金投资运营方面仅对全国社会保障基金会提出了具体要求，地方社保基金如何投资运营在操作方面仍未明确。首先，投资运营与基金管理主体一致，易导致社保基金运作以行政干预为主，缺乏市场竞争，且政府对社保基金的保值增值负责，对基金的投资以安全性为主，缺乏追求利润最大化的内在动力。其次，管理体系不健全，没有完善的基金风险控制、投资管理监管体系，在基金的投资运营风险披露、风险补偿、投资准入、监管量化指标、专业人员要求等方面均未有制度性规定，投资运营管理体系构架还未到位。

三、国内外社保基金投资与运营情况及启示

综观世界各国社保基金的投资工具和方式很多，除了银行存款和政府债券外，还有公司股票、公司债券、房地产投资、抵押贷款、指数期货、实业投资等。在基金投资运营时基本按安全性、流动性、收益性、社会性等原则依次运营基金，以确保基金安全为首要前提，在足以应付基金支出的情况下，以促进社会协调和可持续发展为目标，进行中长期投资，增加基金收益。

（一）我国社保基金理事会投资运营模式

为做好社保基金储备工作，2000年，党中央、国务院决定建立“全国社会保障基金理事会”，负责管理运营社会保障资金，其筹资渠道主要是：地方委托运营养老保险做实个人账户基金、国有资产变现收入、中央财政投入资金、彩票公益金等，投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债、其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管，包括上市公司流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。此外，经国务院批准，社保基金可进行海外投资。目前，社保基金会的货币资产投资比例为：银行存款和国债投资比例不得低于50%，其中银行存款的比例不得低于10%；企业债、金融债投资比例不得高于10%，证券投资基金、股票的比例不得高于40%。根据金融市场变化和基金投资运作情况，经国务院批准可对基金投资比例适时进行调整，社保基金的投资运营范围、工具得到进一步拓展。

从2003年起，我国逐渐委托基金管理人和托管人进行证券市场投资，依据《暂行办法》、投资管理合同和社保基金会制定的投资方针，对全国社保基金委托资产进行独立投资运作，取得了较好的收益。截至2010年，社保基金会管理的资产规模已发展到7766亿元，其中受托

2000年一2010年基金收益率和通货膨胀率对比折线图 9 %***51050-5-102001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年⑥

投资收益率通货膨胀率2010年

管理天津等9个试点省市养老保险做实个人账户基金566亿元。2010年当期权益投资收益321亿元，投资收益率4.22%。其中，已实现收益425亿元，交易类资产浮盈减少104亿元。成立以来，基金会累计收益2772亿元，年均投资收益率9.17%，高于同期年均通货膨胀率7个多百分点。预测到2015年，社保基金会管理的基金规模达到1.5万亿元，投资收益好于同业，与资产管理机构相适应的管理体制逐步建立。

（二）国外基金投资运营模式

1、政府机构直接投资运营管理模式

政府机构直接管理，即将社保基金委托给某一专门机构（如财政部）管理，并负责基金投资营运的基金管理模式，美国、日本等国的社保基金管理均属这种模式。这种管理模式的特点：一是社保基金管理与国家财政密切关联，或由财政部直接管理，或由财政部、社会保障部、劳动部及非政府人士组成的专门委员会管理；二是社保基金主要用于购买国债，大部门基金是作为政府预算计划的一个重要支柱而投向公共部门；三是投资风险由财政部承担，如发生基金收支失衡、投资损失，财政部必须通过政府其他收入来保证支付社会保险金；四 ⑥资料来源全国社保基金会官方网站提供 是社保基金的投资营运与财政收支平衡状态和国债市场密切相关，常作为弥补财政赤字的一个砝码。通过信托基金的方式对社保基金投资营运进行管理，必须在建立严格的法律和规则基础上，形成系统的管理程序。这种模式的优点是便于统一政策、统一制度、统一管理；其缺点在于难以获得较高的回报率和政府可能挪用而造成基金损失。

2、基金会投资运营管理模式

通过基金会形式组织管理社保基金，是不少国家采取的管理模式。如新加坡的中央公积金局，作为一个高度集中统一的基金会组织，既负责社保基金的日常支出，又负责实施基金管理和投资营运。国家通过中央公积金依法实施基金管理，同时作为公积金投资的信托人，遵循公积金法和信托法进行资金投放，基金投资营运主要投资于政府公债，旨在保证投资的安全和有效，同时使国家获得大笔资金投放于社会公益部门，投入经济建设，形成了增加积累—发展经济—扩大就业—提高工资—增加积累的良性循环，实现了经济发展与经济保障目标的协调与统一。这种模式的优点是个人账户的出资人就是基金会成员，对个人基金运作拥有一定的建议权，便于民主管理和监督。其缺点在于决策权力往往过于分散，对市场比较发达的国家和地区较为适宜。

3、商业经营性基金投资运营管理模式

商业经营性基金管理模式，是指由政府规划和投资并授权的基金公司组织实施社会保险的基金管理模式。主要以智利为代表，在一些拉美国家推行的基金管理模式。这种模式下的社保基金由专门的基金管理公司按照商业竞争性原则组织实施管理和投资营运。智利模式引入了竞争机制，在很大程度上改变了原有体制资金营运效果差、资金严重流失的弊端，为各国社保基金管理创立了一个新的模式。其主要 11 经营有三点：一是专人专户，一家公司负责一项基金计划，以实现基金运行的简化、透明化并强化监督管理作用；二是将社保基金的管理营运纳入严格法制化、规范化、制度化的轨道，通过规定最低准备金额、基金投资限额来实现基金的正常运行；三是建立有效的监控体系和制定严格的投资规则，以确保基金营运的安全性和盈利水平。这种模式的优点是基金管理与投资运营有机分开，政府不直接干涉，高收益率与其多样化的投资和灵活经营模式是分不开的，最终体现在投资收益较高、投资运营透明度强。其缺点在于需要加强监管，有一定的风险。

上述国家和包括我国社保基金理事会在内的之所以能取得较好投资收益，还要归功于以下几方面：一是投资组合的多元化。多种金融工具的运用，有利于分散风险，取得稳定收益；二是股票、基金和国外投资占有重要地位。这主要取决于金融市场的发育程度。金融市场发达的国家，投资于风险性大、收益高的股票和基金比例高；金融市场发展落后的国家，虽然主要以银行存款和政府债券为主，但其国外投资比重正在加大。从国际的实践情况来看，由政府主导的社会保险基金投资模式，虽然会有投资效率低下等现象，但具有比较明显的规模效应，减少市场参与成本，协助国家实现宏观经济目标。而通过市场化运作，竞争的压力使私营基金公司根据市场变化采取相应的投资抉择获得相对较高的投资收益，然而私营基金公司管理成本高、监管难度大，也存在一定风险。因此，完全的政府控制和完全的市场化管理都存在难以克服的缺陷，只有将政府与市场两种力量有机融合，才能更好地发挥其互补功能。

(三)关于社保基金投资运营的启示

1、规范投资运营环境是根本

政府在社保基金投资过程中，若不具有专业优势，很难保证社保基金的安全运作和实现保值增值的投资目标，这就要求通过科学合理的制度设计来规范投资运营环境，约束政府对于社会保险基金的投资运营行为，确保基金运营效益。智利、新加坡等国社保基金的成功运营，主要在于国家通过制度建设创造了良好的金融市场环境。智利在20年间由没有资本市场发展成为一个具有成熟资本市场的国家，部分国家养老金的海外投资有相当一部分是进入美国资本市场的，可见其规范的投资运营制度和运营环境对社保基金投资的影响程度。

2、确保基金安全是前提

社保基金的投资是以盈利为目的，但是其盈利的前提首先要确保基金安全，保证基金使用的流动性、长期性，即在社保基金的投资过程中，要以安全性为第一标准，是保障基金调度使用是有效投资的前提。如我国社保基金理事会，实施稳健投资的获利方式，依靠国家特殊的地位，通过国债、银行存款等一定持有比例使基金保持安全，同时在分散投资时以中长期投资为主，注重结合有效投资组合，以从稳健发展的上市公司获取收益，在确保安全投资下获得较高的投资收益。

3、明确投资渠道是关键

社保基金不同于其他的投机性基金，明确的投资渠道是确定基金投资方向和收益的关键，其投资运营不仅要追求经济效益，更要兼顾社会效益。日本等国家在社保基金投资时，往往把社会需要放在重要地位上，如需要向基础设施投资，虽然投资期较长，回报率一般，但社会效益显著。同时，将社保基金投资渠道转化为国家制定经济发展规划，实施基础设施建设以吸引外国投资所不可或缺的财政工具，通 过明确的投资渠道实现有效投资。

4、合理的投资组合是基础

各个国家社保基金投资和市场之间的关联程度不同，但是大多均通过多元化的投资分散风险，以获得较好的收益。法、德及拉美国家，在制订严格制度同时，逐步扩大投资范围，将社会保险基金结余部分投入银行储蓄、短期金融债、1年内到期的政府债券和货币市场基金这四种低风险、高流动性的投资工具。选择投资品种的原则以安全性和流动性为主，在此基础上比较收益率，确保收益最大化。随着社保基金改革的深入和条件的成熟，我国社保基金投资也应当考虑进行国际投资，合理组合投资。

5、联合监管机构是保障

各国都非常重视社保基金的安全，重视加强社保基金投资环境的优化，尤其是欧美国家和实行私营化运作的国家，鉴于社保基金的特殊性，其对于投资机构和行为的监管极为严格，通过完备的外部监督机构和监管机制，以规范严格的政府监管和来自社会的监督，确保投资的安全性、流动性和盈利性，确保社保基金投资收益，保障参保人的权益，发挥社会保险制度所固有的社会稳定器的作用。

四、完善我国社保基金投资运营的建议

根据我国社会经济发展的现状，借鉴国外的成功经验，我们认为我国社保基金投资运营体制建立的总体思路是：依次按照安全性、流动性、收益性、社会性的原则，即安全是前提，保值是基础，增值是目标，通过优化投资管理模式，优选投资工具，构建投资风险监控体系，建立一个效率优先的社保基金投资运营体制。

（一）发挥财政职能作用

1、发挥财政宏观调控作用。强化财政宏观调控及促进经济发展导向作用，将社保基金投资运营与实业投资、信托投资有机结合，使得大量社保基金注入资本市场，成为资本市场的主导力量，活跃市场交易，金融资本更加充实，培育和发展资本市场竞争优势，促进资本市场的规范与完善，为国家提供大量建设资金。同时，投资运营取得的红利、利息及资本收益，壮大社保基金实力，提高支付能力，使所有社保参保者直接受益，增强社保制度可持续发展后劲，最大限度地节省政府社会保障开支，且为政府的公共设施建设提供了一个主要的资金来源，成为政府进行宏观经济调控的一个有效政策或工具。

2、优化财政资源配臵作用。通过调整社保基金投资结构，调节资源在国民经济各部门之间的配臵，优化金融环境和社会资源配臵。从我国现实情况出发，考虑发行重点面向社保基金的包括机场建设、新能源开发、路桥建设等收益债券，以政府的信用为依托，以项目未来收入为保证，以项目收益作为偿还本金和支付利息的保证债券，既能有效分散投资风险，又将社保基金投向促进地方经济发展的基础设施和民生重点项目建设，促进国民经济产业结构合理化，推进以市场机制作用为手段的公共财政体系建设，充分发挥社保基金规模巨大和投资长期性的独特优势，加速社会经济发展，提高人民生活水平。

3、有效运用财政货币政策工具。一是通过财政税收优惠政策增加基金投资收益。通过对社保基金理事会、社保基金投资管理人管理的社保基金银行存款利息收入以及通过其他渠道取得的投资收入,全部纳入社会保险基金，实施所得税减免政策，以提高基金运营收益，增强基金抗风险能力。而对社保基金投资管理专门机构从事社保基金管理活动取得的收入,可按税法规定征收企业所得税。二是按照社会经济的发展实施相 15 应财政政策，将社保基金投资运营与相应财政政策、货币政策紧密结合，采用“自动”稳定装臵，以减缓经济的波动，如在经济形势严峻时，加大社保基金投入比例，加快经济增长，促进经济结构调整，改善就业环境，实现经济发展。从而建立多层次、多方位、多形式的宏观调控体系，调整产业结构，使社会总供需平衡，努力促进经济的稳定增长。

（二）完善投资体制机制

1、健全投资运营制度及法律体系。一是制定《社会保险基金投资法》，明确投资运营行政责任和刑事责任，明确投资主体、原则、方向、权限、比例、准入、收益、风险等,依法管理和规范基金投资，以加强和巩固社保基金战略储备性质、合理规划投资运营模式；二是修订完善社保基金投资管理制度办法，将地方社会保险基金纳入通盘考虑，统筹规划，分类制定，构建良好的金融市场环境，使长期投资者有稳定、完备、慎密的制度依据，使社保基金投资运营逐步规范化、法制化，在社保基金运行过程中真正做到有章可循、有法可依。

2、改革完善投资管理体制。一是理顺管理体制，明确各部门之间、中央与地方之间事权与财权的职能分工，各司其职，共同运营；二是规范投资运营。完善规范财务制度，严防资金管理漏洞。对当前运营现状及时清理，非国家规定投资范围的项目及时清理，限期收回，清理后按规定执行；三是组建专门机构运营。组建专门的“社保基金管理公司”或“委员会”，配备专职人员负责，接受政府有关部门业务指导，根据国家产业政策和宏观经济走势，确定投资方向、建立组合方案、进行效益评估、投入实施运营。

3、构建管理投资分离制衡机制。根据国家十二五规划，养老保险要逐步实现基础养老金全国统筹。因此，可探索建立社保基金管理和 16 投资运营相互分离的模式，按资金性质分别进行社保基金投资运营。全国社保基金会负责原筹资渠道和全国统筹的基础养老金部分的基金运营，省级及省级以下政府职能部门负责管理各项统筹基金，并委托专门机构负责省级统筹的社会保险基金结余和个人账户基金投资运营，实现社保基金的管理与投资相互分离、相互制衡。

（三）创新投资运营方式

1、构建多元化投资机制。一是推出社会保基金长期国债投资项目，如发行10年或10年以上社保基金长期社保国债项目。国债利率实行指数化浮动，盯住经济增长率、利率，通货膨胀等多种综合指数，实施动态调控。一方面提高社保基金保值增值能力，另一方面可增强国家对宏观经济及长期战略发展的调控能力，在安全与效益中取得双赢；二是采取“间接入市”方式，即通过购买投资基金的形式将社保基金交给专业性的资产管理公司进行投资理财。与直接投资股票相比，证券投资基金是分散投资，通过科学的投资组合，可以较高程度地回避非系统性风险；三是开发公益性投资项目。将社保基金投向促进地方经济发展的基础设施和民生重点项目建设，根据经济发展方式转变的现实形式，选择高新技术产业、生物工程、基本药物、环保产业、交通等对我国经济发展和民生保障有长远意义的关键领域，促进国民经济产业结构合理化，推进以市场机制作用为手段的公共财政体系建设，促进社会就业，带动社会就业并相应增加参保缴费人员扩大基金的来源，增加基金收入，促进经济良性循环。在依次做好上述投资项目的同时，可积极拓展海外市场，回避国内资本市场规模较小、不够完善的影响，通过建立相对自由的投资原则，在不同国家进行多元化投资，从而分散风险，获得较好的收益。

3、形成投资运营中长期规划。一是编制社保基金的整体和阶段性投资规划。根据全国社保基金积累与基金支付的阶段性特征，合理编制基金的长、中、短期投资战略和投资策略，确保基金的“三性”统一和效益最优。二是优化资产配臵。逐步拓宽投资工具种类、优化不同投资工具间的资金配臵比例，根据各投资项目的安全性、收益性等，合理组合确定投资时限，实现社保基金的投资收益最大化。

4、分类分层合理组合投资。由国外和社保基金理事会证券投资组合理论和经验知，当多种资产类型结合起来形成投资组合时,投资组合的期望收益率应为多个资产类型期望收益率的加权平均数。在我国，可根据不同类型社保基金的性质采取不同的投资策略。一是全国社会保障基金。省中央政府建立的社会保障战略储备基金，按照国务院批准的投资管理办法运作，这项基金要进一步做大，拓宽投资渠道，增加投资工具；二是“统筹基金”，该模式采取现收现付，承担确保当期支付的艰巨任务，要严格执行现行规定，结余基金原则上通过定期或购买国债的方式取得收益；三是“个人账户基金”，该模式采取完全积累，基金数额巨大且积累时间久，可通过投资国内国外金融市场或用于支持国家建设等来实现保值增值。根据不同基金采取不同投资方式，将银行存款与住房抵押等不动产投资有机结合，将国内投资与国外投资有机结合，有利于分散投资，控制投资工具的风险等级以及高风险的投资工具所占的比例，抵御投资风险，创建投资组合机制，实现投资收益最优化。

（四）有效控制投资风险

1、建立控险预警及信息披露机制。一方面，重视社会社保基金监管基础条件的构建，增大监管技术含量，提高监管的决策水平，加快 18 建设精算分析数据库、社会风险监管指标体系、监管法律法规信息库，加快构建社会保险基金运行的预警系统及其指标体系，构建基金监管的预警系统。另一方面，应定期向社会公布社保基金资产、收益、现金流量等财务状况;定期向财政部门提交社保基金财务会计报告、投资管理报告;同时，及时披露社保基金投资重大事件，如投资管理人减资、合并、撤销、解散、申请破产、或涉及重大诉讼等，对基金运营实施实时的动态监管。以帮助投资者做出理性的选择，减轻监管者的压力，规范社保基金受托人、管理人和保管人的投资经营行为。

2、建立风险准备补偿机制。将社保基金投资于资本市场，必然由于证券市场的价格波动而使其收益率变化不定，为保证社保基金最低收益的实现，建立相应的准备金制度，提取盈余准备金和风险准备金，同时由参与运营的各方当事人承担其职责相当的风险补偿。当基金实际回报率低于最低回时，由基金管理人与基金管理部门同补偿承担，首先用盈余准备金弥补;其次用风险准备金弥补;动用完盈余准备金和风险准金后，投资回报率仍低于最低投资回报率时，就要通过激励约束投资管理人，直到投资回报率达到最低收益标准。从国际经验来看，社保基金入市的各国也都要求投管理人按当年收取的委托资产手续费的一定比例提取投资风险准备金，专项用于社保金投资亏损的弥补。

3、建立投资运营准入退出机制。通过建立投资运营专业人才和机构的准入机制，通过相对独立的监管机构行使社保基金的监管职能，结合其行业运行特点、储备情况和管理现状等，严格选拔引进专业人才制度和运营机构资格选择认定，加快对已选拔的专业人才培养，明确投资机 构资质条件、基本组织方式及运营方式，对运营各类社保基金的机构实施有效的控制，对运营各类社保基金的机构实施有效的控制，以保证社保基金保值增值有效实施。同时，严格市场退出监管，在社会保障监管委员会、劳动社会保障行政部门等监管机关的共同参与之下进行，控制与减少社保基金投资营运的损失、维护基金权益人利益、恢复与保持社保基金投资市场秩序，增强社保基金管理的透明度．强化社会监督。

[参考文献] [1]张留禄.社会保障基金管理[M].北京:中国金融出版社,2010 [2]蒋洪.财政学[M].北京:高等教育出版社,2004 [3]李连发.社会保险基金运行论[M].成都:西南财经大学出版社,2000 [4]王宏.对社会保障基金保值增值的探讨[J].经济师,2005(9)[5]杨波.论社会保险基金与货币市场[J].中国农业大学学报(社科版)2005(2)[6] 郑秉文，王新梅，房连泉．日本2001年社保基金投资体制与投资策略改革评述：问题与前途[J]．辽宁大学学报，2006，(1)[7] 黄国平，贺芳．我国社保基金投资渠道分析[J].保险与金融，2008(1)：39

第五篇：全国社会保障基金投资管理暂行办法

全国社会保障基金投资管理暂行办法

财政部、劳动和社会保障部令：

第12号

经国务院批准，现公布《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，自公布之日起施行。

部长 项怀诚

部长 张左己

2001年12月13日 编辑本段 第一章 总则

第一条

为了规范全国社会保障基金投资运作行为，根据国家有关法律法规，制定本办法。第二条

本办法所称全国社会保障基金(以下简称社保基金)是指全国社会保障基金理事会(以下简称理事会)负责管理的由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。第三条

社保基金投资运作的基本原则是，在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。第四条

社保基金资产是独立于理事会、社保基金投资管理人、社保基金托管人的资产。第五条

财政部会同劳动和社会保障部拟订社保基金管理运作的有关政策，对社保基金的投资运作和托管情况进行监督。

中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)和中国人民银行按照各自的职权对社保基金投资管理人和托管人的经营活动进行监督。编辑本段

第二章 理事会

第六条

理事会负责管理社保基金，履行以下职责：

(一)制定社保基金的投资经营策略并组织实施。

(二)选择并委托社保基金投资管理人、托管人对社保基金资产进行投资运作和托管；对投资运作和托管情况进行检查。

(三)负责社保基金的财务管理与会计核算，编制定期财务会计报表，起草财务会计报告。

(四)定期向社会公布社保基金资产、收益、现金流量等财务状况。第七条

理事会应严格执行本办法。对理事会的违法违规行为按照国家有关法律法规进行处罚。编辑本段

第三章 社保基金投资管理人

第八条

本办法所称社保基金投资管理人是指依照本办法第十条规定取得社保基金投资管理业务资格、根据合同受托运作和管理社保基金的专业性投资管理机构。第九条

申请办理社保基金投资管理业务应具备以下条件：

(一)在中国注册，经中国证监会批准具有基金管理业务资格的基金管理公司及国务院规定的其他专业性投资管理机构。

(二)基金管理公司实收资本不少于5000万元人民币，在任何时候都维持不少于5000万元人民币的净资产。其他专业性投资管理机构需具备的最低资本规模另行规定。

(三)具有2年以上的在中国境内从事证券投资管理业务的经验，且管理审慎，信誉较高。具有规范的国际运作经验的机构，其经营时间可不受此款的限制。

(四)最近3年没有重大的违规行为。

(五)具有完善的法人治理结构。

(六)有与从事社保基金投资管理业务相适应的专业投资人员。

(七)具有完整有效的内部风险控制制度，内设独立的监察稽核部门，并配备足够数量的称职的专业人员。第十条

社保基金投资管理人由理事会确定。申请社保基金投资管理业务，需向理事会提交申请书以及由中国证监会出具的申请人是否满足本办法第九条规定的基本条件的意见。理事会成立包括足够数量的独立人士参加的专家评审委员会，参照公开招标的原则对具备条件的社保基金投资管理业务申请人进行评审。评审委员会经投票提出社保基金投资管理人建议名单，报理事会确定。评审办法由理事会制定。评审办法及评审结果报财政部、劳动和社会保障部、中国证监会备案。第十一条

社保基金投资管理人履行下列职责：

(一)按照投资管理政策及社保基金委托资产管理合同，管理并运用社保基金资产进行投资。

(二)建立社保基金投资管理风险准备金。

(三)完整保存社保基金委托资产的会计凭证、会计账簿和财务会计报告15年以上。

(四)编制社保基金委托资产财务会计报告，出具社保基金委托资产投资运作报告。

(五)保存社保基金投资记录15年以上。

(六)社保基金委托资产管理合同规定的其他职责。第十二条

有下列情形之一的，社保基金投资管理人应当及时向理事会报告：

(一)社保基金资产市场价值大幅度波动。

(二)社保基金投资管理人减资、合并、分立、解散、依法被撤销、决定申请破产或被申请破产。

(三)社保基金投资管理人涉及重大诉讼或者仲裁。

(四)社保基金投资管理人的董事、监事、经理及其他高级管理人员发生重大变动。

(五)有可能使社保基金委托资产的价值受到重大影响的其他事项。

(六)委托资产管理合同规定的其他报告事项。第十三条

社保基金投资管理人应适应社保基金管理的要求，建立、健全相关内部管理制度和风险管理制度。第十四条

有下列情形之一的，社保基金投资管理人必须退任：

(一)社保基金投资管理人解散、依法被撤销、破产或者由接管人接管其资产。

(二)理事会有充分理由认为更换社保基金投资管理人符合社保基金利益。

(三)托管人有充分理由认为更换社保基金投资管理人符合社保基金利益并征得理事会同意。

(四)财政部、劳动和社会保障部或中国证监会有充分理由认为社保基金投资管理人不能继续履行委托资产管理职责。

(五)社保基金委托资产管理合同规定的其他情形。第十五条

当社保基金投资管理人更换或退任时，理事会必须尽快委任新投资管理人，并报财政部、劳动和社会保障部、中国证监会备案；新任投资管理人确定并履行职责后，原任投资管理人方可退任。第十六条

禁止社保基金投资管理人从事下列活动：

(一)以社保基金的名义使用不属于社保基金名下的资金从事投资活动，或以他人的名义使用属于社保基金名下的资金从事投资活动。

(二)不公平地对待社保基金账户的资产。

(三)挪用社保基金的委托资产。

(四)从事可能使社保基金委托资产承担无限责任的投资。

(五)用社保基金委托资产从事信用交易。

(六)法律、法规和社保基金委托资产管理合同规定禁止从事的其他活动。编辑本段

第四章 社保基金托管人

第十七条

本办法所称社保基金托管人是指按照本办法第十九条规定取得社保基金托管业务资格、根据合同安全保管社保基金资产的商业银行。第十八条

申请办理社保基金托管业务应具备以下条件：

(一)设有专门的基金托管部。

(二)实收资本不少于80亿元。

(三)有足够的熟悉托管业务的专职人员。

(四)具备安全保管基金全部资产的条件。

(五)具备安全、高效的清算、交割能力。第十九条

社保基金托管人由理事会确定。申请社保基金托管业务，需向理事会提交申请书以及由中国人民银行批准其从事社保基金托管业务的证明。理事会按照招标原则评选社保基金托管人，评选办法及评选结果报财政部、劳动和社会保障部、中国人民银行备案。理事会应逐步创造条件采用招标方式确定社保基金托管人。第二十条

社保基金托管人履行下列职责：

(一)尽职保管社保基金的托管资产。

(二)执行社保基金投资管理人的投资指令，并负责办理社保基金名下的资金结算。

(三)监督社保基金投资管理人的投资运作。发现社保基金投资管理人的投资指令违法违规的，向理事会报告。

(四)完整保存社保基金会计账簿、会计凭证和财务会计报告15年以上。

(五)社保基金托管合同规定的其他职责。第二十一条

社保基金托管人应适应社保基金托管的要求，建立、健全相关内部管理制度和风险管理制度。第二十二条

有下列情形之一的，社保基金托管人必须退任：

(一)社保基金托管人解散、依法被撤销、破产或者由接管人接管其资产。

(二)理事会有充分理由认为社保基金托管人应当退任。

(三)财政部、劳动和社会保障部或中国人民银行有充分理由认为托管人不能继续履行社保基金托管职责。

(四)社保基金托管合同规定的其他情形。第二十三条

当社保基金托管人更换或退任时，理事会必须尽快委任新的托管人，并报财政部、劳动和社会保障部、中国人民银行备案；新任托管人确定并履行职责后，原任托管人方可退任。第二十四条

禁止社保基金托管人从事下列活动：

(一)将其托管的社保基金资产与托管的其他资产混合管理。

(二)托管的社保基金资产与其自有资产混合管理。

(三)挪用其托管的社保基金资产。

(四)有关法律法规禁止从事的其他活动。编辑本段

第五章 社保基金的投资

第二十五条

社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。

理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债，其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管。第二十六条

社保基金投资管理人与社保基金托管人须在人事、财务和资产上相互独立，其高级管理人员不得在对方兼任任何职务。第二十七条

理事会持有的国债在二级市场的交易，需委托符合本办法第九条规定的专业性投资管理机构办理。第二十八条

划入社保基金的货币资产的投资，按成本计算，应符合下列规定：

(一)银行存款和国债投资的比例不得低于50%。其中，银行存款的比例不得低于10%。在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%。

(二)企业债、金融债投资的比例不得高于10%。

(三)证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。第二十九条

单个投资管理人管理的社保基金资产投资于一家企业所发行的证券或单只证券投资基金，不得超过该企业所发行证券或该基金份额的5%；按成本计算，不得超过其管理的社保基金资产总值的10%。

投资管理人管理的社保基金资产投资于自己管理的基金须经理事会认可。第三十条

委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产，不得超过社保基金委托资产总值的20%。

第三十一条

社保基金建立的初始阶段，减持国有股所获资金以外的中央预算拨款仅限投资于银行存款和国债。条件成熟时由财政部会同劳动和社会保障部商理事会报国务院批准后，改按本办法第二十八条所规定比例进行投资。第三十二条

划入社保基金的股权资产纳入社保基金统一核算，按照国家有关规定进行管理。股权资产变现后的投资比例按本办法第二十八条的规定执行。第三十三条

根据金融市场的变化和社保基金投资运作的情况，财政部会同劳动和社会保障部商有关部门适时报请国务院对第二十八条所规定的社保基金投资比例进行调整。第三十四条

经中国人民银行批准，理事会可按照有关规定，与商业银行办理协议存款。

第六章 社保基金委托投资管理合同和托管合同： 第三十五条

理事会与社保基金投资管理人必须签订委托资产管理合同，对双方的权利义务、委托资产管理方式、投资范围、收益分配等内容作出规定，并报财政部、劳动和社会保障部、中国证监会备案。

社保基金委托资产管理合同到期或中止时，相关事宜的处理办法另行制定。第三十六条

理事会与社保基金托管人必须签订社保基金委托资产托管合同，明确双方的权利、义务，并报财政部、劳动和社会保障部、中国证监会、中国人民银行备案。

社保基金委托资产托管合同到期或中止时，相关事宜的处理办法另行制定。编辑本段

第七章 社保基金投资的收益分配和费用

第三十七条

社保基金净收益全额纳入社保基金，按国家有关规定分配使用和投资。第三十八条

社保基金投资管理人提取的委托资产管理手续费的年费率不高于社保基金委托资产净值的1.5%。

理事会可在委托资产管理合同中规定对社保基金投资管理人的业绩奖励措施。具体方案由财政部会同劳动和社会保障部批准。第三十九条

社保基金托管人提取的托管费年费率不高于社保基金托管资产净值的0.25%。第四十条

社保基金投资管理人按当年收取的社保基金委托资产管理手续费的20%，提取社保基金投资管理风险准备金，专项用于弥补社保基金投资的亏损。社保基金投资管理风险准备金在托管银行专户存储，余额达到社保基金委托管理资产净值的10%时可不再提取。

理事会按社保基金净收益的20%提取一般风险准备金，专项用于弥补社保基金投资发生重大亏损时社保基金投资管理人所提管理风险准备金不足以弥补的亏损。一般风险准备金余额达到社保基金资产净值的20%时可不再提取。编辑本段

第八章 社保基金投资的账户和财务管理

第四十一条

社保基金投资管理人的社保基金委托资产管理业务必须与该管理人的其他业务在财务、账户上分开，不得混合操作和核算。第四十二条

社保基金托管人必须为社保基金开设独立的证券账户和资金账户。第四十三条

社保基金与理事会单位财务分别建账，分别核算。第四十四条

社保基金投资管理人和托管人应认真进行日常会计核算，严格按照有关规定编制会计报表，定期就社保基金的会计核算、报表编制等进行核对。编辑本段

第九章 报告制度

第四十五条

理事会、社保基金投资管理人、社保基金托管人应当按照本办法的要求报告社保基金投资运作的情况，保证报告内容没有虚假、误导性陈述或者重大遗漏，并对所报告内容的真实性、完整性负责。第四十六条

理事会的信息披露和报告应符合以下要求：

(一)每年一次向社会公布社保基金资产、收益、现金流量等财务状况。

(二)每季度一次向财政部、劳动和社会保障部提交社保基金财务会计报告、投资管理报告。

(三)单个社保基金委托资产管理合同到期后，向财政部、劳动和社会保障部提交经具备证券从业资格的会计师事务所审计的报告，对社保基金委托资产的投资情况作出说明。

(四)社保基金发生重大事件，立即报告财政部、劳动和社会保障部，并编制临时报告书，经核准后予以公告。第四十七条

社保基金投资管理人应按社保基金委托资产管理合同及理事会的要求定期和不定期向理事会提供社保基金委托资产投资运作报告。第四十八条

社保基金托管人应按托管合同和理事会要求定期和不定期向理事会提供社保基金托管资产报告，并对第四十七条社保基金投资管理人编制的报告的有关内容复核，向理事会出具书面复核意见。编辑本段 第十章 罚则

第四十九条

社保基金投资管理人违反本办法第十二条规定，不及时或者未向理事会报告该条所列情形之一的，责令改正，给予警告，并处5万元以下的罚款。第五十条

社保基金投资管理人或者托管人有本办法第十六条和第二十四条所列行为之一的应退任，有违法所得的，没收违法所得，处以违法所得1倍以上5倍以下的罚款；没有违法所得的，处50万元以下的罚款。第五十一条

社保基金投资管理人违反本办法第二十五条规定，超出范围进行投资的应退任，并处以50万元以下的罚款。第五十二条

社保基金投资管理人和托管人违反本办法第二十六条规定的，责令限期改正，并给予警告，逾期不改的应退任。第五十三条

社保基金投资管理人违反本办法第二十九条规定，责令限期改正，给予警告，并处10万元以下罚款，逾期不改的应退任。第五十四条

社保基金投资管理人违反本办法第四十七条规定，托管人违反本办法第四十八条规定，未能按照要求提供报告的，责令限期改正，给予警告，并处5万元以下的罚款，逾期不改的应退任。第五十五条

社保基金投资管理人或者托管人营私舞弊，违规操作，不履行其委托资产管理或托管职责的，或者严重失职，造成社保基金经营不善或重大损失的，除依法给予处罚外，予以更换或退任。第五十六条

本办法第四十九条至第五十五条规定的处罚，由财政部会同劳动和社会保障部，或由中国证监会、中国人民银行，按照各自职权作出处罚决定；对违反本办法的同一行为不得给予两次以上的处罚。第五十七条

本办法自发布之日起施行。编辑本段

第十一 章背景资料

按照办法规定，全国社会保障基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。办法中原则规定了全国社保基金的投资比例：银行存款和国债投资的比例不得低于50%，其中银行存款的比例不得低于10%；企业债、金融债投资的比例不得高于10%；证券投 资基金、股票投资的比例不得高于40%。办法还规定：在基金建立的初始阶段，减持国有股所获资金以外的中央预算拨款仅限投资于银行存款和国债，条件成熟时可报国务院批准后改按上述规定比例进行投资。根据金融市场的变化和基金投资运作的情况，经国务院批准，可对基金投资的比例适时进行调整。

此外，单个投资管理人管理的社保基金资产，投资于单只证券或证券投资基金时，不得超过该证券或基金份额的5%；按成本计算，不得超过其管理的社保基金资产总值的10%。投资管理人提取的手续费年费率不高于社保基金委托资产净值的1.5%；托管人提取的托管费年费率不高于社保基金托管资产净值的0.25%。

全国社保基金是指全国社会保障基金理事会负责管理的由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。其投资运作的基本原则是，在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。

全国社保基金由全国社保基金理事会管理，但其投资范围仅为银行存款和一级市场购买国债，其他投资均需委托投资管理人。