看联想怎样进行股权改革

第一篇：看联想怎样进行股权改革

看联想怎样进行股权改革

1984年，中国科学院计算机所投资20万元，创立了国有民营的高科技企业——联想集团有限公司。在过去的15年内，联想集团致力于为用户提供最新最好的科技产品，推动了信息产业的发展。

联想集团从一个11人的公司发展成为拥有员工7000余人，年销售收入突破170亿元、多元化发展的大型企业，并于1994年在香港联合交易所挂牌上市，成为国内外具有影响力的高科技集团。

怎样进一步推动联想集团的发展，如何更有效地促进中国高科技产业的成长？这是联想人一直在思考的问题。

1993年，在国外公司及其产品的强烈挤压下，联想集团第一次没有完成年度销售计划。联想走了麦城，联想集团总裁柳传志也急得病倒了。病倒了的柳传志开始深入思考一个问题：联想要发展，不改革不行了。

柳传志认为，国内的高科技企业在发展中经常会遇到四个大的困难：观念、管理能力、环境和产权，其中产权问题是企业（尤其是高科技企业）发展的瓶颈问题，从根本上决定着企业的领导者的积极性。他断言：“如果产权问题不解决，企业的发展成果和前景与他们无关，这就很难调动管理者的积极性，中国的高新技术产业也很难真正发展起来”。

中国成功的高科技企业在成长中，历尽了无数的商业风险、政策风险等，它们的主要领导者吃尽千辛万苦才将企业做大。像微软等这些国外的高新技术企业，最初创业时创业资金都很少（甚至比联想还少），他们之所以能将企业做到今天这么大，一个必要的条件和原因就是管理者是企业的主人。这是联想人想到解决产权问题的第一个原因。

另一方面的原因是，计算机信息行业竞争非常激烈。当联想发展到一定规模和阶段时，参与创业的老员工无论在知识储备、眼界和精力方面都有了很大的局限，尤其到了1993年前后，激烈的市场竞争环境，急需一批年富力强的年轻人充实到第一线来推动企业的更大发展。但如何处理好新老交替的问题，使老人愿意退下来，新人能够尽快成长，这是企业发展中必须认真加以解决的问题。

老同志是联想的创业者，他们为联想的发展做出了特别的贡献，但长期以来，由于改革滞后，他们的贡献没有得到必要的经济补偿，一直拿着很低的工资待遇。如果他们退下来时，仍然只给很低的退休金，于情于理都是不公平的。而解决这一问题的方法就是将企业未来的发展与退休员工的切身利益密切结合起来。

正是怀着一种强烈的责任感、使命感，联想开始了股权改革的勇敢探索。

柳传志说，产权问题的复杂程度较高，国家不搞一刀切，允许某些单位、部门和某些企业进行改革试点。只要对企业发展、对社会进步有好处，国家就肯定会支持。最近，国家对高科技企业的股份制改造问题更持积极态度，这为我们改革提供了良好的政策环境。

中国科学院的领导对企业的管理采用了为“赛马中识别好马”制定规则的方式。产权关系也是“赛马”规则中的一条，一个企业“跑”得好，科学院会给它一个恰当的分配原则。

联想的大股东——中国科学院，对联想的改革一直积极支持。在听取了柳传志等人的改革设想后，1994年，中科院领导非常明智地从资产股份中拿出35％给联想集团，作为分红权进行试点。

这是一个非常重要的政策支持。红利的多少完全取决于企业的效益，这使全体联想人都关心企业的发展，而不只是一味地关心个人的得失利益。它为联想的新老交替提供了可靠的基础保障。

由于体会到自己的创业通过红利形式得到了认可，联想的老同志非常愿意并支持将年轻人推到领导岗位上去，他们也希望联想的事业能有更快更好地发展。

分红权有了，但还没有量化到个人，职工的贡献率还是无法计算。人们希望联想改革的步子再大一

些，于是，联想人正式开始了股权改革的实践，为高新技术企业的改革进行新的尝试

联想股权改革的指导思想是：让企业的创始人、管理者、业务骨干能成为企业真正的主人。

本着这一指导思想，联想这次股权改革涉及到的只有联想控股公司中员工持股会所持有的35％股份。这35％原来是以分红权的方式存在，这次股份改革就是要将这35％的分红权变为股权。

据介绍，这35％的股份是这样进行分配的：这一部分整体比例依照35％、20％和45％的份额进行分配。也就是说，35％分配给公司创业时期有特殊贡献的员工共15人；20％以时间为限，分配给1984年以后一段时间内较早进入公司的员工大约160人；45％并没有固化到具体人身上，而是根据作出贡献的大小分配给以后有特殊贡献的员工。而且，有了认股权后，要分四年来实现，它对于留住高水平的人才是有很大帮助的。

可以这么说，联想的股权改革是将35％的股权切割分成两份：一份用于激励老员工，这部分占35％中的55％；另一份，是对联想未来的留成，这可以看成是联想的“未来激励股”，它占股份的45％。这一方案的最大特点正是兼顾了企业的过去和未来，既妥善地解决了创始人员的历史贡献问题，又恰当地考虑了企业的发展前途，因而是一个富有创新意识，比较公平、合理的股权改革方案。

正是由于这一特点，联想的改革得到了公司员工的一致好评，也得到了国家有关部门的赞同。

在改革中，联想管理层注重股权配比，柳传志个人所占份额仅为总股份的1．2％。联想人认为，领导者的份额小一点，让员工的比例更大一点，对整个企业的发展有利。

柳传志说，从理论上讲，在股权改革中，可以按贡献大小进行股权配比，管理者有权多得一些份额，但要想使联想真正成为与国外大公司相抗衡的大企业，调动公司员工的积极性是非常重要的。而企业发展的根本优势，就在于那些有能力的员工，无论是新员工也好老员工也罢，能真正成为公司的主人。我们改革时反复考虑的问题是，成为主人要由两个方面来体现：一个是在公司内有股份，另一个是有舞台，两者缺一不可，股份的总额是有限的，领导者的份额小一点，让员工占的比例更大一点，主人翁感觉强一些，对整个联想的事业会有利。

有人计算说，依照股权份额，柳传志有一亿元的资产。对此柳传志解释说，这所谓的一个多亿的资产，是指分到我名下的股份的价值，但实际上，我名下的股份包含在员工持股会的35％之中，而员工持股会拥有的这35％的股票是不能卖的，它是联想的“镇山之宝”，目的是为了防止恶意收购。我及其他持有股票的联想员工拥有的是“不能卖”的股票中的一块，只享有分红权。

柳传志说，由于政府有关部门的大力支持，关于股权改革的整体工作已有了明显推进。在问题解决的过程中，让我最兴奋的是有关领导部门的积极态度。改革需要深化，而深化改革是一项富于创新精神的事业

“35％是联想和中科院在1994年经过协商后定下的比例，这不能成为所有企业解决产权问题的唯一模式，因为国家对企业的投资有多有少，如果都是35％则有失公允”，柳传志强调说，“我个人感觉，如果国家投资大的，员工持股所占的比例可以少一些；如果国家投资少的，企业是靠滚动中发展起来的，员工持股所占的比例可以再大一些。总之，要实事求是。”

产权问题是解决企业发展的必要条件之一，柳传志相信，在国家政策的支持下，产权问题的解决会有更大的发展。他说，联想在产权改革方面进行了股权改革试验，改革的路无比宽广。在高新技术产业发展道路上，还需要不断地探索，不断地实践，为我国的高新技术企业发展创出更多的新路来，为落实党的十五大提出的探索公有制的多种实现形式，实现经济体制改革的新突破作出切实的努力。

《光明日报》，记者陆彩荣、刘路沙（1999年08月18日）

第二篇：看联想发展

柳传志应对联想危机的启示

摘要：通过介绍柳传志在2009年重新复出担任联想集团董事局主席，帮助深陷金融危机的联想走出困境的事件来分析市场领导者如何迎接挑战，渡过危机。以及阐述我从中获得的启示。

关键字：柳传志

联想集团

应对危机 启示

柳传志：联想控股有限公司副董事长兼总裁，联想集团非执行董事，联想集团董事局主席（2009年2月5日下午重新出任），联想投资、融科智地、弘毅投资董事长。

2008年，全球金融危机爆发，在国际金融危机的直接冲击下，2008年、2009年联想集团连续出现季度财报大幅亏损。具体情况如下：

1、截至2008年12月31日的第三财季（自然季度为2008年第四季度）业绩报告。本季度中，联想集团销售额为35.91亿美元，较去年同期的44.93亿美元下跌了20%。同时亏损9671.9万美元，其中每股亏损1.09美分，这是联想11个季度来首次亏损，去年同期联想盈利1.72亿美元。

2、全球四大区销量均下降，亚太区下降最多

（1）在联想集团大本营，大中华区第三季度销售额为16亿美元，占集团全球总销售额45%。由于经济危机影响持续，集团在中国的总销量较去年同期下降1%(该区整体市场销量下降7%)。

（2）集团在美洲区的总销量较去年同期下降6%(该区整体市场销量下降3%)。

（3）欧洲、中东及非洲区第三季度销售额占集团全球总销售额的20%。个人电脑总销量年比年下降3%(该区整体市场销量上升1%)。

（4）联想在亚太区内的个人电脑总销量年比年下降23%(该区整体市场销量下降4%)。

此次国际经济危机对联想的打击会非常大。因为联想的国际客户主要都是大的商业客户，这是联想并购IBM PC的业务基础。现在经济危机出现以后，这些大的国际客户削减成本的主要方式，首先就是削减IT的成本，再不行才是裁员，联想能否渡过此次危机成了众人关注的焦点。就在这关键的时刻，联想集团创始人-----柳传志在2009年5月2日，重新复出担任集团董事局主席，挽救联想目前面对的困境。柳传志复出后，面对危机局势，针对联想当时现状采取的策略有：

（一）对联想集团高层做出调整：当时的董事局主席杨元庆则取代阿梅里奥担任联想集团首席执行官，阿梅里奥将以顾问身份服务于联想公司。同时联想集团企业运营高级副总裁Rory Read被任命为新设立的总裁兼首席运营官。Rory Read将继续其领导全球运营的职责，同时负责部分全球职能。

第三篇：股权分置改革

姓名：李燕班级：09财务管理学号：200910306018

股权分置改革

一．含义

股权分置：

A股市场的上市公司股份按能否能否在证券交易所上市交易被分为非流通股和流通股。流通股是指上市公司股东所持向社会公开发行的股份在证券交易所上市交易，而公开发行前股份暂不上市交易，称为非流通股。

这种制度安排不仅使上市公司或大股东不关心股价的涨跌，不利于维护中小投资者的利益，也越来越影响到上市公司通过股权交易进行兼并达到资产市场化配置的目的，妨碍了中国经济改革的深化。

股权分置改革：

股权分置改革是当前我国资本市场一项重要的制度改革，就是政府将以前不可以上市流通的国有股（还包括其他各种形式不能流通的股票）拿到市场上流通。现在的股权分置改革在以前叫做国有股减持。

二.历史原因

股权分置是由诸多原因造成的，是在我国有计划经济体制向市场经济体制转轨的过程中形成的特殊问题。

20世纪80年代末期至90年代初期，我国对国有企业进行股份制改造以建立现代企业制度。为了在证券市场筹集资金同时又不失去国有经济的控股权，采取了增量发行股票的方式，即在原有的存量国有企业资产基础上，再溢价增发一些股票，原有股票则变成非流通股，不能在证券交易所流通。这一制度在其后的新股发行与上市实践中被固定下来，形成了我国股市流通股和非流通股并存的独特格局。

股权分置在证券市场成立之初发挥了积极的作用，便利了企业在证券市场筹集巨额资金，有利于经济增长，推动了我国经济体制改革。由于大部分的股票是非流通股，企业可以一较高的溢价在一级市场发行股票，股票市场为上市公司提供了递增的资金支持。从1991年的5亿元到2005年的1883亿元，15年共筹集9000亿元，年均筹集600亿元，其中通过一级市场发行筹集额占55%。正是这种强有力的资金支持，造就了一批像中石化、青岛海尔、中兴通讯业绩业绩突出、扩张迅速的行业巨人和科技精英，使之成为推动经济增长的中坚力量。

但是股权分置也造成了流通股和非流通股同股不同权、同股不同价、同股不同利的弊端，影响制约着我国证劵市场的进一步发展。

首先，股权分置造成了流通股股东和非流通股股东利益追求的差异。因为我国仅占全部股份的大约1/3的比例。其次，股权分置扭曲了证劵市场的定价机制，市场的价格发现功不能完全实现。由于可流通股较少，股票价格不能正常反映公司业绩，股价失真，纵容投机，股市失去了其作为经济晴雨表的功能，制约了我国资本市场的规范发展。此外，这种治理机制严重阻碍了我国证券市场的发展。因为国家在2005年4月29日，中国证监会下发了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，正式启动股权分置改革试点工作。旨在股改的目的，最终就是要改善上市公司的治理结构，以消除制度赋予非流通股股东对于公司的垄断控制权、防止同股不同权同股不同价和同股不同利的现象继续发生。

三．发展历程及其内容

股权分置的发展可以分为以下三个阶段：

(一)股权分工改革的试点探索阶段(1992年一1999年)

1992年2月，上海证券交易所做出了法人股可以上市交易并向个人股流通的决定。法人股流通的决定增加了市场对法人股的需求，引发了行情的高涨，使得法人股的发行和流通出现了一些问题。针对于此，上海证管会于1992年8月规定法人股暂不上市，首次对法人股流通的探索以失败告终。

在通过交易所市场进行场内法人股流通的尝试失败的同时，另一项关于法人股流通的安排开始被推行。1992年2月19日，国务院转批了国家体改委的《1992年经济体制改革要点》，尝试通过选择有条件的股份制企业和指定的证券市场进行法人股的内部流通。这是国家首次对法人股流通问题做出的明确指示。1992年7月起，法人股开始在STAQ和NET两个系统上市交易。法人股市场首次流通的股票并不多，但由于需求旺盛，行情高涨，引发市场的疯狂投机，带来了一些社会问题。1993年5月22日，国务院决定对两个法人股交易系统进行整顿，暂不批准新的法人股上市交易，法人股流通的试点和探索到此结束。

(二)股权分置改革的过渡阶段(1999——2002年)

1．1999年的国有股减持试点

1999年9月22日，中共十五届四中全会通过《关于国有企业改革和发展若干问题的决定》，明确提出“从战略上调整国有经济布局和改组国有企业”，“选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股上市公司，在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股，所得资金由国家用于国有企业的改革和发展”。由此，有关方面开始着手解决证券市场上的国有股问题，并进行国有股定向配售减持的试点。

1999年10月27日，中国证监会宣布:减持国有股将通过国有股配售方式实现，年内2家试点，2家配售总额约5亿元。具体试点方案是:试点上市公司将一定比例的国有股优先配售给该公司原有流通股东，如有余额再配售给证券投资基金，配售价格将在净资产值之上、市盈率10倍以下范围内确定;向原有流通股股东配售的国有股可立即上市流通，向基金配售的国有股须在两年内逐步上市。同年12月2日，国有股配售试点启动，并确定10家上市公司为试点单位。②由于首批试点的中国嘉陵和黔轮胎两家企业在定价上忽视企业自身的客观现实和市场环境，无视流通股东的利益，在配售价上采取了一种明显偏向于国有股股东利益的方法，最终因认购不充分和股价不断下跌而失败，其它公司的减持方案也被搁浅。

2.国有股回购

在此期间，除了政府推动的国有减持外，证券市场也出现了一些自发的国有股减持活动，并取得了成功。其中，最具代表性的要属上市公司云天化利用股份回购方式所进行的国有股减持。具体回购方案是:回购对象为云天化集团持有的公司部分国有法人股;回购价格为每股净资产(2.83元):股份回购后，国有法人股的比重由82.4%下降至72.84%，社会公众股比重由17.6%上升至7.16%。云天化成功回购国有法人股主要得益于:一是回购价格比较低，照顾了其它股东的利益;二是形成了“多赢”局面，国有法人股东既无动摇控股股东地位又回收了资金，其它股东则提高了每股收益由此引发的股价的上涨使流通股东获利不少而对于上市公司而言，股权结构的改善和市盈率的提高树立了公司良好的形象。

3.2001年减持国有股补充社保基金

2001年6月12日，国务院正式发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，开始了以存量发行方式、利用证券市场减持国有股的探索。该办法出台的背景在于完善社会保障体制，开拓社会保障资金新的筹资渠道，以支持国有企业的改革和

发展。其核心条款有三:一是减持资金的去向，该办法第五条规定:“国有股存量出售收入，全部上缴全国社会保障基金。”二是减持的方式，该办法第五条规定:“国有股减持主要采取国有股存量发行的方式。凡国家拥有股份的股份有限公司(包括在境外上市的公司)向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股;股份有限公司设立未满3年的，拟出售的国有股通过划拨方式转由全国社会保障基金理事会持有，并由其委托该公司在公开募股时一次或分次出售。”三是减持的定价方式，该办法第六条规定:“减持国有股原则上采取市场定价方式”。

该办法实施后，相继有13家上市公司在首发和3家上市公司在增发时，按规定进行了国有股减持。但市场对该办法的反应欠佳，仅仅4个多月的时间，就从最高的2245点下跌到1520点，跌幅达32.2%.究其原因:第一，按市场价格减持有高价“圈钱”嫌疑;第二，增发方式减持损害原有流通股东利益，增发价格往往在市场流通价上有一定折扣，引进的新股东持股成本低于原有流通股东，从而在短期内使股价有回落的要求，带来原有流通股东利益的损失;第三，10%融资额的减持并不能有效改变上市公司“一股独大”的局面，减持后上市公司的股权结构和治理结构没有实质变化。鉴于这些问题，国务院于10月22日宣布停止执行该办法第五条规定，并于2002年6月23宣布，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行该办法中关于利用证券市场减持国有股的规定。从启动国有股减持到停止国有股减持，可以看出，此次国有股减持的目的仍是为国有企业改革服务和补充筹集社保基金，在实施中并没有真正保护中小投资者利益。

4.国有股协议转让

随着利用证券市场减持国有股探索的失败，国有股减持模式发生了转换，从利用证券市场减持转向依靠场外市场(协议转让)减持。2002年8月，财政部批准“方向广电”国有股协议转让。此后短短一个月内，健特生物、苏福马、湖北兴化等5家公司都得到财政部的批准，国有股的协议转让出现了一个小高潮。

协议转让减持国有股本质上是将减持与流通分开，先解决减持问题而回避流通问题，待时机成熟再逐步将被转让的国有股上市流通，有利于市场的稳定。

(三)股权分置改革的正式实施阶段(2004年至今)

在经历了上述几次不成功的股权分置改革试验后，2004年2月2日，国务院出台《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确提出“要积极稳妥解决股权分置问题”，“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定与发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合力权益”。至此，解决股权分置问题由国务院正式文件加以确定，股权分置改革全面启动。2005年4月12日，中国证监会负责人表示解决股权分置己具备启动试点条件。4月29日，证监会颁布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，基本确定了先试点后全面铺开的改革思路，并于5月9日和6月20日先后选定两批共46家上市公司，率先进行股权分置改革试点工作。8月23日和9月5日，政府部门相继发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》和《上市公司股权分置改革管理办法》，标志着股权分置改革进入全面实施和规范阶段，并于9月12日推出首批40家全面股改公司。

此次改革的基本方法是采用非流通股东向流通股东支付“对价”的方式来换取非流通股份的上市流通权，是通过非流通股东和流通股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让制度性差异的过程。

与试点和探索阶段相比，此次股权分置改革的一大特点是流通股东的意见对股改方案通过与否具有决定性作用:“临时(或相关)股东会议投票表决改革方案，须经参加表决的股东所持表决权的三分之二以上通过，并经参加表决的流通股东所持表决权的三分之二以上通过。” 这说明，流通股东特别是以机构投资者为代表的流通股东，在股权分置改革中扮演着重要角色。

2005年5月9改革方案，股权分置改革正式启动

四．股权分置的意义

（一）.资本市场改革的里程碑

解决股权分置问题，是中国证券市场自成立以来影响最为深远的改革举措，其意义甚至不亚于创立中国证券市场。随着试点公司的试点方案陆续推出，随着市场的逐渐认可和接受，表明目前改革的原则、措施和程序是比较稳妥的，改革已经有了一个良好的开端。有著名的业内人士把股权分置问题形容成悬在中国证券市场上的达摩克利斯之剑，只有落下来才能化剑为犁，现在这把“锋利之剑”已开始熔化。

(二).方案有望实现双赢

三一重工、清华同方和紫江企业三家试点方案，虽然在具体设计上各有不同，但毫无例外地采用了非流通股股东向流通股股东支付对价的方式。

三一重工非流通股东将向流通股股东支付2100万股公司股票和4800万元现金，如果股票部分按照每股16．95元的市价（方案公布前最后一个交易日2005年4月29日收盘价）计算，则非流通股股东支付的流通权对价总价达到了40395万元。按照非流通股东送股之后剩余的15900万股计算，非流通股为获得流通权，每股支付了约

2．54元的对价。紫江企业非流通股东将向流通股股东支付17899万股公司股票，相当于流通股股东每10股获送3股，以市价每股2．78元计，流通权对价价值约为49759万元，按照非流通股股东送股后剩余的66112．02万股计算，相当于非流通股每股支付了0．75元的对价。清华同方流通股股东每10股获转增10股，非流通股东以放弃本次转增权利为对价换取流通权。虽然非流通股东表面上没有付出股票或现金，但由于其在公司占有股权比例的下降，以股权稀释的角度考虑，非流通股股东实际支付了价值5．04亿元净资产的股权给流通股东。

按照改革方案，三家公司流通股对应的股东权益均有所增厚。不过，其来源却各有不同：三一重工和紫江企业的流通权对价来源于非流通股股东，而清华同方的流通权对价来源于公积金。

另外，三家公司在方案设计中，还各自采用了一些不同的特色安排，成为方案中的亮点所在。三一重工宣布，公司将在本次股权改革方案通过并实施后，再实行2004利润分配方案。由于其2004还有10转增5派1的优厚分配预案，因此持股比例大幅上升的流通股股东因此也就享有更多的利润分配权。

紫江企业的亮点是：非流通股东除了送股外，还作出了两项额外承诺：对紫江企业拥有实际控制权的紫江集团承诺，在其持有的非流通股股份获得上市流通权后的12个月期满后的36个月内，通过上证所挂牌交易出售股份数量将不超过紫江企业股份总额的10％，这较证监会《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》中规定的时间有所延长；在非流通股的出售价格方面，紫江集团承诺，在其持有的非流通股股份获得上市流通权后的12个月禁售期满后，在12个月内，通过上证所挂牌交易出售股

份的价格将不低于2005年4月29日前30个交易日收盘价平均价格的110％，即3．08元。无疑，这些个性化条款是保荐机构和非流通股股东共同协商的结果，对出售股份股价下限的限制和非流通股分步上市期限的延长在一定程度上减缓了这部分股份流通给市场带来的压力，也反映出大股东对公司长期发展的信心。

有专家认为，总体说来，试点方案尊重了流通股股东的含权预期，可行性强，照这条路走下去，有望实现流通股股东和非流通股股东的双赢局面。

(三).揭开中国证券市场新篇章

随着试点方案的陆续发布，试点工作正有序进行。股权分置问题是中国证券市场最基础、最关键的问题，也是中国证券市场的老大难问题，牵一发而动全身，其改革的复杂性和难度有目共睹。面对困难?管理层敢于碰硬，知难而上，表现出非凡的勇气和智慧。可以预见，解决股权分置－－－这一具有里程碑式的改革将重写中国的证券市场历史。股权分置试点方案是我国证券市场制度的一大创举，具有划时代的意义。首先，股权分置问题的解决将促进证券市场制度和上市公司治理结构的改善，有助于市场的长期健康发展；其次，股权分置问题的解决，可实现证券市场真实的供求关系和定价机制，有利于改善投资环境，促使证券市场持续健康发展，利在长远；第三，保护投资者特别是公众投资者合法权益的原则使得改革试点的成功成为可能，这将提高投资者信心，使我国证券市场摆脱目前困境，避免被边缘化，其意义重大。有业内专家表示，“流通股含权”预期的兑现，显而易见地可以大幅降低国内市场估值水平与国际接轨压力的效果。因此，股权分置改革试点不是加剧市场结构分化的过程，而是减轻了市场结构调整的压力。另据一些权威机构测算，目前国内A－H股的估值差大约在30％左右，如果全流通方案平均达到按10：3送股的除权效果，A－H股的实际价差水平可能不再显著。随着中国股票市场走出制度性障碍的阴影，流通股含权预期的实现和实际估值水平的系统性下移，将为市场长期走牛奠定基础。毋庸讳言，在股权分置的试点过程中无疑会遇到各种各样的问题，会有各种不同的意见和观点。市场参与各方要把思想统一到齐心协力促使改革成功这一共同目标上来，为股权分置问题解决创造有利的环境氛围。市场参与各方心往一处想，劲往一处使，以大局为重，改革才能成功。股权分置问题的妥善解决，将为中国证券市场的健康发展打下坚实基础。目前试点方案开始为市场所认可，改革开始进入关键阶段。尽管其攻坚战的艰巨性和复杂性可以类比为第二次世界大战中欧洲战场的“斯大林格勒战役”和太平洋战场的“中途岛大海战”，尽管距离最后的胜利还有大量的战斗，但是曙光已经初现，转折正在到来。只要参与各方同心协力，坚持不懈，就一定能迎来最后的胜利。

第四篇：现行消防部队的体制会进行怎样的改革

现行消防部队的体制会进行怎样的改革

(一)中共中央《关于全面深化改革若干重大问题的决定》，这一文件涉及消防改革的内容主要有两项，一是第31项中明确：深化行政执法体制改革。整合执法主体，相对集中执法权，推进综合执法，着力解决权责交叉、多头执法问题，建立权责统一、权威高效的行政执法体制。二是第55项：深化军队体制编制调整改革。推进领导管理体制改革，优化军委总部领导机关职能配置和机构设置，完善各军兵种领导管理体制。

(二)中共中央办公厅、国务院办公厅《关于贯彻落实党的十八届四中全会决定 进一步深化司法体制和社会体制改革的实施方案》，其中提及：加快落实党的十八届三中全会部署的建立符合职业特点的司法人员管理制度改革任务，建立健全法治工作人员管理制度，完善职业保障体系，建立法官、检察官、人民警察专业职务序列及工资制度。可能有的人会认为司法改革与我们无关，但千万不要忘记，司法工作指的就是国家机关及其人员依照法定职权和法定程序，具体运用法律处理案件的专门活动，其范围涵盖公安工作，因此，消防工作中的监督执法工作本身就是司法工作。

(三)中共中央、国务院《关于全面深化公安改革若干重大问题的框架意见》及相关的三个改革方案，这一文件的出台历经中央全面深化改革领导小组、中央司法体制改革领导小组的多次会议酝酿，总书记等中央领导的多次批示，又广泛征求了各地、各有关部门和基层单位的意见，先后经中央全面深化改革领导小组会议、中央政治局常委会议审议通过，可以说是涉及消防部队改革的最具体也是最权威的文件，绝对可以看做公安改革以及消防改革的纲领性文件。

意见和方案文件的全文目前虽然还不得而知，但从公开出的新闻信息中不难分析得出一些消防部队改革的信号。下面仅对这一文件进行详细分析。

在宏观上，文件提出全面深化公安改革的总体目标是：完善与推进国家治理体系和治理能力现代化、建设中国特色社会主义法治体系相适应的现代警务运行机制和执法权力运行机制，建立符合公安机关性质任务的公安机关管理体制，建立体现人民警察职业特点、有别于其他公务员的人民警察管理制度。这一目标中的重点是 “建立符合公安机关性质任务的公安机关管理体制”。

那么如何建立符合公安性质任务的管理体制呢?

文件提出全面深化公安改革共有七个方面的主要任务、100多项改革措施。七大任务分别是：一是健全维护国家安全工作机制，二是创新社会治安治理机制，三是深化公安行政管理改革，四是完善执法权力运行机制，五是完善公安机关管理体制，六是健全人民警察管理制度，七是规范警务辅助人员管理。在这七项中，第三项“深化公安行政管理改革”是涉及消防部队改革的重点，那么中央将会如何深化公安行政管理改革呢?

文件提出在深化公安行政管理改革方面，这次改革的8大重点，分别是深化行政审批制度改革、推进户籍制度改革、创新人口服务管理、改革边防出入境管理制度、健全外国人在中国永久居留制度、深化交通管理制度改革、改革消防监督管理制度和创新行政管理服务方式等，共30多项改革措施。毫无疑问，其中涉及消防改革的核心内容就是第七项“改革消防监督管理制度”，这是国家文件中明确提出消防改革的最具体要素，经常写公文的人都知道，正式文件中的每个字，每个词都反映出具体工作的要求和力度，需要注意的是，文件中关于行政审批、人口服务、外国人居留等方面分别用了“深化”、“创新”和“健全”这三个词，由此我们可知，对这些工作的要求主要是“深”、“新”和“全”，再看消防和边防工作的要求，用的词都是“改革”，我们知道“改革”这个词的力度仅次于“革命”，《现代汉语词典》里面讲，改革常指改变旧制度、旧事物。对旧有的生产关系、上层建筑作局部或根本性的调整变动。可以预想到，消防监督管理制度必然发生重要调整，结合文件中提出的将 “缩小建设工程消防审批范围。”、“建立有别于其他公务员的人民警察管理制度和保障机制。按照职位类别和职务序列，对人民警察实行分类管理”的要求，不难得出，消防监督执法制度将会发生巨大改变的结论。

三、现行的消防体制将做何改变?

(一)防灭火工作将仍然隶属公安机关统一管理。不管是防火监督工作，还是灭火救援工作，绝对都是公共安全工作管理的范围，也就是公安工作不可分割的一部分，没有哪个国家的消防工作可以离开公安机关的领导和各警种的配合，这一点在《人民警察法》、《消防法》中也都有所体现。可以这样讲，防火监督岗位的现役干部即使转为人民警察，灭火救援岗位的官兵即使转为武警总部和公安部双重领导，也必将仍然隶属公安机构统一管理。

(二)防火监督执法权力将大幅缩小。按照《关于全面深化公安改革若干重大问题的框架意见》文件所述，建设工程消防审批范围必将缩小，原有部分审核和验收职能很有可能将从消防监督执法中分离出去，划归地方住建部门承担，消防监督机构可能主要负责日常监督检查，这样一来既划清了消防部门与住建、安检、质检的权力，又可相互制约。

(三)垂直管理的体系将有可能被打破。在详细阐述这一观点之前，需要强调一点，消防工作绝对属于地方事权，不属于中央事权，也就是消防工作绝对属于地方政府管理的工作，不像税收和国防等工作属于中央事权，理应由中央政府垂直管理。但在现行的体制中，我们实际上实行的是自上而下的统一管理，也就是垂直管理，实行垂直管理，就意味着脱离地方政府管理序列，不受地方政府监督机制约束，直接由省级或者中央主管部门统筹管理，实行垂直管理的特点就是垂直性、相对独立性，业务运行基本上脱离同级政府的行政管理框架，封闭在系统的条条框架内，而且特别强调业务的敏感性和保密性。对于消防工作而言，采取这种体制是完全没有必要的。消防工作，尤其是防火监督工作宜采用属地化管理，也就是水平或半水平管理，此次改革很有可能将对垂直化管理的体制进行改进。

(四)防火监督职能可能移交公安机关。按照《关于全面深化公安改革若干重大问题的框架意见》文件中提及的内容，防火监督职能很有可能被移交，消防支队的防火监督处和大队很有可能成为市(县)级公安机关的一个处或科室，与公安机关的其他职能处室一样，“人”、“财”、“物”权隶属公安机关管理。这样既解决了军人不宜执法的问题，也有助于落实执法责任制，即符合改革意见中提到的执法终身责任制的要求，又有助于提高监督执法队伍专业化和职业化水平。

(五)灭火救援职能可能暂时保留现役制度。此次公安体制的改革的主要目的之一在于“确保人民群众公共安全感、满意度和执法公信力的提升”，毋庸置疑，在现行体制中，人民群众对公安消防部队最不满的主要是表现在监督执法工作，相比之下，虽然灭火救援工作中也有部分缺陷，例如官兵职业化水平不高，专业化技能欠缺传承等问题，但相比之下，矛盾并不像监督执法工作那样突出。结合总书记“必须坚持党对部队的绝对领导”的批示，灭火救援职能很有可能会成为人民武装警察的警种部队，与交通、黄金、水电、森林一样，采取武警总部和业务主管部门双重领导体制，由武警总部对其军事、政治、后勤工作实施统一领导，公安部负责其业务工作。

(一)改革人事政策。主要从四个方面入手，一是干部职业化，以建立军官职业化制度为牵引，逐步形成科学规范的干部制度体系，重点保留作战训练方面骨干，部分非战斗岗位调整为士官代替;二是大规模招收文职人员，补充现役消防队伍，主要充实非战斗岗位;三是改进兵役制度，扩大士官队伍比例，特别应借鉴美军制度，干部尽量不要参与或少参与部队管理事务，主要从事战术研究，让士官或警士长发挥管理作用，各司其职;四是建立有别于解放军和武警内卫部队的消防部队官兵退役安置制度，这一点尤其重要，我认为目前消防部队骨干人才流失主要有两大重要原因，一方面大学生干部增加，这部分人很难干满20年，导致部分专业人才对工作前景失去信心，提前转业;另一方面义务兵选取士官的积极性下降，士官人才难以保留。

(二)改革工资福利。建立针对消防部队的专项津贴补助，提高消防官兵工资福利待遇，尤其是重点提高士官福利待遇，扩大社会化保障，保证消防部队官兵家属和子女享受较高的社会福利。

(三)改革编制结构。优化消防部队规模结构，集中使用现役警力，将部分经济欠发达或火灾较少地区的现役队伍调整为专职或志愿消防队伍，集中在省会或较大城市使用现役警力，实现现役消防队伍的全覆盖，调整官兵比例、基层与机关比例，减少非战斗机构和人员。

(四)改革领导体制。优化部消防局和总队机关职能配置和机构设置，完善各部门领导管理体制。建立适应现代灭火救援工作的灭火救援联合作战指挥机构和联合作战指挥体制，推进作战训练和保障体制改革。

第五篇：股权分置改革 展期

股权分置改革

股权分置改革是当前我国资本市场一项重要的制度改革。

所谓股权分置，是指上市公司股东所持向社会公开发行的股份在证券交易所上市交易，称为流通股，而公开发行前股份暂不上市交易，称为非流通股。这种同一上市公司股份分为流通股和非流通股的股权分置状况，为中国内地证券市场所独有。

非流通股与流通股这二类股份，除了持股的成本的巨大差异和流通权不同之外，赋于每份股份其它的权利均相同。由于持股的成本有巨大差异，造成了二类股东之间的严重不公。

这种制度安排不仅使上市公司或大股东不关心股价的涨跌，不利于维护中小投资者的利益，也越来越影响到上市公司通过股权交易进行兼并达到资产市场化配置的目的，妨碍了中国经济改革的深化。股权分置的由来

中国的股票市场的历史很短，只有十几年。当初发行股票被认为是走资本主义，但伟大的领导人邓小平就说了要走中国特色的路，那么怎么解决股权的问题呢？如果把国家的工厂变成股票去发行，万一外国人进来把股票全买了，不是工厂就变成外国人的了吗？国家的支柱产业就变为外国人的了，那么问题就严重了，那么我们想个办法去解决，就是工厂70%的是非流通股（包括国家股、法人股），只发行30%的流通股（比例大致是这样的），那么就算外国人买了全部的流通股，也只有30%，不可能掌握整个公司吧，那么非流通股是怎么计算出来的，打个比方，如果一个公司有7000万的资产，那么公司非流通股就划分为7000万股，每股1元，那么公司总资产就是7000万，那么接下来，公司发行3000万的流通股，每股发行价5元，募集1.5亿的资金用于生产，那么公司的规模是 7000+3000*5=2.2亿，那么总股本是多少？（7000+3000）万，并且其中3000万股是市场可以流通的，其余的都是国家手里，不能流通，而国外的资本市场，都是全流通的，老板可以随时卖掉自己的公司，这是很正常的。

股权分置的弊端

既然不流通就不流通，为何还要想办法去流通呢？原因是同股不同权，同样的股票，但是权利是不一样的，比如：公司今年赢利1亿，要把1亿全部分给股东，那么每1股可以分到1元钱，那么非流通股东可以分到7000万，流通股东可以分到3000万，那么问题来了，国家成本是1元1股，分红就是1 元，收益100%，而股民成本是5块钱（可能还会上下波动），也只分到1元，收益20%，那么同样是股票为什么收益有区别呢？第二个问题，流通股股东说不上话，因为大部分都是国家股，大股东一股独大，想干什么就干什么。第三个问题，大股东一股独大，那么他什么事情都开始乱来了，违法的、违规的事情都开始做了，把上市公司搞的一踏糊涂，把募集来的钱全部玩完，要么给领导卷了，要么又去向不明。

第四个问题，因为大股东不能抛，那么实际的这个公司的市值就无法去正确的计算，这个公司值多少钱谁知道啊，市场价如果炒到20元，的确这个公司是要值20元的价格，那么大股东不能抛，还不是不能算出他实际的价值麻，公司的价值到底怎么算？是股价*总股本，还是股价*流通股本，还是加权算法？搞不清楚了，经济学家可能脑子也想得很涨了。

第五个问题，有些大股东他如果想把公司卖了怎么办？他的股票不能抛，他脑子涨了，他只能把自己的非流通股拿出去转让，而转让价格可想而知了。合不合法是另一回事，操作起来的确很麻烦。

第六个问题，股权除了国家股，还有法人股，然后公司又发职工股，职工股后又是转配股（职工配股），然后流通股还有增发股，你头还晕不晕，那么多股权，每个成本价都不一样，怎么去计算？问题很多很多。股权分置问题一直都是困扰着股市健康发展的最主要问题。股权分置不对等、不平等基本包括三层含义：一是权利的不对等，即股票的不同持有者享有权利的不对等，集中表现在参与经营管理决策权的不对等、不平等；

二是承担义务的不对等，即不同股东（股票持有者的简称）承担的为企业发展筹措所需资金的义务和承债的义务不对等、不平等；

三是不同股东获得收益和所承担的风险的不对等、不平等。

股权分置使产权关系无法理顺、企业结构治理根本无法进行和有效，企业管理决策更无法实现民主化、科学化，独裁和内部人控制在所难免，甚至成为对外开放、企业产权改革和经济体制改革深化的最大障碍。因此，解决股市问题，股权分置问题必须解决。

股权分置改革

股权分置改革就是政府将以前不可以上市流通的国有股（还包括其他各种形式不能流通的股票）拿到市场上流通，以前不叫股权分置改革，以前叫国有股减持，现在重新包装了一下，再次推出。内地沪深两个交易所

2.45万亿元市值中，现在可流通的股票市值只有8300亿元，国有股等不可流通的股票市值达1.62万亿元。如果国有股等获得了流通权，沪深两个交易所可流通的股票一下子多出两倍，市场只可能向一个方向前进，那就是下跌。如果再考虑到国有股基本是一元一股获得，而流通股大都是几倍、十几倍的溢价购得，那流通股股东在国有股减持中所蒙受的损失也就很容易看清了。

最开始提的是国有股减持，后来提全流通，现在又提出解决股权分置，其实三者的含义是完全不同的。国有股减持包含的是通过证券市场变现和国有资本退出的概念；全流通包含了不可流通股份的流通变现概念；而解决股权分置问题是一个改革的概念，其本质是要把不可流通的股份变为可流通的股份，真正实现同股同权，这是资本市场基本制度建设的重要内容。而且，解决股权分置问题后，可流通的股份不一定就要实际进入流通，它与市场扩容没有必然联系。明确了这一点，有利于稳定市场预期，并在保持市场稳定的前提下解决股权分置问题。

判断股权分置改革成败的标准只有一项，就是：股权分置改革后，上市公司中所有股份的持股成本是否相同。

股权分置改革的作用

股权分置改革首先是为了贯彻落实股权分置改革的政策要求，适应资本市场发展新形势；其次，为有效利用资本市场工具促进公司发展奠定良好基础。从公司自身角度来说，进行股权分置改革有利于引进市场化的激励和约束机制，形成良好的自我约束机制和有效的外部监督机制，进一步完善公司法人治理结构。对流通股股东来说，通过股改得到非流通股股东支付的对价，流通股股东的利益得到了保护；消除了股权分置这一股票市场最大的不确定因素，有利于股票市场的长远发展。

股权分置改革的意义

股权分置 资本市场改革的里程碑

解决股权分置问题，是中国证券市场自成立以来影响最为深远的改革举措，其意义甚至不亚于创立中国证券市场。随着试点公司的试点方案陆续推出，随着市场的逐渐认可和接受，表明目前改革的原则、措施和程序是比较稳妥的，改革已经有了一个良好的开端。

有著名的业内人士把股权分置问题形容成悬在中国证券市场上的达摩克利斯之剑，只有落下来才能化剑为犁，现在这把“锋利之剑”已开始熔化。

方案有望实现双赢

三一重工、清华同方和紫江企业三家试点方案，虽然在具体设计上各有不同，但毫无例外地采用了非流通股股东向流通股股东支付对价的方式。

三一重工非流通股东将向流通股股东支付1800万股公司股票和4800万元现金，如果股票部分按照每股16．95元的市价计算，则非流通股股东支付的流通权对价总价达到了35310万元。按照非流通股东送股之后剩余的16200万股计算，非流通股为获得流通权，每股支付了约2．18元的对价。

紫江企业非流通股东将向流通股股东支付17899万股公司股票，相当于流通股股东每10股获送3股，以市价每股2．78元计，流通权对价价值约为49759万元，按照非流通股股东送股后剩余的66112．02万股计算，相当于非流通股每股支付了0．75元的对价。

清华同方流通股股东每10股获转增10股，非流通股东以放弃本次转增权利为对价换取流通权。虽然非流通股东表面上没有付出股票或现金，但由于其在公司占有股权比例的下降，以股权稀释的角度考虑，非流通股股东实际支付了价值5．04亿元净资产的股权给流通股东。

按照改革方案，三家公司流通股对应的股东权益均有所增厚。不过，其来源却各有不同：三一重工和紫江企业的流通权对价来源于非流通股股东，而清华同方的流通权对价来源于公积金。

另外，三家公司在方案设计中，还各自采用了一些不同的特色安排，成为方案中的亮点所在。三一重工宣布，公司将在本次股权改革方案通过并实施后，再实行2004利润分配方案。由于其2004还有10转增5派1的优厚分配预案，因此持股比例大幅上升的流通股股东因此也就享有更多的利润分配权。

紫江企业的亮点是：非流通股东除了送股外，还作出了两项额外承诺：对紫江企业拥有实际控制权的紫江集团承诺，在其持有的非流通股股份获得上市流通权后的12个月期满后的36个月内，通过上证所挂牌交易出售股份数量将不超过紫江企业股份总额的10％，这较证监会《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》中规定的时间有所延长；在非流通股的出售价格方面，紫江集团承诺，在其持有的非流通股股份获得上

市流通权后的12个月禁售期满后，在12个月内，通过上证所挂牌交易出售股份的价格将不低于2005年4月29日前30个交易日收盘价平均价格的110％，即3．08元。无疑，这些个性化条款是保荐机构和非流通股股东共同协商的结果，对出售股份股价下限的限制和非流通股分步上市期限的延长在一定程度上减缓了这部分股份流通给市场带来的压力，也反映出大股东对公司长期发展的信心。

有专家认为，总体说来，试点方案尊重了流通股股东的含权预期，可行性强，照这条路走下去，有望实现流通股股东和非流通股股东的双赢局面。

揭开中国证券市场新篇章

随着试点方案的陆续发布，试点工作正有序进行。股权分置问题是中国证券市场最基础、最关键的问题，也是中国证券市场的老大难问题，牵一发而动全身，其改革的复杂性和难度有目共睹。面对困难管理层敢于碰硬，知难而上，表现出非凡的勇气和智慧。可以预见，解决股权分置－－－这一具有里程碑式的改革将重写中国的证券市场历史。

股权分置试点方案是我国证券市场制度的一大创举，具有划时代的意义。首先，股权分置问题的解决将促进证券市场制度和上市公司治理结构的改善，有助于市场的长期健康发展；其次，股权分置问题的解决，可实现证券市场真实的供求关系和定价机制，有利于改善投资环境，促使证券市场持续健康发展，利在长远；第三，保护投资者特别是公众投资者合法权益的原则使得改革试点的成功成为可能，这将提高投资者信心，使我国证券市场摆脱目前困境，避免被边缘化，其意义重大。有业内专家表示，“流通股含权”预期的兑现，显而易见地可以大幅降低国内市场估值水平与国际接轨压力的效果。因此，股权分置改革试点不是加剧市场结构分化的过程，而是减轻了市场结构调整的压力。

另据一些权威机构测算，目前国内A－H股的估值差大约在30％左右，如果全流通方案平均达到按10：3送股的除权效果，A－H股的实际价差水平可能不再显著。随着中国股票市场走出制度性障碍的阴影，流通股含权预期的实现和实际估值水平的系统性下移，将为市场长期走牛奠定基础。

毋庸讳言，在股权分置的试点过程中无疑会遇到各种各样的问题，会有各种不同的意见和观点。市场参与各方要把思想统一到齐心协力促使改革成功这一共同目标上来，为股权分置问题解决创造有利的环境氛围。市场参与各方心往一处想，劲往一处使，以大局为重，改革才能成功。

股权分置问题的妥善解决，将为中国证券市场的健康发展打下坚实基础。目前试点方案开始为市场所认可，改革开始进入关键阶段。尽管其攻坚战的艰巨性和复杂性可以类比为第二次世界大战中欧洲战场的“斯大林格勒战役”和太平洋战场的“中途岛大海战”，尽管距离最后的胜利还有大量的战斗，但是曙光已经初现，转折正在到来。只要参与各方同心协力，坚持不懈，就一定能迎来最后的胜利。

展期

展期即延期交割，减少浮亏。国储局在伦敦铜上就采用了展期。进行展期后就会有展期收益和展期亏损。展期盈亏由合约之间的价差来决定。基差的大小就直接反映了展期效应或者说展期收益/亏损的大小。展期 又称续期

zhǎnqī rollover

(1)

[extend a time limit]∶往后推延预定的日期或期限

因故展期

(2)

[exhibition period]∶展览的时期或日期

展期预定一周贷款展期。不能按期归还贷款的客户应在贷款到期日之前向经营行提出贷款展期申请。担保贷款申请展期，还应出具贷款担保人同意展期并继续担保的书面证明。贷款展期不得低于原贷款条件。短期贷款展期不得超过原贷款期限；中期贷款展期不得超过原贷款期限的一半；长期贷款展期最长不得超过3年。客户未申请展期或申请展期未得到批准，其贷款从到期日次日起，转入逾期贷款帐户。