货币政策的局限性分析（合集）

第一篇：货币政策的局限性分析

货币政策的局限性分析

金融1101A

1011052096

刘玥琛

摘要: 本文主要论述了货币政策的局限性,通过举例分析的方法,阐述了货币政策的定义及作用, 货币政策的局限性,三大货币政策工具的局限性.论证了货币政策虽能稳定经济，减少经济波动，但其却有一定的局限性的观点,得出了因时因地制宜的选用货币政策、积极同其他政策工具相配合，才能更好的发挥货币政策的作用的结论。关键词: 存款准备金率 货币政策 再贴现率 货币政策工具 法定准备金率

1.货币政策的定义及作用

货币政策由中央银行执行虽能直接影响货币供给。通过中央银行调节货币供应量，影响利息率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求，达到总需求与总供给趋于理想。而央行主要通过三大政策工具来变动货币供给量：再贴现率政策，公开市场业务，调整法定准备金率。

积极的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低。因此，当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。反之，货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率也随之提高。因此，在通货膨胀较严重时，采用消极的货币政策较合适。

2.货币政策的局限性

货币政策虽能稳定经济，减少经济波动，但其却有一定的局限性。具体分析如下：

首先，在通货膨胀时期实行紧缩的货币政策效果比较显著，而在经济衰退时期，实行扩张的货币政策却不那么明显。因为，那时候，厂商心理已经发生变化，对经济前景比较悲观，即使央行降低利率，投资者也不肯增加贷款从事投资活动，而银行为了安全起见，也不肯轻易贷款。这时，货币政策作为反衰退的政策，其效果相当微弱。进一步讲，即使从反通货膨胀来看，货币政策的作用主要表现在反对需求拉上的通货膨胀，而成本推动的通货膨胀，货币政策的效果小些。原因是物价的上升若是由工资上涨超过劳动生产率上升幅度引起或由垄断厂商等为取得高额利润引起，那么央行想通过货币控制通货膨胀就比较困难。

其次，货币政策时滞也影响政策效果。央行变动货币供给量，要通过变动存款准备金率，影响投资，然后再影响就业和国民收入。然而，货币政策作用要经过相当长的时间才能发挥作用。随着CPI上升，央行一般会降低存款准备金率，试图通过货币政策使物价下跌到正常水平，可是CPI一般会变化缓慢，例如农民养猪，当猪肉价格偏高时多数农民开始养猪，而当他们将成品猪送到市场上去时，猪肉的价格又降下来了，于是农民开始抱怨时运不济。其实，这是有一定原因的，当猪肉引起的CPI偏高时，央行会下调存款准备金率，可是猪生长有一定的周期，于是央行发现短时间内物价并没有降低，这时往往会再次调低存款准备金率，直到一定时间后CPI降低到合理的水平。而往往农民毕竟认知有限，从猪肉涨价到开始养猪到最后猪肉流入市场，需要一个周期变化过程其实，在这个过程中猪肉的价格逐渐降低，而CPI变化往往不会产生预想的效果。

总之，货币政策即使在开始采用时不会花很长时间，但在执行后到产生效果却要有一个相当长的过程，在此过程中，经济情况有可能与人们原来预料的情况相反变化，再举例说明，经济衰退时，央行会通过降低存款准备金率等手段扩大货币供给，但这一政策效果还未完全发挥时经济就已经稳定并转向繁荣，物价已经开始稳定并较快的上升，那么原来的扩张性货币政策就不会起到反衰退作用，而是加剧了通货膨胀，进而引发经济危机。

再次，在开放经济中，货币政策效果还要因为资金在国际上的流动而受到影响。例如，一国实行紧的货币政策时，利率上升，国外资金会流入，若汇率浮动，本币升值，出口会抑制，而会刺激进口，从而使本国总需求比在封闭经济情况下有更大的下降。若实行固定汇率，央行行为使本币不升值，必会抛出本币，按固定汇率收购外币，于是本国货币市场上本国货币增加，使原来实行的紧的货币政策大打折扣。

最后，从货币市场均衡情况看，增加或减少货币供给要影响利率，必须以货币的流通速度不变为前提。经济繁荣时，央行为了抑制通货膨胀通常紧缩货币供给，可是，那时公众一般会增加支出，而且物价上升快时，公众不愿把货币持在手上，他们从心理上担心物价会在未来时间里上升更快，而且那时通货膨胀率要高于银行利率，所以他们希望尽快花出去，从而货币流通速度加快，如在一定时期内原来的1美元可以完成两美元的交易任务，这无异是在流通领域增加了1倍的货币供给量。这时候，即使央行把货币供给减少一倍，也无法使通货

膨胀降下来。反过来说，经济衰退时，货币流通速度下降，这时央行增加货币供给对经济的影响也可能被货币流通速度下降而抵消。

货币作用的局限性远远不止以上几点，但仅仅由此就可以看出，货币政策作为宏观调控经济运行的手段，其作用是有限的。

3.三大货币政策工具的局限性

我国货币政策的三大货币政策工具，也有一定的局限性。调整法定准备金率,会使其效果比较强烈，致使它有了固定化的倾向。除此之外，存款准备金对各种类别的金融机构和不同种类的存款的影响不一致，因而货币政策的效果可能因这些复杂情况的存在而不易把握。

再贴现率政策的主动权并非只在中央银行，甚至市场的变化可能违背其政策意愿。另外再贴现率的调节作用是有限度的。再贴现率易于调整，但随时调整引起市场利率的经常波动，使商业银行无所适从。

公开市场操作要求中央银行必须具有强大的、足以干预和控制整个金融市场的金融实力。而且要有一个发达、完善的金融市场，且市场必须是全国性的，市场上证券种类齐全并达到一定规模。除此之外必须有其它政策工具的配合。

综上所述，货币政策作为经济调控手段发挥了相当大的作用，但在货币政策发挥作用的过程中，存在着一些障碍因素，这导致了我国货币政策的局限性。因此，因时因地制宜的选用货币政策、积极同其他政策工具相配合，才能更好的发挥货币政策的作用。

第二篇：财务报表分析局限性分析

财务报表分析局限性分析

[日期:2011-08-03] 来源:会计论文网 作者:

会计论文网发布整理

(一)财务报表本身的局限性

(1)财务报告未披露企业的全部信息

(2)已披露的会计信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量

(3)管理层的各项会计政策的选择，可能使财务报表扭曲企业的真实情况

(二)财务报表的可靠性问题

常见的危险信号：

(1)财务报告的形式不规范

(2)要注意分析数据的反常现象

(3)要注意大额的关联方交易

(4)要注意大额资本利得

(5)要注意异常的审计报告

(三)财务指标的经济假设问题

需先消除不同企业或不同时期的规模差异再进行比较。

(四)比较基础问题

本公司数据、同业数据、计划预算数据。

浅论现行财务报表的局限性

[日期:2006-09-28] 来源:会计论文网 作

者:

会计论文网发布整理

摘 要：财务分析的基本依据是财务报表，而财务报表是企业财务报告的核心，是反映企业一定时点的财务状况和一定时期的经营成果、资金变动情况的书面文件，它包括资产负债表、利润及利润分配表、现金流量表和会计报表附表及附注说明，对内对外都有着极其重要的地位。但是，财务报表及相关信息也是有其自身的局限性，这是在分析报表时应注意的问题，本文从不同角度分析了财务报表局限性的具体表现，谨供大家探讨。关键词： 财务报表；局限性；财务报告模式

分析财务报表是各种会计信息使用者获得企业会计信息的主要途径，尽管企业在编制会计报表时，遵循客观、公允、公正的原则，但有时还是很难达到报表使用者的要求。而且，在市场经济条件下，企业的经济环境和经济活动的复杂化，使得财务报表在诸如及时性、客观性和重要性等方面的局限性越来越明显。

一、财务报表的局限性

（一）财务报表所反映的信息只是财务性的信息

即用货币计量的定量性、货币性信息，不能用货币计量的信息，如产品的竞争力、人力资源的质量和管理、企业家的能力和责任心、员工的合作精神和工作积极性、企业的综合竞

争力、产品和技术的创新能力等，尽管这些信息都是观察和评价一个企业时的重要信息，但由于这些信息无法用货币形式进行描述，所以无法在财务报表中进行列示。那么，对于一个投资者或者其他会计信息使用者来说，就无法通过财务报表上的信息了解企业的真是情况，也就是说，财务报表所提供信息的范围还是很有限的。

（二）财务报表所反映的信息主要是历史性的信息

财务报告主要提供以历史为主的财务信息，无法反映企业未来的经营成果及财务状况。目前，除上市公司要求在年报中披露盈利预测的信息外，其他企业均未要求在报表中反映对将来发展情况的前瞻性和预测性的信息。因此，目前的财务报表普遍缺少前瞻性信息和预测性信息，而许多信息使用者需要的恰恰是事业的前景状况。历史信息虽然在一定程度上可以预示未来，但决不能等同于代表将来。我们经常可以看到，企业提供的财务报表展示着过去辉煌的业绩，但随后经营状况却直线下降，此时投资者也往往受财务报表的蒙蔽而遭受损失。这个现象说明，在会计信息的供给与需求上存在着供不应求的矛盾。

（三）财务报表提供的信息存在个人判断的差异性

在财务会计核算过程中，有一些内容并不是通过很精确的计算得出来的，例如坏账的估计、收入的确认、固定资产折旧年限和净残值率的估计、无形资产摊销年限的估计、在建工程和在产品完工程度的估计、损失的处理等，一般同一事项也都有两种或两种以上处理方法的选择，这些都是根据以往的经验和会计人员的职业判断能力估计出来的，其结果常常因时、因地、因人而异。此时，会计报表所反映的信息带有一定的主观性，缺乏精确的理论依据，一般都是近似值。换句话说，在会计上绝对精确的数据是不存在的。

（四）财务报表提供的信息是缺乏可比性的信息

财务报表的信息来源于不同的会计主体，而不同的会计主体均可以在会计准则和制度所允许的范围内选择适合自己的会计政策和会计核算方法，可能导致相同报表里信息内涵各不相同，例如，坏账损失核算方法、存货计价方法、固定资产折旧方法、所得税费用的确认方法、对外投资收益的确认方法等。即使在同一母公司下的子公司，执行的会计政策也有所不同，使用的会计估计方法也有所不同，这样，不同企业的财务报表往往不可比，这妨碍了潜在投资者挑选投资对象，潜在债权人挑选放贷对象，妨碍了现有的投资者和债权人对企业做出公允评价，缺乏可比性也成为会计走向国际化的障碍。

（五）财务报表提供的信息往往是滞后性的信息

财务报表对外披露的财务信息的有用性在很大程度上取决于它的及时性，对于会计信息的使用人来讲，会计信息的披露和传递是越快越好，及时性是会计信息重要质量特征。按照会计期间假设，财务报告是定期编制和对外披露的。我国《公开发行股票公司信息披露实施细则》规定，中期财务报告应于每个会计前六个月结束后的两个月内编制完成并对外披露，年报于每个会计结束后的四个月内编制并对外披露。然而，在信息瞬息万变的现代经济社会，这么长的时间间隔内，企业的财务状况会发生怎样大的变化呢？最典型的例子是巴林银行，1994年年底其账面净资产为500多亿美元，而到1995年2月底，该银行已进入破产清算境地，此时其1994年的财务报告还未完成。

（六）财务报表的技术性弱化其信息的有用性

财务报表项目的分类、汇总和排列，原本是为了更有效地实现其沟通职能，让报表使用者理解明白，然而他们逐渐演变成纯技术，以至于只有精通会计与报表规则的使用者才能理解财务报表所提供的信息。同时，许多会计数据正是在分类、汇总、确认和计量过程中丧失了其本身涵义，从而弱化了财务会计信息的有用性。

（七）财务报表的通用性与个体需求差异性的矛盾

现行财务报表是通用的，它假定能够满足所有信息使用者的需要，但是，不同使用者的具体决策及其模式是不相同的，必然决定他们需要的信息是不同的，通用财务报表显然不能

同时满足所有使用者的信息需求。

除了以上提到的财务报表本身的局限性以外，还有一些其他方面的局限性，主要是由于会计人员或者企业管理当局的原因产生的缺陷。比如，企业管理当局更多地注重企业短期利益，尽量减少成本，追逐近期的最大化利润，人为粉饰报表；企业发生的交易或事项具有复杂性和多样化，对账务的会计处理更多地依赖会计职业判断，可能给企业管理当局留下可操作的空间等。无论是财务报表自身的局限性，或者是企业管理当局的自由操纵，都会导致财务报表的不真实性，给外部会计信息使用者带来不利影响，因此，我们在使用财务报表进行财务分析时，应充分考虑到这些局限性，保证决策的有效性。

二、改进设想

对于以上提到的各种的局限性，已经受到的人们的广泛注意。长期以来，财务报表所提供的信息满足了社会要求企业真实公允地披露会计信息的需要。但随着现代经济的发展，会计所处的经济环境越来越复杂，仅仅按照现行的财务报表编制要求提供的报表已经不能满足信息使用者的需求，为此，必须改进报表编制方法，提供更符合信息使用者要求的报表。

（一）多种计量基础并用

改变过去主要以历史成本为计量基础的计量方式，在可能的情况下更多的采用市场价值计量，使得会计信息更贴近于现行价值，但并不是放弃历史成本的计量方式。

（二）财务与非财务信息并重

除现有报表中以货币计量的信息外，还应披露其他非财务信息。例如，市场份额、用户满意程度、新产品开发和服务、企业面临的机会和风险、股东和主要管理人员的信息、企业经营业务、资产范围与内容、主要竞争对手及与人力资源有关的无形资产的价值等。非财务信息的披露，有利于舆论信息使用者对企业的综合分析评价及对企业前景的判断。

（三）编制预测财务报表

由于报表使用者自身在经验、技术和对企业的了解程度上存在欠缺，无法对企业的未来情况做出合理的预计，因此要求编制预测财务报表的呼声越来越高。而目前，我国只要求上市公司在暮股说明书和上市公告中公布盈利预测信息。另外，编制预测财务报告也是企业内部管理的一种需要。预测信息虽然缺乏可靠的保证，但毕竟能克服历史信息的不足，增强用户决策与评价相关性，应当成为信息披露的一个重要方面。

（四）丰富财务报表附表及附注说明

由于报表内容日益复杂化，表内已无法包容更多的信息，而表内某些信息若不加以必要的说明或补充又难以理解。因此，增加报表附表及表外附注说明将成为更好的理解报表信息的解决途径。这些附表及附注说明可能反映的信息包括：有助于理解财务报表的重要信息；采用与报表不同基础编制的信息；可以反映在报表内，但基于有效交流的原因而披露在其他部分的信息；用于补充报表信息的统计信息等。

（五）反映企业环境信息

一是环境本身对企业发展的影响，如资源的稀缺性等；二是因环境而引起社会原因对企业生存和发展的影响，如环境污染等。

（六）改进财务报告模式

改进现行通用财务报告模式，引入事项会计和数据库会计。具体运用原则：一是使用者能够按照事项重构资产负债表中的汇总数据，并按照需求重新汇总数据；二是在收益表中对事项的描述信息应有助于使用者在设定外部变量变化的情况下，对未来发生的同类事项的预测。

参考文献：

[1] 李心合,赵华.财务报表阅读与分析.[M].立信会计出版社,2001.[2] 戴新民.现代会计前沿问题.[M].经济管理出版社,2003.[3] 姚正海.关于财务报表表外信息的披露.[J].财务与会计,2002,(4).[4] 王杰.对资产负债表会计要素的再认识.[J].上海会计,2002,(1).[5] 周建华,丁亚猛.关于我国中期财务报告会计准则的国际比较.[J].上海会计,2002,(11).作者：王茂盛 文章来源：南京航空航天大学经济与管理学院；南京正德职业技术学院信息管理系

第三篇：货币政策效应分析

企业并购、并购整合的概述

文章来源：中顾网作者：佚名点击数：1658 评论:0条更新时间：2009-7-21 17:09:06

企业并购是企业进行资本运作和经营的一种主要形式,通过并购来实现资源的优化配置是资本经营的重要功能之一。

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企业并购、并购整合的概述

企业并购是企业进行资本运作和经营的一种主要形式,通过并购来实现资源的优化配置是资本经营的重要功能之一,也是实现企业资本的低成本、高效率扩张,形成强大的规模效应的重要途径,这是一个多世纪以来世界市场经济发展的重要特点。并购是兼并和收购的简称。所谓兼并是指两家或更多的独立企业或公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收另一家或更多的公司。所谓收购是指一家企业在证券市场上用现金、债券或股票购买另一家企业的股票或资产，以获得对该企业的全部资产或某项资产的所有权，或获得对该企业的控制权。企业并购就是企业兼并或购买的统称，它是企业实现自身扩张和增长的一种方式，一般以企业产权作为交易对象，并以取得被并购企业的控制权作为目的，以现金、有价证券或者其他形式购买被并购企业的全部或者部分产权或者资产作为实现方式。

追求利润的动机、竞争压力的动机是西方企业并购的原始动力。在现实的经济生活中，并购的原始动力又是以各种不同的具体形态表现出来的。也就是说，企业并不仅仅由于某一种原因进行并购，实际的并购过程是一个多因素的综合平衡过程。西方学者认为，主要有五个方面的因素影响西方企业并购活动：经营协同效应;财务协同效应;企业发展动机;市场份额效应;企业发展的战略动机。

企业并购是一个十分复杂的经济现象，它有着复杂的实施过程，任何一个环节发生失误，都会影响到并购的最终成败。这其中并购后整合是并购成败的决定性因素，是实现并购战略目标的可靠保证，是借助外力培育企业核心竞争力的有效途径。所谓并购后整合，就是并购双方在并购战略目标的驱动下，通过采取一系列战略措施、手段和方法，对企业要素进行系统性融合和重构，并以此来创造和增加企业价值的过程。并购后整合所包含的内涵是极其丰富的，涉及到一个企业的方方面面，任何一方面整合的不利或欠缺，都会导致整个整合活动的失败。并购整合管理主要包括有形整合和无形整合两种类型，有形整合包括管理战略整合、组织与制度整合、人力资源整合、财务整合等;无形整合主要是指企业文化整合。企业并购后的整合管理过程是一个复杂的系统,涉及

第四篇：货币政策执行报告分析

《货币政策执行报告》分析

一、简介

货币政策是国家为实现特定的宏观经济目标而采取控制和调节货币供应量的方针政策的总称。它和财政政策在国家宏观经济政策中居于十分重要的地位。货币政策有三个构成要素：（1）货币政策工具：存款准备金率，公开市场业务和再贴现业务。（2）货币政策中间目标：货币发行量，利率等。（3）货币政策目标：经济增长，物价稳定，充分就业及国际收支平衡。货币政策通过货币政策工具来改变货币发行量，利率等货币政策中间目标最终来实现货币政策目标。

在过去较长时期内，中国货币政策以直接调控为主，即采取信贷规模、现金计划等工具。1998年以后，取消了贷款规模控制，主要采取间接货币政策工具调控货币供应总量。现阶段，中国的货币政策工具主要有公开市场操作、存款准备金、再贷款与再贴现、利率政策、汇率政策和窗口指导等。

为实现其最终目标有一个传导机制，并有一个时间过程，一般是：中央银行运用货币政策工具——操作目标——中介目标——最终目标。也就是中央银行通过货币政策工具的运作，影响商业银行等金融机构的活动，进而影响货币供应量，最终影响国民经济宏观经济指标。

目前中国货币政策的操作指标主要监控基础货币、银行的超额储备率和银行间同业拆借市场利率、银行间债券市场的回购利率；中介指标主要监测货币供应量和以商业银行贷款总量、货币市场交易量为代表的信用总量。

温家宝总理明确提出，为应对国际、国内经济出现的新形势，我国将实施“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。这是近一个多月来决策层对我国未来调控政策走向作出的最新部署。这些财政政策、货币政策进行重大的调整，实属形势所迫。此番将“稳健的财政政策”重新调整为“积极的财政政策”，将“从紧的货币政策”重新调整为“宽松的货币政策”，不仅仅是一个提法上的转向，它同时表明在当前特殊政经环境下，决策层为防止经济萎缩，提振市场信心，依然对财政政策、货币政策的“组合拳”寄予着厚望。对于全球金融危机威胁下的中国和其他国家的央行而言，在决策者越来越青睐财政政策时，应当坚信货币政策仍是不可或缺的主要政策工具。

首先，宽松的财政政策必须搭配宽松的货币政策才能发挥最大效果。单纯使用积极财政政策，在扩大产出的同时，将导致利率上升，从而实质上“挤出”居民消费和私人投资；若辅之以宽松的货币政策，则可消除挤出效应，使产出最大化。此外，像中国这样庞大的财政政策刺激方案，如果没有货币政策配合，很难得到足够的资金保证。市场预计，最近一次降息加上存款准备金率下调，将至少为商业银行增加6600亿元资金流动性。

其次，宽松货币政策有助于抵消即将到来的通货紧缩。通货紧缩是比通货膨胀更危险，因为它使实际利率上升，推动经济趋向于长期萧条。随着国际原油及其他大宗商品价格的大幅回落，特别是出口和消费的萎缩导致生产能力过剩，各国物价指数目前都在快速下滑。第三，利率空间逐步收窄并不代表央行货币政策就失去用武之地了。中国人民银行三季度货币政策报告已表示，未来将推出多项创新型货币政策工具，以缓解国内金融机构的短期流动性不足。最近央行大幅降低一年期存贷款基准利率108个基点，即表明它同样不认为利率工具就代表货币政策的全部。

第四，增值税全面转型，全国企业至少减负1200亿。这意味着,试点多时的增值税转型方案将正式进入起跑的轨道。增值税全面执行后,对于国家财政来说将出现减税效应。在眼下这个“最佳时机”全面推开增值税改革，不仅有利于降低改革成本，而且也是宏观调控任

务从“防通胀”转向“保增长”以来的形势必然。我国目前执行的增值税率为17%，如果按照该税率计算，此番减税规模可达千亿以上。国务院常务会议则审慎预计，此举将有望为全国企业减轻1200亿元税负。很显然，在增值税全面铺开后，将对企业购进的固定资产进行税前扣除，因而可以减轻企业困难、提高企业设备投资和技术改造的积极性。因此有望刺激更多的企业增加固定投资的热情，此外，增值税转型有利于广大企业从生产密集型向资本密集型转变。

第五，财税、货币政策双实施，4万亿投资激荡内需。对于此次国务院常务会议对财政政策、货币政策进行重新定位“是一个重大的调整”。确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。国务院还初步匡算,为了民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，实现内需活跃的目标，到2010年底约需投资4万亿元。单靠积极财政还无法支撑经济的平稳较快增长，未来还要更倚重于增强广大居民的消费能力，提振居民的消费信心，从而扩大国内消费需求。

第六，人民币汇率的调整实施，继续适时改革。国家主席胡锦涛近日表示，全球金融危机正在削弱中国在外贸方面的竞争优势，一些国家可能会因经济问题加深而兴起贸易保护主义，从而对中国经济造成不利影响。中国国务院副总理王岐山，美国财政部部长保尔森也在其任上最后一次强调了继续汇率改革的必要性，据称中方承诺会继续调整汇率。实际上，汇率改革与汇率工具将是未来一段时间的重点，温家宝总理主持的国务院常务会议最近推出“金九条”明确表示，有可能使用包括银行准备金率、利率和汇率在内的多种手段，保证银行体系流动性的充分供应。虽然前几天人民币汇率连续四天下跌，但人民币贬值的幅度是很有限的，人民币有效汇率的贬值幅度将会低于人民币对美元的贬值幅度。我们应该推进和推行人民币汇率的双边走势，预期汇率应该是双边的。人民币不会就此进入贬值通道，中国经济基本面显示，人民币仍面临升值的结构性压力。资本项目流入的外商直接投资有可能已经放慢，其他资本项目可能有一定量的流出，但整体经济趋势意味着外汇储备仍在增长，因而也意味着人民币还会升值。汇率的变化和调整只是更加适应当下的金融市场的大环境。

二、2011年我国第三季度货币政策执行报告

1、从2011年9月起中国人民银行将保证金存款纳入存款准备金交存范围。

保证金存款,是金融机构为客户出具具有结算功能的信用工具，或提供资金融通后，按约履行相关义务，而与其约定将一定数量的资金存入特定账户所形成的存款类别。在客户违约后，商业银行有权直接扣划该账户中的存款,以最大限度地减少银行损失。按照保证金担保的对象不同，可分为银行承兑汇票保证金、信用证保证金、黄金交易保证金、远期结售汇保证金四类。

存款准备金，也称为法定存款准备金或存储准备金（Deposit reserve），是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率。可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。RDR，即RMB Deposit-reserve Ratio，全称为人民币存款准备金率。

存款准备金，是限制金融机构信贷扩张和保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。法定存款准备金率，是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额的比率。这一部分是一个风险准备金，是不能够用于发放贷款的。这个比例越高，执行的紧缩政策力度越大。

存款准备金政策优点有三：一是有较强的告示效应，这点同于再贴现政策，二是法定存款准备金政策是具有法律效力的，威力很大，这种调整有强制性，三是准备金调整对货币供

应量有显著的影响效果，准备金率的微小调整会使货币供应量产生很大变化，主要通过两个方面：对货币乘数的影响和对超额准备金的影响。

其缺点也主要是缺乏应有的灵活性，正因为该政策工具有较强的通知效应和影响效果，所以其有强大的冲击力。这一政策工具只能在少数场合下使用，它只能作为调节信用的武器库中一件威力巨大而不能经常使用的武器。

2、加强窗口指导和信贷政策引导

窗口指导是指中央银行通过劝告和建议来影响商业银行信贷行为的一种温和的、非强制性的货币政策工具，是一种劝谕式监管手段。指监管机构向金融机构解释说明相关政策意图，提出指导性意见，或者根据监管信息向金融机构提示风险。窗口指导是监管机构利用其在金融体系中特殊的地位和影响，引导金融机构主动采取措施防范风险，进而实现监管目标的监管行为，可以是指导性政策也可以是指令性政策。

实行窗口指导的直接目的是通过调控贷款资金的供求以影响银行同业拆放市场利率；间接目的是通过银行同业拆放市场的利率功能，使信贷总量的增长和经济增长相吻合。日本银行利用其在金融体系中所处的中央银行地位和日本民间金融机构对其较大的依赖关系，劝告它们自动遵守日本银行提出的要求，从而达到控制信贷总量的目的。有时，窗口指导也提出民间金融机构的贷款投向，以保证日本经济中重点倾斜部门的资金需要，达到调整产业结构的目的。

以限制贷款增加额为特征的窗口指导，作为一种货币政策工具,虽非法律规定，只是劝告性指导,但由于这种指导来自享有很高信誉和权威的中央银行，实际上带有很大程度的强制性。如果民间金融机构不听从指导，尽管不承担法律责任，但最终要承受因此带来的其他方面的经济制裁。

窗口指导的运用形式对其效力发挥也有直接影响 就属性来说，道义劝告或窗口指导并非仅仅强调强权，倘那样会使商业银行过于“忧虑”，产生一种被压迫感的不愉快反应，这会促使商业银行阳奉阴违——千方百计地去逃避央行的“劝告”。道义劝告作用的发挥不过是调控主体央行的强权与受控主体商业银行的切身利益相结合，重要的是使商业银行产生一种这样的感觉，即“我”的调整并非出于外在压迫，而是符合“我”的直接利益，从而自觉自愿地与央行配合。所以，道义劝告的重要方法之一就是利用央行本身雄厚的技术力量和信息优势，对经济金融形势、商业银行体系的资金状况、产业及信贷结构进行分析和预测，随之将结果及时公布于众，以影响市场预期，使市场深信央行的劝告是绝对正确的。这方面，央行的《货币政策执行报告》已经开启了很好的基础，市场期待央行将其由季度变成月度，国际主要央行都已有翔实的月度报告。

信贷政策，是中央银行根据国家宏观经济政策、产业政策、区域经济发展政策和投资政策，并衔接财政政策、利用外资政策等制定的指导金融机构贷款投向的政策。信贷政策的制定应遵循扶优限劣的基本原则，其主要目标是为了改善信贷结构，促进经济结构的调整、科学技术的进步、社会资源的优化配置。

中国目前的信贷政策大致包含四方面内容：一是与货币信贷总量扩张有关，政策措施影响货币乘数和货币流动性。比如，规定汽车和住房消费信贷的首付款比例、证券质押贷款比例等等；二是配合国家产业政策，通过贷款贴息等多种手段，引导信贷资金向国家政策需要鼓励和扶持的地区及行业流动，以扶持这些地区和行业的经济发展；三是限制性的信贷政策。通过“窗口指导”或引导商业银行通过调整授信额度、调整信贷风险评级和风险溢价等方式，限制信贷资金向某些产业、行业及地区过度投放，体现扶优限劣原则。四是制定信贷法律法规，引导、规范和促进金融创新，防范信贷风险。

信贷政策和货币政策相辅相成，相互促进。两者既有区别，又有联系。通常认为，货币政策主要着眼于调控总量，通过运用利率、汇率、公开市场操作等工具借助市场平台调节货

币供应量和信贷总规模，促进社会总供求大体平衡，从而保持币值稳定。信贷政策主要着眼于解决经济结构问题，通过引导信贷投向，调整信贷结构，促进产业结构调整和区域经济协调发展。从调控手段看，货币政策调控工具更市场化一些；而信贷政策的有效贯彻实施，不仅要依靠经济手段和法律手段，必要时还须借助行政性手段和调控措施。在我国目前间接融资占绝对比重的融资格局下，信贷资金的结构配置和使用效率，很大程度上决定着全社会的资金配置结构和运行效率。信贷政策的实施效果，极大地影响着货币政策的有效性。信贷政策的有效实施，对于疏通货币政策传导渠道，发展和完善信贷市场，提高货币政策效果发挥着积极的促进作用。

根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用多种货币政策工具组合，健全宏观审慎框架，保持货币信贷和社会融资规模的合理适度增长。加强信贷政策与产业政策的协调配合，引导金融机构着力优化信贷结构，切实做到有保有压，保证国家重点在建、续建项目的资金需要，重点支持符合产业政策的中小企业，支持民生工程尤其是保障性安居工程。继续加强地方融资平台公司贷款、表外业务和房地产金融的风险管理，加强对民间借贷的监测分析，加强系统性风险防范。稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革，继续深化金融企业改革。大力发展金融市场，优化融资结构，推动金融市场服务实体经济发展。

三、心得体会

本次实训使我了解了货币政策的相关知识，指导与认识了货币政策的工具和使用条件，另外也让我对目前我国的货币政策有了一定的了解。货币政策的调控手段一般包括：再贴现率、存款准备金率、公开市场业务、直接信用控制等，这些都会影响到我国的经济发展与国民生活，它的最终决定权在中央银行手中，中央银行控制着经济命脉，市场环境变化影响着央行的决定，所以说这些并不是一成不变的，但是它也不会大起大落。我国目前实施积极的财政政策和稳健的货币政策。通过实训巩固了我的基础知识，提高了我分析问题的能力，同时也扩大了我的知识面，使我对现在的经济政策有了一个比较客观和全面的了解。

第五篇：货币政策分析

我国当前货币政策面临的挑战及原因分析

2003年以来，针对我国宏观经济运行中出现的部分行业发展过热，投资需求过旺，信贷投放过快，通货膨胀压力增大等问题，中国人民银行及时转变了货币政策的操作思路，适时推出了包括提高利率、提高法定存款准备金率以及发行央行票据等多项紧缩性货币政策措施。然而，这些偏紧的货币政策并没有使宏观经济运行中的突出问题得到有效缓解，货币政策操作面临着较大的挑战。分析当前货币政策运行所面临的困境，深刻剖析其背后所隐含的深层次原因，对于促进我国宏观经济健康稳定地发展具有重要的现实意义。

一、我国当前货币政策面临的重大挑战

1.货币供应量居高不下。近年来尤其是2007年以来，频繁上调法定存款准备金率和提高利率的措施并没有使货币供应量减少，相反，在金融运行中M1和M2的数量均在快速增加。2002年，狭义货币M1为7.09万亿元，广义货币M2为18.32万亿元，截止到2006年底，M1的数量扩大为12.60万亿元，M2的数量扩大到34.56万亿元。2007年，货币总量快速增长的势头继续保持，2007年6月末，M2供应余额同比增长17.1%，M1同比增长20.9%。总体来看，近年来广义货币和狭义货币总量均呈现大幅增长态势，货币具有较强的流动性。一旦经济运行中出现一些不稳定因素使居民的心理预期发生改变，货币存量势必会快速加以释放，从而对商品市场带来较大的冲击，引发物价上涨。当前，居高不下的货币供应量已经形成了巨大的通货膨胀压力，是我国央行紧缩性货币政策面临的主要挑战之一。

2.信贷增长过快，投资增速继续在高位运行。目前，我国宏观经济整体保持着较快的发展势头，对投资的需求持续快速增长，由此导致贷款需求旺盛，金融机构人民币贷款总额不断攀升。2003年全部金融机构人民币贷款总额为15.9万亿元，2006年这一数字扩大到22.6万亿元。目前，这种快速增长的势头仍在继续发展，仅2007年上半年，全部金融机构贷款总额已经达到25.1万亿元，超过了2006年全年的规模。伴随着信贷投放的快速增长，固定资产的投资规模不断扩大。2003年全社会固定资产投资规模为4.35万亿元，比上年同期增长27.7%，2006年固定资产投资增速有所放缓，但规模仍然接近11万亿元。2007年以来，固定资产投资快速增长的势头仍然没有得到有效控制，上半年同比增长达25.9%。贷款和固定资产投资规模的不断扩大，使我国经济趋热的风险逐步加大。与此同时，贷款向房地产行业的过度集中，不仅加大了银行的经营风险，而且也在一定程度上抵消了中央银行调控房地产行业的政策效应。

3.物价持续走高，通货膨胀风险加大。近年来，我国物价水平总体处于上升趋势。2003年，居民消费物价指数上涨1.2%，2004年上涨3.9%。2006年以来，针对物价上涨过快的情况，中央银行多次提高利率和上调法定存款准备金率，但仍未能抑制住物价的上涨趋势。2007年上半年，居民消费价格指数同比上涨了3.2%，其中6月份达到了4.4%的涨幅。由于农产品、能源、房地产等领域仍存在价格继续上涨的因素，加上投资还将继续保持旺盛势头，预计未来我国物价持续走高的趋势仍将继续。中国社科院2007年10月发布的《中国经济形势分析与预测2007年秋季报告》认为，我国现在已经进入价格上升阶段，宏观调控应将防止出现严重通货膨胀作为首要任务。

4.资产价格不断膨胀，金融系统风险加大。资产价格与货币政策之间有着密切的关系。目前，我国以房地产市场和股票市场为代表的资产市场均出现了一定的泡沫化现象。从房地

产市场来看，2006年，我国70个大中城市房屋价格平均上涨6%左右，一些特大城市房价的涨幅甚至高达两位数。尽管政府针对房价上涨过快问题出台了一系列措施，但效果却并不理想。与此同时，我国股票市场自2007年以来经历了一轮大牛市行情，上证指数自2005年6月的1000点左右开始启动一路狂升，2007年10月15日一举突破6000点大关。伴随着股指的不断攀升，深沪两市A股的平均市盈率已高达70倍，上百倍市盈率的个股也不在少数。以房地产和股票为代表的资产价格所呈现出的泡沫化倾向，不仅加剧了实体经济和虚拟经济的过热，也使货币政策的传导效率降低。

5.人民币升值压力依然较大。2005年人民币汇率形成机制改革以来，人民币兑美元的汇率不断上升。2006年，全国银行间外汇市场人民币兑美元的汇率全年升幅达3.24%，进入2007年，人民币升值的步伐加快，人民币汇率不断创出汇改以来的新高，截至2007年10月份，人民币累计升幅已超过8%。从未来的趋势看，人民币仍面临着较大的升值压力，这种压力来自国内外两个方面的因素。从国内来看，宏观经济的快速高位增长，进出口贸易顺差的居高不下，外商直接投资规模的持续扩大以及流动性过剩等方面都对人民币的进一步升值构成强大的压力。从国外因素来看，人民币升值的压力主要来自于西方国家，尤其是美国。面对巨额的美中贸易逆差，美国政府不断给我国施加压力，表面上是为了减少贸易逆差，实际上是想迫使人民币继续升值，遏制中国经济的快速增长势头。人民币升值压力的存在，使我国货币政策调控面临更为复杂的外部环境。

二、我国货币政策调控面临挑战的原因分析

(一)国际收支持续顺差，使货币政策在控制流动性过剩方面显得力不从心。

2007年以来，流动性过剩问题成了经济学界普遍关注的焦点。流动性过剩不仅使货币供应量居高不下，货币的流动性日趋活跃，而且还使金融机构的超额存款准备金十分充足，贷款意愿强烈且具有刚性，同时也使大量“闲钱”源源不断地流入楼市、股市等资产市场，助长资产价格虚增。针对这一现象，中央银行频繁采取加息、提高存款准备金率和发行央行票据等多项措施，但仍不能从根本上解决流动性过剩问题。

流动性过剩的产生与我国国际收支的持续顺差有着密切的关系。在国际收支顺差的条件下，中央银行为了维持人民币汇率的相对稳定，必然要在外汇市场上进行对冲操作，在购买外汇的同时大量投放基础货币，从而导致金融市场上资金存量增加。20世纪90年代以来，我国国际收支一直保持着顺差，且规模持续扩大。1994年，我国国际收支顺差仅为403亿美元，但到2004年已经突破了千亿美元大关达到了1793亿美元。进入2006年以后顺差规模仍在不断增加。从来源上看，我国国际收支的持续顺差是由经常项目和资本项目双顺差共同作用的结果，当前，出口贸易仍然保持着旺盛的增长势头，预期人民币继续升值也将进一步刺激国际资本的流入，在此情况下，预计短时间内我国国际收支顺差的状况不会得到明显改善，控制流动性过剩仍将是今后货币政策调控的重点之一。

(二)以总量调控为主的货币政策难以从根本上解决投资增长过快的问题。

投资增长过快问题一直是我国经济运行中的一个明显特征，也是宏观政策调控的重要对象之一。在我国经济发展过程中，投资对经济增长的驱动现象十分突出。2001～2006年间，全社会固定资产投资年均增长22.2%，投资率从38%提高到42.7%，但此期间GDP的年

均增长速度却仅为13.3%(按现价计算)，投资的增长远远高于GDP的增长。2007年以来，中央政府加大了宏观紧缩的力度，但投资增长偏快的问题仍然未得到有效控制。从政策目标的选择来看，中央银行的决策无疑是正确的，但在实施的过程中没有将其他方面的改革结合起来，致使影响投资问题的许多方面没有得到有效改善，从而降低了货币政策的调控效率。

事实上，投资增长过快问题的长期存在有许多深层次的原因。首先，工业化的加速发展使投资率居高不下。目前，我国正处于工业化加速发展阶段，社会基础设施建设和产业发展都会对投资产生较大的需求，使投资的快速增长具有客观的阶段性特征。其次，地方政府存在着较强的投资冲动。在改革开放的过程中，伴随着权利的不断扩大，地方政府谋求经济利益最大化也成了其追求的重要目标之一。为了实现收入最大化，必须加大投资力度。据统计，2000～2005年，全社会固定资产投资资金来源中，国家预算内资金的比重由6.4%下降到

4.4%，而自筹和其他资金来源的比重则由68.2%上升到74.1%，这其中有相当部分来自地方政府。地方政府在投资扩张中扮演着越来越重要的角色。再次，粗放型的经济增长方式使投资膨胀成为一个难以克服的顽疾。粗放型经济的基本特征是过度依赖资本和要素的投入，而忽视消费和技术进步等因素对经济的拉动作用，结果使投资率不断上升而消费却维持在较低的水平。由于投资增长过快是由多种原因共同作用的结果，因而单纯依靠货币政策从总量方面进行调控难以从根本上解决问题。

(三)经济主体的行为与货币政策意图相背离，使货币政策的传导效率降低。

货币政策传导机制是指中央银行根据货币政策调控目标，运用货币政策工具，通过金融机构和金融市场传导到居民及企业，从而对其投资和消费产生影响的过程。在货币政策的传导过程中，商业银行、企业和居民是行为主体，他们的经济行为在很大程度上影响着货币政策的运行效果。在连续出台多项紧缩性政策的情况下，物价上涨、投资增长居高不下以及资产价格不断膨胀等现象得不到有效缓解，在一定程度上与商业银行、企业和居民的经济行为背离有关。

首先，从商业银行方面来看，中央银行所采取的紧缩性货币政策没有使其信贷规模得到有效控制。2003～2006年，金融机构人民币贷款总额呈不断攀升的趋势，年均增长15%左右。在央行不断加大紧缩力度的情况下，贷款规模仍然不断增大，在一定程度上说明商业银行在行为目标上和央行并不一致。其次，从企业的角度看，投资的利率弹性较低，利率的提高并不能使投资扩张速度放缓。目前，我国企业尤其是一些国有企业法人治理结构不完善，风险意识相对较淡，加上其粗放式的经营方式，使得其规模扩张的意愿比较强烈，利率的提高难以从根本上抑制企业的贷款需求。再次，从居民方面看，一方面，城镇居民普遍存在房价仍会上涨的心理预期，对房地产的需求继续保持旺盛势头，因而导致房地产价格不断攀升。另一方面，在实际利率为负数和楼市、股市存在明显“赚钱”效应的客观环境下，居民基于资产保值、增值的需要，将部分储蓄资金转投向股票、基金和房地产，推动了国内资产价格的迅速上涨。

三、提高我国货币政策调控效应的政策建议

(一)从进出口贸易和资本流动两方面入手，逐步恢复国际收支平衡。

1.加大对进出口贸易调整的政策力度，不断减少贸易顺差。

(1)调整出口贸易政策。一直以来，我国实行“出口导向型”的贸易战略。利用出口退税、出口补贴等办法鼓励出口贸易的发展，使出口贸易增速不断提高，贸易顺差逐年扩大。要恢复贸易收支的平衡，首先要进一步改变现有鼓励出口的贸易和产业政策，实行中性的产业贸易政策，避免资源过度向出口部门倾斜。

(2)改变出口贸易结构。从贸易方式来看，我国的贸易顺差主要来源于加工贸易。加工贸易是在充分发挥我国劳动力资源优势基础上发展起来的一种贸易方式，在我国出口贸易中占有重要地位，目前，加工贸易出口占出口总额的比重已经达到了50%以上。但是，加工贸易大多属于劳动密集型产品，在国际市场上缺乏足够的竞争力，发展的可持续性较差。今后，应当将加工贸易的重点放在规模控制和结构调整方面，适当提高加工贸易的门槛，推进加工贸易的转型升级。

(3)继续扩大内需，适度增加进口。长远来看，贸易顺差的纠正还需在扩大内需上下功夫。扩大内需有助于增加进口，平衡贸易顺差，从根本上改变当前由外需拉动经济增长的状况。要扩大内需，需要引导居民的储蓄和消费倾向，适当降低储蓄率，使消费水平稳步提高。

2.限制与鼓励并举，尽快实现资本账户平衡。现阶段，我国国际收支呈现双顺差局面，要改变国际收支不平衡的现状，还需要在资本账户上下功夫，而且从短期效果来看，对资本账户的调整更容易使国际收支顺差下降。资本账户调整的思路应该是限制与鼓励并举，一方面要对外商直接投资进行适当限制，尤其要对一些高污染、高耗能、技术层次低、对国内相关产业缺乏示范效应的外商投资项目加以限制。另一方面要加快境外投资的步伐，鼓励境内企业到国外投资，进一步加大对QDII的审批力度，使更多的境内投资者能够在国际市场上寻求投资机会。通过鼓励资本输出，可以在较短的时间内扭转资本账户顺差的局面。

(二)继续深化投资体制改革，严格控制投资规模的过快增长。

投资体制改革的目的是建立严格的投资约束机制，规范各类投资主体的投资行为，重点包括：一要减少各级政府对投资活动的参与，优化政府投资结构。今后，政府要逐步退出对一般性竞争行业的投资，将其重点放在社会公共设施、老少边穷地区和新农村建设等领域的投资上。二要建立政府投资项目决策责任追究制，从制度上约束政府的投资行为，避免投资过程中的盲目性和随意性。三要合理引导企业投资方向。针对当前经济增长中的粗放式经营问题，政府部门要通过制定合理的产业政策加以引导，限制高污染、高耗能、技术含量低和发展过快的行业与项目，重点鼓励企业对高新技术产业、现代服务业和农业等领域的投资。

(三)加强财政政策与货币政策的协调配合，增强政府的宏观调控能力。

美国经济学家蒙代尔认为，在一国存在内外经济不均衡的情况下，恰当地使用财政政策和货币政策的搭配，有助于恢复经济的内外均衡。当前，我国通货膨胀率较高、经济运行过热与国际收支顺差等内外不均衡现象同时存在，从政策调控方面看，近年来我国采用了较多的货币政策手段，重点解决流动性过剩问题，但财政调节的力度不够。根据蒙代尔的政策搭配原则，应该让财政政策在宏观调控方面发挥更重要的作用。具体来说，财政政策可以在结构调整和扩大内需等方面加大调控力度。一方面控制财政用于固定资产投资的规模，并将投资重点转向扶持中小企业和产业升级项目，另一方面加大财政的转移支付力度，扩大财政对

公共服务、社会保障等方面的支出规模，切实提高国内居民的消费水平，增强消费对经济的拉动作用，纠正经济增长中投资与消费结构失衡的不合理现状。

(四)完善货币政策传导的微观基础，提高货币政策传导效率。

完善我国货币政策传导的微观基础，应从以下几个方面入手：一是加快推进利率市场化改革。利率市场化是货币政策间接传导的基础和前提。目前，我国利率市场化改革已经取得了阶段性成果，同业拆借、证券回购、国债招标发行及二级市场交易等方面利率已经市场化，为全面推进利率市场化改革奠定了基础。下一步，应进一步扩大商业银行贷款利率的浮动幅度，逐步推进国债发行和存贷款利率的全面市场化。二是不断完善金融市场。现阶段，我国货币市场和资本市场均有了不同程度的发展，但仍需要继续发展和完善。从货币市场来看，一方面要扩大交易主体，另一方面应创新货币市场工具，票据市场和短期政府债券市场应该是今后发展的重点。从资本市场方面看，则应注重债券市场的发展，改变我国目前资本市场结构不合理的状况，并为央行的宏观调控提供良好的操作平台。三是继续深化商业银行和企业的改革。商业银行和企业改革的重点仍然是制度创新，通过股份制改造和建立现代企业制度，增强它们的市场化运作能力，使商业银行真正发挥货币政策传导的中介作用，提高企业的投资利率弹性，从而疏通货币政策的传导过程。四是正确引导居民的预期及行为。当前对居民的引导重点应放在其投资和消费方面，通过对房地产和证券投资的严格监控与规范管理，降低居民的投资预期，抑制资产价格的过度膨胀。并通过建立健全社会保障体系，降低