关注伯南克发言 黄金静观其变（5篇）

第一篇：关注伯南克发言 黄金静观其变

周二国际现货黄金亚洲盘时段，国际现货金银探底回升，国际金低点见到1542.24美元/盎司，白银见到36.53美元/盎司。日内来看，金银价的反弹趋势仍然未结束，黄金价格有望再次突破1550美元的整数关口，较强压力位在1563美元/盎司附近；现货白银晚间将对于37.20美元/盎司的初级阻力位进行考验，值得重视的是白银较黄金价格后市的上行力度相对较弱，多头应注意回调风险。

基本面：

根据中国纸金网（http://www.xiexiebang.com/etf）对全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust统计表示，周一(6月6日)黄金持仓量为1212.87吨，与前一交易日持平。

根据中国纸金网（http://www.xiexiebang.com/etf_slv）对全球最大白银上市交易基金(ETF)--iShares Silver Trust统计表示,周一(6月6日)白银持仓量为9,885.40 吨，与前一交易日持平。

美元区，美国劳工部上周五公布，5月份美国非农就业人数增加54,000人，私营部门就业人数创近一年来最低增幅。美国5月份失业率出人意料地从4月份的9.0%上升至9.1%。严峻的就业数据和持续高涨的失业率使得美国民众对国美的信心大搓，美国经济复苏依旧缓慢。

近期美国公布的一系列经济数据令人失望，美国经济复苏势头在今年上半年明显减弱，导致上周美元指数迅速下跌。此外，美联储(FED)将在本月底结束二次量化宽松政策(QE2)也让美元的走势增添了更大的不确定性。

差于预期的非农数据引起了市场对美国经济前景的担忧，周一全球股市承压。投资者等待美联储做出反应，不过跟以往一样的是，美联储官员的讲话很少能给出市场一个明确的方向∶强硬派代表费舍尔认为不会推出进一步的量化宽松措施；普罗索认为推行第三轮量化宽松政策会存在很大的阻力，预期美联储会在2011年底之前收紧政策；罗森格伦认为现在讨论额外的债券购买还为时过早。

欧元区，由于市场对于希腊债务局势的忧虑呈逐渐消退的迹象，英镑、欧元等风险货币兑美元均获得了反弹契机。与此同时，国际货币基金组织(IMF)本交易日的一份报告又令市场对英国央行推行进一步量化宽松政策的预期再次升温。但也有消息称，欧洲央行定于北京时间周四19:45召开政策会议，预期央行行长特里谢将在随后的新闻发布会上暗示央行在7月升息.另外，在EU/IMF对希腊的新一轮援助方案最终确定之前，欧元情绪仍受到相关消息的影响；在昨天的清淡市况中，欧央行行长特里谢、欧盟容克和瑞恩发表针对希腊的相对严厉的讲话一度打压欧元/美元向下修正。昨天IMF发布报告认为英国经济增长、通胀及就业仍存很大的风险，并将英国2011年经济增长预期由1.7%下调至1.5%，英镑/美元也表现比较弱。

今天亚市澳储行公布的6月份议息会议维持4.75%的基准利率不变，符合市场广泛预期。澳储行在会议声明中表示当前政策立场仍合适，就业增速将可能进一步放缓，家庭消费和借贷较为谨慎，欧债问题不确定性上升，另一方面商品价格轻微回落，通胀水平在未来一年内将接近目标。其声明总体略显温和，市场对澳储行7月加息预期减弱，甚至8月份加息也变得不可能。过去几个月，欧债问题面临的不确定性上升。澳储行表示，在未来会议上将继续审慎评估经济增长与通胀前景。

技术分析：

从技术指标上看，日K线上，MACD的红柱小幅缩小，DIFF和DEA在形成金*，继续平缓上扬。KDJ已经形成死*，形成平滑走势，RSI金*后，三线走平拐头向下。日K线威廉指标再次运行至超买区。周K线上，MACD也红柱也小幅缩小，DIFF和DEA仍然处于上扬走势，KDJ再次形成金*，RSI金*后，形成平缓走势。周K线威廉指标再次进入超买区。

操作建议：

黄金亚盘小幅推高，目前已经到达1549点阻力位附近，目前金价处在上升通道当中，以逢低做多为主，关注1550的压力位，下方关注1540的支撑位。昨日的收线对今日的行情带来了较多的不确定性，谨防出现回调，可以等待回调后再次做多，不要高位追单。晚间没有特别重要的数据，主要是关注欧洲债务问题

阻力位：1546 1550 1553 1558

支撑位：1541 1537 1530 1523

数据关注：

22:00 美国 6月份IBD/TIPP经济乐观指数前值42.8

22:30 美国 美联储Lockhart讲话

第二篇：【银得人生】4.25晚评：关注伯南克讲话,黄金白银静候指示

【银得人生】4.25晚评：关注伯南克讲话，黄金白银静候指示

[基本面]

美联储主席伯南克将在北京时间周四02:15召开季度记者发布会，届时将接受媒体有关货币政策、经济状况等提问。

今日亚市早盘，美元兑主要货币维持窄幅波动格局，投资者在美联储(FED)利率会议前保持谨慎态度。若伯南克(BenBernanke)未暗示第三轮量化宽松措施(QE3)，或者有迹象显示更多美联储官员支持更早升息，则美元有望获得提振，但假如伯南克发表鸽派言论，引发市场对于QE3的猜测，则美元可能会遭受打击。

现货白银

技术面

天通银开盘6252一线，最低到6224反弹，波动三十来个点，确实够纠结，可谓多也不是空也不是。4小时图MACD收量，有形成金叉的趋势。2小时金叉走平，布林带收口，进入盘整阶段。银得人生建议关注区间6200-6350.银得人生提示晚间部分具体参考建议：

1、白银价格6280-6300做空，止损6350，盈利6220-6200；

2、白银价格触及6200-6220一线做多，止损6150，盈利看6280-6300；

3、白银价格破6350上行，回撤6320跟进多单，止损6280，盈利6380-6420；

4、白银价格破6150下行，反弹6180-6200跟进空单，止损6250，盈利看6120-6100；本公司提供天通银开户及技术喊单指导。加1034939778腾讯账号咨询！

现货黄金

技术面

自今早1640开盘到目前，由于投资者保持谨慎态度，行情一直无较大波动，可谓是相当当淡定。四小时图布林中轨一线支撑，MA5、MA10金叉运行并MA10和MA30有形成金叉的趋势。MACD虽未放量，但一直金叉运行。K线图来看，已经形成一个碗底形态。一小时图布林带走平，MA5、MA10、MA30均线均走平，MACD开始收量。在伯南克(BenBernanke)讲话之前，预计将不会有较大行情。银得人生认为主要关注区间1638-1648一线。银得人生预祝您晚间交易愉快！

银得人生提示晚间部分具体操作建议：

1、黄金触及1648-1650一线做空，止损1652，盈利看1642-1638；

2、首次触及1632-1635做多，止损1626.8，盈利看1640-1645；

3、金价破1628下行，回撤1630-1632进单，止损1635上，盈利看1622-1620；

4、金价破1652上行，回撤1648-1650进多单，止损1644下，盈利看1655-1658；本公司提供现货黄金收费喊单服务，有需要的投资者可与本人联系，联系方式见上面天通银操作建议处！

晚间关注

19:00 美国4月20日当周MBA抵押贷款申请

20:30 美国3月份耐用品订单前值2.2%;市场影响★★

22:30 美国4月21日当周EIA原油库存★★★

第三篇：伯南克讲话维持宽松 黄金涨4%白银上涨5%

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伯南克讲话维持宽松 黄金涨4%白银上涨5% 周四(7月11日)，受到美联储主席伯南克的讲话和美联储纪要均显露鸽派倾向，金价大幅上涨，至北京时间14时，美国纽约黄金期货上涨近4%至1294.80美元/盎司，纽约白银期货上涨逾5%至20.20美元/盎司。

美联储周三美股盘中公布6月会议纪要，显示出偏向鸽派的立场，这多多少少令市场有些意外。此前市场一直在谈论何时停止QE的问题，甚至预期此次会议记录有可能给出“退出计划时间表”，但会议纪要表示，虽然多数委员赞成在短期内开始缩减经济刺激规模达，但他们明确的表示，希望在缩减QE规模之前没看到美国就业复苏正稳步展开的确凿迹象。

这实际上意味着大多数人还没有决定要结束QE，此前金融市场普遍预计美联储可能从9月开始缩减每月850亿美元的购债规模。

美联储主席伯南克在纪要公布后的演讲中称，即使失业率降至6.5%也不会急于升息，他称在可见未来美国仍需要高度宽松货币政策，该消息促使美股期指、美国国债和黄金大涨。

伯南克在回答提问时强调，如果考察联储最大化就业和维持物价稳定的双重法定责任，还有很多工作需要完成。他指出，7.6%的失业率可能“高估了劳动力市场的健康程度”，通货膨胀率现在也还是低于2%的联储目标，低通胀不利于经济，“在可预见的未来内高度宽松的货币政策正是所需要的东西。”

伯南克称，明确QE的时间表可能可以避免市场困惑和波动，当经

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济恢复常态，可能就不需要前瞻指引了。他表示，不认为美联储的QE操作会对安全资产的规模造成巨大的影响。

隔夜在伯南克讲话后，金融市场瞬间发生“大地震”。美元兑各主要货币全线大跌，美元兑日元汇率失守100大关口，一度跌至98.50附近。欧系货币则大幅飙升，加上之前会议纪要后的涨幅，欧元兑美元一度暴涨近500点，英镑兑美元也上涨近300点。此外，现货黄金涨逾2%，目前升至1280美元/盎司上方，现货白银至19.77美元/盎司附近。

State Street Global Markets外汇主管Bart Wakabayashi说道：“今早的抛售让我非常震惊。显然，这是由于伯南克的讲话，但市场的反应有点滞后，看起来的确有点反应过度。但是话说回来，也确实有点意外，忽然之间伯南克的语气发生了变化，所以情况一下子变得全然不同了。”

法国兴业银行(Societe Generale)驻纽约外汇策略师Sebastien Galy表示，伯南克强调了美国经济面临的一些风险，这导致美元全线走软。Action Economics分析师指出，会议纪要向市场重新注入了不确定性，而不是令前景更加明朗。管理逾10亿美元资产的Sica Wealth首席投资长Jeffrey Sica则称，“金价对美联储会议纪要作出正面反应，会议纪要为量化宽松(QE)政策将维持相当长时间提供了依据。”

目前从技术面看，黄金价格隔夜强势升破前期阻力1265-1267美元/盎司区间，目前KDJ、RSI指标均向上运行，后市有望进一步上测千三关口。不过由于日内跳涨消耗多头过甚，技术上短线仍存在一度回

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调需求，入场需谨慎。

从金融市场的反应看，隔夜伯南克和美联储纪要的鸽派措辞，无疑令不少市场人士仿佛一夜回到了美联储6月决议之前。不过，其实投资者目前尚不必急于下定论，宣判近期“缩减QE”的死刑。隔夜伯老至少对缩减QE方面并没有给出更多看法，而纪要本身也有其矛盾之处，某种意义上，缩减QE依然是大势所趋。

后市来看，伯南克接下来还将在7月17日出席美国国会众议院金融服务委员会的听证会，并在7月18日出席参议院银行委员会的听证会。这两次证词讲话，仍可能受到市场的重点关注。

以下内容为繁体版

周四(7月11日)，受到美聯儲主席伯南克的講話和美聯儲紀要均顯露鴿派傾向，金價大幅上漲，至北京時間14時，美國紐約黃金期貨上漲近4%至1294.80美元/盎司，紐約白銀期貨上漲逾5%至20.20美元/盎司。

美聯儲周三美股盤中公佈6月會議紀要，顯示出偏向鴿派的立場，這多多少少令市場有些意外。此前市場一直在談論何時停止QE的問題，甚至預期此次會議記錄有可能給出“退出計劃時間表”，但會議紀要表示，雖然多數委員贊成在短期內開始縮減經濟刺激規模達，但他們明確的表示，希望在縮減QE規模之前沒看到美國就業復蘇正穩步展開的確鑿跡象。

這實際上意味著大多數人還沒有決定要結束QE，此前金融市場普

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遍預計美聯儲可能從9月開始縮減每月850億美元的購債規模。

美聯儲主席伯南克在紀要公佈後的演講中稱，即使失業率降至6.5%也不會急於升息，他稱在可見未來美國仍需要高度寬松貨幣政策，該消息促使美股期指、美國國債和黃金大漲。

伯南克在回答提問時強調，如果考察聯儲最大化就業和維持物價穩定的雙重法定責任，還有很多工作需要完成。他指出，7.6%的失業率可能“高估瞭勞動力市場的健康程度”，通貨膨脹率現在也還是低於2%的聯儲目標，低通脹不利於經濟，“在可預見的未來內高度寬松的貨幣政策正是所需要的東西。”

伯南克稱，明確QE的時間表可能可以避免市場困惑和波動，當經濟恢復常態，可能就不需要前瞻指引瞭。他表示，不認為美聯儲的QE操作會對安全資產的規模造成巨大的影響。

隔夜在伯南克講話後，金融市場瞬間發生“大地震”。美元兌各主要貨幣全線大跌，美元兌日元匯率失守100大關口，一度跌至98.50附近。歐系貨幣則大幅飆升，加上之前會議紀要後的漲幅，歐元兌美元一度暴漲近500點，英鎊兌美元也上漲近300點。此外，現貨黃金漲逾2%，目前升至1280美元/盎司上方，現貨白銀至19.77美元/盎司附近。

State Street Global Markets外匯主管Bart Wakabayashi說道：“今早的拋售讓我非常震驚。顯然，這是由於伯南克的講話，但市場的反應有點滯後，看起來的確有點反應過度。但是話說回來，也確實有點意外，忽然之間伯南克的語氣發生瞭變化，所以情況一下子變得全然不

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同瞭。”

法國興業銀行(Societe Generale)駐紐約外匯策略師Sebastien Galy表示，伯南克強調瞭美國經濟面臨的一些風險，這導致美元全線走軟。Action Economics分析師指出，會議紀要向市場重新註入瞭不確定性，而不是令前景更加明朗。管理逾10億美元資產的Sica Wealth首席投資長Jeffrey Sica則稱，“金價對美聯儲會議紀要作出正面反應，會議紀要為量化寬松(QE)政策將維持相當長時間提供瞭依據。”

目前從技術面看，黃金價格隔夜強勢升破前期阻力1265-1267美元/盎司區間，目前KDJ、RSI指標均向上運行，後市有望進一步上測千三關口。不過由於日內跳漲消耗多頭過甚，技術上短線仍存在一度回調需求，入場需謹慎。

從金融市場的反應看，隔夜伯南克和美聯儲紀要的鴿派措辭，無疑令不少市場人士仿佛一夜回到瞭美聯儲6月決議之前。不過，其實投資者目前尚不必急於下定論，宣判近期“縮減QE”的死刑。隔夜伯老至少對縮減QE方面並沒有給出更多看法，而紀要本身也有其矛盾之處，某種意義上，縮減QE依然是大勢所趨。

後市來看，伯南克接下來還將在7月17日出席美國國會眾議院金融服務委員會的聽證會，並在7月18日出席參議院銀行委員會的聽證會。這兩次證詞講話，仍可能受到市場的重點關註。

周四(7月11日)，受到美联储主席伯南克的讲话和美联储纪要均显

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露鸽派倾向，金价大幅上涨，至北京时间14时，美国纽约黄金期货上涨近4%至1294.80美元/盎司，纽约白银期货上涨逾5%至20.20美元/盎司。

美联储周三美股盘中公布6月会议纪要，显示出偏向鸽派的立场，这多多少少令市场有些意外。此前市场一直在谈论何时停止QE的问题，甚至预期此次会议记录有可能给出“退出计划时间表”，但会议纪要表示，虽然多数委员赞成在短期内开始缩减经济刺激规模达，但他们明确的表示，希望在缩减QE规模之前没看到美国就业复苏正稳步展开的确凿迹象。

这实际上意味着大多数人还没有决定要结束QE，此前金融市场普遍预计美联储可能从9月开始缩减每月850亿美元的购债规模。

美联储主席伯南克在纪要公布后的演讲中称，即使失业率降至6.5%也不会急于升息，他称在可见未来美国仍需要高度宽松货币政策，该消息促使美股期指、美国国债和黄金大涨。

伯南克在回答提问时强调，如果考察联储最大化就业和维持物价稳定的双重法定责任，还有很多工作需要完成。他指出，7.6%的失业率可能“高估了劳动力市场的健康程度”，通货膨胀率现在也还是低于2%的联储目标，低通胀不利于经济，“在可预见的未来内高度宽松的货币政策正是所需要的东西。”

伯南克称，明确QE的时间表可能可以避免市场困惑和波动，当经济恢复常态，可能就不需要前瞻指引了。他表示，不认为美联储的QE操作会对安全资产的规模造成巨大的影响。

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隔夜在伯南克讲话后，金融市场瞬间发生“大地震”。美元兑各主要货币全线大跌，美元兑日元汇率失守100大关口，一度跌至98.50附近。欧系货币则大幅飙升，加上之前会议纪要后的涨幅，欧元兑美元一度暴涨近500点，英镑兑美元也上涨近300点。此外，现货黄金涨逾2%，目前升至1280美元/盎司上方，现货白银至19.77美元/盎司附近。

State Street Global Markets外汇主管Bart Wakabayashi说道：“今早的抛售让我非常震惊。显然，这是由于伯南克的讲话，但市场的反应有点滞后，看起来的确有点反应过度。但是话说回来，也确实有点意外，忽然之间伯南克的语气发生了变化，所以情况一下子变得全然不同了。”

法国兴业银行(Societe Generale)驻纽约外汇策略师Sebastien Galy表示，伯南克强调了美国经济面临的一些风险，这导致美元全线走软。Action Economics分析师指出，会议纪要向市场重新注入了不确定性，而不是令前景更加明朗。管理逾10亿美元资产的Sica Wealth首席投资长Jeffrey Sica则称，“金价对美联储会议纪要作出正面反应，会议纪要为量化宽松(QE)政策将维持相当长时间提供了依据。”

目前从技术面看，黄金价格隔夜强势升破前期阻力1265-1267美元/盎司区间，目前KDJ、RSI指标均向上运行，后市有望进一步上测千三关口。不过由于日内跳涨消耗多头过甚，技术上短线仍存在一度回调需求，入场需谨慎。

从金融市场的反应看，隔夜伯南克和美联储纪要的鸽派措辞，无疑

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后市来看，伯南克接下来还将在7月17日出席美国国会众议院金融服务委员会的听证会，并在7月18日出席参议院银行委员会的听证会。这两次证词讲话，仍可能受到市场的重点关注。

以下内容为繁体版

周四(7月11日)，受到美聯儲主席伯南克的講話和美聯儲紀要均顯露鴿派傾向，金價大幅上漲，至北京時間14時，美國紐約黃金期貨上漲近4%至1294.80美元/盎司，紐約白銀期貨上漲逾5%至20.20美元/盎司。

美聯儲周三美股盤中公佈6月會議紀要，顯示出偏向鴿派的立場，這多多少少令市場有些意外。此前市場一直在談論何時停止QE的問題，甚至預期此次會議記錄有可能給出“退出計劃時間表”，但會議紀要表示，雖然多數委員贊成在短期內開始縮減經濟刺激規模達，但他們明確的表示，希望在縮減QE規模之前沒看到美國就業復蘇正穩步展開的確鑿跡象。

這實際上意味著大多數人還沒有決定要結束QE，此前金融市場普遍預計美聯儲可能從9月開始縮減每月850億美元的購債規模。

美聯儲主席伯南克在紀要公佈後的演講中稱，即使失業率降至6.5%

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也不會急於升息，他稱在可見未來美國仍需要高度寬松貨幣政策，該消息促使美股期指、美國國債和黃金大漲。

伯南克在回答提問時強調，如果考察聯儲最大化就業和維持物價穩定的雙重法定責任，還有很多工作需要完成。他指出，7.6%的失業率可能“高估瞭勞動力市場的健康程度”，通貨膨脹率現在也還是低於2%的聯儲目標，低通脹不利於經濟，“在可預見的未來內高度寬松的貨幣政策正是所需要的東西。”

伯南克稱，明確QE的時間表可能可以避免市場困惑和波動，當經濟恢復常態，可能就不需要前瞻指引瞭。他表示，不認為美聯儲的QE操作會對安全資產的規模造成巨大的影響。

隔夜在伯南克講話後，金融市場瞬間發生“大地震”。美元兌各主要貨幣全線大跌，美元兌日元匯率失守100大關口，一度跌至98.50附近。歐系貨幣則大幅飆升，加上之前會議紀要後的漲幅，歐元兌美元一度暴漲近500點，英鎊兌美元也上漲近300點。此外，現貨黃金漲逾2%，目前升至1280美元/盎司上方，現貨白銀至19.77美元/盎司附近。

State Street Global Markets外匯主管Bart Wakabayashi說道：“今早的拋售讓我非常震驚。顯然，這是由於伯南克的講話，但市場的反應有點滯後，看起來的確有點反應過度。但是話說回來，也確實有點意外，忽然之間伯南克的語氣發生瞭變化，所以情況一下子變得全然不同瞭。”

法國興業銀行(Societe Generale)駐紐約外匯策略師Sebastien Galy

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表示，伯南克強調瞭美國經濟面臨的一些風險，這導致美元全線走軟。Action Economics分析師指出，會議紀要向市場重新註入瞭不確定性，而不是令前景更加明朗。管理逾10億美元資產的Sica Wealth首席投資長Jeffrey Sica則稱，“金價對美聯儲會議紀要作出正面反應，會議紀要為量化寬松(QE)政策將維持相當長時間提供瞭依據。”

目前從技術面看，黃金價格隔夜強勢升破前期阻力1265-1267美元/盎司區間，目前KDJ、RSI指標均向上運行，後市有望進一步上測千三關口。不過由於日內跳漲消耗多頭過甚，技術上短線仍存在一度回調需求，入場需謹慎。

從金融市場的反應看，隔夜伯南克和美聯儲紀要的鴿派措辭，無疑令不少市場人士仿佛一夜回到瞭美聯儲6月決議之前。不過，其實投資者目前尚不必急於下定論，宣判近期“縮減QE”的死刑。隔夜伯老至少對縮減QE方面並沒有給出更多看法，而紀要本身也有其矛盾之處，某種意義上，縮減QE依然是大勢所趨。

後市來看，伯南克接下來還將在7月17日出席美國國會眾議院金融服務委員會的聽證會，並在7月18日出席參議院銀行委員會的聽證會。這兩次證詞講話，仍可能受到市場的重點關註。

第四篇：黄金头条：美联储维持利率不变 伯南克讲话毫无新意

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黄金头条：美联储维持利率不变 伯南克讲话毫无新意

周四凌晨美联储在议息会议后宣布，维持0-0.25%超低利率保持不变，同时维持每月采购850亿美元国债和抵押贷款支持证券（MBS）的量化宽松政策不变。另外美联储对未来3年经济的预期略微下调，但失业率的预期小幅改善。

而美联储主席伯南克的讲话则延续以往论调。伯南克称，美联储可以逐月调整购买进度，以校准所提供的宽松政策规模，随着在达到明显改善的目标上取得进展，可以对购买资产作出调整，但只有在情况出现明显改善时，才会调整资产购买。而就目前来看，显然尚离目标有段距离。

美联储维持宽松政策不变，且伯南克讲话毫无新意，对黄金市场的影响较为平淡，黄金价格继续持稳在千六关口上方。

更多热门信息：

欧元区消费者信心改善 塞浦路斯担忧缓解

据欧盟委员会周三(3月20日)公布的数据显示，欧元区3月消费者信心指数为-23.5，略高于2月的-23.6，分析师预期中值为-23.3。欧元区3月消费者信心指数较上月略有改善，但仍旧维持负值。

另外，塞浦路斯银行存款税问题引发的市场担忧有降温趋势，市场风险情绪再度升温，支撑欧美股市周三普遍上涨。而目前投资者正在等待关注欧洲央行以及塞浦路斯下一步将采取何种措施。

美国两大政党合作 政府避免关门危机

美国国会参议院周三批准了一项临时预算法案，以避免政府可能被迫部分关门的局面，这对于美国两党来说是一个在联邦支出方面进行合作的罕见例子。

第五篇：伯南克：继续加强宏观审慎监管(中文)

美联储主席伯南克

2011年5月5日在芝加哥召开的第47次联储大会上的讲话

继续加强宏观审慎监管

最近的金融危机暴露出美国金融系统和金融监管框架中存在重要的缺陷，去年，国会和政府以《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》（又名多德-弗兰克法案）的形式，为这些问题的解决提供了路线图。该法案就是今年会议的主题。

法案改革在各种错综复杂的领域总是面临着运用陈旧方法解决新问题的风险。值得肯定的是，多德-弗兰克法案的制定者试图通过建立一些机制，来帮助我们的金融系统监管适应金融环境的改变，以减低风险。尤其是，法案中的一个核心原则就是美联储和其他金融监管机构采用宏观审慎监管方式，即对传统的对单个公司和市场进行监管方式予以完善，将金融系统稳定性的风险从总体上进行考虑。这个法案还建立了一个新的金融稳定监管委员会，会员由来自联邦和各州的各类金融监管人员组成，用于协助政府识别系统性金融风险和对风险做出反映。

国家金融监管框架中宏观审慎监管的明确，代表了美国和世界各国在金融监管思路上的重要创新我相信，这个新的方向是建设性的和必要的，但是在实施过程中在概念上和操作上会存在相当大的挑战。今天我将简短讨论宏观审慎监管的依据，论述美国 1 宏观审慎监管的新的结构，并对美联储在实施 宏观审慎监管中如何发挥作用进行探讨。

一、宏观审慎金融监管

从根本上说，宏观审慎金融监管和调控的目标是旨在尽量降低一种严重程度足以（产生）对整个经济造成巨大破坏的金融动荡的风险。宏观审慎监管的方法是相对于之前传统的方法做比较而言，或者说相对于将单个机构、局部市场或基础建设等要素的安全和稳健为其首要关注点的“微观审慎”的方法而言。

相对于传统的监管方式，宏观审慎监管的实施牵涉到诸多重大信息需求以及更复杂的分析框架。特别是，由于我们的金融体系是高度互相关联的，宏观审慎的监管必须将金融领域的全部重要要素一道通篇考虑，这包括所有的金融机构、金融市场以及金融基础设施。我们必须在各种金融机构和市场之中有关对这些（因素的）复杂联系和相互依存（关系）的理解上引起特别的重视。因为这些联系决定了不稳定因素是如何在整个金融体系之中传播的。此外，从广义上讲，持宏观审慎态度的监管者们必须考虑两类风险：第一类是涵盖了金融体系的各个结构层面的可能对金融稳定构成现实威胁的风险，比如游离于市场和政府有效监管范围之外的或者影子银行监管缺失的风险。第二类则是伴随金融或者经济环境（的变化）而一次又一次变化的，诸如在经济景气时期过高的杠杆率将最终动摇经济的稳定。

诚然，宏观审慎监管的方式固然非常重要，但是也不法取代我们对细致的微观审慎（的方式对金融进行）调控和监管的需要，11影子银行，又称为影子金融体系或者影子银行系统（Shadow Banking system)，是指房地产贷款被加工成有价证券，交易到资本市场，房地产业传统上由银行系统承担的融资功能逐渐被投资所替代，属于银行的证券化活动。

2（二者是相辅相成的）。对个别（金融）机构的监管是用以提升系统性稳定的，但是又不仅限与此：（其目的还）包括对存款保险基金的保障，洗钱和其他形式金融犯罪的侦测，以及非法歧视或滥用借贷行为的预防。然而，与此同等重要的是，微观审慎的监管还可以（为我们）提供以一些以既定的更系统化的方式为基础的知识；而在我们对有关处于关键地位的公司或者市场的发展有清楚认知之前，我们很难从一个整体（层面）出发去理解这个系统到底将何去何从？（也就是说，）如果没有一个强有力的微观审慎的框架来支撑巩固（这种认识），那么（在这样的系统下）宏观审慎的策略将会是行之无效的。

也就是说，通过这场危机（使我们）获得的深刻教训是：一味的强调微观审慎监管方式，只关注单个金融机构或局部市场，可能会错过发现重要系统性的或交叉性危机的机会。例如，传统的微观审慎的监管可能发现个别金融机构严重倚赖短期基金的融资，而恰恰这种方式又或多或少能麻痹、逃脱金融监管。但是在没有弄清楚在这个既定企业之外究竟发生了什么的情况下，我们是无法确定这种基金会否对更广泛的（金融）体系的稳定性产生影响。其他的，相类似的金融公司是否也高度依赖短期融资呢？如果是这样，那么短期资金的来源主要集中在哪里？短期基金的市场是否在一个极度不确定的时期内一直平稳运转呢？还是仅仅（靠打擦边球）在夹缝中艰难生存？

如果短期（融资）基金突然间消失，那么那些准备参与借款融资的企业又会做何反应？打个比方说，他们会不会被迫贱卖资产，而这将使得他们自身变得毫无稳定可言，还是会停止提供基金融资或（停止）将关 键性服务给其他金融单位呢？ 最后，(试问)这些发展会对更深远领域的经济产生何种影响？宏观审慎监管的重要标志是从系统的角度出发来分析风险，而非仅仅从单个公司的角度出发。因此，通过这种分析方法而出现的补救良策，比以往简单地通过一部分公司对于其筹资模式的调整（而进行的补救方式），在本质上将更深远和更具有整体结构性。

二、在美国实施宏观审慎监管

我将具体谈谈怎样适应美国当前不断演变的监管制度环境实施宏观审慎。

宏观审慎的第一个必要元素是完善对变化莫测的金融稳定风险的监管体系。正如我前面所提到的，除了个别监管机构承担此职责外，多德-弗兰克法案的另一目标是成立一个新的组织——金融稳定监管委员会。该委员会负责监管美国金融系统，识别威胁系统稳定的风险，规范市场纪律，注重缓和金融市场中严重风险。委员会由包过美联储在内的10位有投票权的成员，和5位没有投票权的顾问组成。

监管机构代表委员会在美国金融系统下监管广泛的参与者。委员会许多会员们为了抑制监管者狭隘关注其管辖范围内的机构和市场，而忽视因依赖关系而超越管辖权所引起的风险。委员会还促进了成员之间的合作和信息共享。在过去，有时采取打破鸿沟方法来防止机构超越其职责，委员会应该协助识别、消除监管框架中的鸿沟和弱点。

多德-弗兰克法案还拟在财政部内设立金融研究所，负责 为政策决策者提供精确金融财政数据。监管委员会可以要求研究所收集某些个别财务企业信息，用以评估金融系统中存在的风险。收集、分析金融部门数据的过程使监管者了解更多的金融情况，便于监管者识别系统风险和其他新兴危机。

说句题外话，虽然美国最近成立了新的组织机构来实施宏观审慎政策，但有趣的是，美国并不是唯一使用这种监管权力的国家。值得注意的是，欧盟也成立了欧洲系统风险委员会，负责对欧盟金融体系的宏观审慎监管。委员会将收集、分析欧盟金融系统信息，识别、首先考虑系统性风险，并向国家和欧洲当局发出警戒、提出建议。委员会将与新成立的在欧盟成员国中负责银行、保险和证劵审慎监管的三个欧洲监管当局紧密配合。在英国，政府计划将宏观审慎监管局并入英国央行，并创建一个新的金融政策委员会，来负责实施宏观审慎政策。（前联邦储备委员会副主席科恩已任命为金融政策委员会会员。目前，科恩是两个国家最高金融监管者之一。）英国委员会将识别、监管系统风险，为消除、减少风险采取实际行动，并将对经营失败的金融公司采用新的解决办法。

金融稳定监管委员会的监管工作在美国已全面展开。来自各成员单位的工作人员已经建立了工作组，负责部门、金融系统方面的事务，并定期向委员会汇报。这项工作也将在委员会向国会汇报有关金融稳定的报告中体现，预计将在今年夏天发布。

在识别金融稳定的威胁后，当然，必须采取补救措施来应对，但是委员会大多数情况下在这方面的权利有限。也许最重要的是认定一些被联邦储备委员会和其他会员机构所忽视的非银行金融机构和金融市场工具为系统重要性金融机构，从而受到更多的监管，包括商品期货交易委员会和证券交易委员会。委员会必须给这些被认定的公司给出明确的标准，来确定当这些公司发生财务风险危机时将会影响到整个金融系统的稳定。当然，这项任务需要一个持续分析的框架来了解其系统性风险的来源。

虽然委员会的权力被规定到一定的范围，但是为了潜在的利益，他们在监管机构中促进合作的能力不应被低估。仅举一例，货币市场共同基金的稳定——债权危机时遭受戏剧性的运行，这显然是一个系统性问题，而不仅仅是一个行业的问题。美国证券交易委员会根据已颁布增加货币市场共同基金稳定的规则，率先决定是否在适当的时候采取进一步调查。然而，在委员会的协调下，美国证券交易委员会将咨询了其他机构分析和看法，包括联邦储备。特别是跨部会协商，委员会帮助说明货币市场共同基金业潜在的系统性不稳定因素。本月晚些时候美联储会将参加由证券交易委员会主办的圆桌会议。

可以理解的是，鉴于危机造成的危害，委员会及其成员仍然集中在寻求可能造成金融动荡的来源，包括从目前经济和金融发展带来的结构性的问题和风险。然而，制定不起效用的或过于繁重的规定会导致成本过度上升，或者导致信贷供应受到不必要的限制，这不符合任何人的利益。监管机构必须以避免粉碎合理的 冒险活动以及避免金融市场上的创新活动为目标，原因是这些要素在培育更加广泛的生产力增长、经济增长和就业岗位创造等方面扮演着重要的角色。

三、宏观审慎政策在美联储

正如我刚才所说，除了创建像金融稳定监督委员会的新机构，《多德〃富兰克法案》多德-弗兰克（the Dodd-Frank Act）还授权对其他机构宏观审慎监管的任务，包括美联储。这授权的确定，在一定条件下改变了主要监管机构的权力和职责。在这例子中，美联储除了是金融服务监管委员会会员外，其新职责包括监督像非金融公司、金融机构以及具有系统重要性的的支付、结算和清算等控股公司。通过与其他机构监管机构协商，我们还负责制定针对所有大型银行和系统重要性非金融机构的更严格的审慎性标准。这些改进的标准包括更严格的资本和流动性要求，拟定所谓的“生前遗嘱”（也就是重振与解散计划），美联储和公司本身强制性的压力测试，新交易对手的信用额度和更严格的风险管理要求。

美国联邦储备委员会已经并将继续作出重大的组织变革以更好地履行职责。在颁布Dodd-Frank法案（多德-弗兰克华尔街改革和个人消费者保护法案）之前，已着手对一些大的、复杂的一些金融公司进行彻底地监督检查。这方面一个重要里程碑就是2009年春季在美联储领导下进行的银行压力测试，全面综合地评估了大型的银行机构，通过对这些主要金融机构的检查和运行情况比较获得得了宝贵的经验，一些鉴别方法和有深度的见解。银行压力测试的另一个收获是要采用多学科的方法来监督，结合经济学家，金融专家，支付系统分析员，并联合其他监察和审计专家会取得更好的效果。

通过这一经验，美国联邦储备理事会创建了一个高层次，多学科工作组——LISCC（金融风险管控部门大型机构监督协调委员会），以监管大型金融机构。现在在该委员会的主持下，经常组织经济学家和其他专家，使用横向，或跨公司审查方式对投资或筹资进行监控等，一定程度上改变了其和金融联系的水平和形式，来遏制系统性风险发生。LISCC也已经开始越来越多多地运用改进的定量评价方法对整个金融体系的健康、监督机构的效果以及可能面临的更广泛的金融体系风险进行评估，类似的委员会机构正在美国联邦储备理事会内形成，以帮助我们履行义务，其已成为主要金融市场的系统、实用的监督机构。

为提高对金融体系的监测和协调工作以保持金融稳定,我们在委员会内设立了一个金融稳定政策研究室，汇集了不同背景和技能的工作人员，该办公室和联邦储备理事会的其他机构密切合作，协助监测全球金融风险，分析这些风险对金融稳定的影响，来配合银行监督委员会工作,例如, 在压力测试的基础上发展损失定量模型和替代方案，以服务联络员的方式联系金融稳定监督理事会和多个工作小组,协作开发和评估替代方案，实施宏观审慎的监管。

最近美联储根据内部资本评估程序和股东内部资本规划分布要求对19个大的银行控股公司的综合资本进行了分析和审查，就是典型的宏观审慎监管横向评估方法。在危机发生后，银 行的资本支出一直保持在最低的限度，由于银行2010年盈利和资本状况继续改善，有些公司寻求批准增加分红或重新启动股票回购计划。要求对资本支出进行审查评估，允许美联储通过LISCC（大型机构监督协调委员会）对个别银行的情况和资本支出的受信度评估，为经济复苏的持续性产生潜在影响，因此，该方案同时实现了微观审慎监管和宏观审慎监管的目标。从传统的安全、稳健的角度出发，我们希望每个企业都有健全的风险管理系统、资本计划以及压力管理方案以避免潜在的风险，这符合正在逐步推广的巴塞尔协议III的阶段性要求。但是，在宏观经济和资本市场分析师的帮助下，我们已考虑了整个银行体系的资本要求，以确保银行信贷资金仍然会提供给家庭和企业这一目标，即使经济表现比预期更差。

无论是国内还是国外，现在我们也普遍用宏观审慎方法去分析经济发展中的重大问题。欧洲的主权债务问题就是一个例子。由于欧洲的主权债务和银行债务在2010年春季攀升，美国联邦储备监管者开始认定美国银行公司的风险为欧洲银行公司和主权。除了直接的风险评估，我们还分析在主权债务问题可能导致更为广泛的金融波动之下的情景。我们的重点是在金融动荡的可能性，它可能会妨碍到欧洲和美国的信贷流动和经济活动。在我们的工作中，我们被赋予广泛的欧洲银行的监管权，例如，我们讨论过的欧洲银行获得美元资金的能力和欧洲银行在美国货币市场上对美元需求影响的潜在风险。这项工作建议，为欧洲金融机构的美元资金需求提供了一个逆止，可以缓解欧洲主权债务问题外溢到美国。根据这一分析，2010年5月美国联邦公开市场 委员会宣布，它已授权美元流动性与其他中央银行的货币互换协议中的先发制人行动，以避免在流动资金状况进一步恶化。

宏观审慎的考虑也是美联储的重要规则，尤其是那些多德-弗兰克法的实施规则。例如，与其他监管机构一起，最近我们对未通过中央对手清零的过度的场外衍生工具提出了保证金要求。这个拟议的规则不仅反映了安全和-稳健性问题，还是宏观审慎的目标，具体而言，该规则旨在通过减少市场参与者之间交换传染的潜力来增加整个金融体系的弹性。根据建议，最严格的保证金要求将适用于掉期交易商或其他主要市场参与者的衍生工具合约，如果不依此安排，可能会涉及“默认链“的风险，即一个大型企业通过掉期市场级联遭遇风险。

正如我前面提到的，宏观审慎的金融监管在国际上得到越来越多的遵循。我们在努力实施国内改革的同时，美联储已经开始与国外同行密切合作，一起协调推进在国际层面上的金融改革进程。国际金融监管协调的目标很重要。这些目标包括维护一个公平竞争的环境，减少跨国公司利用监管漏洞或不一致监管规则，建立一致的和互补的标准，并确保对国际上活跃的金融公司和金融市场进行有效监管。二十国集团在近两年的会议中，相当重视金融政策的改革。金融稳定委员会，巴塞尔银行监管委员会及其他国际组织也做了大量扎实的工作来协调推进跨国的宏观审慎的政策。

美联储的很多国际方面的努力，包括与其他国家监管机构和中央银行制定并实施新的国际活跃银行审慎监管的条件，使2009年夏天对交易活动和证券化风险采用了更严格的资本标准要求，并使其成为巴塞尔协议III对全球活跃银行监管的主要元素。与宏观审慎的做法一致，巴塞尔协议III要求全球最大的、最活跃的银行持有更多，质量更高的资本，这反映了更大的系统性风险与大型机构的财务危机有关。

四、结论

金融危机清楚地表明，金融监管不仅要关注单个金融机构的稳健，也关注整个金融系统的稳定。多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)要求监管机构减轻金融风险的积聚和减少金融系统的脆弱性，它建立了一个跨部门的委员会监测金融市场，识别新兴的威胁，并协助制订政策，以遏制这些风险。就我们而言，美联储已重整其内部运作方式，以方便宏观审慎监管和调控，监测系统性风险。我们正致力于与美国金融稳定监管委员会和其他机构密切合作，促进金融的稳定。尽管多德-弗兰克法案颁布不满一年就已取得了很多成果，还有很多工作要做，以更好理解系统风险来源、发展改进监管工具，以及评估和实施政策工具来降低宏观审慎风险。这些都是艰巨的挑战，但如果我们要避免金融危机及其严重经济后果的重演，就必须去积极面对这些挑战。