黄奇帆讲话(第八届年会)关于次贷危机及形势分析

第一篇：黄奇帆讲话(第八届年会)关于次贷危机及形势分析

黄奇帆讲话（第八届年会）关于次贷危机及形势分析

很高兴参加重庆市民营企业家年会，首先代表市委、市政府对联合会成立20周年表示祝贺。来的路上就在想，今天的年会讲什么？因为我已经来重庆几年，我印象每年都到联合会来一次，今年是第五次。

首先想到今年现在是最艰难的时候，当然应该讲一下形势；第二我们可以考虑一下民营企业下一步发展的策略，同时作为市政府对民营企业应该有的扶持。所以我想了一下就从这三个方面来跟大家沟通一些情况。

今年发生的美国金融危机现在所产生的后果已经成了全世界老百姓关注，家喻户晓的一件事，他的严重性比10年前的亚洲金融危机至少大了10倍以上，因为亚洲金融危机产生的后果是几千美元的波动，当然亚洲经济的规模小，所以几千万美元就翻天覆地了。现在产生的后果是几万亿美元的后果，从美国本身来说直接的坏账差不多就是2万亿美元，是现在报出来的坏账。其中房地产的坏账有1万亿多美元，然后信用卡危机，信用卡中的坏账有近3千亿美元，另外美国还有大量的工商企业，中小企业，银行贷款也出现了大量的坏账，有6-7千亿美元暴出来了，所以美国的直接坏账有2万亿美元。美国人在平时运作的时候有一个很严重的问题，就是他们是杠杆运作，这个杠杆运作是1：30，1：50的投资，这就出现了在虚拟经济里面由于这种杠杆运作使得美国虚拟经济中的债务，就是CDS的债务有52万亿，这52万亿债务，可能源头的就是几玩一，可能你牵着我，我牵着你，你不还给我，我不还他，这样一个个串下来，300亿的债务变成3千万的债务，现在CDS子52万亿也出现了整体的无法周转，如果想象的话，52万亿的债务链出现了问题。这样惊心动魄，把这个世界兜到海底去的一个危机。

那么创造美国危机的直接原因有六个环节，在座的企业家可能知道，但是不那么系统。

第一个环节，美国在2000前大规模地发放次贷，为了刺激经济发放次贷。什么是次贷呢？正常的按揭贷款就是一个买房的人跟银行首付20%或者30%，剩下向银行贷款，签约以后还比付息。美国发明了次贷没有还款能力，你可以零收服，就是不出钱，百分之百向银行借了钱买套房。

第二，我跟银行借了钱，还不了本息，银行半年不要你还本息。半年之后还不了本息，五年还本不还息。所以2000年借钱的人在2003年、2004年没有压力，市场没感觉是坏账。到了2006年发生了严重的次贷危机，2007年登峰造极，出现了爆发，2008年就出现了大规模的影响。就像是重庆搞的教育储备金，从一年级读书到九年级冲三毕业，我把本还给你，一年级、二年级没有什么，到九年级政府要钱了，学校付不出来，美国就干了这么一个傻事。

另一个本来次贷就是发生了，只是银行和买房子人的关心怎么会变成股票市场？整个世界的后果呢，美国又发明了一个把债权按揭贷款债券化，就是不管你次贷还是正常的按揭贷款，都变成债券卖掉，那些银行家不去下功夫跟还不了钱买房的人要钱，而是他所发放的，比如说100亿贷款变成了债券，卖给了股民，卖给了投资者，这样在股民身上的钱又贷款出去，再按揭，这样把次贷规模恶性循环越放越大，同时次贷越来越多，把次贷危机引发到资本市场，引发到买世界美国证券的投资者中。

第三，为什么次债会有这么大的规模？就是美国人买债券，比如说有1亿资本金向银行抵押，抵押以后可以放大30倍直到50倍的借款。本来老本是1亿一下赚了150%，这个时候银行汇收到银行贷款的利息，同时投资者也会得到超额的回报，超过了以后怎么办呢？

为什么中间可以这样？中间有一个保险公司帮忙，保险公司认为你这个企业有信心，你这笔贷款用途有信心，他帮你保险。如果坏账，我保险公司来赔，但是如果没有坏账，你这个企业要按保险费的费率，按百分点多少呢？这个信用保险的费率就叫信用费率，可以在10%、20%，本来保险是商业保险人寿保险费的，现在做信用保险，他做的是投机的信用保险，所以为什么美国次贷一爆发以后，美国LRG说倒闭就倒闭，LRG在中国做人寿保险，做商业财产保险，做得一点问题都没有，是世界最优秀的保险公司。但是做信用保险就拖到泥滩去了，由于保险公司做了保险，银行自然就借钱，银钱结欠的杠杆比是1：50倍，这样就可以说做到天昏地暗。这就是第三个情况，雷曼公司为什么在一个晚上倒闭，他拿了40亿美元，做了2000亿美元的次贷，一下子就崩掉了。

第四，大家看到许多的美国证券公司要么改组，要么国有化，要么倒闭。所有的证券公司本来的业务是不做金融，不直接做太多投资，也不做太多的融资，而是做服务。跟律师事务所、会计事务所一样，结果赌场里面发牌的服务员看到赌客赚钱很多，眼红了，自己也下了赌场去赌了，自己发牌，自己赌，出现了这一次后果，如果所有的投行没有干这个活，没有直接投资，只是中介服务的话，别人倒霉，他至少是站在岸上的。第四个问题就是投资银行直接进入了赌博的战场，直接去大赌，美国出现了很严重的事情。

第五，美国的对冲经济。理论上做多的时候，我在另一个方向做空。我这里赔了，但是我做空的地方赚了。如果跌了，我在做空的地方就会赚了。这中间整个来说是互相对冲的一个关系，数学模型上对冲是合理的，保证市场平稳的一个模式。但是当有几百个，上千个对冲基金，就变成了赌博赚钱唯恐天下不乱的机器，这个时候一看哪一个企业有问题，就顺着这个问题，立马就这个问题打一个洞，最后崩掉了。就像是一家人办丧事了，他不是来安慰你，而是来清算，一下把你家里搞乱，这样使美国金融体系的振荡更加的严重，一个晚上股市下跌了20%，这是对冲经济对冲来的。大家分析一下，刚才五个问题，从中国人民的意识去想，这五件事都是不健康，不可靠，不规范的。美国为什么干这么傻的事？归根到底是美国政府金融监管不力，整个货币政策太乱，特别是证券公司的行为规范，包括对冲基金等等这些环节都出现了管理混乱，出现了严重的后果。

当然有了这么一个问题发生以后，美国人也很现实，立马采取了非常实际的措施。今年一年以来，美国动用了1万亿美元，都是财政的钱。整个救市经济12000亿美元，这些钱拿来干什么呢？

第一，把要倒霉的，要垮台的，坏账崩盘的金融机构，已经丧失股东的资本金（已经都坏账了）增资扩股，重组公司结构，甚至把部分国有化。这是重组的概念。

第二，坏账重组打包，把几千亿、几百亿各种银行的坏账切割出来，银行的钱是老百姓储蓄的钱，你把坏账拿走，要把真金白银放进去，这是财政资金放进去买坏账的东西，这是政府干傻事。有点像我们中国政府一样，把工、农、交、建行的坏账买回来一样的，但是我们是左口袋右口袋的事。美国的不一样，企业是私人的，政府出去就有一个坏账打包，把国家的钱给了好象是私人老板等等。

第三，信用注资。是什么意思呢？当一个银行一丧失能力，老百姓就会去取存款，挤兑银行，一个晚上就会让银行立马崩盘。政府这个时候可能出来说，你们别去挤兑，我们政府担保，如果以后不倒闭，你们现在的钱就是安全的，如果以后倒闭，你们的存款也是安全的，政府来兜底，政府来还。老百姓一看政府出面了，就不挤兑银行。

还有一个办法，这个银行倒霉了，在另外一个银行把钱借过来，别的银行老百姓挤兑的话就有钱来支付。难关渡过以后，银行好了以后，再还钱。结欠的银行业会担心，他现在困难，我借他300万，万一他坏账了，倒闭了怎么办？政府说如果他倒闭了我还你。政府就干这些“傻事”。

为什么是傻事还要干？美国就有争论，政府怎么把公共的钱给那些老板解困？实际上我想说的是什么呢？为什么银行必须救？银行不管是国有控股的银行还是民营控股银行，实际上都是社会的公共银行。因为银行的游戏规则是银行的贷款资产8%左右，10%左右是股东的钱，资本充足率在8%以上，也就是说老板拿了8%的钱，但是形成的资产可以是100%，92%的钱来自老百姓的储蓄，坏账不光是坏8%，他100亿的贷款坏了20的话，资本金才8亿，实际上是把老百姓社会公共的资本坏掉了。所以政府在救银行是在救社会，是在救老百姓，是让老百姓不受更多的损失。这个时候那些老板还不知趣，坐一个专机就花了几百万美元，发一个工资也是几千万美元，这些老板也是要挨骂的。所以今年很多银行说我今年就拿1美元，就是这样来的。所以说救银行是有道理的，而且必须救，不管是社会主义国家，还是资本主义的国家，不管是东西南北都是要救。这个大家要有一个学术上的共识，美国政府出现了双管齐下的措施，大概是行之有效的，这是一个概念。

第二个概念，美国的整个危机，事实上有2万亿美元左右，我讲的是金融体系的危机。也就是说要让美国走出金融危机的困境，明年上半年美国政府至少要抽出1万亿去把坏账打包，就是刚才三种处理方法打包。

这些处理了以后，因为金融危机极大的影响了实体经济，把实体经济也带入了困难的境地，要把实体经济恢复的话，还是要从源头上刺激经济。所以美国的货币政策宽松，财政政策不仅对金融企业支持，实体经济也有减税措施，或者有补助的措施。

估计奥巴马上台以后，作为民主党对社会承担的社会公信和责任会更多的表现出来，不像布什政府那么现实，我只救金融，到了工商企业，要200亿、300亿像讨饭一样非常难。

美国三大巨头，汽车巨头到议会去，你看他们三个人苦着脸在议会上盘问，还要这个做到，那个做到，做到了那些才给钱，否则还要调整方向，给了你还要收回，美国好象是对工商业很小气，对银行很大气。

从经济学来说有一定的道理，我估计到了明年，奥巴马在工商企业这块刺激经济也会做点事，一做事就有可能再拿1千亿美元，估计会有3万亿美元投进去。今年是一年，明年是一年，也就是说，最乐观的判断是到了2010年底，美国经济三年危机走出来，如果效果差一点，整治得慢一点也可能四年。

总而言之，对美国经济还是要有一定的信心，这个同样是我们很重要的一个判断，因为觉得人家倒霉了跟我们无关，我们自己独善其身，不可能。美国经济太大了，他在世界上的核心地位，如果他五年、八年好不了，世界经济五年、八年也会被他拖得不死不活的。

所以在这个意义上，对美国经济的判断就十分重要。乐观的三年，悲观一点的四年。总之，美国经济会走出困境的。我自己认为到明年的下半年，美国的股市会回头，会比较好的回升。到2010年股市的上升，虚拟经济又带动实体经济逐渐回升。

大家有时候说美国几万亿的坏账是不是非常严重？大家想一个概念，美国GDP有15万亿美元，坏账两三万亿占1/5，我们2000年GDP10万亿，中国银行全部坏账3万亿，比30%还严重，那个时候采取了不良资产打包再转股。什么意思呢？就是我刚才说的三条措施中的第二条，打包。第一条好象不用，因为我们是国有资本。第三要不要信用注资呢？因为我们是国有银行，不需要。当时朱总理在的时候，我们打包了1万亿，我们股东改制，变成股份制；第二，进一步打包拿了1600亿，就处理了3万亿的历史遗留帐，处理了以后，我们这些年快速发展。

为什么呢？GDP哪怕是两三万亿美元还是可以处理的，刚才说的52万亿的虚拟经济延伸工具的乱帐，坏账，次贷的帐，这个天天50万亿不得了，造成市场体系的混乱和崩盘，但是一旦政府来打理的话，冤有头，债有主，这件事只要理好乱麻，就比较容易消除。如果没有人理乱麻，让市场随意的发展，你坏账，我打官司，他坏账，他打官司，10块钱当5块钱卖，这样就变成乱七八糟的帐。这不是完全依市场法制去平衡的，所有的人都是债主。

当年都是为了投机，乱七八糟搅合在一起，现在美国靠政府在协调，意思就是当遇上这样的事情，你想得那么严重，是非常的严重，如果你看得很清楚的话，也不要看得太悲观，还是有几年的时间缓过来的，世界经济也不等于现在这么一搞美国就崩盘，在世界经济中心就转移了。

这是对整个国际经济形势的判断理解，大家明白这个情况。二，中国本身的经济形势的确遇上了困难。

实际上今年年初，沿海地区就由于美国金融海啸，沿海地区加工贸易就受到严重的冲击。到了下半年，各方面的经济指标反映中国的实体经济受到了重创。

美国的经济是从金融危机影响到实体经济，把实体经济拉下水。是先有经济危机，才有实体经济危机。我们金融本身是健全的，没有发生问题，是我们的实体经济受美国的实体经济影响发生了问题。我们的实体经济问题到了明年也会逐渐影响金融企业的不良资产率上升，也会引发部分金融企业。所以说我们的传导机制是先实体经济出了毛病，实体经济首先是加工贸易，外向度高的出问题，然后跟着整个内陆的经济出问题。现在表现在一些经济指标上来看，一个是中国股市今年跌了60-70%；第二是中国的房地产市场的销售量降了60%左右，这个量降了60%不等于房价跌了60%，但是这个量长期萎缩。房子卖不出去以后，半年无所谓，一年资金链就断了，有两年以上的话，许多房产公司就会跳楼，价格也会跳楼，房地产就会出大问题；第三是加工贸易的企业，整个中国进出口贸易的50%是加工贸易，加工贸易的企业今年60%以上都受到了严重挫击，受到冲击以后有的是倒闭，有的停产，有的半停产，整个沿海经济受到了很大的冲击；第四，企业的利润受到严重的冲击，比如说钢铁企业上半年有一点利润，但是8月份以后，每个钢铁企业的当月，实际上是当月全亏，全行业亏损。价格5千块，一下子掉到2-3千块，这种价格的下调是瀑布式的下降，而不是缓慢的下降。

由于价格的暴露，化工产品都是40%甚至60%的价格下滑，硫黄本来是5000块，现在是600块钱一吨；煤炭最贵的是1400块钱一吨，现在600-700元/吨。所有的价格资源包括产品都大幅下跌，这样企业的利润就丢了一大块，这是一个方面。

另一个方面政府的税收也大幅度的下降，去年我们政府税收30%，今年上半年有20%左右。最近的三个月，实际上每个月只有3%或5%的税收，一下子30%的增长，增幅去掉90%变成3%了，这也是一个问题。

再一个方面就是整个经济各类企业的库存实际上也是大幅度增加，那么在这种情况下，实际上表现为GDP的增长去年是11.8%，今年上半年到10%，就是下降到10%。这一阵子当月的GDP我估计只有6-7%，当然1-6月份，1-8月份还是10%的话，整个就往下拖，拖到今年全年我估计在9%以上。

所以我觉得在这个意义上保增长，调结构，促发展就成了党中央、国务院紧急动员令，成了新一轮宏观调控的主导方向。从原来的“两防”，去年我们是防过热，防通胀，现在一下子转变了，就是防通缩，防经济下滑。

现在我们整个也相当于是世界性的金融海啸，经济危机中国政府要保护好我们国民经济的健康发展，采取措施。所以，中央前一段时间紧接着出台了六个方面的措施。实际上是财政的激励措施；金融的松动措施；固定资产加大投资的调控措施；刺激消费的措施；促进房地产正常发展的措施；也包括对出口鼓励的措施，就六个方面的措施全方位的展开。

前不久又推出了1.1万亿的财政拨款，我们各个省也拿出了十几万亿的投资概念，当然这是两个概念，国家讲的是含金量高的，4万亿是国民经济中没有的项目，额外地加了4万亿在实施。包括我们重庆在说的项目，本来就要3千亿，5千亿，三年的帐一算就是1.5万亿，含金量没有政府的含金量高，是响应中央的号召。想不到项目把所有的项目包出来，比如说上海一年有四千多亿投资，五年就是两万亿，你不能说我今后要搞两万亿投资，实际上不讲这些事也有两万亿。重庆也一样，重庆今后的五年也是两万多亿，我们有时候发改委说1.5万亿什么什么，实际上地方政府的帐报了十几亿，比中央还厉害，中央是拿的是新项目，是原来国民经济之外拉动经济的，地方这块一般是原有的存量。当然在新的政府指导推动下，我估计在各地也会冒出一批项目出来，因为项目的准备有一个过程。

总的来说，我们对中国经济的发展要充满信心。这里面有一个概念，就是我们国家宏观调控有时候是过热的经济，要调得冷一点，有时候冷的经济要调得热一点。事实上，我们国家把冷的经济调热的能力增强，大家绝对要相信国家政策的调控效果，调控能力。为什么呢？因为当你想热的时候，中央政府想热，地方政府是各个想热，上下绝对一致，政令畅通，最后变成一个非常强大的一个实施能力。但是有的时候过热的经济想调冷不是很容易，中央政府看到危险过热了，调冷，地方政府自己认为别人太快，我们实事求是是应该快的，这样就出现了中央政府的措施在地方政府措施打了一个太极拳，上有政策，下有对策。过热经济要调下来，中央要下的功夫更大，更不容易。

冷的经济要调上去实在是很快的，在这个意义上，我们乐观一点的判断，现在的宏观调控措施渗透到经济体系里面，当然有个惯性，半年左右。在经济体系里面，把现在过冷的经济，输入型的金融，外向型的，就是外形输入的冷空气对冲掉，这个过程大概要半年。半年以后，到明年的3-5月份，二季度末肯定会有比较高的回升。

所以这件事要说困境，抱团取暖。在明年一季度就会有回暖。所以我们老百姓要对党中央保持高度的信心，也是对经济的信心。现在我们经济暴跌，是自己国内发生了经济危机，或者有几万亿银行坏账，或者有几万亿的房地产和工商企业的坏账。如果有了这么一个天灾人祸，把经济拖下来了，那要复苏没三五两年转不过弯来。

现在我们本身发展得好好的，我们金融业没有搞次贷，也没有把按揭贷款证券化，也没有30倍、50倍的炒股票，也没有把证券公司异化为赌博经济，我们货币政策本身都很稳健，本身很健康；另外我们的老百姓有17万亿人民币的储蓄，就是2万多亿美元。我们国家30多万亿的金融资产，其中十几万亿是企业的储蓄，十几万亿是老百姓的储蓄。所以说我们中国的老百姓有钱，美国的老百姓是没有钱的。每年的GDP全年吃光，用光没有储蓄的。美国在十年前的储蓄率就GDP转化为储蓄的比例是9%，现在是百分之零点几，几乎就是零；另外一个中国政府还有储蓄，中国政府的储蓄就是外汇储备，近2万亿美元，实际上我们有两个两万亿美元的资金量，是储蓄者。

再一个我们有两大内需，所以整个国民经济体是一个健康的经济体，只是要对付外力冲击，从外向型过大转为内向的经济体，从这点来讲，通过宏观调控，通过这次受到灾难性的困难抵消掉，这点我们搞经济的，搞企业的都要有信心。这次经济工作会定到明年经济增长的目标，保8%，人家看到中国人8%，在世界上是高速度，但是对我们来说，跟去年11.8%来比降了4个点，大家说为什么是8%？不是7%？不是6%？这十年，近20年中国的经济始终在8%以上，到了8%以下就要调控了，在10%以上国家是降温的调。所谓宏观调控10%以上是降温性质的调控，8%以下是升温性质的调控，就是说要刺激它的调控。

邓小平老人家说过一句话，在80年代中期说的，那时候国务院做了一个方案就是“保四增五”，那个时候GDP发展很慢，后来老人家说了一句话“5%的速度不是速度，在当今中国没有7%以上的速度，很多问题无法解决，很多矛盾会被激化，发展是硬道理”。我们都知道“发展是硬道理”这一句话，就是从这里来的。实际上这段话讲了很重要的一个道理，整个中国在老人家的激励下从来没有在7%以下，老人家虽然过世了，但是还可以保佑中国100年。

我印象“非典”的时候，2003年3月份是9%左右，4月份交通堵塞，交通一停顿下来了，到4月份是7%左右，5月份当月到了6.7%，我当时在重庆内部商量，国家到7%以下肯定会拉动经济。果然中央召开了紧急会，要调控，到了7月份又回到了8%以上，所以中国的经济要调上去是比较快，而且有效果的。我讲这么多就是给大家有信心，包括美国人都没有那么悲观，我们更要有信心。

三，重庆民营经济企业的发展。

重庆应该说走得比较好，今年1-11月份，最新数据GDP增长14.6%，比去年的15.3%低了0.7%，一个百分点不到。我自己估计今年如果12月份受影响多一点，再下降一点最终回在14%以上，大概比去年降一个点，当然也是降了。但是全国可能要降3个点，我们只降1个百分点。另外我们有五个指标可能还在30%左右，就是高速度。

比如工业规模以上销售值1-9月份是34%，到10月份是33%，到11月份是32%，到12月份就算掉一个点，30%总有，这个30%不容易的。因为全国的工业规模以上的增加现在是一位数，百分之几，我们不能要求太高了，有30%就行，20%也是很高。我们幸运还有30%，这是大家应该高兴的，这是大家做的贡献。

第二，我们的税收增长全国百分之几，我们还保持30%的增长。

第三，固定资产投资预计今年还是会有30%的增长。第四，整个企业的利润，工业企业利润、金融企业的利润到9月份的时候还在40%以上，我估计10-12月会有一些利润会被咔掉，这样利润增幅就少了。比如说重钢1-11月份有10.5亿利润，本来计划一年利润12亿，但是12月份是零，一年10亿还是有，也不会那么容易亏掉的。

总的来说，重庆工业利润今年还是可以在30%以上。银行利润我也认为可以在30%以上，我们的利润也好，工业销售值也好，财政的收入也好，投资增长也好，金融企业利润也好，整个效益指标还是会有30%左右或者以上。

这一点是我们大家比较欣慰的，为什么重庆成了一个避风港？在金融危机当中受到的冲击小一点？

客观地说，我认为三个原因：第一，我们是内陆，金融危机在海边，所以沿海地区首先受冲击，我们相对会滞后；第二，去年党中央、国务院给我们“314”的指示精神，增长极，经济中心，城乡统筹直辖市这些要求的指引下，实际上整个重庆的老百姓也好，干部也好，企业也好，精神十分振奋，大家都有奋发向上的精神支柱，所以今年在这个意义上，我们发展经济的热情更高；第三，市委、市府的确出台了一些化解措施，在今年4月份出台了措施，对冲了金融海啸的负面因素，起到一定的对冲负面因素的作用。

就是我们的地理位置帮忙，重庆老百姓、重庆企业努力，然后政策的效益比较及时，比较早的进行对冲，重庆的经济今年相对比较好。

说这些话既是实事求是的，也是一个回顾和分析。但是说这些并不能代替我们现在同样面临着的巨大困难和挑战。我们现在面临的挑战和困难在什么地方呢？从工业产业来说，工业的销售值、特别是中小企业的工业销售值的确最近两个月的指标下滑得厉害，各类企业明年的订单大大的收缩，甚至有的已经定了的单，撤单；各类企业的库存比较大幅度的提升，说明生产出来的东西卖不掉了；各类企业的同样产能由于价格大幅度的下滑，产值缩小了，这个价格下滑就是错掉了你的利润，本来有很多利润的，都被拿掉了。那么，企业一困难以后，裁员的压力、不稳定的压力，各个方方面面的债务链更紧，债务链一紧各方面又雪上加霜。表现为现在市场上的高利贷不是20-30%，出现的高利贷率都是在60-70%，80%都有。

就这一类说明市场上有这个行情，有这么一些情况。

从具体的工业产业来说，钢铁、有色（今年首先是有色出现了挑战，不管是氧化铝，还是铝加工的制造都遇到了困难），小钢铁厂也不言而喻，都出现了关闭的状态，船舶制造业也受到冲击，电子类的机电也一样受到消费能力下降的冲击，化工业更是跟世界经济体连在一起，价格下跌，生产开工不足，整个遇到这些困难。大家一想，为什么总不像是全国一样，大众企业有20%以上，规模以上还有30%的增长？这里面东方不亮西方亮，重庆这几年新上的项目特别的多，新产品特别多。

工业的投资五年前才百十几亿的投资，今年我们是1000亿，1300亿的投资，这些放出来的钱都是根据市场需求放出来的，当然会产生新一年上千亿元的产出。这几年重庆工业投资加大，结构调整加大，我们原来是汽车、摩托车一棵树上吊死，现在汽车、摩托车是30%，化工产业，机动产业，电子信息产业，包括钢铁、有色及其他的材料工业大幅度的上升。在结构调整上我们下了功夫，所以我们这一块就上去了。这是重庆为什么困难，但是各种产能总体还高的具体原因。针对现在我们遇上的经济困难，这种困难不仅表现为工商企业，工业企业，也表现为房地产企业，也表现为各种第三产业，服务类的企业，包括我们的餐饮业。我相信最近一段时间是很困难的，宾馆也一样，因为最近一段时间整个的奥运以后，9月份以后世界各种旅游业大幅度的下降，现在晚上6点钟到万豪去吃饭的话，这路上的车流量像是10月3-4日一样，因为那个时候放假，大家没有商务活动，街上不堵塞，10多分钟就到了。所以说旅游业，宾馆都受到冲击，对于这些冲击我们要冷静的应对，现实的应对。

市政府对工商企业，不管是国有还是民营，有五个指导思想或者工作方针。

第一，我们在这个当口要避免政府会做的，很容易做的，很习惯做的，逼产值，逼企业的增加值，政府这个时候为了地区的需要希望GDP高一点，销售增高一点，这会儿跟企业说，你100亿不够，最好弄到105亿，你这个集团200亿争取到230亿的企业销售值，这是计划经济时代政府经常干的事，这个时候很容易掉到套里，因为掉得多了，好象不好交代。

我们要的增长是自然的，又好又快的增长，不是靠逼出来的。这个时候政府逼产值、逼增加值是傻的，因为明明市场消化不了，这个时候逼产值是不行的，最后都是库存，抱团过冬的实力减少，说不定到最后还破产，有更多的倒霉。所以重庆政府最近这两个月，从来不对企业说有多少增加值，不管民营还是国营都不讨论这个事。而且有意无意地说这个时候不要增加库存，这会儿要多持有现金，这会儿卖不掉的东西要小产。这会儿是斗灾、抗灾的时候，整个世界管你好东西，坏东西统统下滑，雪崩了。这会儿还跑在外面避风去，躲在山沟最好，所以我们整个的思路对企业的运行是这样。第二，在源头上我们要拉动，源头拉动不是靠企业生产，源头生产是末端，源头拉动是消费，凡是启动消费的政策，增加市场的政策要启动。企业做大了，企业的订单做了，企业的运转就起来了，这主要是在源头上启动消费的政策。比如说房地产投资量比去年比低了，我觉得低了应该高起来，我鼓励他投资，其实没用。这会儿要启动消费，鼓励老百姓买房，这会儿启动消费，拆危旧房，拆了100万就产生150万房源的硬需求，所以要在这些方面下功夫。

第三，这会儿要帮困难企业解困，多做一点解困的事。他融资有困难，帮助他解决融资的困难。他也不是企业坏账赌博输了，是整个金融危机造成市场体系的错乱，最后造成了现在企业困难，你帮他化解了困难，就等于保住了合作，以后发展，所以在这个角度上要帮企业解困。不管是金融的解困，还是财力补助的政策，还是劳动力成本的政策，还是其他各种，反正有困难，很具体的讨论，只要合情合理，能帮忙的就应该帮忙。

第四，要加大政府行为的投入，直接投入，这就是中央已经做了榜样。拿4万亿，地方政府也同样加大。在加大精气的时候政府尽可能把钱吃喝拉撒过后，多余的尽可能用到农村，用到扶贫济困，用到社会保障，保护文化等等公共文化，保证公共财政支出，这是景气的时候；当然危机的时候有人很潇洒，政府少做事，讲一些空话、套话没有用，这个时候政府不仅要帮忙，赤膊上阵帮忙就是帮企业度过难关，让更少的企业倒闭，更少的企业裁员。

这个时候经济发展了就是保民生，因为老百姓如果失业的话，才是最大的灾难。这是两个不同的概念，就是说危机的时候，政府是要救经济的，当然不能违反经济规律乱救经济，但是总之看得见的时候要对看不见的时候，不起作用的时候的经济体系起辅助的作用。景气的时候政府要离开市场，多搞一些公共服务的事。

第五，在现在这个当口，实际上是企业重组最好的时候，困难的企业实际上需要优势企业帮助，你重组他就是帮助他，有些房产商如果会倒闭，倒不如让另一个房产商收购他的房产业，这样资源就实现优化配置，使结构更加完善。这个时候政府出台鼓励收购兼并的贷款资金，把这个资金用好了，促进更多房产商之间的整合，工业企业之间的整合，包括中国企业到国外去了，外地企业到重庆来，这个地方最近一段时间如果有各类重组的活动，政府实际上加大力度支持，因为这是使生产力资源更好配置的一些措施。

这是我讲的五个工作上对企业、对刺激经济发展的一些指导思想。讲这个大家愿意听的，但是好象没有直接讲具体措施。我刚才收到大家几张条子，是大家关心的事情，因为涉及面很宽，我讲几个方面：

第一，大家关心金融。因为民营企业金融融资困难，这是全国的一个困难。中小企业融资难是由来已久的一个题目。我们重庆在这些方面实际上采取了很重要的措施，我自己认为，而且我实事求是的认为，重庆目前对中小企业，对民营企业的金融融资，不管他现在存在多少问题，因为这个问题全国各地，内陆统统都存在，我们尽管有这些问题，但还是可以说这么一句话，重庆的金融业对中小企业，对民营企业的融资环境相对中西部其他地区来说，我们敢说可能是最好的之一。

我讲这个话大家不一定有共识，要有具体事例来说明的。今年或者到年末如果我们点一下重庆对中小企业，对民营企业服务的经济体系做了哪些事？

1、我们对小额贷款公司，的确年终的时候我们定的方案是20个。20个也是中国国内小额贷款公司最多的一个数量，一般各个省一个一个在批，每批一个就搞一个挂牌仪式，当大事，好象成立500亿的银行一样，实际上就是两三亿的小型金融贷款公司。我们批20个当时有点魄力，有点快，所以在10月份就批出来了。但是中小企业公司或者各种有名的公司知道重庆在发展小贷公司纷纷到重庆来落户，要求来开办，来了160家，70%的钱是沿海民营企业来的。沿海经济危机箫条，有一点余钱就往这些地方来投，这可能是一个出路，可能是这个原因到这里来了。

我们现在批了50个，我们在这个月会搞一个隆重仪式，50个被批准的小贷公司宣布前面已经批的，手续办完的20个集团，他们的贷款利息在20%以上，听起来也是高利贷，但是我相信把30-60%的典当行给冲掉了。

我曾经说了这个东西批了以后典当行会减少，会关掉，结果报纸给我一条消息，黄奇帆说重庆政府将所有的高利贷公司典当行合法地成为小贷公司，把我的话撒下去，种出了一个跳蚤，然后网上就骂我说，黄奇帆把高利贷公司变成合法公司。实际上我们是小贷公司出来，有相当低的贷款，民营企业困难的时候不会去借高利贷了，至少要批这50家，这50家的投资者都是民营者，使用者，我相信99%也是民营企业，这就是为民营企业服务的。

2，重庆担保公司的体系，目前70多家担保公司，49亿资本金，其中国有资本金20多亿，民有的资本金20多亿，一半的一半。民有的更多是让担保公司担保，我统计了一下，政府办的国有资本的担保公司，担保了130多亿的资金，这130多亿资金95%是民营企业贷的款，因为民营企业信用担保有困难就担保多一点，是这么一个情况。所以这一块也是搞得比较好的，这是第二个方面。

最近，市政府做了决定，加大对国有资本担保公司的强度，市政府又增加10亿资本金投入，在明年年底会投入到位。市里面的投资从原来的10亿增加到20亿，其他的国有投资包括北京、中央企业担保公司也增加10多个亿，所以整个重庆的国有资本担保公司到年底可以到40多亿，有了50多亿，就有50亿为全市的民营企业服务。这也是为民营企业服务的，所以我们要进一步把各种私募股权资金、风险股权资金，租赁公司进一步的搞上去，包括现在已经有的信投公司，这些主体很重要的就是为中小企业在服务，为民营企业服务的。我们银行、证券、保险业要更多的为民营企业服务。

所以我们最近要组织一个活动，也是在下星期，大体上组织各类金融企业，就是重庆的30来家金融企业跟各种民营企业进行贷款投放的协议活动。现在我得到的概念至少是400亿放贷规模以上的活动，我也在想民营企业一年从银行里面拿到400亿，大概新增400亿，这一次活动可能把一年的饭都吃了。

当然不是为了搞形式，搞这个形式也是为了倡导一个金融支持民营企业的活动，同时也是金融支持困难时期企业渡难关的活动。所以这个活动双重意义，市委、市政府很重视，准备下星期开展这个活动。

总体来说，重庆的经济应该处在又好又快的轨道上，在这个轨道上现在受到了外力的冲击，国际金融危机的冲击。我相信在市委、市政府的领导下，我们能够渡过难关，能够排除万难，能够把我们原来的目标，到2012年的各项目标照样实现。因为，有的人说我们现在受到冲击以后，明年经济下来，后年经济不一定那么快上去，2012年的目标可能会受到干扰。我们认为现在的确受到干扰，但是三、五年内的总目标，总进度不会受到干扰，我们会采取各种措施排除干扰，实现目标。

我就讲这些，谢谢大家！

第二篇：美国次贷危机分析q

08年美国次贷危机的原因和防范措施

08年美国次贷危机的原因

这次信用危机的源头是产生于美国金融和信用机构系统的次贷危机事件。回顾这次危机发生的原因，除了政府宏观调控力度不当和房地产市场失衡，以及金融炒作以外，更重要的是金融和信用机构系统高层管理的失误和对危机管理的重视程度的不足。可以说是美国金融和信用机构系统高层管理的失误造成了本次危机。而这些失误也是现代很多企业和组织共有的管理缺陷和漏洞。

从信用管理的角度看，产生08年美国次贷危机的主要原因是盲目发放大量的贷款,对金融创新产品的利用不合理。通过金融产品创新，使信贷风险转移，将放贷机构的个体风险向金融市场和投资市场转移，风险被扩大，使单个放贷机构可控的风险变得不可控。放贷机构没有控制好信贷风险，特别是信用风险。导致产生了大量放贷效应，对信贷流动性失控，主要表现在信贷回收困难。发放贷款，首先应全面了解他的信息，如果对那些信用状况不是很好的人发放贷款，这些贷款本身的信用风险就会比较大。不管是个人还是企业方面，都应该从经济、生活背景、信誉度等方面综合考虑，对他的信用状况进行如实的评估，并让投资者进行分析和判断，做出正确的决策。但是，这些信息都没有被客观地披露出来。而信用评级机构对证券化基础资产的信用评级，也不是真正根据借款人的违约可能性，而是凭着对房价上涨的盲目估计，高估资产的信用等级，把次级贷款当做优质贷款，把由次贷证券化产品的信用等级评得与正常贷款证券化产品一样，严重误导投资人。直到次贷危机爆发，才急忙下调次贷证券化产品的信用等级，但为时已晚。

次贷危机的防范措施

引发次贷危机的美国金融机构大要做好危机管理工作，可以从以下几个方面入手：

1．提高应对金融危机的监控水平。

美国次贷危机的发生让我们看到，即使在美国这样市场机制相对发达的国家也会有危机的发生，而我们正在进入深化市场体制改革的历史新时期，资产价格大幅上涨，面对自由市场机制下的持续发展，风险的调控和监管是很重要的。

2．加强原始的金融产品的风险管理。

对无论是原始的金融产品，还是包装过的金融产品，最根本的是要加强和完善对原始产品和客户的持续管理。无论金融产品包装多少次，多么复杂，但对原始产品的风险管理要规范是非常重要的，对原始的客户和风险的跟踪要及时。

3.防患于未然，预防第一。预防危机必须建立高度灵敏、准确的预警系统。

4.准确定位，快速反应。通过危机的预测，出现大量危机前兆的时候，应当准确的定位。

5.妥善处理，化危机为商机。在准确定位危机之后，应在危机处理方案的指导下妥善处理相关问题，尽可能的将危机造成的损失降到最低。同时应当积极寻找新的商机，危机给企业或组织制造了另外一种环境，管理者要善于利用危机过后的全新环境探索经营的新路子，进行相应改革。

执笔人:李娜、余雅琴、唐佳敏、吴丽霞

第三篇：黄奇帆金融讲话

编者按：近年来，伴随着国际金融危机的深度发展和国内经济下行压力的加大，金融风险不断累积，除了屡禁不绝的非法集资，小贷、担保等非银行机构频频发生资金链断裂而倒闭，新兴的互联网金融也屡屡爆出“失联”、“跑路”事件。对此，人们似乎越来越质疑金融业的发展了。金融的本质到底是什么？金融风险究竟有哪些？重庆怎样建设金融中心？在2月11日举行的重庆市金融工作会上，市长黄奇帆为金融机构及区县负责人上了一堂深入浅出的金融学ABC课，提醒他们只有牢记金融原教旨，才能准确把握金融发展的方向，更好地防范金融风险。以下为讲话实录稿。

在全市金融工作会上的讲话 黄奇帆

刚刚过去的2014年，重庆经济有六七个主要指标都处在全国前列。比如GDP增长率，工业增加值增长率，工业利润增长率，进出口增长率，商业零售增长率；还包括一些专业领域的指标，比如机场旅客吞吐量的增长率，汽车生产量的增长率，笔记本电脑的增长率，等等。这些重要指标，支撑了重庆经济持续健康稳定向好的发展，符合国家提出的追求效益、追求质量、调优结构的要求。

取得这样的成绩，金融战线功不可没，实属难能可贵，值得倍加珍惜。去年，重庆金融工作成效显著，新增了5600多亿的社会融资，占到全国15万亿新增融资额的1/30。作为经济总量占全国的1/40、人口也占全国1/40的重庆，金融资金的供应能力达到1/30，对重庆经济强劲发展是一个很重要的支撑。与此同时，重庆的不良资产率大体上只有全国平均水平的1/3，不管是银行业、信托业、小贷担保业、网络金融业，各种门类的金融机构，重庆都是全国不良资产率最低的地方之一。这说明重庆金融是健康的，良性的。

今天，我从三个角度谈一些看法：一是关于金融的定位。金融要为实体经济服务，为结构调整服务，为改革开放服务，为国家的战略方针服务。二是关于金融防风险。金融的风险主要来自三个方面：金融服务的对象，也就是产业发展要防风险，金融自身也要防风险，还要防范非金融的各种社会活动冲击金融业的风险。三是重庆未来几年金融行业的发展目标，要建设长江上游金融中心，建设内陆的国际化金融中心。

一、关于金融的定位

首先，说说金融的本质。就是三句话：一是为有钱人理财，为缺钱人融资；二是信用、信用、信用，杠杆、杠杆、杠杆，风险、风险、风险，实际上就三个词“信用”、“杠杆”、“风险”；三是金融不是单纯的卡拉OK、自拉自唱的行业，它是为实体经济服务的，金融如果不为实体经济服务，就没有灵魂，就是毫无意义的泡沫。在这个意义上，金融业就是服务业。

具体来讲，第一个特点，为有钱人理财，为缺钱人融资。银行是干什么的？一方面，老百姓有钱存在银行里；另一方面，企业需要钱，银行就是在之间起着桥梁，起到中介和服务作用。保险是干什么的？保险实际上是人在健康、安全的时候，有余钱买了保险，发生生病、死亡等意外突发事件的时候拿来救急，这个过程是人自己给自己的一个平衡，当这笔钱放在保险公司，又可以为企业融资提供资金来源。证券市场更是如此，老百姓冒一定的风险投资买股票，取得回报，不管是赚的企业利润分配，还是股价差价，总之是为有钱人理财的一个桥梁。租赁也一样，一个企业没钱一次性投资10亿，就要借债，如果通过租赁，把一次性的巨额投资转化为日常的租赁费用，那么投资资本和资金就转化为租赁公司的资金，而企业不出这笔钱，摊入运行成本，运行成本增加以后，少交一点所得税，或者产生各种各样的效益。这也一样起到为需要钱的人融资的作用。在座的都是金融业专家、领导，都明白这个金融的定位。我们有十几个金融品种，不管是直接金融系统的资本市场发债券、发股票，还是间接的金融系统商业银行或者非银行金融系统，都是各种理财方式、中介方式，本质上就是为有钱人理财，为缺钱人融资。

金融的第二个本质，是信用、杠杆、风险。首先是信用。没有信用就没有金融，信用是金融的立身之本，是金融的生命线。金融的生命线，一种体现在是金融企业本身的生命线，金融企业本身要有信用；一种体现在与金融机构借钱的企业也要有信用；还有一种体现在老百姓在你这儿存款、投资的过程中，各种中介服务类的企业当然也要有信用。信用从哪儿来呢？对非金融企业来说，你跟金融单位融资，没有信用就无法融资，任何在这个问题上投机取巧的人，最终一定会受到惩罚。说我不要信用也能融资都是胡扯，离开金融本源的任何理论都是不成立的，这个本源就是两个字——“信用”，是金融安身立命之本。企业的信用在哪儿呢？第一，企业要有现金流，你向银行借1亿，银行就要审核这个企业每天、每月、每季度、每年现金流怎么样，现金流比利润还重要，哪怕利润很高，如果某一个月资金链断了，把你弄得崩盘了，后边哪怕有暴利，你已经死了，也没有用。所以，资本市场上考核企业的第一个信用就是分析财务报表里的现金流。第二，要讲企业的利润，我们说一年有1亿利润，10倍市盈率，股票市场价格可以值10亿，增长很高，市盈率30倍、50倍还有人愿意买，是买它的未来，因为利润增长很快，买了以后，过三年、五年，高增长率会把这个市盈率从30倍又降到10倍，我买的股票就赚钱了，总之和回报率有关。第三，和抵押物有关，如果回报率、现金流不大讲得清，但这个企业很重要，担保公司愿意为他担保，或者某个第三方企业帮他担保，担保物是充实的，银行当然可以照贷无误，如果万一企业不行，担保公司、第三方企业赔，只要这个事铁板钉钉，也是可以的，也是一种信用。第四，就是企业的高管人员，企业的经理是一个世界有名、中国有名、区域有名的非常实诚的优秀企业家，如果遇上金融危机，遇上特殊困难，暂时遇到困难，凭他个人信用的含金量，大家可以帮忙。另外企业的品牌等一些无形资产也是有价值的。

这些都是一些金融学的常识，但人们往往不按常识做事。我们有时候说现在大数据分析，不管怎么分析，如果看不到企业的现金流，看不到企业的资本回报率，看不到企业的第三方担保，看不到企业非常实际的一些信用物，大数据分析就能把几百万、几千万借出去？我觉得这也会很荒唐的。我的意思说什么呢？如果直接了解企业这些相关数据当然最好，如果用大数据，网络的方法间接地、确切地了解企业的这些数据，也是一样的效果。但是，如果说大数据分析的结果是不需要有资本回报，不需要有现金流概念，不需要有担保物，也不需要有其他的信用物，那大数据就是赌博。所以，金融的本源其实并不复杂，如果一套说法说得把金融ABC给丢了，它哪怕再复杂再高端，也别信。金融的衍生工具也一样，有许多许多的衍生工具，但是不管什么衍生工具，总是能看到信用几个基本特征的痕迹，如果全部抛弃了，还原不了，根本搞不清了，那就是泡沫。美国2008年的金融危机就是这样，次贷产品本来是房地产商卖房子，不需要抵押物，零首付，不受制约，房价就会涨，涨了大家都赚钱。一旦这样的房子坏账，没有抵押物，全是银行背账，银行风险就大了，但银行不是想办法把次贷变成正常贷款，从抵押物上做文章，而是把这个次贷卖到股票市场，变成了CDS债券，这个CDS债券杠杆比到了1：40，雷曼兄弟公司40亿美元购买了1600亿美元的CDS。如果这个债券涨10%，他就赚400%，40亿美元变成160亿美元，如果跌10%，就立马崩盘了。总之，考核数据分析或者品种转换的根由，就是信用物。没有信用的一切金融都是假金融、伪金融，在重庆决不让它发展，这是常识。

第二个就是杠杆。金融的特点就是杠杆，没有杠杆就没有金融。为什么要信用？因为信用是杠杆的基础，你有信用，我才杠杆，如果什么事都是1：1的，我拿100块给你，你就我给100块的货物，大家一手交钱，一手交货，就不需要信用了。一旦有信用，就有透支，透支就是杠杆。银行的存贷比，就是一种杠杆比例。有10亿注册资本，可以搞100亿贷款，资本充足率1：10，也是个杠杆比。租赁公司如果有50亿资本，可以搞500亿租赁，也是1：10的杠杆。搞期货一般是1：20的杠杆，5块钱的资金可以做100块钱的投资，如果做远期交易，1：5的杠杆，100块钱的交易付20%，半年以后货物到了再付剩余的，这中间也有个透支，是1：5。最近，股票市场搞融资融券，也是个杠杆比，你有100万的股票，跟证券公司可以融资也罢，融券也罢，借给你一定比例的透支，总之没有比例就没有金融。虽然这也是金融课堂的ABC，但是一切的金融风险都是背离了这些基本原理而所致的，所以这些基本原理要当真经来念，不管是行长还是科员，这个真经要天天念、月月念、年年念。所有的金融风险都是杠杆比过高造成的，没有杠杆比就没有金融，但杠杆比过高就产生风险。刚才我用了信用、信用、信用，杠杆、杠杆、杠杆，风险、风险、风险三个叠加词，就是用最土的方法引起大家的高度重视。一切金融的创新都是想方法把杠杆放大，一级杠杆1：3，二级杠杆再来一个1：3，整体系统叠加就变1：9，如果有三级、四级就更上去了，每一级都在策划杠杆比，一切金融危机的本质就是杠杆比放大，真正的智慧就是设计一个风险比较小的、有一定信用基础的、可靠的、不容易坏账的杠杆比，那才是智慧，是金融的精髓。

我们说过分的杠杆比是一切坏账、一切风险、一切金融危机的来源，坏账是讲具体的一个企业，风险是这个系统体系发生的事，危机就是延伸到一个地区，一个国家，乃至整个世界的事。所有的这些，都和杠杆比、和风险没控制好有关系。解决金融危机的全部办法也就是三个字：“去杠杆”，不管是国家级的去杠杆，还是某个行业的去杠杆，还是某个企业的去杠杆，实质就这么简单。

这是金融的第二个本质，风险、杠杆和信用。这三件事是互动的，信用高的风险当然就低，杠杆比一般也不会太高；杠杆比高的信用就会降低，风险也就比较高。金融专家、企业的创新都是围绕这三件事在运转，最关键的是要把握好一个度。

第三个本质，金融的要义是为实体经济服务。记得邓小平老人家当年视察浦东，也就是1991年1月14号，大年初四，他说了一句话：“金融很重要，金融是现代经济的核心。金融搞好了，一招棋活，全盘皆活。上海过去是货币自由兑换的地方，今后也要这样搞，中国的金融要在世界上有地位，首先要从上海搞起。”这段话讲了三层意思：一是金融和各个行业的关系，一招棋活全盘皆活，是个中心。二是上海过去是货币自由兑换，以后也要这么搞，当时金融是管制的，贸易项下也不能自由兑换，老人家已经想到以后贸易项下自由兑换，今后要这么干。三是，当时人们认为北京是金融中心，上海不值一谈。老人家说中国的金融要从上海搞起，上海才真正敢把金融中心作为自己的奋斗目标。

金融是现代经济的核心，这个核心是怎么形成的？要为实体经济服务，如果不为实体经济服务，这个中心就变成以自我为中心，就会异化为一个卡拉OK、自拉自唱、虚无缥渺的东西。金融只有在为实体经济服务的过程中，围绕着实体经济运转的过程中，才能成为中心。对此，王岐山同志在当国务院副总理时曾说过，“百业兴，则金融兴；百业稳，则金融稳”，这两句话应该是金融界的戒律。我讲这段话，是让大家理解金融的本源，金融的三个要义。你哪怕成了大银行的老总，这段话也应该温故而知新，每当我们发生任何金融风险，无论是金融危机，还是一个企业破产倒闭，或者一个P2P跑路的时候，你都可以从这三个特征值里找到问题的本源。

第二，一个地方政府为企业服务，推动金融发展，最重要的该抓什么？我们要为实体经济服务，为小微企业服务，为“三农”服务，为结构调整服务，为国家的战略重点服务。在这样的服务过程中，抓手是什么？我认为最重要的就是按“一行三会”的金融政策，努力做好“三管齐下”的工作。“第一管”就是间接金融中的商业银行贷款融通的体系，“第二管”就是要发展直接金融中资本市场的融资体系，“第三管”就是发展小贷公司，信托公司，财务公司，租赁公司等各种各样的非银行金融体系。

这三个体系如果完全靠布朗运动，自我发展，没有地方调控，就会没有方向。以前计划经济时期没有资本市场，也没有非银行金融体系，只有银行，金融体系90%以上靠银行贷款，这个经济不会活跃，也不会快速发展，也不会分类调控产生结构的改进，大家都一刀切。现在国家一年15万亿的社会新增融资，银行占10万亿左右，如果那5万亿不存在，就靠这10万亿，支撑不了当下中国的国民经济发展。所以，要依靠银行，但不能一棵树吊死。非银行金融机构是“一行三会”在2006、2007年全面启动的，而且放权给地方政府干，“一行三会”给予这些非银行金融机构一定的政策框架，地方政府按照“一行三会”的政策框架审批这些机构。从那时候开始到现在，全国非银行金融机构的法人数量、融资总量，都有惊人的增长。虽然它的融资利息一般比商业银行高一倍，但它还是受国家管制的一个相对规范的非银行机构。我们把它叫普惠银行，有点褒义和鼓励的意思，也可以把它叫做影子银行，是银行的一个对比，也没有贬义。发展非银行金融机构的好处就是，凡是它发达的地方，社会民间的高利贷、乱集资就会大大减少，大体上减少一大半，因为既然有充分的15%、18%的中利贷可以借，我为什么要借30%、40%、50%的高利贷呢？重庆的典当行、高利贷公司，在十年前可以说非常多，近几年我们批了两三百个小贷公司，形成了几百亿、上千亿信贷余额，他们大大压缩了高利贷、地下钱庄的生存空间。现在重庆的高利贷、地下钱庄，我不能说没有，但是大大减少了，这是好的一面。但是它也有缺点的一面，利息总而言之比银行高，这个比例如果过高，对整个融资系统也是不健康的。

怎么解决这件事？很重要的一点就是大力推进直接金融系统，也就是资本市场、债券市场。最近几年，在“一行三会”的支持下，重庆融资结构的比例有了明显变化。十年前我们90%以上的新增融资是银行，后来非银行系统5%、10%、20%、30%，逐渐逐渐地提高，当提高到40%多以后，又变得不合理了。改变这种局面，不能把银行的贷款占比又去提得很高。一方面是受制于银行额度制约，另一方面政府真正有作为的是抓直接融资。去年，我们在这方面又取得新成效，去年5600多亿新增融资，银行贷款占45%左右，直接融资系统提高到24%左右，然后小贷公司、信托公司等差不多占30%。

资本市场融资其实有五六个渠道，很宽的。第一个是IPO上市，不管深圳、上海A股市场，还是香港、美国上市。由于我国上市是管制审批，上市的很有限，最近我们几个大机构都是跑到香港上市，因为香港属于注册制，上市快。第二块就是发债券，企业债券，由国家发改委、证监会审批，最后在A股市场上市，因为是审批制，规模也放不开。我们最支持的就是让重庆有信用的企业到人民银行的银行间市场去发行企业债，去年有120个重庆的工商企业发了900亿银行间的市场债券。所以，哪个市场对地方政府、地方企业有效，我们就走哪个市场。发银行间中票或者资本市场的债券又是一种，定向增发也是一种直接金融行为，让私募基金作为投资股东投进来也是一种股权融资。

去年，我们有一件事做得很成功，就是京东方定向增发。京东方作为中国最优秀的液晶面板类公司之一，在世界生产能力排名第五，生产的产品供不应求。中国一年要进口液晶面板1800亿美元，看准这个方向，就要有勇气投资，效益一定会好的，所以我们请他来投资。京东方想投资，愿意占据这个市场，也有这个技术，但是缺钱，拿不出330亿。我们当然不能说你拿不出，我帮你拿，但可以买你的股票，你定向增发100亿股，按市场价2.1块一股卖给我，你得到210亿，再向银行融资120亿，就有330亿，投在重庆，一年多时间把这个厂造好，今年三四月份就能投产，投产以后一年可以形成五六百亿的产值。这是一个很好的投融资项目，解决了战略性新兴产业的巨大投资资金来源，真正起到为有钱人理财、为缺钱人融资的作用。这单业务是西南证券做的，是一个好项目。本来我们起初是想把这个融资需求交给重庆的民营企业，他们如果有钱没有地方用，投到这个项目，肯定比放100亿小贷好，不容易坏账，但后来民营企业没有实质跟进。倒是重庆的一些国有企业，还有上海、北京的一些外地企业很睿智，都争着来投资。所以一个月210亿的股权融资，120亿的银行融资到位。现在，京东方的股价是3块多一股，每股赚1块钱，210亿投资现在价值300多亿。我讲这段话的意思，直接融资里边有许多工具、很多方式，在座的银行、企业，都该深度了解，了解以后，把这一块努力拓宽，我们的金融体系就活了。

我为什么这么讲？大家要明白，直接融资系统会带来整体的融资成本下降。所有的债券、中票，它的利息低于银行利率1个百分点左右，是低利贷系统。1000亿、2000亿的融资量，利息下降1个百分点，就会拉动整个重庆的金融系统的利率往下降，重庆企业的融资成本就降低了，这是政府该作为的地方。宏观上金融为地方经济服务，为实体经济服务，实际上要把金融系统的融资结构“三管齐下”，三个比例要适当。你也不能说把影子银行都废掉，你也不能说银行占比越小越好。当我们一些信用比较好的企业通过直接金融系统融资了2000亿的时候，肯定就会向银行少借2000亿，银行这些钱借给谁？政府引导他们更多借给“三农”、小微、高新技术、结构调整等实体经济，实体经济多了这笔钱以后，信托、租赁、小贷公司的钱自然就会少用。总之，金融系统市场细分，各有定位，但这个比例十分重要。这种比例来源是国家“一行三会”的金融货币政策，我们是把国家政策和重庆实际结合起来，力争做得更好。

当下，金融要围绕党中央、国务院的战略部署服务。具体到重庆，首先要考虑重庆是西部大开发的领头羊城市，是“一带一路”和长江经济带的支点和节点城市，也是国家超大城市之一。讲节点支点，就是长江经济带，我们是上游枢纽；丝绸之路经济带，我们是中国方面的一个起点，渝新欧国际铁路联运大通道起点重庆、终点德国杜伊斯堡，是当下中国丝绸之路经济带的主通道，这两年的货物价值量占到全国经过新疆阿拉山口到欧洲货运量的80%。这个意义上讲，不管是直接金融系统还是间接金融系统还是非银行金融系统，都该围绕这些战略去落实工作。这里边有许多大项目，比如今年市政府工作报告里讲到十大基础设施，包括高铁项目、货运铁路项目、隧道桥梁项目，以及地铁、高速公路、水利工程、通信工程、能源工程等，有1万多亿投资。另外和大都市发展有关的城市开发，也会有几千亿，都是和国家战略有关系，金融当然应该支持。第二，要为改革开放服务。有时候改革的过程也是需要投资的。比如我们把基础设施投资变成PPP投资，以前是政府跟你们借钱，你们很容易就可以借；现在企业如果用PPP方式来干这个活，政府不负担信用风险，但是有资源配置给企业，这个企业要跟你们融资，你们是不是能够采用各种办法，或者股权融资的方式，或者银行贷款的方式，或者各种租赁资金融通的方式，跟这些项目合作？这一块其实就是改革，需要金融提供服务。改革包括各个方面，其中有不少和融资有关，而且往往都是资本效益提升的，金融参与其中也是有很大效益的。去年我们搞了1300亿PPP，国有资本按五种路径的混合所有制搞了1000亿，本来这2000多亿是需要重庆政府自己用资源或土地抵押了去融资，然后来搞这些项目；现在我们卸掉了包袱，吸引民营、国有、外地、外国的企业进来了，他们当然也需要融资，金融系统这时候支持他，给他融资，也就是支持了重庆政府的改革，这是一个互动的。去年因为我们搞了这些改革，重庆政府的债务从6000多亿降到5000多亿，降了1000亿，但是我们的基础设施投资增长了18%，没有出现说要减债了、该搞的项目不搞了。改革会有资本红利，会实现资源优化配置，会使得各种所有制结构更加协调。这个时候，中间起融通作用的当然是在座的，各得其所。

开放的过程也会花钱，我们每年引100亿美元外资，这是注册资本金，会贷出1千多亿贷款，最终外资一年在重庆的投资量是2000亿，占1万多亿固定资产投资的近20%，比例是不低的。从这个意义上讲，在座的企业为外资企业服务，就是服务于开放。重庆的开放有几个特征：一是利用外资多，连续几年每年100亿美元以上的外资到位数，在中西部排在前列，全国排在第七位。二是进出口量大，去年955亿美元进出口，出口排全国第八、进口排第十，这个进出口贸易当然有短期流动资金、长期流动资金以及出口信贷等在里边起到周转作用。三是实现了大交通枢纽、大口岸、大保税进出的平台。去年机场吞吐量达到2970万人次，在国家主要机场增长率排名第一，港口集装箱吞吐量也过了百万标箱。总之，凡这些开放特征方面需要资金，各方面应该特别倾斜一些，就是支持改革开放。

第三，要支持实体经济、工商企业特别是“三农”、小微企业发展。去年国务院专门发了支持小微企业、支持“三农”、支持实体经济的文件，国务院督查组还专门来重庆进行了督查。总体看，督查组认为重庆按照国务院要求做得比较到位。

第四，要为调结构服务。“6+1”支柱产业要升级换代。电子信息产业几年时间做到了2亿台件的终端产品，生产量已经是全国之最。汽车去年生产了262万辆，也实现了全国排名第一。这些支柱产业升级换代的资金融通当然应该支持。重庆的支柱产业发展，我们是按照三种集群的理念来推进：第一种是产业链上游、中游、下游关联企业，整机厂、零部件厂、原材料厂一体化形成集群；第二种是同类型产品、同类型企业扎堆运作；第三种是生产性服务业和制造业企业形成集群互动。这三种集群背后体现的支柱产业，融通要给予支持。

第四篇：用马克思哲学原理分析次贷危机

1、资本主义基本矛盾的必然结果

资本主义的基本矛盾是生产社会化与生产资料资本主义私有制之间的矛盾.导致金融危机的根源

2、量质变

事物的发展是从量变到质变的过程。

析当前的金融危机就是：经济发展速度下降---政府下调利率刺激经济增长----市场利率下降---信贷扩张-----银行为谋求高额利润-----贷款给信用差的客户-----次级住房抵押贷款的积累------经济发展高涨发生通货膨胀----政府为抑制通货膨胀提高利率-----次级贷款者还不起贷款------次贷危机-----金融危机。当今的世界金融、经济运行情况，及其发生的问题，是一个典型的由量的积累到质变的过程。

3、内外因

在经济全球化与金融全球化日益加深的背景下，次贷危机也将从美国金融市场传导至全球金融市场，从美国实体经济传导至全球实体经济。

内因是根本：资本主义基本矛盾

外因是推动：金融全球化、一损俱损,相交相融，恶上加恶。

第五篇：应对次贷危机的经济法干预措施分析

应对次贷危机的经济法干预措施分析

[摘要]美国次贷危机作为进入21世纪后最为严重的一次经济危机，它给世人留下的教训极为深刻。危机爆发后，各个学科都开始从各自角度研究此次危机，期望发现此次危机对本学科的启示。本文从反思次贷危机的角度阐述经济法在应对危机中应当发挥其应有的作用，以及推动经济法干预措施不断完善的建议。

[关键词]次贷危机 经济法 政府干预 正当性 启示

次贷危机自2007年初从美国次级抵押贷款市场爆发后，先是蔓延至整个金融行业，而后波及到实体经济，成为真正意义的经济危机。作为进入21世纪后最为严重的一次经济危机，它给世人留下的教训极为深刻。经济法作为“国家干预经济的基本法律形式”，是应对次贷危机，避免危机影响扩大的有力武器。本文是在经济法的语境下论述次贷危机中的众多干预措施，经济法语境下的国家干预应该包括国家立法干预，行政干预或政府干预，司法干预，其中经济法中的国家干预核心是行政机关的干预，本文也将以行政干预为重点进行分析。

一、次贷危机爆发的根本原因

对于次贷危机的原因，经济学界内部百家争鸣，其中主流观点认为本次危机产生的原因是：政府监管的缺失、金融机构过度的金融创新以及次贷市场的不规范，上述的观点如果从经济法角度去总结，那么导致本次次贷危机爆发的原因就是政府失灵和市场失灵。

1、次贷危机的爆发是典型的市场失灵的表现

在市场经济产生以来的几百年里，个体本位和社会本位这对范畴之间的矛盾与对立逐步尖锐。本次次贷危机就是市场经济中个人主义极度膨胀的结果，次级抵押贷款市场的参与者主要有金融贷款机构、借款人、中介机构和评级机构，通过对这些市场参与者的分析，我们发现这些参与者都存在着忽视社会利益的极端个人主义行为。首先金融机构的高管作为具备金融专业知识的专家，在进行每次金融创新时都会很清楚开发出的金融创新产品的风险。面对次级抵押贷款带来的高额利润，贪婪使华尔街金融机构的高管们毫无顾忌地大肆进行金融创新和转嫁风险，同时为了掩盖风险，创新出越来越复杂的金融产品。其次次级抵押贷款创设的初衷是为了实现广大低收入人群住房梦，但是面对房价持续上涨，经济形势良好的大背景，有人看到了炒房能够带来的暴利，同时由于级抵押贷款门槛低，并且审查松懈，所以期望通过炒房牟利的人涌入次级抵押贷款市场，使次贷规模持续扩大。最后，次贷市场中的中介人和评级机构的道德风险行为也是导致次贷危机爆发的重要原因，中介商为了帮助借款人通过贷款审查，顺利拿到贷款，采取各种非正当手段蒙骗借款机构，例如使用虚假的收入证明和纳税证明以及贿赂贷款审查员等，这些不正当行为导致贷款机构将钱贷给不符合标准的借款人，增加了贷款机构的不良资产和坏账死账，提升了贷款机构的运营风险；评级机构作为谋利的法人，为了得到报酬也采取迎合需要评级的客户的做法，擅自提升贷款的信用等级。通过对本次次贷危机原因的分析，极端的个人主义倾向淋漓尽致地展现在我们面前，面对利益，金融机构的高管、中介入，评级机构，借款人都把社会公共利益，经济安全抛到九霄云外。

此外次贷市场参与者面对利益的种种盲目参与行为、盲目投资以及盲目投机行为无疑是市场经济盲目性的表现。

2、政府失灵是导致次贷危机爆发的又一主因

不仅市场存在失灵，政府在干预经济运行的过程中往往也存在着失灵，并且政府失灵通常出现在政府试图矫正市场失灵的过程中。政府失灵的影响与市场失灵的影响相比，有过之而无不及，詹姆斯·布坎南在《自由、市场与国家》中就指出：政府的缺陷至少与市场一样严重。政府失灵包括政府干预不到位，政府干预错位以及政府干预不起作用，其中政府干预不到位和政府干预错位在本次危机中表现得尤为突出。

次贷危机中政府干预不到位是导致次贷市场陷入混乱的主要原因。美国作为世界第一号经济强国，现代经济发展已有几百年历史，经济法律法规比较完善，但是为什么还会爆发如此严重的金融信贷危机?比较有力的解释就是政府在市场恶化的过程中放任市场自身调节，政府干预没有到位。上世纪三十年代的经济大萧条使坚持自由放任市场经济的美国遭受重创，从此各国开始注重强调政府干预。直至上世纪70年代“父爱”般的政府干预使美国出现滞胀，此时与凯恩斯主义对立的新自由主义思潮得以席卷各主要资本主义国家。可以说，新自由主义的泛滥是美国政府干预不到位的最根本原因之一。坚持新自由主义思想的政府相信市场的自我调节能力，从而放任市场自由发展，对于市场中的种种过度冒险行为坐视不管，放任金融机构大肆进行金融创新。同时对于一些金融机构过高的杠杆率也置之不理。

二、次贷危机中经济法干预的正当性分析

1、导致次贷危机爆发的原因折射出经济法干预的正当性

前文已经论述过，导致次贷危机爆发的两大主因是市场失灵和政府失灵。经济法的产生即是为了克服市场失灵，是政府干预的一种方式。因为经济法作为规范政府干预经济的法律，对于帮助市场平稳发展有着别的政府干预措施不能替代的作用。经济法的这种作用在此次危机中得到了突出反映，只不过是一种反面折射。上述的种种导致次贷危机爆发的原因，经济法都能通过制定具体的规则予以限制。首先政府为了控制金融领域的风险，不仅持续监控本国金融企业的经营运作，而且还制定一定的金融法律法规，为金融企业划定经营运作方面的底线。其次法律作为统治阶级的意识表现，通过颁布法律可以向民众传达一定的社会理念，针对市场中的投机行为和个人主义，政府可以通过经济法律宣传社会本位的理念，同时通过对极端个人主义和存在严重影响的投机行为的惩罚，使民众间接被灌输社会本位理念。

2、从次贷危机中经济法干预的成效看经济法干预的正当性

次贷危机爆发后，各国政府都对本国的经济运行模式进行过反思，认为自由放任的市场经济不能保证经济长期健康平稳发展，而是需要一定的政府干预，怎样才能在经济不出现大动荡的情况下实现市场和政府干预的均衡?经济法干预措施则是一剂良药，利用经济法律不仅可以扩大政府干预经济的权利，也可以为市场经济的自由运行划定一定范围，规定市场经济基础地位的同时，也赋予政府一定的干预经济的权力。总之，无论是专注于长远发展的经济法还是力图减小损失的经济法，在帮助各国走出危机阴影的过程中都起到了一定作用。各国经济开始回暖，提前复苏的迹象的出现，就是这些经济法干预措施有效性的最有力的证明。

三、应对危机的经济法干预措施建议

1、加强对金融机构的审慎经营的监管

审慎经营是使金融机构在经营过程中避免不必要的风险和降低因为企业自身因素而产生的风险的重要经营准则。审慎经营规则侧重于通过金融企业自身的行为去降低企业营运所面临的风险。美国作为当今世界头号经济强国，金融领域的规则相当完善，政府和金融企业的风险控制机制完备，但最终还是因为金融企业没有很好地执行审慎经营规则而导致危机的发生，这说明要使审慎经营规则得到彻底地执行就需要实行内外联合。不仅需要各个金融企业有着完备的风险控制机制、系统的审慎经营执行框架，还需要政府对金融企业的审慎经营进行有力监管，对金融企业的业绩、各项指标进行定期检查。对发现有违背审慎经营规则行为的企业，责令其整改，或者进行罚款，严重者追究企业法定代理人及相关人员的刑事责任。

我国政府历来对审慎经营规则给与高度重视，但也不排除会存在少数金融机构面对当前类似于美国危机爆发前的经济形势而采取冒险行动，发放规模过大的房屋贷款，降低贷款审查标准等。所以，在当前的形势下，我国政府应该提高警惕，积极吸取美国次贷危机的教训，进一步加强贯彻执行审慎经营规则，引导我国金融企业走上合理合法经营的道路。

2、弘扬“社会利益本位”理念，建立相应机制抑制“个人主义”的膨胀

市场经济奉行“自由放任”的理念，因而西方政府很少干预个人市场行为，但是发展到极端就是个人为了一己利益去损害社会利益。次贷危机的爆发使我们不得不提高对个人主义膨胀的警惕。个人主义膨胀涉及到道德、人性等深层次领域，要想从这些角度出发去根治个人主义膨胀，一是时间周期长，二是很难针对问题选择正确的措施，而且如果措施不恰当，影响的范围会相当广泛。所以针对这个问题，政府首先应当通过法律法规为个人主义行为规定一条底线，划清个人利益与社会利益的界限。其次，笔者认为应该继续弘扬“社会本位”理念，加大“社会本位”理念的宣传力度，加强民众有关“社会本位”理念的教育，使民众真正领会“社会本位”理念的含义，最后政府应当建立遏制个人主义膨胀的有效机制，对实施损害社会利益行为的企业和个人进行严厉打击。在这方面，我国还落后于美国，美国在危机爆发后，先是全力挽救经济，待经济发展逐渐平稳以后便开始了大规模的问责行动，调查部门陆续对一些在危机中存在违规行为的金融业者和政府官员进行质询，并且在认定有罪后，对他们实施罚款，甚至监禁，中国在维护社会利益方面做得还不够。“公益诉讼”制度作为能够维护社会利益的有效武器之一，已经引起了我国越来越多的学者的注意。公益诉讼是指特定的国家机关(检察机关)、社会组织(或社会团体)和公民个人，根据法律的授权，对违反法律法规，侵犯国家利益、社会利益或者不特定的他人利益行为，向法院起诉，由法院依法追究其法律责任的活动。公益诉讼制度的建立将会为维护社会利益提供诉讼程序的制度保障，使社会利益的维护逐渐成为一种公民权利，一种政府责任。通过公益诉讼制度的建立，向民众宣传“公益诉讼”理念的同时，可以将市场中的众多企业和参与者置于公众的监督之下，使他们变得谨真，不再轻易冒险。

3、次贷危机再次证明经济运行模式不能走极端

历史已经对经济运行应该采取市场运行与政府干预均衡的模式有过多次证明：苏联的计划经济致苏联经济发展严重失衡，人民生活陷入窘境；美国长期的自由放任市场经济传统使美国历经多次经济危机，其中以1929－1933年的经济大萧条最为严重；2007年初爆发的次贷危机也是美国政府在新自由主义浪潮的影响下重拾自由放任的市场经济发展模式的结果，因为危机爆发前，政府过于相信市场的自我调节能力，导致美国次级抵押贷款市场中违规违约行为不断，市场秩序持续混乱，市场风险不断累积，进而因为外部经济的小小波动使得市场问题暴露，整个市场崩溃，所以此次次贷危机是对自由放任的市场经济的极端性、错误性的又一次证明。

[参考文献]

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[2]董成惠：探析金融危机下经济法国家干预的本质[J]，经济法年会资料，2009

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