中级财务管理最常混淆的问题总结第四章 投资管理

第一篇：中级财务管理最常混淆的问题总结第四章 投资管理

（教师提示之九）“折旧与摊销”并不产生现金流入，为什么计算运营期某年所得税前净现金流量时要加上“折旧摊销”？

〔解答〕“折旧与摊销”具有共同点，均既不是现金流入量，也不是现金流出量，因此，均不影响所得税前净现金流量。

由于在计算“息税前利润”时已经扣除了“折旧与摊销”，为了反映“折旧与摊销不影响所得税前净现金流量”，在“息税前利润”的后面必须“加上折旧与摊销”。

〔教师提示之八〕

【问题】息税前利润、税前利润、利润总额、营业利润、税后利润、净利润、息前税后利润之间是什么关系？ 【解答】息税前利润＝营业收入－经营成本－营业税金及附加－折旧与摊销 在不考虑非营业因素（比如营业外收支、投资收益等）的情况下，税前利润＝利润总额＝营业利润＝息税前利润－利息 净利润＝税后利润＝税前利润×（1-所得税税率）

息前税后利润＝息税前利润×（1-所得税税率）＝（税前利润+利息）×（1-所得税税率）＝税前利润×（1-所得税税率）+利息×（1-所得税税率）＝净利润+税后利息 息税前利润＝税前利润+利息＝净利润+所得税+利息

〔教师提示之七〕

【问题】为什么计算运营期的NCF时，在息前税后利润的基础上要加上折旧和摊销?

【解答】 折旧和摊销是息税前利润的减项，会导致息税前利润减少（减少的数额等于折旧和摊销的数额），进而使缴纳的所得税减少，从而导致现金净流量增加（增加的数额＝折旧和摊销的数额×所得税税率）。所以，在计算净现金流量时必须加上由此导致的所得税的减少额。

息前税后利润＝息税前利润×（1-所得税税率），折旧和摊销导致息前税后利润减少的数额＝折旧和摊销的数额×（1-所得税税率）。故在息前税后利润的基础上加上折旧和摊销后，正好反映折旧和摊销导致净现金流量增加的数额，即“折旧和摊销的数额×所得税税率”。

〔教师提示之六〕

【问题】已知某投资项目的全部投资均于建设起点一次性投入，建设期为零，投产后每年的净现金流量相等。预计该项目包括建设期的静态投资回收期是4年，则按内部收益率确定的年金现值系数是4，请老师讲解一下。【答复】

（1）在内部收益率的情况下，原始投资额＝投产后每年相等的净现金流量×年金现值系数 所以，年金现值系数＝原始投资额/投产后每年相等的净现金流量；

（2）因为该题的建设期为零，所以，不包括建设期的投资回收期＝包括建设期的投资回收期＝4年；

（3）根据题意可知，本题中“投产后每年相等的净现金流量×生产经营期”一定大于原始总投资（否则不会存在投资回收期），所以，本题满足教材中的“不包括建设期的投资回收期”简化公式计算条件；（注意：“投产后每年净现金流量相等”是“投产后前若干年每年经营现金流量相等”的特殊情况）

（4）根据上述分析可知，本题的年金现值系数＝原始投资额/投产后每年相等的净现金流量＝不包括建设期的投资回收期＝包括建设期的投资回收期＝4（年）

〔教师提示之五〕

【问题】在计算差量净现值流量时，为什么若有建设期则提前报废发生净损失减税放在建设期投资中，若没有建设期就放在运营期呢？多谢指点！

【答复】按照税法的规定，对于所得税的征收，实行的是年终统一汇算清缴制度，也就是说，固定资产变现净损失只影响变现当年的净现金流量，不会影响其它年度的净现金流量。具体地说，只影响△NCF1；所以，若有建设期，则提前报废发生净损失减税放在建设期投资中，若没有建设期就放在经营期。

〔教师提示之四〕－－关于获利指数

【问题】“在采用获利指数法进行互斥方案的选择时，其正确的选择原则不是选择获利指数最大的方案，而是在保证获利指数大于1的条件下，使追加投资所得的追加收入最大化。”如何理解最后一句话？能举例说明吗？ 【答复】注意：

（1）所谓的互斥方案指的是不能同时选择的方案，获利指数是一个相对数指标，可以看成是一元原始投资渴望获得的现值净收益，只反映投资的效率，不能反映投资的效益，所以，在采用获利指数法进行互斥方案的选择时，其正确的选择原则不是选择获利指数最大的方案；（2）“追加投资所得的追加收入”是绝对数指标，可以用来进行互斥方案的选择。

举例说明如下：现在有两个互斥方案供您选择，甲方案的获利指数为1.2，乙方案的获利指数为1.5，甲方案可获得的追加收入为100万元，乙方案可获得的追加收入为80万元，则应该选择甲方案，而不能选择乙方案。

〔教师提示之三〕

【问题】为什么差额内部收益率大于等于基准收益率时，原始投资额大的方案较优，反之而投资额少的较优啊？

【答复】 计算“差额内部收益率”时，所有的“差量指标”都是用原始投资额大的方案的项目减去原始投资额小的方案的项目计算得出的，即作为一个“增资”方案来考虑的，“差额内部收益率”相当于“增资”方案的内部收益率，如果差额内部收益率大于或等于基准收益率，则表明增资方案可行，即应该选择原始投资额大的方案。

〔教师提示之二〕

－－关于净现值率和获利指数的关系 获利指数=1+净现值率是怎么推导出来的？ 【答复】

（1）项目的计算期包括建设期和运营期，项目的净现值＝运营期现金流量的净现值合计－建设期现金流量的现值合计的绝对值；（2）获利指数＝运营期期现金流量的净现值合计÷建设期现金流量的现值合计的绝对值；（3）净现值率＝项目的净现值÷建设期现金流量的现值合计的绝对值；（4）因此，获利指数＝运营期期现金流量的净现值合计÷建设期现金流量的现值合计的绝对值

＝（项目的净现值＋建设期现金流量的现值合计的绝对值）÷建设期现金流量的现值合计的绝对值

＝1＋项目的净现值÷建设期现金流量的现值合计的绝对值

＝1＋净现值率

〔教师提示之一〕

【问题】项目总投资=原始总投资+建设期资本化利息

固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息

项目总投资=固定资产投资+建设期资本化利息

这几个公式越看越糊涂！

【答复】 这个问题确实比较乱，下面详细为您解释如下：（1）项目总投资＝原始总投资＋建设期资本化利息；（2）对于“完整工业投资项目”而言：

原始总投资＝固定资产投资＋无形资产投资＋其它资产投资＋流动资金投资

（3）对于“单纯固定资产投资项目”而言，由于只涉及固定资产投资，不涉及其他投资，因此： 原始总投资＝固定资产投资（4）根据上述公式可知，对于“单纯固定资产投资项目”而言：

项目总投资＝固定资产投资＋建设期资本化利息＝固定资产原值

第二篇：中级财务管理最常混淆的问题总结第五章筹资管理

（教师提示之五）

【问题】为什么“如果年初年末基金单位的持有份数相同，基金收益率就简化为基金单位净值在本内的变化幅度”？

【解答】根据基金收益率的公式：基金收益率＝（年末持有份数×年末基金单位净值-年初持有份数×年初基金单位净值）/（年初持有份数×年初基金单位净值），如果年初年末基金单位的持有份数相同，即年初持有份数＝年末持有份数，则基金收益率＝（年末基金单位净值-年初基金单位净值）/年初基金单位净值，也就是基金单位净值在本年内的变化幅度。

（教师提示之四）

【问题】下列证券中，能够更好地避免证券投资购买力风险的是（）。A.普通股 B.优先股 C.公司债券 D.国库券 【答案】A

上题为什么选择A？

【解答】由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力下降的风险，称为购买力风险。一般而言，随着通货膨胀的发生，变动收益证券的收益是发生变化的，而固定收益证券的收益却是保持不变的，所以变动收益证券比固定收益证券投资购买力风险要小，因为债券和优先股都?****潭ㄊ找嬷と胀ü墒潜涠找嬷と云胀ü捎胝陀畔裙上啾饶芨玫乇苊夤郝蛄Ψ缦铡?br />（教师提示之三）

【问题】某普通股股票，每股市价10元，每股认购价格为12元，每份认股权证可认购10股普通股股票，则此时的认股权证理论价值为（）。A.-20元 B.20元 C.0元 D.2元 【答案】C 请给出以上资料的解答过程。

【解答】认股权证理论价值=max[（P-E）×N,0]＝max[（10－12）×10,0]=0。注意本题中普通股市价小于认购价格，由于当认购价格高于普通股市价时，人们不会以认股权证规定的价格购买普通股，认股权证的理论价值不会小于0，所以认股权证的理论价值为0。

（教师提示之二）

【问题】如何理解可转换债券在“股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险”？

【解答】如果发行股票，则其筹资数量等于股票数量乘以发行价格。假设可转换债券发行价格为1200元，面值为1000元，规定的转换价格为20元/股，即每张债券可以转换为1000/20＝50股，如果转换时股票价格大幅度上扬至30元，则按照该价格发行50股股票之后，可以获得的筹资数量为30×50＝1500（元），而以固定转换价格换出股票获得的筹资数量等于当初可转换债券的发行价格1200元，低于1500元。由此可知，如果转换时股票价格大幅度上扬，公司只能以固定的转换价格将可转换债券转为股票，从而减少了筹资数量。

（教师提示之一）

【问题】对于书上给的M1-（R×N+S）=R和M2-（R×N+S）=0 这两个公式，我总是看不明白书上阐述的意思，不知老师能否再解释一下？ 【解答】以“M1-（R×N+S）=R”为例：

如果不使用优先认股权，则购买一股股票要花M1元，同时获得一个优先认股权；如果附权优先认股权的价值为R，N股认股权才能购买一股，通过行使有优先认股权购买的花费相当于“R×N+S”。不行使优先认股权的花费与行使优先认股权花费的差额也就是优先认股权的价值，所以M1-（R×N+S）=R。同理可以推导出M2-（R×N+S）=0公式。

第三篇：「中级财务管理」坐堂答疑总结

「中级财务管理」坐堂答疑总结

本此答疑针对前四章的内容。下面将这四章的主要内容简单的串一下。第一章是总论，这一章都是一些理论性的内容，是我们全书的理论基础，内容相对来说是比较简单的，考试时主要是以客观题的题型来考查，考分一般在5分左右。像财务管理各个目标优缺点的比较，利益冲突的协调、各种财务管理体制模式的特点，经济环境、金融环境这些重点内容大家一定要非常熟悉。这一章内容大家学习时只要理解好了，重点的内容大家稍微记忆一下，再做做题强化一下，掌握起来并不难。

第二章是预算管理，这一章是一个次重点章，客观题和主观题都可能考，根据以往各年考题的经验，考查的主观题也是比较简单的，主要集中在销售预算、材料采购预算和现金预算。这一章中各种预算编制方法的优缺点、目标利润预算方法、销售预算、生产预算、采购预算、现金预算等内容都是需要大家重点掌握的。这一章预算编制的学习中有很多学员感觉内容太多，掌握起来很难，其实呢考试时不可能让我们从销售预算到财务报表预算都编制出来，一般都是摘出一个或两个预算来考查，所以大家在学习中也可以一个预算一个预算的去突破，尤其是主观题经常考察的几个预算要会编制，其他的预算掌握编制的思路就可以了。

第三章是筹资管理，这一章是我们的重点章，以往考试平均分数是14分，客观题和主观题都可以考查。这一章内容比较多、重点内容也比较多，像各种筹资方式特点的比较、资金需要量的预测、资本成本、杠杆系数和资本结构这些内容都必须熟练掌握。本章第一节到第四节主要是客观题的考点，第五节和第六节主要是主观题的考点。前四节学习主要是要理解、记忆，后两节的内容学习时就要偏重于理解和做题，对于公式的掌握不要单纯的依靠记忆，一定要再理解的基础上多做些题目，这样才能掌握的更牢固。这一章的内容比较多，有些学员学习时完全可以把它分成两个或三个部分来分别学习，并不一定要一口气把全章学完。

第四章是投资管理、这一章一直以来都是财管中非常重要的内容，几乎每年都会有主观题出现，所以这一章大家一定要重点学习。这一章近三年的平均分数为14分，这一章中净现金流量的计算、财务可行性要素的估算，净现值、内含报酬率等决策评价指标的计算、独立和互斥方案的财务可行性评价、特殊固定资产投资决策这些内容要掌握的非常熟练。这一章学习时一开始的时候一般会觉得比较难，都是一些新的概念和计算，但是这一章只要基础的计算都理解掌握了，以后学习起来就很简单了，只要根据题目给出的条件计算出相应的数据就可以了。学习这一章一定要有耐心。

本次答疑中大家都提出了很多问题，下面总结几个有代表性的，作为大家学习的参考：

1.【问】做题的时候觉得主观题很难做，不知道从哪下手，该如何学习？ 【答复】主观题的题目因为有些比较综合，涉及的知识点有多个，所以如果知识没有掌握熟练，就会觉得无从下手。但是，对于主观题的学习大家一定要有耐心，一定要动手去做一下每个题目，不要看了一眼觉得不会，就不做了，或者是直接看了答案后再做。首先，我们应该通过听课或者是看书，把基本的知识掌握好，然后再动手做题。此时，如果第一次看了一个主观题不会做，不要放弃，多看看题目的要求，想想我们学过的这章内容要计算这个都用的是什么思路，再看看题目中有没有相应的条件，通过不断的分析，我们就会找出解决的办法。即使这个题目做错了，我们再对照答案的时候，也知道自己是哪除了问题，那么就可以有针对性的再去弥补。这样做题的效果是最好的。

2.【问】网上开通了很多课程，包括基础班、强化班、重难点答疑班、习题精讲班，专题精讲班等，这些课程是不是全部要听完？

【答】网上安排的这些课程都有各自的特点，可以满足不同的学员的需求。比如：基础班讲解的比较细致，强化班也比较详细，不过不同的老师风格不同，大家可以选择自己喜欢的风格来听。其他的课程都有不同的针对性，比如重难点答疑班是针对各章中的重难点进行总结强化的讲解，习题精讲班则主要是针对各章的典型题目进行讲解。所以大家在学习的时候，如果时间上不太充足，可以根据自己的具体学习情况，看自己哪方面比较薄弱，然后 选择相应的课程。如果时间充足，这些课程都能学到当然好，如果实在时间有限，就选择自己最需要的课程来学习。

3.【问】到底学几遍可以？

【答】其实学几遍并不是关键，关键是我们是否掌握了。当然重复学习是很重要，我们都知道有这样的说法：读书百遍，其意自现。但是我们有根据自己的情况去安排，我们很多学员都是已经工作了，学习时间并不是很多，所以有时候很难学习太多遍，如果自己时间真的很紧，那么就一定要提高自己的学习效率，不过一般至少要有三遍的学习，知识才能掌握的比较牢固。有些学员时间还比较充足，或者是感觉自己学习效果不好的学员，那么就尽量多学几遍，遍数多了，有些以前不理解的内容，慢慢的就会自然的就明白了。

4.【问】第三章普通股资本成本计算中的股利增长模型法的计算式中，分子的D1和分母的P0如何区分？

【答】分子中的D1表示的是预期第一年支付的股利，分母中的P0表示的是目前股票市场价格，如果分不清两个哪个是在分子中，哪个是在分母中，我们可以看一下资本成本计算式的一般模式：资本成本率=年资金占用费/筹资总额×（1-筹资费用率），可以看出分子中年资金占用费，对于股票来说就是年股利额。分母中筹资总额对于股票来说就是按照市场价格发行股票筹集的资金，即股票的市场价格。这样来记忆的话，应该就不容易会混淆了。对于资金成本计算的一般模式，我们应该熟悉，对于我们记忆各种筹资方式的资金成本计算式是很有帮助的。

5.【问】第四章教材104页在讲流动资金投资估算的时候有一句话：“如果是一次投入，则假定发生在投产第一年年末；如果是分次投入，则假定发生在投产后连续的若干年年末”，这句话的表述和去年不同，是否流动资金投资的时点的确定发生了变化？

【答】今年我们教材中这里的表述是与去年不同，但是在后面的例题中，即表4-1中，流动资金投资的时点和以前的处理并没有不同，仍然是发生在投产各年的年初，所以关于这个问题，我们以教材中例题的处理方法为准。104页这句话不用考虑了。

6.【问】第四章中计算所得税后净现金流量时，如果存在利息，是否应该考虑？

【答】关于这个问题我们教材中存在不一致的地方，在“调整所得税”的计算公式中，是根据息税前利润计算的，但是在“运营期某年所得税后净现金流量”的计算式中调整所得税是按照扣除利息后的税前利润计算的。我们在做题时，如果题目中运营期存在利息，那么在计算运营期某年所得税后净现金流量时我们就以教材中的该计算式为准，也就是要考虑利息的问题。不过一般题目中涉及利息的可能性不大。

第四篇：2014中级会计职称考试《财务管理》每日一练：投资管理的主要内容

2014中级会计职称考试《财务管理》每日一练：投资管理的主要内容

多选题

下列关于投资类型的表述中，正确的是（）。

A、项目投资，属于直接投资

B、证券投资属于间接投资

C、对内投资是直接投资

D、对外投资是间接投资

【正确答案】ABC

【答案解析】本题考核投资管理的主要内容。项目投资形成的是企业实体性投资，故A正确。证券投资属于金融性投资，B正确，对内投资是形成实体资产的投资，C正确。对外投资也可能是直接投资，例如与其他公司成立合营企业，所以D选项错误。

第五篇：2014中级会计师考试《财务管理》每日一练：企业投资管理的特点

2014中级会计师考试《财务管理》每日一练：企业投资管理的特点

判断题

投资项目的价值比较容易确定。（）

对

错

【正确答案】错

【答案解析】本题考核企业投资管理的特点。企业投资项目的变现能力是不强的，因为其投放的标的物大多是机器设备等变现能力较差的长期资产，这些资产的持有目的也不是为了变现，并不准备在一年或超过一年的营业周期内变现。因此，投资项目的价值也是不易确定的。