第三章特别交易事项及其监管

第一篇：第三章特别交易事项及其监管

第三章特别交易事项及其监管

知识点401(P145-150)：大宗交易。

我国规定，如果证券单笔买卖申报达到一定数额的，可以采用大宗交易方式。

□上海，符合以下条件，采用大宗交易（与深圳对比记忆）：

（1）A股单笔不低于50万股或交易金额不低于300万（可记忆成，平均6块钱一股）。（2）B股单笔50万股或金额不低于30万美金。（3）基金300万份或金额300万元。（4）国债及债券回购1万手或1000万。（5）其他债券1000手或100万。（记忆方法：公司债100万，股票基金是300万，国债1000万）

上海，交易时间为9：30-11：30、13：00-15：30.每个交易日15:00-15:30对成交申报进行成交确认。申报包括意向申报（当被其他参与者接受时，申报方应当至少与一个参与者进行成交申报）和成交申报。无涨跌幅限制证券大宗交易在前收盘价的上下30%或当日已成交的最高、最低价之间自行协商确定。大宗交易不纳入证券交易所即时行情和指数计算，成交量在大宗交易结束后计入当日该证券成交总量。

（09年新增内容）2009年，深证启动总额和协议平台取代原有大宗交易系统。□通过该协议平台可进行：（1）权益类证券，包括A股、B股、基金等（2）债券类（3）专项资产管理计划协议交易。□深圳，符合以下条件，采用大宗交易：（1）A股单笔同上海。（2）B股单笔5万股或金额不低于30万港元。（3）基金同上海。

（4）债券、债券质押回购5000张（500手）或50万。（5）多只A股500万且单只20万股（相当于100万元以上）（6）多只基金500万且单只100万（7）多只债券500万且单只1.5万张（相当150万）。协议平台按不同业务分别确认成交：（1）权益类、债券（除公司债外），成交确认时间按为15：00-15：30。（2）公司债、专项资产管理计划，成交确认时间为9：15-11：30、13：00-15：30。知识点402(P150-157)：特别处理、交易事项。

证券的回转交易是买入的证券在交收前全部或部分卖出（使交收前再度进行交易成为可能）。我国，债券和权证实行当日回转交易；B股实行次一交易日回转交易。深圳专项资产管理计划收益权份额协议交易也实行当日回转交易。

“警示存在终止上市风险的特别处理”，股票冠以“*ST”，日涨跌幅5%。□需出现以下情形：（1）2年连续亏损或追溯后导致2年亏损；（其他答案一目了然）。

其他特别处理冠以“ST”，特别处理不是对上市公司的处罚，只是对目前状况的一种揭示，提示投资者注意风险。□须出现以下情形（不要同*ST搞混）：（1）最近1年股东权益为负或年报被出具否定意见。（2）*ST后可撤销风险警示，但最近1年扣除非经常性损益后的净利润为负。（3）受灾3个月内无法恢复。（4）主要银行账户被冻结（5）董事会无法形成决议。

□中小板出现下列情形，实行退市风险警示：（1）最近1个年度股东权益为负或年报被出具否定意见（2）最近1年对外担保超

1亿且占净资产值的100%以上（3）最近1年违规为关联方提供资金超过2000万或站净资产值的50%以上。（5）受到公开谴责后，2年内再次受到谴责（6）连续20个交易日，股票收盘价低于每股面值（7）连续120个交易日，累计成交量低于300万股。

（中小板之后内容不管）

上交所收盘价为当日最后一笔交易前1分钟所有交易的成交量加权平均价。当日无成交以前收盘价为当日收盘价。深证以最后3分钟集合竞价结果作为当日收盘价。

对于开市停牌申报：证券开市停牌的，停牌前的申报参加当日该证券复牌后的交易；停牌期间，可继续申报，也可撤销申报；复牌时对已接受的申报实行集合竞价。

□除权价=（前收盘价-现金红利+配股价格*流通股份变动比例）/（1+流通股份变动比例）。例如：某公司10元派发现金红利1.50，同时按10配5的比例配股，配股价6.40，若公司股票除权除息日前收盘价为11.05，则除权报价=（11.05-0.15+6.40*0.5）/1.5=9.40。

在权证业务中，标的证券除权除息的，权证的行权价格、行权比例作相应调整。标的证券出息的，行权比例不变，行权价格调整。

异常情况的，交易所可以决定临时停市

或技术性停牌。比如，无法申报的交易席位数量超过总数10%，或行情中断营业部数量超过总数10%的，可以实行临时停市。交易所主机在停市期间继续接受申报，恢复后实行集合竞价。

知识点403(P158-159)：固定收益证券综合电子平台。

上交所2007年开发固定收益证券综合电子平台，主要进行固定收益证券（债券）的交易，包括交易商之间的交易和交易商与客户之间的交易两种。

□交易商有两种：第一，交易商，是特殊机构投资者。第二，一级交易商，是持续提供双边报价及对询价提供成交报价的交易商（类似做市商）。一级交易商进行连续双边报价，每个交易日双边报价中断时间累计不超过60分钟，双边报价应是确定报价，其价差小于10个基点，单笔报价数量不得低于5000手。交易时间为9：30-11：30，13：00-14：00。交易采用报价交易和询价交易两种方式。报价交易中可以匿名，询价中必须实名方式申报。

知识点404(P160-162)：交易信息。

□（可改成多选题）交易所每日都要发布：证券交易即时行情、证券指数、证券交易公开信息。还要编制：日报表（当日不发布）、周报表、月报表和年报表，及时公布。

虚拟开盘参考价、虚拟匹配量都是集合竞价时当时时点立即执行的价格和量。

□（可改成多选题）交易所编制综合指数、成分指数和分类指数。

□对于有价格涨跌幅限制的证券，出现下列情形之一的，将公布交易金额最大的5家营业部的信息：（1）日收盘价格涨跌幅度偏离值（=单只股票涨跌幅-对应分类指数涨跌幅）超过7%的前三只股

票。（2）日价格振幅（=（当日最高价-最低价）/当日最低价（不是昨日收盘价））超过15%的前三只股票。（3）日换手率超过20%的前三只股票。

首次公开发行的股票和基金、增发上市的股票、暂停上市后恢复上市的股票在首个交易日不实行价格涨跌幅限制，直接公布交易金额最大5家营业部信息。

□出现以下情形之一的，属于异常波动，公布交易金额最大5家营业部信息：（1）连续3个交易日收盘价涨跌幅度偏离值累计达到正负20%。（2）ST类连续3个交易日收盘价涨跌幅度偏离值累计达到正负15%.（3）连续3个交易日内日均换手率与前5个交易日的日均换手率的比值达到30倍，且3个交易日内的累计换手率达20%。对无价格涨跌幅限制的三种情况不纳入异常波动指标的计算。

上交所对违规交易的证券实施特别停牌，□公布信息：（1）成交金额最大的5价营业部名称和买入、卖出数量和金额。（2）股份统计信息。

证券交易公开信息涉及机构的，公布名

称为“机构专用”。

知识点405(P163-164)：交易行为监督。

证券交易所对证券交易实行实时监控。上交所重点监控：（答案一目了然）。

□对于情节严重的异常交易行为，交易所采取措施：（1）口头或书面警示（2）约见谈话（3）要求相关投资者提交书面承诺（4）

限制相关证券账户交易（5）申请证监会冻结相关证券账户或资金账户（6）上报中国证监会查处。对（4）项有异议的，可提出复核申请。□限制证券账户的措施：限制买入指定证券或全部交易品种（但允许卖出）；限制卖出（但允许买入）；限制买卖。

知识点406(P165-166)：合格境外机构投资者

合格投资者应当委托境内商业银行（1个）作为托管人托管资产，委托境内证券公司（可分别在上海和深圳委托3个）办理境内的证券交易活动。中国证监会对合格投资者实施监督管理，国家外汇管理局对合格投资者实施外汇管理。

境外投资者的境内投资应遵循：（1）单个境外投资者持一家上市股票不超过总股份的10%；（2）所有境外投资者持一家上市股票总和不超过总股份的20%。但战略投资的持股不受上述比例限制。上海所有合格投资者持有同一上市公司挂牌交易A股数额达到总股本的16%及其后每增加2%时，要公开该持股信息。若比例超出，5个交易日减持到以下。

第二篇：交易资金监管协议-范本

交易资金监管协议 编号：

甲方（付款方）

个人姓名/单位名称： 住所：

如为单位：法定代表人姓名：营业执照号码： 如为个人：身份证件类别：号码： 联系人：电话：传真： 通讯地址：邮编： 乙方（收款方）： 个人姓名/单位名称： 住所：

如为单位：法定代表人姓名：营业执照号码： 如为个人：身份证件类别：号码： 联系人：电话：传真： 通讯地址：邮编：

丙方：中国民生银行股份有限公司 负责人：

联系人：电话：传真： 通讯地址：邮编：

为保障甲乙双方在交易过程中交易资金的安全，促使交易顺利进行，甲乙双方授权丙方对交易资金进行委托监管（以下简称监管），三方经协商一致，订立本协议共同遵守。第一条甲乙双方交易标的为，交易价款为（大写）：元（小写：元）。甲方双方共同保证：每一方向丙方提交的交易合同及其他文件资料均属真实、完整、合法且有效，交易合同是基于善意的商业目的而订立和履行。

第二条本协议签订前工作日内，甲方或乙方在丙方开立账户，户名：，帐号：，作为本协议项下的监管账户。

第三条经甲乙双方协商一致，甲方将该交易的□部分□全部款项，共计（币种）（大写）：元（小写：元），存入监管账户，丙方对该资金进行冻结。监管期限自年月日至年月日。第四条监管期内，甲方或乙方可随时持符合丙方要求的有效证件、文件和本协议原件到丙方查询账户信息，监管账户户主无条件同意并授权丙方接受甲方或乙方的查询。

第五条监管期内，支用监管账户内任何资金的，必须由甲、乙双方亲自持符合丙方要求的有效证件、文件共同到场向丙方提出解除全部或部分资金监管申请（见附件：交易资金监管解除确认书），丙方方可办理监管账户内资金解冻手续并允许支用款项。若监管账 户为单位结算账户，除非经甲、乙、丙三方另行协商一致，否则，丙方不就监管账户出售重要空白凭证，不开通网上银行业务，不通存通兑。

监管期限届满，丙方仍未收到甲、乙双方解除监管申请，甲、乙双方同意： □丙方自动解除监管账户资金的冻结，丙方对监管账户的监管责任终止； □继续冻结监管账户，丙方继续对监管账户进行监管直至甲、乙双方共同办理监管账户内资金解冻手续；

□丙方在监管期限届满后的两个工作日内，将监管账户内资金全额划至方指定账户（户名：，账号：），但已被司法/行政机构采取强制措施的资金除外，丙方对监管账户的监管责任终止。第六条如果本协议的约定与法律、法规及有关人民银行账户管理、支付结算办法的强制性规定发生冲突，丙方有权按照法律、法规及有关人民银行账户管理、支付结算办法执行，并不对甲方、乙方承担任何法律责任，但丙方须将以上情况及时通知甲、乙双方。第七条丙方仅负责依据本协议约定进行监管账户管理。甲乙双方之间的争议或各自与其他第三方的争议由相关方解决，与丙方无关，丙方不对交易的合法性、可行性以及其他与商品交易合同有关的任何问题承担任何责任。

第八条监管期内，若监管账户被司法机关查封、冻结、扣划，造成丙方不能将监管账户内资金交付给甲方或乙方，丙方不承担任何责任，丙方在依法协助执行后，只负责通知甲、乙双方。

第九条本协议一式肆份，甲乙双方各执壹份，丙方贰份，具有同等效力。

第十条本协议经三方签字并盖章（若为自然人，则仅签字）且甲方按协议第二条的约定将资金划入（或存入）监管账户之日起生效。

第十一条丙方按照监管账户内资金金额的千分之收取服务费，金额合计为人民币（小写），在本协议签订之日起一次性收取，本协议生效后概不退费。若甲、乙双方按本协议第五条的约定选择丙方继续对监管账户进行监管，则监管费用按的标准计算后由

方在本协议第二条约定的监管期限届满后三日内支付。

若丙方未能按约定足额收到监管手续费的，本协议自动解除，丙方不承担任何责任，由此给甲方或乙方造成损失的，甲乙双方中有责任的一方应根据其过错向另一方承担赔偿责任。甲方（公章）：若为自然人，则仅签字 有权人（签字）乙方（公章）：若为自然人，则仅签字 有权人（签字）： 丙方（公章）： 有权人（签字）： 签订日期：年月日 附件三

交易资金监管解除确认书

致中国民生银行股份有限公司：

交易双方于年月日与贵行签订了编号为的《交易资金监管协议》，现双方一致同意申请贵行解除(全部(部分监管，对下列账户资金办理解冻手续： 户名：账号： 金额：（大写）（小写）特此确认

收款方（公章）：

付款方（公章）：

（若为自然人，则仅签字）

年月日

银行审批意见

经办：部门经理：行长：

（若为自然人，则仅签字）

第三篇：网络交易监管经验材料

网络交易监管经验材料

近年来，随着电子商务的迅猛发展，网络商品交易已经成为社会重要的商品交易形式之一，在广大消费者日常生活中的重要地位也日益显现。但是，随着网络交易迅猛发展，网络违法经营问题越来越突出，网上虚假宣传、侵犯知识产权、销售假冒伪劣商品等违法行为时有发生，扰乱了正常的网络商品交易秩序，损害了消费者和经营者的合法权益，已经成为社会关注的热点问题之一，也使得网络监管作为工商部门的全新监管领域和工作重点。

AAGX经济技术产业开发区作为AA的经济发展的龙头和引擎，在网络商品交易和相关服务业方面的发展也较为迅猛，目前，辖区内共有网络平台1家，设立独立网站的企业615家，拥有网店和网页的经营户1091家。GX工商分局依据国家工商总局《网络交易管理办法》的相关规定，在省局、市局指导下，结合自身实际，突出工作重点，强化具体措施，建立健全各项监管机制，扎实推进网络交易监管工作，取得了一定的成效。

一、领导重视、专题研究、制定方案

GX工商分局始终高度重视网络交易监管工作，将网络交易监管这一全新的职能作为创新工作的重中之重来抓。主要

领导负总责抓，严督促；分管领导亲自抓，促落实；业务部门具体抓，求实效。在仔细研究上级网络交易监管执法工作要求的前提下，认真思考辖区的实际情况，制定下发了《AAGX区网络商品交易监管工作实施方案》，切实抓好总局《网络交易管理办法》及省局、市局《网络交易监管工作要点》的贯彻实施。围绕省局“一网一系统”监管架构，进一步理清工作思路，认真研究分析存在的难点和问题，及时制定工作指导意见，解决疑难问题，促进监管工作顺利开展。切实加强监管机构设置、网管人员配备、技术设备购置、监管经费保障、协调机制建立等环节的落实工作，为开展网络交易监管工作奠定了坚实基础。

二、相对独立、人员充实、保障有力

分局领导始终高度重视网络交易监管工作，在人力、物力、财力等方面提供有力保障，确保网络交易监管工作有效开展。为了加强网络交易监管，GX工商分局成立了相对独立的网络交易监管室，专门抽调人员专职负责网络交易监管，具体承担组织协调开展网络交易监管工作；各所（队）按照统一要求，均确定了一名熟悉计算机和网络交易监管业务的专（兼）职“网络交易监管员”；根据监管工作需要，分局专门为网络交易监管配备了新微机、打印机等网络交易监管设备，并开通互联网，便于开展网络交易监管工作，提高工作效率和监管水平。

三、明晰责任、协调联动、科学分工

事实上，网络交易监管工作是对原来的各项工商行政管理职能在网络领域的拓展和延伸。因此，要做好网络交易监管工作，各部门各单位的配合就显得十分重要。GX工商分局对系统内各相关职能部门涉及网络交易监管的职责进一步予以明确，做到各负其责，分工合作，齐抓共管。由市场科牵头负责组织协调网络交易监管工作，指导开展网络商品交易专项整治活动；登记注册、经检、法制、商标广告、消保等其他有关职能业务部门按照职责分工负责相关网络交易监管工作的指导、推进和落实；办公室和财务室为网络交易监管工作提供保障支持。强化工商所职责，落实属地监管责任，积极做好辖区网络交易经营主体的实地核查和监管，督促辖区网络经营户及时办理工商营业执照网上标识，具体查处承办网络交易违法案件。

四、强化培训、注重实用、提高能力

在有关人员参加省、市局培训基础上，GX分局重点对各所（队）专（兼）职“网络交易监管员”和经检办案人员进行网络交易监管知识的专题培训。以《网络交易管理办法》为基础，结合具体工作实际的使用，本着实用性和有效性相结合的原则，重点培训对《网络交易管理办法》的解读、《省市工商局网络经营亮照公告》、网络交易基础知识、工商总局关于依据《反不正当竞争法》对虚假宣传行为定性处罚有

关问题的答复意见、典型网络商品交易违法行为处罚案例、屏幕截图和屏幕录像等取证软件的使用等内容，详细讲解演示，确保基层监管人员学得会、用得上，切实增强一线执法人员的网络监管能力。

五、积极探索、细化措施、高效推进

当前，全省工商行政管理机关网络交易监管的基础性工作还是“网上亮照”，也就是营业执照电子链接标识的办理。前期，我们主要是以现场办理为主，要求经营户必须到市场科来填写表格，递交资料。由于市场科工作任务重、人员有限，且现场办理填表费时、错误率高、效率低下等原因，“网上亮照”工作的进展一度比较缓慢。针对上述问题，GX工商分局认真思考，积极探索出了多项措施。一是采取网上优先办理的方法，积极引导经营户选择网上申请。对于经营户反映的在网上申请时记不清网址，找不到入口，搞不清步骤的问题，GX分局及时制作了《营业执照电子链接标识网上办理流程指南》在各个办事窗口张贴和散发，对网上申请的六个步骤都进行了截图，并配上了文字说明，做到了图文并茂，简单明了。目前共有592个网站通过网上系统申请办理网上亮照，占申请总数的96%。二是采取局所联动的方法，网络交易监管室只负责网上亮照申请的审核，而将需要办理网上亮照经营户的单位名称、域名、企业住所、联系电话等信息按照所在辖区工商所进行分类整理，分别下发到各个工商

所，由辖区工商所对其进行具体督促和实地核查。通过这个办法，一方面分局网络交易监管室加快了审核速度，另一方面辖区工商所也熟悉和掌握了辖区内网络交易经营户的具体情况，为下一步深入监管打下了基础。三是通过网络服务公司督促提醒经营户网上亮照。分局网络交易监管室联系辖区内AA市SS网络技术有限公司等五家网站建设服务公司，向其宣传网络交易法律法规，通过这些公司动员和协助辖区内其提供网络服务的客户，按省市工商局网络经营亮照公告要求及时办理网络经营亮照事宜。

这几项措施的实施，取得了良好的效果，目前，已经审核620个网站的申请，已经有496个网站完成了网上亮照，占全市完成总数的44%。

六、收集线索、稳扎稳打、查办案件

在做好网络交易经营户建档和亮照等基础性工作的基础上，GX分局积极探索，查办网络交易违法案件。在前期的建档和亮照的过程中，分局网络交易监管室注意收集可疑的案件线索，并通过QQ下发给辖区工商所或者经检大队进行实地核实。对于确需立案查处的，由网络交易监管室进行督办，帮助办案单位网络取证，指导办案单位展开调查；办案单位将案件的查办情况及时向网络交易监管室反馈。目前已经立案查处了AA市KK有限公司、AA市HH（集团）有限公司和AA市CC有限责任公司等多起网络虚假宣传案，其中前

两起案件已经办结并执行完毕，其余案件也正在进一步调查取证中。

以上是我们GX工商分局在开展网络交易监管工作中的一些主要做法和有益探索，但我们也清醒的认识到，我们的监管工作与上级的要求还有一定的差距，和兄弟单位相比还有很多不足。今后，我们将继续探索新的方式方法，进一步完善相关制度，不断深化网络交易监管工作扎实开展。

第四篇：上市公司关联交易及其监管

上市公司关联交易是指上市公司与其关联方之间相互转移资源或义务的一种商业交易行为。由于其普遍存在并具有与一般商业交易不同的特殊性，因而成为证券市场监管工作的一个重点和难点。我国上市公司的关联交易现象极为普遍，根据深圳证券交易所上市公司报告统计结果，2002年上市公司关联交易总金额达2544.92亿元，在510家上市公司中，有412家公司发生关联交易，占上市公司总数的80.78%，关联交易金额占主营业务收入的比例为44.36%.一、关联交易的必然性：体制因素透视

理性地看，当今我国资本市场中关联交易的存在既有经济因素的影响，更有体制因素的制约和驱使。其中，经济因素是导致上市公司存在关联交易的普遍原因，诸如规避税负，转移利润或支付；取得控制权，形成市场垄断；分散或承担投资风险等。但就体制因素而言，我国上市公司的关联交易则有其存在的特殊性和必然性。

首先，我国绝大部分上市公司都是由国有企业改制而来，即在既有的国有企业集团中“改制”出子公司上市，其结果表现为绝大多数上市公司都有一个投资关系明确的母公司，并且兄弟姐妹公司众因而先天就带有关联性。其次，由于受上市额度的限制和《公司法》对公司股票上市财务标准的严格要求，公司上市之前均需要进行一系列的资产剥离、重组和包装，最后将核心企业或核心资产拿来上市，更有甚者将一个车间或某套装置拿来上市。这样的上市公司，原材料采购和产品销售两头在外，不能独立面对市场，就像一个不能独立于父母的孩子一样，衣食生活完全依赖于父母。这种公司与其母公司及兄弟姐妹公司之间存在着不可分割的联系，关联交易因而也就不可避免。

再次，我国的上市公司规模普遍较小，在激烈的市场竞争中，尤其是要应对加入WTO后的巨大冲击，公司必然要通过投资、收购和兼并来实现规模扩张，向集团公司和跨国公司的方向发展，以期增强市场竞争的能力，而关联性的并购重组则是我国资本市场上实现低成本扩张的一条捷径。此外，公司股票上市实行审批制也是导致我国上市公司关联交易频繁的另一体制方面的原因。

从我国证券市场发展的历史看，我国上市公司关联交易行为大部分是由体制方面的因素引起的，具体表现为三种较为典型和突出的情况。

第一，资金往来型关联交易。公司上市后，一方面募股资金被大股东非法占用，另一方面大股东向上市公司支付一定数额的资金占用费，以及日后的还债或以资产抵债（包括用商标、品牌等无形资产抵债），从而导致大股东与上市公司之间产生大量的多重的关联交易。如“三九医药”、“ST猴王”等均属此类。据深圳证券交易所统计结果显示，2002年有118家上市公司控股股东发生占用上市公司资金行为，占上市公司总数的1／4；占用资金共计103.5亿元，占这些上市公司净资产总额的 11.12%（费加航，2003）。大股东占用上市公司资金的方式多种多样，包括无偿占用、往来款拖欠、从上市公司借款、上市公司为大股东的借款提供担保等，并且方式还在不断创新。

第二，资产重组型关联交易。上市公司关联资产重组又进一步表现为三种类型：（1）公司上市后，经营出现困难，经济效益持续滑坡，大股东为了保住上市公司股票不被ST或者PT，避免摘牌下市，而与上市公司实施大规模的关联性资产重组。（2）上市公司为了保持在行业的龙头地位，或为了迅速调整公司的产业结构和资本结构，快速提升公司的市场占有率和市场竞争力，使公司朝着更有利的方向发展，往往依靠大股东的实力，与其实施大规模的资产重组和关联性资本运作。（3）为了避免与母公司及兄弟公司开展同业竞争，而与母公司及兄弟公司进行关联性资产重组。

第三，母子依赖型关联交易。子公司上市后，与母公司存在原材料采购、产品销售、生活福利设施的享用等方面的持续性关联交易；或者子公司上市后，为了尽快实现与母公司在人员、资产和财务方面的“三分开”，进而实施的收购大股东的原材料生产和采购系统、产品销售系统以及办公、福利设施等关联性交易。

二、关联交易的利弊分析：弊大于利

关联交易是一种有别于一般市场交易的交易行为，其特殊性在于交易主体之间存在某种程度的甚至是相当复杂的特殊关系，也就是关联方关系。正是上述关联方之间的交易，由于有可能存在某种特殊的利益关系而使得交易失去公允性，进而与建立在公允基础上的一般的市场交易行为区别开来。

诚然，关联交易本身具有两面性，有其规范性和合法性的一面，也有其不规范和危害性的一面。但是，正是这种两面性，使得关联交易往往为企业占用资金、规避税负、转移利润或支付、取得公司控制权、形成市场垄断、分散或承担投资风险等提供了在市场外衣掩护。

首先，关联交易有可能损害非关联股东和债权人的利益。举例来看，若甲企业控制乙股份有限公司5土%的股份，则甲企业与乙公司之间的交易属于关联交易。而当两者之间发生交易时，作为大股东的甲企业很可能会从其自身的利益出发而使得交易失去公允性，因为在乙公司的收益中，甲企业只占51%的份额。这样，对乙公司来讲，这是一笔不利的交易，少数股权股东和债权人将因此而受到损失。另一个典型的例子是，若丙为丁公司的行政总裁，而丁公司是由100名分别持有1%股份的人拥有，由于股权分散，股东不屑于公司的控制权，丁公司实际上由丙控制，即通常所说的内部人控制，这时，尽管丙并不拥有丁公司的股份，但是，丙与丁公司之间的交易仍然属于关联交易。因为在这种情况下，丙与丁公司做的任何交易都会令丁公司的股东和债权人处于更大的危险之中，原因是丙在丁公司中即使有利益也只会占极小的份额。

其次，关联交易也可能会进一步对证券市场构成严重危害。在证券市场中，由于关联交易的存在，从而大大增加了内幕交易的机会和市场操纵的手段；关联交易还可能会粉饰公司的财务报表，掩盖投资风险，进而影响投资者对公司前景的判断和投资决策。我们知道，证券市场的投资者是证券市场的基础，但是，如果证券市场成为少数人利用关联交易攫取利润、套取资金的游戏场所，那么，投资者将会对市场丧失信心，最终会远离市场。

当然，尽管证券市场中的关联交易存在诸多弊端和危害性，但是规范的关联交易还是应受到法律的保护，没有哪个国家的现行法律规定不允许进行关联交易。纽约股票交易所在20世纪50年代曾采取了禁止一切关联交易的做法，但最终还是放弃了这一禁令并重新修订了交易规则。交易是买卖双方一种自愿的市场行为，不论交易主体之间是否具有关联关系，只要交易主体具有法定的资格，交易标的符合法律的规定，交易过程遵循法定的程序，交易就应该受到法律的保护。正当、合法的关联交易通常应具备下列几个要素：（1）交易必须是自愿的，只有自愿才能有公平交易的基础；（2）交易的价格必须是市场价格或比照市场价格为基础制定的；（3）交易的条件必须公平合理，不仅参与交易的双方愿意接受，而且应该给予其他市场参与者同样的交易机会；（4）交易的动机非出于不良目的如操纵市场、转移价格或财产、粉饰报表、逃避税收、骗取信用等；（5）交易的后果不能损害公司及非关联方的利益。

三、关联交易的监管：以立法和政府管制为主导

（一）实施严格的实质性限制

所谓实质性限制，就是通过制定法律法规，明确规定禁止上市公司与其关联方（包括关联公司和关联人士）进行的某些类型的交易，或有条件地从事某些类型的交易。实质性限制主要包括两方面的内容：一是禁止某些关联交易业务的发生或有条件地从事某些关联交易业务，即对业务本身作出限制；二是规定董事、监事和高级管理人员的诚信义务，即公司董事、监事和高级管理人员作为受托人应遵守的对公司的忠诚义务和注意义务，从而达到限制其进行某些有损公司利益和公司其他参与者利益的交易行为的目的。目前，我国对上市公司关联交易的实质性限制是从法律、法规、规则等不同层次上予以规范的，其中，《公司法》第60条、《上市公司章程指引》第21条、深圳证券交易所《股票上市规则》第7条等均从不同的层面对上市公司关联交易作出了限制性的规定。

应当看到，实质性限制在我国上市公司监管中确实起到了对已经明确了的关联交易进行合法性程序确认和限制的作用，并在一定程度上保护了关联交易中非关联各方的正当利益。但是，关联方关系的发展和变化、有关法规规定的模糊性，以及证券市场中个人信用的缺乏等，都给我国上市公司关联交易监管的立法工作带来了严峻的挑战。

（二）税法调整和特别会计处理

在关联交易中，交易价格的确定是关键要素，它是衡量关联交易是否公平合理的主要判别标准。一般认为，如果关联交易的交易价格与市场同类同种商品或服务的交易价格存在偏差，则该种交易即可被认定为非常规交易（non-arm„s length transaction）。对于公司的非常规交易很多国家都通过税收立法来予以调整，如美国的事前订价协议（advancepricing agreements，APAS）和美国国内税法第482条的规定即是如此。所谓事前订价协议，是美国税务局与纳税人对关联交易的价格事先通过协议加以确定，通常由纳税义务人提供有关资料设定一个交易价格，并为税务当局所接受，以此作为其认可的常规交易的价格标准，关联交易的价格超过其认可价格的部分则要进行纳税调整。美国国内税法第482条规定，对于关联企业间的交易，财政部长或其授权人（税务局）为防止其逃税或反映其正确所得，可就其有关的收入和费用进行调整。

我国税法对关联企业之间的交易亦有特别的规定。《中华人民共和国税收征收管理法》第36条规定，企业或者外国企业在中国境内设立的从事生产经营的机构、场所与其关联企业之间的业务往来，应当按照独立企业之间的业务往来收取或者支付价款、费用；不按照独立企业之间的业务往来收取或者支付价款、费用而减少其应纳税的收入或者所得额的，税务机关有权进行合理调整。

税法调整的主要目的是防止关联企业在进行关联交易时逃避税收，损害国家的利益，同时，税法调整还有利于保护上市公司及其非关联方的利益。目前，我国对上市公司关联交易的监管法规有相当一部分都来源于税法条款，如关联方关系的界定、交易价格的认定等，监管当局和投资者可以通过税法的有关规定来了解上市公司关联交易的信息，并对其作出是否公平合理的判断。

对非常规交易的另一种监管思路是实行特别会计处理。所谓特别会计处理，是指上市公司和关联方之间的交易，如果没有确凿证据表明交易价格是公允的，那么，对显失公允的交易价格部分一律不得确认为当期的利润，而应作为资本公积处理，以杜绝上市公司利用关联交易虚增利润的情况。其中，需要特别处理的关联交易除正常的商品交易外，还包括其他商品和资产的出售、应收债权的转移以及关联方之间承担债务和费用、委托经营和资金占用等方面的内容。很显然，如果说税法调整是站在国家的立场，以防止上市公司利用关联交易少计利润、逃避税收为目标的监管，那么，特别会计处理则是站在投资者的立场，以防止上市公司利用关联交易多计利润、粉饰盈余为目标的监管。

（三）充分和严格的信息披露

关联交易的披露一直是证券市场信息披露制度建设的重点内容，在实行强制性信息披露制度的模式下，法律法规对关联方关系及交易的披露应该作出详细的规定。目前，我国已经颁布的涉及关联交易信息披露的法规有《企业会计准则——关联方关系及其交易的披露》、《公开发行证券公司信息披露内容与格式准则》、《股票上市规则》、《公司章程指引》等，这些规范对如何界定关联方关系、关联交易的披露内容、格式和方式等都作了明确的规定。

但是，从我国证券市场现实情况看，上市公司关联交易披露还存在严重的问题。深圳证券交易所在2002年上市公司报告事后审查中发现，不少公司在关联方关系、交易形式、定价原则等方面常常出现不披露、少披露、披露不完整问题；对关联交易的必要性、关联交易对公司的影口向等问题几乎难见分析；只披露与大股东的交易，遗漏与大股东的子公司的交易；只披露销售、采购事项，不披露资金占用、合作投资、资产租赁事项；掩盖上市公司采购与销售两头严重依赖集团、全体股东公共资产被大股东无偿占用的经济实质；等等。

值得注意的是，随着信息技术的飞速发展，上市公司信息包括关联交易信息的网上披露已成为趋势。根据有关规定，上市公司定期报告的全文、重大关联性资产重组的公告及有关财务顾问报告、法律意见书及资产评估报告等必须在指定的国际互联网站公布。上市公司网上信息披露打破了指定报刊信息披露的版面限制和出版时间的限制，使披露的信息更加详细、全面、充分和快速，将有助于投资者及时迅速地掌握公司的相关信息包括重大的关联交易信息，以便作出正确的投资判断。

（四）重视独立董事的意见

独立董事起源于20世纪40年代美国的外部董事（outsidedirector）或非执行董事（non-executive director），当时的主要目的是防止内部董事与经理人员相勾结形成“内部人控制”而损害其他股东权益，主要职责是增强董事会决策的独立性，保证公司与关联方的交易能按照独立企业之间的公平交易进行。真正的独立董事制度是在20世纪60年代后逐渐形成的，并于80年代以后在美英等国盛行开来。20世纪80年代，国际上几家知名大型公司相继倒闭的事例，说明尽管增加了外部董事的数量和强化了公司外部董事的职责，其公司治理结构仍然存在明显缺陷。股东主义至上的公司治理理念与公司治理结构，与股东所承担的实际风险并不相符；股东的自利思想和负有限责任的公司制度，使股东及其股东主导的公司董事会有可能漠视公司其他参与者的利益。科学和完善的公司治理结构应有非股东的代表出任公司董事会董事，这样既能保护广大中小股东利益，又能保护公司其他投资者利益，确保公司股东和经理人员能履行相应的社会责任，制止董事和经理人员的不正当关联交易行为。至此，真正意义上的独立董事才应运而生。

我国上市公司大多数是由国有企业改制而来，由于管理体制等各方面的原因，历来存在着非常严重的企业“内部人控制”现象。“内部人控制”的结果，导致管理层独揽大权，董事会形同虚设，公司的权力结构严重失衡，关联交易盛行，侵犯中小股东和其他投资者利益的行为时有发生。因此，在我国上市公司的董事会中引入独立董事制度，就关联交易行为发表其独立意见，对打破董事会由“内部人”控制的局面，防范不正当的关联交易，是十分必要和具有现实意义的。中国证监会发布的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》第5条规定：独立董事除应当具有公司法和其他相关法律、法规赋予董事的职权外，上市公司还应当赋予其以下特别职权：重大关联交易应由独立董事认可后，提交董事会讨论；独立董事作出判断前，可以聘请中介机构出具独立财务顾问报告，作为其判断的依据。沪深交易所的《股票上市规则》也规定，上市公司拟与其关联人达成的关联交易总额超过 3 000万元或高于上市公司最近经审计净资产5%以上的，上市公司董事会应当聘请独立财务顾问就该关联交易对全体股东是否公平、合理发表意见，并说明理由、主要假设及考虑因素。无疑，上述规定的出台，对加强上市公司关联交易的监管起到了积极的推动作用。

但也应该看到，我国上市公司实行独立董事制度还刚起步，充分发挥独立董事作用的社会、经济、法律环境还不够成熟，主要表现在：人力资本市场尚没有完全建立，人力资源的价值难以充分体现，使得独立董事制度缺乏激励的基础；个人信用制度也没有完全建立起来，独立董事所作出的决策很容易失去信用保证；上市公司股权结构中三分之二的股份不流通并且股权过于集中，使占绝对控股的大股东与中小股东并没有处在同一个利益平台上，独特的股权结构制约了独立董事发言的机会和权力；专家学者型的独立董事一方面事务缠身，另一方面缺乏现代公司经营管理的实际经验，“独立”意见的权威性受到质疑；等等。

（五）建立股东派生诉讼制度

当大股东或董事、高级管理人员利用关联交易侵犯了公司和其他非关联股东的利益时，一种有效地维护其权益的办法就是提起股东派生诉讼。所谓股东派生诉讼制度，是指当公司利益受到损害并进而损害到公司股东和其他参与者利益，而应该代表公司行使诉权的公司机关拒绝或怠于行使诉讼权利时，公司股东可以代表公司向法院提起诉讼的法律制度。它起源于英美国家，开始只针对公司董事会的不当行为，后来适用范围逐渐扩大到所有对公司施加了损害的主体，包括高级管理人员、监事会和公司外部的人员与机构等。只要公司不愿或怠于向这些施害者提起诉讼，股东都有代表公司进行诉讼的权利。

股东派生诉讼制度的目的是建立一种机制，为公司股东尤其是为中小股东主持正义，禁止公司董事、高级管理人员、大股东及其关联人员滥用公司权利，其中最为重要的是禁止董事、监事和高级管理人员利用关联交易损害公司及非关联投资者的利益，同时也是监督上述各方履行诚信义务的一种有效手段。目前，我国的法律制度中只有直接诉讼的规定，还没有股东派生诉讼的规定。这就意味着，当大股东、董事或高级管理人员利用关联交易侵占公司财产等侵权事件发生时，现有的法律和诉讼制度对中小股东或非关联投资者的保护是明显滞后的。在目前我国的法律环境下，关联交易在多数情况下是不会明显违反法律的，但对非关联投资者显失公正的交易，即使能成功立案，往往也会因为没有适用的条款而使得非关联方难以获得胜诉。

鉴于以上情况，我们认为当前我国迫切需要建立起适合我国国情的股东派生诉讼制度，并以此作为加强关联交易监管的又一重要手段。在构建我国股东派生诉讼法律制度时，应充分结合我国上市公司的特殊情况，例如，应充分考虑我国上市公司股权结构的特点和证券市场投资者的特点，如机构投资者相对较少、散户居多、机构投资者大多持有非流通股等，为确保诉讼的代表性，法律可规定原告股东的持股比例应不低于一个特定的比例（如不低于1%）；应考虑将控股股东、董事、监事、经理及其他高级管理人员一同列人被告行列，以最大限度地维护公司、少数股东和其他投资者的利益。

参考文献

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[3]国际会计准则委员会。国际会计准则2002[M].北京： 中国财政经济出版社，2003.[4]胡果威。美国公司法[M].北京：法律出版社，1999.[5]深沪证券交易所。股票上市规则[Z].2002.[6]施天涛。关联企业法律问题研究[M].北京：法律出版社，1998.[7]徐经长。证券市场会计监管研究[M].北京：中国人民大学出版社，2002.

第五篇：交易资金监管方式

交易资金监管方式

第一条为加强房地产市场管理，规范存量房交易行为，保障存量房交易资金安全，维护当事人合法权益，根据建设部、中国人民银行《关于加强房地产经纪管理、规范交易结算资金账户管理有关问题的通知》（建住房[2006]321号），结合我市实际，制定本办法。

第二条本办法所称存量房是指已购买或自建并取得所有权证书的房屋。

第三条本市市区范围内存量房实行网上交易和交易结算资金管理制度。

第四条郑州市住房保障和房地产管理局是本市存量房网上交易和交易结算资金管理的行政主管部门。

郑州市住房保障和房地产管理局委托郑州市房屋交易和登记中心负责本市存量房网上交易和交易结算资金监管的组织实施和管理工作。

第五条郑州正信住房置业担保有限责任公司是郑州市存量房交易结算资金的交易保证机构。接受交易双方当事人的委托，提供交易资金代收代付服务，承办存量房交易结算资金监管业务。

交易保证机构应向工商登记所在地的市、县房地产管理部门备案，交易保证机构必须在银行开立客户交易结算资金专用存款账户，账户名称为机构名称加“客户交易结算资金”字样，并向中国人民银行郑州中心支行备案；交易结算资金开户行、专用账号应向社会予以公布；交易保证机构不得从事房地产经纪业务。

第六条房地产经纪机构（以下简称经纪机构）和经纪人在中介服务过程中不得从事交易资金的代收代付业务。

第七条存量房网上交易，是指通过存量房网上备案信息系统进行挂牌委托，发布房屋交易信息，并对达成交易意向的房屋，由交易双方当事人通过存量房网上备案信息系统签订合同的存量房交易行为。

第八条存量房交易结算资金监管，是指存量房交易当事人为保证交易资金的安全，与交易保证机构签订交易结算资金监管协议，由交易保证机构代收买方当事人应付交易资金，并在交易完成后，按照约定，向卖方当事人代付应得交易资金的行为。

第九条郑州市住房保障和房地产管理局应当按照有关规定和要求，组织建设存量房交易网络信息系统，提供交易信息发布、档案信息查询、合同网上备案等服务。

第十条经郑州市住房保障和房地产管理局备案的经纪机构从事存量房经纪业务前，应向郑州市住房保障和房地产管理局申请办理网上用户认证手续。

经认证的用户信息发生变化的，经纪机构应当到郑州市住房保障和房地产管理局变更用户信息。

第十一条经纪机构接受存量房出售委托前，应当核验相关房屋权属证明和委托人的身份证明，并通过存量房网上备案信息系统进行信息核验，核验的主要内容包括：

（一）从事居间服务的经纪机构身份验证；

（二）房屋权属证书记载内容的真实性；

（三）房屋交易要求的其他事项。

对不符合委托条件的，经纪机构不得接受委托。

第十二条经纪机构居间促成交易的，应当为交易当事人提供签订房地产买卖合同的网上操作服务。买卖合同经双方当事人确认后，将合同文本传送至郑州市住房保障和房地产管理局交易网络信息系统备案。

双方当事人在签订交易合同前，可通过网上备案系统再次查询房屋的权属状况。

第十三条在交易双方当事人共同申请房屋转移登记前，买卖合同中主要条款发生变化的，交易双方当事人应到市房屋交易和登记中心办理交易合同注销手续，并重新进行网上交易。原经纪机构应当为交易双方当事人提供合同变更的网上操作服务。

第十四条双方当事人应当在买卖合同约定的期限内，到郑州市房屋交易和登记中心办理转移登记手续。

在买卖合同约定办理房地产转移登记手续的期限内，双方当事人协商一致解除买卖合同的，应当持解除合同的书面协议和其他规定资料，共同到郑州市房屋交易和登记中心注销交易合同的备案信息。

第十五条网上交易完成后，相关信息应在网上予以公示，公示的主要内容包括：

（一）存量房坐落及相关测绘数据；

（二）存量房交易价格；

（三）经纪机构名称。

第十六条经纪机构应当如实提供存量房买卖合同的备案信息，并遵守合同网上备案的各项操作规程。

第十七条交易双方当事人自行达成存量房交易意向的，可到郑州市房屋交易和登记中心或经纪机构办理存量房网上交易。

第十八条交易保证机构应建立存量房客户交易结算资金专用存款账户，用于存量房交易结算资金的存储和划转。交易结算资金的所有权属于交易当事人，独立于交易保证机构的固有财产及其管理的其他财产，不属于交易保证机构的负债。客户交易结算资金专用存款账户不得支取现金。

交易当事人通过客户交易结算资金专用存款帐户划转交易资金，应与交易保证机构签订《郑州市存量房交易结算资金监管协议》（以下简称“监管协议”）。交易资金监管只针对交易房款，不含办理房屋过户等涉及的各项税费。

第十九条交易保证机构须与银行网上操作系统对应建立匹配的数据传输功能。

第二十条申请交易结算资金监管按下列程序办理：

(一)交易当事人持买卖合同、房屋权属证书、本人身份证明，到交易保证机构服务窗口签订监管协议。

(二)当事人按照监管协议约定将购房款存入交易保证机构在银行设立的交易结算资金专用存款帐户；交易保证机构向交易当事人出具交易结算资金监管凭证；交易当事人持监管协议、交易结算资金监管凭证、房屋所有权转移登记所需材料，申请办理房屋所有权转移登记。

(三)交易当事人按照监管协议的约定，到交易保证机构办理交易结算资金划转手续。交易保证机构依据监管协议向开户银行出具《郑州市存量房交易结算资金划转通知书》，通知开户银行划转交易结算资金，监管协议解除。

(四)当事人需要申请按揭贷款的，应持买卖合同、监管协议、交易结算资金（首付款）监管凭证等按揭贷款申请材料，交贷款银行办理贷款业务，经审核符合贷款条件的，贷款银行将贷款资金划入交易结算资金专用存款账户，不得划入当事人个人账户。

贷款银行核定的贷款额度降低时，当事人应当于申请办理房屋权属登记前，签订有关协议并一次性补足首付款。

（五）设立抵押的房屋进行交易的，应先行办理抵押注销登记。交易当事人同意用监管的部分或全部交易结算资金办理抵押债务清偿的，由交易保证机构向当事人出具支付凭证到开户银行办理交易结算资金划转。

（六）因交易房屋不具备登记条件、交易当事人约定终止交易、交易当事人单方面违约等情况导致交易合同无法履行的，交易双方、交易保证机构可根据监管协议的相关条款解除监管协议。交易保证机构依据监管协议将交易结算资金划转给当事人。

第二十一条交易当事人划转存量房交易结算资金的账户发生变更的，应当向交易保证机构申请账户变更。

第二十二条交易保证机构从事存量房交易结算资金监管免费提供服务。

第二十三条客户交易结算资金专用存款账户的开户银行应按照其与交易保证机构的约定，加强资金监管，确保存量房交易结算资金专款专用。

第二十四条郑州市住房保障和房地产管理局负责对资金划转等情况进行监管。

第二十五条郑州市房屋交易和登记中心应做好日常抽查和定期检查等网上管理工作，对违反本办法规定和相关操作规程的经纪机构，应责令其进行整改，在整改期间暂停其网上操作资格，情节严重的，取消其认证用户并建议有关部门吊销其资格证书。

第二十六条郑州市房屋交易和登记中心应做好存量房信息的采集、汇总和统计工作，建立和完善存量房市场形势的分析和评价机制，并定期向社会公布存量房供求情况和房价情况，加强对存量房市场运行情况的监测，定期形成市场监测报告。

第二十七条存量房交易结算资金监管机构及其工作人员在工作中违规操作、玩忽职守、徇私舞弊、滥用职权，造成损失的应当承担相应的法律责任。

第二十八条县（市）、上街区房产管理部门可参照本办法执行。第二十九条本办法自2010年12月10日起施行。