解读发起式基金

第一篇：解读发起式基金

解读发起式基金

天弘债券型发起式基金产品解析 基金发行时机分析 公司介绍

发起式基金定义

是指需使用基金公司股东、基金管理人、基金管理人高级管理人员及基金经理等投资管理人员的资金为发起资金，认购基金金额不少于1000万元，且其所认购的基金份额持有期限不少于3年的基金。发起资金的来源

起资金来源于基金管理公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或基金经理等人员。发起式基金成立的条件

满足发起资金认购的基金金额不少于1000万元，持有期限不少于3年，募集规模不少于5000万元，募集人数不少于200人，即可申请募集成立。发起式基金的存续

发起式基金基金合同生效三年后，若基金资产规模低于2亿元的，基金合同自动终止，同时不得通过召开持有人大会的方式延续

发起式基金优势

利益捆绑，风险共担，实现共赢

发起资金长期持有，增强投资者信心和认同

有利于保证基金规模和业绩的稳定性及连续性

有助于实现以业绩促规模的良性发展

解读发起式基金

天弘债券型发起式基金产品解析 基金发行时机分析 公司介绍

国内首只发起式基金

天弘债券型发起式基金是国内首只上报、首只获批、首只发行的发起式基金。

秉承发起式基金持有人利益优先、利益捆绑的核心理念，天弘基金运用固有资金认购基金不低于1000万元作为发起资金，且持有期限不低于三年。

公司认购千万、锁定三年，谋求共赢发展 天弘永定成长

2012年3月23日和6月28日先后两次自购天弘永定合计530万元，并承诺先后两次所自购的金额持有期限不少于3年，打造准发起式基金。

天弘债券型发起式基金

天弘基金将以其固有资金不低于1000万元且承诺持有3年作为发起资金，认购天弘债券型发起式基金。发起式基金与公司“绝对收益”理念相契合

天弘弘基金自确立“稳健理财、值得信赖”经营理念后，始终坚持客户利益至上，追求与客户利益共成长；

在产品设计上着重打造固定收益类产品；

在投资管理上，首开业内绝对收益考核之先河，建立了以实现绝对回报为目标的投资管理体系。

固有资金认购不低于1000万元，并锁定三年，与投资者利益捆绑，风险共担

秉承发起式基金持有人利益优先、利益捆绑的核心理念天弘基金将通过公司固有资金1000万元作为发起资金认购天弘债券型发起式基金，并承诺持有三年；

实现与投资者利益捆绑、风险共担，谋求共赢发展 固定收益专家倾情打造 1.二级债基 本基金为债券型产品 适度参与股票投资增强收益 2.固定收益类产品不断创新

2010年，天弘基金在业内首推A、B两级份额独立发售型的分级债券基金——天弘添利分级债券型基金。3.固定收益产品实现规模、业绩“双增长”

截至6月30日，天弘固定收益类基金以74%的规模增长率排名全行业第二；

天弘永利较去年底规模增长近50倍

公司3只债券型收益上半年均实现年化收益10%以上。

天弘债券型发起式基金是继天弘永利、天弘添利和天弘丰利后，固定收益团队倾情打造的债券型产品

天弘债券型发起式基金产品概况

基金名称 天弘债券型发起式证券投资基金 基金代码 A类：420008 B类：420108 基金类型 债券型

运作方式 契约型、开放式、发起式 发起资金 公司运用固有资金认购本基金1000万元，且认购的基金份额持有期不低于三年。

基金存续 本基金基金合同生效三年后，若基金资产规模低于2亿元的，基金合同自动终止。

投资目标 本基金在追求基金资产长期稳健增值的基础上，力争获得高于业绩比较基准的投资收益。

投资范围 本基金对债券等固定收益类证券的投资比例不低于基金资产的80%，对股票等权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%。业绩基准 中债综合指数

风险收益特征 较低风险、较低收益

基金费率

基金名称 天弘债券型发起式基金 基金代码 A类：420008 B类：420108 基金发行时间 2012年7月30日-8月7日 发起资金 天弘基金固有资金1000万元。承诺锁定 承诺持有三年 投资类型 债券型

是否会投资中小企业私募债

根据目前情况，本基金暂时不参与中小企业私募债投资

发起式基金与普通开放式基金有何不同

1、发起式基金需使用发起资金认购，金额不少于1000万元，且发起资金认购的基金份额持有期限不少于3年；

2、发起式基金规模不少于5000万元，募集人数不少于200人，即可申请成立；

3、基金合同生效三年后，若基金资产规模低于2亿元的，基金合同自动终止，同时不得通过召开持有人大会的方式延续。

第二篇：如何发起成立一家私募基金管理公司

如何发起成立一家私募基金管理公司

中国阳光私募的历史始于2004年，经过10年的发展，中国私募证券基金行业从无到有由小到大，不断地壮大和成熟。而去年以来政府和主管部门又颁布和落实了一系列政策对私募基金行业予以支持。去年十八届三中全会提出要健全多层次资本市场体系。2014年8月21日《私募投资基金监督管理暂行办法》公布。《办法》的制定和执行为私募基金的设立和运营提供明确的依据，并起到了规范行业经营行为，促进私募行业发展的作用。

据证监会协会统计，国内已备案的私募证券基金管理人有1100余家，管理规模逾3000 亿元。过去几年中，阳光私募基金的发行渠道也不断拓展，从最初的只能通过信托渠道发行，到现在基金专户、私募自主发行契约式基金等。私募产品的投向不断丰富，从最初单纯投向股票型二级市场，到现在可以投向定向增发、股指期货、融资融券等不同的投资工具和领域。

在《办法》明确了私募基金的合法地位和今年以来股票市场的好转双重利好因素的影响下，近来有越来越多的专业投资者有兴趣进入私募行业，想要了解如何设立自己的私募基金。根据证监会和基金业协会的分类，私募基金根据其投向主要可分为私募证券基金和私募股权基金。下面为大家简要地讲解一下如何设立一个私募证券投资基金。

一、设立一个投资企业

要发行一只私募基金，首先要有一个“私募基金管理人”，根据《证券投资 基金法》规定，基金管理人由依法设立的公司或者合伙企业担任。按照证监会和 基金业协会的解释，私募基金管理人适用同样的标准，即私募基金管理人由依法 设立的公司或者合伙企业担任，自然人不能登记为私募基金管理人。所以首先要 设立一个公司或合伙企业作为私募基金管理人。

大部分私募基金管理人是公司制的，少部分采取有限合伙制。有限合伙制理 论上有一些优点，如没有注册资本的要求、不需要验资，因而便于注册;不需要 缴纳企业所得税，从而避免企业所得税和个人所得税双重征税的问题等。但是实 际操作中由于现实中有限合伙制企业数量相对较少，性质相对特殊和使用的法规 相对冷僻，有限合伙制企业在经营中可能会碰到一些问题。比如，一些地区的工 商税务等政府部门工作人员并不了解有限合伙制所涉及的相关政策和法规，不了 解有限合伙制和公司制的区别，与有限合伙企业相关的一些重要术语“普通合伙 人”、“有限合伙人”、“执行事务合伙人”、“执行事务合伙人的委派代表” 对于一些较少接触有限合伙企业的工商、税务局的工作人员来说也不太了解，还有个别有限合伙制私募机构反映在个别地区的税务局遇到过税务专管员要求有 限合伙企业缴纳企业所得税的情况。

在企业设立上，除了企业形式之外，需要注意的另一方面是企业的注册资本 金和实收资本金。根据《信托公司证券投资信托业务操作指引》的要求，第三方 为信托产品担任投顾的，需要满足实收资本金不低于人民币1000万元。所以，如果打算将来通过信托渠道发行私募基金，则作为基金管理人设立的投资企业需

要具备相应的资本。注册资本/认缴资本，实收资本/实缴资本，法定代表人/执行事务合伙人(委派代表)，营业执照、组织机构代码、证税务登记证这三证的号码和照片，员工人数等。高级管理人员基本信息主要包括姓名、性别、国籍、证件号码、从业资格、学历和工作经历等。股东或合伙人基本信息主要包括自然人股东的姓名、国籍、证件号，机构股东的名称、企业性质、组织形式，以及股东的认缴金额、比例，实缴金额、比例等。

三、准备尽调材料 私募机构要发产品，势必要和外部各种形形色色的机构打交道，包括证券公司、期货公司等经纪商、信托公司或公募基金等通道方，银行或者三方销售平台等资金方、销售渠道等。在产品筹备期，这些涉及的机构都会对私募管理人进行尽职调查，需要管理人提供相关材料。尽职调查的内容一般包括：

1.公司概况

介绍公司和主要人员的基本情况，主要有企业成立时间、注册资本、股东情况、部门构架、投研团队、高管与核心投研人员的学历和工作背景。在这部分介绍中要尽量突出核心人员的能力和优势，如高学历团队、学术权威、在国内外大型投资机构担任高管或投资经理的从业经验、业绩著名的明星股票分析师、资深的实体产业背景、历经多轮熊牛市的实战经验和百里挑一的历史业绩等。

2.投资流程和风控制度

投资流程的介绍主要在于投资决策制度，比如是否有投资决策委员会，投决会如何组成的和运行;是采取基金经理负责制，还是集体决策制;备选投资标的物的入选流程，买卖的决策和操作流程等;各部门在投研中的职责和配合机制等。风控制度主要包括是否有风控部门、具体的风控标准、风控操作流程等。

3.投资理念、投资策略、历史业绩、交易记录

这方面可以介绍单位的投资理念是价值投资还是布局成长股;是针对企业经营情况、商品供求等基本面进行分析还是根据人类普遍性的人性弱点和认识偏差造成的行为偏差进行针对性操作，是追求大概率的机会还是专注小概率的黑天鹅事件等等。投资策略，可以介绍单位使用的投资方法、投资策略，比如是多空对冲还是单边趋势，是高抛低吸还是追涨杀跌，是长期持有还是波段操作、短线买卖等。通过这些内容，让外界能理解自己的投资思路、投资方法、投资风格。除了相对抽象的投资理念和策略，投顾还需要提供一些历史业绩，比如以往管理的各类产品或单账户业绩等。如果以往业绩是非阳光化的产品，业绩公信力不强，则投顾可能还需要提供一些以往的股票交割单或期货结算单。为了能有一个具有公信力的历史业绩，大部分投顾会选择先以自有资金发行第一只阳光化产品。

4.获奖情况

如果有本机构或核心人员参加各类比赛或评比的获奖记录，那么也可以做在介绍材料中作为亮点为自己加分。

四、产品结构设计

产品的结构是产品设计中最重要的要素之一。产品结构可分为结构化和管理型。

1.结构化产品

在结构化产品中，产品份额分为不同的类型，每一类份额有不同的权利和义务。最常见的结构化产品分为优先级和劣后级(又称B级、风险级、普通级)两类份额，由劣后级资金为优先级资金承担所有损失或者由劣后级资金来确保优先级的固定收益。通过结构化的设计，优先级资金一般享有优先分配产品利润的权利和本金安全的保障，而劣后级资金在承担产品的大部分或全部的风险的同时有可能获得较高的收益。

一般来说，私募基金管理人发行结构化产品有两种情况，第一种情况是投顾资金实力和知名度都较小，募资能力也较弱。这种情况下，投顾在发行第一只私募产品时往往会选择结构化产品，这样投顾不需要募集整个产品的全部资金，而只需投入占产品规模一小部分的资金作为劣后级，然后从银行或信托资金池对接优先级资金，就能使产品成立，使以后投顾再要发行产品时能拿出自己管理的阳光化产品的历史业绩。另一种情况是成熟投顾为了追求更高收益而主动选择发行结构化产品，通过结构化产品放杠杆，追求高收益，同时也承担更高的风险。

2.管理型(非结构化)产品

在管理型(非结构化)产品中，所有份额享有相同的权利，承担相同的风险。比起结构化产品，更多的投顾还是更青睐管理型产品，因为管理型产品没有为优先级保本保收益的压力，压力更小，操作更自如。根据朝阳永续数据库统计，截止2014年11月7日，存续中且有持续业绩公布的信托产品共有3318只，其中管理型产品1868只，占比56.3%。

五、决定发行通道

目前，私募发行的通道主要有信托通道、公募专户通道、私募备案自主发行、有限合伙、伞形子信托等。这些通道有不同的限制和优势，在这里为大家逐一介绍。

1.信托

信托是阳光私募最早的通道，也是目前最主要的通道。根据朝阳永续数据库统计，目前全市场存续中且有持续业绩公布的信托产品共有3318只。信托型私募产品的规模一般不小于3000万，有50个300万以下的小额名额。集合信托产品参与股指期货交易只用用于套保或套利，不能参与商品期货交易。信托产品不是纳税主体，所以不用为投资者代扣个人所得税。结构化信托产品的优先级可以对接银行优先资金。信托产品的业绩一般在信托网站公示，公信力最强。信托产品需向信托公司支付信托通道费，此外还需向托管银行支付银行托管费。

2.公募专户

私募基金可以通过公募基金专户发行私募产品。根据朝阳永续数据库统计，目前全市场存续中且有持续业绩公布的公募专户共有214只。公募专户型私募产品的规模一般不小于3000万，200个300万以下小额名额。股指多空都能做，也能做商品期货。和信托产品一样不代扣个人所得税。结构化的公募专户产品的优先级可以对接银行优先资金。业绩在公募基金网站上可以登录账号进行查询，需支付公募专户通道费，此外还需支付银行托管费。3.契约型备案私募

今年《私募投资基金监督管理暂行办法》出台后，私募基金发行的可选通道在原有的信托、公募专户等通道的基础上新增了契约型私募备案登记自主发行这一选项。契约型私募无规模起点的要求。投资者人数累计不超过200人。投向上限制较少，股指期货和商品期货都能做。不代扣个人所得税。目前难以对接银行优先资金。估值、外部风控、托管可以由券商一站式解决，需支付一笔托管和服务费用给券商，费用较信托和公募专户低。

4.有限合伙

有限合伙制基金无规模起点的要求，合伙人不超过50个，合伙企业需向税务局申报投资人的个人所得税。此外有限合伙型基金的一个缺点是理论上每一次有任何投资者(合伙人)的加入和退出都需要到工商局、税务局办理合伙人的变更，而这些变更往往需要全体合伙人到场或者提供所有合伙人的证件办理，流程非常麻烦。有限合伙型私募基金的主要优点是资金投向上几乎没有限制，有限合伙是一种企业形式，所以有限合伙企业不仅可以投资于证券市场也可以投资任何合法的领域，当然实际操作中有限合伙基金的合伙协议中一般会根据实际情况对本基金的投向做出一定的限制。前几年在还没有公募专户通道和契约型备案私募这两个通道的情况下，发行私募基金主要靠信托渠道。而信托产品在投向上有限制较多，比如不能交易期货，所以当时不少想要参与股指期货、商品期货等衍生品的投资机构会选择发行有限合伙制的产品，近两年有了公募专户和契约型备案私募这两个在投向上限制很少的通道之后，有限合伙基金这一形式在私募证券基金上使用得越来越少了。

5.伞形子信托

伞形子信托严格来说不是独立产品，而是伞形信托产品下的子账户，但是由信托进行独立的收益核算，对于资金规模较小的投顾来说，伞形子信托提供了一个门槛较低的阳光化产品的发行和业绩展示途径。伞形子信托产品的规模可以小到1000万以下，有些产品甚至只有200-300万。伞形子信托产品可以是管理型，也可以做成由投顾单一劣后资金对接信托优先资金的结构化。大部分伞形自信托不能做股指期货、不能融资融券、不能做商品。另外，有一些私募机构反映他们操作的伞形子信托存在交易速度慢的问题。

六、选择销售渠道

产品的结构和发行渠道确定后，产品要最终成立还要解决产品资金来源的问题。一种情况是，产品的资金完全来自于投顾公司或公司团队的自有资金。而更常见的情况是，产品的资金大部分或者全部来自于外部资金，这就引出了如何进行产品的资金募集、如何选择销售渠道的问题。目前私募基金主要的销售渠道有基金管理人自行销售、经纪商销售、三方平台销售、银行销售等。根据实际情况不同可以选择只通过其中的某一种渠道销售，或是同时借助多个渠道进行销售。除了自行销售外，其他的渠道方一般都会收取一定的销售费用，费用高低会根据具体的情况而定。

1.自行销售

自行销售适合于私募基金管理人市场号召力大、市场影响强的情况。比如核心投研负责人人员原来是公募明星基金经理，券商资管明星投资主办，券商明星分析师等。有这样背景的投研负责人往往在业内有相当的号召力，在之前的工作中已经积累了大量的现成的客户资源。这种情况下，私募基金管理人可以自己解决私募产品的募资问题。而大多数投顾的私募基金管理人的核心人员在业内可能不是很知名，客户资源不是非常丰富，这种情况下自行销售会很困难，需要通过其他渠道进行销售。

2.经纪商销售

经纪商(证券公司、期货公司)对投顾比较了解，对投顾有信心，投顾发行产品经纪商还能获得佣金收入、通道收入、服务收入等收入以及结算量、规模存量的业绩提升，因而经纪商在帮助投顾发产品的事情上有着强烈的合作意愿。但是经纪商销售的问题有：一方面经纪商的高净值客户的风险偏好相对较高，一般来说更偏好高收益的产品而较难接受低风险低收益的产品。另一方面，大经纪商销售能力较强，而中小经纪商销售能力较弱。

3.三方平台销售 作为专业的私募产品销售机构，第三方平台的优势是：有各类不同风险收益偏好的高净值客户，可以将适合的产品卖给适合的客户，并且可以通过自己的平台和合作方为私募基金向合格投资者做各种在法律法规允许范围内的宣传。第三方对投顾的情况不如经纪商了解，对投顾有一个尽调和跟踪的过程，并进行一定的比较和筛选，在通过一定的筛选流程后产品才能上线销售。

4.银行销售

作为募资渠道，银行不论自有资金池还是高净值客户资源的量都非常大。保收益型的结构化产品的优先资金一般都是对接银行资金池的资金。银行还有大量的高净值客户资源，银行高净值客户对银行高度信任，容易接受银行推荐的私募理财产品。但是银行对风险非常敏感，银行客户的在风险偏好上也相对偏保守，一般来说银行和银行客户更偏好风格稳健、风险较低的产品。而且要通过银行销售可能需要通过银行内部繁复的审核流程，具体根据各银行内部制度来定。

七、产品备案登记

私募基金募集成立后，还需要在基金业协会的私募备案平台上进行产品的登记备案。

根据《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的规定，私募基金管理人应当在私募及基金募集完毕后20个工作日内，通过私募基金登记备案系统进行备案，并根据私募基金的主要投资方向注明基金类别，填报基金名称、资本规模、投资者、基金合同等信息。私募基金备案材料完备且符合要求的基金业协会应当自收齐备案材料之日20个工作日内，通过网站公示私募基金的基本情况。

小结

以上就是要成立一个私募证券基金所需的主要流程和主要环节的简要介绍，希望对大家有帮助。至于各个环节的具体细节，则需要私募机构与这些环节涉及的相关的机构具体协商，以实际情况而定。

第三篇：如何发起成立一家私募基金管理公司

如何发起成立一家私募基金管理公司

中国阳光私募的历史始于2004年，经过10年的发展，中国私募证券基金行业从无到有由小到大，不断地壮大和成熟。而去年以来政府和主管部门又颁布和落实了一系列政策对私募基金行业予以支持。去年十八届三中全会提出要健全多层次资本市场体系。2014年8月21日《私募投资基金监督管理暂行办法》公布。《办法》的制定和执行为私募基金的设立和运营提供明确的依据，并起到了规范行业经营行为，促进私募行业发展的作用。

据证监会协会统计，国内已备案的私募证券基金管理人有1100余家，管理规模逾3000亿元。过去几年中，阳光私募基金的发行渠道也不断拓展，从最初的只能通过信托渠道发行，到现在基金专户、私募自主发行契约式基金等。私募产品的投向不断丰富，从最初单纯投向股票型二级市场，到现在可以投向定向增发、股指期货、融资融券等不同的投资工具和领域。

在《办法》明确了私募基金的合法地位和今年以来股票市场的好转双重利好因素的影响下，近来有越来越多的专业投资者有兴趣进入私募行业，想要了解如何设立自己的私募基金。根据证监会和基金业协会的分类，私募基金根据其投向主要可分为私募证券基金和私募股权基金。下面为大家简要地讲解一下如何设立一个私募证券投资基金。

一、设立一个投资企业

要发行一只私募基金，首先要有一个“私募基金管理人”，根据《证券投资基金法》规定，基金管理人由依法设立的公司或者合伙企业担任。按照证监会和基金业协会的解释，私募基金管理人适用同样的标准，即私募基金管理人由依法设立的公司或者合伙企业担任，自然人不能登记为私募基金管理人。所以首先要设立一个公司或合伙企业作为私募基金管理人。

大部分私募基金管理人是公司制的，少部分采取有限合伙制。有限合伙制理论上有一些优点，如没有注册资本的要求、不需要验资，因而便于注册;不需要缴纳企业所得税，从而避免企业所得税和个人所得税双重征税的问题等。但是实际操作中由于现实中有限合伙制企业数量相对较少，性质相对特殊和使用的法规相对冷僻，有限合伙制企业在经营中可能会碰到一些问题。比如，一些地区的工商税务等政府部门工作人员并不了解有限合伙制所涉及的相关政策和法规，不了解有限合伙制和公司制的区别，与有限合伙企业相关的一些重要术语“普通合伙人”、“有限合伙人”、“执行事务合伙人”、“执行事务合伙人的委派代表”对于一些较少接触有限合伙企业的工商、税务局的工作人员来说也不太了解，还有个别有限合伙制私募机构反映在个别地区的税务局遇到过税务专管员要求有限合伙企业缴纳企业所得税的情况。

在企业设立上，除了企业形式之外，需要注意的另一方面是企业的注册资本金和实收资本金。根据《信托公司证券投资信托业务操作指引》的要求，第三方为信托产品担任投顾的，需要满足实收资本金不低于人民币1000万元。所以，如果打算将来通过信托渠道发行私募基金，则作为基金管理人设立的投资企业需要具备相应的资本。

注册地也是需要考虑的问题。私募基金管理人可以选择注册在一些对私募基金有专门扶持政策和专业服务的行政区或对冲基金园区，如上海浦东新区、上海虹口对冲基金园区、深圳前海新区等，这些地区对入驻的私募机构提供一系列政策和经济上的支持，包括税收减免政策、优惠的办公场地、甚至现金奖励等，相关政府机构的工作人员对金融比较了解、专业性高。除了上述的大型对冲园区外，全国其各地还有大大小小的其他“开发区”，也会宣称对包扩私募机构在内各行各业都有各种优惠政策。但是这些开发区可能在企业注册前给企业一个优惠的口头的许诺或没有法律效率的书面承诺，企业注册后又以各种借口不予实现，最终这些优惠政策仅停留在口头约定中，口惠而实不至。而且这些开发区并非专门针对私募行业，其工作人员很可能对金融缺乏概念，造成办事时效率低。而且，有些地区工商局和税务局不在一起办公，甚至彼此相隔数公里且无方便的交通，造成办事时非常不方便。这些都需要考虑。

二、私募基金管理人登记备案

今年2月《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》公布并执行，办法明确了全口径的登记备案制度。从此私募基金管理人需要在基金业协会进行备案登记。根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的规定，私募基金管理机构应当履行登记手续。否则，不得从事私募投资基金管理业务活动。

私募行业由证监会监管，由证监会委托基金业协会负责私募的登记备案。所以作为私募基金管理人的投资公司设立后，需要到基金业协会网站上的的“私募基金登记备案系统”进行信息登记。

私募基金管理人进行登记备案所需要上报的材料基金管理人基本信息、高级管理人员及其他从业人员基本信息、股东或合伙人基本信息、管理基金信息等。

其中，基金管理人基本信息主要包括机构名称、成立时间、企业性质、组织形式、办公地址、注册资本/认缴资本，实收资本/实缴资本，法定代表人/执行事务合伙人(委派代表)，营业执照、组织机构代码、证税务登记证这三证的号码和照片，员工人数等。高级管理人员基本信息主要包括姓名、性别、国籍、证件号码、从业资格、学历和工作经历等。股东或合伙人基本信息主要包括自然人股东的姓名、国籍、证件号，机构股东的名称、企业性质、组织形式，以及股东的认缴金额、比例，实缴金额、比例等。

三、准备尽调材料

私募机构要发产品，势必要和外部各种形形色色的机构打交道，包括证券公司、期货公司等经纪商、信托公司或公募基金等通道方，银行或者三方销售平台等资金方、销售渠道等。在产品筹备期，这些涉及的机构都会对私募管理人进行尽职调查，需要管理人提供相关材料。尽职调查的内容一般包括：

1.公司概况

介绍公司和主要人员的基本情况，主要有企业成立时间、注册资本、股东情况、部门构架、投研团队、高管与核心投研人员的学历和工作背景。在这部分介绍中要尽量突出核心人员的能力和优势，如高学历团队、学术权威、在国内外大型投资机构担任高管或投资经理的从业经验、业绩著名的明星股票分析师、资深的实体产业背景、历经多轮熊牛市的实战经验和百里挑一的历史业绩等。

2.投资流程和风控制度

投资流程的介绍主要在于投资决策制度，比如是否有投资决策委员会，投决会如何组成的和运行;是采取基金经理负责制，还是集体决策制;备选投资标的物的入选流程，买卖的决策和操作流程等;各部门在投研中的职责和配合机制等。风控制度主要包括是否有风控部门、具体的风控标准、风控操作流程等。

3.投资理念、投资策略、历史业绩、交易记录

这方面可以介绍单位的投资理念是价值投资还是布局成长股;是针对企业经营情况、商品供求等基本面进行分析还是根据人类普遍性的人性弱点和认识偏差造成的行为偏差进行针对性操作，是追求大概率的机会还是专注小概率的黑天鹅事件等等。投资策略，可以介绍单位使用的投资方法、投资策略，比如是多空对冲还是单边趋势，是高抛低吸还是追涨杀跌，是长期持有还是波段操作、短线买卖等。通过这些内容，让外界能理解自己的投资思路、投资方法、投资风格。除了相对抽象的投资理念和策略，投顾还需要提供一些历史业绩，比如以往管理的各类产品或单账户业绩等。如果以往业绩是非阳光化的产品，业绩公信力不强，则投顾可能还需要提供一些以往的股票交割单或期货结算单。为了能有一个具有公信力的历史业绩，大部分投顾会选择先以自有资金发行第一只阳光化产品。

4.获奖情况

如果有本机构或核心人员参加各类比赛或评比的获奖记录，那么也可以做在介绍材料中作为亮点为自己加分。

四、产品结构设计

产品的结构是产品设计中最重要的要素之一。产品结构可分为结构化和管理型。

1.结构化产品

在结构化产品中，产品份额分为不同的类型，每一类份额有不同的权利和义务。最常见的结构化产品分为优先级和劣后级(又称B级、风险级、普通级)两类份额，由劣后级资金为优先级资金承担所有损失或者由劣后级资金来确保优先级的固定收益。通过结构化的设计，优先级资金一般享有优先分配产品利润的权利和本金安全的保障，而劣后级资金在承担产品的大部分或全部的风险的同时有可能获得较高的收益。

一般来说，私募基金管理人发行结构化产品有两种情况，第一种情况是投顾资金实力和知名度都较小，募资能力也较弱。这种情况下，投顾在发行第一只私募产品时往往会选择结构化产品，这样投顾不需要募集整个产品的全部资金，而只需投入占产品规模一小部分的资金作为劣后级，然后从银行或信托资金池对接优先级资金，就能使产品成立，使以后投顾再要发行产品时能拿出自己管理的阳光化产品的历史业绩。另一种情况是成熟投顾为了追求更高收益而主动选择发行结构化产品，通过结构化产品放杠杆，追求高收益，同时也承担更高的风险。

2.管理型(非结构化)产品

在管理型(非结构化)产品中，所有份额享有相同的权利，承担相同的风险。比起结构化产品，更多的投顾还是更青睐管理型产品，因为管理型产品没有为优先级保本保收益的压力，压力更小，操作更自如。根据朝阳永续数据库统计，截止2014年11月7日，存续中且有持续业绩公布的信托产品共有3318只，其中管理型产品1868只，占比56.3%。

五、决定发行通道

目前，私募发行的通道主要有信托通道、公募专户通道、私募备案自主发行、有限合伙、伞形子信托等。这些通道有不同的限制和优势，在这里为大家逐一介绍。

1.信托

信托是阳光私募最早的通道，也是目前最主要的通道。根据朝阳永续数据库统计，目前全市场存续中且有持续业绩公布的信托产品共有3318只。信托型私募产品的规模一般不小于3000万，有50个300万以下的小额名额。集合信托产品参与股指期货交易只用用于套保或套利，不能参与商品期货交易。信托产品不是纳税主体，所以不用为投资者代扣个人所得税。结构化信托产品的优先级可以对接银行优先资金。信托产品的业绩一般在信托网站公示，公信力最强。信托产品需向信托公司支付信托通道费，此外还需向托管银行支付银行托管费。

2.公募专户

私募基金可以通过公募基金专户发行私募产品。根据朝阳永续数据库统计，目前全市场存续中且有持续业绩公布的公募专户共有214只。公募专户型私募产品的规模一般不小于3000万，200个300万以下小额名额。股指多空都能做，也能做商品期货。和信托产品一样不代扣个人所得税。结构化的公募专户产品的优先级可以对接银行优先资金。业绩在公募基金网站上可以登录账号进行查询，需支付公募专户通道费，此外还需支付银行托管费。

3.契约型备案私募

今年《私募投资基金监督管理暂行办法》出台后，私募基金发行的可选通道在原有的信托、公募专户等通道的基础上新增了契约型私募备案登记自主发行这一选项。契约型私募无规模起点的要求。投资者人数累计不超过200人。投向上限制较少，股指期货和商品期货都能做。不代扣个人所得税。目前难以对接银行优先资金。估值、外部风控、托管可以由券商一站式解决，需支付一笔托管和服务费用给券商，费用较信托和公募专户低。

4.有限合伙

有限合伙制基金无规模起点的要求，合伙人不超过50个，合伙企业需向税务局申报投资人的个人所得税。此外有限合伙型基金的一个缺点是理论上每一次有任何投资者(合伙人)的加入和退出都需要到工商局、税务局办理合伙人的变更，而这些变更往往需要全体合伙人到场或者提供所有合伙人的证件办理，流程非常麻烦。有限合伙型私募基金的主要优点是资金投向上几乎没有限制，有限合伙是一种企业形式，所以有限合伙企业不仅可以投资于证券市场也可以投资任何合法的领域，当然实际操作中有限合伙基金的合伙协议中一般会根据实际情况对本基金的投向做出一定的限制。前几年在还没有公募专户通道和契约型备案私募这两个通道的情况下，发行私募基金主要靠信托渠道。而信托产品在投向上有限制较多，比如不能交易期货，所以当时不少想要参与股指期货、商品期货等衍生品的投资机构会选择发行有限合伙制的产品，近两年有了公募专户和契约型备案私募这两个在投向上限制很少的通道之后，有限合伙基金这一形式在私募证券基金上使用得越来越少了。

5.伞形子信托

伞形子信托严格来说不是独立产品，而是伞形信托产品下的子账户，但是由信托进行独立的收益核算，对于资金规模较小的投顾来说，伞形子信托提供了一个门槛较低的阳光化产品的发行和业绩展示途径。伞形子信托产品的规模可以小到1000万以下，有些产品甚至只有200-300万。伞形子信托产品可以是管理型，也可以做成由投顾单一劣后资金对接信托优先资金的结构化。大部分伞形自信托不能做股指期货、不能融资融券、不能做商品。另外，有一些私募机构反映他们操作的伞形子信托存在交易速度慢的问题。

六、选择销售渠道

产品的结构和发行渠道确定后，产品要最终成立还要解决产品资金来源的问题。一种情况是，产品的资金完全来自于投顾公司或公司团队的自有资金。而更常见的情况是，产品的资金大部分或者全部来自于外部资金，这就引出了如何进行产品的资金募集、如何选择销售渠道的问题。目前私募基金主要的销售渠道有基金管理人自行销售、经纪商销售、三方平台销售、银行销售等。根据实际情况不同可以选择只通过其中的某一种渠道销售，或是同时借助多个渠道进行销售。除了自行销售外，其他的渠道方一般都会收取一定的销售费用，费用高低会根据具体的情况而定。

1.自行销售

自行销售适合于私募基金管理人市场号召力大、市场影响强的情况。比如核心投研负责人人员原来是公募明星基金经理，券商资管明星投资主办，券商明星分析师等。有这样背景的投研负责人往往在业内有相当的号召力，在之前的工作中已经积累了大量的现成的客户资源。这种情况下，私募基金管理人可以自己解决私募产品的募资问题。

而大多数投顾的私募基金管理人的核心人员在业内可能不是很知名，客户资源不是非常丰富，这种情况下自行销售会很困难，需要通过其他渠道进行销售。

2.经纪商销售

经纪商(证券公司、期货公司)对投顾比较了解，对投顾有信心，投顾发行产品经纪商还能获得佣金收入、通道收入、服务收入等收入以及结算量、规模存量的业绩提升，因而经纪商在帮助投顾发产品的事情上有着强烈的合作意愿。但是经纪商销售的问题有：一方面经纪商的高净值客户的风险偏好相对较高，一般来说更偏好高收益的产品而较难接受低风险低收益的产品。另一方面，大经纪商销售能力较强，而中小经纪商销售能力较弱。

3.三方平台销售

作为专业的私募产品销售机构，第三方平台的优势是：有各类不同风险收益偏好的高净值客户，可以将适合的产品卖给适合的客户，并且可以通过自己的平台和合作方为私募基金向合格投资者做各种在法律法规允许范围内的宣传。第三方对投顾的情况不如经纪商了解，对投顾有一个尽调和跟踪的过程，并进行一定的比较和筛选，在通过一定的筛选流程后产品才能上线销售。

4.银行销售

作为募资渠道，银行不论自有资金池还是高净值客户资源的量都非常大。保收益型的结构化产品的优先资金一般都是对接银行资金池的资金。银行还有大量的高净值客户资源，银行高净值客户对银行高度信任，容易接受银行推荐的私募理财产品。但是银行对风险非常敏感，银行客户的在风险偏好上也相对偏保守，一般来说银行和银行客户更偏好风格稳健、风险较低的产品。而且要通过银行销售可能需要通过银行内部繁复的审核流程，具体根据各银行内部制度来定。

七、产品备案登记

私募基金募集成立后，还需要在基金业协会的私募备案平台上进行产品的登记备案。

根据《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的规定，私募基金管理人应当在私募及基金募集完毕后20个工作日内，通过私募基金登记备案系统进行备案，并根据私募基金的主要投资方向注明基金类别，填报基金名称、资本规模、投资者、基金合同等信息。私募基金备案材料完备且符合要求的基金业协会应当自收齐备案材料之日20个工作日内，通过网站公示私募基金的基本情况。

小结

以上就是要成立一个私募证券基金所需的主要流程和主要环节的简要介绍，希望对大家有帮助。至于各个环节的具体细节，则需要私募机构与这些环节涉及的相关的机构具体协商，以实际情况而定。

第四篇：《证券投资基金》题库第八章 证券投资基金的发起设立

《证券投资基金》热点习题题库

第八章 证券投资基金的发起设立

（一）单项选择题

1.我国基金设立实行的是（）。

A.审批制 B.注册制 C.审批制和注册制 D.核准制 [参考答案] A 2.目前发达国家和地区的基金设立一般采用的是（）。

A.审批制 B.注册制 C.审批制和注册制 D.核准制 [参考答案] B 3.设计一个基金品种，首先要确定（）。A.基金的投资群体 B.投资标的

C.投资目的 D.投资策略和投资地区 [参考答案] A 4.发起设立基金的发起人，每个发起人的实收资本不少于（）亿元。A.1 B.2 C.3 D.4 [参考答案] C 5.除了基金管理公司，基金的主要发起人要求有（）年以上从事证券投资的经验和连续盈利的记录。

A.1 B.2 C.3 D.4 [参考答案] C 6.封闭式基金的募集期限是（）个月。

A.1 B.2 C.6 D.3 [参考答案] D 7.封闭式基金募集期限已满时，其所募集的资金小于该基金批准规模的（）时，该基金不得成立。

A.50％ B.60％ C.30％ D.80％ [参考答案] D 8.证券投资基金发起后不能成立，基金发起人须承担募集费用，所募集的资金并加计银行活期利息须在（）天内退还给基金认购者。

A.15 B.30 C.60 D.90 [参考答案] B 9.下列不是基金契约当事人的是（）。

A.基金发起人 B.基金持有人 C.基金管理人 D.基金托管人 [参考答案] B 10.下列不是基金契约的特征的是（）。

A.基金契约是要式契约 B.基金契约设立的信托是他益信托 C.基金契约是诺成合同 D.基金契约是实现合同 [参考答案] D 11.（）是基金管理人和基金托管人之间为了明确双方和权利义务关系而订立的合同。

A.基金契约 B.招募说明书 C.托管协议 D.发起人协议 [参考答案] C 12.（）是发起人就发起设立的有关事项达成的一致协议书。A.基金契约 B.招募说明书 C.托管协议 D.发起人协议 [参考答案] D 13.（）是基金持有人和基金管理人、基金托管人之间的契约。A.基金契约 B.招募说明书 C.托管协议 D.发起人协议 [参考答案] A 14.（）不是托管协议的特征。

A.托管协议是要式合同 B.托管协议是派生合同 C.托管协议是一种实践合同 D.托管协议是诺成合同 [参考答案] D 15.托管协议在（）起生效。

A.双方当事人签字盖章之日 B.基金成立之日

C.基金募集期满之日 D.中国证监会批准托管协议之日 [参考答案] B 16.（）是基金设立过程中申报、注册须提交的最主要的文件，也是基金最重要、最基本的信息披露文件。

A.基金契约 B.招募说明书 C.托管协议 D.发起人协议 [参考答案] A 17.基金发起人认购的基金单位，自基金成立之日起至少（）年内不得赎回或转让。

A.1 B.2 C.3 D.15 [参考答案] A 18.基金投资于股票、债券的比例不低于基金资产总值的（）。A.50％ B.60％ C.80％ D.90％ [参考答案] C 19.披露基金信息技术报告应该在基金会计结束后的（）日内公布。

A.30 B.90 C.60 D.15 [参考答案] B 20.披露基金信息中期报告应该在基金会计前6个月结束后的（）日公布。

A.30 B.90 C.60 D.15 [参考答案] C 21.基金投资组合报告应该在下一季度开始后的（）个工作日内公告。A.30 B.90 C.60 D.15 [参考答案] D 22.基金管理公司应该在每周的（）公告上周结束时的资产净值。A.星期一 B.星期二 C.星期五 D.星期三 [参考答案] A 23.基金管理人公告基金经理的变更是（）。

A.定期公告 B.中期报告 C.临时公告 D.季度报告 [参考答案] C 24.（）是指证券监管当局按照有关的法律规定，对基金的设立进行实质性的检查，并决定是否同意设立该基金的制度。

A.注册制 B.审批制 C.核准制 D.登记制 [参考答案] B 25.（）是指基金发起人只需向证券监管当局报送法律规定的材料，进行登记注册，即可发起设立开放式基金的制度。

A.注册制 B.审批制 C.核准制 D.登记制 [参考答案] B 26.开放式基金在批准之日起3个月内净销售额少于（）亿元时，该基金不得成立。

A.2 B.1 C.3 D.4 [参考答案] A

（二）多项选择题

1.基金的发起设立的基本管理模式有（）。

A.注册制 B.审批制 C.核准制 D.登记制 [参考答案] A B 2.审批制要对基金进行实质性的检查，这里的实质性的检查指的是（）。A.对内容的真实与否进行检查 B.对程序的合法性进行检查 C.对形式的合法性进行检查 D.不对内容的真实性与否进行检查 [参考答案] A B C 3.我国目前规定对下列（）内容作实质性的检查。A.文件内容是否符合法律规定 B.其他相关内容 C.申报文件是否有虚假陈述 D.申报文件是否全面 [参考答案] A C D 4.下列国家和地区的基金设立采用注册的是（）。

A.英国 B.美国 C.中国香港 D.中国台湾 E.中国大陆 [参考答案] A B C D 5.我国证券投资基金主要投资于（）。

A.国内A股 B.国内B股 C.债券 D.海外证券 E.短期商业票据 [参考答案] A C 6.我国基金品种设计的制约因素有（）。A.我国金融工具及其衍生产品的种类较少，规模有限 B.我国居民总体收入水平较低 C.我国基金管理水平不高 D.我国基金投资者的素质不高

E.我国法律体系有待完善，金融监管水平有待提高 [参考答案] A B C E 7.基金设立的步骤有（）。

A.申请前的准备工作 B.提交申请设立基金的主要文件 C.申请的审核和批准 D.公告 [参考答案] A B C 8.申请设立基金的主要发起人有（）。

A.商业银行 B.证券公司 C.信托投资公司 D.基金管理公司 [参考答案] B C D 9.基金契约的当事人有（）。

A.基金发起人 B.基金管理人 C.基金持有人 D.基金托管人 [参考答案] A B C 10.基金契约涉及（）。

A.基金发起人 B.基金持有人 C.基金管理人 D.基金托管人 [参考答案] B C D 11.基金契约的特征有（）。

A.基金契约是要式契约 B.基金契约设立的信托是他益信托 C.基金契约是诺成合同 D.基金契约是实现合同 [参考答案] A B C 12.托管协议的特征有（）。

A.托管协议是要式合同 B.托管协议是派生合同 C.托管协议是一种实践合同 D.托管协议是诺成合同 [参考答案] A B C 13.美国证监会要求投资公司的招募说明书分为（）。A.招募说明书主体部分 B.附加信息说明 C.基本信息 D.细节 [参考答案] A B 14.招募说明书的主要职能是（）。

A.推销基金证券 B.保护投资者的利益 C.信息披露 D.指导投资 [参考答案] A B 15.基金信息披露的定期报告包括（）。A.报告 B.中期报告 C.基金投资组合报告 D.基金净值报告 [参考答案] A B C D 16.下列是审批制缺陷的是（）.A.降低效率，孳生腐败

B.既检查文件的内容又检查文件的形式，难度很大 C.强调政府一面，容易造成对市场的漠视 D.甄别了虚假的信息 [参考答案] A B

（三）判断题

1.我国基金的设立实行的是注册制。[参考答案] 非

2.注册制是指证券监管当局按照有关的法律规定，对基金的设立进行实质性的检查，并决定是否同意设立该基金的制度。[参考答案] 非

3.在注册制下，证券监管当局会检查材料的真实、完整性和准确性。[参考答案] 非

4.美国对公募基金实行注册制，对私募基金实行注册豁免。[参考答案] 是

5.审批制和注册制的选择就是要解决好政府与市场的关系。[参考答案] 是

6.设计一个基金品种，首先要确定投资策略。[参考答案] 非

7.每个基金发起人的实收资本不少于3亿元。[参考答案] 是

8.基金管理公司申请设立基金，可以不需要3年以上从事证券投资的经验和连续盈利的记录。[参考答案] 是

9.封闭式基金的募集期限是6个月。[参考答案] 非

10.封闭式基金募集期限已满时，其所募集的资金小于该基金批准规模的50％时，该基金不得成立。[参考答案] 非

11.开放式基金在批准之是起3个月内净销售额少于2亿元、[参考答案] 是

12.证券投资基金发起后不能成立，基金发起人须承担募集费用，所募集的资金并加计银行活期存款利息额须在15天内退还给基金认购者。[参考答案] 非

13.基金契约只是基金持有人和基金管理人之间的契约。[参考答案] 非

14.基金契约的当事人是基金持有人、基金管理人和基金托管人。[参考答案] 非

15.基金受益人本身不是基金契约的当事人。[参考答案] 是

16.基金发起人订立的基金契约显了受益人的利益，因此其创设的信托带有他益性质。

[参考答案] 是

17.我国法律将基金契约定义为诺成契约而不是实现契约。[参考答案] 是

18.基金契约是托管协议的一部分。[参考答案] 非

19.托管协议可以改变基金契约对基金管理人和托管人权利和义务的规定。[参考答案] 非

20.托管协议调整信托人内部关系的协议，基金契约是调整外部关系的协议。[参考答案] 是

21.没有基金契约就没有托管协议，基金契约终止，托管协议就终止。[参考答案] 是 22.基金托管人对基金设立和运作不承担民事责任。[参考答案] 是

23.托管协议只有在托管资金交付给托管人后才发生法律效力。[参考答案] 是

24.基金托管人和基金管理人在行政上、财政上应相互独立，其高级管理人员则可以相互兼职。[参考答案] 非

25.除了根据基金管理人的指令或基金契约的规定外，基金托管人在特殊情况下，可以动用基金资产。[参考答案] 非

26.托管协议在双方当事人签字盖章之日起便生效。[参考答案] 非

27.托管协议的有效期自其生效之日起至基金契约终止之日。[参考答案] 是

28.基金发起人认购的基金单位，自基金成立之日起至少一年内不得赎回或转让。[参考答案] 是

29.基金投资于股票、债券的比例不低于基金资产总值的90％。[参考答案] 非

30.披露基金信息的报告应该在基金会计结束后的60日内公布。[参考答案] 非

31.披露基金信息的报告应该在基金会计前6个月结束后的60日公布。[参考答案] 是

32.基金投资组合报告应该在下一季度开始后的30个工作日内公告。[参考答案] 非

33.基金管理公司应该在每周五公告上周结束时的资产净值。[参考答案] 非

34.基金管理人公告托管人的变更属于定期报告。[参考答案] 非

第五篇：“批注式阅读”解读

“批注式阅读”解读

1、什么是“批注式阅读”？

“批注式阅读”是以学生的自觉为基础，以思维为核心，以画注批为载体，以培养自学能力为目的的自主学习、个性化阅读活动。“批注式阅读”是读写结合的最直接，最快捷，最紧密的方式，因此，也是最有效的阅读方法。

2、“批注式阅读”常用的“画记”符号。

单横线加叹号：————！标识特别重要之处。

双横线：＝＝＝＝＝＝＝画出重点句子或词汇。

波纹线：﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏ 画出重点句子。

 着重号：﹒ ﹒ ﹒ ﹒ ﹒标识重点字词。

圆圈：。。。。。标识重点字词。

 单横线加问号：————？画出有疑问之处。

3、“批注式阅读”的方式。

从“批注式阅读”的内容分类，有下列方式：

 画记式：用各种符号将重难点、疑点画出来。

 注释式：注上拼音，解释含义。

 归纳式：总结、概括、归纳、浓缩内容。

 探究式：内涵的挖掘，探究、提炼、深化、升华。

 联想式：由此及比联系自己的，社会的人或事。

 质疑式：提出疑点或问题，表达不同观点。

 感想式：读后的体会、心得、感想、收获等。

4、“批注式阅读”的训练流程。

⑴先示范。用不同的符号，勾、画、圈、点让学生“依葫芦画瓢”。⑵后模仿。让学生在合作学习中，半独立学习勾、画、圈、点。

⑶再创造。放手让学生独立自主勾、画、圈、点。

5、一次性训练的具体步骤。

第一步：先用单横线或波纹线画出相关的句群（片断）或段落。

第二步：再用圆圈画出句群（片断）或段落中的关键词。

第三步：批上自己对关键词的理解和感悟。

（一年级学生可以只画不批；二年级可以跟着老师批。）