城投类企业未来发展模式浅析（本站推荐）

第一篇：城投类企业未来发展模式浅析（本站推荐）

城投类企业未来发展模式浅析

天津城市基础设施建设投资集团有限公司

在经历了2009年的信贷投放大潮和国家四万亿投资计划的刺激之后，2010年初，一场规范和排查地方投融资平台（即城投类企业）债务风险的行动在全国展开。2010年1月19日，在国务院第四次全体会议上，国务院总理温家宝公开提出把“尽快制定规范地方融资平台的措施，防范潜在财政风险”列入今年宏观政策方面重点抓好的工作之一。城投类企业未来如何发展，怎样完善、规范现有运营模式，在完成政府各类建设任务的同时真正走向市场，这是摆在我们面前亟待解答的问题。

一、城投类企业发展现状

所谓城投类企业（即地方政府投融资平台），实际上就是地方政府组建的不同类型的公司，广泛包括城市建设投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司等；政府通过划拨土地等，组建一个资产和现金流大致可以达到融资标准的公司，必要时辅之以财政补贴等作为还款保证，融入资金后重点投向市政建设、公用事业等项目。城投类企业经过近些年来的迅速发展，数量急剧增加，规模逐渐壮大。

（一）城投类企业存在的必要性

追本溯源，目前各地纷纷建立地方投融资平台的现实原因在于实行分税制以后可支配的地方财政资金有限，出现了地方政府事权与财权的不对等。即地方政府进行大规模的基础设施建设需要巨额的资金支持，仅仅依靠地方财政无法满足需要，而建立地方投融资平台以后，地方政

府可以通过此类平台公司广泛吸引银行贷款和社会资金，投入地方基础设施建设，解决资金缺口。因此，城投类企业的诞生和存在是有其必然性和必要性的。

首先，从融资功能来看，城投类企业能够帮助地方政府突破经济建设中资金短期不足的瓶颈，在政府指导下，完成项目的融资、建设乃至经营，为各类项目建设提供了“合理”途径。其次，从偿债来源来看，城投类企业一般是以地方财政资金作为偿债资金来源，尽管建设所形成的各类基础设施和社会公益项目大多属于非经营或准经营项目，企业内部收益无法形成偿债来源或者无法完全满足偿债需要，但通过市政基础设施和投资环境改善，可以使周边土地实现增值，并吸引企业入驻获得税收。因而从地方政府大的循环上来看，在较长的期限内是可以实现平衡的。在金融危机爆发以后，城投类企业通过大规模信贷推动所在地区的城市化建设，在促进经济增长中起到了十分重要的作用。

（二）城投类企业目前发展所遇到的问题

1、个体实力较弱，政府资源分散

以往城投类企业大多为承接贷款而设立，大多单纯利用政府担保进行银行贷款融资，没有进入资本市场的信息披露压力。因此，政府在企业建立之初对资源的调配往往缺乏通盘的考虑，优质的国有资产分布在不同的投资公司甚至不同的行政单位中，没有发挥出协同效应。这样建立的城投类企业大多资产规模较小，缺乏经营能力，盈利水平很低甚至长期亏损；同时，由于近年来政府大规模的城建投资计划不断上马，作为融资和项目实施的主要载体，其承载的融资压力巨大，自身资产负债

率通常很高，甚至超过财务风险警戒线，资产质量不断下滑，部分开始出现偿债困难。

2、融资渠道狭窄，后续资金有限

由于原有城投类企业净资产规模有限，缺乏良好的财务形象，可通过运用企业债券、中期票据、信托计划、产业投资基金、资产证券化、上市等方式实现融资、企业较少。因此，许多中小型城投类企业往往只能依赖于银行中长期贷款和短期流动资金贷款等间接融资方式筹集资金，利用资本市场直接融资比例过低，缺乏持续的融资渠道。这样的负债结构和融资渠道，使得融资成本通常较高，城投类企业受到宏观调控的影响极大，没有形成良好的外部约束机制，也难以借助公开市场做大做强，缺乏可持续发展的能力。

3、公司职能单一，缺乏持续经营动力

原有城投类企业往往因单个或某类政府投资项目而设立，仅承担该投资项目的融资及建设职能，按照政府要求进行投资和建设，没有经营性资源，也缺乏持续经营动力。因此，在实际运作过程中，许多城投类企业缺乏自身造血功能，仅仅承担政府投融资平台职能，资金使用效率偏低，没有考虑企业下一步的滚动经营。

二、破解发展困局，实现可持续发展

面对当前国家调控形势和企业自身现实问题，城投类企业如何发展下去，做实做强企业，归根到底还需要自身通过调整业务结构和资产架构，创造真正盈利模式来得以实现。要处理好以下三方面的问题：

（一）破解融资难题

城投类企业要充分发挥地方融资平台作用，通过推动所在区域的城建领域投融资体制改革，不断创新突破城市发展的资金瓶颈，不再过度依赖于政府支持，通过利用市场化方式，盘活存量资源，拓宽融资渠道，募集未来投资经营的资金。除银行贷款外，可充分发挥直接融资方式融资成本低、期限长等优势，在初期可选择发行企业债券、中期票据和短期融资券，设立产业投资基金等方式进行融资；后期可随着企业经营管理的逐步向好，通过选择适当时机上市融资，顺利实现资产证券化，只有这样才能为本地区大规模、高水平的城市基础设施建设，提供源源不断的资金保障。

（二）创新经营模式

要合理有序的进行城市资源利用开发，通过推动“以项目为载体、以子公司为核心”的融资模式，进而创新企业经营模式和项目运作模式，通过对各类项目分类管理，理顺投入与产出关系，实现投资项目的投入产出综合平衡，对于基础设施、公共工程以及政府委派的重点项目等公益性项目建设，积极推动政府采购模式，以市场化行为规范项目运作，既在一定程度上解决了政府建设资金短缺的问题，又确保了企业投资公益性项目的投资收益。对于可为企业带来投资收益的公用项目，建设完成后可积极申请政府特许经营权，探索企业公共资源市场化配置有效途径，建立顺畅运行的企业运营模式，做好城市基础设施综合运营服务。

（三）实现持续发展

跟随城市发展步伐，果断调整业务结构和资产结构，寻求政府支持，将现有分散管理的存量国有资产整合在一起，秉持现代公司理念，进行专业化的运作管理，发挥整体资源优势，提高资源配置效率。通过资产重组，淘汰劣质资产，调整资产布局，优化产业结构，提升产业价值，建立有效体制机制和风险控制体系，实现企业全面均衡、可持续发展。

三、城投类企业未来发展战略浅析

作为城投类企业，未来发展都将面临作为一个企业所必需回答的战略基本问题，就是如何重点解决未来发展过程中的产业链延伸，公司持续经营和现代化管理问题。

企业发展战略

（一）实现产业链的延伸

城投类企业在顺利完成政府交给的投融资建设任务，推动城市发展的同时，需要通过自身的发展，实现资产保值增值，使客户、员工和股东都能够得到理想的回报，努力做到“模式领先”，“资源持续”和“能力最优”。

三者之间，模式最为重要，作为企业创造价值的商业逻辑，它解释了企业需要创造的核心价值。作为投融资平台的城投类企业存在的最大意义，实际上就是融资模式的创新。“模式创新”对于未来城投类企业发展来讲外延将会更大，将不仅仅局限在城市建设和融资领域，更要涵盖企业未来产业链延伸，实现业务模式和收入模式的创新，寻找能够

带来持续收益，创造与现有业务互通互补的商业模式，支撑企业未来的成长等诸多内容。

其次是资源和能力，这二者是形成竞争优势的基础。“资源”指的是广义的资源，资源的可持续性包含了未来各种资源的储备，资产结构的可持续，资产总量，结构和收益水平的可持续性，以及战略性资源的进入和非核心资源的退出。“能力”指的是企业能否面对成为一家现代公司的挑战，不仅是指开展业务的融资能力，项目管理能力，而是在强调构筑能力的各种要素，无论企业开展何类业务，在观念，体制机制，知识技能和学习创新上的能力将会决定企业未来发展的成败。

从城市的发展方向来看，随着城市经济从“要素驱动型”向“效率驱动型”再到“创新驱动型”的发展，基础设施硬件建设总会有饱和的周期，城投类企业应该紧跟城市发展阶段，从服务城市基础设施硬件开发，逐渐过渡到区域综合开发，再到城市软件配套“现代服务业”经营开发，从基础设施投融资平台，逐渐演变城市基础设施综合运营服务商，到服务城市竞争力提升的“城市发展综合服务商”。

通过产业链的延伸，在保持现有核心职能的基础上，业务循环逐步扩展，力争涵盖投融资平台“四大核心任务”，即“投资建设”、“融资创新”、“城市开发”、“资产经营”，在不同发展阶段，布局不同的业务发展群落。一般来讲业务群落的第一层面是拓展并确保核心业务的运作，确保当前的核心业务，能为企业带来稳定业务营运收入和现金流，培育相关经验和技能，确立经营概念和经营模式；第二层面是通过发展新业务，进入城市开发板块，通过新业务的快速增长，与第一层面

业务形成良性循环；第三层面是开创未来的事业机会进入新兴业务板块，创造未来5-10年有生命力的业务，能够与一二层业务互动，形成独特竞争力。

如何调整产业结构，实现发展转型,还需要在细节问题上不断摸索研究。

（二）保证发展资源的可持续

这里说的发展资源的可持续包括三方面：第一方面指的是资源储备可持续，包括项目、土地、资金、人员和智力资源储备；第二方面指的是资产结构和管理方式清晰，可持续，即做到分业经营，分类指导，分级管理；第三方面指的是资产经营的可持续，通过战略投资与资产经营的互动，加强投资分析与投资决策，加强从工程设计到实施的全程成本控制，通过有效经营管理计划与控制，保证合理资产总量和收益水平，加强经营结果与前期对比和项目后评估，建立资产处置与资产重组机制。

（三）优化管理，提升能力

管理能力的提升，是现代企业打造百年基业的必由之路，也是城投类企业由政府特定目的型公司向一个真正的市场化企业转型，实现可持续发展的基本前提。企业的能力除了天生的资源禀赋能力，例如与政府的关系、区位发展优势以外，竞争的主要能力都来自于后天培育，这些能力包括如：

通过梳理内设部门组织架构，适应发展需要，明确管辖权属，形成线路清晰、责任明确、专业纯粹的管理脉络，并完善体制机制。完成制

度流程建设阶段性目标，初步形成内控风险管理体系，做好风险防范工作。强化考核机制，落实岗位职责，以能力定位置；量化指标体系，以责任心、执行力定收入；完善激励制度，全面提高集团各管理岗位的工作绩效。加强“熟前期、懂管理、会理财”的综合性人才培养，提升干部专业技能，培育学习和创新环境，促进企业智力资源的积累。

如果城投类企业能够较好的解答上述问题，企业将具备较为完善的公司运作机制，融资平台的功能得以充分发挥，对下属企业的产业规划和布局形成框架，建立起规范的公司治理结构，成为资产规模大、专业化水平强、市场影响力显著的公司，在肩负公用基础设施投资及战略性投资任务的同时，自身价值得以充分的体现，形成产业投资与资本市场的良性循环。

第二篇：城投公司发展

根据区委、区政府确定的“大开发、大开放”的总体思路和今后一个时期我区的“提升大环境、加快大开发、达到高水平”的工作基调，我们要在区委、区政府的领导下认真开展深入学习实践科学发展观活动，深入调研整合城市基础设施资源、扩大融资范围和规模。

城市基础设施资源整合利用的关键是建立一套与市场经济相适应的资源整合利用体制，实行资源整合利用的主体公司化运作。为促进资源整合利用迅速发展做出重新整合城投公司的重要决策，这无疑对资源整合利用，投融资体制改革，按市场规律经营城市资源、推动经济与社会事业进入发展的快车道创造了良好条件。城投公司作为政府的城市基础设施资源整合利用和投融资主体，肩负着神圣的历史使命，必须解放思想、拓宽视野、立足创新、科学发展。

一、城市基础设施资源整合利用必须培育经济主体

城市基础设施资源整合等同于经营企业，城投公司必须组建成经济实体，代表政府作为出资人，运用市场经济的办法为城市资源整合利用和城市建设融资和投资。一是使政府掌握了主动权；一方面较好解决了过去城市基础设施资源整合利用无专门机构管理，致使城市的公益性、基础性、引导性、长远性和非盈利性的项目，难以找到资金，即使有项目资金，配套资金的缺口也很大的难题，形成了城市的公益性、基础性和带动性的投入由政府筹集的专项资金解决，经营性投入的土地，房地产等盈利项目做支撑，两者互为补充的呼应机制，从体制上保证了雪球越滚越大的可能性。另一方面，实现了政企分开。城投公司是市场主体，将来不需政府担保就可独立引资、融资、借贷，独立开展经济活动，摆脱了政府的无限责任。二是突破了资金瓶颈，缓解了城市建设资金短缺问题。三是引入了市场机制。原城投公司与政府职能部门合一，则运动员与裁判员一体，难以引入市场机制。现城投公司与政府职能部门分离，则推进彻底的招投标，产生了1>1的效应。

城投公司实行城区基础设施资源整合利用经营项目公司化运作势在必行。根据我国法律规定，除港口、码头等设施不允许外商独资，铁路、公路、电力等设施必须由中方控股外，其它建设市场都可以放开。城投公司在城市建设上要打破一元化体制，广泛引入竞争机制，建立完善招标、投标办法．推动不同所有制企业之间的竞争．以公开招标的方式，择优选择资源的经营者、项目经营权受让人。这种运作方式，有利于明晰产权和利益关系，调动投资者的积极性；有利于项目融资，形成“借钱——生钱——还钱”的良性机制，减轻政府建设

投入的压力；有利于明确城区资源整合利用经营责任制，确保城区资源整合利用项目建设进度、质量和效益。

二、城市基础设施资源整合利用是城投公司投资经营的方向、主导产业和任务

——建平台：建资本平台。将资本金规模做大，资本金质量做实，项目资本金充盈，无形资本做出名气。真正体现资本平台强大的吸贷实力，可信的偿债能力，生机勃勃的经营活力。从而达到提高城投公司信用评价等级，扩大信用额度的目的。网络平台：建立包括信息、人才、关系、营销等体系完善，运转畅通，工作有序，高效的平台。要有引人、引商的政策平台；有引资、引财的项目平台；有兴事、育人的机会平台。

——做融资：要围绕“金融性开发”的理念，在以下范围探索融资。银行信贷；债权融资：主要是国债，金融债券和企业债券；证券市场融资；盘活存量融资：实施专营权有偿转让；土地批租融资；发行建设债券融资政府财政投入；各项市政设施的规费收入；政府投资所形成的基础设施资产注入抵押融资；政府收储的土地直接注入融资；BOT融资；国际银团、财团融资。

——抓经营：地产经营。通过垄断土地一级市场，土地批租，政府集中统一供应土地等手段，采取“熟地”出让，招标拍卖的市场运作机制，实行“一个渠道进水，一个池子蓄水，一个龙头放水”的供地模式，确保土地受益归集到城投公司用于城市建设。房产开发经营：对规划面积大、投资需求多，开发建设周期短、且收益颇丰的项目可参与投资经营。存量资产经营：通过区政府授权城投公司，实施以融资和再建设为目的的存量资产经营。权益经营：即对城市所有无形资源，包括广告位、停车位、城市设施冠名权、路桥通行费、各种地方专项基金收入全部纳入财政专管理，每年专项注入城投搞基础设施建设，在保证建设的同时，使城投公司的项目资本金不断充实。提高融资经营能力，重大项目经营，通过融资，将资金投入于大型公益性、非公益性、经营性项目当中，实现经营收益，对外和其它投资经营。对投资回报率高，化解风险措施可靠且有市场前景的产业可采取独资、合资、股份等方式投资经营，同时积极探讨在金融、证券、电子信息、制造业、旅游业等领域，拓展投资经营项目，实现快速发展。

——搞建设：主要是基础设施建设，重大项目建设．旧城改造建设，房地产开发及建筑建材销售。

——促管理：要改革建设管理体制与机制，打破垄断，引入竞争，实行“投资、建设、运营、监管”四分开，全面推行“招投标”，“代理制”，“交钥匙工程”等运作方式，彻底改变重建设、轻经营、重形象、轻管理弊端。城投公司自身建设与管理必须高起点、高标准、高效率，要在战略管理、信息管理、技术管理、诚信管理、成本管理、员工管理和文化管理等方面实施体系化、现代化、市场化、国际化管理模式，以“竞争式确权、契约式经营、承诺式抵押、挂联式分配”的权、责、险、利四式机制，规范工作和经营管理行为，促进企业管理水平不断提高，保证适应发展的需要。

施建设，体现城市资本营运的联动和整体效应。要实行人本管理，把城市美化、绿化、亮化作为事业来办．作为产业来经营．营造适宜市民居住、生活的城市环境。真正体现城在林中，房在花园中、人在绿中的人与自然和谐统一。

三是出台配套政策。这是政府调控的主要内容和手段。要按照公平、公开、公正的原则，制订出台政策措施，让企业平等、自由参与城市经营，实行政策从宽、手续从简、服务从优，为城市建设主体排忧解难，保障开发者的合法权益，使企业获得合理的投资回报。具体来讲，要实施全面招商的鼓励政策和投资优惠政策，对引资有功的单位和个人予以重奖，在土地供应、所得税、行政规费等方面对投资者予以优惠；实施财政扶持和金融倾斜政策，对重大基础设施建设给予财政贴息等扶持。要特别强调城市资本营运的收支监管政策。必须坚持市直各部门城市资本营运的所有收入归市财政，进入市财政帐户集中投放于城市建设，任何单位和个人不得截留、挪用，要在确保市直重点建设项目的前提下，按照“谁创收，谁受益”的原则，由创收部门申报建设开发项目，用于各类建设项目的滚动发展。

四是要建立起强有力、高智慧，专家型的决策议事机构，确保政府城市资源整合利用意志畅通、到位。

五是要千方百计的努力建成诚信政府和诚信城投公司。1．建立责任明确，多元主体的投资经营还贷和偿债机制．保证随用随贷，能贷能还。2．城建资金的监管机制和债务预警体系，控制债务风险，加强对工程投入成本审计，调动城投公司获取最佳投资效益的主动性、开拓性，防止政府与城投公司在项目建设上“心离心”、资金管理上“背靠背”。城市资源整合利用和城市建设是复杂的系统工程，单纯就资源而抓资源，就整合而抓整合，就建设而抓建设，很难取得好的效果。为此，在城市资源整合利用和城市建设中始终坚持以下四条原

则：第一、必须坚持高起点规划。规划不仅仅是城市建设发展的“纲”，更是城市基础设施资源整合利用的根本依据、重要内容和首要方式。规划水平高低、是否科学等决定一个城市的命运。为此，要坚持“富规划、穷建设，紧规划、慢建设”的原则，按照“绿化重于建筑，环保重于开发”的要求，对城市总体规划进行修编。要拿出资金用于城乡建设规划的制定和修编，保证了规划的高水平。为确保规划的权威性和严肃性，同时加大依法执行规划的力度，坚决避免领导意志就是规划和人为改变规划、破坏规划的现象发生，使规划成为城市建设、经或和发展的“基本法”。第二、必须坚持高标准建设。具有独特风格、高标准、高质量、高品位的建设，是城市形象和城市吸引力的直接体现。因此，对每一个建设项目，都严格执行项目责任制、招投标制、终身负责制和监理制，做到没有创意的建设不准开工，达不到质量标准的不予验收，发现质量问题从严追究责任，不符合“生态市、园林城”要求的坚决纠正，从而保证了设计的高标准和建设的高质量。按照高标准建设的原则，拓宽改造道路，新建住宅，兴建一批标志性工程，提高了城市品位。第三、必须坚持高效能管理。经营城市首先要经营环境。按照建设“生态市、园林城”的要求，围绕“净化、绿化、亮化、美化”目标，积极开展“四消除、五整顿”和大规模的拆扒建绿活动。同时，采取拆墙透绿、拆违造绿、苗圃集绿等措施，千方百计扩大绿化面积。市场秩序、交通秩序明显好转。坚持边建设、边保护、边发展、边治理，对可能给环境造成影响的项目不许参加竞标和建设。第四，必须坚持高效益经营。城市是生产力最活跃、资源最富集的地主，只有通过经营城市的手段才能挖掘出这些资源的潜力，才能实现效益的最大化。

第三篇：对城投未来发展的思考

城投，“勇立潮头，破浪前行”

——对城投未来发展的思考

作为城投人，提起城投公司，我们都为之自豪。因为城投公司作为地方政府的融资平台，为地方城市基础设施建设作出了重要贡献，为现代城市发展以及应对国际金融危机的冲击发挥了积极的作用，可为功劳卓著。

然而，在积极财政政策和适度宽松货币政策的推动下，地方政府融资平台的数量和融资规模急剧膨胀，2010年以来，地方融资平台的债务增长及其连带风险受到了广泛关注，信贷政策调整措施不断出台，监管力度不断加强，对城投公司的融资偿债工作带来了巨大影响，也提出了更高的要求。面对如此多变的融资政策，面对如此复杂的国际、国内形势，城投公司如何理顺与政府的关系，解决资金矛盾，加快投融资体制改革，尽快缩短“阵痛期”，树立科学的发展观,为城市基础设施建设和发展作出更大的贡献，是城投公司可持续发展的当务之急。

一、融资形势分析

（一）国家宏观政策变化

2010年伊始,政府已将清理、整顿、规范地方融资平台纳入议事日程。国务院《政府工作报告》称,将“更好地发挥财政政策在扩大内需中的作用,尽快制定规范地方融资平台的措施,防范潜在财政风险”。

2010年6月，国务院针对市融资平台公司举债融资规模迅速膨胀，运作不够规范；地方政府违规或变相提供担保，偿债风险日益加大；部分银行业金融机构风险意识薄弱，对融资平台公司信贷管理缺失等问题，为有效防范财政金融风险，加强对地方政府融资平台公司管理，出台了《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发〔2010〕19号），要求清理核实并妥善处理融资平台公司债务，加强对融资平台公司的融资管理和银行金融机构等的信贷管理，坚决制止地方政府违规担保承诺行为等，这对各融资公司是个严峻的考验。

同时，由于我国面临防通胀、保增长的严峻形势，4月份CPI指数同比增长2.8%，创18个月新高，M2增速回落至21.48%，增速连续5个月回落，加息预期节节走强。

2009年我国新增贷款9.5万亿元，2010年下调至7.5万亿元，同比下降21%；2010年5月10日，中央政府又继续上调存款准备金率0.5各百分点至17%，据17.5%的历史新高仅一步之遥，预计冻结资 1

金3000亿元。整个宏观政策形势都不容乐观。

（二）信贷政策变化

2009年银监会就对地方政府融资平台项目贷款提出“三条红线”，尤其加大了对政府融资平台信贷风险的监控力度；按照银监会“逐包打开、逐笔核对、重新评估、整改保全”的流程，要求各银行业金融机构在6月底完成对政府融资平台授信业务的自查清理，不规范的一律进行整改、重组、保全；银监会年内将把对银行业金融机构地方政府融资平台授信业务的现场检查，纳入银监会2010年现场专项检查的重点，对银行所开展的地方政府融资平台授信业务的草组、风险管理、问题整改等方面进行检查。

各银行等金融机构明确表示将主动加强融资平台贷款规模控制，力争将政府融资平台客户贷款余额控制在年初水平。并提出在新政策出台前，未经总行业务主管部门核准同意，政府融资平台客户新上项目一律暂停审批，已批准同意、尚未签订合同的一律不得签订合同或发放贷款，存量贷款加快回收保全。

银监会明确严格控制对铁路、公路、机场、水利等机场设施新开工项目的贷款，严格控制自由现金流不足，主要依赖政府补贴或担保偿还贷款的新开工项目贷款，严格控制属于“三农”、社会事业、节能减排范围，但不在国家“十一五”规划和专项建设规划内的新开工项目贷款。

各银行要求保障项目资本金和完善担保条件，补充完善融资要件，对合规性文件的要求提高。银行对资金的使用调度控制严格，严禁资金使用用途变更，如发现资金用途不符且存在打捆嫌疑的，将会采取提前收回贷款的措施，等等。

这对完全依靠政府担保，没有足够现金流，融资要件不齐全，合规性文件不齐或后补的融资模式进行融资的城投公司而言，无疑是雪上加霜。

二、城投公司现状和问题

（一）融资渠道单一，缺乏偿债机制，负债率逐年增高。

城投公司对城市建设资金筹措，依然是“老四件”：财政投入、银行贷款、土地出让、国债资金。吸引社会资本（含外资）参与城市建设的尝试较少，到资本市场上融资更是少之又少。

当前全国投融资平台的总体负债水平都相当高,负债率普遍超过80％或者更高，已令各方担忧其将威胁到经济安全。据财政部财政科学研究所的估算,目前我国地方投融资平台负债超过6万亿元,约相当于GDP的16.5%。而2008年初,全国各级地方政府投融资平台的负债总额才约为l万多亿元。一些城市 的城投公司实际上是政府在城市建设中的“借债公司”，因此继续靠负债融资不但难以满足日益增长的建设资金的需要，而且城投公司的可持续发展也受到一定的威胁。

（二）缺乏形成稳定现金流的经营主业

由于城投公司是市政府的投融资平台，所从事的基本是公益性的基础设施建设，基本没有收益，政府划拨的资产大多是一些非经营性资产，甚至一些地方政府采取各种变通手法向平台注入不实资产“滥竽充数”，根本起不到资本金的作用。导致一些投融资平台中存在着资本金不足或资本金不实以及抽逃资本金的现象。

另一方面,投融资平台受各种条件的限制，没有完全面向市场，打造自己的主业，形成稳定现金流，单一的依赖土地来获取偿债资金。这些公司偿债来源大多是建立在土地价格上涨预期基础之上,但如果地价下跌,土地出让困难,还款就会发生困难, 将直接导致公司进一步的融资能力和经营运作能力乏弱，此时必须依靠政府对城投公司的扶持才能逐步解决。

（三）地上、地下特许经营权问题

对大多数城投公司而言，城市地下管网和地上户外媒体可以成为城投公司收入的一大支撑，可形成稳定现金流，但由于种种原因，地方政府未能明确授权，产权主体不清晰，经营主体模糊，在以企业化的运作模式加以经营和管理时，未能实现地下管网和户外媒体特许经营权垄断和专属的地位，将直接导致资源的流失和经营业务的亏损。

（四）运作不规范，管理模式滞后。

大多数城投公司都无法摆脱地方政府计划经济的管理模式，项目建设政府直接参与经济活动，重建设、轻经营，重形象、轻管理，在财政体制上统收统支，资金高度集中。支出大包大揽，不论大小项目，都必须按计划本子执行，即使实际情况发生变化，经费追加或调整都必须经过计划的调整，周期较长。一方面城市建设项目过分依赖财政的投资，另一方面财政投下去的资金又没人监管，用款单位资金投资效益较差，没有形成可以进行资本流动的循环投资的体制，阻碍了市场体系的培育和发展。

三、城投未来发展思考

（一）实现战略转型，打造城投品牌

城投公司应确立以“自主经营、自我积累、自筹还贷、自负盈亏”的市场投融资主体为目标，通过资产整合，逐步将公司公益性资产与盈利性资产进行分离，同时对公司盈利性资产进行整合、形成公司

盈利性产业，实现资产结构的优化。在确保市级基础设施项目投融资业务完成的基础上，逐步进行经营业务战略转型，形成以土地储备和土地一级开发、二级开发等长效支撑板块，发掘开发建设道路沿线附属设施资源，打造自己的品牌，不断拓展新的收益来源。

（二）创新国有资产营运机制，加大资本运作的力度。

城投公司作为城建资金的运行主体、城建资产的运营主体、城建项目的运作主体，对原有城建国有资产，可以由政府收回产权，明确投资主体，授权城投公司代表政府进行经营，使得城投公司可以通过资本这个纽带，以出资人身份直接参与经营管理或委托管理，充分运用改组、转让、租赁等资本运作手段，建立国有资产经营管理约束机制，提高国有资产运营效率。通过对资本价值形态的转化，即通过股权市场的流动、收购、兼并、重组、控股、交易、转让、租赁、拍卖等途径，将潜在的资本转化为活资本，通过资本层面的运作实现资本价值的升值。

（三）多渠道融资，建立稳定的偿债机制

为更好发挥投融资平台的作用，同时尽可能降低政府及企业的财务风险，在努力向市场化、产业化转型的同时，投融资平台应以股权投资、融资租赁、信托、企业债券、直接融资等多种方式拓宽融资渠道，吸引潜在的投资者，解决项目资本金问题。

（四）建立信用风险预警机制

投融资平台的信用体系与政府的信用体系密切关联，投融资平台信用出现问题，必然将影响政府的信用体系。对此，投融资平台应加强资金统筹，做好现金流和债务分析，建立债务和信用风险的识别、预警、报告和防范体系。

（五）树立市场意识、资产意识、效益意识、全局意识

1.市场意识：城投公司作为企业化管理的国有投资公司，首先应该认识到企业化管理就意味着市场化运作，经营行为必须在市场游戏规则的指导下进行，经营业绩最终还需要得到市场的认可。因此，城投公司必须要有经营理念，要按经济规律办事，切莫把自己弄成“第二个建设局”。

2.资产意识：经营城市就是把城市当作商品进行经营，而城市是国家的是市民的，从这个意义上说，城投公司经营的都是国有资产，因此，城投公司在运作中应努力使之保值增值。

3.效益意识：城投公司运作项目体现的是“政府行为、市场运作”，既然是政府行为，就说明其运作的项目大多具有公益属性，而公益性项目就必须更多地注重社会效益，但市场运作，又不能不考虑经济效益。所以，城投公司运作项目必须坚持社会效益与经济效益相统一。

4.全局意识：经营城市是一个复杂的系统工程，需要“行政手段”与“市场手段”两条腿走路，它绝不是城投公司一家可以完成的。因此，城投公司必须在政府的领导下，努力加强与规划建设、财政、土管局等部门和单位的协调、沟通，大力争取社会各方面的理解与支持。

我们深信，经过城投公司不懈的努力、探索、追求，一定能找到适合自己的康庄大道。“不经一番寒彻骨，哪得梅花扑鼻香”，只要开拓创新、勇往直前，城投公司依旧是“勇立潮头，破浪前行”。

第四篇：城投行业企业分析

城投行业企业分析（1）

一、业务经营分析

城投企业从事的业务主要包括城市基础设施投融资业务、市政公用事业、土地一级开发、房地产开发等非经营性、准经营性和经营性业务；国家规范政府融资平台的政策出台后，城投企业的经营性业务逐渐增多。

城投企业主要负责城市基础设施投融资业务、市政公用事业、土地一级开发、房地产开发等业务。具体而言，城投企业的城市基础设施投融资业务包括：公益性项目的投融资业务，既承担公益性项目又承担非公益性项目投资和融资职能；“公益性项目”是指为社会公共利益服务、不以盈利为目的，且不能或不宜通过市场化方式运作的政府投资项目，如市政道路、轨道交通等基础设施项目，以及公共卫生、基础科研、义务教育、保障性安居工程等基本建设项目。市政公用事业主要是供水、污水处理、供气、供热、固废处理、公交等业务，该业务自身能够产生收入、现金流，但是受政府政策影响很大。土地一级开发业务是由政府或其授权委托的企业，对一定区域范围内的城市国有土地（毛地）或乡村集体土地（生地）进行统一的征地、拆迁、安置、补偿，并进行适当的市政配套设施建设，使该区域范围内的土地达到“熟地”出让标准，再对“熟地”进行有偿出让的过程。房地产开发业务包括保障房的开发、商品房的开发，其中保障房的开发业务公益性较强，商品房业务市场化程度较高。

图9-1：截至2011年末，发行债券城投企业的经营业务情况

数据来源：中债资信

目前城投企业从事的上述业务可分为：非经营性业务、准经营性业务和经营性业务。非经营性业务即无收费机制、无资金流入，这部分业务市场失效而政府有效，只能由代表公共利益的政府财政来承担。经营性业务，此类项目有收费机制（资金流入），但这类项目又以其有无收益（利润）分为两小类，即纯经营性业务和准经营性业务。纯经营性业务，可通过市场进行有效配置，企业可以获得利润。而准经营性业务即为有收费机制和资金流入，具有潜在的利润，但因其政策及收费价格没有到位等客观因素，无法收回成本的项目，附带部分公益性，要通过政府适当贴息或政策优惠维持营运，待其价格逐步到位及条件成熟时，即可转变成纯经营性业务。

图9-2：城投企业经营业务属性分类

数据来源：中债资信

在2010年国务院19号文出台之前，大多数城投企业的业务种类模式很单一，主要为从事城市基础设施投融资的非经营性业务。在2010年国务院19号文出台之后，由于监管部门要求城投企业增强自身的收益或盈利能力，使得城投企业的经营模式逐步演化和转变。城投企业的业务范围不断扩大，由单一的城市基础设施投融资业务扩展为城市基础设施投融资为主，兼有供水、供气、供热、城市公交、房地产开发等准经营性和经营性业务，且公益性项目的融资职能有所弱化。

1、城市基础设施投融资业务

城市基础设施投融资等非经营性业务的公益性很强，获得政府支持力度大，但是存在资金随意划转、不规范的政府担保行为，加大其经营风险城投企业从事的基础设施的投融资业务属于非经营性业务，是城投企业代政府进行投资和融资，行使了一部分政府的投资和融资职能。目前，城投企业的基础设施的投融资模式主要有：（1）基础设施的投资模式。城投企业代表地方政府为城市基础设施进行投资，项目的投资资金主要来自政府财政拨款（项目资本金）、银行贷款、发行债券、信托资金等。项目建设方式包括项目回购、BT（委托-代建），或者政府和城投企业之间不签订合同或协议，按照项目投资额进行财政拨款。（2）基础设施的融资模式。城投企业主要通过银行贷款、发行债券、信托产品等融资方式对项目建设资金进行融资，一般会利用地方政府的信用（比如，向银行贷款时采用的地方人大或政府出具的“兜底”性质的承诺函、应收政府款项的收益权质押等）向银行贷款或者发行债券，将融资资金直接用于自己负责的城市基础设施建设，或者将融资资金转贷给其他平台、政府部门等。城投企业通过举债融资，为地方经济和社会发展筹集资金，在加强城市基础设施建设方面发挥了积极作用。同时由于城投企业采取相对市场化的运作模式，实现地方政府公共建设职能的市场化运作，有效拉动社会投资。但是这种经营模式也存在很多问题，主要表现在：(1)地方政府从城投企业随意划转资金、划拨资产，资金管理不规范；(2)地方政府对城投企业举债的担保行为不规范，出具的“承诺函”、“兜底协议”等文件的在法律上的担保效力难以保证等。国务院2010年19号文规定，地方政府在出资范围内对融资平台公司承担有限责任，实现融资平台公司债务风险内部化，除法律和国务院另有规定外，地方各级政府及其所属部门、机构和主要依靠财政拨款的经费补助事业单位，均不得以财政性收入、行政事业等单位的国有资产，或其他任何直接、间接形式为融资平台公司融资行为提供担保。根据审计署《关于2010中央预算执行和其他财政收支审计查出问题的整改结果》2012年第1号显示，2010年末地方政府为融资平台464.75亿元债务违规提供担保。城投企业基础设施投融资业务的不规范资金管理、担保行为，加大了其经营风险。

第五篇：城投公司发展历程解析

浅析我国城投公司的发展

改革开放以来，随着经济的快速发展和城镇化进程的不断加快，我国城市基础设施建设和管理面临巨大压力。为改变计划经济体制下的建设投资和管理模式，盘活城市资产，按市场规律经营城市，解决城市建设中的问题，我国许多城市都在改革城市建设投资体制上进行了探索，专门从事城市建设的城市投资公司作为其中的一项内容也在许多城市组建，从多渠道为城市基础设施建设筹集资金，解决城市建设资金不足的问题。因此可以说城投公司是我国市场经济发展、城镇化和城市经营的必然产物，是城市建设体制改革特别是城建投融资体制改革的必然结果。本文将对我国城投公司发展概况、特性、存在的问题、面临的挑战以及未来的机遇进行详细的分析。

一、我国城投公司发展概况

城投公司是各地方政府的投融资平台，我国的城投公司成立于上世纪90年代初。当时的城投公司主要由财政部门、建委共同组建，公司资本金和项目资本金由财政拨款，其余以财政担保向银行贷款。1995年，国家《担保法》出台后，这种模式难以为继：财政不能担保，而这类公司没有自己的资产，债务上升，举步维艰。

而地方投融资平台的真正繁荣始于2008年下半年，在4万亿投资的刺激政策出台后，各家商业银行纷纷高调宣布积极支持国家重点项目和基础设施建设。

2009年3月，央行和银监会联合提出：“支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道。”

此类城投公司很多是不具备盈利能力的，通过政府补贴的方式实现盈利。而2011年发改委发2881号文，明确规定，城投公司的主营收入70%需要来自自身，政府补贴只能占30%。这一政令具有一定的前瞻性，可预防地方政府财政开支太大，间接带来中央政府大规模财政赤字。

根据城投公司的发展历程，我们可将其划分为两个阶段：一是初创阶段，这是城投公司摸索前进的阶段；二是发展完善阶段，在这个阶段城投公司已经取得

了一定的成果，但还需要继续改进。

二、我国城投公司的特性

1、背景特殊

城市公司产生于80年代末，90年代初开始的政府经营城市的大背景下。当时，国务院进行新一轮政府投融资体制改革，要求地方政府不再直接负责基础设施建设，而是将此类建设活动公司化。这种特殊的背景决定了城投公司的发展与城市整体发展的大格局紧密相关，并随着经营城市理论和实践的不断深化、完善而发展壮大。

2、职能定位特殊

城投公司与政府的关系是“委托-代理-经营”的关系。城投公司主要是代表政府进行相关项目的投融资，建设和管理城建相关项目和资产，并作为城市建设融资项目的代融资主体、项目实施的执行者、项目资金运用的管理者和项目后评估的组织者。这种特殊的职能定位，使其无法摆脱政府行政上的约束。

3、经营目标复杂

城投公司的业务范围既包括纯公益性的项目，又包含准经营性和经营性项目，因此城投公司内部又细分为公益性、准经营性和经营性三个不同性质的经营系统。公益性项目追求政府目标实现和最大限度的社会效益；准经营性项目兼顾有限的经济效益；经营性项目则以实现经济效益为主要目标。这样就导致城投公司不能完全追求经济效益。

4、以政府信用为依托

城投公司作为政府公益性和准公益性项目的代融资主体，自身的融资能力极为有限，必须积极争取与所承担任务相匹配的政府财政、土地、政策等支持，在此基础上积极运作各类政府资源才能够确保代融资任务的顺利完成。同时以政府信用为依托进行融资。在市场经济下，仅仅依靠政府的支持，不能实现公司的可持续发展。

5、需要强大的资本运作能力

由于城投公司承担了大量的市政公益性项目代融资任务，这种任务动辄数亿数十亿，单一融资模式很难满足建设资金需求，因此对于投融资创新、资源整合与建立多元化投融资格局具有非常迫切的需求。因而，城投公司比一般企业更迫

切需要强有力的资本运作能力。

三、我国城投公司发展面监的问题

我国城投公司起步较晚，各个地方的城投运行时间长短不同，像上海、天津、深圳等这些大城市运行时间较长，有了一些先进的经验，而在一些小城市，城投公司才刚刚起步，甚至还没有成立。因此在这里总结一下我国城投公司发展中遇到的问题显得非常必要。

1、自建自管，缺乏监督。

许多政府投资工程的业主既负责建设项目的组织实施，又负责建筑市场的监督管理，建管合一，甚至勘察、设计、施工、监理、审计全管，有些甚至还沿用计划经济的管理模式。工程建设是否履行程序，项目是否招标和如何招标，是否分包和怎样分包，许多情况下都由自己判断、自己定夺、自己审查，经常出现违反工程建设基本程序和强制性标准的现象。

2、资金回收周期长，使用效率低。

作为一个可盈利或准盈利性投资项目，一般要经过投资(借贷)一经营一回收一还贷(有盈利)一再投入的一个过程。由于城投公司涉及的大部分是大投入的项目，这个过程的长短直接影响企业资金的运作和工程建设进度。但在一些城市中资金经过多个部门的道道关卡，不仅数量减少，使用率大大降低，而且回收时间拉长，给企业再投入增加了压力。如在一些城市中，城投公司主要承担的老城区的旧城改造土地拍卖项目，从计委立项、拆迁安置到土地拍卖后土地出让资金到位通常至少要两年以上的时间。如此长的周转期，捆住了企业再投入再发展的手脚。

3、缺乏多元化的融资渠道，负债率高。

由于政府投入的城建资产运营权没有得到充分落实及资金回收期太长，引起城投公司融资功能不够完善，特别是在公司成立初期，对外融资主要靠从银行贷款来进行。一方面城建项目缺少收益性或收益不是很好，引起银行的放贷意愿逐渐减弱，另一方面引起城投公司资产负债率越来越高，债务负担不断增加，债务偿还得不到保障。继续靠负债融资不但不能满足逐渐增长的建设资金的需要，而且在一定程度上也阻碍了城投公司的可持续融资能力和发展空间。

四、我国城投公司发展面临的挑战

随着城市化进程的加快和深化，城投公司进一步发展面临诸多的障碍和挑战：

1、缺乏持续有效的投融资保障机制

据专家预测，当前中国的城市化正以平均每年1.5至2.2个百分点的速度增长，至2009年，全国的城镇化率已经达到46.6％。未来5到15年，每年涌入城市的人口将达1600～2200万人。按建设部的报告估计，如按每万人占用1平方公里城市用地、每平方公里用地基础设施投入需2亿元估算，每年仅支持新增城市人口所需城市基础设施投资就需4000亿元。如果计入偿还环境基础设施历史欠账，特别是解决城市生活污水集中处理、城市生活垃圾无害化处理和危险废弃物处置方面的问题，投资的压力更大。在财力尚不足于支撑基础设施投资格局的情况下，城投由于缺乏新的机制和动力，无法满足城镇化快速发展所必须的投资需求，其地位和作用正受到债务风险和投资压力的双重挑战。

2、缺乏多元投资市场的广泛认同

在国家宏观政策的引导下，各种非公有资本逐渐进入基础设施投资市场，而且进入的门槛也越来越低。因此，城投公司完全垄断这个市场的局面即将被打破。虽然很多城投公司都有政府的支持，在公共资源配置方面，确实具有优势，但其在市场经济竞争中所必须的核心竞争力并没有形成，而其他资本恰恰是在市场竞争中形成的，因此，城投被市场广泛认同比较困难。

3、缺乏深化改革的内在动力

虽然政府体制和投融资体制都在不断深化改革，但很多城投仍然沿用传统的运作模式和管理方式。这主要表现为：一是城投的资产质量和结构没有质的变化，虽然城投的资产在不断增加，资产负债率也有所改善，但资产的流通性和变现能力依然很差；二是投资、建设、运营、监管的基本格局没变，城投作为政府投融资主体的地位和作用没有得到充分体现；三是城市建设投资的重点与方式，缺乏产业化、市场化的导向，这主要是由于城投都有政府背景，受到一定的行政干预，不能完全公司化。城投的投资重点还是基础设施建设，更多的是注重社会效益，而非经济效益。这些都是政府项目，最终的责任还是要由政府来负。

五、我国城投公司面临的机遇

我国城投公司虽然在其发展过程中遇到了很多问题和挑战，但在我国经济快速发展的背景下，城投公司仍然有很多发展的机遇。

1、城镇化进程的加快为城投的发展提供了物质基础。

任何事物都有两面性，城镇化进程的加快一方面给城投公司带来了很大的融资压力，另一方面也为城投公司的快速发展创造了物质条件。城投公司最主要的任务就是代表政府参与基础设施和公共设施建设，而城镇化恰恰提供了大量的建设工程，这就为城投公司提供了在实践中成长壮大的机会。在全国城镇化速度不断加快的进程中，城投公司也迎来了前所未有的发展机遇。

2、国家的政策引导为城投的发展创造了良好的外部环境。

目前，国家出台各项政策和文件，其主要目的就是为了打破行业垄断、放宽市场准入；核心思想是“谁投资、谁所有、谁收益、谁承担风险”，充分发挥市场对社会资源的优化配置功能和对投融资行为的合理调节作用，按照市场化方向，建立公平的市场环境和合理的投资回报机制，实现政府宏观指导协调、企业自主投资、积极培育多元投资主体、鼓励公平竞争、政府依法保障各类投资者权益和公众利益的改革目标。这不仅为城投公司的发展提供了政策支持，也为城市建设提供了更多的资金来源。

六、总结

目前，我国城投公司刚刚走过了二十年的发展历程，还处于起步阶段。由于我国特殊的国情，造成城投公司本身也具有其特殊性，在其发展过程中难免会出现这样那样的问题。但在我国城镇化进程不断加快和国家宏观调控政策积极引导的大背景下，城投公司必然能在实践中不断成长，同时也能在我国城市建设中发挥更大的作用。