房地产开发企业财务管理学习小结（精选五篇）

第一篇：房地产开发企业财务管理学习小结

房地产开发企业财务管理学习小结

很感激公司给我这个机会，有针对性地出去学习业内的管理经验。在为期一个月的自主培训中，先后咨询请教过房地产开发企业经理、财务主管和公司员工，在网上搜集资料下载书籍，浏览查阅了大量相关信息。

学习期间，在某房地产开发企业资深财务总监韩姐指导下，从前期各种证照的办理、财务预算、费用归集、财务涉及的图表设计到实现收入后的成本核算、利润分配，了解了房地产企业整个开发流程。根据房地产企业财务软件帐套，模拟日常业务处理了各类相关财务活动，编制了财务报表，确认已经掌握了开发企业日常账务处理，也在留心实际工作中可能遇到各种突发状况的会计实务。

现将这一个月在老师那里和网络上学到的，自己认为有价值的部分小结如下：

根据实物期权理论，因为土地、石油是稀缺不可再生资源，贮备这些资源能带未来开发投资中的特定的竞争优势，也就是我们常说的李嘉诚口中的“地段、地段、还是地段”。未来房地产企业的竞争和行业稀缺资源（特别是土地资源）的获得将更多地遵循“资本为王、实力取胜”的游戏规则；尤其2008的市场环境急剧变化，如何通过对企业进行全面管控、协同运营，来降低和控制项目成本，管控企业运营风险，提升竞争力，将成为房地

巴菲特说过：在大海游泳，涨潮时大家都只露个头，只有在退潮时，才知道谁到底没穿裤子。这警示我们，在亢奋的市场环境下，永远要记得“穿裤子”。任何激进的商业计划，一定要有稳健的财务风险管理策略做后盾。

房地产市场由成长期步入成熟期，地产界的竞争也逐步规范化。房地产商要想获得经营利润，首先必须提供适销对路的房源，这关系到企业对现有土地的开发战略和对目标市场的定位。其次应该降低开发成本,合理控制各项费用支出。省钱就是赚钱，谁在成本管理领域走在前面，谁就在竞争中占据优势。通过科学、先进的管理方法提升企业成本管理的水平显得尤为重要。

房地产项目投资成本的预测，是房产企业高层领导投资决策的依据。项目成本的前期控制，是房产企业高层领导依据市场，及时调整的依据；项目成本的过程控制，是房产企业内部考核的依据；项目成本的最终控制，是房产企业综合评价项目的依据。房地产项目投资全过程控制的水准高下，最能直接的显现房地产企业的业绩。

房地产建设项目各项费用的构成复杂，变化因素多、不确定性大，开发产品单位价值高，建设周期长、负债经营程度高，一旦决策失误、销路不畅，将造成大量开发产品积压，使企业资金周转不灵，陷入困境。

由于房地产开发项目的投资过程就是房地产商品的生产过程，因而其投资估算与成本费用估算不可截然分开，应合二为一。老师在讲授中引入了概预算的概念，根据投资估算中的成本比率，在销售收入实现的同时结转其应该负担的成本，让成本核算更趋合理。

企业成本管理体系势必会经历一个成长的过程，由最初的核算型到控制型，后来会接近价值创造型，为了提升品质去主动增加成本，在创造价值的过程中获得更大利润。也就是俗话说的：钱要花在刀刃上。

成本是我们为了追求正面的经济效益或产品形象所付出的代价，不能为了节约成本而降低品质，这是在背离我们的初衷，有可能会为此付出更高的成本。我们常说：不该花的钱一分不能动，该花的钱一分也不能少。让该花的钱到位、不该花的钱管好，是财务成本管理的职责。

在企业成本管理的初期，“成本管理四步法”还是简单实用的，这四个步骤分别是：制定目标、明确岗位职责、跟踪执行、业绩评估。

1．制定目标——目标成本是企业预先确定的、在一定时期内和经过努力所要实现的成本目标，是项目成本的控制线。

从项目管理的角度看，房地产项目具有较高的复杂度，项目周期长、涉及的环节多。项目发展、规划设计、招标、签约、施工、竣工结算、销售、物业管理……每个环节都涉及到成本控制，因而要为这样的项目制定“目标成本”就需要有一套规范的体系来保证其顺利实施，即建立企业内部的“目标成本管理规范”。．明确岗位职责——责任成本体系的目标是明确专业职能部门的成本管理职责，并借助技术经济指标反馈、考核评价其职责履行情况。“责任成本”回答的是在“成本管理相关业务”中谁来做、做什么的问题。3．跟踪执行——动态成本法。动态成本=合同性成本＋非合同性成本＋待发生成本。合同性成本是动态成本中变动性最大的部分，其“高变动性”决定了它是成本控制的重中之重。而“非合同性成本”，如“政府报批报建费用”等，则相对容易控制。正是因为工程合同的不确定性，导致了成本控制的复杂性，反映在实际业务中，就表现为“变更黑洞”、“款项超付”等成本失控现象频频出现。所以，我们在成本管理中必须“以合同为中心”。

成本管理系统其实是一个能够实时反映出项目成本的信息平台,它可以辅助我们建立成本结构体系、规范操作流程、实时记录跟踪核心业务进展,实现业务、财务、资金管理的有机结合。整个系统的核心是围绕合同管理进行的，包括了估算成本、目标成本、合同台帐、合同变更、合同结算、付款管理、资金计划、动态成本等功能。

4．业绩评估——优奖劣罚，拿数据说话。制定目标成本、明确责任体系、对业务过程进行了实时的跟踪与控制，在完成前面三个步骤之后，最后我们就可以根据执行的结果对相关的业绩进行评估。

在我们完成对业绩评估的同时，还必须对整个项目生命周期中的成本控制的得失进行及时的总结，并将之与项目“目标成本数据”、“动态成本数据”一起进行归档，在此基础上，提炼出关键的成本指标，并最终形成项目的“成本数据库”。通过“成本数据库”的建立，所有项目

并对未来业务的开展发挥重要的指导作用。“成本数据库”的建立充分体现“知识管理”的思想，使知识作为企业最宝贵的财富，能够很好的沉淀下来，不因人员的流动而流失，使房地产企业的成本管理再上一个新的台阶。

新的岗位对自己有了更高的要求。学习期间不断充电的同时也在思考，怎样尽快适应新的环境，胜任不同的工作岗位。作为企业的财务人员，觉得自身还需要从以下几方面去努力：

1、无处不在的学习

依法是公司设立的前提。企业的各项经济活动都要遵守法律规定。守法就要懂法。特别是财务工作者更要对会计法、税法、合同法等相关法律规定有全面细致的了解和掌握，不能由于法律知识的欠缺和工作上的疏漏影响到内部外部对企业财务工作的评价。对于企业在项目开展中可能遇到的财务问题如何规范应该做到心中有数，事前事后积极谋求妥善的解决办法，保障企业的经济行为健康有序地开展。

在此基础上利用对相关法规的熟悉理解和把握，合理分摊费用、合法控制成本，避免让政策成本、税务成本成为企业的负担，从而实现经济利益最大化。如今合理避税已经被广泛接受，企业纳税筹划已经成为一门学科，选择最优最适合的纳税方案减轻税收负担、实现涉税零风险、延迟纳税获取资金的时间价值体现出企业的财务管理水平和财务人员素质。

同时注重与税务、工商和审计各相关职能部门的协调工作，确立互利双赢的关系。既要注意小节又要顾全大局，从财务管理的角度出发自觉维护公司的利益和形象。

2、迫在眉睫的提高

财务管理的目标就是通过对企业经济活动中资金的计划、组织和控制，指导企业经营，评价企业决策，为企业的长期可持续发展战略提供物质、资金保障。只有切实提高财务管理水平才能为企业提供真正有价值的参考依据。如何能让财务分析更有价值，为决策者所认可、真正起到参谋的作用，是需要整个财务部门不懈努力精诚团结去实现的任务。

3、做事先做人

公司是法人企业，即具有法律所虚拟和认可的独立人格，有独立的名字、独立享有权益承担责任、有外部形象和内在文化。所看到的我们公司是有生命力、有责任感、有朝气、有个性、蓬勃向上的一个团队，能有机会融入这个团队和大家共同奋斗深感荣幸。我会紧跟企业的步伐，遵照现代企业管理的理念首先管理好自己，也就是儒家《大学》中讲的修身之道，身之既修方可外王。加强和领导同事之间的沟通交流合作，内通外联齐心协力，着手当前着眼未来，不断提升各方面的能力，力求把小事做好、把好事做成。

在外学习的过程中深刻感受到到时间是如何变成金钱的，特别是房地产开发项目就是在和时间赛跑，跟效率要效益。相信随着公司项目的开展，我会在工作中逐步历练和提高，使自己迅

魏

华 2010年8月16日速成长更好地适应岗位需求。

第二篇：房地产开发企业财务管理问题探讨

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房地产开发企业财务管理问题探讨 李 燃

（安徽建筑工业学院管理工程系，安徽 合肥２３０６０１）１房地产开发企业财务管理目前存在的主 要问题

１．１融资压力大、渠道单一

房地产业项目投资大，周期长，风 险 高，融 资压力大，不容易实现供求平衡。我国房地产开 发企业内部融资主要包括自有资金和预收的购 房定金或购房款。预收的购房定金或购房款不仅 可以筹集到必要的建设资金，而且可以将部分市 场风险转移给购房者。但是房地产开发企业单纯 依靠内部融资是不能满足全部资金需求的，更多 的资金需要通过外部融资获得。主要渠道有发行 股票、股权投资、发行企业债券、银行贷款、房地 产信托、利用外资、合作开发、产业基金等。但目 前融资渠道单一，主要是银行贷款。据统计，目前 全国房地产开发资金中银行对开发商发放的贷

款 占２３．８６％，企 业 自 筹 占２８．６９％，定 金 及 预 收 款占３８．８２％。而在定金及预收款中大部分又是 银行对购房者发放的个人住房贷款。因此，房地 产开发资金约有６０％来源银行贷款，房地产开 发资金对银行的依赖程度较大。１．２忽视全面成本管理

全面成本管理就是要求房地产开发企业实

行全员、全过程和全方位成本管理。房地产开发 企业的成本发生是一个过程，涉及到前期策划、规划、设计、施工、销售等开发的各个环节，其 成 本管理就是要在项目开发的全过程中，对全部成

本构成要素进行规划、控制，从而实现 企 业 利 润 最大化。而房地产项目工程成本管理的基础资 料，来自于企业内部各职能部门及施工一线的管 理部门，有些房地产开发企业管理者认为成本管 理和核算是财务部门的职责，忽视了内部各职能 部门进行全过程成本核算的重要作用，致使财务 部门收集成本一线的资料极其有限，造成成本管

理偏离预算，从而不能达到有效 控 制 成 本 的 目 的。

１．３财务风险问题

房地产开发企业作为典型的资金密集型行

业，具有资金投入量大、回收期长、变现能力差等 特点，这些特点决定了房地产开发企业必然会面 临巨大的财务风险。房地产开发企业的财务风险

具体表现为：ａ．按 期 偿 债 风 险，大 多 数 房 产 企 业 的开发资金由自有资金、预售款、银行借款和经 营性欠款四部分组成。一旦企业未能有效预测 并控制风险，发生不能支付到期银行借款本息的 概率就非常大。ｂ．利率波动风险，利率波动对负 债经营的房地产开发企业影响非常大。从２００４

年１０月至２００７年１２月，央行已先后８次加息，这不仅增加了房地产开发企业的财务成本，而且 使按揭贷款购房的投资者成本迅速上升，从而抑 制了投资者的购房欲，这无疑会给房地产开发企 业带来极大的损失。ｃ．再筹资风险房地产开发企 业如果资产负债率过高，企业对债权人的偿债保 证将降低，这势必会增加企业从货币市场或者其 他渠道上筹措资金的难度。

２加强房地产开发企业财务管理的措施 ２．１加强房地产开发企业融资管理

２．１．１完善房地产业金融市场，逐步建立多 元化的融资渠道

根据房地产业的实际需要和房地产金融市

场的实际承载能力，积极推进房地产抵押贷款的 证券化和房地产信托等金融工具的发展，激励金 融产品创新，降低房地产开发企业的融资成本，提高了融资市场的效率；适当引进国外先进的金 融工具和操作手段，同时以发行Ｂ股、Ｈ股或外 汇债券的形式，扩大在国际市场的资金筹措面，加速房地产金融的国际化进程；加快完善房地产 金融立法，推动房地产金融健康发展。房地产金 融立法从两方面入手：一是修改完善现有的法律

法规，如《证券法》、《担保法》、《保险法》等不适应 房地产金融发展与创新的地方；二是尽快出台相 关法律法规，如《产业基金法》及涉及全社会的信 用立法等。房地产金融的创新离不开法律的保 障，特别是在证券市场乃至整个金融市场、房地 产市场发育并不成熟的情况下，房地产金融业的 法制建设具有更为重要的意义。

２．１．２积极寻求海外资金，建立多元化产权 投资模式

对于国内经济持续较快增长的良好预期和

人民币升值等利好因素，促使海外资本积极在中 国市场寻找房地产投资项目。但是目前国外房地 产开发企业进入中国独立运作项目的经验和条 件尚不成熟，必然需要寻求中国的合作伙伴，因 此与海外资本的联合就成为国内房地产开发企 业融资的一条良好渠道。２．２建立成本管理体系

２．２．１加强内部控制，实行事前管理 在企业内部树立全员全过程的成本管理的

意识，要让每位员工明白成本控制是企业增加盈 利的根本途径，企业的任何活动都可能发生成 本，每个员工都有成本控制的责任，使他们理解 成本控制需要大家协力才能完成。运用目标成本 管理法，在成本发生之前，对可能发生的成本投 资估算、设计概算和工程预算，在项目的实施过 程中对目标成本进行动态的调整，提前预测可能 发生的各种成本超支的情况，从成本控制的源头 上控制成本，有效杜绝成本超支的现象发生。２．２．２建立成本管理责任体系

成本管理责任制度帮助企业各个部门明确

管理职责、协调成本管理工作，监督成本控制过 程，保障企业按照既定的成本控制目标进行成本 控制工作，一般成本责任体系包括以下几方面的 内容： ａ．责任主体：按照房地产开发项目拓展论

证、规划设计、工程施工、销售客服等职能部门确 定相应的责任主体，并明确在各业务环节区分主 导部门和配合部门；

ｂ．责任范围：建造成本按发生程序划分责任 部门，建造成本以外按成本项目划分责任范围； ｃ．考核指标：以定量指标为主。反馈指标的 系列数值反映项目成本特性，单一反馈指标高低 并不能如实反映成本理性；

ｄ．评价部门：及时计算并提供反馈指标。在 各部门发表自我评价的基础上，就各责任成本管 理结果是否经济合理，是否符合成本管理宗旨，发表评价意见，并形成系统的项目责任成本分析 报告。

２．３完善资金管理系统，控制财务风险 ２．３．１资金管理纳入全面预算管理体系 通过与项目预算和责任中心预算相结合的

资金预算，可以实现对资金需求较准确的预测与 动态调度，从而降低资金成本，提高资金使用效 率；通过对资金预算实际执行情况的分析，对房地 产开发企业的资金使用进行及时反馈和修正。２．３．２建立结算中心形式的资金管理机构 资金管理是财务管理的中心。在资金使用

过 程 中，企 业 要 统 筹 安 排、合 理 调 度、把 资 金 用 活。房地产公司应建立结算中心形式的资金管理 机构，以起到统筹安排使用资金的作用。通过合 理调度，充分发挥货币的时间价值，把原来分散 的资金集中起来，有利于用活资金。此外，对预付 账款要严格审查。加强应收账款的管理，尽快收 回赊销账款，减少企业坏帐损失风险。

２．３．３对所有的财务往来都要按照规章制度 严格执行

要把一切发生的货币资金收支、物资发出

和转移，据实填制凭证，认真进行审核，及时登记 账簿，并按照经济责任制，定期清查，发现帐实不 符的要及时查明原因，落实责任。如果是对外发 包的工程，尤其要做好相关建筑材料的采购管 理。在不影响建筑质量的情况下，尽量降低采购 价格。鉴于采购行为的特殊性，为了防止在采购 行为中的营私舞弊行为，采购行为需要经过企业 的审核。参考文献

［１］王伟，赵占．房地产开发企业财务风 险 分 析 与 对策［Ｊ］．价值工程，２００７，８．

［２］陆晓欣．对房地产成本费用控制的思考［Ｊ］．开发 与建设，２００８，６．

［３］沈晓晴．现阶段我国房地产开发企业财务风险 管理研究［Ｊ］．财经纵横，２００８，２．

本文系安徽 建 筑 工 业 学 院２００５年 硕 博 科 研启动项目（２００５１１０１３２）资助。

作者简介：李燃（１９７８￣），男，讲 师，管 理 学 硕士，研究方向：会计及财务管理。责任编辑：杨春沂 摘要：房地产开发企业财务管理如何适应市场经济需要，在市场竞争中寻求立足点与发展之路，已成为广泛探讨的问题。文章分析了房地产

开发企业财务管理存在的主要问题，并提出了完善房地产开发企业财务管理的措施。关键词：房地产开发企业；财务管理；融资管理；财务风险 经济论坛

第三篇：房地产开发企业财务管理若干问题的补充规定

房地产开发企业财务管理若干问题的补充规定

国务院有关部门、直属机构、企业单列集团，各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局）：

近几年来，随着城镇住房制度改革的不断深化，房地产业得到了进一步发展。房地产开发企业财务管理也遇到了一些新情况和问题，必须及时加以解决。为进一步规范房地产开发企业财务行为，加强财务管理，我们在《施工、房地产开发企业财务制度》的基础上，制定了《房地产开发企业财务管理若干问题的补充规定》。现印发给你们，请认真贯彻执行。

为了适应房地产开发经营业务发展的需要，进一步规范房地产开发企业财务行为，加强房地产开发企业财务管理，现就房地产开发企业财务管理若干问题补充规定如下：

一、房地产开发企业之间签订项目开发合同、合资开发项目，暂按如下规定处理：1.项目开发合同中规定按投资额比例分配项目开发产品的，主办企业收到投资各方开发资金作应付账款管理。项目开发完毕并办理竣工验收手续后，主办企业按合同规定分配投资各方项目开发产品，应按实际成本冲转开发产品及相应的应付账款。投资各方对分回的开发产品应及时作为存货管理。2.项目开发合同中规定按投资额比例分配项目利润的，主办企业收到投资各方开发资金作预收账款管理。项目开发完毕并办理竣工验收手续后，主办企业对外出售项目开发产品，应将预收账款转为营业收入，并相应结转营业成本。项目利润形成后，按合同规定分配项目利润。

二、房地产开发企业与其他无房地产开发经营权的单位签订合资开发项目合同，合同中规定按各方出资比例分配项目开发产品的，房地产开发企业收到出资各方资金作预收账款管理。项目开发完毕并办理竣工验收手续后，房地产开发企业按合同规定分配出资各方项目开发产品，应按合同规定的转让价格计入营业收入，并相应冲转预收账款，结转营业成本。合同中规定按各方出资比例分配项目利润的，按第一条第二款规定执行。

三、房地产开发企业出资与土地方合作开发项目，按照法律、法规的规定，应办理土地使用权过户登记手续。需调整土地使用权出让金的，按照调整后的土地使用权出让金计入开发成本；不需支付土地使用权出让金的，按照合同、协议约定的价值计入开发成本。项目开发完毕并办理竣工验收手续后，房地产开发企业分配合作方开发产品，按照合同、协议约定的价值计入营业收入，并相应结转营业成本。

四、房地产开发企业接受委托代建房屋及其他工程，不需办理土地使用权过房户登记手续。在工程竣工验收办妥交接手续后，应按照委托方确认的结算价款，计入营业收入，并结转代建工程相关成本。

五、房地产开发企业按照实际成本将开发产品转作自用固定资产，应视同销售处理，并按照国家有关规定缴纳各种税费。

六、房地产开发企业出售自用房屋类固定资产，应作如下处理：1.出售合同中土地使用权与地上建筑物分开作价的，土地使用权转让收入计入其他业务收入，该项土地使用权（无形资产）摊余价值及在出售过程中交纳的有关税费计入其他业务支出。地上建筑物出售收入扣除清理费、该地上建筑物的残值以及出售过程中交纳的税费后的净收入计入营业外收入。2.出售合同中实行房地产统一作价的，房地产出售收入扣除该项房地产的账面净值、清理费、出售过程中交纳的各种税费和其他费用后的净收入或净支出，计入营业外收入或营业外支出。出售的自用房屋类固定资产属于职工住房的，所取得的净收入计入企业住房周转金。

七、房地产开发企业出售周转房时，应将周转房转作开发产品处理，并按照合同、协议约定价值计入营业收入，按照周转房的摊余价值结转营业成本。

八、房地产开发企业按照国家法律、法规的规定取得预售许可证后，方可上市预售商品房。预售商品房所得的价款，只能用于相关的工程建设，并作为企业预收账款管理。商品房竣工验收办理移交手续后，应将预收账款转为营业收入。

九、房地产开发企业在新建商品房未办理房地产初始登记、取得房地产权证前，与承租人签订商品房租赁预约协议，取得的商品房预租价款，作为预收账款管理。商品房竣工验收办理租约手续后，应将预收账款转为营业收入。

十、房地产开发企业对已取得房地产权证的商品房采取先出租给承租人使用，再根据合同、协议约定出售给该承租人，所取得的价款应按下列情况处理：租赁期间取得的价款作为租金收入计入营业收入；租赁期满，承租人愿意购买该商品房，企业取得的售房价款计入营业收入。

十一、房地产开发企业出售商品房时与买受人约定，在出售后的一定年限内由企业以代理出租的方式进行包租。企业出售商品房时，与买受人签订售房合同、协议并不据价款结算账单，按照合同、协议约定的价款计入营业收入。代理出租期间，收取的房屋租金作为其他应付款处理。合同、协议中约定，租金收入可用于冲抵售房价款，企业应将其他应付款冲转应收账款。

十二、房地产开发企业为开发房地产而借入的资金所发生的利息等借款费用，在开发产品完工之前，计入开发成本。开发产品完工之后而发生的利息等借款费用，计入财务费用。

十三、房地产开发企业在经营初期当年无营业收入或能够取得少量的营业收入，但确需发生业务招待费的，须经主管财政机关批准后，方可按当年完成房地产开发工作量（即开发成本的当年借方发生额）的60％预计营业收入，并在下列限额内据实列入待摊费用；预计全年营业收入在1500万元以下的，不超过年预计营业收入的5‰；预计全年营业收入超过1500万元（含1500万元）但不足5000万元的，不超过该部分预计营业收入的3‰；预计全年营业收入超过5000万元（含5000万元）但不足1亿元的，不超过该部分预计营业收入的2‰；预计全年营业收入超过1亿元（含1亿元）的，不超过该部分预计营业收入的1‰。房地产开发企业自出售开发产品实现营业收入的开始，应将待摊的业务招待费，在3－5年之内分期摊入管理费用。

十四、经有权机关批准建设的公共配套设施，建设规模占开发项目比重较大的，经主管财政机关批准后，房地产开发企业可按照建筑面积或投资比例采取预提办法从开发成本中计提公共配套设施费。预提的公共配套设施费只能用于相关的工程建设，不得挪作他用。采取预提办法建设的公共配套设施，房地产开发企业不得有偿转让。单独立项且已落实投资来源、能够有偿转让的公共配套设施，不得从开发成本中预提公共配套设施费。

十五、房地产开发企业出售商品房时，按照国家规定代为收取的住宅共用部位、共用设施设备维修基金（以下简称维修基金）作为代收代缴款项管理，并专户存储。按照国家规定，房地产开发企业向房地产行政主管部门或物业管理企业移交维修基金时，相应冲转代收代缴款项。维修基金在移交房地产行政主管部门或物业管理企业之前而滞留在房地产开发企业期间，产生的利息净收入转入本金，不得挪作他用。

十六、房地产开发企业在开发产品办理竣工验收后而尚未出售前发生的维修费，计入销售费用。开发产品出售后，在保修期内发生的维修费，冲减质量保证金（应收账款）；质量保证金不足冲减的部分，计入销售费用。

十七、本补充规定由财政部负责解释。

十八、本补充规定自颁布之日起执行。

第四篇：施工企业财务管理小结

第一章 施工企业财务管理总论

1、施工企业财务管理是指施工企业组织财务活动、处理财务关系一系列经济管理工作。

2、财务活动：施工企业资金的筹集、投放、运营、耗费、收回和分配等一系列资金运作行为，构成了施工企业的财务活动。

3、施工企业组织财务活动过程中与内外各方所维系的经济利益关系，成为施工企业的财务关系。

4、施工企业的财务关系主要表现在以下几个方面：

（一）施工企业与国家税务机关及行政管理部门的财务关系；

（二）施工企业与所有者和接受股份投资者的财务关系；

（三）施工企业与债权人和债务人的财务关系；

（四）施工企业内部的财务关系；

（五）施工企业与业务方、不同资质承包方及中介服务组织之间的财务关系。

5、以利润最大化作为财务管理目标有许多局限：忽视货币时间价值、忽视了风险因素的客观存在、没有考虑投入与产出关系、没有考虑机会成本对策基准的影响、片面追求利益可能导致企业财务决策的短期行为等。

6、主张公司价值最大化目标的原因主要在于：公司制是现代企业的组织形式；公司价值是公司债券价值和股票价值二者之和；公司价值不仅包含了利润所标示的新创价值，还包含了公司潜在或预期的获利能力；公司价值最大化观点克服了利润最大化观点存在的货币时间价值和投资风险价值相脱节等缺点。

7、以公司价值最大化作为财务管理目标的适应对象是上市公司。

8、财务管理环节包括以下步骤：财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务分析。

9、财务预测采用定性和定量的方法。

10、财务分析是根据财务计划、财务报表以及其他相关资料。运用特定方法，考核和评价财务成果的重要手段。

11、施工企业财务管理的环境分为外部环境和内部环境。

12、施工企业的组织形式分为业主制、合伙制和公司制三大类型。

13、企业内部的财务管理大体有集权制和分权制两种。

14、财务管理的外部环境影响最大的是政治环境、法律环境和经济环境。

15、国家管理企业经济活动和经济关系的手段包括行政手段、经济手段和法律手段。

16、经济环境是指企业在进财务管理时所面对的宏观经济状况。（多选题）它主要包括经济发展状况、政府的经济政策、通货膨胀和通货紧缩、金融市场、产业结构、经历和劳动市场等。

17、市场利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率纯粹利率：它是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率，一般而言，国库券的利率可视为纯粹利率。

第二章施工企业财务管理的价值观念

1、货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和在投资所增加的价值，也称为货币的时间价值。

2、货币的时间价值是没有风险和通货膨胀情况下的社会平均资金利润率，这是利润平均化规律作用的结果。利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀的因素。

3、货币价值的计算

4、从个别投资主体的角度看，可以把风险分为市场风险和企业特有风险两类。市场风险是

指那些影响所有企业的风险，如战争、自然灾害、经济衰退和通货膨胀等，又称不可散风险或系统风险。企业特有风险是指发生于个别企业的特有事项造成的风险，如罢工。诉讼失败和失去销售市场等，又称可散风险或非系统风险。

5、必要报酬率是投资者要求得到的最低报酬率。必要报酬率的确定有以下几种方式：以机会成本率作为必要报酬率；以资金成本率作为必要报酬率；以无风险报酬率加风险报酬率作为必要报酬率；实际报酬率。

6、风险报酬率会随着标准离差或标准离差率的不断上升而呈直线上升，这条直线的斜率称为风险报酬斜率或风险报酬系数。

第三章施工企业资金的筹集和管理

1、企业筹集资金的主要动机：创建筹资动机、扩张筹资动机、满足资金结构调整的需要。

2、施工企业按所筹集资金的性质不同，分为自有资金和债务资金。

3、自有资金又称权益资金或权益资本，包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。

4、债务资金又称“负债资金”或“借入资金”，包括来自银行或非银行金融机构的各种借款、应付债券和应付票据等。

5、留存收益属于企业权益资本的一部分，是企业进行权益筹资的重要方式。

6、我国施工企业的长期负债筹资方式主要有发行企业债券，长期借款筹资和融资租赁三种。

7、P648、债券发行价格可能出现三种情况：即溢价、等价和折价。当票面利率高于市场利率时，债权高于其面值溢价发行；当票面利率等于市场利率时，债券等于其面值等价发行；当票面利率低于市场利率时，债券低于其面值折价发行。

9、所谓融资租赁，就是由租赁公司按承租单位的要求融通资金购买承租单位所需要的大型机械设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的租赁业务。

10、目前我国施工企业短期负债筹资的主要形式是商业信用和短期借款。

11、商业信用是企业在购销活动过程中因预收贷款或延期付款而形成的企业间的借贷关系。

12、在西方国家又称之为自然筹集方式。

在大多数情况下，商业信用筹资属于无成本筹资。该形式运用广泛，在短期负债筹资中占有相当大的比重。

13、商业信用的种类一般包括预收入工程款、应付账款、应付票据。

第五篇：物流企业财务管理 复习小结

物流企业财务管理要点总结 第一章 物流企业财务管理 一．物流企业财务活动 P3 二．物流企业财务关系 P5 三．财务管理总体目标的具体内容 P9 四．财务管理的原则 P24 第二章 财务管理的价值观念 一．货币时间价值的概念 P34 所谓货币的时间价值是指„„.二．货币的价值的计算 1．单利终值 P35 单利现值

2．复利终值 P36 复利现值

3．后付年金 P39 4．先付年金 P43 三．风险报酬计算

1．计算期望报酬率 P50 2．计算标准离差 P52 3．计算标准离差率 P53 4．计算风险报酬率 P54 第三章 筹资管理

一．物流企业筹资历的动机 P75 新建、扩张、偿债、混合 二．资金的筹资渠道 P76 三．资金的筹措方式 P78 四．吸收直接投资的优缺点 P80 五．普通股筹资的优缺点 P85 六．长期借款筹资的优缺点 P91 七．发行债券筹资的优缺点 P97 八．发行优先股筹资的优缺点 P102 九．可转换债券筹资的优缺点 P104 十．认股权证筹资的优缺点 P106 第四章 资本成本与资本结构

一．资本成本是指企业为筹„„ P120 二．长期借款资本成本 P123 三．长期债券资本成本 P123 四．每股收益分析法 P154 五．公司价值比较法 P157 第五章 投资管理

一．贴现现金流量指标 P181 二．股票估价模型 P197 三．股票投资的优缺点 P200 四．证券投资组成的风险收益 P203 第六章 营运资金管理

一．营运资金管理的目标 P221 二．持有现金的动机 P230 三．存货模型 P232 四．存货的功能 P248 五．经济订货批量的一般工式 P250 六．订货点控制 P253 第七章 股利分配

一．利润分配的原则 P267 二．利润分配的程序 P268 三．股利支付政策的种类 P273 四．股利支付方式 P279 第八章 物流企业绩效评价 一．绩效评价的意义 P303 二．绩效管理系统的特征 P321 第九章．物流企业兼并、重整与清算 一．企业兼并的含义 P335 二．企业兼并的类型 P335 三．企业兼并的动机 P338 四．企业兼并的原则 P341 五．兼并过程中的风险 P345 六．企业重整方式 P348 七．企业清算原因 P352 八．企业清算分类 P353 九．清算财产的分配 P356

物流企业财务管理重点内容及练习题 第一章 总论

主要考点：物流企业的主要功能：基础性服务功能；增值性服务功能；物流信息服务功能。物流企业财务活动：筹资活动；投资活动；资金运营活动；利润分配活动。物流企业财务关系：与投资者的关系——经营权与所有权关系 与被投资者关系——投资与受资的关系 与债权人之间的关系——债务与债权关系 与债务人之间的关系——债权与债务关系 企业管理目标——生存、发展、获利 财务管理目标的三种观点

1、利润最大化

利润最大化目标的优点是在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值量指标来衡量；

利润最大化目标的缺点（1）未考虑资金时间价值（2）没有充分考虑风险因素（3）容易导致短期行为（4）没有考虑企业获得利润与投入资本的配比关系。

2、每股利润最大化

每股利润最大化考虑了企业获得利润与投入资本的配比关系，但是没有考虑资金时间价值、也没有充分考虑风险因素而且容易导致短期行为。

3、企业价值最大化

企业的价值是指企业未来能给投资者带来的经济利益的流入所折成的现值，所以，考虑了资金时间价值因素；考虑了风险因素；也克服短期行为，也体现了企业获得利润与投入资本的配比关系。

企业价值最大化观点克服了前两种观点的缺陷。同时，而且能够很好的实现资本的保值和增值。

财务管理环境

金融环境：广义金融市场——指一切资本流动场所包括资金市场、外汇市场、黄金市场。狭义的金融市场一般是指有价证券发行和交易的市场，即股票和债券发行、买卖的市场。重点金融市场的分类。

法律环境：——企业组织法的类型。

经济环境——经济周期、通货膨胀、汇率变化。

二、货币时间价值

1、货币时间价值含义：是指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额，它表现为资金周转使用后的价值增值额。表示方法：相对数表示 利息率 绝对数表示 货币时间价值计算

（1）单利终止和现值：

FVn= PV0*（(1+ i n)PV0 = FVn /（1+ i n）

（2）复利终止和复利现值 FVn = PV0 *（1+ i）n = PV0*(PVIFi.n)PV0 = FVn /（1+ i）n = FVn * FVIPi n（3）计息期短于一年的时间的价值按复利计息 FVAn = PV0 *（1+ i/m）n/m（4）年金终止和年金现值

后付年金终值：FVn = A *（1+ i）n – 1/ I = A * FVIPAi.n 与复利终止的关系：（1+ i）n – 1/ i= Σ（1+ i）t-1 后付年金现值：PVA0 = A*（1-（1+ i）--n）/ i = A * PVIFAi n 与复利现值的关系：（1-（1+ i）--n）/ I = Σ1/（1+ i）t = PVIFAi n = 1-1/（1+ i）n ==（1+ i）n – 1/ i（1+ i）n – 1（5）先付年金终止：Vn = A* FVIPAi.n*（1+ i）= A*（FVIPAi.n+1-A）= A*（FVIPAi.n+1-1）先付年金与后付年金的关系：在后付年金的期数+1，系数-1 先付年金现值：V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*(PVIFAi n-1 +1)与后付年金的关系：在后付年金现值的期数-1，系数+1（6）递延年金——只研究现值

V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* PVIFAi.m+n-A* PVIFAi m =A*(PVIFAi.m+n--PVIFAi m)（7）永续年金 V0 = A *（1/ i）

一、货币时间价值的应用

1、某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利率5%，出票日期为8月12 日，到期日为11月10 日（90天）。按单利计算该持有者到期可得本利和。（2025）解：2000*（1+5%*90/360）=2025元

2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一笔款项，在利率为5%，单利方式计算的条件下，此人现在应存入银行多少钱。（800）解：1000/（1+5%*5）=800元

3、某公司年初向银行借款10000元，年利率16%，每季计息一次，则该公司一年后应向银行偿付本利和多少？

解：R=16%/4 T=1*4=4 PV0=10000元

PVT=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700元

3、某公司将一笔123600元的资金存入银行，希望能在7年后用此笔款项的本利和购买一套设备，该设备的预计价格为240000元，若银行复利率为10%。要求计算：7年后该公司能否用这笔资金购买该设备。解：123600 *（1+10%）7=123600*1.949=240896.4元

4、在银行存款利率为5%，且复利计算时，某企业为在第四年底获得一笔100万元的总收入，需向银行一次性存入的资金数额是多少？ 解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*0.855=85.5万元

5、某人欲购房，若现在一次性结清付款为100万元，若分三年付款，每年初分别付款30、40、50万元；假定利率为10%，应选那种方式付款比较合适。解：可比较两种方法的现值，也可以比较两种方法的终值.若用现值：一次性付清的现值为100万元，分次付款的现值为 30 + 40* PVIF10%.1.+ 50* PVIF10%.2 =30 + 40*0.909 +50*0.826 =107.66万元

两种方法比较应是一次性付款比较合适。

6、某公司生产急需一台设备，买价1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余条件二者相同，设利率6%，企业选择何种方式较优。

7、某公司拟购置一处房产，付款条件是；从第7年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资金成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（）万元。

A.10[（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）] B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）] D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）] 【答案】AB 【解析】递延年金现值的计算：

①递延年金现值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)] s:递延期 n:总期数

②现值的计算（如遇到期初问题一定转化为期末）

该题的年金从9第7年年初开始，即第6年年末开始，所以，递延期为5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，总期数为15期。

现存款10000元，期限5年，银行利率为多少？到期才能得到15000元。

该题属于普通复利问题：15000=10000(F／P，I，5)，通过计算终值系数应为1.5。查表不能查到1.5对应的利率，假设终值系数1.5对应的利率为X％，则有： 8％ 1.4693 X％ 1.5 9％ 1.5386 X%=8.443%。

3、风险报酬的计算：期望值、标准离差、标准离差率及其风险报酬率的计算。标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，标准离差率越大，风险越大，它不受期望值是否相同的限制。

【例题1】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 【答案】B 【解析】本题考查风险与报酬的关系。标准离差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，两个方案只有在预期值相同的前提下，才能说标准离差大的方案风险大。根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确定性，高风险可能报酬也高，所以，乙向慕的风险和报酬均可能高于甲项目。【例题2】企业拟以100万元进行投资，现有A和B两个互斥的备选项目，假设各项目的收益率呈正态分布，具体如下： 要求：

（1）分别计算A、B项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，并根据标准离差率作出决策；

（2）如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B项目的投资收益率。【答案】（1）

B项目由于标准离差率小，故宜选B项目。

（2）A项目的投资收益率=6%+1.63×10%=22.3% B项目的投资收益率=6%+1.18×10%=17.8%。

三、资金筹集的管理

1、实际利率的计算

实际利率 = 名义借款金额*名义利率/名义借款金额*（1-补偿性余额）=名义利率/1-补偿性余额

例

1、某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。那么，企业该项借款的实际利率为（）。A.10% B.12.5% C.20% D.15% 【答案】B 【解析】实际利率=10%/（1-20%）=12.5%。

【例题2】某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，借款企业内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。A.10000 B.6000 C.4000 D.8000 【答案】C 【解析】借款企业向银行支付承诺费=（200-120）×0.5%=4000（元）。

2、债券发行价格的计算

债券发行价格=Σ（年利率/（1+市场利率）I）+ 面值/（1 + 市场利率）n 例：某股份有限公司拟发行面值为100元，年利率为12%，期限为2年的债券一批。要求：测算该债券在下列市场条件下的发行价格，（1）市场利率为10%（2）市场利率为12%（3）市场利率为14%

3、资本成本的计算 利息（1—所得税率）①长期债权资本成本= 借款总额（1—筹资费率）②债券成本的计算公式为： 债券资本成本= 19%-10% 16%-10%

×100% 分子当中的面值和分母当中的发行额在平价发行时是可以抵销的，但是在溢价或是折价时则不可以。

优先股每年股利 ③优先股资本成本= 优先股发行价格（1 –筹资费率）

④普通股成本的计算方法有三种：股利折现模型，资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。

⑤留存收益成本：实际上是一种机会成本。不考虑筹措费用，留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致.例

1、伟明公司拟发行债券，面值100元，期限5年，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。若发行债券时的市场利率为10%，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30%，则该债券的资本成本是多少？（PVIF10%.5=0.621 PVIF8%.5=0.681 PVIFA8%.5=3.993 PVIFA10%.5=3.791）。计算过程保留三位小数，计算结果保留两位小数。

解：债券价格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10%.5 = 92.428元 债券资本成本 =100 * 8% *（1—30%）/ 92.428*（1—0.5%）= 6.09% 例

2、某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%，筹资费率为1%；发行优先股500万元，股息率为12%，筹资费率为2%；发行普通股2000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。要求：

（1）计算债券资金成本；（2）计算优先股资金成本；（3）计算普通股资金成本；

（4）计算加权平均资金成本（以账面价值为权数）【答案】

（1）债券资金成本:（2）优先股资金成本:（3）普通股资金成本（4）加权平均资金成本

Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5% =2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

4、筹资总额分界点的确定。

筹资总额分界点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资金结构中所占的比重。

5、三个杠杆系数的计算和每股利润无差别点的运（1）经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业额变动率

企业的经营杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高。财务杠杆系数=普通股每股税后利润变动率/息税前利润变动率

简化公式：财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息（此处的息税前利润为财务杠杆系数同期）

（2）财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高，财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低。

（3）联合杠杆 = 营业杠杆系数* 财务杠杆系数 = 每股收益变动率/营业额变动率

【例题1】某公司全部资产120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为（）。A.1.25 B.1.32 C.1.43 D.1.56 【答案】B 【解析】财务杠杆系数=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32 【例题2】某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3,预计销售将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股利润将增长（）。A．50% B.10% C.30% D.60% 【答案】D 【解析】=6 所以，每股利润增长率=6×10%=60%。

【例题2】某企业2001年资产平均总额为1000万元，资产负债率为80%，总资产报酬率为24%，负债的年均利率为10%，全年包括利息费用的固定成本总额为132万元，所得税率为33%。要求：

（1）计算该企业2001年息税前利润；（2）计算该企业2001年净资产收益率；

（3）计算该企业2002年经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。【答案及解析】

（1）息税前利润=1000×24%=240(万元)负债平均总额=1000×80%=800(万元)净资产平均总额=1000-800=200(万元)利息=800×10%=80（万元）

净利润=（240-80）×（1-33%）=107.2（万元）净资产收益率=107.2÷200=53.6% 4）边际贡献=240+(132-80)=292（万元）经营杠杆系数=292/240=1.22 财务杠杆系数=240/（240-80）=1.5 复合杠杆系数=1.5×1.22=1.83

6、资本结构决策的每股收益无差别点分析法

【例题7】某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券（方案１）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40％。要求：

（1）计算两个方案的每股利润。

（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润。（3）计算两个方案的财务杠杆系数。（4）判断哪个方案更好。【答案及解析】（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125 EBIT=340（万元）

（3）财务杠杆系数（1）=200/（200-40-60）=2 财务杠杆系数（2）=200/（200-40）=1.25（4）由于方案2每股利润（0.77元）大于方案1（0.6元），且其财务杠杆系数（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。第五章 投资管理

一、固定资产投资

1、现金流量的计算

假定：各年各年投资在年初一次进行；各年营业现金流量在各年年末一次发生；终结现金流量在最后一年年末发生。

现金流出量：购置固定资产成本和垫支的流动资金。现金流入量：初始投资时原有固定资产的变价收入 营业现金流入=年营业收入-付现成本-所得税

终结现金流量：指固定资产的残值收入和原来垫支在各种流动资产上的资金回收额 现金净流量 = 现金流入量—现金流出量（通常按年计算）简算法： 建设期某年净现金流量NCF =--原始投资额 经营期某年净现金流量 NCF = 净利 + 折旧

例1：某企业一项投资方案有关资料如下：年初厂房机器设备投资160万元，土地购置费10万元，流动资金50万元，建设期为一年，寿命为5年，固定资产采用直线法计提折旧。该项目终结时固定资产残值为10万元，投产后预计每年销售收入为150万元，第一年的付现成本为70万元，以后每年递增5万元，企业所得税率为40%。要求：计算该项目每年的净现金流量。

解：固定资产年折旧额=（160—10）/5=30万元

第一年净利=[150--（70—30）]*（1—40%）=30万元 第二年净利=（150—75—30）*（1—40%）=27万元 第三年净利=（150—80—30）*（1—40%）=24万元 第四年净利=（150—85-30）*（1—40%）=21万元 第五年净利=（150—90-30）*（1—40%）=18万元

每年的净现金流量为：NCF0 = —（160+10+50）=220万元 NCF1 =0 NCF2 =30+30=57 NCF3 =27+30=57 NCF4 =24+30=54 NCF5 =21+30=51 NCF6 =18+30+50=108 例

2、某公司准备投资上一新项目，有关资料如下：

（1）该项目固定资产投资共80万元，第一年初和第二年初各投资40万元。两年建成投产，投产后一年达到正常生产能力。

（2）投产前需垫支流动资本10万元。

（3）固定资产可使用5年，按直线法计提折旧，期末残值为8万元。

（4）该项目投产后第一年的产品销售收入为20万元，以后4年每年为85万元（假定于当年收到现金），第一年的经营成本为10万元，以后各年为55万元。（5）企业所得税率为40%。

（6）流动资本于终结点一次收回。要求：计算该项目各年净现金流量。解：固定资产年折旧=80—8/5=14.4万元

NCF0-1 = —40万元 NCF2 = —10万元 NCF3 =20—10=10万元

NCF4-6 =（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76万元 NCF7 =（85-55-14.4）*（1—40%）+14.4+8+10=41.76万元

2、固定资产投资决策（1）非贴现指标

投资回收期 投资方案每年净现金流量相等时： 投资回收期=初始投资额/每年净现金流量 投资方案每年净现金流量不等时：

投资回收期=累计净现金流量最后一年为负数的期数N+（N年年末尚未收回的投资/第N+1年的净现金流量。

平均报酬率平均报酬率=年平均现金流量/初始投资额（2）贴现值指标

净现值：NPV=各年净现金流量现值之和

各年净现金流量相等，则NPV=年金现值 – 原始投资现值 各年净现金流量不等，则 NPV = 各年现金流量复利现值之和

例3：某固定资产投资项目在建设起点一次投入1000万元，建设期为一年。该项目寿命为10年，期满无残值，按直线法计提折旧。投产后每年获利润100万元。设定折线率为没10%。要求：（1）计算每年折旧；（2）计算建设期净现金流量；（3）计算经营期净现金流量；（4）计算静态投资回收期；（5）计算净现值；（6）评价该项目的财务可行性。（10年，10%的年金现值系数）=6.14457，（11年，10%的年金现值系数）=6.49506，（1年，10%的年金现值系数）=0.90909，（1年，10%的复利现值系数）=0.90909 解：年折旧=1000/10=100 建设期净现金流量

NCF0 =-1000万元 NCF1 =0 NCF2—11 =100+100=200万元 不包括建设期的投资回收期=1000/200=5年 包括建设期的投资回收期=5+1=6年

净现值NPV=-1000+0+200*（6.49506—0.90909）=117.194万元 因为：不包括建设期投资回收期=5=10/2 NPV=117.194 大于0，所以，该项目在财务上基本可行。

例4：已知某投资项目采用逐次测算法计算内部收益率，经过测试得到以下数据： 设定折现率R 净现值NPV（按R计算）26%--10万元 20% +250万元 24% +90万元 30%--200万元 要求：（1）用内插法计算该项目的内部收益率IRR。

（2）若该项目的行业基准收益率I为14%，评价该项目的财务可行性。IRR = 24% + 90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8% IRR=25.8%大于14%，所以该项目具有财务可行性。例5：某企业急需一台不需安装的设备，该设备投入使用后，每年可增加销售收入71000元，经营成本50000元。若购买，其市场价格为100000元，经济寿命为10年，报废无残值；若从租赁公司租用同样设备，只需要没年末支付15000元租金，可连续租用10年。已知该企业的自有资金的资金成本为12%。适用的所得税率为33%。要求：（1）用净现值法和内部收益率法评价企业是否应当购置该项设备（2）用净现值法对是否应租赁设备方案作出决策 解：（1）年折旧=100000/10=10000元

年净利润 =（71000—50000—10000）*（1—33%）= 7370元 NCF0 =-10000 元 NCF1—10 = 10000+7370 = 17370元 NPV =-100000 + 17370*5.65022 =-1855.68元小于0（PVIFA IRR 10）= 100000/17370 = 5.757 IRR = 10%+6.14457—5.75705/66.14457-5.65022 *（12%--10）= 11.57 净现值小于0，内部收益率小于资金成本，故购买设备方案不可行。

（2）NCF0 = 0 NCF1—10 =（710000—50000-15000）*（1—33）= 4020元 NPV = 0+ 4020*5.65022 = 22713.88元大于0 所以租赁方案是可行的。

3、债券投资 债券价格的计算

【例题1】在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。要求：

（1）假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应当定为多少？ 【答案】

（1）发行价格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)

4、股票投资 股票估价模型 固定成长股票价值

假设股利按固定的成长率增长。计算公式为：

【例题2】某种股票为固定成长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的贝他系数为1.2，那么，该股票的价值为（）元。A.50 B.33 C.45 D.30 【答案】A 【解析】该股票的预期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17% 该股票的价值=6/（17%-5%）=50（元）。

5、证券投资组合

【例题3】甲公司准备投资100万元购入由A、B、C三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为20万元、30万元和50万元，即它们在证券组合中的比重分别为20％、30％和50％，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。无风险收益率为10％，平均风险股票的市场必要报酬率为16％。

要求:(1)计算该股票组合的综合贝他系数；(2)计算该股票组合的风险报酬率；(3)计算该股票组合的预期报酬率；

(4)若甲公司目前要求预期报酬率为19％，且对B股票的投资比例不变，如何进行投资组合。【答案】该题的重点在第四个问题，需要先根椐预期报酬率计算出综合贝他系数，再根据贝他系数计算A、B、C的投资组合。

(1)该股票组合的综合贝他系数=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36（2）该股票组合的风险报酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%(3)该股票组合的预期报酬率=10％+8.16％=18.16％(4)若预期报酬率19％，则综合β系数=1.5。

设投资于A股票的比例为X，则:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5 X=6%,即A投资6万元，B投资30万元，C投资64万元。第五章 营运资金管理

一、现金持有量的确定：

存货模型：N = 2 X 全部需要量 X每次转换成本 有价证券收益率

成本分析模型：总成本=机会成本 +管理成本 + 短缺成本

因素分析模型：最佳现金持有量 =（上年现金平均占用额—不合理占用额）X（1 ± 预计营业额变动百分比）

例1：某企业预计每月货币资金需要总量为100000元，每次交易的转换成本为100元，储备每元货币资金的成本为0,05元（即有价证券的月利息率为5%）。要求计算最佳货币持有量。

二、应收帐款收帐政策决策

决策要点：最终比较各方案“信用后收益”

某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本 信用前收益 = 销售收入 – 销售成本 – 现金折扣 信用成本 = 机会成本 + 坏帐损失 + 收帐费用

（1）机会成本 = 维持赊销所需资金 X 资金成本率

应收帐款周转率（次数）=360 / 应收帐款周转期 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额 应收帐款平均余额 = 销售收入净额 / 应收帐款周转率 应收帐款周转期（平均收帐期）= 360 / 应收帐款周转率 维持赊销所需资金 = 应收帐款平均余额 X 变动成本率（2）坏帐损失 = 赊销金额 X 坏帐损失率（3）收帐费用

例2：某公司由于目前的信用政策过严，不利于扩大销售，且收帐费用较高，该公司正在研究修改现行的信用政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下： 项目 现行收帐政策 甲方案 乙方案

年销售额（万元/年）2400 2600 2700 信用条件 N/60 N/90 2/60 N/80 收帐费用（万元/年）40 20 10 所有帐户的平均收帐期 2个月 3个月 估计50%的客户 会享受折扣

所有帐户的坏帐损失率 2% 2.5% 3% 已知甲公司的变动成本率为80%，应收帐款投资要求的最低报酬率为15%。坏帐损失率是指预计坏帐损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。

要求：通过计算回答，应否改变现行的信用政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？ 解：

项目 现行收帐政策 方案甲 方案乙 销售额 2400 2600 2700 信用成本前收益 2400 *（1—80%）2600 *（1—80%）2700 *（1—80%）= 480 = 520--2700*50%*2%=513 信用成本

平均收帐期 60 90 60*50%+180*50%=120 维持赊销所需资金 2400/360*60*80% 2600/360*90*80% 2700/360*120*80% =320 =520 =720 应收帐款机会成本 320*15%=48 520*15%=78 720*15%=108 坏帐损失 2400*2%=48 2600*2.5%=65 2700*3%=81 收帐费用 40 20 10 信用成本后收益 344 357 314 因此应当改变现行的信用政策。改变信用政策应当采纳甲方案。

三、存货最佳经济批量和最佳定货点的确定

1、存货最佳经济批量 Q =√2*全年需要量 * 每次进货成本 / 单位储存成本

2、经济订货批数 全年需要量A/经济批量Q =√全年需要量A*单位储存成本C/2每次进货成本F

3、全年总成本 T = √2*全年需要量A*每次进货成本F*单位储存成本C

4、最佳订货点 R = 每天正常耗用量*提前时间*保险储备

保险储备=2/1（预计每天最大耗用量*体前天数+每天正常耗用量*提前天数

例3：某企业全年需要外购零件2500件，每次定货成本300元，每件平均储存成本4元。根据资料计算最优经济采购批量及其总成本。解：经济采购批量= √2 * 2500 *300/ 4 = 612.37 总成本 = √2*2500*300*4 = 2449.49