金融危机分析（共5则）

第一篇：金融危机分析

金融危机分析

金融危机，顾名思义就是金融机构或金融市场等金融方面出现的危机，具体表现为金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭或濒临倒闭或某个金融市场如股市或债市价格暴跌等。金融危机可以分为债务危机、银行危机、货币危机、流动性危机等类型。下面我将分述每种危机的含义、原因、应对措施等。

债务危机是指一个国家或地方政府机构在国际或国内借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。比如希腊债务危机和美国的底特律债务危机等。衡量一个主体外债清偿能力有多个指标，其中最主要的是外债清偿率指标，即一个主体在一年中外债的还本付息额占当年或上一年出口收汇额的比率。一般情况下，这一指标应保持在20%以下，超过20%就说明外债负担过高。严重的债务危机无论对于债务主体，还是对于债权人或债权银行，乃至整个国际国内社会，都会形成了巨大的发展压力。在缓解或解决债务危机方面，有三项因素至关重要：一是有利的国际经济环境，其内涵包括增加国际贸易制度的开放程度和降低发展中国家的实际筹资成本；二是债务国做出有力而持续的调整努力，其内涵包括促进国内宏观经济的稳定以及经济结构的合理化，并从根本上提高外债的使用效益；三是提供充分的外部资金流量额，扭转债务国资金向债权国倒流的趋势，这就要求发掘新的融资渠道，促进直接投资和证券投资形式。此外债务危机还可以通过法律途径解决，如申请破产等。美国的底特律债务危机就是通过申请破产解决的。

银行危机一般是指一组金融机构（主要是商业银行）不能如期偿付债务，或需要迫使政府出面，提供大规模援助，以避免违约现象的发生的现象。银行业危机产生的原因一般是由于金融机构过度涉足高风险行业，使得其负债超过了其资产的市场价值，从而引起了挤兑、资产组合转换和政府干预的情况。因而银行危机过程中会出现不良资产比重增加、损失扩大的现象，从而导致清算、合并或重组事件增加。一家银行的危机发展到一定程度，很可能会波及其他银行，从而引起整个银行系统的危机。因此有学者认为银行业危机作为金融危机的一种表现形式，包括系统性和非系统性两层面上的含义，前者是指大批银行相继倒闭而导致整个金融体系的崩溃，后者是指个别银行的破产。

货币危机泛指由于汇率变动幅度超出了一国可承受范围的现象。货币危机是金融危机的一种，狭义上也是指货币遭受冲击后导致该货币大幅度贬值或该国国际储备大幅下降的情况，既包括对某种货币成功冲击（即导致该货币大幅贬值），也包括对某种货币未成功冲击（即只是导致该国国际储备大幅下降而未导致该货币大幅贬值）。随着市场经济的发展与经济全球化的加速，经济增长的停滞已不再是导致货币危机的主要原因。经济学家的大量研究表明：定值过高的汇率、经常性的项目巨额赤字、出口下降和经济活动放缓等都是发生货币危机的先兆。就

实际运行来看，货币危机通常由经济泡沫破灭、银行坏账增多、国际收支严重失衡、债务过于庞大、财政赤字严重、政治动荡、对政府的不信任危机等引发。应对货币危机的防范措施主要有以下几种：建立与本国经济发展状况相适应的汇率制度、确定适度的外汇储备规模、建立健全的金融体制和稳健财政体制、有效控制短期资本的流入、夯实国家发展的经济政治基础等。

流动性危机简单说来就是由流动性不足引起的危机。指的是金融领域中流动性的枯竭，具体可以表现为资产价格下降到其内在价值之下，或者金融机构外部融资条件恶化，或者金融市场参与者数量的下降，或者金融资产交易发生困难等等。流动性危机是把双刃剑，它带来风险的同时也带来机遇。投资者应认清证券价格的下跌到底是由于流动性的蒸发还是由于其基本面的恶化，如果证券价格下跌是由于流动性引起的，那么证券价格终将会反弹，资金充裕的投资者可以在反弹中获益。根据市场环境及自身的风险承受力确定投资策略面对流动性危机，投资者有两种策略可供选择：一是购买并持有策略，相信价格终将会反弹；二是果断离场策略，以减少损失。选择购买并持有策略，需要具备足够的风险承受力和耐心，如果不能具备，则选择果断离场。最后我们应认识到随着金融创新的快速发展，大量新的金融产品涌现，金融交易成本下降，货币与金融资产之间替代性越来越强。但是流动性危机到来时，人们发现几乎所有的金融市场流动性都在蒸发，只有现金具有最好的流动性。

下面我将举例介绍东南亚金融危机。

自1997年7月起，爆发了一场始于泰国、后迅速扩散到整个东南亚地区、波及世界的东南亚金融危机，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤。1997年7月至1998年1月仅半年时间，东南亚绝大多数国家和地区的货币贬值幅度高达30％～50％，最高的贬值达70％以上。同期，这些国家和地区的股市跌幅达30％～60％。据估算，在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚同家和地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。受汇市、股市暴跌影响。这些国家和地区都出现了严重的经济衰退。

这场危机首先是从泰铢贬值开始的，1997年7月2日泰国宣布泰铢与美元脱钩，实行浮动汇率制度。当大泰铢汇率狂跌20％。和泰国具有相同经济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。7月11日，菲律宾宣布允许比索在更大范围内与美元兑换，当天比索贬值11.5％。同一天，马来西亚则通过提高银行利率阻止林吉特进一步贬值。印度尼西亚被迫放弃本国货币与美元的比价，印尼盾7月2日至14日贬值了14％。

继泰国等东盟国家金融**之后，台湾的台币贬值，股市下跌，掀起金融危机第二波。10月17日，台市贬值0.98元，达到1美元兑换29．5元台币，创下近千年来的新低，相应地当天台湾股市下跌165．55点。10月20日。台币贬值

至30．45元兑1美元，台湾股市再跌301.67点。台湾货币贬值和股市大跌，不仅使东南亚金融危机进一步加剧，而且引发了包括美国股市在内的大幅下挫。10月27日，美国道琼斯指数暴跌554.26点，迫使纽约交易所9年来首次使用暂停交易制度。10月28日，日本、新加坡、韩国、马来西亚和泰国股市分别跌4.4％、7.6％、6.6％、6.7％和6.3％。特别是香港股市受外部冲击后，香港恒生指数10月21 日和27日分别跌765.33点和1200点，10月28日再跌1400点，这三天香港股市累计跌幅超过了25％。

11月下旬，韩国汇市、股市轮番下跌，形成金融危机第三波。11月，韩元汇价持续下挫，其中11月20日开市半小时就狂跌10％，创下了1139韩元兑1美元的新低；至11月底，韩元兑美元的汇价下跌了30％，韩国股市跌幅也超过20％。与此同时，日本金融危机也进一步加深，11月日本先后有数家银行和证券公司破产或倒闭，日元兑美元也跌破1美元兑换130日元大关，较年初贬值17．03％。

从1998年1月开始，东南亚金融危机的重心又转到印度尼四亚，形成金融危机第四波。1月8日，印尼盾对美元的汇价暴跌26％。1月12日，在印度尼西亚从事巨额投资业务的香港百富勤投资公司宣告清盘。同日，香港恒生指数暴跌773．58点，新加坡、台湾、日本股中分别跌102．88点、362点和330．66点。直到2月初，东南亚金融危机恶化的势头才初步被遏制。

东南亚金融危机爆发的直接原因有：亚洲一些国家的外汇政策不当、美国经济利益和政策的影响；资本投机主义者的冲击等。从这些国家内部而言，危机前采取的透支性经济增长策略虽保住了经济的高增长，但也导致了不良资产的膨胀。市场体制发育不成熟，亚洲一些国家、地区的“外向型”经济形态也是导致危机产生的原因。此外还包括经济全球化带来的负面影响，不合理的国际分工、贸易和货币体制等世界经济因素。

以上就是我对东南亚金融危机的认识和了解。

就目前而言，金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机，而不再是单纯某种模式的危机，而且表现出的地域性是越来越广、对经济社会的影响力也越来越大。而有关国家和机构只有做到防微杜渐、未雨绸缪，才能将金融危机的不良影响降到最低或杜绝金融危机的产生。

第二篇：金融危机原因分析

2008年国际金融危机产生原因分析

10090423 10商务英语1班 王舒悦

【摘要】2008年美国发生的金融危机迅速的席卷全球，演变为全球性金融危机。这不仅仅给世界各国带来了严重的经济危机，同时也在政治，文化，生活等一系列方面带来了深远的影响。在美国，许多行业如抵押贷款业，投资银行业，保险业等等都受到了毁灭性的打击。此次金融危机影响范围之广，影响程度之深，冲击力度之大，实属历史罕见，可以说是自上世纪30年代大萧条以来最为严重的金融危机。而造成这次金融危机的原因到底是哪些？人们对此众说纷芸。在众多的原因之中，有几样主要原因为多数人所认可。如有效需求的不足，单一的国际货币体系，新自由主义经济政策，次贷危机等等。当然，除此之外，学术界对此还有相对立的两种观点，阴谋论和规律论。他们认为金融危机是由外部因素和内部因素造成的。阴谋论认为金融危机是经济体遭受有预谋和有计划攻击造成的,是外因造成的,特别是在东南亚金融危机以后,这种观点较为流行。规律论认为金融危机是经济体的自身规律,是内因造成的。本篇论文旨在通过此次金融危机，更好的理解导致这次金融危机发生的前因后果，从各方面作出详细的分析，并针对这次的金融危机在金融风险监控以及经济振兴方面总结经验，提出建设性的意见，从而有助于未来经济更好更健康更稳定的发展。

【关键词】金融危机有效需求不足次贷危机新自由主义经济政策阴谋论

Reasons of financial crisis happened in 2008

Abstract: In 2008, the financial crisis happened in American soon sprang around the world.In the end, it turned out to be the global financial crisis which not only brought serious problems to many countries but also had long-term influence on policy, culture and daily life.In the United States, many industries such as mortgage loan industry, investment banking, insurance and so on are subject to devastating effect.The broad scope, deep influence and big impact is really rare in the history.It can be considered as the most serious financial crisis since the 1930s.And what are the reasons caused this financial crisis? People have different opinions about this.Among all the reasons, there are several reasons which are accepted by majority of people.Such as the deficiency of effective demand, a single international monetary system, the new liberal economic policies, the subprime crisis and so on.Sure, besides these, Academic circles also have two different views--conspiracy theory and law theory.They think that the financial crisis was caused by the external factors and internal factors.Conspiracy theories think that the financial crisis is caused by the external factors and economy was suffered a deliberate and planned attack.Especially after the Southeast Asian financial crisis, this view became more popular.The theory of law thinks that the financial crisis is the economy's own rules and is caused by the internal

cause.This paper is aimed at having a better understanding of the factors causing the financial crisis and drawing experiences from financial crisis monitoring and economic revitalization so as to put forward constructive suggestions which will help the future economy develop in a healthy and stable way.Key words: Financial crisisInsufficient effective demandSubprime crisisNeo-liberal economic policyConspiracy theory

引言

2008年，金融危机在美国华尔街首先爆发，随后迅速的席卷全球。其原因牵扯到方方面面，盘根错节。其实，其原因所在我们可以将其简单化形象化。举个简单的例子，过去，在美国，贷款涉及到生活的方方面面，买房买车酒店付账单，买日用品等等，都可以通过赊账，贷款这些提前消费的方式来解决。于是，那些工资水平较低或者是无收入的人群如果想要买房子的话，也就要通过贷款。而这些贷款者则就是次级贷款。贷款总要还款，那些低收入或无收入者该怎么办呢？贷款公司便通过一系列的宣传方式和策略鼓动人们贷款买房，很快便取得了好业绩，但同时也带来了一系列风险。于是，贷款公司便找了投资银行来一起分散风险，如美林，高盛，摩根等等。这些投资银行再找各种专业金融人士，经济学家等等来做出分析报告，制造出CDO(债务抵押债券)并发行，然后投资银行再找带避险基金，在世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通CDO债券，2006年以前，日本央行贷款利率仅为1.5%;普通 CDO 利率可能达到12%，所以光靠利差避险基金就赚得满满满了。这样一来，美国的房地产在短短几年时间内就大赚了一笔。此后，投资银行见避险基金如此赚钱，便也大量买入避险基金，而避险基金又把手里的 CDO 债券抵押给银行，换得 10 倍的贷款操作其它金融商品，然后继续追着投资银行买普通 CDO。投行对此不满，便又发明出了新产品，叫CDS(信用违约交换)。一般投资人觉得CDO投资风险高，便将CDO中一部分资金用于投保，于是保险公司和避险基金皆大欢喜，CDS也跟着风靡起来。随后，华尔街的人们在基于CDS的基础上又发明出了一系列金融衍生品，找更多的一般投资大众一起承担。当时间走到了 2006 年年底，风光了整整 5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂，因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先是普通民众无法偿还贷款，然后A贷款公司倒闭，避险基金大幅亏损，继而连累AIG保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资避险基金的各大投资银行也纷纷亏损，然

后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多，最终，美国Subprime Crisis 爆发接近成为 Prime Crisis。这就是美国金融危机发生的一系列过程。下文将会深层次的解析美国金融发生的各种原因。

一、金融危机的根本原因1、1971年，美国尼克松政府单方面宣布放弃美元与黄金挂钩（１９４４年美国发起和签署布雷顿森林协议承诺１盎司黄金固定兑换３５美元）后，意味着布雷顿森林体系崩溃，受黄金约束的金本位货币体系转变成为纯粹信用货币体系。按理来说，美元放弃与黄金挂钩的话，它在全球的地位应当受到很大的影响。但是在当时的环境下，还未出现能与美国相抗衡的经济体，美元作为一种主要的流通货币其地位依旧坚固不可动摇。而且，当时亚洲许多国家的崛起，与美国有着密切的贸易往来，都是以美元为基础。这也是为什么美元即使放弃与黄金挂钩之后，依然是世界第一大货币的原因。但是，很多人没有意识到这可能存在的深远的影响，仍然以美元作为主要流通货币，而未在布雷顿森林体系崩溃之后建立另一种新的秩序一限制美元的发行量。这使得美国当局可以自由的印制美元，将主动权交到了美国人自己手中。这为其后美元大量投放，造成全球流动性过剩和严重通货膨胀奠定了最重要的货币体制基础。

2、生产需求过剩和有效需求不足的矛盾

在美国，贫富差距是很大的，可以说美国60%的财富是集中在5%的人的手中，而社会的主要购买力并不是取决于这%的人，而是取决于占消费人口主体劳动者的收入水平，也就是占绝大多数的那95%的人群。但是由于这些人群的收入水平较低，购买了有限，尽管他们有着强烈的购买欲望，但由于条件限制无法达成，这也就造成了想卖东西的人卖不出去，想买东西的人没钱买的情况。这种状况在房产领域最为明显，由于那些生活水平较低的人购买力不足，买不起房子，而且美国的房价一直处于上涨趋势，于是他们只能借助贷款买房。同时，那些房产商通过一系列方式宣传贷款买房，倡导人们提前消费，告诉那些次级贷款者贷款买房的种种好处，于是，贷款买房者日益增多，美国的房地产业也蒸蒸日上。而这些需求都是一种虚拟的需求，所以在表面上看，这次的金融危机是由于生产需求过剩和有效需求不足的矛盾导致的，但其实，但却表现为生产相对过剩和虚拟需求过旺。房产商的所作所为事实上是把现在的矛盾转嫁到将来，并且这种矛盾终

将有一日会爆发。正如列宁所说“过程的复杂性和事物本质的被掩盖可以推迟死亡但不能逃避死亡。”

3、自由市场竞争的致命缺陷

自由市场竞争理论强调，从事经济的个体按照自己的意愿，自由选择竞争方式从而实现其经济利益最大化，政府权力应该尽量避免干预自由市场竞争，因为任何通过权力的干预都会导致市场被权力扭曲，从而造成的负效果比试图解决的问题更严重。

举个例子，在一二百米的街上，有两个卖甜甜圈的车相互竞争。两个商贩都希望比竞争对手赚更多的钱。但甜甜圈的消费者最多愿意为自己的欲望走50，再远他们就放弃消费愿望了。所以两个商贩最佳的分布方案是：把二百米分成两个一百米，两个商贩各自站在两个100米的中间。这样每一个商贩各自覆盖100米，他们和消费者的利益同时达到最大化。但由于竞争的欲望，两个商贩都会不讲理地把车向竞争对方的方向悄悄移动，目的是吃掉一部分竞争对手的利益。时间一久，两个商贩发现自己肩并肩地与竞争对手同时站在二百米的中心点。这时，街两头50米的消费者就因为距离冰淇淋车太远而放弃了消费欲望。由于自由市场竞争，商贩和消费者的利益同时达到最小值。这是一个经典的自由竞争失败而无法自拔的例子。由此可见，无限性的恶性竞争，会导致消费者和商家的利益都会受到损害。同样，在金融市场上，由于各个金融机构之间的相互恶性竞争，为未来的金融危机埋下了隐患。

在美国，信用卡的使用十分普遍，而这其中有部分人是没有偿还能力的，所以银行将钱贷给这些无偿还能力的人的行为无疑是一种慢性自杀行为，但是作为银行来说，这也是没有办法的办法，别的银行都贷了，如果你不贷，那你就成为了上述例子中道德的甜甜圈商贩，不仅仅会在金融市场激烈的竞争中丧失利益，而且会逐渐被淘汰。所以即使前方是一个陷阱，但是你还是得往下跳，因为不跳肯定会死，跳了说不定还会有一线生机。指望用道德方式解决这种局面必然造成道德逆选择，即越不道德的商贩越有成功的希望，遵循道德就是找死。

二、金融危机的深层原因

美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国道德风险与监管缺失，金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。

美国在1933年大危机之后，随即实行严格的分业监管和分业经营。在随后近６０年里，美国金融业得到了前所未有的发展，但在其高速发展的同时，金融市场上的不确定性相应增加。１９９９年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，推行金融自由化，放松了金融监管，并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。从１９９９年开始，美国放松金融监管使金融生态环境不断出现问题。金融衍生品发生裂变，价值链条愈拉愈长，终于在房地产按揭贷款环节发生断裂，引发了次贷危机。

另一方面，在经济基本面上，也出现了严重的问题。在美国过去的60年中，由于美国的错误性政策，导致供给缺口不断的扩大，物价持续上升，失业率上升，就业形势开始逆转，愈发严峻，居民的收入下降导致购买力也随之下降。美国经济增长和国内消费开始超出了本国生产力的承受能力。虽然表面上，美国经济在虚拟经济的泡沫下依旧在增长，但实际上已经不堪重负。而且美国把巨额的历史欠账通过美元的储备货币地位和资本市场的价值传导机制分摊到全世界。这增加了美国经济的依赖性，动摇了美国经济和美元的地位和对它们的信心。

三、金融危机的导火线---次贷危机

上文中曾提到过，在美国，房地产可以说是美国的经济支柱之一，它一直带动着许多产业的发展。房产商们为了买房，不断的向人们鼓吹贷款买房的信息，宣传方式多种多样，可以说是深入到生活的方方面面。这的确取得了相当大的成效。于是社会上便出现了一大群次级贷款者。然后，为了分散风险，银行和金融机构借助次贷证券把风险转嫁给了其它投资者，使得房贷变现的链条不断延长，一旦某个环节发生支付危机，整个链条便会引发多米诺骨牌效应。2007年，美国次贷额度达到1.2万亿美元，然而通过各种金融衍生品流通到市场之后，立即膨胀了近10倍，达到10万亿美元，在全球流通的就占到了近三分之二。被卷入其中的金融机构高达2500多家，并且许多了银行及证券机构也被卷入其中。所以之后次贷危机的爆发，才会引发了一系列金融金融机构的倒塌，波及到全球的各个领域，带来了灾难性的危机，使得全球的经济增长速度大幅度的下滑。

四 金融危机之阴谋论

除了上述的原因外，对于此次金融危机，还广为流传着另外一种观点---阴谋论。有人认为，席卷全球的金融危机是美国精心策划的一个大阴谋，为的是损人利己。

畅销书——《货币战争》的作者宋鸿兵，被主流专家们称为“金融阴谋论者”。他认为美国金融危机可能进一步升级，一场巨大的“金融海啸”已不可避免。他以“大地震”、“金融海啸”、“火山喷发”、“冰河期”来形容危机的四个阶段，分别对应已经发生的“次贷危机”、正在到来的“信用违约危机”、即将发生的“美元危机”、“全球金融危机”。

当然，阴谋论并不是随随便便提出的，这背后有众多的论据可以支持。首先，次贷危机的损失让全世界为美国埋单。美国虽说也遭受到了重大损失，但是它的房子依旧还在，所以房子降价美国居民得到的实惠与次贷危机损失相抵，等于没损失。其次，世界第一能源消费大国美国从石油降价中大受其益。美国是世界最大的能源消费国，足足抵得上全球能源消耗的四分之一。因此，它从石油降价中所节省的开销足以抵消次贷危机的损失。而且，这次的金融危机不仅仅打击了欧洲，也破坏了新兴经济体国家的发展。总之，可以说，美国在这次金融危机中不同程度地打击了在美国看来对它霸权地位存在潜在威胁的世界上几乎所有的国家，从而巩固了它摇摇欲坠的第一超级大国的霸权地位。

五、金融危机原因总结

此次金融危机的原因很多，但归结起来，最主要的原因还是有效需求的不足和生产相对过剩的矛盾。新自由主义经济政策是此次危机的政策性原因，并且，道德风险和监管的缺失也是金融危机的深层原因之一。当然，也有很多人对此次金融危机持阴谋论看法。总之，面对这场严重的金融危机，我们只有深入彻底的分析其原因，才能吸取经验，找到根治的方法，才能有助于未来经济的复苏和更好更健康的发展。

参考文献：

[1]卫兴华国际金融危机与我国经济发展

[2]舒展我国学者关于当前金融危机的研究综述

[3]戴相龙 “当前的国际金融危机及我国的应对措施，”《中国人民大学学报》第3期。

[4]吴易风谈当前金融危机和经济危机的根源

[5]胡祖六“如何看待金融创新与金融监管？”《河南师范大学学报（哲学社会科学版）》

第三篇：2008金融危机分析

一、2008年全球金融危机形势简析

⑴这次全球金融危机的产生主要由于美国的房地产泡沫及金融衍生工具的杠杆造成的，其原因如下：

1、美联储长期的低利率政策，造成固定资产投资的泡沫及经济的虚假繁荣；

2、美国衍生工具和信用评级的金融监管不力，致使类似网络泡沫的经济重现，使世界各国深受其累；

3、美国对次贷危机的危害性估计不足，没能在早期及时纠正和提供必要的***支持，造成现在难以收拾的局面；

⑵美国金融危机的后果：

1、造成美国及全球实体经济的衰退，很多貌似强大的国家一夜之间就达到了濒临破产的边缘；

2、此次金融危机的影响深度和广度都较1929年-1933年的经济危机要大，因为现在的全球经济一体化放大了危机影响的深度和广度；

⑶美国及全球经济趋势预测：

1、虽然全球各国都已经信誓旦旦的联合起来救市，为此出台了天文数字的救市方案，但是否有效有待今后几个月的观察。而且救市产生的金融国有化问题、救市所需资金的来源问题及其后续影响、救市单单只针对金融的流动性手段是否合适问题、今后实体经济也面临“救市”问题（如汽车行业）等等，一切都是都是未知的。

2、即使此次全球联合救市取得了成功，但需要的时间也很漫长，经济的中长期衰退已经不可避免。

二、2008年中国经济受全球金融危机影响分析

1、由于中国国际收支的资本项目还未完全开放、资产证券化的规模还处于初级阶段、中国有大量外汇储备，这些因素是中国免于受到此次金融危机的严重冲击；

2、但是，中国金融资产在美国的实际损失预计也是巨大的，具体数字有待今后的时间来检验和消化；（如中投对大摩、黑石、货币基金的投资损失惨重，各大银行持有的次贷及雷曼债券损失也将是巨大的，这从平安90%的巨大投资损失可以看到）

3、中国虽然没有在金融上遭受严重危机的冲击，但全球金融危机及经济衰退的影响对中国的冲击和考验也是严峻的。在全球经济一体化和国际分工高度化、中国长期以来用外需来支持经济的发展模式等，都决定了中国不可能再一枝独秀。正所谓“覆巢之下，焉有完卵！

4、世界巨头的危机靠他们自己是无法消化的，例如美国7000亿美金的救市资金肯定不会自己全部买单，中国势必会成为最终的买单一族，只是买单多少的问题而已；

5、中国虽然采取了一系列的举措，试图用启动强大的内需来化解此次外需不足造成的经济影响，但为时太晚，长期的外需拉动型经济岂是短期内可以改变的。而且中国面临着通胀、通缩、滞胀的三重威胁，势必使中国的政策制定较为艰难，只能两权相害取其轻。但是，现在消费者的心理预期已经改变，即使连续降息也难以在短期拉

动内需，经济发展速度的放缓甚至短期衰退都是可能的；

三、全球金融危机及经济衰退对中国股市的影响

1、全球金融危机的直接影响是针对严重依赖出口的实体上市公司及在海外有大量投资的金融机构。这部分损失目前还无法完全预计，最终的损失数字也将是个天文数字。并且，出口型企业倒闭的多米诺骨牌效应也将在此次合骏集团的倒下后展开，更多的外向型企业死掉将是必然的；

2、银行业虽然直接受到金融危机的冲击，但由于我国金融管制较严，致使损失相对较小，涉水不深。中长期看中国有持续降息的预期，但是由于消费者的心理预期变更，将在短期内有更多的资金暂时回流到银行，后续就看各家银行如何应对了。

3、房地产业的冬天现在还是刚刚开始，房地产业在过去的几年中由于固定资产投资过热、通货膨胀、中国货币升值的影响产生了大量泡沫。待泡沫破灭后，一些不利因素纷纷显现，比如体制上的土地分配制度不公（高峰期大量的地王纷纷出现，地面价值迅猛拉高）、房价的上涨速度远远超过消费者工资的上涨速度、股市的持续下跌使大量资金套牢（消费者财产性收入严重缩水）等。但可喜的是房地产业的资产证券化改革还处于初级阶段，由此避免了类似美国的次贷危机。

4、钢铁行业受危机的影响开始显现，表现在钢铁价格持续下跌，产能缩减。但是，就中国钢铁业来说，由于中国拉动内需的预期，势必将提供更多公共品，即时冒着再次陷入通胀的危险，***也将放松固定资产投资。对于钢铁及机械制造业来说中期看好，至少不会严重下跌；

5、石油、煤炭等能源业的影响将是长期的，表现在能源价格将持续走低（由于需求降低），未来风险处于中等水平。也可能由于中国内需的快速启动致使能源价格不致下降过快，而且现在中国大部分地区进入冬季取暖期，对能源的需求将在未来半年内是稳定和持续的。

6、黄金等贵金属、奢侈品行业中期不看好。原因是黄金价格已经在过去持续升高中透支了其保值性，对于黄金及其奢侈品行业来说冬天即将到来。更多的资金将撤出这个市场，消费者对实物的购买也将直线下降；

四、关于救市

1、房地产业：现在针对房地产业的救市论甚嚣尘下，本人认为此时救市是可笑的、是浪费纳税人钱的变相利益输送。

⑴ 从此次房地产冬天的形成因素来看，是上文提到的固定资产投资过热、通货膨胀、中国货币升值的影响产生了大量泡沫。在此次泡沫形成过程中房地产业的暴利是众所周知的，这部分利润必须在市场的调节下回吐；

⑵ 现在房价相对消费者的工资来说还是太高，特别是中小城市后期的房地产价格上涨还未明显下降，应该由市场来决定房地产业的未来；

⑶ 房地产业受金融危机的冲击主要体现在需求的不足，但这正是房价过高造成的。中国百姓有严重的“买房情节”，潜在购买力是巨大的，只是因为房价过高，一旦房价回归合理水平，大量的购买力将使房地产业自然复苏，所以无需救市。

第四篇：国家金融危机原因分析论文

摘要：这次世界范围内的金融危机相信已经或多或少地影响到了我们每个人的生活，那么金融危机的原因究竟是什么？它对国际、国内的经济有什么影响？有有多大的影响呢？本文就这些问题进行一些简单的分析。

关键词：金融危机，金融创新，金融监管，过度消费

发端于美国的次贷危机正在一步步演化和扩大为一场全球金融危机。其时，危机刚爆发时，很少有人预料到，美国次级抵押债券市场的这场疾患会迅速星火燎原；更想不到它会在全球范围内引发如此大的连锁反应。

一、美国金融危机的原因分析

美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题所引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题、美国的过度消费三个方面。

1、金融秩序与金融发展、金融创新失衡，金融监管缺位，是美国金融危机的重要原因。

一个国家在金融发展的同时要有相应的金融秩序与之均衡。美国在1933年大危机以后，出台了《格拉斯-斯蒂格尔法》，实行严格的分业监管和分业经营。在随后近60年里，美国金融业得到了前所未有的发展，但在其高速发展的同时，金融市场上的不确定性相应增加。1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，推行金融自由化，放松了金融监管，并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。

此外，金融生态中的问题，也助长了金融危机进一步向纵深发展。金融生态本质上反映的是金融内外部各要素之间有机的价值关系，美国金融危机不仅仅是金融监管的问题，次贷危机中所表现出的社会信用恶化、监管缺失、市场混乱、信息不对称、道德风险等，正是金融生态出现问题的重要表现。

从1999年开始，美国放松金融监管使金融生态环境不断出现问题。金融衍生品发生裂变，价值链条愈拉愈长，终于在房地产按揭贷款环节发生断裂，引发了次贷危机。华尔街在对担保债务权证(CDO)和住房抵押贷款债券(MBS)的追逐中，逐渐形成更高的资产权益比率。各家投行的杠杆率变得越来越大，金融风险不断叠加。

2、美国金融危机的另一重要原因还在于美国经济基本面出了问题。

仔细分析美国金融危机发生时的宏观经济环境，我们可以发现，20世纪末到本世纪初，世界经济格局发生了重大调整，世界原有的供需曲线断裂，出现了价格的上升。美国采取了单边控制总需求的办法，使得原有的供给缺口不断扩大，物价持续上升，就业形势出现逆转，居民收入和购买力下降。

过去60年，美国经济增长和国内消费超出了本国生产力的承受能力。一方面，美国在实体经济虚拟化、虚拟经济泡沫化的过程中，实现不堪重负的增长；另一方面，美国把巨额的历史欠账通过美元的储备货币地位和资本市场的价值传导机制分摊到全世界。这增加了美国经济的依赖性，动摇了美国经济和美元的地位和对它们的信心。

3、美国金融危机的根本原因则是美国的过度消费。

美国的过度消费和亚洲新兴市场经济国家的过度储蓄是这次危机爆发的深层原因。长期以来美国国内储蓄一直处于低位，对外经济表现为长期贸易逆差，平均每年逆差占GDp总额达到6%的水平，且这些逆差主要靠印刷美元“埋单”。而中国、日本等亚洲国家和石油生产国居民则是储蓄过度，长期贸易顺差，积累起大量的美元储备。这些美国经济体外的美元储备需要寻找对应的金融资产来投资，这就为华尔街金融衍生品创造、美国本土资产价格的泡沫化提供了基础。

1990年代后期，充裕的全球资金涌入美国，金融业在美国的发展越来越旺盛，金融产业演变成一个大产业，可以吸纳大量的就业，产生大量的产值，有关统计数据显示，美国金融产业所创造的增加值竟达到GDp的40%，华尔街的从业人员可以获得天文数字的薪酬和奖金。但是，虚拟经济一旦脱离实体经济，必定演变成一种虚幻经济(fiction economy)。如果将华尔街的金融产业视作一台巨大的昼夜不停运作的“机器”，它一方面吸纳全球金融资源，同时通过其“生产”变成全球各地一个个投融资项目，促进实体经济的发展，用资本在生产中获得的收益回报给全球投资者。如此循环，华尔街的金融产业是没有问题的。或者，这些金融产品的创造立足美国本土的实体经济，能促使美国实体经济的发展，劳动生产率的提高，那么危机出现的概率也可以大大下降。然而，由于美国经济和世界经济周期已经进入IT周期波段的末尾，缺乏投资机会，而且美国已经将大量的制造业转移到国外，通过制造业信息化而提升劳动生产率的机会也失去，近期又不可能有大量的科技创新项目吸纳融资。在这种情况下，华尔街金融资产的供应没有坚实的实体经济发展作为支撑。

二、美国金融危机的影响

这次金融危机对中国的影响是多重的，有直接影响、间接影响和心理影响，甚至也会产生思想认识方面的影响。

直接影响如中国拥有的美元资产缩水，海外投资出现亏损，出口下降。间接影响有，引致性的资本市场下跌，海外金融机构为“救火”需要抽走流动性，导致国内流动性紧缩，并且热钱开始外流，人民币对美元的汇率贬值，等等。同时，金融危机导致中国居民的心理变化，预期变化以及对未来宏观经济信心的丧失，这些因素又进一步构成对中国资本市场和房地产市场的向下压力。因此，中国受到的间接影响不能忽视，并且随着时间的推延，可能继续深化。

从包括美国在内的一些国家政府的表态和经济数据来看，目前的国际金融危机已经对实体经济产生严重冲击。那么，金融危机是如何影响实体经济的？实体经济到底会受到什么样的影响呢？

对于金融危机对美国经济的影响，经济学家打了这么一个比喻：美国经济就像一个人的身体，金融业是心脏，资金是血液，实体经济是身体其他器官。金融业遭到重创如同一个人得了心脏病，心脏供血不足，其他器官就会疼痛或者萎缩。从这个比喻上不难理解，金融业对实体经济最直接、也是最大的影响是“惜贷”。也就是说银行不愿意向企业提供贷款，或者提高贷款利率。面对筹资困难以及利率提高，实体经济的运行规模不可避免地会出现萎缩。尽管美联储以及其他主要央行在不断地调低基准利率水平，但决定企业筹资成本的市场利率却不降反升。

对于美国这样一个依赖信贷消费带动经济增长的经济模式来说，金融危机对实体经济的第二个影响是消费萎缩。普遍出现资金短缺的金融系统在限制企业贷款的同时，也在减少消费信贷，导致消费支出减少。最新数据显示，因潜在的购车人无法获得贷款，美国9月汽车销售下降至16年来的最低点。此外，正常的社会消费能力也在下降。据统计，美国9月就业岗位减少了将近16万个，为2003年以来的最大降幅。不难理解，这失业的16万人只能是减少各种日常支出才能继续生活。而对于没有失业的人来说，投资股市和基金的钱越来越少、自己未来的薪水只降不升、生活成本的增加等等，都会让人们不由自主地捂紧了钱包。表现这一状况的是零售业销售情况，美国9月零售销售月降1.2%，是3年来的最大降幅。

金融危机对实体经济的最后一个影响是投资需求下降。从银行贷款难或者贷款利率高，人们就不会愿意投资，新企业不会开工、也不会有新的工作岗位、现有企业不会扩大生产规模。或许可以这么理解：投资下降就意味着经济不会产生新鲜血液了。

最后，金融危机对大学生的就业将会产生巨大的不利影响，这将在明年表现的很突出。

第五篇：金融危机形成机理分析论文

摘要：我国加入WTO后，金融开放的深度和广度的不断提高，旧有风险进一步暴露，新的风险进一步产生。在对金融危机的种类进行梳理的基础上，对金融危机的形成机理进行研究，相信它对有关金融危机的进一步研究将起到有益的帮助。

关键词：金融危机 货币危机 银行业危机 外债危机

一、引言

金融是现代经济的核心，从16361637年荷兰郁金香泡沫破灭到最近的美国次贷危机，金融危机发生的频率越来越快，从这些金融危机造成的影响来看，有些危机(如1997年韩国金融危机)在爆发之后可以使危机发生国的经济迅速复苏，而有些危机(如19981999年的俄罗斯金融危机)却使危机发生国陷入了长期的经济萧条甚至衰退之中。

1997年7月，亚洲金融危机爆发。因为资本账户的高度管制，亚洲金融危机没有传染到我国的金融市场，对其稳定性没有造成重大影响。这并不意味着中国的金融体系具有良好的稳定性；更为合理的解释是，因为没有参加比赛（国内金融市场与国际市场的人为割裂），所以没有输掉比赛（国内金融稳定性未受重大打击）。然而，时过境迁，这种侥幸或运气恐怕难以为继：第一，我国已经滞后于整体经济改革的金融改革已经提速，长期积累的隐性金融风险开始显性化，并释放其积累已久的破坏能量；第二，由中国加入WTO导入的金融开放，在建立国内金融市场与国际市场的联系的同时，也为国际投机商的攻击和国际金融动荡的传染提供了可能的通道，并由此可能触发国内金融危机。2OO2年中央党校进行过一次调查，这次调查总共涉及104名高级政府官员，当受访者被问到什么是未来1O年内中国最大的威胁时，几乎2／3的受访者提到了金融危机。

二、金融危机种类

《新帕尔格雷夫经济学大辞典》将金融危机定义为“全部或部分金融指标短期利率、资产(证券、房地产、土地)价格、商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂的和超周期的恶化”。根据IMF在《世界经济展望1998)中的分类．金融危机大致可以分为以下四大类：(1)货币危机(Currency Crises)。(2)银行业危机(Bank Crises)。银行不能如期偿付债务，或迫使政府出面，提供大规模援助，以避免违约现象的发生．一家银行的危机发展到一定程度．可能波及其他银行．从而引起整个银行系统的危机；金融市场严重动荡，市场不能有效地发挥作用，整个经济活动受到影响。(3)外债危机(Foreign Debt Crises)。一国内的支付系统严重混乱，不能按期偿付所欠外债，不管是主权债还是私人债等。(4)系统性金融危机(Systemic Financial Crises)。可以称为“全面金融危机”，是指主要的金融领域都出现严重混乱，如货币危机、银行业危机、外债危机的同时或相继发生。

三、金融危机的形成机理

引发金融危机的一些普遍因素主要有：本币的高估、赢弱的银行和非银行监管、过高的短期资本流入。除此之外还有一些特殊因素也足以引起金融危机。

可以看出，导致金融危机的原因复杂多样，且随着金融不断发展，危机的原因也呈现出多变性，但学术界一般认为，导致金融危机的根源主要是以下三点：

（一）金融交易交割的分离

金融的首要功能是通过转化闲散资金的用途以实现资源的优化配置，在优化资源分配的同时，金融交易与交割的分离(如期货、期权市场)为金融危机的产生提供了可能性。金融的这种过度发展导致虚拟经济与实体经济严重脱钩，金融交易与交割的分离(如期货、期权市场)为金融危机的产生提供了可能性。金融创新尤其是金融衍生工具的增多，更为危机爆发埋下了隐患。金融各个环节在时间空间上的分离增加了市场上的不确定性与风险因素，当风险因素不断累积，偶尔出现的突发事件就很可能导致金融危机的爆发。虽然金融创新有分散风险的作用，但本身并未将风险消除，而当金融创新过度膨胀之后，所带来的潜在风险的集中爆发，将使金融风险呈几何级数的放大，金融创新的负作用已不容忽视。2007年突然爆发的美国次贷危机，现在已经被公认为是美国过度金融创新“惹的祸”。(二)经济周期的波动

金融是现代经济的核心，经济周期性的扩张与收缩，必然伴随着金融周期性扩张与收缩，从历史经验上看，积累金融风险，经济收缩往往带动金融收缩，暴露金融风险。经济周期的存在为金融危机的爆发提供了外部环境。马克思更把金融危机看作是经济危机的表面形式。以1992年英镑危机为例，当时英国正处在经济周期的顶点，通货膨胀高企，英国政府选择紧缩政策力图使经济“软着陆”，然而德国在东德回归后的经济扩张使得英镑难以承受降息带来的副作用，最终导致英镑脱离欧洲货币体系。1997年的亚洲金融危机，虽然是由国际投机资本冲击引发，但现在看来，亚洲各国在楼市和顺差大规模扩张后，经济已面临周期性回调的需要。各国政府没有提前做好应对之策，最终招来国际金融大鳄的袭击自然是不可避免的，也就是说，亚洲金融危机有着本身的必然性，尽管它是我们不愿看到的。

(三)经济环境的不确定性

经济环境的不确定性是金融活动中十分现实的问题，它是造成金融风险的外部条件。金融领域中理性人之间的博弈行为尤为突出，心理预期的多变、契约的不完备性、信息的不对称都使经济环境充满了不确定性，全球化、金融自由化以及国际政治局势的不安，更加增添了这种不确定性。一旦金融危机出现苗头，“羊群效应”将使金融危机进一步恶化。而国际评级机构（如标普、穆迪、惠誉）调降危机国度评级和国际金融大鳄（如英镑危机和亚洲金融危机时的量子基金）的“煽风点火”，将使危机进一步迈向失控境地。

四、结束语

伴随经济发展和金融创新的不断深化，引发金融危机的新因素不断出现，金融危机不断发生新的变化，呈现出新的特点。而理论认识相对实际情况不可避免的存在滞后性，往往只能对已经发生的金融危机做出事后解释而无法对新情况提出有价值的意见。

研究金融危机，目的在于预测、防止或者减小金融危机带来的损失。而事实证明，金融危机理论在这方面的作用似乎微乎其微，其有用性受到怀疑。

当然，这并不意味着金融危机理论毫无意义，它还会伴随金融发展不断发展完善。有必要指出的是，由于金融危机的复杂性，各种金融危机理论都存在着片面性。有些理论甚至存在着彼此矛盾的情况。如何在我国实际情况下应用发展这些理论才是金融理论研究者和工作者的职责所在。

本文为中国人民银行武汉分行重点课题的部分研究成果。项目编号：WB2004B010

参考文献

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[2]王春峰，金融危机一理论与模型[J]．天津大学学报，2002，(3)：171177

[3]唐旭，金融理论前沿课题（第二辑）[M]．北京：中国金融出版社，2003