论文题目：对保险资金投资渠道问题的认识

第一篇：论文题目：对保险资金投资渠道问题的认识

论文题目：对保险资金投资渠道问题的认识

目的：

检测学生对再保险基本理论和基本概念的掌握程度、检测学生对保险运行环节的了解程度、检测学生对保险热点问题的关注程度,检测学生的学术论文的写作水平。

要求：

1．认真研读教材第七章至第九章的教学内。

2．认真完成教材后提供的相关练习题。

3．督促学生联系保险实际，学会独立思考，并初步掌握学术论文的写作方法。

4．理论联系实际撰写一篇短文，字数1000－1500。

投资渠道逐步放开 保险投资瓶颈难破

业界对中国保险公司投资渠道放开的疑虑，更多地来自对于保险公司风险控制的担心

岁末年初，保监会依照惯例，往往会推出一些针对保险公司的利好消息。然而，诸多保险公司一直在期盼的《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》、《保险机构投资者资产支持证券投资管理暂行办法》两份文件，并没有如预期出台。

2005年12月15日，在国家开发银行、中国建设银行首推的资产证券化产品“开元”和“建元”的发行中，保险公司依然未获得官方的投资许可。此前颁布的《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》中曾规定，资产支持证券的投资将有待保监会另行发文规范。

事实上，关于资产支持证券产品对保险公司的放开事宜，保监会的有关文件草案早已上报高层，最终仍受制于这一产品自身的规范性。具体的症结在于，税务总局与人民银行在征税问题上争执不下；因此，尽管相关试点已经推开，但缴税方式仍未以法规形式确定下来。这直接影响了保险公司对其投资的放开。除了资产证券化，保险公司觊觎已久的基础设施项目投资亦未有实质进展。目前，《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》和《保险机构投资者资产支持证券投资管理暂行办法》，均已上报高层部门进行审批。由于部门意见需要进一步协调，高层对于保险业扩大投资渠道亦有不同认识，因此仍需时间磨合。在保监会的极力撮合下，前者近期有可能先行一步推出。

渠道难开

自2004年以来，中国保监会放开投资渠道的努力可谓频繁。

以往，保险资金只允许银行存款、购买债券；2004年中便可以投资基金，而后又放开其间接进入股市；2005年还批准了保险资金可以独立席位直接进入股市。2005年，保险资金投资企业债券余额占保险公司总资产的比例，由原来的20％提高到30％；9月中旬，保监会发布《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》后，已允许保险资金在境外运用，并可适量投资红筹股。

即便如此，与成熟市场的保险企业相比较，中国保险业的投资渠道仍嫌偏窄。一家国内大型寿险公司有关人士抱怨，寿险公司要面对通货膨胀的压力，又要完成保值增值的任务，还要适时与高负债匹配；目前债市和股场普遍低迷，银行资金充裕，利率偏低，情况并不乐观。中国保监会2005年10月25日公布的最新数据显示，2005年1月到9月，全国保费收入达3778.76亿元，同比增长13.1％。截至9月末，保险资金运用余额达到13071亿元，比年初增长了25.8％；其中，债券投资6690.4亿元，银行存款4994亿元，两项超过可用资

金的60％；证券投资基金1062.4亿元，股票(股权)投资仅98.7亿元，小于保险业可用资金的1％。相形之下，这与经济合作与发展组织(OECD)2005年出版的《保险业统计年鉴1994-2003》上公布的欧美等国的保险投资状况相去甚远。以美国为例，2003年其保险业的投资分布为债券70％，股票11％，抵押贷款7％，无抵押贷款3％，房地产1％，其它投资8％，分布相当广泛。

不同投资结构直接反映到收益上。统计显示，2000年-2003年的四年中，中国保险业的投资平均收益率仅为3.54％。目前有业内人士预测，2005年的收益率应该为略高于3％的额度，同样远低于欧美国家保险市场10％左右的收益水平。

“保险公司在做投资时，强调的是资产与负债相匹配。所以保险业注重优化投资，即在预测的投资时间内达到一定的投资收益，同时又保证一定的资产流动性。”美国保德信金融集团(Prudential Financial)年金产品发展部精算经理潘蔺对《财经》说，为了实现资产与负债相匹配，保险公司通常使用现金流匹配(Cash Flow Matching)或存续期间匹配(Duration Matching)两种办法；根据不同的险种，设置不同的投资。

“比如人寿险，保单的周期较长，产品受利率的影响较大，通常使用存续期间匹配方法，购买与之相匹配的是中长期债券；车险保单的周期较短，基本不受利率影响，可以考虑别的投资工具。”他说。

金盛人寿保险有限公司投资部经理郭晋鲁对国内投资与资产的不匹配颇有感触，“比如，我们对客户承诺6％的回报率，但是目前在国内买到的五年期债券的回报率只有3％；又比如，我们对客户的负债是20年的负债，但是国内市场上，期限长达20年的债券很少。”至于外国保险公司为锁定风险进行的金融衍生品的投资，对于中国的保险公司而言，更远超出了其风险控制能力范围。保监会有关官员对《财经》表示，在没有获得高层首肯、同时有关规定尚有待完善的情况下，在保监会的现有政策框架内，对于超过目前投资渠道范围的投资申请，保监会一律没有权限予以放行。

投资憧憬中国保险公司拓宽投资渠道的愿望素来十分强烈。事实上，坊间关于保险公司绕道投资房地产、路桥设施的传闻一直不绝于耳。这种投资冲动与保险业近年来的发展不无关系。从保险产品的角度看，很多寿险公司的万能险比以往大幅增加，其一般情况下结算利率目前高于3％。此外，对于投资连结产品，客户的保险利益是与独立投资账户的投资业绩直接挂钩，因此，对投资运作的水平和资金的保值增值有很高的要求。因此，保险公司普遍反映提高收益率的压力相当之大，保险业新增资金的大幅增加更令压力有增无减。

中国保监会有关人士也指出，部分保险公司尚背负大量利差损未能化解，保值增值压力尤甚。从资产负债配比看，中国保险公司普遍资产平均期限较短，负债平均期限较长，结构不甚合理。中国人寿股份公司一位负责资金运用的人士表示，如能适当增加房地产和基础建设项目投资，将有利于提高资产负债匹配。因为目前的投资品种除银行存款和债券，期限都相对较短，而银行利率和债市的低迷则令收益率的提高大打折扣。中国人保资产管理公司有关人士则表示，资产证券化产品目前也不失为一个很好的品种，其投资回报率虽算不上惊人，但一般风险较小，具有比较优势。除此之外，随着国有银行的上市大热，保险公司对银行的投资冲动也与日俱增。2005年年底，全国社保基金理事会获准分别拿出100亿元资金成为中国工商银行和中国银行的战略投资者，此举令保险业感到相当震动。事实上，在2005年11月工商银行股份公司成立大会上，也不乏保险公司老总的身影。只不过，落花有意，大门也并未向其敞开。据记者了解，此前数月，保监会便为此事向有关部门进行斡旋，结果是得到了否定的答案。有关部门认为，之所以接纳社保基金作为战略投资者，主要是考虑其作为国家战略储备基金的特殊地位。

中国人寿幸运地搭上了建行上市的班车，不过，这只是决策基于其历史包袱给出的一个优惠政策而已。在中国人寿上市之前，为了化解历史上的巨额利差损，中国人寿与财政部建

立了一个数千亿元的共管基金。考虑到这一笔战略资金的保值增值，在保监会的极力推动下，最终有关部门特批其参与了建行的IPO投资。

在金融企业之外，据记者了解，保监会也正在谋求促成保险公司投资工业企业和其它中小企业的有关事宜。

制度有待完善

尽管保险公司热望殷殷，但业界对于保险资金扩大投资渠道之举仍多持谨慎态度。保监会资金监管部门一位官员就向《财经》指出，虽然目前保险资金扩大投资渠道具备了一定条件，但更重要的是需要完备制度，先在小范围内进行试点，积累经验，尽可能规避投资的风险。

平安养老保险公司徐建军也称，投资渠道虽然越开放越好，但具体操作起来却很复杂，因为这涉及监管体系、交易平台甚至一些基本认识问题。从长期来看，对于投资的比例控制、公司的信用评级、动态的管理跟踪等都需配套，才能防范风险。目前，保监会在放开投资渠道的政策中，也体现了额度控制和资格限制的思路。据了解，《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》的征求意见稿中，明确限定了保险资金投资基础设施的资金上限，即按成本计价，投资于基础设施类项目的资产总值不得超过上一年度末保险公司总资产的一定比例。在这份征求意见稿中，可投资的基础设施，被明确限定为水务、交通运输、能源、市政等项目。这与保险公司的投资需求基本吻合。到目前为止，保险公司投资基础建设的投资方式初步确定为信托模式，“保险资金间接投资基础设施项目，可以采用信托或委托方式，以及中国保监会认可的其他方式。”有关信托资质问题、具体操作流程等问题，则有待进一步研究。解铃还须系铃人。业界对中国保险公司投资渠道放开的疑虑，更多地来自对于保险公司风险控制能力的担心。

近年来爆发的证券公司委托理财案件中，债权人中就不乏保险公司的身影。在当前中国尚不成熟的金融环境下，保险公司倘若不能尽快提高自身风险控制能力，监管部门倘不建立完备的监控体系，其飞速增长的保费收入正在成为其自身难以掌控的负担。

第二篇：关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知（精选）

关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知

2012-07-25 【字体：大 中 小】【打印本页】【关闭窗口】

保监发〔2012〕59号

各保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司：

为进一步规范保险资金投资股权和不动产行为，增强投资政策的可行性和有效性，防范投资风险，保障资产安全，根据《保险资金运用管理暂行办法》、《保险资金投资股权暂行办法》（以下简称《股权办法》）和《保险资金投资不动产暂行办法》（以下简称《不动产办法》），现就有关事项通知如下：

一、调整事项

1.保险公司投资股权或者不动产，不再执行上一会计盈利的规定；上一会计净资产的基本要求，均调整为1亿元人民币；偿付能力充足率的基本要求，调整为上季度末偿付能力充足率不低于120%；开展投资后，偿付能力充足率低于120%的，应当及时调整投资策略，采取有效措施，控制相关风险。

2.保险公司投资自用性不动产，其专业人员的基本要求，调整为资产管理部门应当配备具有不动产投资和相关经验的专业人员。

3.保险资金直接投资股权的范围，增加能源企业、资源企业和与保险业务相关的现代农业企业、新型商贸流通企业的股权，且该股权指向的标的企业应当符合国家宏观政策和产业政策，具有稳定的现金流和良好的经济效益。

4.保险资金投资股权投资基金，发起设立并管理该基金投资机构的资本要求，调整为注册资本或者认缴资本不低于1亿元人民币。

5.保险资金投资的股权投资基金，包括成长基金、并购基金、新兴战略产业基金和以上股权投资基金为投资标的的母基金。其中，并购基金的投资标的，可以包括公开上市交易的股票，但仅限于采取战略投资、定向增发、大宗交易等非交易过户方式，且投资规模不高于该基金资产余额的20%。新兴战略产业基金的投资标的，可以包括金融服务企业股权、养老企业股权、医疗企业股权、现代农业企业股权以及投资建设和管理运营公共租赁住房或者廉租住房的企业股权。母基金的交易结构应当简单明晰，不得包括其他母基金。

6.保险资金投资的股权投资基金，非保险类金融机构及其子公司不得实际控制该基金的管理运营，或者不得持有该基金的普通合伙权益。

7.保险公司重大股权投资和购置自用性不动产，除使用资本金外，还可以使用资本公积金、未分配利润等自有资金。保险公司非重大股权投资和非自用性不动产投资，可以运用自有资金、责任准备金及其他资金。

8.保险公司投资未上市企业股权、股权投资基金等相关金融产品，可以自主确定投资方式，账面余额由两项合计不高于本公司上季末总资产的5%调整为10%。其中，账面余额不包含保险公司以自有资金直接投资的保险类企业股权。

保险公司投资同一股权投资基金的账面余额，不高于该基金发行规模的20%；保险集团（控股）公司及其保险子公司，投资同一股权投资基金的账面余额，合计不高于该基金发行规模的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。

9.保险公司投资非自用性不动产、基础设施债权投资计划及不动产相关金融产品，可以自主确定投资标的，账面余额合计不高于本公司上季末总资产的20%。其中，投资非自用性不动产的账面余额，不高于本公司上季末总资产的15%；投资基础设施债权投资计划和不动产相关金融产品的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20%。

保险公司投资同一基础设施债权投资计划或者不动产投资计划的账面余额，不高于该计划发行规模的50%，投资其他不动产相关金融产品的账面余额，不高于该产品发行规模的20%。保险集团（控股）公司及其保险子公司，投资同一基础设施债权投资计划或者不动产相关金融产品的账面余额，合计不高于该计划（产品）发行规模的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。

10.保险公司和托管机构向中国保监会提交投资股权和不动产季度报告的时间，调整为每季度结束后30个工作日内；保险公司、投资机构和托管机构向中国保监会提交投资股权和不动产报告的时间，调整为每年4月30日前。

二、明确事项

1.保险集团（控股）公司及其保险子公司投资股权和不动产，可以整合集团内部资源，在保险机构建立股权和不动产投资专业团队，由该专业团队统一提供咨询服务和技术支持。该专业团队所在的保险机构，应当分别符合《股权办法》有关专业机构、《不动产办法》有关投资机构的规定。不动产投资机构仅为保险公司投资不动产提供咨询服务和技术支持的，应当具有10名以上不动产投资和相关经验的专业人员，其中具有5年以上相关经验的不少于2名，具有3年以上相关经验的不少于3名。

保险公司投资股权和不动产，聘请专业机构或者投资机构提供投资咨询服务和技术支持的，该保险公司资产管理部门应当配备不少于2名具有3年以上股权投资和相关经验的专业人员，以及不少于2名具有3年以上不动产投资和相关经验的专业人员。保险公司间接投资股权或者不动产相关金融产品的，专业人员的基本要求不变。

2.保险资金投资的股权投资基金，发起设立并管理该基金的投资机构，其退出项目的最低要求，是指该机构专业人员作为投资主导人员，合计退出的项目数量；其管理资产的余额，是指在中国境内以人民币计价的实际到账资产和资金的余额。

3.保险资金以间接方式投资公共租赁住房和廉租住房项目，该类项目应当经政府审定，权证齐全合法有效，地处经济实力较强、财政状况良好、人口增长速度较为稳定的大城市。

4.保险公司不得用其投资的不动产提供抵押担保。保险公司以项目公司股权方式投资不动产的，该项目公司可用自身资产抵押担保，通过向其保险公司股东借款等方式融资，融资规模不超过项目投资总额的40%。

5.保险公司根据业务发展需求，可以自主调整权属证明清晰的不动产项目属性，自用性不动产转换为投资性不动产的，应当符合投资性不动产的相关规定，并在完成转换后30个工作日内，向中国保监会报告。

三、其他事项

1.保险公司投资股权和不动产，应当制定完善的管理制度、操作流程、内部控制及稽核规定，防范操作风险、道德风险和利益输送行为，杜绝不正当关联交易和他项交易。保险公司高级管理人员和相关投资人员，不得以个人名义或假借他人名义，投资该公司所投资股权或不动产项目。

2.保险公司以股权方式投资不动产，应当严格规范项目公司名称，限定其经营范围。项目公司不得对外进行股权投资。

3.保险公司投资不动产项目，应当明确投资人定位，委托具备相应资质的开发机构代为建设，不得自行开发建设投资项目，不得将保险资金挪做他用。

4.保险公司投资不动产，不得以投资性不动产为目的，运用自用性不动产的名义，变相参与土地一级开发。保险公司转换自用性不动产和投资性不动产属性时，应当充分论证转换方案的合理性和必要性，确保转换价值公允，不得利用资产转换进行利益输送或者损害投保人利益。

5.保险公司以外币形式出资，投资中国境内未上市企业股权或者不动产，纳入《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》管理。

中国保险监督管理委员会

二○一二年七月十六日

第三篇：我国保险资金投资不动产的现状与问题

我国保险资金投资不动产的现状与问题

作者：王洪

陈秉正

刘超

2010年02月05日

摘自：《中国金融》

2010年第3期共有

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随着我国保险业的迅速发展，保费收入激增，保险资金规模迅速增长，保险公司面临着越来越大的经营压力，需要提高保险资金运用的效率，构建更多元化的投资渠道来规避市场风险。2009年10月1日实施的新《保险法》进一步拓展了保险资金运用渠道，为我国保险资金直接投资不动产提供了法律保障。同时监管部门也在根据新《保险法》起草保险资金投资不动产的管理办法和实施细则。虽然保险资金按规则全面投资不动产要等该办法颁布后才能真正启动，但有关法规调整意义重大，必将对保险公司的资产配置产生深远影响。

我国保险资金投资不动产的现状

保险资金不动产投资规模。随着保险资产规模的不断扩大，保险资金运用规模日益增大，至2009年底，保险公司总资产突破4万亿元，达到4.1万亿元。净资产3904.6亿元，比上年末增加1097.4亿元。保险资金运用余额3.7万亿元。

随着资本市场的快速发展和监管政策的逐步放松，保险资金在运用结构方面也发生了重大变化。近年来我国保险资金运用呈现出“此消彼长”的态势，即银行存款占资产总额的比重大幅下降，从2001年的42.05%下降为2009年10月的25.75%；投资占资产总额的比重明显上升，从2001年的37.30%上升到2009年10月的65.64%，牢牢占据保险资金最大资产配置的龙头地位，这无疑有益于提高保险资金的整体收益，对社会经济影响力和辐射度亦明显提升。

为了控制风险，保监会对保险资金投资比例有着明确的上限。虽然配套的《保险公司不动产投资试点管理办法》尚未出台，但业内专家普遍认为5%的不动产直接投资比例最为可能。在国际上较为成熟的市场，对于不动产投资比例的上限一般是针对购买可产生租金收入的物业实体。因此，5%的比例应不包括以往对上市房地产开发公司的股份买入，只是指购买可出租的物业或商业地产。依此测算，未来保险投资不动产的资金将达2000亿元。2000亿元资金的进入对商用地产影响无疑是巨大的。目前，我国商业地产存量规模在2.5万～3万亿元左右，其中北京、上海、深圳、广州等四个一线城市的甲级写字楼存量规模约为2000亿～2500亿元。也就是说，目前可投资不动产的保险资金规模已基本接近全国一线城市甲级写字楼存量总规模。

保险资金不动产投资形式。由于不动产投资期限长、租金收益相对稳定（比如，近年来商用地产的租金收益大约在5%～10%），因而需要大量资金，这能够很好地匹配保险资金的负债需求。基于保险公司的长期投资战略，这类资产也更符合保险资金的负债特性。因此，尽管受限于之前的政策，但是许多保险公司已经采取多种变通模式先期开展了不动产投资业务。一种方式是以租赁、自用名义购买写字楼进行投资，另一种方式是通过集团旗下信托、资产管理公司投资于房地产。

上个世纪90年代以来，保险公司已开始大量购置自用物业并部分用来商业出租，并有部分保险公司投资于养老地产（例如，泰康人寿把投资设立养老院定为该公司三大发展战略之一，已在四川先后援建了4个养老院）；随着股票、基金的放开，也有部分保险资金被用来购买房地产上市公司的股票；亦有保险公司通过控股的资产公司、信托公司投资房地产项目和公司的股权或债权。

有统计数据显示，从2006年到现在，保险公司购买的写字楼面积已超过120万平方米，总投资额约为200亿元，其中包括中国人寿、中国平安和友邦保险等10家左右中外资保险商早已捷足先登房地产领域。

不动产投资已获法律支持。自1995年《保险法》颁布以来，保险资金运用长期受到严格限制，投资渠道非常有限。1999年之后，相关机构制定出台了一些新政策，使保险资金投资渠道有所拓宽。2001年以来，我国在拓宽保险资金运用渠道方面的步伐逐步加快，先后扩大债券投资的比例和品种、允许保险资金直接投资股票市场、放宽保险资金境外投资条件、松绑保险资金投资基础设施建设及产业基金等领域，甚至允许保险公司投资非上市银行的股权。

2009年10月1日实施了新《保险法》，在考虑到保险资金运用既要满足行业和基金发展的需要，又要兼顾安全和稳健原则的基础上，适当拓展了保险资金运用渠道，保险资金投资不动产有了明确的法律地位。不动产领域的放开是保险资金配置多元化的又一大迈步。但是，新《保险法》的颁布并不意味着保险资金能够在基建和房地产市场无限制地进行投资。美国次贷危机提醒我国监管部门，房地产和经济周期紧密关联，投资房地产应有严格的比例限制。因此，我国保监会已明确表示，将坚持“先定规则，再做运作”的原则，在具体管理办法和操作细则出台前，不允许启动具体业务。同时，将对保险资金的具体运用范围作出严格的限制，保险机构投资不动产主要是允许其购买自用办公楼、投资廉租房、养老实体和商用物业等，以获取稳定的租金收入，不允许直接参与房地产开发，不允许进行房地产炒作。

当前保险资金投资不动产的问题

保险负债的特性要求资金运用在期限、成本、规模上与其较好地匹配，以满足偿付要求。目前，保险资金中约有80%以上为寿险资金，寿险资金中约48%是20年以上的长期资金，25%为5～20年的中期资金，27%为5年以下的短期资金。保险资金的期限分布特性，为其使用提供了宽裕度，也为投资的长期稳定复利增长提供了前提。因此，不动产投资规模大、期限长，比较符合保险资金追求长期价值、稳健投资的特点。尽管不动产投资符合保险公司的长期投资战略，但是目前我国保险资金进行不动产投资仍然存在以下几个问题。

不动产投资专业人才匮乏。作为与“承保业务”同样重要的投资行为，要求保险公司能够对经济运行趋势、产业发展方向等经济情况的变化有明确认知。不动产投资是一个专业化非常强的领域，需要专门的组织体系和人员配备，如果仅作为保险公司或保险资产管理公司的一个部门运作，不利于它的长远发展。但是，受“重保险轻投资，重来源轻运用”的固有思想影响，我国的保险公司往往忽视发展投资专业队伍，缺乏具有较高专业性、技术性的投资管理人才储备，特别缺乏熟悉不动产投资领域的专业人员。由于监管方面的严格限制，保险公司也在相当程度上缺乏对保险投资领域的研究与开拓精神，使得即便是在监管部门放宽对某个投资领域的限制时，也难以在短时间里取得主动。我国保险公司自身投资管理水平较低，也大大制约了我国保险资金不动产投资业务的快速发展。因此，保险公司迫切需要培养适合于不动产投资的高素质专业人才尤其是高级管理人才，加强不动产投资的专业能力。

不动产投资组织形式尚需完善。经过多年发展，我国保险资金运用的组织形式，从保险公司内设投资部到组建资产管理公司，至今形成多种形式并存的格局。但一方面，很多保险公司成立时间不长，组建资产管理公司的条件不成熟，仍采用投资部或委托投资模式，当前有很多小保险公司比如安华农业、国民人寿等，都采取内设投资部的模式。另一方面，即使部分保险公司成立了资产管理公司，也因管理体制问题而可能导致投资业务效率低下，资金运用组织形式总体上仍处于比较散乱的状态。

不动产投资可投资产较少。按照保险资产配置的要求，保险资金投资不动产所要求的年化收益率通常在6%～10%的区间。从风险与回报匹配的角度看，往往能取得高租金和低空置率的一线城市核心地区的商用物业能够在中长期获得较高的回报水平，符合保险资金的安全性和追求长期回报的要求。而且，随着一、二线城市住宅与商用物业间价格差距的逐步拉大，商业地产的投资价值已经开始逐渐显现出来。因此，一、二线城市将成为保险资金主要关注的区域，一线城市核心区域的高端商业物业将成为保险资金重点考虑的投资目标。然而总的来说，现阶段我国保险资金可投的不动产资产较少，存在较大的发展空间。

不动产投资面临较大风险。当前，许多专家学者普遍认为商业地产的投资风险比普遍想象的要高。不动产投资风险主要是流动性差、变现难、市场行情波动大，在收益性上也往往存在较大的不确定性。而且，我国商业地产发展时间较短，不少城市尚未经历过一个完整的周期。另外，我国很多地产项目商业运作的成熟度还不高，这就更增加了未来的不确定性因素。

不动产投资监管有待完善。随着近年来保险业的急剧发展，偿付能力不足一直是保险公司面临的突出问题。目前，我国保险投资的政策环境不够完善，配套的《保险公司不动产投资试点管理办法》尚未出台，对保险资金不动产投资的有效监管机制还处于发展的初级阶段。法律法规体系不完善，监管信息化程度低，无法适应动态监管的要求；监管队伍力量薄弱，限制和制约了保险资金运用水平和能力的提高。同时，保险资金在不同市场的运用和保险金融集团跨行业运营，都会对现行的分业监管格局带来冲击，这些都对保险监管提出了挑战。

不动产投资决策机制薄弱。许多保险公司管理体制落后，在科学决策、内部约束机制方面比较薄弱。我国的保险资产管理业务在投资理念上，尚未完全确立起以价值投资、理性投资、稳健投资和长期投资为核心的理念；在技术上，运用资产的匹配管理、战略配置和组合管理的方法还不够娴熟；在投资策略上，对市场形势的判断、把握程度和准确度有待进一步提高；在投资风险控制上，仍缺乏识别、计量和对冲的技术手段；在投资绩效评估上，尚未形成科学统一的标准和方法。

（全文请阅读《中国金融》印刷版2010年第3期）

第四篇：对母婴渠道的认识

对母婴渠道的一点认识

(4月15日）

【引言】 2007年3月份我就以圣元公司13期学员的身份开始在南充实习，7月份大学毕业后就加入了圣元营销团队，在这4年里我见证或经历了2007年-2008年上半年奶粉市场的勃勃生机和爆发式增长、2008年9月的三聚氰胺事件、2009年10月母婴渠道奶粉澳优成为一匹乳业黑马在香港上市、2009年4月公司名山产品政策调整与震荡、2010年8月乳企之间恶性竞争搞出的早熟门事件、2011年2月公司率先推出私家定制奶粉“我的天使”直接操作终端市场„„我也见证了传统渠道返利、进场、节庆、陈列、形象、人员工资、促销品、买赠等费用科目及投入的不断增加和竞争的加剧，可以说好的坏的都有所经历，传统渠道和母婴渠道也都有所了解，而且我也作好了在激烈的竞争中坚持到底的准备。但出于职业发展考虑，我目前也开始了解并正在向母婴渠道学习，可以说母婴渠道的专业性、品牌推动力、顾客的信任度，乃至由此带来的奶粉销售快速增长，牛初乳、米粉及其他辅食、尿不湿等其他品类的快速提升，都深深地吸引着我，我坚信这个行业的监管会越来越严格，产品会越来越安全，而行业的发展空间也会非常巨大。这里我谈一下个人对母婴渠道的一点认识。

1、母婴渠道的供货方式

四川母婴渠道相对成熟，市区、城区及大乡镇都有规模不一的宝宝店，比如孕婴世界、中亿、母婴坊、圣婴等几家大型的母婴连锁加盟店；咦宝贝、孕婴美、妈咪宝贝等地方母婴加盟店；以及思咪尔、宝安力奶粉专卖店等名字各异的个体及连锁宝宝店。这些母婴渠道的供应商以省级代理商供货、连锁代理和公司直供三种方式为主，而省代和连锁代理是2010年以前最重要的方式，比如倍爱、贝加智、澳丽源、雅慧、御宝、星贝儿等都是省代操作的奶粉，而喜安智、味全、奥倍、康维多等则是孕婴世界、中亿孕婴等连锁门店代理的奶粉。

2、母婴渠道供货方式的比较

虽然省代和连锁代理是两种最重要的方式，但必须看到这是由先前市场的蓝海式发展确定的，他随着市场的发展会受到一定的制约。首先，省代奶粉零售价相对较高（不会低于238元/听），倒扣毛利相对较低，而渠道也相对狭窄，主要为地级市及县城城区，很少能覆盖到乡镇，在市场发展上也不平衡，基本是数分天下，缺乏领军的省代品牌。其次，连锁代理则受到门店数量及加盟店主推思路等的限制，制约了其销量的增长，此外代理环节的增加减少了母婴渠道能够获得的利润。也正因为如此，才有澳优、合生元、育婴博士等公司直供品牌让人惊羡的表现，也给了公司直供这一模式巨大的发展预期。澳优奶粉成为最近五年来母婴渠道最为耀眼的一只品牌，与其说是母婴渠道成就了他们，不如说是公司直供、整体操作这种模式成就了他们，因为他们直接与宝宝店合作，让终端受到了一次“更低折扣、更大力度和更高回报”的冲击，伴随着母婴渠道快速的发展，澳优于2007年席卷全**婴渠道，成为一匹乳业黑马并于2009年成功上市。但公司直供也会受到公司实力、品牌推广、物流配送、售后服务等诸多方面的影响。

个人认为，母婴渠道之前蓝海式的发展给了省代、连锁代理很大的发展机会和空间，但随着公司直供（公司直接操作）品牌的增加，市场也将围绕着“渠道下沉、品牌推广、促销活动”等展开更为激烈的竞争，市场也将细分下去。在更为激烈的竞争来临之前，各自应该充分利用自己的优势、改善自身的劣势。

3、母婴渠道的主推思路

对于成熟的母婴渠道来说，其主推思路是很明确的：羊奶（关山、御宝、羊羊100等）、原装进口（澳优、合生元、喜安智等为国外条码的）、进口分装（纽贝斯特、欧贝嘉等为国内条码的）、少数国产（太子乐α-清蛋白及IGg、爱可丁等，他们虽然只针对宝宝店，但一般只有中、小宝宝店销售）。

他们主推奶粉的价格基本都在240-500元/听之间，价格高低不是问题，如248元/听左右的喜安智、味全等，298元/听的星贝儿、育婴博士等，398元/听左右的莱那珂、金贝儿（法国进口）、498元/听的合生元、贝拉米等。

4、母婴渠道的“红”与“蓝”

目前，较为成熟的大、中型母婴渠道已被省代及部分公司（澳优、合生元、纽贝兹等）占据，它们已经不再是蓝海，而是红海，只是还不够红而已，这里面蕴藏着一些机会，可以作为公司直供的潜力渠道；而县城宝宝店、乡镇宝宝店及店老板能主导奶粉销售的大中型超市竞争相对较小、可以算得上蓝海，这个渠道完全可以大力开发，占据了这个市场，很可能就会成为下一匹黑马，道理同国产品牌农村包围城市的情形应该有相似之处。

第五篇：保险资金投资非标产品的14个问题一览

保险资金投资非标产品的14个问题一览

保险资金的投资特点是什么？

保险公司的资金来源于保单的销售。对于寿险公司来说，由于保障型保单的期限长、分期缴纳，因此保险资金具有负债久期长、规模较大的特点。同时，由于是保障型资金，保险资金要求投资对象与交易结构的安全性高。

传统的保险资金投资的“三性”排序为：安全性、收益性、流动性。

保险资金相比其他资金的优势有什么？

对于企业来说，保险资金具有期限较长、不受信贷政策调控影响、交易结构与使用较为灵活（无需委托支付）等优势。

对于银行来说，保险资金能够帮助银行突破贷款规模限制、提高资金占用收益、增加中间收入等。

保险资金能够投资什么非标产品？

保险资金可以投资境内依法发行的商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划、保险资产管理公司基础设施投资计划、不动产投资计划和项目资产支持计划、股权投资基金等金融产品（以下统称“非标产品”）。

保险公司投资非标产品的资产占比是多少？

投资权益类资产的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的30%，且重大股权投资的账面余额，不高于本公司上季末净资产。账面余额不包括保险公司以自有资金投资的保险类企业股权。

投资不动产类资产的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的30%。账面余额不包括保险公司购置的自用性不动产。

保险公司购置自用性不动产的账面余额，不高于本公司上季末净资产的50%。

投资其他金融资产的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的25%。

境外投资余额，合计不高于本公司上季末总资产的15%。

目前最普遍接受的非标产品是什么？以及保险公司的偏好。

目前，保险公司最普遍投资的非标产品是由保险资产管理公司发起设立的基础设施投资计划、不动产投资计划与项目资产支持计划，以及由信托公司发起的集合资金信托计划。

投资计划与信托计划之间最大的区别在于两点，首先在于认可比例，投资计划的认可比例高于信托计划（见下表），更为节省资本；第二在于核准方式，投资计划需要监管机构核准注册；信托计划发行后向监管机构事后报备。因此，投资计划一般更受到保险公司的认可。

保险公司可以买单一非标产品吗？ 不可以。

保险公司投资单一理财产品、信贷资产支持证券、集合资金信托计划、专项资产管理计划和项目资产支持计划的账面余额，不高于该产品发行规模的20%。上述产品需要不少于5家机构认购。

投资单一基础设施投资计划和不动产投资计划的账面余额，不高于该计划发行规模的50%。上述产品需要不少于2家机构认购。保险集团（控股）公司及其保险子公司，投资单一有关金融产品的账面余额，合计不高于该产品发行规模的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。

保险公司投资同一股权投资基金的账面余额，不高于该基金发行规模的20%；保险集团（控股）公司及其保险子公司，投资同一股权投资基金的账面余额，合计不高于该基金发行规模的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。

保险资金非标投资的行业与方式有哪些？

基础设施投资计划：市政、交通、能源、环保、电信等。

不动产投资计划：政府土地储备、保障性住房、商业、养老、医疗、汽车服务等。住宅是投资红线。项目资产支持计划：除监管部门指导的过剩行业及住宅，基本无行业限制。与以上两种产品不同，该产品以购买基础资产实现投资。

信托计划：行业限制与项目资产支持计划一致。

股权投资基金：保险资金投资的股权投资基金，包括成长基金、并购基金、新兴战略产业基金和以上股权投资基金为投资标的的母基金。其中，并购基金的投资标的，可以包括公开上市交易的股票，但仅限于采取战略投资、定向增发、大宗交易等非交易过户方式，且投资规模不高于该基金资产余额的20%。新兴战略产业基金的投资标的，可以包括金融服务企业股权、养老企业股权、医疗企业股权、现代农业企业股权以及投资建设和管理运营公共租赁住房或者廉租住房的企业股权。母基金的交易结构应当简单明晰，不得包括其他母基金。

按照监管部门政策导向，投资计划的投资行业将进一步放开。

在投资方式上，可通过股权、债权、物权、购买基础资产等方式投资。

债权投资计划的当事主体与关联关系规定是什么？

债权投资计划的当事主体包括：委托人、受托人、托管人、独立监督人、受益人及其他服务机构。受托人与托管人、独立监督人不得为同一人，且不得具有关联关系。托管人不得与受托人、项目方和受益人为同一人，且不得与其具有关联关系。独立监督人与受托人、项目方不得为同一人，不得具有关联关系。

投资计划的操作与核准流程是什么？一般核准的周期需要多久？

一般需经过立项、尽职调查、评审、投决会、合同签署、外部评级与法律意见出具、上报注册机构、行业专家评议（若需要）、核准注册、募集发行等程序。

根据注册规则，对于材料要件完整、合规的，应于受理之日起15个工作日内出具《注册通知书》。若要件不完备，或需要上报行业专家评议的，核准时间将适当延长。

非保险资管的其他产品管理人资质要求有哪些？

信托公司：担任受托人的信托公司应当具有完善的公司治理、良好的市场信誉和稳定的投资业绩，上年末经审计的净资产不低于30亿元人民币。

当前名录包括：平安信托、中信信托、华润信托、中诚信托、重庆信托、中融信托、江苏信托、上海信托、建信信托、华信信托、昆仑信托、华能贵诚信托、外贸信托、兴业信托、交银信托、北京信托、国元信托、华宝信托、英大信托、中航信托、中海信托、中铁信托、中江信托、吉林信托、华融信托、中粮信托、渤海信托、长安信托、华鑫信托、百瑞信托。

银行：保险资金投资的理财产品与信贷资产支持证券，其发行银行上年末经审计的净资产应当不低于300亿元人民币或者为境内外主板上市商业银行，信用等级不低于国内信用评级机构评定的A级或者相当于A级的信用级别，境外上市并免于国内信用评级的，信用等级不低于国际信用评级机构评定的BB级或者相当于BB级的信用级别。

证券公司：保险资金投资的专项资产管理计划，担任计划管理人的证券公司上年末经审计的净资产应当不低于60亿元人民币，证券资产管理公司上年末经审计的净资产应当不低于10亿元人民币。

股权投资基金的管理人资质要求有哪些？

1.具有完善的公司治理、管理制度、决策流程和内控机制；

2.注册资本或者认缴资本不低于1亿元，已建立风险准备金制度；

3.投资管理适用中国法律法规及有关政策规定；

4.具有稳定的管理团队，拥有不少于10名具有股权投资和相关经验的专业人员，已完成退出项目不少于3个，其中具有5年以上相关经验的不少于2名，具有3年以上相关经验的不少于3名，且高级管理人员中，具有8年以上相关经验的不少于1名；拥有不少于3名熟悉企业运营、财务管理、项目融资的专业人员；

5.具有丰富的股权投资经验，管理资产余额不低于30亿元，且历史业绩优秀，商业信誉良好；

6.具有健全的项目储备制度、资产托管和风险隔离机制；

7.建立科学的激励约束机制和跟进投资机制，并得到有效执行；

8.接受中国保监会涉及保险资金投资的质询，并报告有关情况；

9.最近三年未发现投资机构及主要人员存在重大违法违规行为；

10.保险资金投资的股权投资基金，非保险类金融机构及其子公司不得实际控制该基金的管理运营，或者不得持有该基金的普通合伙权益。

11.中国保监会规定的其他审慎性条件。

保监会认可的信用评级机构有哪几家？ 共7家：大公国际资信评估有限公司、东方金诚国际信用评估有限公司、联合信用评级有限公司、联合资信评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司、中诚信国际信用评级有限责任公司、中诚信证券评估有限公司。

什么是保险资产管理产品？

保险资产管理产品是指保险资产管理公司作为管理人，向投资人发售标准化产品份额，募集资金，由托管机构担任资产托管人，为投资人利益运用产品资产进行投资管理的金融工具。

产品限于向境内保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司等具有风险识别和承受能力的合格投资人发行，包括向单一投资人发行的定向产品和向多个投资人发行的集合产品。

向单一投资人发行的定向产品，投资人初始认购资金不得低于3000万元人民币；向多个投资人发行的集合产品，投资人总数不得超过200人，单一投资人初始认购资金不得低于100万。

产品投资范围限于银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、信贷资产支持证券、基础设施投资计划、不动产投资计划、项目资产支持计划及中国保监会认可的其他资产。保险资金非标投资业务需要参考那些监管政策？

主要参考保监会发布的以下文件：

1.《关于保险资金投资有关金融产品的通知》

2.《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》

3.《保险资金基础设施债权投资计划管理暂行规定》

4.《保险资金投资不动产暂行办法》

5.《保险资金投资股权暂行办法》

6.《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》

7.《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》