公司交易中的知识产权尽职调查

第一篇：公司交易中的知识产权尽职调查

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公司交易中的知识产权尽职调查

随着科技的发展，知识产权已逐渐成为公司整体价值的重要支柱。现代的公司交易通常包含大量的知识产权，管理者们往往将其注意力集中到交易的完成上，对知识产权在交易中可能扮演的重要角色没能给予足够的注意。

知识产权有许多类型：专利、商标、商业秘密、专有技术、许可和其他协议等等。这些知识产权资产的保护机制并不相同且不是一成不变的。有的可能已经申请了专利保护，有的可能没有申请，有的可能正处在申请过程中。公司交易中的知识产权尽职调查是通过收集目标公司的知识产权资料并分析其与预期进行的交易相关的风险和收益，来为预期投资者提供目标公司可能影响预期交易定价及其他关键因素的详细的知识产权信息。

错误处理或忽视知识产权尽职调查可能造成严重的后果。如果不对目标公司的知识产权进行恰当的调查，交易结束后，投资者可能会发现并没有获得目标公司的知识产权所有权，或者其所有权已经被转让，或者被第三方的利益或诉讼所累。

一、知识产权尽职调查的范围

正如商务交易各不相同一样，给定交易中的知识产权尽职调查也有自己的特征和要求。能够影响知识产权尽职调查的因素包括目标公司的政策和文件留存方式，组织、注册程序及知识产权所在的地理位置，业务经营时间的长短，管理团队的成熟程度以及目标公司的产业环等。但一般来讲，一个有效的知识产权尽职调查应包括以下主要内容：

1.特定知识产权的所有权或对其实际控制程度。对任何形式的注册知识产权，首要的问题是要到相关政府部门查阅其所有权登记状况，并确定其所有权与目标公司一致，因为在很多情况下，具有重要价值的知识产权并不属于目标公司所有，而是由其附属公司或关联公司所有。而且，如果某一特定的知识产权是受让的权利，转让方与受让方之间的转让文件要能够清楚地前后衔接。如查目标公司的知识产权许可给他人使用或者是由他人许可使用还需要了解以下情况：①许可或被许可的权利的类型，是独占许可、排他性许可还是普通许可；②许可或被许可使用的地域范围及许可或被许可使用的商品或服务的范围；③是否允许转许可；④是否允许分许可；⑤许可或许可使用的期间。许可协议的任何上述条款都可能会对预期进行的交易的知识产权价值产生重大影响。

2.预期进行交易的知识产权的价值和独占使用范围。查清预期进行交易的知识产权对于交易对方的战略价值及该知识产权在市场上的独占地位是有效的尽职调查的另一个关键因素。首

要的任务是预期投资者应该了解目标公司所使用的关键专利、商标或版权的生命周期，并确信目标公司已缴纳为保持这些无形资产有效的维持费用及提交了维持相关权利的必要文件。

对目标公司是否及如何在海外市场保护其知识产权权利也要给予考虑。知识产权具有地域性，其保护范围以国家为基础而变化，预期投资者应该了解目标公司是否能在域外扩展其知识产权的保护以及该种扩展保护的范围。

3.潜在的责任风险。在尽职调查过程中，还需要从目标公司的竞争者和/或第三方的角度来评估竞争者或其他方向目标公司提出侵权索赔的潜在风险。根据对业已存在的诉讼请求或威胁要提起的诉讼，如停止和终止信等对目标公司潜在的责任进行分析以最小化对第三方造成侵权的风险。

二、知识产权尽职调查所要收集的主要信息

在知识产权尽职调查过程中所要收集的主要信息包括：所有等待授权的国内和国外专利申请的名单和复制件；公开出版物或发明披露信息目录；与知识产权相关的所有内部或外部文件复制件；获得和维持知识产权的政策和程序；与专利授权以后、申请和备案相关的所有活动记录；所有停止和终止信；所有过去、现在与未决知识产权诉讼相关的沟通；对目标公司业务具有实质意义的技术分类目录；公司控制或使用的程序属性目录；公司持有或正在追诉的版权注册、未决申请；所有具有版权性质的材料包括软件和公司业务记录文件；所有商标、服务标志、商业名称、公司的口号和标识；公司所有现在使用的商标的描述；与公司知识产权相关的所有档案；所有研发协议及与公司的技术或知识产权相关的其他协议。

三、知识产权尽职调查的方法

1.通过对注册知识产权权利组合的审查以获得对目标公司所拥有的或使用的注册知识产权的全面了解。如果这些信息不能从目标公司内部获得，则需进行相关的注册权利检索，并进行分析以查明特定的知识产权是否存在及其所有权归属、权利存续期间及其他主要特征。

2.通过对未注册知识产权权利的审查以获得对目标公司所拥有的未注册知识产权权利（如专有技术、产品或商业秘密）的全面了解。如果不能从目标公司内部获得相关信息，则需走访相关人员以获得目标公司的知识产权战略及执行程序等相关信息。然后，通过走访研发中心、工厂、仓库等真正交易发生场所等现场调查方式获得更为详细的信息。

3.通过对此上述方式获得的信息的分析来评估注册或未注册知识产权权利的保护状况。

4.对知识产权法律权利的审查包括所有权证书、与雇员的关于知识产权权利归属的合同、委托研究的研发费用支付及权利归属约定及注册权利的维持费负担等来分析目标知识产权的权属状况及实际受益人。

5.通过对上述所获得的信息的分析及走访有关知情人来审查包括对许可协议，技术协助协议、联合开发协议、代理制造协议、秘密及未被披露的协议对确定目标知识产权的开发链。

6.通过对目标公司知识产权保护政策的审查得出能否获得及增加目标知识产权保护的机会。

四、专项尽职调查中需要注意的因素

1.在专利尽职调查中需要注意的事项。对技术相关类企业投资者来说，最重要的知识产权尽职调查领域可能是相关技术领域的现有专利，无论这种专利是属于目标企业还是第三方。审查包括以下几个主要的方面：①所有关键技术是否都已获得专利；如果没有，为什么？②是否有任何该领域的主导专利对目标专利的实施形成阻碍。③是否有针对第三方的已签发专利的实施能力的计划。④是否有任何其他方提出了威胁性的侵权主张。⑤专利是自有专利还是许可来的专利以及是否有权实施及分许可。⑥从商业利益的角度评估扩大专利保护范围是否经济合理。⑦是否对新公告的或者新签发的专利进行了检索。

2.在技术协议尽职调查中需要注意的因素。技术协议的尽职调查是对许可、准入以及其他与技术有关的协议的审查。这些协议可能包含一些科学技术方面的术语和描述，尽职调查要揭示使用权许可协议中是否包含了必要的派生技术以及是否允许目标公司以其希望的方式使用这些技术，技术协议中是否包含对被许可方使用技术的实质性限制以及是否能够满足这些限制性条件。

3.在商标尽职调查中需要注意的因素。商标资产在尽职调查中有其独特的应予重视的一面。目标公司的商标权仅在其标志作为商品和服务的来源或识别标志时才存在。第三方对目标公司商标权不加控制地使用可能会毁掉商标作为商品或服务来源的标志的功能，或者导致放弃该商标。因此，应全面审查目标公司监督第三方使用其商标的程序。

另外，尽职调查还应审查目标公司商标权的地域范围限制或使用商品的限制，明确购买后可否将商标使用范围扩展到新的地域范围，或者是使用到新的商品或服务上。因为，虽然目标公司的商标在某种商品或服务上有效，但在另一分割的商品或服务市场上则可能与其他驰名商标发生混淆。

如果目标公司已向他人许可了它的商标，那么，应在尽职调查过程中对目标公司的质量控制程序进行严格的检查。如果目标公司不对使用其商标的商品或服务保留最低限度的质量控制，那么，这种没有任何约束的许可有可能最终导致该商标被放弃。

五、知识产权尽职调查报告

尽职调查报告应概括总结审查过程中识别出的知识产权及它们的保护范围、法律上的权属状况及受益人及它们的开发模式。说明对知识产权的有效性和价值有特别影响的风险和机会。并对所有发现材料进行综合讨论和分析。■

第二篇：快捷尽职调查的交易时间表

快捷尽职调查的交易时间表

工作关键词**

B=买方高级职员

C=侯选公司高级职员（在一些交易中，这可能代表卖方公司，如果这家公司是合营公司的一个部门或一个单元）

Lb=买方律师（内部的、外部的或二者都是）

Lc=侯选公司律师

Eb=买方雇佣的咨询专家（侯选的）

Ab=买方会计师（内部的、外部的或二者都是）

Ac=侯选公司会计师

不止一个人可以代表买方、侯选公司或其顾问。在初始会议和最后会议中，许多高级人员与其低层助手应该参加。在实际执行尽职调查期间，许多低层代表会被牵涉进来，给以适当的指导。

3月6日那一周B、C、Lb、Lc、Ab、E

买方的尽职调查小组与侯选公司及公司律师在买方办公室会晤。该组人在下列方面达成一致： 尽职调查项目

尽职调查清单上的项目

尽职调查时间表

买方律师为买方董事会起草备忘录，建议广泛的程序。

3月13日那一周Lb、C

买方律师与侯选公司代表一起工作，落实尽职调查。他们一起准备并分配了如下工作： 检查清单初稿(参见本书结尾的检查清单样本)

董事和高级职员问答表（D&O）和侯选公司问答表（FormS-1）

Lb、C

买方和侯选公司的律师确定尽职调查项目反映了收购协议的声明和承诺。

Lb

买方律师为尽职调查文件库制作折叠小册子。

买方律师给他自己的小组初始文件要求清单，并解释目的。（参见附录1-F）

B、Lb、Ab、Eb

买方和所有买方的顾问举行电话会议、检查程序。

3月20日那一周和3月27日那一周Lb、Ab和/或Eb加上C、Lc、Ac

买方代表接触并/或访问侯选公司，以获取检查清单上所需的财务、经营和法律信息。当他们工作时，买方代表将文件送至尽职调查文件库，以备存储和复印。

4月3日那一周Lb

买方律师成员准备掌握整套尽职调查文件以及备忘录，为结果确认区域风险。

4月10日那一周B、C、Lb、Lc、Ab、Ac、Eb

全体尽职调查组成员参加交易结束，然后或在一些时候在需要时执行递延尽职调查。

第三篇：公司并购中的律师尽职调查

收购方律师在收购完成前的法律服务流程

◆收购方向目标公司发出非正式的并购意向。

◆收购方与律师事务所签订“专项法律顾问合同”或“法律顾问合同”，同时签署“尽职调查保密协议书”。

◆收购方与目标公司就尽职调查签署保密协议；

◆收购方指定由自身或其聘请的法律、财务、会计等方面的专家组成尽职调查小组；◆律师根据受托的业务起草“尽职调查清单”

◆由目标公司把所有相关资料收集在一起并准备资料索引，并指定一间用来放置相关资料的房间（“DATAROOM”），同时，目标公司指定专人配合尽职调查

◆律师在限定的期限内对目标公司提供的资料进行审查，并就有关事实询问目标公司有关负责人员。

◆律师根据调查结果出具初步尽职调查报告，简要介绍对决定目标公司价值有重要意义的事项。尽职调查报告应反映尽职调查中发现的实质性的法律事项，通常包括根据调查中获得的信息对交易框架提出建议及对影响购买价格的诸项因素进行的分析。

◆根据律师出具的初步尽职调查报告，律师协助签字的买方设计并购方案，起草并购意向书。

◆根据买卖双方签字的并购意向书，确认精密尽职调查的事项，并进行精密尽职调查。如律师对收到的资料经研究判断后，如需进一步了解，应再次起草“尽职调查清单”，以此类推，直至查明情况为止。

◆起草并向委托方提交准确、完整、详实的尽职调查报告。

◆律师协助委托方起草或修改并购合同。

◆律师根据谈判结果制作相关法律文件。

●律师尽职调查的主要内容

◆对目标企业合法性的调查，即对目标企业设立、存续的合法性做出判断。

◆对目标企业发展过程历史沿革的调查，主要对目标企业的背景和目标企业所处行业的背景进行尽职调查。

◆对目标企业主要财产和财产权利情况调查，主要体现在以下方面：

（1）查阅目标企业拥有或租赁的土地使用权、房产的权属凭证、相关合同、支付凭证等资料；

（2）查阅目标企业商标、专利、版权、特许经营权等无形资产的权属凭证、相关合同等资料；

（3）查阅目标企业主要生产经营设备等主要财产的权属凭证、相关合同等资料；

通过对目标企业主要财产及财产权利的调查，律师需要对目标企业的财产及财产权利的合法有效性以及是否存在权利限制、法律纠纷或潜在纠纷做出判断。

◆对目标企业是否存有负债的调查，主要是对目标企业未列示或列示不足的负债予以核实，并且还应分析各种潜在的可能负债，通过一定方式尽量予以规避。

◆对目标企业规章制度的调查，以确信对本次并购交易而言，不存在程序上的障碍，或可通过一定的方式消除程序上的障碍，确保本次并购交易的合法、有效。

◆对目标企业人员状况的调查，主要是核实目标企业的人力资源配置是否科学、合理、合法，目标企业与员工签订的一些劳动合同是否会对此次并购产生影响，直接影响了并购目的的实现。

◆调查目标企业重大合同履行情况及重大债权、债务情况，需要查阅目标企业将要履行、正在履行以及虽已履行完毕但可能存在潜在纠纷的重大合同，并对其合法性、有效性以及是否存在潜在风险做出判断；目标企业金额较大的其他应收款、其他应付款是否因正常的生产经营活动发生，是否合法。

◆对目标企业的诉讼、仲裁或行政处罚情况进行调查。律师应调查目标企业是否存在尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件，同时，还应调查目标企业是否有因环境保护、知识产权、产品质量、劳动安全、人身权等原因产生的侵权之债。

◆ 以上提及的尽职调查内容是绝大多数并购活动中会涉及到的，而对于某些特定行业、特定背景的目标公司则要有针对性地制定尽职调查计划，进行详尽、全面、谨慎的调查。

●尽职调查的渠道与方式

◆目标公司

要求目标公司提供章程、股东名册、股东会议和董事会会议决议与会议记录等文件、资料；请求目标公司回答《问卷清单》（“体检表”）；

与目标公司相关负责人和部门进行交流沟通；

（报纸、网站）公开披露的公告、通告、宣传材料

◆登记机关（查阅、核对、调取登记档案资料）

工商登记机关

土地、房产登记机构

知识产权登记机构

◆目标公司所在地政府及所属各职能部门

建委/规划局/土地资源局/房地产局

环保/发改委

税务/财政

海关

劳动保障部门

法院、仲裁机构

◆目标公司聘请的各中介机构

目标公司律师、会计师等外部专业人士同意披露的资料、信息

◆目标公司的债权人、债务人

（函征、谈话记录、书面说明等方式）重大债权债务的相关债权人和债务人

●尽职调查报告的撰写

法律尽职调查报告一般包括如下内容：

（1）买方对尽职调查的要求，尽职调查的方式及时间范围；

（2）律师审查过的文件清单，以及要求卖方提供但未提供的文件清单；

（3）进行尽职调查所做的各种假设；

（4）出具尽职调查报告的责任限制或声明；

（5）对审查过的资料进行总结，对所涉及的法律事项以及所有审查过的信息所隐含的法律问题的评价和建议。

尽职调查报告应全面反映律师调查工作内容，并对调查收集的资料进行全面客观的法律判断。调查报告的内容应当有针对性，应将调查中发现的问题一一列明，说明问题的性质、可能造成的影响、可行的解决方案。对此次并购可能形成障碍的问题应特别明示，并把实体上、程序上应注意的问题，解决的方案特别说明。由于法律尽职调查仅是企业并购的基础性工作，为规避企业并购的法律风险，双方在正式的并购协议中还应约定详尽的承诺、保证、声明条款、把法律尽职调查工作的成果尽可能地反映进去。

●提示

◆律师尽职调查与购务尽职调查，律师在尽职调查中尤其是涉及到目标公司的财务状况时应作出自己独立的判断，而不能简单地参考财务人员的调查结果。

◆律师对尽职调查所获取的全部资料，应反复地研究判断，进行相应核查验证，在核查验证过程中，应当制作工作笔录，并尽可能地取得目标企业对工作笔录的书面确认，如果期不愿签字确认，应予以特别说明，并注明具体日期。律师对资料不全、情况不详，应要求对方作出声明和保证。

◆对所有文件资料的整理和归档，并制订必要的工作底稿，作为日后重要的工作依据

第四篇：知识产权尽职调查的准备

知识产权尽职调查的准备

飞利浦·门德斯（Philip Mendes）知识产权权利人出于多种原因对其知识产权(IP)实施尽职调查。其中一些原因是：

1.潜在被许可人对获取使用许可感兴趣；

2.风险投资人对投资一个可能获得知识产权转让或许可的创业公司感兴趣；

3.买方对知识产权商业销售感兴趣；

4.为首次公开招股和上市做准备。

就首次公开招股来说，知识产权权利人对自身进行尽职调查，应：

1.审查自己的知识产权归属和许可使用权；

2.找出尽职调查的漏洞、问题或缺陷；以及

3.修整或弥补自己可能发现的尽职调查漏洞、问题和缺陷。

对于知识产权局来说，需做的工作如下。宣传材料或信息备忘录需要就知识产权的归属和许可使用权作出明确说明。宣传材料或信息备忘录中出现的任何错误将导致严重的刑事和民事后果。为了保证不出现无意误导或欺骗性说明，以及无刑事或民事处罚危险，知识产权权利人应进行全面的尽职调查，找出问题，并予以纠正。

在余下的三种情况下通常不采取相同的全面处理方法：许可、创业公司或商业销售。

如果知识产权权利人自身不对自己的知识产权进行尽职调查，而让未来的被许可人、风险投资者或知识产权买主进行尽职调查，那么它将承担尽职调查可能出现的一切尽职调查漏洞、问题或缺陷的后果。

尽职调查可能发现一些被认为享有的权利而又不承担义务的知识产权的重要部分事实上不享有权利或并非不承担义务。

这可能带来风险。

第一个风险是，交易的价值可能降低。财务条款可能已达成协议。例如，在使用费方面，也许已达成协议。创业公司作为知识产权回报的股票拥有率也许已达成协议。或者商业销售价格可能已达成协议。一个尽职调查漏洞就可能导致这些已达

成协议的财务条款会在降低条件的情况下重新进行谈判，给知识产权权利人带来不利。

第二个风险是，因必须弥补职调查漏洞而可能延迟交易。举例而言，可能有必要做好下列工作：

1.寻求知识产权共同权利人的同意；

2.取得原以为自己拥有却发现属于共同拥有的知识产权的使用许可；

3.寻求原以为自己拥有却发现实际上由他人拥有的知识产权比如由合作者、学生或者可能承担创造知识产权的部分外包工作的承包人拥有的知识产权。

交易延迟的时间可能不会很长，但也可能是数月乃至一年。这种延迟带来的风险是，被许可人、风险投资者或者知识产权买主可能在此期间丧失兴趣，或者热衷于其他机会，因此尽职调查中所调查的交易可能会丢失。

第三个风险是，如果这种许可证或转让是必须的，就可能导致与授予许可的共同权利人或享有转让权的学生或承包人进行第二次谈判。在该第二次谈判中，可能发生的情况是，必须得到其协助才能弥补尽职调查缺陷的当事人也许会过高评估其创造的知识产权，并且过高期待其在经济回报中所占的份额。因此，由于当事人拥有主张其期望值的谈判地位，这可能导致知识产权权利人不得不做出比在相反情况下更大的妥协。

第四个风险是，尽职调查找出漏洞将导致交易完全撤销。

以上假设的几种情况没有一种对知识产权权利人有利。

正如知识产权权利人在考虑首次公开时对自身进行一次全面的尽职调查一样，知识产权权利人在授权使用许可、与风险投资者建立创业公司或者商业销售等各种其他情况下，也应该考虑对自身进行尽职调查。

对自身进行尽职调查的好处是，本来可以由被许可人、风险投资者或者知识产权买主找出的尽职调查漏洞，将由知识产权权利人自己找出。

这将让知识产权权利人有机会在与被许可人、风险投资者或者知识产权买主交易之前发现和弥补这些缺陷。

因此，由于缺陷事先被发现并弥补，因被许可人、风险投资者或者知识产权买主进行尽职调查而导致交易贬值、交易延迟、与共同权利人的谈判地位削弱或者交易被迫撤销这样的可能性就会降低。这些风险不仅会减少，而且会消除。

另一个好处是，知识产权权利人有机会编制一份知识产权说明图，并提供给被许可人、风险投资者或者知识产权买主。

知识产权说明图是一份包含下列内容的文件：

1.指明知识产权的各个部分；

2.指明各个部分的发明人或者创造者；

3.指明当前权利人或者被许可人；

4.指明从发明人到权利人或者被许可人之间的各种联系；

5.交叉引证每一份验证从发明人到权利人或者被许可人之间联系链中各种联系的证明文件，比如：雇用合同、合作协议、合营企业协议、学生转让、承包人转让、咨询协议、许可、物质转移协议、共同权利人允诺等。编制知识产权说明图可以达到两个目的。

第一，有利于知识产权权利人对自身进行尽职调查，帮助找出漏洞、问题或缺陷，为弥补这些漏洞、问题或缺陷提供便利。

第二，可以作为一份向自身将进行尽职调查的被许可人、风险投资者或者知识产权买主提交的文件。知识产权说明图将有利于进行该尽职调查，并能缩短调查时间，确保无漏洞被发现，加快交易时间。

很难出现不存在任何尽职调查漏洞、问题或缺陷的交易。

最普遍的尽职调查缺陷有:

1.知识产权的一部分可能由合作者共同拥有，而且有合作协议，或者更糟糕的是，没有合作协议。

有可能必须获得共同权利人的许可，或者共同权利人的转让，或者共同权利人的许可允诺。

2.知识产权的一部分可能由一名学生拥有。

将需要该学生转让知识产权，转让条款必须合理，而且转让必须是在不可能出现学生非自愿或者被迫的情形下或者在可能被视为不合理的情形下进行的，凡有可能出现其中任何一种情形，转让即为无效。

或者，学生可能已经转让知识产权，但根据转让文件的条款或进行转让的情形，该学生有可能是在非自愿或者被迫的情形下或者在可能被视为不合理的情形下进行转让的，同样，凡有可能出现其中任何一种情形，转让即为无效。

3.知识产权的一部分也许归一名可能承担部分外包研究与开发工作的承包人所有。

有可能必须进行知识产权转让。

4.正确的发明人姓名是否被写入专利申请中。

遗漏发明人或者将一名非发明人添加为发明人，都可能成为对专利提出异议的理由。

尽职调查可能是一种旷日持久的行为。并非所有项目都值得或者让知识产权权利人有理由对自身进行尽职调查。凡涉及希望予以商业化的知识产权的项目，的确有理由去花费时间和资源进行尽职调查，并编制知识产权说明图。

在交易之前对自身进行尽职调查和编制知识产权说明图的组织，交易起来会更快，交易被延迟、撤销或者重新谈判的可能性会更小。

不对自身进行尽职调查的组织承担的风险是，交易时间更长，交易被延迟、被撤销或者重新谈判的可能性更大。

因此，极力推荐对自身进行尽职调查。

第五篇：并购交易中的非常规尽职调查手段与方法

并购交易中的非常规尽职调查手段与方法 职调查，在别的行业看来一下子不能准确理解它的含义，但是在金融投资圈，相信每个人都知道尽职调查，不错，银行要放贷给一个企业，要对这家企业进行必要的尽职调查；投资机构投资一家企业也要对这家企业做全面的尽职调查，并购方企业要整合被并购方企业，更要对目标企业做深刻的尽职调查。

但是有一点我们要明白，那就是要在中国这个独特的大环境下对一家企业做出符合真实情况的尽职调查太困难了，尤其是当这家企业是非上市公司时，不是别有用心，而是中国特色使然。

笔者是专业从事并购交易的，在中国各种并购整合交易刚刚起步，正处于初级阶段，在并购交易中，尽职调查占有非常重要的地位，可以说没有尽职调查，就没有并购之后整合的基础，况且并购中的尽职调查还直接关系到并购价格的确定、并购双方谈判的依据、并购风险的控制等等。

因此在笔者所总结提炼的中国企业并购战术体系中，尽职调查可以说起到承上启下的独特作用，承上是说并购中的尽职调查可以印证并购战略的正确与必要，启下是指并购中的尽职调查为接下来的并购谈判、估值、整合打下坚实基础。鉴于尽职调查的特殊重要性，大多数投资相关人士都晓得并经常开展各种尽职调查活动，但是久而久之，尽职调查变成了一种类似“例行公事”一样的形式工作，当然逐渐也就失去了尽职调查原本最初的作用，从而变得可有可无，我要说的是做尽职调查，要注重内在的实质内容，而不要按部就班的进行“流水式作业”。

我们大家都知道在做尽职调查之前，我们通常都会列出一份详细的调查清单，上面罗列了很多要逐一核实调阅的文件与证明等。可以说在一定程度上，正是这份格式化的清单导致了尽职调查的流水化作业，一切都类似于走一道形式。我的建议是调查清单要有，但是要由并购投资方根据此次交易的个性与实际情况制定一份个性化的清单，也就是哪些内容需要调查，哪些内容不需要过多调

查，哪些内容必须要一五一十、一字不落地认真查证，不能为了调查而调查。我们做调查是为了真的找出问题并解决问题，而不是为了提交一份全面详细的尽职调查报告。

闲话少说，下面我把自己认为可行并在并购投资实践中屡试不爽的一些非常规尽职调查技巧与方法做一分享，这些方式方法可能在常人看来不合规距，甚至是不屑，但是却很有效。

1、最好的调查是潜伏在“敌人”内部

前一段时间，由电视剧《潜伏》引发的谍战剧潮流一波接一波。潜伏是个高难度的技术活儿，做并购尽职调查就是要潜伏，因为这是为了保证投资人的利益和对被投企业的负责任，深入内部，让一切都保持原生态。这样的“调查”甚至不叫调查，而是叫“赤裸裸的直面”，一切都摆在明面上。

如果“潜伏”的够久、够深，再隐秘的问题与细节都能看得清清楚楚，潜伏到被投企业里做尽职调查最直接的方式就是找信得过的人应聘到被投企业里面。就是类似于港片卧底那种，这种潜伏的调查方式很直接，也很有效，但是要注意保密，还要防止潜伏人被对方收买，反过来做一些对投资方不利的事情。

2、“敌为我用”将大大提高尽职调查效率

如果不能成功打入“敌人”内部，来一招“敌为我用”也是很奏效的。简单来说就是在做并购投资之前就通过各种渠道挖来被投企业的一些内部人员，这些人员越关键越好，这些人员可能不用直接参与尽职调查活动，只是在暗中帮助操作就已足够。

这样的操作手法可以省去投资方许多的调查工作，同时又可以大大提高调查的效率，当然这种调查方式也有弊端，那就是对方企业的内部人员可能会出于道德或某些制度与法规的约束而不能很好的配合投资方开展的尽职调查活动。

3、在做正式尽职调查之前多做外围调查

可能有些人听过“外围尽职调查”这个词，有的人没有听过。外围调查顾名思义就是多从外围主动地向内部调查信息，而不是从内部被动的调查一些信息。被动获得的一些信息可能被加工过，不够原生态，自然就不够真实可靠。

其实做并购投资有很多种外围调查的方式方法，比如以其他的身份与被投企业的上下游企业接触沟通、去相关的协会部门查询了解、与曾在被投企业任职的员工成为朋友侧面打听、没事找借口多与被投企业的看大门的大叔、保洁大姐聊聊天等等。如运用得当，这些外围调查的渠道都可以帮助你得到你想要的真正信息。

4、做尽职调查要信奉“于细微处见真实”

我一直把从事尽职调查的工作人员叫做“商业侦探”。其实这一点也不夸张，做调查的人就应该有侦探那种“与细微处见真实”的特殊本领。一些最细小、最不起眼的地方、随便的一件事、随口而出的一句话，这些都可以成为投资方尽职调查人员的“采集素材”。因为这些原生态的信息素材的背后就是你想要的最真实的信息。

做尽职调查的人员不要总是一本正经、煞有架势地去访谈、去收集呈上来的文件，多留意一些被投企业不经意、很自然的信息流露才是更重要的。

以上几点是我经过研究实践后对并购投资尽职调查的一些真实想法，可能你会觉得我一点也不专业，有点野路子，但我想说的是我不想那么“科班制”，我认为真正的尽职调查也不能走寻常路，因为这是在中国，这里的企业的尽职调查就应该符合这里的实际特色。

并购精细化：掌握并购成本控制术

最近在忙一个项目，一直没有时间写作并购经验，我执著的认为只有实践加思考才能出真知，其实，我的许多并购灵感都是在并购实际操作过程中迸发的，就拿刚结束的这个并购案子来说，给我最大的一个感受就是，我们在做并购的时

候，尤其是作为买方的并购方企业，在保证并购交易顺利进行的同时,一定要注意控制并购过程中的各种成本。

众所周知，企业并购是为了增加企业自身价值的，是为了追求正面效益的，但是如果并购方企业不掌握一定的并购成本控制技巧的话，那么并购的最终结果将会令你大吃一惊。

在日常的企业经营管理中，我们都知道有成本控制与管理，“细节决定成败”理念也一度风靡一时，但是中国企业在精益化、细节化这方面做的还很不够，比起日本、德国企业来，我们还有很多要学习的地方，我要说的是企业的精益化、细节化理念在并购交易管理中同样适用，而且还应该大力提倡。

对于并购过程中的各种成本控制术，在我的并购战术体系中占有很重要的篇幅，并购是一个高回报高风险，也是一个高成本的企业交易活动，要想控制好并购交易中的成本，我们首先需要明白企业并购的成本都有哪些，然后再依次找出应对之策，一般来说，在企业进行并购的过程中会有以下几方面主要成本支出：

首先是并购交易成本，也就是并购双方协议价格，作为并购方，并购交易成本是最主要的成本支出，这个成本支出多少取决于双方谈判博弈的结果，其中对并购交易价格影响较大的因素有并购前目标企业信息掌握程度、并购谈判的筹码多少以及所选择的价值评估机构及其方法等等；

其次是中介费用，一般大中型的并购交易都需要有专业的中介机构参与，具体包括财务顾问、会计师、律师、评估师等，有的并购交易还需要额外的专业中介机构人员，比如行业专家、技术专家等，这些短期外聘的中介机构人员需要一笔不菲的成本支出；

第三是并购之后的整合成本，值得强调的是很多并购方企业往往把整合成本给忽略掉，认为整合不需要太多的成本开支，是顺其自然的事情，这是一个严重的误区，鉴于整合对于并购交易的重要性，我可以毫不夸张的说，有的并购交易整合成本要远比并购交易本身的成本要高出很多；

最后是除去以上三个主要成本以外的其他成本支出，比如信息获取成本、并购融资成本、税务成本、机会成本、公关沟通成本、差旅、工商变更等等一些小的成本支出，千万不要小看这些小开支，累计起来没准会让你大惊失色，另外中国企业的海外跨国并购交易会有更多意想不到的成本支出。

了解了并购交易的几种重要的成本支出来源，我们就要本着成本最小化、利益最大化的宗旨和原则，来学习和掌握并购交易的成本控制术，下面从我的并购战术体系中给出几个控制并购交易成本的措施和建议，以作分享交流。

1、科学编制并购预算，强化成本控制

并购是为了创造更多的价值利益，但如果我们不能科学合理的控制并购成本，并购价值创造就会大打折扣，因此我们建议并购方企业有并购战略委员会负责编制科学严谨的并购交易预算表，从制度上确保并购成本控制得到切实执行；

2、任命成本控制专员，把责任落实到人

在我的并购战术体系中，有明确的并购团队分工，其中就有一个非常重要的职位，那就是成本控制专员，成本控制专员同时向并购财务官和并购风险官汇报负责，赋予并购成本控制专员一定的专权，对并购交易过程中的任何一笔成本支出，无论大小都要严格审批把关，出了差错，成本控制专员要负最大的责任；

3、永远不要高估并购的正面协同效应

有的并购方企业在并购一开始就对并购交易未来前景过分乐观，过高的估计了并购之后双方企业的协同效应，认为相对并购后的正面价值，并购交易的成本支出无所谓，正是这种盲目自信的潜意识才导致并购过程中许多不必要的成本支出；

4、时刻创新并购交易方案，降低并购成本

并购相比融资、上市等其他资本运作的方式而言是最需要创新意识的，尤其是并购交易方案的安排更是需要创新的智慧，通过创新巧妙的进行并购融资，降低融资成本，通过创新合理的选用最优的价值评估方法、通过创新精心安排并购

交易谈判方案、通过创新巧妙设计并购支付方式、筹划并购各种税收等，这都可以大大降低并购成本支出，而这些都离不开时刻创新的思维和意识。

其实说白了，并购就是一个价值与成本相互博弈的过程，价值越多的高出成本，并购交易就越成功，成本最终高于价值，并购交易就是失败，魔鬼就在细节中，只有精益求精地打好并购交易的成本算盘，我们才能在这场价值与成本博弈中收获成功，我们的并购交易也才会取得最大的收益。（来源网络）