2013年焦炭分析

第一篇：2013年焦炭分析

摘要

2013年新一届中央政府将会继续推进城镇化，通过拉动内需来刺激国内经济增长的政策将会逐步落地。世界银行预计2013年亚洲地区仍将是经济最活跃的地方，中国经济将会继续保持7%-8%的增长率。国际宏观市场环境仍将继续受到欧债危机和美国财政悬崖等因素影响，欧美等主要发达经济体依然会保持较低的经济增速。外部市场环境仍然较为不确定的情况下，商品市场将会继续在外空内多相互作用的格局当中运行。

一、焦炭期货行情回顾

焦炭上市一年多交易日趋活跃成交量逐步放大，市场关注度明显增强。焦炭作为能源类品种除了受自身供需影响外，也受国内国际宏观市场因素影响。我们将从三个阶段来回顾焦炭期货上市一年多的行情走势情况。

第一阶段：初步盘整阶段：(1月初到2月初)今年1月份焦炭延续去年年末震荡反弹行情，冲高至年内新高2126元。由于现货市场缺乏实质性利好支撑，焦炭价格反弹高度有限，价格逐步走弱。

第二阶段：深度下跌阶段：(2月初到9月初)2月初开始焦炭价格受临近春节市场需求低迷影响开始缓步下跌，进入4月份中旬开始国内经济持续放缓市场需求异常低迷，国家几度重申加紧房地产宏观调控政策不变，在缺乏终端需求实质性利好的支撑下跌破重要整数关口后开始加速下跌。与此同时，欧洲债务危机再度爆发，市场先是担忧希腊能否退出欧元区，在欧债危机的推动下国际宏观市场环境一落千丈。国外需求大幅下滑以及国内经济增速持续放缓的作用下，焦炭价格延续了长达7个月的下跌走势。虽然焦化企业实施限产保价措施，来应对低迷的市场需求。但在钢厂不断亏损的情况下，钢厂直接把风险向上游转移，压低焦炭采购价来挤压利润。焦炭价格深幅下挫，截止到9月初焦炭价格已经跌破1300元整数关口，7个月的时间内焦炭期货跌幅高达39%。

第三阶段：触底反弹阶段：(9月初到12月底)经历了市场的大幅下挫以后市场信息逐步变的平淡，欧债危机告一段落。国家统计局显示国内经济也有温和复苏之势，宏观市场环境相对乐观，现货市场的低迷状况也有所好转。虽然今年钢材市场并未迎来“金九银十”的消费旺季，但随着国内十八大的召开，小煤矿相继关停造成国内炼焦煤供应出现偏紧，提振了焦炭价格。另外随着冬季来临钢厂采购逐步增多，焦炭在良好需求的推动下持续反弹。十八大结束后市场释放出明显利好的经济政策信息，钢材市场价格持续反弹也带动了焦炭价格的进一步走强。焦炭自9月创出低点后延续3个月触底反弹走势。

三、宏观市场分析

2012年全球继续承受经济增速持续放缓的压力，欧洲债务危机也并没有完全彻底的解决；美国财政悬崖像是一个隐性危机。中国经济在经历放缓后出现小幅回暖。纵观2012年全球经济仍然错综复杂，2013年全球经济将何去何从仍存在诸多的不确定性。

欧债危机仍未消除：欧洲债务危机虽暂有缓解，但意大利债务问题引发市场广泛关注。意大利政局不稳将令有所缓解的欧债危机再次陷入动荡之中。根据IMF预测，2012年欧盟经济增长率为-0.2%，比上年下降1.6个百分点。欧洲经济的萎缩不仅对世界经济增长产生负面影响，也成为其他经济体经济复苏的负面因素。

美国财政悬崖难解：财政悬崖爆发将导致经济下行和失业率高企，将会延长量化宽松货币政策的实施期限，迫使美联储投放更多货币，甚至购买美国国债。美元超发将增大赤字货币化的风险，向全球经济注入过多流动性，提高未来通货膨胀预期。所在2012年年底前美国是否能避免财政悬崖的出现，长期来看对美国经济乃至全球经济的复苏都是不利的。

中国经济温和复苏：中央经济工作会议确定“将加快推进结构战略性调整，推进多项重要领域改革，调结构将成明年经济重点，城镇化将成为经济增长的新动力，中国经济将在不停顿的改革之中健步前行”。明年新一届政府将继续推进城镇化继续以拉内需调结构为主，以稳健的财政政策和积极货币政策推进经济发展。中国经济能否延续复苏，首先要关注国内政策的有效性，其次仍然不能忽视国际宏观市场变化对国内市场的影响。

四、焦炭基本面分析

(一)、炼焦煤市场分析

1、国际炼焦煤价格企稳反弹

虽然2012年世界范围内的经济危机仍在持续，需求有所回落，但亚洲市场仍然保持良好需求。据悉，国际大型焦煤企业英美资源集团与韩国浦项签订了第一季度长协价，其中炼焦煤价格为165美元/吨，较今年四季度价格170美元/吨环比降2.9%；喷吹煤价格为124美元/吨较今年四季度价格125美元/吨环比降0.8%。日韩市场与澳大利亚达成的炼焦煤价格，对国内进口焦煤起到指导性作用。从全球11月的粗钢产量可以看出，印度目前的粗钢产量仅次于中国、日本、美国，居世界第四位。有研究机构发布预测称，随着基础设施建设加速和钢铁产品市场需求的扩大，到2015年，印度的粗钢产量将居世界第二位，虽然欧洲等经济疲软，但因为印度和中国的比较旺盛的需求，优质主焦煤因为其炼钢过程中的不可替代性，2013年优质炼焦煤价格将不会太悲观。

2、中国炼焦煤价格企稳回升

中国是最大的炼焦煤消费国和进口国之一，其进口来源主要有澳大利亚、蒙古、美国、俄罗斯等过焦煤资源。从今年各国的炼焦煤进口情况看，中国主要的进口国仍然是蒙古国。虽然蒙古保持了中国第一大炼焦煤出口国地位，但是数量较去年有所回落，而澳大利亚相对来说依然较为稳定。

十八大期间由于安全生产问题中国矿企相继关停，炼焦煤供应出现偏紧局面，国内需求有所回升国际焦煤价格逐步反弹。目前情况上看，北方天气逐步转冷铁路运输和陆路运输都将受到一定程度的影响。明年3月份两会在即，安全生产仍将会被提上日程，国内焦煤仍将会出现偏紧局面。预计2013年一季度焦煤价格将会以稳定上扬为主。本月邯郸和临汾地区主焦煤价格较上月分别上涨50元和70元/吨，主焦煤价格自9月触底以来连续三个月维持上涨走势。主要原因是：首先，冬储影响下游钢厂焦化厂焦煤采购价上调；其次，原煤产量下降资源偏紧，炼焦煤成交较好，都将进一步支撑炼焦煤价格维持稳定。总体来看，国内炼焦煤价格在国内需求逐步好转的带动下，有望延续震荡反弹走势，预计2013年焦煤价格整体将会保持强势，给焦炭带来成本支撑。

(二)、焦炭现货市场分析

1、焦炭产能过剩长期压制焦价

国家统计局数据显示，2012年1-11月，全国焦炭的产量达4.07亿吨，同比增长4.4%。按照现在的产量预估，2012年全国焦炭产量将到达约4.45亿吨，达到一个空前高的水平，但是较2011年产量仅增长3%左右，远低于去年11%的增速。这主要是因为今年焦炭价格下跌，焦化企业限产所致，在今年7-9月份焦炭产量出现连续负增长，而纵观全年焦炭产量负增长的月份达到了6个月。但随着四季度焦炭价格的回升，产量已逐步恢复。焦炭产能的逐步恢复，中长期来看供过于求的局面还将持续，对焦炭价格形成长期压制。

2、焦炭表观消费表现良好

通过对2012年前11个月焦炭和粗钢的月度产量和同比增幅的对比，我们发现以7月份焦化企业限制开工率为转折点，此后焦炭产量已经连续五个月增幅低于粗钢的产量增幅，使得焦炭短期的供给矛盾略有缓和。后期钢材的产量依然在增加，如果焦化企业能够很好的控制开工率，无疑是对焦炭价格的一个利好。

3、焦炭出口关税取消利好焦价

2012年12月财政部公布“2013年中国出口商品税率表”中剔除了焦炭这一税目，预示着将自2013年1月1日起取消焦炭40%的出口关税，虽然此前WTO的裁决结果已然表明明年焦炭出口关税下调是必然趋势，但此次财政部直接取消焦炭出口关税还是让人感到欣喜。2012年我国焦炭出口配额为900万吨，而1-11月份我国累计仅出口焦炭96万吨，预估全年出口量在100万吨左右，取消关税以后2013年的出口配额若仍为900万吨且全部用完，焦炭出口量最多增加800万吨，全年出口量仅占比产量的2%左右，对于国内严重产能过剩的市场而言有些影响。整体来看焦炭出口关税取消仍将会刺激国内焦炭出口回升，对缓解目前国内产能过剩形成利好支撑。

(三)、国内钢材市场分析

国内粗钢量价齐跌:2012年受全球经济负面冲击和国内经济持续放缓等因素影响，我国宏观经济加速下行，国内钢材市场面临消费增长放缓不利状况，钢材价格指数呈现持续下滑走势。在粗钢产能依然过剩、产量受钢厂限产有所减少、冶金原材料价格震荡企稳、成本支持逐步显现。虽然企业的销售、库存和资金链压力依然存在，但在国内经济好转的作用下将逐步改善。

2013年经济工作总基调为“稳中求进”，货币政策保持稳健取向，2013年宏观经济企稳向好，城镇化、经济结构性调整等中长期政策继续推进，为中长期和房地产业发展提供动力。2013年将继续严格实施差别化住房信贷、税收政策和限购措施，坚决抑制投机投资性住房需求，支持合理自住和改善性需求。保障房建设和土地供应仍是保障房屋供给、一直价格上涨的重要手段。在国家限购令依然持续的情况下，销售面积同比增速持续回升，说明国内房地产刚需依然旺盛，在调控主基调不变的前提下，尽管资金面有所好转，但新开工面积同比持续为负，回升力度有限。2013年在建项目不多，因此预计房地产市场整体或维持低位震荡态势。随着国家城镇化建设的逐步推进钢材市场需求将会有所拉动，对焦炭形成潜在利好。

五、焦炭期货2013年展望及操作建议

从焦炭的基本面分析来看，炼焦煤作为全球战略性资源，对焦炭形成中长期的成本支撑，但由于焦炭市场供给过剩仍将会对焦价形成一定的压力，但粗钢产量的上升得益于钢材终端市场需求的改变。在国内经济持续回暖钢材行业低盈利态势将有改变，对焦炭市场形成利多支撑。从钢材下游主要消费行业来看，房地产将会进行差别调控政策不变，城镇化建设的推进将会拉动国内钢材市场的需求。从目前分析来看，一季度焦炭市场仍将受到国内利好经济政策支撑以及上游炼焦煤供应偏紧的影响维持反弹行情。2013年3月两将会召开推进城镇化以及利好政策预期会明显增强。另外从季节上看，五、六份是钢材市场的消费旺

季，预计焦炭将会继续维持反弹行情。若期间国际宏观市场出现不可抗的系统性风险，如欧债危机再度恶化或者美国爆发财政悬崖，焦炭期货反弹空间将会受限。

对于投机客户，我们建议近期仍以偏多思路操作，若焦炭价格上冲至2000元附近多单谨慎持有，待突破后可多单继续跟进。

对于焦化企业及机构投资者，焦炭上市一年多的时间，期货与现货的联动性明显增强，为市场提供了较好的套利机会，因此，焦化企业及机构投资者需关注焦炭期货与现货价差的变化，尤其焦化企业可利用期现结合的模式来有效的规避原料价格上行或产品价格下跌的风险，并加强企业自身的市场竞争力。

受宏观经济企稳及政策面利好刺激，焦炭价格近期快速反弹，期货主力合约焦炭1305昨日收于1729元，12月以来已上涨13.15%；若从本轮反弹低点9月6日计算，近三月焦炭期货合约上涨更是达到29.61%。据证券时报报道，业内人士表示，价格反弹让今年陷入低迷的焦炭厂商获得喘息机会。在焦炭价格持续反弹后，公司总体经营压力得到缓解，加上最近焦炭出口关税被取消，公司出口资质齐全，未来再考虑申请一些出口配额，预计明年公司焦炭业务将好于今年。

“据了解，2013年焦炭出口关税被取消，而根据2012年实施的《出口商品税率表》，煤制焦炭及半焦炭不论是否成型其出口关税税率为40%。”某期货行业研究员表示，一旦关税取消，日本、韩国和印度将会优先采购中国焦炭，行业大面积亏损的情况有望发生逆转。

“城镇化成为焦炭看涨的另一重要因素，根据中国改革发展研究院院长（财苑）迟福林写的《释放改革的红利》，未来10年新增城镇人口将达到4亿左右，按较低口径，农民工市民化以人均10万元的固定资产投资计算，这能够增加40万亿元的投资需求，将有效拉动焦炭需求。”某券商煤炭研究员表示。房地产市场的转暖与政府持续加大基建投资，有望拉动焦炭下游产品的需求，从而增加焦炭的消费量，配合出口关税的取消，焦炭中长期仍看多

通过技术分析，我们给出两个目标价位：一是1738元；二是1870元。个人客户存在阶段性交易机会，可以依据上涨趋势线建立多单，产业客户在钢厂方面为了锁定成本可以建立买入套期保值头寸，贸易企业在上涨过程中主要还是以买入保值为主，以卖出为辅。如果期货价格比现货升水较高，盈利可观，那么可以择机做出卖出头寸。

第二篇：焦炭产业链价格风险分析

焦炭产业链价格风险分析

由于焦炭贸易通常都采用点对点的方式，所以在焦炭产业链的各个环节，贸易商都较少介入。即使有贸易商存在，其贸易量也较为有限。因此，此价格风险分析忽略贸易商部分。主要分析煤炭企业、洗煤厂、焦化厂、钢铁企业。

一、煤炭企业

（一）主要产品：原煤、焦炭上游产品。

（二）企业规模及数量：煤炭企业规模参差不齐，大企业、超级大企业及中小煤矿并存，数量众多。

（三）所有制：大型煤炭企业多为国有，小煤矿私人参股、私人完全所有的非常多。

（四）利润水平：相比焦炭价格，煤炭价格波幅较小，煤炭企业利润较为稳定，很少出现亏损。

（五）对自身产品价格的掌控能力：煤炭是资源性产品，特别是焦煤，属于稀缺煤种，煤炭企业对于自身产品价格掌控能力较强。

（六）现有的风险处理方法：当焦炭价格下跌时，煤炭表现会相对坚挺，但是下游需求会减少，煤炭企业通常以适度减产应对。

（七）综合风险评估及套保需求评估：煤炭企业产品价格掌控能力较强，利润稳定，焦炭价格波动对其影响有限，也就是说其价格风险较小。相应的，其套保需求也较小。

二、洗煤厂

（一）主要产品：洗精煤、焦炭上游产品。

（二）企业规模及数量：洗煤厂数量众多，多以小厂为主，较大规模的洗煤厂有很多都附属于煤炭企业。

（三）所有制：中小洗煤厂以民营为主。

（四）利润水平：从公开途径获得的信息来看，由于焦炭企业并不景气，且洗煤厂数量多，竞争激烈，洗煤厂利润有限。但是，洗煤厂的利润还是较为可观的。因为煤炭经过洗煤厂转化为洗精煤之后，价格往往会翻番。

（五）对自身产品价格的掌控能力：由于洗煤厂多为中小企业，其对产品价格的掌控能力较弱。

（六）现有的风险处理方法：洗煤厂从煤炭企业购买煤炭，之后加工处理再销售洗精煤。洗煤厂通常会保持够半个月加工的原煤库存，因为一旦焦炭价格下跌，会拖累洗精煤价格。当出现价格风险时，洗煤厂通常只能选择限产。对于较小的企业，甚至会直接关停。

（七）综合风险评估及套保需求评估：虽然洗煤厂实际利润并不微薄，有能力承受一定的市场价格波动，但是其规模较小，对产品价格掌控能力有限，市场价格波动对其影响较大。同时，洗煤厂缺乏有效的处理价格风险的办法，因此面临的价格波动风险较大，具有较强的套保需求。

三、焦化厂

（一）主要产品：焦炭。

（二）企业规模及数量：焦炭生产总体相对分散，独立焦化企业占据60%以上份额，焦炭行业内企业数量众多，规模参差不齐，大、中、小企业并存。

（三）所有制：国营民营兼而有之，独立焦化企业私营较多。

（四）利润水平：焦炭行业集中度低、市场竞争激烈，利润微薄。去年很多企业都处于亏损状态。

（五）对自身产品价格的掌控能力：焦炭行业上游煤炭企业和下游钢铁企业都较为强势，焦炭企业夹在两者之间，两头受气。特别是焦炭消费高度依赖于钢铁工业的运行，所以导致钢价对焦炭价格形成牵引作用。也就是说，焦炭企业对自身产品价格的掌控能力较弱。

第三篇：焦炭价格影响因素分析

焦炭价格波动的基本因素是市场供求关系，其他因素都是通过影响供求关系来影响价格的。库存状况是供求关系分析的一个重要指标。生产、贸易、消费者主要是根据焦炭价格的变化和自身的库存能力来调整库存。

焦煤价格波动的基本因素是市场供求关系，其他因素都是通过影响供求关系来影响价格的。

市场供求关系

焦炭是煤炭加工的产成品，也是钢铁生产的原材料，三者构成了一个紧密相连的产业链。其中，煤炭市场是焦炭生产的原材料供应方，钢铁市场是焦炭产品的需求方。作为链接上游煤炭市场与下游钢铁市场的纽带和桥梁，焦炭市场既受到上下游产品的影响，同时也影响着上下游市场。焦炭的上游产业主要有煤炭企业和焦炭冶炼企业，下游产业除钢铁生产企业外还包括有色金属冶炼企业、金属制品业、通用设备制造业和化工企业等等。

焦化行业属于传统的资源依赖型行业，和煤炭、钢铁行业有着密切的关系。由于关系到能源生产，以及生产过程中的安全、环境保护、资源浪费问题突出，因而该行业经常和煤炭、钢铁行业一起受到国家宏观调控政策的管制。中国的炼焦煤市场与焦炭、钢铁等市场有着高度的正相关关系，即钢铁市场兴旺则焦炭和炼焦煤市场火热，钢铁市场低迷则焦炭和炼焦煤市场冷清。人们从炼焦煤价格、焦炭价格和钢材价格三者之间的关系不难发现“水涨船高”的正相关性。在供应量偏紧而需求量大增时，钢材价格上涨必然带来焦炭价格上涨，焦炭价格上涨必然带来炼焦煤价格上涨，反之亦然。

我国焦炭的供应方主要集中在上游产品煤炭的生产区。需求方主要为钢铁企业的聚集地，焦炭生产的特点充分体现了其上下游产业的分布特点。在我国的煤炭主产区如山西、陕西、河南、河北、黑龙江等省集中着大量的焦炭生产企业，这些省份也是我国焦炭流出量最大的地区。我国产钢最多的省份是河北、江苏、辽宁和湖南，这些省份同时也是焦炭的主要消费区和净流入区。

焦炭库存

库存状况是供求关系分析的一个重要指标。生产、贸易、消费者主要是根据焦炭价格的变化和自身的库存能力来调整库存。库存是分析焦炭价格趋势的重要指标。比如，占全国焦炭出口80%的天津港，已成为中国出口焦炭价格的风向标。

焦炭进出口

分析焦炭供求关系，要关注中国焦炭的进出口情况。由于焦炭出口价格基本上与国内价格联动，同时配额数量也起到关键作用。

国家政策变化

国家政策对价格的影响是显而易见的。随着节能减排工作的推进，政府关闭了很多小煤窑，煤炭供应依然会偏紧，所以煤价还会涨，煤价的上涨必然推动焦炭价格的上涨。国家进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。此外，山西省大规模整合煤炭产业、国家调整出口关税税率都是推动焦炭涨价的因素。各省加快淘汰焦化落后产能也会使供应趋紧。

宏观经济形势

焦炭是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，焦炭需求增加从而带动焦炭价格上升，经济萧条时，焦炭需求萎缩从而促使焦炭价格下跌。在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP 增长率，另一个是工业生产增长率。宏观经济的发展周期、景气状况，经济发展趋势、汇率变动等，对于焦炭价格变化，也是需要了解的背景资料。

市场心理波动

投资者的心理因素也会影响交易市场上的焦炭商品的价格变化。心理因素起助涨助跌的作用。当投资者信心崩溃时，往往使市场加速下跌，当投资者信心满满时，往往让市场更加疯狂

第四篇：焦炭期货分析

焦炭期货投资分析

随着2012年年末的经济反弹，期货市场回暖，加上2013年新一届中央政府将会继续推进城镇化，通过拉动内需来刺激国内经济增长等政策。焦炭期货强势反弹，带来不少投资机会，现在主要从基本面及当前状况进行分析给我的投资建议以及风险控制措施。

一、焦炭基本面分析

1、宏观市场环境分析：

欧洲债务危机虽暂有缓解，但意大利债务问题引发市场广泛关注。意大利政局不稳将令有所缓解的欧债危机再次陷入动荡之中。根据IMF预测，2012年欧盟经济增长率为-0.2%，比上年下降1.6个百分点。欧洲经济的萎缩不仅对世界经济增长产生负面影响，也成为其他经济体经济复苏的负面因素。

美国财政悬崖爆发将导致经济下行和失业率高企，将会延长量化宽松货币政策的实施期限，迫使美联储投放更多货币，甚至购买美国国债。美元超发将增大赤字货币化的风险，向全球经济注入过多流动性，提高未来通货膨胀预期。

中国经济温和复苏：中央经济工作会议确定“将加快推进结构战略性调整，推进多项重要领域改革，调结构将成明年经济重点，城镇化将成为经济增长的新动力，中国经济将在不停顿的改革之中健步前行”。新一届政府将继续推进城镇化继续以拉内需调结构为主，以稳健的财政政策和积极货币政策推进经济发展。中国经济能否延续复苏，首先要关注国内政策的有效性，其次仍然不能忽视国际宏观市场变化对国内市场的影响。

2、相关产业分析：

中国炼焦煤价格企稳回：十八大期间由于安全生产问题中国矿企相继关停，炼焦煤供应出现偏紧局面，国内需求有所回升国际焦煤价格逐步反弹。目前情况上看，北方天气逐步转冷铁路运输和陆路运输都将受到一定程度的影响。明年3月份两会在即，安全生产仍将会被提上日程，国内焦煤仍将会出现偏紧局面。预计2013年一季度焦煤价格将会以稳定上扬为主。本月邯郸和临汾地区主焦煤价格较上月份别上涨50元和70元/吨，主焦煤价格自9月触底以来连续三个月维持上涨走势。主要原因是：首先，冬储影响下游钢厂焦化厂焦煤采购价上调；其次，原煤产量下降资源偏紧，炼焦煤成交较好，都将进一步支撑炼焦煤价格维持稳定。总体来看，国内炼焦煤价格在国内需求逐步好转的带动下，有望延续震荡反弹走势，预计2013年焦煤价格整体将会保持强势，给焦炭带来成本支撑。

3、政策因素分析：

2012年12月财政部公布“2013年中国出口商品税率表”中剔除了焦炭这一税目，预示着将自2013年1月1日起取消焦炭40%的出口关税。2012年我国焦炭出口配额为900万吨，而1-11月份我国累计仅出口焦炭96万吨，预估全年出口量在100万吨左右，取消关税以后2013年的出口配额若仍为900万吨且全部用完，焦炭出口量最多增加800万吨，全年出口量仅占比产量的2%左右，对于国内严重产能过剩的市场而言有些影响。整体来看焦炭出口关税取消仍将会刺激国内焦炭出口回升，对缓解目前国内产能过剩形成利好支撑。

二、焦炭的当前市场情况

1、焦炭产能过剩长期压制焦价

国家统计局数据显示，2012年1-11月，全国焦炭的产量达4.07亿吨，同比增长4.4%。按照现在的产量预估，2012年全国焦炭产量将到达约4.45亿吨，达到一个空前高的水平，但是较2011年产量仅增长3%左右，远低于去年11%的增速。这主要是因为今年焦炭价格下跌，焦化企业限产所致，在今年7-9月份焦炭产量出现连续负增长，而纵观全年焦炭产量负增长的月份达到了6个月。但随着四季度焦炭价格的回升，产量已逐步恢复。焦炭产能的逐步恢复，中长期来看供过于求的局面还将持续，对焦炭价格形成长期压制。

2、焦炭期货开始反弹：

焦炭产量减少的速度大于钢铁增产的速度，焦炭现货出现了连续上涨行情，截至目前焦炭现货市场已连涨两个月，涨幅达20.24%。另外钢厂恢复生产，对焦炭需求量上升，使得焦炭占据有利地位，迅速拉涨。目前大多数焦企对于市场持看好心态，特别是近期北方地区雨雪增加，或推动焦炭备货积极性，市场需求维持平稳。焦炭近期快速反弹，期货主力合约焦炭1305昨日收于1729元，12月以来已上涨13.15%；若从本轮反弹低点9月6日计算，近三月焦炭期货合约上涨更是达到29.61%。

三、投资建议：(以500万为基数)

现在用500万资金来进行组合投资，这样做的目的是为了分散及降低风险。第一步：用100万资金买入二月份的期货合约1302。因为从焦炭的基本面分析来看，炼焦煤作为全球战略性资源，对焦炭形成中长期的成本支撑以及在国内经济持续回暖钢材行业低盈利态势将有改变，对焦炭市场形成利多支撑。2013年3月两将会召开推进城镇化以及利好政策预期会明显增强。

第二步：用100万元做空四月份的1304合约。这个月份是一个季度过渡时间，处于较敏高状态。分析得知焦炭市场供给过剩仍将会对焦价形成一定的压力，随着国内及整体经济态势趋于稳定，为了减少库存量，现货期货的价格会下降的。但从钢材下游主要消费行业来看，房地产将会进行差别调控政策不变，城镇化建设的推进将会拉动国内钢材市场的需求。故下跌的幅度不可能太大，这一步要谨慎。

第三步：用300万分别买入五六七月份1305、1306、1307合约。从目前分析来看，由于焦炭主力合约焦炭1305涨势较强，一季度焦炭市场仍将受到国内利好经济政策支撑以及上游炼焦煤供应偏紧的影响维持反弹行情。另外从季节上看，五、六份是钢材市场的消费旺季，预计焦炭将会继续维持反弹行情。

针对以上的分析，我认为一月份焦炭期货震荡下行继续反弹，到达今年6、7月份左右上扬明显。在最近强势反弹形式来看，该行业随着经济的慢慢复苏会逐步呈现一种小幅度震荡，大势稳重前进的趋势。依据上涨趋势线建立多单，如产业客户在钢厂方面为了锁定成本可以建立买入套期保值头寸，在一二三月份看好空头，中长期看好多头。建议近期仍以偏多思路操作，若焦炭价格上冲至2000元附近多单谨慎持有，待突破后可多单继续跟进。

四、焦炭风险控制措施

1、交易前必要准备：选择一家具有良好信誉和较强实力的经纪公司，毕竟大部分普通期货投资者都是通过期货经纪公司来进行交易的，没有实力和信誉作保

证，会大大增加投资活动顺利开展的难度；

2、提高风险意识：通过价格发现机制，如果发现期货价格的扭曲，立即进行相关的处理。留意国际国内的宏观经济形势、预防一些突击性危机事件发生以免造成损失。

3、熟悉各种规则制度：投资者应该严格遵守期货交易所和期货经纪公司的一切风险管理制度，这样能够有效避免诸如交割和被强行平仓等带来的投资风险，尽最大可能保证资金不出现不必要的损失

4、进行投资组合管理：通过一些数学模型级有关技术分析，进行多项组合投资，采用一篮子货币的形式，分散风险，同时也可以得到较好的收益。

5、对相关企业，上下游商业的分析：在进行投资时，通过焦炭生产企业锁定利润分析其期货的相关企业的经营成果利润，分析上产业对期货的带来的不确定性。通过相关下游产业的需求供给因素来分析，焦炭的需求与供给，从而对其确定价格的走势。通过贸易企业降低库存风险分析，在焦炭期货的价格波动中寻求最大利润或是套期保值转移风险。

6、观察内外环境因素，做到审时度势：因为最主要的风险还是来自市场价格的波动，分析各种市场信息，在此基础上洞悉市场波动方向、形成正确的投资策略，不断提高判断和交易的准确度。增强自身实力是对抗风险的最佳途径。

第五篇：国内焦炭贸易和定价模式分析

国内焦炭贸易和定价模式分析

据悉，焦炭期货不久将在我国上市。焦炭期货的推出，有利于煤焦资源的优化配置和焦炭的产、运、销各个环节套期保值的实现，对于相关行业发展具有重大战略意义；同时，还有助于增强我国作为世界焦炭生产大国在国际焦炭市场的话语权。焦炭期货的推出也有助于我们在全球炼焦煤定价上赢得一定的主动权。

同钢材期货一样，不管参与是否，也不管你喜欢与否，焦炭期货必将对焦炭的市场走势、贸易格局和定价机制造成影响，因而，焦炭生产商、贸易商、用户均须对此予以关注。

如何合理和有效地应对焦炭期货上市，将是广大用户必须做的准备课。为此，我们有必要了解国内焦炭贸易格局及为此推出的Mysteel焦炭指数。以下对此加以介绍。我国焦炭在全球市场的地位

近年来,我国消费结构的升级和工业化、城镇化进程的加快,带动了焦炭行业快速发展,国内焦炭产能迅猛扩张。如今,我国已成为世界上的焦炭生产大国。2009年,全球焦炭产量5.75亿吨。同年,我国焦炭产量总计3.53亿吨,较上年增长约7.95%,占到世界焦炭总产量约60%,处于世界绝对领先地位。

同时，我国焦炭出口量也一直占全球贸易量的一半以上，在世界焦炭贸易中具有举足轻重的地位。近几年随着我国对焦炭出口采取限制措施，焦炭出口量仅占全球贸易量的7%左右。焦炭是我国唯一在世界能源贸易中占据主导地位的资源，同时也是我国唯一具有相当国际话语权的能源产品。

焦炭作为一种重要的战略资源，同时属于“两高一资”产品，我国政府不鼓励大量出口，在逐步取消出口退税之后又多次加征关税，同时采取配额制对焦炭出口进行限制，加上国外焦炭进口国加大了焦炭的产能，减少了对我国进口焦炭的依赖，从而使得我国焦炭出口保持在较低水平。国内焦炭生产、贸易格局 国内焦炭生产情况

我国焦炭的主要生产地是山西、河北、山东、河南、辽宁、内蒙古。这六大省区焦炭产量占全国焦炭产量的60%以上。

就地区而言，山西是我国最重要的焦炭生产地，2009年其产量约占全国焦炭产量的22.2%，受资源整合和淘汰落后的影响，近年山西的焦炭产量在全国的份额有所下降，在2005年以前，这一比例达到30%以上。

图1 主要焦炭产地焦炭产量所占份额比较

我国的焦炭生产主要包括两个体系：重点钢铁企业和独立焦化企业。目前，独立焦化企业是我国焦炭的生产主体，其焦炭产量占总产量的66.2%左右，大中型钢铁企业的焦炭仅占全国焦炭总量的33.8%左右。在资源相当丰富的山西、河北、山东等地，独立焦化企业较为集中，尤其以山西为最多。

图2 民营企业和国有企业焦炭产量份额

2009年我国规模以上焦化企业有840家，企业平均规模为42万t/年，整个行业集中度较低。2009年，我国年产焦炭≥100万吨企业有82家，独立焦炭企业数量上仍然较多。

国内焦炭贸易数量的变化

一般来说，大中型钢铁联合企业自产的焦炭基本上不能满足需求，每个企业均要从市场上采购一部分焦炭，其生产的焦炭总体上不会参与市场贸易，在市场上进行交易的基本上是独立焦化企业生产的焦炭。

独立焦化企业在我国焦炭生产上占有相当重要的地位，随着联合型钢铁企业焦化能力的提高，独立焦化企业在市场上的份额相对有所减小，但仍然占据2/3的市场。

国内焦炭贸易流向

由于独立焦化企业大多位于山西、河北、山东等地，生产相对集中，而钢铁企业则较为分散，因而焦炭的流通则较为分散。由于河北是中小钢铁企业的集中地，其焦炭自给能力较弱，因而山西和河北的焦炭有很大比例流向该地。总体而言，钢铁企业采购焦炭大多是就近原则。天津港、连云港则是国内焦炭在全国各地流通的集散地。

大中型钢铁企业焦炭采购数量近年来，随着联合型钢铁企业自有焦炉的不断投产，这些企业的焦炭自给能力也相应不断提高，因而从市场上采购的焦炭数量持续减少。但是，大部分钢铁企业的焦炭自给能力是不足的，只不过是一些企业采购的比例较大，而一些企业采购的数量相对较少。目前，全国焦炭有30%是钢铁企业自产的，也就是说，钢铁企业总体上有70%的焦炭需要从市场上采购，但中小企业，尤其是不少独立的炼铁企业，采购的比例较大，大中型钢铁企业采购的比例相对较小，其从市场上采购的比例估计在40%左右。

山西的焦炭主产地有太原、长治、吕梁、晋中、临汾、运城，销往全国大部分地区，主要往河北、山东，其次是江苏、天津。

河北省焦化企业主要分布在唐山、邯郸、邢台、石家庄、宣化、承德等煤炭和钢铁产区以及交通发达地区，以内销为主。

山东焦炭企业58家，2009年焦炭产能总量达5295万吨，焦炭生产总量达3703万吨，山东焦炭销售流向：1/3焦炭产量流向外省钢厂，供给华东及华南部分企业，主要以江苏、安徽、浙江、江西、福建、河北等6个省，而2/3焦炭产量供本省钢厂。

国内焦炭价格的确定有多种模式，不同钢厂有不同的采购价，焦化企业的对外报价也可能存在差别。总体而言，山西省焦化企业的定价对市场影响较大，山西省焦协联合河北和山东焦协，共同向会员企业发布指导价，被认为是中期焦炭市场的风向标，河北唐山地区的现货焦炭价格及时反映市场的需求，对短期市场有较大的影响。

我国焦炭以现货贸易为主，尚没有期货交易，电子交易在天津和山西、陕西均有尝试，但交易量不大，未来有一定的发展空间，当前国内焦炭价格以现货定价为主。

在炼焦煤、钢材价格以及焦炭的供需形势发生变化时，焦炭价格一般会相应调整，价格调整的幅度取决于钢铁企业和焦化企业之间的博弈。

部分焦化厂与钢厂建立了稳定供货关系，或者与钢铁、化工、铁合金等大型焦炭用户企业合资建厂，其价格相对稳定，受现货影响较小。一批焦化(煤)-钢铁企业或钢铁-焦化企业联合合资建设焦化厂打造产业链等加快推进，如山东铁雄能源--江苏沙钢集团、湖南安石-涟钢、旭阳煤化工集团--河北钢铁集团承钢、唐山佳华--首钢集团、太钢集团--山西焦煤等。武钢焦化同平煤集团联合，建设1000万吨级焦化生产基地，唐钢与美锦和光大焦化，武钢与平煤、首钢与贵州。

图3 焦炭价格走势与其它变量间的关系 推出焦炭价格指数的意义

虽然地区性价格对于了解焦炭市场总体走势有指导作用，但各地的差异仍然存在，尚缺乏标杆性价格。

焦炭的市场走势与炼焦煤和钢铁的供需和价格走势密切相关，Mysteel拥有广大的钢厂会员、焦炭生产和贸易企业会员，能够及时地获取相关信息。

Mysteel在相关指数的制定上积累了一定的经验，钢材价格指数已在国内外得到广泛采用，受到大家的认可

焦炭价格指数将成为焦化市场和焦炭价格的参照指标，可以使焦炭供需双方把握焦炭市场的变化规律，对焦炭市场变化做出有效应对。

以焦炭价格指数为参照，更容易制定一个能为供需双方所接受的焦炭价格，有助于建立长期稳定的焦炭供应关系。焦炭价格指数可以作为焦炭供需双方现货交易和签订长期合同时价格谈判的重要参考。

能够为即将推出的焦炭期货参与者分析市场走势、制定操作策略及交易结算提供参考 4 Mysteel价格指数说明

本指数以2006年1月1日为基准日期，采集的价格以日为基础，每日指数是当日价格与基期价格的相对比值。

本指数反映的是全国主要焦炭市场二级冶金焦干基出厂含税价，所采集的价格以此为标准，不符合此标准的价格按照相关标准予以修正。

二级冶金焦质量标准为：灰分>12.5-=<13%，硫分>0.65<=0.7%，挥发分<1.5%，m40>76%，M10<9%。替代品质量差异与升贴水：当灰份>13.0且≤13.5时，减25元/吨；硫份>0.70且≤0.75时，减25元/吨。

由于焦炭贸易量信息难以收集，现有的数据缺乏即时性和代表性，必须加以一定的处理。国内焦炭生产企业分为两大类，一类是钢铁企业（以重点钢铁企业为主），其焦炭大多依靠自产，且生产的焦炭基本是不对外销售；另一类是依托煤炭产地生存的独立焦炭生产企业，其焦炭以对外销售为主，这一部分是现货焦炭市场的主导力量，因而以这一部分贸易量作为焦炭贸易量的衡量标准，选取当地焦炭产量与主导钢厂焦炭产量之差来反映贸易量。

山西（河津）、河北（唐山）、山东（潍坊）、河南（平顶山）、辽宁（七台河）、内蒙古（乌海）、云南、贵州（六盘水）为全国焦炭的主要地，且已成为焦炭的主要现货贸易市场，其市场价格的变动基本上能够反映全国焦炭市场的变化。

2009年，此八大区域的焦炭产量分别占全国焦炭产量的22.2%、13.9%、9.2%、6.3%、5.4%、5.3%、4.%、2.3%，其总和占全国总量的68.6%，达到2/3以上。

考虑到云南当地多为三级冶金焦，因此不选取其价格作为参考。因而，选取山西（河津）、河北（唐山）、山东（潍坊）、河南（平顶山）、辽宁（七台河）、内蒙古（乌海）、贵州（六盘水）等七个地区作为国内焦炭现货价格采集地，其在焦炭综合指数中所占的权重以焦炭贸易量为标杆。

综合指数合成思路:

1、采集各地区的现货市场交易价格，形成区域现货交易价；

2、计算各个地区焦炭贸易量；

3、选取区域焦炭贸易量作为价格合成的权重，采用加权平均计算出综合价格。各地在焦炭指数中的权重每年变动一次，2006-2010年，山西、山东、内蒙古、黑龙江、河南、河北、贵州等的权重分别为：48.8%、14.6%、6.3%、3.6%、10.4%、12.3%、4.0%。

图4 Mysteel焦炭指数与焦炭价格走势比较