2014年环保行业投资策略

第一篇：2014年环保行业投资策略

2014年环保行业投资策略

投资要点

从“十二五”发展规划到十八届三中全会公告,节能环保、生态文明建设的高度不断被提高,节能环保不仅是是七大战略性新兴产业之首、国民经济新的支柱产业,并且已经上升到与经济、政治、文化、社会并列“五位一体”的国家政策高度,前所未有。

随着2014年催化剂不断(雾霾天气、清洁水行动计划、环境税开征等利好刺激下)，环保板块估值将有强劲支撑；环保行业机会涌现。环保领域涵盖传统的污染治理,更包括资源节约、循环经济等领域。我们认为泛环保领域体现经济结构的变化,与七大新兴战略产业与多领域有交集,相关产业不仅可以得到国家政策层面的支持,个别企业更可以取得长足的发展,优势企业业绩连年上涨,正在诞生资本市场明星企业,值得重点关注。

与行业高景气与业绩高增长相对应的,环保行业二级市场表现靓丽。2013年跑赢大盘44%。2013年1-3季度业绩大气领跑,水处理跟随,与政策面的推进、民众心理演进等共同促成大气股的领涨,以及全行业的强势。

2014年环保领域,投资机会关注顺序为:

1、大气治理,特别是其中的除尘市场,与雾霾天气关联度最大,且2013年-2015年市场空间增速高达200%以上,重点关注公司:龙净环保(600388)、中电远达(600292)、国电清新(002573)、菲达环保(600526)。

2、水处理是2014年我们最看好的领域,重点关注公司:碧水源(300070)、万邦达(300055)、津膜科技(300334)。

3、固废处理:桑德环境(000826)、盛运股份(300090)。生态修复及土壤治理:铁汉生态(300197)、永清环保(300187)。监测行业:先河环保(300137)、聚光科技(300203)、天瑞仪器(300165)。

高估值与业绩成长共舞目前环保估值水平处于高位。而政策面的支持,以及未来的高速业绩成长,将会逐步释放估值压力。

投资建议综合前面的分析,我们认为环保行业2014年是继续维持高景气度的年份,维持环保行业为“强于大市”的评级。给予“强烈推荐”评级的个股:龙净环保(600388)、桑德环境(000826)、碧水源(300070)、盛运股份(300090)。

风险提示：IPO开闸造成供给上升创业板、中小板估值整体下滑政策推出不达预期,政策执行脱节。

第二篇：农林牧渔行业2014投资策略

农林牧渔行业2014投资策略：受益于猪价周期性

上涨和“安全”政策红利，看好

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来源：太平洋

2014年，国内畜禽、食糖价格预期周期性上涨，原粮价格持平为主。明年畜禽供给预期偏紧，价格周期性上涨的条件基本成熟。13/14，食糖产量及进口预期减少，14/15食糖预期进一步减产，延续两年的供求宽松格局将发生变化，食糖价格预期见底回升。原粮价格上有丰产压力、下有政策托底，预期持平为主。

明年农业政策或以“安全”为主导。保障粮食安全、农产品质量安全和农业生态环境安全，预期会成为明年政府农业和农村工作的主导目标。保障农产品质量安全重在推动监管升级和整顿市场，优质种子公司和动物疫苗公司预期从中受益。保障粮食安全主要从内、外两方面着手，三类企业或从中受益，分别是：

1、拥有大量农业土地资源的企业，如永安林业、福建金森、亚盛集团等；

2、顺应农业经营主体结构变化，积极进行产销变革的农资生产企业，如大北农、隆平高科、大华农等；

3、走出去的大型农业企业，如新希望、通威股份等。保障农业生态环境安全首先要推动基础制度的建设，林业公司和推行生态农业模式的公司预期可以从中受益，如民和股份、雏鹰农牧、永安林业、福建金森等。

维持行业“看好”评级。从基本面来看，明年正常情况下畜禽、食糖价格预期周期性上涨，养殖、饲料、疫苗和制糖行业景气复苏。从政策面来看，安全可能是明年的政策主导方向，“安全”政策不仅提供主题性投资机会，也支撑了板块估值水平的提升。综合考虑农产品价格趋势、政策预期两要素，我们对明年行情保持乐观，继续给予“看好”评级。投资策略。子行业方面，我们建议以畜禽价格周期性上涨为主线，重点追踪去产能或去库存情况良好，价格上涨或景气复苏预期比较明确的子行业，以及受益于“安全”政策导向、具有主题性投资机会的子行业，即畜禽养殖、饲料、动物疫苗、林业和种业。个股方面，从估值、业绩、基本面改善和受益农业政策利好预期等几个方面考虑，建议把握以下几条投资思路：

1、价格上涨过程中，关注业绩弹性大、具有生态农业概念的民和股份、雏鹰农牧、天邦股份；

2、研发能力强、积极营销变革、具有粮食安全概念和农产品质量安全概念的登海种业、隆平高科、荃银高科；

3、积极产品升级和价值营销改革的大北农、海大集团；

4、业务积极转型后业绩处于释放期，且有望受益于土地流转政策预期的亚盛集团；

5、受益于动物疫苗标准提升、行业景气复苏的瑞普生物、大华农；

6、具有土地流转概念的永安林业、福建金森，注意把握主题性投资机会。

风险提示。异常天气或疫情高发导致农产品价格变化超预期，政策导向不及预期

第三篇：石化行业投资策略报告

石化行业投资策略报告:寻找高安全边际的热点子行业

投资要点：

国际原油价格疯涨。美元不断贬值推高了美元计价的商品价格。原油价格已经脱离了供需基本面，投

机气氛浓厚。短期内原油价格仍会高位运行，近期内深幅回落可能性不大。

化工产品的涨价从原油等稀缺性资源开始，逐渐向下游扩散。但是很多面向终端消费者的商品价格受

到管制，价格传导并不顺畅，下游化工企业承受着较大的压力。

各种资源，包括石油、天然气、煤炭、电力、矿产等价格仍将持续高位，成品油价格为代表的能源价格改革奥运前进行的可能性不大，调整的机会可能会出现在四季度。因此，下半年，整个化工行业运行仍

将承受较大压力。

在弱势的大盘表现下,我们认为选股的估值水平必须具有一定安全水平，同时重点关注上游的资源型、基础类化工产品，关注在灾后重建中能够发挥作用的化工产品，关注节能减排、资源替代性化工产品。我们建议重点关注：英力特（000635），新安股份（600596），烟台万华（600309），兴发集团（600141），盐湖钾肥（000792）。

一，原油价格疯涨

国际原油价格自今年第一个交易日突破了100美元以来，不断破位上行，近日开始出现了大幅度的暴涨暴跌。继6月4日国际原油期货暴涨了6美元之后，6月5日再次暴涨接近11美元，创记录达到139.12

美元/桶。经过短暂的回落6月16日再次创出盘中新高139.89美元/桶。

投机因素是原油价格不断上涨的真凶。投机商认为，中国、印度等新兴经济体的需求增长快速，全球石油产量的增长不足以满足这些国家和地区的需求增长，因此供需基本面将持续偏紧。根据IEA的预测08年全世界日原油需求约87百万桶，中国日均原油需求约800万桶，增长约40-50万桶每日。中国的能源需求增量仅占世界能源需求的0.6%。而欧佩克国家目前还拥有约300万桶/日的未释放产能，全球供求处于基本平衡之中，并未发生严重的供应紧张。因此基本面并不支持原油价格如此大规模的上涨，投机因素主

导着市场。

同时，次贷危机后，美联储连续降息引起美元不断贬值，进一步推高了以美元计价的商品价格。当美联储终于把视线转移到通货膨胀危险上，暗示将不再降息的时候，欧洲央行却宣布可能要加息，再次引起

美元下跌。美元反弹路漫漫其修远兮，原油价格只好震荡向上而求索。

国际投行是目前唱多原油价格的主力，高盛将目光定在了200美元，摩根斯坦利则预测7月4日美国独立日前原油期货将达到150美元。近来机构阴谋论不断出台，有人指出不断唱高油价的高盛和摩根斯坦利正是最大两家石油交易商。美国国会也开始调查大型期货交易商是否在操纵石油价格。雷曼兄弟则表示08年底至09年原油价格可能会发生戏剧性的回落。油价究竟如何运行我们无法预测，我们只是确定，全

球进入了高油价时代，一年前原油价格还五六十美元的日子一去不复返了。

由于高油价的影响，各国的需求开始下降。根据美国能源信息署的数据，美国成品油需求量5月份平均每天2039.5万桶，同比下降1.1%，万事达零售数据服务上的数据显示，截止5月30日当周，美国车用汽油需求量日均904.3万桶，比前一周下降3.6%，同比下降4.7%。过去四周，美国车用汽油日均需求量同比下降6%。美国汽油需求连续16周同比下降。亚洲、欧洲各国也纷纷减少成品油补贴、提高成品油价格等方式来抑制需求的过快增长。马来西亚将成品油价格上调了47.8%，印度上调10-15%，台湾地区上调了

13-16%，印尼上调了25-33%。

短期内美元可能继续维持弱势。尽管美国总统布什发表谈话表示强势美元符合美国利益，但也仅仅促成了原油价格短短一个交易日的小幅回落。而传统用油高峰夏季的到来，再加上加勒比海地区进入季风季，将支撑原油价格继续高位震荡，大幅回落可能性不大。原油价格回归理性，可能要等到09年甚至之后。

二，石化化工产业链

为了了解石油价格对整个化工行业的影响，我们首先疏理以下从石油开始的化工产品线。

上图是石化产品的简要示意图。原油经过各种蒸馏、重整装置，生产出汽油、柴油、煤油等成品油和供化工生产的裂解料，其中成品油消耗大约占原油的60%。裂解料先用来生产乙烯和丙烯，然后从乙烯和丙烯出发，继续合成各种中间体和合纤单体和聚合物，进一步生成合成纤维、合成橡胶和合成塑料三大聚

合物。基础化工行业的产品则十分复杂，无法用一条完整的产业链来概括。

2008年上半年，整个化工行业最大的特点就是涨价。各种化工产品的价格都发生了较大的拉动。我们

做了一个部分化工产品的涨价示意图。

图中，红色代表的是稀缺性资源，浅蓝色代表的是我国需要大量进口的产品，黄颜色代表的是价格受

到国家管制的产品。

原油价格的上涨，带动了天然气和煤炭价格的上涨。这三种能源做为化工行业的基础原料，其价格上涨引起了基础化工产品等价格的上涨，如最直接影响的就是电力、合成氨、硫磺等。接着价格进一步向下游传导，到了硝酸、尿素、磷肥、PVC等。当然化工品价格上涨中，不仅仅是成本推动型，也包括需求拉动型。我们不能盲目的认为凡是涨价的商品，相关公司都会受益，必须关注公司的毛利率变化，看产品价

格的上涨是否抵消了成本的上涨。特别是一些产品价格未受到国家限制的行业，更要注意这一点。在原油价格持续高涨的情况下，整个化工行业仍将维持高成本的运行态势。化工企业想维持竞争优势，就必须向上游延伸，打造一体化的竞争优势，资源高价的时代，拥有资源才是生存之道。

三，各子行业点评

1，石油开采与炼制：经营压力不减

在这各子行业中，最重要的就是中石油和中石化。两家公司也是A股市场的重要权重股。目前两家公

司的形势并不乐观。

由于国内成品油价格受到管制，原油价格上涨的成本上升无法向下传导。因此两家公司都经历着最困

难的阶段。我们认为，奥运之前成品油价格调整的可能性不大。

四季度或许会有调整成品油价格的机会。中国上调成品油价格未必能减少中国的能源需求，但是却很可能成为投机者获利出场的导火索，减轻中国需求投机预期，一定程度促成原油价格回调。但是在国际原

油期货市场中，美国因素永远是第一位的，中国影响力依然微弱。

石油特别收益金的调整也是目前比较期待的政策。石油特别收益金是为了调整石油暴利的一种特别税，但是在石油价格无法向下游传递，成本完全由石油公司本身承担的情况下，石油特别收益金就显得有那么点不合时宜了。在成品油价格没有实行市场化定价之前，应该取消特别收益金的征收，但目前取消的可能性不大，比较现实的是降低税率提高起征点。我们认为，在成品油市场化定价之前，至少应该把特别收益

金起征点上调至80美元以上，税率降到10%-20%以下。

中石油2007年生产原油838.8百万桶，中石化生产原油291.67百万桶。按照上表最乐观的测算，中石油将受益约1000亿人民币，中石化约400亿人民币。两家公司仍价继续承受着巨大的经营压力。四季度能否调整成品油价格还要看国内通货膨胀的形式。专家认为成品油价格每上调10%，CPI将上涨0.4-0.5%。如果通胀持续回落，我们认为四季度调整的可能性将非常大，所以如果届时中石油中石化的股价位于谷底

那将是买入的机会。但是鉴于国家政策不确定性，我们给予该子行业中性评级。

2，氯碱行业：面临新的机会

PVC是一种优秀的建筑材料，可以用于制作门窗、地板、各种管线等等，室内装修时会大量用到PVC制品。因此，在地震灾区重建中，PVC大有用武之地。石油价格的不断上涨，以及煤炭电石价格的上涨，不断地推高了PVC产品的价格。

我国近年PVC产能扩张很快，1997至2006年，我国PVC的产能和产量的年均增长率分别达到22.2%和20%。2005年为46.4%和27.5%，2006年为56.1%和27.0%。我国PVC的消费量以10%-15%的速度增长，因此，我国的PVC树脂自给率不断地提高。

06年达到89.8%，07年达到97%。目前，我国有PVC生产商百余家，总产能1344.5万吨，其中乙烯法293万吨，占21.8%，电石法1051.5万吨，占78.2%。（截至2007年7月，中国化工信息网数据）目前国内的产能和需求大致平衡。同时由于氯碱是高耗能的产业，受到了国家政策的限制，行业准入门槛较高，新建产能进具有一定困难。同时，由于成本不断攀升，没有上下游资源的企业也不会贸然进入

该行业。因此氯碱行业的产能过剩忧虑一定程度上可以减轻。

氯碱行业的另一种主要产品是烧碱。烧碱的主要用途是化学药品制造、造纸、炼铝、炼钨、人造丝、人造棉、肥皂制造业等。

我国共有烧碱企业234家，主要产量集中在华东和华北地区。2007年产量分别为823.2万吨和330.0

万吨，占全国的46.8%和18.8%。由于烧碱目前供过于求，市场价格宽幅震荡。

夏季用电高峰即将到来，由于氯碱行业的高耗能，企业很可能会被限制电力供应。同时由于奥运到来北京周边地区的氯碱企业生产和运输会受到一定的影响。预计烧碱价格后市可能会上涨，但在入秋奥运会

结束后，价格很可能会回落。

氯碱行业还有多种副产品，包括盐酸、消毒剂等等。附产的盐酸的销售是非常重要的问题，如果盐酸

销售不畅，就会发生涨库的现象，整个氯碱生产线都会被迫停产。因此盐酸市场一直比较弱势。制约氯碱行业的另一个主要瓶颈是运输问题。我国目前的氯碱生产开始向中西部集中，但主要的消费

地却在东部，因此运输就成了企业生存的关键。

整个行业中，我们还是看好位于西部地区的一体化企业，如英力特等。

3，纯碱：持续景气

纯碱行业从07年下半年开始步入景气周期，景气周期的驱动因素是下游需求的增长。

纯碱在工业领域中应用广泛，建材中用于生产平板玻璃，化工行业用于生产日用玻璃和洗涤剂，冶金行业中作为助熔剂脱硫剂等。目前最大的纯碱消费部门就是玻璃生产，每吨玻璃约消耗0.2吨纯碱，平板

玻璃和日用玻璃占了纯碱利用的一半。

纯碱生产包括氨碱法和联碱法两种，国家政策限制了新建联碱产能必须在30万吨以上，氨碱产能必须在100万吨以上方可批准，同时必须具备上游资源。国际上出于环保等原因，纯碱厂纷纷关闭，产能向中

国转移。

国内纯碱产量增速开始下降，主要原因是部分企业开始停产检修，同时西南地区地震后装置未恢复正常生产水平。预计在国内需求的拉动下，纯碱价格还有一定的上行空间。建议关注三友化工，山东海化，双环科技等企业。

4，原盐：恢复元气

纯碱与烧碱都需要用到的原料之一是原盐。1吨烧碱大约需要1.46吨盐，1吨纯碱则需要1.1吨盐。工业盐占了原盐的绝大部分。我国原盐的主要来源有三，海盐、井矿盐、湖盐。2006年我国三种盐的比例为52%、40%、8.3%。形成了北方大型海盐生产基地、中南部井矿盐产业带、西部湖盐生产基地的分布，这

种分布基本是与下游的两碱生产企业相对应。

我国23个省区分布着原盐生产企业，但是产能差距很大，山东省的产量占全国30%，具有举足轻重的地位。

原盐市场04年曾达到顶点400元/吨，但是随着产能的迅速扩张，07年上半年最低时甚至到到了70-80元/吨的价格。目前原盐市场价格已经逐步回升到250到330元的价格水平，东部海盐地区价格较低，西南

地区价格较高。

下游的需求是原盐价格上涨的主要原因，以3月份为例，3月份烧碱产量169.5万吨，同比增长15%，纯减产量167.9万吨，同比增长19.6%，均高于当月原盐13%的产量增幅。由于需求增长，原盐的进口也在增加，前三个月原盐累计进口50.4万吨，同比增长42.5%，3月份累计平均进口价格36.8美元/吨，比2月份提高了2.9美元/吨。进口价格的上涨，也推动了原盐市场价格的上涨。下半年新一季海盐产出后，有

望一定程度缓解原盐供应紧张局面。

5，硝酸：高位平稳

硝酸市上半年涨价的热点。

2007年，我国硝酸产能260万吨，产量200.9万吨。产能仍相对过剩。安徽、山东两省产能占全国的50%，产量占53%，2007年，除河南、安徽、江苏等省产量迅速增加外，其余省区产量都在下降。下降的主要原因是环保治理力度加大；老装置成本高，硝酸价格低迷市发生亏损；以及当地需求降低，外运成本提

高。

04年以前，我国硝酸供需基本平衡。04年开始，我国一些企业开始兴建新装置，同时从欧洲整体引进成套的硝酸装置。导致我国硝酸产能大幅提高。造成了05年后国内硝酸行业价格低迷。随着07年底一些

新装置的建成投产，我国硝酸产能增量基本释放完毕。市场开始趋于平稳。

硝酸的主要下游产品是化肥和硝酸盐、MDI等，预计08年市场对硝酸的需求约220万吨，2010年将达

到260万吨，如果没有大型装置进入，整个硝酸供需面将逐渐平衡。

硝酸的上游原料是合成氨，合成氨的主要下游产品是氮肥，07年我国氮肥的增长率约为10.7%，2005至2007年合成氨的产量分别为4596.2万吨、4893.2万吨和5158.9万吨，增长率百分比为6.5%和5.4%，合成氨增长落后于氮肥增长，导致氮肥企业减少液氨的销售。去年下半年山东德齐龙和今年2月份中石化南京化学工业集团的合成氨装置接连发生事故，更使液氨供给紧张。从去年四季度开始的尿素行情，终于引发了对硝酸的合成氨供给危机，推动了硝酸价格的上涨。而前期一些硝酸装置的停产，也是价格上涨的推手。

据前面分析，硝酸价格的上涨是由于液氨价格的上涨，而液氨价格也由于煤炭价格的上涨而不断上涨，因此，在成本的压力下，目前合成氨价格下降可能性较小，因此硝酸价格也会得到比较有力的支撑。如果没有新建大型装置，硝酸价格将继续高位运行。但是由于成本较高、毛利水平较低，硝酸行业仍只能选择

拥有合成氨装置的企业予以关注。

6，硫与硫酸：继续上涨

硫磺是我国需要大量进口的化学品之一。进口硫磺主要用于生产硫酸，硫酸则主要用于磷肥生产。国内硫磺的生产主要是炼厂、焦化厂等由石油、煤炭中的硫生产，在原油价格上涨的情况下，硫磺价格也会水涨船高。制备硫酸的方法主要有三种，硫磺制酸、硫铁矿制酸和冶炼制酸。2007年全国硫酸产量5700万吨，同比增长13%，其中硫磺制酸2623万吨，同比增长18.5%，占总产量46.0%；硫铁矿制酸1704万吨，同比增长5.8%，占硫酸总产量29.9%；冶炼制酸1320万吨，同比增长13.4%，占总产量23.1%，其他方法

制酸52万吨。

国际市场上硫磺价格不断上涨，推动了国内硫磺和硫酸的上涨。5月份，国际硫磺现货价格平均上升40美元/吨，我国硫磺进口合同价格（加拿大-上海港，CFR）由年初的220美元/吨上涨到710美元/吨，上涨222%，现货价格由年初400美元/吨上涨到770美元/吨，上涨92.25，同比上涨492%。5月中旬国内硫磺主流平均出厂价格为5600元/吨。为了平抑硫磺价格，国家免除了硫磺的进口环节增值税，但此措施

仍难以抑制硫磺价格的上涨。

由于原料硫磺价格不断上涨，硫酸企业成本居高不下，而下游磷肥需求有降低的可能，硫酸后市可能

会走弱，在腹背受敌的情况下，硫酸企业可能面临较大压力。

7，磷产品：景气持续

上半年，国家接连出台政策，对磷肥、磷矿石、黄磷等多种磷产品开征100%的特别关税，使磷产品的关税达到了110%至135%的水平上。

由于农产品牛市对磷肥需求的拉动，磷酸一铵和磷酸二铵的价格不断上涨，带动了上游的磷矿石、黄磷、磷酸的价格上涨。目前，磷产品全线都处于价格高点。进入六月份后，国内开始进入用肥淡季，因此磷肥的价格有下行的压力，加上上游硫磺硫酸的价格上涨带来的成本压力，部分企业可能会停产检修。磷酸一铵由于四川地震灾区的企业受损严重，供应减少，价格在前期下跌后有所反弹，磷酸二铵产能过剩，目前国内总产能约1000万吨，需求约550至600万吨，国际磷肥价格下跌和国税政策的调整使出口无望，因此后市并不十分看好，但是在成本的支撑下，仍将较平稳运行。

在磷肥价格的影响下，上游的磷矿石、黄磷、磷酸等产品也将继续保持高位平稳运行，有可能会发生

小幅回落，但是由于四川是我国第四大磷矿产区，地震灾害严重影响了四川的磷化工企业，因此整个磷化

工行业仍然值得期待。

同其他化工产品一样，在原材料价格不断上涨的情况下，掌握上游资源的企业才能真正从产品涨价中

获益。建议关注拥有磷矿资源的磷肥磷化工企业，如兴发集团等。

磷肥以及后面的氮肥和钾肥，都是强周期性行业，其每年都有着固定的销售周期。春天春耕季节，用肥量占全年的60%，而冬天年底时，又是化肥淡季储备的季节，因此应该根据季节周期的变化来关注化肥

企业。

8，尿素：受到管制

尿素可以从煤炭和天然气两种源头生产，做为重要的农用化工产品，尿素价格一直受到国家的严格管制。但是上游煤炭的价格不断的上涨，使尿素成本不断地提高，甚至已经接近或超过了国家限价，但是供给化肥企业的天然气价格却在国家的管治下不得上涨。因此，值得关注的企业也就是天然气供应能够得到

保证的气头尿素企业。

尿素行业受地震影响较大，四川地区主要尿素企业都停产了一段时间。同时北京奥运期间，北京周边地区的尿素企业也有可能会停产，后市供应会比较紧张。虽然已经开始进入用肥淡季，但是短期内价格将

得到支撑。

但是国内尿素产能过剩的局面并没有改变，在国家加征了100%特别关税后，尿素的出口关税达到135%的水平，出口也比较困难，再加上价格管制政策，尿素价格大涨可能性不大。

同时由于尿素价格的管制，也几乎锁定了尿素企业未来的盈利水平，成长性是氮肥企业面临的首要问

题。

9，钾肥：交易清淡，观望气氛浓厚

钾肥国内目前处于有价无市的状态，成交十分低迷。硫酸钾企业的原料氯化钾价格不断高涨，而农民

价格承受力有限，复合肥销售十分困难，使硫酸钾的销售也开始冷清，各方均采取了观望的态度。因此，值得关注的企业就是生产氯化钾的盐湖钾肥。但是国家已经把调控的目光指向了钾肥行业，厂家调价都需要生发改委批准，前期盐湖钾肥从3700提价到4500曾经被否决，政策面开始成为影响企业盈

利的风险。但目前价格和进口氯化钾差距过大，我们认为提价成功的可能性很高。

目前进口红钾的主流价格为4600—4900，白钾4900-5100。

10，聚氨酯：建筑节能，节能减排下的投资机会

节能减排是目前的热点话题，为了完成我国“十一五”期间单位GDP能耗降低20%的目标，建筑节能是非常重要的一个方面。我国建材及建筑的能耗占能源总消耗的47.3%，建筑的单位面积采暖能耗是国际上气候条件相近的发达国家的2-3倍。卷帙材料是目前国际上性能最好的保温材料。硬质聚氨酯具有质量轻导热系数好，耐热性好，耐老化，容易与其它基材黏结，燃烧不产生熔滴等优异性能，在欧美国家广发用于建筑物的屋顶、墙体、天花板、地板、门窗等做为保温隔热材料。欧美等发达国家的建筑保温材料中

约有49%为聚氨酯材料，我国不足10%。

在国家《节能中长期规划》中，提到，“‘十一五’期间，新建建筑严格实施节能50%的设计标准，其中北京、天津等少数大城市率先实施节能65%的标准”，“鼓励采用„„节能门窗、新型墙体材料等”。

聚氨酯行业面临巨大发展机遇。

四，投资策略与重点公司评级

目前大盘表现十分的弱势，在这种情况下我们认为应该寻找估值相对安全的质地优良的公司，重点关注拥有资源的上游化工产品企业，关注在灾区重建中可能带来机会的企业，关注节能减排概念的企业。

英力特（000635）

英力特拥有自备的电厂和电石厂，成本控制水平优益，随着新建产能的建成和对子公司股权的收购，业绩将大幅增长。公司的毛利水平也不断提高。公司资产负债率较高，其主要风险在于其增发能否得到证

监会的批准。

给予推荐英力特投资评级

新安股份（600596）

我国草甘膦行业和有机硅行业的龙头企业。拥有7万吨草甘膦产能和10万吨有机硅产能。由于能源价格高涨，抗草甘膦的转基因作物种植面积不断扩大，目前草甘膦处于景气周期之内，年内可维持较高价格。地震灾害对公司在四川的分公司产生不利影响，但受影响的都是有机硅的分厂，08、09年该公司的看点还

在草甘膦。给予推荐投资评级。

烟台万华（600309）

我国聚氨酯行业龙头企业，亚太最大MDI生产商，世界掌握MDI核心技术的几个生产商之一。目前拥

有MDI产能38万吨，年底有望达到50万吨，远景目标80万吨。

产能扩张是其业绩增长的主要动力。08年公司的所得税有望从33%降低到15%。烟台万华是自主创新

型的优质企业，服务于节能减排的国家大政方针，给予推荐投资评级。

兴发集团（600141）

兴发集团是一个磷化工企业，拥有磷矿资源和水电资源。公司充分受益了林化工产品的涨价趋势，其

磷矿石、黄磷、磷酸盐等产品价格一路上涨。做为资源性企业，值得长期关注。给予推荐评级。

盐湖钾肥（000792）

坐拥盐湖资源的龙头企业，随着产能的扩张和钾肥价格的上涨，其业绩也将大幅提升。推荐投资评级。

第四篇：行业投资策略报告

2012年（或第四季度）**行业投资策略分析报告

投资要点

一、行业简介

要求对行业进行简要描述

二、行业发展现状分析

1、行业发展概述

2、国内行业发展分析

3、国内市场发展分析

三、行业竞争格局分析

1、行业竞争格局分析

2、企业竞争策略分析

3、重点企业竞争分析

四、行业发展趋势分析

1、行业发展趋势分析

2、行业投资机会与风险

3、行业投资战略

五、重点关注公司分析

1、基本情况

公司名称，公司股权结构，公司资产规模，公司业务范围，公司主要产品。

2、公司财务分析

公司近年主要财务指标及财务报表，财务状况分析

3、公司业务分析

公司业务类别，收入结构，各业务利润率水平，公司利润来源分析

4、公司发展前景

公司发展方向、战略前景、战略目标

5、公司盈利预测

说明：本模板列出行业资料收集、行业分析的思路和框架，分析员可按照此框架开展工作，也可在此基础上做针对行业特点的局部结构调整。

第五篇：2010年房地产行业投资策略

2010年房地产行业投资策略：政策或逐步收缩http://.cn2010年01月05日 14:12全景网络－证券时报

2010年的房地产政策将呈现结构性调整。回顾了现有政策，分析了2010年的政策走向。2010年房地产政策的结构性调整主要体现在两个方面：一是2008年下半年以来出台的刺激政策将分类别、分阶段采取不同程度的收缩或延续；二是针对不同区域房地产发展的不同状态给与区别对待。

2009年房地产行业的特点。2009年房地产行业处在最宽松的政策环境下，楼市逆势超预期回暖，房地产开发商资金充裕，在土地市场上频频制造地王。年底在政策猜测期中，板块估值有所回归，目前基本处于正常区间。

2010年房地产行业趋势判断。2010年房地产开发投资、行业景气度仍将上升。随着城镇化进程的推进，行业潜在需求仍然旺盛，但由于房价收入比偏高，可能抑制潜在需求的有效释放。行业短期供给依然不足，但明年下半年可能会有所缓解。随着经济的回升，政策的调整，明年下半年，行业可能会面临收缩，但幅度不会太大。

投资策略。2010年房地产市场整体呈现先松后紧的态势。因此，上半年可能存在结构性的交易型机会。在行业评级上，上半年给与“强于大势”的评级，下半年给与“中性”评级。个股选择上，我们遵循以下三条投资主线：政策线：鉴于房地产和经济发展的区域不均衡性，对于房价相对合理或涨幅不大的地区，房地产政策可能会适度放宽。中央经济工作会议提出放宽中小城市和城镇户籍限制，稳步推进城镇化，这同样有利于二三线地产龙头。基于上述原因，我们推荐云南城投(25.80,-1.08,-4.02%)、中南建设、福星股份(11.30,-0.40,-3.42%)；资源、业绩线：包括两类公司一类是2009年预售帐款多，全年业绩有保障的公司，如招商地产(24.49,-1.26,-4.89%)、滨江集团(13.53,-0.46,-3.29%)。另一类是可售可结资源多，2010年、2011年业绩会有大幅增长的公司，如卧龙地产(14.39,0.11,0.77%)、冠城大通(12.96,-0.62,-4.57%)；估值线：寻找在行业中具备估值优势的公司，如万通地产(9.75,-0.21,-2.11%)，公司质地优良，目前在板块内相对估值偏低。