各个阶段政策性金融债券市场化的特点分析

各个阶段政策性金融债券市场化的特点分析

一般情况下，国家信用在金融机构中所发挥的作用具体表现在政府协调、注资等方面。就我国大部分政策性的金融机构来说，基本都是从政策导向型逐渐朝着市场导向型的方向转变，而我国国开行同样经历了这种转变。在这一过程中，国家信用背书所发挥的作用也发生了很大的变化，具体分析如下。

2.1 政策导向时期

我国国开行刚成立时，其在负债业务方面过分的依赖行政手段，而在政策性银行债券购入过程中，所应用的资金来源主要是邮政储蓄的内部资金。除此之外，债券的期限和利率主要是由行政机构把关调控，如果利率较低，那么很有可能会使得投资者失去投资的信心；而期限不合理，则会加重借短放长的问题。特别是在国开行提出要将央行的降息和债券的利率同步绑定和调整，使得债券利率从之前的固定转变成为现在的浮动，这一举措对于各个投资方乃至整个债券市场来说都有很大的影响。总的来说，这一阶段没能充分的体现和发挥国家的信用优势，并且期限和利率过于行政化严重的影响到债券市场的需求，进而引发融资难等各种问题。

政策朝着市场化过渡时期

随着我国经济形势不断的变化，国开行在1999年和我国当时的中国投资银行进行了深度的融合，通过后者完整的分行网络，使其不再只是简单的依靠代理行。此外，回收、开发以及评定等环节也得到了很好的把控，并且因为国开行发放项目贷款和进行项目评估，使得政府相关部门结合具体情况合理的调整了前期固定的贷款任务。从本质上来说，其就好比是在重点项目中进行选择，然后以银行为主体开展各种项目决策和评定，在确保发展目标达成的基础上稳定的运作。同时，国开行为了获得更好的发展，便开始朝着市场化和企业化的方向调整，并获得了贷款和承销项目的债券发行特许权。到了2002年，各个企业开始发行与财务公司相关的债券以及属于自己的长短期债券，在向一些有实力企业支付具备长期性和大额的间接融资时，对于一些达到相关要求的企业，允许其发行相关的债券，而这就在很大程度上拉近了国开行和企业单位之间的距离。发行方式和种类上的市场化分析3.1 发行方式上的市场化分析

在行政和特许政策的双重压力下，1998年之前的国开行所应用的行政派购方法为邮政储蓄和商业银行等单位进行债券的发行。通过这种方法发行的债券没有市场化的形式，因此很难有效的满足市场上资金投资需求，进而难以保持长期性的存在。之后，国开行应用公开市场投标的方式发行金融债券，而这一举措代表着我国债券市场改革的大方向已经初步的形成了。据相关实践结果显示，合理的应用这种方式进行债券的发放不仅能够获得更为稳定和多的资金，而且还能够在很大程度上促使我国债券市场体系更好的完善。在这种背景下，我国国开行发行的债券数量都处于较为稳定的状态，这说明基于市场化性质的招标发行方式能够很好的满足投资者各个方面的要求。

3.2 种类上的市场化

在1998年之后的债券发行过程中，国开行相继推出了具有可拆分、可变利率以及到期日时间长等的债券，如二三十年期限的固定利率债券、额外发行的债券、次级债券、利率上下浮动的债券等。政策性金融债券经过了一段时间发展之后，根据市场供给和政策性资金的需求，极大的丰富了债券种类，能够满足各种投资者的需求，同时还促使了我国金融债券市场和国际市场相接轨。政策性金融债券市场化的作用分析

4.1 能够很好的增强银行中介体系的综合能力

1.通过政策性的金融债券逐渐的市场化，这样能够使得各个金融机构的资金来源更加的分散和多样，并且还可以很好的激发各种资金的积极性，促使资金期限多样性和筹集方式的多样性更好的实现。除此之外，还能够使得长期信用性质的银行与零售性质的银行更好的结合起来，最终形成一个全新的银行体系。同时，资金来源越来越多，能够很好的缓解之前完全依靠财政部门的情况。

2.政策性金融债券为银行提供了更为广泛的投资渠道，有助于保障理财资金更好的流入至债券市场中，这不仅能够让金融机构获得更为可观的利润，而且对于资金流转速度的提升也具有很大的促进作用。

3.能够使得较为分散的小额资金和期限不同的大额资金成为额度较高的长期性资金，这对于我国各种政策的实施有很大的帮助，并且还有助于经济政策有效性和时效性的提升。

4.2 加速金融体系的改革

政策性金融债券市场化对于金融体系的改革具有很大的促进作用，并且还能够很好地推动资本市场和货币市场的有效结合。由于计划经济体制严重缺乏市场要素和惯性作用，因此使得我国不得不调整金融市场情况。而随着政策性金融债券逐渐的市场化，不仅极大的提升了金融体系的运转效率，而且经营行为也更加的规范化。除此之外，其还在很大程度上促使我国投融资模式逐渐转变成为拨改贷的形式，经过一系列的转变后，最终成为具备市场化性质的债券发行。

4.3 能够促使完整资金循环机制的形成国内金融市场初期存在严重的资金短缺问题，而随着不断的创新发展，最终形成充分的市场化。相对应的，国开行在资金回流和透出等方面的循环机制越来越完善，这不仅使得国开行有更多的资金来建设关键性的项目，同时对于我国东北和西部经济的进一步发展起到了很好的支撑作用。除此之外，还在很大程度上促使了我国中小企业更上一个台阶。结论

综上所述，国开行为了使得业务获得更好的发展，进而努力获取金融特许的相关试点，并且逐渐的对直接式的投资工作、财务顾问工作等进行细致的分析，以便促使国开行建立全新的发展模式，以获得更好的发展。而国开行在充分保障和促进实体经济充分发展的基础上，根据实践过程中所积攒的经验，建立符合我国具体情况的风险分担机制。随着我国金融市场越来越完善，各种金融产品不断地涌现，笔者相信，我国金融债券市场将会越来越繁荣和稳定。