企业银行融资方式剖析（共5篇）

第一篇：企业银行融资方式剖析

企业 资金方案 销售专项之快速回笼方案

需求分析

希望获得销货款的快速回笼

希望减少销售应收项下的资金占用

妙计一：代理票据贴现

（一）产品简介

代理公司代理异地供货商在兴业银行办理商业承兑汇票贴现业务。

（二）最适合哪些客户？

以商业承兑汇票作为主要结算方式的异地供销企业

（三）您只需这么办理

买方企业或代理公司（贴现申请人）获得兴业银行核准的商票保贴授信额度；

买方企业承兑商业承兑汇票，并向代理公司交付票据；

贴现申请人背书并附所需材料，向兴业银行申请票据贴现；

兴业银行核准后，发放贴现款；

代理公司向异地供应商汇款，支付贴现款。

（四）为您带来哪些价值？

解决了异地票据的转让、背书、贴现难的问题，实现了异地票据的本地化处理；

缩短了票据流通距离和时间，加快销售资金回笼速度。

解决了异地票据的转让、背书、贴现难的问题，实现了异地票据的本地化处理；

缩短了票据流通距离和时间，加快销售资金回笼速度。

妙计二：国内商业发票贴现

（一）产品简介

只提供贸易融资服务的有追索权保理。

（二）最适合哪些客户？

应收账款占比大且有融资需求的客户

（三）您只需这么办理

客户向兴业银行申请办理国内发票贴现业务，经核准后，签订发票贴现协议；

实现销售后，向兴业银行提交发票，转让应收账款，获得贴现款；

收到货款后，兴业银行扣除本息后，支付余款给客户。

（四）为您带来哪些价值？

快捷的融资渠道，加快资金周转；

操作方便、收费低廉。

妙计三：汇入汇款项下出口押汇

（一）产品简介

指兴业银行应客户（出口商）申请，以其汇入汇款项下出口收汇作为还款来源，为其提供的短期资金融通业务。

（二）最适合哪些客户？

以汇入汇款作为主要结算方式的出口企业

（三）您只需这么办理

申请人提供出口合同、发票等材料，申请办理出口押汇业务；

兴业银行核准后，发放押汇款；

收汇后，偿还出口押汇本息。

申请人提供出口合同、发票等材料，申请办理出口押汇业务；

兴业银行核准后，发放押汇款；

收汇后，偿还出口押汇本息。

加快销售资金回笼，改善现金流量表；

提前结汇，规避人民币汇率风险。

妙计四：进口证易票

（一）产品简介

兴业银行为进口商开立信用证或办理进口代收项下押汇，在控制进口货权的条件下，应国内经销商要求承兑以进口商为收款人的银行承兑汇票，经销商以销售回笼款作为还款来源的自偿性贸易融资服务。

（二）最适合哪些客户？

从事进口批发业务、拥有销售商的进口企业

（三）您只需这么办理

以进口信用证为例：

兴业银行根据进口商申请，开立信用证；

信用证单到后，兴业银行为进口商办理进口押汇；

经销商申请叙作动产仓单质押授信业务；

兴业银行核准后，承兑以进口商为收款人的银行承兑汇票，贴现款必须用于归还进口押汇融资；

经销商用缴纳保证金的方式提取质押货物，实现销售，保证金用于清偿银行承兑汇票。

（四）为您带来哪些价值？

进口货到后即可取得融资支持，无需等待货款到期回收，加快资金周转；

为经销商解决融资需求，提高进口商的市场竞争力。

销售专项之避免坏账方案（兴业银行）

需求分析

希望避免买方商业风险和国家政治风险

希望改善财务指标 优化财务报表

妙计一：国内全保理

（一）产品简介

兴业银行向客户提供销售分户账管理、应收账款催收、贸易融资、信用销售控制和坏账担保的无追索权保理。

（二）最适合哪些客户？

希望开拓新市场、采用更有竞争力的销售方式，而又不愿承担过多风险的销售商。

（三）您只需这么办理

卖方企业向兴业银行提交买方企业相关资料，并向兴业银行提出办理国内全保理业务申请，兴业银行根据买方企业资信情况，核准额度，并反馈给卖方企业；

卖方企业与兴业银行签订国内全保理协议后，向买方企业发货，并将应收账款转让给兴业银行；

兴业银行负责销售分户账管理和应收账款催收；

收到货款后，兴业银行扣除融资本息后，将余款支付给卖方；买方拒绝付款，兴业银行担保付款。

（四）为您带来哪些价值？

快速确认经营结果、避免收账风险，优化财务报表；

增加营销手段，了解交易伙伴的商业资信情况，增强市场竞争力；

方便快捷的融资渠道，加快资金周转；

强化应收账款管理，降低管理成本。

妙计二：短期出口信用保险项下押汇

（一）产品简介

在客户（出口商）将其投保的短期出口信用保险保单项下赔款权益转让给兴业银行的前提下，办理的出口押汇业务。

（二）最适合哪些客户？

希望规避商业信用风险和政治风险，且有融资需求的出口企业。

（三）您只需这么办理

客户（出口商）向信保公司投保短期出口信用保险，向兴业银行提出押汇额度申请；

兴业银行核准后，客户（出口商）、兴业银行和信保公司三方签订《赔款转让协议》等相关法律文件；

客户（出口商）按合同规定出运后，持相关单据向兴业银行申请办理押汇；

兴业银行核准后发放押汇款；

到期收汇，归还押汇款。

（四）为您带来哪些价值？

规避买方商业信用及国家政治风险，避免出口收汇风险；

出口商可选择更有利结算方式，提高竞争力；

实现提前收汇，规避汇率风险。

销售专项之扩大销售方案（兴业银行）

需求分析

希望提高存货周转率

希望借助银行金融服务扩大销售

妙计一：动产（仓单）质押授信

（一）产品简介

客户（买方，经销商）以动产或仓单质押获得兴业银行融资的业务。

（二）最适合哪些客户？

希望减少应收账款，扶持经销商共同发展，扩大市场份额的知名产品制造商。

（三）您只需这么办理

客户向兴业银行提交授信业务申请材料、有关货物所有权和品质的证明文件、监管方和仓库的基本材料以及仓储协议，申请叙作动产仓单质押授信业务；

兴业银行核准后，办理授信业务；

客户可采用缴纳保证金或质物置换等方式提取质押货物，实现销售。

（四）为您带来哪些价值？

延伸下游客户，实现批量销售，抢占市场份额；

减少应收账款，加快销售资金回笼；

以销定产，减少产成品资金占用，节约成本。

妙计二：国内有追索综合保理

（一）产品简介

兴业银行向客户提供销售分户账管理、应收账款催收、贸易融资服务的有追索权保理。

（二）最适合哪些客户？

应收账款占比大，希望获得资金融通和加强应收账款管理的客

户。

（三）您只需这么办理

客户向兴业银行申请办理有追索的综合保理业务，经兴业银行核准后，签订协议；

客户实现销售后，将应收账款转让给兴业银行，获得资金融通；

兴业银行负责销售分户账管理和应收账款催收；

收到货款，兴业银行扣除本息后，支付余款给客户。

（四）为您带来哪些价值？

方便快捷的融资渠道，加快资金周转；

强化应收账款管理，有针对性地扩大销售。

采购专项之融资采购方案（兴业银行）

需求分析

希望解决采购资金短缺问题

希望提升议价能力

妙计一：动产（仓单）质押授信

（一）产品简介

客户以其动产或仓单质押获得兴业银行融资的业务

（二）最适合哪些客户？

拥有稳定的购销渠道，较大的销售额和现金流量，存货占比较高的企业。

（三）您只需这么办理

客户向兴业银行提交授信业务申请材料、有关货物所有权和品质的证明文件、监管方和仓库的基本材料以及仓储协议，申请叙作动产仓单质押授信业务;

兴业银行核准后，办理授信业务;

客户可采用缴纳保证金或质物置换等方式提取质押货物，实现销售。

（四）为您带来哪些价值？

利用银行资金，实现杠杆采购，加大商品采购量，获取商业折扣；

密切与生产商和银行的关系，利用生产商实力，易于获得银行融资支持，增强销售竞争优势。

妙计二：进口信用证代付

（一）产品简介

信用证付款时，兴业银行应客户（进口商）要求，联系境外代理行代为付款，客户到期偿付进口代付款项。

（二）最适合哪些客户？

以信用证为主要结算方式，希望获得融资支持的进口企业。

（三）您只需这么办理

兴业银行根据客户申请开出信用证，签订进口代付协议，约定相关事宜；

信用证项下单到后，同意付款；

兴业银行联系境外代理行向境外出口商代为付款；

在约定的代付到期日，客户偿付进口代付款项。

（四）为您带来哪些价值？

为进口押汇需求提供新的解决方式；

进口商在取得远期付款便利的同时,不影响境外出口商的即期收款，有利于进口商提高议价能力，获取商业折扣；

即期信用证和远期信用证皆可使用，开证时或开证后均可商定代付事宜，方式灵活。

妙计三：出口证易票

（一）产品简介

在出口信用证或出口托收项下，兴业银行应客户（出口商）要求，以其出口收汇为直接还款保障，承兑以国内供货商为收款人的银行承兑汇票的自偿性融资服务。

（二）产品简介最适合哪些客户？

以信用证或托收作为主要结算方式的出口企业

（三）您只需这么办理

以信用证结算为例：

出口商以信用证项下收汇作为还款保障，向兴业银行申请承兑商业汇票，用于采购出口货物或生产出口货物所需的原材料；

出口商将货物出运后向兴业银行交单；

到期正常收汇，收汇款用于偿付银行承兑汇票。

（四）为您带来哪些价值？

解决备货时或发货后资金不足问题；

以票据替代贷款，节省财务费用。

采购专项之扩大采购方案（兴业银行）

需求分析

希望以有限的资金获取更大的采购量

希望采用灵活的付息方式提升采购地位

妙计一：买方（协议）付息票据贴现

（一）产品简介

卖方企业在销售商品后，持买方企业交付的商业汇票（银行承兑汇票或商业承兑汇票）到兴业银行办理贴现，票据贴现利息由买方企业、买卖双方或第三方按照贴现付息协议约定的比例承担。

（二）最适合哪些客户？

以商业汇票作为主要结算方式，贴现利息支付方式灵活的企业。

（三）您只需这么办理

以买方付息票据贴现为例：

实现销售后，买方企业向卖方企业交付商业汇票；

卖方企业向兴业银行申请办理买方付息票据贴现业务；

兴业银行核准后，向买方企业收取贴现利息，向卖方企业发放全

额票据贴现款。

（四）为您带来哪些价值？

因支付方式变化，提高买方市场地位，获取商业折扣；

以票据代替银行贷款，降低融资成本。

妙计二：全额保证金银行承兑汇票

（一）产品简介

客户根据自身的保证金额度向兴业银行申请承兑不大于保证金与其孳息之和的银行承兑汇票。

（二）最适合哪些客户？

缴纳全额保证金开立银行承兑汇票的客户

（三）您只需这么办理

客户（承兑申请人）缴纳全额保证金，申请承兑银行承兑汇票；

兴业银行核准后，承兑不大于保证金与其孳息之和的银行承兑汇票。

（四）为您带来哪些价值？

降低企业保证金，减少资金占用；

保证金随划缴随开，手续简便。

采购专项之低成本采购方案（兴业银行）

需求分析

希望采用商业汇票进行结算，降低企业财务费用

希望借助银行的信用，增强票据的流通性

妙计一：商票保贴

（一）产品简介

对特定承兑人承兑的商业承兑汇票，或对特定持票人持有的商业承兑汇票，兴业银行承诺在授信额度和一定期限内以商定的贴现利率予以贴现。

（二）最适合哪些客户？

以商业承兑汇票作为主要结算方式的企业

（三）您只需这么办理

客户（商业承兑汇票承兑人）向兴业银行申请商票保贴授信额度；

兴业银行核准商票保贴额度；

客户承兑并向贴现申请人交付票据；

贴现申请人背书并附所需材料，向兴业银行申请票据贴现；

兴业银行核准后，发放贴现款。

（四）为您带来哪些价值？

银企信用结合，大幅提高票据信用等级，增强票据流通性；

无需支付手续费和缴纳保证金，节省财务费用；

票据封闭运作，减少风险；

有利于拓展业务合作伙伴，提高市场知名度。

（五）相关链接

如果您有异地购销企业，推荐使用代理票据贴现业务。

如果您有灵活支付贴现利息的需求，可结合使用买方（协议）付息票据贴现业务。

妙计二：票易票

（一）产品简介

企业以一笔或多笔银行承兑汇票质押，向兴业银行申请承兑多笔或一笔银行承兑汇票。

（二）最适合哪些客户？

以银行承兑汇票作为主要结算方式的企业

（三）您只需这么办理

客户提交银行承兑汇票；

兴业银行核准后，办妥质押手续，办理承兑业务。

（四）为您带来哪些价值？

随用随开，手续简便；

零换整、整拆零、长票换短票、短票换长票，合理调

度资金，满足支付采购需要；

节省贴现利息支出，降低财务费用。

（五）相关链接

以银行承兑汇票质押还可以办理其他短期信用业务，如信用证、保函等。

生产专项之资金临时短缺方案（兴业银行）

需求分析

希望便捷、低成本地解决临时性、突发性的资金短缺。

妙计一：法人账户透支

（一）产品简介

客户在结算账户余额不足以支付的情况下，在兴业银行为其核定的透支额度内直接取得融资，以保证支付。

（二）最适合哪些客户？

日常支付结算频繁的企业

（三）您只需这么办理

在兴业银行开立人民币结算账户的法人客户可向兴业银行申请办理法人账户透支业务，经兴业银行核准透支额度，签订协议后，即可使用透支额度。

（四）为您带来哪些价值？

满足客户临时性、突发性资金需求，方便对外支付；

随借随还，方便快捷；

节约财务费用，在保证支付的前提下，合理调控库存现金水平；

减少现金管理工作量，方便财务人员日常账户管理。

妙计二：理财产品受益权质押贷款

（一）产品简介

客户以兴业银行销售的本外币理财产品受益权质押办理的信用业务。

（二）最适合哪些客户？

持有兴业银行销售的未到期本外币理财产品的客户

（三）您只需这么办理

客户以其持有兴业银行销售的本外币理财产品申请短期贷款，兴业银行核准后，办妥质押手续，发放贷款。

（四）为您带来哪些价值？

方便快捷，手续简便；

增强理财产品流动性，提高资金收益率。

生产专项之创业投资方案（兴业银行）

需求分析

希望解决企业创业初期或二次创业的融资需求

希望分期还款，降低还款压力

妙计一：工业厂房贷款

（一）产品简介

兴业银行向客户发放的用于购买自用标准厂房（现房和期房）的人民币贷款。

（二）最适合哪些客户？

购买或自建标准厂房，有融资需求的客户。

（三）您只需这么办理

客户直接或经开发商介绍，向兴业银行申请工业厂房贷款，经兴业银行核准，签订工业厂房抵押贷款合同并落实担保后，发放工 业厂房贷款。

（四）为您带来哪些价值？

帮助企业投资置业，扩大企业生产经营；

缓解企业资金压力，提高资金周转效率；

还款方式灵活，减轻财务成本。

妙计二：个人额度循环贷款

（一）产品简介

兴业银行综合评价客户的资信情况及提供的担保状况后，核定最高信用额度，客户在一定期限内可循环使用。

（二）最适合哪些客户？

合伙企业、个体工商户、个人独资企业负责人或代表人。

（三）您只需这么办理

客户填写个人额度循环贷款申请表，以个人名义向兴业银行申请贷款，兴业银行根据申请人资信情况及担保情况，分别核定信用额度、抵押额度、质押额度和保证额度，与申请人签订协议并落实担保后，额度生效。

（四）为您带来哪些价值？

以个人或第三方资信和财产，实现企业投资置业计划，为企业扩大生产经营创造条件；

还款期限较长，减轻还款压力。

第二篇：企业银行融资

企业银行融资

目前，对大多数企业来说，无法涉足证券市场是限制其融资结构的主要因素。也正因此，银行融资才成为这些企业最重要的筹资渠道。同时，笔者受工作经历所限，本文主要以企业与银行之间的融资为例讨论在筹资过程中的一些具体操作和关注事项，请同行指正。

1.银行融资的关注点

相对于发行证券等直接融资方式，银行融资主要应关注利率、期限和品种三个结构问题。通常来说，利率与融资期限、品种存在着密不可分的关系，企业可通过统筹规划、精细管理、合理安排来控制银行融资结构，达到长短搭配、品种协调、成本最优的融资效果，保证资产负债率、流动（速动）比率等财务指标适当，使银行贷款能够顺利放入企业这个“篮子”中。

⑴利率，就是企业占用资金的成本费用率，一般可分为合同利率（或名义利率）与实际利率。它在企业资金筹措中是一个比较综合的因素，与期限、品种密切相关，决定了企业财务费用的高低，讨论银行融资最终都会归结为利率问题。通常讲，期限与利率成正比例关系，另外融资手续费、保证金、付息方式等因素均是企业实际融资成本的影响因素。因此，实际利率才是企业与银行双方博弈的最核心要素。

⑵融资期限。关注期限，是企业融资中对信用风险最基本的考虑。企业为降低财务风险，减少到期偿还的资金压力，保证资金链安全，有时会在资金成本上作出一定牺牲，而选择期限较长的融资。相对来说，项目贷款期限较长，短期还款压力小，但企业承担的财务费用较高；而短期贷款（含流动资金和银票业务）财务费用较低，但到期日较短且较为集中，还款压力较大。因此，企业要根据自身情况进行选择，如果企业经营净现金流状况良好，并且增长势头较好，可以考虑短贷长用，否则就应特别关注财务风险。同时在考虑融资期限时，还应综合考虑市场风险，包括金融市场、企业经营市场等风险因素，比如销售环节的收款政策发生变化时，对企业回款可能造成重要影响，考虑不周往往会引发企业的财务风险。从2011年以来，宏观调控使得资金面一再收紧，许多企业资金出现了问题，一方面是无法从银行获得资金，另一方面则是销售回笼资金难度加大，期限 1

延长。所以，我们在确定融资方案时，不应只出于成本原因而孤立的看待融资期限问题，应该从多方面进行论证，掌控财务风险。

⑶融资品种。从企业和银行的角度来看，融资品种包括贷款、商业票据、中期票据、信托融资等主要方式，另外还有诸如保兑仓、保理、国内信用证等贸易融资。融资品种不同，其费用组成也会不同，如何选择有时对企业资金成本影响很大。比如，企业有商业票据和贷款两种方式可供选择，基于企业融资成本，财务人员会如何抉择，这仍然是个比较综合的问题。众所周知，票据融资只有万分之五手续费，且即使为获取现金而贴现，贴现率（目前市场价格在5.5%左右）也远低于半期贷款基准利率6.1%。表面上看，票据融资成本很低，只要企业开具后全部对外支付，不可否认是缓解企业短期支付压力的绝佳工具。但是，如果企业因市场原因，票据融资要通过贴现及时换取现金，而销售回款中现金比例不足，票据融资所需保证金也要通过融资解决时，计算出的资金成本会有迥然不同的结果。笔者在工作中常用的票据融资成本公式为，[贴现利息+（保证金融资费用-保证金存款利息）+手续费]/（票面金额-保证金-贴现利息），通过以上公式计算，企业在特定环境中，票据融资成本很可能会高于贷款。笔者曾经测算，对于上述现金缺乏的企业，在贷款利率不变的前提下，当票据贴现市场价格降到5%以下时，票据融资成本将始终低于贷款融资。

2.做好现金预算，统筹融资运作

现金预算在企业融资工作中起着提纲挈领、统筹全局的重要作用，发挥着“灯塔”般的指航功能，企业财务人员特别是资金管理人员应对其给予特别关注。而融资规划就是要对资金筹措有一个具体规划，人们常说，好的开始是事业成功的一半。为此，我们应下大力气编制好企业的现金预算，要通过考察未来现金流动的状态，合理的安排企业的收入和支出。具体要做好销售计划和预计收现计划、预计原材料采购的支出以及长期资金的安排，尤其是固定资产支出和长期投资支出，如存在资金缺口，要合理安排融资予以解决，以保证企业资金的合理使用，规避风险。在预算编制方法上，应尽量采用滚动预算，俗话说计划敢不上变化，为保证现金预算的实效性，适时指导融资运作，确保企业资金链安全，还应做好资金收支的短期平衡，及时修正融资规划。

特别是在当前国家宏观经济形势起伏不定的情况下，融资工作安排应在现金

预算的指导下，根据具体情况进行动态调整，力争为后续工作预留缓冲区，以使企业从容应对突发事件，有效化解经营风险。一般情况下，我们在融资额度安排上要考虑一些不可预见的支出，以防不测；在融资时间安排上，也应对各项因素考虑周全，预计各环节完成时间，采用网络图方式划分节点进行计算，以求合计时间最短，努力提高资金运用效率。

3.银行融资中的一些具体操作

当前，国家已连续三次降低银行存款准备金率，从资金面上看，市场流动性得到一定程度改善。但是，与以往国家宏观调控相比，在2012年2月连续两次降准后，出乎所有人预料的是，国家没有采取以往两次降准跟一次降息的调控手段，而是再次降低存准率，使得金融市场变化难以预料。因此，在如此环境中，企业在筹措资金过程中要突出重点，有针对性的运作融资业务，使企业资金成本相对最优。

⑴充分利用央行降准的机会，加强票据融资操作。目前，由于资金流动性有所加强，票据贴现率已低于贷款基准利率。在条件允许的情况下，企业可考虑通过票据融资贴现获取现金，提前偿还银行贷款，特别是高息贷款，以降低财务费用。而现金缺乏票据充足的企业，也可通过加强票据操作，在保持融资规模的前提下，增加现金流入。比如，企业可采用“票据池”方式，根据上下游企业强势程度以及自身票据支付额度、到期时间要求，通过票据质押从银行开立新的票据满足当前的支付需求。质押票据到期且票款委收入账后，再挑选期限在新开票据到期前的票据用于出质，从银行换回委收票款，扩大企业资金运作规模。同时，银行出于存款考虑，非常愿意办理质押拆票业务。企业可根据销售、采购等实际收付情况，申请办理票据的短变长、长变短、大变小、小变大以及各种期限、金额的票据组合，通过质押拆票合理协调和调度下游支付方式，在节约资金成本的情况下，有力地稳定上下游战略关系，维护供需利益。但是，企业在办理票据融资业务时，要与银行重点商定保证金比例、保证金存款方式、拆票质押率等关键要素，力争做到保证金比例同行业最低、变通质押方式取消质押率、保证金存款利息最高等目标，合理控制融资成本。

⑵合理选择融资区域。国家各省份、各区域经济发展程度和速度均有所不同，导致货币容量或供需也不尽相同。以票据贴现为例，笔者在日常工作中发现，深

圳某些银行贴现价格远低于北方银行，说明南方省份货币供应量更加充裕，银行放贷的欲望更强。因此，这些银行为提高收益，很可能会以较低利率或较低综合成本吸引合格客户办理融资。因此，有条件的企业可尝试与南方经济发达地区银行进行接触，获取融资支持。同时，企业在办理贷款业务时，还要与银行商定付息时间、利率调整方式等要素。在当前货币市场有所松动的情况下，企业要尽可能推迟付息时间、确定浮动利率，以保证企业财务费用最优。

⑶认真研究企业购销政策，加大贸易融资力度。作为企业管理人员，我们应认真研究企业采购、销售有关政策，加强供应链管理，配合客户、供应商做好贸易融资，达到厂、商、银等贸易关联方共盈。在销售方面，由于目前经济形势不太乐观，多数企业为扩大销售全面放开了结算支付方式，票据支付手段已占据主导地位，而生产企业基本通过收票贴息的方式使现金与票据两种结算结果趋于平衡。在此情况下，生产企业应考虑扩大保兑仓业务比例，主动为客户联系、推荐合作银行，充分利用银行控制发货的条件，加大对客户商业信用的占用，同时也有利于维护与客户的战略合作关系；在采购方面，除了对供应商扩大商业票据支付范围外，还应从采购价格的制定入手进行研究。如果价格制定为票据结算，应确定与价格相对应的基准期限票据，而在实际用于支付的票据期限低于基准期限时，就应按少于基准期限的差额天数扣收供应商利息。同时，企业还可加大与供应商的合作力度，帮助其寻找银行，通过开展保理、国内信用证业务来推迟企业付款期限、缓解企业短期支付压力。另外，企业也可通过取得银行授信，向供应商开具保贴商业承兑汇票，充分利用商票不需交存保证金的特点，合理占用上游企业商业信用。

银行融资的影响因素很多，企业必须在综合考虑成本与风险、供需关系、宏观政策等多种要素后，才能作出抉择，确定融资方案，以便做到资本结构和资金成本最优。

第三篇：浅谈房地产企业融资方式

浅谈房地产企业融资方式

2010-04-102008年全球金融危机对中国的股市和楼市产生了一定的冲击。可以说2008年对于中国的房地产行业和房地产开发商都是非常艰难的一年。伴随着政府对房地产市场调控政策的显现和金融市场流动性危机的双重打击,大小房地产企业都面临着资金短缺的局面,房地产行业更是有了“百日巨变”一说。

2008~2009年,我国政府为了应对金融危机对我国的冲击,推出了庞大的政府经济刺激计划。伴随着这个刺激计划而生的是巨大的银行贷款规模,2009年1~11月份人民币各项贷款增加9.21万亿元,同比多增加5.06万亿元。流动性的增加使房地产企业再一次开始了大规模的圈地行为,使得土地市场上“地王”频现。从缺钱的2008到“地王”频现的2009,巨大反差背后的关键因素是房地产企业的融资手段、融资能力的问题。

一、我国房地产企业融资的现状

房地产融资就是房地产资金的融通,是房地产业与金融业密切结合的产物。房地产融资也是指在房地产开发、流通和消费过程中,通过货币流通和信用渠道所进行的筹资、融资及相关金融服务的一系列融资活动的总称。

众所周知,房地产行业是典型的资金密集型行业,而且有着投资周期较长、投资规模较大等特点。在开发周期的每一个阶段几乎都涉及资金安全的问题,其中主要有3个阶段需要大量的资金:买地阶段、建设阶段和销售阶段。这3个阶段也是房地产开发的重要节点,所以,房地产开发与资金链密切相连。

(一)融资方式

我国房地产市场起始于上世纪80年代末,1998年住房商品化和房屋制度改革以后,房地产市场发展很快。房地产金融伴随着房地产市场和金融市场改革的不断深入也取得了长足的进步。房地产融资方式主要是:

1.以银行信贷为主

在我国房地产金融市场上,由于历史的原因,房地产信贷占了绝大部分比例。如下表所示:其中占房地产融资比重57%的私募债权绝大部分直接来源于银行,占房地产融资比重40%的私募股权中的大部分直接或间接来源于银行。许多公开报道也指出,我国70%左右的土地购置和房地产开发资金都直接或间接来自银行。这些巨大的银行资金对我国房地产市场起到了良好的促进作用,特别是在企业开发贷款与个人住房按揭贷款配合使用后,对我国居民住房条件的改善起到了很好的推动作用。但是我们也应该清醒地认识到,这种房地产开发所需资金大部分来源于银行的模式也有很多缺点,并不是最优的结构模式。主要在于以下几个原因:

(1)对于开发商而言,贷款受政策影响比较大,且贷款的门槛越来越高。在我国房地产市场发展的十几年间,房地产市场与信贷政策之间相互配合、相互制约。调控房地产的背后,基本上都有银行的身影。随着2007年底从紧的货币政策的实施和央行121号文件的出台,使得房地产开发商们想从银行获得贷款已经不像以前那样容易了。这种情况的出现也逼迫开发商们逐步改变以往的融资方式,建立多种途径的融资方式。

(2)对于银行而言,至少存在着以下两种风险:

第一,呆坏账风险。房地产开发行业由于存在着开发周期较长、前期投资较大等因素,属于高风险行业。尤其是其中的商品房,因具有使用和投资的双重性,决定了其有可能存在投机行为。以上因素的存在,使得银行贷款出现违约甚至出现坏账的情况的几率相应的增加了。

由于我国目前的证券市场并不发达也并不完善,使得银行无法使用如证券化的方式来分散这种风险,而只能将风险集中在自己身上。

第二,成本增加风险。在中国几万家房地产企业中,企业资信良莠不齐,开发水平也有很大的差别,在我国还没有发达的评估市场和评级市场的时候,如何对这些企业的信用水平进行评估,对于银行来说是一个很大的难题。现阶段只能由银行根据自己的实际情况和以往经验来进行评估,这势必会增加银行的经营成本。

(3)对于政府而言,如果大量的房地产融资都是来源于银行系统,必然会增加对房地产调控的难度。尤其是在个人住房按揭贷款已经形成很大规模的情况下,会使得政府在调控的时候左右为难,也会使调控政策加大成本,并延长政策的显现时间。如果大量的房地产融资都来源于银行系统,会增加整个银行系统的风险。银行系统是一个国家经济、金融中最重要的组成部分,如果银行系统出现了问题,那么整个国家的经济将有很大的风险。

总而言之,房地产由于其特殊性,如果融资过度依赖于银行系统,风险还是存在的。

2.企业上市融资为辅

我国的资本市场开展的比较晚,到现在不过近20年的时间。在此期间,房地产商上市融资可谓是一波三折,经历了发展、被停止、再发展3个阶段。在我国A股市场刚刚起步的几年里,一些比较有代表性的房地产开发企业相继上市融资。之后,随着房地产泡沫风险的增加,证监会等部门出于对投资者的保护,曾一度停止了对房地产企业上市申请的审批工作。再之后,伴随着我国商品房的出现和住房制度的改革,加之我国资本市场自身的不断完善,资本市场的大门在2007年又重新向房地产企业打开了。最近几年,由于资本市场的不断升温,国内大型房地产企业纷纷上市融资。这种“上市融资——用融来的钱买地——再用买来的地融资”的方式,已经被许多业内人士看做推高土地价格的一种重要因素。

房地产企业在境内上市融资如火如荼进行的同时,一些房地产商也积极寻求境外融资途径。最近一例是2009年11月恒大地产成功在香港市场上市。但无论在哪个市场上市融资,能够成功融资的企业从数量到规模,都无法与银行贷款相比较。

3.个别企业能够涉及到其他融资方式

除了银行贷款和上市融资两种方式外,房地产开发企业能够使用的其他方式可谓是少之又少。仅有个别企业使用过如债券、房地产信托投资基金(REITs)、典当融资、金融租赁、过桥贷款以及信托融资等方式。

(二)中小企业融资困难

随着全球金融危机对我国国内经济的冲击,中小企业的日子非常难过,特别是对于资金需求量较大的房地产开发企业来说,融资难更成为企业迫切需要解决的一个问题。近年来,国家为扶持中小企业的发展,特别出台了一系列针对融资问题的政策,这些政策虽然解决了一部分问题,但对于中小房地产开发企业来说,没有从根本上解决问题。

二、适合我国国情的房地产融资方式及发展方向

鉴于我国目前的国情,在上述的几种融资方式中,我国应该大力推进房地产企业直接融资方式。这样,一方面可以缓解储蓄率居高不下的难题;另一方面也能降低银行的风险,保持金融体系的平稳运行。笔者认为应该优先发展以下几种融资方式。

1.房地产信托投资基金(REITs)

房地产信托投资基金起源于美国市场,虽然中途经历了一段低谷,但现在已经发展成为美国房地产市场上最主要的融资方式之一,并且不断引起其他国家和地区的重视,在我国香港周边的主要金融市场,像日本、新加坡等地都已经开始发展REITs交易。REITs的发展主要得益于其两大明显优势:

第一是其自身优势,包括以下几个方面:REITs本身具有很高的流动性和变现性;REITs

使资金专业化经营管理;REITs能加速房地产的资本积累;REITs使投资人的投资风险分散;健全的REITs流程监控机制能充分发挥市场机制。

第二是REITs的运用在商业地产上有以下几种不可替代的优势:可以融资的物业范围(下转50页)(上接47页)广;可融资金额巨大,资金来源丰富;分散房地产行业的金融风险;融资总额相对较高;融资方式灵活;可选择长期获益;节税;提高企业的知名度;有助于企业经营管理规范化。

2.债券

长期以来,我国的资本市场发展极不平衡,在一个成熟的市场经济中,企业债券应该作为市场经济的主要融资方式之一。但目前的状况是我国的债券市场规模还非常有限,而且以国债为主。可喜的是自党的十七大报告中提出“强调优化资本市场结构,多渠道提高融资比例”后,国务院及其他相关部门多次强调了发展债券市场的重要性。今后的债券市场应该是房地产行业的主战场之一。

债券的优点主要有:(1)不会有失去公司控制权的危险。(2)债券利息可以在税前扣除,节省成本。(3)债券方式比较灵活,有长期、短期、可转换债等。

三、结束语

改革开放30多年来,我国经济增长取得了显著成效,人民生活质量大幅提高。特别是近十年来,随着改革开放的不断深入,工业化、城镇化水平不断提高。我国的房地产市场必然还将高速发展一段时期,房地产企业也必然将迎来一个高速发展的机遇。但是我们也应该清醒地认识到,在机遇的背后,房地产企业融资仍将成为一个突出的矛盾,融资难仍将成为阻碍房地产企业发展的一个重要瓶颈。房地产企业应该积极从自身企业的现状和未来发展方向出发,克服困难,了解成熟市场的发展状况,学习外国的先进经验,抓住政策调整的有利时机,不断创新,努力突破这一发展瓶颈,为我国房地产和金融市场的发展做出应有的贡献。

(责任编辑:云馨)

参考文献:

[1] 决策资源集团房地产研发中心.地产融资十二方案[M].中国建筑工业出版社,2007.[2] 张健.房地产企业融资:实务·政策·常见问题[M].中国建筑工业出版社,2009.

第四篇：企业常用融资方式解读

CFO必学秘技企业融资模式48招

——迄今为止中国最系统、最全面、实战性最强的融资方法

中国的中小企业平均寿命仅有2.9年！每年都有30%左右的中小企业关门倒闭，在企业倒闭的众多原因中，62%是由于融资问题得不到解决而导致的，本次归纳了目前最全的融资模式供您参考。这是至今为止中国最系统、最全面、实战性最强的融资方法，将根本上提高企业的融资技术！融资能力是企业的造血能力，也是每一位管理精英必备市场生存能力。以下融资途径你都掌握了吗？

第一计：应收账款融资

1、付款方是有信用的，政府机构，大集团，银行，其他银行信任的单位。

2、应收账款证券化（信托）

第二计：应付帐款融资

1、远期承兑汇票

2、质量保证托管

3、应收账款证券偿付

重要提示：和政府部门打交道，心情，人情，事情。有国有资产1%的项目，不会投资

第三计：资产典当融资

1、急事告贷，典当最快

2、受理动产，库存，设备等市场上有价值的典当物

3、可分批赎回

第四计：企业债券融资

1、债权人不干涉经营

2、利息在税前支付

第五计：存货质押融资

1、一定时间内价值相对稳定

2、存放第三方仓库。

第六计：租赁融资（大设备）（买卖双方均可用）

1、有利于提高产能，行业竞争力

2、逐年分摊成本，实现避税

3、买断前几所有权

第七计：不动产抵押融资

1、不接受小产权

2、可评估后加贷

（小产权可以租给在银行用信用的大公司，按年租金可在银行贷款）

第八计：有价证券抵押贷款

1、可保留国债股票的预期收益

2、可分批赎回

3、一般为不记名债券

第九计：经营性贷款

1、已有的经营记录为基础

2、用于公司的主营业务

第十计：装修贷款

1、有抵押物无还款来源

2、额度范围和比例空间较大

第十一计：专利融资

1、有有效期限制

2、有成功的市场，有规模

深圳市福田区和南山区政府有专门针对企业专利贷款贴息政策。

第十二计：预期收益融资

1、能有效提前使用预期回报

2、一般需要用到担保工具

第十三计： 内部管理融资

1、留存利润融资

2、盘活存量融资 案例：万乐电器1亿

案例：产权转股权融资节税800万

第十四计：个人信用贷款

1.个人信用最大化 2.现金流最大化

第十五计：企业信用融资

1、企业信用最大化

2、企业现金流最大化

第十六计：商业信用融资

1、有形的商业融资

2、无形的商业融资

第十七计：民间借款融资

1、充分运用非正规软财务信息

2、手续便捷，方式灵活

3、特殊的风险控制和催收方式 第十八计：应收货款预期融资

1、预期是可以预见的

2、预期是增大的趋势

第十九计：补偿贸易融资

1、供应和需求是同一个系统的

2、需要明显大于供者

第二十计：BOT项目融资

1、A建设-A经营-移交B（公共工程特许权）

2、A建设-A经营-移交B（民间）

第二十一计：项目包装融资

1、价值无法体现或者是变现

2、可预见的升值空间

第二十二计：资产流动性融资

1、有价值无将来

2、新项目回报预期高

第二十三计：留存盈余融资（内部融资）

1、主动，可控，底利息成本，2、有稳定团队的作用

第二十四计：产权交易融资

1、以资产交易融资

2、能优化股权结构，优化资产配置，提高资源使用率

3、含国有资产的企业使用多

第二十五计：买壳上市融资

1、曲线上市融资

2、综合成本小，市盈率也较低

第二十六计：商品购销融资

1、预收货款融资„„

案例：顺驰快速制胜之道

第二十七计：经营融资

1、会员卡融资

2、促销融资

第二十八计：股权转让融资

1、战略性合作伙伴融资

2、优先股，债转股

第二十九计：增资扩股融资

1、股本增加，股权比例发生变化

2、规模扩大，原股东投资额不变

第三十计：杠杆收购融资

1、以小搏大的工具

2、集资、收购、拆卖、重组、上市

第三十一计：私募股权融资

1、成长性，竞争性，优秀团队

2、良好的退出渠道和回报预期

第三十二计：私募债权融资

1、稳定的现金流

2、良好的信用系统

第三十三计：上市融资

1、国内，国外上市，美国 香港 新加坡 澳大利亚 台湾

2、主板，中小板，创业板

第三十四计：资产信托融资

1、有较高的成本17%左右

2、有效规模的要求

第三十五计：股权质押融资

1、公司价值可有效评估

2、股权结构清晰

第三十六计：引进风险投资

1、风险投资的价值不仅仅是钱

2、以上市退出为目的

第三十七计：股权置换融资

1、股权清晰可评估

2、以战略性置换为重点

第三十八计：保险融资

1、是最后一道保护屏障

2、不可不买，不可多买

第三十九计：衍生工具融资

1、适用于大型企业

2、有很高的金融风险

第四十计：民间融资（个人借贷和委托贷款）

1、个人借贷融资

2、企业拆借融资

案例：粤东自来水厂项目

第四十一计：不动产、动产抵押贷款

1、房地产抵押贷款

2、土地使用权抵押贷款

3、设备抵押融资

4、动产质押融资

5、浮动抵押（产品、半成品等）

第四十二计：票据贴现贷款

1、商业票据贴现贷款

2、买方或协议付息票据贴现贷款 案例：思路决定出路 案例：猛龙过江震京津 案例：产权式公寓模式

第四十三计：融资租赁

1、简单融资租赁

案例：广华出租车项目

2、BOT（BLT、BTO、BCC、BOO、BOOT、BT）

3、ABS 案例：欧洲迪斯尼乐园项目 第四十四计：投资银行融资

1、投资银行 案例：蒙牛腾飞

2、风险投资公司

3、科技风险投资基金 资料：风险评估指标

4、房地产产业投资基金

5、证券投资基金

第四十五计：资产证券化融资

1、（房地产）资产证券化

2、抵押贷款证券化 案例：奥运3000亿融资

3、可转换债券

第四十六计：场外交易市场

1、中小企业私募。需要企业达到一定规模，目前综合成本在12%-18%

2、深圳前海股权中心梧桐私募债。操作灵活，方式多样，放款时间快。年利息成本在8-12%。

3、国内三板市场。融资渠道多，影响大。

第四十七计：众筹模式

通过互联网集资，应操作规范，避免非法集资红线，适合小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意。

第四十八计：保理

保理业务是指企业将现在或未来的基于企业与其客户（买方）订立的销售合同所产生的应收账款债权转让给银行或者保理公司，由银行或者保理公司提供买方信用风险担保、资金融通、账务管理及应收账款收款服务的综合性金融服务。

总之，融资模式有很多种，渠道多样，企业必须根据自身的情况、行业特点选择最适合自己的融资方式，最终决定选择采取股权融资还是债权融资，抑或引进战略投资者等等。

读书的好处

1、行万里路，读万卷书。

2、书山有路勤为径，学海无涯苦作舟。

3、读书破万卷，下笔如有神。

4、我所学到的任何有价值的知识都是由自学中得来的。——达尔文

5、少壮不努力，老大徒悲伤。

6、黑发不知勤学早，白首方悔读书迟。——颜真卿

7、宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。

8、读书要三到：心到、眼到、口到

9、玉不琢、不成器，人不学、不知义。

10、一日无书，百事荒废。——陈寿

11、书是人类进步的阶梯。

12、一日不读口生，一日不写手生。

13、我扑在书上，就像饥饿的人扑在面包上。——高尔基

14、书到用时方恨少、事非经过不知难。——陆游

15、读一本好书，就如同和一个高尚的人在交谈——歌德

16、读一切好书，就是和许多高尚的人谈话。——笛卡儿

17、学习永远不晚。——高尔基

18、少而好学，如日出之阳；壮而好学，如日中之光；志而好学，如炳烛之光。——刘向

19、学而不思则惘，思而不学则殆。——孔子

20、读书给人以快乐、给人以光彩、给人以才干。——培根

第五篇：企业融资方式及其创新

中小企业融资方式

目前国内中小企业在进行融资时采用的融资方式总的来说有两种：一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。一般而言分为两种：直接筹资和间接筹资。

（1）直接筹资方式

（2）间接筹资方式

（1）股权筹资

（2）债券筹资

股票及债券的某此缺点。

（3）借款筹资

（4）商业信用

（5）国家投资

（6）补偿贸易

补偿贸易是商品贸易、技术贸易和信贷相结合的产物，是企业之间，尤其是国际间投资、筹资的一种方式。通常做法是：不用现汇而在信贷基础上，由其他企业或外国厂商为本企业或我国企业提供生产设备、技术、原材料，投产后以本企业产品返销方式分期偿还设备、技术或原材料价款。

（7）租赁筹资

（8）联营筹资

创新中小企业融资方式

【

（一）大力推进以股权融资为主体的多层次资本市场体系的建立多层次的资本市场体系。

（二）建立中小企业基金，加强和改善中小企业的金融服务，应尽快建立为中小企业服务的基金，用于中小企业的创业资助、技术创新和风险经营，保证中小企业产品结构的调整和科技成果产业转化能够顺利完成；加强和改善对中小企业的金融服务，在面向中小企业提供短期资金方面，银行可考虑采用英美银行“透支账户”管理方式，即给账户合格的申请者一个可透支额度，并根据情况发展调整这种额度。这种方式不仅可扩大银行的贷款业务，而且有助于控制或降低银行小额贷款的风险和管理成本。

（三）为中小企业开辟债券融资渠道，发展中小企业创业投资基金我国《公司法》、企业债券管理条例》虽然没有明确规定非公有制中小企业不能参与企业债券的发行，但其中许多规定给中小企业发行债券设置障碍。政府应在政策许可的范围内和债券资信评级的基础上允许中小企业中一批成长性强、资产结构合理、信用等级较高的企业发行短期企业债券。同时要积极发展中小企业创业投资基金，为不具备创业板市场和二板市场上市条件的中小企业提供所需的资金。

（四）改进和试行适应融资方式转换的融资办法和融资工具】

１．综合授信

综合授信是指银行通过对企业信用等级、偿债能力等方面的调查，对一些经营状况好、信用可靠的企业，授予一定时期内一定金额的信贷额度，企业在有效期与额度范围内循环使用。企业可以根据自己的营运情况分期用款，随借随还，借款十分方便，节约融资成本。２．信用担保贷款

目前在全国３１个省、市中，已有１００多个城市建立了中小企业信用担保机构。这些机构大多实行会员制管理的形式，属于公共服务性、行业自律性、非盈利性组织。会员企业

向银行借款时，可以由中小企业担保机构予以担保。另外，中小企业还可以向专门开展中介服务的担保公司寻求担保服务。

３．买方贷款

如果企业的产品有可靠的销路，但在自身资本金不足、财务管理基础较差、可以提供的担保品或寻求第三方担保比较困难的情况下，银行可以按照销售合同，对其产品的购买方提供贷款支持。卖方可以向买方收取一定比例的预付款，以解决生产过程中的资金困难。或者由买方签发银行承兑汇票，卖方持汇票到银行贴现。

４．项目开发贷款

商业银行对拥有成熟技术及良好市场前景的高新技术产品或专利项目的中小企业以及利用高新技术成果进行技术改造的中小企业，将会给予积极的信贷支持。对与高等院校、科研机构建立稳定项目开发关系或拥有自己研究部门的高科技中小企业，银行除了提供流动资金贷款外，也可办理项目开发贷款。

５．出口创汇贷款

对于生产出口产品的企业，银行可根据出口合同，或进口方提供的信用签证，提供打包贷款。对有现汇账户的企业，可以提供外汇抵押贷款。对有外汇收入来源的企业，可以凭结汇凭证取得人民币贷款。对出口前景看好的企业，还可以商借一定数额的技术改造贷款。

６．金融租赁

案例：青岛啤酒的筹资策略

企业经营的根本目的在于盈利，但企业若没有资本投入是难以实现盈利的，因此筹资对于任何企业来说都是决定其生存和发展的重要问题，而筹资又有代价的，不同的融资方式，企业付出的代价也有所不同。就中国上市公司筹资现状而言，股权事资是其主要融资方式，上市公司的资产负债率普通较低。

目前中国上市公司仍将配股作为主要的融资手段，进而又将增发新股作为筹资的重要手段，这与发达国家“内源融资优先，债务融资次之，股权融资最后”的融资顺序大相径庭。其原因主在于以下几点：

【

1、中国上市公司股利发放率低，股票发行成本低廉，与境外市场高昂的发行成本相比，在与市盈率相适应的条件下，境外市场的筹资成本大概是A股市场的5-6位，A股市场融资效率较高。与此同时，对上市公司经营者没有形成有效的激励和约束机制，上市公司成了大股东“圈钱”的提款机。

2、金融监管力度的日趋加强和银行信贷终身负责制度的实施，使得银行极为惜贷，从而使得企业获取长期贷款比较困难，并且贷款利率相对较高。

3、经营者对负债融资到期还本付息这种硬性约束感到有极大的压力，因而不愿意冒险进行负债融资，致使上市公司争相增发新股，成为除配股之外的又一主要的筹资渠道。】

一、捆绑式筹资策略

然而就在此经济环境之下，青岛啤酒股份有限公司突破陈规、勇于创新、创造性地采取了增发与回购捆绑式操作的筹资策略。

2001年2月5日至20日，青岛啤酒公司上网定价增发社会公众公司普通A股1亿股，每股7.87股，筹集资金净额为7.59元。筹额效率较高，其筹资主要投向收购部分异地中外合资啤酒生产企业的外方投资者权，以及对公司全资厂和控股子公司实施技术改造等，由此可以大大提高公司的盈利能力。2001年6月，青岛啤酒股份公司召开股东大会，作出了关于授权公司董事分于公司下次年会前最多可购回公司发行在外的境外上市外资股10%的特

别决议。公司董事会计划回购H股股份的10%，即3468.5万股，虽然这样做将会导致公司注册资本的减少，但是当时H股股价接近于每股净资产值，若按每股净资产值2.36元计算，两地市场存在明显套利空间，仅仅花去了8185.66万元，却可以缩减股本比例3.46%，而且可以在原来预测的基础上增加每股盈利。把这与公司2月5日至20日增发的1亿股A股事件联系起来分析，可以看出，回购H股和增发A股进行捆绑式操作，是公司的一种筹资策略组合，这样股本扩张的“一增一缩”，使得青岛啤酒股份公司的股本仅扩大约3.43%，但募集资金却增加了将近7亿元，其融资效果十分明显，这种捆绑式筹资策略值得关注。

二、动因分析

青岛啤酒股份公司之所以采取此种筹资策略，主要是基于增发新股及股份回购等动因来考虑的。

（一）增发新股的动因

【

1、融通资金，持续发展。从资本运作角度出发，上市公司为了今后的可持续性发展，必须寻找并培植新的利润增长点，这就需要大量的资金来保证企业项目的顺利实施。上市公司通过配股筹资面临着困境，其主要原因是拥有绝大多数股份的国有股持在者普通资金匮乏，无货币资金参与配股，难以满足上市公司（特别是大股东）筹资的要求；再加上国家和法人股不能上市流通，缺乏一个畅通的流通转让渠道，其参与配股的积极性不高，如果放弃配股，又会使国在法人处于不利的投资地位，甚至造成国有资产流失。因此，需增发新股。

2、调整股权结构。目前，中国大多数上市公司股权结构不合理，普通存在国有股比例过大、社会公众股比例偏小的现象。据统计，在2000年上报的沪深两市A股公司中，国有股、国有法人股在总股本的比例超过50%的公司有498家，占全部1040家公司的47.88%超过75%的公司有406家，占上市公司总数的39.04%，有的甚至达到93%以上。形成事实上的“一股独占”或“一股独大”。增发新股由于全部为社会公众股，相对提高了社会公众股的比重，有利于发挥社会股东的监督和决策作用，有利于建立健全完善的公司管理结构。

（二）股份回购的动因作用

1、实现经营目标。企业的经营目标是实现企业利润最大化及股东财富最大化。对于资金大量闲置，一时又没有投资项目投入的公司来说，与其闲置资金不用从而增加企业资产增值压力，还不如将资金用来回购部分股票，以减轻公司未来的分红压力，同时提升股票内在品质，为股价上涨创造空间

2、改善股权结构，使公司符合绝对控制企业（股权比例底线为30%）的规范。通过回购并注销国有股，能迅速有效地降低国有法人股在全部股本中的比重，改善股本结构。

3、优化资本结构，增强盈利能力。通过股份回购可以适当提高资产负债率，更充分地发挥“财务杠杆”的作用，增强公司的未来盈利能力，从而提升公司股价，使股东财富最大化，给公司股东更高的回报，同时增大其他公司对本公司收购的难度。

4、增强上市公司的持续筹资能力。从资本运营的角度出发，上市公司为了今后的可持续发展，必须培育并不断加强公司持续的筹资能力，重视证券市场的再筹资能力。】

（三）捆绑工筹资策略的财务效果

上述筹资策略，将给上市公司带来显著的财务效果，主要表现在以下几个方面：

1、取得了生产经营及扩张规模所必需的资金。上市公司股权融资具有筹资最大、财务风险小、筹集资金质量高等优点，通过上述筹资组合策略，在市盈率较高的资本市场上发行股票，公司既可以筹集大量资金，又没有增加公司的分红压力，可以说是一举两得。

2、调整了公司的股权结构。中国上市公司股权结构设计极不合理，非流通股份占绝对控制地位，通过增发社会公众股和回购非流通股，可以大大降低国有股东的持股比例，同时以满足国家对绝对控制和相对控制企业的目的，有利于建立健全完善的公司治理结构。

3、提高了公司的融资效率。上市公司增发新股大多采用上网定价发行方式，该方式发

行费用高，融资速度快，并且在中国发行失败的可能性极小，通过股份回购可优化公司的资本结构，可使公司的筹资成本最小化，两方面都对公司提高融资效率起到了积极作用。

4、提高了公司每股的收益并提升了公司的市场价值，有利于实现企业价值最大化。股份公司的每股盈余是衡量公司管理当局经营业绩的重要标准。通过筹资组合扩大了企业经营规模，培育了公司新的利润增长点，提高了企业的盈利能力。通过股份回购缩减了公司股本总额，两方面都对增加每股盈余起到了积极的促进作用，其结果大大增加了每股收益，吸引市场投资者作出积极的反映，推动股价的大幅上扬，在投资者中树立了良好的市场形象，公司的发展前景也可被投资者所认同。

5、优化了财务杠杆，提高了企业竞争能力，增大了其他公司收购的成本，进而有效防止了被其他公司恶意兼并或收购。

6、从纳税的角度考虑，股利应征收20%的个人所得税，而资本所得税的税率远低于股利所得税率，将股份回购看做是一种替代现金股利的股利分配形式，无疑会受到投资者的青睐。

总 结：

资本运作的时代中，企业的筹资必要而且重要，市场经济条件下，瞬息万变的市场要求企业不断地对自己的筹资策略进行创新，并要合理解决筹资与效率效果的问题。在中国由于现阶段金融市场存在的一些特殊性，上市公司均以配股作为主要的融资手段，但处于此大环境下的青岛啤酒股份有限公司却大但探索，勇于创新，通过对市场及公司自身情况的详细分析，作出了回购H股和增发A股捆绑式融资决策。其增发新股突破了配股单一模式，完善了公司的股权结构，增强了公司的盈利能力和筹资能力；股份回购实现了公司股票价格的平稳和上扬，优化了公司的股本结构。二者的捆绑操作达到了优势互补的效果，并给上市公司带来了显著的财务效果，值得我们对现阶段中国企业适用的筹资方式加以深思。