旅游产业基金案例（最终版）

第一篇：旅游产业基金案例（最终版）

旅游产业基金案例

《国务院关于加快发展旅游业的意见》中明确指出要丰富旅游文化内涵，把提升文化内涵贯穿到“吃、住、行、游、购、娱”各环节和旅游业发展全过程，并提出要促进区域旅游协调发展，将我国旅游业发展推到了一个新的战略高度。

为将政策落到实处，切实促进文化旅游产业的发展，2013年各地方政府纷纷开始组建区域内产业投资基金，至今，文化旅游产业投资基金在数量和规模上均有较大增长，形成以政府投入为导向，社会资本为主力的产业投资基金态势。

目前，我国的旅游产业基金，主要是由政府引导设立的投资基金，各地政府根据“拨款变投资，资金变基金”，“以政府投入为导向，社会资本为主力”的财政资金投入思路，跟据自身当地旅游资源与旅游行业发展，先后成立旅游产业基金，例如：

1，武陵山片区旅游产业投资基金。该基金是首支国家级旅游产业投资基金，将落户贵州。武陵山旅游基金由明石投资管理有限公司与铜仁市政府联合发起设立，基金总规模为300亿人民币，首期规模为60亿。基金拟面向国内大型银行、社保基金、保险公司、上市公司等机构投资人进行募集。基金将立足武陵山片区，辐射中西部，面向全国，主要投向旅游资源整合、旅游文化产业及文化创意产业、特色农业及其他延伸产业。

2，江苏省旅游产业发展基金。2013年成立，过近两年的完善发展，目前旅游产业基金 从最初的5000万元，增加至今年的3亿元。截至2014年底，已经为38户次旅游企业提供支持，带动社会资本投入40余亿元。

从2013年9月基金成立至今，这个国家首只旅游产业发展基金效果初步显现。截至2014年底，基金共扶持了全省38个旅游项目，累计发放基金贷款1.6亿余元。在已建成并开始对外营业的项目中，2014年吸引游客总量约4000万人次，同比增长约25%；实现门票收入约5亿元，同比增长约20%；营业收入约20亿元，同比增长约25%。更值得注意的是，基金所投放的38户次项目，总计划投资额为170多亿人民币，已引导社会资本投入约40亿元，其中项目单位自有资金投资约23亿元，其余均为银行及其他社会资金投入。

3，四川旅游产业创新发展股权投资基金。2015年12月31日，四川旅游产业创新发展股权投资基金完成注册登记并取得了营业执照，标志着该基金正式设立。

四川旅游产业创新发展股权投资基金是省政府确定2015年组建的八支基金之一。该基金注册资金12亿元（全部为劣后级LP），其中：省财政出资3亿元，新希望集团出资4.5亿元，昆吾九鼎投资募集4.5亿元。预计基金总规模将超过30亿元，带动金融资本和社会资本投入可达50-100亿元。该基金省财政出资委托四川发展（控股）有限公司履行出资人职责。昆吾九鼎投资和新希望集团合资组建基金管理公司担任GP和基金管理人，负责基金的运营及管理。

该基金主要采取参股投资、控股投资、并购、资产证券化等股权投资方式，重点投资四川省境内的旅游景区打造、旅游新业态、旅游全产业链的延伸开发等。该基金具有发起人结构优、参与方实力强、市场化程度高、影响带动力大、财政放大效应好等特点，对转变财政支持产业发展方式，创新旅游业投融资机制，加快我省旅游业转型升级，加快我省旅游经济强省和世界旅游目的地建设等，都具有非常重要的意义。

4，山东省旅游发展基金。2016年2月3日，山东省旅游发展基金旅游签约与战略合作座谈会在济南举行。会后，山东旅游局以及基金拟定负责人成立专项小组，考察山东特色旅游项目，对项目实地调查评估，为基金设立和战略合作打下基础。

5，红河旅游发展基金。2016年8月24日，从云南红河州旅游发委获悉，红河州与浦发银行合作设立的红河旅游发展基金已经通过审贷会审批，基金规模达50亿元。这将大大给力红河州正如火如荼强力推进的旅游产业发展项目。

6，天津旅游发展基金。2016，年中国旅游产业博览会在津开幕前夕，天津已有156个旅游精品创新项目通过专家评审，将获得3148万元财政资金支持。2016年市财政预算安排旅游发展基金1.2亿元，助推旅游产业转型升级、提质增效。

7，中国乡村旅游产业引导基金及孵化器。2016年5月31日，在浙江杭州桐庐举办的首届中国(桐庐)国际民宿发展论坛上，正式成立的中国乡村旅游产业引导基金及孵化器，将会以资本的投入，促进多地区的旅游产业链整合，推动民宿以及旅游产业的发展。

中国乡村旅游产业引导基金是由杭州市商旅集团、桐庐县人民政府、桐乡市人民政府、杭州市运河集团、杭州余杭旅游集团作为基金发起方，蓝源投资集团作为基金管理方。

8，济宁文化旅游发展基金。2016年，围绕产业发展需求,济宁高新区大力促进基金行业发展,10支产业基金先后落地,涵盖信息产业、文化旅游业、新能源产业、医疗健康产业等。其中济宁文化旅游发展基金规模大10亿元。

9，海南旅游产业投资基金。易食股份(000796,股吧)（000796）公司（丙方）与中国工商银行(601398,股吧)海南省分行（甲方）、海南省发展控股有限公司（乙方）、北京京旅盛宏投资管理有限公司（丁方）和海航旅游集团有限公司（戊方）签署了《海南旅游产业投资基金框架合作协议》，协议各方拟发起设立海南旅游产业投资基金。海南旅游产业投资基金总规模150亿元，首期规模20亿元。甲方作为优先级有限合伙人募集资金出资认购13亿元，占比65%；乙方作为中间级有限合伙人出资认购2亿元，占比10%；丙方作为中间级有限合伙人出资认购2亿元，占比10%；丁方在海南省内设立的分/子公司作为普通合伙人出资认购0.2亿元，占比1%；戊方作为劣后级有限合伙人出资认购2.8亿元，占比14%。

据中国经济网记者了解，基金投资方向主要为基金资金将重点投向海洋旅游、医疗养生旅游、购物旅游、会展旅游等十大业态和产品以及旅游六要素提升改造项目；海南省政府确定的十三五期间重点旅游产业项目和省旅游委确定的重点招商项目。基金对前述项目的投资金额和入股比例根据实际需求签署书面协议确定。

虽然在政府大力发展文化旅游产业的利好政策刺激下，政府主导设立的产业投资基金扎堆涌现，但是在社会资本领域，考虑到文化旅游重量市场的风险和回收期等因素，非政府主导发起设立的投资基金数量和规模并未跟上政府主导的产业基金的发展步伐，其发展更缓慢些，主要集中在单体项目或轻量市场的股权投资领域。然而，这只是旅游产业基金发展的起步阶段，从旅游业在我国的高速发展和转型，以及政府“以政府投入为导向，社会资本为主力”的政策思路来看，社会资金主导的旅游产业基金必然会迎来朝气蓬勃的发展。

第二篇：产业投资基金（本站推荐）

产业投资基金是一大类概念，国外通常称为风险投资基金和私募股权投资基金，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。根据目标企业所处阶段不同，可以将产业基金分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等。

产业投资基金具有以下主要特点：

第一，投资对象主要为非上市企业。

第二，投资期限通常为3－7年。

第三，积极参与被投资企业的经营管理。

第四，投资的目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，并在合适的时机通过各类退出方式实现资本增值收益。

产业基金涉及到多个当事人，具体包括：基金股东、基金管理人、基金托管人以及会计师、律师等中介服务机构，其中基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。

产业基金进行投资的主要过程为：首先，选择拟投资对象；然后，进行尽职调查；当目标企业符合投资要求后，进行交易构造；在对目标企业进行投资后参与企业的管理；最后，在达到预期目的后，选择通过适当的方式从所投资企业退出，完成资本的增值。

产业投资基金对企业项目进行筛选主要考虑以下几个方面：

首先，管理团队的素质被放在第一位，一个团队的好坏将决定企业最终的成败；

其次，产品的市场潜力，如果产品的市场潜力巨大，那么即使目前尚未带来切实的盈利，也会被基金所看好；

第三，产品的独特性。只有具有独特性的产品才具有竞争力与未来的发展潜力；

以下依次是预期收益率、目标市场极高的成长率、合同保护性条款、是否易于退出等。

产业基金在所投资企业发展到一定程度后，最终都要退出所投资企业。其选择的退出方式主要有三种：一是通过所投资企业的上市，将所持股份获利抛出；二是通过其它途径转让所投资企业股权；三是所投资企业发展壮大后从产业基金手中回购股份等。

产业投资基金投资与贷款等传统的债权投资方式相比，一个重要差异为基金投资是权益性的，着眼点不在于投资对象当前的盈亏，而在于他们的发展前景和资产增值，以便能通过上市或出售获得高额的资本利得回报。具体表现为：

首先，投资对象不同。产业投资基金主要投资于新兴的、有巨大增长潜力的企业，其中中小企业是其投资重点。而债权投资则以成熟、现金流稳定的企业为主。

其次，对目标企业的资格审查侧重点不同，产业投资基金以发展潜力为审查重点，管理、技术创新与市场前景是关键性因素。而债权投资则以财务分析与物质保证为审查重点，其中企业有无偿还能力是决定是否投资的关键。

第三，投资管理方式不同。产业基金在对目标企业进行投资后，要参与企业的经营管理与重大决策事项。而债权投资人则仅对企业经营管理有参考咨询作用，一般不介入决策。

第四，投资回报率不同。产业投资是一种风险共担、利润共享的投资模式。如果所投资企业成功，则可以获得高额回报，否则亦可能面临亏损，是典型的高风险高收益型投资。而债权投资则在到期日按照贷款合同收回本息，所承担风险与投资回报率均要远低于产业基金。

第五，市场重点不同。产业投资基金侧重于未来潜在的市场，而其未来的发展难以预测。而债权投资则针对现有的易于预测的成熟市场。

第三篇：渤海产业投资基金专题

渤海产业基金失落的七年：无一单IPO退出

2013-09-07 ChinaVenture

渤海产业基金成立于2006年12月，为中国第一只产业基金，它首期募资额为60.8亿元。其股东包括中 银国际控股有限公司、天津泰达投资控股有限公司、全国社会保障基金理事会、中银集团投资有限公司、国开金融有限责任公司、中国人寿保险(集团)公司、中国人寿保险股份有限公司等，可谓含着金汤匙出 生。七年过去，当时勇于吃螃蟹的这批LP出资人，如何评价渤海产业基金?过去七年，中国PE行业已再 次经历了一轮从“全民PE”热潮转为行业寒冬的周期。虽说不少人公开反思在2011年太过乐观，但毕竟在 上一波热潮中，它们投资的基金已经有项目通过IPO 等方式退出并获得了相应的回报。而起了大早的渤海 产业基金，目前没有一单IPO退出的案例，那么这家 基金的业绩究竟怎样?本报记者按图索骥，追索渤海产业基金 portfolio(投资组合)中多个公司的今昔对比，试图揭 开中国首只产业基金神秘的面纱，也尽力还原一个问 题：渤海产业基金究竟赚钱否?其规模庞大的投资将 如何退出以获得不错的收益? 过去七年，渤海产业基金分别投资天津钢管、成 都银行(应为7.2亿)、奇瑞汽车(5亿)、中原证券(约为 24亿)、天津银行、红星美凯龙、成都中小企业信用 担保有限责任公司、三洲特钢、康乃尔化学等9家公 司。渤海产业基金总裁李祥生在接受本报采访时解 释：“我们做投资有个标准，就是我们投资两三年 后，预测这家公司的市盈率降到六倍以下。我投的9个企业，有3个没做到，这其中两个卖掉了。其他做 到的6个企业，有3个报到(证监)会里。我们投资的企 业，去年表现都很好，盈利平均增长17%。” 李祥生，出生于1964年。在2007年赴任渤海产 业基金之前，他曾在百富勤证券、渣打银行任职，2000年先后在西南证券、北京国际信托投资公司、中国华润投资控股公司，麦格理银行担任高管。履历 可谓“横贯中西”。他说自己经历过多次金融危机，比 较谨慎。

奇瑞汽车：年化10%回购退出

2009年3月，渤海产业基金顺利打败诸多同行，得以入股奇瑞汽车(全称“奇瑞汽车股份有限公司”)。渤海产业基金出资5亿元，换来奇瑞汽车1.67亿股或4.53%的股权，成为奇瑞汽车第五大股东。其中有 2550万股是从其他股东处受让。和渤海产业基金同时期入股的投资机构，多赫赫 有名：鼎晖投资旗下的天津鼎晖股权投资一期基金持 股2.83%、天津鼎晖元博股权投资基金持股

0.8%——即两者合计出资约4亿元;中国华融资产管理公司出资 2.5亿元持股

2.27%;中科招商旗下几只基金共出资4亿 元持股约3.62%。仅仅两个月后，新天域成长(天津)股权投资企业 以每股3元的单价，自其他股东处受让2750万股，亦 成为奇瑞汽车的新晋股东。为此，奇瑞汽车一共获得 14.4亿元的融资。折算可知，以上知名投资机构给予奇瑞汽车约 110亿元的估值。据经审计的审计报告，奇瑞汽车 2008年末的总资产为271亿元，净资产为65.60亿 元。乍一看，这是一笔合算的投资。但是，此时奇瑞 汽车已乌云压境：它2008年的营业收入约为185亿 元，比2007年略有下滑;营业利润亏损近2亿元;但加 上营业外收入后(主要是政府补贴)，奇瑞汽车的利润 总额超过3亿元。渤海产业基金人士则如此解释投资奇瑞汽 车：“汽车行业没问题，这个企业没问题，行业里排 名更靠前的企业都上市了，它品牌比吉利强多了。于 是我们投了。” 但此后奇瑞汽车用实际业绩告诉大家：，这些知 名投资机构的投资，不是“抄底”。2009年，奇瑞汽车 的营业利润约为-5.57亿元(利润总额约7200万 元);2010年，营业利润跌至-8.74亿元(利润总额为3亿元);2011年，营业利润为-4.15亿元(利润总额为 1.47亿元)。以上数据都出现在奇瑞汽车的中期票据发行文件 和后续信息披露中。奇瑞汽车于2010年发行18亿元 的五年期中期票据、2011年和2012年分别发行18亿 元的三年期中期票据。也就是说，明后两年，奇瑞汽 车将迎来中期票据偿还的高峰期。此外，奇瑞汽车募 集来的54亿元资金，都不是用于新项目的投资，而 用于“补充营运资金”和“置换/偿还银行贷款”。2011年，奇瑞汽车又进行新的募资，渤海产业 基金的股权稀释为4.19%。奇瑞汽车在2012年10月公 布过一次公司股权，渤海产业基金依旧持有它4.19% 的股权。渤海产业基金内部也有看法认为，虽然行业没 错、企业没错，甚至奇瑞汽车的管理团队也没错，但 奇瑞汽车如何运作背后有太多行政意志，总经理尹同 跃说了不算。李祥生告诉记者，“我们跟尹总沟通得很好，尹 总也说„我们要效益，要企业的健康成长，不能企业 大而不赚钱‟。但当我们做出分析报告，指出哪些部 门该收缩时，这个刀却切不下去。我们2010年在公 司内部成立了上市引导小组，我们不是要逼企业上 市，而是只有上市，才能抵住各方面压力，以利润为 目标。” 李祥生最后发现自己的沟通是徒劳的。奇瑞汽车 至少三年没有IPO计划。这种情况下，渤海产业基金 选择退出，奇瑞汽车回购了渤海产业基金手中的股 权。李祥生告诉记者，最终奇瑞汽车获得年化单利 10%的回报。

天津钢管：利润缩水九成以上

渤海产业基金于2007年10月投资天津钢管，这 是它成立后的首单投资，此时距它成立已经过去十个 月。当时媒体报道渤海产业基金首秀时，对天津钢管

颇多赞誉之词：它是国内规模最大的石油套管生产基 地，主营石油管套、热轧管等专用管材的生产和销 售，国内市场占有率保持在50%左右。近两年该公司 业绩增长迅猛——2005年和2006年的净资产收益率分 别为18.11%和21.98%，2007年三季度的收入已超过 2006年全年…… 公开资料显示，天津钢管原是用四大国有银行的 贷款建立与发展，1999年上述贷款都转为信达、东 方、长城、华融等四大资产管理公司对天津钢管的股 权;2003年，天津市政府从它们手中回购天津钢管的 股份;到2007年初，天津钢管的大股东为天津泰达投 资控股有限公司(以下简称“泰达投资”)，占股57%，天津钢管投资控股有限公司(以下简称“津管投资”)持 股33%，四大资产管理公司合计持有10%的股权。2007年12月，渤海产业基金从津管投资那受让 了天津钢管3亿股，占比5.73%。当时多家媒体报 道，渤海产业基金为此投出了15亿元。如果投资额 属实，那么渤海产业基金给天津钢管的估值高达262亿人民币。从当时天津钢管的财务数据来看，这一估值并不 离谱：天津钢管2006年的营业收入和利润总额，分 别约为191亿和22.27亿元;2006年末的总资产和净资 产分别约为208亿和65.7亿元。投资当年即2007年，天津钢管的业绩不错：营 业收入和利润总额，分别约为264亿元和23.1亿元。随后，天津钢管开始利润大幅缩水之旅：2008年，营业收入和利润总额分别为326亿和 18.32亿元;2009年，营业收入和利润总额分别约为 294亿和2.05亿元;2010年，营业收入和利润总额分 别为389亿和1.28亿元;2011年前三季度的营业收入 和利润总额，分别约为376亿和1亿元。综上可知，2009到2011年，天津钢管的利润，不到其2006年、2007年的1/10。大公国际资信评估有限公司在给天津钢管发行的 短期融资券评级时，曾这样分析天津钢管的不利因 素：“公司无缝钢管产品盈利能力下降。中国无缝钢 管生产企业众多，市场供大于求现象严重，对下游企 业的议价能力较弱。长期看，原燃料价格的上涨对钢 铁行业的成本控制形成较大压力，导致公司毛利率持 续下降，盈利能力减弱;公司低氧铜杆产品盈利能力 低。低氧铜杆行业进入壁垒低，导致行业产能过剩。公司低氧铜杆产品附加值较低。” 上述因素或许解释了：为何天津钢管的利润在 2009年经历断崖式下降后，之后再没有反弹的迹 象。且这些因素，看起来将长期成为天津钢管利润大 幅上涨的掣肘。2010年5月，环境保护部曾回函中国证监会，表 示“原则同意天津钢管集团股份有限公司通过上市环 保核查”。可知，当时天津钢管正冲刺IPO。后来再无 声响的原因不得而知。但鉴于天津钢管的利润，已缩水至渤海产业基金投资时的十分之一，即使天津钢管能上市，对于渤海产业基金，不过是聊胜于无。

中原证券：最赚钱的项目?

2011年9月，经中国证监会批复，渤海产业基金 受让许继集团有限公司(以下简称“许继集团”)持有的 中原证券的6.08亿股权。自此，渤海产业基金持有中 原证券29.9%的股权，成为其第二大股东。2011年6月份，也就在渤海投资中原证券获批的 三个月前，许继集团转让了1000万股中原证券给保 税科技

[5.64% 资金 研报](600794.SH)。保税科技公 告，每股作价3.98元，此外再向平安信托投资有限责 任公司支付每股0.2元的咨询费。故，虽然渤海产业基金投资中原证券的具体金额 无法得知，但每股的成本应该接近4元。也就是说，渤海产业基金出资接近24亿，给中原证券的估值接近80亿人民币。本报记者就此向渤海证券求证，对 方表示“估值远远低于外界80亿的推测”。公开资料显示：中原证券2011年的营业收入和利润总额分别为7.1亿和1.37亿;2012年营业收入和利 润总额分别为10.08亿和2.57亿元。李祥生本人曾担任西南证券副总裁，他说：“我那时对传统证券公司的模式是批判的。经纪业务就是通道，通道收那么高费用是没道理的。随着大家在成 本压缩过程中，肯定收费越来越低。这就是缓期执行的过程。” 李祥生表示投资中原证券，当时是看到河南证券 化率低，中原证券作为河南主要的券商有机会;渤海 投资时，河南证券换了新的管理团队，李祥生与他们 沟通过后，觉得理念相合，未来在维持经纪业务前提下，从投行业务突破。这一策略在2012年的财务报表上得以显现。2012年，中原证券的经纪业务收入为4.2亿;但通过债券承销获得承销收入1.2亿，投资收益领域的收入为3 亿。经纪业务占比降到了一半以下，且在经纪业务同比有所下滑的前提下，收入和利润都有显著增长。中原证券必须将这一转型之路走到底：因为它传 统的经纪业务未来将遭遇更激烈的冲击。今年3月15日，中国证监会公布了《证券公司分支机构监管规定》，放开了券商开设分支机构设立的 主体资格限制、地域限制、数量限制;此外，券商自 今年4月1日起可以通过网上开户和见证开户两种方式向客户提供非现场开户服务。这些规定，事实上消解了因营业部数量多而经纪业务强的优势，而许多区域型券商，曾经正是凭借自己在所在省的上述优势而 维持着不错的业绩。而中原证券的转型之路，在2012年的小胜，并不代表从此是坦途。有券商人士曾调侃所在行业 是“靠天吃饭”，因为不但经纪业务跟股市牛熊直接挂钩，自营业务、投行业务，同样跟股市走势息息相 关。其他的投资

同属未能顺利IPO的公司，但成都银行(全称“成 都银行股权有限公司”)、天津银行(全称“天津银行股 份有限公司”)、红星美凯龙(全称“红星美凯龙家居集团股份有限公司”)的光景和以上三家公司不一样。渤海产业基金于2007年11月投资成都银行，持有成都银行2.4亿股或7.38%的股权。据媒体报道，2007年10月底，成都银行向丰隆银行增资扩股，后者出资19.5亿元认购6.5亿股，持 股19.99%。如果上述数据属实，由于入股时间接近，那么渤海产业基金投资成都银行，其入股成本也应该在3元左右。即渤海产业基金出资约7.2亿元。此后，成都银行的业绩节节上升：2007年，成都银行的营业收入和税前利润分别为16.2亿和7.2亿元，之后每年高速成长，到2012年，这两个数据分 别为56.2亿和32.6亿元。联合资信在成都银行次级债的评级报告中分析了 其优势：业务规模在中西部地区城市商业银行中位居前列，在成都市金融同业中亦具有较强竞争力;主营业务保持较快发展，跨区域经营的稳定推进有助于综 合实力的提升。2011年10月，渤海产业基金入股了天津银行，投资金额不详。此后，渤海产业基金一直持有天津银行2.43%的股权或1亿股。2011年，天津银行的营业收入和利润总额分别 为49.9亿和25.6亿元，同比上升16%和27%;2012年 上半年，这两个数据分别是31.2亿和15.9亿元。联合资信在点评成都银行时，提到“未来宏观增 速放缓、经济结构调整以及利率市场化进程推进等因 素，将会对商业银行盈利增长及资产质量形成一定压力”。这也是天津银行需要面对的。一位PE机构合伙人曾关注到，2003年以来，多家知名外资PE机构曾以极低的价格投资中资银行，尤其是国有大行，这些投资为这些外资PE机构带来 丰厚的回报。他说这背后的逻辑是“国有银行过去十 年都在往上走，这是投对了行业，但未来十年，银行会怎样是不确定的”。一位关注银行股的金融业人士认为，未来利率市场化改革利好能以较低成本获得资金的大银行，不利于中小银行。所以，如果成都银行和天津银行能尽快IPO，那么对于渤海产业基金是最佳状况：它会有退出项目可 以向LP出资人交代，且或许能在这两家银行估值较 高时退出。那它们何时能上市?2012年，成都银行提交了上 市申请，据统计，在证监会排队上市的城商行高达 15家;而监管层曾表态“城商行不会批量上市”。天津 银行早在2010年宣布“最快2011年上半年能实现IPO”，但随后一直悄无声息。故，渤海产业基金还需要等待。渤海产业基金的官方网站上，还列出投资了红星 美凯龙、成都中小企业信用担保有限责任公司、四川 三洲特种钢管有限公司、吉林康乃尔化学工业有限公 司等公司。有媒体报道，渤海产业基金是2010年入股红星 美凯龙。红星美凯龙2012年8月发行中期票据时披露 过其股权结构，并不见渤海产业基金的身影。入股渤海产业基金是以其他“马甲”入股，那么这 笔投资他们目前尚可以安枕无忧。公开数据显示，红 星美凯龙过去三年的营业收入分别为39.6亿、60.9亿、58.8亿;净利润分别为8.5亿、13.1亿和13.4亿。2007年以来，红星美凯龙的实际控制人车建新 曾多次公开说两三年内会IPO，但一直“只闻楼梯 响”。目前，红星美凯龙在证监会排队静候IPO。成都中小企业信用担保有限责任公司、三洲特钢(全称“四川三洲特种钢管有限公司”)、吉林康乃尔(全 称“吉林康乃尔化

学工业有限公司几家公司没有公开 信息”)李祥生告诉记者：“三洲特钢我们已经全部退 出，年化内部收益率(即按复利计算)为16%;康乃尔我 们卖掉一部分，我们投进去一年多后，它第二轮投资 非常热门，我们卖了部分给第二轮投资者，赚了一倍 多。” 李祥生告诉记者，在管理渤海产业基金的这几 年，他曾放弃过很多投资，比如他没有投光伏，也拒 绝了一些“我们现在20倍，你投进去明年40倍退出”的 项目。他说有些同行投这样的企业赚钱了，那也是对 的，“因为帮LP赚钱永远是对的。”但他经历过几次金 融风暴，觉得不要太关注市场，而要守住自己的底 线，他所谓的底线就是“投资一个企业两三年后，它 的市盈率降到六倍以下”，这样的企业在任何风暴中 都死不掉。李祥生认为，中国PE市场热衷于“快”和“上市”，是非常大的误区。他认为这绝对不是唯一标准。而且 渤海产业基金跟LP出资人原本的约定中，是5年投资 期10年退出期。

第四篇：产业投资基金政策

金斧子财富：www.xiexiebang.com 时常纵横在投资世界的高端投资者，不可避免的总会听到一个词语：产业投资基金。其因为大多是国字企业设立打头，为众多投资者所喜爱。那么，产业投资基金是什么产业投资基金政策是什么？下面，金斧子小编就带大家一起来看看。

产业投资基金是什么？

产业投资基金一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。根据目标企业所处阶段不同，可以将产业基金分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等。产业投资基金政策是什么？

政府出资产业投资基金管理暂行办法

第一章 总则

金斧子财富：www.xiexiebang.com 第一条 为促进国民经济持续健康发展，优化政府投资方式，发挥政府资金的引导作用和放大效应，提高政府资金使用效率，吸引社会资金投入政府支持领域和产业，根据《公司法》、《合伙企业法》、《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》（中发[2016]18号）、《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》（国发[2016]53号）、《国务院关于创新重点领域投融资机制 鼓励社会投资的指导意见》（国发[2014]60号）等法律法规和有关文件精神，制定本办法。

第二条 本办法所称政府出资产业投资基金，是指有政府出资，主要投资于非公开交易企业股权的股权投资基金和创业投资基金。

第三条 政府出资资金来源包括财政预算内投资、中央和地方各类专项建设基金及其它财政性资金。

第四条 政府出资产业投资基金可以采用公司制、合伙制、契约制等组织形式。第五条 政府出资产业投资基金由基金管理人管理基金资产，由基金托管人托管基金资产。

第六条 政府出资产业投资基金应坚持市场化运作、专业化管理原则，政府出资人不得参与基金日常管理事务。

第七条 政府出资产业投资基金可以综合运用参股基金、联合投资、融资担保、政府出资适当让利等多种方式，充分发挥基金在贯彻产业政策、引导民间投资、稳定经济增长等方面的作用。

金斧子财富：www.xiexiebang.com 第八条 国家发展改革委会同地方发展改革部门对政府出资产业投资基金业务活动实施事中事后管理，负责推动政府出资产业投资基金行业信用体系建设，定期发布行业发展报告，维护有利于行业持续健康发展的良好市场秩序。第二章 政府出资产业投资基金的募集和登记管理

第九条 政府向产业投资基金出资，可以采取全部由政府出资、与社会资本共同出资或向符合条件的已有产业投资基金投资等形式。

第十条 政府出资产业投资基金社会资金部分应当采取私募方式募集，募集行为应符合相关法律法规及国家有关部门规定。

第十一条 除政府外的其他基金投资者为具备一定风险识别和承受能力的合格机构投资者。

第十二条 国家发展改革委建立全国政府出资产业投资基金信用信息登记系统，并指导地方发展改革部门建立本区域政府出资产业投资基金信用信息登记子系统。中央各部门及其直属机构出资设立的产业投资基金募集完毕后二十个工作日内，应在全国政府出资产业投资基金信用信息登记系统登记。地方政府或所属部门、直属机构出资设立的产业投资基金募集完毕后二十个工作日内，应在本区域政府出资产业投资基金信用信息登记子系统登记。发展改革部门应于报送材料齐备后五个工作日内予以登记。

金斧子财富：www.xiexiebang.com 第十三条 政府出资产业投资基金的投资方向，应符合区域规划、区域政策、产业政策、投资政策及其他国家宏观管理政策，能够充分发挥政府资金在特定领域的引导作用和放大效应，有效提高政府资金使用效率。

第十四条 政府出资产业投资基金在信用信息登记系统登记后，由发展改革部门根据登记信息在三十个工作日内对基金投向进行产业政策符合性审查，并在信用信息登记系统予以公开。对于未通过产业政策符合性审查的政府出资产业投资基金，各级发展改革部门应及时出具整改建议书，并抄送相关政府或部门。第十五条 国家发展改革委负责中央各部门及其直属机构政府出资设立的产业投资基金材料完备性和产业政策符合性审查。地方各级发展改革部门负责本级政府或所属部门、直属机构政府出资设立的产业投资基金材料完备性和产业政策符合性审查。以下情况除外：

（一）各级地方政府或所属部门、直属机构出资额50亿元人民币（或等值外币）及以上的，由国家发展改革委负责材料完备性和产业政策符合性审查；

（二）50亿元人民币（或等值外币）以下超过一定规模的县、市地方政府或所属部门、直属机构出资，由省级发展改革部门负责材料完备性和产业政策符合性审查，具体规模由各省（自治区、直辖市）发展改革部门确定。第十六条 政府出资产业投资基金信用信息登记主要包括以下基本信息：

（一）相关批复和基金组建方案；

（二）基金章程、合伙协议或基金协议；

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（三）基金管理协议（如适用）；

（四）基金托管协议；

（五）基金管理人的章程或合伙协议；

（六）基金管理人高级管理人员的简历和过往业绩；

（七）基金投资人向基金出资的资金证明文件；

（八）其他资料。

第十七条 新发起设立政府出资产业投资基金，基金组建方案应包括：

（一）拟设基金主要发起人、管理人和托管人基本情况；

（二）拟设基金治理结构和组织架构；

（三）主要发起人和政府资金来源、出资额度；

（四）拟在基金章程、合伙协议或基金协议中确定的投资产业领域、投资方式、风险防控措施、激励机制、基金存续期限等；

（五）政府出资退出条件和方式；

（六）其他资料。

第十八条 政府向已设立产业投资基金出资，基金组建方案应包括：

（一）基金主要发起人、管理人和托管人基本情况；

（二）基金前期运行情况；

（三）基金治理结构和组织架构；

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（四）基金章程、合伙协议或基金协议中确定的投资产业领域、投资方式、风险防控措施、激励机制等；

（五）其他资料。

第十九条 政府出资产业投资基金管理人履行下列职责：

（一）制定投资方案，并对所投企业进行监督、管理；

（二）按基金公司章程规定向基金投资者披露基金投资运作、基金管理信息服务等信息。定期编制基金财务报告，经有资质的会计师事务所审计后，向基金董事会（持有人大会）报告；

（三）基金公司章程、基金管理协议中确定的其他职责。第二十条 基金管理人应符合以下条件：

（一）在中国大陆依法设立的公司或合伙企业，实收资本不低于1000万元人民币；

（二）至少有3名具备3年以上资产管理工作经验的高级管理人员；

（三）产业投资基金管理人及其董事、监事、高级管理人员及其他从业人员在最近三年无重大违法行为；

（四）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施；

（五）有良好的内部治理结构和风险控制制度。

金斧子财富：www.xiexiebang.com 第二十一条 基金应将基金资产委托给在中国境内设立的商业银行进行托管。基金与托管人签订托管协议，托管人按照协议约定对基金托管专户进行管理。政府出资产业投资基金托管人履行下列职责：

（一）安全保管所托管基金的全部资产；

（二）执行基金管理人发出的投资指令，负责基金名下的资金往来；

（三）依据托管协议，发现基金管理人违反国家法律法规、基金公司章程或基金董事会（持有人大会）决议的，不予执行；

（四）出具基金托管报告，向基金董事会（持有人大会）报告并向主管部门提交报告；

（五）基金公司章程、基金托管协议中规定的其他职责。

第二十二条 已登记并通过产业政策符合性审查的各级地方政府或所属部门、直属机构出资设立的产业投资基金，可以按规定取得中央各部门及其直属机构设立的政府出资产业投资基金母基金支持。

第二十三条 已登记并通过产业政策符合性审查的政府出资产业投资基金除政府外的其他股东或有限合伙人可以按规定申请发行企业债券，扩大资本规模，增强投资能力。

第三章 政府出资产业投资基金的投资运作和终止

第二十四条 政府出资产业投资基金应主要投资于以下领域：

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（一）非基本公共服务领域。着力解决非基本公共服务结构性供需不匹配，因缺乏竞争激励机制而制约质量效率，体制机制创新不足等问题，切实提高非基本公共服务共建能力和共享水平。

（二）基础设施领域。着力解决经济社会发展中偏远地区基础设施建设滞后，结构性供需不匹配等问题，提高公共产品供给质量和效率，切实推进城乡、区域、人群基本服务均等化。

（三）住房保障领域。着力解决城镇住房困难家庭及新市民住房问题，完善住房保障供应方式，加快推进棚户区改造，完善保障性安居工程配套基础设施，有序推进旧住宅小区综合整治、危旧住房和非成套住房改造，切实增强政府住房保障可持续提供能力。

（四）生态环境领域。着力解决生态环境保护中存在的污染物排放量大面广，环境污染严重，山水林田湖缺乏保护，生态损害大，生态环境脆弱、风险高等问题，切实推进生态环境质量改善。

（五）区域发展领域。着力解决区域发展差距特别是东西差距拉大，城镇化仍滞后于工业化，区域产业结构趋同化等问题，落实区域合作的资金保障机制，切实推进区域协调协同发展。

（六）战略性新兴产业和先进制造业领域。着力解决战略性新兴产业和先进制造业在经济社会发展中的产业政策环境不完善，供给体系质量和效率偏低，供给和

金斧子财富：www.xiexiebang.com 需求衔接不紧密等问题，切实推进看得准、有机遇的重点技术和产业领域实现突破。

（七）创业创新领域。着力解决创业创新在经济社会发展中的市场环境亟待改善，创投市场资金供给不足，企业创新动能较弱等问题，切实推进大众创业、万众创新。

投资于基金章程、合伙协议或基金协议中约定产业领域的比例不得低于基金募集规模或承诺出资额的60%。

国家发展改革委将根据区域规划、区域政策、产业政策、投资政策及其他国家宏观管理政策适时调整并不定期发布基金投资领域指导意见。第二十五条

政府出资产业投资基金应投资于：

（一）未上市企业股权，包括以法人形式设立的基础设施项目、重大工程项目等未上市企业的股权；

（二）参与上市公司定向增发、并购重组和私有化等股权交易形成的股份；

（三）经基金章程、合伙协议或基金协议明确或约定的符合国家产业政策的其他投资形式。

基金闲置资金只能投资于银行存款、国债、地方政府债、政策性金融债和政府支持债券等安全性和流动性较好的固定收益类资产。

第二十六条 政府出资产业投资基金对单个企业的投资额不得超过基金资产总值的20%，且不得从事下列业务：

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（一）名股实债等变相增加政府债务的行为；

（二）公开交易类股票投资，但以并购重组为目的的除外；

（三）直接或间接从事期货等衍生品交易；

（四）为企业提供担保，但为被投资企业提供担保的除外；

（五）承担无限责任的投资。

第二十七条 政府出资产业投资基金应在章程、委托管理协议等法律文件中，明确基金的分配方式、业绩报酬、管理费用和托管费用标准。

第二十八条 政府出资产业投资基金章程应当加强被投资企业的资金使用监管，防范财务风险。

第二十九条 基金一般应在存续期满后终止，确需延长存续期的，应报经政府基金设立批准部门同意后，与其他投资方按约定办理。第四章 政府出资产业投资基金的绩效评价

第三十条 国家发展改革委建立并完善政府出资产业投资基金绩效评价指标体系。评价指标主要包括：

（一）基金实缴资本占认缴资本的比例；

（二）基金投向是否符合区域规划、区域政策、产业政策、投资政策及其他国家宏观管理政策，综合评估政府资金的引导作用和放大效应、资金使用效率及对所投产业的拉动效果等；

（三）基金投资是否存在名股实债等变相增加政府债务的行为；

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（四）是否存在违反法律、行政法规等行为。

第三十一条 国家发展改革委每年根据评价指标对政府出资产业投资基金绩效进行系统性评分，并将评分结果适当予以公告。有关评价办法由国家发展改革委另行制定。金融机构可以根据评分结果对登记的政府出资产业投资基金给予差异化的信贷政策。

第三十二条 国家发展改革委建立并完善基金管理人绩效评价指标体系。评价指标主要包括：

（一）基金管理人实际管理的资产总规模；

（二）基金管理人过往投资业绩；

（三）基金管理人过往投资领域是否符合政府产业政策导向；

（四）基金管理人管理的基金运作是否存在公开宣传、向非合格机构投资者销售、违反职业道德底线等违规行为；

（五）基金管理人及其管理团队是否受到监管机构的行政处罚，是否被纳入全国信用信息共享平台失信名单；

（六）是否存在违反法律、行政法规等行为。

第三十三条 国家发展改革委每年根据评价指标对基金管理人绩效进行系统性评分，并将评分结果适当予以公告。有关评价办法由国家发展改革委另行制定。各级政府部门可以根据评分结果选择基金管理人。

金斧子财富：www.xiexiebang.com 第五章 政府出资产业投资基金行业信用建设

第三十四条 国家发展改革委会同有关部门加强政府出资产业投资基金行业信用体系建设，在政府出资产业投资基金信用信息登记系统建立基金、基金管理人和从业人员信用记录，并纳入全国信用信息共享平台。

第三十五条 地方发展改革部门会同地方有关部门负责区域内政府出资产业投资基金行业信用体系建设，并通过政府出资产业投资基金信用信息登记系统报送基金、基金管理人和从业人员有关信息。报送内容包括但不限于工商信息、行业信息、经营信息和风险信息等。

第三十六条 对有不良信用记录的基金、基金管理人和从业人员，国家发展改革委通过“信用中国”网站统一向社会公布。地方发展改革部门可以根据各地实际情况，将区域内失信基金、基金管理人和从业人员名单以适当方式予以公告。发展改革部门会同有关部门依据所适用的法律法规及多部门签署的联合惩戒备忘录等对列入失信联合惩戒名单的基金、基金管理人和从业人员开展联合惩戒，惩戒措施包括但不限于市场禁入、限制作为供应商参加政府采购活动、限制财政补助补贴性资金支持、从严审核发行企业债券等

第三十七条 国家发展改革委在“信用中国”网站设立政府出资产业投资基金行业信用建设专栏，公布失信基金、基金管理人和从业人员名单，及时更新名单目录及惩戒处罚等信息，并开展联合惩戒的跟踪、监测、统计和评估工作。第六章 政府出资产业投资基金的监督管理

金斧子财富：www.xiexiebang.com 第三十八条 国家发展改革委会同地方发展改革部门严格履行基金的信用信息监管责任，建立健全政府出资产业投资基金信用信息登记系统，建立完善政府出资产业投资基金绩效评价制度，加快推进政府出资产业投资基金行业信用体系建设，加强对政府出资产业投资基金的监督管理。

第三十九条 对未登记的政府出资产业投资基金及其受托管理机构，发展改革部门应当督促其在二十个工作日内申请办理登记。逾期未登记的，将其作为“规避登记政府出资产业投资基金”、“规避登记受托管理机构”，并以适当方式予以公告。

第四十条 中央各部门及其直属机构出资设立的产业投资基金的基金管理人应当于每个会计结束后四个月内，向国家发展改革委提交基金及基金管理人的业务报告、经有资质的会计师事务所审计的财务报告和托管报告，并及时报告投资运作过程中的重大事项。

地方政府或所属部门、直属机构出资设立的产业投资基金的基金管理人应当于每个会计结束后四个月内，向本级发展改革部门提交基金及基金管理人的业务报告、经有资质的会计师事务所审计的财务报告和托管报告，并及时报告投资运作过程中的重大事项。

重大事项包括但不限于公司章程修订、资本增减、高级管理人员变更、合并、清算等。

金斧子财富：www.xiexiebang.com 第四十一条 发展改革部门通过现场和非现场“双随机”抽查，会同有关部门对政府出资产业投资基金进行业务指导，促进基金规范运作，有效防范风险。基金有关当事人应积极配合有关部门对政府出资产业投资基金合规性审查，提供有关文件、账簿及其他资料，不得以任何理由阻扰、拒绝检查。

第四十二条 对未按本办法规范运作的政府出资产业投资基金及其基金管理机构、托管机构，发展改革部门可以会同有关部门出具监管建议函，视情节轻重对其采取责令改正、监管谈话、出具警示函、取消登记等措施，并适当予以公告。第四十三条 建立政府出资产业投资基金重大项目稽察制度，健全政府投资责任追究制度。完善社会监督机制，鼓励公众和媒体监督。

第四十四条 各级发展改革部门应当自觉接受审计、监察等部门依据职能分工进行的监督检查。各级发展改革部门工作人员有徇私舞弊、滥用职权、弄虚作假、玩忽职守、未依法履行职责的，依法给予处分；构成犯罪的，依法追究刑事责任。第七章 附则

第四十五条 本办法由国家发展改革委负责解释。

第四十六条 政府出资产业投资基金投资境外企业，按照境外投资有关规定办理。

第四十七条 本办法自2017年4月1日起施行，具体登记办法由国家发展改革委另行制定。本办法施行前设立的政府出资产业投资基金及其受托管理机构，应当在本办法施行后两个月内按照本办法有关规定到发展改革部门登记。

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第五篇：山西能源产业基金

历经5年酝酿，经国务院同意、国家发展改革委批准，我国首只能源产业投资基金——山西能源产业投资基金即将面世。

12月20日，朝晖产业投资基金管理有限公司(以下简称“朝晖公司”)在京挂牌成立。该公司将作为山西能源产业投资基金的受托管理者，全权负责基金的运作管理。该基金首期规模100亿元人民币，存续期为15年。

在山西省煤炭资源重组大潮下，该基金可谓生逢其时。“从产业整合角度而言，产业投资基金是最优的集合工具，而不仅仅是投资工具。山西能源产业投资基金将对山西能源产业发挥纵横捭阖的功效。”北京理工大学中国产业投资基金研究中心学术委员会主任崔新生说，崔曾参加山西能源产业基金课题论证。

朝晖公司的成立，标志着山西能源产业基金从筹备初创阶段向资金筹募、投放阶段迈进；这也意味着，历经5年的能源产业投资基金“拉锯战”画上句点。

基金推出的时间表也被敲定。“预计在半年后，山西能源产业投资基金开始正式对外投资。”中科招商有关负责人说。

助力山西产业升级

山西是我国的能源大省，但在近一二十年间，尤其是随着煤炭、焦炭等市场行情火爆后，滥开采、低层次利用等问题日益严重，这一方面造成了资源的巨大浪费，同时也衍生了诸多的环境问题。

如何合理开发利用能源，一直是国家以及山西省各级政府关注的问题。“山西是煤炭资源大省，但是由于资金短缺等原因，山西煤炭行业集中度低、产业结构单

一、技术水平不高、安全生产问题严峻。山西省迫切需要加大能源基地建设投入力度，调整产业战略布局，提升行业产能水平和经济效益。”朝晖公司董事长张亮说。

能源产业的大发展需要资金的大投入。山西省计划在“十一五”期间建设全国新型能源和工业基地，需要大约16000亿元的固定资产投资，资金缺口大。

“山西能源企业大多依靠银行贷款和政策性扶持，在山西建设新型能源和工业基地的关键时刻，这种仅仅依靠银行融资的方法已经很难满足能源企业对资本的需求。”山西省经济信息中心预测部王华说。

而“通过设立能源产业基金，有利于山西省由资源大省借助资本市场转变成为经济强省，有利于与中部其他地区共同形成经济发展、社会进步、相互促进的发展格局，能够有效地为山西能源产业升级和调整提供金融支持。”张亮说。

正因为此，山西能源产业基金的设立得到山西省政府的大力支持。

2005年12月，山西省发改委代省政府起草了《关于申请设立“山西能源产业投资基金”的请示》并上报国务院。其间，中央政策研究室、国务院发展研究中心及中科招商等单位专家进行了多次论证。

2007年以来，国家发改委进一步征求了财政部、中国人民银行、证监会、银监会、保监会等部门的意见。国务院最终于2007年12月批准了山西能源产业投资基金的设立。

在山西省加大煤炭产业兼并重组开展如火如荼之际，山西能源产业投资基金的设立可谓恰逢其时。“能源产业基金的设立，将为正在实施的煤炭资源整合战略和山西新兴能源工业基地建设提供强有力的资本支持。”中科招商执行副总裁、朝晖公司总经理杜昌焘说。

投资范围不限于煤炭产业

无论是朝晖公司的设立，还是能源产业基金的批准，由于山西省政府和国家发改委的推动，基金一开始就被笼罩了“官方”的色彩。

“但是，山西能源产业投资基金不同于一般政府主导基金，政府不参与到包括项目选择、投资，以及投资后的管理过程。基金的投资和融资完全按市场化、专业化和规范化原则交由专业化的基金管理公司运作。”朝晖公司负责人解释说。

作为山西能源产业投资基金的管理运作者，朝晖公司由中科招商创业投资管理公司与山西灏鼎能源投资有限公司联合出资设立，注册资金1亿元，双方各持50%股份，注册地为北京市。

朝晖公司是以中科招商管理团队为主，负责山西能源产业投资基金的管理运作。公开资料显示，中科招商成立于2000年底，是我国首家大型人民币股权投资基金管理机构；山西灏鼎能源投资有限公司成立于2008年4月30日，是由山西省重点国有和民营企业共同出资组建的平台公司，其背后是太钢集团、山西焦煤集团、山西国际电力集团和山西能源产业集团等大型企业。

“基金管理公司的组建经过反复斟酌，既考虑到山西省的能源企业，也需要市场化的基金管理公司参与。今后，我们将借助朝晖这一平台投融资，资金募资对象为工商企业、投资机构、银行、社保基金、保险公司等机构投资者。现阶段投资的对象集中在山西煤炭领域。”杜昌焘说。

山西省发改委资料显示，基金主要投向为煤炭工业规模化生产及资源整合项目，煤化工产业和煤层气产业开发项目，煤炭资源多联产项目及其与此相关的国企改制、交通物流等项目。

“未来，我们还将专注于新能源和可再生能源领域。投资地域初期以山西为主，但不局限于山西。”杜昌焘说。

从投资回报来看，产业投资基金与风险投资基金不同。据介绍，能源产业投资基金投资周期较长，一般5-7年。对于一些大的投资项目，将参与到企业的重组整合、治理结构调整、经营管理中。