当升科技(300073)调研报告：锂电池正极材料领导者,分享新能源发展盛宴

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当升科技(300073)调研报告：锂电池正极材料领导者,分享新能源发展盛宴.txt43风帆，不挂在桅杆上，是一块无用的布；桅杆，不挂上风帆，是一根平常的柱；理想，不付诸行动是虚无缥缈的雾；行动，而没有理想，是徒走没有尽头的路。44成功的门往往虚掩着，只要你勇敢去推，它就会豁然洞开。本文由xiaodi111240贡献

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调研报告

投资分析报告

报告日期：2010 年 10 月 28 日

当升科技（300073）调研报告 ——锂电池正极材料领导者，分享新能源发展盛宴

投资要点：

市场数据 2010 年 10 月 28 日 当前价格（元）50.90 52 周价格区间 44.51-74（元）总股本（万股）8,000 流通股（万股）4,040近一月换手率 82.23% 第一大股东 持股比例 公司网址

北京矿冶研究总院

财务数据摘要

主要财务指标 营业收入 同比(%)归属母公司净利润 同比(%)毛利率(%)ROE(%)每股收益(元)P/E P/B 2009 535-10% 40 17% 13.9% 26.5% 0.50 101.50 26.85 80 2010E 843 58% 36-9% 9.2% 4.2% 0.45 112.06 4.67 89 2011E 1287 53% 71 96% 10.8% 7.5% 0.89 57.22 4.32 48 单位： 百万

2012E 1738 35% 108 52% 11.4% 10.3% 1.36 37.54 3.87 32 44.60% http://www.xiexiebang.com 行情走势图 EV/EBITDA 当升科技主要从事钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动 力锂电正极材料的研发、生产和销售业务。? 公司是锂电池正极材料龙头企业，2009 年在市场占有率达到 10.40%，是中国第一、世界第三大锂电池正极材料专业供应商，也是国内率先出口锂电正极材料的供应商。公司在国际前6 大 锂电巨头中拥有5 家客户，包括三星SDI、LG化学、三洋能源、深圳比克和比亚迪等公司。? 新产品将成未来利润增长点。公司的新产品锰酸锂、多元材料

华龙证券研究中心

研 究 员：王晓娟

目前尚处于大客户的认证开发期，目前锰酸锂已通过三洋认 证，预计业绩明年起将逐步释放，后续认证的客户包括三星，LG，BYD，预计毛利率在30%-40%左右。随着日韩汽车巨头纷纷 规划以锰酸锂作为动力锂电池的正极材料，高附加值的锰酸锂 有望成为公司利润新的增长点。? 盈利预测及评级：我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.45、0.89和1.36元，按照10月28日收盘价计算，对应PE为112倍、57倍和38倍，考虑到公司的行业地位及锰酸锂在未来电动车领 域的应用，我们给公司“谨慎推荐”的评级。

执业证书编号：S 0230110040003 高级研究员：王璇

执业证书编号：S 0530209060076 010-64401189 Xiaojuan.wang6@gmail.com 请参阅文后免责条款

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目 录

一、公司是国内中高端锂电池正极材料行业领先者„„ 3 1.公司股权结构清晰，股东资质优良 „„ 3 2.公司是国内锂电正极材料龙头企业 „„ 3 3.公司产品优势明显„„ 6 4.新产品将成未来利润增长点 „„ 6

二、锂电池已成为电池应用领域中竞争力最强，发展速度最快的电池„„ 7 1.锂电池性能突出„„ 7 2.电动汽车市场将成为锂电池及其上游行业新的利润增长点 „„ 7

三、锂电池正极材料行业发展迅速„„ 9 1.锂电正极材料是其核心关键材料„„ 9 2.锂电正极材料生产主要集中在日韩两国„„ 10

四、盈利预测及评级„„ 12 1.盈利预测假设 „„ 12 2.盈利预测及评级„„ 12

五、风险提示„„ 13 1 敬请阅读末页免责条款

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图目录

图 1：公司股权结构图„„ 3 图 2：钴酸锂市场份额（单位：吨）„„ 4 图 3：收入构成及综合毛利率（万元）„„ 4 图 4：近年收入及利润状况（百万）„„ 4 图 5：产能及产能利用率（吨）„„ 5 图 6：内外销收入及毛利（万元）„„ 5 图 7：国内石油消耗量„„ 8 图 8：锂电池重量构成 图 9：锂电池成本构成 „„ 9 图 10：国内锂电正极材料销售量情况（吨）„„ 10 表目录

表格 1：国际和国内的主要锂电正极材料生产企业情况„„ 6 表格 2：公司产能扩建规划„„ 6 表格 3：主要电池性能比较„„ 7 表格 4: 正极材料性能比较„„ 9 表格 5：日本和韩国的主要锂电正极材料生产企业„„11 表格 6：国内锂电正极材料主要生产企业特点„„11 表格 7：主营业务收入预测„„ 12 表格 8：利润表 „„ 12 2 敬请阅读末页免责条款

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一、公司是国内中高端锂电池正极材料行业领先者

北京当升材料科技股份有限公司主要从事钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型 锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务，是国内领先的锂电正极材料 专业供应商，是国内率先出口锂电正极材料的供应商。锂电正极材料是锂离子电池的核心关键材料，是解决电动车辆用长寿命、安 全型、低成本的锂离子电池的关键。当前市场主流正极材料包括：钴酸锂，锰酸 锂，三元（镍钴锰酸锂）复合材料和磷酸铁锂。在动力电池领域，锰酸锂和磷酸 铁锂是最有前途的正极材料。二者相对钴酸锂具有更强的价格优势，具有优秀的 热稳定性和安全性。在通讯电池领域，三元复合材料和镍酸锂是最有可能成为替 代钴酸锂的正极材料。随着新能源汽车十二五规划的出台市场再度掀起一波新能源汽车的热潮，在 电动汽车发展中，电池受益较大，而市场预测也表明锂离子电池将迅速替代镍氢 电池成为主流动力电池。公司作为锂电正极材料生产企业，所生产的多元及锰酸 锂等系列产品主要应用方向是动力电池，因此新能源汽车产业的兴起将为公司带 来巨大的发展机遇。1.公司股权结构清晰，股东资质优良 公司大股东是国资委直属的矿冶研究总院，核心管理层和技术人员也部分持 股，外资股东韩国 AMtech 是公司韩国业务的代理，为公司的海外市场拓展起着 重要意义。公司实际控制人为钟玉。图 1：公司股权结构图

国务院国资委 100% 创 新 资 本

同 创 伟 业 深 创 投 集 团

北 京 矿 冶 研 究 总 院 44.60% 4.03% 韩 国 AMTech 其 他 白 厚 善 17 株 式 会 社 8.42% 名 自 然 人 6.95% 19.55% 9.00% 7.45% 北京当升材料科技股份有限公司

资料来源：招股说明书、华龙证券研究中心

2.公司是国内锂电正极材料龙头企业 公司主营锂电池用正极材料，主要产品有钴酸钾、多元材料和锰酸锂，其中 3 敬请阅读末页免责条款

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90%以上的收入与毛利来自于钴酸锂的生产销售。拥有钴酸锂产能 3900 吨/年，多元材料产能 200 吨/年（国内市场 300 多吨）锰酸锂产能 300 吨/年，2009 年 在市场占有率达到 10.40%，是中国第一、世界第三大锂电池正极材料专业供应 商。图 2：钴酸锂市场份额（单位：吨）

数据来源：招股说明书、华龙证券研究中心

目前公司在国际前 6 大锂电巨头中拥有 5 家客户，包括三星 SDI、化学、LG 三洋能源、深圳比克和比亚迪等公司。借助向国际锂电主流客户提供创新型产品 从而不断强化品牌优势。公司在国内锂电正极材料市场也建立了稳固的市场地位，并由此建立起国内、外均衡销售的渠道优势。依靠与国际锂电主流客户的密切合 作关系，公司未来将在动力锂电市场取得显著进展。（1）钴酸锂（LiCoO2）是最早商用化的锂电正极材料。其具有能量密度高、放电电压高、填充性好和循环寿命长等优点，广泛应用于小型锂电领域。其缺点 是价格较贵，安全性不如其他锂电正极材料，不适合在动力锂电领域使用。钴酸 锂系列产品：普遍应用于手机、笔记本电脑、数码相机等便携式数码类产品、以 及航模、电动玩具等产品所使用的小型锂电。（2）多元材料（LiNi1-x-y-zCoxMnyMzO2）是最近几年发展起来的新型锂电 正极材料，具有容量高、成本低、安全性好等优异特性，在小型锂电中逐步占据 了一定市场份额，并且在动力锂电领域也有良好发展前景。多元材料系列产品： 在小型锂电领域主要应用于高容量及安全性能要求较高的电池； 在动力锂电方面，日本和韩国等国家使用多元材料和锰酸锂的混合物作为锂电正极材料。（3）锰酸锂（LiMn2O4）是研究较早的锂电正极材料。其具有价格低廉、安 全性好、耐过充性好、易于合成的优势，是最具发展前途的动力锂电正极材料之 一，在动力锂电、矿灯电池以及对容量要求不高的手机电池等领域将会得到广泛 应用。锰酸锂系列产品： 目前主要应用于对容量要求不高的手机电池和矿灯电池，也可作为电动汽车锂电池的锂电正极材料。图 4：近年收入及利润状况（百万）图 3：收入构成及综合毛利率（万元）4 敬请阅读末页免责条款

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数据来源：公司公告、华龙证券研究中心

公司主营业务突出，营业收入上升迅速。公司主要产品钴酸锂的销售收入占 各期的营业收入均超过 95%，是公司收入和利润的主要来源。2009 年，公司营业 收入下降 9.5%，主要原因是金融危机使得金属钴价格出现大幅下降，并且在 2009 年一直处于较低水平，使得 2009 年公司主要产品钴酸锂的平均销售价格同比下 降了 47.29%。但公司通过加大市场开拓力度和挖掘现有主要客户的需求实现了 主要产品销量的大幅增长，保障了 2009 年度营业收入的相对稳定。2010 年上半年公司实现营业收入 3.66 亿元，同比增长 92.06%，净利润 1,677 万元，同比增长 17.93%，主要原因是公司进一步加大国际市场开拓力度，日本 市场实现了稳定供货；组建了韩国办事处，以便更好地为国际大客户提供服务并 进一步拓展业务，同时保证了原有业务的大幅增长。2010 年上半年，公司锂电 正极材料实现销量 1,598.61 吨，同比增长 83.45%。上半年毛利率有所下降，未来将会逐步提高。2010 年上半年，综合毛利率 有所下降，主要原因是主要产品钴酸锂的市场价格竞争加剧导致毛利率有所下降，使得营业利润的增长率低于营业收入的增长率。锂电池高端市场具有较高的技术 门槛，国内只有少数供应商可以批量供应国内外的高端市场。当升科技持续推出 的钴酸锂新产品已经批量供应国内外大型锂电企业，凭借性能技术优势进入了锂 电市场的高端，避免了中低端市场激烈的价格竞争，从而保持了毛利率水平的基 本稳定。随着公司陆续推出毛利率水平较高的多元材料产品和锰酸锂新产品，公 司毛利率水平将会得到进一步提升。图 6：内外销收入及毛利（万元）图 5：产能及产能利用率（吨）

数据来源：公司公告、华龙证券研究中心

公司钴酸锂的外销收入均大于内销收入，但内销收入占营业收入的比例呈 现一定的上升态势。由于成功开发了国际优质客户，使公司迅速提升了行业地位，创造了品牌效应，并实现业务规模快速扩张，利用公司在国际市场的良好口碑积 极开拓国内市场，使公司内销收入比例有所提高。目前公司产能吃紧，产销率高位运行。近三年公司产销率都保持在在 95%以 上，2010 年上半年，公司全面启动了募集资金投资项目，同时由于订单旺盛，现有产能已经无法满足市场需求的现状，经过董事会审议、股东大会批准，公司 对现有生产基地进行了扩产投资，以保证下半年的订单需求。5 敬请阅读末页免责条款

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3.公司产品优势明显 目前锂电正极材料企业主要集中在日本、中国和韩国。表格 1：国际和国内的主要锂电正极材料生产企业情况

市场 公司名称 日亚化学工业株 式会社 日本户田株式会 国际 社 UMICORE 韩国公司 韩国 L&F 公司 当升科技 湖南瑞翔 湖南杉杉 国内 余姚市金和实业 中信国安盟固利 天津巴莫科技 深圳市天骄科技

数据来源：公司公告、华龙证券研究中心

主要产品 钴酸锂、锰酸锂、多元材料 钴酸锂、锰酸锂、多元材料 钴酸锂、多元材料 多元材料、钴酸锂 钴酸锂、多元材料、锰酸锂 钴酸锂、锰酸锂 钴酸锂、锰酸锂 多元材料、钴酸锂 钴酸锂、锰酸锂 钴酸锂 多元材料

主要市场 日本 日本 韩国 韩国 韩国、中国、日本 中国、韩国 中国 中国 中国 中国 中国

2009 年销量 约 5,500 吨 约 1,500 吨 约 3,500 吨 约 1,600 吨 2,476 吨 约 1,600 吨 约 1,400 吨 约 1,200 吨 约 1,200 吨 约 1,000 吨 约 1,000 吨

上表中统计的锂电正极材料生产企业都具备一定的生产规模，并且和一些锂 电大客户建立了战略合作关系，是本公司目前的主要竞争对手。与国内竞争对手相比，公司凭借优异的产品性能和稳定的质量控制能力率先 进入国际市场，并成功向多家国际大客户批量供应产品，已经具有了明显的渠道 优势和技术优势。与国际主要竞争对手相比，本公司在生产技术集成、劳动力成 本等方面有较大优势，使得公司产品在国际市场中也具有较强的竞争力。我国锂电正极材料产品技术成熟，开始进入国际市场 国内锂电正极材料行 业的主流产品性能与品质稳定性显著提升，当升科技等少数国内领先公司的部分 锂电正极材料产品性能已经达到了国际先进水平，并批 量供应三星 SDI、LG 化 学、三洋能源等国际大型锂电厂商，逐步进入了国际高端市场。4.新产品将成未来利润增长点 公司的新产品锰酸锂、多元材料目前尚处于大客户的认证开发期，目前锰酸 锂已通过三洋认证，预计业绩明年起将逐步释放，后续认证的客户包括三星，LG，BYD，预计毛利率在 30%-40%左右。随着日韩汽车巨头纷纷规划以锰酸锂作为动 力锂电池的正极材料，高附加值的锰酸锂有望成为公司利润新的增长点。表格 2：公司产能扩建规划

产 品（单位：吨）钴酸锂 多元材料 锰酸锂 2009 年末产能 3,900 200 300 募投新增产能 扩建产能（2011 年底投产）（2010 年底投产）1,750 1,550 600 1,300 830 570 总产能 6,950 2,580 1,470 6 敬请阅读末页免责条款

投资分析报告 合计 4,400 3,900 2,700 11,000 数据来源：公司公告、华龙证券研究中心

二、锂电池已成为电池应用领域中竞争力最强，发展速度最快的电池

1.锂电池性能突出 商业化应用的动力电池有铅酸电池、镍镉电池、镍氢电池和锂电池，目前技 术最成熟、应用最广泛、商业化最成功的是镍氢动力电池，各国研发的重点是锂 离子电池，燃料电池则因可以做到完全零排放，而被视作远期目标。表格 3：主要电池性能比较

电池类 型 锂电池 锂聚合 物电池 镍氢电 池 铅酸电 池 燃料电 池 能量密度（wh/kg）105-140 155 65 30 500 工作温度（°C）-25~45 20~60 2~60-20~60 20~105 自放电 率 <5% <0.5% 30-35% 4-5% 极低 循环寿命（次）1000 以上 1000 以上 1000 以上 800 — 有无 污染 无 无 无 有 无 说明 性能优秀，技术相对成熟 性能优秀，技术不成熟 性能一般，技术相对成熟 性能一般，技术成熟 性能优秀，技术不成熟

资料来源：华龙证券研究中心

当升科技从事的锂电正极材料业务，其下游行业是锂电池行业，锂电池具有 能量密度高、循环寿命长、自放电率小、无记忆效应和绿色环保等突出优势。锂 电池是 20 世纪 90 年代开发成功的新型绿色二次电池，近十几年来发展迅猛，在小型二次电池市场中占据了最大的市场份额，已成为化学电源应用领域中最具 竞争力的电池。2.电动汽车市场将成为锂电池及其上游行业新的利润增长点 锂电池的应用领域可以分为便携式电子产品、电动自行车、电动汽车和储能 电池。锂电池在便携式电子产品领域，如笔记本电脑、手机、数码相机和数码摄 像机等产品中得到广泛应用，其中在笔记本电脑和手机中的使用量最大。锂电池 在这些领域中的市场总容量在 2008 年已经接近15 亿美元，而随着便携式电子 产品的逐步普及和新型便携式电子产品的不断出现，预计未来几年内其他便携式 电子产品市场规模仍将保持稳定增长。电动汽车是未来锂电池应用的核心领域之一。我国石油消费量年平均增长率 12.68%，而国产原油数量增长缓慢，石油供给增长量基本依靠进口，同时，每年 有 85%的汽油和 20%的柴油被汽车烧掉，汽车无疑成为了能源消耗大户。发展新 能源汽车可以降低对进口石油的依赖，大幅减少温室气体排放，是应对汽车能源 与环境挑战的根本出路。7 敬请阅读末页免责条款

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图 7：国内石油消耗量

数据来源：Wind，华龙证券研究中心

受制于容量限制，镍氢电池未来发展空间较小，锂电池将成未来发展主流，以下是锂电池优点： 1)电压高：单体电池的工作电压高达 3.7-3.8V（磷酸铁锂的是 3.2V），是 镍镉电池, 镍氢电池的 3 倍，铅酸电池的近2 倍 2)比能量大：目前能达到的实际比能量为 555Wh/kg 左右，是镍氢电池的 2 倍，铅酸电池的 4 倍 3)循环寿命长：一般均可达到 500 次以上,甚至 1000 次以上，磷酸铁锂的 可以达到 2000 次以上 4)安全性能好，无污染，无记忆效应：不含镉、铅、汞等对环境有污染的 元素，每次充电前不必像镍镉电池、镍氢电池一样需要放电，可以随时 随地的进行充电 5)自放电小：室温下 1 个月后的自放电率为 2%左右，大大低于镍镉电池的 25-30%，镍氢电池的 30-35% 6)可快速充放电：一次充电 30 分钟容量可以达到标称容量的 80%以上，现 在磷铁锂电池可以达到 10 分钟充电到标称容量的 90% 7)工作温度范围高：工作温度为-25~45°C，随着电解液和正极的改进，期望能扩宽到-40~70°C 全球主要汽车厂家未来电动汽车的产销量数据显示：在 2009 年之前锂电池 电动汽车的份额较小，电动汽车主要采用镍氢电池作为动力源； 2010 年开始，从 汽车制造商开始大幅提高锂电池作为动力源的比例，2010－2013 年为锂电池电 动汽车的快速成长期，并于 2013 年达到 226 万辆，年均复合增长率为 124.78%，2013－2018 年将进入稳步发展阶段，2018 年达到近600 万辆，年均复合增长 率为 20.90%。在即将出台的中国汽车业“十二五”规划中，将提出到 2015 年，中国国内 新能源汽车的年销量达到百万辆的目标。业内专家认为，中国要赶上全球汽车业 新一轮技术变革的潮流，就必须要达到这个目标。在汽车业“十二五”规划中，新能源汽车的发展重点将以汽车电动化和动力混合化两大技术结合为标志，进行 产品换代与产业升级。国家工信部最近还宣布，中国未来 10 年将投入超过 1000 亿元的资金，用于扶持新能源汽车生产。使中国成为全球最大的新能源汽车生产 国。基于各国政府的政策支持以及汽车厂商的积极推动，未来锂电池及其相关产 8 敬请阅读末页免责条款

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业的发展将面临巨大的发展机遇，电动汽车市场将成为锂电池及其上游锂电正极 材料行业新的利润增长点。

三、锂电池正极材料行业发展迅速

1.锂电正极材料是其核心关键材料 锂电池主要由正极材料、负极材料、隔膜和电解液等构成，锂电正极材料是 其核心关键材料。各种原材料在锂电池中的成本构成如下表所示： 图 8：锂电池重量构成 图 9：锂电池成本构成数据来源：华龙证券研究中心

以上成本构成显示，正极材料在锂电池的总成本中占据 40%以上的比例，并 且正极材料的性能直接影响了锂电池的各项性能指标，所以锂电正极材料在锂电 池中占据核心地位。目前已经市场化的锂电正极材料包括钴酸锂、多元材料、锰 酸锂和磷酸亚铁锂等产品。表格 4: 正极材料性能比较 正极材料 安全性 能量密度（Wh/kg)）储存电容（mAh/g)成本 循环寿命（次）磷酸铁锂 高 549 锰酸锂 高 480 三元材料 中 588 钴酸锂 低 602 优点

缺点 150 100 120 145 低 低 中 高 >1000 >500 >1000 >500 优良的循环 性、安全性和 安全性好，无过充和放 稳定性；理论 稳定性好，电限制；高温 工艺成熟 比容量高；较 价格低 稳定性好 高的振实密 度；成本低廉 合成工艺困 成本高，存 充放电时 难，高倍率充 充放电时结 在安全隐 容量衰减 放电性能较 构欠稳定，工 患，只适合 严重，循环 差，电化学性 艺条件苛刻 于小容量 寿命低 能差 单体电池 9 数据来源：华龙证券研究中心

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近年来受锂电池及其下游行业发展的带动，锂电正极材料增长较为迅猛，近三年全球锂电正极材料的销售量复合增长率为 11.95%，而国内锂电正极材料的 销售量复合增长率更是达到了 23.51%，2009 年预计占据全球 47.87%的市场份额。磷酸铁锂是一种新型锂离子电池电极材料，其特点是放电容量大，价格低廉，无毒性，不造成环境污染，世界各国正竞相实现产业化生产，目前国内企业争相 生产磷酸铁锂，生产和计划生产磷酸铁锂的企业有 100 多家。磷酸铁锂堆积密度低的缺点一直受到人们的忽视和回避，尚未得到解决，阻碍了材料的实际应用。钴酸锂的理论密度为 5.1g/cm3，商品钴酸锂的振实密 度一般为 2.0-2.4g/cm3；而磷酸铁锂的理论密度仅为 3.6g/cm3，本身就比钴酸 锂要低得多。为提高导电性，人们掺入导电碳材料，又显著降低了材料的堆积密 度，使得一般掺碳磷酸铁锂的振实密度只有 1.0-1.2g/cm3。如此低的堆积密度 使得磷酸铁锂的体积比容量比钴酸锂低很多，制成的电池体积将十分庞大，不仅 毫无优势可言，而且很难应用于实际，此困难在公司调研过程中也得到了公司技 术总监的证实。目前公司没有量产的磷酸铁锂产品，但是一直都没有停止对它的研究。公司 组建了磷酸铁锂项目组，目前正处于试验阶段，预计 11 年将建成中试线。公司 认为磷酸铁锂电池振实密度低，更适合电动大巴和储能领域。鉴于目前磷酸铁锂 市场仍未有效打开，相关企业普遍亏损。公司主要是加强磷酸铁锂的技术储备，以便未来市场启动时及时跟进。图 10：国内锂电正极材料销售量情况（吨）

数据来源：华龙证券研究中心

在锂电正极材料产品结构方面，钴酸锂的总需求量虽然仍然呈上升趋势，但 是相对份额却呈逐步下降趋势，主要是因为成本相对较低的多元材料和锰酸锂已 经逐渐地被锂电池市场所接受。2009 年受全球金融危机的影响，便携式电子产 品市场尤其是手机产品对锂电池的需求有所下降，导致钴酸锂的销售量出现一定 的减少，随着 2010 年后全球经济的逐渐恢复，手机及笔记本电脑等便携式电子 产品需求量将快速增长，钴酸锂产品的销售量也将重新恢复增长。2.锂电正极材料生产主要集中在日韩两国 全球范围来看，锂电企业主要集中在日本、中国和韩国，相应的锂电正极材 料的生产也主要集中在以上国家。日本和韩国的锂电正极材料企业整体技术水平和质量控制能力要优于我国多数锂电正极材料企业，在高端锂电正极材料的竞争 中有一定优势。10 敬请阅读末页免责条款

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表格 5：日本和韩国的主要锂电正极材料生产企业 国家 主要企业 日亚化学工业株式会社、日本户 田株式会社 主要特点 需要进口原材料，客户集中，与客 日本 户合作紧密，产品以钴酸锂、多元 材料和锰酸锂为主 需要进口原材料，客户集中，与客 韩国 UMICORE 韩国公司、L&F 公司 户合 资料来源：公司公告、华龙证券研究中心 作紧密，产品以钴酸锂和多元材料 在国外市场，日本和韩国主要锂电企业的供应商主要还是本土锂电正极材料 为主 企业。由于我国部分锂电正极材料企业近年的产品质量和一致性水平迅速提高，并且具备较大的成本优势，日本和韩国锂电企业近年开始逐步加大从我国采购锂 电正极材料的力度。经过近十年的发展，国内锂电正极材料行业目前已经形成了以京津地区、长 江中下游地区和华南地区三大锂电正极材料产业基地。表格 6：国内锂电正极材料主要生产企业特点 地区 主要企业（包括但不限于以下）主要特点 当升科技、中信国安盟固利新能源 国内主要的正极材料生产地 科技有限公司、北大先行科技产业 区，产品涉及钴酸锂、锰酸锂、京津地区 有限公 司、天津巴莫科技股份有 多元材料 和磷酸亚铁锂材料，限公司、天津 斯特兰能源科技有 其中钴酸锂产量较大 限公司等 湖南杉杉新材料有限公司、湖南瑞 长江中下 翔新材料有限公司、常州博杰新能 产品涉及钴酸锂、锰酸锂、多 游地区 源材料有 限公司、余姚市金和实 元材 料和磷酸亚铁锂材料 业有限公司、万向钱潮等 深圳市天骄科技开发有限公司、深 产品以锰酸锂、多元材料为主，华南地区 圳市源源新材料科技有限公司、广 同 时也生产部分钴酸锂 州鸿森材 料有限公司等

资料来源：公司公告、华龙证券研究中心

在国际市场，锂电正极材料行业已经逐渐形成了寡头竞争的局面。在国内市 场，目前仍有较多的企业在参与市场竞争，由于锂电正极材料行业技术集成度高、下游客户对产品质量要求严格等原因，一些不具备核心竞争力的企业将会逐步退 出，行业内的优势企业将占据越来越多的市场份额。锂电正极材料行业的竞争格局还受到下游市场需求和上游资源供应的影响。一方面，全球锂电池厂商已形成了寡头垄断的竞争格局，这就要求锂电正极材料 生产企业必须和这些锂电巨头建立长期紧密的合作关系才有机会在未来的竞争 中占据制高点；另一方面，获得上游资源的长期充足供应也将是本行业未来发展 的关键。我国拥有上游主要原材料冶炼产业集群效应的原材料供应优势，大量的 相关金属资源都在我国市场集散，这对于国内锂电正极材料生产企业来说具有较 大的供应链优势，有助于国内企业在国际竞争市场中扩大自身份额，获得快速发 展的机会。11 敬请阅读末页免责条款

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四、盈利预测及评级

1.盈利预测假设（1）氧化铋是公司传统产品，为了维护老客户，预计未来三年氧化铋收入 和成本将持平；（2）多元材料及锰酸锂的产能在 2010-2012 年逐步释放，市场能逐步消化 扩大的产能。2.盈利预测及评级 基于以上假设，我们预计公司 2010-2012 年 EPS 分别为 0.45、0.89 和 1.36 元，按照 10 月 28 日收盘价计算，对应 PE 为 112 倍、57 倍和 38 倍，考虑到公 司的行业地位及新产品在未来电动车领域的应用，我们给公司“谨慎推荐”的评 级。表格 7：主营业务收入预测

类别 项目 销量（吨）不含税单价（万元/吨）钴酸锂 收入（万元）收入增长率 成本（万元）毛利率 销量（吨）不含税单价（万元/吨）多元材料 收入（万元）收入增长率 成本（万元）毛利率 销量（吨）不含税单价（万元/吨）锰酸锂 收入（万元）收入增长率 成本（万元）毛利率 收入（万元）氧化铋 成本（万元）毛利率 主营业务收入合计 主营业务收入增长率 主营业务成本合计 主营业务毛利率 资料来源：招股意向书、华龙证券研究中心 2009A 2,444 21.33 52,139 45,048 13.60% 26.6 13.8 367 283 23.00% 5.2 7.0 37 27 25.00% 778 646 17.01% 53,321 46,004 13.72% 2010E 3,600 23.00 82,800 58.81% 75,315 9.04% 30 16.0 480 30.79% 384 20.00% 10 6.0 60 63.89% 45 25.00% 778 646 17.00% 84,118 57.76% 76,390 9.19% 2011E 5,200 23.00 119,600 44.44% 107,640 10.00% 400 15.0 6,000 1150.00% 4,800 20.00% 400 5.5 2,200 3566.67% 1,650 25.00% 778 646 17.00% 128,578 52.85% 114,736 10.77% 2012E 6,603 23.00 151,858 26.97% 136,672 10.00% 1,000 15.0 15,000 150.00% 12,000 20.00% 1,100 5.5 6,050 175.00% 4,538 25.00% 778 646 17.00% 173,686 35.08% 153,855 11.42% 表格 8：利润表 12 敬请阅读末页免责条款

投资分析报告

利润表

会计年度 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资净收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属于母公司净利润 EBITDA EPS（元）单位：百万元 资料来源：招股意向书、华龙证券研究中心 2009 535 460 0.33 8 15 8-1 0 0 44 3 0 46 6 40 0 40 52 0.50 2010E 843 765 0.34 11 21 3 2 0 0 40 2 0 42 6 36 0 36 47 0.45 2011E 1287 1148 0.52 17 37 2 2 0 0 80 2 0 82 11 71 0 71 87 0.89 单位:百万元

2012E 1738 1540 0.70 25 47 2 1 0 0 123 2 0 125 17 108 0 108 131 1.36

五、风险提示

1.主要客户集中度较高风险：公司 2007 年度、2008 年度和 2009 年度对前 5 名客户的销售额占营业收入比例分别为 80.10%、82.45%和 81.33%，客户集中度 一直处于较高水平。2.原材料价格波动风险： 公司目前生产所需的主要原材料为氯化钴和碳酸锂，报告期内，氯化钴占公司生产成本的比例约在 70%以上，是公司目前最主要的原 材料。氯化钴由钴矿冶炼加工制成，其市场价格的波动与金属钴基本一致。根据 美国地质调查局（USGS）2009 年的统计数据，世界金属钴总储量的 90%以上集中 在刚果、澳大利亚、古巴、赞比亚和俄罗斯等国家，因分布过于集中，且属于小 金属品种，其价格随市场供求及国际金属价格的波动呈现周期性振荡。3.人民币升值风险：公司产品主要出口日韩，人民币升值将给公司盈利带来 一定的负面影响。13 敬请阅读末页免责条款

投资分析报告

投资评级说明：

华龙证券公司投资评级说明： 推 荐:预期未来 6 个月内股票价格上涨幅度超过大盘在 10%以上；

谨慎推荐:预期未来 6 个月内股票价格上涨幅度超过大盘在 5%以上； 中 回 性： 预期未来 6 个月内股票价格变动幅度相对大盘的波动幅度在-10%-10%； 避:预期未来 6 个月内股票价格下跌幅度超过大盘在 10%以上。

华龙证券行业投资评级说明： 推 中 回 荐:预期未来 6 个月内行业指数上涨幅度超过大盘在 10%以上； 性： 预期未来 6 个月内行业指数变动幅度相对大盘的波动幅度在-10%-10%； 避:预期未来 6 个月内行业指数下跌幅度超过大盘在 10%以上；

本报告是华龙证券研究中心的研究员通过深入研究，对公司的投资价值做出的 评判，谨代表华龙证券研究中心的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对 投资者的投资行为不负任何责任。华龙证券研发中心无报告更新的义务，如果 报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属华龙证券 有限责任公司及其研发中心所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或 部分翻印和传播。This report is issued by China-dragon Securities R & D Center and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report.The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments.Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and China-dragon Securities R & D Center is not under any obligation to upgrade or keep curr ent the information contained herein.All rights reserved.No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of China-dragon Securities Co.Ltd.14 敬请阅读末页免责条款

第二篇：中国锂电池正极材料产业调研与投资方向报告(2013-2017)专题

中国锂电池正极材料产业调研与投资方向报告

（2013-2017）

内容简介

锂电池主要由正极材料、负极材料、隔膜和电解液等构成，正极材料在锂电池的总成本中占据40%以上的比例，并且正极材料的性能直接影响了锂电池的各项性能指标，所以锂电正极材料在锂电池中占据核心地位。目前已经市场化的锂电池正极材料包括钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料等产品。

全球范围来看，锂电池企业主要集中在日本、中国和韩国，相应的锂电池正极材料的生产也主要集中在以上国家。由于锂电池正极材料生产所需的锂、钴、锰、镍等金属资源丰富，消费类电子产品、新能源汽车等锂电池其下游应用市场迅速扩张，近年来中国锂电池正极材料行业不断发展壮大。国内锂电正极材料行业集中度较高，已经形成了以京津地区、长江中下游地区和华南地区三大锂电正极材料产业基地。

随着中国快速发展的经济对电池新材料需求的增加，以及手机、笔记本电脑、数码相机、摄像机、汽车等产品对新型、高效、环保电池材料的强劲需求，中国电池新材料市场将不断扩大。锂电池作为电池未来发展方向，其正极材料市场发展前景看好。同时，3G手机推广和新能源汽车的大规模商业化都将为锂电池正极材料带来新机遇。

《2013-2017年中国锂电池正极材料产业调研与投资方向报告》共十章。首先介绍了锂电池正极材料相关概述、中国锂电池正极材料市场运行环境等，接着分析了中国锂电池正极材料市场发展的现状，然后介绍了中国锂电池正极材料市场竞争格局。随后，报告对中国锂电池正极材料重点企业经营状况分析，最后分析了中国锂电池正极材料行业发展趋势及投资前景。

第一章 锂电池正极材料行业概述

第一节 锂电池定义简述

一、锂离子电池

二、小型锂电池

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三、动力锂电池

第二节 锂电池正极材料介绍

一、锂电池正极材料定义

二、主要锂电池正极材料简介

三、锂电池正极材料的性能与一般制备方法

四、不同锂离子电池正极材料性能比较

第二章 锂电池正极材料行业全球市场分析 第一节 2013年全球锂电池正极材料行业市场概况 第二节 2013年全球主要国家锂电池正极材料行业市场概况

一、欧洲地区

二、北美地区

三、亚洲地区

第三节 2013-2017年全球锂电池正极材料行业市场趋势预测

第三章 中国锂电池正极材料行业发展环境分析 第一节 国内锂电池正极材料经济环境分析

一、GDP历史变动轨迹分析

二、固定资产投资历史变动轨迹分析

三、2013年中国锂电池正极材料经济发展预测分析 第二节 中国锂电池正极材料行业政策环境分析

第四章 中国锂电池正极材料行业市场发展分析 第一节 2011-2012年中国锂电池正极材料市场分析

一、2011年锂电池正极材料市场形势回顾

二、2012年锂电池正极材料市场形势分析

第二节 中国锂电池正极材料行业市场产品价格走势分析

一、中国锂电池正极材料行业市场价格影响因素分析

二、2011-2012年中国锂电池正极材料行业市场价格走势分析

80993963 第三节 中国锂电池正极材料行业市场发展的主要策略

一、发展国内锂电池正极材料业的相关建议与对策

二、中国锂电池正极材料产业的发展建议

第五章 中国锂电池正极材料行业市场供需分析 第一节 锂电池正极材料行业市场现状分析及预测

一、2010-2012年我国锂电池正极材料行业总产值分析

二、2013-2017年我国锂电池正极材料行业总产值预测

第二节 锂电池正极材料产品产量分析及预测

一、2010-2012年我国锂电池正极材料行业产量分析

二、2013-2017年我国锂电池正极材料行业产量预测

第三节 锂电池正极材料市场需求分析及预测

一、2010-2012年我国锂电池正极材料行业市场需求分析

二、2013-2017年我国锂电池正极材料行业市场需求预测

第六章 2010-2012中国锂电池正极材料行业生产数据分析 第一节 2010-2012年中国锂电池正极材料行业总体数据分析

一、2010年中国锂电池正极材料行业全部企业数据分析

二、2011年中国锂电池正极材料行业全部企业数据分析

三、2012年中国锂电池正极材料行业全部企业数据分析

第二节 2010-2012年中国锂电池正极材料行业不同规模企业数据分析

一、2010年中国锂电池正极材料行业不同规模企业数据分析

二、2011年中国锂电池正极材料行业不同规模企业数据分析

三、2012年中国锂电池正极材料行业不同规模企业数据分析 第三节 2010-2012年中国锂电池正极材料行业不同所有制企业数据分析

一、2010年中国锂电池正极材料行业不同所有制企业数据分析

二、2011年中国锂电池正极材料行业不同所有制企业数据分析

三、2012年中国锂电池正极材料行业不同所有制企业数据分析

80993963 第七章 中国锂电池正极材料市场竞争格局透析 第一节 中国锂电池正极材料行业竞争现状

一、同行企业间竞争分析

二、锂电池正极材料产品竞争分析

三、营销方式竞争分析

第二节 中国锂电池正极材料行业集中度分析

一、市场集中度分析

二、生产企业的集中分布

第三节 中国锂电池正极材料行业竞争中存的问题 第四节 2013-2017年中国锂电池正极材料行业竞争趋势分析

第八章 中国锂电池正极材料行业优势生产企业竞争力及关键性数据分析

第一节 当升科技股份有限公司

一、企业概况

二、企业主要经济指标分析

三、企业盈利能力分析

四、企业偿债能力分析

五、企业运营能力分析

六、企业成长能力分析 第二节 宁波杉杉股份有限公司

一、企业概况

二、企业主要经济指标分析

三、企业盈利能力分析

四、企业偿债能力分析

五、企业运营能力分析

六、企业成长能力分析

第三节 中信国安信息产业股份有限公司

一、企业概况

二、企业主要经济指标分析

80993963

三、企业盈利能力分析

四、企业偿债能力分析

五、企业运营能力分析

六、企业成长能力分析

第四节 中国宝安集团股份有限公司

一、企业概况

二、企业主要经济指标分析

三、企业盈利能力分析

四、企业偿债能力分析

五、企业运营能力分析

六、企业成长能力分析

第五节 湖南瑞翔新材料股份有限公司

一、企业概况

二、企业主要经济指标分析

三、企业盈利能力分析

四、企业偿债能力分析

五、企业运营能力分析

六、企业成长能力分析

第六节 天津斯特兰能源科技有限公司

一、企业概况

二、企业主要经济指标分析

三、企业盈利能力分析

四、企业偿债能力分析

五、企业运营能力分析

六、企业成长能力分析

第七节 北大先行科技产业有限公司

一、企业概况

二、企业主要经济指标分析

三、企业盈利能力分析

80993963

四、企业偿债能力分析

五、企业运营能力分析

六、企业成长能力分析

第八节 天津巴莫科技股份有限公司

一、企业概况

二、企业主要经济指标分析

三、企业盈利能力分析

四、企业偿债能力分析

五、企业运营能力分析

六、企业成长能力分析

第九节 恒正科技（苏州）有限公司

一、企业概况

二、企业主要经济指标分析

三、企业盈利能力分析

四、企业偿债能力分析

五、企业运营能力分析

六、企业成长能力分析

第九章 2013-2017年中国锂电池正极材料行业发展趋势与前景展望

第一节 2013-2017年中国锂电池正极材料行业发展前景分析 第二节 2013-2017年中国锂电池正极材料行业发展趋势分析

一、锂电池正极材料产业发展趋势分析

二、锂电池正极材料市场供需及价格发展趋势分析

三、锂电池正极材料产品自身发展趋势分析

第三节 2013-2017年中国锂电池正极材料行业市场预测分析

一、锂电池正极材料行业市场供给预测分析

二、锂电池正极材料行业市场销量预测分析

第四节 2013-2017年中国锂电池正极材料市场盈利预测分析

80993963 第十章 2013-2017年中国锂电池正极材料行业投资分析

第一节 行业投资机会分析

一、投资领域

二、主要项目

第二节 行业投资风险分析

一、市场风险

二、经营风险

三、竞争风险

四、其他风险.第三节 专家投资建议

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第三篇：巴彦淖尔市新能源发展调研报告

巴彦淖尔市新能源发展调研报告

目录

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巴彦淖尔新能源资源丰富，特别是风能、太阳能资源位居全区前列。近几年来，全市上下对新能源开发利用高度重视，广开思路、超前运作，大力开发风能、太阳能和生物质能等绿色能源,全市新能源产业已呈现出健康、快速发展的态势。

为全面了解我市新能源发展状况，尽快把我市发展成为自治区重要的新能源生产基地，近期，我们对全市新能源发展情况进行了调研，现将调研情况汇报如下：

一、我市新能源资源情况：

风能，资源主要集中在乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县阴山以北地区以及乌拉特前旗乌拉山北坡。据初步估算，我市的风能资源总储量为1亿千瓦，技术可开发量6000万千瓦。

太阳能，据有关数据表明，我市年总辐射约1637～1685千瓦时/平方米、年日照时数约3100小时，属全国高值，仅次青藏高原，与阿拉善同居全国第二位。

生物质能，依据2010年全市农作物产量测算，全市各类秸秆产量约500多万吨。按可利用系数测算，约有农作物秸秆200多万吨，其中葵花秸秆141万多吨，小麦近10万吨，玉米37万多吨。此外，全市林木采伐废弃树枝、枝杈，柠

特许权项目正在做项目招标、国电蒙电4万千瓦预计7月份开工建设。

生物质能发电，目前，我市已有4个生物质发电项目获自治区发改委核准，核准生物质热电厂规模约12.6万千瓦，分别是五原县麦绿2×12MW项目、杭后盛华4×12MW项目、五原华鑫2×12MW项目和临河兆鑫2×15MW项目。

杭后盛华4×12MW项目，2009年7月25日开工建设。目前烟囱基础工程已完成，冷却塔准环基基础施工完毕。今年到目前为止该项目仍然没有开工，主要是因为建设资金短缺，目前正在积极融资。

临河兆鑫2×15MW项目，项目总投资3.1亿元，2011年开工建设，到目前项目完成投资1.9亿元，主车间、冷却塔、烟囱已建成，一台发电机组已安装完成，另一台发电机组正在安装，正在建设配套附属设施的化学水厂房、综合泵房、循环水泵房供热首站等。预计今年12月建成投产。

五原华鑫2×12MW项目，30%设备已招标，25%土建工程已完工，因资金问题暂时停工。

五原麦绿2×12MW项目，因业主方资金困难，本工程目前尚未开工。生物质燃料乙醇，今年，国家已核准中兴能源生物质燃料乙醇项目10万吨，目前已建成投产3万吨，预计年产7万吨燃料乙醇项目2013年开工建设。

三、我市新能源发展规划情况

风能，“十二五”末，严格按自治区规划我市455万千瓦开展前期工作。

太阳能，十二五末，我市按确保80万千瓦，争取突破100万千瓦进行前期工作。

生物质能，十二五末，规划生物质发电装机总容量为15万千瓦。

四、我市新能源发展存在的主要问题

但企业发展意愿强烈，正在想方设法进行筹措。二是抢夺原料问题。鄂尔多斯杭锦旗现已建成一家生物质电厂，已在我市进行原料收购，现已出现县域与地域争夺原料现象，要尽快制定企业收购原料办法，制止恶性竞争。

五、我市新能源发展思路

新能源是我市“十二五”打造重点，我市发展意愿强烈，但发展制约因素太多，主要是负荷消纳问题。我市处于蒙西电网末端，蒙西受制约最大的就是我市。如果蒙西电网不能实现网对网输送，鉴于电网实际，一方面我们在提高自有负荷情况下，想方设法进行外送，目前，蒙古国外送线路已建成。蒙西至长沙特高压起点定在鄂尔多斯准格尔旗，我们可以通过建设德岭至包西输电线路，通过风光打捆外送风电。

风能，十二五期间，自治区已规划我市风电455万千瓦，目前已核准200万千瓦，百万基地180万千瓦预计今明两年核准，剩余近80万千瓦我们积极办理支持性文件，尽快核准。

一是争取乌拉特中旗180万千瓦百万基地核准；二是清理整顿已核准多年未开工项目。主要涉及后旗天兰和基和东方风电项目。二个项目于2005年核准，现仍未开工建设，按照国家核准权限，有效期二年，现项目已作废。严格按照自治区控制企业投资主体进行操作，对小型企业和同一家企业多个投资主体进行整合。三是抓紧分散式风电前期工作。

太阳能，由于太阳能占地较多，根据我市区域特点，我市发展太阳能重点区域为乌拉特半荒漠草原、乌兰布和沙漠，套区地区利用现有荒地或设施农业，并利用现有建筑物发展太阳能。下步，在重点发展风光同场的同时，采取企业自建或与农业大棚企业合作的方式，有序推进农业大棚光伏，并与财政等有关部

第四篇：新能源产业发展调研报告

对XX新能源产业发展的思考

加快发展新能源产业是调整能源结构、改善生态环境、转变发展方式和用能方式的必然要求，也是培育新的经济增长点、提升整体竞争力、带动相关产业发展的战略选择。近年来，XX市在新能源产业发展上，立足全市、全省、全国实际，调整和完善了新能

源产业发展的思路，明确了新能源产业定位，初步形成了合理的产业布局，推进了新能源产业的规模化、集约化、可持续发展。

二、新能源产业发展现状

（一）园区建设已初具规模。近年来，我市以工业园区、开发区和工业集中区为载体，突出主导产业，加大资金投入，完善服务功能，增强园区的吸引力和聚集度，真正发挥了园区培育企业集群、打造工业增长极的平台作用。XX金太阳新能源高新技术集中区、XX新能源装备制造产业园区和民勤红沙岗工业集中区建设取得明显突破。武威金太阳新能源高新技术集中区目前已编制完成了总体规划、产业发展规划、环境影响评价报告、水资源评价报告；水、电、路、通讯等基础设施实现了初步配套。已引进以太阳能光伏发电为主的企业15家，累计完成投资XX亿元。XX新能源装备制造产业园充分发挥园区产业集聚的优势，以打造新能源装备（光伏装备、光热装备、风能装备和绿色照明装备）为核心，重点构筑新能源循环经济产业链，大力发展光能、风电上下游关联产业，通过招商引资引进国内知名企业和产业资本，已开工建设重点项目25项，总投资46亿元。民勤红沙岗工业集中区积极探索投融资渠道，进一步加大投入力度，全力推进集聚区基础设施建设，不断提高集聚区承载吸纳能力，一批国字号能源巨头和制造业领军企业相继落户，共引进项目20多项，总投资达XX亿元。

（二）光伏产业发展迅速。武威金太阳新能源高新技术集中区甘电投1MW示范电站项目、甘电投10MW光伏发电项目、中节能一期10MW光伏、中节能二期20MW光伏发电项目已建成投产。甘肃昱源矿业有限公司年产6万吨氟化氢一期2万吨生产线项目、中国风电集团武威9MW光伏发电项目、中电国际特许权招标项目正在抓紧建设。民勤红沙岗工业集中区华电红沙岗10MW光伏发电项目、国电红沙岗9MW光伏发电等项目已成功并网发电；浙江正泰一期50MW光伏发电项目、常州天合红沙岗50MW光伏发电项目、华电三期40MW光伏发电项目、甘肃汇能红沙岗二期50MW光伏发电项目、北京能源50MW光伏发电项目、国电电力武威30MW光伏发电项目、中国国际能源50MW光伏发电项目、四川光量新能源有效公司50MW高倍聚光及光伏发电、100MW光伏制造等项目正在抓紧建设。

（三）新能源装备制造、风电发展态势良好。武威新能源装备制造产业园已签约的光伏组件项目规模达2050MW。规划到2015年，将形成年产1500MW光伏组件、1000MW逆变器的能力。引进的荣宝照明科技有限公司年产2万只LED太阳能路灯生产线项目、武威海润光伏科技股份有限公司500MW光伏组件项目、湘电风能（甘肃）有限公司年产200台套2.5MW及以上风电装备制造项目、宁波百事德武威久源光伏构件发展有限公司年产300MW支架及100MW光伏组件生产线项目等20多个项目已开工建设。民勤红沙岗工业集中区中广核一期49.5MW风力发电等项目已成功并网发电；中广核二期49.5MW风电项目、大唐新能源49.5MW风电项目、武威洁源红沙岗58.5MW试验风光互补项目、常州天合49.5MW风电项目等正按计划进度抓紧建设。

（四）生物质能运用前景广阔。生物质能是世界上使用最为广泛的新能源，能够有效缓解经济增长和环境保护之间的压力。目前，武威市的生物质能利用处于初级阶段，主要是农村沼气。农村沼气的应用，起步较早，技术较为成熟，采用集中或分散式的处理系统建设农村生活污水净化沼气工程。今后开发生物质能燃料、利用生物质能发电前景广阔。

三、新能源产业存在的问题

（一）总体规模不大，缺少行业旗舰企业。尽管有大唐武威新能源一期20MW光伏发电项目、特变电工9MW光伏发电项目、中节能三期130MW光伏发电项目、国电甘肃59MW光伏发电项目、中广核50MW光伏发电项目等一批发展势头很好的企业，但这些企业仍然处于成长期，与国内同行业排头企业相比，规模不够大、整体带动力不够强。

（二）缺少自主知识产权的关键技术，产业配套能力较差。多数企业，自主创新能力不强，缺少自主知识产权的关键技术和核心竞争力，产品附加值不高，对产业链拉动效果不明显，且产业链不长也不完整。

（三）融资难问题比较突出。新能源产业是一个技术密集型和资金密集型产业，部分企业由于自主开发能力较弱，资本积累缓慢，融资难问题比较突出，直接影

响了项目建设进度和企业的正常生产经营。

（四）产业链条发展不完善。通过近几年的努力，太阳能光伏发电、风能发电、LED节能照明等已初步形成了一定规模的新能源产业集群。但整体上仍处在产业链片段发展阶段，上下游企业衔接不紧密，企业间的关联性较弱，缺乏专业化分工协作和密切的经济联系。

（五）电网建设相对滞后

。电网建设的相对滞后成为制约新能源产业发展的重要因素，主要表现在电网的通达性、安全性和可靠性未能得到有效保障。随着金太阳新能源高新集中区、武威新能源装备制造产业园等园区的建设，急需建设新能源电力输入输出配套设施。

四、加快发展新能源产业的对策建议

依据未来新能源发展趋势及武威实际情况，加快新能源发展步伐，必须充分利用国家重点扶持新能源产业加快发展的政策契机，抢抓机遇，乘势而上，顺势而为，实施规划带动、园区集聚、项目拉动、科技推动、政策驱动的战术举措，多方位推动新能源产业向纵深发展。

（一）科学谋划定位，统筹规划新能源产业发展。在新能源产业发展过程中,要加强宏观引导，立足国家产业政策，遵循产业发展规律，在分析产业现状、行业优势和发展趋势的基础上，围绕风能、太阳能资源富集的优势，明确产业空间布局和发展重点，确定集群发展的主攻方向；要科学制定新能源产业发展战略规划，使之与土地利用总体规划相适应，与城镇建设总体规划相衔接，要按照区域经济一体化的思路，打破城乡和行政区域界限，统筹规划新能源产业集群布局，科学定位新能源产业园区功能，实行相对集中的开发建设，注重引导产业内部专业化分工和横向配套协作，形成区域分工有序、相互协作、前后配套、链接紧密、各具特色的产业发展格局；要通过制定切实可行的新能源产业发展政策，加快生产要素的集聚和资源的优化配置，促进新能源产业结构不断升级和优化，实现新能源产业的健康发展。

（二）加快园区建设，搭建新能源产业发展平台。工业园区是推动生产要素集聚的重要载体，是对外开放的重要窗口和招商引资的战略平台。武威市工业经济发展的经验表明，以工业园区为载体，吸引工业要素的空间集聚和产业提升，是加快产业集群推动区域经济发展的成功之举。在园区建设上，要按照“布局集中、产业集聚、土地集约、生态环保”的原则，点线结合、横纵拉伸，合理调整产业内部分工，使园区发展规划与产业集群发展规划相互衔接；要完善提升园区基础设施，突出建设公共服务平台，创造良好产业集群发展环境，培育一批新能源产业集群发展的重点园区，形成一批具有区域竞争力的优势企业；要坚持主导产业引领关联产业、主导企业带动配套企业，以合理布局项目和完善产业体系为主线，鼓励新能源企业向园区集中；要改善和优化园区投资环境，规范简化各类审批手续，推行“一企一策”和“一站式服务”，增强园区的集聚效应，把园区打造成新能源产业集群发展的服务高地、政策洼地、创业福地、投资宝地。当前要重点抓好四大特色产业园区建设，一是加快推进金太阳新能源高新集中区建设。充分利用该区域连接东西的交通优势和330千伏变电站开工建设的并网条件，在312国道、高速铁路及连霍高速公路两侧建设若干光伏发电示范项目，为武威新能源大规模开发建设树立样板和标杆。二是加快推进武威新能源装备制造产业园建设。重点构建“4+3+2”产业发展体系，打造以新能源装备（光伏装备、光热装备、风能装备和绿色照明装备）为核心，以常规装备（专用设备制造业、交通运输装备制造业和节能环保装备制造业）为辅助的循环产业链，配套发展以现代物流业为主的生产性服务业和以房地产为主的消费性服务业。三是加快推进民勤红沙岗工业集中区建设。重点引进发展风电产业和光伏发电产业，最终形成风光互补，全天候连续发电示范园区，力争形成民勤城东工业园区高载能产业的电源供应基地。四是规划建设天祝松山滩风电产业园。尽快开展该区域测风评估工作，以风电项目为依托，配套完善电网设施，力争在“十二五”末将松山滩建设成为百万千瓦级的风电产业园。

(三)实施项目带动，延伸新能源发展的产业链条。一是要以科学的方法精心谋划项目。紧紧抓住国家继续实施西部大开发战略、国内外产业转移的重大机遇，围绕壮大新能源主导产业，积极谋划、储备一批综合效益好、带动性强的大型光电、风电产业项目。二是要以创新的方法破解项目发展瓶颈。项目建设的两个关键因素，就是土地和资金。因此，我们必须不断创新工作方法，切实解决这两大难题。在土地方面，要积极研究政策，利用好政策，寻求增加建设用地途径，充分利用荒漠土地资源丰富的优势，确保用地供给。在融资方面，要按照BOO（即：建设—拥有—经营）、BOT（即：建设—经营—转让）、DBFO(即：设计—建设—融资—经营)等多种项目融资模式解决建设资金不足的问题，着力提高市场融资、提高资金运作水平，政银企三方要合力共为。三是要抓好重点项目建设，突出抓好支撑新能源产业发展的光电、风电重大项目，着力抓好一批生物质发电、生物质制气、生物液体燃料、生物质固体成型燃料等重点项目。对正在建设的项目要注重科学运作，制订详细工作推进计划，设定时间节点，最大限度加快项目建设进度。要实行“一个项目，一名领导，一套方案，一个部门，一包到底”的“五个一”工作机制，对各项目单位进行了责任捆绑，千方百计加快项目建设进度；对签约项目，要做好跟踪协调服务工作，尽快促进项目落地建设；对已建成的项目要抓好投产运行工作，使其尽快建成发挥效益，推动产业链向两头延伸，价值链向高端攀升，力争在产业集群发展上取得量的突破和质的飞跃。四是要大力培育引进一批新能源装备制造项目。大力引进太阳能发电和太阳能热发电技术及装备项目，打造集高端装备及零部件与太阳电池及组件研发制造、系统集成、光伏电站和太阳能热电站输出于一体的太阳能产业链；大力引进风电整机制造项目，打造集关键零部件制造、系统集成、风电场开发与服务于一体的优势产业链，着力解决风电并网运行管理问题。

（四）加大科技投入，全面提升自主创新能力。要建立以政府投入为引导、企业投入为主体、社会投入为补充的多元化科技投入体系，形成与企业自主创新、技术改造相适应的激励机制，增强新能源产业核心竞争力。要鼓励和引导企业加强与科研院校、研究中心的合作，引进和培养一批新能源产业发展急需的技术人才、管理人才和高素质产业工人，加快自主创新步伐，提高自主创新能力。要鼓励支持重点骨干企业建立高标准的技术开发中心，打造高素质人才队伍，提高企业自主研发能力。要大力推进产学研相结合的产业集群技术创新体系建设，促进科技成果转化为生产力,形成“生产一批、开发一批、储备一批、研发一批”的产业科技创新梯次格局，加快创新成果转化和新技术的引进、消化、吸收、创新，为新能源产业发展提供有力的技术支撑。要大力实施品牌战略，鼓励龙头企业积极培育国家名牌产品，鼓励新能源产业积极培育区域产品综合品牌，提高区域品牌竞争能力，培育提升产业集群整体竞争优势。

（五）抢抓政策机遇，全力推动新能源产业发展。推进新能源产业是一项系统工程，需要配套的政策支撑、优质的服务跟进和强有力的组织推动。一是政策上倾斜。要牢牢把握中部崛起、东部产业转移和国家扩大内需带来的重大历史机遇，积极落实国家在资源、财政、投资、金融、税收、土地等方面的特惠政策，制定出台支持新能源产业发展的配套政策，构建完善的政策支撑体系，以优越的政策环境推动新能源产业发展，特别是对引进的重、特大新能源项目、高科技项目、龙头型项目要给予特殊政策；要充分发挥财政资金在融资运作上的杠杆效应，拿出一定数额的专项资金，对标志性工程和新能源重点项目进行引导和扶持；要加大金融支持力度，对符合国家政策规定的新能源项目，积极协调金融机构提供融资支持。二是服务上跟进。强化信息捕捉，加强与上级部门的联系沟通，及时掌握国家、省上有关新能源产业发展的政策导向和项目申报信息；主动承接国内外产业转移，建立政府、社会共同推进项目的开发模式，谋划、储备、引进一批对新能源产业发展有重大带动作用的示范项目；早抢早抓快跑，第一时间向项目申报单位提供信息，第一时间组织申报项目，努力提供项目争取的命中率；加强项目跟踪落实，对已上报争取的新能源项目，指派专人负责盯办，积极衔接落实。三是组织上强化。要强化新能源产业发展的组织领导，加强新能源开发队伍力量，统筹协调新能源产业发展过程中的项目审批、技术指导、要素供给、协调服务、优惠政策落实等事项，合力推进新能源产业发展

第五篇：当升科技：2010财务决算报告n2011-03-31解读

北京当升材料科技股份有限公司 2010财务决算报告

公司2010 年12 月31日母公司及合并的资产负债表、2010 母公司及合并的利润表、2010母公司及合并的现金流量表、2010 母公司及合并的所有者权益变动表及相关报表附注已经中勤万信会计师事务所审计,并出具标准无保留意见的审计报告。

一、2010主要财务指标

1、报告期内,公司的基本每股收益为0.47元,较2009的0.67元降低29.85%,主要是由于报告期内公司增发新股,导致股本扩大,同时净利润同比有所下降所致。

2、报告期内,公司的加权平均净资产收益率为5.69%,较2009的30.75%降低25.06个百分点,主要是公司上市时股本溢价,导致本期净资产大幅增加所致。

3、报告期内,每股经营活动产生的现金流量净额为-1.86元,较2009的0.46元降低了503.70%,主要是报告期内经营活动产生的现金流量净额

-14,856.36较上年同期2,761.24万元降低了638.03%。

4、报告期内,公司应收账款周转率为4.83,较上年同期的5.55有所降低,主要是报告期内公司销售规模扩大,而公司对主要客户均有一定收款信用期,期末应收账款增幅较大所致。

5、报告期内,公司存货周转率为10.59,较上年同期的8.66增加22.29%,主要是报告期内公司销售规模扩大,订单充足,生产效率较高,对客户的发货速度较快所致。

6、报告期内,公司的总资产周转率较上年同期降低28.57%,主要是由于2010募集资金到位后,公司资产规模迅速扩大。

7、报告期末,归属于上市公司股东的每股净资产为10.57元,较2009年末增长318.16%,主要是公司报告期内上市募集资金使得净资产增长457.55%,而股本仅增长了33.33%。

8、报告期末,流动比率和速动比率分别较2009年末增长了400.48%和523.54%,主要是公司上市募集资金到位使货币资金增长较多。

二、2010经营成果

1、报告期内营业收入84,638.42万元,比上年同期增长31,180.49万元,增幅为58.33%,主要是公司积极开拓市场,主导产品钴酸锂的国际及国内市场均取得了一定幅度的增长所致,其中:钴酸锂内销增长17,248.38万元,钴酸锂外销增长13,373.73万元。

2、报告期内毛利润为7,918.48万元,比上年同期增长498.21万元,增幅为6.71%,毛利率为9.36%,比上年同期降低4.52%,降幅为32.60%,主要是公司主导产品钴酸锂市场竞争日趋激烈,公司凭借质量优势占领市场,销售量大幅增长56.35%,但销售价格增长低于销售成本的增长;同时,公司高毛利率的多元材料及锰酸锂尚处于市场推广中,占营业收入的比例较小。

3、报告期内销售费用较2009增长107.59万元,增长比例13.01%,销售费用增加的主要原因为公司2010年扩大销售规模、增设韩国办事处,由此导致运费、差旅费、职工薪酬等有一定幅度上升;

4、报告期内管理费用同比上年增长1,150.64万元,增长比例75.67%,扣除研发费用后的管理费用增长92.96%(管理费用中研发费用同比增长48.42%。主要原因为: A、公司自2009年下半年以来,为实现公司发展战略,持续引进研发、工程及管理等方面高端人才,以及员工加薪等因素,导致2010年全年与2009年全年相比,人工成本有较大幅度的增长。

B、根据财政部《关于执行企业会计准则的上市公司和非上市企业做好2010年年报工作的通知》(财会[2010]25号文,公司将发行权益性证券过程中发生的广告费、路演费及上市酒会费等费用325.27万元调整计入管理费用。

5、报告期内财务费用较2009下降65.65%,主要原因是本年归还部分银行借款,导致利息支出减少,同时募集资金存款利息收入增加。

6、报告期内营业利润、利润总额及归属于上市公司股东的净利润分别较上年同期降低12.67%、13.75%及13.69%,主要是报告期内钴酸锂市场竞争日趋激烈,产品毛利率降低,同时期间费用上升较大所致;同时,根据财政部2010[25]号文件要求,将上市发行相关费用计入当期损益,也造成一定的影响。

三、2010年末资产负债状况 单位:万元

1、报告期末货币资金较期初增长37,228.01万元,增长936.51%,主要为报告期内公司上市募集资金到位使货币资金增加。

2、报告期末应收账款净额较期初增长14,433.15万元,增长比例140.21%,主要是销售规模扩大,而公司对主要客户均有一定收款信用期,使得期末应收账款增幅较大。

3、报告期末预付账款较期初增长3,069.52万元,增长比例226.44%,主要是公司生产规模扩大,对外采购原设备预付款增加所致。

4、报告期末其他应收款较期初减少809.31万元,降低比例63.36%,主要是公司收到出口退税961.61万元。

5、报告期末其他流动资产较期初减少274.98万元,降低比例58.35%,主要是公司收到退回的企业所得税。

6、报告期末固定资产较期初增长4,969.84万元,增长比例80.44%,主要是公司使用部分其他与主营业务相关的营运资金扩建生产线及技改项目部分完工转为固定资产所致。

7、报告期末短期借款较期初减少8,023.82万元,降低比例56.92%,主要原因是公司归还银行借款所致。

8、报告期末应付账款较期初增加2,445.45万元,主要原因是公司生产规模扩大,公司增加存货储备,期末应付账款余额相应增加。

四、2010现金流量情况 单位:元

2010公司现金及现金等价物净增加额为37,265.46万元,较上年同期变动较大,其主要原因是:

1、经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少17,608万元,同比下降637.71%,主要原因是收入增长导致销售商品、提供劳务收到的现金增长6,575万元,同比增长14.38%,购买商品接受劳务支付的现金增长26,444万元,比上年同期增长65.55%,由于客户订单需求预期增加而增加了原材料的储备、以及增加了钴矿进口的比例从而导致购买原材料支付的款项相对有较大的增长。

2、投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少2,627万元,同比减少86.09%,主要原因是为扩大生产规模而进行的工程改扩建支出较上年增加。

3、筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加58,227万元,同比增长 14,807.26%，主要原因是本期成功上市募集资金 7.2 亿元到位。北京当升材料科技股份有限公司 董事会 2011年3月29日