论文;“股神”巴菲特与他的神奇效应

第一篇：论文;“股神”巴菲特与他的神奇效应

“股神”巴菲特与他的神奇效应

专业：金融工程 姓名：任禹 学号：20132369070

摘要：如果你在一九五六年把1万美元交给沃伦·巴菲特，那么这笔钱今天会变为约2.7亿美元，而这仅仅是税后的收入！在这拥有71亿人口的世界里，巴菲特凭借着他的精明稳健的投资手段和他非凡超前的预测能力在变幻莫测的股票市场上铸就了不朽的经典传奇，他被人们誉为“股神”的同时也早已坐拥了数额惊人的财富资产，也正因如此，巴菲特在股票市场上有着非凡的公信力，所以一旦传出巴菲特入股某企业后，其关联的股势必会出现不同程度的上涨，这也就是 “巴菲特效应”。

关键词：巴菲特/巴菲特效应/股票市场/投资

说到当今的股票市场，有一句老话叫做“股票有风险，投资需谨慎。”而我同时又想到了另一句话“Obviously, every investor will make mistakes.But by confining himself to a relatively few，easy-to-understand cases, a reasonably intelligent, informed and diligent person can judge investment risks with a useful degree of accuracy.”

【1】

这句话出自“股神”巴菲特之口，在他看来，投资人的犯错并不可怕，投资者应该具备理性，知性与那耐心并且应该努力将投资风险限定在可以接受的范围之内。当然，他成功了。

沃伦·巴菲特(Warren Buffett)，出生于1930年8月30日，美国内布拉斯加州的奥马哈市。2008年的《福布斯》排行榜公布，“股神”的财富超过比尔·盖

【2】茨，成为世界首富；2011年2月15日获得了美国总统颁发的自由勋章

【3】

；同年3月10日以身价500亿美元排名福布斯全球富豪榜第三；3月26日，网络版《巴伦周刊》评出了当年全球30大最佳CEO，巴菲特排名第三；2013年胡润全球富【4】豪榜巴菲特排名第二……纵观“股神”传奇的一生，人们在惊叹之余也纷纷探【5】究其成功的秘诀，而我却有兴趣去看一下他的负债情况。多年来，巴菲特仅有的一次负债是一笔7万美元的抵押贷款，这笔贷款是他在70年代用于购买一栋三室两卫的房子，位于加利福尼亚州，这是他的第二处房产，当时价值15万美元房子如今也早已升值为19万美元。他的零负债完全是符合其在投资中概念：“安全边际收益。巴菲特对于所有追求财富的人还提出了两条具体原则“一是千万不要亏损，二是千万不要忘记第一条原则。”的确，这一点在他的投资成果上表现的相当明显：

1957年，巴菲特成立非约束性的巴菲特投资俱乐部，由当初的 30万美金年

【6】末升至50万美金。

1962年，巴菲特合伙人公司的资本达到了720万美元，巴菲特个人却已拥有100万美元。

1964年，其个人财富达到400万美元，而掌管的资金额度已高达2200万美元。1967年10月，巴菲特掌管的资金达到了6500万美元。

1970—1972年．美国股市持续低迷，此时的巴菲特开始介入投资报刊业，使得当时的《华盛顿邮报》利润大增，十年之后其开始投资的1000万美元升值为

【7】两个亿。

1980年，巴菲特动用1.2亿美元、以每股10.96美元的单价，买入可口可乐公司的7%的股份。据说到了1985年，可口可乐公司的股票单价已长至51.5美元。1992—1994年，巴菲特还投资过美国通用公司和伯克希尔公司等，相关企业的股票行情后来也是一路大涨。

直到今天，“股神”巴菲特所投资过的领域已经涉及到了书籍、电子、汽车、纺织业、食品加工、服装、报刊、保险、房地产、银行、工业、教育、医疗、慈善等诸多领域，其中不乏有以极小的成本投资赚取高额利润的回报的案例。当然了，这与巴菲特本人的简单精明，稳健果断的投资决策密切相关，正如他所说过的一句非常形象的话那样：“We have tried occasionally to buy toads at bargain prices with results that have been chronicled in past reports.Clearly our kisses fell flat.We have done well with a couple of princes23能源三大产业群的高新技术民营企业。

【11】中国石油天然气集团公司（简称中国石油集团、中石油）是一家集油气勘探开发、炼油化工、油品销售、油气储运、石油贸易、工程技术服务和石油装备制造于一体的综合性能源公司。

第二篇：4 股神巴菲特经验

股神罕见表态 对小散户的几点忠告

北京时间8月19日，投资教育专家梅里曼(PaulMerriman)在MarketWatch撰文介绍了巴菲特的一些关于投资的名言，并进行了解读。尽管散户很难指望自己获得巴菲特那样的投资成就，但是学习巴菲特的方法、巴菲特的逻辑和巴菲特的纪律，却可以让我们在投资，乃至于更广阔的人生当中受益匪浅。

以下即梅里曼的文章全文：

我最钟爱的学习方式之一就是记忆那些言辞精炼却饱含智慧的名言，而在这方面，应该没有谁能够超过巴菲特(Warren Buffett)了。

下面我将介绍一些我最喜欢的巴菲特语录，他向我们讲述了耐心、简单化、指数基金，以及对自己知道什么和不知道什么必须有正确认识等。他显然更喜欢由繁入简，返朴归真。

我将为各位举些例子，再加上一点我自己的解读和评论。

既然这篇文章是关于学习的，我们不妨从这里开始：

“我向历史学习之后的发现是，人们总是不肯向历史学习。”当投资者过分贪婪或者过分恐惧的时候，他们总是会拿“这次不一样”来当借口，十有八九，事后他们会追悔莫及。

恐惧与贪婪

“恐惧与贪婪是两种超级传染病，投资世界永远无法彻底根治，而其大规模发病的时间完全不可预测……我们只是尽量在他人贪婪时做到恐惧，在他人恐惧时做到贪婪。”什么叫做逆势投资？这就是了，言简意赅。

耐心

“不管你多有才能，多努力，有些时候，你都必须坚持足够的时间。要生一个婴儿，只能是一位女性怀胎十月之后的事，如果只有一个月，十位女性一起怀胎也没用。”

“我们最喜欢的持有周期是永远。”这才是买进持有投资，纯粹、简单。

“我从来都不指望能飞跃七英尺的横杆，我只会去找那些一英尺的横杆，一步跨过。”在我看来，指数基金正是一英尺横杆的终极形态。

只做了解的事

“不知道自己到底在做什么，这就是风险的根源。”

“多元化是针对无知的保护措施。”我认为这话切中要害，我们都需要这种保护。想要完全了解全球经济的所有变化，以及我们面前众多的投资选择，根本就是不可能的。

“只有退潮之后，你才能发现谁在裸泳。”在牛市当中，每个人都是天才。可是，熊市却能够让我们看清楚谁掌握了获得长期成功的诀窍，而谁没有。

“永远不要投资你无法理解的生意。”这正是个不要选择个股的好理由。我发现，任何一家企业，或者一个行业，都有诸多纷繁复杂的难解之处，要完全理解几乎是不可能。可是，我却可以通过近九十年的历史表现记录去了解一个特定资产门类，而我也可以通过一支指数基金去捕捉这一资产门类的整体回报。

“就大多数人而言，他们投资的成败与其说是取决于他们了解的东西有多少，还不如说是取决于他们是否能够客观地判断自己不了解的有多少。”不幸的是，越是自以为无所不知的人，下注的胆子越大。因为总是无法汲取历史(也包括自己的历史，如前文所说)经验，他们的错误还会一再重复。

聪明与成功

“你不需要是火箭科学家。投资并不是一个智商160的人战胜智商130的人的游戏。”

“它不见得一定要是做非凡的事情，得非凡的结果……只要定期投资一支指数基金，一个什么都不懂的投资者就可以获得其实好过大多数投资专家的表现。”

在这个问题上，我的想法是：如果你想在风险低于平均水准的前提下获得高于平均水准的回报，唯一的解决方案就是规律投资指数基金，直至真正需要用钱之前都不要去动这笔投资。

下面我们再来看看巴菲特话语当中隐藏的另外一些闪光的宝石，在这些地方，他谈到了自己对价值型投资、预测的无意义、从众心理和黄金的投资意义等的看法。

价值型投资

“不管是买袜子还是买股票，我都喜欢在高级货打折时入手。”这就是价值型投资的要义。

从众心理

“大多数人在其他人对股票感兴趣时，也都会产生兴趣。可是其实，真正应该对股票感兴趣的时候，恰恰是在其他人没兴趣的时候。买进最受欢迎的股票，还指望着获得优秀表现，这是不可能的。”从众可能会是一种非常危险的行为。不信的话，去问问那些1999年把全部身家都押在科技板块上的人们吧。

预测

“很长时间以来，我们一直都觉得，股票预言家存在的唯一价值，就是让算命先生显得可信多了。”让我吃惊的是，居然还有那么多投资者会认真看待那些预测，哪怕这些预言家的记录早已告诉大众他们多不靠谱。

亏损

“第一条原则，永远不要赔钱。第二条原则，永远不要忘记第一条。”正如我曾经指出的，巴菲特也曾经违背过这两条，但是即便如此，他还是积累起了规模惊人的财富。

“当你发现自己已经陷在洞里，最重要的事情就是不要再往下挖了。”这当然可以解读为，亏损的投资该卖就卖。不过我想，更好的解读应该是：当你意识到自己在拿自己的钱干傻事，赶快收手。

好习惯

“习惯的锁链最初总是太轻，难以察觉，可当你感觉到它的沉重时，已经难以挣脱了。”这说的是坏习惯。

“正确的方法不是花钱之后把剩下的储蓄起来，而是在储蓄之后花剩下的钱。”这是好习惯，如果你能够在年轻时建立，它将为你带来巨大的好处。

“如果普通股票短期内价值缩水50%就足以让你陷入极度痛苦，那么你一开始就不该持有股票。”类似这样的亏损并不常见，但是出现的时候，往往都足够正常，投资者应该可以有一定心理准备。向投资组合引入债券，可以大大削弱风险。

“有了足够的内幕消息，再加上一百万美元，你可能只要一年就破产了。”好吧，我曾经目睹了不止一位投资者输掉了自己可能输掉的一切，只因为他们太相信那些自己认为靠谱的内幕消息。

黄金

“关于黄金，可以这么去想。如果你把全世界的黄金都收集在一起，大约可以铸成一个每边67英尺的立方体……这样一个黄金立方体，按照现在的市场价格，总价值大约是7万亿美元——或许相当于全美所有上市公司股票总价值的三分之一。用7万亿美元，你可以买下美国所有的农田，买下七家埃克森美孚(76.23,-1.67,-2.14%)，还剩1万亿的零花钱……如果你认为我应该选择那个67英尺的金立方，每天看着它……你可以说我疯了，但我会选择那些农田和那些埃克森美孚。”

我最喜欢的巴菲特名言

“一生中，你真正需要办好的事情其实很少，只要不把太多的事情办砸就可以了。”这是我最喜爱的一句。长期成功其实正是属于那些持续专注于办好该办好的事情，更警惕不要犯错误的投资者.巴菲特的方法不见得都适合中国股市，比如“只有退潮之后，你才能发现谁在裸泳。”现在已经退潮，可题材股的价格还高高在上。

如果在高位套着了，一定要自己把握分寸，进行自救，不能坐着等别人或者国家什么的来解救，一定要有自己的止损线，并且严格执行，有时执行了也可能会出短线错误，但严格执行了可以控制损失的扩大。交易的一切都由你自己掌控！短时间盈利八到二十之间！合作前不会收费，之后结//算！

第三篇：股神巴菲特的名言

股神巴菲特的名言

1、我们比想象中的强大。我们在学要勇气之前并不知道自己有多么勇敢。我们可以战胜一切困难，甚至那些自己尚未遇见的困难。是什么让我们能够利用这些力量和勇气，发挥自己的最大潜能？是全情投入，勇敢和塑造自我生活的决心。

2、为什么要努力工作？因为它是赢得自尊的最可靠途径，并且可能是唯一的途径。为什么要努力奋斗？因为它可以激发我们的最大潜能，让我们认清自我，告诉我们有何东西可以奉献给他人，能够成就多少事情。

3、人们并不是梦想赚到更多的钱，而是更多的自由；不是更大的权利，而是更小的压力；不是更高的地位，而是更富有创造性的满足。

4、一个人应当时刻尊重他人，尊重不同的观念。一个人总要尝试去理解对方的立场，站在对方的立场看问题，可以使我们的胸怀更宽广。

5、没有绝对的优势和劣势，这一都取决于你如何对待它，稍稍偏转一下你的方向，逆风就会变成顺风。刻苦努力，坚持不懈，最耀眼的阳光就会跑出到你的身后。你生活的起点并不重要，重要的是最好你抵达了哪里。

6、相信美好的东西会以其自然的节奏出现在眼前。

7、游荡的人，未必都是迷路的人。我的意思是有些游荡的人，就是迷路的人！但是很多情况下，徘徊在选择的迷宫中并不意味着迷失，而是通往正途的一条必经之路。

8、人生的志向往往神秘莫测，极少有人能够沿着直线靠近它们，也不会有人在找寻它们的过程中一帆风顺。

9、真正的成功是由内而外的，并有我们的特质和行为所决定。它来自我们的能力，热情，拼搏以及坚持所产生的神秘化学反应。真正的成功靠我们亲自赢得，它的价值也只有我们自己可以断定。外界可以对我们施以金钱奖励，但不能用这种根深蒂固，更带有功利主义色彩的成功来同化我们。

10、如果说人生由我们打造，那么关键的是我们必须自己再造人生。

11、只有自己可以对自己的内心进行剖析，没有人能够代替我，也没有人能够代替你，我们每个人都必须自己确定那份激情所在，即使它会将我们引向竞技场中的有利高地。

12、只有把基本功练扎实后，你的想象力才可能有质的飞跃。如果没有枯燥的磨练做基础，创造力不会为你酿造杰作，只会带来四不像的残次品。

13、如果一个人能够选择自己想做的事，能做，且被社会需要的工作，并为之不遗余力，这就是人生的快乐，这是获得自尊的最可靠的途径。

14、兴趣永远是第一位的，财富随兴趣，而不是兴趣追随财富。可以参考如何找到自己的兴趣呢？

15、对世界的信任源于对人类的信任，即使我们并不完美，但仍然坚信人性本善。

16、经验是一所宝贵的学校，但愚蠢的人只有在这里才能学到知识。

17、因为我们的励志，这个世界才有很大的动力不断前进。励志赋予我们力量，抚慰我们的伤痕。它是我们能量的源泉，也是我们的医治良方。它是遗憾，冷漠，缺乏自信的解药。立志可以摧毁紧锁的大门，可以夷平崎岖的道路。它不但能激发我们的自信心，还能让我们的信心变得坚定。立志可以倍增我们的能量，发掘我们最大的潜能。

18、没有一种“成功”模式可以被所有人接受，或在任何时空都受到推崇。

19、我们不妨将自己的好运看作让他人也享受幸运的契机，而非一项权利；将我们的优势看作是取得更加辉煌成就的踏板，而非摆脱辛勤工作和个人挑战的一块挡箭牌。

20、不要做别人，要做你自己。听从自己内心的召唤。寻找自己独一无二的理想，引领自己的一生。

21、沃论·巴菲特的名言：“要给他们做够的金钱做他们喜欢做的事。但不能给他们太多的钱让他们无所事事。”

22、如果人们被自己的选择权所困扰，那不是选择太多，而是因为他们缺乏一种清醒的判断和足够的意志力。

23、小孩子具有长大后就淡忘的智慧，孩子们懂得时间比金钱更重要，而成年人，尤其是当然他们处于职业生涯的上升期，尽情享受公司分红的时候，往往认为金钱比时间更重要。之后，当金钱失去吸引力而时间变得紧迫时，他们才蓦然回首。

24、真正的人生不是你继承的那部分而是你创造的那部分，它是你不段选择和努力的结果。不论你有个富爸爸还是穷爸爸，幸与不幸都可能在你的手中转换。

25、任何一个经济学家都会告诉你，不可代替物比可代替物更具价值。事实证明，金钱是唯一真正可以代替的东西。你今日可以拥有，明天就可能失去，后天也可以再次拥有。但你不能复制一个人或一段经历，你不能让夕阳或爽然的笑声精确重现，你甚至不能重新找回悄悄溜走的一个生活瞬间，浪费的时间也会一去不复返。

26、好的决策是需要时间的，它们是深思熟虑的结果，而不是一时的冲动。

27、当愿望落空，当我们没有获得自己想要的东西时，我们回被迫放眼于更远的地方，会更努力，更深入地思考我们真正想要什么，什么才会使我们真正获得快乐，有些时候，愿望不能成真反而是一种解放。

28、但是这也潜藏着危险。精确的目标将使我们对其他选择视而不见。当目标搁浅，当愿望幻灭，我们就会被迫擦拭自己的眼睛，并放眼于更广阔的世界。

29、当我们在无数人生问题中答错了一个问题，我们至少离正确答案更近了一步。犯错并不可怕，但是畏惧犯错。反而会制约我们的发展。

30、如果你相信任何一个人的生命尊严和价值（包括你自己），那么你就应该承认，每个人都拥有同等的尊严和价值。

31、良好的工作态度，首先就在于勇于发掘自我，当从事喜欢的工作时，即使异常艰辛，劳苦，你仍然可以从工作中享受乐趣，甚至是产生一种神圣感。

32、快乐本身是一种志向吗？这么不是？在我看来，认真，热切地追求快乐。与在其他领域实现成功，都需要具备相同的品质：耐心，自知之明，走出逆境的能力和坚定的信念。

33、愿望载着我们驶向某个盼望已久的目的地，他往往将我们的注意力集中到某一个特定的焦点上，这很好，制定目标并为之全力以赴，常常能提升自我尊重，且带来很大的快乐。

34、人生何其短暂，做自己最快乐的事，不要被他人的眼光所左右，由自己去定义成功，这样你才能真正的拥抱幸福。

35、优势的本质是拥有最广泛的选择权。

36、如果人生由我们打造，如果我们希望自己的人生生动而真切，那么我们必须接受的事实是，我们在人生的旅途中还会犯这样或那样的错误。既然我们不能消灭错误，那么我们不妨拥抱它，原谅自己犯的错误。最重要的是从中汲取教训。

37、每一个人都应该为自己的人生感到自豪，因为打造人生是每一个人生命所享有的机会，这个机会有着深远而有神圣的意义。人生有我们打造。没有人替代我们做什么，也没有人有权力告诉我们应该这样去做。我们设定自己的目标，我们定义自己的成功。我们无法选择人生的起点，但却可以选择自己成为什么样的人。

38、优势就像是一个望远镜。从一端观望的话，你可以放眼无边的宇宙；但从另一端望去，你的世界就缩成一个窄条。既然人生由我们打造i，那么望远镜朝哪里转就应该由我们自己决定。

39、你的人生起点并不重要，重要的是你最终抵达了哪里！

40、金钱是副产品，真正重要的是工作的实质，钱买不到快乐，而人的价值观才是最稳定的货币。

第四篇：跟股神巴菲特一起读年报

跟股神巴菲特一起读年报 第一集：销售收入增长率

从2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10点10分，央视财经频道交易时间栏目，将会播出刘建位的四期《大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报》节目，解读巴菲特分析年报最关注的四个财务指标。第一集，大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报——销售收入 网络视频：http://jingji.cntv.cn/20110425/105753.shtml 文字稿：

《大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报》——第一集：销售收入 主讲：刘建位（汇添富基金公司首席投资理财师）

大家都知道公司年报的核心是财务报表，而财务报表有三张，资产负债表，利润表，现金流量表，那么巴菲特第一张看财务报表是什么呢？是利润，因为巴菲特最终是盈利，巴菲特说过买股票就是买公司，只要公司的盈利长期增长，股价自然就会长期增长，所以说巴菲特特别关注利润，但是巴菲特看利润表的时候，他看的不是最后一行，利润是多少，他第一个看的指标是收入。

解说：收入包括销售商品收入提供劳务收入和让渡资产使用权收入，它是企业在日常活动中形成的经济利益总收入，为什么巴菲特看报表不看其他，而是首先关注公司的收入呢？

刘建位：收入是所有利润最根本的，那如果我把利润表比如成一棵大树的话，利润就是树上挂的果实，而这个收入呢就是这棵树的根，根本来源，那我们平常就像我们个人一样，你可以没车，没房、没女友，你是三无概念股但是你只要有收入，你的日子可以活的有滋有味，但是即使你有车有房有女友，如果你没有收入的话那你日子没法过，电费你都较不上，跟女友出去吃饭你没法买单，最后你只能变卖资产，最终坐吃山空，那企业没有收入，就跟我们个人没有收入一样，根本没法长期生存下去，所以说巴菲特会特别关注利润的最根本来源收入，大家都非常熟悉的例子是什么呢？就是世界500强排名，可是你知道这个排名的依据是什么，不是资产规模，而是什么呢，而是收入多少，巴菲特在分析财务报表也特别的注重收入，那么巴菲特分析收入的指标是什么呢，是收入增长率，但是大家一定要注意，巴菲特他用这个收入增长率，不是过去一年的收入增长率，也不是过去两年的收入增长率，而是过去五年、十年，甚至二十年，甚至更久的收入长期增长，那有什么证明呢，1995年巴菲特收购了他最大的家具加剧连锁商场威利家具，巴菲特他这一年致股东信中，特别分析了这家公司，他说1954年这个比尔从他岳父手里接手这家公司的时候，年销售额只有25万美元，等到了1995年，过了41年，他把年销售额提高到2.57亿美元，这意味着在他接手这41年，这家家具商场的销售额提高了1000多倍，那可见巴菲特关注的威利家具，过去41年的长期销售收入增长率，是不是销售收入增长率越高越好呢，不是这样的，大家看我们平常吃的鸡肉，如果这些鸡长得非常快，并不定是好事，长的越快可能肉质不一定好，那就像公司的销售收入呢，它尽管增长非常快，增长率非常高，也不一定是好事，就像我们经常会看到有一些商场呢，清仓赔本大甩卖，可能短期收入增长率会特别高，但是这些收入增长带来的不是盈利而是亏损，所以说巴菲特第一个会看公司的收入增长率高不高，第二他会接着看增长率质量优不优。

解说：巴菲特关注收入但更关注其含金量如何，在1981年致股东的信中，巴菲特对那些只重视收入规模增长的大企业十分不懈，他说去问问那些名列财富五百强的经理人们，如果不按销售收入，而按照盈利能力进行排名，自己的公司会排在第几位，他同时强调说，如果公司把胜利等同于高销售收入和高市场占有率，而不是高盈利，那么就会遇到大麻烦。

刘建位：巴菲特认为收入增长率质量最好的，就是利润增长率比收入增长率增长的更快，但是巴菲特投资的环境呢，是在具有200多年历史非常成熟的美国证券市场，那么在中国证券市场，选择这种收入增长率质量很优，而且利润增长率比收入增长率更快的企业，是不是有效呢，我统计了，2000年到2009年中国的白酒上市公司它的收入涨幅利润涨幅跟股价涨幅做了一个对比，我发现凡是那些上涨非常高的大牛股都有一个共同特点，就是他的收入增长率增长的很高，而利润增长率增长的更高，而股价比利润增长率增长还要高，我们先看一看贵州茅台在过去十年，贵州茅台它的收入增长率增长了10倍，净利润这十年增长了20倍，而他的股价增长了21倍，再看看泸州老窖，2000年到2009年这10年它的收入增长了3.3倍，而它的利润增长了12倍，而它的股价增长的更快，增长了15倍以上。

解说：这一集我们重点讲解巴菲特如何看待销售收入，巴菲特非常重视销售收入长期增长率，因为销售收入是利润的最根本来源，没有收入的增长就没有利润的增长，但是巴菲特看的不仅仅是财务报表上收入增长率的高地，他更关注的是驱动收入增长的因素是什么，那么巴菲特最喜欢销售收入驱动因素是什么呢，请您明天继续跟股神巴菲特一起读年报。

黄永东：今天大家看年报刘建位先生带您了解了巴菲特读年报关注重要的财务指标，销售收入，销售收入是利润根本来源，没有销售收入的增长也就没有利润增长，巴菲特关注收入增长率的高低，更关注驱动收入增长的因素，在明天的节目中，刘建位先生将带您讲解巴菲特最喜欢的销售收入驱动的因素是什么？敬请关注。

第二集：提价能力

销售收入等于销售价格乘以售量，因此公司销售收入增长最基本两个驱动因素就是提高价格和提高销量，但二者是鱼肉与熊掌不可兼得。巴菲特说：评估一家企业最重要的单一性决定性因素，是定价能力，2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10点10分，央视财经频道交易时间栏目，将会播出刘建位的四期《大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报》节目，解读巴菲特分析年报最关注的四个财务指标。

第二集，大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报——提价能力 网络视频：http://jingji.cntv.cn/20110426/105894.shtml 文字稿：

刘建位：上一集我们讲到，巴菲特分析报表看的第一个指标是收入，那么巴菲特非常重视收入增长率，但是他跟我们普通的看报表不一样，他看的并不只是财务报表上面，收入增长率的高低，他还要看到财务报表后面，推动收入增长的最根本因素是什么。

解说：销售收入等于销售价格乘以售量，因此公司销售收入增长最基本两个驱动因素就是提高价格和提高销量，商家最理想的情况是公司产品提价同时销量又能大涨，但是提高价格与提高销量，在现实中往往如同熊掌与鱼肉不可兼得，那么巴菲特更喜欢哪一个呢？

刘建位：毫无疑问，提高价格，巴菲特说过评估一家企业最重要的单一性决定性因素，是定价能力，那什么意思呢，就是如果我们评估一家企业，只看一个最重要的指标，就是看这家公司有没有定价能力，巴菲特说，如果你在提价之前，我说要把价格提到10%，你根本不担心你的客户会不会流失给竞争对手，那这样你拥有就是一家非常好的企业，如果你决定提价10%，你夜里睡不着觉，你担心顾客都跑了，都去买竞争对手商品了，那么你拥有就是一家非常糟糕的企业，那问题接着就来了，当然能提价非常好，但是什么样的企业才能提高这个商品价格，事实上大家经常看到，很多商品一提价，顾客都跑了，根本卖不出去了，那什么样的企业，就像巴菲特说的，既能够提高价格，又不担心客户会流失呢，巴菲特总结多年的投资经验跟企业经营理念，他发现只有那些具有经济特权的企业，才能不断的提高价格并且保持销量不会下滑，巴菲特所说经济特权是什么意思呢，我们来看看大屏幕，这个经济特权具有经济特权的商品它有三个特点，第一它是顾客需要或者顾客希望得到的，统称为顾客想要，这是第一个特点，第二个特点是顾客认为找不到很类似的替代品，那我把它总结成两个字顾客只要除了你我别的都不要，第三个因为大家想要，大家又只要它那就相当于他把这个小的狭窄的市场给垄断了，你既然垄断了政府会不会限制价格，巴菲特认为这种价格不受价格商管制，那巴菲特也经常用他最喜欢的企业，喜诗糖果来作为案例来分析，什么是真正的经济特权商品。

解说：1972年巴菲特收购喜诗糖果时，这家公司年销量为1600万磅，2007年增长到3200万磅，35年只增长了一倍，但销售收入却从1972年的0.3亿，增长到2007年的3.83亿美元，35年间增长了13倍，销量增长一倍，收入增长13倍，最主要是有能力持续涨价。刘健位：喜诗巧克力是美国西部销量最大巧克力，也是最高的巧克力，可以说是美国巧克力中的战斗机，那巴菲特举个例子，假如你情人节那一天你回家了，你跟你老婆说，我从超市买的便宜，两块钱一斤，估计你老婆一脚把你踢出门去，这就是大家都想要，都想要吃喜诗巧克力，而且大家只要喜诗巧克力，想要只要，而且喜诗巧克力的价格又不受到政府管制，符合这三个特点，就是就符合巴菲特所说的经济特权，只有这样的商品，才能够不断提高价格，而且不担心销量的下滑，巴菲特他说，我从喜诗巧克力上投资赚了很多钱，我还把从喜诗巧克力，投资商发现的这个经济特权的投资经验，运用到其他投资股票上，赚了更多的钱，比如他1973年，他就购买了《华盛顿邮报》，这报纸就可以对广告不断的提高价格，根本不用担心销量下滑，那巴菲特在《华盛顿邮报》这一只股票上就赚了 160倍，那巴菲特有一句明言，他说我最想投资的企业就是那种傻子也可以管好的企业，什么样的企业是傻子也能管好的呢，就是那种可以放心大胆地提高价格，根本不担心销量会下滑的企业，就是傻子也能管好的企业，就是巴菲特最梦寐以求的企业，那么在中国有没有这种巴菲特最想投资的企业呢，那么在中国有没有巴菲特所说的，这种傻子也能管好的企业呢，那我们大家来看几个例子，那我们大家来看比较熟悉的贵州茅台，贵州茅台从2001年上市之后呢，一直到2007年，这中间它是连续提价四次，出厂价翻了一番，那它销量下滑没有，没有下滑，销量还增长了三倍，他的利润增长了5倍，那它的股价增长了多少呢，增长了28倍，另外一个我们大家都非常熟悉的，中药企业云南白药，2000年到2009年这十年云南白药提价了很多次，很多品种的价格都已经翻番了，那它的销售收入不但没有下滑，销售收入增长了30倍，他的利润增长15倍，它的股价增长了18倍，那大家看到，所有这些优秀的白酒企业跟中药企业都有共同的特点，它的收入增长率很高，那它的收入增长呢，主要来源于什么呢，提高价格推动收入快速增长，进一步推动了利润更快速的增长，而利润再推动股价进一步的大幅增长。

解说：这一集我们讲了巴菲特最喜欢的收入增长驱动因素是提价能力，巴菲特最喜欢哪有具有能够不断提价，却不担心收入下降的公司，但遗憾的是这种能够不断提价的公司只是极少数，如凤毛麟角，那么巴菲特如何在众多不能提价的公司中，选择出超级明星公司呢？请您明天继续跟踪股神巴菲特一起读年报。

第3集——降低成本

巴菲特感叹：“每次我看到某家公司的削减成本计划时，我就会想到这家公司根本不知道什么是真正的成本。那种想短时间内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不会有效的。一位真正优秀的经理人，不会在早晨醒来后说‘今天就是我们削减成本的日子’，就像他不会早上醒来后决定开始呼吸一样。” 2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10点10分，央视财经频道交易时间栏目，将会播出刘建位的四期《大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报》节目，解读巴菲特分析年报最关注的四个财务指标。

《大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报》第3集——降低成本 网络视频：http://jingji.cntv.cn/20110427/106648.shtml 文字稿： 主讲：刘建位

黄永东：从上周开始，我们推出了年报进行时系列节目大家看年报，分别邀请著名学者会计师基金经理等业内人士，为您讲解分析上市公司年报的方方面面，今天播出的大家看年报节目继续邀请巴菲特研究专家刘建位带您跟巴菲特一起读年报，关注巴菲特如何分析公司营业成本。

刘建位：2009年5月我跟央视财经频道，到美国去专巴菲特的股东大会，巴菲特他办公没有在纽约这样繁华的都市，而是在他的老家，内古拉斯加州的奥马哈市，这个城市人口只有40万，每年巴菲特召开股东大会的时候，这个城市的人口会一下子增长10%，因为从全世界来了4万多人，来参加巴菲特的股东大会，那巴菲特是非常精明的商人，他绝对不会放过这个大好的销售机会，他会在会场的旁边，租下另外一个更大的会场，做什么呢，让他下属的60多家公司，摆上一个一个展台来展销商品，吸引股东认购，他还有一个秘密武器，什么秘密武器，只要是你持有股东的身份证明，给你打八折，打七折，甚至有一些商品对于股东特别优惠打五折，这些商品都是平时可能根本不打折的那些名牌商品，有人可能说了，这巴菲特他傻打那么多折扣，他不是亏了吗，那他赚的钱不是少了，不对的，单件商品巴菲特赚的少，但是这几天来的人多，销量大增有些品种可能这几天就顶上他们半年的销量，巴菲特单件商品赚的少，但是总体销量涨了总体赚的更多，可能有人问了，巴菲特为什么能够降价那么大幅度，巴菲特有一个秘密武器，就是低成本，那这个成本就是我们今天要讲的，巴菲特分析年报最关注的第三个指标。

成本是指企业取得资产或劳务的支出，成本应当与销售商品或提供劳务而取得的收入进行配比，由于企业一般会生产几种产品，很难从财务报表上计算出每一种商品的成本，所以说一般就会把企业总的成本除以总的收入，这样算出以单位收入的成本被称为但为收入成本，那么巴菲特为什么要关注企业的经营成本呢？

刘建位：前面我们讲了巴菲特非常注重收入，但是我要告诉你，巴菲特其实更注重成本，因为什么呢，收入高低，对于企业来说，只能决定你活的是好是坏，但是呢，成本高低，却要决定你的企业是生还是死，因为你收入多了，你赚钱多，过的更好，但是如果你成本比别人高的多，那你的销售价格，就可能比别人要高，你卖不出去，卖不出去东西，你的企业只能灭亡，巴菲特认为，这个企业不断降低成本，就跟人体不断呼吸一样，那是必须的，非得这样做不可，因为不降低成本，企业早晚要灭亡，所以巴菲特他来选择企业，首先看这个企业的成本是不是不断的降低降低再降低，那巴菲特得到这个教训，不是从书上，不是从道理上，他是实际的投资中，犯下了一个大错，才让他真正地发现了成本非常重要非常重要，事关企业的生死存亡，那巴菲特在2010年9月的时候，他来到中国做了访问之后，回去了之后，10月份在美国的CNBC做了一个访谈，主持人就问，巴菲特先生您这一生犯的最大错误什么，巴菲特就说我这一生犯的最大错误就是买下了伯克希尔纺织公司这个企业，我当时买的时候，这个企业在当时经营的还行，但是呢，后来这家企业，由于国外的低成本纺织企业的竞争，不得不关门倒闭。吃一堑长一智，在总结教训后，聪明的巴菲特意识到成本是企业存活的技术，成本过高的企业必然灭亡，而能有效降低成本的公司是巴菲特投资第二个标准，按照这个原则巴菲特发现了一家超级公司，同样也是一只超级大牛股，它就是沃尔玛，沃尔玛公司于1962年在美国阿肯色州成立，经过40多年的发展，沃尔玛公司已经成为美国最大的私人雇主和世界上最大的连锁零售商，2010财政销售额达4050亿美元，再次荣登财富世界500强榜首，沃尔玛核心经营原则，只有两个词，低价，公司口号是天天评价，始终如一，并努力实现价格比其他商号更便宜的承诺，控制成本就是沃尔玛成功的最大秘诀。

刘建位：正是通过不断降低成本，沃尔玛不断地降低销售价格，吸引更多的客户来购买，销售收入不断的增加，利润更加大幅的增长，从而推动它的股价也越涨越高，1972年8月沃尔玛上市时0.05美元，到2010年3月底时55.6美元，38年累计上涨1100倍，但是如果按照1974年12月份，沃尔玛最低价价格复权价格0.014美元，那1999年12月底最高价是70.25美元，这25年，沃尔玛最大涨幅超过4000倍，25年涨了4000倍，所以说巴菲特认为，最近的四十年，最牛的股票是沃尔玛，那在中国呢，我们现在还没有出现像沃尔玛这样的超级连锁巨头，但是在有些行业，出现了一些非常不错的公司，比如说在家电连锁企业，我们就出现了苏宁和国美，这两个号称成本杀手连锁企业，那他们大家都非常熟悉，我们平常你买家电的话，肯定首选苏宁跟国美，原因很简单人家价格低，为什么苏宁和国美价格低，它的成本比别的这种商场卖家电的这个成本要低得多，那正因为苏宁跟国美的低成本，让它的销量大幅增长，销量大幅增长，那么收入更大幅增长，收入大幅增长，推动它的盈利大幅增长，盈利大幅增长又推动它的股价更大幅度增长，那我们来看看苏宁电器过去的，从上市以来的涨幅，2004年上市首日开盘29.88元，2010年底收盘时1075块，7年累计上涨36倍，这是中小板里面超级大牛股。

这一集我们讲了巴菲特如何分析成本，成本过高的企业会难逃亏损结局，成本可控制的企业才能能活的更久，那些能够把成本降到最低水平的企业，才会成为超级大牛股，沃尔玛就是最好的例子，前面三集我们知道了巴菲特对收入、价格、成本这三个数据非常重视，但是他们并非巴菲特衡量一家公司最核心的指标，那么巴菲特认为最重要的财务指标是什么，巴菲特又是怎么发现下一个超级明星股，请你每天继续跟股神巴菲特一起读年报。

黄永东：今天大家看年报，刘建位先生带您了解巴菲特对年报时关注另外一个指标是公司的经营成本，巴菲特认为企业不断地降低成本，就跟人体不断地需要呼吸是一样的，这是必须的，成本过高的企业难逃亏损，只有成本可控制的企业才能活的更久，在明天的节目中，刘建位先生将为您讲解巴菲特衡量一家公司最核心的指标净资产收益率。

第4集——盈利能力

巴菲特非常看重净资产收益率指标“我宁愿要一家净资产收益率是15%的，但是资本规模只有1000万的中小企业，也不愿意要一个净资产收益率是5%，资产规模是1亿元的大企业。”宁愿小而强，不要大而弱。2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10点10分，央视财经频道交易时间栏目，将会播出刘建位的四期《大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报》节目，解读巴菲特分析年报最关注的四个财务指标。

《大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报》第4集——盈利能力 网络视频：http://jingji.cntv.cn/20110428/106271.shtml 文字稿：

主讲：刘建位

黄永东（主持人）：从上周开始，我们推出了年报进行时系列节目，大家看年报，分别邀请著名的学者，会计师，基金经理等业内人士，为您讲解分析上市公司年报的方方面面，今天播出的大家看年报节目，继续邀请巴菲特研究专家刘建位，带跟您股神巴菲特一起读年报，关注巴菲特衡量一家公司最核心的指标，净资产收益率。

解说：他，一百美元白手起家，同样是他，620美元位居世界首富，在过去的45年中，他的投资公司创造了将近4900倍的惊人业绩，被誉为有史以来最成功的投资大师，他的名字叫沃伦·巴菲特，巴菲特对公司的收入，销售价格，营业成本这三个数据非常重视，但是它们并非巴菲特衡量一家公司最核心的指标，那么，巴菲特认为最重要的财务指标是什么？巴菲特发现的下一只牛股又是什么？大家看年报，今天继续邀请巴菲特研究专家刘建位跟股神巴菲特一起读年报。

刘建位（汇添富基金公司首席投资理财师）：大家都知道，巴菲特除了投资股票之外，他还收购了68家公司，他下属有48家子公司，这些公司呢，有卖砖块的，有卖内衣的，有卖飞机的，反正做什么的都有，各不相同，他投资股票呢，现在也有三十多家，有可口可乐，有银行卡的美国运通，也是各种，巴菲特投资的一百多家企业业务，差别非常大，但是所有这些公司，在财务指标上，有一个共同点，那就是盈利能力非常高，巴菲特分析盈利能力，他是用什么财务指标呢？无论巴菲特是收购企业，还是投资股票，巴菲特都会用一个盈利的分析指标，叫净资产收益率。

解说：净资产收益率，就是净利润与净资产之比，净资产收益率越高，代表相同的股东投入资本后，创造的净利润更多，盈利能力更高，巴菲特说过，公司经营业绩的最佳衡量标准，是净资产收益率的高低，那么，巴菲特对所投资公司的净资产收益率，有什么要求呢？

刘建位：最近我看了一部大片《让子弹飞》，在里面张麻子和汤师爷恭维黄老爷，又高又硬，巴菲特要求他下属的公司净资产收益要又高又硬，指标是没法硬的，他要求指标不但是高，还要稳。第一，净资产收益率必须要高，高的标准是多少？巴菲特对自己的公司，还有对自己下属60多家公司，要求净资产收益率不得低于15%，巴菲特谈到他选择企业的标准是，不以规模大小论英雄，而以净资产收益率高低来论英雄，他说，我宁愿要一家净资产收益率是15%的，但是资本规模只有1000万的中小企业，也不愿意要一个净资产收益率是5%，资产规模是1亿元的大企业，他说，宁愿小而强，不要大而弱。第二，净资产收益率的指标一定要稳，稳的意思是什么？要持续保持高水平，就像我们看一个学生的学习成绩一样，我们不能只看他一年学习成绩高不高，我们要看过去几年，是不是一直保持比较高的，好的成绩，巴菲特他正是通过净资产收益率这个指标，来选择到了很多只大牛股，里面最成功，让他赚钱最多的那只股票，就是可口可乐。解说：可口可乐公司在70年代的净资产收益率一直保持在20%，与同期其他美国公司相比，处于相当高的水平，进入80年代后，可口可乐公司更加关注主业，不断提高管理和经营效率，还大规模回购股票，使净资产收益率从1979年的21.4%提高到了27.1%，涨幅近四分之一，那么，巴菲特投资可口可乐的收益是多少呢？

刘建位：仅仅过了十年，可口可乐的市值就涨了十倍，巴菲特投入的这13亿变成134亿，从这一只股票里巴菲特就赚了120亿，成为他单只股票赚钱最多的一笔投资。巴菲特他给自己定的选股标准是，我们最应该持有的那些公司，就是能够运用大量的资本，取得非常高的净资产收益率的企业，而可口可乐呢，这样连续保持20%以上的净资产收益率，就是这种优秀企业的典范。那巴菲特如此重视净资产收益率，他不仅仅是投资这一两只股票，而是他对华尔街上1000家股票进行了统计分析之后，他发现这个指标，适用于落后企业，凡是净资产收益率高的企业，这些公司业绩好，它的的股价表现也好。巴菲特他是这样来算的，根据财富杂志，1988年出版的投资人手册，在整个美国最大的500家制造企业，最大的500家服务企业中，只有6家过去十年前的净资产收益率30%，最高的一家也只有40%，在1977年到1986年这十年间，这一千家公司里只有25家公司达到了平均净资产收益率高于15%的标准，这些超级明星公司，它是业绩非常优秀的公司，那他在股票市场表现同样非常的优秀，那么可能又有人提出疑问了，刘老师，你说的这个是在美国那种非常发达，非常成熟的证券市场，我们选择这种净资产收益率很得高企业，可以长期获得优秀的回报，在中国这个只有20年的新兴市场，净资产收益率这个选股指标灵不灵？我也做了一下统计，在2000年之前，中国的上市公司有860家，2000年到2009年这十年，净资产收益率全部高于15%的公司，只有一家，就是格力电器，格力电器这十年股价上涨15倍，远远超越大盘，那么我们再把指标放松一点，就是2003年前上市的1142家公司中，从2003年到2009年，这七年，净资产收益率全部高于15%的公司，只有15家，1142家公司里年年净资产收益率高于15%的公司只有15家，它们这些公司在净资产收益率这个业绩排名上是冠军，在股价涨幅上同样是超级明星，我们大家来看看其中涨幅最高的五家，贵州茅台，这七年涨了27倍，中联重科，涨了17倍，格力电器涨了16倍。

解说：我们总是羡慕巴菲特总能以很低的价格买入，具有长期稳定成长的超级大牛股，通过刘建位先生的讲解我们知道，巴菲特能如此成功，是通过收入，提价能力，成本控制，以及净资产收益率来判定一家公司的未来，进而坚定持有，希望连续4天与巴菲特一起读年报，会给你的投资带来帮助。

第五篇：股神巴菲特的经典语录回忆（精选）

股神巴菲特的经典语录回忆

在市场不好时，再来读读大师的语录，能让人看到光明的未来。沃伦.巴菲特经典语录回忆：

1.价廉物美：投资成功的关键在于，当市场价格大大低于经营企业的价值时，买入优秀企业的股票。

2.不犯大错：投资人并不需要做对很多事情，重要的是要能不犯重大的过错。

3.安全边际：架设桥梁时，你坚持载重量为3万磅，但你只准许1万磅的卡车穿梭其间。相同的原则也适用于投资领域。

4.独立思考：逆反行为和从众行为一样愚蠢。我们需要的是思考，而不是投票表决。不幸的是，伯特兰"罗素对于普通生活的观察又在金融界中神奇地应验了：“大多数人宁愿去死也不愿意去思考。许多人真的这样做了。”

5.不熟不做：投资者成功与否，是与他是否真正了解这项投资的程度成正比的。

6.覆水难收：重整旗鼓的首要步骤是停止做那些已经做错了的事。

7.按兵不动：有时成功的投资需要按兵不动。

8.恐惧和贪婪：要在别人贪婪的时候恐惧，而在别人恐惧的时候贪婪。

9.与好人为伍：一位所有者或投资者，如果尽量把他自己和那些管理着好业务的经理人结合在一起，也能成就伟业。

10.分析师与理发师：永远不要问理发师你是否需要理发。

11、风险来自你不知道自己正在做什么!

12、我从不打算在买入股票的次日就赚钱，我买入股票时，总是会先假设明天交易所就会关门，5年之后才又重新打开，恢复交易。

13、“我不会尝试跳过7尺的栅栏，我只会寻找一些可以跨过的1尺栏杆。”

14、“投资一门蠢人都可以做的生意，因为终有一日蠢人都会这样做。”

15、“如果发现自己在洞中，最重要的事就是不要再挖下去。”

16、“如开始就成功，就不要另觅他途。”

17、“我只做我完全明白的事。”

18、“如果我们不能在自己有信心的范围内找到需要的，我们不会扩大范围。我们只会等待。”

19、希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证,而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象.相反,我希望你将自己想象成为公司的所有者之一,对这家企业你愿意无限期的投资,就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓。

20、如果我们有坚定的长期投资期望,那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义,除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份。

21、投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份。内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值。

22、必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑：如果你不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟。

23、我们欢迎市场下跌,因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票。

24、恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的偶然爆发会永远在投资界出现。这些流行病的发作时间难以预料,由它们引起的市场精神错乱无论是持续时间还是传染程度同样难以预料。因此我们永远无法预测任何一种灾难的降临或离开,我们的目标应该是适当的:我们只是要在别人贪婪时恐惧,而在别人恐惧时贪婪。

25、通过定期投资于指数基金，那些门外汉投资者都可以获得超过多数专业投资大师的业绩！

26、在大众贪婪时你要缩手，在大众恐惧时你要进取。当人们忘记“二加二等于四”这种最基本的常识时，就该是脱手离场的时候了。

27、就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来二年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。

28、一个百万富翁破产的最好方法之一就是听小道消息并据此买卖股票。

29、不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。

30、股市是狂欢与抑郁交替发作的场所，注意股市的目的，只是想确定有没有人最近做了愚蠢的事，让我有机会用不错的价格购买一家好的企业。

31、因贪婪或受了惊吓的时候，他们时常会以愚蠢的价格买进或卖出股票。