金融危机中美国的应对政策措施评述

第一篇：金融危机中美国的应对政策措施评述

2008年金融危机中 美国应对危机政策措施评述

国家风险部 黄志刚

一、政策出台背景

美国本轮财政和货币政策的出台主要是为了解决美国次贷危机及随后演变而来的金融危机对其经济产生的严重负面影响。次贷危机的涉及面广、原因复杂、作用机制特殊、持续时间长、产生的影响较大，具体总结如下：

（一）银行业巨亏。受金融危机的冲击，全球银行业总共出现了10407亿美元亏损，而其中美国银行业亏损就有5826亿美元，占比为56%；在10家全球最高亏损额的银行中，有6家为美国银行；入围全球前1000家银行的152家美资银行在2008年的税前亏损总额达910.78亿美元。

（二）股市暴跌。美国三大股指在2007年3季度见顶，其中纽约道琼斯工业指数最高达到14000点左右。此后在危机逐渐显现的情况下，市场开始逆转直下，三大指数开始步入漫漫熊途，一路绵绵下跌，至2009年4月，道琼斯工业指数最低跌到7000点以下，被腰斩有余。而其中处于漩涡中心的房利美和房地美两公司股价在2008年7月时，仅仅短短一周时间内即被“腰斩”。

（三）金融机构剧烈动荡。２００７年４月２日 美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司向法院申请破产保护，４月２７日纽约证券交易所对新世纪金融公司股票实行摘牌处理；2008年3月14日，美国第五大投行贝尔斯登被摩根大通收购；同年9月7日，“两房”被美国政府直接接管；9月14日，美国 银行440亿美元收购美林证券；9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟申请破产保护。雷曼公司宣布破产预示着美国金融危机全面走向深化。而从2007年10月到2008年10月，美国先后有17家中型以上的地方银行倒闭。

（四）国内信贷大幅度收缩。美国国内信贷月度同比增长率从2007年10月的10.75%开始发生转折，一路逐月下滑，至2009年2月到达谷底的-4.92%。事实上，自从危机显现以来，银行已经收紧所有类型消费贷款限制，并大大降低放贷意愿；约75％的银行收紧优质抵押贷款标准；约85％的银行收紧非传统住宅抵押贷款标准，且少数提供次级抵押贷款的银行收紧信贷标准；约30％的国内银行报告优质住宅抵押贷款需求下降，略高于前一次报告。普遍的去杠杆化行为出现无序化现象，其直接后果就是金融市场流动性紧张，国内货币流通速度急剧下降。

（五）失业率上升、物价下行、经济滑入衰退。美国2007年10月总失业人口为677万，失业率为4.5%，自此以后开始一路走高，至2009年6月总失业人口超过1520万，失业率达到9.7%；美国国内物价的转折发生在2008年8月以后，CPI从当月的5.4%开始发生断崖式的逆转后，一路逐月下行，2009年6月CPI为近20多年来最低的-1.4%，美国经济的衰退特征已经非常明显了。

图1 美国的失业率和物价情况

(%)1210864201987年1月1989年1月1991年1月1993年1月1995年1月1997年1月1999年1月2001年1月2003年1月2005年1月2007年1月-2CPI2009年1月

数据来源：ECOWIN 统计样本期间为：1987年1月到2009年6月

二、金融危机过程中美国政府以及美联储的应对措施 从次贷危机爆发至今，美国政府和联邦储备委员会先后出台一系列稳定金融经济环境的政策措施，列举如下：

（一）下调利率。2007年9月18日，美国联邦储备委员会四年来首度下调基金利率50个基点至4.75%，且幅度之大超出各方预期。此后联邦基金利率一路下行,到2008年11月后就一直稳定在0-0.25%之间，利率已经降无可降，操作的空间因而越来越小。

（二）直接减税。2008年初，时任总统布什签署了第一个以减税为核心的一揽子经济刺激方案，总额1680亿美元。一是减免个人所得税约1200亿美元。对年收入在7.5万美元以下个人的应税收入的前6000美元和年收入在15万美元以下夫妻的应税收入的前12000美元的税率降为0；有孩子的家庭，可额外获得每个孩子300美元的退税；依靠社保生活的老年人和退伍军人也可获得相应退税。二是对企业提供约500亿美元的税收刺激措施。联邦政府通过一个暂时的税率调整，使美国购买机器设备、软件和有形资产时可节省50%的投资。

（三）救助“问题”金融机构。这主要是通过资产收购、贷款担保和直接注资的方式完成的。2008年3月14日，美联储决定紧急救助贝尔斯登，让纽约联邦储备银行通过摩根大通向贝尔斯登提供应急资金，并以2.4亿美元的价格完成对后者的收购；７月13日美国财政部和美联储宣布救助房利美和房地美，提高“两房”信用额度，并承诺必要情况下购入两公司股份，７月２６日 美国参议院批准总额3000亿美元的住房援助议案，授权财政部无限度提高“两房”贷款信用额度，必要时可不定量收购“两房”股票，９月７日 美国联邦政府宣布接管房利美和房地美，以避免更大范围金融危机发生；2008年9月16日，美联储宣布向美国国际集团提供850亿美元紧急贷款，以帮助美国保险业巨头美国国际集团摆脱倒闭厄运；2008年9月21日，美联储批准高盛和摩根士丹利转为银行控股公司；而截止2008年12月19日，美联储总共向42家国内银行注资，总规模为3150亿美元。

（四）收购“有毒”资产。2008年10月1日，参议院通过了总额达8500亿美元的救市措施，其中不良资产救助计划规模为7000亿美元，10月首批启动3500亿美元，除用于收购银行不良资产之外，还用于购买股权、提供贷款担保和短期贷款等方面。2009年3月18日美联储备宣布，将在今后6个月内购进3000亿美元长期国债的同时，进一步购入7500亿美元抵押贷款相关证券和1000亿美元“两房”债券。

（五）新经济刺激方案。2009年2月，奥巴马正式签署了总额达7870亿美元的经济刺激方案。包括：为个人和企业减税、卫生保健和替代能源投资、基础设施项目投资和为各州和地方提供财政支援。其中，5000亿美元用于政府公共支出，其余2870亿美元用于减税。

三、美国抵抗危机政策的效果评述

（一）从利率调控到“数量宽松”的转变。

自从格林斯潘时代以来，美国货币政策调控方面，历来遵循自由市场主义的理念，主要依赖于价格手段，即依靠市场利率的起落跌宕，来完成对国内宏观经济的管理和调控。

但是因为考虑到本次危机的严重性和特殊性，这次美国央行一改以往相机抉择、灵活调度利率的传统做法，旗帜鲜明地打起了货币数量调控的大旗，他们通过购买问题资产和向金融机构 ①

① 其实美国联邦基金利率自2008年11月以后已经基本接近于0，美联储也几乎没有利率操作的空间了。直接注资的方式，向严重失血的国内金融市场注入大量流动性。由于这一措施直接对准的是危机恐慌情绪下市场去杠杆化行为的无序化现象，这种数量宽松型的货币政策路径，对于挽救濒临崩溃的市场信心，阶段性地取得了积极成效，银行信贷、货币市场共同基金，商业票据发行市场的颓势也得到基本控制。从表1可以看到，美国广义货币供应量M2在基础货币巨量投放的情形下，增长态势仍然基本保持平稳，而M1的增长幅度则显著扭转。而危机以后断崖式急剧下滑的信贷增幅，在2009年3月见底以后也开始企稳回升。

同时也应该看到，美联储和财政部的这一系列措施，仅仅只能达到减轻危机冲击破坏程度的目的，而不可能从根本上扭转危机进程。市场自身的修复矫正，无疑需要一个相对较长的过程。从实体经济的层面来看，一直到2009年6月，美国的失业率和物价形势，仍然无法让人乐观（见图1）。

表1 美国各个层次货币供应月度同比增长率

时间2008年1月2008年2月2008年3月2008年4月2008年5月2008年6月2008年7月2008年8月2008年9月2008年10月2008年11月2008年12月2009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月2009年6月M00.86%1.16%1.18%0.71%1.13%1.75%2.47%2.68%2.70%4.50%5.59%7.50%9.92%11.23%11.80%12.56%12.09%11.55%M10.32%0.99%1.19%0.34%0.05%1.97%2.91%1.38%5.74%6.95%10.77%16.42%14.35%12.86%13.03%15.10%15.34%18.37%M25.77%6.82%7.30%6.66%6.63%6.28%6.43%5.48%6.16%7.54%7.82%9.43%10.11%9.30%9.14%8.40%8.94%8.84%基础货币0.21%0.55%1.98%1.22%0.73%3.79%2.55%3.51%31.76%56.52%82.39%106.71%100.89%96.43%110.64%110.18%117.14%96.52%M1-M0-0.24%0.82%1.20%-0.04%-1.07%2.20%3.37%0.00%9.05%9.60%16.39%25.72%18.98%14.62%14.30%17.73%18.81%25.59%M2-M17.09%8.20%8.76%8.16%8.20%7.30%7.25%6.43%6.26%7.68%7.15%7.83%9.15%8.52%8.28%6.92%7.52%6.72%数据来源：路透数据库

注：M0相关数据为计算所得，M0=Currency-vault cash.（二）用以改善民生福利为着眼点的减税政策来对抗衰退，值得借鉴。

美国政府应对危机、刺激经济发展的主要路径是：通过退税、减税与福利、保障水平的提高助推企业发展，提升国民消费能力，企业发展就能创造更多就业机会，国民消费能力提升则能有效刺激内需，国家经济也就能随之得到康复与重振。美国有关方案紧紧抓住促进企业发展与国民消费能力提升这一稻草，作为该国经济走出衰退的根本举措是十分明智的。

但是同时还应注意到，美国财政赤字至2009年6月已经达到了创记录的8000亿美元，按照目前赤字的增长速度，美国的债务经济具有多大的可持续性，这是一个巨大的问号。

（三）数量宽松的货币政策未来如何退出？

扩大货币供应量是容易的，美联储所能做的就是印刷美元去购买资产，而收缩货币却要复杂得多，因为美联储没有办法对其印刷和支出多少美元进行有效的限制。为了收缩基础货币供应量，美联储要出售其资产并回收流通中的美元。美联储能够收缩货币供应的额度受其资产负债表中资产市值的限制。由于美联储在试图恢复金融部门的健康的过程中买入了有毒证券，现在坐拥数十亿美元的未实现损益。这些未实现损益意味着美联储几乎没有多大余地可以使货币供应量处于可控的范围之内。

另外，一旦未来美国宏观环境和信贷市场信心逐渐恢复，货币流通速度回到正常水平，则巨量的基础货币意味着将会有非常严峻的通胀隐患。美联储前期大量吸入的问题资产在后期如何有序吐纳，这对于货币当局的宏观调控艺术将是一个巨大的考验。

（四）开动印钞机为市场输血，有使美元贬值的风险。美国当前利率处于接近零的历史最低水平，美联储已无法再 用调低利率的手段来刺激经济增长。通过数量扩张的方式来实现宽松的货币政策以刺激经济复苏，符合美国经济目前的利益。但是作为主要的国际储备货币，美元的过量投放，无疑将会引起国际社会对于美元、继而美国国债价值的担忧。如果以目前的态势继续下去，预计未来中期内美元汇率将面临趋势性走弱的格局。

第二篇：评述美国的金融危机

评述美国的金融危机

美国金融危机首先是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，就是我们一直关注的次贷危机，美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题是这次危机的根本原因。最近，美国连续和集中爆发了一连串重大金融事件：美国财政部托管“两房”，美国第三大证券公司美林证券被美国银行收购，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣布破产，美国第一大保险公司美国国际集团(AIG)正成为下一个危机点。

美国经济高度依赖虚拟资本的循环来创造利润以股票、债券等的分配、交换、消费等经济活动，推动实体经济运转，提高资金使用效率。但是虚拟经济本身并不创造价值，一旦脱离了实体经济，虚拟经济就会变成无根之草。美国的金融结构是一个倒置的金字塔，美国金融机构发放的实物类贷款不到20万亿的规模，包括房贷、工商企业贷款和其他消费类贷款，但衍生金融产品的规模却达到了400万亿美元。如果底层垮掉了，上面庞大的建筑也会跟着往下垮。金融衍生产品的标的都是与实物相关的贷款和债券，一旦这些贷款和债券还不了，金融衍生产品的大厦就会坍塌。

上世纪80年代开始，美国进行大规模的产业结构调整，将大量制造业转移到拉美和东南亚，把美国本土打造成贸易、航运和金融等服务业中心。1999年，美国政府正式废除1933年颁布的金融管制法“格拉斯－斯蒂格尔法”，取而代之 “金融服务现代化法案”，彻底结束了银行、证券、保险分业经营与分业监管的局面，开辟了世界金融业混业经营的局面。随着信息技术的迅速进步、金融自由化程度的提高，以及经济全球化的发展，资本的迅速流动成为可能。21世纪初，美国科技股泡沫破裂，纳斯达克市场下挫，美国的经济进入了危机动荡期，美国为振兴经济，采取了十多次降息，美联储大幅度降息至二战以来的最低水平，仅有1%，造成了超级低廉的信贷资本。并且政府对地产采取低首付、低利率的贷款政策，几年以后采取浮动利率还贷的方式鼓励中小阶层贷款买房，使得房地产市场不断繁荣。由于金融管制的放松，与之相关的金融衍生产品也随之增加，金融服务业产值占到其GDP的近40%。但几年以后美联储采取了数次加息，导致住房者无法偿还住房贷款，以此设计的金融衍生产品的投机宣告失败，导致投行的破产。由于国内投行的证券业务、商业银行的信贷业务和保险公司的保险业务相互交织、风险交叉传递，基于多米诺骨牌效应，会不断出现逐级放大的连锁危机。次贷危机之前美国政府出台的一系列限制进出口的法案和政策，是导致经济环境走弱的重要因素。在进口方面对发展中国家制造各种贸易壁垒，在出口方面又对技术性产品设限，这些政策直接推动了美国物价的上升，减少了美国的就业机会，抑制了国内的经济创新动力，这也是金融危机爆发的重要诱因。

此次危机首先当然是让美国和全球的金融机构付出代价，中国的外汇储备和商业银行也都遭受了一定程度的损失。其次是美国经济和社会受到冲击，消费信贷和其它信贷严重收缩，不仅美国银行和其它金融机构的贷款、投资会更加谨慎，而且其他国家的机构和个人给美国提供的信贷、资本会大幅下降，可能将压缩美国的信贷消费。美国把巨额的历史欠账通过美元的储备货币地位和资本市场的价值传导机制分摊到全世界。这增加了美国经济的依赖性，也动摇了美国经济和美元的地位以及对它们的信心。

当前我国正在鼓励国有控股商业银行进行业务和产品创新，美国的教训警示我们，在开发金融衍生产品的同时必须加强相应监管，避免金融衍生产品过度开发，从而控制风险的规模。发展虚拟经济必须和实体经济紧密结合。对外更要控制金融开放的业务范围和节奏，防止国外金融危机对我国金融体系的传染。

第三篇：金融危机中的美国高等学校：困境、应对与问题

金融危机中的美国高等学校：困境、应对与问题（修改稿）

河北大学教育学院 河北 保定07100

2薄建国1王少君2

[摘要]2007年开始的金融危机对美国的高等教育产生了广泛而深刻的影响。金融危机使高校的财务陷入困境，而高校的应对措施进一步加剧了教育不公状况，对教育质量更为产生不利的影响。美国学者认为，只有政府承担财政责任，高校进明确使命并进行新的结构调整，美国高校才能走出困境，继续保持世界一流品质。

[关键词]金融危机、美国、高等学校、困境、应对

2007年美国“次贷危机”拉开了金融危机的序幕，到2008年终于爆发全面的金融危机。这次金融危机是近百年来最为严重的全面性经济危机，对正在进行市场化改革中的高等学校无疑产生广泛而深刻的影响。

一、金融危机中高等学校的财务困境

1.政府投资减少

由于金融危机造成政府部门公共收入下降和支出的增加，各州被迫调整其预算计划，高等教育预算与早期相比大幅度压缩。高等教育拨款占美国公共开支的比例从1984年4.1%下降2008年的1.8%。马萨诸塞州和亚利桑那州对公立大学拨款已经分别削减5%和4%，宾夕法尼亚州、夏威夷、纽约州也宣布削减宣布削减对高等学校的拨款。[1]受各州政府拨款减少的影响，已经有20多个州宣布了在2009年将要提升学费标准，其中佛罗里达州学费将上涨15%，华盛顿州宣布增长20%。其他各州也有较大幅度上涨。[2]高等教育投资的减少对美国公私立高等学校都普遍产生影响，如加州大学（UC）系统和加州州立大学(CSU)系统在政府拨款被多次削减之后均出现了数亿美元的资金缺口。[3]

2.社会捐款下降

美国高等学校的财务状况决于获得政府拨款和社会捐款的稳定性与可靠性。但是，捐款因人们的收入减少受到影响，再加上金融危机中信贷紧缩的压力，目前超过1000所的高校正面临大量投资基金被撤出的窘况。许多投资者为求自保，已经无法顾及原先的承诺，开始加快撤出投资的步伐。

[4]高校捐款的大幅度下降一直成为报纸的头版新闻，尤其是那些拥有巨额捐赠款的大学，如作为世界高校首富的哈佛大学，其捐赠基金在2008年7月到10月四个月缩水达22%，直接损失高达80亿美元，估计全年缩水达到30%以上，而哈佛大学的预算的1/3和日常开支的1/2以上都来自该基金

[5]的收入。耶鲁大学、普林斯顿大学、康乃尔大学、宾州大学、达拉华大学都出现类似报告，其中康乃尔大学捐款投资缩减了60亿美元。[6]

3.捐赠基金投资失误

美国大学的捐赠基金一直投资于股票和债券。但是这一传统投资策略在近几年受到耶鲁首席投资经理大卫·史文森（David Swensen）的影响，大量的资金转移到非流动性资产比如私募股权合伙人。这种投资策略使大学直接或者间接地成为金融诈骗的受害者。在超过600亿美元的著名的伯纳德·麦道夫（Bernard Madoff）“庞氏骗局”中很多高校投资于麦道夫被骗，损失惨重。耶什华大学（Yeshiva）最初报告说从委托给麦道夫的资金中损失超过一亿美元，后来宣布大概1450万美元。[7]塔夫斯大学（Tufts）和纽约大学都损失2000万美元左右。[8]匹兹堡大学（University of Pittsburgh）和卡耐基梅隆大学（Carnegie Mellon University）分别损失了6500万美元和4900万美元，它们都投资到加州巴巴拉的西山梁资产管理公司（Westridge Capital Management）。[9]这些骗局使一些高校的财政状况更雪上加霜。

此外，金融危机导致房地产和企业估值的降低，直接造成在这些领域有所投资的高校投资基金受损。根据美国大学商业官员协会（NACUBO）的报告，在2006-2007财务，受金融危机的影响，不少高校基金甚至出现了负增长。哈佛大学的财务报表显示，基金回报由前一年的23%下降到了8.6%；耶鲁大学当年的基金收益由前一年的28%下降到4.5%；俄亥俄州的迈阿密大学的投资基金比上年损失了1.76%。[10]2008对高校的投资基金而言是非常困难的一年。薄建国1，河北大学教育学院教师，教育学博士。现主要从事高等教育、教育法学研究。王少君2，内蒙古农业大学高等教育研究所讲师，教育学硕士。

4.高校债务加剧

金融危机加剧了高等学校的欠债状况。富兰克林和马歇尔学院荣誉校长理查德·尼德勒研究了2006年到2007年675所私立大学的举债状况。他们研究发现，在所有大学中，43所欠的债务占总资本50%以上，78所欠债务至少占资本的37.5%以上。受债务困扰的高校主要集中在东北经济发展最快的地区，欠债少的集中在经济发展比较慢的中部和南部，相邻州的高校债务状况非常类似。[11]

金融危机导致信贷紧缩和贷款利率大增，这使高校新借贷款变得困难，利息支出增加。马萨诸塞大学原本有2.32亿美元的债务，这些债务的利率从2008年9月10日的1.75%快速上升到9月17日的5.5%，又进一步上升到9月24日的7.75%，在两周之内上升了超过340%，预计该大学每年将为此增加100万美元的利息支出。[12]出现破产危机的美联银行（Wochovia Bank）因流动性资金不足终止了主要为高校管理投资的“共同基金短期投资基金”的信托，并宣布投资者暂时只能提取他们在该基金中资金的10%，而在年底时可提取60%，约有1000所学校的93亿美元投资受到影响。[13] 银行的危机影响到了学校的资金运作。

二、学校的应对

这次金融危机对美国高等教育产生长期影响。证券法权威和罗切斯特大学校长乔尔·塞里曼说，经济危机很可能有两波潮流，第一波是信贷和股票市场的危机，第二波更严重，将影响实体经济，消费者需求下降，失业率上升，大量企业倒闭。这些反过来又将影响大学筹款和开展新项目的能力，使大学减少收入，增加成本。[14]

金融危机对不同类型的高校影响程度不同。理查德·尼德勒认为，受经济危机影响最大的对象是：拥有大量私立学校的州；发展正在放缓的东北和高增长区域或者地方都市核心和走廊；为经济不宽裕学生服务的大学；硕士和博士课程（非研究型）；筹款能力一向偏低的大学；招收少数民族学生多的（20%以上）大学；最初由宗教机构创立现在服务于更广泛群体的大学，以及位于都市/郊区的大学。[15]那些经济实力比较差、高度依赖收费的大学，依赖捐款为学生提供资助的大学，有在建项目和工程的大学和严重依赖华尔街筹款的大学等将面临生存危机。为了应对当前金融危机，高校推出的措施有：

1.消减开支金融危机中高校普遍采用的手段是消减开支，如削减建设项目，控制行政开支，冻结工资增长，暂停招聘计划，内部调度流动资金等，以应对目前的不利的经济形势。康乃尔大学、波士顿大学等著名大学都冻结招聘人员。印第安纳大学计划冻结高级行政人员的工资增长，预计一年可节省200万美元的开支。[16]有些高校的节支目标更大，如斯坦福大学早期计划在未来两年里削减开支一亿美元，最近宣布这个削减任务必须在一年内达到。[17]

2.增加学费增加学费也不单是私立高校应对财务危机的法宝，为了弥补公共资金投入的减少，公立大学的学费一直比私立大学学费增加得更快，这种趋势至少在近期可能进一步加剧。比如，马萨诸塞大学的受托人已经批准了下学年学费增加1500美元，比上年增加15%（从9548美元提高到 11048美元)，包括杂费、住宿等的总成本已经接近2万美元。[18]学费的增长已经超过了收入增长的若干倍，超出了人们的承受能力。

3.裁员、降低福利金融危机中高校裁员的措施主要有限制招生规模，减少图书馆和实验室的服务，取消顾问、辅导辅助等服务。圣荷西（San Jose）州立大学已经因为预算削减被迫拒绝了数千合格的申请者，这在其百年历史上还是第一次。[19]加利福尼亚州立大学（CSU）和加州州立大学都计划减少招生一万名。达特茅斯学院最近宣布了冻结招聘和削减预算10%的计划，在未来两年里削减4000万美元的开支，并计划裁员。[20]克莱姆森大学（Clemson）宣布为了减少攀升的赤字，取消教员职工的强制性五天假日的工资。毕洛伊特学院（Beloit）上学期招收学生数没有达到预定目标，造成预计的学费收入缺口，因此裁员10%。[21] 更多的学校计划聘用兼职教师以节省开支。

4.课程调整有的高校通过减少课程开设以降低成本。如美国的一些黑人大学和学院受到较大影响，有的州提议合并一些大学以降低行政管理开支。[22] 很多高校并非以学术性价值来决定课程，而是增加了经济回报大的课程，减少了商业价值较低，市场前景不好的人文与社会课程。

三、金融危机中高等学校的主要问题

1.教育公平问题

美国高等教育专家欧内斯特.博耶曾骄傲地称“美国已经创造了世界上第一个达到普及化的高等教育系统。它向所有愿意入学的人敞开着大门„„所取得的成就而享誉全球”。[23]这个成就的取得，得益于政府直接拨款建设与资助学校，以及对愿意接受高等教育的学生的大规模、多层次的资助。

但是，这种状况在上世纪八九十年代高等教育的市场化改革以来发生了变化，政府把越来越多的钱投向医院和监狱等部门，由学生承担的学费比例越来越大，但学生贷款更加困难。芝加哥的伊

利诺伊大学美国黑人研究系主任保罗·兹勒说：“全球金融危机和经济萧条加剧的影响现在已经蔓延到包括高等教育在内的所有领域”。“十多个州已经宣布削减对大学的拨款，富有的私立大学紧张地看着巨额资产缩水，为学生提供资助的基金因为提供学生贷款公司紧缩信贷规模而面临干涸之虞。”

[24]]由于信贷危机的影响，美国不少贷款机构已经宣布停止或者限制发放学生贷款。美国两家最大联邦贷款机构宾西法尼亚州高等教育援助机构和高校贷款公司（the Pennsylvania Higher Education Assistance Agency and The College Loan Corp.）宣布将暂停联邦担保的学生贷款计划。[25]

学生贷款的重要来源是私人贷款公司，但是受金融危机的影响，这些公司从银行的贷款规模也受到控制。按照“学生贷款市场协会”（Sallie Mae）的说法，在2008年70家私人贷款者已经离开学生贷款市场。有些贷款者推迟了高等教育贷款市场上的项目，有些终止了他们认为风险大的学院的贷款项目，有的彻底破产。[26]很多学生寻找资助或贷款变得困难，不得不中断或延期求学计划。

学费上涨和贷款困难引发教育公平问题。康奈尔大学教授罗纳德·G.《纽约时报》2008年12月3日A17版公布了一个题为《大多数美国人将供不起上大学》的研究报告，称大学和学院学费从1982到2007年增长439%，而扣除通货膨胀因素后平均家庭收入只增长147%。2008年四年公立大学的花费占一个家庭平均收入的28%，而四年私立大学则占76%。对于最低收入家庭的20%学生而言，公立大学学费占家庭开支则从1999-2000年的39%上升到2007年的55%，社区学院的这一比例则从40%上升到49%。目前处于收费低端的是社区学院，学费平均3200元，高端的私立大学则平均为33000元。报告预计到2036年，学费将从占家庭预算的11%将上升到24%，这些都不包括住宿和食杂费等。[27]

美国大学一直以尊重学生的学习权和学习的选择性而著称，但是因金融危机受到影响，学生进入自己首选大学（First-Choice College）的机会也在降低，在高等教育选择权上，他们依然受到很大的限制。有调查表明，学生进入首选大学的比例持续下降，从2007年的63.9%下降到2008年的60.7%。

[28]许多想接受高等教育的低收入家庭的孩子只能选择学习周期短、学费偏低的两年制学院。近年来，对“肯定行动”计划的抵制运动从加利福尼亚州开始，蔓延到佛罗里达、得克萨斯等其他州。对少数民族的差别待遇政策面临挑战。

2.教育质量问题

美国高等教育的质量滑坡问题早在金融危机爆发前的市场化改革中就受到人们的广泛关注。这种状况与市场化改革中的财政危机密切联系。比如，长期以来高校为了多收取学费设法扩大招生，致使大批学业基础很差的学生进入学校；由于经费的紧迫而削减高投入的课程，减订图书，裁减教师和研究人员；高校领导把全部精力投入到筹款中去，教师把主要精力放在科研而非教学上；学生校外打工挤占必要的学习时间等等做法都影响教学质量。

金融危机中为了应对财政紧缩给大学带来的困难，许多高校采取了缩减支出的策略。据美国《高等教育纪事报》的抽样调查，在参与调查的33所大学中，有22所大学已经停止聘用新教员，25所大学将减少其他雇员的开支，15所大学计划延迟基础设施建设，10所大学缩减差旅费开支，大部分高校进行了不同程度的裁员。[29]从图书管理员到门房等职工，都面临被裁减的危险。还有高校减少了课程与教学活动。在加州大学洛杉矶分校，新预算不允许按要求满足充分数量的讨论会，学院投

[30]票废除了文理科所有学生都必须至少参加一个讨论会的要求。也就是说，高校的教育活动并非从

教育目的考量，教育的价值正在逐渐遭到市场价值观的破坏，并逐步被后者所取代。其结果是，把经济利益本身作为高校目的，必然刺激其产生过分追求物质刺激的功利行为，导致高校社会责任感的丧失和教学质量的下降。

有些选择性较大的大学（申请者人数超过录取人数的大学）则尽量增加招生数量，以便获得额外的学费帮助缩小预算缺口。结果，这些学院的班级过分拥挤，越来越多地依靠工资和福利低廉的兼职教师。大部分兼职教师因为工资低，许多人只好同时在几个学校兼课，有证据表明，当兼职老师增加后，学生的功课下降。[31]

四、高等学校如何走出困境

1.政府的财政责任

早在2005年，美国高等教育未来委员会在《领导力的考验：规划高等教育未来》的报告中指出，尽管高等教育的一些成就一直令美国引以为自豪，如许多诺贝尔奖、罗兹奖的获得、新的科学突破等，但是却没有做好准备应对学生日益增加的多样性和越来越激烈的全球经济竞争，美国高等教育正处于盲目自大的危险之中。当教育对于国家繁荣越来越重要的时候，其他国家正在超越美国。经合组织（OECD）2006年的报告也显示，美国35～64岁年龄段的人口受高等教育程度在30个国家中排名第2位。而2003年25～34岁高等教育程度比例为39％，总排名第7，位于加拿大、日本、韩国、芬兰、瑞典、比利时之后。美国大学入学率为35％，在30个国家中排在韩国、希腊、芬兰

和比利时之后。大学完成率只有17％，低于经合组织29％的平均完成率，排在30个国家的第16位。

[32]这表明，美国高等教育的优势正在降低。

振兴教育，几乎都是每一届美国总统的诺言。美国的高等教育是否会像奥巴马总统所说，将继续保持世界领导地位，人们心中仍存疑虑。在一个经济动荡的年代，人们总是试图反顾历史寻找答案。1873年欧洲经济危机导致的后果之一，就是德法高等教育的衰落，世界的科技中心也逐渐从欧洲转移到了美国。一些悲观人士认为，美国的此次危机很可能也会导致高等教育的衰落，会出现科技中心从美国向中国和印度转移的倾向。[33]

约翰·亚当斯（John Adams）在二百多年前曾告诫美国人民：“全体国民必须担负起全体人民的教育责任，必须愿意承担教育的费用。”[34]面对金融危机，民众要求政府承担责任的呼声高涨，推动参议院通过了一项“学生贷款持续保障计划”，即由教育部向私人机构购买贷款，增加借款者的资金流动性，从政策上鼓励他们向更多的学生贷款，并更改了附加贷款的偿还条款。[35]在美国总统奥巴马已经签署的总额达7870亿美元的“刺激经济法案”中，投向教育的经费达到920亿，其中，156亿美元用于增加联邦奖学金，占教育经费近一半的费用直接用于学生。应该说，奥巴马政府对教育支出和对学生的资助还是慷慨的。

2.高校的观念更新与结构调整

金融危机爆发前美国高等学校其实已经存在很多问题，这次经济危机只是使已经存在的问题更加尖锐化而已。近二三十年来，在高等教育的市场化改革中，高等学校的办学的产业化、商业化倾向严重地侵蚀了高等学校这个圣洁的殿堂。高校收益的诱惑早已淹没了对风险的意识。实际上，不论是来自政府的拨款还是社会的捐款基金都属于公共资金，具有公益性质。如何对高校公共资金科学管理，在市场经济中保值与增值是一个新的课题。

当然，更重要的是教育公平问题和教育质量问题，它们比经费更为根本。正如王英杰教授指出，“首先要考虑的是观念问题和制度问题，没有观念的讨论、观念的厘清和制度的建设，大学就不可能走出危机，即便获得多少经费，也可能出现大学表面的繁荣。”[36]美国有识之士已经认识到现在正是反思大学问题的契机。康乃尔大学校长大卫·斯克顿在《高等教育：特殊利益还是国家资产？》中也说：高等教育除了被看作越来越昂贵，对国家越来越无关紧要外，已经被人遗忘了。在国家面临困难需要更多知识和准备的关头，高校在政策制定者和公众眼中却成了可有可无的角色。„„高等教育协会已经沦为众多特殊利益集团的一员，而不是旨在帮助国家解决最紧迫挑战的干事业者。他指出在经济危机动荡不定的时刻，有必要加强和理清大学的角色。[37]在金融危机面前，名校也该对高等教育市场化反省，因为现在的高校只专注于教学生如何取得更大的经济利益，而忽视对学生社会责任的教育。美国专家已经意识到，化解高校危机需在市场经济中政府、高校与市场之间建立良好的关系：高校应该重申社会责任与使命，更新教育观念，调整结构，以有意义的方式利用市场服务社会；政府应该反思过去，明确财政责任，采取相应的措施促进这种关系的发展。

金融危机在还继续，美国高等教育受到的冲击或许只是个开头，前景如何，现在很难预测。但是，美国高校能否跨越金融危机创造性地解决市场规律与高校目标的冲突，将对美国高校继续保持世界一流具有决定性意义。

参考文献：

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Higher Education, November 6, 2008.[31]Peter Schmidt.Use of Part-Time Instructors Tied to Lower Student Success[N].The Chronicle of Higher Education, November 14, 2008.[32]OECD.Education at a glance OECD indicators 2006[EB/OL].http:// / article.php?story.2009-4-24.[36] 王英杰.总序.见E.G.rady Bogue,Kimberely BinghamHall.高等教育中的质量与问责.毛亚庆,刘冷馨译[M].北京师范大学出版社,2008.10.[37]Skorton David J.Higher Education:Special Interest or National Asset?[N].The Chronicle of Higher Education,2008-11-21.American Colleges and Universities in Financial Crisis:dilemma,countermeasures and problem

College of education, Hebei university

Bo-jianguo

Abstract: The financial crisis which began in 2007 has extensive and profound effects on American colleges and universities.The financial crisis make colleges and universities in financial trouble.The measures of Colleges and Universities has not only intensified educational injustice, but they produce adverse effect on educational quality also.American researchers think their colleges and universities can go out of trouble, maintain first-class quality and leading position, if the gfovernment bear its responsibility, andcolleges and universities make clear their mission, and carry out a new structure reforms.Key words: America, financial crisis, colleges and universities, dilemma,countermeasures.作者简介：薄建国，河北大学教育学院教师。现主要从事高等教育和教育法学研究。王少君，内蒙古农业大学高等教育研究所讲师，教育学硕士，现主要从事高等教育研究。

联系方式：地址：河北大学教育学院邮编：071002.Email：bojg_007@163.com手机：***

第四篇：美国金融危机

回顾美国金融危机，可以看到，这并非一次偶然的事故，而是有着深层次的根源。

第一，美国超前消费的经济发展模式是其发生的直接原因。消费、投资和出口是拉动一国经济增长的三驾马车，这三者是相辅相成的。如果消费太多，则会使得储蓄减少，从而影响一国的资本积累，导致投资不足，影响经济的下一轮发展。而美国正是消费的过于旺盛，挤占了投资，导致经济出现问题的。第二、美国货币政策推波助澜。为了应对2000年前后的网络泡沫破灭，美联储连续13次下调联邦基金利率，而更低的利率就直接促成了美国房地产泡沫的持续膨胀。

然而究其本质，其根源在于美国扭曲的经济增长方式和不平衡的经济结构。一方面，美国经济增长依赖于其过度的消费。然而过度的消费，使得储蓄不足，最终导致贸易逆差过大，账户赤字增加。账户赤字增加又会导致美国汇率的下降，从而产生通货膨胀。另一方面，美国经济结构不平衡，虚拟经济过大，而实体经济则相对较小。金融危机爆发以来，美国的经济受到了严重的影响。

首先，美国房地产市场恶化。其次，金融市场持续动荡。受次级债危机的影响，美国股市经历大幅调整。另一方面，受美联储降息和美国经济悲观预期的影响，美元持续走低。再者，金融机构损失扩大。就业市场明显放慢，消费增长发生逆转。

鉴于已经发生的危机，美国及时采取政策；

(一)短期中拯救金融危机的对策

1、政府向所有存款提供担保，以避免金融企业破产倒闭或停业给储户造成损失。

2、政府购买金融企业股票，从而通过向金融企业注资来缓解金融企业面临的资金短缺压力。

3、向金融企业提供低息贷款。

4、其它拯救金融危机的措施。

(二)短期中拯救经济衰退的措施

1、通过降息增加经济中的流通资金来巩固和扩张投资，以增加就业来降低金融危机所引起的失业增加，使整体经济不因金融危机而加剧衰退，从而达到增加企业利润来拯救股市和恢复投资者信心的目的。

2、通过一揽子减税政策来使经济尽快从衰退中走向复苏和新一轮增长。

3、扩大政府开支来弥补金融危机和经济衰退时期下降了的总需求，以使企业产出不因私人消费下降而过多过快下降，这对稳定企业产出和就业具有积极意义。

5、采取开放的自由贸易政策来稳定和降低这次金融危机与经济衰退的危害，不要采取贸易保护主义对策来加剧国际金融危机和经济衰退。

6、其它拯救经济衰退的政策和措施。

第五篇：美国金融危机

二、美国金融危机的成因探析

按照马克思主义金融危机理论,可以说美国金融危机是当代世界经济发展中多种矛盾激化的表现,但这又是一场并不伴随经济危机而发生的独立性的金融危机。2008年这一场由美国次级抵押贷款市场危机(简称次贷危机)持续恶化酿成的金融风暴,几乎波及到了楼市、股市、债市、汇市、银行、保险、大宗商品等所有经济领域,其影响范围也几乎扩大到了全球的各个角落。这次美国金融危机无论从其可能性,现实性还是其全球性上,都印证了马克思主义金融危机理论的科学性与正确性。那么,它爆发的深层次原因又是什么呢?

1.从美国金融危机看马克思主义金融危机理论中的信用和虚拟资本

美国是一个资本主义经济发达的国家,正如马克思所说的,发达的资本主义经济就是信用经济,而信用经济就是虚拟资本的膨胀发展运动,也就是所谓的虚拟经济。美国信用经济的高度发展,使其金融系统非常活跃,金融创新更加迅速。其金融衍生产品如按揭抵押债券(MBS)、债务抵押凭证(CDO)、信用违约掉期(CDS)等等(也即虚拟资本)的产生,大大延长了货币支付链条,一旦某一环节不能实现,就可能导致整个金融系统的紊乱,引发如马克思所说的:“……同信用制度和银行制度一起自然发生的信用危机和货币危机。”[7]马克思当时对于信用和虚拟资本发展对金融危机的影响的论述,恰恰说明了2008年美国金融危机发生的根本原因及其导火索:无论是房地产泡沫的破灭,还是次贷危机都是美国虚拟经济脱离实体经济而过度发展的必然结果。

2.直接原因或导火索是美国次贷危机或房地产泡沫

由美国房地产经济泡沫破灭所引发的次贷危机,进而引发了美国的金融危机甚至全球性的信用危机和金融市场的剧烈震荡。其危机的源头就在于房地产泡沫的破灭。为了应对2000年前后的互联网泡沫破灭和2001年“9·11”事件的冲击,美国联邦储备委员会(简称美联储)从2001年1月至2003年6月,连续13次下调联邦基金利率,使利率从6.5%降至1%的历史最低水平。这使得美国民众蜂拥进入房地产领域,而在房价只涨不跌的预期下,房贷规模进一步扩大,埋下了危机的隐患,而2005年美国房价的普遍下跌,以及利率的上调,使房贷者无力还款,造成了次级贷款违约率上升,直接引发了次贷危机。

3.根本原因在于虚拟经济的过度发展

尽管马克思在资本主义条件下,主要是从实体经济的生产过程周期(繁荣、衰退、停滞、复苏)中来分析经济危机和金融危机产生的原因的,但当时,他已经意识到了信用发展和虚拟资本的产生对独立发生的金融危机的决定性影响。并且,马克思还认为,发达的资本主义经济是信用经济,这种信用经济就是虚拟资本的膨胀发展运动,是虚拟经济。美国金融危机也正印证了这一点,其最大特点就是虚拟经济,即高度依赖虚拟资本的循环来创造利润。马克思在《资本论》中最早对虚拟资本做了系统论述。虚拟资本以金融系统为主要依托,包括股票、债券、汇票、土地所有证等带利息的有价证券或所有权证。虚拟资本不代表现实的资本,但它通过深入到物质资料的生产、分配、交换、消费等经济生活中,推动实体经济运转,提高了资金的使用效率。马克思指出劳动是价值唯一源泉,价值是凝结在商品中的人类的无差别劳动。因此,虚拟经济本身并不创造价值,其存在必须依附于实体生产性经济,而一旦脱离了实体经济,虚拟经济就会变成无根之草,最终催生泡沫经济。因此可以说,美国金融危机的根本原因不在于其存在虚拟经济而在于它的过度发展关于金融危机原因的探讨

关于这次金融危机产生的机理和原因,国内外学者仁者见仁、智者见智,形成了不同的观点和看法。笔者根据中国人民大学财政金融学院吴晓求教授关于“制度说”、“政策说”、“市场说”和“周期说”的提法,将学术界学者的观点归纳总结如下:

(1)制度说。“制度说”认为,高度自由、过度竞争的经济制度和金融体系是全球金融危机产生的制度原因。大卫•科茨认为,此次美国次贷危机的根本原因是新自由主义的资本主义。因为,解除管制是新自由主义的资本主义的一个重要特征,没有国家严密监管的金融市场是非常不稳定的。日本共产党中央前主席不破哲三谈到国际金融危机对当今资本主义和世界社会主义的影响时指出,国际金融危机的性质是金融危机与生产过剩的结合,其根源是新自由主义的泛滥。李鹏程指出,次贷危机的深层次意思就是过度宽松的经济政策,即新自由主义经济政策。此次金融危机就是由先前一阶段的次贷危机所引起的,而次贷危机产生的源头又于政府“放任经济、任其发展”的新自由经济政策密切相关。

(2)政策说。“政策说”认为,长期的低利率和宽松的货币政策是全球金融危机形成的政策基础。许小年指出,美联储所发行的货币超出实体经济的需要,金融机构的钱太多了,再加上对对冲基金监管不力,最终成为次贷危机的罪魁祸首。甄炳禧认为,美国次贷危机起源于近年来美国次贷市场的过分膨胀,是近些年来其国内积累的金融和经济风险不断释放的结果,也与金融创新、金融全球化及西方货币政策相关。美国的货币政策和与此相关的美国房地产行情的变化也是次贷危机发生的重要因素。孙音则指出,自2000 年起美联储屡次降低利率来刺激经济鼓励消费,致使美国国内出现过低的储蓄率、长期的消费热潮、进口不断增加以及长期的经常性收支恶化,而美国之所以可以按照这种形势维持经济的繁荣,其最主要的原因是当前全球经济的严重失衡和不对等、不均衡、不稳定的国际货币体系,尤其是以美元本位制为特征的国际货币体系,存在着内在的重大缺陷。

(3)市场说。“市场说”从更微观的角度分析金融危机产生的原因,他们认为,金融的过度创新和监管的相对滞后,金融工具的结构化、衍生性和高杠杆趋势,导致了金融市场过度的流动性,加剧了金融体系的不稳定程度,是这次金融危机产生的直接原因。王胜国指出,美国政府为刺激经济复苏的宽松的货币政策促使了次级抵押贷款的迅速增长和美国居民的过渡消费,造成了资产价格泡沫;监管制度的漏洞和监管手段的不足使金融体系的风险逐步积累,是导致此次危机的主要原因;华尔街的经济精英们违背信用原则,漠视风险控制,缺乏制衡机制,在追求利润最大化的迷狂中陶醉,将社会责任抛诸脑后;美联储为抑制经济过热和稳定通货膨胀预期大幅度地提高利率的货币政策,直接促使这次次级抵押贷款偿付危机的爆发。而究其根源在于金融创新中对于信用风险的控制不当。

(4)周期说。“周期说”认为,这次金融危机是全球经济长周期的一种反映,是20 世纪30 年代大危机以来全球经济结构、贸易结构、金融结构大调整在金融体系上的一种必然反映。它是对国际经济金融体系中实体经济与虚拟经济之间严重的结构性失衡的一次重大调整,以实现资本市场、金融资产在规模和结构上与其赖以存在的实体经济相匹配。在上述四种说法里,吴晓求教授比较倾向的就是“周期说”。并且他认为,“百年一遇”的全球性金融危机只会发源于美国、发端于华尔街。因为,在那里,实体经济与虚拟经济(现代金融),无论在规模上, 还是在结构上都已严重失衡,华尔街的极端利己主义行为把这种失衡推向了极端, 从而使金融危机一触即发。全国人大常委会副委员长、民建中央主席成思危认为,美国金融危机并不单纯是监管不力,如果从马克思对资本主义社会的深刻分析来看,实际上是虚拟资本过度膨胀的结果。

除了这几种主要的原因分析之外,还有的学者提出过度消费说,委托代理链过长说、流动性过剩说等不同的理论。

美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。

金融秩序与金融发展、金融创新失衡，金融监管缺位，是美国金融危机的重要原因。一个国家在金融发展的同时要有相应的金融秩序与之均衡。美国在1933年大危机以后，出台了《格拉斯-斯蒂格尔法》，实行严格的分业监管和分业经营。在随后近60年里，美国金融业得到了前所未有的发展，但在其高速发展的同时，金融市场上的不确定性相应增加。1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，推行金融自由化，放松了金融监管，并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。

此外，金融生态中的问题，也助长了金融危机进一步向纵深发展。金融生态本质上反映了金融内外部各要素之间有机的价值关系，美国金融危机不仅仅是金融监管的问题，次贷危机中所表现出的社会信用恶化、监管缺失、市场混乱、信息不对称、道德风险等，正是金融生态出现问题的重要表现。

从1999年开始，美国放松金融监管使金融生态环境不断出现问题。金融衍生品发生裂变，价值链条愈拉愈长，终于在房地产按揭贷款环节发生断裂，引发了次贷危机。华尔街在对担保债务权证(CDO)和住房抵押贷款债券(MBS)的追逐中，逐渐形成更高的资产权益比率。各家投行的杠杆率变得越来越大，金融风险不断叠加。

美国金融危机的另一原因还在于美国经济基本面出了问题。20世纪末到本世纪初，世界经济格局发生了重大调整，世界原有的供需曲线断裂，出现了价格的上升。美国采取了单边控制总需求的办法，使得原有的供给缺口不断扩大，物价持续上升，就业形势出现逆转，居民收入和购买力下降。

过去60年，美国经济增长和国内消费超出了本国生产力的承受能力。一方面，美国在实体经济虚拟化、虚拟经济泡沫化的过程中，实现不堪重负的增长；另一方面，美国把巨额的历史欠账通过美元的储备货币地位和资本市场的价值传导机制分摊到全世界。这增加了美国经济的依赖性，动摇了美国经济和美元的地位和对它们的信心。

次贷危机之前美国政府出台的一系列限制进出口的法案和政策，是导致经济环境走弱的重要因素。在进口方面对发展中国家制造各种贸易壁垒，在出口方面又对技术性产品设限，这些政策直接推动了美国物价的上升，减少了美国的就业机会，抑制了国内的经济创新动力，这也是金融危机爆发的重要诱因。