某机械公司投资价值分析报告（xiexiebang推荐）

第一篇：某机械公司投资价值分析报告（xiexiebang推荐）

某机械公司投资价值分析报告

投资要点与评级

全球航空维修行业均实行特种许可证制度，进入壁垒高，是国家重点扶持产业。重点维修产品所需维修技术均属高精尖技术。开展的每项业务须通过民航总局CAAC、美国联邦航空局FAA、欧洲联合航空局JAA以及中国民航总局与香港适航处、澳门民航局联合认证JMM的资格认证，且行业有逐渐集中的趋势。公司在机载设备维修领域市场占有率第一，拥有经CAAC、FAA、JAA、JMM认证的涉及电气、电子和机械的1060个品种，8247个项目的维修资格，是拥有机载设备维修资质最多的企业。

国内航空市场快速发展的外部因素，以及公司内部维修项目扩展，客户战略合作基础稳固，区域市场扩张的内部因素是公司增长原因。预计机载设备维修市场从2002年起的未来20年平均每年增长19.9%。募股资金项目将于2005年下半年到2006年先后为公司带来新利润，我们估计2005年和2006年公司主营业务的增长率将分别为18%和25%。公司的业绩受到国民经济调控的波动甚微。

通过股权联合，公司将获得最新竞争手段。2005年，公司通过四川奥特股权联合新加坡TPA公司引入5家OEM原制造厂家，建立合资公司或授权维修站；将通过与国际知名的航材物流公司(航材交换业务公司)引入交换件竞争方式；通过收购西安翔宇50%股权提升对波音新型飞机、空客飞机等的维修实力。公司综合竞争优势获得大幅提高。

实施资源战略，业务扩展到整个航空维修业。公司利用其资源优势先做强，再做大，2005年开始有计划的将主营业务扩展到包括飞机机体维修、发动机维修、机载设备维修及相关服务的整个航空维修业。

获得对价后现有流通股股东持股成本低于与国际接轨后的合理股价。对而言，18-24倍的市盈率是与国际接轨后较为保守而合理的估值范围，合理股价在8.00-10.66元之间。对现有的流通股股东而言，在收到对价后持股成本＝10.80/1.38＝7.83元/股，低于公司与国际接轨后的合理股价。对于目前流通股股东7.83元的持股成本而言，该股的股价已低于国际估值，投资评级为短期审慎推荐、长期推荐。

行业分析

按照各国航空运输发展规律，国民经济每增长5%，航空运输业将增长9.8%。维修行业增长与航空运输业增长呈正相关。中国航空业持续快速发展带动航空维修市场持续快速增长。

根据波音公司2003 年9 月预测报告，未来20年内中国将成为除美国之外的最大民用航空市场，需要新增1960架民用喷气客机，平均每架飞机价值约9000万美金。一架飞机每年的航空维修费用(含航材更换)＝飞机价值×3%。则2022年的市场容量约为351 亿元(汇率按1：8.3计)。其中机载设备维修量按2002年同比测算约92亿元，此即新增市场，平均每年增长19.9%。而就支线客机而言，根据巴西航空工业公司预测，中国在未来20年内对它的需求将达600架，其中涡扇支线飞机占80%，涡桨支线飞机占20%；在翼与备用发动

机总计将增长1500台左右，其市场总容量将增长约34.5亿元。迅速发展的通用航空、特种飞机以及私人飞机的维修市场前景非常广阔，现正在蓄势待发。

航空维修市场的结构。根据维修项目，航空维修市场可分为机体、发动机、机载设备三个部分。截止2004年底国航、南航、东航等国内主流航空公司飞机总量已达750架，东方通用、中海直等主流通用航空公司运输型飞机总量为302架，除此之外，还有机群数量很大的非商业飞机。其中发动机、机体维修境外维修比重较大，分别为88%、52%，国内维修部分主要由合资厂商占据。机载设备国内维修水平不断提高，目前比重接近50%。最近几年我国保持了100架/年以上的速度引进飞机，新的市场正在形成。

航空维修行业进入壁垒高，是国家重点扶持产业。重点维修产品所需维修技术均属高精尖技术。国内民航飞机基本依赖国外进口，维修时各部件技术参数等维修所必须的关键技术指标均需从OEM厂商处获得。国内企业一般在建立合资企业时主要关注对方的品牌、原设备制造商(OEM)、维修供应的背景及第3方国际业务量。开展的每项业务须通过民航总局、FAA、JAA、JMM的资格认证，且行业有逐渐集中的趋势。在业内是较大一家，主要业务集中于机载设备维修，2003年获得支线飞机发动机维修业务。2005年开始有计划的将主营业务扩展到包括飞机机体维修、发动机维修、机载设备维修及相关服务的整个航空维修业。到目前为止，公司开发的波音系列、空客系列新型客机和支线飞机的电子、电气、机械等高科技机载设备维修和自动检测系统已达50余项，均具有一定技术独创性。

营运分析

一、公司销售收入结构的主营业务为航空维修技术服务。主要业务集中在机载设备维修领域，由母公司进行。另外，组建的参股控股公司也是进行相同的业务，最大的两家包括：四川奥特附件(公司控股约51%)、四川海特航空检测(公司控股约93%)。

公司在机载设备维修领域市场占有率第一，拥有经CAAC、FAA、JMM认证的涉及电气、电子和机械的1060项维修许可，8247个机载设备项目的维修许可，是拥有机载设备维修资质最多的企业。公司子公司西安翔宇拥有CAAC、JAA、JMM认证。随着维修项目的扩展，近三年公司维修业务量呈现平稳增长态势，人员规模达到500人左右，维修人员及生产人员占70%左右。03年公司维修工时64万小时。

作为航空辅助服务业，公司对机载设备的维修一般采用按不同部件的维修难度和维修工时计价，且业内对特定部件的维修价格形成了约定的指导价，但最终表现出来的是每工时的价格。近年来，在境外OEM厂商和中外合资公司逐步增加的情况下，公司的平均维修价格由2001年142.41元/工时上升到2003年170.51元/工时，可见的维修技术含量正在逐步提高中。公司的维修生产能力和维修量正逐步提高，而工时工资并无明显提升趋势。

二、三大航空公司维修业务是公司收入的主要来源

目前公司客户主要集中在中国国际航空、中国南方航空、中国东方航空等三大航空集团。此外，通用航空、特种用途飞机以及相关机构客户在公司收入中的比重呈上升趋势，200

3年占收入的20%左右。

三、通过股权联合，公司的市场渗透明显加速

公司在区域市场渗透主要通过与航空公司等设立合资公司或者设立维修站的方式进行。目前，公司在上海、武汉、长沙、太原、大连、西安、海口、桂林及贵阳等地开展业务。

2004年5月，接受上海航空公司增资上海沪特航空技术有限公司。这不仅有利于拓展上海地区市场，且有望借助沪特在经营上进行国际合作，使之在经营的方式上领先于国内其他维修企业。

2005年7月，公司控股的四川奥特新基地正式落成。已被航空界知名的5个OEM确定为中国及亚洲及大洋洲地区唯一授权维修站。这是中国航空维修企业创历史拿到国外OEM独家授权维修资格，标志着以为代表的中国航空维修企业的技术和实力已得到国际认可，走出国门、并代表OEM接受亚洲、大洋州各国飞机附件的维修及技术支持。

2005年4月，公司斥资2，350万元收购国内第三大航空维修企业西安翔宇50%股权，翔宇方面承诺最近三年回报率不低于10%。西安翔宇在空客、波音新型飞机及飞机恒速系统的维修技术和市场具有优势，与在波音传统型号飞机方面的优势恰好互补，将进一步提升作为我国主要飞机维修企业的综合优势。

四、募股资金项目亦将为公司带来新利润增长点

公司2004年7月公开发行股票2，400万股，募集资金净额2.6亿元，主要用于现有维修生产线的新建、改建等，预计项目建设期在1年以上，对公司盈利的贡献主要将体现在05年下半年和06年。投资比重最大的项目为支线发动机维修项目，是2003年公司新介入领域，该领域是我国航空维修业市场增长空间最大的部分。有关研究报告显示，支线飞机发动机维修毛利率是很高的。

总体上看，未来几年公司盈利仍具有较高的成长性。公司发行新股募集资金有利于公司长期稳定发展。随着国内航空市场容量的扩大，境外厂商可能加大对中国航空维修市场投入力度，竞争将有所加剧，但境外厂商主要进行干线飞机发动机和机体的维修，在机载设备维修和支线飞机发动机维修方面，公司具有竞争优势。

五、预计今明两年销售收入增速分别为18%和25%

国内航空市场快速发展的外部因素，以及公司内部维修项目扩展、客户基础稳固、区域市场扩张的内部因素是公司增长原因。

随着上海区域市场的拓展、支线飞机发动机市场的成功介入以及主营业务向整个航空维修领域的进一步延伸，将于2005年下半年和2006年体现利润。是今明两年业务增长的重要动力。特别是奥特新基地的落成，将给公司未来带来每年数千万元的维修业务收入。

近几年公司主营业务增长较快，年均增速在20%以上。初步预期今明两年公司销售收

入增长速度将由18%增长为25%左右。在与航空公司签订的送修协议中，对修理周期和回款周期有明确的约定。公司的业绩受到国民经济的波动不是很明显。

六、成本分析-公司毛利率将保持60%左右的高水平

在的主营业务成本组成中，固定成本为：折旧、摊销等，约占业务成本的27%，变动成本为原辅材料和工资福利等，约占业务成本的73%。

未来两年公司主营业务盈利将保持较高水平。由于维修行业特点、以及较高进入壁垒，近三年的毛利率在60%以上。维修业务成本主要体现在零部件更换，约占销售收入的20%左右。维修人员工资、设备折旧费用等是另两项支出。虽然未来两年公司设备投入较大，但由于折旧政策改变，房屋折旧期由20年变更为30年，生产设备折旧期由5年变更为8年，预计折旧费用在主营业务成本中所占比重将由27%下降为12-13%，该项因素大约影响毛利率上升5个百分点。另外，由于公司进军飞机发动机修理，零件更换比例增大，伴随竞争加剧，预计两相抵消。2005年和2006年公司的毛利率将维持在59%左右。

财务分析

总体上看，公司在发行上市前后资产质量均较好，资产负债率发行前为40%，发行后降为18%，历史上该公司的利息保障系数均在13倍以上。在发行新股前，公司的流动比率和速动比例分别为1.36和1.69，周转速度处于中等水平，但由于发行募资2.6亿元，使得公司的流动比率和速动比率提高到8倍以上。公司的客户主要为国内的大型航空公司，信誉较好。公司销售收现能力较强。我们认为，稳定和偿债能力较好，财务状况优良。

从盈利能力分析，公司的主营业务利润率和营业利润率均保持在高位。2004年由于公司发行新股募资2.6亿元导致当年净值报酬率下降至8.83%，但预计在2005和2006年即可上升至12.52%和14.18%。

估值分析

我们分别使用同行业PE相对估值法和自由现金流折现法绝对估值法，对进行估值。

一、国内外同行业PE分析

沪深两市中没有与从事相类似业务的上市公司。根据国际成熟证券市场的情况，具备垄断优势的行业和公司股价一般享有一定溢价。国际上从事航空维修的上市公司为香港的港机工程(0044.HK)市盈率为18.99倍，比香港市场平均市盈率15.5倍高22%。考虑到香港市场平均市盈率较低，而处于我国平均市盈率较高的中小板市场，假设未来我国中小板市场平均市盈率即使回落到15-20倍，按公司PE高于市场平均PE22%的比例，公司未来市盈率仍有18-24倍，低限已低于港机工程目前的市盈率。因此，对而言，18-24倍的市盈率是与国际接轨后较为保守而合理的估值范围，合理股价在8.00-10.66元左右。

二、自由现金流估值分析

通过自由现金流估值，股票合理价值在11.40-15.00元区间，价值中枢为13.20元。目前股价为10.80元，已低于合理价格的下限，具有一定的投资价值。假设前提：(1)公司债务成本5.84%；(2)公司股权成本7%(参考预估的公司未来7年的平均净资产收益率15%和45%左右的分红比率得到)；(3)最后一年FCF乘数为10。

方案要点

1、公司在充分尊重流通股东意见的基础上经慎重研究决定将缩股方案变更为送股方案，以便更直观实在地体现非流通股股东支付的流通权对价价值。

2、非流通股股东向流通股股东支付其持有的部分股份，流通股股东每持有10股可获得非流通股股东所支付的3.8股股份。专家根据对价原则计算，公司非流通股东需向流通股东每10股支付3.421股，即非流通股股东支付流通权的价值为8956.8万元，但大股东决定最终为每10股多付0.379股也即每10股支付3.8股。该方案实施后股价测算价值为9948万元，比专家给出的方案多支付了近1000万元。

3、在支付完成后，公司的非流通股份即获得上市流通权。

4、公司全体非流通股东承诺：其持有的公司非流通股份自获得上市流通权之日起，在12个月内不上市交易或者转让。

5、股改前持有公司股份总数5%以上的非流通股股东承诺：除遵守股改后12个月内不上市交易或转让的规定外，额外承诺在前项承诺期期满后，通过深圳证券交易所挂牌交易出售股份，出售数量占公司股份总数的比例在12个月内不超过5%，在24个月内不超过10%。

对价支付后，现有流通股东持股成本低于公司与国际接轨后的合理股价

据我们预估，2005年EPS为0.44元，股权分置前动态市盈率为24.5倍，实施股权分置后持股成本＝10.80/1.38＝7.83元/股，仅为18倍，比在香港上市的同行业上市公司港机工程(0044.HK)的市盈率18.99倍还低，更明显低于美国同行业板块的平均市盈率24-25倍的水平。

根据前面的估值分析，对而言，18-24倍的市盈率是与国际接轨后较为保守而合理的估值范围，合理股价在8.00-10.66元之间。对于目前流通股股东7.83元的持股成本而言，该股的股价已低于国际估值，投资评级为推荐。

第二篇：如何写投资价值分析报告

如何写投资价值分析报告

投资价值分析报告是国际投、融资领域投资商确定项目投资与否的重要依据，主要对项目背景、宏观环境、微观环境、相关产业、地理位置、资源和能力、SWOT、市场详细情况、销售策略、财务详细评价、项目价值估算等进行分析研究，反映项目各项经济指标，得出科学、客观的结论。投资价值分析报告和《项目建议书》、《可行性研究报告》及《商业计划书》有所不同，它主要集反映投资该项目在未来市场的价值分析。不仅仅为融投资双方充分认识投资项目的投资价值与风险，更重要的是通过充分评估项目优势、资源，加速企业或项目法人拥有的人才、技术、市场、项目经营权等无形资源与有形资本的有机融合，对企业和投资机构提供重要的融投资决策参考依据。

项目投资价值分析报告的格式和内容摘要

主要包括：项目名称，承办单位，项目投资方案，投资分析，项目建设目标及意义，项目组织机构。

项目背景分析及规划

主要包括：

1、项目背景。

2、项目建设规划。

3、主要产品和产量。

4、工艺技术方案.外部环境分析

主要包括：

1、外部一般环境（PEST）分析。

2、产业分析。市场需求预测

主要包括：

1、国外市场需求预测。

2、国内市场需求状况分析。内部分析

主要包括：

1、项目地理位置分析。

2、资源和技术。

3、项目之 SWOT 分析。

4、项目竞争战略的选择。

财务评价

主要包括：

1、评价方法的选择及依据。

2、项目投资估算。

3、产品成本及费用估算。

4、产品销售收入及税金估算。

5、利润及分配。

6、财务盈利能力分析。

7、项目盈亏平衡分析。

8、财务评价分析结论。

融资策略

主要包括：资金筹措、资金来源、资金运筹计划等。

价值分析判断

主要包括：价值判断方法的选择，价值评估。

项目投资价值分析报告的概念

在国际投资领域中，为减少投资人的投资失误和风险，每一次投资活动都必须建立一套科学的，适应自己的投资活动特征的理论和方法。投资价值分析报告正是吸收了国际上投资项目分析评价的理论和方法，利用丰富的资料和数据，定性和定量相结合，对投资项目的价值进行全面的分析评价。

项目投资价值分析报告是投资前期一个重要的关键步骤，项目的规模大小、区域分析、项目的经营管理、市场分析、经济性分析、利润预测、财务评价等重

大问题，都要在投资价值分析报告中体现。

项目投资价值分析报告的作用

项目投资价值分析报告在项目可行性研究的基础上，吸收国内外投资项目分析评价的理论和方法，利用丰富的资料和数据，定性和定量相结合，对投资项目的价值进行全面的分析评估。进行投资价值分析评估的目的是通过对投资项目的技术、产品、市场、财务、管理团队和环境等方面的分析和评价，并通过分析计算投资项目在项目计算期产生的预期现金流确定其有无投资价值以及相关的风险有多大，并进而做出投资决策，对投资者而言，项目投资价值分析报告是一个投资决策辅助工具，它为投资者提供了一个全面、系统、客观的全要素评价体系和综合分析平台。利用项目投资价值分析评估报告，投资者能全方位、多视角地剖析和挖掘风险企业的投资价值，最大限度地降低投资风险。对企业或项目法人而言，利用项目投资价值分析报告可以对项目的投融资方案以及未来收益等进行自我诊断和预知，以适应资本市场的投资要求，进而达到在资本市场上融资的目的。

一份好的项目投资价值分析报告将会使投资者更快、更好地了解投资项目，使投资者对项目有信心，有热情，动员促成投资者参与该项目，最终达到为项目筹集资金的作用。

第三篇：项目投资价值分析报告模版

项目投资价值分析报告 第一部分 概 述 项目名称： 项目单位：

一、企业简介

１、目标企业的历史沿革，隶属关系，企业性质及制度；目前职工人数。

２、地理位置，占地面积；各交通运输条件（铁、公路、码头和航空港口等），运输方式。３、年设计及实际生产能力，运营状况。４、产品种类，主导产品名称及产量。

５、能源供应条件（水、电、汽、气、冷冻等）配套情况。６、主要原、辅、燃料的供应量及距离，费用情况。７、产品质量状况及产品在国内、外市场的定位与知名度。８、产品出口量、主要国家和国外市场份额。

二、项目概要

三、简要分析结论 第二部分 团队和管理

一、董事长、法人代表

二、原有股东情况

三、主要管理人员

四、主要技术负责人员

五、员工和管理 管理及人力资源评价指标

1、内部调控是否合理

2、管理组织体系是否健全

3、管理层是否稳定团结

4、管理层对市场拓展、技术开发的重视程度

5、有否科学的人才培训计划

6、各层面的执行情况 第三部分 产品和技术

一、产品介绍

二、产品应用领域及性能特点

三、主要技术内容

四、技术先进性

五、产品技术指标

六、国内外技术发展状况 产品评价指标

1）产品是否具有独特性，难以替代 2）产品的开发周期 3）产品的市场潜力 4）产品的产业化情况 5）产品结构是否合理 6）产品的生产途径 技术评价指标

1）技术的专有性（技术来源）2）技术的保密性（专利保护）3）技术的领先性 技术开发

1）技术开发投入占总收入的比重 2）技术开发体系与机构 3）技术储备情况

第四部分 市场及竞争分析

一、市场需求

二、目前的市场状况

产品市场分布

三、产品应用市场前景分析

四、产品市场需求预测

五、产品市场竞争力分析

（1）产品质量竞争力分析

（2）生产成本竞争力分析

（3）产品技术竞争力分析

六、主要竞争对手分析

（1）国内主要竞争对手分析，列出前出竞争对手一览表。

（2）国外竞争对手分析

20名。做

（3）潜在竞争对手分析

七、市场竞争状况分析

（1）市场垄断情况

（2）该行业是否存在剩余生产能力，目前是什么情形？

（3）该行业转换成本高低

（4）该行业进入壁垒与退出壁垒

八、企业发展趋势与行业发展趋势比较

（1）技术发展趋势比较

（2）产品结构发展趋势比较

（3）价格发展趋势比较

（4）替代品的研究与开发；替代品的性能价格比；替代品对产业的威胁。

第五部分

建设内容及产品方案

一、建设内容

二、投资预算

三、产品方案

第六部分 融资需求及股权设计

一、融资方式

二、融资金额

三、股权设置方案

四、融资条件

五、资金使用计划 第七部分 财务状况

1、历史财务报表分析与考查：（1）损益表

A、营业收入确认政策，收入分部门、分地区情况； B、利润构成考察

C、公司产品销售成本构成：直接材料、直接人工与制造费用明细

D、公司管理费用、财务费用和销售费用明细及间接费用分配政策。

E、公司利润分配政策及历年利润分配情况说明； F、税率和面临的赋税负担。（2）、现金流量表与融资 A、现金收入与构成 B、现金支出与构成

C、折旧与摊销政策及这就与摊销金额； D、资本支出与营运资金支出； E、自由现金流量、融资需求与融资额。（3）产负债表

A、考察核实现金及现金等价物余额及本期变动情况； B、存货明细及存货可变现净值考查，存货管理办法及管理效果，存货张面值与盘点记录比较； C、应收账款明细及相关管理措施：账目集中、欠款追逃、质量、准备金、疑问账目、注销记录、追索、过期账目、账令分析、应收账款政策；

D、固定资产明细，历史成本与可变现价值，这就政策等； E、长期投资明细及长期管理办法； F、银行长短期借款明细； G、应付帐款明细（4）合并财务报表考查（5）积压未交订货摘要（6）主要合同摘要

2、未来五年财务预测

（1）、公司业务计划、主要客户摘要及主要业务部门资料（2）、损益表预测：从销售出发，考查预测数据并评价预测假设。合并财务报表。

（3）现金流量表预测：主要考察投资需求、资本支出维持水平、计划资本支出、计划折旧和摊销时间表、融资需求、产生净现金的能力。

（4）资产负债表预测：主要考查各主要账户的估计变动、固定资产变动、负债、流动负债变动情况及变动的合理性，与销售和损益的对照。财务主要考查指标：

1、安全性 1）资产负债率 2）有形净资产 3）有形净值债务率 4）利息保障倍数

2、流动性

1）流动比率 2）速动比率

3、盈利性

1）主营业务收入 2）销售毛利率 3）净资产收益率

4、效率性

1）存货周转率 2）应收账款周转率 3）总资产周转率 第八部分

经营预测和经济效益评价

一、经营预测

二、经济效益评价

第九部分

投资退出和回报

一、公开上市

二、协议转让

三、管理层回购

四、其他退出回报

第十部分

主要风险因素及对策

一、经营管理风险

二、市场和竞争风险

三、技术研发和生产风险

四、退出风险

五、财务风险 第十一部分 结论和建议 一 可行性研究结论 二 建议

做好投资协议具体条款的谈判和拟定工作，切实保障各方的利益

推荐合适人员进入董事会，派出管理人员实现增值服务，为以后的管理运作打下坚实的基础。项目投资流程

1）项目收集 2）项目立项 3）项目考察 4）投资决策 5）项目执行

第四篇：投资价值分析报告

投资价值分析报告

一、物业价值构成1、地段分析；

阐述地段优势

2、商铺结构分析；

阐述商铺的实用性

3、周边配套分析；

阐述周边配套对商铺的现在价值影响以及升值的影响

4、城市规划分析；

阐述城市规划对片区及商铺升值的影响

5、人流量分析

现有人流量以及将来人流量的预估

6、小结

分析其升值前景。及预估三年后的价格

二、投资回报

1、投入；

实际投入（首付款及税费），不含银行贷款

2、投资收益

1）、3年收益

A3年租金收入

B租金存款利息收益

C升值收益

2）3年除本金外的支出

A银行贷款支付利息

3）总投资收益=1)-2)

3、投资回报率

A3年总投资回报率=总投资收益/实际投入

B年均投资回报率=3年总投资回报率/3

C净年均投资回报率=年均投资回报-通货膨胀率

D3年净总收益=实际投入*净年均投资回报率*34、对比分析

1）银行存款投资回报

A净年均投资回报率=3年期定期存款利率-通货膨胀率

B3年净收益=实际投入*净年均投资回报*3

2）银行存款对比商铺投资收益

A总收益差距=商铺3年净总收益-银行存款3年净收益

B年均净投资回报率差距=商铺净年均投资回报率-银行存款净年均投资回报率

C3年净投资回报率差距=年均净投资回报率差距*3

第五篇：保险公司价值投资分析报告

保险公司价值投资分析报告

第一部分：保险业行业分析

改革开放以来，我国保险市场的发展取得了令人瞩目的成就。1980年，国内保险业务恢复，全国保费收入仅4.6亿元。2000年,全国保费收入达1596亿元，年均增长34%，但是在发展过程中还存在许多问题。从世界保险业现状看，我国保险业发展水平还相当低。1999年，我国人均保费（保险密度）才110.58元（约合11.4美元）,与瑞士的4654.3美元、美国的2722.7美元和香港的1072.8美元相比,相距甚远,位居世界第78位;保费收入占GDP的比重(保险深度)才1.49%,位居世界第66位，而发达国家一般为10%左右。从国内保险市场发展看，还存在竞争主体偏少，垄断程度较高；中介市场和再保险市场发展严重滞后；保险产品单一，服务方式和手段落后；保险公司资本金不足，资产质量不高等问题。

诸多亟待解决的问题是否给投资者们发出了这样一个信号：“保险公司不值得投资”呢?针对这样的疑问，我运用课堂学习的知识，首先对保险业进行了行业分析。

一、宏观经济对本行业的影响

（一）宏观经济变化对保险行业的影响

1、国内生产总值变化对保险业的影响

本文选取了原保险保费收入（按《企业会计准则（2006）》设置的统计指标，指保险企业确认的原保险合同保费收入）来衡量我国保险业的发展情况。根据原保险保费收入和国内生产总值的季度数据来反应国内生产总值变化对保险业的影响。将数据用spss处理后得到原保险

保费收入随着国内生产总值变动的趋势如下图：

图1显示了2010年第一季度—2013年第一季度我国保险业原保险保费总收入与同期国内

生产总值的变动趋势，可见每年第1季度的保费收入均较高，并且呈现周期性的波动。同样每年第四季度的国内生产总值均较高，也呈现出了周期性波动。两者在图形上呈现出反相关的关系，但同时也可以看出GDP的上升往往预示着保费收入的升高。也就是说，随着国民收入的增加，会对保险行业起到一定的促进作用。

2、通货膨胀率(用CPI衡量)

适度的通货膨胀率可以对经济起到促进作用，但是恶性通货膨胀将会对经济造成极为不利的影响。那么它对保险业又有怎样的影响呢？我将CPI和保费收入的数据标准化后得到图二，由图二可以很明显的看出两者并没有明显的相关关系，可见通货膨胀率没有很直接的影响到保险业。

3、市场利率

保险业是一个具有金融性和理财性的行业，尤其是寿险业，这种性质尤为突出，那么利率必然会成为影响寿险业务的重要因素。以下是2008年-2012年一年期定期存款利率和原保费收入以及寿险保费收入的数据：

表12008-2012年利率及保费收入

存款利率

原保险保费收入(万

元)2010 2.4375 36319928.624460241.6 27843247.3

424198773.3寿险保费收入（万元）16645929.5 18643596.1 6

数据来源：新浪财经中国宏观经济数据以及中国保险监督委员会官方网站2008 3.276 2009 2.25 2011 3.3125 35848128.06 21738978.42 2012 3.25 38719824.52 22270142.44

按照通常对投资行为的预期，利率的升高势必会使投资的势头减弱。由表格可以看出，在2008年-2009年利率的下降的同时保费有所上升，但不排除整体增长趋势的带动影响；2009年-2010年利率上调，保费大幅度增加，这与预期并不一致，可能更多地受到了宏观经济政策刺激经济的影响；2010年-2011年利率的大幅升高对保费收入造成了一定的冲击；而在201

1年-2012年，利率的微弱上涨使得总保费有所上涨并超过2010年的保费收入，但寿险上涨后的保费收入仍不及2010年，可见利率对寿险的影响相对行业整体更强。

4、财政收支

财政的收支差额可以反映出一国经济运行的情况，适当的财政赤字可以刺激经济的发展。下表是我国财政收支差额和保费收入的数据：

表22001-2011年我国财政收支差额与保费收入

统计

201

12010

2009

2008

2007

2006

200

5200

4200

3200

22001财政收支差额(亿保费收入（万元）元

数据来源：新浪财经中国宏观经济数据以及中国保险监督委员会官方网站

用spss对财政收支差额和保费收入进行pearson相关性检验，得到两者的相关系数为-0.580，显著性检验的p值为0.061，若将α设为0.1，则检验显著。说明财政收支差额和保费收入之间呈现反相关关系，即财政赤字可以增加保费收入，促进保险业的发展。

5、心理因素

保险业是一个十分受消费者心理因素影响的行业。投保者怀揣各种各样的心理原因，投保或者不投保。以前大部分人投保目的是出于保险产生的初衷：转嫁风险。这样的心理使得保险企业和消费者实现了双赢。

然而随着保险行业的发展，保险具有了更多的种类和功能，消费者的心理出现了变化。比如当前的子女教育婚嫁保险、养老保险等都有投资储蓄的特点。那么一些人在经济条件允许的情况下，就会考虑这类保险。这类险种一方面具有安全保障的作用；另一方面还有储蓄保值的作用。那么消费者的储蓄心理就会对保险消费起到积极的促进作用。

同样的，也会有负面的心理影响保险行业，比如牟利的心理。保险行业存在着的道德风险就是这种心理的体现。一些投保人在投保时超额投保或隐瞒投保条件，故意把预计必定要发生的危险转嫁给保险公司。比如私人危房、集体危房投保等等。甚至有一些人会故意制造保险事故来欺骗保险公司的“赔偿”，比如人为制造失窃的假象，骗取保险公司的财产保险赔偿。这种心理表面上促使了部分保险消费行为，但是这种消费行为本身是不利于保险业发展的，随着商业保险相关法规的健全以及经营的规范化，这种心理也会趋于减少。

还有很多消费者认为购买保险而不出险本身就是一种浪费，而且当出险后保险的索赔难使得很多消费者对保险退避三舍，给保险业带来了不利影响。

（二）宏观经济政策对保险行业的影响

1.财政政策和货币政策

通过查资料总结出我国的财政政策和货币政策经历的主要阶段如下：

一、08年7月以来 稳健的财政政策和从紧的货币政策

二、08年9—12月稳健的财政政策和适度宽松的货币政策

09年10年12月 积极的财政政策和适度宽松的货币政策

三、11年—12年积极的财政政策和稳健的货币政策

下图是原保险保费收入随时间变化图：

2008年7月以来，面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。2008年11月5日，国务院常务会议根据世界经济金融危机日趋严峻的形势，要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。在这种“刺激”下，2008年的保险业蓬勃发展，从图三中可以看出其增长速度明显超过了往年。2009年第一季度我国开始了大规模投资计划，这些政府投资引导和带动社会投资增长，从而刺激经济增长，为我国经济持续稳定发展起到了重要作用。2009年7月23日，中共中央政治局召开会议，指出要继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。在这样的大背景下，保险业继续向好发展。

2011年财政货币政策转向一松一紧,积极的财政政策和稳健的货币政策。表现为央行于2011年2月9日，4月6日，7月7日连续调高存款利率，稳健的货币政策冲击了保险业的发展，增大了购买保险的机会成本，从而使得2011年保费收入有所下降。

2.针对保险业的特殊政策

有关人士分析，2010年保费收入的大幅上涨主要源于财产保险，这和保监会规范产险市场竞争,利好大型产险公司以及北京等地规范车险费率管理,费率有所提升等因素有关，更有

预测说产险公司的盈利能力将随监管的日益规范得以提高。说明政府针对保险业的某些特殊政策会对保险业有不可忽视的影响。

二、保险业的市场结构

1.行业分类

在标准行业分类法中，保险业属于分类I.金融保险业。

2.产业的要素密集度分析

显然，保险行业作为金融行业的一个组成部分，属于资本密集型产业。

3.产业生命周期分析

根据产业的发展情况，可将产业的生命周期分为初创阶段，成长阶段，成熟阶段和衰退阶段。判断产业出于哪个阶段需要从产业产值的增长率和利润的变动情况着手。下表反应2002年-2012年保险业保费收入的年增长率变动情况：

表32002年-2012年保费收入的年增长率

统计 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 保费收入0.440.110.140.140.240.390.130.30-0.010.27（万元）7 3 1 5 7 1 8 4 3 数据来源:中国保险监督委员会官方网站 2012 0.08

从表中可以看出，保险业的增长率十分不稳定，有高有底，但基本保持正值。可见这时的保险业并不是一直处于高增长的状态，也不处于0增长状态，利润基本处于上升态势。所以我认为保险业正处于从成长阶段到成熟阶段的过渡阶段。

4.产业的经济结构分析

根据所查的资料分析，我认为我国的保险业正处于从寡头垄断到垄断竞争的过渡阶段。

2004年以前，我国保险业实现了从完全垄断到寡头垄断的过度。在2004年，我国的四家保险公司—中国人寿、平安人寿、太平洋人寿、中国人寿集团的寿险业务占到整个市场份额的83.15%，可见当时我国寿险市场垄断程度很高。同样，从财产险市场份额变化看，中国人保在财产险市场中也始终处于绝对垄断地位。但是随着保险业的发展，其市场份额逐年下降，已从2000年的77.33%递减到2003年的66.88%，下降了10.53个百分点；位居第二的太平洋财产险和第三位的平安财产险公司的市场份额在2000—2002年期间有所上升，分别从2000年的11.2296和7.8%递增到2002年的13.1%和10.4%，但在2003年也出现了小幅下降。与此同时，包括外资公司和其他内资小公司在内的其他财产险公司市场份额快速提高，已从2000年的3.65%大幅度提高到2003年的11.75%。但市场份额的下降并不能否认当年我国保险业已脱离寡头垄断行业。

然而近些年来，在保险业赫赫有名的保险三巨头中国人寿、中国平安和中国太保也并不如前些年那么风光了。2010年7月，在保监会公布上半年全国各保险公司的保费收入统计情况中，中国人寿实现保费收入1930亿元，中国平安实现1231亿元，中国太保实现793亿元，3家累加共占到上半年全国保费收入7998.6亿元的49%，这一比例低于去年的51.16%，三巨头的“垄断”地位有所下滑。而更值得注意的是接连发力银保渠道的新华保险在2010年上半年异军突起，累计实现保费收入546.26亿元，同比大增68%，挤进寿险三强，打破了传统的三巨头格局。

可见我国保险业正向着积极良好的方向发展，随着垄断的减弱，竞争的加剧，我相信保

险公司会更加积极优化其保险产品，为消费者带来更好的保障，更多的选择和更高的收益。