企业偿债能力分析（5篇）

第一篇：企业偿债能力分析

徐工机械偿债能力分析

一、公司简介

1、公司历史沿革

徐工集团工程机械股份有限公司(以下简称公司、本公司或徐工机械)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团有限公司以其所属的工程机械厂、装载机厂和营销公司经评估确认后1993年4月30日的净资产出资组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600.00元。

1996年8月经中国证券监督管理委员会批准，公司向社会公开发行2,400.00万股人民币普通股(每股面值为人民币1.00 元)，发行后股本增至119,946,600.00元。1996年8月至2004年6月，经公司股东大会及中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620.00元。公司名称变更为徐州工程机械科技股份有限公司。

2009年6月24日经中国证券监督管理委员会证监许可[2009]554 号文核准，公司非公开发行人民币普通股（A股）322,357,031股，每股面值人民币1.00元，每股发行价人民币16.47 元，徐工集团工程机械有限公司(以下简称徐工有限)以其所拥有的徐州重型机械有限公司90%的股权、徐州工程机械集团进出口有限公司100%的股权、徐州徐工液压件有限公司50%的股权、徐州徐工专用车辆有限公司60%的股权、徐州徐工随车起重机有限公司90%的股权、徐州徐工特种工程机械有限公司90%的股权，以及所拥有的相关注册商标所有权、试验中心相关资产及负债等非股权资产认购公司非公开发行的股份。公司于2009年8月7日办理工商变更登记手续，变更后的注册资本为人民币867,444,651.00 元。公司名称变更为徐州集团工程机械股份有限公司。

2010年8月4日经中国证券监督管理委员会证监许可[2010]1157号核准，公司向特定投资者非公开发行人民币普通股（A股）163,934,426股，每股面值人民币1.00元，每股发行价人民币30.50元。公司于2010年10月13日办理工商变更登记手续，变更后的注册资本为人民币1,031,379,077.00 元。

2、公司注册地址

江苏省徐州经济开发区工业一区。

3、公司经营范围

公司主要从事工程机械及成套设备、专用汽车、建筑工程机械、矿山机械、环卫机械、商用车、载货汽车、工程机械发动机、通用基础零部件、仪器、仪表制造、加工、销售；环保工程施工。

4、公司组织架构

股东大会为公司的最高权力机构；公司设董事会、监事会，对股东大会负责。公司内部下设证券部、采购部、海外事业部、规划发展部、财务部、审计部、科技质量部、经营管理部、市场部、信息化管理部、人力资源部、武装保卫部、公司办公室、安全督察室、法律办公室。

二、2008年—2010年偿债能力指标计算

1、短期偿债能力指标计算单位:元

营运资本=流动资产-流动负债

2008年：2467656202.46-2311443363.33=156212839.13

2009年：11196968960．00-10567764992．00=629，203，968

2010年：20567836898.37-12554707586.53=8013129311.84

流动比率=流动资产÷流动负债

2008年：2 467 656 202.46÷2 311 443 363.33=1.07

2009年：11196969201.91/10567764625.61=1.715

2010年：20567836898.37/12554707586.53=1.64

速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债

2008年：(2 467 656 202.46-1 144 568 216.84)÷2 311 443 363.33=0.57

2009年：(11196969201.91-3499204286.89)/ 10567764625.61=0.73

2010年：(20567836898.37-5729414225.94)/ 12554707586.53=1.18

保守的速动比率=(现金+ 短期证券+ 应收账款净额)/ 流动负债 ×100%

2008年：(458056962.89+419204292.57)/ 2311443363.33*100%=37.95%

2009年：(5032914019.95+1827505976.8)/ 10567764625.61*100%=64.92%2010年：(9096550840.5+3897100401.83)/ 12554707586.53*100%=103.50% 现金比率=(货币资金+短期投资净额)÷流动负债

2008年：(458 056 962.89+0)÷2 311 443 363.33=0.198

2009年：(5032914019.95+0)/ 10567764625.61=0.4763

2010年：(9096550840.5+0)/ 12554707586.53=0.72462、长期偿债能力指标计算单位:元

资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%

2008年：(2 320 557 679.97÷3 638 232 589.15)×100%=63.78%

2009年：(10663887381.35/***.35)*100%=70.75%

2010年：(12745367249.03/24801122459.13)*100%=51.39%

产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%

2008年：(2 320 557 679.97÷1 317 674 909.18)×100%=176.11%

2009年：(10663887381.35/4408298787)*100%=241.90%

2010年：(12745367249.03/12055755210.1)*100%=105.72%

有形净值债务率=[负债总额/(股东权益-无形资产净值)]*100%

2008年：[2 320 557 679.97÷(1 317 674 909.18-83 635 454.66)]×100%=188% 2009年：[10663887381.35/(4408298787-1037508740.06)]*100%=316.36% 2010年：[12745367249.03/(12055755210.1-1144252730.68)]*100%=116.80% 利息偿付倍数=(税后利润+所得税+财务费用)/财务费用

2008年：(101847890.81+ 33454085.78+ 12822291.47)/ 12822291.47=11.552009年：(1712270366.5+ 362672616.95+ 31195358.96)/ 31195358.96=67.51 2010年：(2918403337.11+ 477889927.58-3856211.03)/-3856211.03=-879.73

三、同行业相关资料及分析评价

1、营运资本

营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。

徐工机械的营运资本2008年和2009年略低于行业均值，这两年有一定的偿债风险。但2010的营运资本快速增长，较2009年翻了十几倍，这与公司加大了对国际市场的开拓力度有关，并增大了在海外的投资力度；与此同时，公司加强了对大客户的开发，成效明显成效。另外近几年各大城市的地铁，轨交的大建也使徐工机械业绩大涨的一个原因。

流动资产与长期资产相比，流动性强、风险小，但获利性差，过多的流动资产不利于企业提高盈利能力。企业应保持适当的营运资本规模。所以，徐工机械在快速发展的同时，需要结合自己的经营规模，警惕过高的营运资本。

2、流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。

徐工机械近2008、2009年的流动比率基本持平，都在行业均值以下，2010年的比率较高，由徐工机械2008年资产负债表看出，公司减少了其他应付款，由此流动负债下降，所以引起公司流动比率的上升。2010年上升如此之迅速，与公司短期投资的收益密不可分。但是此指标若继续上升，表明企业在流动资产上占用的资金过多，资金利用率较低，降低了企业资产的盈利能力。

3、速动比率

速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。

徐工2008年的速动比率低于行业平均值，2009年基本持平，2010年增长较快。流动资产质量年年有改善，主要表现在：2010年公司应收款项净额比往年上升，由2009年的1827505976.8元增加到2010年的3897100401.83元，比2009年账面净值增加较多，说明了公司未加快清收应收账款。存货由08年的1144568216.84元,增加到2010年的5729414225.94元,增加了较多，货币资金却大幅增加由08年的458056962.89元增为10年的9096550840.5元，增加较多。流动资产质量的提高，对公司的短期偿债能力而言是大有好处，偿债风险较小。但是从浮动的趋势来讲，前3年与同业均值相差无几，说明企业这几年的变化较行业水平偏高，尤其是10年的大幅增长，说明徐工内部变动情况很大。由此可见，徐工偿还流动负债的能力较强，并且高于行业平均水平，表示清偿到期债务的能力较高，风险不大。

4、保守的速动比率

保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。

徐工的保守速动比率2009年比2008年有大幅的上升，2010年又达到一个高峰，2009年徐工的保守速动比率同期高出行业均值高，2010年增长也很多。此指标比速动比率扣除了存货以外，还从流动资产中扣除了其他一些可能与当期现金流量无关的项目（如待摊费用等）再计算更进一步的变现能力。说明徐工机械的短期偿债能力大大提升。说明徐工的流动负债提升的幅度小于保守速动比率，保守速动资产增长幅度同于负债的增长速度，说明其他流动性不怎么高的款项减少了。可见，徐工的短期偿债能力高，短期偿债风险减小。

5、现金比率

现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。

徐工机械08-10年的现金比率迅速上升，虽然08、09两年的总体指标数额还是比较低，但是公司2010年度的现金比率为0.7246，比上年的0.4763提高了很多，说明此时的付现能力可以满足到期的流动负债,从这个角度看,公司的短期偿债能力很不错。可以看出同行均值没有太大的变化，徐工的变现能力在近2年不断提升，说明徐工不断在改善自己企业的变现能力，降低偿债的风险，并有可能已经超过机械业均值。因此，徐工的即时支付能力很强，破产的风险较低，企业的信用较高，能吸引投资者。

6、资产负债率

资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借

债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。

徐工机械08-10年的资产负债率波动较大，2009年公司的资产、负债总额均急剧增加，资产总额由2008年的3638232589.15元增加到09年的***.35元，增加了4倍左右；负债总额由2008年的2311443363.33元增加到09年的10567764625.61元，增加了近5倍。从而带动资产负债率的上升，公司的资产负债率2009年底为70.75%，比上年的63.78%上升了6.92个百分点，但比行业平均水平低。说明公司负债率还是比较低，长期偿债能力风险不大。徐工的资产负债率对于同行业来说略低，对于企业来说，过低的负债率可能会导致利润的下降，对债权人来说，现在的徐工还有负债的空间。但是需要注意的是，从图可可以看出徐经营者对于财务政策在逐渐宽松起来。

7、产权比率

产权比率是负债总额与股东权益总额之前的比率，也称之为债务股权比率。所有者权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。产权比率与资产负债率的区别为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。

可以看出徐工机械08、09年的产权比率大幅攀升，而2010年却直线下降。公司从2008年到2009年，产权比率的上升幅度在50%左右，2010年公司的产权比率为105.72%，属于比较低风险的财务结构，与2009年相比减少了140左右个百分点,该公司财务风险大大降低。可以看出徐工产权比率比较不稳定，2010年明显下降，表示徐工的财务结构在改变，向不好的方向发展。

8、有形净值债务率

有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。

徐工机械的有形净值债务率从2008年到2009年大幅攀升，但是2010年却下滑了。公司2010年的有形净值债务比率为116.81%，较2009年低了近200%。企业财务风险大大降低,可能存在不能偿还到期债务的风险很小。

9、利息偿付倍数

利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息保障倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大，企业的长期偿债能力越强。

徐工机械近三年的利息偿付倍数呈逐步上升的态势。通常情况下，该指标大于1，表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。2008年公司的利息保障倍数为11.5521，说明公司的盈利可以偿还需支付的利息。2009年更是高达67.51。2010年徐工的账务费用为负，有向外放贷的可能，-879.73的指标在此不能说明徐工的偿债能力低。

由以上分析可以得出：徐工的偿还债务的风险不大，由于企业的利息偿付倍数很高，企业负债经营赚取的比资金成本的利润很高，有额外利润，企业偿还到期利息能力强，市场信用良。

四、小结

通过以上对2008年度至2010年度的徐工机械偿债能力相关指标分析，得出徐工机械的短期偿债能力很强，长期偿债能力风险不大，处于机械行业的上游水平。

1、通过历史比较观察，徐工科技2010年末短期偿债能力中的流动比率、存货周转率、速动比率和现金比率等指标，与2009年相比差别很大，但是应收帐款周转率相比去年降低较多，降低幅度比较大，这说明该企业应收账款相对不太好。

2、通过历史比较观察，徐工科技2010年末长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标，与2008年相比提高很多。

3、通过同业比较观察，徐工科技2009年末长期偿债能力中的产权比率、资产负债率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标，均高出行业标准值，说明企业偿债能力足够高。

可见，徐工科技的偿债能力总体上有很大提高，比08年有明显改善，可以排除不能按时偿还债务的风险。利息偿付倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息偿付倍数至少应大于1，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。从资料可以看出徐工科技利息偿付倍数虽然已经大于1，与同行业标准值相比较处在较高水平，所以可完全摆脱不能按时偿还债务的风险。

五、提出建议

徐工科技采用的是开放型财务策略，就09年形势看来，如果想进一步降低财务风险，提高企业偿债能力，可以采取以下建议：

1、如果企业营业收入稳定且有上升趋势，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重就应当适当降低，否则企业就会陷入偿债困境，而且可能导致企业亏损甚至破产。

2、应继续加强对应收帐款和存货的管理，加速应收帐款回笼的速度。

3、降低利息费用的支出，减少借款。

4、扩大销售，才能获利，只有足够的盈余，才会有能力偿付利息费用，企业才能长远发展。

第二篇：万科企业股份有限公司偿债能力分析2

万科企业股份有限公司偿债能力分析

二偿债能力分析

（1）短期偿债能力

短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。

A 流动比率：

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。

QR=速动资产/流动负债*100%

=1.59（2010）2009年数据 QR=1.91

行业平均水平2010 1.8220091.94

万科公司在2009年的流动比率为1.91，接近于2比1的水平，但是在2010年其流动比率有所下降，到1.59,远低于2的正常水平，2010年的短期偿债能力具有一定的压力.根据房地产行业整体情况来看，2009 1.9420101.82，流动比率受经营周期，应收账款额，存货周转率的影响.由于房地产行业的特点是经营周期长，存货周转率低的特点，特别是自2008年以来受房价攀升的影响，房地产行业进入了“寒冬期”，企业的存货周转率持续恶化，因此导致了行业流动比率呈现恶化的趋势。万科公司的存货自2007年起到2010的存货分别受665亿,859亿，900一和1330亿特别是2010年相对于09年下降明显，已经较大幅幅低于行业水平，因此万科的流动比率较差且呈继续恶化趋势。

速动比率 速动比率，又称“酸性测验比率”（Acid-test Ratio），是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动比率（CR）=速动资产/流动负债=0.56(2010年)2009年数据0.59 行业水平2010 0.59 20090.66

一般来说，在企业的全部流动资产中，速动比率的一般标准是1:1，从以上

数据计算中，2010年和2009年的速动比率均低于1，并且2010年的情况相比上一其速动比率并没有好转..对比整个房地产2010/2009速动比率分别为0.59和 0.66 影响速动比率的因素是存货的变现能力以及存货价值.房地产行业由于主要依靠负债经营，产品开发建设周期大，存货价值大，并且行业近年的销售情况整体不景气，因而导致了房地产行业较低的速动比率。从流动比率分析看出万科公司的存货量持续增加且连续下降的存货周转率，因此万科和整个行业一样数动比率连续下降，基本和整个房地产行业一致，处于较低水平。

（2）长期偿债能力

长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。资产负债率

资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。

表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。

资产负债率=负债总额/资产总额×100%=74.69%（2010）

2009年资产负债率67.00%

行业水平2010 70.53%200965.75%2008 63.74%

这个比率对于债权人来说越低越好。因为公司的所有者（股东）一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其帐面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。当资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。万科公司资产负债率2009/2010年为 67% 74.69%且继续上升趋势。行业整体水平显示整个房地产行业资产负债率连年上升且处于高水平状态。房地产行业由于高投资。长投资回收期等因素决定了这个行业以负债经营为主，通常资产负债率高达65%以上，受行业整体销售情况看整个房地产的高资产负债率的情况将会继续保持，并且仍会继续提高。从万科的情况看历年的资产负债率均高于行业水平，与行业的增长情况一致，处于高水平。

已获利息倍数

已获利息倍数，指上市公司息税前利润相对于所需支付债务利息的倍数，可

用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。

已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出=EBIT/interest expense 或=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用

2010年 ：19.6232009:13.806

行业平均水平20109.956200914.167

从以上数据分析，万科公司最近两年的已获利息倍数均大于1,2010为19.623,2009为13.806，为正常范围说明万科公司2010年的已获利息倍数较上一有所改善.从行业整体水平来看，已获利息倍数同上述几个指标来看依然呈现出继续恶化的趋势。受到近年来房产市场寒冬期的影响，各企业的销售持续萎缩，获利减少，因此其恶化是房地产行业的趋势.但是万科公司由于在2008年首先降低房价的措施，使得其销售情况在近年来有所好转。从营业利润可以看出，万科公司在2010年的净利润同比上涨了29%以上，获利明显增长，因此万科公司已获利息倍数增加，并且相对于行业整体较高，显示了万科公司销售情况较好

产权比率

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率,是为评估资金结构合理性的一种指标。

产权比率=负债/所有者权益

20102.032009 2.95

行业水平2010 2.6620092.11

万科的产权比率相对于2009年下降了，相对整个房地产行业的趋势万科公司的产权比率有好转迹象，这同样由于万科销售情况的良好。行业水平

2010/2009为2.662.11，有升高趋势说明了整个房地产行业长期偿债能力恶化。万科的水平同比高于行业水平且好转迹象

总结分析

自从全球金融危机以来我国的房地产市场进入了“寒冬期”，并且房地产价格继续处于高位，从2008年自今整个房地产市场都处于持续低迷的状态，其表现在销售的萎缩上。从以上行业分析指标数据来看整个房地产在短期偿债能力和长期偿债能力都出现了恶化的趋势。这不仅受市场因素影响，也受房地产行业的固有因素决定，如整个行业的高投资，投资回收期长，存货量大，存货周转慢，以上情况决定了该行业的长短期偿债能力有恶化趋势。从万科的情况来看，短期偿债能力的指标低于市场，持续恶化，显示了万科在短期偿债能力方面较同行弱。长期偿债能力方面显示万科的长期偿债能力高于同行。

第三篇：财务报表分析1万科A偿债能力分析

万科A偿债能力分析

1041001250362 郜向霞

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。

一、万科基本情况介绍：

万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。

二、万科A偿债能力分析

（一）短期偿债能力分析

1.流动比率

流动资产2008年年末流动性比率=

113,456,373,203.92 =

流动负债64,553,721,902.60=1.76

流动资产2009年年末流动性比率=

130,323,279,449.37=

流动负债流动资产68,058,279,849.28=1.92 2010年年末流动性比率=

流动负债=205521000000/129651000000=1.59

分析：万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司相比，万科09年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。2.速动比率

2008年年末速动比率: 流动资产存货=

113,456,373,203.92-85,898,696,524.95=流动负债64,553,721,902.60

=0.43

2009年年末速动比率: 流动资产存货=

130,323,279,449.37-90,085,294,305.52=流动负债68,058,279,849.28

=0.59 2010年年末速动比率: 流动资产存货=流动负债=（205521000000-333000000）/129651000000 =0.56

分析：万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。

3、现金比率

2008年的现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债

=19978285900/64553721902=30.95% 2009年的现金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 2010年的现金比率=37816900000/129651000000=29.17% 分析：从数据看，万科的现金比率上升后下降，从08年的30.95上升到09年的33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但10年又下降到29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。

（二）长期偿债能力分析

1.资产负债率

负债总额2008年年末资产负债率=

80,418,030,239.89 =

资产总额119,236,579,721.09=0.674

负债总额2009年年末资产负债率=

92,200,042,375.32 =

资产总额负债总额137,608,554,829.39=0.670 2010年年末资产负债率=

资产总额 =161051000000/2***=0.747

分析：万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。2.负债权益比

2008年年末负债权益比: 负债总额80,418,030,239.89= = 所有者权益总额38,818,549,481.20=2.07 2009年年末负债权益比: 负债总额92,200,042,375.32== 所有者权益总额45,408,512,454.07=2.03 2010年年末负债权益比: 负债总额= 所有者权益总额=161051000000/5458620000=2.95 分析：万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。

3.利息保障倍数

2008年年末利息保障倍数: 息税前利润利息费用==6,322,285,626.03657,253,346.42 657,253,346.42=10.62 2009年年末利息保障倍数: 息税前利润利息费用==8,617,427,808.09573,680,423.04 573,680,423.04=16.02 2010年年末利息保障倍数: 息税前利润利息费用===24.68

分析：万科所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为3.23倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。

第四篇：万科A 偿债能力分析1

万科A 偿债能力分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。

一、万科基本情况介绍：

万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。

二、万科A偿债能力分析

（一）短期偿债能力分析

1.流动比率 2008年年末流动性比率= = =1.76 2009年年末流动性比率= = =1.92 2010年年末流动性比率= =205521000000/129651000000=1.59 分析：万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司相比，万科09年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。2.速动比率 2008年年末速动比率: = = =0.43 2009年年末速动比率: = = =0.59 2010年年末速动比率: = =（205521000000-333000000）/129651000000 =0.56 分析：万科所在的房地产业

08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。

3、现金比率 2008年的现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=19978285900/64553721902=30.95% 2009年的现金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 2010年的现金比率=37816900000/129651000000=29.17% 分析：从数据看，万科的现金比率上升后下降，从08年的30.95上升到09年的33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但10年又下降到29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。

（二）长期偿债能力分析 1.资产负债率 2008年年末资产负债率= = =0.674 2009年年末资产负债率= = =0.670 2010年年末资产负债率= =161051000000/2***=0.747 分析：万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。2.负债权益比 2008年年末负债权益比: = = =2.07 2009年年末负债权益比: = = =2.03 2010年年末负债权益比: = =161051000000/5458620000=2.95 分析：万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。3.利息保障倍数 2008年年末利息保障倍数: = = =10.62 2009年年末利息保障倍数: = = =16.02 2010年年末利息保障倍数: = ==24.68 分析：万科所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为3.23倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。1.流动比率

2008年年末流动性比率=流动资产/流动负债 =1***.92/64553721902.60 =1.76 2009年年末流动性比率=流动资产/流动负债 =***9.37/68058279849.28 =1.92 2010年年末流动性比率=流动资产/流动负债 =205521000000/129651000000=1.59 分析：万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司相比，万科09年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财

务风险有所下降,偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。2.速动比率

2008年年末速动比率: =（流动资产-存货）/流动负债 = 0.43 2009年年末速动比率: =（流动资产-存货）/流动负债= =0.59 2010年年末速动比率: =（流动资产-存货）/流动负债=（205521000000-333000000）/129651000000=0.56 分析：万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。

3、现金比率

2008年的现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=19978285900/64553721902=30.95% 2009年的现金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 2010年的现金比率=37816900000/129651000000=29.17% 分析：从数据看，万科的现金比率上升后下降，从08年的30.95上升到09年的33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但10年又下降到29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。

（二）长期偿债能力分析 1.资产负债率

2008年年末资产负债率=负债总额/资产总额 =80418030239.89/119236579721.09 =0.674 2009年年末资产负债率=负债总额/资产总额= 92200042375.32/***9.39=0.670

2010年年末资产负债率=负债总额/资产总额 =161051000000/2***=0.747 分析：万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。2.负债权益比

2008年年末负债权益比: = 负债总额/所有者权益总额=80418030239.89/38818549481.20 =2.07 2009年年末负债权益比: =负债总额/所有者权益总额= 92200042375.32/45408512454.07=2.03 2010年年末负债权益比: =负债总额/所有者权益总额=161051000000/5458620000=2.95 分析：万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。3.利息保障倍数

2008年年末利息保障倍数: = 息税前利润/利息费用= =10.62 2009年年末利息保障倍数: =息税前利润/利息费用= =16.02 2010年年末利息保障倍数: =息税前利润/利息费用==24.68 分析：万科所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为3.23倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。

第五篇：偿债能力练习题

客观题

1。下列指标中反映企业长期偿债能力的是（）。

A、已获利息倍数

B、营业利润率

C、净资产收益率

D、资本保值增值率 答案：A 解析：长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。反映企业长期偿债能力的财务指标主要有：资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数、带息负债比率。营业利润率、净资产收益率是反映企业获利能力的财务指标，资本保值增值率是反映企业发展能力的财务指标。

2。关于已获利息倍数的说法中错误的是（）。

A、已获利息倍数是指企业息税前利润与利息支出的比率

B、已获利息倍数计算公式分母的利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等

C、已获利息倍数应当小于1为好

D、已获利息倍数越小，说明企业支付负债利息的能力越强 答案：CD 解析：已获利息倍数，是指企业一定时期息税前利润与利息支出的比率，利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等。一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。国际上通常认为该指标为3时较为适当，从长期来看至少应大于1。

3。某企业流动比率为2.5，存货与流动负债之比为1.2，则下列说法正确的有（）。A、存货占流动资产的48%

B、速动比率为1.3C、营运资金大于零

D、企业的偿债能力很强 答案：ABC 解析：存货占流动资产的百分比=1.2/2.5=48%；速动比率=2.5-1.2=1.3；营运资金=流动资产-流动负债，由于流动资产大于流动负债，营运资金大于零。

4。与速动比率的可信性密切相关的因素有（）。

A、速动资产

B、存货

C、应收账款的变现速度

D、现金 答案：BC 解析：本题的考核点是短期偿债能力分析。速动资产=流动资产-存货-待摊费用-待处理财产损失。速动资产中不包括存货，但如果存货的变现性很强，即使计算出来的速动比率较低，企业也可能具有较强的短期偿债能力，故选项B正确；速动资产中包括应收账款，故速动比率的可信性受到应收账款的影响，就是说，即使速动比率较高，如果应收账款的变现性较差，也会影响短期偿债能力，故选项C正确。

5。在计算速动资产时，之所以要扣除存货等项目，是由于（）。

A、这些项目价值变动较大

B、这些项目质量难以保证

C、这些项目数量不易确定

D、这些项目变现能力较差 答案：D 解析：扣除的原因是其变现能力较差。

6。下列说法正确的是（）。

A、速动比率比流动比率更能反映企业的短期偿债能力

B、营运资金越多，企业的偿债能力就越强

C、流动比率越大越好

D、如果流动比率小于2，则说明企业的偿债能力一定较差 答案：A 解析：从短期偿债能力角度看，流动比率越大越好；但从提高企业自有资金利用效率角度看，适度负债有利于降低资本成本。因而，从企业理财角度来说，并非流动比率越大越好。对于企业自身而言，营运资金越多，企业的短期偿还能力就越强；对于企业之间的比较，由于企业规模大小的不同，营运资金的多少不能说明企业的偿还能力；另外，营运资金的多少只能反映偿还短期债务的能力，不一定能够反映偿还长期债务的能力。生产企业合理的流动比率以不低于2为宜，但不同行业的企业流动比率会存在差别。如存货少、应收账款少的企业，流动比率小于2并不一定表明短期偿债能力差。另外，在生产企业，流动比率小于2，也只能说明企业的短期偿债能力较差，而不能说明长期偿债能力，故选项D不正确。

另外，本题的考点是流动比率，与其相关的偿债能力应该是短期偿还能力，而备选答案中模糊了应该是短期偿债能力与长期偿债能力，必须引起注意。综上分析，答案A的说法才是正确的。

7。已知经营杠杆为2，固定成本为10万元，利息费用为2万元，则已获利息倍数为（）。

A、2B、4C、5D、2.5 答案：C 解析：（EBIT+固定成本）/ EBIT=2，则EBIT=10，已获利息倍数=10/2=5。

8。如果企业的已获利息倍数小于1，则（）。

A、息税前利润小于0

B、利润总额小于0

C、包括利息支出和所得税前的正常业务经营利润小于利息支出

D、长期偿债能力较低 答案：CD 解析：选项AB并不一定成立。

9。以下等式不正确的是（）。

A、资产净利率=销售净利率×资产周转率

B、净资产收益率=销售净利率×权益乘数

C、速动比率=（流动资产－存货－待摊费用－预付账款－待处理流动资产损失－一年内到期的非流动资产）÷流动负债

D、权益乘数=1÷（1-资产负债率）答案：B 解析：净资产收益率=资产净利率×权益乘数。

10。如果企业的流动比率大于2，则下列说法正确的是（）。

A、流动资产大于流动负债

B、短期偿债能力绝对有保障

C、速动比率大于

1D、已达到合理水平答案：A 解析：本题的考核点是短期偿债能力分析。由于流动比率大于2，必然有流动资产大于流动负债的结论，选项A正确；即使流动比率大于2，如果流动资产的变现能力不强，企业的偿债能力也会较弱，故选项B不符合题意；由于速动比率=（流动资产-存货-待摊费用-待处理流动资产损失）÷流动负债，即使流动资产÷流动负债大于2，也不能保证速动比率大于1，故选项C不符合题意；在不同行业，流动比率有不同的标准值，流动比率大于2，也不能说明已达到合理水平，故选项D不符合题意。主观题

1。某公司年初有存货7200万元，流动负债6000万元，年末有存货9600万元，流动负债8000万元，全年总资产平均占用额16000万元，拥有股本总额5000万元，面值10元，年初速动比率为0.8，年末流动比率为1.5，全年存货周转率为2.5次，流动资产周转率为4次，权益乘数为1.5，实现净利润2880万元，公司所得税税率为40%，借入资金利率为15%。要求分别计算：（1）年初、年末流动资产；（2）营业收入、营业成本；（3）总资产周转率、净资产收益率；（4）已获利息倍数、总资产报酬率；（5）公司营业成本均为变动成本，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；（6）假设目前的资本结构为理想的结构，计划新增资金需要2100万元，运用剩余股利政策确定今年每股股利；（7）假定公司按（6）的政策发放了股利，预计公司股利每年增长6%，公司股票B系数为1.5，目前证券市场国债平均收益率为8%，股票平均收益率为14%，分别计算投资者必要投资报酬率和公司股票投资价值。答案：（1）年初流动资产=7200+6000×0.8=12000(万元)年末流动资产=8000×1.5=12000(万元)（2）营业收入=4×（12000+12000）/2=48000（万元）营业成本=2.5×(7200+9600)/2=21000(万元)（3）总资产周转率=48000/16000=3 净资产收益率=2880/（16000/1.5）=27%（4）已获利息倍数=[2880/（1-40%）+（16000-16000/1.5）×15%]/[(16000-16000/1.5)×15%]=7 息税前利润=+（16000-）×15%=5600（万元）总资产报酬率=5600/16000=35%（5）经营杠杆系数=（48000-21000）/5600=4.82 财务杠杆系数=5600/（5600-800）=1.17 总杠杆系数=4.82×1.17=5.64（6）每股股利=（2880-2100/1.5）/(5000/10)=2.96（元）（7）投资者必要投资报酬率=8%+1.5×(14%-8%)=17% 公司股票投资价值=2.96×(1+6%)/(17%-6%)=28.52（元）

解析：

某企业2007有关资料如下：权益乘数为2；流动比率为3，速动比率为1.5；资产总额为10万元；流动负债为5000元；平均应收账款为20000元；净利润为10000元；所得税率50%；营业收入为100000元；毛利率25%；负债的平均利息10%。假定公司流动资产等于速动资产加存货，根据上述资料计算下列指标：（1）应收账款的周转天数；（2）存货周转天数；（3）已获利息倍数；（4）运用杜邦分析公式求净资产收益率。答案：

（1）应收账款周转天数＝（360×20000）÷100000＝72（天）（2）流动资产/流动负债＝3 流动资产＝3×5000＝15000（元）（流动资产－存货）÷流动负债＝1.5 存货＝15000－5000×1.5＝7500（元）营业成本=100000×（1-25%）＝75000（元）存货周转天数＝（360×7500）÷75000＝36（天）（3）权益乘数＝2，则：资产负债率＝50% 资产总额＝100000（元）

负债总额＝100000×50%＝50000（元）利息支出＝50000×10%＝5000（元）税前利润＝10000÷（1－50%）＝20000（元）息税前利润＝20000＋5000＝25000（元）已获利息倍数＝25000÷5000＝5（倍）（4）净资产收益率=[10000/100000]×[100000/100000]×2＝20% 解析：

A公司2007年年初的流动资产总额为800万元（其中货币资金250万元，应收账款200万元，存货350万元），流动资产占资产总额的20%；流动负债总额为500万元，占负债总额的25%；该年的资本保值增值率（假设该年没有出现引起所有者权益变化的客观因素）为120%。该公司2007年年末的流动资产总额为1200万元（其中货币资金350万元，应收账款400万元，存货450万元），流动资产占资产总额的24%，流动负债占负债总额的35%。已知该公司2007年的营业收入为5000万元，营业毛利率为20%，三项期间费用合计400万元，负债的平均利息率为8%，年末现金流动负债比为0.6，当年该公司的固定经营成本总额为500万元，适用的所得税税率为33%。要求：（1）计算2007年年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率和速动比率；（2）计算2007年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率、流动比率和速动比率；（3）计算2007年的资本积累率、应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率；（4）计算2007年息税前利润、总资产报酬率、净资产收益率、盈余现金保障倍数和已获利息倍数；（5）计算2008年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。答案：

（1）2007年年初的负债总额=500÷25%=2000（万元）2007年年初的资产总额=（250+200+350）÷20%=4000（万元）2007年年初的股东权益总额=4000-2000=2000（万元）2007年年初的权益乘数=4000÷2000=2 2007年年初的流动比率=800÷500=1.6 2007年年初的速动比率=（250+200）÷500=0.9（2）2007年年末的股东权益总额=2000×120%=2400（万元）

2007年年末的资产总额=（350+400+450）÷24%=5000（万元）2007年年末的负债总额=5000-2400=2600（万元）2007年年末的产权比率=2600÷2400=1.08

2007年年末的流动负债=2600×35%=910（万元）2007年年末的流动比率=1200÷910=1.32

2007年年末的速动比率=（350+400）/910=0.82（3）2007年的资本积累率=资本保值增值率-1=120%-1=20% 应收账款周转率=5000/[（200+400）÷2]=16.67（次）营业成本=5000×（1-20%）=4000（万元）存货周转率=4000/[（350+450）÷2]=10（次）

总资产周转率=5000/[（4000+5000）÷2]=1.11（次）（4）2007年平均负债=（2000+2600）÷2=2300（万元）利息费用=2300×8%=184（万元）

营业及管理费用合计=三项期间费用合计-利息费用=400-184=216（万元）

息税前利润=营业收入-营业成本-营业及管理费用=5000-4000-216=784（万元）净利润=（784-184）×（1-33%）=402（万元）总资产报酬率=784/[（4000+5000）÷2]×100%=17.42% 净资产收益率=402/[（2000+2400）÷2]×100%=18.27% 经营现金净流量=0.6×910=546（万元）盈余现金保障倍数=546÷402=1.36 已获利息倍数=784÷184=4.26

（5）DOL=（784+500）÷784=1.64 DFL=784÷（784-184）=1.31 DCL=1.64×1.31=2.15 解析：

某企业2006年末产权比率为80%，流动资产占总资产的40%。有关负债的资料如下：资料一：该企业资产负债表中的负债项目如表达1所示：表1 资料二：该企业报表附注中的或有负债信息如下：已贴现承兑汇票500万元，对外担保2000万元，未决诉讼200万元，其他或有负债300万元。要求计算下列指标：（1）所有者权益总额。（2）流动资产和流动比率。（3）资产负债率。（4）或有负债金额和或有负债比率。（5）带息负债金额和带息负债比率。答案：

（1）因为产权比率＝负债总额/所有者权益总额＝80％

所以，所有者权益总额＝负债总额/80%＝48000/80%＝60000（万元）（2）流动资产占总资产的比率＝流动资产/总资产＝40% 所以，流动资产＝总资产×40%＝（48000＋60000）×40%＝43200（万元）流动比率＝流动资产/流动负债×100%＝43200/16000×100%＝270％（3）资产负债率＝负债总额/资产总额＝48000/（48000＋60000）×100%＝44.44%（4）或有负债金额＝500＋2000＋200＋300＝3000（万元）或有负债比率＝3000/60000×100%＝5%（5）带息负债金额＝2000＋4000＋12000＋20000＝38000（万元）带息负债比率＝38000/48000×100%＝79.17%

解析：

万利公司2007年财务报表资料如下：

万利公司2006主营业务净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.5，净资产收益率为20%，2007销售收入为350万，净利润为63万。要求；（1）计算2007年年末流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算2007年总资产周转率、销售利润率、净资产收益率；（3）采用差额分析法，分析主营业务净利率、资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。答案：

（1）计算2007年年末流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数 2007年末流动比率=流动资产÷流动负债=315÷150=2.1

速动比率=（流动资产-存货-待摊费用）÷流动负债=135÷150=0.9 资产负债率=负债总额÷资产总额=350÷700=50% 权益乘数=1÷（1-资产负债率）=1÷（1-50%）=2（2）计算2007年总资产周转率、销售利润率、净资产收益率 2007年总资产周转率=销售收入÷平均总资产=350÷[（700+700）÷2]=0.5（次）销售利润率=净利÷销售收入=63÷350=18% 净资产收益率=净利÷平均净资产=63÷[（350+350）÷2]=18%

（3）采用差额分析法，分析主营业务净利率、资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响

净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数

主营业务净利率变动对于净资产收益率的影响=（本年主营业务净利率-上年主营业务净利率）×上年总资产周转率×权益乘数=（18%-16%）×0.5×2.5=2.5% 总资产周转率变动对于净资产收益率的影响=本年主营业务净利率×（本年资产周转率-上年资产周转率）×上年权益乘数=18%×（0.5-0.5）×2.5=0

权益乘数变动对净资产收益率变动的影响=本年主营业务净利率×本年资产周转率×（本年权益乘数-上年权益乘数）=18%×0.5×(2-2.5)=-4.5% 验算：净资产收益率变动=2.5%+0+（-4.5%）=-2%

解析：

A公司资料如下：资料一： 已贴现商业承兑汇票70万元，对外担保金额50万元，未决仲裁金额110万元（其中有40万元是由贴现和担保引起的）。2006年不存在优先股，发行在外普通股的加权平均数为500万股。

2006年企业经营活动产生的现金流入量为9600万元，现金流出量为9000万元。资料二：公司2005营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.2，净资产收益率为17.6%。要求：（1）计算2006年年末流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数、或有负债比率和带息负债比率；（2）计算2006年营业利润率、成本费用利润率、总资产周转率、营业净利率、权益乘数和净资产收益率；（3）利用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响；（4）假设目前公司股票的每股市价为9.6元，计算公司的市盈率。答案：

（1）流动比率=630/300×100%=210% 速动比率=（630-360）/300×100%=90% 现金流动负债比率

=（9600-9000）/300×100%=200% 资产负债率=700/1400×100%=50% 产权比率=700/700×100%=100% 已获利息倍数=（196+40）/40=5.9 或有负债比率=（70+50+110-40）/700×100%=27.14%

带息负债比率=（100+30+200+200+20）/700×100%=78.57%（2）营业利润率=196/840×100%=23.33% 成本费用利润率=利润总额/成本费用总额=196/（504+60+20+20+40）100%=30.43% 总资产周转率=840/[（1400+1400）/2]=0.6（次）营业净利率=117.6/840×100%=14%

2006年权益乘数=平均资产总额/平均所有者权益合计=1400/700=2 净资产收益率=117.6/700×100%=16.8%（3）分析对象：

本期净资产收益率-上期净资产收益率=16.8%-17.6%=-0.8% ①上期数16%×0.5×2.2=17.6%

②替代营业净利率14%×0.5×2.2=15.4% ③替代总资产周转率14%×0.6×2.2=18.48% ④替代权益乘数14%×0.6×2=16.8%

营业净利率降低的影响为：②-①=15.4%-17.6%=-2.2% 总资产周转率加快的影响为：③-②=18.48%-15.4%=3.08% 权益乘数变动的影响为：④-③=16.8%-18.48%=-1.68% 各因素影响合计数为：-2.2%+3.08%-1.68%=-0.8%（4）2006年每股收益=117.6/500=0.24（元/股）市盈率=每股市价/每股收益=9.6/0.24=40

解析：

甲公司2006年有关资料如下：

甲公司2006年的营业收入为10000万元，营业净利率为7.2%，利息支出（全部计入财务费用）200万元，2006年分配的股利为800万元，如果2007年的营业收入增长率为20%，假定营业净利率为12%。该企业执行固定股利政策，所得税税率为40%。（1）计算2006年的息税前利润；（2）计算2006年的已获利息倍数并据此评价获利能力对偿还到期债务的保证程度；（3）计算2006年的总资产报酬率和总资产周转期（总资产年初数为9000万元）；（4）预测2007年需增加的营运资金以及需从外部追加的资金。答案：

（1）净利润=10000×7.2%=720(万元)税前利润=720/（1-40%）=1200（万元）息税前利润=1200+200=1400（万元）（2）已获利息倍数=1400/200=7，已获利息倍数可以反映获利能力对偿还到期债务的保证程度，是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。一般情况下，已获利息倍数越高，表示企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为恰当。由此可知，该公司获利能力对偿还到期债务的保证程度较高。（3）平均资产总额=（9000+10000）/2=9500（万元）总资产报酬率=1400/9500×100%=14.74% 总资产周转期=9500×360/10000=342（天）（4）2007年需增加的营运资金

=流动资产增加-流动负债增加=（2800+3000）×20%-（500+1300）×20%=800（万元）

2007年留存收益=10000×（1+20%）×12%-800=640（万元）需从外部追加的资金=800-640=160（万元）

解析：

已知A公司2007年资产负债有关资料如下： 该公司2006营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.5，净资产收益率为20%，2007营业收入为420万元，净利润为63万元。要求： ⑴计算2007年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数。⑵计算2007年总资产周转率、营业净利率和净资产收益率（均按期末数计算）。⑶按营业净利率、总资产周转率、权益乘数的次序进行杜邦财务分析，确定各因素对净资产收益率的影响

答案：⑴流动比率＝315/150＝2.1 速动比率=（315－144－36）/150＝0.9 资产负债率=350/700＝50％ 权益乘数=700/350＝2 ⑵总资产周转率=420/700＝0.6 营业净利率=63/420＝15％ 净资产收益率=63/350＝18％

⑶07年净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数=15%×0.6×2=18%

营业净利率对净资产收益率的影响：(15%-16%)×0.5×2.5＝-1.25% 总资产周转率变动对净资产收益率的影响： 15%×（0.6-0.5）×2.5=3.75%

权益乘数变动对净资产收益率的影响： 15%×0.6×（2－2.5）=-4.5%

解析：

某企业2007年有关财务资料如下：年末流动比率为2.5，年末速动比率为1.2（不考虑预付账款、一年内到期的非流动资产等），存货周转率为5次。年末资产总额180万元（年初140万元），年末流动负债14万元，年末长期负债42万元（负债中只包括流动负债和长期负债两项），年初存货成本为15万元。销售收入198万元，管理费用9万元，利息费用10万元。所得税率为33%。计算下列指标：（1）计算该企业2007年年末资产负债率；（2）年末权益乘数；（3）2007年总资产周转率；（4）计算该企业2007年年末存货；（5）销售成本；（6）净资产收益率。

答案：（1）年末流动资产＝14×2.5＝35（万元 ）

年末资产负债率＝（14＋42）/180＝31%（2）权益乘数＝1/（1－31%）＝1.45（3）总资产周转率＝198/[（180+140）/2]＝1.24（次）（4）年末存货＝35－1.2×14＝18.2（万元）（5）平均存货＝（15＋18.2）/2＝16.6（万元）销售成本＝16.6×5＝83（万元）

（6）净利润＝（198－83－9－10）×（1－33%）＝64.32（万元）销售净利润率＝64.32/198＝32.48% 净资产收益率＝32.48%×1.24×1.45＝58.4% 解析：

某公司有关资料如下表：

假定2005年、2006年每股市价均为4.8元。（1）分别计算2005年、2006年的如下指标（要求所涉及的资产负债表的数值均取平均数）； ①主营业务净利率；②总资产周转率；③权益乘数；④平均每股净资产；⑤每股收益；⑥市盈率。（2）用因素分析法分析主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产各个因素对每股收益指标的影响。答案：（1）2005年的有关指标：

①主营业务净利润=净利润÷主营业务收入净额=3600÷28000=12.86% ②总资产周转率=主营业务收入净额÷资产平均总额=28000/（28000+30000）÷2=28000÷29000=0.97

③权益乘数=资产平均总额÷平均股东权益=[（28000+30000）÷2]/[（19500+22000）÷2]=29000÷20750=1.4

④平均每股净资产=平均股东权益÷普通股平均股数=20750÷18000=1.15 ⑤每股收益=净利润÷普通股股数=3600÷18000=0.2 ⑥市盈率=每股市价÷每股收益=4.8÷0.2=24 2006年的有关指标：

①主营业务净利润=净利润÷主营业务收入净额=3780÷30000=12.6%

②总资产周转率=主营业务收入净额÷资产平均总额=30000÷32500=0.92 ③权益乘数=资产平均总额÷平均股东权益=32500÷23500=1.38

④平均每股净资产=平均股东权益÷普通股平均股数=23500÷18000=1.31 ⑤每股收益=净利润÷普通股股数=3780÷18000=0.21 ⑥市盈率=每股市价÷每股收益=4.8÷0.21=22.86

（2）现采用连环替代法分析各个因素对每股收益指标的影响： 2005指标：12.86%×0.97×1.4×1.15=0.2① 第一次替代：12.6%×0.97×1.4×1.15=0.197② 第二次替代：12.6%×0.92×1.4×1.15=0.187③ 第三次替代：12.6%×0.92×1.38×1.15=0.184④ 第四次替代：12.6%×0.92×1.38×1.31=0.21⑤

②-①=0.197-0.2=-0.003；主营业务净利率下降使每股收益下降0.003 ③-②=0.187-0.197=-0.01；总资产周转率略有下降使每股收益下降0.01 ④-③=0.184-0.187=-0.003；权益乘数下降使每股收益下降0.003 ⑤-④=0.21-0.184=0.026；平均每股净资产增加使每股收益增加0.026 四因素共同影响，使每股收益增加了0.01元

解析：

历年考题

某企业2006年末产权比率为80%，流动资产占总资产的40%。有关负债的资料如下：

资料一：该企业资产负债表中的负债项目如表达1所示： 表1 资料二：该企业报表附注中的或有负债信息如下：已贴现承兑汇票500万元，对外担保2000万元，未决诉讼200万元，其他或有负债300万元。要求计算下列指标：（1）所有者权益总额。（2）流动资产和流动比率。（3）资产负债率。

（4）或有负债金额和或有负债比率。（5）带息负债金额和带息负债比率。答案：

（1）因为产权比率＝负债总额/所有者权益总额＝80％

所以，所有者权益总额＝负债总额/80%＝48000/80%＝60000（万元）（2）流动资产占总资产的比率＝流动资产/总资产＝40% 所以，流动资产＝总资产×40%＝（48000＋60000）×40%＝43200（万元）流动比率＝流动资产/流动负债×100%＝43200/16000×100%＝270％（3）资产负债率＝负债总额/资产总额＝48000/（48000＋60000）×100%＝44.44%（4）或有负债金额＝500＋2000＋200＋300＝3000（万元）或有负债比率＝3000/60000×100%＝5%（5）带息负债金额＝2000＋4000＋12000＋20000＝38000（万元）带息负债比率＝38000/48000×100%＝79.17%

答疑精华 问题: 老师:我理解资本化利息计入固定资产的总额,最终在折旧时进入了固定成本中,也就是说固定成本中应含概了资本化利息.在计算已获利息倍数时的利息支出就不应再包括资本化利息了.我的理解错了吗? 你的理解是错的。已获利息倍数是什么样的指标我们必须搞清楚： 这个指标是用来衡量企业的还款能力的。它计算的是企业取得的利润是企业应付利息的多少倍。举个例子来讲，你取得息税前利润100万元，如果现在银行利率是10%。那么企业最多可以借多少钱呢－－－－当然是100/10%=1000万元。如果你贷了1000万元，总利息100万元吧，其中记入财务费用的是50万元，资本化的利息是50万元，总数是100万元，企业正好产生100万元息税前利润，这样企业还得起。你如果不考虑资本化的利息，得出企业的已获利息倍数为100/50=2。如果你是银行的经理，你一看这个企业赚的钱是利息的2倍，不错，再借给他一些－－－－这样银行的资金就没保证了，利息是收不回来的。已获利息倍数＝息税前利润总额/利息支出，分子息税前利润总额＝利润总额＋利息支出，请问分子分母的利息支出口径是否一致？ 要分两种情况 第一种情况、如果企业不存在资本化的利息，那么分子分母上的利息支出是一样的。

第二种情况，如果企业存在资本化利息则二者是不一样的，分母上的“利息支出”中包括费用化的利息和资本化的利息，而分子上计算息税前利润的“利息支出”中只包括费用化的利息。

假如：企业的利润总额为100万元，财务费用（全部为利息费用）为50万元，本期资本化的利息为5万元，则该企业的已获利息倍数＝（100＋50）/（50＋5）。偿债能力指标、运营能力指标、获利能力指标、发展能力指标应该如何区分？

偿债能力指标共同点都和负债或者利息有联系：流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数、带息负债比率

运营能力指标和如何统筹安排企业的资源有关，比如劳动效率是安排劳动力资源、存货周转率是安排存货资源等等，其特点是指标的计算结果一般是次数或天数，比如生产资料周转次数、存货周转次数、流动资产周转次数、固定资产周转次数等。

盈利能力指标都和利润、收益和报酬等有关系：营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率、资本收益率、基本每股收益。

发展能力指标是和增长率、增值率、积累率有关的：营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率、营业收入三年平均增长率、资本三年平均增长率。

多总结一下，区分还是比较容易的。