国际商业票据市场监管方式的最新变化及启示

第一篇：国际商业票据市场监管方式的最新变化及启示

国际商业票据市场监管方式的最新变化及启示

胡 松

（中国华融资产管理公司博士后工作站，北京 100045）

摘要：商业票据市场是典型的受管制的可转让证券市场，也是货币市场的重要组成部分。本文介绍了国际商业票据市场的监管框架，重点对国际商业票据市场监管方式的最新发展情况进行了分析，并深入探讨了这种变化对商业票据市场的重大影响，最后结合我国短期融资券市场的现状，提出了我们应当借鉴的经验和采取的政策。

关键词：商业票据；市场监管；信用评级；信息披露

作者简介：胡松，金融学博士，中国华融资产管理公司博士后工作站博士后研究员，研究方向：资本市场理论与金融风险管理。

中图分类号：F830.9 文献标识码：A Abstract: As a part of money market, commercial paper market is a typically regulated transferable securities market.This paper concisely introduced the international CP regulation framework firstly, then, put emphasis on analyzing the recently changes in the CP regulation field which are influencing the CP market’s structure and function tremendously.Finally, combined with our market, this paper put forward same policy suggestions based on the international experience.Keywords:

commercial paper；market regulation；credit rating；information disclosure

商业票据（Commercial Paper，CP）1是一种以短期融资为目的、由较高信用等级企业在货币市场上发行的无担保票据。现代商业票据起源于美国，崛起于在20世纪80年代。与货币市场其它工具相比，商业票据具有市场准入门槛低、风险较大、监管严格等特点，是典型的受管制的可转让证券（Regulated Securities）。正是这种在规范运行的特征奠定了商业票据市场健康发展的基础，使其不仅日益成为各国货币市场中的一个重要子市场，商业票据利率也成为了各国货币政策的一个重要指示器。根据BIS的统计，1994年全球商业票据未清偿余额为8029.99亿美元，随后一路持续增长，到2000年底时达到了20517.47亿美元。

然而，进入21世纪后，受美国能源公司违约事件的影响，国际商业票据市场规模急剧萎缩，各国监管部门根据本国实际，陆续采取各种有效措施规范市场行为，恢复市场信心，商业票据市场的运行逐渐趋稳，市场结构和功能也开始发生变化。本文将通过对国际商业票据市场监管领域的最新变化进行归纳说明，分析这种变化对市场的深刻影响，总结国际监管的经验，以期为我国短期融资券市场的健康发展提供借鉴。

国际商业票据市场监管的一般框架

20世纪80年代以前，现代商业票据市场只存在于美国、加拿大等国家2 [1]。在80年代兴起的金融自由化浪潮推动下，欧美其他国家纷纷效仿美国创设本国商业票据市场，并逐步构建起本国的票据市场监管框架。

一、监管法律依据与监管主体

由于金融法律环境及其演进的差异，各国商业票据的监管法律框架存在明显的差异性。市场主导型国家一般将商业票据视为证券，由证券监管部门进行管理。如美国规范票据的文件是《1933年证券法》，监管部门是美国证监会（SEC）；英国的相关文件是1995年推出并于2001年修订的《证券公开发行管理条例》，监管部门是金融服务管理局（FSA）。而在银行主导型的国家，商业票据被视为货币市场工具，由中央银行来管理。在日本，监管法律文件是《证券交易法》，监管主体是日本银行；在法国，监管法律文件是《金融与货币法案1998》，监管部门是法兰西银行。

二、监管的主要内容 1．发行主体监管

一般来说，在市场主导型的金融体系中，准入门槛较低，无论发行主体的性质和行业属性如何，只要符合免注册等规定，均可以发行商业票据，所以商业票据的发行主体有银行和各类非银行公司3等。而在银行主导型的金融体系中，出于审慎目的，增加了约束发行主体性质的一些条件，如法国和日本规定银行不得发行商业票据。

2．信用评级与信息披露监管

信用评级是信息披露的重要环节，各国监管部门均要求企业发行票据必须进行信用评级。20世纪70年代之前，国际资信评级行业主要从事企业违约情况分析和长期资信评级，宾州中央铁路公司违约事件后才开始进行企业的短期评级。由于票据期限短，商业票据信用评级没有长期债务评级那样精细，评级机构更关注流动性便利和银行信用支持等第三方支持措施对企业偿债能力的影响。

在信息披露方面，各国规定票据发行必须发布发行招募说明书，在说明书中要详尽披露有关公司财务、业务发展的具体情况。由于许多发行企业也是上市公司，在资本市场披露的信息内容大部分也涵盖了商业票据信息披露的内容，因此，票据发行招募说明书可能会很简约。为强化票据的信息披露，法国等国还制定了严格的定期信息披露制度，要求企业每月进行一次企业财务信息披露，至少每三个月作一次信息披露。

此外，各国要求非金融企业发行的商业票据必须通过银行或合格承销商间接销售，这就要求银行或承销商必须对发行企业的经营管理和财务状况进行跟踪监控，从而能进一步有效控制商业票据的风险。

3．投资者行为监管

对投资主体行为的监管涉及投资范围、投资比例等。如美国《1940年投资公司法案》规定机构投资者投资的票据品种只能是“合格票据”，即发行人必须至少从两家全国认可的评级公司中获得最高的两种信用评级“P-1或P-2”之一。至少被两家评级机构评为“P-1”的合格票据是1类票据，1类之外的合格票据为2类票据。该法案第2a-7条还规定：货币市场共同基金持有某家公司发行的1类商业票据的比例不能超过其资产的5%，持有某一家公司发行的2类商业票据的比例不得超过其资产的1%，此外，持有的2类商业票据的总资产不能超过基金资产的5%。

近期国际商业票据市场监管方式的新变化

进入21世纪后，以2000年中期至2001年早期的加利福利亚能源危机中两家大型公用事业公司——太平洋燃气和电力公司与南加利福利亚爱迪生公司的违约事件为起点，商业票据违约率不断攀升，各国国内市场规模急剧萎缩，更为严重的是非金融机构部门成为了本次冲击的重灾区。以美国为例，2000年非金融机构商业票据未清偿余额为2784亿美元，但从2001年开始，未清偿余额迅速下降，2001年到2003年，CP余额分别为1779亿美元、1199亿美元、848亿美元。鉴于这一严重情况，各国监管部门相继推出了一系列改进措施。

一、促进信用评级技术的改进

信用评级机构一方面加强了对企业财务报表的审核力度，在确保企业财务信息真实性的前提下，重点分析企业流动资产和流动负债的关系，严禁企业过分依赖商业票据融资，同时也加强了对企业长短期评级方法体系的有效结合。以标普公司为例，为了整合长短期信用评级体系，该公司提出了信用观察理念。信用观察突出了短期或长期评级的潜在趋势，着重考虑那些置于分析人员监督下的重大事件和短期变化趋势，主要包括：资本结构调整、股东大会投票、政府管制和预期的业务发展情况。当发生了以上事件或出现了与预期的评级走势偏离的情况时，评级将进入信用观察，并需要进一步的信息对该评级进行重新考察，但这并不表明评级一定会发生变化。信用观察并不考察所有的评级，而且事件进入信用观察也不是评级改变的一个必要程序。“正面”的信用观察表示评级短期内可能被调高；“负面”的信用观察表示评级短期内可能被调低，而“待定”的信用观察表示评级短期内可能被调高、调低、或维持不变。信用评级方法体系的改进提高了市场准入的门槛，对商业票据的规模和结构变化产生了直接影响。

二、银行风险监管力度加大遏制了银行信贷承诺的过度扩张

商业票据的发展扩展了银行利润增长的空间，但监管部门担心表外业务会增大银行风险。根据巴塞尔委员会的《The New Basel Capital Accord, Basel Ⅱ》文件规定，包括表外业务在内的银行各类业务风险均受资本充足率的约束，这就严重约束了银行表外业务的扩展。银行风险管理意识的增强使银行实施第三方担保行为更为谨慎，对企业商业票据项目的审核更为严格。银行收缩信贷承诺规模和调整授信标准必然会影响商业票据的规模和结构。

三、各国加强了对机构投资者行为的管理

最为典型的是欧盟推出了UCITS系列指令。UCITS（Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities）是可转让集合投资计划的简称，凡符合指令要求的基金只需获得其中一个欧盟国家的核准，就可以在其他成员国销售和投资。其中，UCITSⅢ规定2004年2月13日以后认可的基金必须符合该指令要求。

指令明确规定了投资基金管理人和托管人的资格与条件、基金的投资政策和风险控制等内容。就投资品种的规定来说，基金可投资于成员国或非成员国证券交易所正式上市的各类可转让证券。就基金的投资比例来说，基金投资于同一主体发行的证券，不得超过基金资产净值的5%；投资于同一发行人的货币市场工具的比例不得超过基金资产的10%；基金投资于一个主体发行的证券超过5%时，该类投资的总和不得超过基金资产净值的40%。就基金的风险防范来说，指令要求基金维持5-10-40%的投资比例限制（指数基金除外），并将此规则适用到货币市场工具，同时引入累积投资限制规则和集团的概念，强化整体风险管理。

UCITSⅢ指令不仅严格了对基金的投资范围、比例和风险控制的管理，而且也改变了基金等机构投资者的风险偏好进而对商业票据市场的发展产生了深远影响。

四、证券市场信息披露要求更加严格 2001年12月安然事件后，美国国会和政府加速通过了《萨班斯法案》（简称SOX法案）。SOX法案主要强调对会计职业及公司行为的监管，包括：建立一个独立的“公众公司会计监管委员会”(Public Company Accounting Oversight Board, PCAOB)，对上市公司审计进行监管；通过负责合伙人轮换制度以及咨询与审计服务不兼容等提高审计的独立性；对公司高管人员的行为进行限定以及改善公司治理结构等，以增进公司的报告责任；加强财务报告的披露；通过增加拨款和雇员等来提高SEC的执法能力。此外，法案也提高了对公司高管及白领犯罪的刑事责任。显然，严格市场信息披露要求必然会进一步提高商业票据市场的透明度，约束市场各类参与主体的行为。

监管措施改进对商业票据市场的影响

一、市场规模开始缓慢回升

近年来，为促进经济复苏，美联储多次下调联邦基金利率，这一方面不仅刺激了企业发行长期债券，减少了对商业票据的依赖（Pu Shen,2003）[2]，而且改善了银行资金的可得性，吸引了更多企业转向信贷市场融资。另一方面，随着商业票据市场的不断规范，低利率也刺激了票据发行规模的缓慢回升。根据美联储统计，美国非金融机构商业票据未清偿余额由2004年的1016亿美元上升到2006年的1171亿美元，而截至2007年9月6日止，美国未清偿商业票据总余额为2057亿美元，发行企业数量达到9453家。

二、资产支持票据和1类票据发行比例增加，市场风险明显降低

资产支持票据（Asset-Backed Commercial Paper, ABCP）是指以发行企业获第三方资产作为抵押物而发行的商业票据，最早产生于1983年的美国。ABCP能够为票据发行项目提供稳定的流动性支持，阻隔企业的经营管理风险，提高发行企业的信用评级等级。

近年来，美国商业票据市场中不仅1类票据的比例越来越高，而且各类票据以资产支持形式发行的比例也在不断增长。2001年以来，各类商业票据未清偿总余额中绝大部分都属于1类票据，而资产支持票据无论从绝对规模还是从占票据未清偿余额的比重来看都在不断攀升，其绝对值从2001年的6458.57亿美元增长到2006年底的9812.81亿美元，相应占比也从2001年的49.7%增长到2006年的56.37%，见图1（美联储网站数据）。

图1 美国商业票据未清偿余额（单位：百万美元）

2000000***************200512200612总额资产支持1类票据ABCP占比2类票据58.00%56.00%54.00%52.00%50.00%48.00%46.00%

资产支持票据的发行直接导致了越来越多的资信等级略差企业进入商业票据市场。据穆迪公司的统计[3]，经该公司评级的P-2级企业数量从1989年开始一直呈上升趋势，进入21世纪后，这类企业的数量一直维持在高水平。P-2级企业数量从2001年到2004年分别是416家、453家、433家、437家，P-2级企业数量占比在2004年高达32.39%，相反，P-1级企业的数量从2000年开始大幅减少，从2000年的1024家降到2004年的779家，占比则从2000年的64.77%降到2004年的54.75%，见图2。这说明市场在一定程度上部分否定了信用评级的风险识别与筛选作用，转而依赖更为现实的担保形式确保投资安全。

图2 经穆迪评级的美国发行企业资信等级

100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%******9419972000P-1P-2P-3NP2003

资料来源：Short-term rating performance and corporate commercial paper default, Global Credit Research, Moody’s Investors Service, 1972-2004

三、货币政策指示器功能有所恢复 作为货币市场的一种重要工具，商业票据具有一定的经济预测功能，这种功能是通过票据利率与短期国债利率差异即票券价差（Paper-Bill Spread）的波动体现出来的：经济收缩时票券价差会增大，反之，会缩小。西方学者提出了四种解释：1）违约风险假设认为投资者预计经济收缩会限制企业获得必要现金流的能力从而增加违约风险，因此会要求一个更高的违约风险溢价。2）货币政策假设（Cooke，1981）[4]认为紧的货币政策导致借款人转向商业票据市场筹资，从而导致商业票据利率的提高。如果票据与短期国债的替代性不高，就会限制着两个市场的套利行为，商业票据利率就会随国债利率而上涨。3）现金流假设认为经济收缩会减少企业的现金流，迫使企业通过发行商业票据为增加的存货需求融资，从而增大票券价差；4）流动性假设（Jones、Ostroy，1983）[5]认为经济紧缩会导致投资者的不确定性增加，从而促使投资者进行流动性结构的调整，如增加国库券的持有，减持商业票据（J.Peter etal.，1994）[6]。

上述假设在20世纪80年代中期之前的商业票据市场得到了很好的验证。然而，进入80年代中期后，随着各国金融管制的放松和票据市场规模与流动性的变化，票券价差的变动不再具有规律性，相反，票券价差在不断扩大，经济预测能力明显下降。一些实证结果证明了这一点（Bernake，1990[7]；Friedman和Kuttner，1993[8]），他们认为其根源在于：短期国债的面额变小、流动性增强、税收优惠等变化和特点加剧了与商业票据的不完美替代性，资金更多地流入国债市场，扩大了票券价差；信用等级较差企业的增加扩大了商业票据市场供给，并导致票据质地下降，这必然压缩商业票据的需求空间而扩大其成本空间。

近几年来，这种情况得到了改善，票券价差的预测能力有所恢复，以美国为例，从2000年到2002年，GDP的增幅由5.92%降为3.17%、3.37%，3个月票券价差却从45个基点降为25个、8个基点，与前述经济收缩伴随票券价差扩大的假设完全相悖。但从2003年开始，美国经济增幅加快，由2003年的4.69%上升到2004年的6.86%，票券价差从2003年的10个基点降为4个基点。2004年到2006年，GDP的增幅由6.86%降为6.35%、6.33%，票券价差则从4个基点上升到27、37个基点，见图3。显然，这种变化与票据质地提升对投资者的影响有密切关系。

图3 美国非金融机构商业票据与国库券差价

8765432100.60.490.50.40.370.30.20.080.10.10.0400.560.540.430.250.******200420052006GDPCP-TB3

注：GDP美国国内生产总值增长率，CP非金融机构商业票据3个月利率，TB国库券3个月利率，左纵轴表示GDP的值，右纵轴表示3个月票券价差的值，单位：% 资料来源：美联储网站

综上所述，各国监管部门通过实施改进信用评级技术、强化对商业银行的风险监管、严格投资主体投资行为和信息披露要求等措施来不断提高商业票据质量，降低整体市场风险。

对我国发展短期融资券市场的启示

一、我国短期融资券市场现状

我国的短期融资券与商业票据相似。在20世纪80年代后期，我国曾尝试发行过企业短期融资券，但因各方面条件不成熟，不久便退出了市场。以2005年5月中国人民银行推出《短期融资券发行管理办法》为起点，我国短期融资券开始了崭新的历程。较为完善的市场体系、规范的市场运行机制和众多的机构投资者群体为短期融资券的快速健康发展奠定了坚实的基础，其发展势头迅猛。从2005年到现在，共发行了508支融资券，累计融资6637.3亿元，仅2007年年初到现在，就发行了187支融资券，发行额达到了2293.8亿元，到年底突破4000亿难度不大，见表1。

表1 中国短期融资券发行情况统计

年份 2005 2006 2007 合计 项目数（家）79 242 187 508 发行额(亿元)1424 2919.5 2293.8 6637.3

0.25 1 1 2

期限（年）0.5 5 15 7 27

0.75 13 29 15 57 60 197 165 422

A-1+ 33 52 85

评级结果 A-1 43 187 185 415

BBB+ 3 3 6

未评级 2 资料来源：中国债券网。截止时间：2007年9月6日。

但是，我国短期融资券在发展过程中也出现了一些新问题（见表1）。从短期融资券的期限结构看，期限延长的趋势开始显现。2005年发行的一年期融资券为60支，占总数的76%；2006年发行的一年期券有197支，占81%；2007年已发行一年期券165支，占88%。与此形成鲜明对比的是我国短期融资券的换手率（流动性）不断降低，表现出期限延长而流动性下降的趋势，这意味着短期融资券市场风险有不断淤积的迹象。

从评级结构看，信用评级结果有趋同化的趋势。2005年获得A-1+级的企业有33家，占发行总数的41.8%；2006年获得A-1+级的企业有52家，占21.5%；而到了2007年除了为评级的企业外，所有企业均为A-1级。反差强烈的是，融资券的发行利率却呈现出由一致到分化的变化趋势。2005年发行的短期融资券利率几乎都是2.92%，无信用级别、所有制形式、行业之分。此后利率开始发生分化，今年以来利率最高为5.28%（广西水电集团），最低为3.34%（中国网通）。尽管利率差异增大综合反映了宏观经济环境、利率、流动性等因素的影响，却很难看出评级结果对融资成本的重要影响。显然，我国信用评级机构并未发挥其应有的评价风险、揭示风险的作用。

此外，我国短期融资券的信用支持形式过于单

一、信息披露的内容过于简单也是不容忽视的问题。

二、国外经验对我们的启示

商业票据本质上是通过市场机制的作用，筛选出一批市场敏感度高的企业，成为货币市场的重要主体，通过这类企业对市场信息特别是政策信息的反应来影响整个市场，并将这种信号迅速地传递到资本市场，达到完善利率体系、加强货币市场与资本市场的连动性、提高整个金融市场弹性的目的。国际商业票据市场监管方式的最新变化告诉我们，要保证商业票据市场健康快速发展，必须加强市场供需主体建设、大力促进以信用评级机构和商业银行等市场中介机构的发展、进一步加强以信息披露制度为核心的市场运行机制建设。

1．大力发展评级事业，有效过滤风险

信用评级机构作为信息生产的专业机构能够有效地降低信息不对称的程度，为投资者过滤掉大部分风险。目前，我国信用评级机构存在着评级技术落后、评级标准不统一、机构独立性不强等问题，为此，应该借鉴国际评级机构的经验，从影响企业长短期偿债能力的因素及其相互关系入手，着力打造符合中国国情的评级方法和技术，统一评级标准。另一方面，要通过扩大评级范围和提高评级收费标准大幅增加评级机构的收入来源，提高评级机构的独立性和自律能力。

2．充分发挥商业银行的作用

我国商业银行由于公司治理结构、经营理念、风险技术等制约因素的影响，介入短期融资券市场深度不够。为此，我们要积极鼓励更多商业银行介入融资券市场，商业银行也应该转换观念，强化风险意识和服务意识，在推动优质大客户更多走向融资券市场的同时，用多元化的金融服务手段塑造新型的银企关系，更深层次地介入短期融资券市场，稳步实现自身盈利模式的转换。

3．加强投资者建设，强化投资行为约束

强大而多元化的机构投资者群体是市场约束力（Market Discipline）发挥作用的重要前提。我们应该在继续发展货币市场基金的同时，允许其他基金进入货币市场，允许实力雄厚、经营稳健的企业或公司以适当身份进入，同时也要积极引入国外投资基金，丰富投资者种类，壮大机构投资者实力。此外，要借鉴国外做法，严格市场准入和投资行为约束，控制投资风险。

4．以提高市场透明度为核心完善市场运行规则

我国短期融资券的发行主体绝大多数都是上市公司，资本市场的信息披露制度能够在很大程度上满足短期融资券市场的需要，但短期融资券市场信息披露要侧重于披露影响企业短期流动性的因素，完善定期披露制度；要进一步减少各种费用，降低收费标准，简化审批程序，实现企业的滚动发行，缩短发行期限；积极推动票据的回购和抵押交易业务，增强短期融资券的流动性。

注释

1商业票据可以分为金融机构发行的票据、非金融机构发行的票据以及政府公共事业部门和国际组织发行的票据，本文主要研究非金融机构发行的商业票据。2尽管此时已经存在另外两个商业票据市场——加拿大和澳大利亚市场，前者在20世纪60年前就已经出现，后者产生于70年代中期，但加拿大市场无论从发行企业的国别性质还是从以美元作为计价货币和市场运行规则等因素看只能看作是美国商业票据市场的子市场，而澳大利亚市场则因规模太小可以不予考虑。3在美国，非银行公司可以分为金融公司和非金融公司。金融公司包括三类：企业附属型金融公司（captive finance company），银行控股型金融公司和独立金融公司。非金融公司通常是各类实体企业。

参考文献：

[1] J.S.Alworth and C.E.V.Borio, Commercial Paper Markets: A Survey, BIS Economic Papers, No.37, April 1993.[2] Pu Shen, Why Has the Nonfinancial Commercial Paper Market Shrunk Recently?[R] Economic Review, Federal Reserve Bank of Kansas City, 2003.[3] Short-term rating performance and corporate commercial paper default, Global Credit Research, Moody’s Investors Service, 1972-2004.[4] Cooke, Timothy Q., Determinants of the Spread between Treasury Bill Rates and Private Sector Money Market Rates[J], Journal of Economics and Business, Spring/Summer, 1981,177-187.[5] Jones, Robert A., Joseph M.Ostroy, Flexibility and Uncertainty[J], Review of Economic Review, March 1983, 78-98.[6] J.Peter Ferderer, Stephen C.Vogt, Ravi Chahil, Liquidity, Uncertainty, and the Declining Predictive Power of the Paper-Bill Spread, No.119,1994,Clark University Working Paper.[7] Bernake, Ben S., On the Predictive Power of Interest Rates and Interest Rate Spreads[J], New England Economic Review, Nov-Dec 1990, 51-68.[8] Friedman, Benjamin M., Kenneth N.Kuttner, Why Does the Paper-Bill Spread Predict Real Economic Activity? In New Research in Business Cycles: Indicators and Forecasting[M], James H.Stock and Mark W.Watson, eds., Chicago: University of Chicago Press, 1993, 213-249.

第二篇：商业票据融资

商业票据融资

什么是商业票据融资

商业票据是一种商业信用工具，指由债务人向债权人开出的、承诺在一定时期内支付一定款项的支付保证书，即由无担保、可转让的短期期票组成。商业票据融资是指通过商业票据进行融通资金。

商业票据融资的优点[1]

1．公司获取的资金成本低一些大公司发行商业票据，银行的短期借款成本，因为它是直接从投资者处获得资金，部分利润。

2．公司筹资的灵活性强公司在发行商业票据筹资时，时间对资金的需求确定发行量、利率、次数。融资成本通常低于节省了银行赚取的可以根据自己某段

3．有利于提高公司的信誉公司有能力发行兑付票据，表明公司有较高信誉，发行后也有利提高公司形象。公司也可借此来向银行争取较好的借贷条件。

4．投资者投资可享有盈利性、流动性、安全性之利投资者购买公司票据后，可以获取比银行更高的利息收入，票据如经信用评级，银行担保也比较安全，需要资金时也可以把持有的未到期票据到二级市场出售，可以取得流动性之便。商业票据融资的特点[2]

一是具有较低的成本，其成本通常要低于银行短期贷款利率。

二是具有灵活方便性，只要发行人和交易商达成书面协议，在约定时期内，发行人可不限次数及不定期发行，以满足自身短期资金的需求。

三是有助于提高发行公司的声誉。商业票据因是无担保的借款，故成为货币市场上的一种标志信誉的工具，能够成功地在市场上出售商业票据是对公司信用形象的最好证明。

商业票据融资的目的[3]

发行商业票据进行融资，一般出于两类根本不同的融资目的：一是弥补季节性的融资需要；二是长期融资。

(一)筹措季节性的短期资金通常一些工业公司发行商业票据的初衷是为公司筹集短期的季节性资金和运营资金。从根本上来说，它为高等级公司提供了一种较银行借款便宜的短期筹资途径。随着80年代美国经济的扩张，各个公司都在寻求增加短期借款以期为生产规模的扩大提供融资。商业票据对于那些能够进入该市场的公司来说更具吸引力，因为在80年代早期，商业票据的筹资成本要比银行借款便宜得多。例如，我们使用30天的伦敦同业拆放利率(LIBOR)来衡量高信用等级公司的借款成本：1975—1980年间伦敦同业拆放利率与商业票据间的利差为0—60个基本点，1980—1985年间利差逐渐扩大，有时竟超过150个基本点，这就促使中低信用等级的公司能够进入到该市场中来。

(二)满足长期融资的需要通常金融公司和其他金融企业发行商业票据是为了满足长期融资需要。这似乎和商业票据的性质自相矛盾。但从更广泛的融资战略的角度来看，就很自然了，因为短期借款的成本要低于长期融资成本。如果企业相信现期收益曲线稳定(即有稳定的收益来源)，而且短期借款利率低于长期借款利率，那么即使企业真正需要的是长期借款，也应该发行短期商业票据。到期后企业可以再发行一期，通过滚动发行用新债券来偿付旧债券的方法达到长期融资的目的。通过商业票据获得的长期融资具有浮动利率的特点，因为每次滚动发行，发行者都要按当时的市场利率水平重新制定票面利率，而通过利率互换，可以将浮动利率换成固定利率。投资银行通过其商业票据部门帮助企业发行具有浮动利率特点的商业票据，再通过衍生产品部门将其转化成固定利率债务。通过商业票据进行长期融资还有一个长处：即可以随时调整融资规模。当企业在不同时期融资数额有相当大的变动时，可利用这种方式。例如，在汽车销售融资中，某企业如通用汽车公司提供分期付款，一部分货款由借款者(购车者)预付；另一部分货款由车主根据购车协议分期支付。这样，该公司在每期利用发行商业票据为分期付款提供融资时，就可根据实际情况不断减少发行数额，以反映车主已归还

了多少贷款，通过连续的滚动发行，企业可以通过分析发行的规模来判断垫付的资本额。

(三)为其他目的融资在80年代，许多公司还开始把商业票据用于其他目的，如作为过渡性融资(bridge．financing)就是商业票据经常被运用的一种目的。例如，假定一个公司需要一笔长期资金来建造一座工厂或者购买机器设备，该公司不必马上开始筹集所需长期资金，而是可以选择推迟发行(债券)时间，直到资本市场中有利的融资条件出现。通过发行商业票据筹集到的资金，一般使用到长期债券开始发行。随着80年代并购活动的增多，商业票据有时会用于过渡性融资来为公司兼并提供资金，进而促进了该市场的发展。

商业票据融资案例

总部位于深圳的中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(简称中集)，近几年来，虽然集团没在国内证券市场筹资，但业绩持续增长。企业的资金营运，主要是在国际市场通过商业票据进行的。中集曾于1996、1997年分别发行了5000万美元、7000万美元的1年期无担保商业票据。1998年，由于亚洲金融危机的影响，部分外资银行收缩了在亚洲的业务。中集虽然成为金融危机后国内第一家成功续发商业票据的公司，但规模降为5700万美元。为保持集团资金结构的稳定性，进一步降低融资成本，经过双向选择，2000年中集决定与荷兰银行合作，采用以优质应收账款作支持发行商业票据的ABCP方案。2000年5月与荷兰银行签订了为期3年的合同，荷兰银行负责安排最高不超过8000万美元的应收账款证券化，这使得中集集团的综合融资成本低于国际市场的平均贷款利率。中集是第一家将国内业务进行资产证券化的公司，能够做到这一点也是有前提的。首先，公司应收账款质量好，没有一笔呆坏账；其次，中集的客户一般是大客户，大多来自海外，知名度高，资金实力强，信誉有保障。

参考文献

1.↑ 刘钟钦.金融市场学(M).北京:中国农业出版社,2007.7.2.↑ 杨强,陈德如.货币市场与投资(M).山东：山东人民出版社,2001年03月

3.↑ 范学俊.投资银行学(M).上海：立信会计出版社,2000年.

第三篇：金融业反洗钱监管方式的国际比较与启示

金融业反洗钱监管方式的国际比较与启示

童文俊

2010-05-13

摘 要：近年来，发达国家金融业反洗钱监管出现了由“规则为本”反洗钱方式向“风险为本”反洗钱方式的转变。该文回顾了近年来我国金融业反洗钱工作取得的成绩，在对两种反洗钱监管方式进行分析和比较的基础上，提出我国应从战略角度推动风险为本方法的实施，制定指引以明确风险为本的反洗钱监管要求，加强对洗钱风险可能性模型及计量方式的研究，并重点开展对反洗钱内控措施有效性的评价。

关键词：

反洗钱，监管方式，国际比较

监管的方法或手段来看，当前国际金融业反洗钱监管主要有“规则为本”和“风险为本”两种方式。在反洗钱金融行动特别工作组（FATF）和沃尔斯堡集团等反洗钱组织的倡导和影响下，近年来，发达国家金融业反洗钱监管出现了由“规则为本”反洗钱方式向“风险为本”反洗钱方式的转变。

一、“规则为本”金融业反洗钱监管方式

规则为本的金融业反洗钱监管方式是反洗钱处于起步阶段国家比较通行的监管模式。该方式通过建立规则，制定各项反洗钱规范性条文，以法律、法规或行政命令要求金融机构一一遵照执行，并通过现场检查等强制性措施督促指导金融机构严格遵守反洗钱法规。

在规则为本监管方式下，概括来说，金融业反洗钱监管部门遵循合规性监管理念，其工作重心主要表现在以下方面：一是制定规则和各种规定：二是监督检查各类金融机构执行规定的合规性，三是将不合规处罚作为一种日常机制和主要监管方法。

规则为本的监管实际上是一个制定规范－－检查执行－－调整规范－－再检查执行的过程。在此过程中，金融机构要根据规范的要求履行相应的反洗钱义务，监管部门通过检查等手段了解金融机构的执行情况，并根据执行情况采取相应的监管措施，同时，监管部门通过对金融机构的监管获取涉嫌洗钱的可疑交易线索，移送司法部门打击洗钱及其上游犯罪。

在一国反洗钱制度的初创期，监管者不应假定，反洗钱工作的机理及价值将轻易被金融机构所广泛接受。在此前提下，以规则为本的监管方式既直接，也富有效率。一方面，监管者有责任首先建立健全的反洗钱规则，为缺乏动力和经验的金融机构履行反洗钱义务提供可遵循的具体标准：另一方面，监管者需要强化强制性的监管措施，促使金融机构在反洗钱方面发挥防御作用。

鉴于我国尚处于反洗钱起步阶段的现实状况，当前我国金融业反洗钱监管主要遵循了规则为本的方式。从我国的实践来看，在《反洗钱法》出台后，法规层面上，人民银行会同“三会”陆续出台了《金融机构反洗钱规定》、《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》、《金融机构客户身份识别和客户身份资料及交易记录保存管理办法》、《金融机构报告涉嫌恐怖融资的可疑交易管理办法>，完善了反洗钱有关的金融规章制度。这些反洗钱规章制度对金融机构如何建立反洗钱内控制度、报告大额可疑交易报告和涉嫌恐怖融资的可疑交易报告、识别客户身份、保存交易记录等提出了更加具体、明确的要求，指导了反洗钱起步阶段我国金融机构反洗钱工作的顺利开展。

从具体操作实践来看，除2007年出台的《金融机构客户身份识别和客户身份资料及交易记录保存管理办法》对金融机构客户身份识别明确提出要进行风险等级划分外，我国反洗钱监管基本遵循了规则为本的原则，这与我国反洗钱工作刚刚起步也有着密切关系。在我国监管实践中，人民银行对金融机构开展了大规模的现场检查工作，推动反洗钱工作在金融领域的逐步深入。2005年、2006年、2007年和2008年中国人民银行依法分别对3351家、3378家、4533家、5504金融机构（含其分支机构，下同）进行了反洗钱现场检查。其中2008年检查银行业金融机构3451家，证券期货业金融机构288家，保险业金融机构1 765家。

对于现场检查中发现的违规问题，中国人民银行依法进行处理，对部分金融机构实施了行政处罚，2005年、2006年、2007年和2008年罚款金额分别为5600万元、4052.23万元、2652.42万元、1874万元人民币。2008年全年被处罚金融机构共计304家，其中：银行业金融机构236家，证券期货业金融机构1 7家，保险业金融机构51家。另外还对金融机构反洗钱违规行为负有直接责任的62位高管人员处以总计人民币34万元罚款。

二、“风险为本”金融业反洗钱监管方式

风险为本的金融业反洗钱监管方式是当前国际上比较通行的监管方式。该方式以规范的监管程序，通过建立科学的风险分类与评价体系，对监管对象的洗钱风险状况进行系统性评估，衡量和识别被监管机构面临的洗钱风险类别和程度，关注其最大洗钱风险环节，激发金融机构主动性防范洗钱风险和潜在隐患，以维护金融体系的安全。

风险为本的金融业反洗钱监管方式的特点在于贯彻了“风险为本的方法”原则（Risk-basedApproaches.RA）。RA是指反洗钱规制范围内的义务主体应当科学准确地评估本行业、本单位、本部门面临的洗钱风险，有轻重、有主次地履行反洗钱合规职责，以有效监控和防范潜在的洗钱行为。按照美国“金融犯罪执法网”（FinCEN）的概括，也可以简单理解为相关主体应“将最多的反洗钱合规资源投入到洗钱风险大的业务领域”。

按照英国“反洗钱联合指导小组”（JMLSG）的总结，金融行业反洗钱的RA原则核心要求主要包括两方面：一是反洗钱制度体系必须能够充分反映与业务和客户相关联的洗钱风险；二是必须充分考虑真正的交易客户不在场时更大的洗钱及恐怖主义融资风险。

风险为本的金融业反洗钱监管方式的实质是相关主体从风险管理（risk management）的角度来组织实施反洗钱工作，通过风险识别、评估、控制、检查和措施改进等诸多环节，将洗钱风险控制在主观风险容量和客观风险容量范围之内，以获得最大的反洗钱成效。

三、规则为本向风险为本的转变

在FATF “40+9项建议”和沃尔斯堡集团自律性反洗钱原则积极倡导和影响下，各国反洗钱监管理念出现了由“规则为本”反洗钱方式向“风险为本”反洗钱方式的重大转变。风险为本的监管方式要求监管部门对监管对象进行风险识别和分类，对高风险的金融机构采用更全面及详尽的监管措施，对低风险的金融机构采用简化监管措施。风险为本的反洗钱方法激发起金融机构反洗钱的内在动力，针对不同金融机构可能被不法分子所利用的漏洞，制定相应的内控制度，采取有效的防范措施，并与执法机关和监管部门密切配合，减少金融机构受洗钱等金融犯罪行为侵害的风险。

金融行业最初的反洗钱制度建设并没有融入RA基本理念，只是一般性地规定了反洗钱行动特有的客户尽职调查、交易记录保存和大额及可疑交易报告提交等措施，采用规则为本的反洗钱监管模式。但是，金融机构提供的经营业务或服务商品多种多样，往来的交易客户形形色色，交易的方式和渠道日新月异，对应的洗钱风险也高低不一。反洗钱的日常工作如果不加分别、不辨主次地一概平均用力，既会增加合规成本支出，又不一定能收到较好的效果。一些反洗钱国际组织在汇总分析相关数据资料以后，较早意识到了上述问题，开始发出反洗钱制度要采取”风险为本的方法或手段”的原则建议，例如，反洗钱的“金融行动特别工作组”（FATF）、“巴塞尔银行监管委员会“（BCBS）、“国际保险监督官协会”（lAIS）、“国际证券委员会组织”（IOSCO）以及“沃尔夫斯堡集团”（Wolfsberg Group）等组织的反洗钱文件均对此有所涉及。2001年“9·11”恐怖袭击发生后，国际社会越发认识到反恐怖主义融资的极端重要性，RA原则也随即被加入到反恐融资行动中。目前，英国、美国和澳大利亚等国金融行业的反洗钱实践已经开始贯彻RA原则。

以英国为例，英国以风险为本的反洗钱监管在以下方面取得积极进展。一是明确反洗钱与商业风险控制之间的关系，明确两者的目的所在，这是英国金融监管当局推行RA时首先采取的步骤。二是英国的金融监管部门能够对不同类型的金融机构进行检查和评估，并按照不同主体的风险类别进行深度调研，因此能够深刻地了解到金融领域存在的反洗钱薄弱环节。三是金融监管当局区分不同的监管对象，实行有差别监管。英国的监管机构将金融机构所存在的洗钱风险划分为高风险、中高风险、中等风险、低风险四级，实施不同强度的监管。金融监管部门的风险评估不仅要参考已发生的案件，更要测评可能发生的危害性后果。英国的监管机构也表示，在评定外国金融机构的分支机构时，他们还要参考母国的反洗钱状况，对于FATF指定的反洗钱不合作国家、离岸金融中心的金融机构，风险级别会相应予以提高。四是英国的风险评估和检查已实现了制度化。行业监管部门每三年就会对所有的金融机构，轮流检查或评估一次，高风险机构被访的频度还会相应提高。对评估结果，监管部门也定期向业界发布。

以中国香港为例，风险为本原则在香港金融业反洗钱监管中也得到了广泛应用。香港金融监管部门对银行、证券期货及保险行业下发的反洗钱指引中均要求金融机构按照风险为本的原则对客户身份进行查证。如保险业监理处在《防止洗黑钱及恐怖分子筹资活动指引》中详细规定了客户接纳程序和对客户身份进行仔细查证的要求，要求保险机构对客户风险状况应考虑保单的性质、相关活动的频密程度和规模、客户的来源地（如不合作国家及地区）、客户的背景（如政界人士）、客户的业务性质（如赌场）、交款方式和缴款类别等。这些为金融机构开展客户尽职调查和上报可疑交易提供了明确的方向性指引。同时，金融监管部门在对金融机构反洗钱监管中也采用了风险为本的监管方式。如香港金融管理局推行了一套以风险为本的审慎监管制度，对银行反洗钱活动风险状况进行评估，按照风险水平制定监管方式。香港联合财富情报组（Joint Financial Intelligence Unit）也采用风险为本原则对有关机构上报的可疑交易报告进行初步核查，对高风险的交易进行全面调查。

从欧盟的实践来看，欧盟在成员国中积极推行风险为本的金融业反洗钱模式。2005年欧盟发布第三个反洗钱指令，在法律层次上加入以风险为基础的分析，把客户分为不同风险等级，分别为低风险客户、普通风险等级、较高风险等级，如与洗钱严重国家有联系的，则为较高风险等级。要求金融机构应建立以风险为基础分析的政策和程序，对客户的背景、出生地、职业、关联账户、商业行为或其他风险指数给予合理关注。

从有效性角度来看，与以规则为本的监管方式相比，风险为本的金融业反洗钱监管方式在防范与控制洗钱风险，提高反洗钱工作有效性方面发挥着更为持续和积极的作用：

首先，风险为本的监管模式，贯彻了比较先进的监管理念。风险为本的监管模式意味着将监管的重点放在风险管理而非合规方面，它可以在较大程度上调动金融机构的主观能动性，从而弥补“一刀切“的规定存在的僵化与不足。风险管理应该包含被监管机构通过履行强制性义务管理法律风险和监管风险，其前提是遵守规程并有相应的机制保证规程的执行。有效的监管制度要能配合市场的发展，避免出现过度监管，以致阻碍市场的发展，要让金融机构有足够的空间做出商业决定。作为监管机构，反洗钱监管部门的责任是要制定准则，确保金融机构有足够的风险管理措施来防范洗钱风险，从而增强抗风险能力和提高反洗钱工作效率。

其次，风险为本的监管模式，有利于把有限的监管资源用在最迫切需要监管的标的上。它强调及早发现在个别金融机构和金融业整体层面上逐渐形成的洗钱风险，将监管工作的重点集中于风险较高的机构和业务范畴，通过集中关注风险使资源运用集约化，将检查人员的资源集中于认可机构面对的最大风险环节，从而节省检查人员就个别机构进行全面检查所需要的时间，使监管人员可以更多地利用认可机构的管理报告资料，更清楚地了解认可机构的管理素质、业务特点及面对的风险，有效降低了监管工作成本，提高了反洗钱监管效率。同时，通过对金融机构所面对的洗钱风险种类、风险水平及管理能力的分析与评估，越来越有针对性地引导金融机构对所承担的风险采取足够的管理措施，从而提高金融机构反洗钱工作绩效。

第三，风险为本的监管模式，是将纷繁复杂的监管工作程序化、规范化的制度安排。建立一套科学的信息采集、加工处理、评估判断、现场校验、矫枉评估和作出监管决策的制度和操作程序，是将纷繁复杂的监管工作程序化、规范化的制度安排。它将反洗钱监管过程中定量分析和定性分析有机地结合起来，并为由“性”到“量”，再由“量”到“性”的转化铺设了简捷的桥梁。此外，它正确划分了金融机构所有者、经营者与监管者的责任。强调代表金融机构所有者的董事会、董事自身及高级管理人员是管理和控制洗钱风险的第一责任人，风险管控应成为董事会和管理层的重要职责之一，贯穿于其工作始终。否则即为失职。监管者的责任是评估金融机构洗钱风险程度和管控风险的能力。通过发布指引和窗口指导等措施督促金融机构提高风险管控能力。因此它特别强调金融机构的公司治理和内部管控能力的建设。

四、国际反洗钱经验对我国反洗钱工作的启示

国际反洗钱实践证明，风险为本原则无论是金融机构对其客户、产品的反洗钱监管，还是反洗钱监管部门对金融机构和特定非金融机构的监管都是比较有效的。其最主要的特点是在比较有限的监管资源条件下，尽可能地实现监管效果的最大化。当然由于我国的反洗钱工作起步相对较晚，法律环境和公众意识等方面与发达国家相比有较大的不同，因此利用风险为本原则开展反洗钱监管需要一个循序渐进的过程。不过，风险为本原则的广泛采用是国际反洗钱监管的趋势之一，我国应积极研究，有效加以利用。

（一）从战略角度推动风险为本方法的实施

从发达国家经验来看，风险为本的监管方法不仅仅局限于一项监管策略，而是涉及到义务主体、监管机构、金融情报中心等多个部门，是构建整个反洗钱体系的基石之一，是推动反洗钱体系变革的主要动力。在相关条件不具备的情况下，难以实施风险为本的监管方法。建议我国制定反洗钱战略时，在推动风险为本反洗钱监管的战略目标下增加如下行动要点：逐步研究并适时在目前反洗钱法律制度体系中增加风险为本的反洗钱监管内容，并制定规范性文件进一步明确风险为本的反洗钱监管要求：研究建立洗钱风险理论模型，在此基础上改进非现场监管指标体系和现场检查制度；在风险评价的基础上推行分类监管；条件成熟时，在金融领域全面推进风险为本的反洗钱方法。

（二）制定指引以明确风险为本反洗钱监管要求

首先，应根据具体业务类别制定反洗钱业务指引。例如将银行业务划分为授信、现金存取款、中间业务、国际业务等类别，根据具体业务，明确监测、识别、管理风险方面的监管要求，即在具体业务中，如何根据风险采取可疑交易监测、客户身份识别、交易记录保存、培训等方面的针对性措施。其次，制定反洗钱公司治理（管理）方面的指引，明确在具体业务之上，更为宏观的公司治理（管理）层面上的反洗钱监管要求。此外，可针对具体业务制定和改进可疑交易标准，使可疑交易标准能够真正反映风险，且可以根据具体业务的变化而更新，待金融机构熟悉各类业务可能涉及的可疑交易之后，逐步过渡到由金融机构自行掌握标准、自行判断可疑交易。

（三）加强对洗钱风险可能性模型及计量方式的研究

洗钱风险可能性计量是判断洗钱风险的关键环节，因此应加强对洗钱风险可能性计量方式的研究。通过建立对洗钱风险可能性的科学评价方式，确定对可能性进行评价所需要收集的信息指标，改进目前使用的非现场监管指标，完整地反映风险信息。

（四）重点对反洗钱内控措施有效性进行评价

对洗钱风险的可能性进行评价也就是对反洗钱内控措施的有效性进行评价。在风险为本的监管框架下，当大额或可疑交易漏报时，应将重点放在分析漏报所反映的内控措施有效性缺陷方面，从制度缺陷角度考虑对金融机构进行处罚，处罚力度应与风险的大小匹配。

第四篇：国际经济合作方式

（1）国际投资合作

2010年山东钢铁集团将向非洲矿业有限公司投资15亿美元，这是继6月18日中铁物资成为非洲矿业第二大股东之后，又一中国公司对非洲矿业的投资。非洲矿业目前已同意山东钢铁向该公司旗下唐克里里(Tonkolili)项目投资15亿美元，山东钢铁将通过这笔投资获得唐克里里项目25%的权益。至此，该项目总价值达到60亿美元。非洲矿业将用山东钢铁的投资，修建从唐克里里矿至海岸的铁矿石运输铁路线。两家公司还达成一项协议，山东钢铁能够以折扣价格每年从唐克里里矿采购1000万吨铁矿石。目前，山钢集团需要的80%铁矿石依靠海外采购,除了澳大利亚和巴西等主要铁矿石进口地之外,还在智利和印度等国家进口铁矿石,国外主要供应商除了三大国际矿山巨头外,还有智利CMP等公司。

（2）国际技术合作

根据中日政府间科技合作协定和中日两国政府关于加强气候变化领域科技合作联合声明的精神，2009年，科技部国际合作司与日本科技振兴机构（JST）将共同支持双方科研人员在“与环境相关的健康问题”和“气候变化”领域开展合作研究项目。项目期限三年，由日方和中方对项目共同进行资助。

中日合作节水型社会建设示范项目是为配合中国节水型社会建设“十一五”规划实施而开展的中日政府间技术合作项目，于2008年7月启动。项目通过紧密结合我国节水型社会建设的试点工作，借鉴日本的节水技术和经验，在水资源管理制度、河流生态流量设定、利水计划制定、能力建设与宣传推广等领域，中日双方开展了大量的研究工作，项目取得了丰硕的成果。2011年6月项目顺利结束。

（3）国际服务合作

2007年1月，我国与东盟10国签署了自贸区《服务贸易协议》已于2007年7月起正式生效。《服务贸易协议》是规范我国与东盟服务贸易市场开放和处理与服务贸易相关问题的法律文件，规定了双方在中国—东盟自贸区框架下开展服务贸易的权利和义务，同时包括了我国与东盟10国开放服务贸易的第一批具体承诺减让表，各方根据减让表进一步开放了相关的服务部门。

关于具体承诺的适用方式，协议规定，我国向东盟10国提交一份统一的减让表，适用于东盟10国，东盟10国分别提交各自的减让表（共10份），适用于我国和东盟其他国家。

我国具体承诺的主要内容

我国的承诺涵盖建筑、环保、运输、体育和商务服务（包括计算机、管理咨询、市场调研等）等5个服务部门的26个分部门，具体包括进一步开放上述服务领域，允许设立独资企业，放宽设立公司的股比限制及允许享受国民待遇等。

例如，我国在机动车保养和修理服务方面允许东盟企业设立独资子公司，在排污、垃圾处理、降低噪音等环境服务方面允许设立独资企业等。这些承诺有利于拓展双方服务部门的互利合作，实现优势互补，还可以使我国消费者扩大选择服务的范围，享受到更多的优质服务。

（4）国际劳务合作

近年来，随着中韩交流合作的增强，两国文化相互融合，而作为中国文化重要组成部分的餐饮文化越来越受到韩国民众的追捧。韩国中餐业的蓬勃发展，带来了中餐厨师的重大缺口，因此韩国政府采取宽松的签证政策，鼓励积极引进

中国厨师，满足韩国中餐业的发展。山东瑞成海外经济合作有限公司已经于韩国方面雇主达成合作意向，将固定选送一批中国优秀厨师赴韩国餐厅工作，已经先后进行了多次面试和选拔工作，目前需求为赴韩面点师，中西餐厨师等等

（5）国际工程建筑合作

新华社德黑兰５月１５日电（记者张胜平陈文玓）中国北方工业公司和德黑兰城郊铁路公司１５日正式签署了德黑兰地铁４号线项目承包合同，该合同总金额达８．３６亿美元，是迄今中国签署的金额最大的国际工程承包项目。北方工业公司总裁张国清和德黑兰城郊铁路公司总裁哈什米·拉夫桑贾尼代表双方签署了合同。出席签字仪式的还有中国兵器工业集团公司总经理兼北方工业公司董事长马之庚、中国驻伊朗大使刘振堂、德黑兰市市长纳道尔等。德黑兰地铁４号线工程全长２１公里，预计工期４．５年至６年。北方工业公司将以国际通行的ＦＩＤＩＣ《ＥＰＣ／交钥匙合同条件》实施工程总承包，并且负责全部融资。该项目将由中国出口信用保险公司承保出口险，中国进出口银行提供出口信贷。德黑兰地铁４号线工程于２００２年９月开始国际招标，北方工业公司凭着曾在１９９６年至１９９９年承建德黑兰第一条地铁线路５号线的良好声誉和经验，击败了包括德国西门子、韩国大林在内的多家大型国际承包商，最终在招标中胜出。

（6）国际信息与管理合作

中国高度重视在维护互联网安全方面的区域合作，2009年分别与东盟和上合组织成员国签订了《中国－东盟电信监管理事会关于网络安全问题的合作框架》和《上合组织成员国保障国际信息安全政府间合作协定》。在打击网络犯罪领域，中国公安机关参加了国际刑警组织亚洲及南太平洋地区信息技术犯罪工作组（The Interpol Asia-South Pacific Working Party on IT Crime）、中美执法合作联合联络小组（JLG）等国际合作，并先后与美国、英国、德国、意大利、香港等国家或地区举行双边或多边会谈，就打击网络犯罪进行磋商。2006年以来，中国公安机关共办理了来自40多个国家和地区有关网络犯罪的协查函件500余件，涉及黑客攻击、儿童色情、网络诈骗等多种案件类型。中国积极推动建立互联网领域的双边对话交流机制，2007年以来先后与美国、英国举办了“中美互联网论坛”和“中英互联网圆桌会议”。为学习借鉴其他国家互联网发展与管理的有益经验，2000年以来中国政府先后组织数十个代表团，访问了亚洲、欧洲、北美、南美、非洲等40多个国家，将相关国家的成功经验应用到中国互联网发展与管理的实践之中。

（7）国际发展援助

中新网北京12月20日电近五年来，中国利用国际多双边发展援助合作资金，为中国在扶贫、教育、艾滋病防治、环境保护、政府管理、紧急救灾援助及灾后重建等方面的工作作出显著贡献。中国商务部20日发表文章总结“十一五”期间中国利用国际多双边无偿发展援助的进展。文章称，改革开放初期至“十五”末期，援助项目引入了大量的技术和设备，填补了相关领域的技术空白。而近五年来，援助项目更多地为中国经济、社会发展引入新理念、新思路和先进的管理经验。在紧急救灾援助及灾后重建方面，中国争取到了大量紧急救助物资及资金。汶川地震发生后，相关联合国机构和捐助国政府，为中国地震灾区提供了价值约

5200万美元的紧急救灾援助。他们还安排了近1亿美元的援助资金，支持灾区的恢复重建工作及国家应急救灾体系建设。“十一五”期间，中国与国际援助机构在艾滋病防治领域突出的合作是2005年至2010年由英国国际发展部、澳大利亚国际发展署和挪威政府联合资助的“中英艾滋病策略支持项目”。该项目推动出台了26个国家级、279个省级政策性文件，这些政策成为指导中国艾滋病防治工作的纲领性文件。在教育领域，“十一五”期间，联合国儿童基金会与中国教育部门合作，制定在中国西部10个省20个贫困县实施的“教育与早期儿童发展”项目，关注缩小西部农村地区的教育差距。2008年，中国还与联合国之间开展了第一个气候变化合作项目，总额1200万美元，由西班牙政府出资。项目涉及气候变化减缓、适应和政策开发等领域，为期三年。

（8）国际经济政策协调合作

2010年1月1日，中国-东盟自贸区正式启动，这标志着这片由中国和东盟10国组成的，接近6万亿美元国民生产总值、4.5万亿美元贸易额的区域，开始步入零关税时代。中国-东盟自贸区是世界第三大自由贸易区、人口最多的自由贸易区，也是发展中国家之间最大的自由贸易区。其启动后，中国对东盟的平均关税从之前的9.8%降至0.1%；而东盟6个老成员国文莱、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国，对中国的平均关税从12.8%降低到0.6%，4个新成员国越南、老挝、柬埔寨和缅甸，90%的商品将于2015年实现零关税。

第五篇：国际商业合同

买方：____________________________________

地址：____________邮码：____________电话：____________法定代表人：____________职务：____________国籍：____________

卖方：____________________________________

地

址：____________邮码：____________电话：____________

法定代表人：____________职务：____________国籍：____________

买卖双方在平等、互利的原则上，经协商达成本协议条款，以共同遵守，全面履行：

第一条品名、规格、价格、数量：

单位：____________________________

数量：____________________________

单价：____________________________

总价：____________________________

总金额：____________________________

第二条原产国别和生产厂：

第三条包装：

1.须用坚固的木箱或纸箱包装。以宜于长途海运／邮寄／空运及适应气候的变化。并具备良好的防潮抗震能力。

2.由于包装不良而引起的货物损伤或由于防护措施不善而引起货物锈蚀，卖方应赔偿由此而造成的全部损失费用。

3.包装箱内应附有完整的维修保养、操作使用说明书。

第四条装运标记：

卖方应在每个货箱上用不褪色油漆标明箱号、毛重、净重、长、宽、高并书以“防潮”、“小心轻放”、“此面向上”等字样和装运：________________。

第五条装运日期：____________________

第六条装运港口：____________________

第七条卸货港口：____________________

第八条保险：____________________

装运后由买方投保。

第九条支付条件：

按下列()项条件支付：

1.采用信用证：买方收到卖方交货通知，应在交货日前15--20天，由________银行开出以卖方为受益人的与装运全金额相同的不可撤销信用证。卖方须向开证行出具100％发票金额即期汇票并附装运单据。开证行收到上述汇票和装运单据即予支付。信用证于装运日期后15天内有效。

2.托收：

货物装运后，卖方出具即期汇票，连同装运单据，通过卖方所在地银行和买方________银行交给买方进行托收。

3.直接付款：

买方收到卖方装运单据后7天内，以电汇或航邮向卖方支付货款。

第十条单据：

1.海运：

全套洁净海运提单，标明“运费付讫”/“运费预付”，作成空白背书并加注目的港________公司。

2.空运：

空运提单副本一份，标明“运费付讫”/“运费预付”，寄交买方。

3.航邮：

航邮收据副本一份，寄交买方。

4.发票一式五份，标明合同号和货运唛头，发票根据有关合同详细填写。

5.由厂商出具的装箱清单一式两份。

6.由厂商出具的质量和数量保证书。

7.货物装运后立即用电报／信件通知买方。

此外，货发10天内，卖方将上述单据航空邮寄两份，一份直接寄买方，另一份直接寄目的港________公司。

第十一条装运：

1.FOB条款：

ａ.卖方于合同规定的装运日期前30天，用电报／信件将合同号、品名、数量、价值、箱号、毛重、装箱尺码和货抵装运港日期通知买方，以便买方租船订舱。

ｂ.卖方船运代理________公司________，(电报：________)，负责办理租船订舱事宜。

ｃ.________租船公司或其港口代理(或班轮代理)，预计船达装运港10天之前，即将船名、预计装货日期、合同号等通知卖方以便卖方安排装运，要求卖方与船方代理保持密切联系。当需要更换运载船舶及船舶提前、推迟抵达时，买方或船方代理应及时通知卖方。

若船在买方通知日后30天内尚未抵达，则第30天后仓储费和保险费由买方承担。

ｄ.若载运船舶如期抵达装运港，卖方因备货未妥而影响装船，则空舱费和滞期费均由卖方承担。

ｅ.货物越过船舷并从吊钩卸下之前，一切费用和风险由卖方承担；货物越过船舷并从吊钩卸下，一切费用和风险属买方。

2.CFR条款：

ａ.在装运期内，卖方负责将货物从装运港运至目的港。不允许转船。

ｂ.货物经航邮／空运时，卖方于本合同第5条规定的交货日前30天，以电报／信件