投资银行学四五六章

第一篇：投资银行学四五六章

第四章

 IPO：首次公开募股，是指企业透过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程。

 P/E：市盈率，股票市场价格与每股收益的比率。

 三公原则：股票发行的基本原则：公平、公正、公开。 保荐人制度：指由保荐人负责对发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件与上市文件中所载资料是否真实、准确、完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任。 上市辅导：主承销商在报送申请文件前应对发行人实施为期1年的上市辅导，目的是保证公开发行股票公司依法建立规范的法人治理结构和完善的运行机制，提高上市公司质量。

 招股说明书：招股说明书是公司发行股票时就发行中的有关事项向公众做出披露，并向特定或非特定投资人提出购买或销售其股票的要约或邀请的法律文件。

 初步询价：初步询价是指发行人及其保荐机构向询价对象进行询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。

 累计询价：承销团先以P/E 为基础与发行人商定一个定价区间，再通过市场促销、路演、巡回推介，征集在每个价位上的需求量，在分析需求数量后由主承销商与发行人确定最终发行价格。

 绿鞋期权：是指主承销商有权从发行者那儿以发行价购买超过规定份额5%～15%的额外证券。

 我国股票发行管理制度的演变：

 2001 年以前，我国股票发行实行核准制，由证监会行使核准权利。额度控制下的审批，不限家数、限制家数，地方、部委推荐，证监会审批。

 2001 年开始，我国改革核准制，引入主承销商辅导制度，发行人申请、地方或部委同意、主承销商推荐、证监会审批。 2004 年实施保荐制。 我国股票发行方式的演变：

 认购证（发放、购买申请表，公开抽签） 储蓄存单（通过指定银行） 全额缴存、比例配售  网上认购

 网上发行与法人配售结合

 股票发行承销方式有哪些？试比较其特点：

 代销：代销是证券代理销售的一种形式，由发行人与证券公司签订代销协议，按照协议条件，在约定的期限内销售所发行的证券，到约定的期限，部分未售的证券退还发行人，证券公司不承担责任。代销实际上是发行人与承销商的一种委托代理关系，因承销商不承担销售风险，因此代销的佣金较低。 包销：

 全额包销：是指由承销商与发行人签订协议，由承销商按约定价格买下约定的全部证券，然后以稍高的价格向社会公众出售，即承销商低价买进高价售出，赚取的中间差额为承销商的利润。全额包销如果证券销售不出去，风险由承销商自负，故风险较大，但是其收益要比代销的佣金高。

 余额包销：是指承销商与发行人签订协议，在约定的期限内发行证券，并收取



 佣金，到约定的销售期满，售后剩余的证券由承销商按协议价格全部认购。余额包销实际上是先代理后包销。

股票发行基本定价方式有哪几种：  固定定价法：

 净资产定价法  市盈率定价法  可比公司定价法  贴现现金流量定价法  累积订单法：承销团先以P/E为基础与发行人商定一个定价区间；再通过市场促销征集在每个价位上的需求量；在分析需求数量后，由主承销商与发行人确定最终发行价格。

投资银行在股票发行中的职责：

 咨询、顾问与推荐：公司重组与改制、中介机构选择、信息披露、发行方案设计、向交易所推荐上市

 宣传与市场推广：潜在投资者、研究机构、媒体；发行研究  销售责任  稳定价格责任  及时划款责任 IPO的基本程序：  组织IPO小组  实施上市辅导

 准备募股文件及报批  组建承销团与分销团  确定股票发行方式  股票发行定价  股票承销与结算  股票融资成本分析

试述我国股票发行制度的现行特点、主要问题和改革方向：  现行特点：

 核准制是我国现行的股票发行制度

 核准制下保荐制度、发审委制度、询价制度构成了目前三位一体的监管制度  政府在资本定价中的主导作用  主要问题：

 保荐人为完全履行保荐职责  询价机构单一

 新股询价机制存在缺陷  投资者保护制度欠缺  改革方向：

 完善退市制度，淘汰不合格的上市公司，保护中小投资者权益，保障资本市场的健康运转。

 加强上市公司的信息披露，改善信息不对称问题，为投资者做出有价值的理性选择提供前提条件。

 加大对证券市场违规行为的惩罚力度，出台相关法律法规，规范上市公司行为。 明确和细化保荐人的职责。     

  完善询价机制，提高透明度。

 证监会放宽部分发行审核环节至沪深交易所，推行“监审分离”。

AD：存托凭证，在一国证券市场流通的代表一定数量的外国公司有价证券的可转让凭证。

ADR：美国存托凭证 GDR：全球存托凭证

RADR： SEC Rule144A规则下的ADR 基础证券：基础证券包括资本市场中的各种股票、政府或公司发行的各种债券、股票的优先权证、认股权证等,及货币市场中的各种金融产品如商业汇票，短期国债等。DR发行中存托银行、保管银行的职责：

 保管银行：原始股票的保管银行一般是存托银行的海外分行、附属行、往来银行。主要责任是保管基础证券退出流通领域、到期解冻。 存托银行：

 发行存托凭证。当基础证券被送入托管账户后，存托银行应向投资者发行存托凭证，在存托凭证被取消时应将基础股票重新投放当地市场  过户代理及注册服务

 协调发行公司和投资者之间关系，为筹资者和投资者双方提供信息服务。DR发行的基本原理：某国公司为了使其有价证券在外国流通，就将一定数额的有价证券，委托某一中介结构保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该有价证券的存托凭证，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。

第五章

 红马甲：佣金经纪商  黄马甲：二元经纪商

 席位：交易席位原指交易所大厅中的座位，座位上有电话等通讯设备，经纪人可以通过它传递交易与成交信息。

 股指期货：全称是股票价格指数期货，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖

 融资融券交易：又称“证券信用交易”，是指投资者向具有上海证券交易所或深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。 权证：是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

 股权分置：是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暂时不上市流通。前者主要称为流通股主要成分为社会公众股，后者为非流通股，大多为国有股和法人股。 大小非：非是指非流通股，即限售股，或叫限售A股。小即小部分。小非即小部分禁止上市流通的股票，即股改后，对股改前占比例较小的非流通股。限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通，一年以后也不是大规模的抛售，而是有限度的抛售一小部分，为的是不对二级市场造成大的冲击。而相对较多的一部分就是大非。反之叫大非，即股改后，对股改前占比例较大的非流通股，限售流通股占总股本5%以上者在股改后两年以上方可流通，因为大非一般都是公司的大股东、战略投资者，一般不会抛售。

 比较做市商制度与集合竞价制度的特点及优缺点：

 做市商制度：做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。 优点：（1）成交即时性，投资者可以按做市商报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令。（2）价格具有稳定性，做市商因报价受交易所规则约束，具有缓和价格波动的作用。（3）矫正买卖指令不均衡现象，做市商可以承接买单或卖单来缓和。（4）抑制股价操纵，做市商对某种股票持仓做市，使得股价操纵者有所顾忌，担心其抛压，抑制股价。 缺点：（1）缺乏透明度。为抵消大额交易对价格的可能影响，做市商可能要求推迟发布或豁免发布大额交易信息。（2）增加投资者负担，做市商对其提供的服务和所承担的风险要求补偿，将会增大运行成本，也会增加投资者负担。（3）可能增加监管成本，采取做市商制度要制定详细的监管制度与做市商运作规则，并动用资源监管做市商活动。这些成本最终也会由投资者承担。（4）做市商可能利用其市场特权。做市商经纪角色与做市功能可能存在冲突，做市商之间可能合谋串通。这都需要强有力的监管。

 集合竞价制度：是指在每个交易日上午9：15—9：25，由投资者按照自己所，能接受的心理价格自由地进行买卖申报，电脑交易主机系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理过程。在集合竞价时间内的有效委托报单未成交，则自动有效进入9：30 开始的连续竞价。 优点：（1）透明度高，在指令驱动制度中买卖盘信息、成交量与成交价格信息等及时对整个市场发布，投资者几乎可以同步了解到交易信息。透明度高有利于投资者观察市场。（2）信息传递速度快、范围广。几乎可以实现交易信息同步传递，整个市场可同时分享交易信息，很难发生交易信息垄断。（3）运行费用较低，指令交易者买卖指令竞价成交，交易价格在系统内部生成，系统本身表现出自运行特征。在处理大量小额交易指令方面优越性较为明显。 缺点：（1）处理大额买卖盘能力较低。大额买卖盘交易必须等待对手下单，投资者也会担心大额买卖指令对价格的可能影响，因而不愿意输入大额买卖指令，而宁愿分拆开来，逐笔成交。这既影响效率，又会降低市场流动性。（2）某些不活跃的股票成交可能持续萎缩。一些股票可能成交本来就不活跃，系统显示的买卖指令不足，甚至较长时间都没有成交记录，这种情况又会使投资者望而却步，其流动性可能会进一步降低。（3）价格波动较大。首先，买卖指令不均衡引起价格变动，其次，大额买卖指令也会影响价格，另外，操纵价格的行为。最重要的是，指令驱动制度没有设计价格维护机制，任由买卖盘带动价格变化。

 信用交易保证金、维持保证金：

 信用交易保证金：是指投资者在资金不足时采取的缴付一部分现金，其余部分由经纪商贷款或借出证券来解决，使投资者得以买入或卖出股票的交易方式。 维持保证金：保证金所占买卖证券实际金额的比例叫做保证金比率，维持保证金比



 率即保证金被允许下降到的最低水平。

套利业务的类型：套利是指同时买卖同一种或者等值的证券、票据或商品，利用它在空间、时间上价格的差异进行头寸的买卖赚取利润。按照套利行为中买卖之间的时间间隔可以将其分为以下三类：

 无风险套利：即传统意义上的套利，买卖同时进行，没有时间间隔，收益确定，无风险。最早出现在货币市场上成为套汇。商品市场上利用商品期货价格和现货价格的差异，资本市场上对不同地区之间同种股票或债券的价差都可以进行套利。 审时度势套利：买卖之间的时间间隔较无风险套利要稍长一些点，一般只有一天，风险很小，但不为零。

 风险套利：一般是对已经公布的并购公司的证券买卖，而且买卖时间间隔较长，可能达数月之久。与单纯的投资不同，已公布的并购价格是事先预知的，而投资则不知道未来的价格。经纪业务的基本特点：

 交易的中介性和无风险性  客户指令的权威性  客户资料的保密性  成交的优先性

 交易对象的广泛性（所有上市证券）自营业务的基本特点：  自主性

 收益不确定性和风险性  资金自有  严格监管

佣金制度的类型和改革趋势：  类型：

 固定佣金制：所有交易的佣金比例相同

 协议佣金制：不同交易金额、交易对象的佣金比例不同  改革趋势：

 佣金自由化趋势：客户可与证券经纪商根据市场供求状况、交易量大小及各自的实际情况决定按照何种标准收取佣金或者是否收取  佣金差别化趋势：根据客户群的不同设置不同佣金费。如对机构投资者的佣金费率比较低，而个人投资者佣金费率相对比较高；  佣金下降趋势：对机构投资者的佣金率大大降低，且由于机构投资者占主导地位，佣金水平实际上是大大降低了

证券交易优先原则的基本内容：

 集合竞价交易机制下：首先，价格优先；其次，数量优先；最后，时间优先

 连续竞价交易机制下：价格优先原则；价格优先、时间优先原则；价格及数量优先原则撮合，价格及客户身份优先原则撮合

第六章  M&A：一个企业依法收购其他企业大部分或全部资产或股权，以达到控制该企业或使对方企业法人地位消失的行为。并购的实质是经济资源在企业间重新配置的过程。

 兼并：2个或2个以上企业组成一个新企业的结合。《公司法》称之为合并。

 收购：一家公司依法购买其他公司大部分/全部资产/股权，以达到控制该公司的行为。收购对象可以是资产，也可以是股权，目的是控制被收购企业。

 吸收合并：A+B=A A+B=B  新设合并：A+B=C

 狗熊拥抱：介于善意收购和敌意收购之间的收购方式，与善意收购不同的是，收购公司向目标公司提交的收购建议是以最终将向市场公布的方式运作；与敌意收购不同的是，在知会目标公司管理层之前，收购公司不会进行标购或在公开市场上大量购入金额积累目标公司的股票。

 托宾Q 系数：企业的市场价值与该企业的重置成本的比值

 买壳上市：非上市企业收购上市公司股权，使非上市公司获得上市资格

 白衣骑士：善意收购，合并双方管理层之间通过友好的协商，收购公司提供一个较公道的价格和较好的条件，在相互认可、满意的基础上制定出一个收购协议，并且合并后又不大量裁员的收购。 要约收购：投资者通过向某一上市公司所有股东发出公开收购要约的方式，以对该公司控股或者兼并为目的而取得该公司股份的行为。要约收购是一种特殊的证券交易行为，其标的为上市公司的全部依法发行的股份。

 DCF：现金流贴现法，一种最基本和最有效的并购估值方法，着眼于目标公司未来的运营绩效，收购方的出价应基于收购后的未来利润予以资本化后的价值。 毒丸：目标在受到敌意收购时采取的对收购公司非常不利的措施

 并购降落伞：是保护目标公司管理人员和雇员的手段，规定如果并购后被解雇，可以得到一次性补偿。

 协同效应的种类：协同效应指企业并购重组后,企业的总体效益大于两个独立企业效益的简单算术之和. 财务协同效应：并购对企业的财务方面所产生的有利影响  经营协同效应：兼并给企业生产经营活动的效率所带来的变化以及效率的提高所产生的效益。

 效率理论（管理协同）：根据协同理论，管理效率的差异会驱使一家企业并购另一家企业

 横向并购、纵向并购、混合并购的特点：

 横向合并：指同一部门生产或经营同一产品的公司间的并购，目的是为了扩大规模，实现规模经济，减少竞争对手，提高市场占有率，提高行业集中度。容易形成高度垄断，最容易受到政策限制。

 纵向并购：指合并方和被合并方是前后生产工序、销售与生产厂方之间的关系，目的是为了减少生产环节和费用，提高效率，扩大规模，较少受到政策限制，但是联系过于紧密。风险分散不够，一旦发生亏损就会产生“多米诺骨牌”效应。 混合并购：指合并方与被合并方分属不同产业领域，各产业部门间无特别生产技术联系，目的是为了实现多元化投资和经营以分散风险，或实现产业转移。达到资源互补、优化组合、扩大市场活动范围，增强企业的应变能力。混合并购需要更多的知识和技巧。

 善意收购、恶意收购的特点：

 善意收购：又称“白衣骑士”，合并双方管理层之间通过友好的协商，收购公司提



 供一个较公道的价格和较好的条件，在相互认可、满意的基础上制定出一个收购协议，并且合并后又不大量裁员的收购。 恶意收购：又称“黑衣骑士”，是指收购公司在未经与目标公司管理层协商的情况下，通过先秘密地收购目标公司分散在外的股票等手段对之形成包围之势，使目标工公司在事先并不知晓的情况下被迫在短时间内做出回应，从而实现控制权的转移。

善意收购、恶意收购的接洽特点：  善意收购：当认为目标公司管理层会同意并购时，收购公司会私下保密地向目标公司提出收购建议，且不被要求公开披露，在彻底善意收购中，收购公司通常不会在提出建议前一段时间购买目标公司的普通股，且会明确表示不会采取行动强行并购，如果并购双方达成并购协议，两公司管理层将向各自股东发表并购声明，目标公司会向股东提出发售股票给收购公司的建议，为示公正，当事投资银行要出具公平意见书，分析论证收购价格的公平性。 敌意收购：收购公司不作事先沟通而直接在公开市场展开收购，目标公司管理层不会建议其公司股东配合，并请投资银行采用反收购策略抵制，如果目标公司绝大多数股东特别是不满意目标公司低迷股价的中小股东持欢迎态度，可考虑使用敌意收购。

LBO的特点：即杠杆收购，是指收购公司先投入资金，成立一家至于完全控制之下的“空壳公司”。而空壳公司以其资本以及未来买下的目标公司的资产及其收益为担保来进行收购。它是一种以小博大、高风险、高收益、高技巧的经济运作方式充满诱惑力。当然，高收益与高风险并存。杠杆收购也同样遵循这一原则。由于资本结构中债务资本占了绝大部分，收购方的偿债压力也极重，债务资本的提供方要求有较高的利率作为补偿，而且附有苛刻的条件。一旦经营不善，或是收购前规划和收购后现金流规划出了问题，收购方极有可能为债务压垮而破产。MBO的目标公司条件：

 目标公司，一般有巨大发展潜力和发展空间

 目标公司管理层通过融资实现收购（与杠杆收购结合） 管理层熟悉公司、具有相应管理能力和资本运作能力  多采用公开竞价  中介机构操作

 往往采用二次公开发行退出并购支付方式及其特点：

 现金支付方式：一般适用于现金流量较大的收购方敌意收购规模不大的公司。

 优点：（1）收购公司支付比较快，目标公司管理层无充分时间进行反收购；收购竞购对手无法在短时间内筹集大量现金而难以与收购公司抗衡。（2）对目标公司股东有吸引力：直接得到现金，不存在变现问题；不会导致收入缩水的风险（证券价格下跌）。 缺点：（1）收购公司筹集大量资金是面临的首要问题；（2）自有资金收购可能使收购公司的流动资金减少，从而影响收购公司运营；融资收购会产生财务费用；（3）目标公司股东不拥有并购后新公司的股东权益。

 普通股：收购公司通过增发普通股来替换目标公司的股票。

 优点：（1）收购公司不需要支付大量现金。（2）目标公司股东继续拥有股权，能够分享收购后新公司实现的价值增值。 缺点：（1）程序比较烦琐，持续时间比较长。被收购公司管理层有充足时间实施反收购行动，竞购对手有机会组织竞购。（2）造成股权稀释，并购后的每股净收益出现回落，会遭到自身公司股东的反对。

 可转换优先股：可转换优先股具有普通股大部分特征，又有固定收益证券性质，能为目标公司股东接受。 优点：（1）不挤占收购公司营运资金。（2）优先股转换成普通股的执行价格通常高出普通股当前市价（20％左右），是一种低成本、高效率的支付工具。 缺点：（1）固定股息支付。（2）股权迟早会被稀释。 可转换债券：对风险厌恶的股东具有很大的吸引力。

 优点：（1）对目标公司股东有一定吸引力：既能获得稳定收益，又可分享公司股价升值的好处。（2）收购公司可降低收购成本（低息、税前支付）。（3）推迟新股东加入，保持原股东的收益暂不被稀释。 缺点：（1）固定利息支付。（2）股权迟早会被稀释。

 混合支付：指收购方对目标企业的支付由现金、股票、认股权证、可转换债券等多种支付工具的两种以上构成的组合体的方式。

 优点：混合支付能够集结各种支付工具之长而克制其短。 缺点：使用混合支付可能由于搭配不当而带来损失，也可能因为操作繁琐和分散而错失良机，增加收购的不确定和成本。

 并购实施前收购公司为何最好持有目标公司一比例股份:  因为，依据我国《证券法》第79条的规定，通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已发行的股份的百分之五时，应当在该事实发生之日起三日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予以公告；在上述规定的期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。所以，如果超过5%的话，那么收购人的身份以及收购意图就很可能暴露，目标公司的股价也因此可能上升导致收购成本增加，或者引来其他的竞争者或者引发目标公司管理层的反收购行动——不利于收购行动获得成功。

 吸纳目标公司的少量股份使得收购方有可能在目标公司董事会先获得一个席位，从而使得收购方得以确定进一步的信息并且确定正式出击收购的最有利时机。而且作为目标公司股东，可以到公司的登记机构了解更多关于目标公司的信息，例如是否存在有重大的机构股东，获得这类股东对要约收购的支持对于收购获得成功是十分必要的。

 反收购基本措施：

 董事会轮选制度  降落伞计划  员工持股计划  绝对多数条款  双重资本重组  毒丸防御  积累投票法

 并购协议的主要内容：具体包括以下条款：

 协议双方  转让标的  股权转让形式  股权转让份额  股权转让价格  付款方式与时间  股权交割

 对董事会的安排  双方的义务  违约责任  争议的解决。

 投资并购顾问业务收费方式：

 前端手续费：大型投资银行在接受客户委托订立契约时，常常以先收方式要求支付5～10万美元。

 或有手续费：合并成功后，委托人按照交易额支付给投行的酬金  支付手续费的计费方式：

 固定比例佣金：无论交易金额多少，投资银行都按照某一固定比例收取佣金  累退比例佣金：投资银行的佣金随交易额的上升而按一定比例下降

 雷曼公式（Lehman Formula）：

第1个100万美元 5%

第2个100万美元 4%

第3个100万美元 3%

第4个100万美元 2%

超出400万美元的部分 1%  累进比例佣金：投资银行事先与客户对并购交易所需的价格做出估计，按此估计数收取佣金，然后由投资银行与目标公司谈判，如果最终收购的金额低于目标价格，则并购公司据此给予投资银行累进佣金以资奖励。

 HHI 指数及并购增加值：

 HHI指数=某行业各企业市场份额平方之和

 HHI 指数增加值=2·并购企业市场份额·目标企业市场份额

 1000 以下--低集中度市场，无并购限制

 1000-1800–中集中度市场，增加值100以内不限制，100 以上禁止并购

 1800 以上--高集中度市场，增加值50以内不限制，50-100 可能限制，100 以上禁止

 试述我国现阶段积极鼓励企业并购的主要原因：

由于市场的非完善性，我国企业并购存在特殊的原因（1）买壳上市。公司上市意味着公司获得了一个较为稳定的融资渠道，然而由于公司上市有一定的条件和程序，使一些优秀的公司不能上市，限制了企业额发展，而非上市企业收购上市企业的股权，获得“壳”资源，无疑是非上市公司取得上市资格，实现低成本“买壳上市”的一条捷径，为企业价值的猛增和融资、再融资以求进一步发展提供了很好的机会。成为“壳”目标的公司一般是拥有和保持上市资格，业绩一般或无业绩，总股本或流通股本规模小，股价较低的上市公司。（2）避免因亏损摘牌或丧失配股资格。我国证券法有关规定，上市公司连续三年亏损的将被特别处理，有被摘牌的危险，前三年平均净资产收益率低于10%（后降为6%）的上市公司不准配股。由于上市额度已经成为一种稀缺资源，上市公司的大股东为了不使“壳”资源被浪费，多通过行政手段采取资产置换方式，通过不平等的特定的关联交易，影响上市公司的财务数据，以提高企业的业绩，从而避免上市公司摘牌或使上市公司业绩不低于百分之十收益率的配股下限要求。这种并购重组多数带有做业绩的色彩，仅起到治标的作用。企业并购重组的动机虽然是多样化和具体化的，但其最终目的在于对利润无止境的追求。并购重组要着眼于长远利益，为今后的生存与发展做多方面的准备。

第二篇：投资银行学

复习题

 单选题

 1．现代意义上的投资银行起源于（C）

A．北美

B．亚洲 C．欧洲

D．南美  2．项目融资的基本结构中，处于核心地位的是（A） A．融资结构

B．投资结构

C．资金结构

D．担保结构

 3．资产证券化中处于核心地位的是（B） A．投资银行

B．SPV C．评级机构

D．投资者  4．只有利用内幕信息才能获得非正常的超额回报的市场称为(C) A．无效市场 B．弱式有效市场 

C．次强式有效市场 D．强式有效市场  5．资产证券化的核心原理是(A)

A．基础资产的现金流分析 B．资产重组原理  C．风险隔离原理 D．信用增级原理

 6．股票发行中，投资银行采用余额包销方式时，发行失败风险主要由(B)

A．发行人承担 B.投资银行承担  C.发行人和投资银行承担 D.都不承担

 7．按照我国《公司法》，如果一家优势公司Ａ兼并Ｂ公司并获得控制权后，Ａ公司保留，Ｂ公司解散（取消其法人资格），该方式称为（B） A.新设合并 B.吸收合并 C.公司分立 D.杠杆收购  8．（B）是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响  A.系统风险 B.非系统风险 C.经营风险 D.财务风险  9．与并购意义相关的三个概念不包括(C)

A．合并 B．兼并 C．发行 D．收购

 10．并购企业的双方或多方原属同一产业，生产同类产品，并购方的主要目的是扩大市场规模或消灭竞争对手，这种并购方式称为(B) A．纵向并购 B.横向并购 C.新设合并 D.混合并购  11．投资银行代表着买卖双方，接受客户委托代理买卖证券并收取适当的佣金的角色为（C） A.证券做市商 B.证券交易商

 C.证券经纪商 D.证券承销商

 12．在(C)融资方式中，通常是由项目东道国政府或它的某一机构与项目发起方或项目公司签署协议，把项目建设及运营的特许经营权移交给后者

 A．IPO新股发行 B．可转换债券 C．BOT项目 D．金融租赁  13.证券发行与承销业务也称为（C） A.证券交易业务 B.证券做市业务  C.一级市场业务 D.二级市场业务  13．在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券是(C) A.复利债券 B.单利债券 C.零息票债券 D.记账式债券  14．在本国以外的资本市场上发行的以第三国货币为面值货币的国际债券称为（C）

 A．武土债券 B．扬基债券 C．欧洲债券 D．外国债券  15．从组织形式上来看，证券交易所可分为（A） A．公司制和会员制 B．公司制和契约制  C．会员制和契约制 D．契约制和合伙制  16．投资银行在一级市场担任的主要角色是(A)

A.承销商 B.做市商 C.经纪商 D.财经顾问  17．注重资本长期增值，投资对象主要集中于成长性较好、有长期增值潜力的企业，这种风格的基金属于(D)

A．收入型基金 B．股票型基金

 C．平衡型基金 D．成长型基金  18．以下不属于基金当事人的是（D）

 A．基金持有人 B．基金托管人 C．基金管理人 D．基金监督者  19．杠杆收购是一家公司主要通过（B）购买另一家公司的并购方式

 A．自有资金 B．借入资金 C．股票 D．其他有价证券  20．下列不属于投资银行发展趋势的是（B） A.全能化

B.分业化

C.网络化

D.国际化  多选题

 1.以下属于投资银行的功能的是(ABCD) A．媒介资金供需 B．构造证券市场  C．促进产业整合 D．优化资源配置  2.金融衍生工具主要包括(ABC) A．远期 B．期货 C．期权 D．债券  3.企业并购按动机分类，可分为两类（AD）

 A．恶意并购 B．要约并购 C．杠杆并购 D.善意并购  4.投资银行与商业银行的差别体现在（BCD） A.前者属于金融中介机构，后者不属于金融中介机构

 B.前者的本原业务是证券承销与经纪业务，后者的本原业务是存贷款业务

 C.前者主要以佣金收入为主，后者主要以存贷款利差收入为主  D.前者以直接融资为主，后者以间接融资为主  5.投资银行在二级市场中扮演的角色包括（ABCD） A.作为证券经纪商, 在证券承销结束之后，代表买卖双方按照其提出的价格代理进行交易  B.作为证券交易商，自营买卖证券

 C.作为证券做市商，为证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定

 D.在二级市场上进行无风险套利和风险套利等活动

 6.按照收购人在收购中所使用的手段，收购可以分为（AD） A.要约收购 B.杠杆收购 C.管理层收购 D.协议收购  7.作为证券做市商，投资银行的主要作用是（AC）

 A.创造一个流动性较强的二级市场 B.代理交易  C.维持市场价格的稳定 D.证券包销  8.在采用有限合伙制的风险投资机构中，合伙人通常分两类（AB）

 A.有限合伙人 B.普通合伙人  C.公司型合伙人 D.契约型合伙人

 9.以下反收购策略中哪些是管理层反收购策略（ABC） A．金降落伞

B．银降落伞 C．锡降落伞 D．养老金降落伞  10.以下与并购意义相关的几个概念中表述正确的有（ABCD） A.合并指两个或两个以上企业合成一个新的企业，特点是伴有产权关系的转移，多个法人变成一个法人

 B.兼并相当于我国《公司法》中的“吸收合并”，即Ａ公司兼并Ｂ公司，Ａ公司保留，而Ｂ公司解散（丧失法人地位） C.收购指Ａ公司通过购买目标公司的控股权，达到对目标Ｂ公司的控制

 D.从经济意义上而不是法律意义上讲，以上这三种方式通常并无大的差别，我们经常讨论的并购系指上述三个概念的全部或部分含义。企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程

 11.按执行时间的不同，期权主要可分为两种（AC） A.美式期权 B.看涨期权 C.欧式期权 D.看跌期权  12.投资银行与商业银行的差别体现在(BCD) A．前者属于金融中介机构，后者不属于金融中介机构  B．前者主要以佣金收入为主，后者主要以存贷款利差收入为主  C．前者的本原业务是证券承销与经纪业务，后者的本原业务是存贷款业务

 D．前者以直接融资为主，后者以间接融资为主 

 13.公司收购后必须在以下哪些方面进行重新整合才可能达到收购的真正目的（ABCD）

 A.公司治理 B.经营战略 C.资源配置 D.管理制度  14.投资银行涉足风险投资有不同的层次，包括(ABCD) A．直接充当风险投资人 B.间接充当风险投资人  C．为风险投资者提供服务 D.为风险创业企业提供服务  15.下列属于固定收益证券创新方式的有（ABCD） A.期限上

B.利息支付方式上

 C.附加权利上

D.交易方式上名词解释

 1.金融控股公司:

 2.对冲基金:

 3.市政债券：

 4.杠杆收购：

 5.项目融资：

 6.买壳上市：

 7.白衣骑士：

 8.风险投资：

 9.路演：

 10.反收购：

 简答题

 1.促进金融工程发展的企业外部因素有哪些？

 2.什么样的公司不适宜用现金流估价法进行估值？

 3.公司型投资结构的优点有哪些？

 4.风险投资基金的特点有哪些？

 5.股票回购的动因有哪些？

 6.资产运营的特点有哪些？

 7.股票发行上市的主要程序有哪些？ 



 8.项目融资的系统风险有哪些？

 9.试列举五种反收购措施。

 10.BOT融资模式的主要阶段有哪些？

 论述题

 论述企业扩张（收缩）的动因；论述项目可行性分析的主要内容。

第三篇：投资银行学

厦门大学网络教育2013-2014学年第二学期

《投资银行学》课程复习题

一、单项选择题

1．（）是指一级市场上股权和债券的承销，这是投资银行的最基础业务。

A．证券承销B．证券经纪与自营买卖

C．私募发行D．企业并购

2．一般来说，债券承销可以分为两种方式，包销和（）。

A．代销B．承销C．直销D．转销

3．资产证券化对发起人的意义不包括（）。

A．增强资产的流动性B．获得低成本融资

C．提供更高的收益D．减少风险资产

4．（）是住房抵押担保证券中最基本的形式，它代表对房屋抵押贷款组成的资产池的直接所有权。

A．抵押转递证券B．附担保的抵押证券

C．简单转递证券 D．资产支持证券

5．股票发行的（）原则的核心要求是市场具有充分的透明度。

A．公开B．公平C．公正D．平等

6．（）是已发行证券进行交易和流通的场所，是有组织的专门经营证券的固定市场，是证券交易市场的核心。

A．证券的场外交易市场B．证券交易所市场

C．柜台交易市场D．店头市场

7．（）又称为信用交易账户，开户手续极为严格，需要订立“保证金契约”并缴纳保证金。

A．现金账户 B．保证金账户C．联合账户D．信托账户

8．（）业务是指同时买卖一种或等值的证券、票据或商品，利用它在空间、时间上价格的差异进行头寸的买卖赚取利润。

A．交易所自营B．柜台市场自营C．投机D．套利

9．按融资渠道来划分，公司兼并分为（）和管理层收购两种形式。

A．直接收购B．杠杆收购C．善意收购D．敌意收购

10．对冲基金和套利基金均属于（）基金。

A．低风险低收益B．低风险稳回报

C．高风险低收益D．高风险稳回报

11．按照我国《证券投资基金管理暂行办法》，基金主要发起人应有（）以上从事证券投资经验、连续盈利的记录。

A．1年 B．2年C．3年D．5年

12．基金的（）是指投资基金所购买、持有的基金资产由于种种原因而出现升值。

A．利息收入B．股利收入C．资本利得D．资本增值

13．（）是由国家出资建立的投资银行。

A．合伙制投资银行B．股份制投资银行

C．合资投资银行 D．国有投资银行

14．下面哪项不属于证券交易所的主要职能？（）。

A．组织证券从业人员岗位培训B．提供证券交易的场所和设施

C．组织、监督证券交易 D．管理和公布市场信息

15．我国（）是国家对证券市场、证券业进行统一宏观管理的主管机构。

A．证监会B．银监会C．中国人民银行 D．财政部

二、判断题

1．投资银行是在资本市场上从事证券及相关业务的非银行金融机构。（）

2．记账式国债是从1993年开始在我国发行的一个上市券种。（）

3．1997年，美国投资银行家瑞尼尔首次使用了“资产证券化”这个用语。（）

4．我国的股票发行实行注册制。（）

5．目前，在我国的证券市场上股票发行实行保荐人制度。（）

6．证券市场上绝大多数的资金来源，都是由机构投资者投资构成的。（）

（）7．直接发行是指通过证券发行中介即承销商向投资者销售证券。

8．在我国，由于股权融资资本成本中的筹资费用和资金占用费用偏高，使得我国上市公司股权融资显性成本较高。（）

9．佣金自由化是当前各国已经、正在或者即将采取的佣金制度改革措施。（）

10．一般而言，成长型基金易受到较保守的投资者及退休者的欢迎。（）

11．封闭式基金的投资者可以向基金管理公司申请赎回基金券。（）

12．风险资本的IPO退出主要是通过主板市场实现的。（）

13．投资决策是关于负债方面的决策，决定投资银行获得资本的方式。（）

14．投资银行的资本金管理是个动态管理过程，随着投资银行规模的扩大，资本金比例应不断做出相应的调整。（）

15．在投资银行监管体制方面，英国、荷兰和爱尔兰等西欧国家实行集中型监管体制。（）

三、不定项选择题

1．现代投资银行业务范围很广，这些业务从大类上可以分为（）。

A．传统业务B．创新业务C．承销业务D．引申业务

2．债券发行市场的主要参与者包括（）。

A．发行者B．投资者C．中介机构D．管理者

3．与其他融资方式相比，公司通过发行股票来融资具有以下优点（）。

A．筹措永久性资本B．没有固定的利息负担

C．有利于公司增强信誉，拓展业务D．建立健全公司管理制度

4．按照基金发行的对象不同可以将证券投资基金划分为（）。

A．封闭式基金B．开放式基金C．公募基金 D．私募基金

5．从公司法的角度可将公司兼并划分为（）。

A．吸收合并B．横向兼并C．纵向兼并D．新设合并

6．投资银行的财务管理一般要遵循以下原则：（）。

A．盈利原则B．稳健原则C．效益原则D．协调合作原则

7．投资银行参与风险投资的整个过程中，会面临各种不同的风险，包括（A．道德风险 B．财务风险C．经营风险D．退出风险

8．投资银行的财务管理一般要遵循的原则包括（）。

A．盈利原则B．稳健原则C．效益原则D．协调合作原则

9．按照套利行为中买卖之间的时间间隔，可以将套利分为（）。

A．无风险套利B．审时度势套利C．滞后型套利D．风险套利

四、简答题

1．请至少列举投资银行的三个特点。

2．简述开展资产证券化的市场环境。

。）

3．简述影响股票发行价格的因素。

4．简述金融机构发行债券的目的。

5．在资本市场上，投资银行开展做市业务的目的主要有哪三个？

6．一般来说，收购公司希望通过战略性收购达到哪些目的？ 7．简述公司发行股票的局限性。

8．在资本市场上，投资银行开展做市商业务的目的有哪些？。

9．对投资银行的证券承销业务监管主要包括哪些？

第四篇：09092投资银行学

投资银行学复习题

1.什么是资产证券化？

资产证券化是近30年来国际金融市场领域中最重要的金融创新之一，是被西方金融实务领域广泛认同的业务发展大趋势之一。从严格意义上讲，资产证券化是指将缺乏流动性但具有某种可预见的未来现金流入的资产或资产组合汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，以此来融通资金的过程。资产证券化至少包含以下三层含义：

第一，这里的“资产”指的是那些缺乏流通性但具有可预见的未来现金流收入的金融资产。这些资产的权益人一般都具有因已发生的交易事件而取得或控制可预见的未来现金流收入的经济权益；

第二，资产证券化是一个融资过程，是由资金市场通向资本市场的过程，是将流动性较差的资产转变为具有投资特征的、可在市场上进行交易的带息证券的过程。

第三，资产证券化又特指一种融资技术。这种技术指通过资产的重新组合，并利用必要的信用增级技术（包括内部增级和外部增级），创造出适合不同投资者的需要、具有不同风险预期和收益组合的收入凭证。

2.资产证券化的作用。144 归纳起来，资产证券化具有以下方面的作用：

1、对于那些信用等级较低的金融机构，存款和债务凭证的发行成本高昂。如果能够将资产证券化和出售一部分资产加以组合，则由于证券的信用等级较高，可以获得较低的发行成本。

2、证券化能够使金融机构减少甚至消除信用的过分集中，同时使金融机构继续发展特殊种类的组合证券。

3、证券化使得金融机构能够充分地利用现

有的能力，实现规模经济。

4、证券化能够将非流动资产转换成可流通

证券，使资产负债表更具有流动性，而且能够改善资金来源。

5、证券出售后，将证券化的资产从资产负

债表中移出，可以提高资本比率。

6、资产证券化还具有明确的金融创新意

义。资产证券化具有信用风险转移创新和提高流动性创新的作用。

另外，从功能作用来看，资产证券化并非迫使银行为客户提供不同的服务，而是显示了商业银行在竞争中取胜所必须具备的技术和必须遵循的原则。从某种意义上说，这重新定义了什么是银行，或者说重新修正了对于银行的定义。

3.什么是证券做市商？131

做市商

制度的功能。133

证券做市商（Market-Market）是指在证券二级市场上不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受投资者的买卖要求，以自有资金和证券与投资者进行交易的证券自营商。

做市商在市场中执行两种功能。

首先，做市商向市场提供了即时交易的机会，同时也维护了二级市场证券价格的稳定性。因为当市场上没有对应的委托单时，做市商可以进行对应的交易，使投资者不必等到有足够多的对手交易的委托单时才成交，从而也防止了价格严重偏离最近一次交易所达成的价格水平。

其次，做市商向市场参与者提供价值信息，将分散的场外交易在一定程度上连接集中起来。做市商不但在自己向市场报价和接受公众交易意向时为市场提供报价信息服务，具有为一般公众提供达成交易、满足投资者需求的桥梁撮合作用，而且在集中分散交易的过程中也具有集中公开市场信息、提高市场统一性与透明度的作用，使得场外交易与场内交易一样重要。

4.什么是投资银行？1

投资银行的功

能。3

投资银行的行业特点。11

投资银行的发展趋势。19

投资银行业务范围有哪些？

投资银行（Investment Bank）是资本市场上最重要的金融机构之一。作为一个独立行业，投资银行业是在银行业与证券业、商业银行业务与投资银行业务的融合、分离、在融合的过程中产生和发展起来的，也可以说是实行分离型银行制度的产物。

投资银行有四个基本功能：提供资金供需的媒介；推动证券市场的发展；提高资源配置效率；推动产业集中。

（一）提供资金供需的媒介

（二）推动证券市场的发展

（三）提高资源配置效率

（四）推动产业集中

投资银行的行业特点：

（一）道德性—投资银行的立身之本

1、保守机密；

2、信息披露；

3、杜绝内幕交易

（二）创新性—投资银行的灵魂

（三）专业性—投资银行的利润之源

1、金融实践经验；

2、金融学和金融理论；

3、经营才能和行业专长；

4、人际关系技巧；

5、市场悟性和远见

投资银行的发展趋势：

一、投资银行的业务多元化趋势

二、投资银行的业务专业化趋势

三、投资银行的产业集中化趋势

四、投资银行的网络化趋势

五、投资银行的国际化趋势

投资银行业务范围：

一、证券发行与承销

二、证券交易

三、并购

四、资产管理

五、项目融资

六、风险投资

七、资产证券化

八、金融衍生工具的交易与创设

5.投资银行在并购中的作用。220

（一）为收购方（公司）提供的服务

投资银行为收购方（公司）提供的服务有以下五点：

1、寻找合适的目标公司，并根据收购方战

略对目标公司及时进行评估；

2、提出具体的收购建议，包括收购策略、收购价格、相关收购条件及相关财务安排；

3、协助与目标公司或大股东洽谈，协商有

关事宜；

4、协助准备所需的相关评估报告、信息披

露文件等；

5、与其他相关中介机构（律师、会计师等）

协调工作等

（二）为被收购方（目标公司）提供的服

务

投资银行为被收购方（目标公司）提供的服务有以下五点：

1、关注公司的股价变动情况，追踪潜在的收购方（敌意收购）提供的信息；

2、制定有效的反收购方案，并提供有效的帮助，阻止敌意收购；

3、协助被收购方与收购方谈判，为被收购

方争取最佳条件；

4、协助被收购方准备相应的文件、资料，协助进行股东大会的准备工作等；

5、协助被收购方采取相应措施

6.投资银行风险种类。278

（一）市场风险

（二）信用风险

（三）流动性风险

（四）操作风险

（五）法律风险

（六）系统风险

7.什么是买壳上市？105

买壳上市的主要模式。105 买壳上市，又称“后门上市”或“逆向收购”，是指非上市公司通过收购上市公司的股份获得上市公司的控制权，然后利用反向收购方式注入自己的相关业务和资产，实现间接上市的目的。买壳上市的主要模式：

1、法人股股权转让；

2、二级市场收购；

3、国有股股权转移；

4、间接控股；

5、整体资产置换；

6、委托书收购

8.按证券交易结构分类资产证券化的主要类型。146 过手证券；资产支持债券；转付证券；抵押担保证券

9.风险投资退出的主要方式。207（1）出售，包括风险投资机构将企业股份转售给新加入的风险投资机构或收购公司；

（2）股票回购，是指风险企业管理层要求回购企业股票时，风险投资机构可将企业股票返售给企业管理层；

（3）公开上市，通过风险企业首次公开招股上市，风险投资机构将股份在二级市场上出售。公开上市是最有利可图的退出方式。

10.金融期货的种类。237

金融期货市场的功能是什么？238 金融期货基本上可分为三大类：外汇（汇率）期货、利率期货和股票指数期货。金融期货市场有多方面的经济功能，其中最基本的功能是规避风险和发现价格。

1、规避风险

投资者通过购买相关的金融期货合约，在金融期货市场上建立与其现货市场相反的头寸，并根据市场的不同情况采取在期货合约到期前对冲平仓或到期履约交割的方式，实现规避风险的目的。

2、发现价格

金融期货市场的发现价格功能，是指金融期货市场能够提供各种金融商品的有效价格信息。在金融期货市场上，各种金融期货合约都有着众多的买者和卖者。他们通过类似于拍卖的方式来确定交易价格。这种情况接近于完全竞争市场，能够在相当程度上反映出投资者对金融商品价格走势的预期和金

融商品的供求状况。因此，某一金融期货合约的成交价格，可以综合地反映金融市场各种因素对合约中的商品的影响程度，具有公开、透明的特征。

11.操作风险的主要表现。279 操作风险：是指因交易或管理系统操作不当或缺乏必要的后台技术支持而引致的财务损失，具体包括：（1）操作结算风险，指由于定价、交易指令、结算和交易能力等方面的问题而导致的损失；（2）技术风险，指由于技术局限或硬件方面的问题，使公司不能有效、准确地搜集、处理和传输信息所导致的损失；（3）公司内部失控风险，指由于超过风险限额而未被察觉、越权交易、交易部门或后台的欺诈（例如，账簿和交易记录不完整、缺乏基本的内部会计控制）、职员业务操作技能不熟练以及不稳定并易于进入电脑系统等原因而造成的风险。

12.什么是证券经纪业务118

证券经济业务是指投资银行接受客户委托，按照客户的要求，代理客户买卖证券的业务，并以此收取佣金。13.企业上市的利弊。82

（一）企业上市对公司的好处：

1、有

利于企业筹集资金

2、有利于提高企业资信

3、创造流动性

4、有利于完善企业治理结构

5、有利于激励企业员工

（二）企业上市的不利影响：

1、信息

披露和权利收到制约

2、增大经营者压力

3、分散控制权

4、企业运营费用增加

14.什么是风险投资？风险投资的特征是什

么？189

投资风险是以高科技和知识为基础，生产经营技术密集型的创新产品和服务的投资过程。

特征：1.高风险、高收益 2.长期性 3.权益性 4.管理性

15.金融期货与现货的区别。239 金融现货如债券、股票等是对某些特别标的物具有产权，而金融期货是金融现货的衍生品。现货交易的发展和完善为金融期货交易打下了基础，同时，金融期货交易也是金融现货交易的延伸和补充。两者的差异主要有以下四个方面：

1.交易目的不同。金融现货买卖属于产权转移，而期货交易则着眼于风险转移和获取合理或超额利润，大部分金融期货交易的目的不在于实际获取现货。2.价格决定不同。现货交易一般采用一对一谈判决定成交价格，而期货交易必须集中在交易所里，以公开拍卖竞价的方式决定成交价格。

3.交易制度不同。主要体现在：现货可以长期持有，而期货则有期限的限制；期货交易可以买空卖空，而现货只能先买后卖；现货交易是足额交易，而期货交易是保证金交易。

4.交易的组织化程度不同。现货交易的地点和时间没有严格规定，期货交易严格限制在交易大厅内进行；现货交易信息分散，透明度低，而期货交易比较集中，信息公开，透明度高；期货交易有严格的交易程序和规则，具有比现货市场更强的抗风险能力。

16.什么是BOT融资模式？180 BOT是国际上近年来逐渐兴起的一种基础设施建设的融资模式，是一种利用外资和民营资本兴建基础设施的新兴融资模式。BOT是Build（建设）、Operate(经营)和Transfer（转让）三个英文单词首字母的缩写，代表着一个完整的项目融资过程。17.什么是毒丸计划？225 “毒丸”是指当不受欢迎的收购者开始收购目标公司的股票时，目标公司立即发行的一大推债券或优先股。这些债券或优先股会大大增加公司的债务---股本比率，降低其税后利润，从而阻止收购者的行动。

18.什么是混合型模式？10

它的优点有哪些？ 11 混合型模式，是指同一家金融机构可以同时经营商业银行和投资银行业务，相互之间在业务上并没有法律上的限制。一家商业银行或投资银行想经营何种业务，完全根据自身能力和需要决定，政府监管部门不加干涉。

混合型模式有如下优点：

（1）混合型模式的资源利用效率要远远

高于分离型模式。商业银行与投资银行各自的硬件资源、资本资源和人力资源往往具有很强的互补性，双方在不增加资源的情况下进行合并，获得比不合并情况下双方各自的效益之和大得多的效益。

（2）双方信息沟通能力的加强有助于提

高工作效率，增加收入。

（3）混合型模式扩大了单个银行的规

模，增强了全能银行的竞争实力。

19.什么是证券市场？51

证券市场是证券业的载体，是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所，可分为证券发行市场和证券交易市场。

证券发行市场是发行人以发行证券的方式筹集资金的场所，又称一级市场、初级市场。证券交易市场是买卖已发行证券的市场，又称二级市场、次级市场。20.什么是公开发行？55 公开发行又称公募，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。21.什么是项目融资风险管理？182

项目融资风险管理是指有目的地通过计划、组织、协调和控制等管理活动来防止风险损失发生、减少损失发生的可能性以及削弱损失的大小和影响程度，同时采取各种方法促使有利结果出现和扩大，以获取最大利益的过程。

22.什么是杠杆收购？226

杠杆收购是指通过增加公司的财务杠杆完成收购交易的一种收购方式，其实质就是举债收购。

23.什么是合伙制？23

合伙制是指两个或两个以上的合伙人（自然人或法人）拥有公司并分享公司的利益，至少一个主合伙人主管合伙公司的日常经营业务并承担责任。

24.证券发行的当事人有哪些？52

（一）发行人

1、政府

2、股份公司

3、金融机构

4、企业

（二）投资者

1、机构投资者

2、个人投资者

（三）证券承销商

（四）证券监管机构

（五）其他中介机构

25.路演在股票的公开发行中有什么作用?67 路演是股票承销商帮助发行人安排的发行前的调研与推介活动。路演是决定IPO成功与否的重要步骤，成功的路演可以达到以下三个目的：

第一、通过路演让投资者进一步了解发行人。

第二，增强投资者信心，创造对新股的市场需求。

第三，从投资者的反应中获得有用的信息。26.私募的优点。77（1）简化发行手续；

（2）避免公司商业秘密泄露；（3）节省发行费用；（4）缩短发行时间；（5）发行条款灵活

（6）有确定的发行对象，比公开发行有更大把握成功

27.什么是整体上市？101 整体上市是指原来以分拆上市的公司通过反收购集团公司的资产，实现上市公司的资产和集团公司的资产整体上市的过程。也有观点认为，整体上市是指一家公司将主要资产和业务整体改制为股份公司，从而进行上市的过程。

28.投机商采取什么策略投机？127（1）绝对价格交易（2）相对价格交易（3）信用等级预测

29.项目投资结构的主要形式。177

（一）公司型合资结构

（二）契约型合资结构

（三）合伙制投资结构

（四）信托基金投资结构 30.什么是麦则恩投资？210 麦则恩投资又叫半层楼投资，是一种中期投资，其投资对象一般已经进入发展阶段，但因为盈利不足，无法独立解决增加人员、扩大生产的资金需求，需要借助外界力量。31.按照并购的支付方式分类有？216 现金并购；股票并购；混合并购 32.反并购的经济手段有？223

（一）提高收购者的收购成本

1、资产重估

2、股份回购与死亡换股

3、寻找“白衣骑士”

4、“金降落伞”、“灰色降落伞”和“锡

降落伞”

（二）降低收购者的收购收益或增加

收购者风险

1、焦土战术（常用做法：售卖“冠珠”；

“虚胖”战术）

2、“毒丸”计划

（三）收购收购者 33.并购的动因是什么？217

一、经营协同效应

1、并购能使企业实现规模经济

2、并购能使企业间优势互补

3、并购能大大降低交易费用

二、财务协同效应

1、并购可以帮助企业合理避税

2、并购活动在股市中往往能产生预期效应

三、市场占有论

1、横向兼并占有市场

2、纵向兼并占有市场

四、企业发展论

1、减少投资风险和成本，缩短投入产出时

间

2、有效降低进入新行业的壁垒和障碍

3、可以充分利用企业已有的经验

五、经理人行为与代理问题理论

34.衍生产品具有的两个功能是？234 一是以规避风险为目的的套期保值；二是以追求风险为目的的投机。

35.期权的分类有哪四种？243

如果期权合约的内容是以一定的价格买入一定数量的标的物，则该期权被称为“看涨期权”；

如果期权合约的内容是以一定的价格卖出

一定数量的标的物，则该期权被称为“看跌期权”；

期权根据执行日期的确定方式还可分为“欧式期权”和“美式期权”

若期权买方执行期权合约能够获利，这时期权被称为“实值期权”；若执行期权合约会产生损失，这时期权被称为“虚值期权”；若执行期权合约既不会产生损失也不能获利，这时期权被称为“平值期权”。36.什么是金融互换？247 金融互换是指买卖双方在一定时间内，交换一系列现金流的合约。具体来说，金融互换是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。37.什么是货币互换？252 货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。

38.资产管理业务的基本类型。260

（一）现金管理

（二）代客理财

（三）新股重申

（四）国债管理

（五）基金资产管理

39.投资银行在基金管理中担任的角色。267

一、投资银行作为基金发起人

二、投资银行作为基金管理人

三、基金投放的可行性分析

四、投资银行作为基金成效人

五、投资银行作为基金代理人

40.操作风险的主要表现有哪些？279-280 操作风险是指因交易或管理系统操作不当或缺乏必要的后台技术支持而引致的财务损失，具体包括：

（1）操作结算风险，指由于定价、交易指令、结算和交易能力等方面的问题而导致的损失；

（2）技术风险，指由于技术局限或硬件方面的问题，使公司不能有效、准确地搜集、处理和传输信息所导致的损失；

（3）公司内部失控风险，指由于超过风险限额而未被觉察、越权交易、交易部门或后台部门的欺诈、职员业务操作技能不熟练以

及不稳定并易于进入电脑系统等原因而造

成的风险。

41.VAR方法的基本思想是什么？如何

VAR的统计要素？286-287

（1）VAR通常被定义为在正常的市场条

件和给定的置信水平下，某一投资组合在给定的持有期间内可能发生的最大损失。从统计的角度看，VAR实际上是投资组合回报分布的一个百分位数，从这个角度看，VAR和回报的期望值在原理上是一致的。正如投资组合回报的期望值实际上是对投资回报分布的第50个百分位数的预测值一样，在99%的置信水平上，VAR值实际上就是对投资回报分布的第99个百分位数（较低一侧）的预测值。一个在99%置信水平上的一日VAR值表示投资组合在一天之内损失到VAR水平的可能性为1%，或者说100天内出现损失状况超过VAR的天数为一天。如同我们经常用“百年一遇”来同时描述洪水的严重性和可能性一样，我们可以说，99%置信水平上的日VAR值就是“百天一遇”的损失。

（2）要确定一个金融机构或资产组合的VAR值或建立VAR的模型，必须首先确定两个基本要素：确定持有期限问题、置信水平的选择。42.VC—是风险投资的简称，指投资人

将风险资本投向刚刚成立或快速成长的未上市的高新技术企业，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，取行高额投资回报的一种投资方式。

43.股权激励——是一种长期激励的工具，激励公司员工关心公司未来发展，并长期服务于公司发展，努力为公司创造效益，达到一定要求均可以获得公司的认股权证。

44.投资银行的行业模式中混合型模式相对于分离模式的优点：混合型模式的资源利用效率要远远高于分离型模式；混合型的金融机构在信息沟通能力更强；混合型模式扩大了单个银行的规模，增强了全能型银行的竞争力。

1.债券与股票组成的混合体是

A国债

B可转换债券

C企业债

D金融债 2.每单位总风险资产获得的超额报酬的指数是 A 特雷诺业绩指数

B詹森业绩指数 C夏普业绩指数

D股票指数 3项目融资中被广泛接受和使用的一种确定项目风险贴现率的方法是 A市盈率

B资本资产定价模型

C折现现金流

D期权定价模型 4国际上近年兴起的一种利用外资和民营资本兴建基础设施的新兴融资模式的简写是 A ABS

B MBS

C BOT

VC 5期权合约内容是以一定的价格卖出一定数量的标的物，付出期权费而买入该期权的策略称为

看涨期权多头

看涨期权空头

看跌期权空头

看跌期权多头

6基金投放的可行性分析中对公司分析考虑的最主要因素是

A企业财务状况

B经济发展

C 政治稳定

D通货膨胀率 7以下不属于投资银行业务的是不动产经纪

资产管理

兼并收购证券承销 8我国证券交易中目前采用的合法委托式是

市价委托

止损委托

当日限价委托

止损限价委托 9中国证监会成为证券市场的唯一管理者是在 1989年10月1日

1992年12月1日 1992年12月19日

1997年底 10我国股票发行过程中所实行的三公原则不包括公开

公平

公示

公正 11企业的反收购行为可以分为反收购预防措施和反收购抵抗措施，属于反收购抵抗措施的是董事会轮选制

毒丸计划

金降落伞帕

克曼战略 12 按照套利行为中买卖之间的时间间隔，三种套利方式中不包括波动套利

无风险套利

风险套利

审时度势套利 13在证券市场上，系统风险与非系统风险共同构成证券投资的总风险，以下不属于系统风险的是供求结构风险

利率风险

财务风险

政策风险 14理论上，当基金分散化程度不高的时候，较为合适风险测度调整的指标是夏普指数

特雷诺指数

詹森指数

贝塔系数

15.基金作为一种金融资产，其管理和营运要注意三个原则，这三个原则不包括流动性原则

安全性原则

收益性原则

市场性原则 16一般认为，下列哪个投资银行的成立标志着现代投资银行的诞生美林证券

摩根斯坦利

高盛集团

雷曼兄弟 17 资产证券化融资结构中的核心是

A SPV B组建资产池 C 信用评级 D 信用增级 18我国上海交易所建立于

A.1989年10月1 日

B.1992 年12月1日

C.1990年12月19 日

D.1997年底 19按照证券发行的主体不同的类型不包括 A．公司证券

B.金融证券

C.政府证券

D 场外证券 20上市公司再次公开发行股票的定价方法通常采用

折扣定价法

平价定价法

溢价定价法

竞价法

二、多选债券信用评级的主要依据包括 A债券发行人的偿债能力

B债券发行人的资信状况

C 投资者承担的风险水平

D产业分析

E行业分析

首次申请公开发行股票的股份有限公司应符合的条件包括

A发行的普通股只有一种

B符合国家产业政策

C发起人认购的股份不少于总股本的35%

D向公众发行不少于总股本的25%

E近三年没有重大违法

套利的策略包括

空间套利

时间套利

跨期套利

地域套利

组合套利

项目融资中的风险评价指标有

项目债务覆盖率

项目债务承受比率

资源收益覆盖率

资产收益率

资本收益率

按照并购的支付方式分类的有

A横向并购

B纵向并购

C现金并购

D股票并购

E混合并购

1.哪项业务是投资银行最本源、最基础的业务活动，也是投资银行的一项传统核心业务。（A）

A．证券承销 B．兼并与收购

C．证券经纪业务

D．资产管理

2．现代意义上的投资银行起源于（A）。

A．北美

B．亚洲

C．南美

D．欧洲

3.关于投资银行的发展模式，以下国家采用综合型模式的是（C）

A．美国

B．英国 C．德国 D．日本 4.上海交易所建立于（C）

A.1989年10月1 日

B.1992 年12月1日

C.1990年12月19 日

D.1997年底

第五篇：投资银行学复习提纲[定稿]

投资银行学复习提纲

题型

一、名词解释（4*4=16分）

二、单项选择题（2*10=20分）

三、问答题（5*10=50分）

四、案例分析题（14分）

第一章~第四章

1.分离交易可转换债券与普通可转换债券的区别是什么？ ①普通可转换债券的认股权一般是与债券同步到期的；而分离交易可转换债券的认股权和债券分离交易，其认股权证的存续期间不超过公司债券的期限，自发行结束之日起不少于6个月。

②分离交易可转换债券一般设有赎回、回售条款（特别回售条款除外），与转股价和特别向下修正条款。这有利于发挥发行公司通过业绩增长来促成转股的正面作用，避免了普通可转股债券发行人以不断向下修正转股价和强制赎回方式促成转股而给投资人带来的损害。③对发行人而言，分离交易可转股债券最大优点是“二次融资”，在分离交易可转股发行时，投资者需要出资认购债券；当投资者行权（权证到期时公司股价高于行权价）时，会再次出资认购股票，而且由于有权证部分，分离交易可转换债券部分票面利率可以远低于普通可转股，即其整体的融资成本相当低廉。

④对投资人而言，持有分离交易可转换债券，当认股权证价格低于正股市价时，可通过转股或转正权证在二级市场上套利，而不须担心发行人在股票市价升高时强制赎回权证；当认股权证行使价格高于正股市价时，投资者则可选择放弃行使权证。

2.简述风险套利的过程，并分析风险套利者的损益状况。

风险套利的过程就是换股收购的过程，是股票在收购公司、目标公司、风险套利者三者之间的流转过程。收购公司一般是溢价收购目标公司的股票，风险套利者得到并购消息后，可卖出收购公司股票，买入目标公司股票，从中获取差价以谋利。

风险套利者的风险来自收购失败的风险、时间风险、股价波动的风险。

风险套利者的盈利与否取决于收购公司的股价下跌带来的收益与目标公司的股价下跌造成的损失之间的差价。

第五章证券投资基金管理

解释：上市开放式基金（LOF）：是我国基金市场的一项重要业务创新，它是指在深交所上市交易及申购赎回的开放式证券投资基金。问答：

1、简述上市开放式基金的特点。①基金募集期内，通过深交所交易系统持续上网定价发售，投资者可通过所有具有基金代销业务资格的深交所会员营业部认购。②基金开放并上市后，投资者可通过所有深交所会员营业部以撮合成交价格买入、卖出基金份额，也可通过有资格的会员营业部办理申购、赎回，以当日收市后的基金份额净值成交。③投资者托管在场内的基金份额，无论是场内认购、申购和买入的基金份额均可直接选择卖出或赎回如何一种变现方式，基金二级市场交易价格将与基金份额净值趋于一致。

具体地说，A基金募集期间认购的基金份额，在基金上市后，可以在二级市场以电子撮合价交易，也可选择以当日的基金份额净值赎回；BT日在深交所申购的基金份额，T+2日可以

在深交所卖出或赎回；CT日买入的基金份额，T+1日可以在深交所卖出或赎回。④投资者如需将托管在场外的基金份额转至交易所场内，需要办理跨系统转托管手续。反之亦然。

2、简述封闭式基金与开放式基金的区别。

①基金发行数是否固定。开放式基金在发行后，发行数是不固定的，可随时追加；而封闭式基金的发行数是固定的。

②基金单位是否可赎回和如何买卖。开放式基金，投资者可随时购买或在设定的内部交易日内赎回基金单位；而封闭式基金的投资者不可赎回所持有的股份或受益凭证，但可将其在证券交易所或其他公开市场上转让，其价格由市场决定。

③基金单位的买卖价格不同。二者首次发行时的卖出价格都是面值+ 一定的手续费，以后的交易则不同。开放式基金，其买入价（赎回价）= 基金单位资产净值—赎回费率，卖出价（申购价格）= 基金单位资产净值+ 申购费率；而封闭式基金，其买卖价受市场上该种基金单位市场供给状况影响，常有折价或溢价出现，风险较大。

④投资方式不同。开放式基金，需拿出部分财产以现金或短期国债形式存放，以应付赎回兑现问题；而封闭式基金，无赎回干扰，可将基金资产全部用于投资。⑤投资目的不同。开放式基金，投资开放程度高、规模大；而封闭式基金，投资于封闭市场、场内市场，规模较小。

3、简述按照投资目标的不同证券投资基金的分类。分为：①积极成长型基金（高成长型最大成长型）投资目标：资本的最大增值（有时是短期最大增值），来源于股票买卖差价，而不看重股息、红利。

投资对象：高成长潜力股。②（新兴）成长型基金

投资目标：资本的长期稳定的增值。

投资对象：成长股票。③成长及收入型基金

投资目标：资本增值+ 提高现金收入。投资对象：有成长潜力、股息收入又比较多的股票。④平衡型基金

投资目标：提高现金收入+ 资金安全+ 资本增值投资对象：大公司债券、优先股、股票。⑤收入型基金。投资目标：当期的最大收入。投资对象：高利息债券、绩优股。

4、ETF基金的套利交易过程是怎样的？ ETF存在一级和二级两个市场，投资者既可以在一级市场用一篮子股票进行申购和赎回，也可以在二级市场用现金买入和卖出ETF基金单位。

当ETF的市场价格与经济单位净值之间偏差较大时，投资者即可利用申购赎回机制进行套利交易。如：当ETF的市场价格>基金单位净值时，套利操作方法为：“买入基金股票篮→申购ETF基金份额→将基金份额在二级市场上卖出”。

投资银行学四五六章

第一篇：投资银行学四五六章

第二篇：投资银行学

第三篇：投资银行学

第四篇：09092投资银行学

第五篇：投资银行学复习提纲[定稿]

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