第一篇：试论负债经营利与弊
河 北 工 程 大 学 成 人 教 育
毕业设计（论文）
题 目：试论负债经营利与弊
专 业： 会计学
学生姓名： 史舒亦 年级：
学习形式： 函授 层次： 专升本
指导教师： 贾文清
2014 年 3 月 10 日
河大工程大学成人教育
毕业设计（论文）任务书
姓名 史舒亦 专业 会计学 层次 专升本 设计（论文）起止日期 2013 年 11 月 20 日至 2014 年 3 月 10 日
设计（论文）题目 试论负债经营利与弊 内容及要求：
1、选题符合教学大纲的基本要求，力求巩固、深化和扩大所学知识，在掌握现有相关研究文献的基础上，尽可能理论联系实际，论文论点、研究方法或政策建议等方面具有一定的深度且有所创新。
2、题目应以最恰当、最简明的词语来反映论文中最重要的特定内容的逻辑组合，一般不超过20个字。摘要文字要简明、确切，一般以200-300字为宜。关键词一般选取3-5个词语。
2、正文包括绪论、正文主体和结论，要做到观点正确、内容充实，条理分明、逻辑严密、材料丰富，论据可靠，文字准确、通畅。
字数控制在1—1.5万字。
4、致谢语放在论文的最后，致谢的词语要诚恳、简洁恰当。
5、参考文献附在论文后面，列举时应按参考和引证的先后顺序排列，一般应为正式出版物，要标明序号、作者姓名、书名或报纸杂志中的篇名、出版单位、出版时间等。篇数不超过10篇。
指导教师 贾文清
河北工程大学成人教育毕业设计（论文）评语
姓名 史舒亦 专业 会计学 层次 专升本
毕业设计（论文）题目 试论负债经营利与弊
1、指导教师评语：
指导教师签名（签字）
年 月 日
2、评阅人评语：
评阅人（签字）年 月 日
3、答辩组评语：
答辩组组长（签字）
年 月 日
试论负债经营利与弊
【摘要】负债经营是企业通过合法途径，有偿利用外来资金进行生产、经营、管理等以获取利润的活动，其目的是为扩大企业规模，促进企业的进一步发展，而不仅仅只是为了企业的生存。合理的筹资，是企业造血理财的主要功能，是企业维持正常运转的前提条件，是现代财务管理的重要内容。
现代企业的经营者把负债经营当作企业筹措资金的重要手段,从负债经营的概念入手,分析负债经营对企业的利与弊,提出企业如何控制财务风险,从而实现企业的快速发展。
【关键词】负债经营；风险防范；措施
负债经营，是指企业在一定量的自有资金基础上，为了扩展生产经营规模、开展技术创新等，通过向外筹集资金，来开展正常的生产经营活动。只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。资金是企业进行生产经营活动的必要条件。资金对于一个企业来说就像是身体的血液一样重要，资金的运作就像血液的流通，如果资金链终端或者血管不通造成的将是企业的倒闭和生命的凋零。企业的创建，开展日常生产经营业务，购置设备、材料等生产要素，不能没有一定数量的生产经营资金；扩大生产规模，开发新产品，提高技术水平，更要追加投资。因此足以见得企业资金的重要性，一个流畅的资金运作是企业成功的必然基础。负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，对于企业的所有者来说，负债经营的优势是明显的。任何一个企业都不可能随时都备有充足的闲置资金，因此需要进行筹资，而通过举借外债外部负债融资与发行股票、吸收直接投资等方式筹集权益资本相比，负债经营有迅速筹集到资金、产生节税效应并防止企业控制权的分散等优势。
一、负债经营的含义及特点
（一）负债经营的含义
负债经营也称举债经营，是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式，因此只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。
（二）负债经营的特点
首先它是一种特定的债务。即债务具有确定的内容。无论这种债务是什么形
态，是资金形态还是物。这里也分约定债务和法定债务，约定债务的范围由双方当事人约定，法定债务由法律规定或法院裁判确定。
其次，债务具有期限性的特征。对比所有权资本而言，通常情况下，债务有一定期限限制，不存在永久性义务。这种期限也有约定期限和法定期限。而期限结束又有不同形式，其包括有的因履行义务而消除，有的因期限届满而消失，有的因当事人死亡而消灭，等等。
另外，负债在偿还时还具有强制性。债务是一种法律义务，债务人如不依法履行债务，债权人有权请示法院强制其履行债务，并承担不履行债务的法律责任。一般来说，义务就是一种责任。责任是履行债务的担保，是国家强制力保证债务关系的手段，也是不履行债务的法律上的后果。
二、负债经营的优势
（一）财务杠杆作用
财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。换句话说，由于财务杠杆的存在致使企业不论营业利润有多少，债务利息、融资租赁的租金和优先股的股利是固定不变的，由于固定性财务费用的存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润的变动额。显而易见，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。当然，财务杠杆不一定都会起到正效应，如果企业的资金收益率低于负债的利息率时，财务杠杆就会起负效应。
（二）负债经营可以带来税盾效应
众所周知，负债经营就会产生利息，而利息是在所得税前扣除的，因此利息的存在降低了应税所得额，从而有效的降低了工业企业的大量企业所得税款。这表明企业实际承担的利息低于企业筹集资金的成本，也就是说企业承担的资金成本经过加权之后有效的降低，从而增加了企业的价值。
（三）负债经营降低了企业资金成本
企业生产所需的资金可以通过两个渠道获得，一个是权益融资，另外一个是债务融资。相比权益融资而言，比如股票融资。企业要获得上市融资的资格，需要经过多重的关卡，经过严格的审核和批准，而且股权融资之后，企业应该回馈给投资人回报，而这种回报一般以现金分红或者股票分红为主，重要的是现金分红或者股票分红是在税后而利息是在税前。因此，企业应该在合理的范围内适当
增加债务资本的比例，从而可以在税前扣除利息，降低企业实际承担的资金成本。
（四）负债经营可以稳固企业控制权
相比于负债融资，权益融资势必会分散股权，增加新的股东相当于减少原有股东的控制力，因此采用权益融资对于企业的控制权也是一种威胁。而采用债务融资进行负债经营就不会出现这样的问题，股东的控制力也不会受到威胁，有利于对企业进行更好的控制。
三、负债经营存在的风险
（一）过度的负债引起财务杠杆负面影响
负债经营不仅要偿还本金,还要按约定支付利息。尽管负债经营的财务杠杆效应能有效提高权益资本的效率,但是收益与风险是并存的,一旦企业面临经济发展困境时,有可能无法偿还到期债务,导致财务危机。
（二）过度负债经营可能会引起股东和债权人之间的冲突
债权人利益不受侵害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内,而现实是,股东往往喜欢投资于高风险的项目。因为如果项目成功,债权人只能获得固定的利息和本金,剩余的高额收益均归股东所有,于是就实现了财富由债权人向股东的转移;如果高风险项目失败,则损失由股东和债权人共同承担,有的债权人的损失要远远大于股东的损失,因此它引发了股东和债权人之间的冲突。
（三）过度负债经营会对企业的投资和筹资产生巨大的影响
企业过度负债，导致债务负担过大。企业债务到期，如不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业，可以很容易地举新债旧债；但是信誉不好的企业，金融机构或其它企业就不愿在给此企业提供资金，再筹资能力也就级低了。筹资组合即短期资金雨长期资金的比例。长期资金成本高，缺少弹性，企业在借款期内，即使有一段时间无需资金也要付息；而短期资金却正好相反，资金成本低，弹性好，风险大。两者不同比例的组合会形成不同的风险程度。
创业者曾少林从一家大型服装公司辞了职，拿出全部积蓄，成立了自己的服装公司，凭借以往积累的客户资源，顺利投产并推出了自己的第一代产品。因为前期准备周到，曾少林的创业进行得很顺利，他日思夜想的都是怎样让财富增值的速度更快一些。他想起了在原来那家服装公司工作的时候，看到公司利用兼并收购的方法，一再扩大着产业规模。耳濡目染之下，曾少林对“兼并收购”这种
属于资本运作范畴的企业扩张模式也有所了解，现在，他决心仿效这种方式让自己的企业迅速壮大。
当年年底，曾少林用自己的服装厂以及一部分借来的钱收购了一家主要经营女性服饰、女性内衣的小型针织厂。曾少林请设计师设计款式，并迅速推向市场，受到热烈欢迎，各地订单纷至沓来。2002年春季，曾少林将自己的女性服饰、女性内衣结合在一起，参加了全国几个比较大的服饰订货会和展览会，接下了 300多万元的订单。这些订单完成后，曾少林不但还清了借款，而且还赚了几十万元。这也等于帮曾少林铺平了“筹资”的道路。随后，曾少林将自己的两个厂子抵押，筹资 140万元。由于前期运作的顺利，此时在曾少林的心目中，已形成了这样一种印象：只要拥有更多的厂子，就等于拥有了更大的生产规模；拥有了更大的生产规模，就等于拥有了更高的销售额；拥有了更高的销售额，就等于拥有了更高的利润额。因此仅在 2002年到 2004年年初不到 18个月的时间里，曾少林拼命地兼并收购。依靠各种方法融来的资金，更多的小厂子被纳入他的麾下，最多时曾少林同时拥有的小工厂达到 17家之多。
但是他没有考虑到财务杠杆效应是一把“双刃剑”，它盈利的前提是：总资产利润率大于利率水平。当总资产利润率小于利率时，举债给企业带来的则是负面、消极的影响。曾少林走上的正是这条“举债经营”之路。他试图通过大规模举债，达到大规模扩张的目的，最后实现“市场占有率之上”的目标。
创业仅仅 3年，从一个小工厂主到一个大企业家，曾少林就像坐上了火箭。但是由于举债的规模一直不断扩大，他的工厂管理也陆续出现了问题。一方面由于盲目自信、盲目追求扩张速度，在收购后的管理中，曾少林越来越感到心有余而力不足。另一方面，由于最多时一个月收购 3家工厂，他对所收购企业的调查也浮于表面。随后几家收购的工厂就开始陆续出现问题，隐性债务的出现、工厂管理的问题、机器设备的老化等等，使得几家工厂开工率不足，严重亏损。同时，曾少林将主要精力都投入到规模的扩大上，而对市场的拓展，销售等细节问题则日渐放松，几家原本经营状况良好的厂子，却没有抓住机会快速前进，市场占有率不是持续扩大，有些反而逐步萎缩。曾少林资金的回笼随之成了问题。到 2004年时，曾少林已陷入了严重困境。不得不卖掉了3家问题严重的厂子，但是卖厂的钱依然无法偿债，债务的压力被转嫁到了其他的厂子。到 2005年，曾少林考虑的已不是如何扩大经营，而是如何尽快将手里的一些厂子卖掉。好在他比较聪明，对于经营状况良好的厂子，他以股权的形式转让；对于经营状况每况
愈下，但设备比较先进、厂房比较新的厂子，他进行分拆销售；到 2005年 7月他终于偿清全部债款后，发现留给自己的仅有第一家工厂的 20％的股份。
像曾少林这样的盲目扩张是危险的，与其举债经营，不如将有限的财务资源投资到企业最具竞争能力的业务上，不仅可以提高企业的核心竞争能力，提高企业的优势，而且可以避免不必要的债务负担和财务危机。
这是一则刊登在《科学投资》上的小故事，从中我们可以非常清楚地看出，该企业因为举债经营而扩大了经营规模，赚到了第一桶金，却又因为“过度负债”导致最后的萎缩，这足以看出“负债经营”这一理财手段对企业经营的重要性。
所谓的“负债经营”就是企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。
现代社会竞争异常激烈，企业的生产经营如“逆水行舟”，不进则退。一个企业如不能发展，不能在激烈的市场竞争中壮大自己，就会被其他企业所排挤。企业的发展壮大必须要有大量的资金做后盾，仅仅依靠企业的自有资金是远远不够的。企业资金大抵体有两大类来源渠道：一是投资者投入。包括企业的实收资本、资本公积、未分配利润等。二是债权人借入。对企业而言，所有者投入的资金不存在还本付息的问题，属于企业的自有资金。但由于其筹资成本较高且股利不能在税前抵扣效益不确定，而且负债融资的利息支出可以按不高于同期银行贷款利率在进行税前抵扣，因此大部分企业还是选择了负债经营。
四、防范负债经营的风险的建议
（一）确定合理的资本结构
资产负债率越高表明企业的财务风险越大，不能及时偿债的风险也越高。企业进行举债时，不能盲目的为了增加税盾效应或者是增加控制力等单一的目的而进行债务融资，而是应该综合考虑企业的长期战略，站在战略的高度进行分析是否有必要进行举债，而且要确定合理的债务比例。资产负债率一般控制在90％即可，过高的话经营风险也高。过低的话，发挥不出债务经营的优点。再者，债务比例的高低也会被投资人当做进行决策的重要参考依据，因此不论从外部吸引投资的角度，还是从内部控制风险的角度，都应该确定一个适合企业自己的合理
资产负债率。
（二）采取科学的筹资策略
企业进行筹资时，应该进行充分的调查研究和资本分析，而且还要充分估计自己的还款实力，因为我国的法律明确规定：企业有按时还款的法定义务。首先企业应该合理安排还款的计划，明确什么时间应该用哪一部分资金进行还款。企业的经营规模较大，进行融资时的规模也非常大，对于企业来说要把握风险，重大的资金项目一定要先前制定合理的计划；其次，进行筹资时，先要考虑筹资的成本，筹资过后的企业盈利能力如何，能否按时归还借款。只有在不断总结和深入的分析基础上才能降低还款压力，降低企业的经营风险。
（三）设定合理的发展规划
当前企业的发展趋向于一体化战略。很多企业合并了上下游的企业进行整合，但是此时的风险也在伴随着发展。大家都明白资金的运动是一个往复的过程，工业企业的流程复杂，而且资金的周转缓慢，此时解决资金短缺的措施就是向银行贷款或者发行企业债券。但是笔者建议，虽然整合产业链有利于企业降低生产成本和运营成本，但是最好整合的企业相关度稍微大一点，或者是冷门行业与热门行业的整合。为什么呢？因为如果是一条产业链的整合，必然会带来这样的风险：某一环节出现问题比如设备短路等等，都会导致下游受损，那么资金链也会断裂，企业的整个运营都会笼罩在资金链断裂的风险中。如果是多行业的整合，即使某一环节出问题，各行业之间还可以互相补救，资金的供应也不会中断，因此，建议工业企业应该横向发展，跨行业整合，齐头并进。
（四）提高企业现金管理水平
负债经营的风险最终会由资金链的断裂、资金短缺表现出来。因此，加强企业的财务管理水平可以降低负债经营的风险。首先，工业企业应该加速资金流转。当前我国的企业应收账款比例偏高，企业应该制定相应的催还政策和制度，参与保理公司开展的保理业务，将应收账款交给保理公司管理，一方面节省自身的经历和成本，另一方面在保理公司的专业办公的效率下，也能够尽快回收应收账款。其次，应该建立信用制度，以折扣的方式尽快收回货款。最后，尽量拖延付款时间。应付账款已经属于其他企业，但是使用权还在我们手上，此时应该尽量获得更多的使用时间，让钱生钱，获得更多的使用资金，以备不时之需。
（五）具备强烈的风险意识
防范风险的首要措施应该是企业上下应该具备防范风险的意识，只有在头脑
中形成这样的意识，才能在实际工作中熟练的运用，企业只有生存下来，才能更好的发展和获取利润。工业企业应该定期开展风险防范大会，邀请专业人士进行讲解，可以结合企业中具体的工作活动或者经济活动举例分析，这样更容易让员工理解。此外，公司的管理层也应该熟练掌握风险判断技术，应该将风险控制在可控范围之内，并且要建立风险预警机制，设定风险的上下限，以便及时发现问题并加以解决。此外，网络的应用应该被纳入风险防范措施之列。
【参考文献】
[1]吴中学：浅谈企业负债经营[J].商场现代化，2008，(13).[2]吉力茹：浅析企业负债经营的利与弊[J].商业经济，2009，(02).[3]孙刚：论企业负债经营的资本结构及其优越性[J].管理观察，2009，(03).[4]刘新成：试论企业负债经营及其风险规避[J].商场现代化，2009，(03).[5]杨晓强：企业负债经营的负面影响及其对策[J].科教文汇(上旬刊)，2008，(01).[6]中国注册会计师协会.财务成本管理[M],经济科学出版社，2010 [7]中国注册会计师协会.经济法[M]，经济科学出版社，2010
第二篇：浅析企业负债经营的利与弊
浅析企业负债经营的利与弊
摘要：负债成为企业资金的一种主要来源，负债经营也成为企业的一种主要经营方式。负债经营在一定条件下能为企业带来生机和巨大效益，但同时也具有不利的风险一面。因此,正确认识负债经营及带来的风险，充分发挥它的正面效应，尽可能避免或控制其不利因素，有利于企业在竞争中立于不败之地。本文从负债经营的基本含义出发，对负债经营风险的防范对策进行了详细阐述。
Abstract: This article embarks from the debt management basic meaning，elaborated the debt management positive role firstly ,because ,our country special financing environment has expounded the enterprise debt management necessity;finally，combine with the risk and acquit of managed in debt，started risk early warning analysis of managed in debt，to choose has grasped the debt the quantity with，established the most advantageous capital structure and some aspects to carry on the detailed elaboration to the debt management risk guard counter measure.关键词：企业；负债经营；利与弊
作为企业筹资的一种有效途径，负债经营已被现代企业的经营者当作重要的理财策略。这种策略给企业带来了巨大的经济效益，但同时也产生了一些不可忽视的负作用。
一、企业负债经营的优势
（一）负债经营可使企业得到财务杠杆效益，提高企业股东的收益
由于对债权人支付的利息，是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益发生变动时，会给权益资本收益率带来负的更大的波动，由于这种杠杆效应的存在，在投资利润率大于债务利息率的前提下，会显著提高企业自有资本利润率。
（二）负债经营可利用税收的屏蔽效应
负债经营存在着固定的财务费用，而目前几乎所有的国家税法都这样规定: 在计算应纳税所得额时，有一部分负债利息作为企业的财务费用可以在当期或以后若干期内的税前利润中扣除。这样，在企业按名义利息率支付的债务利息中，有一部分便转移给国家财政负担了。因而，负债经营便大大减少了企业的所得税。
（三）负债经营可减少货币贬值的损失
在通货膨胀的情况下，利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利，因为通货膨胀可以导致货币贬值，借款与还款时的利率差，使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小，实际上债务人将货币贬值的风险转嫁到债权人身上，减少了由于通货膨胀造成的损失。
（四）负债经营有利于社会闲散资金得以充分利用，同时可缓解企业生产经营中自
有资金不足的矛盾
从另一方面来说，企业通过借入社会闲散资金发展生产，使闲散资金用到了急需的地方，相当于进行了一次资源配置，优化了产业结构。
（五）借入资金不会使生产经营自主权分散，便于企业集中管理
企业的债权人不同于股东，股东享有按股权比例管理企业的权利，而债权人只能按事先所定的利率获得债权利息,不享有对企业的管理权。这样，企业的管理权相对集中，决策观点更容易一致。
（六）负债经营能有效地降低企业的综合资金成本率
企业的负债经营要求定期支付利息并到期还本。对投资者来说投资风险较小，因而要求的投资报偿亦低。并且债务利息在税前支付，企业可以减少缴纳的所得税，从而使债务资本的成本低于权益资本的成本。因此，在一定程度内增加负债，可以降低企业综合资本成本率。
二、企业负债经营的风险及其种类
负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，但同时又增大了经营风险。从负债经营的优势分析，负债经营能在保持现有股东的控制权前提下带来股东财富的较快增长，因此，资本市场上对于企业以及管理者是否有进取心的一个重要衡量标志即是其负债经营的程度。但是“物极必反”，过度的负债经营又会给企业的经营带来极大的危害。这种危害产生的根本原因在于负债经营本身所含有的风险因素。负债经营风险的种类有三种。
（一）杠杆效应对权益资本收益率的影响
由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，会给每股收益带来幅度更大的波动，这即财务管理中经营论及的财务杠杆效应。由于这种杠杆效应的存在，在企业的资本收益率大于负债利率时所有者的收益率即权益资本收益率能在资本收益率增加时获得更大程度的增加，因此，一定程度的负债经营对于较快地提高权益资本的收益率有着重要的意义。财务杠杆效应能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是一对孪生兄弟，杠杆效应同样可能带来权益资本收益率的大幅度下滑。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时权益资本收益率会以更快的速度下降。
（二）无力偿付债务风险
对于负债性筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益率;或者企业整体的生产经营和财务状况恶化;或者企业短期资金运作不当等，这些因素都会使负债经营不仅造成上述的权益资本收益率大幅度下降，而且还会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅导致企业资金紧张，影响企业信
誉，严重的还给企业带来灭顶之灾。
（三）再筹资风险
由于负债经营使企业的负债率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。
三、控制企业负债经营风险的途径
（一）确定并保持最佳负债结构
负债结构是指各种负债的构成及其比例关系。它包括两层涵义:①负债与权益资本的比例关系，也指自有资金与负债资金的最佳比例。通常可通过产权比率、资产负债率等指标来反映，可衡量企业的负债水平、负债经营程度、基本财务结构的合理性以及偿债能力。适当的举债数额既可产生财务杠杆收益，又可维持良好的偿债能力。②流动负债与长期负债的比例关系。企业的负债偿还能力是债权人和债务人共同关心的问题。流动负债是企业将在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，一般用流动资产来偿还;长期负债是指偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务，主要依靠在生产经营中获取的盈利来偿还。长期负债与流动负债的比例关系是否合理对企业的财务风险影响很大，若其不合理，同样也会引发财务危机。长期负债与流动负债的比例可以根据企业的销售状况、资产结构、规模大小、现金流量和所处的行业性质来确定。
（二）准确预测资金需求量
投资规模决定企业筹资额的多少，因此企业筹集资金时应首先对资金需要量进行预测，只有这样，才能使筹集来的资金既能满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。预测资金需求量既要对短期资金需求进行预测，还要重点对长期资金的需求做好资本预算。在进行资本预算时应以当期的现金流量作为考虑的重点。特别是在会计政策的选择和现金流动的估算上，应以当期的现金净流量而非当期利润为考虑的重点，保证已耗费资金的充分补偿。
（三）建立偿债基金，确保债务安全
所谓企业偿债基金。就是为了保障债权人的利益，确保企业债券、贷款或长期应付款到期时有足够的偿还能力，债务企业在企业债务存续期间，按期提存一定数额的现金，交由银行信托部或信托公司代为管理运用，在企业确实无力偿还到期债务本金和利息时才动用的专项基金。提取偿债基金的金额= 长期负债额基金提取比例。企业偿债基金提取比例可用多种方法确定，这里着重介绍资信等级配比法。企业每次举债时，应对企业进行一次资信评估，重新计算企业资产负债率，以确定偿债基金提取比例。企业建立偿债基金制度，为获得贷款和发行债券提供保障，为企业信誉程度提供保证，还可成为担保行为的保护伞和还款效果的试金石。但对偿债基金的管理和使用应注意把握以下原则: 除非还本付息，一般不能动用;债务单位资金困难，确需动用的,应有严格的审批手续并有相应的担保手续;交由专业公司运作经营，确保增值，增值部分用于偿债基金的积
累;债务单位应在银行指定公司设立专户，银行有权按约定的比例从债务单位的资金中扣除偿债基金归入专户;债务单位短款长还或赖账不还时，债权单位有权通过一定法律手续从债务单位的偿债基金中扣除其债权部分。
综上所述，负债经营是企业筹措资金的重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。作为经营和管理决策部门必须严格地遵循财务原理，把握负债经营的尺度，控制好负债结构，审时度势，最大限度地避免财务风险带来的负面影响，科学合理的进行举债，最终实现企业的快速发展。
参考文献:
[1]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].经济科学出版社,2010
[2]中国注册会计师协会.经济法[M].经济科学出版社,2010
[3]杨依华.企业负债经营风险及防范分析[J].经济师，2008,(6)
[4]王秦.论负债经营及其运用[J].财会月刊,1997,(12)
第三篇：负债经营毕业论文
摘要：负债经营是现代企业发展的必然选择，但同时企业负债经营又是一把“双刃剑”。一方面，负债经营，可以弥补企业资金，有效降低企业平均资金成本，给企业带来“财务杠杆效应”，但另一方面，受利息和资金利润率的影响，“财务杠杆效应”会有负面作用，尤其是过渡负债可能引起股东和债权人之间的冲突。因此，合理有效地负债是企业负债经营的核心问题。企业必须合理运用资金,才能创造更多的经济效益，实现核裂变式的快速发展。
关键词：企业；负债经营；适度
Abstract：Liability operation is the inevitable choice of modern enterprise development;meanwhile,it is a double-edged sword.Liabil-ity operation can compensate for enterprise capital, decrease overage capital cost effectively,and bring financial leverage effect for enter-prises.On the other hand, influenced by interest and profit rate of capital, the financial leverage effect can play negative role, especially the dully liability can bring the conflict between shareholders and creditors.In conclusion, rational and effective liability is the core of enterprise liability,viz.reasonable application on capital can create more economic profit and realize rapid development.Keywords: Enterprise；liability operation；Moderation
目录
一、企业负债经营的涵义与渠道...................................1
（一）企业负债经营的涵义..............................................1
（二）企业负债经营的渠道..............................................1 1.银行借款........................................................1 2.发行债券........................................................2 3.融资租赁........................................................2 4.商业信用........................................................2
二、企业负债经营的积极作用.....................................2
（一）可以弥补自有资金不足,降低企业综合资金成本.......................2
（二）负债经营给企业带来“财务杠杆效应”..............................3
（三）负债经营能使企业从通货膨胀中获益................................3
（四）有利于企业控制权的保持..........................................4
（五）可以起到节税作用，减少企业所得税................................4
（六）可以增强企业在资金使用上的责任心和紧迫感........................4
（七）其他............................................................4
三、企业负债经营的消极作用.....................................5
（一）收益的不确定性，增加了财务风险，降低自有资金利润率..............5
（二）过度负债会导致股票市场价格下跌..................................5
（三）过度负债降低企业的再筹资能力....................................5
（四）企业负债的期限结构安排不合理，增加了企业的风险..................6
（五）“财务杠杆效应”对权益资本收益率的影响..........................6
（六）过度负债有可能引起股东和债权人之间的代理冲突....................6
四、合理负债需要考虑的因素.....................................7
（一）确定企业合理的负债规模..........................................7
（二）确定企业适度的负债结构..........................................8
（三）提高企业经营管理财务管理水平，提高资金利用率....................8
五、合理的筹措和管理负债资金...................................9
（一）树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制........................9
（二）根据利率变动正确做出筹资安排....................................9
（三）充分掌握政策规定...............................................10
（四）制定针对性的的财务政策，注意积累一些现金储备，保持一定的筹资储备能力...................................................................10
（五）把握适当的负债时机，争取以最少的资金成本换取最大的投资收益.....10 结论.......................................................11
致谢................................................................12 参考文献............................................................13 附录................................................................14
论企业负债经营的利与弊
一、企业负债经营的涵义与渠道
（一）企业负债经营的涵义
负债经营是指企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。对此定义应从以下三个方面去理解：首先，从负债来源方面来看。只有通过借入方式取得并有偿使用的债务资金才是负债经营。所以负债项目中下列项目不能构成负债经营的内容，如流动负债中的应付工资、应交税金、应付利润、其他应付款、预提费用等，因为这些是直接产生于企业持续经营中的自发性负债和或有负债，并且无需为此付出筹资的实际成本（利息）。因此只有流动负债中的短期借款、短期债券及长期负债项目（包括长期借款、应付债券、长期应付款等）才能构成负债经营项目。其次，从使用负债动机来看。企业负债经营是为了扩大经营规模、增强经营能力和竞争能力，获取更多的利润而采取的一种经营方式。负债经营是为了谋求企业更快发展而积极主动采用多种方式筹集资金而负债的问题，而不是为了维持生产经营活动而不得已（被动）负债。最后，从负债的量方面来看。借款性负债与总资产的比率应该达到一定数值，才能作为负债经营，这个问题也就是所谓的资本结构原理。因为，只有该比率达到或超过一定程度，负债经营才能成为企业生产经营的筹资来源，并影响到企业的一系列经营策略和财务决策，使企业能为此而享受负债经营的收益和承担负债经营的风险。从以上对负债经营的理解，可以看出负债经营是一种理财技巧，或者说是一种财务战略，更是一种积极进取的经营风格。因此，负债经营的界定以及负债经营政策的选择对于企业正确运用负债经营具有重要的意义。
（二）企业负债经营的渠道
1．银行借款
向银行借款是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。
论企业负债经营的利与弊
程度多高,企业的债务资本成本和权益资本成本都不会变化。因此只要债务成本低于权益资本成本,那么负债越多,企业的加权平均资本成本就越低,企业的净收益或税后利润就越多,企业的价值就越大,当负债比率为100%时,企业加权平均资本成本最低,企业的价值将达到最大值。
（二）负债经营给企业带来“财务杠杆效应”
负债经营能给经营者带来杠杆效应。负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数（DFL）是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。杠杆系数可表示为： EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I），其中，DFL—财务杠杆系数，ΔEPS—每股收益变动量，EPS—每股收益，ΔEBIT—税息前利润变化量，EPIT—税息前利息，I—支付的利息。这说明负债经营只要投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。
（三）负债经营能使企业从通货膨胀中获益
负债经营可以从通货膨胀中得到利益。负债通常要到期才能还本付息，在通货膨胀率上升的情况下，货币贬值，物价上涨，但企业负债并不随物价指数的变化而变化，而是始终以其账面价值来确认。原有负债额的实际购买力将下降，企业按降低后的数额还本付息，实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。因此，企业资金中借贷比例越大，对企业越有利；长期债务比例越大，对企业越有利。
特别是贷款方式，经过协商确定的贷款额度、还款条件，在用款期间发生变化，还可以通过协商解决，具有较大的灵活性。
论企业负债经营的利与弊
业避免资金沉淀或在负债环境下成功地经营，使企业利润达到最大化？这就必须对企业负债经营的弊端及原因进行深入分析并做出应对的措施。
三、企业负债经营的消极作用
（一）收益的不确定性，增加了财务风险，降低自有资金利润率
负债经营要想获益的一个重要前提就是：企业的税前利润必须大于负债的成本费用。否则，将出现收不抵支或发生亏损，降低了偿债能力。但企业的实际收益往往受到价格、成本、产量、销量以及企业经营管理水平等诸多因素的影响，势必给企业的负债经营带来一定的风险。由于市场因素的多变性，在一个需求变幻不定，竞争日益激烈的市场，企业稍有疏忽就有可能造成产品积压，实际利润下降，使得企业不能按预期的时间或数量收回投入的资金，造成收益的不确定。这时，使用借入资金获得的利润还不够支付利息，还需要动用自有资金的一部分利润来支付利息，从而使自有资金利润率降低。
（二）过度负债会导致股票市场价格下跌
企业过度负债，就股份制企业而言，负债经营所产生的财务风险，不仅影响企业所有者权益，而且还会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围，负债比率越高，股票风险越大，其市场价格也必然随着下降。
（三）过度负债降低企业的再筹资能力
由于负债经营使企业负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低，当企业债务到期，若企业权益资本收益大幅下降，会使企业面临无力偿债的风险，这样不仅导致企业资金紧张，而且影响企业信誉。这在很大程度上限制了以后增加负债筹资能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。
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力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。因而产生代理成本，由此使企业价值减少。
四、合理负债需要考虑的因素
既然负债经营是现代企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，那么如何兴利除弊，强化负债管理，合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。
(一)确定企业合理的负债规模
首先，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。这种结构对所有者来讲是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要设法收回自己的贷款，使贷款风险降低。在这种情况下，不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。因此负债规模是受到限制的，这要取决于所有者与债权人的认同程度。对于一般企业，普遍认为资产负债率30%为安全，40%较合适，突破50%，资金周转将出现困难，债权人也将考虑不再增加贷款。
其次，还必须考虑企业的偿债能力。企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿债能力指标有：①流动比率，即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强。流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标，世界公认的标准为2∶1.②速动比率，即速动资产与流动负债的比率，一般标准为1∶1.③应收账款周转率。一般来讲，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金流动性好，质量高，同时账损失发生的可能性小。④存货周转率。存货周转率也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的质量，降低呆滞存货的损失。
同时，预计负债比率的高低还应考虑以下一些情况：①销售收入的情况。销售收入增长幅度较高的企业，其负债比例可以高些。②经济周期波动情况。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业应该尽可能压缩负债甚至采用“零负债”策略；而在经济复苏、繁荣阶段，企业可以适当增加负债，迅速发展。③行业竞争情况。商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资，而存货的周转期较短、变现能力强，所以其负债水平可以相对高些；而对于那些需要大量科研费用、产品试制周期特别
论企业负债经营的利与弊
结构时，不能机械地以市场水平为基准。而必须对投资者期望报酬的分布情况和资本结构进行研究与考察。
五、合理的筹措和管理负债资金
企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好用好资金。这就要求：在做投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹措上，也应以需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的经营机会。企业管理还应在产品结构、质量、经营、工作效率等方面切实统筹规划，实现企业管理最佳状态，提高资金利用率。
（一）树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制
企业的财务风险机制就将内险机制引入企业，使企业经营者在激烈的竞争中，承担风险责任，行使其控制财务风险的权利，并获得风险经营收益。对于风险承担者：①要求其树立正确的风险意识，从法律与经济上明确其职责，引导经营者居安思危、认真筹划，不断改善企业财务运行状况。②要给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金分配权，使决策者行使权力的同时，充分考虑日益变化的企业内外环境，慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动。③要使风险承担者享受风险报酬，责、权、利分明，调动其积极性。另外，建立健全企业的财务风险机制，还要求企业区分风险的责任，确定企业补偿风险损失的渠道。
（二）根据利率变动正确做出筹资安排
针对由利率变动带来的筹资风 险，应认真研究资金市场的供求情况，根据利率走势，把握其发展趋势，并以此做出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期，尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少筹资，不得不筹的资金，应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计算方式。
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结论
负债经营是企业筹措资金重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。当然，负债经营也有风险，弄不好就会债台高筑甚至破产。但是如果能够把握住债务规模，控制好负债结构，强化资金管理与合理调度资金，就会化风险为利益，最终实现企业核裂变式的快速发展。
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参考文献
1宋瑞良．试论企业负债经营［J］．经济师，2005（9）2叶全良．负债经营论［M］．武汉：湖北人民出版社，2007 3王妍雯．试论负债经营控制策略［J］．企业技术开发，2006（9）4刘玫．负债经营的利弊分析［J］．企业国外建材科技，2006（2）5沈维涛．财务管理学［M］．厦门：厦门大学出版社，2007 6赵增英.浅谈企业负债经营[J}.中国教育科学探究.2005.03 7杨晓玲.负债经营风险及其控制技巧{J}.经济论坛.2004.02 8邢文妍.企业适度负债经营影响因素分析{J}.合作经济与科技.2008.15
论企业负债经营的利与弊
always limited.Enterprises can effectively access debt and controlling the amount of funds more rationally ratio between the organization and coordination of funds, improve technical equipment, the reform process, introducing advanced technology, Gengxin equipment, enlarge the scale and broaden range and increase the quality of enterprisesenhance the economic strength and competitiveness.2.Debt management can reduce the weighted average cost of capital corporate debt financing costs lower than the cost of equity financing, debt interest payments as a pre-tax payments, debt management from the “tax effect” to benefit businesses can pay less income tax.That is, when the total amount is fixed, a certain proportion of debt financing can reduce the weighted average cost of capital enterprises.3.Liabilities of business enterprises will “leverage effect”Liabilities operator interest paid to creditors is a the level of corporate earnings has nothing to do with the fixed expenses, the company's total return on assets subject to change, then business owners will bring substantial fluctuations in earnings, this effect isfinancial management has been called “financial leverage effect.”Debt leverage on earnings per share by calculating the degree of financial leverage to the table.Said that financial leverage(DFL)is the percentage change in earnings per share and percentage change in profit before interest and tax rate.Leverage can be expressed as: DFL =(ΔEPS / EPS)/(ΔEBIT / EBIT)which, DFL-financial leverage, ΔEPS-change in earnings per share amount, EPS-earnings per share, ΔEBIT-rate pre-tax profit of variation,EBIT-interest profit before tax.This shows that the liabilities of business as long as the investment rate of return greater than the interest rate situation, enterprises can be profitable, debt management companies will be able to bring significant financial leverage effect.When the enterprise profit rate than the debt cost of capital funds, the company earnings will increase to a greater extent.At the same time, businesses can use their own funds debt savings to create new profits.Thus, to some extent in raising debt financing for corporate yield plays an important role.4.Debt management help companies to maintain control over theIn business decisions facing the new funding, if the way of the issuance of stocks to raise equity capital, equity, will bring scattered impact to existing shareholders for corporate control.The increase in corporate debt financing sources of funding without compromising control over the enterprise, is conducive to maintaining the existing shareholders for control of the business.Second, debt management adverse impact on the existence of the business 1.“Leverage effect” of the negative effectsAs companies face economic downturn or other reasons caused operating difficulties, due to the burden of a fixed amount of interest in the capital margins, investors will return to faster decline.Liabilities to enterprises to increase the pressure on corporate debt
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management company is debt management must follow the objective economic law.Draw on the experience of industrialized countries and the situation of China, for general business, general agreement that 30% of assets and liabilities for the security, 40% of the more agreeable Appropriate, breaking the 50% of the cash-flow problems will occur, the creditor will consider no more loans, not to blindly expand the scale of investment.At present, the lack of experience in debt management and the corresponding constraints and regulations, many companies blindly high debt, resulting in deep debt trap, was divergent to the Da from the “economic disputes” has been plagued, directly threatening to the enterprise survival and development.Therefore, to defuse the risks, and establish effective mechanisms to resist.Such as investment in fixed assets, intangible assets, technological innovation, etc.should be taken to measure the payback period to see whether an investment is reasonable, and some new investment options, not to blindly expand the scale of investment.If the enterprise fund shortage, they should take steps to actively sell the finished products, reducing raw material inventory;such as accounts receivable is too large, it should be positive for debts.Long-term investments such as unreasonable, they should check the contracts and agreements, timely readjustments Shouhui investment;Ru Guo Duo idle fixed assets, the short term can play a role, they should actively deal with changing things for the living dead money;from the management point of view doGood financial logistics work, not blindly increase the debt, to fund the planning application to the reasonable expenses, the proper use of enterprise funds.In short, our business is now generally high debt situation, companies need debt management.But to grasp the scale of debt, good debt structure control, strengthening financial management and rational management, of risk, and eventually the enterprise fast development of nuclear fission to create more economic benefits, leading in the competition.7
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EPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)其中，DFL—财务杠杆系数，ΔEPS—每股收益变动量，EPS—每股收益，ΔEBIT—息税前利润变化量，EBIT—息税前利润。这说明负债经营只要在投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。当企业的资金利润率高于债务资金成本时,企业收益将会以更大程度增加。同时，企业可利用负债节省下来的自有资金创造新的利润。因此，一定程度负债筹资对提高企业收益率有着重要的作用。
4.负债经营有利于企业控制权的保持
在企业面临新的筹资决策中,如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。
二、负债经营对企业存在的不利影响 1“.财务杠杆效应”的负面作用
当企业面临经济发展低潮或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度利息的负担,在资金利润率下降时,投资者收益率将会以更快速度下降。负债给企业增加了压力，使企业产生无力偿付债务的风险，其结果可能导致企业资金紧张,被迫低价拍卖或抵押资产。
2.过度负债有可能引起股东和债权人之间的代理冲突债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实的经济活动中，股东往往喜欢投资于高风险的项目，因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移。如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会。尽管负债经营是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。因而产生代理成本，由此使企业价值减少。
三、企业适度负债经营可以兴利除弊并创造更多的经济效益
企业负债经营是企业发展的有利杠杆，但也存在一定风险。强化负债管理，合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。适度的负债经营,会使企业更加注重合理运用资金。如果企业可以适度负债经营，并对其财务风险进行有效控制，会给企业带来较多的经济效益。当前，不少企业往往把增加负债投入、扩大经营规模作为发展生产与提高效益的重要途径。从某种意义上说，企业负债经营是加快企业发展的一把“金钥匙”，可起到“借鸡生蛋”的效应。但是，企业的负债与资产必须保持适度的比例，一旦负债超过了企业的还本付息能力，则负债经营就成了一把“双刃剑”，其投资规模扩张之时，便是企业亏损之日。这样的事实在我们的经济社会中比比皆是，令人警醒！企业的9
第四篇：企业适度负债经营研究
企业适度负债经营研究
摘要：企业负债经营有利有弊，负债可以迅速筹集资金，弥补企业资金不足，给企业带来经济效益，但是负债也会带来风险，负债率越高，风险越大。只有了解资本结构理论，分析负债经营的利弊，能够全面掌握防范筹资风险的方法，才能使企业在适度负债的状态下更好的经营，利于企业的发展。
关键词：企业；负债经营；筹资；风险
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）07-0226
一、资本结构理论的启示
在企业的各项资金来源中，由于债务资金的利息在企业所得税前支付，而且债权人比投资者承担的风险相对较小，要求的报酬率较低，因此，债务资金的成本通常是最低的。由于财务拮据成本和代理成本的作用和影响，过度负债会抵消减税增加的收益。负债经营如同“双刃剑”，它可能产生财务杠杆收益，也可能带来财务杠杆风险。
二、负债经营的利弊分析
1.负债经营的利益
在企业经营状况良好、投资报酬率较高的情况下，负债经营具有如下优点：
负债经营有利于降低企业综合资金成本。企业采用权益资金的方式筹集资金，承担的财务风险较小，但自身承担的成本资金相对较高，而负债筹资的资金成本低于权益资金筹资的资金成本。
（2）负债经营具有财务杠杆的作用。由于负债经营与利息相关，因此，若企业的收益低于负债利息的时候，企业就会出现亏损的状态，就会影响到企业的收益。
（3）企业负债经营能使企业从通货膨胀中收益。在市场经济下，由于国内外的因素和经济的发展，会造成货币贬值，物价上涨，造成通货膨胀，企业在此后偿还债务的时候，账面价值会因为货币的膨胀而实际付出的货币较少，使企业获得更多的好处。
（4）负债经营有利于企业的控制权。在企业获得资金后，将有更多的资金投入到商业运作中，而债权人却不能参入公司的经营，因此，有利于企业的控制权和发展。
（5）负债经营可以起到节税的作用。因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除，使企业少纳所得税。
2.负债经营的风险
因经营环境存在许多不确定的因素，负债经营又会带来以下风险：
（1）负债经营能降低权益资金利润率。当企业的发展出现经营危机或者受其他因素影响面临困境时，由于利息支出额是固定的，若企业的资本收益率开始下降，则其权益资金利润率会大幅度减小。
（2）负债经营会加大企业的财务风险。当遇到市场行情变差的情况，或者企业自身的经营管理不当，固定的利息支出额必须按时支付，其与企业是否盈利无关并具有强制性，因此，负债经营会给企业带来了更大的财务风险。
（3）无力偿付债务的风险。企业采用债务资金作为投资成本资金，如果其负责的项目不能达到预期目标的投资收益率，或者财务状况不在控制之中，经营中出现严重错误等，这些因素不仅会造成权益资本收益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。
（4）负债经营增加了再筹资风险。当企业的负债比率逐渐增大时，债权人的债权保障程度随之降低，当其超过了一定程度后，债权人的债权保障将受到严重影响，立足于这一立场，企业在负债投资时必须严格控制负债资金的数额。这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，增大企业的再筹资风险。
三、适度负债经营，防范筹资风险的方法
负债经营可以提高企业的投资收益率，也可能给企业带来不等程度的风险，故企业在负债的基础上经营项目时，必须结合企业自身的实际情况。一般来说应从以下几个方面考虑：
1.全面认识负债经营风险，树立风险意识，建立有效的风险控制措施
（1）要有强烈的风险意识。在现在的市场经济下，企业虽然可以通过各种渠道获得资金用于投资，但是企业应该根据自己的债务偿还能力和以后的发展空间来决定贷款的额度，确保利息和以后本金能及时偿还。若一味的只顾资金的获取方式，而毫无准备，不计后果，将使企业陷入严重的债务危机中，给企业的发展带来各种不利。因此，企业一定要树立起风险意识，能够评估自己的债务偿还能力，能够对风险进行有效的回避或转移。
（2）建立有效的风险防范措施和预警系统。资金的风险防范是确保企业资金得到合理利用的保障，在资金的流转过程中，应该做好资金的预警系统建设，确保资金是朝着正确的方向流动，没有被人私占或者用于其他地方，做好风险防范措施。
2.优化资本结构
资金结构指的是负债资金与权益资金各占比例的大小与关系。企业的负债程度是否恰当，一般就是说企业的资金来源和构成是否合适，占总金额的成分是否合理。在实际操作中，要控制好负债的数额并获得盈利，把握量与度的范围，规划最优的资本结构，正确利用财务杠杆的作用，严格控制财务杠杆的不利影响，做到既获取效益又有效进行风险管理是企业经营项目的一大挑战。负债比例过低，导致财务杠杆系数过小，企业从财务杠杆中获得的效益几乎为零，整个项目五收益可言；而负债比例过高，企业承担的负债压力和财务风险将难以控制，亦不利于企业收益。目前企业可以采用比较资金成本法、每股收益无差别点法和公司价值分析法来确定最佳资本结构。
3.优化负债内部结构，合理安排长、短期负债比例
所谓负债内部结构，是指企业的长期负债与流动负债之间的比例关系。要控制好负债数额和资构成的比例，企业不仅要策划其资本机构，还要从负债本身的结构出发，分析和研究其内部结构。就目前的市场来看，短期负债比例的大小，直接影响企业的价值。一般的，企业在正常经营和生产时，其大部分短期负债有一定的稳定性以及经常占用性的特点。从负债偿还的角度来看，其偿还的顺序是“先长后短”，即先要偿还短期负债，其次是长期负债。在偿还过程中，长期负债在其到期之前，必会转化为短期负债，如此一来就整体形成了短期负债，构成企业在短期内必须偿还的负债总额，此时，企业的偿债压力明显增大。
四、结束语
综上所示，企业在进行负债经营的时候，一定要做好风险防范，确保资金的正确流向，并注意经营细节，使负债资金得到合理的利用，避规负债资金过大而带来的风险，促进企业健康的发展。
参考文献：
[1]王临彦.企业适度负债的合理性研究[J].时代经贸（中旬刊），2007（S8）.[2]于湘清.企业负债经营与财务风险有效控制[J].合作经济与科技，2009（19）.
第五篇：浅析负债经营
毕
业
论
文
题 目： 浅析负债经营
学院： 函授站： 专业： 工商管理 班级： 学号： 学生姓名： 导师姓名： 完成日期：
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声明人：
目 录
一、浅析负债经营摘要及关键字 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„(6)
二、浅析负债经营前言 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(7)
三、负债经营的概述 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(7)
（一）、负债经营的概念 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(7)
（二）、负债经营的特征 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(7)
1、所有权与经营权相分离 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(7)
2、负债经营企业对债权人负有偿债义务 „„„„„„„„„„„„„„„(7)
3、负债经营的资金成本是时间的函数 „„„„„„„„„„„„„„„„(7)
4、负债经营的收益与风险并存 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
二、负债经营的方式及成因 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
（一）、负债经营常见的方式 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
1、贷款是负债经营的主要形式„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
2、债券融资„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
3、租赁„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
4、商业信用„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
（二）、负债经营的成因„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
1、资本金配置不到位„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
2、名誉负债率和实际负债率有较大差异„„„„„„„„„„„„„„„„(9)
3、企业自身造血功能不健全„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(9)
三、负债经营利弊分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(9)
（一）、负债经营对企业的积极作用„„„„„„„„„„„„„„„„„„(9)
1、保持企业控制权„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(9)
2、使企业得到财务杠杆效益，提高企业资本金收益率„„„„„„„„„„(9)
3、使企业获得节税收益 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(9)
4、负债经营可以减少货币贬值的损失„„„„„„„„„„„„„„„„„(9)
5、减少通货膨胀的风险 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(10)
6、负债经营可以使企业保持适宜的现金流 „„„„„„„„„„„„„„(10)
7、可以降低综合资金成本 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(10)
（二）、负债经营对于企业的消极影响 „„„„„„„„„„„„„„„„(10)
1、“财务杠杆效应”对权益资本收益率的负面影响„„„„„„„„„„„(10)
2、无力偿付债务的风险 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(10)
3、借债不适度使得财务风险增加 „„„„„„„„„„„„„„„„„(11)
4、再筹资风险 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(11)
5、负债经营规模的过度 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(11)
6、资金流动性差、偿还能力不足 „„„„„„„„„„„„„„„„„(11)
四、负债经营的风险 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(11)
（一）、企业负债规模越大，财务风险就越大 „„„„„„„„„„„„(11)
（二）、过度负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突 „„„„„(12)
（三）、再筹资风险 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(12)
（四）负债经营会降低自有资金利润率 „„„„„„„„„„„„„„„(12)
（五）负债比率过高,可导致股票市场价格下跌 „„„„„„„„„„„(12)
（六）增加了企业的经营成本,影响资金的周转 „„„„„„„„„„„(12)
五、适度负债 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(12)
（一）最佳资本结构 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(13)
（二）确定合理的资本结构 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(14)
（三）有效控制风险 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(14)
六、控制企业负债经营风险的策略选择 „„„„„„„„„„„„„„„(15)
（一）、树立风险意识 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(15)
（二）、合理把握筹资时机, 力争用较低成本筹集所需资金 „„„„„„(15)
（三）、优化资本结构，增强抗御风险能力 „„„„„„„„„„„„„(15)
（四）、加强对运营资金的科学管理，兴利避险 „„„„„„„„„„„(16)
（五）、建立企业负债经营的财务风险防范指标体系 „„„„„„„„„(16)
（六）、提高经营者自身素质和企业经营管理水平„„„„„„„„„„(17)
七、结束语 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(17)
浅析负债经营
摘要：由于市场经济的不断深入，以及市场体系的不断完善，企业为了在现在这种激烈的竞争中生存下来，必须不断的增强自身的经济实力，必须以一定的资金为前提，但仅靠本身具有的资金是远远不够的，也就是说，企业从各种渠道以各种形式筹集资金，是资金运动的起点。而“负债经营”就是筹集资金活动的重要手段，是企业在一定量的自有资金基础上，为了扩展生产经营规模，开展技术创新等，通过身外筹集资金，来开展正常的生产经营活动。然而，债务是要偿还的，企业负债经营又必须以特定的偿付责任和一定偿债能力为保证，并讲求负债规模、负债结构及负债效益，否则，企业可能由此陷入不良的债务危机当中.关键词：负债经营 风险 最佳资产结构
前言
企业进行经济活动必须以一定的资金为条件，企业的资金是企业生存和发展的重要保障。目前，受国家宏观经济政策、企业本身资金使用效益、恶意使用资金等因素的影响，企业资金供应十分紧张，如何安全合理地筹措资金已经成为企业健康发展的重大问题。企业资金的来源有两个方面：一是企业自有资金，它企业通过向投资者吸收直接投资、发行股票、企业内部留存收益等方式取得的；二是企业债务资金，它是企业通过向银行货款、发行债券、应付款项等取得的。在现代市场经济条件下，负债经营是企业迅速壮大发展的重要途径。负债经营的合理运用，既可以提高企业财务管理的水平，又能为企业增经济效益。因此，它既是一种财务策略，又是一种经营战略，对企业经营有着非常重要的意义。从对负债经营的定义理解出发并对其应用效果进行了论述。
一、负债经营的概述
随着市场经济的不断的发展和市场体系的不断完善，企业的财务理念也在不断转变,负债经营日益成为获取更多资金,加快企业发展速度的重要方式。
（一）、负债经营的概念
负债经营，是指企业指企业在一定量的自有资金基础上，为了扩展生产经营规模、开展技术创新等，通过向外筹集资金，来开展正常的生产经营活动。而资金是企业进行生产经营活动的必要条件。企业创建，开展日常生产经营业务，购置设备、材料等生产要素，不能没有一定数量的生产经营资金；扩大生产规模，开发新产品，提高技术水平，更要追加投资。可见，通过向外筹集资金进行负债经营，是决定企业资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节.（二）、负债经营的特征
负债经营是企业以获取盈利为目的，通过契约有偿借用他人资金从事的生产经营活动。其特征有：
1、所有权与经营权相分离。所有权与经营权分离是企业负债经营的前提，一般的债权债务关系并不一定形成负债经营，只有债权人以取得一定的收益为条件，让渡了资金使用权，企业有偿获得使用债权人的资金，并用于发展生产经营，才成为负债经营。债权人虽然是资金所有者，但不能像权益性资金的所有者一样参与企业的生产经营管理、决策与理财活动。
2、负债经营企业对债权人负有偿债义务。这种义务按照约定在今后的某一日期通过资产、劳务或再负债来履行。债权人的债权受法律保护，债务人还本付息具有强制性。
3、负债经营的资金成本是时间的函数。使用负债筹集的资金是要付出一定代价的，在现实经济生活中表现为借款利息、商业折扣、现金折扣等，资金成本的大小与资金使
用时间成正比，资金占用时间越长，资金成本越高。因此，负债经营企业应充分把握资金的时间价值这一重要概念。
4、负债经营的收益与风险并存。负债经营能否取得好的效果，主要是看债务资金总成本率对资金利润率的影响。若资金利润率高于资金成本率，则负债经营的潜在收益能力就大，反之则小。高负债的资本结构尽管有较高的收益，但风险性也很大。企业负债成本与企业获利能力成反比，企业应根据自身盈利情况合理确定举债规模。
二、负债经营的方式及成因
负债经营，是企业在已有的自有资金基础上，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，所产生的财务需求、发生现金流量不足时，经由各种筹资管道，以负债方式，向企业外界筹措资金，使企业所需要的资金及时到位，企业能顺畅运作，达到经营目标的一种经营方式。
（一）、负债经营常见的方式
1、贷款是负债经营的主要形式。贷款是以偿还为条件并支付一定利息的一种借贷行为。贷款手续方便，举债所需时间较短；方式灵活，期限可长可短，数额也可根据所需而定；购买上也比较方便，举债人拿到货款可根据需要和市场情况，自由选择所需的设备和物资。当然成本也较高，风险较大，贷款条件一般也比较严。
2、债券融资。企业可以发行债券从资本市场直接融资，所获得的资金除了满足生产经营扩大的需要外，还可以进行兼并收购，直接在市场上获得生产性资源和非生产资源。
3、租赁。租赁是“借鸡下蛋，卖蛋还钱，还钱得鸡”的经营举债形式，企业只需支付一小部分租金，就能得到所需要的设备；在设备投产后，以其收入分期偿还租金，因而既节省了资金，又提高了资金的使用效益。
4、商业信用。商业信用是商品生产者之间在商品交易中，以商品形式提供的一种短期信用，是负债经营者之间经济往来中的举债形式，也被看作是与租赁并列的一种融资举债手段。
以上负债经营形式，被当代国内外企业界公认为并列的负债经营举债手段，其共同点都是债权人不参加负债经营者分红，不承担负债经营者的经营风险。
（二）、负债经营的成因
1、资本金配置不到位。我国企业长期以来在国家高度计划经济条件下运行，国家对企业实行“统收统支”或“半统收统支”政策，从20世纪80年代开始，国家对独立核算的工、商企业由拨改贷，而企业自身资本积累、自我造血机制没有形成，企业在经济高度增长的情况下为求生存、谋发展只有在原相对较高负债率的基础上继续举债，造成负
债率越来越高。
2、名誉负债率和实际负债率有较大差异。企业在长期经营中一方面部分金额或绝大部分金额上缴国家，为国家经济建设做出了贡献，但另一方面企业自身的消耗得不到完全补偿。固定资产磨损价值远远高于为补偿其消耗而计提的折旧额；企业的存货由于近年来产品更新换代的加速等原因，其实有价值也严重失真；结算资金由于长期以来得不到清理而谨慎性原则又无法真正体现，造成资产不实。如果目前对企业资产质量进行认真解剖，实际负债率远远高于名誉负债率。
3、企业自身造血功能不健全。近年来，国家为提高企业的造血机制，采取了一系列措施，如税前还贷、税后留利补充流动资金、调整折旧方式等办法。但这几年来企业的运行机制一直采用经营承包责任制的方法。主要考核指标是以利润为中心，造成部分经营者急功近利的短期行为，出现了该使用的政策不到位，该补充的资本金未补充，造成企业资本金严重不足等一系列问题。
三、负债经营利弊分析
负债经营，借他人之钱从事生产经营活动，以获取支付借款成本后的剩余利润，这是实现资本快速积累，加快企业发展的一条捷径。正确认识负债经营，对企业负债管理意义重大。负债经营具有两面性，运用得当，能使企业迅速获得经营所需资金，降低经营成本，减少税负支出，获得杠杆利益等等；运用不当，则会给企业带来巨大灾难
（一）、负债经营对企业的积极作用
从财务理论角度考察，各流派对负债的认识在一定程度上有一致的地方，即认为债务有抵税、激励、不会分散控制权、降低代理成本和传递积极信号的好处。当然这些积极作用对企业负债经营起一定的刺激作用。从对经营负债的理解可以看出负债经营不等于企业负债，负债经营是一种积极、进取的企业负债。
1、保持企业控制权。在企业面临新的筹资决策时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业的控制权，有利于保持现有股东对企业的控制。
2、使企业得到财务杠杆效益，提高企业资本金收益率。在投资利润率大于债务利息率的情况下，在安全范围内负债比例越大，企业的资本金收益越大。
3、使企业获得节税收益。企业负债应按期支付利息，根据现代企业会计制度中的有关规定，负债利息应在税前支付。在同样经营利润的条件下，负债筹资与权益筹资相比，由于债务利息具有税前扣抵作用，从而使上缴的所得税减少，企业因此可获得潜在的利益。
4、负债经营可以减少货币贬值的损失。在通货膨胀的情况下，利用举债扩大生产
规模比自我积累资本更有利。因为企业实际偿还的负债是以账面价值计算的，债务人偿还资金的实际价值比没有发生通货膨胀的账面价值要小，即此时债务人可以将货币贬值的风险转嫁到债权人身上。
5、减少通货膨胀的风险。在通货膨胀的环境中，货币贬值，物价上涨，而企业负债的偿还仍然以 账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素。这样，企业实际偿还款项的真实价值低于其所借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。
6、负债经营可以使企业保持适宜的现金流。财务管理的目标不是为了获得大量的现金，而是为了在保证企业生产经营正常运转的前提下，保持最适宜的现金流量，让全部资金都能有效运作，获取最大效益。采用负债经营后，当企业获得大量利润并有现金净流入量时，既可以用多余现金偿还债务，降低财务费用，维护企业信誉，又可以将闲置现金进行合适的投资，非常灵活方便。
7、可以降低综合资金成本。企业借入资金，不论盈亏均应按期偿还本息，对于债权人来说风险较小。同时，企业还付息外，不再承担其他经济责任，不像发行股票那样，在税后还要支付一笔不小的股利，而企业支付的债务利息是在税前成本中列支的，可起到抵免所得税的作用。因此，比较而言，债务资金成本一般低于权益资本成本，从而有利于降低综合资金成本。
除此以外，负债经营的积极作用还表现在其他方面，如使企业扩大经营规模，实现技术革新，迅速调整产品结构，占领市场，可使因资金不足而处于停顿的企业恢复运转等。
（二）、负债经营对于企业的消极影响
尽管负债经营具有以上的优势，但并不是每个企业都可以无限制的负债经营。负债经营同样也是高风险的经营活动，如果企业运用不当就可能带来巨大风险，尤其是对于那些资本结构不合理的企业，可能使企业陷入财务困境，影响企业信誉度甚至蒙受灭顶之灾或导致经营失败。
1、“财务杠杆效应”对权益资本收益率的负面影响。如前所述，“财务杠杆效应”能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是并存的，财务杠杆效应如同一把双刃剑，杠杆效应同样可能带来权益资本收益地大幅下滑。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收效下降时，权益资
本的收益率会以更快的速度下降。
2、无力偿付债务的风险。对于负债筹资，企业负有支付利息和到期偿还本金的法定义务。如果企业负债进行的投资项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化，或者企业短期资金动作不当等等，这些因素不仅会造成上述的权益资本收效益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。其结果不但导致企业资金紧张，而且影响企业信誉，严重的甚至还可能给企业带来破产倒闭之灾。
3、借债不适度使得财务风险增加。企业的资本结构中应有负债，但要有一定的限度。借债过度，不仅对借入资金的使用效率产生影响，而且影响到其能否偿债；如果借债不足，不仅影响负债经营能否有效的进行，而且还因用债不能正常运转而无力还债。在财务杠杆作用下，当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借入资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。反之，当投资利润率低于利息率时，企业负债越多，借入资金与自有资金比例越高，企业权益资本收益率也就越低，严重时企业发生亏损甚至破产。
4、再筹资风险。由于负债经营使企业的负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。
5、负债经营规模的过度。负债经营规模必须适度，过度扩张会引起财务杠杆的失衡。有的企业在资金紧缺的畸形状态下规模急剧膨胀，不能满足生产经营活动的需要，并会引起生产经营的中断，窒息企业的发展，而且对还债也造成负面影响；有的企业根本就没有自有资金，完全依靠负债维持经营。过度的高额负债将伴随巨大的财务风险，不仅需要支付巨额利息，而且严重影响企业的生存和发展。
6、资金流动性差、偿还能力不足。偿还债务通常情况下是采取流动资金支付的方式，因为只有流动资金才能随时变现偿还债务。因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿付本息，还要看预期现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产流动性反映的是潜在的偿债能力。当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。很多企业因为其资产不能在短期内变现，不能按时偿还债务，只好宣布破产。
综上所述可得，负债经营对于公司经营的好处主要体现在增加公司收益，较快提高每股收益水平和增加资本结构的弹性。而负债经营对于公司经营不利方面主要体现在具有财务风险，偿债风险等。如何发挥负债经营的优势，减少负债经营风险，对企业来说是至关重要的难题。
四、负债经营的风险
（一）、企业负债规模越大，财务风险就越大
企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本，如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化等，就会降低偿债能力。企业的高额负债就加大了企业的经营风险和财务风险，使企业的权益资本收益率大幅度下降。在负债数额不变的情况下,亏损越多，以企业资产偿还债务的能力就越低，财务风险也就越大。
（二）、过度负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突
在现实的经济生活中，股东往往喜欢投资于高风险的项目。因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有；如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担。如果是高额负债，则有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。因此，过度负债的结果就有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突。
（三）、再筹资风险
由于负债经营使企业的负债率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。由此可见，负债经营对于企业来说犹如“带刺的玫瑰”，企业财务管理面临的问题焦点是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎伤。
（四）负债经营会降低自有资金利润率
借债后，如果经营管理不善，会使盈利不足以支付资金成本，使企业息税前资金利润率低于借入资金利息率，造成借入的资金获得的利润还不够支付利息。还需要动用自有资金的一部分利润来支付利息，就会降低自有资金的利润率。使自有资金可能发生亏损的风险也随之加大，从而使自有资金利润率下降的风险也增加。
（五）负债比率过高,可导致股票市场价格下跌
就股份制企业而言,负债经营所产生的财务风险,不仅影响企业所有者权益,而且还会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围,负债比率越高,股票风险越大,其市场价格也必然随着下降。
（六）增加了企业的经营成本,影响资金的周转
企业负债经营必须按期支付本息,一方面增加了企业的经营成本;另一方面如果还款期限比较集中,短期内要求企业筹集巨额资金还债,就会影响企业资金的周转和使用。从以上分析可以看出，企业在实施负债经营战略时，必须根据企业的负债能力，控制负债规模，做到举债适度。
五、适度负债
通过以上论证，我们得知负债经营可以给企业带来实质的经济效益，同时也有利于加强企业经营管理，此外，负债还可以减轻通货膨胀的损失；如果企业债务到期时的市场利率低于通货膨胀率时，企业负债便可以将货币贬值的后果转嫁给债权人，因此，增加债务资金的比率对企业确实很有利。
但同时，负债经营也有弊端，那就是财务风险，这在上面已经说过，因此经营者在决定举债经营时，必须均衡利弊，尽力去寻求企业的最佳资本结构，从而实现企业价值最大化，即采用适度负债。
（一）最佳资本结构
资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。企业的资本结构是由企业采用各种筹资方式筹资而形成的。通常情况下，可以用资产负债率来表示企业的资本结构。资产负债率的计算公式为：资产负债率=（负债总额/资产总额）*100％。资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。
最佳资本结构始终在公司最适宜的相关条件下，即边际抵税作用与边际财务危机成本相等，其筹资的综合成本最低大体上其风险也最小的资本来源构成或者说，使其加权平均成本最低而同时公司价值最大的资本结构。
最佳资本结构从理论分析中，它的确定往往以加权平均资金成本最低和企业价值最大为依据。从负债经营比例看，它反映了债权人所提供资金占企业全部资金的比例，表明了债仅人投入资金受到自有资金的保障程度，以及企业利用债权人资金进行生产经营活动，增加盈利的能力。这一比例的合理与否在很大程度上决定了企业的举债和现筹划资历能力，以及未来的盈利能力。负债比例低，企业的偿债和抗风险能力较强，个别资金成本率较低，但财务作用较强，而实际动作中往往有诸多的因素对它产生影响。因此，企业财务管理的重要课题和任务之一，即是如何从企业的实际情况出发，采用科学的测算方法，对与资本结构相关的诸多因素进行综合分析。确定和选择企业的最佳资本结构，并在实际运营中使实际的负债经营结构保持在最佳范围之内。
企业达到最佳资本结构的目的就应掌握以下几个条件：(1)具有偿付长、短期到期本金和利息的流动资产。
(2)债务利率应低于资产收益率，即使个别债务利息过高，但企业整体仍有利可获。(3)资产负债虽然高于同行业水平，但能控制权益资本不被债权人收购。因为债务大于权益资本，有可能被债权人低成本收购的风险。
(4)举债的生产经营，促使企业效益的最大化，而不是为借新债还旧债，造成企业财务状况的恶性循环。
综上所述，确定和选择最佳资本结构，能使其筹资的综合成本最低，大体上其风险
也最小，以及能充分发挥负债经营的优势，在一定风险条件下获取最大的收益，企业利用债权人资金进行生产经营活动，增加盈利能力，拓展经营之路。
实际情况下，存在着财务危机成本、管理成本等因素，负债比例不能无限增大，随着债务比例的增加，公司综合资本成本将不断下降，因为债务利息有抵税作用。此时只要企业的资产报酬障高于负债成本，财务杠杆作用将是有利的，但是随着债务比例的增加，公司的财务风险也随之增大，当其增大到一定程度时，由于财务风险的加大比如引起债务综合成本上升，因而存在一个综合成本最小化的债务比例范围和点，而这个范围和点即是资本结构的最佳范围和点。最佳资本结构始终在公司最适宜的相关条件下，即边际抵税作用与边际财务危机成本相等，其筹资的综合成本最低大体上其风险也最小的资本来源构成或者说，使其加权平均成本最低而同时公司价值最大的资本结构。
（二）确定合理的资本结构
资本资本结构问题总的来说是负债资本的比例问题.负债资本具有双重作用,适当利用负债,可以降低企业资本成本,但当企业负债比率太高时,会带来较大的财务风险.因此,企业必须权衡财务风险和资本成本的关系,并结合其他的调节因素,进而确定合理的资本结构.通常，企业在确定资本结构时，要考虑多种因素，如行业因素、企业自身经营状况、企业管理者对风险的态度及当前的经济环境等等。
（三）有效控制风险
举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。
进行负债经营的企业，不可避免地要面临着一定的经营风险和财务风险。一旦由于经营风险主要取决于外部环境，因而这里主要是指控制财务风险。企业一旦负债过度，经营不善，这种风险就会转化为财务危机，使企业陷入困境，因而企业在考虑适度负债经营时，一定要充分考虑财务风险，并对其进行有效控制。现今企业内外环境变化颇快，随时都有可能引发财务危机，因而企业应当重视风险，时刻把握市场走势，稳健经营，随时准备以良好的状态来化解风险。
综上所述，负债经营是降低企业资金成本和提高企业所有者投资报酬的有效手段，适当的利用负债筹资、负债经营，对于最大限度地实现财务管理的目标——企业权益最大化、公司价值最大化具有重要意义，但是在利用其提高经济效益的同时也伴随着企业
所有者蒙受损失的风险。因此企业应正确认识负债与效益的关系，明确负债经营的前提——即“息税前资金利润率负债资金成本”因为只有在这种条件下，负债经营的真正目的才能实现，根据自身的条件和客观环境选择适当的负债比率，制定一个适合自己的目标资本结构并尽量贴近最佳资本结构，以实现企业财务管理的最终目标。
六、控制企业负债经营风险的策略选择
（一）、树立风险意识
在社会主义市场经济体制下,企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者,企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时,内外部环境的变化,导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时,企业毫无准备,一筹莫展,必然会遭致失败。因此,企业必须树立风险意识,即正确承认风险,科学估测风险,预防发生风险,并且有效应付风险。
（二）、合理把握筹资时机, 力争用较低成本筹集所需资金
负债经营在债务资本结构适当、债务数量适度的情况下，还需要把握负债经营的时机。这就要求负债的时期尽量符合企业业务经营周期。企业财务人员在筹集资金时必须根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。负债过早筹集的资金将形成投放前的将闲置，增加债务资金成本；负债时间过迟，则会失去资金使用的时效，错过资金投放的最佳时间，丧失投资获利的机会。
因此，要充分利用时间差，少投入、晚支付；早产出、多产出。付款要力争分期分批，并推迟部分资金投入。在法律允许的前提下，力争占用对方一定时间的资金。相反，在销售中，必须以责任制促使加快货款的回笼。举债投资中，要有时间上的超前意识。对发展前景看好的项目，初露苗头就应适时举债投入，捷足先登，抢占市场。相反的，有些当时效益很好，但一旦环境条件变化就会失去优势的项目，必须动态考虑其发展趋势。
（三）、优化资本结构，增强抗御风险能力
负债经营企业必须根据自身情况和客观环境，确定并及时调整企业的资本结构与负债规模，提高抗风险能力，使财务状况不断改善。企业在进行资本结构分析时，首先应通过优化融资结构，使企业融资的平均成本最低。由于负债融资成本一般低于权益性融资成本，增加负债比率可降低融资成本，因此，企业要提高抗风险能力或企业资本利润率下降时，应增加权益性融资，减少负债融资；企业要降低融资成本或企业资本利润率上升时应增加负债融资，减少权益性融资。判断企业的资本结构是否合理，一般的方法是分析每股收益的变化，能提高每股收益即有助于股东财富最大化的负债经营的资本结构是合理的；反之，则不够合理。
此外，要考虑借入资金的来源结构。企业在举债筹资时，必须考虑合适的举债方式和筹集资金的类别。首先，要使还本付息额度经常控制在货币收支顺差之内；其次，负债来源尽可能多渠道、多层次，多元化；再次，期限搭配科学，分布合理，防止还债高峰不适时的到来；最后，资金成本包括筹资费用、利息或资金占用费，必须低于可靠的预期投资回报。
（四）、加强对运营资金的科学管理，兴利避险
企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好资金。借入资金的投向结构不同，产生效益的时间和水平也不同。企业只有周密研究投资方向，认真进行投资基础上的可行性研究，从投资的流向来研究投资的回收，把筹资效果和投资效果统一起来进行分析，才能减少决策风险，提高投资效果。一般来说，负债投入，一部分作为流动资金投放在流动资产上，一部分则作为长期资金投放在固定资产、长期投资及其他资产上。作为一种投资，流动资金是一个不断投入，不断收回，并不断再投出的循环过程。流动资金投资应以最低成本满足生产经营周转的需要。企业要把握产品、商品销势，把资金投向周转快、风险小、效益高的产品、商品经营上。作为长期资金，企业应在符合国家有关法律、法规规定的前提下，充分估计投资可能带来的风险，(如投资风险、市场风险、外汇风险等)运用时间价值观念，综合分析多方因素，慎重对待设施购建投资和大额对外投资。在慎密、科学的可行性论证基础上，把资金投向回报率高、回收期短、安全系数大的项目上。同时，按照适用原则，节约非经营性资产购置支出，避免投资出现低效益、无效益和负效益。提高投资成功率，降低风险。
（五）、建立企业负债经营的财务风险防范指标体系
企业举债经营，经营者要清楚知道本企业的盈利能力和偿还能力，把负债经营风险降低到最小程度，就需建立如下一系列的分析考核指标，测核企业承担的财务风险，如若因经营风险使企业受到较大的挫折，不仅会影响企业发展，甚至会影响企业生存。这些指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、自有资本比率和已获利息倍数。6种指标对评价企业负债是否适度有一定意义，但仅凭一些既定的数量来评价企业资本结构是否最优是不切实际的，为此利用多变模式思路建立多元线型函数公式。利用阿尔曼“Z计分模型”将多种财务指标加权汇总计算总判别分Z值，建立财务失败预警系统，较准确的计算出企业陷入债务风险并招致破产的可能性，判断函数为： Z=1.2X1＋1.4X2＋3.3X3＋0.6X4＋0.999X5 其中：X1=营运资本／总资产
X2=留存收益／总资产
X3=息税前利润／总资产
X4=普通股和优先股市场价值总额／负债账面价值总额
X5=销售收入／资产总额
利用上式计算出的企业Z值即可综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。阿尔曼经验数据表明，一个企业Z值大于2．675，则企业财务状况良好，发生破产的可能性越小；Z值小于1.81，企业则面临较大的破产风险；Z值处于1.81至2.675之间被称为“灰色地带”，企业财务极不稳定。
（六）、提高经营者自身素质和企业经营管理水平
一般来说，管理者都是风险的反对者，负债经营风险大，稍有不慎即陷入困境。公司经营者要学会在不同环境下采取随机应变的财务策略，把握住投资管理和经营控制能力，注重收益与风险的均衡性、不断提高经营管理水平，使企业负债经营在利益与风险的二难决策中处于不败之地，取得预期经营效益。
在当今负债经营过程中，还应该培植良好的公共关系。良好的公共关系率和善于交际的能力，是现代企业不可缺少的，有些事情有了它可以神奇般的办成。而公共关系的核心是诚实无欺，讲信誉，守信用，是企业的良好形象和魅力，是企业的无形资产，能更好地建立机制，控制和抵御风险。
七、结束语
负债经营是企业筹措资金重要手段,是现代企业迅速发展的必由之路。企业运用负债机制承担经营风险，可在市场经济发展中追求自身经济效应，争取最大利润。我们必须摒弃“保守经营”的传统观念，充分利用财务杠杆效应，争取最大利润。同时，我们又必须严格、科学地遵循财务原理，把握负债经营的 “尺度”，适度的负债经营有利于股东财富最大化目标的实现，是一种积极而进取的经营风格。我们必须明确负债经营只是一种手段，并非任何企业都能适用，也不能完全依赖它来给企业创造直接的经济效益，要真正提高企业的综合实力，一定要充分开发其他潜力，以达到企业的全面发展。但负债经营比例究竟应该多高，这是最佳资本结构确定中的关键问题，也是一个没有普遍适用模式的难题。公司必须从自身环境的综合分析出发，进行全盘考虑，才能使负债经营给企业带来良好的收益，使企业拓宽经营之路，从而保证企业在社会主义市场经济竞争中立于不败之。我们必须明确负债经营只是一种手段，并非任何企业都能适用，也不能完全依赖它来给企业创造直接的经济效益，要真正提高企业的综合实力，一定要充分开发其他潜力，以达到企业的全面发展。
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