第一篇：企业负债经营的问题与对策(外文)
企业负债经营的问题与对策
外文资料翻译
The advantages and disadvantages of debt management
I.INTRODUCTION Liabilities can raise the money.Enterprises in the case of insufficient funds, debt management may use more power to expand enterprise scale and economic strength, short time to improve the operation efficiency of enterprises and competitiveness.Any a enterprise not only in the case of insufficient funds need indebtedness, in funds under the condition of relatively abundant indebtedness is also very necessary.Even if an enterprise internal capital accumulation, more by its own capital alone enterprise scale and he can use the amount of money is limited.Through responsible business, and control can be obtained more the amount of capital.As long as reasonable use these funds organization and coordination, expand the business scope of business and the way of thinking, improve the technology and equipment, reform process, the introduction of advanced technology, updating equipment, expand the scale of enterprise, broaden the scope of business, improve the quality of the enterprise, can strengthen enterprise economic strength and competition ability.II.The advantages of debt management Debt management is a commodity to a certain stage of economic development.The inevitable product of market economy is the only way for the development of enterprises.Enterprises to develop, relying on internal accumulation and its own funds to meet the needs of enterprise development, not only does not allow time and the number would still be difficult to meet the demand, it will lose business opportunities and constraints of the rapid development of enterprises.Rational use of debt, to enable businesses to obtain financial leverage effect.Improper use may increase the enterprise’s financial risk, so that enterprises involved in financial crises.Tax debt can play a role.Because under the current system, the financial liabilities included in the cost of interest, and before the deduction of income tax, it can generate tax so that small business income tax, thus increasing the equity capital gains.The higher interest charges on, the greater the tax section, so that businesses with liabilities using its own funds for all businesses compared to the cost increase, reduction in profits.The amount of income tax be reduced, thereby reducing the amount of income tax paid to reduce the tax burden on enterprises.Liabilities of business enterprises can reduce the cost of capital.Operating requirements of the liabilities of enterprises regularly pay interest and principal payments due to creditors for a smaller investment risk and therefore required a low rate of return on investment.In addition, the role of the above-mentioned tax and therefore the cost of debt capital is usually less than the cost of equity capital.Liabilities of business can benefit from inflation.Liabilities are generally due to debt service, an increase in the inflation rate, the original liability of the real purchasing power will decline, after the enterprise by reducing the amount of debt service, in fact, is to shift the consequences of currency depreciation to the creditors.Debt management is beneficial to maintain control of companies.In the enterprise facing a new financing decisions, such as if to find stock way to raise equity capital, not only the cost of capital than debt financing, will also bring equity scattered, affect the existing shareholders for the control of the enterprise.But if to issue bonds or borrow from Banks and other financial institutions capital, to raise debt capital, the creditor has no right to participate in the company's operating decisions, while expanding enterprise capital source does not affect the control of the enterprise, is conducive to maintaining existing shareholders control enterprise production and business operation activities.The balance of financing in comparison with other modes of financing, financing a short time, to spend a small price.Borrowing in particular, after consultation of the loan amount, repayment terms, with the period shall change, but also for solution through consultations with greater flexibility.Ⅲ.The disadvantages of debt management
Debt to maintain the existing shareholders under the premise of control brought about by the rapid growth of wealth.Thus, capital markets, as well as for business managers have entrepreneurial spirit and readiness to take risks is a positive innovation as an important sign of the measure, that is, the level of debt.However, enterprises in the process of debt as a result of the business environment there are many uncertain factors, especially in pre-borrowing the idea of operating conditions is not conducive to business development, will result in the risk of debt.Run the risk of liability comes mainly from the financial risk and business risk issues.Financial risk is increasing due to the use of debt and financial burden, and thus the solvency of the enterprise may be lost, eventually leading to the risk of corporate insolvency.When enterprises are facing low economic development, due to a fixed amount of the interest burden, the profits will fall, bringing the interests of a substantial decline in rate of return of negative impact.Funding for the liabilities, businesses have due and timely payment of interest and a statutory duty to repay the principal.Once the financial conditions deteriorate, or the operation of short-term funds is inappropriate, it will enable the enterprises are facing the risk of insolvency.Thus, on the one hand, may cause long-term part of the short-term liabilities, and enable enterprises to increase the operating costs;On the other hand, will also affect the credibility of enterprises to make financing more difficult.Excessive debt is likely to cause the agency conflict between shareholders and creditors.The creditors' interests are not compromised a premise condition is the enterprise the risk degree is in predicting the allowed range.In the real economic life shareholders tend to invest in risky projects, because if the project is successful, the creditors can get fixed interest and principal, the rest of the profits for shareholders possess completely, and then realize the transfer of wealth from creditors to shareholder;If the high risk of investment project failed, the loss shall be borne by the common shareholders and creditors.In addition, shareholders to issue new bonds will also damage the interests of the creditors.Because shareholders in order to get new money, often can give new creditors claims priority, so that we can reduce new debt to pay interest rates, but also increase the risk of the creditors, led to the original real fall in the value of the bond.Debt ratio is too high, can lead to the company's share price.Business owners to the enterprise debt management's tolerance is limited.When the indebtedness of the investment rate is lower than its cost of capital, the enterprise must took part from the returns of originally by the owners used to repay the debt principal and interest, the owner income will therefore suffer.Owner may therefore selling stocks, due to the influence of psychological factors such as market expectations at the same time, enterprise's stock market is bound to decline.That stock market prices, investors will lose faith in business, this is not conducive to enterprise long-term development.Anyhow, debt management benefits a lot, but at the same time, the risk of operating liabilities are concomitant, indebtedness of the earnings and risks are fused together.Therefore, the enterprise can not blindly to finance operations with debt.Author: Gabilondo, Jose, Florida International University, Miami, Florida Latin American and Caribbean Law and Economics Association(ALACDE)Annual Papers
负债经营的优点和缺点
第一部分 介绍
负债经营是商品经济发展到一定阶段的必然产物，也是市场经济中企业发展的必由之路。企业要发展，仅靠内部积累和自由资金来满足企业发展的需要，不仅时间上不允许，而且数量上也难以满足需求，这会使企业丧失商机，制约企业的快速发展。负债经营是一把双刃剑，合理运用负债经营，能使企业获得财务杠杆效应，使企业由小做大，最大限度的使企业资产增值，使企业走向辉煌。然则运用不当则可能增加企业财务风险，使企业陷入债务危机。第二部分 负债经营的优点
负债可以筹到资金。企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量来扩大企业的规模和经济实力，短时间提高企业的运行效率和竞争力。任何一个企业不仅在资金不足的情况下需要负债经营，就是在资金比较充裕的情况下负债经营也是十分必要的。即使一个企业内部积累资金再多，单靠自有资金企业的规模和他所能运用的资金数量也是有限的。企业通过负责经营，可以取得和支配更多的资金量。只要合理的组织和协调使用这些资金，扩大企业的经营范围和思路，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，就能增强企业的经济实力和竞争能力。
负债可以扮演一个节税角色。因为在现行体制下,金融负债包括在成本的利息,在扣除所得税,它能产生税收,以便中小企业所得税,从而增加股权资本收益。较高的利息越大,税收部分越低,因此,企业使用自有资金与负债相比,对所有企业成本增加,利润减少。所得税的金额减少,从而减少了所得税的金额支付给减少企业的税务负担。
负债可以降低企业的资本成本。负债经营的企业要求被定期支付利息和本金，由于债权人对于一个较小的投资风险,因此需要一个低利率的投资回报。此外,上述税收的作用,因此债务资本的成本通常低于股权资本的成本。
负债业务可以受益于通货膨胀。负债通常是由于债务服务,提高通货膨胀率,原始的责任的真实购买力将下降,在企业通过减少债务服务的数量,实际上,是将货币贬值的后果转移给债权人。
负债经营有利于企业控制权的保持。在企业面临新的筹资决策时，如果以发现股票等方式筹集权益资本，不仅资金成本要高于负债筹资，还会带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。但如果以发行债券或向银行等金融机构借入资本等方式筹集债务资本，债权人无权参与公司的经营决策，在扩大企业资金来源的同时不影响企业的控制权，有利于保持现有股东控制企业的生产经营活动。
负债融资相比其他融资方式,融资短时间,花很小的代价。尤其是,协商后的贷款金额、还款条件,使用周期将改变,可以通过协商解决和更大的灵活性。第三部分 负债经营的缺点
债务维持现有股东的前提下所带来的财富的快速增长。因此,在资本市场下,企业具有创业精神,乐于承担风险是一种积极创新的一个重要标志,可以衡量债务水平。然而,企业债务的过程中由于商业环境有许多不确定的因素,特别是在计划借款的想法不利于商业发展,将导致债务的风险。负债经营的风险主要来自金融风险和经营风险问题。
财务风险是由于使用增加的债务和财政负担,因此企业的偿付能力可能会丢失,最终导致企业破产的风险。当企业面临经济发展水平低,由于一个固定数额的利息负担,利润将下降,带来的利益回报率大幅下降的负面影响。企业由于和及时支付利息和偿还本金的法定义务。一旦财务状况恶化,或操作的短期资金不合适,它会使企业面临无力偿债的风险。因此,一方面,可能会导致长期的部分短期债务,使企业增加运营成本;另一方面,也会影响企业的信誉,使融资更加困难。
过度负债有可能引起股东和债权人之间的代理冲突。债权人的利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实经济生活中股东往往喜欢投资于高风险的项目，因为若项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额利润就全为股东占有，于是就实现了财富由债权人向股东转移；若投资的高风险项目失败，其损失由股东和债权人共同承担。另外，股东发行新的债券也会损害原债权人的利益。因为股东为了获得新的资金，往往会给新债权人更优先的索偿权，这样可以降低新债务实际承担的利率水平，但同时也使原债权人承担的风险增大，导致原债券真实价值下降。
负债比例过高，可能导致公司的股价下跌。企业所有者对企业负债经营的容忍程度是有限的。当负债经营的投资收益率低于其资本成本时，企业必须从原本由所有者享有的收益中拿出一部分用于偿还债务本息，所有者收益会因此受到损害。所有者可能会因此抛售股票，同时由于市场预期等心理因素的影响，企业的股票市价必然会下降。而股票市价下跌，投资者就会对企业失去信心，这不利于企业长期的发展。
总之，负债经营好处很多，但是与此同时，负债经营的风险也相伴而生，负债经营的收益和风险是相互融合在一起的。因此，企业不能盲目负债经营。作者：加比隆多,何塞,佛罗里达国际大学,迈阿密,佛罗里达
资料来源：拉丁美洲和加勒比地区法律和经济学协会(ALACDE)年度论文
第二篇：企业负债经营的问题和对策
企业负债经营的问题与对策
摘要
随着市场经济的不断深入，企业与企业之间的竞争日趋激烈，想要求得生存，就必须增强自身的实力。资金是所有企业在发展过程中都会碰到的一个突出问题，但是仅靠企业内部积累资金来满足自身发展的需要，不但在数量上而且在时间上也不能实现企业价值最大化。负责经营已是广大企业所接受的一种融资方式，它是通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式。企业负债经营，有利也有弊，本文就此谈谈它的问题与对策。
关键字
负债经营
两面性
资产结构
营运资金
财务杠杆
财务风险
一.引言
目前,我国许多企业由于使用负债经营策略不当,仅仅看到负债经营有利于企业发展的一面,而没
有认识到它可能潜伏危机的一面,导致对资金的刚性需求,从而使其陷入债务危机,过高的负债率使
企业因沉重的债务压力而感受到了生存危机
。更有甚者,由于这些企业的负债大部分是属于对银行的负债,故而直接导致了银行的不良资产增加
。这样一来,企业的沉重债务将严重阻碍企业自身及银行的改革进程
。那么,我国企业为什么会形成如此沉
重的不良债务呢
?
以下笔者会对我国企业负债经
营的问题与对策作以分析,然后对表层原因进行一般性分析,最后剖析其深层次原因。
二.企业负债经营现状及成因
（一）1，企业负债经营的现状分析
目前,我国不少企业,尤其是国有企业存在着资本金和债务比例不合理,负债比率过高的状况,主要表现在以下方面
:
1、（1）从企业的资产负债来看,负债比率过高
。根据国家经贸委和国有资产管理局的统计资料,我国企业
（国
有
企
业)的资
产
负
债
率,1991年平均
为6015
%,1992年为6115
%,到
1993年上升到71179
%,1994年为
7012
%,而1995年则达到80
%以
上
;
1996年达到8211
%
;
1997年、1998年
为80%
。从总体上看,我国企业的资产负债率偏高,已远
远超出国际评估标准
。有些企业的负债比率已突破100%的警界线
。从债务负担的绝对值看,有些企业的债务相当于资本金的数几倍。
（2）
从企业的负债结构比率看,流动负债过度,长期负债水平普遍偏低
。根据经验标准,流动负债与长期负债的比率一般要求达到50%,而我国企业总体平均达到
%,比经验标准超过
个百分点
左右,这说明我国企业的流动负债过度
。一般而言,长期负债率应在30
%
%之间,而我国企业年均
为
%左右,这说明我国企业的长期负债处于较低水平。
（3）从企业的偿债能力分析,资产收益率偏低
偿债能力差
。我国企业的流动比率平均在1
左右,与经
验
标
准2相
差
约
一
倍,而
利
息
保
障
系
数
为0166,有的企业甚至为负值,这说明我国企业的偿债
能力严重不足,资本收益率偏低。
（4）从企业的融资方式看,我国企业资金需求过分依赖银行
。我国企业长期负债的80
%,流动负债的30
%以上来自银行贷款,企业正常的生产经营资金有三分之一要靠企业间的结算债务来维持,相互拖欠，“三角债”现象严重,这足以表明我国企业的债务结构已处于高危险状态。
(5)
从企业间负债水平看,相差悬殊
。中国工商银行上海经济信息咨询公司数据库编列的1285
户国
有
工
业
企
业
资
料
显
示
:
资
产
负
债
率
最
高的达到18914
%,最
低的仅
为
16133
%,两
者
相
差
10倍
以上
;流动负债与长期负债比率最高的达
1066%,最
低为零,即无负债
。其中资产负债率高达
70%以上的企业共
926
户,占总户数的7211
%
;
在70%以下的仅为
2719
%
;流动负债率超过
%的有1253
户,占总
户
数
9715
%,而
低
于
%的有
32户,仅
占2155
%
;长期负债率超过
%的有
332
户,占总户
数的2518
%,其中超过
%的有
160
户,无负债的有
128
户
。通过以上现状分析,说明我国企业普遍存在着过度负债的经营状况,企业生产经营基本上是依靠高额负债来维持
;有相当多的企业利不抵息,靠借新
债还旧债度日,从而陷入恶性循环
。但是,过度负债
并非是我国企业,尤其是国有企业的独有现象,日
本、韩国在经济起飞阶段均出现过企业借款的“超
借”现象,并且在发达国家、其他发展中国家也都不同程度的存在着过度负债现象。
除了以上对我国企业负债状况从量的方面分析外,还有两种现象
。一是非经营性负债现象普遍,主
要表现在:一方面企业依靠负债兴办社会福利设施
;
另一方面企业用于上交税利和社会摊派
。二是企业的负债沉淀现象严重。
2，企业过度负债成因的一般分析
我国企业,尤其是国有企业造成过度负债现象的原因是复杂的,多方面的;
既有历史原因,又有现实原因；既有主观原因，又有客观原因。当前在金融危机的大背景下，我国的很多企业面临困境，陷入“债务危机”，企业负债累累，由于企业的负债大部分是属于对银行的负债，直接导致银行的不良债务加大，以至于严重阻碍了企业自身改革的进程，同时也使专业银行商业化的改革受阻。基于此,我们必须对导致企业过度负债的原因进行多方面分析,以谋求适合我国国情的化解
对策
。在学术界,对企业过度负债现象的原因也存
在着一些观点,概括起来主要有以下几个方面
:
(1)
认为企业的高负债是计划经济向市场经济过渡的必然
。在传统的计划经济体制下,相当一部分债务是由各级政府投资决策失误造成的;
而在市场经济体制下,债务继续延袭。
(2)
认为企业缺乏市场机制,经营管理不善,经济效益低下,尚未形成良性的资本积累机制
。企业
受政绩驱动,热衷于搞外延性扩大再生产和基本建
设,这使企业的债务负担加重。
(3)
认为银行经营管理不善
。长期以来,银行放
款方式对担保抵押贷款,票据放款方式推行不力,再加上银行内部对贷款的权责划分不清,以贷谋私或
不负责任的贷款行为,这些都助长了企业内部的高
负债经营,结果导致银行自身的资产受牵连。
三.企业负债经营的风险
风险是一个与损失相关联的概念，是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
企业负债经营主要的风险表现在以下几个方面：
（1）资金流动性差偿还能力不足时给给企业生存带来威胁
债务的本金及利息是企业必须按时偿还的法定责任。偿还短期债务主要的资金来源是流动资产，当企业整体资产的流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大，如果企业无法在短期能变现偿还到期债务，这时企业只能宣布破产。
（2）经营失败影响企业的正常发展
当经营失败时，企业的利润率低于利息率，利息费用需要用企业的利润额进行弥补。此时，企业获得的利润降低，最终减小企业的自身利润率，降低盈利能力，甚至造成亏损，影响企业的正常发展。
（3）负债成本增加通货紧缩，资金供不应求时，利息率就可能上升，此时企业负债成本将会增加
在通货紧缩时，货币升值，物价下跌。企业借债必然造成企业担负的利息上升，从而导致负债成本的增加。
（4）再筹资风险
由于负债经营使企业的负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。
四．对于经营风险的控制策略
香港百富勤公司在1996
年进入了
全
球
500
强
行
列，但
时
隔
不
到
两年，因无力偿还几千万美元的债务而宣告破产，十年辉煌毁于一旦。珠海巨人集团的财务危机源于兴建“巨人
大厦”时所欠的4000
万元人民币债
务，上市公司“郑州百文
”也是如
此。
负债经营作为投资体制改革后的客
观存在，是企业融资形式中一种可行
性选择，运
用
得
当
能
促进生
产
力
提
高，但若掌握不好临
界
点，就
可
能
误
入歧途。因此企业负债经营必须进行
风险控制。
（1）.确定合理的筹资渠道
随着经济的发展，负债筹资方式由过去单一向银行借款，发展到可多渠道筹资。企业应根据借款的多少、使用期限的长短、可承担利率的高低来选择不同的筹资方式。向银行借款仍是企业筹资的主渠道。但由于银行是进行资金宏观调控的主战场，银行贷款既要受资金头寸的限制，又有贷款额度的制约，双
向
钳
制，所
以贷
款难度较大。
向资金市场拆借，是通过金融机构组织，对某些企业的闲散资金，通过资金市场集中起来，然后再借给那些短期内急需资金的企业。通过这种渠道筹集的资金，一般使用时间长而且资金成本较高。
使用商业信用，这是当今商品经济较为发达的国家普遍采用的一种筹资方式，不仅成本
低，而
且
十分
灵活。在交易活动中，它可以背书转让；在资金紧张急需现款时，可以在银行贴现取款，它是解开“债务三角”的最
佳选择。但使用商业信用健全的经济法规和良好的商业道德才能
稳妥地为我所用。
企业在选择筹资方式时，应努力降低资金成本，考虑借入资金的期限结构。企业借入资金的使用期限短，不能还本付息的风险就大；使用期限长，虽然风险小，但是资金成本高。企业对不同期限的借入资
金要合理搭配，以使每年还款相
对
均
衡，避
免
还款时间过于集中。
（2）把握负债临界点和筹资时机
企业应在债务资本结构适当、债务数量适度的情况下，把握负债经营时机。这就要求负债的时期尽量符合企业业务的经营周期。企业财务人员在筹集资金时必须根据
资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。负债时间过早，筹集的资金将形
成投放前的闲置，增加债务资金成本
；负
债
时
间
过迟，则会失去资金使用的最佳时效，错过资金投放的最佳时间，丧失投资获利的机会。因此，要充分利用时间差，少投入、晚支付，早产出、多产出。付款要力争分期分批，并推迟部分资金支付。在法律允许的前提下，力争占用对方一定时间的资金。相反，在销售中，必须以责任制促使货款加快回笼。在举债投资中，在时间上要有超前意识。对发展前景好的项目，初露苗头时就应适时举债投入，捷足先登，抢占市场。相反，有些当时效益很好，一旦环境条件变化就会失去优势的项目，必须动态考虑果断决策。
（3）加强营运资金管理
一般来说，负债
投
入，一类
用
于企业长期投入，如固定资产投入；一类用于日常经营性投入。在决定长期投入时企业要使用投资收益率法、现值法、内含报酬率法、现
值
指
数
法
等相关决策方法，认真分析项目的可行性。此外，还应以有关不确定因素进行定量分析和定性分析，充分考虑未来经济环境可能出现的变化，修正投资方案，提高投资成功率、降低风险。负债投入是日常经济业务的决策，如大宗原材
料
和
商品的采
购、预
付
货款、联购分销等业务
活
动，在进
行
这类决策时，应充分考虑市场风险、价格走向等。此外，企业应存有可应付一般意外和危机的一定数量的资金，以备紧急情况下可随时支付。同时，企业还要对资金进行严格管理、合理运作。企业借入资金的投资方向不同，其产生效益的时间和水平也就不同。一般而言，长期投资产生效益的时间间隔较长、财务风险较大，短期投资产生效益的时间较短，财务风险相对较小。
（4）对负债经营的风险进行预警分析
对于企业负债经营
过程中产生的经营风险需要进行预警分析，以便防范。一般情况下，债务利息偿还倍数可作为预警的主要指标。债务利息偿付倍数
=（净收益
+
利息费用
+
所得税）÷利息费用。为了企业的长远发展，应同时考虑债务本金偿还能力，应将债务偿还本息偿付比率作为预警指标。债务偿还本息偿付比率
=息
税
前
利
润
÷〔利
息
费
用
+
债
务
本金÷（1-
所得税率）〕。显然，这个比率越高，表明企业的负债本息偿还能力越高，负债经营的风
险
越
低
；反
之
这个比率越低，表明企业的负债本息偿还能力越低，负债经营的风险越高。在通常情况下，可这样确定预警信息：当这个比率大于
1.50
时，无需发出预警信息；当这个比率处于
1.25～1.50
时，需要发出轻度预警信息；当这个比率处于
1.10
～1.25
时，需要发出中度预警信息；当这个比率处于1.00～1.10
时，需要发出强度预警信息。若这个比率等于
1，表示负债经营收益刚够支付利息费用，负债经营已无利可图，预示负债经营已出现风险；若这个比率小于
1，表明负债经营收益已不足以支付债务利息，此时企业必须用自有资金的收益来补
偿债务利息，实际上企业负债经营已处于亏本的地步。当后两种情况出现时，企业应果断停止负债经营。
结论
负债经营固然有对公司、对股东有利的一面，但过度负债会加大公司的财务风险，因而公司理财要注意负债的合理比率。我们必须摒弃“保守经营”的传统观念，充分利用财务杠杆效应，争取最大利润。同时，我们又必须严格、科学地遵循财务原理，把握负债经营的“尺度”，正确地理解负债经营，才能使负债经营给企业带来良好的收益，使企业拓宽经营之路，从而保证企业在社会主义市场经济竞争中立于不败之。负债经营既能发财，也能垮台。该贷不贷，财运不来；不该贷而贷，自找祸害。只要投资收益率高于借款利率，维持合理的负债规模，优化负债结构，提高经营管理水平，认真监控和规避风险，负债经营将给企业带来丰厚的回报。但如背离市场经济法则，盲目失控地进行负债经营，亦必将给企业造成惨痛的后果。负债经营是发财？是垮台？高明的企业家当察之、慎之，避害趋利，奋力为之。
参考文献
--严小明.公司资本结构研究.第一版.上海.上海人民出版社2007.8
--《中国集体经济》2008年06期
--徐光华.现代企业财务管理.--马元兴.财务管理第二版
--周忠惠,张鸣,徐逸星主编《财务管理》
第2
版
上海三
联书店,1996
--赵炳贤著《资本运营论》
第3
版
北京
:
企业管理出版
社,1997
.--余绪缨主编《企业理财学》
第2
版
辽宁人民出版社,1996
第三篇：房地产开发企业负债经营中的问题与对策
房地产开发企业负债经营中的问题与对策
2013年06月26日 10:26 来源：《当代经济》2013年第8期下 作者：侯宝珍 字号
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摘要：负债经营是我国房地产开发企业很重要的一种经营方式，负债经营能够给房地产企业带来一定的利益，但同时也存在很多问题。本文就房地产企业负债经营中财务风险加大、资本结构和负债结构不合理等方面进行分析，并提出相应的对策。旨在促进房地产开发企业解决负债经营中的问题，使之能够健康持续的发展。
关键词：房地产开发企业，负债经营，资本结构，负债结构
负债经营是企业通过合法途径，在拥有权益资本的基础上，有偿利用债务资本来进行生产经营和管理，借助财务杠杆的作用，最大限度地提高资金的使用效率，充分发挥负债的增值功能，以获取利润的活动。负债经营的内涵从资本经营的角度来看，由于资金投入量大占用资金时间长等特点，在房地产开发企业很大程度上得益于负债经营这种经营方式。对于债权人来说，债务是借出资本，可以作为资本经营，还可以得到利息报酬；对于作为债务人的房地产企业来说，债务是一种借入资本，通过它进行房地产经营，这种经营方式就是负债经营。但是，负债经营是一把“双刃剑”，在运用债务进行经营的同时，也存在着很多的问题。
一、房地产开发企业负债经营现状
据国家统计局公布的数据显示，2009年至2011年全国房地产开发企业本年资金来源如表1所示。
表1 2009—2011年全国房地产开发企业本年资金来源(单位：亿元)
从表1可以看出，2009—2011年，随着国家对房地产业的宏观调控，房地产开发企业的自筹资金有所增加，但是负债占总资金的比重分别为68.66%、63.16%、59.05%。
2012年一季度全国房地产开发企业本年资金来源20847亿元，同比增长8.2%，其中，国内贷款4319亿元，同比增长12.6%；利用外资112亿元，同比下降22.4%；自筹资金8910亿元，同比增长25.0%；其他资金7506亿元，同比下降8.0%。在其他资金中，定金及预收款4380亿元，同比下降9.2%；个人按揭贷款1963亿元，同比下降5.5%。负债占总资金的比重为57.2%。此可见，房地产企业的资产负债率虽比前几年有所下降，仍是房地产企业普遍采用的重要的经营方式。
二、房地产开发企业负债经营中存在的问题
负债经营模式已成为房地产企业目前重要的经营战略。但企业不能盲目采用这一经营方式，因为负债经营的利益与风险并存。合理的举债能力为企业带来财务杠杆利益，但举债不当，将使企业蒙受损失，陷入债务危机。
1、负债经营会加大房地产开发企业风险
从理论上来讲，企业经营风险和财务风险构成了企业经营的总风险。如果企业仅仅采用自有资金进行经营，则它只会面临经营风险，如果采取负债经营，它就必须要既承担经营风险又承担财务风险，而且负债比例越高，风险就会越大，这主要是因为负债具有需要按期还本付息的特性，如果企业没有获得预期的收益率，甚至低于借款利率，这一方面会使企业的权益资金收益率下降，另一方面还使其企业无力支付到期本息，这时债权人就可能会强制企业破产，负债越多，则企业面临这种可能性就越大。另外，由于债务是具有成本的，这会使企业的经营成本增加，导致企业保本销售量增加，从而减弱了企业的抗风险能力，因此，负债经营不仅会使企业的财务风险增加还会使企业的经营风险增加。
2、房地产开发企业的资本结构不合理
权衡负债经营的利弊，为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业负债经营是否适度，是指企业的资金结构是否合理，即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，企业应根据自身企业的经营特点确定适合自己的负债比率。据有关数据显示，目前我国房地产企业资产负债率普遍过高，有些在70%左右，有的甚至达到80%以上。据财经日报在《2011年资产负债率前25的房地产公司》中报道，25家房地产公司中，资产负债率最低的为中华企业78.12%，中关村78.15%；最高的为高新发展95.2%，园城109.95%。数据显示，房地产开发企业资产负债率过高，资本结构不合理，面临着很大的财务风险。
3、房地产开发企业负债结构不合理
负债结构是指企业负债数量的比例关系，各种负债业务(如吸收存款、借款、发行证券等)之间的结构。其中最主要的是短期负债与长期负债的比例关系。因此，负债结构问题，实际上是短期负债在全部负债中所占的比例关系问题。在企业的负债总额一定的情况下，究竟需要安排多少流动负债、多少长期负债。我国资本市场的现状，决定了企业的融资环境，影响着企业的负债结构。很多企业在发展过程中都会进行负债经营，但是仅仅考虑资产负债还远远不够，更要关注负债结构，尤其是要注重短、长期债务的构成，这样才能既发挥债务的最大经济效用，又能规避短期不能支付的风险。如果负债资金内部结构不合理，同样也会引发财务危机。企业长短期负债的风险不同，并且它们的盈利能力也各不相同。这就要求在进行企业负债结构管理时，对其盈利能力与风险进行权衡与选择。以确定企业既能使风险最小，又能使企业盈利能力提高的负债结构。
三、房地产开发企业负债经营存在问题的治理措施
1、应树立风险意识，建立有效的财务风险防范机制
(1)企业应牢固树立风险意识。在目前经济体制下，企业属于自主经营、自负盈亏生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业需加强风险意识的防范，否则在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致大败。企业为了将总体风险控制在可以承受的范围，总是要权衡经营风险和财务风险的组合关系。如果经营风险增加，必须通过降低负债比率来减少财务风险。当企业采取高负债策略，处于较高的债务资本比率状态时，投资者将负担较大的债务成本，并经受收益率大幅度变动的冲击，财务风险增大，抵抗不利经营环境下的经营风险的能力相应减弱，或者说同样的经营风险将对企业带来更大的损害和危机。
(2)建立有效的风险防范机制和财务信息网络。企业应建立风险预测、防范预警机制。首先应建立企业经营风险检测机制。通过控制经营风险来减少筹资风险，充分利用财务杠杆原理来控制投资风险，使企业按市场需要组织生产经营，及时调整产品结构，不断提高企业的盈利水平，避免由于决策失误造成财务危机，把风险减少到最低限度。建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，企业应全面、及时地对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险。
2、确定最佳的资本结构，适度举债
(1)确定最佳的资本结构。公司的资本结构中，债务应该占有一定的比例。债务过高会增加公司的流动性和破产风险；债务过低则表明资金运用效率偏低。因此，房地产开发企业应确定最佳资本结构，努力实现风险与报酬的最优组合，增强抵御外界环境变化的能力。
所谓最佳资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。如果一个企业只有股权资本而没有负债资本，虽然没有筹资风险，但资金成本较高，收益也不能最大化。反之，没有股权资本，企业也不可能接收到负债性资本。假如负债资本多，企业的资金成本虽然可以降低，收益可以提高，但风险却加大了。因此，应确定一个最佳资本结构，在筹资风险和筹资成本之间进行权衡，使企业价值最大化。
另外，筹措长期资本，成本较大、弹性小、风险小，而短期资本则与之相反。因此，企业在安排长、短期筹资方式的比例时，必须在风险与收益之间进行权衡。
(2)确定适度的负债数额，保持合理的负债比率。房地产开发企业应正确把握负债的量与度。企业的息税前资金利润率应高于借款利息率。这是企业负债经营的先决条件。如果计算出的利息率高于息税前资金利润率，就不能举债，只能用增资的方法筹资，并且应努力减少现有债务，避免财务杠杆的反作用，否则就会使企业陷入财务困境。除考虑投入与回报外还应考虑以下问题：首先把握好负债率指标。从发达国家控制负债率看都具有具体标准，日本在第二次世界大战后，资金缺乏，企业多举债经营，因而负债比率很大，各年代一般均在70%～80%之间。美国负债率控制在40%～50%之间。目前，我国统一的负债率指标虽不存在，但对具体企业来说应制订合理的负债率上限指标，来切实控制负债风险。以下为偿债能力指标。其计算公式为：负债比率=负债总额
第四篇：论文-企业负债经营问题研究
商业大学本科生
学 年 论
2010年10月9日
文
指导教师评语
企业负债经营问题研究
成 绩
指导教师签字
****年**月**日
目 录
内容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． I 1企业负债经营的利弊．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.1企业负债经营的优势．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.2负债经营对企业的影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2 企业负债经营的两重性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2.1通过负债经营形成规模经济 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
2.2负债经营的风险性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3 负债经营风险的防范．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.1应树立风险意识．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.2应建立有效的风险防范机制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.3应确定适度的负债数额，保持合理的负债比率．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.4应根据企业实际情况，制定负债财务计划．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.5针对由利率变动带来的筹资风险．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4负债经营的策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.1坚持负债经营数量适度原则．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.2负债经营的具体运作情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 参考文献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 2 3 4 4 4 4 5 5 5 6 8
内容摘要：负债经营是市场经济的重要特点之一，并非所有企业都能走上“负债经营-提高盈利能力-及时还债-继续负债经营发展企业” 的良性循环之路。这里需要全面分析和科学的经营思想。负债经营不仅可以满足企业资金的需要，加速企业的发展,而且也可以把社会上的闲散资金充分利用起来,使债权人在经济上获取回报。关键字：负债经营;效益最大化;负债经营策略;负债经营的风险
1企业负债经营的利弊
1.1企业负债经营的优势
1.1.1 具有迅速筹集资金的作用。
可以迅速筹集资金, 弥补企业发展资金不足, 增强企业经济实力。在市场经济的激烈竞争中, 新技术、新产品层出不穷, 企业必须不断开拓, 才能获得生存和发展。有了新产品, 有了发展的机遇, 没有足够的资金去扩大生产经营, 去开拓市场, 就会丧失机会。采取负债经营的战略, 便可先发制人, 占领市场, 以获取较大收益。所以企业必须不断开拓进取, 才能求得生存和发展。而企业自身的资金有限, 显然不能满足扩大再生产的需要, 企业利用负债经营, 可以补足自身资金的缺陷, 争取先发制人, 抢占市场以获取较大收益。
1.1.2 有利于企业加强经营管理, 提高经济效益。
负债经营是一种具有驱动力和风险性的经营方式, 它使企业承担一定的债务压力。这种压力可以增强企业在资金使用上的责任心和紧迫感, 使经营者自觉加强管理, 提高资金利用效率和企业经济效益。能促进企业加强管理, 提高资金使用效率。近年来, 企业成为自主经营, 自负盈亏的法人实体后, 企业经营者不用扬鞭自奋蹄, 负债经营的重鞭又催着他们把精力集中到以搞活经营为重点和以提高效益为核心的经济活动中来, 最大限度实现资金的增值。1.1.3 具有抵减税负的作用。
由于企业的债务利息可以计人企业的经营成本, 在税前利润中扣除, 减少企业的应税所得额, 从而减少所得税支出。增加企业经济效益借入资金在正常率的前提下具有节税作用, 按照《企业会计准则》规定, 企业借入资金所耗费的成本, 即负债利息, 引作为企业的财务费用, 直接计入当期产品成本或作为期间费用直接计入当期损益, 在税前列支, 故可减少所得税的交纳额, 从而减轻企业的税负, 增加企业经济效益。
1.1.4 能够减轻通货膨胀带来的损失。
负债通常要到期才还本息, 在市场利率低于通货膨胀率的情况下, 企业负债实际是将货币贬值的后果转嫁给债权人。因此, 企业资金中债务资金比例越大, 对企业越有利长期负债比例越大, 对企业越有利。在通货膨胀情况下, 负债经营还可使企业得到由于货币贬值而产生购买力变化的利益。这是由于企业采用负债方式超前使 用了资金, 而把由于通货膨胀带来的可能损失转移给了资金出借者。
1.1.5 利用负债方式筹集资金还可使企业既增加资金总额, 又不分散企业的控股权, 保护原有股东的权益。
负债经营对企业的发展壮大有积极作用, 但如果企业对负债的数量、限度、渠道和方式选择不合理, 以及对债务资金使用不当, 也会给企业带来很多负面影响。因此, 举债筹资比增发股票等筹资更容易得到股东大会的支持。1.2负债经营对企业的影响
负债经营从增加企业经济效益的角度来看, 对于企业是十分有利的。但是在实际运用过程中, 由于企业对举措筹资的数量限度、渠道和方式选择的不合理以及所筹资金使用不当也会给企业带来很多负面影响。
1.2.1 影响企业生存的主要因素有债务规模过大带来的风险。
企业负债比例较大, 财务风险就越大。当企业生产经营出现大的失误时, 投人资金不能收回, 最后无力偿还到期债券, 企业就会倒闭。1.2.1 由于企业未来的现金流量不稳定和债务调度不合理。
会使企业产生债务困难, 加剧了企业破产的危险。会使企业产生债务困难, 即企业可在经营上获利但短期内却无偿债资金, 不得已用贱卖动产、不动产或其他方式抵偿债务, 使企业发生亏损, 加大破产的危险。企业破产后,又会给债权人带来经济损失, 债权人为度过难关, 很可能又向新的债权人举措, 从而造成企业间或企业与个人之间的“ 三角债”。
1.2.3 经济不景气, 资金供不应求时。
利率就可能上升, 此时企业负债成本将会增加价格不变或价格提高幅度小于负债利率提高幅度时, 企业利润将减少当经营利润不足以抵偿债务利息时, 企业将赔本经营, 严重时可能导致破产。企业负债经营的两重性
负债筹资具有两重性，一是收益性；二是风险性。
负债经营的收益性：企业通过负债经营利用财务杠杆能够取得更大的经济效益。发挥财务杠杆作用当资本结构固定时，企业所需支付的债务利息是固定的。通过负债经营改变营业规模使营业利润增加时，单位营业利润所分摊的的利息费用亦会相应改变，从而达到改善股东收益率的效果。2.1通过负债经营形成规模经济
在市场竞争中，负债经营能够在较短时间内筹措充裕的资金从而形成经营的规模效益。由于规模经济的存在，负债经营的企业能够比其他企业更具有规模上的竞争优势。
通过节税增加企业潜在收益按照我国现行税法的规定进行税收筹划，债务资本可以产、生节税效应，其节税额与利息费用成正比。
通过负债经营，债务利息从纳税所得中扣除，从而增加权益资本收益。提高资金使用效率负债经营迫使投资者重视投资的经济效益，树立资金的时间价值观，克服债务资金在投资过程中的闲置浪费现象，加强资金的合理化使用、调度，同时在企业内部管理和资源配置上也要不断加强，建立强有力的内部管理和最优资源配置。降低资本成本，影响资本结构决策由于债务利息率通常低于股票股利率和债务利息可以从税前支付的双重影响，企业为降低加权平均成本则应在一定范围内提高债务资本比例。
2.2负债经营的风险性
一般而言，经营过程中的收益与风险是对等的。负债经营在具有收益性的同时也存在风险性。
财务杠杆的负效应。当企业资产利润率低于同期债务利率时，负债经营就会带来财务杠杆的负效应，由于存在固定额度的大量利息负担，使企业的财务负担加重，导致企业财务出现严重亏损，企业必须利用好财务杠杆。
负债规模的风险。如果企业负债的规模过大，一旦企业的生产经营出现失误，投入的资金不能收回，不能有效的发挥债务资本的作用，那么到期将无法偿还债务，企业将可能遭受更大的损失，同时企业本身的信誉和以后的再筹资将受其影响。经营者应把握好负债的度，把由负债引起的财务风险降至最低。
偿债能力的风险。企业在负债经营过程中，如果投资项目的资金回收与预期收益存在不确定性，则其到期偿债的能力就存在风险。到期若是无力还本付息，负债企业在承担违约责任的同时进一步将会受到加息、罚息的财务损失。本身已存在经营风险的企业又将承担一笔利息支出，结果将造成财务的进一步恶化。
再筹资风险。负债经营会使企业的负债比率增大，当债务规模超过一定限度时，债权人的债权就不能得到有效保证，使债权人债权投资的风险增大。这样给企业带 来再筹资的困难，在很大程度上限制了企业以后的再筹资能力。负债经营风险的防范
负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为发展经济的有利杠杆。但是，如果运用不当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。因此，企业对负债经营的风险应有充分的认识，必须采取措施发防范负债经营风险的发生。3.1应树立风险意识。
在社会主义市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内外部环境的变化，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致失败。因此，企业必须树立风险意识，即正确承认风险，科学估测风险，预防发生风险，并且有效应付风险。3.2应建立有效的风险防范机制。
企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险。
3.3应确定适度的负债数额，保持合理的负债比率。
负债经营能获得财务杠杆利益，同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业负债经营是否适度，是指企业的资金结构是否合理，即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，以实现风险与报酬的最优组合。在实际工作中，如何选择最优化的资金结构，是复杂和困难的，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转快的企业，负债比率可以适当高些；对于经营不理想，产销不畅，资金周转缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加了筹资风险。根据国家有关部门统计，目前我国企业资产负债率普遍过高，一般在70%左右，有的在80%以上，为了增强抵御外界环境变化的能力，我国企业必须着力于补充自有流动资本，降低资产负债率。
3.4应根据企业实际情况，制定负债财务计划。
根据企业一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债。同时，还应根据负债 的情况制定出还款计划。如果举债不当，经营不善，到了债务偿还日无法偿还，就会影响企业信誉。因此，企业利用负债经营加速发展，就必须从加强管理，加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，尽力缩短生产周期，提高产销率，降低应收账款，增强对风险的防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。
3.5针对由利率变动带来的筹资风险。
应认真研究资金市场的供求情况，根据利率走势，把握其发展趋势，并以此做出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期，尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少筹资，不得不筹的资金，应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。
另外，对于筹集外币带来的风险，应从预测汇率变动的趋势入手，制定外汇风险管理战略，通过其内在规律找出汇率变动的趋势，采取有效的措施防范筹资风险。并且在预测汇率变动的同时，还应在筹资战略上和具体筹资的过程中做出防范风险的安排。例如：注意债务币种和期限的分散以及对债务货币实行“配对管理”等。负债经营的策略
通过以上对负债经营的分析可以看出, 运用负债经营战略确实需要把握好“ 度” , 如何科学地负债经营, 从而给企业带来巨大效益, 这是运用负债经营战略的关键。
4.1坚持负债经营数量适度原则。4.1.1正确把握筹资时间原则。
企业对资金的需要有一定的时间性, 它过早进人企业会造成资金闲置浪费, 过迟又不能满足企业的需要, 所以要做好所筹资金时间与运用资金的衔接工作。4.1.2合理确定负债经营的资金来源结构。
资金来源结构指资金来源项目构成和各个项目资金占全部资金比重。主要指合理安排负债与资本金比例。4.1.3效益原则。
投资的目的和动机是为了获取效益, 企业生产经营活动是以提高经济效益为核心的, 负债经营企业必须坚持效益第一的原则。只有以提高经济效益为中心, 科学决 策, 不断完善经营机制, 才能创造出较高的利润率。4.1.4坚持负债经营的自主、公开原则。
负债经营涉及到投资者和筹资者两个主体。坚持自主原则, 就是要求对债权、债务行为不可硬性摊派和强制推行, 应该是双方互利互惠的。否则负债经营难以顺利开展。负债经营坚持公开原则要求筹资者公开有关的财务状况、财务政策、企业目标等, 以便于投资者作出正确的投资决策。4.2负债经营的具体运作情况
一个企业如果采取负债经营的战略, 首先要保证其产品有可观的市场前景, 这样, 才能发挥负债的杠杆作用。否则将会使企业陷人严重的债务危机。负债经营企业的筹资一般是向商业银行等金融机构或向信托投资公司等非金融性企业借款, 或通过有关银行向社会发行企业债券进行的。企业以负债形式筹资, 它要按期归还本息, 存在着风险,但要求的报酬率比权益资金低, 包括长期负债与短期负债。从筹资角度看, 企业主要是长期负债筹资, 包括向银行和其它金融机构举借长期贷款、发行长期债券等。一般来说短期负债的筹资主要是解决临时的资金需要, 例如, 向银行及其它机构举借短期借款、发行短期债券等。4.2.1债券筹资。
它的特点是成本低, 债券利息在税前支付,有一部分利息由政府负担, 能起财务杠杆作用, 且保证控制权, 债券人只收回有限收入, 更多的收益留给股东或留归企业。但风险高, 要定期支付利息, 按期还本, 且筹集资金有限。4.2.2长期借款筹资。
指企业根据借款合同向银行或其它金融机构借人的需要还本付息的超过一年以上的款项。它的特点是筹资速度快, 比债券支付的利息低, 借款条件弹性大, 借款时间、数量、利息等可当面协商。但风险大, 限制条件多, 数额有限。4.2.3短期负债筹资。
方式有短期银行借款, 商业信用、商业票据, 其它短期融资等, 通常是流动资产需要或生产经营周转产生的经营负债, 其风险大于长期负债, 付款期短, 如无足够现金付到期负债, 可能会导致财务困难。4.2.4租赁融资。
这是一种较理想的筹资方式, 可避开借款或债券对生产经营活动的限制, 租赁条 款对承租人经营活动很少加以限制, 它不需要抵押, 可满足企业对固定资产长期使用的要求, 且可能减少设备陈旧老化的风险。但该种方式租金比负债购入资产利息高, 困难时固定的租金也会成为企业的负担。
以上几种方式都是负债经营常见的形式, 各有优缺点。不同的企业可根据自身的情况灵活地选择适应自身的筹资方式, 同时企业还要制定严格归还资金程序, 维护投资者的权益, 形成有自己特色的负债经营模式。
负债经营, 既是一项财务策略, 更是一种经营战略, 需要企业家具备勇于开拓、敢于承担风险的现代经营意识。负债经营的目标应是以最小的成本和最小的风险来获取债务资金和最大的负债融资利益。全面、准确地了解和把握负债经营, 对于正确地运用负债经营战略, 争取企业最大的经济效益是十分必要的。在实现负债经营目标过程中，利益和风险共存，企业必须把握合理负债的“度”，以兴利除弊；同时，必须进行科学管理，优化资本结构，达到企业利润最大化。
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第五篇：浅谈企业负债经营问题 中央广播电视大学
中央广播电视大学
毕业论文
浅谈企业负债经营问题
姓 名： 季柯 学 号： 081300460 班 级: 08级经济（专升本）指导教师： 肖俊霞 电子邮箱： 741551948@qq.com 联系方式： *** 教 学 点： 中央广播电视大学
2011年05月20日
论 文 摘 要
本文主要介绍了现代企业负债经营的一种理念及方法。负债经营的内涵从资本经营的角度来看，负债并不一定都是坏事。债务可以转变成为资本。对于债权人来说，它是一种借出资本，可以获得利息回报，并且也是企业的一种资本经营。而对于债务
人来说，它是一种借入资本，利用它来进行经营就是负债经营。目前，无论是大型跨国公司还是小型的私人企业，负债经营已经成为企业长足发展的重要战略。负债经营不仅可以提高企业的竞争力和获利能力，使企业迅速获得一定资金来源，同时也是企业快速发展所采取的一种必要的经营策略。文中概括了企业负债经营的优点及企业负债经营的潜在风险，以及如何规避这种风险。本文就企业负债经营遇到的问题进行探讨。
关键词：负债经营；潜在风险
目 录
前 言..................................................................................................................................................................3 1 负债经营的含义与特错误！未定义书签。
1.1负债经营的含义.......................................................4 1.2负债经营的优缺点.....................................................4 1.2.1负债经营的优点..................................................4 1.2.2负债经营的缺点..................................................5 2 最佳的负债经营规模的确定................................................................................错误！未定义书签。
2.1确定企业自身的经营规模...............................................5 2.2确定企业最佳负债经营规模的指标体系...................................6 2.2.1流动比率........................................................6 2.2.2速动比率........................................................6 2.2.3应收账款周转率..................................................6 2.2.4存货周转率......................................................6 3 负债经营的影响因素分析....................................................................................错误！未定义书签。
3.1企业负债经营有关因素.................................................7 3.1.1销售收入的情况..................................................7 3.1.2经济周期的波动情况..............................................7 3.1.3市场上同行业的竞争情况..........................................7 3.1.4本产品在市场上的饱和度..........................................7 3.2企业负债经营的结构问题...............................................7 3.2.1销售状况分析....................................................7 3.2.2资产结构分析....................................................8 3.2.3企业的规模分析..................................................8 3.2.4利率状况分析....................................................8 4 企业负债经营问题采取的措施...........................................................................错误！未定义书签。
4.1选择适合自己的投资项目...............................................8 4.2企业经营时果断的抉择.................................................8 4.3企业根据自身情况设立风险机制.........................................8 致 谢..........................................................................................................................................................9 参考文献.....................................................................................................................................................9
前 言
现如今企业的发展离不开资金的支持，企业资金的来源主要是企业通过自身努力后的经营积累或者是向外界举债。如果一个企业的经济发展若停留在完全依靠自有资金的基础上，就很难有足够的资金来满足扩大再生产的需要，发展速度就会受到限制，同时也会造成社会上闲置资金的过多浪费。而举债的方式是最快捷，最有效的筹资方式。其中也分好多种，比如向银行借款，发行债券等。如此多的筹资方式，自己的企业应该选择哪一种或哪几种的筹资方式呢。本文就这个问题通过分析举债经营的利弊关系，企业自身的实际情况和外部因素等进行了一定的分析。希望使用者可以综合考虑这些因素，选择一个适合本企业的筹资方式，壮大自己的经营成果。
前 言
现如今企业的发展离不开资金的支持，企业资金的来源主要是企业通过自身努力后的经营积累或者是向外界举债。如果一个企业的经济发展若停留在完全依靠自有资金的基础上，就很难有足够的资金来满足扩大再生产的需要，发展速度就会受到限制，同时也会造成社会上闲置资金的过多浪费。而举债的方式是最快捷，最有效的筹资方式。其中也分好多种，比如向银行借款，发行债券等。如此多的筹资方式，自己的企业应该选择哪一种或哪几种的筹资方式呢。本文就这个问题通过分析举债经营的利弊关系，企业自身的实际情况和外部因素等进行了一定的分析。希望使用者可以综合考虑这些因素，选择一个适合本企业的筹资方式，壮大自己的经营成果。
1.负债经营的含义与特点
1.1负债经营的含义
资金是企业生存和发展的重要保障，企业资金的来源主要有2个方面，一个是企业通过自身努力后的经营积累；另一个则是向外界举债，也就是负债。负债的方法有很多，最常见的就是通过银行贷款，发行债券等。负债经营是商品经济发展到一定时期的必然产物，一个企业的经济发展若停留在完全依靠自有资金的基础上，就很难有足够的资金来满足扩大再生产的需要，发展速度就会受到限制①。同时，整个社会的闲散资金也很难加以充分利用。这就决定了企业用负债经营的方式来筹集扩大经营所需要的资金，债权人也从中获取经济上回报的趋向。并将成为企业扩大经营的一种重要战略。从现代经营观点来看，一个企业的富有程度仅仅看其自有资金是不够的，还看其负债经营与偿还债务的能力，因此可以说负债经营是现代企业发展到一定时期的必然产物。1.2负债经营的优缺点
负债经营实际上就是用他人的钱为自己的企业从事经营活动，以获取的金额支付掉借款的成本和利息后的剩余利润价值。这是实现资金快速积累，加快企业发展的一条捷径。是现代企业最佳的经营策略之一。因此，正确的认识负债经营，对企业负债经营与管理有着重大的意义。一个企业的经济发展若停留在完全依靠自有资金的基础上，就很难有足够的资金来满足扩大再生产的需要，发展速度就会受到限制。同时，整个社会的闲散资金也很难加以充分利用。这就决定了企业用负债经营的方式来筹集扩大经营所需要的资金，债权人也从中获取经济上回报的趋向。并将成为企业扩大经营的一种重要战略。从现代经营观点来看，一个企业的富有程度仅仅看其自有资金是不够的，还看其负债经营与偿还债务的能力，负债经营是现代企业的基本特征之一，这是检验企业是否兴盛发达的重要标志。1.2.1负债经营的优点
企业负债经营一定有他的优势，不然就不会采用这种冒险的经营方式了。负债经营可以弥补企业运营中和长期发展中的资金不足问题。企业在日常的生产和经营过程当中，难免会有各种各样的情况需要资金。而单独依靠企业内部积累的自有资金，是远远不够的。不仅在时间上不允许，而且在资金的数量上也难以满足和适应企业的发展需要。所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量来扩大企业的规模和经济实力，短时间提高企业的运行效率和竞争力。任何一个企业即使在资金不足的情况下需要经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业的内部积累资金再多，单靠自有资金的企业他的规模和他所能运用的资金数量也是有限的。企业如果通过负债经营，可以有限的取得和支配更多的资金量，合理的组织和协调使用资金，扩大了企业的经营范围和思路。所以说负债经营是企业最好的，最迅速的筹资方式之一。
① 引自：蒋政，王琪、韩立岩编著，融资方略，经济管理出版社出版，2003年6月
与此同时，负债经营还可以起到节税的作用。按照现有的法律法规制度，借款时期的利息要记入企业的财务费用，而财务费用又可以在企业缴纳企业所得税之前扣除，所以说起到了一定的节税作用②。
如今世界各地的经济效益都不十分景气，也都存在着通货膨胀的危险。负债经营可以从通货膨胀中得到利益。负债的还款一般是到期一次还本付息的，如果在通货膨胀的情况下，原来的负债额，也就是借款额的实际购买力在下降，而企业按照降低后的金额还本付息，实际上就是将资金贬值的后果转嫁给了债权人。因此，企业借款资金越大，在通货膨胀的情况下越对企业有利。1.2.2负债经营的缺点
当然了，负债经营也是有它的弊端的。持续增长的负债到最后会导致企业的财务风险危机。负债经营的同时，也给企业增加了经营的压力。如果企业无法偿还这些，将会面临严重的财务危机，而财务危机还会增加企业的费用。仅投资风险而言，企业不可能肯定的说这次投资我绝对有把握成功，投资的背后，较多的还是风险，如果企业投资失败，投资的大部分资金将会无法收回，这样的失败有一次足够令企业调整很长一段时间。
另外，当企业发行新债券的时候，也会损害原来债权人的利益。因为股东为了获得新的资金，往往会给新债权人更优先的索偿权，这样可以降低新债务实际负担的利率水平。但同时也会使原先的债权人承担的风险加大，导致原债券的的实际价值下降③。这种情况很常见，你刚刚购买了我的股票，我要先给你一个甜枣吃。至于以后的事情还是以后再说了。债权人为了保护自己的利益，把风险限定在一定的程度范围之内，往往会要求在借款协议或合同中注明保证条款来限制企业进行一些高风险的投资项目。这样就限制了企业的发展。当然每个企业跟每个企业的经营理念不同，所采用的筹资方式也会不同，所要达到的目标也会不同，但都应考虑到本企业的实际财务状况，经营成果，现金流量等因素，来选择适合本企业的筹资方式。从而为企业更好的发展出谋划策。
2.企业最佳的负债经营规模的确定
2.1确定企业自身的经营规模
既然负债经营是现在企业发展的必然选择，并且企业负债经营的同时又利弊并存，那么就要合力的调整利弊关系。如何兴利除弊，强化负债经营的管理，合理有限地负债就成为企业负债经营的必要核心问题。
要确定好企业的负债规模。企业的负债规模取决于所有者与债权人共同的认同程度。负债规模的大小一般采用资产负债率指标来表示。计算公式为“资产负债率=（负 ②③ 引自：刘俊彦主编，筹资管理学，中国人民大学出版社出版，2003年9月
引自：赵国忠主编，会计报表编制与分析，北京大学出版社出版2005年3月
债总额/资产总额）*100%”，实际上就是计算负债的总额占到了整个资产的百分比④。资产负债率的大小与企业经营的安全程度是直接相关的。对一般企业而言，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是最理想的。企业用别人的钱来经营，而增加了所有者的权益，但对于债权人而言，企业的资产负债率越高，债权人所承担的借款贷款风险越大，因此企业要想尽一切办法收回自己的贷款，降低企业的风险。这中情况下不仅不利于企业争取贷款，而且还有可能使企业资金周转出现困难，影像企业经营的安全。因此负债规模是受到限制的。这个主要取决于所有者与债权人的认同程度。从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。如果企业不进行举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率，制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。对于一般企业来说，普遍认为资产负债率在30%是最为安全的，到达40%时比较合适，然而超过50%也就意味着，企业有一半的资产是举债而来的，那企业资金的周转将出现困难。银行也是愿意贷款给有钱的企业，因为企业有还钱的能力。反之，银行对于没有钱的企业是不会放贷的。所以企业想要再增加贷款也是比较难的。2.2确定企业最佳负债经营规模的指标体系
企业的偿债能力指标主要是指短期的偿债能力指标，其中包括流动比率，速动比率，应收账款周转率和存货周转率等。2.2.1流动比率
流动比率，也就是流动负债与流动资产的比率。表示一个企业的周转资金的流动速度，和它的支付能力。这个指标越高越好，说企业的支付能力很强，且资金的周转率很高。因为能看出企业的支付能力，所以，流动比率也是测定一个企业偿债能力的重要指标之一。2.2.2速动比率
速动比率，即速动资产与流动负债的比率，社会上公认的最佳标准为1：1。也就是速动资产与流动负债要保持在同等的条件下。2.2.3应收账款周转率
应收账款周转率，他是测评企业资金流动的速度。一般来说，应收账款的周转率越高越好，应收账款的周转速度越快，说明企业的应收账款流动的速度也越快。2.2.4存货周转率
存货周转率，表明存货在库房的滞留时间，这个数据越高越好，说明周转速度很快，可以提高企业的全部流动资金的效率，降低因为呆滞存货而产生的损失。⑤ ④ 引自：李太英,浅议财务杠杆与合理负债,中国农业会计,2005年11月
⑤引自：林盛泉，试论资本结构与杠杆作用对筹资决策的影响，经济与社会发展，2005年7月
3.企业负债经营的影响因素分析
3.1企业负债经营有关因素
企业的偿债能力是衡量一个企业经营成果的重要指标之一。企业预计负债的高低情况，具体应该参考一下数据：如果是商业企业要考虑销售收入的情况，经济周转的波动情况，同行业的竞争情况和所销售产品的市场寿命周期情况等。
3.1.1销售收入的情况
销售收入的增长幅度越高的企业，他的负债比例也可以相应的高一些，但是总体要保持在一个合理的范围之内。3.1.2经济周期的波动情况
经济周期的波动情况。一般而言，在经济退化，衰退以及萧条阶段，由于整个社会的宏观经济不景气，导致大多数企业可能会尽量多的压缩负债，甚至把负债调整为零。而在经济复苏，繁荣阶段，企业可以适当的增加负债，迅速发展。3.1.3市场上同行业的竞争情况
对于商业企业而言，商品的流动主要是为了减少存货，更快的销售存货而进行的筹资行为。而存货的周转期越短，说明存货的变现能力越强，负债的经营水平也可以相对高一些。
3.1.4本产品在市场上的饱和度
对于本企业产品所在市场寿命周期情况是这样的，如果某一种产品处于市场寿命周期中的成长期，而且预计投资收益较好，应该可以适当的提高负债的比率。使企业尽快形成一定的规模，整体上提高企业的经济效益。反之，如果该产品处在其市场寿命周期中的衰退时期，而且销售量急剧下降，那么此时的企业无论产品的预计投资收益如何，都应该减少负债，缩减生产规模，防止经营风险的发生。3.2企业负债经营的结构问题
企业要根据自身的实际情况来正确的选择适合自己的负债经营结构与模式。主要就是考虑企业借入资金的期限结构。在企业负债总额一定的情况下，安排好流动负债，长期负债才能使企业负债机构合理化。3.2.1销售状况分析
如果企业的销售稳定增长，就可以为企业提供一个稳定的资金后盾，便于应急时偿还到期的债务。反之，如果企业的销售处于一个萎缩状态或者盈利的波动浮动较大，时而好时而不好。那么企业还要大量的借入短期借款，在较短的时间内就没有足够的资金来缓解借款所带来的巨大压力。其实企业最担心的还是短期的借款，因为时间短，且金额大。相对于长期借款，企业反而轻松很多。
3.2.2资产结构分析
长期资产比重较大的企业应该相应的减少利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票来进行筹资。反之，如果是流动资产所占比重较大的企业，就可以更多地利用流动负债进行筹资 3.2.3企业的规模分析
企业的经营规模对企业负债结构有着更为重要的影响。在金融市场发达的一些国家，大企业的流动负债却很少。原因是因为金融市场比较完善，那些大型企业采用发行债券等方式在资本市场上以较低的成本筹集到长期资金，所以很少利用流动负债。
3.2.4利率状况分析
当一个时期长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般会较多地采用长期负债来筹资，如果长期负债的利率和短期负债的利率相差较大时，则会促使企业较多地利用流动负债，用以降低资金的成本。
4.关于企业负债经营问题采取的措施
企业负债经营自身也应该加强管理。企业通过向银行借款，发行债券，向资金市场拆借，或者引进外资等各种筹资方式后，就要更加管理好自己的资金。4.1选择适合自己的投资项目
在做投资决策时，应尽量选择投资较少，见效快，收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹集上，原则是以需求为依据，举债过多或者过早都会使企业的资产闲置，不仅没有为企业带来经济利益，反而造成了资金的浪费甚至亏损。4.2企业经营时果断的抉择
举债的不足或者延迟又会影响企业的经营成果，使企业无故丧失了良好的经营和投资的机会。企业的管理主要还是应该在主营业务的收入上，比如在产品的结果，质量和工作效率等方面切实统筹规划，实现企业的最佳管理状态，提高筹集资金的利用率，更好的负债经营。
4.3企业根据自身情况设立风险机制
企业为了避免财务风险，最根本的就是将防线机制引入企业，使企业经营者在如今激烈的市场竞争中承担一定的风险责任，这样才能让其形式控制财务风险的权利，并督促企业在较高的投资风险中获得最佳的经营收益。对于风险承担者而言，应该明确他的风险意识，任何的投资都是有一定风险的，从法律与经济上应该明确其职责，引导经营者居安思危，看清市场形式，不断完善企业的财务机制及运营情况⑥。还要给予风险承担者一定的投资决策权，资金筹措权和资金分配权，让决策者在行驶其权利的同时，充分考虑当今社会市场日益变化的环境因素，慎重考虑资金的筹集，使用 ⑥引自：张莉,我国上市公司资本结构现状及其优化分析, 安徽电子信息职业技术学院学报;2005年06期
和分配。最后就是要使风险承担者享受风险报酬带来的责任和权利，调动其对于风险投资方式的积极性。另外，建立健全企业的财务风险机制，还要求企业区分风险的责任，确定企业补偿风险损失的渠道。
作为会计人员不仅要精通财会专业方面的专业知识，更要熟悉本企业在市场上经营方面的特点，使自己逐步从“核算型的会计人员”向“管理型的会计人员”的转变，以较高的人员素质保证实现高质量的企业财务管理⑦。总之，负债经营是企业筹措资金的一个重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。虽然负债经营也有风险，弄不好就会债台高筑甚至破产，但是如果能够把握住债务规模，控制好负债结构，强化资金管理与合理调度资金，就会化风险为利益，最终实现企业的快速发展。
参考文献
[1] 蒋政，王琪、韩立岩编著，融资方略，经济管理出版社出版，2003年6月 [2] 刘俊彦主编，筹资管理学，中国人民大学出版社出版，2003年9月 [3] 赵国忠主编，会计报表编制与分析，北京大学出版社出版2005年3月 [4] 李太英,浅议财务杠杆与合理负债,中国农业会计,2005年11月
[5] 林盛泉，试论资本结构与杠杆作用对筹资决策的影响，经济与社会发展，2005年7月
[6] 张莉,我国上市公司资本结构现状及其优化分析, 安徽电子信息职业技术学院学报;2005年06期
[7] 陆正飞,辛宇,上市公司资本结构主要影响因素之实证研究,会计研究,1998年08期
致 谢
我在放假的那段时期内，参阅了许多关于本论文的书籍和文献资料等，也上网深入地查阅了现在企业的经验模式等，在结合自己的实际工作经验，对于企业的负债经营提出了自己的看法，如有不当之处，还望各位老师和各位专家指正。虽然拙作水平有限，但是我为之付出了很多时间，心血和精力，希望它能够具有一定的学术价值，给帮助我的人一个满意的回报。
再次感谢我的论文指导老师肖俊霞老师，每次都是从百忙之中抽出时间来不厌其烦的帮我修改。也再次感谢所有关心和帮助过我的老师和同学！
⑦引自：陆正飞,辛宇,上市公司资本结构主要影响因素之实证研究,会计研究,1998年08期
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