企业适度负债经营创造财务杠杆效应

第一篇：企业适度负债经营创造财务杠杆效应

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企业适度负债经营创造财务杠杆效应

企业适度举债，除了税赋的好处外，通常还能减低公司的代理人成本。因为在企业举债经营的环境下，管理层会随时面临还款的压力，这在无形中或许会减低管理层对剩余现金的滥用，从而抑制盲目的投资行为。

阿基米德曾说过：“给我一个支点，我能撬起整个地球。”所谓的财务杠杆效应也与此类似，只不过财务杠杆的支点是负债。如果负债得当的话，由此产生的普通股每股收益变动率会远远大于息税前利润变动率。就像阿基米德只用一只胳膊的力量，就可以撬起整个地球的道理一样。根据这个看来，只有利润率足够大，则企业的负债越多，运用自有资金就越少，那么财务杠杆效应的空间也就越大。可是，人人都知道，支点放置的位置直接关系到是被地球撬起还是撬起地球。同样，负债的多少也关系到是赚得盆满钵满还是赔得一塌糊涂。

财务杠杆的放大效应

公司之所以具有价值，是因为它能够持续地为股东创造利润并提供投资回报。因此，股东投资价值的大小关键也就取决于单位投资额所可能提供的投资回报的大小。利润是公司得以建立并努力追求的目标，公司在没有负债的情况下，股东的权益报酬率（股东所投资的每一块钱所得到的回报）与公司的资产报酬率（公司每投入一块钱所产生的利润）是一致的。但是，如果我们观察现实中的公司运作却发现，几乎很少的公司这两个指标是完全相同的。例如，我们观察2007年微软、沃尔玛、IBM和通用汽车的年度报告便可发现：它们的资产报酬率分别是22%、8%、9%和3%，但它们的权益报酬率却分别是44%、20%、33%和18%。很显然，这些公司提供给股东的回报要远高于它们各自的资产回报率。而究其原因就在于，这些公司充分地利用了财务杠杆的放大效应。

从右图可以看出，微软的资产报酬率是最高的（22%），微软负债对权益报酬率的放大作用几乎是一倍（45%），而通用电器的资产报酬率最低（3%），通用电器负债对权益报酬率的放大作用几乎是6倍（18%），如果我们再进一步观察这4家公司的资产负债率水平，便不难看出，财务杠杆对公司权益报酬率的放大作用了。从下图中可以看出，微软的资产负债率为50%，而通用电器的资产率则超过了80%。

我们为什么要借债？

公司在生产运营过程中会产生各种各样的负债。最常见的负债形式是应付供应商货款、应付工资、应付税金及其他往来活动中的各种欠款。这些欠款在一般情形下都是公司在正常生产经营过程中，无偿占用了其他公司或个人的资源，这无形中就放大了股东投入公司的资

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本。这部分被占用的资本所产生的利润归属于公司股东报酬，由于权益报酬率=利润/权益，那么这些负债显然增加了利润而对权益没有影响，从而提高了股东的回报率。在这个意义上，公司无偿占用的款项越多，股东报酬率也就会越高。当然，公司在占用其他公司或个人的款项时，你的下游客户也会无偿占用你的资金，即你欠着别人的钱，别人也欠着你的钱。只有当你欠别人的钱超过别人欠你的钱时，才会在无形中提高公司的权益报酬率。戴尔公司堪称是成功运用这一资金占用策略的典范。在过去10年，戴尔通过增加应付账款账期（从1996年的39天增加到2005年的74天）增加自己对别人的负债，缩短应收账款账期（从1996年的44天缩短至2005年30天）减少别人对自己的负债，无形中有效地提高了企业经营过程中不用支付利息的负债，从而达到了很高的权益报酬率。

无息负债

尽管无息负债没有资金成本，对占用这一负债的企业来说，或许是一种利得，但这并不意味着无息负债是没有代价的。通常情况下，无息负债占用的是上下游企业的资源，损害的是商业伙伴的利益，尽管能够占用这些资源的企业在企业，生态链中因为体量大而具有较大的发言权，但如果作为一种策略，势必会影响到公司与上下游企业之间的信用关系。短期内，这种“以大欺小”的策略对处于相对弱势的企业来说，也许别无他策，但长期而论，这种信用风险的累积，通常也会影响到企业自身的发展，甚至带来灭顶之灾。因此，确立什么样的信用管理策略，很显然并不单纯只是考虑企业自身的谈判能力，而更多地应当是考虑如何维系在整个生态链中的均衡关系。对于绝大多数企业而言，它们的债权与债务通常是相互抵销的。

银行借款

企业向银行借款是正常经营过程中最常见的举债方式，但能借到多少、以多高的利率借到，就要看公司自己的能力了。试想，一个家徒四壁、饭都吃不起的人，你怎么有胆借给他巨额现金？搞不好自己都要被拖进无底洞。同理，如果所借款项占公司净资产的比重较小，银行面临的借款风险也相对较小，企业通常可以比较低的成本获得这类贷款。如果企业所借款项远超过公司的净资产，则银行面临的借款风险增大，相应地，银行也会要求较高的利率以补偿借款风险。但无论如何，公司向银行借款通常都是有成本的。不过，值得探讨的是，银行借款的利息通常都可以在税前作为企业财务费用列支，因此，利息便具有了“税盾”的作用。举例来说，如果企业的所得税率是50%，而银行借款的利率是10%，那么，从税后利润来看，企业的银行借款利率便只有5%。因为其中5%的借款成本被所得税抵销了。从这个意义上说，政府是鼓励企业举债经营的。

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举债原则

企业是否适合举债，并不只是看到举债在税盾方面的利益，更重要的是根据企业发展的需要，制定合理的财务规划，根据对资金的实际需求，确定适度的举债比例。

银行举债虽因利息的原因会减少负债经营对提高净资产报酬率的贡献，但是，如果企业投入的资本的税前回报是高于银行借款利率的，举债就一定会对税后净资产报酬率产生正的效应。反之，如果企业投入资本的回报低于当前金融市场利率，举债对净资产报酬率的影响则是负面的。举例而言，A、B公司拥有相同的投入资本10000万元，但融资结构不同。其中一家全部由权益融资，另一家资产净值的一半为权益融资，另一半以10%利率取得债务融资。则企业在不同盈利水平下，负债对净资产报酬率的影响是截然不同的。

负债的艺术

企业适度举债，除了税赋的好处外，通常还能减低公司的代理人成本。因为在企业举债经营的环境下，管理层会随时面临还款的压力，这在无形中或许会减低管理层对剩余现金的滥用，从而抑制盲目的投资行为。

从以上的分析可以看出，举债似乎是有百利而无一害。它既能有效地放大权益报酬率，同时还具有税盾和减轻代理人问题的优点，那么，企业举债的比例是否越多越好呢？其实不然。

首先，企业举债比例越高，银行所要求利率也就会越高，这就要求企业有较高的资产报酬率来支付银行利率，无形中也就增加了企业经营的风险。

其次，过高的银行负债会增大经营中资金调度的压力，财务弹性因此而减低，当这种压力达到一定程度时，很容易引起公司的债务危机和信用危机，造成资金链断流，而这种危机对公司正常经营的影响，也许是无法恰当估量的，有时甚至是灭顶的。

因此，企业适度举债，既要考虑企业的行业特点、发展周期、资产构成和盈利水平，同时，还需要考虑公司债务危机所可能产生的各种成本，从而维持一个最佳资本结构。何为最佳？在理论上很难得出一个精确的数值，它需要企业家的经验与直觉判断。因此，在这个意义上，我们称负债经营为一种艺术。

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第二篇：企业适度负债经营研究

企业适度负债经营研究

摘要：企业负债经营有利有弊，负债可以迅速筹集资金，弥补企业资金不足，给企业带来经济效益，但是负债也会带来风险，负债率越高，风险越大。只有了解资本结构理论，分析负债经营的利弊，能够全面掌握防范筹资风险的方法，才能使企业在适度负债的状态下更好的经营，利于企业的发展。

关键词：企业；负债经营；筹资；风险

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）07-0226

一、资本结构理论的启示

在企业的各项资金来源中，由于债务资金的利息在企业所得税前支付，而且债权人比投资者承担的风险相对较小，要求的报酬率较低，因此，债务资金的成本通常是最低的。由于财务拮据成本和代理成本的作用和影响，过度负债会抵消减税增加的收益。负债经营如同“双刃剑”，它可能产生财务杠杆收益，也可能带来财务杠杆风险。

二、负债经营的利弊分析

1.负债经营的利益

在企业经营状况良好、投资报酬率较高的情况下，负债经营具有如下优点：

负债经营有利于降低企业综合资金成本。企业采用权益资金的方式筹集资金，承担的财务风险较小，但自身承担的成本资金相对较高，而负债筹资的资金成本低于权益资金筹资的资金成本。

（2）负债经营具有财务杠杆的作用。由于负债经营与利息相关，因此，若企业的收益低于负债利息的时候，企业就会出现亏损的状态，就会影响到企业的收益。

（3）企业负债经营能使企业从通货膨胀中收益。在市场经济下，由于国内外的因素和经济的发展，会造成货币贬值，物价上涨，造成通货膨胀，企业在此后偿还债务的时候，账面价值会因为货币的膨胀而实际付出的货币较少，使企业获得更多的好处。

（4）负债经营有利于企业的控制权。在企业获得资金后，将有更多的资金投入到商业运作中，而债权人却不能参入公司的经营，因此，有利于企业的控制权和发展。

（5）负债经营可以起到节税的作用。因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除，使企业少纳所得税。

2.负债经营的风险

因经营环境存在许多不确定的因素，负债经营又会带来以下风险：

（1）负债经营能降低权益资金利润率。当企业的发展出现经营危机或者受其他因素影响面临困境时，由于利息支出额是固定的，若企业的资本收益率开始下降，则其权益资金利润率会大幅度减小。

（2）负债经营会加大企业的财务风险。当遇到市场行情变差的情况，或者企业自身的经营管理不当，固定的利息支出额必须按时支付，其与企业是否盈利无关并具有强制性，因此，负债经营会给企业带来了更大的财务风险。

（3）无力偿付债务的风险。企业采用债务资金作为投资成本资金，如果其负责的项目不能达到预期目标的投资收益率，或者财务状况不在控制之中，经营中出现严重错误等，这些因素不仅会造成权益资本收益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。

（4）负债经营增加了再筹资风险。当企业的负债比率逐渐增大时，债权人的债权保障程度随之降低，当其超过了一定程度后，债权人的债权保障将受到严重影响，立足于这一立场，企业在负债投资时必须严格控制负债资金的数额。这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，增大企业的再筹资风险。

三、适度负债经营，防范筹资风险的方法

负债经营可以提高企业的投资收益率，也可能给企业带来不等程度的风险，故企业在负债的基础上经营项目时，必须结合企业自身的实际情况。一般来说应从以下几个方面考虑：

1.全面认识负债经营风险，树立风险意识，建立有效的风险控制措施

（1）要有强烈的风险意识。在现在的市场经济下，企业虽然可以通过各种渠道获得资金用于投资，但是企业应该根据自己的债务偿还能力和以后的发展空间来决定贷款的额度，确保利息和以后本金能及时偿还。若一味的只顾资金的获取方式，而毫无准备，不计后果，将使企业陷入严重的债务危机中，给企业的发展带来各种不利。因此，企业一定要树立起风险意识，能够评估自己的债务偿还能力，能够对风险进行有效的回避或转移。

（2）建立有效的风险防范措施和预警系统。资金的风险防范是确保企业资金得到合理利用的保障，在资金的流转过程中，应该做好资金的预警系统建设，确保资金是朝着正确的方向流动，没有被人私占或者用于其他地方，做好风险防范措施。

2.优化资本结构

资金结构指的是负债资金与权益资金各占比例的大小与关系。企业的负债程度是否恰当，一般就是说企业的资金来源和构成是否合适，占总金额的成分是否合理。在实际操作中，要控制好负债的数额并获得盈利，把握量与度的范围，规划最优的资本结构，正确利用财务杠杆的作用，严格控制财务杠杆的不利影响，做到既获取效益又有效进行风险管理是企业经营项目的一大挑战。负债比例过低，导致财务杠杆系数过小，企业从财务杠杆中获得的效益几乎为零，整个项目五收益可言；而负债比例过高，企业承担的负债压力和财务风险将难以控制，亦不利于企业收益。目前企业可以采用比较资金成本法、每股收益无差别点法和公司价值分析法来确定最佳资本结构。

3.优化负债内部结构，合理安排长、短期负债比例

所谓负债内部结构，是指企业的长期负债与流动负债之间的比例关系。要控制好负债数额和资构成的比例，企业不仅要策划其资本机构，还要从负债本身的结构出发，分析和研究其内部结构。就目前的市场来看，短期负债比例的大小，直接影响企业的价值。一般的，企业在正常经营和生产时，其大部分短期负债有一定的稳定性以及经常占用性的特点。从负债偿还的角度来看，其偿还的顺序是“先长后短”，即先要偿还短期负债，其次是长期负债。在偿还过程中，长期负债在其到期之前，必会转化为短期负债，如此一来就整体形成了短期负债，构成企业在短期内必须偿还的负债总额，此时，企业的偿债压力明显增大。

四、结束语

综上所示，企业在进行负债经营的时候，一定要做好风险防范，确保资金的正确流向，并注意经营细节，使负债资金得到合理的利用，避规负债资金过大而带来的风险，促进企业健康的发展。

参考文献：

[1]王临彦.企业适度负债的合理性研究[J].时代经贸（中旬刊），2007（S8）.[2]于湘清.企业负债经营与财务风险有效控制[J].合作经济与科技，2009（19）.

第三篇：企业适度负债经营适度性研究

企业负债的适度性和偿债保障机制研究

学生姓名：王艳学 号：所在院系：工商管理学院所学专业：企业管理

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企业负债的适度性和偿债保障机制研究

摘要

对现代企业来说，通过合理举债筹集资金已成为绝大多数企业解决资金困难的主要途径。企业利用举债筹集的资金进行经营时，必须充分认识由其带来的收益和风险，全面了解负债对企业产生的积极作用和消极作用，做好事前保障机制和事后保障机制，对企业更好地利用负债进行经营有着重要的意义。

关键词：负债经营

风险偿债保障机制

企业负债的适度性和偿债保障机制研究

资本的代理费用也会随之上升，所以适度的负债率可以使总代理费用最低。阿洪和伯尔顿(P.Aghion and P.Bolton，1992)从剩余控制权配置的角度也说明了负债对代理成本的影响，他们认为，股权融资使企业资产剩余控制权配置给投资者(股东)，而进行债权融资时，如果能按规定偿还债务，则剩余控制权配置给企业经理，如果不能按规定偿还债务，剩余控制权则将配置给投资者(债权人)，所以负债通过剩余控制权影响代理成本。

1.1.6 其他

哈特(O.哈特，1998)以及法马(E.Fama，1985)还从其他角度研究了负债的作用。哈特认为，在股权分散的现代公司尤其是上市公司中，由于小股东在对企业的监督中搭便车，从而会引起股权约束不严和内部人控制的问题，但适度负债就可以缓解这个问题，因为负债的破产机制对企业经理带来了新的约束。法马还认为，债务对企业经理的约束作用也来自于银行的监督和严厉的债务条款(最基本的条款就是按时付息还本，另外还有对企业和企业经理的行为限制等)，债权人(尤其是大债权人)专家式的监督可以减少股权人的监督工作，并使监督更有效，这便是所谓的“拜托债权人(Enlist the bondholders)”。从哈特和法马的理论来看，我国国有企业的高负债恰恰是好事，正是高负债通过偿债危机信号将企业资产质量低下、经营不善等问题“揭露”了出来，如果没有负债的话，可能要等企业全部烂掉才会有人知道。

1.2 负债经营的劣势

我们说企业负债有正面作用，这并不意味着负债有百利而无一害，并不意味着负债率越高越好。很显然，由于债务资本的成本(利息)是固定的，而股利不是固定的，这使得负债形成了企业的财务风险，而且由于本金也要集中支付，使财务风险更大。从金融结构理论来看，也并不是负债率越高就越能降低总代理成本、越能提高市场价值。而且，企业经营中的道德风险对债权人的损害有时比对股权人的损害还要大，这会给债权人带来财产损失的“无妄之灾”。

1.2.1增加企业的财务风险

企业进行负债经营的前提是投资收益率高于资本成本，否则，财务杠杆效应将使负债经营的企业筹资风险增加。过度地依赖负债经营，会使企业不仅要支付巨额的利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，危及其生存与发展，最终将导致其因无力偿还债务而破产倒闭。资不抵债是企业经营财务风险的终极表现。

1.2.2降低企业的再筹资能力

企业债务负担沉重，不能按期还本付息，这将会影响其信誉。金融机构或其他企业为降低投资风险，是不愿再将资金借贷给这样的企业的。

1.2.3负债比率过高导致股价下跌

企业所有者对企业负债经营的容忍程度是有限的，当负债经营的投资收益率低于其资本成本时，企业必须从原本由所有者享有的收益中拿出一部分用于偿还债务本息，所有者收益会因此受到损害。对股份制企业而言，所有者可能会因此抛售股票，同时由于市场预期等心理因素的影响，企业的股票市价必然会下降。

企业负债的适度性和偿债保障机制研究

3事前保障机制和事后保障机制

为了防止企业负债率过高和财务风险过大，为了约束企业经营中的道德风险，为了使债务本息能够得到正常的支付，就要有偿债保障机制。事实上，负债的许多正面作用也是建立在偿债保障机制之上的，如果没有有效的保障机制，负债的这些积极作用就不可能发挥出来，反而会变成经济中的消极因素。在市场经济比较发达的国家，经过漫长的市场演变过程，通过债务人和债权人无数次的博弈，偿债保障机制越来越完备了。总的来说，这些保障机制大体可分为事前保障和事后保障两类。所谓事前保障，即是要防止偿债危机的出现，而事后保障则是指当企业出现偿债危机时对债权的保护措施。

3.1 事前保障机制

3.1.1负债企业对债务责任的自动履行机制

阿洪和伯尔顿(P.Aghion and P.Bolton，1992)、哈特和莫尔(O.Hart and J.Moore，1989)等人对债务合同的研究表明，法定的企业控制权转移是自我履债的核心。破产法实际上给了所有的债务合同一个暗含的条款，即如果企业不能履债，企业的控制权就会转移给债权人，如果企业不能按规定支付利息，债权人就有权进行重新谈判以重新安排支付，获得对企业的部分控制直至清算。克莱因等人(B1Klein and K1B1Leffler，1981)的研究还表明，声誉也是自我履债的一个重要因素。

3.1.2债权人的审慎和信用配给机制

这种机制主要建立在信用配给理论(Credit rationing)的基础上。信用配给理论认为，由于信息高度不对称等原因造成了借贷市场的特殊性，贷款人并不能单纯以价格来作贷款决策，并不是谁给的利息率高就借钱给谁，因为这会很容易导致逆向选择和隐藏行为问题。为了解决这个问题，就需要贷款人建立风险评估和信用评价制度，资产质量好、偿债风险低的借款人，即使提出的利息率较低，应该会比资产质量差但利息率高的借款人更容易借到钱，这样才会使债务的履行有可靠的保障，而且，债权人往往还要根据调查分析在不同类型的借款人之间合理地分配资金，以使风险最低、收益最大。不但大的债权人要在经营中进行风险评估和信用评价，而且由于小规模的和个人债务投资者越来越多，所以逐渐出现了专业化的风险评估和信用评价机构。

3.1.3限制债务期限和债务资金的用途

限制债务期限和债务资金用途可以控制偿债风险吗? 是可以的，因为如果债务期限短，并投资于流动性较强的资产，风险就比较小，而且在一段较短时期内，负债企业的资产结构和资产价值不至于发生很大的变化，有利于债权人对偿债风险的掌握。因此，保持负债企业资产的流动性是对短期债务最主要的保障机制之一。如短期无担保银行贷款之所以不需要担保、抵押和其他的保障手段，是因为这些贷款被规定只能作临时性用途，用来购置流动性资产，变现性能好，被认为具有“自我清偿性”。

3.1.4抵押和担保

企业负债的适度性和偿债保障机制研究

的保障，同时也使债务人获得了豁免和“解脱”，所以企业就有可能利用这种“解脱”来“算计”债权人。尽管各种事前保障机制的设计越来越复杂，但企业总是可以在清偿能力没有保证的情况下不负责任地借债，或者欺诈性地将财产转移并使企业破产逃债。例如，企业可以过度地分配股息红利或进行回购、过多地发放奖金酬劳或过高地支付业务费用(特别是对公司经理及关联企业)使其丧失偿债能力，企业可以在申请破产前将公司财产捐赠、抵押或对某些特定债权人(特别是关联企业)优先还本付息，等等。这些行为都会导致企业财产转移并可能使企业失去偿债能力，而企业则可以申请破产以废逃债务，这时就需要“戳穿公司的面纱”，即要对企业有关股东(特别是能操纵企业的大股东)和当事者(企业经理、关联企业等)进行财产追索，他们要以自己的财产来为公司负债承担无限责任。

在发达的市场经济中，这么多事前和事后的保障机制能有效地发挥所期望的作用吗? 或者其中哪些机制更有效呢? 总的来说，多种保障机制进行不同的、各有侧重的搭配与组合，并辅之以灵活的利率手段，就形成了不同的债务工具，保障机制是否有效，实际上表现为某种债务工具是否安全。债务工具的日益繁多，保障机制组合的日益复杂，似乎意味着债务能得到越来越好的履行。但实际经济生活中，我们所看到的现象是废逃债务的越来越多，不论是在中国还是在美国等发达国家都是这样，只不过中国的情况要严重得多。随着经济的发展，抵押和担保、限制债务期限和债务资金的用途，其局限性是显而易见的，这些机制一般只适合于小规模和短时期的债务;而限制企业和企业经营者的行为，需要很高的执行成本。所以，在事前的保障机制中，越来越依赖于自动履债机制、审慎和信用配给机制及流动性和可转换性。尤其是流动性和可转换性在偿债保障机制中越来越有唱主角的趋势，债务专家们娴熟地运用流动性和可转换性进行债务工具的风险设计，投资者转移风险倒是非常方便了，但人们更沉溺于流动性和可转换性本身而淡忘了流动性和可转换性对改善偿债能力的作用。幸运的是，在市场制度健全的地方，自动履债机制、审慎和信用配给机制还比较争气地发挥着作用，而这与控制权的法定转移、对债权人硬的财务约束及声誉在市场交易中的日益重要性密切相关。在事后的保障机制中，尽管自发性和解与结算广泛存在，但这是以强硬的破产制度做后盾的，而且“戳穿公司的面纱”对弥补破产制度的漏洞起到了很大的作用。所以，说破产制度和“戳穿公司的面纱”是事后保障机制的基础并不为过，而且，破产制度对于事前保障机制中的控制权转移也是必不可少的。结语

企业进行负债经营, 在获得负债经营带来的财务杠杆收益的同时，也会承担相应的筹资风险，因此企业应适度负债经营，做好事前和事后保障机制，使负债资金既能满足生产经营活动，又不至于造成负债资金过量给企业带来风险。尽管在实践中很难找到带有普遍性的、适用所有企业的适度负债率，但在正常的生产经营情况下，任何企业都有一个适度负债率的临界点。因此，对于不同类型的企业来说，必须针对本行业的特点和基本经营格局，探索适合本企业实际情况适度负债率的临界点，充分发挥负债的节税效应，做好事前和事后保障机制，严防负债经营的风险,达到增加企业财富的目标。

第四篇：中小民营企业适度负债经营研究

本科生毕业设计（论文）封面

（2016 届）

论文（设计）题目 作 者 学 院、专 业 班 级 指导教师（职称）论 文 字 数 论文完成时间

大学教务处制

会计原创毕业论文参考选题(200个)

一、论文说明

本写作团队致力于会计毕业论文写作与辅导服务，精通前沿理论研究、仿真编程、数据图表制作，专业本科论文3000起，具体可以联系qq 805990749。下列所写题目均可写作。

二、原创论文参考题目 资产减值对上市公司盈余管理的影响研究 2 会计政策变更与会计估计变更辨析 某智能系统公司个人所得税纳税筹划研究 4 “营改增”对物流企业的影响 我国上市公司关联交易盈余管理研究 6 内部控制自我评估理论与实践操作研究 7 城市商业银行风险防范对策研究 中小型企业财务风险预警分析及防范研究——以某汽车修理公司为例 9 浅议企业逃税及税收筹划 10 企业环境会计信息披露探讨 浅谈上海嘉房投资顾问有限公司的现金管理制度 12 会计环境对会计假设的影响 13 浅谈网络会计审计 公司社会责任信息披露的影响因素分析 基于作业成本法下的某公司质量成本管理研究 16 企业表外融资财务问题的分析及应对 17 煤矿企业环境成本核算的研究 某会计师事务所防范独立审计风险策略研究 19 企业所得税收筹划实证研究 浅谈我国企业内部审计缺陷及成因分析 21 xx集团财务分析 某公司资本结构问题研究 某公司应收账款管理存在的问题及对策研究 24 论会计信息质量与内部控制制度 我国上市公司关联方交易披露问题研究 26 TC集团内部审计存在的问题及完善建议 27 内部审计对“小金库”防范作用的探究 28 某科技公司财务风险及其控制 浅议中小企业应收账款的“变现”——应收账款质押融资 30 会计信息系统下企业应对《企业内部控制基本规范》的改进 31 我国中小企业目标的选择

某酒店管理公司主要财务分析方法及其改进 33 浅谈应收账款的风险管理

增值税转型后企业固定资产投资的影响研究

对于我国太阳能光伏企业的财务风险预警分析—以某公司为例

国有企业经济责任审计若干问题探讨 我国ST公司审计师变更的动因分析 资产减值会计的应用研究

中小企业内部控制问题与对策研究 基于现金流量表的某公司收益质量分析 基于公司治理的内部控制浅析 某公司应收账款管理研究 绿色会计信息披露模式的探究

上市公司环境会计的核算与信息披露研究—以宝山钢铁股份有限公司为例 资产减值会计问题研究

中小企业不良信贷的影响因素分析 企业合并所得税税收筹划

基于供应链成本管理的企业成本控制研究——以某公司为例 论强化建筑施工企业成本管理

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房地产类企业财务风险的成因分析与控制策略 企业全面预算管理—以宝钢为例

光伏产业上市公司财务困境的预测研究 中石化纵向并购的价值效应研究

试论我国会计职业道德现状及治理对策 浅谈现代中小（民营）企业制度与成本管理

基于会计视角的我国出口企业应诉反倾销问题及对策研究 新经济条件下变动成本法研究——以某公司为例 ST金顶财务危机分析

基于平衡计分卡的企业战略性绩效管理 基于公司治理的内部控制浅析

股票回购对上市公司财务状况的影响分析 外向型企业应收账款风险问题研究 我国企业应对反倾销会计问题的探讨

我国酒业上市公司财务风险现状及管理研究——以典型白酒企业为例 某农行支行会计报表分析研究

论上市公司会计信息披露中存在的问题与对策 完善企业内部会计控制的探讨 关于CPA防范法律风险的思考

服装生产企业货币资金内部控制设计——以某公司为例 基于公司治理的内部控制浅析 盈余管理的相关问题探讨

某集团公司应收账款管理问题及对策研究 民营企业融资问题分析

某房地产开发公司成本控制研究

融资租赁与经营租赁模式对比分析——以某项目为例 基于EVA指标的我国上市公司并购绩效实证研究 基于公司治理的内部控制浅析

家族型企业内部会计控制问题研究—以某钢管公司为例

会计信息失真的研究

商业银行信贷风险管理研究——以农行某支行为例 82 我国小企业会计制度实施中存在的问题探讨

《小企业会计准则》与《企业会计准则》的比较研究 84 企业内部审计和外部审计的联合治理研究 85 我国上市公司内部控制信息披露的研究 86 企业并购整合阶段的财务风险防范

目标成本管理在xx起重运输机械公司的应用研究 88 应收账款质量的评价及优化

我国集团型企业的财务战略分析——以海尔集团为例

公允价值计量对上市公司财务报表影响分析——以浦发银行为例 91 会计政策选择在税收筹划中的应用 92 某印染公司成本控制研究 93 浅议公允价值的审计问题 94 以风险为基础的内部控制研究 95 增值税的会计处理探讨

上市公司内部控制建设现状问题及对策 97 企业应收账款信用成本分析

上市公司盈余管理的方式及治理对策研究 99 某科技公司绩效评价现状及对策

民营企业营运资金管理存在的问题及对策 101 我国上市公司内部控制现状分析

新会计准则下资产减值会计相关问题探讨 103 对温州民营企业融资问题的分析和探讨 104 现代企业的税务筹划研究 105 某物流公司应收账款管理研究

浅谈我国制造业企业存货管理存在的问题及其应对策略 107 环境审计风险及其控制研究 108 商业企业的营运资金管理研究 109 关于上市公司会计政策选择的思考

财务共享服务模式在企业集团中的应用研究 111 电子商务对企业的影响 112 某公司应收账款管理的研究 113 企业担保业务的内部会计控制 114 基于公司治理的内部控制浅析 115 基于公司治理的内部控制浅析 116 制造企业作业成本法及其应用研究

我国中小企业应收账款管理问题及对策研究——以xx公司为例 118 我国企业融资方式选择的探讨——以我国房地产行业为例 119 中外商誉会计比较研究

作业成本法在制造业的应用研究

试论企业内部审计风险的成因及其防范 122 某塑料公司增值税税务筹划方案设计 123 基于公司治理的内部控制浅析

基于公司治理的内部控制浅析

会计准则对会计信息的质量影响——谨慎性原则下的存货期末计价 126 企业人力资本投资财务研究 127 企业资本结构问题探讨

对会计职业道德建设的若干思考

某市政园林建设公司内部会计控制研究 130 新增值税政策下的纳税筹划 131 中小企业供应链融资方式研究 132 某大学贷款风险的成因及防范对策

增值税改革后固定资产的税务处理及影响分析 134 基于杜邦分析法的医药上市公司盈利能力的分析 135 我国农村信用社内部控制的研究对象

基于主成分分析方法的我国造纸行业上市公司盈利能力分析 137 服装企业存货管理的现状研究－－以雅戈尔为例 138 浅议乐清市永德利亚电器有限公司的固定资产管理 139 我国上市公司并购绩效评价体系的探讨 140 上市公司关联交易存在的问题及对策 141 新债务重组准则下企业盈余管理问题研究 142 基于内部控制视角的上市公司财务舞弊研究 143 我国上市公司换股合并的理论探讨与实践探索

私营企业期间费用的控制研究-以某金属材料公司为例 145 合并会计报表理论的评述 146 债务重组准则若干问题的思考 147 中小企业实施战略成本管理的研究 148 金融危机背景下的公允价值计量

基于成本分摊协议的企业税务风险控制 150 万科股权激励计划研究

151 我国衍生金融工具信息披露中存在的问题及对策－－-以金融业为例 152 会计职业道德优化研究—以某公司为例 153 某集团税务风险防范与控制 154 东风汽车公司财务危机预警研究 155 股利分配理论在我国的适用性分析

156 基于内部控制视角下我国商业银行会计风险探讨 157 关于借款费用资本化的探讨——以某公司为例

158 财务报表分析在实际应用中的局限性——以某市政工程公司为例 159 某公司融资中存在的问题及对策研究

160 我国上市公司资本结构及优化对策——以万科公司为例 161 某公司人力资源会计应用困境及其改进 162 会计信息失真的制度性成因与治理对策 163 EVA在国有企业绩效管理中的应用研究 164 上市公司财务报表的粉饰与甄别 165 对高校筹资途径的思考

166 关于人力资源会计的若干问题的研究 167 基于生命周期角度的企业融资策略的研究

168 关于会计师事务所全面预算管理的思考 169 基于内部审计的上市公司内控研究 170 公司财务分析——士兰微电子财务分析

171 中小物流企业成本管理策略研究—以某物流公司为例 172 某公司全面预算管理问题的研究 173 煤炭企业社会责任信息披露研究

174 我国企业社会责任正面和负面信息披露研究 175 某公司成本控制存在的问题及对策 176 格力电器财务报表分析研究

177 “先诊疗后结算”付费模式下医院内部控制的研究——以某医院为例 178 企业信用管理的财务效果分析——以某公司为例 179 上市公司的财务舞弊及审计对策 180 某水泥公司资本结构优化研究

181 江苏红豆实业股份有限公司财务分析 182 基于公司治理的内部控制浅析 183 论现代企业会计信息失真

184 新准则下会计监督体系的改革与创新 185 基于价值链的企业成本管理分析 186 上市房地产企业现金流管理分析 187 中小企业存货管理问题研究 188 对资产减值会计准则的研究 189 企业赊销风险问题研究

190 企业无形资产与经营绩效的关联性研究 191 商誉会计研究及国际比较 192 基于公司治理的内部控制浅析

193 民间金融对中小企业融资支持的研究 194 光明乳业股份有限公司财务分析 195 某公立医院内部会计控制研究 196 上市公司会计信息质量的研究

197 邮储银行某支行资本充足率问题研究 198 基于公司治理的内部控制浅析

199 民营企业内部控制制度的设计研究——以三鹿集团为例 200 我国企业股权激励的机制与运用研究

第五篇：浅析企业负债经营与财务风险控制

浅议企业负债经营与控制策略

摘要：负债经营是大多数企业所面临的一种有效的经营方式，在激烈的市场竞争中，广为中外企业普遍采用，负债经营在一定条件下能为企业带来生机和巨大效益，但同时也具有不利的风险一面，因此，正确认识负债经营及带来的风险，充分发挥它的正面效应，尽可能避免或控制其不利因素，有利于企业在竞争中立于不败之地。本文从企业负债经营的定义、特点和意义入手；阐述了企业负债经营在企业财务杠杆效益，企业加权平均资本成本，企业控制权的保持和转嫁通货膨胀风险上的优势；然后分析企业负债经营风险产生的原因；接下来分析企业负债经营的主要风险；最后提出负债经营的控制策略。

关键词：负债经营 风险 控制 原因

企业负债经营是现代企业生存一种有效的经营方式之一。而在在当前企业界，大多数企业都将负债经营作为企业的经营方式。企业负债经营到底有何魅力吸引如此之多的企业。负债作为一种资本成本最低的企业外部筹资方式，由于其巨大的税遁效应，在企业合理地利用借债时，不仅能有利缓解企业资金的不足，更确切地说最终可给企业的所有者带来额外收益。企业负债经营可以使企业获得财务杠杆利益及满足企业合理资本结构的配置，达到企业价值最大化。企业负债经营可以不使企业股权稀释，有利于企业股权保持稳定。企业负债经营已被证明是现代企业生存一种有效的经营方式。企业负债经营这种经营方式将社会闲置资金投入到生产经营最需要的地方上，最大限度提高资金使用效率，让其充分发挥增值功能。企业负债经营指企业在拥有一定股权资本的基础上，利用有偿使用债权人资本（借入资本），通过财务杠杆的作用，实现企业资源利用的最大化，实现经营目标，提高企业的经济效益。但是，企业负债经营也是一把双刃剑，既可为企业带来财务杠杆效益，同时又能引起筹资风险。对于企业来说，采用负债经营这种经营方式必须衡量由其带来的收益和风险损失。因此，研究企业负债经营对企业产生的积极作用和消极影响有着重要的意义。

一、企业负债经营的概述

从会计学上说，负债是企业过去交易或事项形成的，能以货币计量，且在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。但从内涵上分析，负债经营也称举债经营，是企业通过银行存款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金，扩大规模，使企业进一步发展的经营方式，因此只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。

由上可知属于负债经营范畴的负债项目只有实际负债中的短期借款、短期债券和各种负债项目。西方的财务理论分析中往往将负债经营局限于偿还期在一年以上的长期债权，而将符合负债经营概念的借款性短期债券排除在外，这实际上是一种不完全的负债经营概念。本文的分析将负债经营的内涵确定为所有符合负债经营概念要求的债务项目，即不仅包括长期负债、而且也包括短期的借款性负债。

企业负债经营有以下特点:（1）企业负债经营以企业的经济效益最大化为目的；（2）融资速度快，限制性条款少，程序较为便捷；（3）融资成本低，企业负债筹资的筹资费用和利息费用都比权益性筹资的要低；（4）融资具有弹性，资金使用较为灵活；（5）收益与风险并存，若企业资金运用不当，就会陷入财务危机。

二、企业负债经营的利弊分析

（一）企业负债经营的“利”

1、企业负债经营可以弥补企业运营和长期发展资金的不足 企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠 企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要；所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。、企业负债经营能产生财务杠杆效益

所谓财务杠杆效益是指利用债务筹资而给企业带来的额外收益。在企业资本结构一定的情况下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息会相应降低，扣除所得税可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外收益。另外，如果企业息税前利润一定且资本利润率大于负债利率，则提高资本结构中的负债比重，会相应地提高资本利润率，使企业的收益大幅度提高，这就是负债经营的有“利”所在。、企业负债经营能有效降低企业的加权平均资本成本 这种效益主要体现在两个方面：一方面，对于资本市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定，能到期收回本金，其风险比股权性投资小，相应地所要求的报酬率也较低。对于企业来说，负债筹资的资金成本低于权益资本筹资的资金成本。另一方面，负债经营可以从“减税效益”中获益，由于负债经营的利息是在税前支付，使企业获得减小缴纳所得税的好处，而实际支付的利息一般低于其向投资者支付的股息。在这两个方面因素影响下，在资金总额一定时，一定比例 3 的负债经营能降低企业的加权平均资本成本。、企业负债经营有利于企业控制权的保持

在企业面临新的筹资决策时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，不仅资金成本要高于负债筹资，还会带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。但如果以发行债券或向银行等金融机构借入资本等方式筹集债务资本，债权人无权参与公司的经营决策，在扩大企业资金来源的同时不影响企业的控制权，有利于保持现有股东控制企业的生产经营活动。、企业负债经营有利于企业转嫁通货膨胀风险

市场中的周期性变化具有规律性，任何企业都无法避免。在通货膨胀条件下，货币将持续贬值，现金购买力随之下降从而导致物价上涨。如果企业资金结构设置不合理，将导致潜在的货币损失。但如果企业在合理范围内拥有较高的债务资本，其负债金额始终以其账面价值为标准确认，并不随物价指数的变化而变化，这样，企业实际偿还账款的真实价值必然比其借入时账款的真实价值要低。这实际上是债务人将通货膨胀的风险转嫁给了债权人，从而使企业获得货币贬值的好处。因此利用举债扩大生产规模比自我积累资本更有利，而且在合理范围内企业资产负债率越高，长期负债比率越大，对企业越有利。

（二）企业负债经营的“弊”

企业负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，但同时又增大了经营风险。从企业负债经营的优势分析，企业负债经营能在保持现有股东的控制权前提下带来股东财富的较快增长，因此，资本市场上对干企业以及管理者是否有进取心的一个重要衡量标志即是其负债经营的程度。但是“物极必反”，过度的企业负债经营又会给企业的经营带来极大的危害。这种危害产生的根本原因在于企业负债经营本身所含有的风险因素。、“财务杠杆作用”的负面效应

如前所述，“财务杠杆效应”能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是并存的，财务杠杆效应如同一把双刃剑，杠杆效应同样可能带来权益资本收益地大幅下滑。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收效下降时，权益资本的收益率会以更快的速度下降。

2、无力偿付债务风险

对于负债性筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益率；或者企业整体的生产经营和财务状况恶化；或者企业短期资金运作不当等，这些因素都会使负债经营不仅造成上述的权益资本收益率大幅度下降，而且还会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅导致企业资金紧张。影响企业信誉，严重的还给企业带来灭顶之灾。、企业负债经营会降低自有资金利用率

假设企业息税前资金利用率低于借入资金利息率，则借入资金获得的利润还不足够支付利息，还需要用自有资金的一部分利润来支付利息，从而使自有资金利润率降低。、企业再筹资风险

企业过度负债导致债务负担过大。企业债务到期，若不能按期足额还本付息，就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债；但是信誉不好的企业，金融机构或其他企业就不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。、企业股价降低风险

就股份制企业而言, 企业负债经营所产生的财务风险, 对股票的市场价格会产生一定影响。同时, 当资金成本率大于股东权益率时, 为偿付负债资金的本息, 企业就会从股东权益中分出一部分, 这时, 股东权益就会减少, 进而使股票的市场价格下降。、过度负债有可能引起股东和债权人之间的代理冲突 债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实的经济活动中，股东往往喜欢投资于高风险的项目，因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移。如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会。尽管企业负债经营是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。因而产生代理成本，由此使企业价值减少。

三、企业负债经营控制策略

企业负债经营是现代化企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，因此经营者在决定举债经营时必须权衡利弊，尽力去寻求最佳资本结构，从而实现企业价值最大化。那么如何兴除利弊，强化负债管理，合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。

（一）确定企业负债经营的负债规模和负债结构

首先，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。负债规模通常是用资产负债率指标来表示的，其计算式为：资产负债率=负债总额/资产总额×100 %，资产负债率的大小与企业经营的安全程 度直接相关。一般来讲，在正杠杆率的情况下，企业负债越多，利润越大，资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要设法收回自己的贷款，使贷款风险降低。在这种情况下，不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。因此负债规模是受到限制的，这取决于所有者与债权人的认同程度。

除了要考虑企业负债规模外还要仔细分析企业负债结构。一是考虑借入资金的期限结构。在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债，才能使企业负债结构合理，则需从以下几个方面来考虑：一是销售状况，如果企业销售稳定增长，就可以提供稳定的现金流量，便于及时偿还到期债务；反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，则大量借入短期债务就要承担较大风险。二是资产结构，长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的，则可以更多地利用流动负债进行筹资。三是要考虑借入资金的来源结构，随着资本市场的放开，企业的举债方式已由单一的向银行借款，发展到多渠道筹资，企业可根据借款的多少、使用时间的长短、可承担利率的大小，分别选择向银行借款、或发行债券、或向资金市场拆借，还可以引进外资。

（二）选择适合的举债方式

随着资本市场的发展，企业举债的方式由过去的单一向银行借款，发展到可多渠道筹集资金。筹资方式主要有：

（1）向银行借款，这仍然是企业举债的主要渠道，也是企业的首选。但由于国家政策的限制和贷款额度的制约，所以，贷款有一定难度和限度。（2）商业信用，商业信用是当今市场经济较为发达的国家普遍采用的一种筹集融资方式，成本低，使用灵活，在交易活动中，可以背书转让，在资金紧张急需现款时，可以在银行贴现取款。（3）发行企业债券，向企业内部发行债券，可以把职工紧紧团结起来，但筹集到的资金十分有限。向社会公开募集，虽然可以筹集到数额较大的资金，但资金成本高，风险大。

（4）向资金市场拆借，通过金融机构组织，对某些企业的闲散资金通过资金市场集中起来，然后再借给那些短期内急需资金的企业。这种渠道得到的资金，一般使用时间不长而且成本较高。（5）引进外资，即从国外引进资金，但需要考虑汇率风险。企业应根据实际情况确定举债的规模、使用时间的长短及可承担利率的大小来选择不同的筹资方式。

（三）加强企业经营管理，提高资金利用率

企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好资金。这就要求在做投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹措上，也应以需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的投资机会。企业管理还应在产品结构、质量、经营、工作效率等方面切实统筹规划，实现企业管理最佳状态，提高资金利用率。

（四）建立和完善财务风险预警体系

控制企业负债经营风险的有效方法之一是建立企业风险管理和预警体系，建立一套规范、全面的预警管理程序和预警体系，加强风险的发现、监控和预警管理。财务预警体系应包括：

8（1）财务信息的收集、传递机制，以确保财务信息的及时性、准确性和有效性。

（2）财务预警组织机构，确保财务预警分析工作能有专人负责，并且不受其他组织机构的干扰和影响。

（3）财务风险分析机制，通过财务风险分析能够迅速排除对财务影响较小的风险，从而将主要精力放在有可能造成重大影响的风险上。

（4）财务风险处理机制，包括应急措施、补救办法和改进方案。其中，应急措施主要指面对财务危机和财务风险，应该采用何种方法去规避，以控制事态的进一步发展；补救办法主要指如何采取有效措施尽可能减少损失，将损失控制在一定范围内；改进方案主要指如何改进企业经营管理中的薄弱环节，杜绝和避免类似的财务风险再度发生。建立一套行之有效的财务风险防范机制，使企业能够对风险防患于未然并能够从容面对。

（五）根据企业实际经营状况制定负债财务计划

在资金安排上，要考虑到借款的到期日和利息的支付日，要充分考虑到企业用款的高峰期和低谷期，合理安排资金，避免资金调度失误带来的财务风险。企业应根据一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债。同时，还应根据负债的情况制定出还款计划。如果举债不当，经营不善，到了债务到期日无法偿还，就会影响企业信誉。因此，企业利用负债经营加速企业发展，就必须从加强管理、加速资金周转速度上下功夫，努力降低资金占用额，尽量缩短生产周期，提高产销率，减少应收账款，增强对风险的防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。在制定负债计划的同时须制定出还款计划，使其具有一定的还款保证，企业负债后的速动比率不 9 低于速动比率保持的安全区域。只有这样，才能最大限度地降低风险，提高企业的盈利水平。同时还要注意，在借入资金中，长短期资金应根据需要合理安排，使其结构趋于合理，并要防止还款期过分集中。

（六）提高经营者自身素质和企业经营管理水平

一般来说，管理者都是风险的反对者，负债经营风险大，稍有不慎即陷入困境。公司经营者要学会在不同环境下采取随机应变的财务策略，把握住投资管理和经营控制能力，注重收益与风险的均衡性、不断提高经营管理水平，使企业负债经营在利益与风险的二难决策中处于不败之地，取得预期经营效益。

在当今负债经营过程中，还应该培植良好的公共关系。良好的公共关系率和善于交际的能力，是现代企业不可缺少的，有些事情有了它可以神奇般的办成。而公共关系的核心是诚实无欺，讲信誉，守信用，是企业的良好形象和魅力，是企业的无形资产，能更好地建立机制，控制和抵御风险。

负债经营既是一项财务策略，又是一种经营战略，适度的负债经营有利于企业财富最大化目标的实现。负债经营既需要现代企业的管理者具有现代经营的风险意识，又要求准确把握负债经营的度，对负债经营的合理性、适度性有一个清醒的认识，对自身环境进行综合分析，从而确定企业最佳的负债经营结构。

四、结论

由此可见，企业负债经营对于企业来说犹如“带刺的玫瑰”，企业财务管理面临的问题焦点是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎伤。企业负债经营对于公司经营的好处主要体现在增加公司收益，较快提高每股收益水平和增加资本结构的弹性。而企业负债经营对于公司经营不利方面主要体现在具有财务风险，偿债风险，再筹资风险等。如 何发挥企业负债经营的优势，减少企业负债经营风险，对企业来说是至关重要的难题。从一般的经济原理和理论出发，适度的企业负债经营有利于股东财富最大化目标的实现，是一种积极而进取的经营风格。但企业负债经营比例究竟应该多高，这是最佳资本结构确定中的关键问题，也是一个没有普遍适用模式的难题。公司必须结合自身环境的特点，加强企业管理，提高管理者自身素质，建立一套财务预警系统等等。总之，企业负债经营虽然有一定的风险，但是只要认真认识分析负债经营这种经营方式，结合自身实际，建立起合理的企业财务管理控制策略。那么，企业负债经营将会带给企业又好又快发展。

参 考 文 献

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