PE转型大资管挑战重重

第一篇：PE转型大资管挑战重重

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PE转型大资管挑战重重

向大资管转型，已经成为深陷行业寒冬PE的方向，而资金紧缺的房地产、基础设施建设等行业，是PE转型最直接的切入点。

记者了解到，深圳多家PE有开展房地产基金业务的计划。此前PE龙头九鼎投资亦计划成立大规模的债权基金。

“只要是有这个能力，大家都在谋求新的增长点。”深圳君盛投资董事长廖梓君昨日对本报记者如是称。亦有业内人士分析，PE资金、团队、品牌都较薄弱，真正有能力发展大资管业务的，只是其中极少数。而转型的效果，需要在两三年以后才能显现出来。

转型大资管

近日，北京国民信和投资基金(下称“国民信和”)通过券商资管发行了一款名为“聚信汇富一号”的定向资产管理计划，通过民生银行以委托贷款的形式定向投资于内蒙古自治区牙克石市市政基础设施节能改造项目。

这并非是PE“改行”的唯一案例。廖梓君对本报记者称，公司也正在尝试开展传统股权投资之外的业务，并从今年初就开始筹建业务团队。

而这只是PE行业转型大资管的一个缩影。“IPO暂停已经一年多了，股权投资的节奏被打乱之后，只要是有实力的，都会往大资管方面转型。” 廖梓君说。

今年以来，PE行业募、投、退仍极为艰难。据清科研究中心统计，今年上半年PE行业募资额为78亿美元，与去年相比下降了57.6%。投资案例为516例，比去年同期下降了45.2%，仅相当于2011年的30%左右。退出方面，今年上半年通过IPO退出的案例为13例，而去年同期是174例。

基石资本亦称，拟尝试做一款固定收益的房地产基金。而此前股权投资一路高歌猛进的九鼎投资，也计划成立一只首期10亿元、总规模100亿元的债权基金。

而部分PE则将目光瞄准了公募基金。去年6月，红塔红土基金管理有限公司获得证监会的公募基金管理牌照，深圳市创新投资集团以26%的持股比例，成为其第二大股东，成为国内首家参股公募基金公司的创投机构。此外，新沃资本全资子公司新沃投资等多家机构，已在中国基金行业协会完成备案，并有公募基金公司的计划。

青睐固定收益

除了应对行业低谷的不利影响，一些PE也努力挖掘新的业务潜力。基石资本合伙人陈延立称，固定收益市场规模庞大，且公司已经积累了一定的客户资源，已经有一定的现实需求，开发固定收益产品是以往产业链的延伸，能够和股权投搜钱网 www.xiexiebang.com/

股权投资 www.xiexiebang.com/guquan/ 资产生协同效应。

并购基金之外，急需资金的房地产业和地方融资平台，便成为PE转型的最好切入点。

国民信和官网信息显示，其已完成的7个投资项目中，有5个即为房地产投资。廖梓君也称，其新业务团队，主要是从事房地产基金业务。而PE开展的此类业务，多为固定收益投资。国民信和上述牙克石项目即为委托贷款+券商资管模式，通过齐鲁证券资管发行资管计划，最后由民生银行发放委托贷款，收益为6.5%~9%。

上述基石资本房地产基金则为夹层基金。其董事长张维此前称，该基金部分资金做股权投资，另一部分则名股实债，约定一定期限后退出；另一部分则纯粹是债务融资。

廖梓君称，相对于股权投资，房地产基金等固定收益投资风险低，投资期限相对也比较短，但能否成功则取决于两方面因素，一是有没有专业的团队，二是有没有募集低成本资金的能力。

目前地产基金的收益在10%~15%，给LP的回报一般在9%~10%。而另一种则进行委托贷款，收益略高，今年5月，南京一家PE就以15%的年化利率，向上市公司大元股份(600146.SH)发放了1.1亿元一年期委托贷款。

在业内人士看来，市值管理是PE转型大资管的另一方向。茂信投资合伙人张颖就认为，证监会正着手新股发行改革，未来新股锁定期可能被延长。在此情况下，将会有市值管理的业务出现。“市值管理不是短期行为，所以应多关注二级市场，做到一二级的联动，这是我们在大资管方向下可以考虑的情况。”张颖说。

但PE开展市值管理业务并非易事。在深圳某PE高层看来，市值管理主要是在二级市场，无论是业务模式，还是专业团队，与PE过去的业务有很大不同，与公募基金的业务比较接近，PE不一定具备这样的能力。

挑战重重

随着越来越多的PE试图向大资管转型。在业内人士看来，迎来机会的同时，也面临着巨大挑战，并非所有PE都有机会分得一杯羹。

在英菲尼迪董事总经理赵丽梅看来，单就PE本身而言，真正能进入大资管阶段的，在国内最多不会超过10家机构，而绝大多数都不具备这样的能力。“从数量上来讲，我估计这个比例不会超过百分之个位数。”她说。

“在现有的PE中，可能最多只有20%能浮出来，能走到最后的就更少。”廖梓君亦持同样看法，目前行业仍未走出寒冬，很多PE可能会在这一轮行业低谷中消失，有能力往大资管方向发展的，只有部分前期形成了品牌影响和实力的机构。

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前述深圳PE高层认为，即便是一些实力雄厚的PE，往大资管方向转型，也面临着严峻挑战。目前大资管市场群雄逐鹿，PE而且面临着券商、基金、信托等传统机构的夹击，而PE资本金、团队、品牌都比较薄弱。“细究起来，面临着很多挑战，看起来很热闹，都没涉及深层次的问题。”他说。

廖梓君则认为，虽然存在种种不足，但PE也有自身优势，其采用合伙制，机制比较灵活，容易吸引人才。“各领风骚三五年，至少要两三年后才能看得出来效果。”她说。

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第二篇：银行系人才助力大资管转型

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银行系人才助力大资管转型

近年来，银行业人才不仅是民营银行和互联网金融机构争抢的“香饽饽”，在金融集团内部也被赋予转型突破的重任。记者获悉，平安银行的两位分行行长将分别空降平安证券、平安信托，出任新一任总经理。其中，平安银行广州分行行长杨志群即将调任平安证券总经理，平安银行南京分行行长冷培栋将出任平安信托总经理。业内分析称，中国平安董事长马明哲用银行系人才“武装”投资部门，加快新一轮人才布局，也是为了在大资管时代抢得先机。

银行系密集“调兵遣将”

“证券、信托新任总经理人选基本敲定，杨志群、冷培栋已启动走人事调动流程，杨志群最快本月会赴任，冷培栋可能在信托即将召开的董事会上被提名。”平安内部知情人士透露。

事实上，在此之前已有银行系“先遣兵”空降。据悉，平安银行原副行长谢永林已就任平安证券董事长兼CEO，平安银行副行长兼北京分行行长张金顺已正式出任平安信托董事长，平安信托原总经理宋成立升任平安信托副董事长。

对此，某券商分析师表示，在以资产证券化为核心的泛资产管理大背景下，银行高管可利用在专业能力、风控水平、人脉资源等方面积累的优势，提升证券、信托等业务的创新发展力度，赢得新的市场空间，实现弯道超车。

“银行人才在适应新战略方面，无论是专业、风控、资源还是人脉，都更强于传统的信托和证券。从这次平安信托、证券高层的变化，是看准了泛资产市场的竞争趋势做提前布局。”业内人士分析指出。

记者了解到，据杨志群的身边人称，其出身基层，精通银行各项业务，为人灵活热情，多年来业绩突出。据悉，杨志群曾任民生银行广州分行副行长，2009年负责筹建平安银行广州分行。2012年8月至今，任整合后的平安银行广州分行行长。

另外，冷培栋人称“冷面杀手”，意指其思考冷静，出击快速。冷培栋现任平安银行南京分行行长，创新意识强，具有22年丰富的银行从业经验。曾任广发行南京分行国际业务部总经理、行长助理等职。

助力抢滩大资管

“金融业有句戏言:泛资产管理时代，一流人才在银行，二流人才在证券信托，三流人才在保险。这也说明银行业人才专业水平较高，人脉广，风控能力强，因而最受追捧。”上述分析师表示。

业内人士表示，金融混业的趋势不仅是为了获得牌照，其核心是打通和理顺金融机构之间的资管之路，各取所长，以客户为中心提供财富管理服务。平安采用人才先行的策略，探索实践“你中有我、我中有你”的混业经营格局，对行业有一定的借鉴意义。

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事实上，去年底平安信托便大举启用银行系人才，战略大调整已走上轨道。2014年12月2日，平安银行的张金顺正式接棒平安信托董事长一职。张金顺曾先后在建行、民生银行、平安银行任职，在金融圈里有“拼命三郎”的称号。在其掌舵之后，第一步大动作即是改革内部组织架构，重塑平安信托队伍。

据记者了解，平安信托新筹建的5大事业部的核心负责人也将由张金顺带领的“银行系”精英猛将担任。其中，投行业务事业部总经理将由平安银行总行投行部首席执行专家贾永科担任。贾永科与张金顺是老战友，曾任民生银行武汉分行资产监管部总经理。

在业内人士看来，银行背景的领头人给平安信托带来了“银行系”产业金融一体化模式。不过，随着泛资管时代来临，平安信托这一全新的发展模式能否抢占先机还有待检验。

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第三篇：大资管时代

随着国内机构与个人财富的迅速积累，急需更丰富、多元化的资产管理渠道，中国的资产管理行业得以迅猛发展。在此背景下，自2012年5月以来，中国的资产管理行业迎来了一轮监管放松、业务创新的浪潮。新一轮的监管放松，在扩大投资范围、降低投资门槛，以及减少相关限制等方面，均打破了证券公司、期货公司、证投基金管理公司、银行、保险公司、信托公司之间的竞争壁垒，使资产管理行业进入进一步的竞争、创新、混业经营的大资管时代。

第四篇：裘国根：大资管时代PE须练四项内功

裘国根：大资管时代PE须练四项内功

2013-12-02 点击右侧关注→ 金融城

本文作者裘国根系上海新金融研究院创始理事、重阳投资董事长及首席投资官

壁垒破除，全民资管

随着证券、期货、基金、银行、保险、信托之间的业务牌照壁垒被打破，资产管理行业成为金融领域进入壁垒最低的行业之一。大资管可以说是“全民资管”，资产管理行业由垄断竞争进入完全市场竞争。

市场准入放开意味着机构投资者数量上升，理性资金在市场中占比的提升将提高A股市场整体效率。在这样的行业背景下，投资人取得优秀业绩的难度将加大，战胜指数将变得更加困难，获取阿尔法也将更具挑战性。国外发达资本市场的经验表明，战胜市场本身就是艰难的任务。

优秀的基金经理和研究员团队是取得持续良好业绩的最核心保障。但我国基金业从业人员平均经验年限偏低，人员流动率偏高。由此，建立良好的培养、考核与激励、挽留人才内部机制是基金公司面临的又一挑战。

处理好三大关系

处理好公募业务与私募业务的关系。新基金法给予合格私募基金发行公募产品的资格，但私募业务收费结构与公募差别较大，这种差别体现了业务间为客户创造价值能力的差异。

建立业务隔离机制，实现投资、研究和交易等职能在公募业务和私募业务间相互独立，是避免利益冲突的制度保障，也是处理好公募业务和私募业务关系的关键。

处理好境内业务与境外业务的关系。境外业务是私募基金另一重要发展方向，但在QDII和QFII领域，私募基金尚未真正实现零的突破。这其中有制度的掣肘，但更多是能力的局限。私募基金需要学习海外市场规则和规律，在不断摸索中提升投研和市场开拓能力。

因此，多数私募基金目前适合以境内业务为主，境外业务为辅；在拓展境外业务中，以服务海外机构投资者的QFII为先，以代理国内机构和个人投资海外的QDII为次。在境内业务壮大、海外投研能力和经验充分积累提升后，再积极拓展境外业务。

处理好中短期战略与长期战略的关系。私募基金需要处理好人才培养和品牌建设在公司中短期战略与长期战略间的平衡，处理好中短期财务损益与长期公司价值间的平衡，处理好中短期股东利益与长期人力资本间的平衡。而处理好这些平衡，需要良好的公司治理，员工激励机制和公平透明、开放包容的企业文化。

练好四项内功

完善公司治理方面:国内私募基金尽管在股权安排和激励约束上有一定优势，但与国际领先公司相比，任重而道远。私募基金公司核心团队要牢固树立持续经营理念，树立客户利益第一、员工利益第二、股东（合伙人）利益第三的理念，并辅以制度保证，才能真正提升公司治理水平。

健全风控合规体系:私募基金大多处于初创阶段，对于公司风控合规体系建设普遍重视不够、资源投入不足。具体到当前，私募基金迫切需要建立的风控合规制度之一就是公募业务和私募业务间的隔离机制。

目前多数私募机构的规模较小，资源较有限，人才储备也欠充足，因此不具备建立公募私募两套团队的能力。为避免开展公募业务带来的与现有私募业务的潜在利益冲突，私募机构至少在产品设计上应与旗下私募产品保持明显的差异。

开拓销售渠道:阳光私募基金公司需要根据自身的投资风格、经营策略确定合理目标客户结构，并以此建设与策略匹配的销售能力。

同时，在国内以银行业占主导地位的金融体系下，要改变当前对银行渠道的依赖绝非一朝一夕之功。私募基金只有苦练内功，通过长期优秀稳定的投资业绩来树立自己的品牌，才能改变渠道单一的现状。

提升投研实力:投研实力的不断提升是私募基金的生存之本，更是长期发展之道。随着私募基金业务发展壮大，或早或晚都将遭遇到规模与业绩的瓶颈，而只有不断提升管理团队的综合投研实力，才能长期为客户创造价值，实现私募基金的可持续发展。

第五篇：PE管技术规范

PE管技术规范

目录

1.工程概述 2.引用标准 3.管材结构尺寸 4.主要技术要求 5.各项指标的测试方法 6.标志、储存及环境性能

1工程概述

1．1

本技术规范书适用于中国网通公司城域网工程低密度聚乙烯塑料管材（以下简称：管材）的产品生产和验收。

1．2

本文件所引用的标准为我国国家标准和信息产业部标准。对于那些在本文件中未作规定的，而我国国家标准和信息产业部标准已有规定的，应满足我国国家和信息产业部相关标准。1．3

管道设计使用寿命不应少于50年。1．4

本文件解释权属于中国。

引用标准

本规范所列各种指标，应符合下列国家标准或原邮电部标准。YD/T841－1996

地下通信管道用塑料管 GB2828－87

逐批检查计数抽样程序和抽样表（适用于连续批的检查）

GB 2918—82

塑料试样状态调节和试验的标准环境 GB/T 6671.2—86

聚乙烯（PE）管材纵向回缩率的测定 GB 8804.2—88

热塑性塑料管材拉伸性能试验方法 聚乙烯管材

GB 8806—88

塑料管材尺寸测量方法

管材结构尺寸

3．1 低密度聚乙烯（LDPE）光壁子管的结构尺寸

表1 标称外径

mm

外径

mm

壁厚

mm

最小内径

mm

每卷长度

m 32/28

32+0.3

2.4+0.5

26.2

≥500 3.2低密度聚乙烯（LDPE）光壁子管的每卷长度为大于或等于500米。

主要技术要求 4．1 颜色

管材的色泽应均匀一致，应采用红、兰、白三种颜色。4．2 外观

管壁不允许有气泡、裂口、分解变色线及明显的杂质。管内壁应光滑。4．3尺寸及偏差

管材尺寸偏差应符合表1的规定。

4．4管材的物理力学性能应符合表2的要求。

表2

项目

技术指标

试验方法

拉伸强度

≥8MPa

见5．2．5

断裂伸长率

≥350％

见5．2．5

纵向回缩率

≥3．0％

见5．2．6

4．5卖方应提供所用原材料的规格、产地、厂家，并提供相关证明。所有原材料应为全新料。试验方法 5．1 外现检查

用肉眼观察，内壁可用光源照看。5．2 尺寸测量 5．2．1 长度

用精度为5mm的尺测量，只允许存在正偏差。5．2．2平均外径

平均外径及偏差按GB 8806规定进行。5．2．3 最小内径

取三个试样，用精度为0.02mm的游标卡尺测量每个试样同一断面各处内径，找到最小值，为最小内径。用测量结果计算偏差。取三个试祥测量值偏差最大的为测量结果。5．2．4 同一截面壁厚偏差

取三个试样，按GB 8806规定测量实壁管同一断面的最大和最小壁厚，用最大壁厚减最小壁厚，除以最大壁厚，为同一截面壁厚偏差。取三个试样测量值偏差最大的为测量结果。5．2．

拉

伸

强

度

和

断

裂

伸

长率

按GB 8804．2规定测定。5．

2．6纵

向

回

缩率

按GB 6671．2测定。6标志、储存及环境性能 6．1标志

产品上应有下列明显标志：产品名称、产品标记、生产材料、生产厂名（或商标）、生产日期以及中国网通标志。6．2印字

采用喷墨或热敏压印方式在管材的外壁印刷标志，要求标志清晰、牢固，标志颜色应不同于管材颜色并有大的反差。6．2储存

管材存放场地应平整，堆放应整齐，堆放高度不得超过2m，距热源不小于5m，不得露天暴晒。存放期自生产之日起，一般不得超过2年。6．3环境性能

6．3．1管材的适用温度范围：-20℃～+50℃（能正常使用）。

6．3．2在保障各种技术性能指标的前提下，其在土壤中的使用寿命不小于50年。

6．3．3在50年的寿命时间内应具有耐蚁蚀性能。6．3．4在50年的寿命时间内应具有耐鼠蛟性能。

6．3．5在50年的寿命时间内应具有耐酸、碱、盐腐蚀性能。6．3．6管材应具有低卤、阻燃性能。