直接融资渠道打开助力拓展创新业务[精选合集]

第一篇：直接融资渠道打开助力拓展创新业务

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直接融资渠道打开助力拓展创新业务

日前，瑞达期货在证监会网站预披露首发(IPO)招股说明书，首家在A股IPO的期货公司呼之欲出。种种迹象表明，期货公司上市步伐正在加快，直接融资渠道打开将为行业创新发展提供重要保障。

根据招股说明书，瑞达期货拟在深交所中小板上市，保荐人为中信证券。瑞达期货拟发行不超过1亿股，占发行后总股本比例不低于25%(最终以证监会核定的发行规模为准)，发行后规模不超过4亿股。募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金，扩展相关创新业务，完善公司业务结构，以增强公司的经营实力和抗风险能力。

有业内人士表示，按照一般的流程，预披露标志着证监会已经受理瑞达期货上市申请资料，后面监管部门会进行审核，然后进入“排队”阶段，距离上市通常还需要一段时间。由于今年还要进行注册制改革，这可能会增加变数。不过，首家预披露预示着，瑞达期货很可能成为第一家在沪深证券交易所中上市的期货公司。

值得注意的是，期货业上市步伐今年来大幅提速。中国期货业协会官网显示，除瑞达期货外，永安期货、南华期货、鲁证期货、万达期货、弘业期货和创元期货6家公司也完成了股改，其中创元期货已于4月份挂牌新三板。证监会相关人士此前也在公开场合表示，目前多家期货公司在H股、A股IPO上市方面取得实质性的进展，还有很多公司正在筹备挂牌新三板。

南华期货总经理罗旭峰表示，上市解决了期货公司融资通道的困境，不论是传统业务还是创新业务，期货公司都对补充净资本有很大需求。以前监管部门没有放开期货公司直接融资，现在至少解决了期货公司的金融企业国民待遇。打通上市通道对期货公司来说是件好事，期货公司创新余地加大，未来的发展要靠企业自己。

据无界投融了解，鲁证期货、弘业期货正筹备H股上市，在A股IPO方面，除瑞达期货外，南华期货也在积极筹备。新三板也得到不少期货公司青睐，包括海通期货、申万期货等公司都有这方面打算。

上述公司多数都在业内排名靠前。根据2014年期货公司分类评价结果，永

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安期货、南华期货、海通期货、鲁证期货、申万期货均获评A类AA级，万达期货、弘业期货、瑞达期货获评A类A级。盈利方面，已经预披露的瑞达期货2014年净利润为10088.96万元，同比2013年度增长36.42%。其他公司2014年最新数据尚未公开，从2013年情况看，永安期货、海通期货当年净利润过亿，此外，鲁证期货、万达期货等多家期货公司财务指标也达到了A股或H股上市条件。

谈到上市问题，海通期货总经理徐凌介绍，随着创新业务加快，期货公司对提升净资本需求越来越强烈，依靠股东增资扩股规模有限。一些期货公司在A股市场上市存在一些障碍，不排除选择到机制较为灵活的新三板挂牌，但从新三板转板主板也可能面临政策障碍，具体如何寻求突破，海通期货还在研究中。

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第二篇：房地产融资渠道拓展论文

摘要：房地产业作为一种资金密集型行业，在国家一系列宏观调控政策的压力下，资金瓶颈对企业发展的严重制约日趋明显，传统的融资渠道日趋紧缩，致使房地产开发企业的前期资金运作面临着极大的考验，从而融资渠道的拓展势在必行，如何把握时势并结合自身条件选择最佳的融资途径应是每个房地产开发企业亟需考虑的关键问题。

关键词：房地产行业 融资渠道 策略

一、房地产企业迫于资金压力，亟需拓展融资渠道

近两年来政府出台的一系列宏观调控，无一例外，都从相当程度上造成了地产企业资金链吃紧。早在2003年6月5日，央行发布了“121号文件”，严控房地产开发企业贷款及土地储备贷款的发放，规定房地产开发企业申请银行贷款，其自有资金应不低于开发项目总投资的30%。土地储备机构发放的贷款为抵押贷款，贷款额度不得超出所收购土地评估价值的70%，贷款期限最长不得超过2年。而2004年出台的“71号文件”，即业界通称的“8·31大限”，则彻底终结了延用多年的土地协议出让制度，规定自2004年8月31日起，严格执行土地招拍挂制度。由于拥有土地储备的企业，必须赶在8月31日前交清所有的土地出让金，致使大量企业再度面临资金紧缺的困难。

随后的一系列金融调控政策，如连续两次加息，各金融机构正式提高了存款准备金率0.5个百分点，收缩了可贷资金约1100多亿元，国务院下发通知，将房地产开发固定资产投资项目（不包含经济适用房）资本金比例从20%提高到35%及以上，都使相当部分开发企业面临资金筹备的难题。尤其在2005年，以打击投机，抑制投资、稳定住房价格为主旨的“国八条”和“七八意见”出台之后，更使整个市场弥漫着浓郁的观望氛围。虽然日前略现回暖迹象，但与往日如火如荼景象相距甚远。这令目前主要靠销售回款融资的开发企业叫苦不迭。

商业性房地产在我国十几年的发展中，资金来源十分单一，走的完全是一条“独木桥”路线，而这座桥主要建在银行之上。2005年8月15日，从中国人民银行公布的《中国房地产金融报告》中可以看到，在房地产业与银行的互动中，已经产生了方向上的偏移，居高不下的房地产市场的贷款给银行带来很大风险。社会资金过于集中于银行，使商业银行在房地产市场形成了一种被动的“垄断”局面。作为国民经济中的支柱产业，房地产业如些单一的融资渠道，给房地产开发商甚至银行体系都造成了很大的负担，同时也造成了很大的风险，迫切需要多多元化的金融模式来解决房地产融资中银行“一贷独大”的问题。而金融资产的多元化怎样用非银行性的资金，通过什么形式来用？资金从哪里来又往哪里去？这些问题无疑关乎着房产地企业的生死。

二、房地产企业在融资中常面临的问题

1、贷款方式单一。国内房地产开发贷款主要有三种形式：第一种是房地产开发流动资金贷款；第二种是房地产开发项目贷款，第三种是房地产抵押贷款。这三种贷款方式的期限都很短，无法适应房地产开发周期的需要。因此，目前我国房地产金融市场化的程度有待提高，相应的房地产贷款方式也有待创新和拓展。

2、企业对银行贷款依赖过重。改革开放以来，我国直接融资市场发展很快，但在短期内仍难以改变以间接融资为主的融资格局，房地产业在相当大的程度上需要银行的信贷支持。目前我国房地产开发资金来源主要分为：国家预算内资金、国内贷款、债券、利用外资、自筹资金和其它资金。1998年以来，国家预算内资金、债券和利用外资绝对值及占比均很低，且呈回落趋势；房地产开发资金约有60%左右来自于银行贷款，房地产开发企业对银行信贷资金依赖程度很大。

3、融资工具的局限性限制。信托融资相对银行贷款受到政策影响小灵活创新空间大，在银行信贷收紧的情况下，房地产信托迅速成为近年来异常活跃的房地产融资方式。但中国银监会《关于加强信托投资公司部分业务风险提示的通知》（212号文件）出台后，房地产信托门槛进一步提高。从市场的反映情况看，这一影响是非常迅速的，去年9月份房地产信托发行数量和规模立即出现了大幅回落，与上月相比分别回落19.7和36.4个百分点。另外信托产品尚没有一个完善的二级市场，难于流通。企业债券用途多为新建项目，利息高于同期银行利率，期限为3-15年，所以，一般房地产企业开发的项目获取发行的可能性较小。

4、上市对于身处市场经济中的企业来说无疑是一条上佳的融资途径，房地产企业也不例外。通过增发、配股、可转债三种再筹资方式，房地产上市公司往往可以筹集到数亿甚至更多的奖金用于投入新项目。于是，这种显而易见的优势效应刺激着越来越多的房地产企业开始苦觅上市的可能。然而上市由额度制改为核准度，特别是目前房地产企业上市还属于试点性质，不可能批量上市，按当今的市场面看，每年能安排几十家企业上市已属不易，等在证券商和证监会门口的长龙还不知排到何年何月。

5、海外基金与国内企业对接的难题。首先外资在选择国内投资伙伴时要求格外苛刻。外资有一系列成熟的基于国外开发商的各种风险评判手段。这些风险评判手段拿到中国衡量开发商或者某一项目的时候，会碰到很多衔接不上的地方，短时间内让这些境外投资机构改变他们的风险投资办法或者降低他们的要求并不容易。另外国内的相关法制规定有很多地方并不清晰，这是境外投资者相当困惑的地方。

三、房地产业融资渠道拓展策略

1、开发商贴息委托贷款

所谓“开发商贴息委托贷款”是指由房地产开发商提供资金，委托商业银行向购买其商品房者发放委托贷款，并由开发商补贴一定期限的利息，其实质是一种“卖方信贷”，开发商出资贴息贷款给购房者买房，对承办的金融机构而言，能够有效地规避金融风险，风险的承担者变成了开发商。

“卖方信贷”对房地产开发商有三个方面的好处：第一，解决了融资问题，只要委托贷款周转三次，开发商利用这种方式可回笼资金几乎翻了一倍。第二，现实提前销售，迟早回笼资金。第三，提供有诱惑力的市场营销题材，购房者可低价买期房并获得提前的贷款利息补贴。

2、房地产信托

房地产信托起源于美国，简称REITS(real Estate Investment Trusts)，从2003年7月18日中国信托一法两规出台后开始走向我国房地产业。通过成立信托公司，并发行所有权受益凭证等融资工具，以投资于房地产项目。它的优势可以归纳为如下几点：（1）降低企业融资成本，而且期限弹性较大，有利于房地产公司的资金运营和持续发展，优化公司的资产负债结构。（2）信托的资金供给方式更为多样，如针对企业运营或者项目动作的资金信托，有贷款模式和股权投资模式。（3）房地产投资信托通过集中专业管理和多元化投资从而降低投资风险。中国银监会公布的《信托投资公司房地产信托业务管理暂行办法（征求意见稿）》意味着两项新的重大突破：房地产信托额度有条件的不受200份制度；即使开发商“四证”不全，同样可以通过信托进行融资。信托规模的放大正在为信托基金的形成开启一扇大门，也可以说是在为中国房地产基金的发展创造条件。房地产信托将会成为未来房地产融资的重要渠道。

3、利用外资基金

进一步收紧的宏观措施和低迷的市场并没有阻止外资基金抢滩中国房地产的步伐。不可否定的是，以摩根士丹利为代表的跨国投资银行，在中国地产业确有“边做多边唱衰”的矛盾之举。就在其学者唱空的同时，大摩旗下的投资部门却正忙于投资中国大城市的地产楼市。日前，摩根士丹利宣布，今年计划追加30亿美元资金投入中国房地产市场，加上此前投入的15亿美元，总投资额累计将达45亿美元。并且投资重点将由日本转移至中国。尽管受到宏观调控的影响，中国仍然有强大的市场需求。试水多年，对中国市场政策和规则的全面认知，中国市场自上世纪90年代初新一轮大幅上扬，无疑是促使外资基金近两年加速进入中国市场的最主要因素。2004年，土地招拍挂等一系列措施的出台使市场游戏规则日益透明和国际化，对于拥有强大资金实力的外资基金公司而言，此时正是投资良机。

外资基金对于国内合作方选择一般为当地最大企业或者上市公司有政府背景的企业更是他们的首选。外资房地产基金在作出投资项目和对象决定时，首先是关注企业本身，例如过往业债、企业管理层能力、企业声誉和过往产品质量等因素，其次是了解投融资项目的性质、地理位置、竞争优势、价格、现金流等等；再次为该项目所在城市、市场的消化能力、深度和需求的变化等。基金投入项目后，运作过程要求规范和透明。

4、上市（IpO）

在当年中国房地产界，形成了一个非常鲜明的经济景观——即以资本运营为核心的房地产企业上市浪潮。每个企业都要根据收益与成本来选择合适的融资方式，并确定最佳的融资结构。发行股票所融入的资金属于所有者权益，股东一旦投入资金就不能收回，只能转让其拥有的股份，并相应地享有分享剩余收益，重大决策及选择管理者的权利。因此与其它融资方式特别是债务融资相比，进行股权融资最大的好处就是企业没有定期还本付息的压力，可以很好地规避企业在经营状况出现起伏时伴随的财务风险。

许多房地产企业在寻求上市无门的情况下，转而借助买壳上市达成融资目的，但值注意的是，买壳上市的企业上市于集资却不一定能同步进行。就买壳上市业务本身的来说，它对非上市企业的业绩要求很高，一般情况下要求净资产收益率20%左右，除了必须具备一定的资金实力来支付买壳资金外，更要拥有先进的管理，以保持公司业绩的稳定，从而达到再融资的终极目标。

5、阶段性股权融资

阶段性股权融资是在项目确定以后进入成熟期之前为房地产开发商提供资金支持的方式。在项目开发进展到一定程度，销售回款和项目贷款又没有落实的情况下，发展商愿意承担较高的借款利息，这时发展商的资金缺口一般在6个月左右，继而项目融资可以到位或销售回款就能够实现。阶段性股权融资的好处是不增加负债率，因为负债率过高，财务报表不好，后期贷款难以获得。但股权融资一般是成本最高的融资方式，而且股东多了，项目操作难度增大，管理权成为争夺焦点。

6、房地产投资银行

房地产投资银行就是多家房地产企业成立投资公司，实现相互过桥的方式，脱胎于房地产领域特有的“同业拆借”。在这种形式形成以前，很多地产公司也存在类似的情况，一个地产商为了获取土地、上市等目的，从其他地产企业拆借资金。由于都是属于地产行业，互相之间的风险较为透明，投资人对于投资的风险一般比较有信心，同时，不仅拥有资金回报，还可以享受对等的拆借利益。房地产投资银行是大势所趋，它把投资与项目联系起来。只是目前还没有很好的机构来专门做这项事情。目前国家对种形式还是很谨慎，主要是对房地产投资银行会导致的“自有资金不足”问题的担心，以及增加了房地产开发建设的风险。这种动作方式的优点是灵活，不容易受到国家政策的制约。随着房地产市场逐步规范，房地产投资银行会成为一种重要的融资方式，我国也会相应健全各方面的法规来规范房地产投资银行的发展。

第三篇：浅谈高校融资渠道的创新

浅谈高校融资渠道的创新(1)摘 要 资金问题是影响我国高等教育事业发展的关键因素。高校利用融资渠道筹措建设发展资金时，不仅包括传统的银行贷款渠道，还应包括项目融资（BOT）、委托贷款、信托融资、融资租赁和资产置换等渠道，并在实践中不断创新融资渠道。

关键词 高校 融资渠道 资金筹措

随着社会经济环境和高校办学体制改革的深化，高校办学资金的筹集渠道不仅包括财政拨款、收费、科研、产业和社会捐赠等传统渠道，而且还包括融资渠道。融资是指在资本市场上凭借信用并运用一定的金融工具和投融资方式主动筹集资金的活动，简单地说就是“找钱”。高校面向社会运用资本运作手段融资，一定程度上解决了建设发展与资金短缺的矛盾，促进了高校的可持续发展。《教育法》也明确规定：“国家鼓励运用金融、信贷手段，支持教育事业的发展。”除了传统的银行贷款等融资渠道外，高校在资本运作的实践中，借鉴企业融资模式，实现了融资渠道的创新，这些可行的融资渠道包括BOT项目融资、委托贷款、信托融资、融资租赁和资产置换等。BOT项目融资

BOT是英文Build—Operate—Transfer的缩写，即建设—经营—移交方式，是指政府及所属的公共部门或其所属的公共部门通过协议授予投资者（包括外国企业）以一定期限的特许专营权，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款、回收投资并攒取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府或其所属的公共部门。

我国高校继从1999年开始扩大招生规模，并纷纷征地建设新校区，而现阶段仅依靠国家投入还有很多困难。因此，大量的资金需求致使高校新校区建设最大的瓶颈是资金短缺。同时，民间资本已经积累得相当可观，根据人民银行统计表明，截止2006年6月末，我国全部金融机构本外币各项存款余额达到33.13万亿元，其中居民存款余额为15.52万亿元，并且社会财富还在继续向民间集聚、倾斜。由此可见，民间资金有巨大的投资潜力，这为民间资金的BOT投资提供了条件。高校内许多基础设施如学生宿舍、食堂、学术交流中心或招待所、医院、体育场馆、科技孵化器、科技园区等均可采用广义的BOT模式来建设。

采用BOT融资对高校来说有以下优点：可以弥补国家投资的不足，扩大利用非官方资本加入基础设施建设的思路；投资者承担所有费用，不增加政府负担，并最终增加了学校的固定资产；学校不承担任何风险，风险由投资者承担；学校可集中精力抓教学和科研，对后勤管理从直接管理转化为依据市场宏观指导。

对投资者来说有如下好处：可以充分利用富余资金，并获得丰厚回报；高校基础设施使用市场稳定，投资风险比其他行业要小的多；由于服务对象主要是学生和高校教职员工，素质较高，易于管理和沟通；学生大都是现金消费，不会产生呆账、坏账，并可得到稳定的现金流。

近几年，高校也有应用BOT的例子。如北京市政府划拨土地和提供优惠政策，北京科技园国际学校建设发展有限公司作为项目公司，筹资12亿元来建设中关村国际学校。学校产权归政府所有，项目公司则拥有一定的经营年限；湖南教育投资公司以BOT式投资6 000万元用于中南大学学生公寓、食堂等综合项目，学校提供土地，公司注入资金，项目建成后所有权归学校，但公司享有15年的使用权；南开大学深圳金融工程学院采用“模拟BOT”项目融资方式，合作方投入基本建设资金3.3亿元，项目建成运营30年后，项目公司无偿把学院资产移交给南开大学。委托贷款

根据中国人民银行办公厅银办发[2002]100号文件《关于商业银行开办委托贷款业务有关问题的通知》精神，委托贷款是指由政府部门、企事业单位以及个人等委托人提供资金，由商业银行（受托人）根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协

助收回的贷款。商业银行开办委托贷款业务，只收手续费，不得承担任何形式的贷款风险。个人委托贷款是一种于学校、个人、银行三方都有利的融资方式。学校可借到比银行同期贷款利率低且利率稳定的资金，个人可得到比银行同期存款利率高的收益，银行可通过委托贷款总额收取一定比例的手续费，并能拓展市场业务；个人委托贷款利率按约定的利率执行，相对比较稳定，不受银行利率调整的影响，可以有效控制财务成本；学校因委托贷款支付的利息，通过委托贷款这种形式，使学校教职工或其他个人成为直接受益人。信托融资

信托业务是指委托人基于信托投资公司的信任，将自己合法拥有的资金委托给信托公司，由信托公司按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行运用和处分的行为。2001年国家相继出台《中华人民共和国信托法》、《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托管理暂行办法》（简称“一法两办”），为信托行业的发展指明了方向，这也标志着我国的信托业进入规范、有序和发展的通道。信托公司在发展传统产品的同时，也逐步探索提出了“高等教育发展信托计划”，目的是促进高等教育事业的发展，为高校的发展融通资金或代为其管理财产以实现增值。

高校信托属于公益信托，属国家鼓励发展范畴，主要包括两方面内容：一是通过信托公司和特定的公众投资者签订信托合同，筹集社会资金用以高校的软硬件建设，从而达到促进高等教育事业发展的目的；二是将学校拥有的闲散资产，比如教学金基金、科研发展基金、闲置设备等委托给信托公司，通过其专业理财使这部分资产实现增值。高校信托融资的可行性主要表现在：

（1）政策支持。随着2001年“一法两办”的出台和国家第五次信托投资公司整顿工作的结束，我国的信托公司彻底告别了业务不明的历史，从以信贷、实业和证券为主营业务的收入来源“金融百货公司”，转向以“受人之托、代人理财”为主要业务，以收取手续费、佣金为主要收入来源的金融中介结构。我国《信托法》第61条明确规定，国家鼓励发展公益信托。

（2）高校资金的现实需求。随着高等教育的不断发展，高校对资金的需求是多方面的，具体表现为：一是基础设施的改造和扩建，主要是改造老校区和建设新校区；二是科研设备和图书资料的更新和配备；三是科研成果的转化；四是优秀人才的引进。无论哪方面的规模扩张，瓶颈就是资金短缺，这为高校信托计划的诞生提供了需求的可行性。

（3）收益及偿还本金可行性。高校收益的平稳，以及国家逐步加大投入力度将会确保高校信托计划预期的收益。融资租赁

融资租赁是在分期付款的基础上，引入出租服务中所有权和使用权分离的特性，租赁结束后将所有权转移给承租人的现代营销方式。通俗来说，融资租赁法就是“借鸡下蛋，卖蛋买鸡”。融资租赁是以融物的方式达到融资的目的。尽管冠名“融资”还不如冠名“融物”，因为企业在租赁交易过程中不仅得不到资金，还要支付租金。但在租赁期间，承租企业可以拥有租赁物件的占有、使用、收益三项权益，足以满足发展的需要。

融资租赁和其他形式的租赁根本区别就是，它是以承租人占用出租人资金的时间，按照双方约定的利率计算租金的。尽管承租企业在这项交易中没有得到资金，但是必须按照占用资金的时间偿还租金。融资租赁在高校中的应用一般为后勤设施，如学生公寓，这也属于后勤社会化引资的一种方式，一般由投资公司开发，学校租赁，产权开始属于投资公司，而随着逐年支付租金，产权也逐步过渡到学校，并在租赁期满以象征性价格转让给校方。资产置换

“资产置换”是经济学中的一个概念，主要运用于企业经营运作中，是一种资产经营模式。“资产置换”是资产重组的一种方式，即上市公司的交易双方将经过评估的资产进行等值置换，将不符合公司发展的资产剥离出去，同时注入优质资产；控股公司置入的资产是优质资产，被重组公司置出的则是劣质资产。经济学中的这一概念、这一经营模式同样适用于市场经济条件下高校的

经营，尤其是在高校的新校区建设中，显得尤为重要。

高校所谓的资产置换是指通过经营学校自身的资产来筹集新校区建设所需资金的方式，包括转卖老校区、出让学校闲置资产、出租设施、转让技术等。学校可通过“资产置换”的经营模式来优化学校资源配置和提高学校资源的使用效率和效益。可见，资产置换是高校办学资源整合的有效途径之一，是“挖潜”和“增效”的重要手段之一。高校利用校园的区位优势，将旧校区或部分分散的旧校区转让，可使众多高校获得自我重塑形象的契机。如浙江大学、吉林大学、武汉理工大学、沈阳师范大学等高校在新校区建设中都利用了这一模式来整合办学资源，置换资金，缓解建设的资金压力。

资产置换的优点包括：有助于高校快速完成自我重塑；有助于合理解决高校长远发展与教职工近期利益之间的矛盾；有助于更新办学理念，教学管理向规模型方向发展；有助于为城市发展做出贡献。

参考文献 刘瑞波，赵国杰.BOT项目融资——高校新校区后勤设施建设中资金筹措的新方式[J].中国职业技术教育，2005（35）张铁明，田丽.“以资产置换实现规模扩张模式”的效益与思考[J].高教探索，2004（1）

第四篇：金融创新助力中小企业融资

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金融创新助力中小企业融资

中小企业在经济增长、技术创新、增加就业、改善民生、社会稳定等方面发挥着举足轻重的重要作用。据最新的中小企业划型标准和第二次经济普查数据测算，目前中小企业占全国企业总数的99.7%，其中小微企业占了97.3%60%的国内生产总值、59%的税收和60%

“融资贵”原因

方面：

先要确定自身的融资规模。融资过多，量力而行，确定合理的融资规模。

三、小微企业在融资过程中要切记融资总收益大于融资总成本

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企业在筹集资金时，先要确定自身的融资规模。融资过多，可能会造成资金闲置浪费，增加融资成本。而融资不足，又会影响企业的正常业务发展。因此，企业在进行融资之初一定要量力而行，确定合理的融资规模。

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第五篇：浅谈融资产品(业务)创新特点

我国担保机构在创新方面都呈现的特点

《中国担保》：作为全国中小企业信用担保机构负责人联席会发展模式创新专业组牵头人，您如何看待中国担保业一直提倡的创新经营？请谈谈我国担保机构在创新方面都呈现哪些特点？

吴列进：创新是企业管理和发展的动力源泉。担保是一个新型的金融服务行业，需要不断地摸索、创新和发展；同时，担保又是一个信用密集、风险密集、资本密集、知识密集型的特殊行业，创新和风险既对立又统一，是一对需要平衡的矛盾。因此，担保业的创新也具有鲜明的特点。

担保业属于虚拟经济，以无形资产运作为主，流进流出的经济要素主要是无形状态的合约，经营的对象是信用，与实体经济有着显著的区别。因此，担保行业创新特点，首先是理念创新，不同于实体企业的传统理念，这是关系到担保行业发展的方向和可持续性问题。从目前担保业实践看，成功的担保机构，其重要原因是基本理念正确；不成功的担保机构，亦缘于基本理念不正确。

如担保机构长期核心要素是人及其风险控制技术，而并非全是资金；而从短期和表象看，资金似乎是第一要素。于是有些担保机构只重视资金，对资本运作及其投机津津乐道；不重视人，更没有把人视为第一资本，导致人才高频流动和流失，甚至经常诱发道德风险事件。其次是制度创新特点。担保机构对外合约的交易性质是远期交易，担保产品的使用价值，包括反映风险评估能力的违约率、反映代偿能力的资本流动性和反映风险处置能力的追偿率，都在合约到期日后才能体现。因此，担保产品的用户——银行依据什么预期担保产品的使用价值呢？当然是稳定而一贯的担保制度体系。实体企业的制度安排，主要规范和约束企业内部人，而担保机构制度安排，是担保机构用户评估和预期担保产品使用价值的主要依据。如担保机构是否独立？是否成为行政干预行为和实际控制人谋取其他利益的工具？要看股权制度及其相关制度安排；又如风险决策是理性决策，还是感性决策，要看决策制度安排和执行等等。

第三是产品创新特点。担保产品创新的最大特点是在于担保产品的从属性，从属于担保的银行信贷产品，从属于中小企业需求和政府的公共政策。因此担保产品创新必须在与合作方合作沟通过程中实现。因此，担保产品创新要做好三项基础研究工作：一是深入研究中小企业融资需求特点及其信用资源结构条件，二是深入研究银行或其他债权人的主产品特点和风险偏好，三是深入研究政府的公共政策。研究的目标方向是分散转移风险、提高收益。如中盈盛达参与开发和开展的“速保通”产品，涉及银行分担风险、中小企业信用资源的放大、再担保的风险分担和收益分享、区政府担保基金分散风险和保费约束等，创新设计过程中沟通工作量很大，而不是在设计室完成。

第四是风险控制方式创新特点。担保机构的服务对象，就是中小企业群体中次级信用集合，客户的任何单一信用资源价值都不足以对冲担保贷款的风险，必须是组合式的风险控制方式。信用的核心要素是人，因此，信用评估时关键人物是信用风险评估的第一要素；反担保设计，关键人物的反担保仍然是第一措施。其次是无形资产要素的反担保组合设计，包括核心技术控制、债权债务对冲以及债权与股权连接等。

《中国担保》：“中盈盛达模式” 为我国信用担保业创造了一个全新的成长样本，请您谈谈推出“中盈盛达模式”的初衷、核心理念及运作情况。

吴列进：佛山民营经济高度发达，经济总量排在广东第三位，工业经济全省第一，中小企业数量庞大，融资难的问题突出。2003年《中小企业促进法》正式实施，明确支持和建

设中小企业信用担保体系是县级以上人民政府的法定义务，当时全国担保机构已发展至近千家，而佛山还没有一家担保机构,大批的中小企业受资金瓶颈制约，错失发展良机。为此，佛山市政府决定在佛山大力发展信用担保业，推动本地民营企业发展。

要探索担保机构与中小企业和社会各方的共同持续成长之道，市有关部门调研了当时我国中小企业信用担保机构的三种类型：政府出资的政策性担保机构、民间出资的商业性担保机构和中小企业会员出资互助性担保机构，各有优势和不足。中盈盛达集三种模式之优势，融合创新，取长补短，创立了一种被行业称为“中盈盛达模式”的混合型担保发展模式。这种模式可以概括为：立足于某一地区，以共创共享共成长为核心理念，以可持续性发展为战略追求目标。采取既分散股权投资风险，又避免一股独大的股权结构策略，选定广东银达担保投资集团作为合作伙伴。由市政府出资引导，联合佛山本地知名民营企业，共同发起组建了佛山首家担保公司——广东中盈盛达担保投资股份有限公司（前身为佛山盈达担保投资有限公司）。此后，经历了六次定向私募增资扩股后，均以“共创共享共成长”为指导思想，股东逐步由区域化走向全国化。目前共有股东40个，最大股东持股比例5.6％，且同时有三家，不存在一股独大现象，形成了包括国有资本、战略投资者、企业法人和自然人以及员工持股的多元、分散的股权结构。由于股权多元、分散，更好地维护了投资者权益。

2008年下半年，中盈盛达派出市场调研小组考察安徽担保市场后，决定联合合肥市政府、当地知名企业，在国家级的合肥经济技术开发区复制“中盈盛达模式”。这一构想在当地得到极大响应，投资者热情高涨，筹建工作进展顺利，首期注册资本1.5亿元。2009年9月1日，安徽中盈盛达正式开业，经过一个多月的调适，迅速步入发展正轨，标志着复制和推广“中盈盛达模式”、实施跨省区域扩张迈开了坚实的步伐。目前，还有多个省市的政府部门、担保同行及投资机构向中盈盛达提出了明确的合作意向。

此外，中盈盛达也正在积极筹备上市，即将向中国证监会申报。相信，在不久的将来，如果中盈盛达上市成功，这一模式将在全国范围内得到更好的推广。

《中国担保》：担保业扶持中小企业快速发展的责任以及其外部环境竞争因素，都促使担保机构要不断创新产品才能适应市场需求。请谈谈中盈盛达的主要作法。

吴列进：中盈盛达坚持履行“社会准公信人”的社会责任，长期致力于中小企业的信用价值发现与培育，扶持和带动了大批中小企业诚信经营、规范发展。尤其是2008年，面对全球金融危机，中盈盛达审时度势、快速反应，把握机遇，主动出击，在各级政府政策的大力支持下，携手各类金融机构及担保业同行，积极发挥担保增信功能，加大了对中小企业的扶持力度，卓有成效地开展业务，通过融资服务扶持了大批中小企业渡过危机，主要的合作和创新体现在：

第一是打造微企小额助贷平台，加强金融合作创新。2008年，中盈盛达与国开行合作创立微小企业助贷平台项目（下称微贷平台）作为运作平台，由国开行广东省分行“批发”3000万元资金，中盈盛达提供担保，专门向佛山的微小企业提供“零售”，单个客户不超过100万元的小额贷款业务。运行一年多来，累计发放贷款83笔，发放金额8392万元，累计收回贷款4696万元，资产质量良好，无逾期、欠息现象，国开行广东省分行“批发”资金规模已达4500万元。微贷平台是一种全新的银担合作模式,使各方面的资源得到充分利用和有效整合，成为金融机构的有效补充，开创了国内首个担保机构与政策性银行合作开展小额贷款项目的先河，填补了融资市场的空白地带。助贷平台项目得到新闻界和金融界的广泛关注，中央电视台经济频道曾到中盈盛达专题采访，并在黄金时间进行了详细报道。

第二是积极参与担保基金运作，降低中小企业融资成本。中盈盛达与各区政府合作，大力推广政府担保基金业务。具体做法是：由各区财政出资设立政府担保基金，联合相关部门组成监管委员会负责监管，中盈盛达通过公开投标成为担保基金托管运营商，与政府、银行

三方签订协议。政府定期向银行和中盈盛达推荐符合产业政策、重点扶持的优质企业，中盈盛达和银行按照各自的程序进行独立审核，对符合条件的企业提供担保贷款，由政府担保基金支付保证金，中盈盛达按低于市场收费的费率收取担保费，政府对通过基金担保的受保企业和中盈盛达给予一定比例的担保费补贴。一旦发生风险和代偿，由中盈盛达和政府按约定比例承担损失。

这一举措体现了政府政策意图，为中小企业降低了融资成本，有效扶持了广大中小企业度过金融危机，深受企业好评。目前，顺德区政府担保基金已增至1亿元，南海区政府担保基金8000万元，禅城区政府担保基金3000万元，三水和高明区政府担保基金各2000万元，全市担保基金规模近3亿元，具备了30亿元的担保能力。今年以来，全市各区担保基金业务大增，深受广大中小企业欢迎，为企业降低融资成本度过金融危机发挥了积极作用。第三是主导创立两大平台，增加服务渠道。中盈盛达牵头组建了全国首家由担保机构发起成立的互助性合作同盟组织“中盈盛达——佛山中小企业发展战略联盟”，在国内开创了以民间力量为主、有效借助和调动政府及社会资源、建立为中小企业提供全方位服务体系之先河。随后，为了更好地实现社会资源服务社会，以中盈盛达为会长单位的佛山担保协会，借鉴联盟成功运作经验，联合市工商联、银行业协会、中小企业促进会等单位，策划并筹建了全省首个融资信息快速处理平台——佛山中小企业融资服务中心。这一创举得到广东省经贸委、省中小企业局、广州市政府等的高度评价。佛山中小企业融资服务中心在扶持中小企业度过金融危机中发挥了积极作用，越来越多的中小企业通过中心得到了资金支持。

服务中心自3月18日启动以来，受到各大媒体广泛关注；服务中心客服在线系统已经成为银行（信用社）、担保公司等融资服务机构和中小企业关注的焦点。目前，已有110多家中小企业通过客服在线系统注册，其中40多家中小企业提交了融资需求，有18家成功融资共2405万元，20家等待银行或担保公司审批，融资意向2745万元。凡是提供了融资需求的项目，全部与融资供给方（包括银行、担保公司和风险投资等）实现对接。这一创举既缓解了部分中小企业的融资难题，又大大提升了佛山担保业的社会形象。5月15日，中央电视台经济频道专题报道了融资服务中心的运作情况。

《中国担保》：访谈的最后，请说说您对担保业创新发展的建议？

吴列进：一是建议国家尽快实事求是地明确担保机构属性，修正相关制度，这是担保业创新发展的立足点和基石。我国担保业已“自由发展”了十几年，少数地方担保机构发展方向已经有点“走偏”，急需国家从法律或宏观政策层面上明确担保机构的法律定位。虽然国家各部门还没有统一对担保业的认识，但国家相关文件已显露出将担保机构归位于金融机构的迹象。

二是担保作为一个新兴的金融服务行业，又是一个提供准公共产品服务的行业，对促进中小企业发展具有十分重要的积极意义，才刚刚成为一个有活力的独立行业，尚需要各级政府的大力扶持。建议在全面领会和贯彻落实国务院“国办发[2009]7号”文件《关于进一步明确融资性担保业务监管职责的通知》中的规范精神和扶持精神，坚持两手抓策略，一手抓规范的同时，另一手更要抓好扶持。

三是鉴于风险共担银保互利合作机制尚未形成，制约担保业健康发展，建议深入贯彻“国办发[2006]90号”文件精神，建立银保互利合作模式。让银行自己承担少量比例的担保贷款风险，这不是考虑担保机构的担保能力问题，也不是担保机构想推卸部分担保责任，而是从金融体系安全角度考虑应充分发挥银行系统的风险控制资源的作用。

四是专业担保机构担保的贷款，其风险显著降低没有得到银行监管制度的认可，建议参照巴塞尔协议精神，科学评估专业担保机构担保贷款的风险度，并纳入风险资产制度化管理。五是鉴于担保业在国内资本市场缺席的现状，北京、上海、重庆、广东等地一些国内知名的优秀担保机构正在积极筹备上市，希望在更高层面上探索担保机构可持续发展的道路。创业板的推出，为担保机构上市提供了更多的机会和可能。通过上市实现担保业在资本市场的突破，引导担保业走向标准化规范发展意义非凡，需要证监会、发改委、工信部等部门给予强力推动，支持和推动担保公司上市工作。