第一篇：13.储蓄投资恒等式为什么并不意味着计划储蓄总等于计划投资？
13．储蓄投资恒等式为什么并不意味着计划储蓄总等于计划投资?
答：(1)在国民收入核算体系中，存在的储蓄投资恒等式完全是根据储蓄和投资的定义得出的。根据定义，国内生产总值总等于消费加投资，国民总收入则等于消费加储蓄，国内生产总值又总等于国民总收入，这样才有了储蓄恒等于投资的关系。这种恒等关系就是两部门经济的总供给(C+S)和总需求(C+I)的恒等关系。只要遵循储蓄和投资的这些定义，储蓄和投资一定相等，而不管经济是否充分就业或通货膨胀，即是否均衡。
(2)但这一恒等式并不意味着人们意愿的或者说事前计划的储蓄总会等于企业想要有的投资。在实际经济生活中，储蓄和投资的主体及动机都不一样，这就会引起计划投资和计划储蓄的不一致，形成总需求和总供给不平衡，引起经济扩张和收缩。分析宏观经济均衡时所讲的投资要等于储蓄，是指只有计划投资等于计划储蓄时，才能形成经济的均衡状态。这和国民收入核算中的实际发生的投资总等于实际发生的储蓄状态。这和国民收入核算中的实际发生的投资总等于实际发生的储蓄这种恒等关系并不是一回事。
第二篇：第25章《储蓄、投资和金融系统
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第25章《储蓄、投资和金融系统》(2008-09-25 10:31:56)转载标签： 杂谈 分类： 《经济学原理》习题选答
复习题：
1.What is the role of the financial system? Name and describe two markets that are part of the financial system in our economy.Name and describe two financial intermediaries.答：金融体系是将储蓄和投资匹配起来。金融系统的两个市场是债券市场，通过这个市场，大公司，联邦政府、州政府和地方政府借钱。另外一个市场就是股票市场，公司通过这个市场出售他们的股份。两种金融媒介是银行，吸收存款和放贷。另外一个金融媒介是共同基金，通过对公众出售其股份用得到的钱去组合投资金融资产。
2.Why is it important for people who own stocks and bonds to diversify their holdings? What type of financial institution makes diversification easier?
答：分散投资，减少风险。
共同基金是好的方式。
3.What is national saving国民储蓄? What is private saving私人储蓄? What is public saving公共储蓄? How are these three variables related? 答：私人储蓄是家庭去除税收和消费支出后剩余部分。公共储蓄是政府税收除去其支出后剩余部分。国民储蓄=私人储蓄+公共储蓄。
4.What is investment? How is it related to national saving?
答：投资就是添置新资本，如设备、建筑。投资等于国民储蓄。
5.Describe a change in the tax code that might increase private saving.If this policy were implemented, how would it affect the market for loanable funds?
答：用消费税代替收入税，会促进私人储蓄。因为可贷资金增加，导致贷款利率下降，导致投资增加。
6.What is a government budget deficit? How does it affect interest rates, investment, and economic growth?
答：政府预算赤字就是政府收税不抵其支出。政府赤字减少了国民储蓄，导致利率太高，减少了个人投资，降低了经济增长。
应用题：
1.For each of the following pairs, which bond would you expect to pay a higher interest rate? Explain.a.a bond of the U.S.government or a bond of an eastern European government
答：美国政府债券所给利息少，东欧国家政府债券利息高，因为高风险，高收益。
b.a bond that repays the principal 偿还本金in 2005 or a bond that repays the principal in 2025
答：2025年偿还本金债券利息高，因为期限越长，风险越大。
c.a bond from Coca-Cola or a bond from a software company you run in your garage 答：可口可乐公司的债券比在你家车库经营软件公司的债券利率低，因为该软件公司的信用风险低。
d.a bond issued by the federal government or a bond issued by New York State
答：联邦政府债券利率高，因为要交联邦收入税。
2.Look up in a newspaper the stock of two companies you know something about(perhaps as a customer).What is the price–earnings ratio for each company? Why do you think they differ? If you were to buy one of these stocks, which would you choose? Why?
答：Many answers are possible.Price-earnings ratios vary.A high price-earnings ratio might indicate either that people expect earnings to rise in the future or that the stock is overvalued.A low price-earnings ratio might indicate either that people expect earnings to fall or that the stock is undervalued.高的市盈率表示这支股票前景看好或者股价过高。低的市盈率表示该股票前景暗淡或估价过低。
3.Theodore Roosevelt 西奥多-罗斯福 once said, “There is no moral difference between gambling at cards or in lotteries or on the race track and gambling in the stock market.” What social purpose do you think is served by the existence of the stock market?
答：有社会目的。因为公司可以通过发行股票得到资金。而人们偏爱股票而不是扑克赌博，是因为这是一个有组织的市场，当人们想卖掉股票时，可以卖掉。
4.Use the Internet to look at the Web site for a mutual fund company, such as Vanguard(www.xiexiebang.com).Compare the return on an actively managed mutual fund with the return on an index fund.What explains the difference in these returns?
答：略。
5.Declines in stock prices are sometimes viewed as harbingers of future declines in real GDP.Why do you suppose that might be true?
答： 人们对股票的评价基于股票的将来盈利性。如果股票价格下跌，说明人们对公司盈利前景不看好。这就意味着公司的将来产出减少。
6.When the Russian government defaulted on its debt to foreigners in 1998, interest rates rose on bonds issued by many other developing countries.Why do you suppose this happened?
答：当俄罗斯拖欠贷款，投资者觉察到其他发展中国家也有可能拖欠贷款，所以可供贷款量减少，贷款利率上升。
7.Many workers hold large amounts of stock issued by the firms at which they work.Why do you suppose companies encourage this behavior? Why might a person not want to hold stock in the company where he works?
答：公司鼓励职工持股，这样激励职工关心公司利润，不只是他们的工资。这样职工看到浪费或需要改善之处，就会采取行动。也会鼓励职工努力工作。
但是从雇员角度看，持有本公司股票可能风险很大。因为雇员工资已经和公司经营业绩联系起来了。如果公司经营出现问题，可能被解雇或减薪。如果同时持有本公司股票，其股票也将贬值，所以为了分散风险，雇员愿意持有其他公司股票。
8.Your roommate says that he buys stock only in companies that everyone believes will experience big increases in profits in the future.How do you suppose the price–earnings ratio of these companies compares to the price–earnings ratio of other companies? What might be the disadvantage of buying stock in these companies?
答：略
9.Explain the difference between saving and investment as defined by a macroeconomist.Which of the following situations represent investment? Saving? Explain.答：对宏观经济学家而言，当一个人收入超过其消费，储蓄就发生了。当一个人或公司购买新资本，如房子或生意设施，投资就发生了。
a.Your family takes out a mortgage and buys a new house.抵押贷款
答：投资
b.You use your $200 paycheck工资 to buy stock in AT&T.答：储蓄，因为收入没有用于消费产品。
c.Your roommate earns $100 and deposits it in her account at a bank.答：储蓄。
d.You borrow $1,000 from a bank to buy a car to use in your pizza delivery business.答：投资。
10.Suppose GDP is $8 trillion, taxes are $1.5 trillion, private saving is $0.5 trillion, and public saving is $0.2 trillion.Assuming this economy is closed, calculate consumption, government purchases, national saving, and investment.GDP8万亿，税收1.5万亿，个人储蓄0.5万亿，公共储蓄 0.2万亿。经济是封闭的。计算消费，政府购买，国民储蓄和投资。
答：
Given that Y = 8, T = 1.5, Sprivate = 0.5 = YC, Spublic = 0.2 = TTT1.5G, then rearranging gives G = T0.2 = 1.3.Since S = national saving = Sprivate + Spublic = 0.5 + 0.2 = 0.7.Finally, since I = investment = S, I = 0.7.个人储蓄=GDP-税收-消费，所以消费=GDP-税收-个人储蓄=8-1.5-0.5=6
公共储蓄=税收-政府购买，政府购买=税收-公共储蓄=1.5-0.2=1.3
国民储蓄=公共储蓄+个人储蓄=0.5+0.2=0.7
投资=国民储蓄=0.7
注意，以上结论仅限于封闭经济。
11.Suppose that Intel is considering building a new chipmaking factory.a.Assuming that Intel needs to borrow money in the bond market, why would an increase in interest rates affect Intel’s decision about whether to build
the factory?
答： 如果利率增加，借钱建造新工厂的成本高了，这样建造新工厂的汇报可能无法弥补这个成本。高利率的结果，可能是因特尔放弃建造新工厂。
b.If Intel has enough of its own funds to finance the new factory without borrowing, would an increase in interest rates still affect Intel’s decision about whether to build the factory? Explain.答：即使因特尔有足够的自有资金来建新厂房，利率提高同样对其有影响。因特尔可以把这些钱投放到债券市场得到较高的利息。因特尔将比较盖新厂房和投放到债券市场哪个回报更高。这样，同样因特尔可能不愿投资建新厂房。
12.Suppose the government borrows $20 billion more next year than this year.a.Use a supply-and-demand diagram to analyze this policy.Does the interest rate rise or fall?
答：
如图，美国政府增加举债，导致利率上升。
b.What happens to investment? To private saving? To public saving? To national saving? Compare the size of the changes to the $20 billion of extra government borrowing.答：因为利息增加，投资和国民储蓄下降而个人储蓄上升。政府举债减少了公共储蓄。从图上可以看出，可贷资金总量减少小于20百万，公共储蓄减少20百万，而个人储蓄增加小于20百万。
c.How does the elasticity of supply of loanable funds affect the size of these changes?(Hint: See Chapter 5 to review the definition of elasticity.)
答：
供应弹性越大，利率增加越小。
d.How does the elasticity of demand for loanable funds affect the size of these changes?
答：
需求弹性越大，利率上升越小。
e.Suppose households believe that greater government borrowing today implies higher taxes to pay off the government debt in the future.What does this belief do to private saving and the supply of loanable funds today? Does it increase or decrease the effects you discussed in parts(a)and(b)?
答：
如果家庭相信，政府大量举债导致将来税负提高，未雨绸缪，家庭将增加个人储蓄，可贷资金数量增加。这样将抵消部分公共储蓄减少影响，减少了均衡可贷资金数量的下降幅度，降低了利率上升幅度。
如果个人储蓄增加正好等于政府借债增加，一切都不会改变，包括投资、国民储蓄和利率。
13.Over the past ten years, new computer technology has enabled firms to reduce substantially the amount of inventories they hold for each dollar of sales.Illustrate the effect of this change on the market for loanable funds.(Hint: Expenditure on inventories is a type of investment.)What do you think has been the effect on investment in factories and equipment? 过去10年间，新的电脑技术使企业每卖出1美元产品的存货量大大减少。说明这种变化对可贷资金市场的影响。（提示，存货是投资）。你认为对工厂设备的投资有影响吗？
答： 存货需求减少，导致资金需求曲线左移，均衡可贷资金数量下降，利率下降。利率下降导致工厂设备投资增加。
14.“Some economists worry that the aging populations of industrial countries are going to start running down their savings just when the investment appetite of emerging economies is growing”(Economist, May 6, 1995).Illustrate the effect of these phenomena on the world market for loanable funds.经济学家担心，正当新出现的经济投资胃口增长时，工业化国家人口老龄化开始消耗其储蓄。说明这种现象对可贷资金市场的影响。
答：均衡利率肯定增加，均衡量难说。如下图。
15.This chapter explains that investment can be increased both by reducing taxes on private saving and by reducing the government budget deficit.本章介绍了对个人储蓄减税会导致投资增加，减少政府赤字也会导致投资增加。
a.Why is it difficult to implement both of these policies at the same time?
答：同时执行这两项政策是困难的，因为减税导致赤字增加，除非有其他税收收入或削减政府开支。
b.What would you need to know about private saving in order to judge which of these two policies would be a more effective way to raise investment?为了判断这两种政策中哪种更有效，你需要对储蓄了解什么？
答：(1)个人储蓄弹性大小，因为它决定了减税对增储的效果(2)个人储蓄对政府财政赤字的反应(3)投资对利率的弹性，如果投资没有弹性，什么政策都不会增加投资。
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第三篇：宝宝保险储蓄计划
您好：我是刘文英的亲同学，在平安保险公司工作我叫黄翠华，如今我在平安工作近4年，因为对行业的热爱，经过不断的努力和进步很荣幸被公司评为优秀讲师、五星级服务明星、以及平安钻石协会会员，我的从业信念是用我的专业为每个家庭送去完整的保障同时成为客户一生的伙伴！听说你想了解宝宝的保险，我精心做了以下两个方案，你可以考虑一下，有不清楚的地方随时给我打电话***，如果有机会我还是希望能和您见面解释，有些细节还是当面讲解比较详细。其实你办不办或者是不是从我这办都不重要，我更在乎的是你能把我当成值得信赖的朋友。
宝宝保险储蓄计划
计划一：小宝宝 1周岁 每年存2489元，存期20年。合计49776元（每月208元）
1、固定利息：从账户建立开始每隔一年返还固定利息1400元，返还至80岁。累计生息总额213815元
2、浮动利息：每年领取5%左右的浮动利息，根据平安经营状况及银行利息浮动。按照中档收益计算累计生息总额255418元
3、息上加息：以上两笔钱可随时领取，如果没有领取，这些钱进入复利滚存账户累计生息。可以等孩子上大学用钱的时候取。
4、满期金：保单期满一次性给付4万元。
5、保障金：人身保险金4万+累计固定利息+累计浮动利息。
6、保费豁免:如果万一发生重大疾病，以后各期保费免交，保单依然有效。
7、意外门诊医疗保险金：每年20000元的意外门诊及医疗费用（100元免赔，其余100%报销，即时生效）
8、此保单可随时附加疾病住院费用保险金：社保报销之后余额100%赔付。（1至3岁保费1185元，4至5岁保费769元，5至10岁保费447元，10至20岁保费160元）。
3周岁之前的宝宝医疗险费用是比较高的，所以小黄建议您把社区医疗卡先给宝宝办了（30元），我这也可以帮忙去办，这个卡报销比例也挺好的，然后我在赠送一张商业保险卡，这样补充一下万一宝宝真是不小心生病住院咱自己也花不了多少钱，这些都不用担心。
方案二：（重孩子保障兼顾未来的教育金同时保障大人的缴费能力）小宝宝 1周岁 每年存5000元，存期15年，合计75000元（每月416元）
一、保障方面： 1、24小时后生效人身保险金10万元至终身，18周岁后可调高额度至50万。2、90天后生效重大疾病保险金8万元至终身，18周岁后可调高额度至30万（男性包括28种，女性30种重大疾病赔付）。3、24小时后生效意外门诊及医疗费用保险金：每年最高报销20000元的意外门诊及医疗费用（100元免赔，其余100%报销）。
4、缴费无忧豁免保费功能：若在缴费期内投保人或被保险人发生重大疾病或伤残，以后各期保险费免除，保险责任和储蓄利益依然有效。
5、此保单可随时附加疾病住院费用保险金：社保报销之后余额100%赔付。（1至3岁保费1185元，4至5岁保费769元，5至10岁保费447元，10至20岁保费160元）。
3周岁之前的宝宝医疗险费用是比较高的，所以小黄建议您把社区医疗卡先给宝宝办了（30元），我这也可以帮忙去办，这个卡报销比例也挺好的，然后我在赠送一张商业保险卡，这样补充一下万一宝宝真是不小心生病住院咱自己也花不了多少钱。二：利益方面：在提供以上保障的同时平安通过投资还为您建立复利滚存的储蓄账户： 1、15岁现金账户9.1—10.2万元。2、20岁现金账户11.2—13.6万元。3、25岁现金账户13.8—18万元。4、30岁现金账户17.1—24.2万元。5、35岁现金账户21.6—32万元。6、40岁现金账户26.9—42.6万元。7、50岁现金账户39.8—75.5万元。8、60岁现金账户59.5—132.7万元。
以上现金在15岁后可根据不同时期需要随时领取，若不领取继续复利滚存。部分领取不影响保险保障功能。
平安简介：中国平安成立于1988年，经过23年的发展已经成为世界500强企业，目前是中国大陆唯一一家以保险为核心的综合金融集团，以保险业务为核心的同时涵盖银行证券和资产管理等11家子公司，如今的平安不仅能为您带来保险保障方面的服务同时还提供财富管理方面的服务，其二是平安的理赔承诺，平安是业内率先提出理赔服务承诺的企业，人寿险业务资料齐全三天赔付，财产险业务资料齐全1天赔付，其三是平安先进的服务模式，尤其我所在的团队——共好团队，我们采用的是一对一量身定做的服务方式，不以推销产品为导向而是以客户需求为导向的服务理念。买保险就是买平安。
顺祝：合家幸福，吉祥安康
第四篇：2010投资计划
2010投资计划
不知不觉之中，2009年的股市就这样走过去了，没有什么惊涛骇浪，也没有多少腥风血雨。
正如所料，2009年的股市走的是上坡路。虽说上半年走得风风光光，春风得意，下半年走得磕磕绊绊，跌头撞脑，但全年算起来，终归走的还是上坡路。
2008年底的股市，上证综指是1820.81点，到2009年底，上证综指升到了3277.14点，增长了79.98%，这个上坡还是走得蛮好，爬得有点高。
我在2009年的股市投资，也正如我在《2009投资计划》中计划的一样，全仓封闭基金，全年满仓封闭基金。可以这样说，2009年的全年，我是没有一天不是满仓封闭基金的，当然，除了基金分红还没有到账的资金以外。
那么，在如此疯狂的投资策略下，我的投资收益又有几何呢？
盘点2009
盘点收益
盘点2009年的股市收益，我的股市资产增加了84.3%，超过了股市大盘上证综指4.32个百分点，成绩还是不错的。
不过，我也知道，就这样的股市收益是比上不足，比下有余，充其量只能算个中不溜秋，刚刚及格罢了。据我所知，还有许多的股民朋友、基民朋友的投资收益都大大跑赢了股市大盘，当然也远远高出了我的收益率的。
究竟是什么原因，我的封闭基金投资收益没有更上一层楼，落在了别人的后头，尤其是落在了那些同样是做封闭基金的朋友们的后面呢？
盘点路程
这个原因，我心知肚明。
那就是2009年的上半年，我对封闭基金的操作很不成功，几乎可以说是失败的。
我在2009年7月17日的投资收益是54.19%，落后上证综指20.99个百分点，大大跑输了股市大盘。
这又是为什么呢？
其实，失误的跟头就栽在了基金丰和的上面。
基金丰和在2008年的封闭基金净值增长排名第一，据此，我在2008年底就把它当成了我的第一重仓。
谁知，刚刚迈进2009年的第一周，它就令人大跌眼镜。这一周，其他基金的净值都增长不少，最高的开元增长5.628%，安顺增长5.348%，惟独丰和一个人净值下跌，而且还跌了不少，有3.847%。
这一来一去，一上一下，就相差了有9个百分点之多。
但那时，我还对它抱有一丝幻想，总以为它会振作起来，迟迟不肯撒手放弃。这一抓就是半年的时间，但它始终没有什么象样的表现。净值增长不好，价格表现自然也是蔫蔫的，要死不落气的样子。
直到后来，看着它实在是个扶不起来的阿斗，才狠心割舍了。
果真，到2009年底，丰和在封闭基金的价格增长中是排名倒数第二，最高的同益价格增长有109.71%，丰和的价格增长才54.22%，比别人相差了一半。
这也难怪，我上半年的投资收益落后股市大盘太多，当然也落后许多基民朋友太远，吃亏就吃在了这里。
由此可见，对于基金的选择，还是不能过于迷信历史的业绩，还是要根据现实的业绩作出及时的调整。
历史的业绩只能说明过去，未来的业绩还需要新的考察，还需要持续不断地重新考察。
于是，我在下半年，确切地说，是在7月18日以后，我改弦更张，变换了投资方法，采取短线策略：每周考察，及时调整。
所谓每周考察，就是每周对封闭基金的预测净值和预测折价率进行综合比较，筛选出其中最有投资价值的基金，或者说是价格增长潜力最大的基金。
所谓及时调整，就是把手头的基金调换成最有投资价值的基金，也就是价格增长潜力最大的基金。
一般来说，如此的基金调换操作，每周有两个回合。
当然，如果手头的基金正好是那些价格增长潜力最大的基金之一，那就不用调换操作了。
这样每周调整一次的短线策略，还颇有成效。
在不到5个月的时间里，我的投资收益率就一步步地追上了股市大盘的涨幅，在2009年12月31日达到84.3%,超出了上证综指4.32个百分点。
即使如此，投资收益的增长还是有点不尽人意，追赶股市大盘的步伐还是有点慢，没有达到预期的目标。
因为我发现，有一些基民朋友的投资收益增长非常快，以至于我的短线策略也很难追赶上多少。
这是为什么呢？
究其原因，一是短线策略刚刚实行，有点生疏，运用不很自如；二是资产规模有点大，短线操作不太方便，尤其是在股市暴跌时更难以把握。
记得有一周，本来股市大盘涨得很好，一浪叠一浪，前景光明，我都把手头的基金都调换成了进取型的基金，比如兴和、科瑞、久嘉等。但万万没有想到，到最后一两个交易日，股市骤然暴跌，手头满把的进取型基金根本来不及调换，也无法在短时间内调换，只能眼睁睁地望着那些基金的净值大幅下挫，价格直线跳水，无计可施。
况且，还要忍受下一周这些进取型基金的价格继续跳水的惨痛损失。
那一周，是我封闭基金短线操作最悲惨、最黑暗的一周。
那一周，也把我在之前一两个月辛辛苦苦好不容易追上股市大盘的收益率，顷刻间就吞噬了大半，真让人心痛不已，刻骨铭心。
看来，较大规模的基金投资，做短线似乎不太适宜。或进或出都不很顺畅，调换基金品种的成本也比较的高。
在股市大盘上涨，或者震荡时，大规模地调换基金品种还好说，今天换不完，明天还可以换，分几天就能做完。但一遇到突如其来的暴跌，就傻了眼，你根本无法在短时间内大规模地调换品种或空仓防御。倘若不计成本地强抛硬换，那又将损失惨重，得不偿失。
虽然如此，但为了加快投资收益，为了弥补上半年的收益欠佳，为了追赶股市大盘的涨幅，我还是勉为其难了。
这勉为其难的结果，自然就是短线策略的投资效率打了一个折扣。
不过，尽管做短线的效率打了折扣，但比较起上半年的不太成功的中长线策略来说，还是好了许多。至少，下半年的投资收益率追上了股市大盘，胜出了上证综指有25.31个百分点之多。
盘点计划
我在《2009投资计划》中，给自己提出的投资策略：一是优选封闭基金；二是满仓封闭基金；三是中长期持有封闭基金。
在2009年的股市投资中，实际的操作又如何呢？
其一，优选封闭基金这条做得有点不尽人意，至少在上半年是如此，失误就在选择了基金丰和，而且还迟迟抱有幻想，没有及时撒手。
直接的后果就是上半年的投资收益率落后太多，导致全年的收益迈不进上游行列。
其二，满仓封闭基金做到了完全彻底，只是上半年是中长线的满仓封闭基金，7月以后是短线的满仓封闭基金。然而同样的满仓，成效却相去甚远。
其三，中长期持有封闭基金有所改变。上半年是坚持中长期持有封闭基金，但投资效果不好。当然，这主要是基金的品种没有选对。
下半年做封闭基金的短线，投资效果还不错，远远超过上半年。
那么，是不是说，投资封闭基金，做短线就一定胜于中长线呢？做中长线就一定不行呢？
当然不是。
做封闭基金的中长线，如果你选对了优秀的基金，并且中长期持有，其收益并不见得比炒短线的差。
比如，在2009年，如果你选中了基金同益、基金安顺、基金通乾，中长期持有，从年头坚守到年尾，那么你就能获得100%以上的收益。因为根据统计，这几只基金的价格增长幅度都在100%以上。
做封闭基金的短线，在2009年能够做到收益率在100%以上，也是一个上佳的成绩，也是一个了不起的胜利，也是很不容易的。
基金同益在2009年的价格增长率是109.91%，比开放基金第一名的华夏大盘精选只落后了6.28个百分点，差距甚小。
可是你要知道，华夏大盘精选的基金早几年就停止了申购，你根本就买不到，它纯粹就是水中月，镜中花，是可望而不可及空中楼阁。而且，在2009年业绩排名前十位的开放基金，多数都已经停止了申购，是买不到手的东西，是基金公司用来作秀，撑门面的玩意儿。
而基金同益、基金安顺、基金通乾呢，你在股市里却随时都可以买到！
由此可见，投资封闭基金比投资开放基金，所赚的钱一点也不少，而且更加的便当，更加的自主，更加的灵活，更加的丰富，更加的有想象力。
当然，你要在二十几只封闭基金中，最初就一眼相中这样出类拔萃的基金，而且始终不渝地抱在手里，那还是不太容易的。
因为，历史的业绩虽然可以作为参考，但又不可全信；眼下的业绩也可以作为参考，但又变数太大。如何选择往往是做中长线的一大难题。
那怎么办呢？
于是，我开始了一种新的简单的尝试：每一周都追求性价比最高的基金——业绩最优秀，同时价格又相对最便宜。
其实，这显然已经是一种短线的策略了。
也许，这样的策略更简单，更容易。因为，你要抓住一只在未来一年内的价格涨幅排名领先的基金，你就得猜出它未来一年的业绩；而你要抓住一只在未来一周内的价格涨幅领先的基金，那你只需要预测出它未来一周的业绩。毕竟，预测一周还是比预测一年来得更容易，更准确。
盘点得失
盘点2009年的基金投资，结论是：成绩尚可，失误不少，希望犹在。
这最主要的失误是在上半年，一是个别基金选择不当，二是调换基金不及时。
而最主要的所得是在下半年，探寻出了一条短线策略的高效率途径。而且更难能可贵的是这条途径还很有规律的，是不难实现的。
这可是我投资封闭基金的一个转折性的大改变。
在2009年上半年以前，我一直信奉的中长期投资，从来也没有做过短线。
如今，我的投资策略来了一个根本性的转变，做起了每周两个回合的短线，而且效果不错，成绩喜人。
为此，我对2010年的基金投资，更有信心了。
也许，寻找到了一种做封闭基金的周期短线的投资方法，是我在2009年股市中的最大收获吧。
计划2010
2010年的股市投资如何走？
2010年的股市投资如何做？
在回答这个问题之前，在作出2010年投资计划之前，自然还是要对2010年的股市前景做一番预判。
股市前景
我以为，2010年的股市还将延续2009年的趋向，走一个上坡路。
虽然这个上坡路或许将更加崎岖，更加波折，更加的跌宕起伏；虽然这个上坡路或许没有2009年那么高，或许只有30%，50%，70%的高度，但它终究还是在迂回向上，还是个上坡路。
当然，如果上坡路能够走得更好，走得更高，能够超过2009年，那自然是求之不得，皆大欢喜了。
经历了2009年的小牛市之后，2010年的股市为什么还会走上坡呢？
理由有五：
其一，2010年的经济形势继续好转，股市走上坡有基本动力。
在经历了2008、2009年的经济危机以后，无论是国内经济，还是国际经济，都慢慢地开始走出了危机的陷阱，向着好的形势转变。
尤其是国内实体企业的业绩普遍增长，也在实际上提升了股市的价值，成为了推动股市向上的直接动力。
其二，2010年的金融政策相对宽松，股市走上坡有资金来源。
国家4万亿的投资继续实施，在经济形势还没有完全摆脱危机，恢复到以往的高增长以前，政府大概还不会收紧钱袋子。股市应该不差钱。
其三，解禁股套现的压力大大减小，股市走上坡减轻了包袱。
2010年，大多数的股改限售股已经解禁，而且政府对解禁股的套现征收高额所得税，更是削弱了套现的冲动。解禁股的套现对股市的冲击将大大减弱。
其四，目前股市的指数点位并不高，上升的空间还有不少。
2009年底的上证综指是3227点，应该说是在股市的基本价值区间，并没有价值高估，股市的泡沫不多。
以我的眼光来看，在上证综指4000点以下，股市还处在合理的价值区间，泡沫的成分不多。当然，这并不排除其中有少数个别的股票价格虚高，存在泡沫。
所以，股市在上证综指4000点以下运行，管理层也不会过多干涉，刻意打压。
所以，2010年的股市还有一个安全的、健康的、合理的上升空间。
其五，2010年的股市上坡路，或许不会太高、太猛、太顺畅。
2009年的股市涨得好，其中一个最主要的原因是它的起点很低。
2009年的股市起点是上证综指1820.81点。显然，这样的指数点位已经大大低于了股市的真实价值。2009年的股市大幅度上涨，就是一种价值回归的上涨，是股市回归到它的合理价值的上涨。
然而，2010年的股市已经基本回到了它合理的价值区间，其上涨的空间也显然没有了2009年的股市那么的大，其爬升的路程也显然不会有2009年那么的顺风顺水。
所以说，2010年的股市上坡路将更加的坎坷，更加的崎岖，更加的曲折，更加的艰险。
收益目标
在以往的投资计划中，我从来就没有预设过投资收益的目标。
比方说，预期来年的投资收益要达到30%，或者50%，或者100%之类。
之所以从来没有预设这种收益目标，是因为我觉得这样的目标是没有根据的，是无法确定的，是自己不能做主的。
收益的高低，盈亏，好坏，除了自己操作的因素外，还取决于股市的大气候，甚至最主要的还是要看股市的大气候。
倘若股市走得好，走上坡，是个牛市，那么你的投资才会有好收成。大牛市才会有大收成，小牛市也会有小收成。个人的投资运作对于收益的作用，充其量只是锦上添花罢了。
倘若股市走得坏，走下坡，是个熊市，那么你的投资注定没有收成，多半要亏损。大熊市则亏损得多，小熊市则亏损得少点。个人的投资运作，做得好则相对亏损得少点，做得差则相对亏损得更多一点。
无论如何，个人的投资运作的作用是无法扭转股市行情的大局的，当然也无法左右自己的收益大局。
正因为我不能预测出股市的走高走低，更无法预测股市的指数点位，所以我也无法预定出自己未来的收益目标。
据说，有的人在熊市中也能赚大钱，也能左右自己的收益，但这种人只怕是少之又少，少得近乎为神、妖之类，至少我是没有见过，当然我更是做不到了。
如果自己的投资收益的大局，主要取决于股市的走向，而自己不能把握和左右，那么你作出的收益目标还有什么根据？还有什么意义？
倘若你作出的收益目标是增长50%，结果股市跟你开了一个玩笑，来了一个熊市，那么无论你如何的努力，你的50%的收益目标都将是一个笑话，是一个泡影。
所以，我的投资计划中从来就没有百分之多少的收益目标，因为我不希望这样的目标只是一句空话。
不过今年，我要破天荒地为自己定下一个目标了。
这个目标就是：投资收益率争取超出股市大盘的上证综指20个百分点。
我想，这个目标并没有奢望扭转股市的大局，它是跟随股市大盘走的，无论股市走牛或者走熊，这都是可以通过自己的努力能够达到的一个目标，至少不会是一句不着边际的空话。
2009年的股市，我的投资收益率超过了上证综指4.32个百分点，只属于中游的行列，勉强及格。
2009年的股市行情，上证综指上涨了80%，如果超出上证综指20个百分点，那么投资收益率就会达到100%。以此为标准，投资收益率达到或超过100%的就应该属于上游行列了。当然，这只是我个人心目中的标准。
王亚伟的华夏大盘精选基金在2009年的收益也只有116.19%，何况还有那么多的人给他抬轿子。
所以，我把2010年的收益目标定在了这里：
投资收益率超出上证综指20个百分点，投资收益进入上游行列。
希望这个目标不是一句空话，也不是大话，更不是笑话。
投资策略
在2010年的股市浪潮中，为了达到收益目标，我的投资小船如何划？我的投资之路如何走？
盘点2009，对比上下半年，盘算良久，我的主意已定：延续和完善2009下半年的短线策略，积极进取，高效运作。
如此可归结为：
一、基本满仓，优选封闭基金。
因为2010年的股市还将走上坡路，所以我基本满仓；因为2010年的股市将走得更加多变，更加艰难，所以我也不排除在恰当的时机偶而地减仓，甚至空仓。
这恰当的时机是什么时候？是有把握确定股市大幅度下跌的时候。
当然，有把握确定股市的大幅度下跌并不容易，也许一年之中只有那么
一、两次，但如果真正能够把握住这么
一、两次，那也十分的可喜、可贺、可观了。
实际上，多年来，自从2001年我放弃了打新股，全部投入到封闭基金以来，我就几乎一直是满仓封闭基金，尤其是2006年初，我抛空了全部的股票，包括所有中签的新股票，一股脑儿买了封闭基金，就剩了一只民生银行留作纪念。
甚至在2008年的大熊市中，我都一直满仓，几乎天天满仓封闭基金。
然而，到今天，我最初的股市资产也已经增加了8倍以上。
那么，在股市走上坡的2010年，我还有什么理由不满仓呢？
二、短线策略，每周两个回合。
做封闭基金的短线，阶段性地调换封闭基金，不断筛选出性价比最高的封闭基金，满仓在手。
这种阶段性的筛选和调换，一般每周有两个回合，做到淘汰价格增涨落后的基金，选入价格增涨领先的基金。
如此，你手中的封闭基金的价格，就能始终保持增涨领先的势头。
那么，如何才能做到这一点呢？
三、一个回合潜伏，一个回合捕捉。
这就是通过每周的潜伏回合与捕捉回合，来筛选和发掘出价格增涨最好、最快的封闭基金。
第一回合：潜伏进价格上涨潜力更大的封闭基金。
第二回合：捕捉到净值增长超出预期的封闭基金。
这就是我周期短线的精髓。
归结起来，我在新一年中的投资策略就是：
基本满仓封闭基金；做短线每周两个回合；一个回合潜伏，另一回合捕捉；始终追求价格增涨处于领先的封闭基金。
当然，做短线需要花费大量的时间和精力，好在我现在还有点时间，还有些精力，唯一的遗憾就是，舞文弄墨的时间就大大减少了。
股海奋斗，其乐无穷
2010年的股市，扑朔迷离，前途莫测。
但可以肯定的是，2010年的股市决不会风平浪静，它有鲜花盛开，也有荆棘遍地；有攀上高峰的好光景，也有坠下深渊的坏时节；有阳光灿烂的大晴天，也有狂风暴雨的茫茫黑夜。
然而，2010年的股市终归充满了光明，大有希望延续2009年的上坡路，尽管比2009年将走得更加坎坷，更加艰难。
投身到股市大海中的船民，只要有一丝希望，就不怕艰辛和磨难，就会奋不顾身，与浪潮搏击，与天地奋斗。
毛泽东的话说得好，与天奋斗，其乐无穷；与地奋斗，其乐无穷；与人奋斗，其乐无穷。
同样，与股海奋斗，也乐在其中，其乐无穷。
未来的一年，我第一次有格外的信心，把封闭基金做得更加出色，做得其乐无穷。
注：本文的封闭基金价格增长的数据引自和讯网友盼天亮的《数据存放贴》。
西林川
2010年1月30日
第五篇：居民储蓄向投资转化的可行性分析
居民储蓄向投资转化的可行性分析
摘 要：储蓄—投资转化问题是经济增长和发展的核心问题。随着改革开放的深入，居民储蓄这个原先微不足道的储蓄组成部分显得愈来愈重要，1985年业已超过政府储蓄和企业储蓄比重，成为国民总储蓄的主体部分。相应的，居民储蓄的投资转化就成为投资增加的最主要来源，其转化效率也就成为影响和决定国民总储蓄转化效率的最主要因素，对之进行深入细致的研究是必要而迫切的。储蓄不能转化为有效投资的问题，这是我国经济中存在的重大问题。本文通过对我国居民储蓄和投资的分析，对我国居民投资与储蓄结构，以及居民储蓄向投资转化的决定因素及渠道进行讨论，并提出一些政策性建议。
一、我国储蓄和投资的现状分析
居民储蓄—投资转化是指包括个体生产者在内的居民的可支配收入扣除消费后的剩余直接转化或金融转化(亦称为间接转化)为包括固定资产和存货的实物投资的过程和结果。其效率正是我们要研究的对象 国内储蓄可以分为居民储蓄、企业储蓄和政府储蓄。随着经济体制改革的继续深入，我国国内储蓄的结构发生了很大变化：1980～2000年，我国政府储蓄从32%下降到2%，企业储蓄从37%下降到13%，而居民储蓄却从31%上升到85%，居民储蓄已占绝对主导地位。虽然我国居民储蓄在国内储蓄中占据绝对主导地位，但对社会投资却没有做出相应的贡献。尽管在我国政府实施了稳健的货币政策和积极的财政政策。但民间投资需求不振仍导致我国的投资率逐年下降。
1998年后，中国经济运行进入了一种新的体制约束状态，出现了明显的供给过剩，需求对经济增长的约束与拉动作用明显增强，投资、消费膨胀的内在动力明显不足；同时，由于我国市场机制尚不健全，市场经济发育不成熟，市场体制的控制力还有限，从而不能形成一种有效地传导机制。市场化的改革对人们的经济行为、心理行为带来了很大影响，银行开始考虑贷款风险，投资者开始考虑投资回报，而消费者也开始考虑最佳的消费时机和预期收入。这说明，我们的微观经济层面已生长出一种内在的约束机制，然而社会各个方面对这些积极的因素还很不适应，微观主体内在约束机制较强与宏观经济市场传导机制不畅之间的矛盾，导致了投资行为受阻、消费行为审慎和储蓄持续稳定增长
二．居民储蓄向投资转化的决定因素及现状分析
持续增长的居民储蓄为我国投资准备了充足的资金，但民间投资需求却一直萎靡不振，造成这种状况的因素是多方面的，既有经济因素，又有非经济因素。笔者认为，影响居民储蓄向投资转化的因素主要有以下几个方面：居民对社会经济形势的预期。
在经济波动发生时，人们在经济预期不明确的情况下，必然采取多储蓄。尽管目前居民消费价格指数
在上升，但大部分工业消费品价格下降，如家用电器等大件商品价格战十分激烈。面对货源充足、价格竞争激烈的消费品市场，消费者存在价格心理预期走低、即期消费行为延期的现象。通货膨胀对储蓄有正负两方面的影响。通货膨胀会使得居民的财富贬值，物价上涨，为了保持生活水平不致下降，激励他们增加储蓄；与此同时，通货膨胀也使得投资的未来变得更不确定，从而降低人们储蓄的愿望。另外，经济周期性波动，预期收入下降是目前影响储蓄投资的一个不容忽视的因素。在计划经济向市场经济转变过程中，政府实行了一系列改革措施。例如，住房制度改革、社会保障制度改革、医疗保险制度改革、教育体制改革、退休制度改革、国有企业改革和政府机构改革。这些制度改革措施一方面影响着居民的消费支出，另一方面影响到人们的思想和心理态势，因为人们原有的计划经济的思想惰性和情结在相当的范围和程度上存在着。加上近几年经济周期性波动影响，使人们对经济的预期不明确，对收入的预期下降。这些因素使人们少支出多储蓄，以备将来不时之需。在诸多改革措施中，收入分配机制改革仍然未提到议事日程，露出庐山真面目，同时又要面对下岗分流、子女教育费上涨等支出增加压力。因此，人们只能精打细算，稳健支出，减少投资，增加储蓄，以积极节流被动开源方式来抵御收入预期的下降。市场上投资品的供应，即可选择的投资渠道。
在市场经济条件下,储蓄向投资转化有四个渠道:一是企业和居民个人使用自己的积累进行直接投资;二是政府的财政收支和国债;三是个人和机构向其他个人和机构的捐增;四是金融,这个渠道占据了绝大比重.中国目前情况是,这四个渠道都不那么畅通,制约影响最严重的是金融.改革开放后，中国的国民收入分配流程已经发生了深刻的变化，目前中国的储蓄主体与投资主体已经处于高度分离状态，中国储蓄资源的绝大部分主要依靠各种金融中介和资金市场直接或间接地融通给那些投资规模较大而自有储蓄不足的其他部门。我国目前的金融体系仍然以银行主导为主，金融市场在资金配置过程中处于从属和次要的地位。直接融资与间接融资的比例目前大约维持在1: 9 的水平。无论从金融市场的总体规模还是对资源的配置效应来看，都相对比较落后，建立证券市场以来，我国证券、股票、和保险金在整个金融资产中只占很小的比重。
从银行体系来看，虽然我国建立了国有银行、股份制银行、城市商业银行、农村合作银行、政策性银行等多层次的结构。但总体上，银行总资产仍然以国有大银行占主导作用。国有银行的对象80%以上为国有企业。而国有企业大部分效益不好，很大一部分贷款银行的成为呆坏账。结果是银行出现与利润最大化企业相背离的“惜贷”，以至于造成很高的存差。而民营企业因为规模小、信誉制度不健全等原因无法从银行以及资本市场融资，导致储蓄投资转化的低效率。我国证券市场的交易费用和发行费用也远远高于国外成熟的证券市场。我国金融机构运行的高成本已经对投资形成阻滞，降低了投资的实现水平。
与计划经济时代不同,现在总积累的80%来源于个人而不再是国家和企业,储蓄主体与投资主体在多数时候互相分离,只有靠强大的金融市场才能将其联结起来。由于近年来中国股票市场从2000年开始下跌，到目前，跌幅达48.87%，使得相当一部分投资者从股市撤资，转而把资金存入银行。加上股票市场投机大于投资，保险服务不尽如人意，使得老百姓更愿意把得之不易的钱存到银行里。投资基金从理论上说应该是一种理想的投资工具，但目前也有较高风险，购买国债是最安全、最方便、利息收入又高于银行储蓄存款的投资方式，但由于农民居住分散，面向农民发行国债成本大大高于面向城镇居民发行成本，短期内难以解决这个问题。另外，由于新的投资工具不被城乡居民认同或熟悉，相当一部分居民不敢染指于新的投资工具。投资渠道不畅通，居民储蓄难以向投资转化。
大力发展资本市场。我国储蓄水平很高，并不缺乏资金，但每年仍大量引进外资，大量的外汇储备又以购买美国国债的形式外流，使我国成为最大的FDI接受国同时又是仅次于日本的第二大资金净流出国。造成这种资本流动怪圈现象除了体制上原因，也是由于我国金融体系效率代下造成的，因此进行金融体系改革势在必行抓紧探索加快债券市场发展。在发达国家债券市场的规模往往超过股本市场的规模.对于企业债,我们已有较多的讨论和介绍.对于政府债,我们往往理解为国债,其实还有地方政府债,带有半政府背景的机构债等等.从我国目前加快城市化进程,实施西部大开发和基础设施建设的需要来看,发展市政债或机构债尤为紧迫。
3.自愿储蓄与被动储蓄的影响
居民苦于缺乏投资渠道，只好被动储蓄。中国人民银行不久前公布的一项城镇储户问卷调查结果显示，城镇居民的储蓄意愿在继续增强，但央行认为，居民储蓄属于“被动储蓄”。
这项调查表明，虽然有62．1％的居民认为存款利率“低”，较上季提高了2个百分点，但是，在当前物价和利率水平下，认为“更多储蓄”最合算的居民人数占比为39．5％，较上季提高1．6个百分点，与上年同期加息时的调查持平，达到近两年的次高水平。央行认为，居民是苦于缺乏投资渠道，只好被动储蓄。因而健全投资渠道，因苦于缺乏投资渠道的被动储蓄才能更好地转化为投资。
分析人士认为，储蓄意愿与居民收入、人口年龄结构、物价变动及预期、利率水平、消费习惯等因素相关。一般来说，低龄及高龄两个年龄段的人口对储蓄的贡献小于中青年龄段，因为除了收入上具有优势以外，中青年还要考虑居住、教育、养老、医疗等各项支出，因而具有较强的储蓄动机。而我国目前人口的平均年龄水平恰好是在对储蓄贡献最高的时段。
中国当前的储蓄过剩是一种低水平的过剩，是制度性的原因导致的过剩，为此必须从制度上着眼考虑提高消费率的措施：一是提高城乡居民收入增长速度，使GDP的增长与本国居民的收入增长保持一致。一方面提高全体职工工资增长率，保证工资增长率不低于利润的增长率；另一方面完善企业的利润分红制度，加大企业的“分红”，减少企业的“利润留成”。二是千方百计提高就业率，提高人们对未来收入的预期。就业乃民生之本，只有保证了就业率，才能保证社会的稳定协调发展，加强人们消费的欲望。三是完善社会保障体系，降低消费的后顾之忧，只有解决居民的后顾之忧，才能有效地启动居民最终消费。因此，应
降低经济生活的不确定性，在当前实施积极财政政策的过程中，加大财政资金的建立，提高低收入群体等社保对象的待遇水平，增加城市和农村低保补助，继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准。四是通过收入分配政策缩小收入差距，提高边际消费倾向和平均消费倾向。重点解决初次分配领域混乱问题，逐步加强再分配力度，缓解收入差距过大的问题，使基尼系数回落至0.35 左右，保证全体居民能够有一个较强的购买力。消费率提高后，储蓄率会下降，投资效率提高，现期国民福利将会增加。4消费偏好的影响
而导致投资效率低下，储蓄不能转化为有效的投资的根本原因之一是消费率不足。随着收入增加，消费未得到较快增长，储蓄却大幅上涨，说明人们增加的收入不是用来扩大消费而是进行储蓄。高储蓄率可以为经济发展提供资金，在经济起步发展阶段是非常必要的。而消费率不足是由多方面原因造成的：一是中国的计划生育政策，成功地控制了人口增长，使得老年人口的比例相对增加，由于老年人的收入和储蓄一般都高于年轻人，因此，随着老年人的增加，应对退休保障的预防性储蓄动机非常强烈，储蓄率也随之增加；二是社会保障制度的不完善（养老、医疗等），使居民倾向于增加储蓄以备不时之需；三是欠发达的金融市场和消费信贷机制的不完善所产生的强制储蓄。市场主导的投资是以盈利为目的的投资，消费率长期偏低，使我国市场主导的投资失去最终消费需求的支撑，导致产能过剩、供求失衡，引发企业投资利润率下降、失业率上升等问题。长期如此，消费不足的经济就会形成一种恶性循环：低消费率—市场疲软—投资利润率下降—市场主导的投资减速—生产下降—失业增加—收入预期不好—低消费。
信贷消费发展现状消费信贷是一种有效地消费方式。在美国、西欧等发达国家，消费信贷在整个信贷额度中所占的比重一般都达到20%～40%，有的高达60%。近年来，我国银行业的消费信贷业务经历了从无到有，从小到大的发展过程，但其普及程度仍然很低，且品种单一，仅集中于住房信贷和汽车按揭等几个方面。对于已经发展十多年的银行信用卡业务，也只是有类似于借记卡的有限功能，并且银行对信用卡设定的透支额度较低。此外，申办消费贷款的办事流程复杂、耗时长、效率低，以及个人信用制度不健全等都阻碍了我国消费信贷业务的发展。消费信贷发展的滞后，也就制约了居民消费观念的更新；同时，由于就业压力和社会保障制度不健全，使得广大居民对这种“寅吃卯粮”的消费行为出现明显的非偏好性。高收入阶层消费状况由于高收入家庭的消费带来明显的享受性，其家庭对生活必需品的需求已经饱和。但我国的服务业发展相对滞后，加上一些鼓励消费的政策效果不显著，直接导致高收入者享受性消费热点的缺乏；并且，对高收入阶层来说，用于日常消费的开支仅占收入中很小一部分，希望把大部分收入用来投资。但从目前的情况来看，投资渠道安全性不理想，只好选择将钱存在银行里
因而应加快消费观念转变和消费模式升级。需求不足与量入为出的消费习惯有密切关系。在刺激消费需求上，要注重消费观念的转变，从政策上引导居民形成正确的消费观念，将消费提到与储蓄对经济发展同等重要的高度去认识，转变传统的量入为出的低消费习惯，培养人们形成积极的适度消费观念，以增加
需求，刺激投资。同时大力开展消费信贷，改变消费信贷落后局面，建立健全个人信用制度。积极推广以住房、汽车等高档耐用消费品为主的信贷形式，方式可以多样，方法应更加灵活。大力支持收入稳定的消费者进行提前消费。
三．结束语
发展储蓄事业，是社会主义初级阶段客观经济规律所决定的。是我们党和国家的一项重要经济政策。在积累资金、支持生产、回笼货币、平衡信贷收支、调节货币流通、缓和市场供求矛盾、帮助人民群众有计划地安排生产和生活、引导消费等方面都发挥了重要作用。
当前中国经济呈现的特征是“高储蓄、高投资、双顺差”，高储蓄率和高投资率长期持续，在经济增长初期，经济增长有赖于储蓄的增长，但随着我国经济已进入买方市场，高储蓄率只会阻碍经济的发展。而在储蓄、投资双高的局面下，存在投资效率低下，储蓄不能转化为有效投资的问题，这是我国经济中存在的重大问题。
现阶段我们应该努力提高我国居民储蓄转化为投资的效率。加快完善社会保障制度；大力发展资本市场；健全储蓄投资转化渠道；完善金融市场和消费信贷机制；改善我国储蓄投资结构性失衡状况。加大居民储蓄转为投资可行。
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