基金资产管理立业之根本[5篇范文]

第一篇：基金资产管理立业之根本

基金资产管理立业之根本——受托人义务

1940年以来，特别是近二、三十年来，世界金融领域中的一个重要现象是：基金资产管理行业得到了迅猛发展，对以银行为主导的金融格局造成不小的冲击。以2005年的数据为例，全球共同基金规模约17.7万亿美元，占全球GDP 44万亿美元的40％(据晨星公司估计上述公司管理的非公募资产也已接近此规模)；美国的共同基金已占世界共同基金市场的半壁江山，规模为9万亿美元，占美国GDP12.4万亿美元的73％；欧盟共同基金规模为5万亿美元，占其GDP13.5万亿美元的37％；香港的共同基金规模为3.5万亿港元，是其GDP1.6万亿港元的218％；卢森堡的基金规模为1.6万亿美元，是其GDP360亿美元的约44.4倍(多数是欧盟国家在此登记的产品)。我国的基金资产管理行业，虽然只经历了8年多的发展历程，已有基金管理公司58家，管理资产规模约为1.4万亿元（含社保和年金），且在前四年股票市场低迷的条件下逆市发展。

那么为什么成熟市场的资产管理行业能够承载如此巨大数量的金融资产而没有发生诸如1940年以前的系统风险和世通、安然、巴林银行等重大丑闻呢？除了财富增长、股市发展和有效监管等因素外，一个重要因素就是起源于英国受托人义务文化传统以及以此为基础的信托法律框架的支撑。成熟市场资产管理行业从业人员当讨论到可能触及法规、乃至那些灰色地带的运营问题时，一般都以是否违背受托人义务为基本衡量标准。受托人义务不仅是这些市场基金资产管理法规的基石，也形成了行业和公司的基本文化。一位英国诺贝尔经济学奖获得者曾把以受托人义务为核心的信托制称之为英国对人类文明的贡献之一。不管这种说法是否为大家接受，受托人义务及相关制度已经成为成熟市场实践的经验总结。

在我国金融改革和倡导诚信文化的过程中，有必要对受托人义务的文化和法律地位加以区别和认识。这对快速发展的资产管理业有着十分重要的现实意义。本文试图从受托人义务的概念、渊源、内涵出发，讨论基金资产管理人相应的义务。

受托人义务的概念及历史渊源

受托人义务，又称信赖义务或受信义务（fiduciary duty），是一个源自英美衡平法的概念。《布莱克法律辞典》对于“fiduciary duty”的定义为“为他人之利益将个人利益置于该他人利益控制之下的义务。这是法律所旨意的最高标准的义务”。该法典对

fiduciary的解释为：“作为名词是指一个有受托人或者类似于受托人特性的人，该特性包含着信赖与信任（trust and confidence），要求审慎的善意与诚实（scrupulous good faith and candor）。作为形容词是指信托之特性，具有信托之特点，与信托类似的，与信托相关的或者建立在信托或信任基础上的”。

受托人义务是在一般信托制基础上发展而来，在商事信托制中得到完善和延伸。由于受托人义务源于判例法，它的内涵都是法官和学者在法律实践中归纳总结出来的。成文法援引了这个立法精神并运用到具体的法规中。从大量的判例和研究来看，受托人义务主要包含尽责义务（duty of care或duty of care and skill）和忠实义务（duty of loyalty）。道德方面的义务是忠实义务的延伸。商事信托则大大拓展了专业能力的义务和要求。

1、尽责义务，称为“恪尽职守的义务”更为贴切，是指信托关系中的受托人应当以通常的技术谨慎地运用信托财产的义务。对于基金资产管理人而言，是指基金资产管理人应当符合一个审慎投资人的要求，包括尽责、谨慎、技能等方面的需要。

美国《信托法》规定：受托人对于信托之管理，应尽与一般人处理自己事务之同一尽责义务及能力。而英国信托法则更进

一步，在权威判例Learoyd v.Whiteley（1887）中，上诉法院指出：受托人的职责不是像一个谨慎的人为自己的利益所考虑的那样，相反，他的职责是像一个谨慎的普通人为其他人的利益（他对该人负有道德上的义务）进行投资那样小心谨慎。对于专业受托人，比如专门从事信托业务的信托公司、金融公司、银行信托部，英国法院通常要求它们承担更高的谨慎义务。在案例Bartlett v.Barclays Bank Trust co.（1980）中，Brightman J.认为，如果专业受托人自称是某方面的专家，仅仅期望他们像一般谨慎的人那样，恐怕是不现实和不合理的，必须按照他们的技能和职业标准，来判断他们的所作所为。美国《信托法》也规定：受托人因具有较高之尽责能力而被委托为受托人时，应尽其较高的尽责义务及能力。因此，对于基金资产管理人而言，应以行业通常的尽责义务为标准要求自身，履行相当程度的尽责义务。

2、忠实义务，是指受托人应当以受益人的利益为处理信托事务的唯一目的，不能在处理事务时，考虑自己的利益或是为他人图利，以避免与受益人产生利益冲突。就此原则，衡平法发展了两个基本原则，即“冲突禁止”原则和“图利禁止”原则。“冲突禁止”原则是指受托人不得将自己置于与信托财产或受益人的利益相冲突的地位，包括事实上的和潜在的利益冲突。而“图利禁止”原则要求受托人不得利用其地位为自己或第三人谋利益，其所谋利益受益人有权主张归入。对于基金资产管理人而言，是指基金资产管理人应当以基金投资人的利益为最重，不得将自身利益置于投资人利益之上。

我国《证券投资基金法》虽然没有明文规定忠实义务，但从其立法精神中和配套法规中可以明显看出监管部门对基金投资人利益的保护与对基金管理人忠实义务的要求。如《证券投资基金管理公司治理准则》将基金份额持有人利益优先作为首要基本原则，并规定：“公司、股东以及公司员工的利益与基金份额持有人的利益发生冲突时，应当优先保障基金份额持有人的利益。”这是我国证券投资基金法规中首次明确指出了基金管理人的忠实义务。

3、专业能力的义务，是商事信托一个重要的内容，是指受托人应当表现出较普通委托人更为专业的管理和运作能力，并能够将此种能力运用到投资管理过程中。这也是促使基金投资人将财产委托给专业的基金管理人管理的动因所在。虽然基金产品本身即具有集合投资、分散风险、降低成本等方面的优势，但同时，投资人更多的是依赖基金管理人在知识、技能、信息、技术等方面较高水准的优势。因此，各国监管者对该行业的机构和人员准入都设置了较高的准入门槛。

4、道德方面的义务，范围比较宽泛，主要包括三方面：一是要求受托人具有基本的诚信义务，这与其他交换行为相同。二是要求受托人不得滥用其对资产的控制和支配权，以及在信息方面的优势，利用他人的财产为自身利益服务。一切从投资人利益出发，诚心诚意地为投资人服务而不是欺骗、诱导乃至欺诈投资者。三是合规方面的义务。基金管理人在基金投资过程中是受到严格法律法规限制的，诸如投资比例、投资对象、投资行为等方面的限制。一旦管理人在合规方面出现问题，虽然不一定会损害到基金投资人的物质利益，但是基金管理人会受到相应处罚，其市场形象必定会受到破坏，投资人将难以辨别基金管理人是否在忠实地进行投资活动，最终影响到投资人对基金管理人心理上的信任。因此，基金管理的受托人义务也应当包含合规方面的内容。

受托人义务源自信托关系和信托文化的发展。信托的概念源于《罗马法》中的“信托遗赠”制度，并在英国得到了极大的发展并形成了信托制及与之相应的信托文化和受托人义务文化。《罗马法》中规定：在按遗嘱划分财产时，可以把财产直接授予继承人，若继承人无力或无权承受时，可以根据信托遗赠制度，把财产委托或转让给第三者处理。有的学者在解释信托制度的文化传统时认为，父辈担心财产被子孙后代挥霍，而将财产委托给专门的人士管理，管理财产的收益将返还给子孙。但是作为一种制度和文化的形成，这种说法显然也有些牵强，因为不仅欧洲有“不肖子孙”的情况，中国和其他国家也有“富不过三代”的担心，而信托制却在英国较早出现。

多数学者认为，现代意义的信托制度是以英国的尤斯(USE)制度为原型逐步发展起来的。英国在封建时代，人们普遍信奉宗教，教徒纷纷自愿在死后把遗产(主要是土地)赠给教会。教会占有了越来越多的土地，严重妨害了封建君主和诸侯的利益。于是英王亨利三世颁布了《没收条例》，规定凡以土地让与教会者，必须经君主及诸侯允许，否则予以没收。当时英国的法官多为教徒，为帮助教会摆脱不利的处境，通过“衡平法院”，参照《罗马法》的信托遗赠制度，创造了(USE)制度。USE制度的具体内容是：凡要以土地贡献给教会者，不作直接的让渡，而是先赠送给第三者，并表明其赠送目的是为了维护教会的利益，第三者必须将从土地上所取得的收益转交给教会。随着封建制度的彻底崩溃和资本主义市场经济的确立，契约关系的成熟，商业信用和货币信用的发展以及社会分工的日益精细，USE制度逐渐演变为现代信托。这种“基于信任而托付”的制度伴随着不断增多的财产管理需求而完善，其精髓在于财产所有权与管理权的分离、信托财产独立、管理连续性等设计。这种制度安排经过了几百年的发展，在英美国家已形成了深厚的信托文化，使得上述国家的资产管理行业获得了巨大的发展。

受托人义务在证券投资基金行业的发展过程中得到了完善。基金的运作是基金管理人集合多数人的资金运用其专业技术加以经营。投资人之所以愿意将资金交由管理人管理，是信赖其管理能力能为其创造收益。这种信托业务的专业性实质上体现了投资人与管理人之间的一种不对等的法律关系，即投资人在赋予管理人极大的财产处置权的同时，缺少对这种权力进行有效制约的手段。而管理人有可能借助自己能力方面的优势，为自身谋利，从而忽视了投资人的利益，且投资人此时无法对管理人实施直接、有效的控制，甚至投资人根本不知情。为了保护投资人的利益，防止管理人滥用其优势地位和权力，衡平法中发展了受托人义务。

20世纪20年代，投资基金由英国传入美国后，得到了极为迅速的发展，但是由于没有相应的法律规范，到了1936年，基金数目锐减，千千万万的人血本无归，惊慌失措。美国证券交易委员会（SEC）对此深入调查后得出结论：“缺乏规范的证券投资信托事业带给投资人悲惨的结果，证券投资信托事业及投资公司的发起人或内部人，往往将该事业当作他个人的附属物，用来获取个人利益，却带给股东损害。太多例子显示，发起人、经理人及内部人士完全忽略了他们对投资人基本的忠实义务。”有鉴于此，美国国会于1940通过了SEC掌管的最复杂、最庞大的证券管理法规——《投资公司法》和《投资顾问法》。这两个法对规范和发展美国基金业及其他市场的基金行业产生了极大的影响。

受托人义务与其他概念的辨析

1、受托人义务与诚信义务

在我国金融改革中广泛提到的是弘扬诚信义务。基金法律实务中，也较少提到受托人义务的概念，而多采用诚实信用、勤勉尽责等说法。但受托人义务并不等同于诚信义务，受托人义务是基金资产管理行业所特有的、高于诚信义务的资产管理的专业要求（尽管广义的诚信义务涵盖了部分受托人义务的部分内容）。两者之间存在较大的区别，厘清二者之间的差别有助于理解资产管理行业的法律义务。

首先，法律渊源不同。受托人义务源自英美衡平法，适用于特殊的商事信托关系，它包含诚信义务的内容但高于诚信义务的要求。而诚信义务（或称诚信原则）则适用于一般的民事关系，它起源于大陆法系，即罗马法中的善意诉讼，自《瑞士民法典》将其归为民法的基本原则之后，大陆法系国家大多数通过立法或司法活动，确立了诚实信用的民法基本原则地位。诚实信用原则是规制民事主体在民事活动中行为的帝王条款。

其次，义务主体的法律地位及内涵不同。诚信义务主体是交换双方，法律地位是平等的，只要求用各自信誉或资产作为经济活动和交换的担保。诚信义务主要适用于人类的一般交换关系，是指交易过程中买方与卖方需要有诚意、守信用，根据合同约定按时、按质地履行各方应尽的合同义务，即仅包含诚实、信用的内容，但并不一定要求把一方的资产置于最高地位。在金融证券行业还包括真实准确地披露信息、信守合同约定并严格履约。在很多条件下，诚信义务还被描绘成一种内在的道德要求或是市场的有序状态。而受托人义务则不同，当事人双方有“主仆”关系，其产生于特定的信托制度。委托人将信托资产的处置

权和管理权全部让渡给受托人。受托人以自己的名义运作资金资产。受托人的义务包含以下几个方面：一是尽责，二是专业，三是诚信，四是勤勉，五是审慎。所谓尽责是要求受托人不得疏忽，否则要承担法律责任。虽然委托人最终承担风险，但因受托人的疏忽招致的风险可以受到法律诉讼。如安然公司股票下跌过程中管理人没有采取措施，投资者有权诉讼管理人。所谓“专业”，即要发挥受托人在特定领域知识、技能方面的优势，能够独立承担受托任务。所谓“诚信”，即诚实、信用，受托人要严格遵守信托合同的约定，认真履行义务，无虚假、不欺诈。所谓“勤勉”，要求受托人积极、主动管理信托财产，兢兢业业、尽心尽力。所谓“审慎”，要求受托人如同照看自己财产一样,谨慎、公正和睿智地管理他人财产，既要考虑财产的收益又要顾忌财产的安全与风险。可见，信托义务在内涵上较诚信义务丰富。

其三，受益主体和风险分布不同。委托人利益高于受托人自身的资产利益。受托人运作资产的收益全部归委托人，而自己只收取少量的、约定比例的管理费。法律保护委托人资产并可追究受托人履行义务的责任而不是追索受托人资产。在履行受托人义务的前提下，委托人承担资产运作可能产生的亏损。诚信义务则要求在当事人按约定价格交付标的物后利润归己，在承担风险的条件下实现自身利益最大化。法律要求追索当事方的自身资产。如一些非信托金融组织以自身资产最大化为首要目标，按诚信义务给客户固定比例的报酬，如商业银行及其借款人分享资产运作收益的主要部分，同时也承担较大的风险。委托人利益优先和最大化原则使得资产所有者能够最大限度的收益于资产收益，如基金投资人能够分享上市公司和经济增长的收益。这恐怕在一定程度上能够解释为什么美国的基金资产在2001年超过了商业银行的资产。

再次，财产的法律关系不同。由于委托人全部让渡了处置权和支配权，因而处于信息不对称的弱势地位，受托人义务及法律给予了受托财产最高的保护。如果一般当事人负有债务，其相关资产将被列入清偿范围，但是信托资产则不列入清偿范围，不得与其他债务相抵消。因此要求管理者奉行“委托人利益至上”原则，并把信托资产独立于受托人自有资产，给予优先保护。而履行诚信义务的买卖双方当事人的财产则没有免于清偿的法律保护。

最后，义务的程度不同。正因为受托人义务源于特定的信托关系，对被信任者需要有一个事先的标准，因此对受托人义务主体的要求比较高。这种要求不仅是诚信方面的要求，还包括技能方面的要求。而诚信义务的要求主要是针对品德方面的。从某种角度说，受托人义务是诚信义务这一一般化原则的升格。

2、受托人义务与代理人义务

代理是一种与信托相近似的制度，也可以用于财产管理。二者之间存在一些共同之处，如受托人和代理人都必须按照委托人的意愿行事，不得将个人利益凌驾于委托人利益之上等等。但两种制度本身还是存在差别的，从而导致两种义务的不同。信托与代理之间的主要区别是：（1）性质不同。信托关系是财产性的，设立信托必须有确定的信托财产，委托人如果没有合法所有的、用于设立信托的财产，信托关系就无从确立；代理是指在代理权限内以被代理人名义从事民事活动，代理关系可以是委托人权益素中的某一项或几项权益的让渡，如代理出售房屋、签署合同或代理下单等。（2）受托财产的属性不同。信托关系中，信托财产是独立的，既与受托人的自有财产相区别，又不同于委托人的自有财产，因为委托人的债权人也不得对信托财产主张权利。但代理关系中的财产委托人享有完全的所有权，因此其债权人可以对该财产主张权利。（3）采取行动的名义不同。受托人以自己的名义采取行动，代理人只能以委托人的名义采取行动。（4）权限不同。受托人管理信托财产享有充分的自主权，而代理人只能在代理权限内行使权利。由此可见，代理人义务虽然在范围上比较广，但在程度上较受托人义务层次低，因为其只需根据委托人指示行事，而受托人因自主性强，则对信托财产的安全性、收益性等方面都具有一定的义务。

3、受托人义务与托管人义务

我国的基金托管人与英美的基金托管人（custodian）是两个概念。我们的托管人是契约型基金的当事人之一，法律上处于共同受托人的地位。但就公司型基金而言，受托人与托管人是两个不同的角色，投资公司聘请投资顾问负责基金资产的投资运作，同时将基金资产委托给基金托管人保管。对于公司型基金来说，受托人与托管人之间只是委托代理关系，托管人只需按照投资

公司董事会的委托行使财产保管职能，这里托管人不与基金持有人（投资公司股东）发生直接关系，不会影响其财产收益，因此不能说托管人负有类似管理人（投资顾问）的受托人义务。但对于我国的契约型基金而言，托管人处于受托人地位，对于管理人的投资行为负有监督义务，对于管理人的违法违规的指令不得执行。因此，托管人也需要发挥其应有的专业技能，防止利益冲突，可以说托管人对于基金持有人是负有受托人义务的。只是由于管理人与托管人职责分工的不同，导致这种受托人义务的具体内容的分别。例如管理人侧重于投资，托管人侧重于监督、核算等。

4、受托人义务在现代企业和上市公司制度中的应用

受托人义务产生于信托关系，但在20世纪被广泛运用到其他基于信任的非信托关系中去。特别是企业脱离家族式管理，所有权与经营权高度分离的现代企业制度和上市公司制度安排及法律体系，广泛接受了受托人义务的概念。受托人义务被引入公司管理制度之后，演化出了两个原则：其一是管理人酌量处理原则(Management Discretion)，其主要含义是指管理人在法律和章程允许的范围内，可以充分地运用其自主权，及时有效地进行公司的经营管理，以确保公司的高效性和在市场中的竞争力；另一个原则是管理人负责原则(Management Accountability)，它要求管理人员应对股东承担责任，尽最大努力为其“利益最大化”服务，避免管理人滥用权力或怠于履行其职责。《美国标准公司法》第35条对这两个内容曾作过高度概括：“董事应忠诚地，以其有理由认为是符合公司最高利益的方式，并以一位处于同样地位和类似情形的普通人处事的谨慎态度来履行其作为董事的职责。”可见，我们通常所说的董事的“诚信义务”实际上不仅包含诚实信用的涵义，还包括勤勉、审慎、忠诚等内容，即有一定的“受托人义务”的内涵。但是，在财产的处置方面，大股东与公众股东财产是没有区分的，大股东选择的管理人在行使权力时有可能牺牲中小股东的利益来实现大股东的目标。(孙杰 高天红/中国证监会)

第二篇：基金资产委托管理协议书

上海磐锦投资管理有限公司

基金资产委托管理协议书

甲方（委托方）：上海磐锦投资管理有限公司联系电话：

结算银行及卡号：

乙方（受托方）：上海国都基金投资管理有限公司联系电话：

结算银行及卡号：

一、释义：

资产管理：指乙方根据本协议接受甲方委托，对甲方的委托资产进行管理；

委托资产：指甲方委托乙方管理的资金；

期初资金：指资产管理委托期起始日的委托资产金额；

期末资金：指资产管理委托期限终止时的委托资产余额；

投资收益：指期末余额减期初余额的差额；

管理费：指乙方向甲方收取的委托资产的管理运作费用，为委托资产额的2%。

业绩报酬：指乙方为甲方提供资产管理服务，按投资超额收益的一定比例向甲方收取的报酬； 收 益 率：指委托期限终止日后，计算投资收益与委托资产之比；

指定账户：指甲方指定乙方使用委托资产管理的专用账户；

现行法律：指中国法律、法规、规章以及任何有管辖权的政府机关、司法机关、中国证监会、期货交易所规定的强制性规定。

二、资产管理金额及期限：

1、甲方委托乙方管理的资产金额共计人民币______元（大写）元整，乙方同意在本协议规定之各项条件下接受甲方委托，为甲方提供资产管理服务；

2、资产管理的委托期限为_____年，自年月日至年月日止，到

期后，甲方按照本协议的规定支付给乙方应得的业绩报酬。若进行新一轮委托管理委托协议书须重新签订，以确定最新的委托资产情况，旧协议同时失效。

3、资产管理委托期间，乙方应根据甲方指定的投资项目对管理资产进行专款专用。

地址：上海市浦东新区浦东南路855号世界广场7楼C座网址：1

邮编：200122电话：021-20286618传真：021-520286618

三、乙方的工作职责：

1、乙方运用其专业知识和技能以应有的谨慎和勤勉进行操作，并以委托资产的安全、获得

稳定收益为管理目标；

3、乙方在指定账户名下运用和操作基金账户的资金,对甲方指定的项目进行投资。

4、乙方不得为委托资产安排任何形式的借贷或其他负债资金；

五、亏损承担与收益分配：

1、在协议有效期内，所得的收益部分甲方需提取____%分配给乙方作为业绩报酬；如若出现

亏损，则亏损部分与乙方无关.2、若委托账户在委托期间的任何时候收益率达到或超过100%时，乙方可以提出提前结算，结算后双方可根据各自的意愿进行新一轮合作；

3、收益部分分成甲方应在委托期限终止后三个工作日内将业绩报酬以恰当的方式(如以现

金、银行卡转账等)支付给乙方。

六、甲方的权利与义务：

1、除本协议另有规定外，甲方在本协议下享有以下权利：

⑴依赖乙方在本协议中所作的各项声明、保证和承诺委托乙方管理其委托资产；⑵获取乙方定期（季末）提供的资产管理报告；

⑶享有期末余额在扣除本协议规定的业绩报酬后的资产余额；

2、除本协议另有规定外，甲方在本协议项下负有以下义务：

⑴按照本协议的规定支付乙方应得的业绩报酬；

⑵承担与资产管理项下投资有关的各项税费；

⑶向乙方提供指定账户资料。

七、乙方权利与义务：

1、除本协议另有规定外，乙方在本协议项下享有以下权利：

⑴依赖甲方在本协议及其附件中所作的各项声明、保证和承诺从事本协议项下的资产管理业务；

⑶按照本协议的规定获取业绩报酬；

⑷在本协议规定的范围内自主作出资产管理项下的投资决策。

2、除本协议另有规定外，乙方在本协议项下负有以下义务：

⑴严格遵守现行法律管理好该委托资产的安全与运作；

⑵在委托期限终止后三个工作日内将资产余额在扣除业绩报酬后交还给甲方；

八、声明、保证与承诺

1、甲方向乙方作出以下声明、保证、承诺：

⑴甲方的委托资产属于合法资金；因委托资金性质带来的问题与乙方无关。

⑵甲方可自由支配和使用该委托资产管理账户；

⑶如在委托期限内出现任何可能使乙方资产管理操作受到限制的情况，甲方立即通知乙方

并对本协议作相应修改；

⑸甲方在本协议附件中所作的任何声明、保证与承诺均视同在本协议中再次作出；

⑹甲方在本协议及其附件、以及向乙方提供的任何资料中所作出的事实陈述是真实、准确、完整的，没有任何虚假、误导性陈述或重大遗漏。

2、乙方向甲方作出以下陈述、承诺和保证：

⑴乙方具备签署本协议的权利能力和行为能力，本协议的签署和履行不会与乙方承担的其

他合同义务相冲突，也不会违反任何现行法律；

⑵乙方向甲方提供的所有资料及作出的所有事实陈述均是真实、准确、完整的，没有任何

虚假、误导性陈述或重大遗漏。

3、甲乙双方上述各项陈述、承诺是根据本协议签署日存在的事实情况而作出的，同时也应

被认为是根据本协议有效期内所存在的事实情况而重复作出的。

九、不可抗力：

在本协议委托期限终止之日前的任何时候出现下列情况，乙方不承担违约责任：

1、如果出现了对其发生无法预料也无法避免、对于其后果又无法克服的自然灾害或意外事

故，该等灾害或事故直接或间接使此次资产管理受到影响时；

2、本协议赖以成立及履行的任何条件，由外来原因（包括但不限于政治、经济、金融、法

律等原因）影响而出现变于受到不能归责于甲乙双方的化（包括但不限于现行法律出现；中国任何政府部门发布使此次资产管理受到直接或间接影响的政策、通知、决定、评论或其他正式文件；政治**；金融危机等），该等变化直接或间接使此次资产管理受到影响时；

3、委托资产所在期货经纪公司出现经营关闭或行政关闭时。

十、违约责任：

1、甲方如未按本协议规定的期限将应付对方业绩报酬的金额支付对方，则应向对方支付违

约金，每延迟一天的违约金按应支付款项的万分之五计算；

2、如果本协议中任何一方向对方所作出的声明、承诺和保证或所提供的资料有虚假、误导

性陈述或重大遗漏，并导致对方因此受到损失时，违约方应向对方支付违约金，违约金金额为委托资产的5%；

3、本协议中任何一方的违约行为给对方造成损失时，应向对方提供完全和有效的赔偿。

十一、终止责任：

1、如出现任何下列情况之一，任何一方有权随时书面通知对方终止本协议：

⑴出现本协议第九条所述不可抗因素时；

⑵委托期限内甲方不得撤出委托给乙方管理的资金，否则乙方不保证甲方的利润及本金安全，并且需支付乙方委托资金额的15%作为赔偿。

⑶任何一方违反了本协议的任何条款，并且该违约行为使本协议的目的无法实现时； ⑷本协议赖以成立的任何条件出现变化，使协议的存在或履行成为非法时；

2、本协议因上述原因而需终止时，乙方享有收取业绩报酬的权利；

3、如甲方要求在本协议规定的委托期限终止前结束资产委托，甲方应提前15日书面通知乙

方。在此种情况下，乙方仍享有收取业绩报酬的权利。

十二、争议解决：

因本协议而产生的或与本协议有关的一切争议由上海市仲裁委员会仲裁。

十三、协议效力：

1、本协议由甲乙双方共同签署后生效。

2、本协议附件为本协议不可分割的组成部分，与本协议具有同等效力。（附件

一、甲方指定

账户确认单；附件

二、甲方追加资产确认书；附件

三、甲方指定账户的身份证复印件）

3、本协议壹式贰份，甲乙双方各执壹份，具有同等效力。

甲方：乙方：

年月日年月日

第三篇：浅议执行力之根本（推荐）

浅议卓越执行力之根本

--关于能动执行力的思考

作者：黄洋

执行力的问题是一个古老而又永恒的主题。人类自从有群体活动开始，执行力问题就存在。没有执行力，任何伟大的设想都无法成为现实！

纵观各种社会组织，我们不难发现，军队的执行力是最强的，而中国人民解放军的执行力更有口皆碑。这是为什么呢？从普遍性上讲，均因了管理严格、赏罚分明等等；而从特殊性上分析，中国人民解放军又与其他军队有所不同，他们的执行是自觉的、主动的、创造性的。这也正是中国人民解放军能够从无到有、由弱变强、从失败走向胜利与辉煌的主要原因之一。1935年5月，经过浴血奋战的中央红军到达了水流湍急的大渡河畔。大渡河两岸绝壁耸立，下边波涛汹涌。70年前，太平天国将领石达开就是在此险境陷入清军包围而全军覆灭。蒋介石也梦想让红军步石达开后尘。他命令四川军阀严防死守，同时调大军包围过来。面对这样的形势，中央军委、毛泽东果断决定红军一部强渡大渡河，一部北上夺取泸定桥。5月24日，红军先头部队占领大渡河南岸的安顺厂并寻得一只小船。25日，红1团1营2连17名勇士，由连长熊尚林率领，乘木船开始强渡。战士们冒着敌人的枪林弹雨和大渡河的急流骇浪，勇猛冲锋，一鼓作气强渡成功并占领了滩头阵地。由于缺乏船只，红军决定留一部在安顺场渡河，其余部队和渡过河的部队夹河而进，直取泸定桥。29日，红军突击队冒着敌人的炮火，攀铁索越过泸定桥，攻占桥头堡，占领泸定城。接着，大部队顺利通过了铁桥。到6月2日，红军终于全部渡过了天险大渡河。

后来，毛泽东曾用“金沙水拍云崖暖，大渡桥横铁索寒”来形容这次惊心动魄的战斗。这个战例说明了什么呢？说明了执行者不强调任何客观原因，而是主动地、想方设法地尽自己的最大能力去解决问题，坚决完成上级交给的任务。这便是卓越执行力之根本所在，即执行者的能动性。

基于对解放军这个伟大组织的亲身经历，以及多年研究，我得出了一个结论：解放军的卓越执行力就来源于其成员的能动性。因此，我在2005年就提出了“能动执行力”的概念。

一、什么是能动执行力

所谓能动执行力，就是主动积极、想方设法地实现组织目标的能力。

这里面有两个关键词：一个是主动积极，另一个是想方设法。这两个词就是“能动”的具

体表现。能动的主要含义就在于主动积极、自觉自愿，而非被动和强迫；想方设法，而非等待观望。

如果一个组织的成员都有这种执行力，何愁组织的目标不能实现呢？

二、能动执行力是最为卓越的执行力

执行力是一个系统，是一个组织或个人的综合能力。检验执行力强与弱的主要标准，就是看这个组织或个人完成任务，实现目标的情况。

一个组织或个人，在正确的战略目标的指导下，能够高效率地完成任务，说明他的执行力就强，反之则弱。能动执行力之所以是卓越的执行力，就是因为它能够高效率地完成任务。

我们每一个人都应该有体会，如果某件事情不是我们自己愿意去做的，而是因为某种外在的压力不得不去做时，所表现出来的热情肯定是不高的，事情也很难做好。对此，我个人便有深切的体会。

有一天晚上，已经快11点了，我一个朋友打电话来叫我去他那打扑克。白天忙了一天，到这个时候确实有点疲惫，想休息了，心里很不愿意去。可是，他是我的好朋友，平时由于都忙，也很少来往。他偶尔叫我去打打牌，不去又过意不去，于是我就去了。可是，我总是心不在焉，不是出错牌，就是发呆。结果怎么样？输得一塌糊涂。不谦虚地说，我的牌技其实并不算差，可那天却打得很烂。原因就不言喻了--不想打，缺乏能动性。

辩证唯物论有一个观点：叫做外因是变化的条件，内因是变化的根据，外因只有通过内因而起作用。执行也是一样，真正有效的执行源于内在的动因，单凭外力是无济于事的。

所以，要想从根本上提升企业的执行力，就应该从“心”开始，把握人性的特点，从源头上找到解决问题的办法。

三、能动执行力的基本构成从以上分析，我们就不难看出，能动执行力的基本构成就是：

第一、源于内心的自觉自愿；

第二、具有主动性和创造性；

第三、高效率；

第四、真正实现目标。

这四个要素是相互联系、相互作用、相互制约的，从而形成了能动执行力的有机整体。自觉自愿是基础，实现目标是结果，主动性与创造性、高效率是途径。没有自觉自愿，就不可能主动地、创造性地、高效率地去完成任务，实现组织的目标；而仅凭自觉自愿也是无法

保质保量完成任务，实现目标的，还必须要有主动性与创造性，要有高效率。

四、能动执行力的形成如何才能形成能动执行力呢？我们从中国人民解放军的历史与实践中可以找到答案。第一、坚定信念—革命终将成功

毛泽东曾经说过：“人是要有一点精神的”，这实际上是信仰问题。

所谓信仰，是对某种主张、主义、宗教或某人极其相信和尊敬；是人对人生观、价值观和世界观等的选择和持有；是信仰者对未来美好理想的追求。

信念，是指人按照自己所确信的观点、原则和理论去行动的个性倾向。信念极端的内在表现为世界观、人生观、历史观、学术观等方面的信仰，而信念极端的外在表现为坚定不移的行为志向上。也可以说，信念是对信仰的一种坚持。

事实与实验表明，人其实主要是活在精神世界里的。一个人或一个组织有无信仰是不一样的。没有信仰的人，会失去把握自身命运的力量，其发展的可能性会小很多；没信仰的组织，会失去发展的动力，无法凝聚人心，也很难实现组织的目标。

卓越源于信仰。红军在长征的时候，面对强大的敌人能够无所畏惧；面对雪山、草地等困难能够毅然去克服，为什么？就是因为他们有信仰，有坚定的信念。有一位老红军战士是这样说的，我们爬了一座雪山又一座雪山，都不知道自己能不能爬得过去，但我们都相信：“革命终将成功”！

在中国人民解放军的发展史中，如董存瑞、黄继光等千千万万个英雄舍生忘死、英勇献身的事实也证明了信仰与信念的重要作用。

加得纳是美国著名的心理学家，曾当过医生的他竭力反对把实情告诉癌症患者。他认为美国死于癌症的病人，75%是被吓死的。加得纳曾做过一个实验：“让一死囚躺在床上并告诉他将执行死刑，然后用手术刀的刀背在他的手腕上划了一下，接着把事先准备好的一个水龙头打开，让它往床下的一容器里滴水，伴随着由快到慢的滴水节奏，结果那个毫发无损的死囚却昏死了过去。这从另一个侧面反映了精神的力量。

为此，能动执行力形成的基础应是解决信仰问题。从企业来讲，就是要确立共同的愿景。有了广大员工都认可的愿景，就能够很好地激发员工为之奋斗的自觉性，从而能动地完成各项工作任务。

第二、坚强组织—领导的责任：出主意，用干部

军中有句俚语，叫做：“兵熊熊一个，将熊熊一窝”。这说明，领导者对于提升组织执行力的作用是何等的重要。为什么企业中相类似的部门，在人员、设备等条件差不多的情况下，有的部门绩效好，而有的部门绩效就差呢？我们只要稍做分析就会发现：其主要原因是部门领导者的能力不同。这也充分证明了领导者的重要作用。

毛泽东指出，领导者的主要责任有两个，一是出主意，二是用干部。出主意就是想办法、做决策；用干部要从两个方面来分析：一是健全与优化组织，二是选对与用好人才。

作为领导者，决策的正确与否将直接关系到组织的生存与发展。正确的决策将带来积极的成果，错误的决策将造成严重的后果。同时，没有正确的决策，组织的执行也将是盲目的。

健全与优化组织，实际上就是人力资源的合理配置，同时也是发挥组织效率的基本措施。“支部建在连上”是人民军队早在“三湾改编”时建立起来的一项组织制度，这一制度有效地保证了部队的纯洁性与统一性，使部队的战斗力大大提升。

用人问题是任何领导者都不能不重视的问题。人用对了，事情也就做好了；人用错了，事与愿违甚至带来不良后果。台湾的宏碁集团就有过这方面的教训。90年代初，宏碁集团总裁施振荣先生曾经从美国一些世界级企业中聘请了几位高级经理集体进入宏碁集团担任要职。宏碁集团把他们的这一行动命名为“空降兵计划”。可是，最终的结果是计划失败，集团的经营管理出现了很多的困难。

综上所述，从组织上讲，提升执行力的要旨就在于强结构、用对人。

第三、以练为战—拉得动、打得赢

“工欲善其事，必先利其器”。要有效执行必须具备执行所需要的技能，否则也只能是“心有余而力不足”。

电视剧《亮剑》当中有这么一个片断，团长李云龙到训练场视察训练情况，发现战士们练刺杀时只是机械地“突刺--刺，杀”。他马上叫停说道：“只练基本动作不行，基本动作练得再好，到了实战中就不是那么回事。要一对一、一对二地练刺杀，这样才能提高实战经验„„”于是，战士们按照李团长的要求开始了“真刀真枪”的对抗训练，有的战士在训练中头都打破了。李云龙对一营长说：“告诉战士们，不要怕受伤，伤几根筋骨没关系，总比在战场上丢了性命强。”

从这个片断我们可以看出，解放军在训练时是以实战的要求出发的，也只有从实战的需要出发才能真正地掌握克敌制胜的本领。

企业执行力的提升同样要考虑到生产的实践、市场的需要与风险，只有让员工掌握了应对的本领，才能有效地完成各项生产任务或在市场中的拼杀不会败下阵来。

第四、从严治军—加强纪律性，革命无不胜

人们了解与熟悉解放军，可以说是从“三大纪律八项注意”这首歌开始的。解放军之所以能够成为威武之师、文明之师，与她有铁的纪律是分不开的，这也是这支部队能够保持高度集中统一，具备卓越执行力、战斗力而立于不败之地的重要原因。

“没有规矩不成方圆”，良好的纪律性是企业执行力提升的重要保证。企业要做到“令行禁止”，关键也在于“从严治军”。

“从严治军”的主要方法，就是要抓好“三严”：

一是要严在细节上，只有关注细节才能养成良好的遵章守纪习惯；

二是要严在赏罚分明上，只有功是功、过是过，纪律面前人人平等，才能使纪律得到自觉的执行；

三是要严在坚持上，今天紧明天松是不可能保证纪律的严肃性的。

第五、崇尚荣誉--保持高昂的士气

高昂的士气是军队打胜仗的重要因素，所谓“夫战，勇气也”就是这个意思。企业员工如果没有良好的精神状态，“士气低落”，是不可能高效地完成任务的。激励是一种发挥员工积极与创造性的有效手段，是团队能够克服困难、勇往直前，创造佳绩的“催化剂”。

奖励是最有效的激励手段之一。解放军自成立以来就十分重视对官兵的奖励，不仅有明确规定，而且在实践中予以落实。现行的《中国人民解放军纪律条令》对奖励问题是这样规定的：

“第十五条 对获得三等功、二等功、一等功奖励的个人，分别授予三等功、二等功、一等功奖章。对获得荣誉称号奖励的个人，由军区以及其他相当等级的单位批准的，授予二级英雄模范勋章；由中央军事委员会批准的，授予一级英雄模范勋章。

对获得三等功、二等功、一等功奖励的单位颁发奖状；对获得荣誉称号奖励的单位授予奖旗。

第十六条 对获得三等功以上奖励的义务兵，可以提前晋衔；对获得二等功以上奖励或者3次三等功奖励的士官，可以增加军衔级别工资档次；对获得二等功奖励或者3次三等功奖励的军官、文职干部，可以增加职务（专业技术等级）工资档次；对获得一等功以上奖励的军官，可以提前晋衔或者增加职务（专业技术等级）工资档次；对获得一等功以上奖励的文职干部，可以提前晋文职干部级别或者增加职务（专业技术等级）工资档次。

提前晋衔适用于列兵和上校以下军官（不得超过其职务等级的最高编制军衔）；提前晋文职干部级别适用于四级以下的文职干部（不得超过其职务等级规定的最高级别）；增加军衔级

别工资档次适用于低于本军衔级别工资最高档次的各级士官；增加职务（专业技术等级）工资档次适用于各级低于最高档次的军官、文职干部。提前晋衔、晋文职干部级别、增加工资档次，通常分别只晋一衔、晋一级、增加一档。”

这些规定从制度上保证了对官兵的激励。解放军发展的事实证明，通过对官兵的奖励不仅能够激发官兵杀敌立功的荣誉感，而且能够有效地鼓舞官兵对敌斗争的士气。

当然，激励的手段是多种多样的，如目标激励、信任激励、鞭策激励等等，只要用得好就能发挥积极的作用。我认为，企业对员工的激励不仅要在制度上做文章，更重要的是要在非物质激励的方法上下功夫，尤其是面对80后、90后员工。由于这些员工的经历与所受的教育、环境的影响不同，对他们进行激励的方法就要有所适应与创新。

总之，能动执行力是一种自动自发的执行力，它的形成并非是一挥而就的，是要经过相当长的时期和系统的工作才有可能实现。

“事上无难事，只怕有心人”，只要我们善于学习、善于总结并坚持不懈地努力，就一定能够达到预期的目标。

第四篇：基金业务的本质和资产管理业务区别

集合理财属于资产管理业务的一种形式，顾名思义，它是券商把社会上零散的资金集中起来，由专家进行管理。它和证券投资基金一样，都属于资产管理业务类型，它们之间在业务开展上有很强的互补性，可以满足不同投资者的投资偏好。

集合理财是由券商推出的、管理形式类似于基金，但属于私募性质的一种理财方式。依据中国证券监督管理委员会公布的《证券公司客户资产管理业务试行办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》运作。

基金与集合理财的区别：

1，运作主体不同。基金是由基金管理公司管理运作；集合资产管理产品则是由具备客户资产管理业务资格的证券公司管理、运作。

2，投资对象不同。基金的投资对象：在证券交易场所流通的证券和货币市场的金融品种；集合资产管理产品的投资对象为在证券交易场所流通的证券。3，退出机制不同。封闭式基金在证券账户中可以随时进行买卖；而开放式基金申购赎回的周期一般为2～3个工作日，变现容易。集合资产管理首先要经历一个短则1个月，长则1年的封闭期。即使在开放期，产品的开放日也比较有限，一般为每个月的3个工作日～5个工作日。

4，最低申购额不同。证券公司集合资产管理参与门槛比基金高。券商集合理财参与门槛相对较高，最低一般为人民币5万元至10万元。基金的申购起点一般都比较低，如开放式基金一般为1000元，封闭式基金由于在二级市场上交易，没有限定门槛。

第五篇：公募基金管理8200亿非公募资产

公募基金管理8200亿非公募资产

一、12年底，公募基金行业非公开募集资产总额高达8200多亿元

公募基金：以前管理的资产，主要通过银行向全社会公开募集资金为主。公募基金的名字也是由此而来！

不过，随着基金行业的不断发展和政策的不断改变。公募基金不断转向非公开募集资金！2012年初以来，公募基金越来依赖非公开募集的资金。非公开募集资金以接近公募基金总额的三成。

公募资产之外，基金公司的非公募资产也在进行一场“暗战”。

2013年1月，中国基金业协会公布的2012年基金公司经营数据，揭开了这一行业座次。公募、非公募两个资产领域都并驾齐驱的公司为嘉实、博时、南方。管理926亿元非公募资产的嘉实，加上1945亿元的公募基金资产，坐拥2871亿元总规模，比总规模第一的华夏基金只差95亿元。但华夏的非公募资产规模只有614亿元。

华夏、嘉实、易方达、南方、博时管理总规模超过2000亿元，另外，工银瑞信、中银、鹏华、广发、大成、建信、华安、富国也都是千亿级公司。

截至2013年2月末，基金行业非公开募集资产规模为8210.85亿元，嘉实和博时的占比都超过了1/10。

.二、12年底，公募基金管理的社保资产总体情况：

鹏华坐拥686亿社保规模

在2002年与2004年成为社保管理人的南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实、易方达、国泰和招商9家公司，经历了近10年的竞争，目前社保规模相差极大。

其中国泰基金管理社保规模最少，只有90亿元，而2010年才在社保“选秀”胜出的富国也已经管理了88.55亿元。

与富国同期成为社保管理人的大成、富国、工银瑞信、广发、海富通、银华，管理规模也都在40亿元以上。不过，汇添富管理社保规模仅有7.82亿元。

作为全国社保基金的首批投资管理人，鹏华基金自2003年已开始管理上百亿规模的社保债券基金，如今，鹏华共管理六个组合，仍是目前社保资产规模最大的投资管理人，为686.1亿元。据鹏华基金透露，这其中约80%是固定收益类，另外20%是权益类，固定收益类业绩能达到年化8%左右。

鹏华凭借在固定收益领域持续稳健的投研实力，公募基金产品也赢得了机构投资者的认可。Wind数据显示，截至2012年中报，鹏华旗下基金的机构投资者平均持有比例约28%，超过市场平均水平。

嘉实与博时社保基金规模排名第二、三，分别为571亿元、549亿元。此外，南方、易方达、长盛、华夏和招商的社保管理规模也均在百亿元之上。

社保管理规模占总资产规模最高的公司为鹏华，占比达到52%，其次为长盛，约为44%。另外，博时、南方和招商的社保规模占比也均超过20%。

社保组合也爱扎堆持股。从目前公布2012年年报的上市公司来看，鹏华管理的104组合现身7家上市公司流通股东，合计持仓市值17.43亿元。其中，持有华侨城A市值达到9.15亿元，北新建材、中国玻纤、重庆百货的持仓市值也在2亿元以上。

102组合13亿元，博时基金，截至目前持仓市值最多的两只股票分别为华侨城A和重庆百货，分别为4.73亿元、2.55亿元。由博时管理的108组合，对华侨城A的持仓市值也超过5亿元。3只社保组合对华侨城A的持有市值就超过了19亿元。

不过，近三年市场波诡云谲，社保基金的回报率也不如前几年理想，有些委托产品的收益率甚至低于受托公募基金产品的收益率。

.三、12年底，公募基金行业管理的企业年金总体情况：

在企业年金领域：

1.华夏基金以管理企业年金总规模381亿元，年金占总规模占比为12.83%。保持行业老大的地位，不过这种优势并不突出，嘉实与博时排名紧随其后。

华夏在非公募资产上“拖后腿”的业务是社保组合，规模不到200亿元，还不足社保老大鹏华所管理的686亿元的1/3，甚至低于长盛的261亿元。

2.嘉实基金以管理企业年金总规模305亿元，年金占总规模比例为10.62%

3.博时基金以管理企业年金总规模277亿元，年金占总规模比例为12.32%。

4.5.海富通基金以管理企业年金总规模208亿元，占其646亿元资产管理总额的32.19%。

在管理组合数量上，博时、华夏、嘉实列前三。博时管理着9个社保组合，143个年金组合；华夏管理7个社保组合，120个年金组合；嘉实管理7个社保组合、116个年金组合；南方管理6个社保组合，89个年金组合。

华夏手握160个年金账户

目前，我国企业年金基金的投资领域主要在固定收益类证券，参与权益类投资的渠道较窄。.四、投资管理机构管理的企业年金基金总金额为4000亿元

基金公司管理的企业年金与保险公司年金组合仍有一定距离，目前中国人寿养老保险和平安养老保险的年金组合都超过300个，规模在500亿元~600亿元之间。

《人社部2012 年上半年企业年金基金管理情况通报》显示，截至2012 年6 月30日，投资管理机构实际投资运作的企业年金基金金额为3966.68亿元，比上年底增长19.28%；投资组合数为2090个，比上年底增长11.05%，企业年金基金投资收益额为134.99 亿元，加权平均收益率为3.80%。

人社部2007年开始统计企业年金收益率情况，截至2011年的5年统计中，企业年金投资收益率为8.87%的平均水平，比同期通货膨胀3.71%高出5.16%。

从企业年金基金投资管理来看，博时、华夏和嘉实投资组合最多，分别高达143个、120个、116个。其他组合数量较多的还有南方89个年，海富通77个，工银瑞信63个，易方达59个。“企业年金拼的是人和名气。比如中国人寿受托资金最多，各地都有分支机构，也是基金公司重点争夺的对象。”某排名前三基金公司机构业务部负责人对《投资者报》记者透露，年金规模座次最近两年没太大变化，只有南方基金规模排名不如从前。

基金公司在加大团队投入、丰富产品策略等方面进行争夺。华夏基金透露，截至2012年12月底，公司已被超过160家大中型年金客户确定为投资管理人，运作规模超过380亿元。华夏基金尤为重视养老金业务，目前配备了超过100人的专业团队。

博时表示，其管理的大部分年金组合投资业绩都名列前茅，并因此获得资金持续追加。2011年11月17日起，博时更是设立企业年金投资决策委员会，专门负责企业年金投资决策管理与监督工作。

而嘉实目前已被200余家企业选定为投资管理人。嘉实的年金产品分为三大类：增强债券策略、绝对回报策略、灵活配置策略。

市场争夺战暗地打响

低风险投资为主的年金组合，首尾业绩差距却并不小。人社部人士透露，在2012年上半年，不同投资管理人，不同企业年金计划，目前还存在很大的不平衡，有的收益率超过了3%，有的却在-7%以下，两者相差10个百分点。

据了解，目前多数年金管理人前期支出和维护费用远高于管理费收入。年金的管理难度较大，既要符合人力资源与社会保障部的具体规定，又要满足客户的个性化需求。

加上大中型企业的年金续约率很高，很少更换管理人，更是加剧了年金市场的竞争。

我国企业年金是参照美国401K来制定的，据报道，相关部门在研究中国版401K，而税收减免的优惠政策则会大大促进企业年金、商业养老保险的发展。

而根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，“社保基金投资管理人提取的委托资产管理手续费的年费率不高于社保基金委托资产净值的1.5%。”

有的社保组合则采用固定费率的方式，固定费率为0.6%；也有社保基金管理人采用了浮动费率，在年收益低于8%时为0.3%，高于8%时按一定比例提取分成但不得高于1.5%。

不同公司管理的社保组合规模差距较大，浮动费率将管理费率与投资收益率绑定，能更好地激励基金公司。

曾在人保担任投资经理的某私募老总对《投资者报》记者分析道，现在是资产管理行业风格转换、时代转换的时候。

“以前公募基金花了大量的人力物力，去各大中介机构(银行、券商)募集资金，但渐渐发现销售人员已经没有以前那么重要了，跟社保、养老金搞好关系就可以了。”

这对公募基金的未来发展格局有很多启示。

“公募基金销售困难，在美国也一样，但他们的主力是养老金、各大学的基金会，中国现在也在做‘401K计划’。将来公募基金的趋势是看谁跟社保基金、养老金的关系好，有国企背景的公募基金会有更好的生存空间。”xdrtubdrt