高级财务管理重点

第一篇：高级财务管理重点

财务管理假设的分类：

1、财务管理基本假设 是研究整个财务管理理论体系的假设或设想，它是财务管理实践活动和理论研究的基本前提。

2、财务管理派生假设 是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想。

3、财务管理具体假设 是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想。财务管理假设的构成：

1、理财主体假设：理财主体的特点：（1）理财主体必须有独立的经济利益（2）理财主体必须有独立的经营权和财权（3）理财主体一定是法律主体，但法律主体并不一定是理财主体。

2、持续经营假设是指理财的主体是持续存在的并且能执行其预计的经济活动。

3、有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。

4、资产增值假设是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。

5、理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而他们的理财行为也是理性的。

并购（M&A）的主要特征是获得目标公司的控制权，本书所涉及的并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。

并购包括控股合并、吸收合并、新设合并三种形式。并购的类型：

1、按双方所处的行业分类：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业进行并购；横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购；混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系的企业之间的并购。

2、按并购程序分类 善意并购通常是指并购公司与被并购公司双方通过友好协定确定并购诸项事宜的并购；非善意并购是指当友好协商遭拒绝时，并购方不顾被并购方的意愿而采取非协商性购买的手段，强行并购对方公司。并购的动因：

1、获得规模经济优势并购，特别是横向并购是企业扩大生产规模最便捷有效的途径之一。

2、降低交易费用。通过并购，主要是纵向并购，企业可以将原来的市场交易关系转变成企业内部的行政调拨关系，从而大大降低交易成本。

3、多元化经营战略。通过并购其他企业可迅速达到多元化扩张的目的。并购效应：

1、并购正效应：效率效应理论；经营协同效应理论；多元化优势效应理论；财务协同效应理论；战略调整理论；价值低估理论；信息理论。

2、零效应

3、负效应 管理理论；自由现金流量假说。

目标公司价值评估的方法： 贴现现金流量法简介：持续经营是贴现现金流量法的基本假设前提。贴现现金流量法的原理是假设任何资产的价值等于其预期未来现金流量的现值之和。作用和局限性：贴现现金流量法以现金流量预测为基础，充分考虑了目标公司未来创造现金流量能力对其价值的影响，对企业并购决策具有现实的指导意义。但是，这一方法的运用对决策条件与能力的要求较高，且易受预测人员主观意识的影响。所以，合理预测未来现金流量以及选择贴现率的困难与不确定性可能影响贴现现金流量法的准确性。成本法：清算价值是指目标公司清算出售，并购后目标企业不再存在时的资产可变现价值。净资产价值是指目标企业资产总额减去负债总额即目标企业所有者权益的价值。

重置价值是指将历史成本标准换成重置成本标准，以资产现行成本为计价基础的价值。换股估价法：

股价自由现金流量=净收益+折旧—债务本金偿还—营运资本追加额—资本性支出+新发行债务—优先股股利

公司自由现金流量=股权自由现金流量+利息费用×（1—税率）+偿还债务本金—发行的新债+优先股股利

=息税前净收益×（1—税率）+折旧—资本性支出—营运资本净增加额 要约收购是指收购人按照同等价格和同一比例相同要约条件向上市公司股东公开发出收购其持有的公司股份的行为。协议收购是指投资者在证券交易所集中交易系统之外与被收购公司的股东就股票的交易价格、数量等方面进行私下协商，购买被收购公司的股票，以期获得或巩固被收购公司的控制权。并购支付方式：

1、现金支付方式优点：（1）计价简单，透明度高；（2）对并购企业而言，产权明晰，不稀释其股东控制权，速度快；（3）对目标企业而言，股东可即时取得收益，风险小。缺点：（1）对并购企业而言，沉重的即时现金负担；（2）对目标企业股东而言，形成即时纳税义务。

2、股票支付方式优点：并购企业不需要支付大量现金，不会影响其流动性；目标企业股东不失去去股权； 缺点：并购企业原股东的股权被稀释，改变并购方股权结构；该支付手续复杂，不如现金支付便捷快速。

3、混合证券支付是指主并企业的支付方式为现金、股票、认股权证、可转换债券等多种形式的组合。筹资方式选择顺序： 内部积累 贷款筹资 发行债券 发行股票。

并购筹资方式现金支付时的筹资方式 增资扩股金融机构贷款发行企业债券 发行认股权证

股票和混合证券支付时的筹资方式 发行普通股发行优先股 发行债券。杠杆并购定义：并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。实质是以现金支付并购对价的一种特殊融资方式。

特点：① 杠杆并购的负债规模较一般负债筹资额要大，其用于并购的自有资金远远少 于完成并购所需要的全部资金，前者的比例一般为后者的10%~20%；② 杠杆并购不是以并购方的资产作为负债融资的担保，而是以目标公司的资产或未来或有收益为融资基础，并购企业用来偿还贷款的款项来自目标企业的资产或现金流量，也就是说，目标企业将支付它自己的售价； ③ 杠杆并购的过程中通常存在一个由交易双方之外第三方担任的经纪人，这个经纪人在并购交易的双方之间起促进和推动作用。杠杆并购成功的条件：

1、具有稳定连续的现金流量。

2、拥有人员问、责任感强的管理者。

3、被并购前的资产负债率较低。

4、拥有易于出售的非核心资产。管理者收购是指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司的所有 者结构，控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。管理层收购是杠杆并购的一种特殊形式，档杠杠并购中的主并方是目标企业的内部管理人员时，杠杠并购也就是管理层收购。优点：1.从理论上来说，管理层收购有助于降低代

理成本，有效激励和约束管理层，提高资源配置效率 2.从激励的角度来讲，管理层收购有利于激发企业家充分发挥管理才能。3.管理层收购有利于企业内部结构优化，进行产业转换，实现资源优化配置。管理层收购的方式：收购上市公司、收购集团的子公司或分支机构、公营部门私有化。并购防御战略：

1、提高并购成本：（1）资产重估（2）股份回购（3）寻找白衣骑士 为免遭敌意收购而自己寻找的善意收购者（4）降落伞计划通过事先约定对并购发生后导致管理层更换和员工裁减时对管理层或员工的补偿标准，从而达到提高并购成本的目的。

2、降低并购收益（1）出售皇冠上的珍珠（2）毒丸计划（3）焦土战术

3、收购并购者

4、建立合理的持股结构（1）交叉持股计划（2）员工持股计划

5、修改公司章程（1）董事会轮选制

（2）绝对多数条例 并购整合是指完成产权结构调整以后，企业通过各种内部资源和外部关系的整合，维护和保持企业的核心能力，进一步增强整体的竞争优势，从而最终实现企业价值最大化的目标。并购整合的类型：A完全整合B共存型整合C保护型整合D控制型整合。并购整合的内容：A战略整合以长期战略发展视角对被并购企业的经营战略进行调整，使其纳入并购后企业整体的发展战略框架内B产业整合有助于进一步强化和培育企业的核心能力，并将其转化为市场竞争优势C存量资产整合通过处置不必要、低效率或者获利

能力差的资产，降低运营成本，提高资产的总体效率，也利于缓解并购带来的财务压力D管理整合并购企业对目标企业及时输入先进的管理模式、管理思想。企业集团是以一个或者少数几个大型企业为核心，通过资本、契约、产品、技术等不同的利益关系，将一定数量的受核心企业不同程度控制和影响的法人企业联合起来，组成的一个具有共同经营战略和发展目标的多级法人结构经济联合体。企业集团的基本特征：1.企业集团由多个法人组成。2.企业集团的组织结构具有多样性与开放性。3.企业集团的规模巨大。4.企业集团的生产经营具有连锁型和多元性。

企业管理财务管理的特点：

1、集团财务管理的主体复杂化

2、集团财务管理的基础是控制。企业集团财务控制的核心是企业集团得以形成的连接纽带即资本控制。

3、企业集团母子公司之间往往以资本为联系纽带。子公司可以分为：全资子公司即为子公司的资产100%来源于集团；控股子公司即集团持股50%以上的子公司；参股子公司：集团持股20%~50%的子公司；关联子公司即为集团持股20%以下的公司。

4、集团财务管理更加突出战略性。投资多元化，也称为多元化经营，是指一个企业在两个或更多的行业从事经营活动，主要是同时向不同的行业市场提供产品或服务。企业集团多元化经营的动机：进攻型动机促成的多元化经营和防御型动机促成的多元化经营。企业集团多元化经营外部影响因素：

1、市场需求饱和

2、成本提高或销售价格降低到难以承受的程度。

3、政府的反垄断措施

4、社会需求的多元化 企业集团多元化经营内部影响因素：

1、企业潜在的剩余资源需要发挥

2、管理者力图分散企业的经营风险

3、在某些情况下，企业业绩与原先的战略目标有较大差距

4、企业集团在技术、资金、科研方面的联合作用和集团成员的独立地位，以及疏密有致的多层次组织结构。多元化经营的风险与障碍：

1、资源配置过于分散。多元化发展必然导致将有限的资源分散于每一个发展的产业领域，进入陌生的产业领域恰恰需要超常的运作费用。

2、产业选择误导。采用多元化战略的企业往往是收到某投资领域收益率比较高的诱惑而进入该领域的。完全内部价格法，即完全以内部价格进行集团内部交易，盈亏自负，不进行各企业间的利润分配。一次分配法：企业集团以体现平均先进的劳动耗费的标准成本为基础，加上分解的目标利润，确定各成员企业配套零部件的内部协作价格。资本经营是指可以独立于生产经营存在的，以价值化、证券化了的资本或可以按照价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过收购、兼并、分立、剥离、拍卖、改制、上市、托管、清算等手段及其组合，对企业的股权、实物产权或无形资产的知识产权等优化配置来提高资本经营效率，谋求竞争优势的经济行为。资本经营是指围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益作为管理的核心，实现资本盈利能力最大化。企业集团资本经营的原则：

1、企业集团资本经营必须与生产经营相结合2、企业集团资本经营要充分考虑剩余价值

3、企业集团资本经营要充分考虑企业联合的特点

4、企业集团的资本扩张要充分考虑核心企业的承受能力。

5、企业集团资本经营应当注意资本控制的层次限制。资本扩张包括并购、股份制改制与上市；资本收缩一般包括资产剥离、公司分立、股权出售、股份回购四种形式。国有企业改制上市主要有：

1、原整体续存改组模式、2、并列分解改组模式、3、串联分解改组模式、4、合并整体改组模式、5、买壳上市改组模式、6、资产注入、资产置换改组模式。责任中心是指内部的成本、利润、投资发生的单位，这些内部单位要完成特定的职责，其责任人被赋予一定的权力对该责任区域进行有效的控制。

经济附加值(EVA）又称经济增加值。等于企业税后息前利润减去全部占用资本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。特点：① 从股东角度重新定义了企业的利润，考虑了企业投入的所有资本的成本。② 该评价体系提供了一个单一的、协调的目标，使得所有决策都模式化、可以监测，并可以用同样的尺度来评价一个项目是使股东的财富增加了还是减少了。③ 应用EVA能够建立有效的激励报酬系统，这种系统通过将管理者的报酬与从增加股东财富的角度衡量企业业绩的EVA指标相挂钩，正确引导管理者的努力方向，促使管理者充分关注企业的资本增值和长期经济效益。杜邦分析体系：

每股盈余=所有者权益报酬率×普通股每股账面价值（普通股每股账面价值=所有者权益÷普通股股数）

每股股利=股利支付比例×每股盈余（股利支付比例=股利支付额÷净利润）平衡计分卡能从四个方面观察企业：

1、财务角度。典型的财务指标有营业收入增长率、资本报酬率、现金流量、经济增加量等。

2、顾客角度。典型性指标包括顾客满意程度、顾客保持程度、新顾客的获得、顾客的盈利能力等。

3、内部业务角度。经理必须从内部价值链入手，对企业内部进行考察。

4、学习和创新角度。公司创新、提高和学习能力，是与公司的价值直接相连的。

国际财务管理的特点 ：① 国际企业的理财环境更加复杂② 国际企业的资金筹集具有更多的可选择性③ 国际企业的资金投入具有较高的风险性，风险可以分为两大类十个方面：

1、经济和经营方面的风险：汇率变动风险、利率变动风险、通货膨胀风险、经营管

理风险、其他风险。

2、上层建筑和政治变动的风险：政府变动的风险、政策变动风险、战争因素的风险、法律方面的风险、其他风险。外汇是指一国持有的以外币表示的用以进行国际结算的支付手段。外汇汇率：

1、直接标价法又称应付标价法，是以一定单位的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币的方法。

2、间接标价法也称收进报价法，是以一定数额的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币的标价方法。外汇风险：

1、交易风险。企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致，可能使收入或支出发生变动的风险

2、折算风险又称会计风险，是指企业把不同的外币余额，按一定汇率计算折算为本国货币的过程中，由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致，使会计账薄上有关项目发生变动的风险。

3、经济风险是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产生的影响，从而使企业的收入或支出发生变动的风险。

交易风险的避险方式：

1、远期外汇套期保值

2、货币市场套期

3、外汇期权交易保值 折算风险的避险方式：

1、调整外汇净受险资产

2、平衡资产与负债数额

经济风险的避险方式：多元化生产、销售、采购、融资、投资，还可以通过灵活的资源政策和市场分散化策略规避经济风险。中小企业是相对于大企业概念，是指营业收入或资产总额较小、职工人数较少、管理组织简单、职责分工有限的企业。中小企业的经济评价：对经济的作用：

1、提供新的就业机会

2、技术创新

3、刺激竞争、4、成为大企业的重要的合作伙伴

5、提高生产和服务的效率。中小企业财务管理特点：① 中小企业的内部管理基础普遍较弱 ② 中小企业的抗风险能力较弱、信用等级较低 ③ 中小企业的融资渠道相对有限④ 中小企业对管理者的约束较多 二板市场是指主板市场以外的融资市场，也称创业板市场，是为高科技领域中运作良好、成长性强的新兴中小企业提供的融资场所。风险投资是主要由风险投资公司进行风险判断、资金投入、经营管理的综合工程，其投资对象一般为高新技术项目、起步不久、急需资金的新的中小企业。基本特征：

1、投资方式主要是股权型投资

2、投资周期较长

3、高风险，高回报

4、它不只是一种投融资体系，而且是一种集资金融通、企业管理、科技和市场开发等诸多因素于一体的综合性经济活动。中小企业的资本运营：

1、零兼并策略，即选择公司资产与债务相抵的目标公司进行兼并。

2、托管是指在不改变企业产权归属的前提下，由委托方将企业经营管理权以合同的方式，在一定条件和期限内让渡给受托方有偿经营，并由受托方承担资产保值增值责任。

3、租赁。通过生产企业、金融机构、设备生产企业的合理架构和合约，使产品生产企业能租赁到设备进行生产。

4、中小企业的策略联盟是指两个或两个以上的企业为了达到共同的战略目标、实现相似的策略方针而采取的相互合作、共担风险、共享利益的联合行动。非营利组织通常是指除营利机构和政府机构以外的一切社会组织的全体，是不以营利为目的的向社会提供不能由营利机构和政府机构充分提供的社会服务组织。非营利机构的特征：

1、非营利性

2、税收优惠政策

3、不排斥企业化管理

4、业务收入并不一定是主要的资金来源

5、非营利组织的责、权、利难以界定。事业单位与行政单位的区别：

1、性质不同。事业单位执行向社会提供公益服务或公共产品的职能，行政单位执行社会管理职能。

2、属于现行预算会计的不同分支。行政单位会计实行收付实现制；事业单位会计核算一般采用收付实现制，但经营性收支核算可采用权责发生制。

3、资金来源渠道与运用方式不同：行政单位资金来源是单一的，而事业单位的筹资方式是多渠道的；行政单位应严格按照预算规定使用资金，而事业单位的资金运用是具有较大的自主权。

4、财务管理要求不同

5、对市场的依赖程度不同。非营利组织财务活动：

1、预算资金收支活动

2、预算外资金收支活动

3、经营活动

非营利组织自有资金的筹集：

1、政府拨款或补助

2、社会捐助

3、事业收入和经营收入 企业破产财务管理的特点：

1、破产企业的财务管理是一种“例外”性质的管理，即危机管理。

2、破产企业的财务管理内容具有相对性和变异性。

3、破产企业的财务活动及破产财产受控于破产管理人，并置于法院监督之下。财务危机预警模型：

1、单变量判定模型

2、多变量判定模型———Z计分模型

Z＝0.012X1＋0.014X2＋0.033X4+0.999X5 式中：Z为判别函数值

X1＝（营业资金÷资产总额）×100

X2＝（留存收益÷资产总额）×100

X3＝（息税前利润÷资产总额）×100

X4＝（普通股优先股市场价值总额÷负债账面价值总额）×100

X5＝销售收入÷资产总额

3、小企业财务危机预警分析模型

第二篇：高级财务管理重点

（一）EVA的计算公式

• EVA＝税后经营利润－资本投入额×加权平均资本成本率＝NOPAT－NA×kw； • 加权平均资本成本率＝股权资本比例×股权资本成本率＋债权资本比例×债权资本成本率×（1－所得税率）。• EVA衡量指标的两条原则:（1）任何企业的财务目标都必须是最大程度地增加股东财富；

（2）一个企业的价值取决于投资者回报是超出还是低于资本成本。• 提高企业经济增加值的四种途径：（1）提高已有资产的收益；

（2）在收益高于资本成本的条件下，增加投资，扩大企业规模；（3）减少收益低于资本成本的资产占用；

（4）调整公司的资本结构，实现资本成本最小化。

（二）会计报表的调整

1.资本化费用——将此类费用资本化，并按一定受益期限摊销；

2.营业外收支——将当期发生的营业外收支从税后净利润（NOPAT）中剔除，并资本化处理，并考虑以前累计资本化的影响；同时调整对现金营业所得税的影响；

3.财务费用——剔出非责任性、不可控的汇兑损益和负债利息支出； 4.会计准备——计算NOPAT时，把会计准备冲回，即按实际坏账发生额、实际存货跌价损失发生额、实际资产减值发生额和实际投资贬值损失发生额等计入相应的会计期间； 5.无报酬要求资产、非营业性资产——将在建工程和非营业现金从资本总额中剔除，不计算相关的资本成本；对非营业现金的相关收益也从NOPAT中减除； 6.无息流动负债——从资本总额中减除；

7.EVA营业所得税——从利润表中的所得税出发，将各项税前收支调整为对所得税的影响并加回；

8.经营租赁——按融资租赁的处理方式对经营性租赁进行调整，确定租赁资产和租赁长期负债的金额及每期还款中经营成本费用和利息支出的数额，分别计入经营成本和资本成本； 9.商誉——任何当期及前期摊销的商誉都应该加回到投入资本，而当期摊销商誉所产生的费用则加回到营业利润中去。

（三）资本成本的计算

• 加权资本成本公式：

kw＝kD（1－T）D/(D＋E)＋kE×E(D＋E)• 风险因素加成法

• 资本资产定价模型： ks＝rf＋［E（rm）－rf］×β 3.套利定价模型

• E（Ri）＝β1×［E（R1）－Rf］＋β2×［E（R2）－Rf］＋„＋βk×［E（Rk）－Rf］

4.贴现现金流模型

一、EVA的激励机制 •

（一）EVA红利银行

• 采用EVA的绝对值或其增量;“上不封顶，下不保底” •

（二）EVA股票期权计划 • 1．

固定价值计划

• 2．

固定数量计划 ••••

3．固定数量计划中引入一个风险更大的变量

（一）评价指标（Measurement）

（二）管理体系（Management）

（三）激励制度（Motivation）

（四）理念体系（Mindset）• EVA是一种新的价值管理工具

一、EVA指标描述的不是会计利润，而是经济利润 • EVA是经营利润与全部资本成本的差额,EVA的增减与股东财富的变化是一致的 •

二、EVA不仅是一种财务衡量指标，而且是一种管理模式和激励机制

• EVA通过将企业经营成果与薪酬挂钩，从而能使管理者像股东一样去关心企业的成败

三、EVA不是单一的财务指标，而是一种业绩管理评价指标体系 • EVA连接了所有决策过程，并将公司的各种经营活动归结为一个目的，即如何增加EVA。

四、EVA不鼓励追求短期利益，而是注重企业的可持续发展

五、EVA尽量剔除会计失真的影响

• 计算之前对会计信息来源进行必要的调整，有效避免会计指标短期化和过分稳健的影响 •

六、EVA将公司价值（或股东财富）与企业决策紧密相联 • 将公司价值最大化和未来利润超过资本成本统一起来

七、EVA显示了一种新型的企业价值观 •

八、利用EVA理论可以改善公司治理结构

• 应用EVA机制，可以使经营者与股东的利益一致，使经营权与所有权的关系进一步协调 第四节EVA是现代企业管理的一场革命



一、EVA是一种管理理念的创新



二、EVA的主要创新思路



（一）EVA刷新了“盈利”理念，EVA是对真正“经济”利润的评价—考虑资本费用 

（二）放弃了传统的评价指标——每股收益 

（三）放弃折现现金流--折现EVA 

（四）EVA提供了企业内部不同部门间、不同人员间、企业外部各不同利益集团间的共同语言 

（五）EVA作为衡量企业成功与否的真正标准 

（六）让管理者成为所有者 第五节EVA指标与上市公司业绩

一、传统指标反映公司业绩的缺陷

（一）传统业绩指标的计算没有扣除公司股本的成本

（二）传统业绩衡量指标对公司资本和利润的反映存在部分失真--稳健性原则编制的报表低估了公司的业绩 第六节实施EVA管理模式的关键因素



一、实施EVA的关键因素 

（一）正确理解EVA管理模式的内涵



（二）改变观念，加强宣传教育，使全员真正明白什么是EVA和为什么实施EVA    

（三）（四）

（五）（六）制定一套简明的EVA操作体系 核算EVA时，财务指标的调整要科学与合理，不能随意而为 配备专业人才支持EVA的实施，避免其流于形式 用EVA来制定和设立薪酬激励制度时必须注意两个基本的原则



（七）计算资本成本时要认真计算股权成本



（八）要把EVA作为平衡各方关系的最有利的手段

一、企业并购及其动机

（一）兼并与收购的概念及其动机

1．兼并与收购的概念

兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式（如承担债务、利润返还等）投资购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业的控制权的投资行为。

收购是指企业用现款、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权的投资行为。收购的实质是取得控制权。2．企业兼并的类型

（1）按照并购双方产品与产业的联系划分。并购可分为横向并购、纵向并购，混合并购。

（2）按并购的实现方式划分。并购可分为承担债务式并购、现金购买式并购和股份交易式并购。

（3）按涉及被并购企业的范围划分。并购分为整体并购和部分并购。（4）按并购双方是否友好协商分为善意并购和恶意并购。3．并购的动机

企业并购的动机主要表现在以下几个方面：

（1）谋求管理协同效应。

（2）谋求经营协同效应。

（3）谋求财务协同效应。

（4）实现战略重组，开展多元化经营。

（5）获得特殊资产。

（6）降低代理成本。

（7）管理层利益驱动。（8）政府意图 并购的资金规划： 1.增资扩股 2.股权置换 3.金融机构信贷】 4.卖方融资 5.杠杆收购 剥离与分立的动因

.1.满足经营环境和公司战略目标改变的需要 2.提高管理效率 3.谋求管理激励

4.提高资源利用效率

5.甩掉经营亏损业务的包袱

6.弥补并购决策失误和成为并购决策的一部分 7.获取税收或管制方面的收益 剥离的类型

1.按照剥离是否符合公司的意愿划分：自愿 非自愿

2.按照剥离中所出售资产的形式化分：出售资产 产品生产线 子公司 分立和清算等形式 3.按照交易方身份：出售给关联方 管理层收购 职工收购 控股公司的优点： 1.以少量资金控股

2.节约企业结合的交易费用 3.分散集团整体经营风险 4.防止企业被并购

5.防止组织一体化的损失 6.获取规模经济效益

7.法律和税收方面的利益 控股公司的缺点：

1.母子公司的经营思想很难达成一致 2.部分所得重复课税 3.容易被迫解散

4.过度运用财务杠杆的危险 四

企业反收购策略

收购要约前的反收购对策：

1.董事会轮选制

2.超级多数条款

3.多重资本重组 4.“毒丸”计划

收购要约后的反收购对策： 1.特定目标的股票回购 2.诉诸法律

3.资产收购与资产剥离

4．“白衣骑士”-寻找善意收购者。5.收购收购者

第三篇：高级财务管理 重点总结

高级财务管理

第一章财务战略管理

1、（名词）财务战略的含义：公司战略）经营战略与职能战略

公司战略是指一个公司为谋求竞争优势并实现股东价值最大化目标所确立的资源配置与未来发展必须遵循的总体思路）基本方向与运行轨迹。

2、（简答）财务战略的特点

(1)从属性。从属性是指公司的财务战略必须服从和反映公司战略要求，并支持公司总体战略的实现。

(2)长期性。长期性是指财务战略是为谋求企业的长远发展，它确定企业发展方向和趋势，也规定企业各项财务活动的基调。

(3)风险性

(4)全员性

3、（判断）财务战略的类型

（一）按照资金筹措与使用的角度分类

(1)快速扩张型财务战略。是指以企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。

(2)稳健发展型财务战略。是指以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。

(3)防御收缩型财务战略。是指以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。

（二）按照财务活动的具体内容分类

(1)1）筹资战略，即反映公司资金筹集的战略，主要解决长期内与公司战略有关的筹集资金的目标）原则）方向）规模）结构）渠道和方式等重大问题。

(2)2）投资战略。即反映公司资金投放的战略，主要解决长期内与公司战略有关的公司资金投放的目标）原则）方向）规模）方式和时机等重大问题。

(3)3）分配战略，即反映公司利润分配的战略，主要解决长期内与公司战略有关的公司收益特别是股利分配与发放等重大问题。

4）财务战略决策方法（案例分析）

第2章 公司并购

1、（名词）并购的概念

并购是兼并与收购的统称，它是公司资本运作的重要手段。

2、（简答）兼并与收购的区别和联系

相似之处：（1)基本动因相似(2)都是以公司产权为交易对象

区别在于：

(1)在兼并中，被合并公司作为法人实体不复存在；而在收购中，被收购公司可仍以法人实体存在，其产权可以是部分转让。

(2)兼并后，兼并公司成为被兼并公司新的所有者和债权债务的承担者，是资产）债权）债务的一同转换；而在收购中，收购公司是被收购公司的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购公司的风险。

（3）兼并多发生在被兼并公司财务状况不佳）生产经营停滞或半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营）重新组合其资产；而收购一般发生在公司正常生产经营状态，产权流动比较平和。

3）（简答）并购的动因

(1)谋求管理协同效应

(2)谋求经营协同效应

(3)谋求财务协同效应

(4)开展多元化经营，实现低成本扩张

(5)获得特殊资产

(6)降低代理成本

4、并购价格的支付：现金方式）杠杆收购方式）股票对价方式或卖方融资等。

（名词）杠杆收购（LBO）是指并购方公司通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款。

第五章集团公司财务管理

1、（名词）集团公司采用的组织结构模式:直线职能制、事业部制、控股制

2、（简答）集团公司财务的特征

（1）财务主体多元化（2）产权关系复杂化（3）财务决策多层次化（4）投资领域多元化（5）母公司职能双重化（6）关联交易经常化

3、（简答）集团公司财务控制系统（五个方面）

(1)财务人员控制系统通过建立有效的财务人员管理体制来实现的，它主要解决集团内部母公司对子公司财务人员的配备与管理问题。

(2)财务制度控制系统以财务权力和责任为核心的内部财务制度，是集团公司开展财务活动的行为准则，也是集团母子公司财务控制的基础。

(3)资金控制系统集团母子公司资金控制的模式有许多种，不同公司可根据自己的需要选择适当的模式。其中，行之有效的控制模式是建立集团公司内部财务结算中心。

(4)筹资控制系统集团公司权益资本的筹集，无论采用发行股票筹资，还是通过吸收直接投资筹资，或是通过留存收益内部筹资；亦无论是公司设立时的初始筹资，还是增资筹资，都属于公司重大财务事项，一般由最高权力机构——股东会决议解决。集团公司的筹资控制主要是对外负债（主要是借款）筹资控制和资本结构控制。

(5)收益控制系统

(6)财务信息控制系统财务信息控制的主要内容包括：财务信息报告制度集团内部审计制度财务信息网络化

第六章 国际财务管理

1、（名词）国际财务管理的概念

国际财务管理是按照国际惯例和国际法的规定，对企业超越国界的财务活动进行管理的一种工作。

2、（简答）外汇交易风险管理策略

(1)风险转移（risk shifting）是指估计汇率变化会给当前的交易带来不利时，设法将风险转移给交易的对方。

(2)风险分担（risk sharing）是指交易双方在签订交易合同时，签订有关汇率风险的分担协议。

(3)提前或延期结汇是指在国际支付中，通过预测支付货币汇率的变动趋势，提前或延期支付有关款项，即通过更改外汇资本收付日期来抵补外汇风险或得到汇价上升的好处。

(4)套期保值：防范交易风险的套期保值策略一般包括远期外汇市场套期保值、货币市场套期保值和外汇期权套期保值等策略。

第九章财务危机、重整与清算

1、财务危机，又称财务困境，是指公司无法偿还到期债务的困难和危机。

根据公司财务危机的程度和处理程序的不同，财务危机可以分为技术性失败和破产。

（名词）技术性失败是指公司总资产的公允价值尽管等于或超过其总负债，但由于资产配置的流动性差，无法转变为足够的现金用于偿付到期债务所导致的财务危机。(即到期账款不能偿还)

2、（名词）财务重整：对陷入财务危机，但仍有转机和重建价值的公司根据一定程序进行重新整顿，以使公司得以维持和复兴的做法。

第十章 非营利组织财务管理

（简答）非营利组织财务管理方式:(1)预算控制(2)制度控制(3)技术控制(4)激励管理

（判断）投资与筹资

第四篇：高级财务管理

高级财务管理

一． 简述分拆上市与资产剥离的区别？

二． 什么是杠杆并购及杠杆并购成功条件？

三． 简述企业并购动因？

四． 企业集团的基本特征？

五． 简述直线职能制的优缺点？

第五篇：高级财务管理

1企业财务战略：在深入分析和准确判断企业内外环境因素对企业财务活动影响的基础上，为了谋求企业资源均衡、有效地流动和实现企业战略目标，增强企业财务竞争优势，对企业资金运动或财务活动进行全面地、长远性和创造性的谋划，并确保其执行的过程。

2企业财务战略管理：以企业财务战略为对象的管理活动，是对企业财务战略制定直至实施全过程的管理。

3管理层收购：指当目标公司受到收购公司的袭击时，目标公司的管理层利用杠杆收购这一工具，通过大量的债务融资收购本公司的股票，从而获得公司的所有权和控制权，以达到重组本公司并获得预期收益目的的一种并购行为。

4非杠杆并购：指并购企业不用目标企业自有资金及营运所得来支付或担保支付并购价格的并购方式。

5重组：指公司出于自身盈利的动机对公司现有的资源要素在公平互利的基础上，通过一定方式进行再配置，实现要素在公司间的流动和组合的公司行为。

6清算：指在公司终止过程中，为保护债权人、所有者等利益相关者的合法权益，依法对公司财产、债务等进行清理、变卖，以终止其经营活动，并依法取消其法人资格的行为。7财务预警系统是指对企业的财务危机状态进行监测，并发出警情信号，及早采取相应措施加以防范的体系。

8外汇风险：指企业的资产、负债、经营成果及现金流量因汇率变动而发生的风险，指由于汇率变动使企业蒙受损失的可能性。

9外汇管制：一国政府授权国家货币金融当局或其他政府机构，对外汇的收支、买卖、借贷、转移及国家间结算、外汇汇率和外汇市场等实行管制。

10国际税收筹划：指跨国公司利用各种合法及非法手段跨越国境，通过各种方法减少或取消税收负担的行为。

1公司治理结构国际趋同性的表现形式？

A股东运用投票权对管理层约束成为潮流B机构投资者发挥着日益积极的作用C股东利益日益受到管理层重视D董事会的独立性大大增强E利益相关者成为公司治理中的重要组成部分

2企业如何开发筹资能力

A提高盈利能力，改善资金结构B提高对金融机构的交涉能力C增强企业领导和资金筹措人员不断开发利用新的融资渠道和工具的能力D扩大企业影响，提高企业信誉E促进融结合F制定有效的企业战略

3企业如何实施有效地日常财务预警防范？

A财务监控指标的建立与定期核查B财务预警监管机构的建立C相关职能部门监管岗位的设置D建立定期报告和主要负责人批复制度E建立重大危机事项应变决策程序

4比较正式财务重组与非正式财务重组的优缺点?

A正式财务重组的优点：须经过一定的法律程序，有法院的参与，和解协议或重整协议的实施更有法律保障，对债务人的行为也更有约束力

B非正式财务重组的优点：①避免了履行正式手续所需发生的大量费用 ②可以减少重组所需的时间 ③非正式重组使谈判有更大的灵活性，有时更易达成协议

C正式财务重组的缺点：①需要较长的诉讼时间，会发生大量的手续费用②如果重整不成功，债务人企业继续亏损，这将使债权人的利益受到更大程度的损害

D非正式财务重组的缺点：①当债权人人数很多或债务结构复杂时，可能难于达成一致②没有法院的正式参与，协议的执行缺乏法律保障③如果债务人缺乏较高的道德水准，常会导致债务人侵蚀资产，损害债权人的合法权益。

5国际税收筹划的内容:国际避税、国际节税、转嫁筹划

6国际避税的主要方式：A避免成为高税国的居民公司B选择有利的国外经营方式C利用国际税收协定D利用国际避税地避税E利用延期纳税规定进行避税F逆向避税

7并购税收筹划有哪些方法？

A从并购的税收收益来源角度：a利用纳税优惠的税收筹划b利用纳税时间递延的税收筹划 B从并购的税务筹划环节角度：a选择并购目标企业环节的税务筹划b选择并购出资方式环节的税务筹划c选择并购所需资金融资方式环节的税务筹划d选择并购会计处理方法环节的税务筹划