人民币现金总量与结构需求预测 - 统计与分析 - 中国金融在线

第一篇：人民币现金总量与结构需求预测 - 统计与分析 - 中国金融在线

人民币现金总量与结构需求预测中国金融

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“发行人民币，管理人民币流通”，是《中华人民共和国中国人民银行法》赋予中央银行的基本职能。人民币现金总量和结构需求预测，是研究1999～2010年预期经济条件下的现金总量与结构需求问题。该课题从宏观和微观两个角度，采用定性分析与定量分析相结合的方法进行研究。

一、1978～1998年现金总量和结构运行状况

（一）现金总量变化规律

1.流通中现金总量增长，现金净投放量呈周期性变化

1978～1998年流通中现金总量（M0）逐年增长，由1978年的212.6亿元增加至1998年的11204.1亿元，共增加10991.5亿元，年平均增长550亿元，年平均增长率为21.9%。其中，1984、1988和1993年是现金增长特别快的三年，分别增长49.51%、46.72%和35.26%。

20年来流通中现金始终在增加，并且在上升趋势中具有周期性。1978～1981年为第一周期，1982～1985为第二周期，1986～1989年为第三周期，1990～1995年为第四周期，1996年以后为第五周期。

每一个周期内，现金净投放量均由一个低点经历一个时期上升到峰顶，并快速下降到另一低谷，然后步入下一个循环周期，其平均时间为4～5年，与国民经济发展的螺旋式上升周期基本一致。在现金增量的循环变化中，各周期的基数均逐步攀升，且振幅颇大。特别是第四周期，净投放量由1993年的高峰值1528.7亿元下降到1995年596.7亿元的谷底，落差为932亿元，振幅远远大于前三个周期，直到最近几年振幅才有所降低。

2.M0占M2的比例逐年下降在流通中现金总量逐年递增的同时，M0占广义货币供应量（M2）的比例有较大下降，1978年为18.29%，1998年为10.72%。在80年代，M0的增长速度与广义货币的增长速度基本同步，而进入90年代后，支付手段的创新和信贷规模加大使得M0的增长速度低于M2的增长速度。

3.现金投放、回笼在季节上呈现规律性变化

20年来，我国货币发行呈现“春节前大投放——春节后大回笼——二季度少量投放或回笼——三季度投放逐步增加——四季度大投放”的变化规律。并且春节前大投放和春节后大回笼，在绝对量上都在不断加大。

4.流通中现金总量的增加引起印制、库存、回收和销毁量的变化

1978～1987年流通中现金增幅较小，相应的印制、库存、回收、销毁量增幅变化态势比较平稳。1988～1998年这种态势则被打破，呈现流通中现金总量增加较快，印制和库存量大幅增长，而销毁量增长趋缓的状态。其中1987、1989、1993、1998年四年印制与库存量的差额相对较小，但相邻年份之间两者的变化趋势相反，即库存增大，印制变小。1993年以来，库存量已逐渐高于当年印制量，并逐步趋近于流通中现金总量，这是符合我国国情，而与国际不同的一个显著特征。

（二）影响现金总量变化的因素

1.经济增长决定现金总量增长

20年来，我国M0增长率与GDP增长率基本上呈同方向周期性变化。当经济加速增长时，现金供应量快速增加，反之亦然。1984、1988和1992年是过去20年三个经济增长高峰值年份，同期M0增长率也达到高峰值。

2.投资增长拉动现金需求量增加

实证分析表明，固定资产投资每增加100元，伴随着36元的现金投放。M0增长率的变化周期与固定资产投资额增长率的变化周期基本吻合。当固定资产投资出现连续大幅度增长时（超过15%以上），现金供应量也相应持续大幅上升。

3.物价波动引起现金净投放量变化物价

波动与现金投放之间具有极强的互动性。一方面，商品交易会随着物价上涨而需要更多的货币，物价上涨还会使居民的通货膨胀预期趋强，致使现金持有量增加，引起现金投放量增大。另一方面现金投放量的过度增长也会成为通货膨胀的催化剂，导致物价进一步上涨。过去20年，物价波动的周期与M0增长率波动的周期基本相同。1985～1988年物价指数年平均上升11.2%，最大值为20%，与此相对应，M0年平均增长29%，最高增幅为47%；1991～1994年物价指数年平均上升16.5%，最大值为24%，与此相对应，M0年平均增长31.9%，最高增幅为36%。

4.社会商品零售总额增加引起现金净投放量增大

商品交易规模的不断扩大带动了社会商品零售总额的逐年增加。由于中国正处于货币化进程初期，结算手段落后，公众偏好现金支付交易，导致在1978～1998年社会商品零售总额年平均增长仅17%的情况下，现金净投放量年平均增长达21.9%。这种状态的改变恐怕需要相当长的时间。

5.人均手持现金增加、农村偏好用现加大了现金需求

随着人民收入水平不断提高，吃、穿、住、行、用等消费也相应增加，加之物价上涨等因素的影响，人均手持现金量逐步增加，引起现金需求总量上升。农民偏好使用现金，加之各类转账结算手段在县以下乡镇地区的推广短期内难以实现，由此可预计未来12年内农村用现量将大幅度上升，对现金总量有较大影响，农村用现将在很长时期内构成中国现金流通的重要组成部分……（全文请阅读《中国金融》印刷版2000年第1期）

第二篇：关于中国金融战略的分析与思考

金融的作用就是把资金积聚起来用于投资。能否高效率地吸收资金并合理地配置到不同的经济领域直接影响到经济的增长。就储蓄与投资之间的关系而言，尽管宏观经济理论有不同的解释，例如索洛模型就认为长期而言储蓄只有水平效应没有增长效应，但在资本流动存在障碍的情况下，高储蓄率往往对应高投资率。生产函数中影响产出变量中的资本与劳动及知识（技能）一样不可或缺。当然，这里的资本既与本国储蓄相关，也与资本流动相关。这就涉及到金融的功能与效率。从这个角度出发，中国的金融战略首先应研究金融如何有效地服务于实体经济。

一、中国金融发展现状

在金融与实体经济的关系上，中国正处于一个金融压抑与高速货币化并存的时期。解决好这两个问题应是中国金融发展的首要战略。改革开放以来，随着金融业的改革与发展，货币化不断提高，gdp从1979年的4063亿元到底的39.8万亿元人民币，增长了97倍。m2从1979年的1363亿元增加到的72.6万亿元，增长了532倍。m2占gdp的比例从1979年的34%上升到的接近200%。金融资产总额从1979年的亿元到底突破100万亿元，增长了500多倍。股市市值从1990年占gdp的0.5%上升到的67%。债市总规模从1990年占gdp的1.2%上升到的49%。

可见中国金融发展，特别是货币化速度惊人，其中m2占gdp比例为世界主要经济体中的最高。但另一方面中国确实也存在金融资产单调、金融市场发展不均衡、金融效率不高、金融服务覆盖不全等麦金农（ronald i.mckinnon）所说的金融压抑（financial repression）问题。金融压抑问题不仅影响到金融业本身的发展，也影响到金融对实体经济的服务能力和水平。在金融资产方面，中国目前仍以银行信贷资产为主，在金融业超过100万亿元资产中，银行资产约占92%，而证券、基金、保险相对规模仍较小。

在金融产品方面，银行、证券、保险企业提供的产品都不够多元化，同时又相互分割，与成熟市场多元化产品下的一站式、全球化服务还有很大差距。在金融市场方面，债券市场仍然滞后，银行间市场与交易所市场又相互分割，债券发行门槛高，二级市场流动性差，致使大量的融资需求仍不得不依赖银行间接融资，而债券投资者很难通过二级市场进行配置。股票市场新兴加转轨的特征明显，新股发行仍实行审批制，能够在股市进行融资的企业只是少数，而股市的投资者、上市企业的股东都欠成熟，投资者热衷于炒作小盘股，股东热衷于市场融资，使市场估值和供求关系都出现不同程度扭曲。保险市场上部分保险企业热衷于投资型产品，真正服务于实体经济的品种（如农业保险、责任保险、传统寿险等保障型产品）开发和销售力度都不足，使市场需求与保险供给也出现一定程度脱节。

在金融效率方面，由于现在仍然存在较多的行政审批和管制，特别是在机构和产品准入及部分金融产品定价上。这一方面防范了部分风险，但另一方面也限制市场在资源配置方面的作用，不利于金融创新，在一定程度上影响到了金融效率。

在金融服务覆盖面上，广大的农村地区、边远地区金融服务严重滞后，在一定程度上影响到了对实体经济的服务，影响到了当地经济社会的发展。虽然货币供应量、信贷增速较快，但中小企业资金短缺、融资渠道单一的问题仍未得到根本性的解决。1-11月全国规模以上中小型工业企业实现利润25944亿元，占规模以上工业企业实现利润的67%，而末中国主要金融机构及农村合作金融机构、城市信用社和外资银行大型企业人民币贷款余额中，中型企业和小型企业占比约57%。私营小企业普遍存在贷款难的问题。

二、对中国金融战略的六点思考

（一）处理好金融压抑与过度货币化这一矛盾，使虚拟经济更好地服务于实体经济

过度货币化造成资产泡沫的风险（如房地产），埋下系统性金融风险的隐患，而金融压抑又会制约经济增长。因此，中国金融战略首先就要处理好金融压抑与过度货币化这一矛盾，使虚拟经济更好地服务于实体经济。虚拟经济脱离实体经济过度发展的风险在历次金融危机中都有充分体现，而金融压抑对经济增长的制约在不少发展中国家也有深刻的教训。处理好这一矛盾就要将推进国内金融自由化（包括加快直接融资的发展、推进利率市场化、加快产品创新、放松产品定价等方面的过度管制，发挥市场在资源配置上的基础作用等）与逐步优化金融业的融资结构结合起来，一方面提高金融运作和服务的效率，另一方面防范金融业自身脱离实体经济过度膨胀的风险。稳步推进利率市场化对于提高投融资效率具有重要意义。通过贷款利率市场化和完善社会信用管理体系建设，使贷款的信用利差充分反映大型企业和中小企业的信用差别，将从源头上改变贷款利率管制下银行信贷追捧优质大型企业的现象，进一步发挥市场在资源配置中的调节作用，通过信贷风险的市场化定价实现信贷资源在大型企业和中小企业之间的市场化配置。

（二）考虑金融脆弱性的特点，中国的金融战略应着眼于防范金融体系的系统性风险

所谓的金融脆弱性既指金融业的高杠杆率特点，也指金融机构和金融市场融资中风险的积累。由于金融业在经济领域的广泛渗透，金融领域的风险即便是微观的、个别的，最终

也有可能演变成为宏观的、系统性的风险。关于金融的脆弱性，已故华盛顿大学教授海曼 明斯基（hyman p.minsky）有过系统阐述，他把金融脆弱性直接与经济周期中金融市场内生的投机性泡沫相联系，在繁荣时期当企业现金流超出偿债需求时，会产生投机性狂热，不久就会使债务超出正常营业收入能偿还的水平，引发金融危机。由于投机性借贷泡沫，银行收缩信贷，使能够偿债的企业也难以获得贷款，结果经济收缩。这种金融体系从稳定到危机的缓慢过程就被称为“明斯基时刻”。关于金融脆弱性也有其他的解释如“安全边界说”、“信息不对称性”等。美国哈佛大学教授罗格夫（kenneth rogoff）与马里兰大学教授莱因哈特（carmer reinhart）合著的《这次不一样？8金融荒唐史》充分揭示了金融脆弱性的存在及对宏观经济的系统性负面冲击。许多经济学家的研究发现在从金融压抑到金融自由化的过程中更易引发金融脆弱性。这不能不引起我们的警觉。因为中国“十二五”期间必将是国内逐步消除金融压抑、金融自由化进一步推进的时期，利率市场化将加快推动，金融机构业务经营的行政管制也将放宽，民营资本的准入将放松，资本流动管制将进一步开放，人民币国际化进程将加快。这些措施在一定程度上又与金融脆弱性相关。尽管到目前为止，中国还没有出现因金融脆弱性而导致的金融危机，但因个别金融机构的风险、个别市场风险带来的局部冲击还时有发生。因此，防范金融体系的系统性风险、守住系统性风险的底线要作为一个重要的国家战略来考虑，要做到这一点，就是要在推进国内金融自由化的过程中，坚持宏观审慎管理。

（三）中国的金融战略要在坚持宏观审慎原则的基础上梳理宏观审慎政策框架中的国家利益

全球金融危机后，通过的g20首尔峰会形成了“宏观审慎管理”的基础性框架。中国作为g20的一员需要遵守这一框架。如前所述，坚持宏观审慎管理是防范金融脆弱性的内在需要，但各国在实施宏观审慎管理时都会顾及自身的国家利益。宏观审慎管理中有关金融机构的资本充足率（银行资本充足率、保险偿付能力、投资银行的杠杆比率等）、会计准则（对金融资产的分类及计价方法直接影响金融机构的资产负债表和金融市场的稳定）、信用评级（反映出信用风险的等级和借贷成本）、逆周期管理（涉及宏观财政、货币政策）等看似是金融标准问题，实则涉及金融稳定和重大国家利益。因此，在这些标准酝酿过程中，欧美金融机构高度重视，从国家利益角度参与并力争主导有关讨论和规则制定。目前，基本框架虽已形成，但在实际实施过程中有缓冲过程，并有一定选择性。对此，必须从中国金融长远发展和中长期金融业发展与稳定的战略角度来重视研究这一问题，并根据中国的国情和国家利益制定具体的宏观审慎政策措施。

（四）中国的金融战略要在把握外汇储备规模的适度性的基础上，完善国家外汇资产配置战略，通过对规模庞大的外汇储备的运用实现自己的国家利益

理论上一国外汇储备的适度规模可根据进口用汇、偿还外债所需外汇、对外投资等因素确定，目前中国外汇储备超过2.8万亿美元，占全球外汇储备比重近30%，应当说中国的外汇储备已属超适度规模，远远超过维护货币稳定的需要。自布雷顿森林体系确立美元成为国际本位货币之后，美元资产成为世界主要的储备货币，中国外汇储备中美元资产的比重超过60%，而且以收益率较低的债券为主。本质上，一国外汇储备是本国居民的外汇储蓄。而自1971年布雷顿森林体系解体以来，若以黄金价格计算，美元价值下跌超过97%；若以原油价格计算，美元价值下跌超过96%，外汇储备贬值的风险不可谓不大，也使得此类外汇储备失去了储蓄的意义。因此，在外汇储备管理上，一是要配合中国产业结构升级、进出口战略和汇率改革进程，把握适度的外汇储备规模。二是要通过外汇资产运用体现中国的战略利益，参与和推动国际货币体系改革，利用全球金融危机暴露了当前国际货币体系根本性缺陷的契机，探讨如何体现和保护债权国的应有利益，对债务国通过货币贬值、通货膨胀等方式逃避债务施以约束。根据国际货币基金组织公布的数据，三季度末全球外汇储备总额8.986万亿美元，其中美元资产占5.5万亿美元，但各债权国对美国财政、货币政策鲜有话语权。三是把握美元和欧元这两个最主要的储备货币的变化趋势，加强外汇资产的战略配置研究。当前尤其应把握欧洲主权债务危机提供的战略机遇，关注欧洲金融稳定基金发行债券以及欧洲市场的直接投资机会，加快推进外汇储备的多元化，进一步建立与欧元区的战略合作关系。但同时也要防范主权债务危机国家债务重组、违约的风险。四是拓宽外汇储备的投资渠道，通过直接采购资源、参股并购境外资源类公司等多种方式，加强对能源、金属、农产品等战略资源的投资和储备，这不仅有利于缓解制约经济发展的能源和资源瓶颈问题，也有利于实现外汇资产的增值保值。

（五）中国的金融战略还应在不断完善有管理的人民币汇率形成机制的基础上，稳步推进人民币国际化，进一步发挥与中国实体经济地位相符的金融影响力

首先要不断完善有管理的人民币汇率形成机制，发挥市场供求在汇率形成中的作用，增强人民币汇率弹性。全球金融危机之后，国际货币体系的不稳定性进一步加剧，各方因素决定了人民币汇率调整需要更加灵活。随着中国经济总量跃升世界第二，过去钉住美元的汇率制度已不适合经济发展的客观要求，钉住美元不见得符合中国的国家利益，人民币升值预期下外汇占款持续增长对国内货币供给和通货膨胀都造成很大压力，货币政策需要更强的自主性、针对性和灵活性，需要加快推进利率和汇率的市场化改革。而且随着中国经济实力的提升，国际社会要求中国更多参与国际事务、发挥大国作用的呼声日益高涨，中国应以大国心态看待人民币汇率改革问题，认识到人民币汇率问题将日益成为中国参与全球化竞争的核心问题之一，也必然成为影响国际金融市场的重要变量。其次要稳步推进人民币国际化。一国货币的国际化程度是一国经济、政治实力的体现，是综合国力的体现。人民币国际化将带来直接的铸币税收益，并极大地增强中国在国际市场上的定价能力，对于增强中国实体经济和金融行业的竞争力、拓宽金融体系的广度和深度都具有重要意义。为推进人民币国际化，要在坚持主动性、渐进性、可控性的前提下，逐步开放资本账户的可兑换。要加快本土国际金融中心建设，完善利率和汇率的市场定价机制，提高货币政策的传导效率。要推动人民币成为区域化货币，并将香港市场作为人民币国际化的重要桥梁。目前人民币升值预期导致境外人民币优质债券利率较低，应把握历史契机，鼓励境内企业到境外发行人民币债券。人民币国际化的终极目标是使人民币既成为结算、支付货币，也成为投资货币，更重要的是成为储备货币。成为全球储备货币之一才能使人民币在国际货币体系中发挥更大作用，在全球金融体系中更好地体现中国的利益。

（六）中国的金融战略还应立足于建立与大国崛起相适应的大国金融

中国和平崛起主要体现为综合国力的增强，体现为中国国家竞争力的上升。在实体经济领域，中国的制造业特别是产业链的中低端具有较强的国际竞争力，但产业链的高端（特别是高科技、战略新兴产业等方面）竞争力还与中国经济及制造业的规模、地位不相称，金融行业在推进中国产业结构升级、促进创新技术的市场化转化等方面还亟待发挥更大的作用。在虚拟经济领域，金融业的全球竞争力还有很大差距。尽管中国某些金融机构的市值在全球的同行业中排名靠前，受金融危机冲击也不大，但这是以一定程度的垄断、政策保护、国家力量支撑及市场保护为依托的。中国金融业整体的国际竞争力与西方还有差距，在金融的国际竞争中总体上处于守势。由于竞争力上的差距，金融业的对等开放形成了对中国事实上的不对等：第一，中国金融机构的国际化程度整体上很低，国际业务收入占总收入的比例几乎可以忽略不计；第二，中国在国际金融规则制订中话语权少，基本上还是规则的遵守者而非制订者，至今还常常以与国际接轨为荣；第三，中国本币还未国际化，长期积累的外汇储备在安全性、收益性方面都处于被动地位；第四，中国还缺乏大批具有国际视野和国际竞争力的高端金融人才。因此，要建立起与大国崛起相适应的大国金融不仅仅要在“大”上做文章，更重要的是要在“强”上做文章。为此，中国要逐步提高金融机构的国际化程度，不能满足于关起门来做老大，同时要培养大批熟悉国际规则、熟悉国际市场运作、具有国际市场操作经验的高端人才来引领中国的金融机构，积极参与国际金融规则的制订，将中国的利益和声音体现到这些规则中。在此基础上，实实在在地稳步推进人民币国际化，推动金融市场效率的提高，逐步淡化金融资源配置、金融市场运作、金融机构管理中的行政化色彩，更好地发挥市场的效率。所谓“强金融”就是“强人才、强货币、强机构、强市场”，大国金融就体现在这“四强”上，所以，中国的金融战略要在“四强”上下大工夫、做大文章。

第三篇：现金流量表的编制与分析

现金流量表的编制与分析

一、现金流量表的作用

1、权责发生制和现金收付制

早期的会计实践大多采用现金收付制，到本世纪初，许多中小型企业仍习惯根据实收实付计帐。为了使利润的核算更为合理，收入、费用在不同期间能合理配比、分摊，会计理论开始主张收支的溯源原则，即把收益或损失归入导致发生收入或支出的那个报告期，而不归入实际收付现金的那个报告期，这就是我们现行的会计核算的基础——权责发生制。但与此同时无论是企业管理者还是债权人和投资者都相当关注企业的资金流量，因为它决定了企业能否正常运转和债权人、投资者能否实现他们的资金回流，特别是在经济滑坡和萧条的时期。

资金流量表经历了很长时间才被会计准则所肯定，实际上它是对传统报表——资产负债表和利润表的有益补充。利润表只反映企业在一定时期内的经营成果，但不反映经营活动所产生的资金流量；资产负债表只反映企业一定时点的财务状况，但不说明变动的原因。利润表根据相关性的原则对实收实支和应收应支不加区分，不能真实反映企业实际的收益情况，容易对债权人和投资者产生误导。资产负债表根据历史成本原则记载资产可能与实际市场价值相去甚远。事实上，会计方法的可选择性使会计报表的可信度大大降低。

2、从财务状况变动表到现金流量表

资金流量表通常采用全部资金概念，即不影响资金变动的筹资投资活动在表中也予以附加列示，以反映企业活动的全貌。以流动资金为基础编制的资金流量表称为财务状况变动表，以现金及现金等价物为基础编制的资金流量表称为现金流量表。70年代以来，西方会计普遍要求编制财务状况变动表，我国1992年制定的《企业会计准则》也要求企业提供财务状况变动表或现金流量表。

以流动资金为基础编制的财务状况变动表并不能全面反映企业的经营绩效和偿付能力。首先，流动资金是流动资产扣除流动负债后的余额，其规模受二者合理计量的影响。在实务操作中，有的企业将长于一年才能出售或变现的存货、待摊费用列作流动资产，对有些在短期内即将出售的长期资产却不转为流动资产。同时，存货、应收帐款等资产的计帐方法也不能避免帐面价值和实际价值之间的差异。其次，用流动资金来衡量和分析企业的流动性和偿债能力直接受其内部结构合理性的影响，因为各项流动资产的流动性和变现能力有较大差异。

1992年国际会计准则委员会更新了会计准则，要求企业以现金流量表取代财务状况变动表；1998年，我国财政部也提出了同样的要求。

3、现金流量表的作用

现金流量表是以现金流入与流出汇总说明企业在报告期内经营活动、投资活动及筹资活动的动态报表，其编制基础是现金和现金等价物，其结构比财务状况变动表更明确、更易理解。

编制现金流量表可以提供企业的现金流量信息，帮助投资者、债权人直接有效地分析企业偿还债务、支付股利及对外融资的能力；编制现金流量表便于报表使用者分析本期净利与经营现金流量的差异，客观评价企业的营利能力和经营周转是否顺畅；编制现金流量表便于报表使用者分析与现金有关、无关的投资筹资活动，预测企业未来的发展趋势和现金流量。

二、现金流量表的编制

1、直接法

直接法是以利润表中的营业收入为起算点，直接按类别列示各项现金收入与支出，据以计算出经营活动的现金流量。其基本原理如下：

营业收入 +以往应收资产收现、本期预收负债增加 =销售收现-本期形成应收资产、以往预收负债兑现

营业成本 +以往应付负债兑付、本期存货囤积 =购货付现-本期形成应付负债、动用以往存货

其他收入 +以往其他应收资产收现、本期其他应付负债增加 =其他收现-本期形成其他应收资产、以往其他应付负债兑现

其他费用 +以往应付费用兑付、本期预付费用增加 =其他付现-本期形成应付费用、以往预付费用减少-不需支付现金的费用（各项资产的会计性摊销）—————————————————————————————

营业利润-△非现金经营性资产（原值）+△经营性负债 =经营现金净流入 +不需支付现金的费用（各项资产的会计性摊销）

+投资收益营业外收支-△非经营性资产净值（资产的会计性摊销除外）=投资现金净流入-财务费用 +△非经营性负债+△权益（结转的本期净利润除外）=筹资现金净流入

净利润-△非现金资产（净值）+△负债+△权益（结转的本期净利润除外）=现金净流入 —————————————————————————————————— 注：此处的营业利润指息前营业利润；

财务费用指筹资成本如利息、筹资费用等，经营性财务费用归入经营活动其他费用； 营业外收支指与投资有关的固定资产处理损益等，与经营有关的归入经营活动其他收支。1-1帐户法

业务较少的小型企业可以选择较为简捷的帐务法编制现金流量表，即在期末根据现金、银行存款等帐户的日记帐逐笔分析其来源或用途，剔除提现、轧现等内部转帐，根据现金流量表要求分类汇总。1-2工作底稿法

采用工作底稿法编制现金流量表是较为严谨且便于核对的方法，大多企业都采用这一方法。但这一方法较为繁琐，在这里，我们省去某些步骤如调整分录，将编制过程简化为三步，简单举例说明如下：

某企业19##资产负债表和利润表如下，除此以外，我们还需了解有关投资、筹资活动和某些损益项目的详细资料：本期出售10万元的短期投资，购入5万元长期投资；盘盈固定资产一笔，原值5万元，估计折旧2万元，本期计提折旧5万元；归还5万元短期借款和10万元长期应付款；本期销售费用中有2万元为支付给职工资金，管理费用中有3万元为支付给职工资金；财务费用中经营性开支0.5万元，利息支出2.5万元；本期其他业务利润为租金收入，营业外支出是经营性的；投资收益中1万元是出售投资获利，2.5万元为长期投资分得利润。

首先，我们把利润表中的各项收支进行分析并分类填入现金流量表草表，用（）表示现金流出；第二步，分析资产负债表中各项目的变动原因，除结转的净利润和现金变动外，其他资产、负债、权益的变动均反向过入草表，即借方过入流入，贷方过入流出，过入时根据利润表各项收支进行分类；最后，整理完成现金流量表。

资产负债表

单位：万元 资产 货币资金 短期投资 应收帐款 其他应收款 存货 期初 期末 10 15 30 5 25 5 40 3 22

借方 贷方 2 A10

负债权益

期初 30 15 20 5 70

期末 25 20 30 0 75

借方 贷方 D5

E5

e5 f10

短期借款 a10 应付票据

其他应付

款

b2 预提费用 c3 流动负债

合计 长期投资 固定资产 减：累计折旧 净值 资产合计 25 45 5 40 150 50 12 38 150

B5 C5 C(2)

长期应付

款

实收资本 d5 未分配利

润

所有者权

益 负债权益

合计 利润表 60 10 70 150

0 60 15 75 150

F10 20

单位：万元

销售收入

销售成本 销售费用

销售税金及附加 销售利润 加：其他业务利润 减：管理费用

财务费用 营业利润 加：投资收益

营业外收入 减：营业外支出 利润总额 减：所得税 净利润 金额

经营 105

20 1 19 1 15 3 2 3.5 3 1 7.5 2.5 5

投资 105

筹资

不涉及现金

（65）

（20）

（1）

（3）、（12）

（0.5）

（2.5）1、2.5

（1）

（2.5）

注：这步分析也可在登现金流量表草表时直接完成

现金流量表

一、经营活动 现金流入： 销售收现 收到租金 现金流出： 购货付现

职工工资、福利 所得税 其他税费 其他支出 权责发生制

1（65）（2）、（3）（2.5）（1）

（18）、（12）

资产负债表调整

流入

c3 +e5

b2 +d5

资产负债表调整

流出

A10

E5

现金收付制 96 95 1(85)(57)(5)(2.5)(1)(19.5)

二、投资活动 现金流入： 收回投资 分得利润 现金流出： 权益性投资

三、筹资活动 现金流出： 偿还债务

偿付长期应付款 偿付利息

四、不涉及现金 合计（0.5）（1）2.5

（2.5）5 f10

a10

B5 D5 F10

C5+C(2)

8.5 13.5 11 2.5(5)(5)(17.5)(17.5)

(5)(10)(2.5)

0

2、间接法

间接法是以利润表中的本期利润为起算点，调整不增减现金的收入与费用以及与经营活动无关的营业外收支项目，据以计算出经营活动的现金流量。其基本原理如下： —————————————————————————————

净利润-投资收益和营-△非现金经营性资产+△经营性负债 =经营现金净流入

业外收支即营业利润 +不减少现金的费用（各项资产的会计性摊销）+投资收益营业外收支-△非经营性资产净值（资产的会计性摊销除外）=投资现金净流入-财务费用 +△非经营性负债+△权益（结转的本期净利润除外）=筹资现金净流入 净利润-△非现金资产（净值）+△负债+△权益（结转的本期净利润除外）=现金净流入 ——————————————————————————————————

由此可见，两种方法的区别在于对经营现金流量的计算不同，直接法根据利润表由上而下得出营业利润并对其逐项调整，间接法由下而上倒算出营业利润然后整体调整。因此，在直接法的基础上编制间接法现金流量表，投资、筹资部分不动，只需将经营活动中权责发生制下的各项收支替换为营业利润即净利润扣减投资收益营业外收支加上财务费用，然后把经营性资产、负债的变动汇总列示即可。如上例中间接法编制经营活动现金流量可以计算如下：

现金流量表

一、经营活动 净利润

减：投资收益 营业外收入 加：财务费用 营业利润 加：折旧

减：经营性应收权责发生制

3.5 3 2.5 1

资产负债表调整

流入

d5 b2 +c3

资产负债表调整

流出

现金收付制 5 3.5 3 2.5 1 5 5 项目的增加 加：经营性应付项目的增加

f10+e5 A10+E5 0

间接法编制时未能详细列示经营活动的各项现金流入的来源和现金流出的用途，但有助于从现金流量的角度分析企业净利润的质量。因此，我国现行会计准则规定采用直接法，同时要求在现金流量表附注中披露将净利润调节为经营活动现金流量的信息，也就是用间接法来计算经营活动的现金流量。

3、中西现金流量表编制的几点区别

在编制方法上，我国要求必须采用直接法，同时补充间接法将净利润调节为经营活动现金流量的信息；而国际会计准则和美国财务会计准则鼓励采用直接法，但也可采用间接法。

在经营活动现金流量的具体分类上，我国打破了利润表本身的格局，要求对利润表中各项目进行具体分析、分解，如应收帐款、应收票据要分解为货款收入和增值税，销售收入要根据其中货款收入部分进行调整，其他业务收入中要把租金收入分解出来，销售成本、费用、管理费用中支付给职工的部分要分解出来，财务费用、管理费用也要进行分析、分解，这使得报表的编制非常复杂和难以掌握。而国际会计准则和美国财务会计准则对经营活动现金流量的分类基本上与利润表吻合，编制起来相对简便。

在投资收益上，我国将一般股利、利息收益和资本收益均作为投资活动现金流入，投资收益不需要进行分解；而美国财务会计准则在将资本收益作为投资活动现金流入的同时将一般股利、利息收益列作经营活动，投资收益需要进行分解；国际会计准则允许在以上两种方法中进行选择。

在筹资成本上，我国将支付利息和股利均作为筹资活动现金流出，财务费用需要进行详细分解；而美国财务会计准则在将支付股利作为筹资活动现金流出的同时将支付的利息列作经营活动，财务费用不需要分解；国际会计准则允许在以上两种方法中进行选择。

三、现金流量表的分析

1、结构分析

首先要分析现金流量的内部结构，即经营、投资、筹资三者对现金净流量的贡献。在这一分析过程中，我们要结合企业所处的经营周期确定分析的重点。

对处于开发期的企业，经营活动现金流量可能为负，我们应重点分析企业的筹资活动，分析其资本金是否足值到位，流动性如何，企业是否过度负债，有无继续筹措足够经营资金的可能；同时判断其投资活动是否适合经营需要，有无出现资金挪用或费用化现象。我们应通过现金流量预测分析将还款期限定于经营活动可产生净流入时期。

对处于增长期的企业，经营活动现金流量应该为正，我们要重点分析其经营活动现金流入、流出结构，分析其货款回笼速度、赊销是否有力、得当，了解成本、费用控制情况预测企业发展空间，企业是否充分利用应付款项，同时我们要关注这一阶段企业有无过分扩张导致债务增加。

对处于成熟期的企业，投资活动和筹资活动趋于正常化或适当萎缩，我们要重点分析其经营活动现金流入是否有保障，现金收入与销售收入增长速度是否匹配，同时关注企业是否过分支付股利，有无资金外流情况，现金流入是否主要依赖投资收益或不明确的营业外收入。

对处于衰退期的企业，经营活动现金流量开始萎缩，我们要重点分析其投资活动在收回投资过程中是否获利，有无冒险性的扩张活动，同时要分析企业是否及时缩减负债，减少利息负担。这一阶段的贷款期限不应超过其现金流量出现赤字。

结合以上举例，我们可以大致推断，该企业处于成长期或成熟期，主应业务突出，销售回笼较好，费用也得到了有效控制，而且企业在盈利时及时调整其筹资份额，减轻了利息负担。

2、比率分析

如果是熟悉的客户，对首期现金流量表已作过详细分析，我们也可直接进行比较简捷的比率分析。通过比率分析，我们可以粗略分析企业的偿债能力、营运能力和盈利能力。常见的指标如下： 1）偿债能力：现金比率，即期末现金及现金等价物余额与流动负债之比。一般认为这一比率应在0.25左右，即可供支付一个季度的资金需求。现金利息支付比率，即付息前经营现金净流量与利息之比。这一比率是根据已获利息倍数的原理推导的，一般认为该比率至少要大于1，在2-2.5左右更佳。本例中企业现金比率为0.16，要全部偿还短期借款有一定困难，尚依赖其融资能力；现金利息支付比率为4.4，偿付利息是比较充分的。

2）营运能力：销售收现率，即本期销售收现除以期初应收帐款、应收票据余额减预收帐款余额加本期销售收入。购货付现率，即本期购货付现除以期初应付帐款、应付票据余额减预付帐款余额加本期销售成本。本例中企业销售收现率为70%，货款回笼较快，购货付现率为71.25%，略高于销售收现率，时间一长，企业可能会囤积一定的资金在存货上。

3）盈利能力：经营现金与经营利润之差，即本期经营活动现金净流量与本期经营利润之间的差距。现金股利支付比率，即本期宣告发放的现金股利与本期现金余额之比，反映企业利润分配的能力。本例中企业经营现金与经营利润之差为正10，利润比较确实，企业前期投入在目前有一定回流，考虑到前期负债偏高，企业正处于收获和偿债阶段，但企业未能为未来的发展作适当的后续投入。

3、趋势分析

如果取得连续多期现金流量表，我们还可以将两期以上的报表予以并列比较，进行趋势分析。趋势分析可以分绝对数比较和相对数比较两种，主要应用于经营活动现金流量。绝对数比较报表通常可增设“增减金额”和“增减百分比”两栏，相对数比较报表一般以现金流入总额为100%，其他各项与之相比计算结构百分比。经营活动的趋势分析一般要结合企业销售增长情况，分析二者变动趋势是否配比，现金流入的增长主要得益于销售增长还是货款回笼加速，现金流出的增长是由于销售增加所致还是存货积压、费用巨增，现金流入、流出增长速度孰快孰慢，现金流量增长趋势是否稳定等。

如何根据两大主表快速编制现金流量表如何根据两大主表快速编制现金流量表现金流量表的编制一直是企业报表编制的一个难点，如果对所有的会计分录，按现金流量表准则的要求全部调整为收付实现制，这等于是重做一套会计分录，无疑将大大增加财务人员的工作量，在实践中也缺乏可操作性。许多财务人员因此希望仅根据资产负债表和利润表两大主表来编制出现金流量表，这是一种奢望，实际上仅根据资产负债表和利润表是无法编制出现金流量表的，还需要根据总账和明细账获取相关数据。作者根据实际经验，提出快速编制现金流量表的方法，与读者探讨，这一编制方法的数据来源主要依据两大主表，只从相关账簿中获得必须的数据，以达到简单、快速编制现金流量表的目的。本文提出的编制方法从重要性原则出发，牺牲精确性，以换取速度。编制现金流量表按以下由易到难顺序快速完成编制：首先填列补充资料中“现金及现金等价物净增加情况”各项目，并确定“现金及现金等价物的净增加额”。第二填列主表中“筹资活动产生的现金流量”各项目，并确定“筹资活动产生的现金流量净额”。第三填列主表中“投资活动产生的现金流量”各项目，并确定“投资活动产生的现金流量净额”。第四计算确定经营活动产生的现金流量净额，计算公式是：经营活动产生的现金流量净额＝现金及现金等价物的净增加额－筹资活动产生的现金流量净额－投资活动产生的现金流量净额。编制现金流量表的难点在于确定经营活动产生的现金流量净额，由于筹资活动和投资活动在企业业务中相对较少，财务数据容易获取，因此这两项活动的现金流量项目容易填列，并容易确保这两项活动的现金流量净额结果正确，从而根据该公式计算得出的经营活动产生的现金流量净额也容易确保正确。这一步计算的结果，可以验证主表和补充资料中“经营活动产生的现金流量净额”各项目是否填列正确。第五填列补充资料中“将净利润调节为经营活动现金流量”各项目，并将计算结果与第四步公式得出的结果是否一致，如不相符，再进行检查，以求最终一致；第六最后填列主表中“经营活动产生的现金流量”各项目，并将计算结果与第四步公式计算的结果进行验证，如不相符，再进行检查，以求最终一致。由于本项中“收到的其他与经营活动有关的现金”项目是倒挤产生，因此主表和附加资料中“经营活动产生的现金流量净额”是相等的，从而快速完成现金流量表的编制。下面按以上顺序详细说明各项目的编制方法和公式：

一、确定补充资料的“现金及现金等价物的净增加额”现金的期末余额＝资产负债表“货币资金”期末余额；现金的期初余额＝资产负债表“货币资金”期初余额；现金及现金等价物的净增加额＝现金的期末余额－现金的期初余额。一般企业很少有现金等价物，故该公式未考虑此因素，如有则应相应填列。

二、确定主表的“筹资活动产生的现金流量净额”

1．吸收投资所收到的现金＝（实收资本或股本期末数－实收资本或股本期初数）＋（应付债券期末数－应付债券期初数）

2．借款收到的现金＝（短期借款期末数－短期借款期初数）＋（长期借款期末数－长期借款期初数）

3．收到的其他与筹资活动有关的现金如投资人未按期缴纳股权的罚款现金收入等。

4．偿还债务所支付的现金＝（短期借款期初数－短期借款期末数）＋（长期借款期初数－长期借款期末数）（剔除利息）＋（应付债券期初数－应付债券期末数）（剔除利息）

5．分配股利、利润或偿付利息所支付的现金＝应付股利借方发生额＋利息支出＋长期借款利息＋在建工程利息＋应付债券利息－预提费用中“计提利息”贷方余额－票据贴现利息支出

6．支付的其他与筹资活动有关的现金如发生筹资费用所支付的现金、融资租赁所支付的现金、减少注册资本所支付的现金（收购本公司股票，退还联营单位的联营投资等）、企业以分期付款方式购建固定资产，除首期付款支付的现金以外的其他各期所支付的现金等。

三、确定主表的“投资活动产生的现金流量净额”

1．收回投资所收到的现金＝（短期投资期初数－短期投资期末数）＋（长期股权投资期初数－长期股权投资期末数）＋（长期债权投资期初数－长期债权投资期末数）该公式中，如期初数小于期末数，则在投资所支付的现金项目中核算。

2．取得投资收益所收到的现金＝利润表投资收益－（应收利息期末数－应收利息期初数）－（应收股利期末数－应收股利期初数）

3．处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额＝“固定资产清理”的贷方余额＋（无形资产期末数－无形资产期初数）＋（其他长期资产期末数－其他长期资产期初数）

4．收到的其他与投资活动有关的现金如收回融资租赁设备本金等。

5．购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金＝（在建工程期末数－在建工程期初数）（剔除利息）＋（固定资产期末数－固定资产期初数）＋（无形资产期末数－无形资产期初数）＋（其他长期资产期末数－其他长期资产期初数）上述公式中，如期末数小于期初数，则在处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额项目中核算。

6．投资所支付的现金＝（短期投资期末数－短期投资期初数）＋（长期股权投资期末数－长期股权投资期初数）（剔除投资收益或损失）＋（长期债权投资期末数－长期债权投资期初数）（剔除投资收益或损失）该公式中，如期末数小于期初数，则在收回投资所收到的现金项目中核算。

7．支付的其他与投资活动有关的现金如投资未按期到位罚款。

四、确定补充资料中的“经营活动产生的现金流量净额”

1、净利润该项目根据利润表净利润数填列。

2、计提的资产减值准备计提的资产减值准备＝本期计提的各项资产减值准备发生额累计数注：直接核销的坏账损失，不计入。

3、固定资产折旧固定资产折旧＝制造费用中折旧＋管理费用中折旧或：＝累计折旧期末数－累计折旧期初数注：未考虑因固定资产对外投资而减少的折旧。

4、无形资产摊销＝无形资产（期初数－期末数）或＝无形资产贷方发生额累计数注：未考虑因无形资产对外投资减少。

5、长期待摊费用摊销＝长期待摊费用（期初数－期末数）或＝长期待摊费用贷方发生额累计数

6、待摊费用的减少（减：增加）＝待摊费用期初数－待摊费用期末数

7、预提费用增加（减：减少）＝预提费用期末数－预提费用期初数

8、处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益）根据固定资产清理及营业外支出（或收入）明细账分析填列。

9、固定资产报废损失根据固定资产清理及营业外支出明细账分析填列。

10、财务费用＝利息支出－应收票据的贴现利息

11、投资损失（减：收益）＝投资收益（借方余额正号填列，贷方余额负号填列）

12、递延税款贷项（减：借项）＝递延税款（期末数－期初数）

13、存货的减少（减：增加）＝存货（期初数－期末数）注：未考虑存货对外投资的减少。

14、经营性应收项目的减少（减：增加）＝应收账款（期初数－期末数）＋应收票据（期初数－期末数）＋预付账款（期初数－期末数）＋其他应收款（期初数－期末数）＋待摊费用（期初数－期末数）－坏账准备期末余额

15、经营性应付项目的增加（减：减少）＝应付账款（期末数－期初数）＋预收账款（期末数－期初数）＋应付票据（期末数－期初数）＋应付工资（期末数－期初数）＋应付福利费（期末数－期初数）＋应交税金（期末数－期初数）＋其他应交款（期末数－期初数）

16、其他一般无数据。

五、确定主表的“经营活动产生的现金流量净额”

1、销售商品、提供劳务收到的现金＝利润表中主营业务收入×（1＋17%）＋利润表中其他业务收入＋（应收票据期初余额－应收票据期末余额）＋（应收账款期初余额－应收账款期末余额）＋（预收账款期末余额－预收账款期初余额）－计提的应收账款坏账准备期末余额

2、收到的税费返还＝（应收补贴款期初余额－应收补贴款期末余额）＋补贴收入＋所得税本期贷方发生额累计数

3．收到的其他与经营活动有关的现金＝营业外收入相关明细本期贷方发生额＋其他业务收入相关明细本期贷方发生额＋其他应收款相关明细本期贷方发生额＋其他应付款相关明细本期贷方发生额＋银行存款利息收入（公式一）具体操作中，由于是根据两大主表和部分明细账簿编制现金流量表，数据很难精确，该项目留到最后倒挤填列，计算公式是：收到的其他与经营活动有关的现金（公式二）＝补充资料中“经营活动产生的现金流量净额”－{（1+2）-(4+5+6+7)}

公式二倒挤产生的数据，与公式一计算的结果悬殊不会太大。

4．购买商品、接受劳务支付的现金＝〔利润表中主营业务成本＋（存货期末余额－存货期初余额）〕×（1＋17%）＋其他业务支出（剔除税金）＋（应付票据期初余额－应付票据期末余额）＋（应付账款期初余额－应付账款期末余额）＋（预付账款期末余额－预付账款期初余额）

5．支付给职工以及为职工支付的现金＝“应付工资”科目本期借方发生额累计数＋“应付福利费”科目本期借方发生额累计数＋管理费用中“养老保险金”、“待业保险金”、“住房公积金”、“医疗保险金”＋成本及制造费用明细表中的“劳动保护费”

6．支付的各项税费＝“应交税金”各明细账户本期借方发生额累计数＋“其他应交款”各明细账户借方数＋“管理费用”中“税金”本期借方发生额累计数＋“其他业务支出”中有关税金项目即：实际缴纳的各种税金和附加税，不包括进项税。

7．支付的其他与经营活动有关的现金＝营业外支出（剔除固定资产处置损失）＋管理费用(剔除工资、福利费、劳动保险金、待业保险金、住房公积金、养老保险、医疗保险、折旧、坏账准备或坏账损失、列入的各项税金等)＋营业费用、成本及制造费用(剔除工资、福利费、劳动保险金、待业保险金、住房公积金、养老保险、医疗保险等)＋其他应收款本期借方发生额＋其他应付款本期借方发生额＋银行手续费

六、汇率变动对现金的影响＝汇兑损益

七、重要说明本文提出的现金流量表编制方法，仅是作者根据自己的实践经验总结出来的简单办法，说其简单，是因为这个方法仅是根据资产负债表和利润表及部分明细账编制，而实际业务是错综复杂的，按本文办法编制的现金流量表无法全面反映出来；按工作底稿法和T型账户法编制，工作量又非常大，这需要平时做好积累，在实际工作中，现金流量表是决算报表，平时并无编报要求，大部分企业财务因为工作繁忙，而疏忽做好这一基础工作，都是年终决算时临时编制，却又无从着手，本文方法可以暂时解决这些企业财务人员的燃眉之急。现金流量表在企业决策中作用，各企业管理层还未引起高度重视，企业财务人员编制该表也是应付完成的，会计师事务所也很难审计或干脆不审。充分发挥现金流量表的作用，还有一个逐步的认识过程。要精确编制现金流量表，需要财务人员平时按月做好数据的积累工作，本文提出的办法也仅是权宜之计，从重要性角度考虑，按本方法编制的现金流量表基本能反映出企业的现金流量情况，满足企业基本的决策需要。各位可以根据各企业的具体情况，对该方法进行完善补充，以符合自己的编制习惯和需要。本文提出的编制方法，从事报表编制的财务人员会很快熟练的，熟练后一般在一小时以内可以编制出现金流量表，作者本人的最快速度是20分钟。本文提出的编制方法，是粗略性的，仅适合主业突出的单一主体企业，不适合多元化经营的集团企业以及购并、重组、对外投资频繁的企业（可以参考借鉴）

第四篇：改善中国金融企业治理结构的条件与环境

吴晓灵2005年4月23日

一、金融企业是在国民经济运行中发挥着特殊作用的企业，商业银行的改革在金融企业改革中处于重要地位。金融企业，特别是商业银行，是一个肩负巨大社会责任的特殊企业。商业银行以吸收存款、发放贷款和为社会办理结算为特征。商业银行经营效益的好坏，服务能力的高低，一是关系到社会公众的利益，关系存款人的储蓄资产安全

和投资人的资本安全及收益；二是关系到资金的配置效率，从而间接影响到整个社会资源的配置效率；三是关系到社会产品交易和社会投资的交易成本及效率。正因为商业银行独到而特有的作用，使其改革在金融企业改革中处于格外重要的地位。

二、完善商业银行治理结构事关商业银行改革成败

（一）国家决定根据“一行一策”的方式对国有商业银行进行改革，其目标就是要使几家大型商业银行能最大限度地提高资本运营的效益，最大限度地提高社会资源的配置效率，最大限度地保证国有资产的安全和增值，力求减少商业银行经营过程中风险形成机会，减少对社会的负面效应。

对国有商业银行进行股份制改造只是达到改革目标的途径和手段，是为了更有利于形成有效的公司治理结构，加强资本市场约束，提高银行经营绩效。

（二）完善商业银行公司治理结构的核心是妥善处理商业银行与投资人、经营者、职工和利益相关者的关系，使大家在法律、法规、合同约束下结成利益相互制衡的共同体。

好的公司治理结构有利于商业银行确立经营目标，确定实现目标的途径，加速决策的执行，实施有效监督；能赢得投资人的信任和社会公众的信任，使商业银行获取更好的发展空间。反之则会导致商业银行的经营失败，改革自身也会以失败告终。托德•米顿（TodMinton）(2000)研究了韩国、马来西亚、菲律宾和泰国的399家公司，发现在东南亚危机中，各个公司在法人治理方面的差异对公司业绩产生了显著影响。麦肯锡公司“投资者意见调查”（2000）结果也显示，大多数投资者愿意斥巨资投资治理完善的公司。

（三）完善商业银行治理结构既需要银行自身的努力，也需要外在环境的改善。在转轨经济时期，外在环境的改善有着更加重要的意义，可以说在某种程度上直接影响着具体每一家商业银行治理结构的建立和完善。

中国人民银行作为国有商业银行改革方案的具体实施者，特别注重为国有商业银行改革营造良好的制度环境，致力于为金融企业改革呼吁一个良好的法制环境。

三、改善商业银行治理结构的外部条件和环境

（一）商业银行治理结构的内涵

有关法人治理结构的定义很多，有的指“对公司财务和其他方面进行指导和控制的全部控制体系”（英国凯得伯瑞Cadbury委员会《公司治理的财务方面》报告）；有的指“公司的管理层、董事会、股东和其他利益相关者之间的一系列关系”（经合组织《公司治理的基本原则》）；有的指“为公司提供资金的各方确保获得投资收益的方法”（Shleifer&amVishny）。巴塞尔银行监管委员会1999年9月《健全银行的公司治理》中沿用了经合组织的定义，并指出，银行具有强劲的公司治理极为重要。完善的商业银行法人治理结构的核心是：明确董事会、高级管理层、监事会、股东和利益相关人之间的关系，建立有效的激励约束机制和公开、透明的信息披露机制，保证银行管理、经营活动符合股东和利益相关人的利益。

我们认为，商业银行治理结构在内部包括股东与董事会（董事）的关系；董事会与高级管理层的关系；董事会、高级管理层与监事的关系；管理人员与职工的关系。在外部包括银行与金融监管机构的关系（如与中国人民银行、外汇管理局、中国银监会、中国证监会的关系）；银行与党、政府管理部门的关系（如与中组部、国务院、财政部、发改委、审计署、地方政府等的关系）；银行与行业协会、社会中介机构的关系（如与行业自律性组织、会计师、审计师、律师的关系）；银行与客户的关系；银行与融资人（股东、债权人）的关系等。

在构建内外关系时，会涉及到干部人事制度、劳动就业制度、财政税收制度、金融监管制度、产权制度、消费者权益保护制度、正当竞争与反垄断制度、社会中介机构规范服务制度等等。外部法律制度环境很大程度上会影响商业银行内部治理结构的构建和有效性的发挥。

公司法人治理结构核心问题是如何解决委托——代理难题。随着公司规模的扩大，股权日益多元化、分散化，股东大会权力旁落，董事会成为公司的权力中心，大股东与中小投资者利益冲突现象严重。而公司经营方面分工不断细化、专业化程度不断提高也使得职业经理人地位不断上升，董事会不能充分发挥制约作用。所有者的缺位，导致公司内部人控制问题越来越严重。因此，如何选择出正直、忠诚、勤勉的董事、监事和高级管理层，再通过有效激励和约束手段，使他们相互监督制约，以保护公司所有者的权益，值得普遍关注。在正确处理委托人与代理人的关系时，外在制度中的干部人事制度和公司产权制度显得格外重要。

（二）改革干部人事制度，力求选出好的董事，组成勤勉、尽职的董事会，选聘优秀的银行经理人。

1、处理好党管干部原则与尊重投资人权利的关系，是建立完善的公司治理结构的关键。

党管干部是中国共产党的一项基本原则，这项原则的核心是用组织建设保证党的各项方针政策的实施。

作为执政党，在党政机关内直接依靠党组织的领导力、凝聚力，把德才兼备的共产党员和非党人士推举到各级领导班子是可行的。我们的党也在尽力加强党内民主建设，要让党委会在选人用人上发挥更大的作用，克服因少数人说了算而造成的人事腐败现象。但在民意机构（如人大、政协），企业和社会团体，就有一个执政党与上述机构利益相关者之间关系的问题。怎样让党组织认为合格的人能得到社会的公认，保证党组织推荐的人能通过合法的渠道走上应有的岗位，就成为党的组织人事制度在新的历史时期面临的新问题。

股东和企业经营层之间是委托与代理的关系，要选择能代表和保障股东权益的董事会、董事长，让董事会对企业经营层形成良好的激励、约束机制，就必须给投资人以真正的人事权，只有这样，代理人才能忠诚地为企业所有者服务，才能克服内部人控制对股东权益的侵犯问题。

我国金融企业特别是国有商业银行的人事制度长期以来沿用党政机关的管理制度，官本位思想浓厚，没有形成产权制约的思想观念。当商业银行是国有独资和国有控股的银行时，矛盾尚不突出，一旦股权多元化了以后，股东选择代理人的权力就有可能与现行人事制度产生冲突，因而在金融企业中处理好党管干部和股东权利的关系就成为完善公司治理结构的关键。

2、“组织推荐，社会认可”应是金融企业党管干部原则的具体体现。

在依法治国的今天，企业负责人，特别是股份制企业的董事会和高级管理人员必须通过法定程序走上相应的岗位。党管干部，首先就应该表现在党要选择好国有股权的代表，把那些真正懂业务、清正廉洁的共产党员，或者是能够忠实履行国有资产代表人职责的专业人士作为国有股股东代表推举到董事会中去。通过这些人士自身的工作，贯彻实施党的方针政策。其次，在金融企业内部，党组织应该加强对党员的培养教育，使金融企业中的每一个党员都能成为精通业务，有理想，有道德，自觉贯彻党的方针政策的人。要通过保持共产党员先进性教育使金融企业中的党员具有足够的业务竞争力和人格魅力；要通过扩大吸收党员范围，把承认党的章程的优秀人士吸收到党内来，以求做到党组织推荐的人选能在董事会的选举和高级管理人员的聘任、竞争上岗中被企业内设机构和企业职工认可。第三，在金融企业内部要加强党的统一战线工作。对企业中的广大群众，特别是对优秀的民主党派和无党派人士，企业党组织也要做好宣传教育工作，让他们在自己的岗位上自觉贯彻国家的方针、政策。要充分发挥党外民主人士对党的工作和企业工作的监督作用。

“组织推荐、社会认可”是人事制度改革以来坚持的方向，即竞争上岗制度。只有这样，才能把真正优秀的人才推举到相应的岗位上，也只有这样，才能克服长期以来许多人跑官、要官的陋习，才能克服用人制度方面的腐败。

3、加强金融业从业人员任职制度改革，确保合格的董事会领导金融企业，确保合格的人才为社会大众提供金融服务。

企业是一个联结社会各方面关系，为降低交易成本，有效增加社会财富而形成的社会组织，金融企业由于联结广大社会公众而具有更强的社会性，肩负更大的社会责任，因而选择合格的股东代表和合格的经营人员就格外重要。

在完善金融企业治理结构的外部条件中，由监管机构或者由行业自律组织对金融业从业人员，特别是对金融企业的高管人员——董事长、董事、高级经理层——提出任职资格要求是非常有必要的。这种要求可以不是“执照性”要求，但至少是经过培训后应达到的水准。

从中国化解金融风险的实践看，不是谁有钱谁就能当金融企业的董事长。董事会要决定一个企业的经营方针、经营战略、激励约束机制，因而董事会的人应有起码的专业知识。专业知识可以不局限于金融领域，但至少应有起码的企业管理知识。为提高董事会的效率，英国有一个董事协会，他们提出了董事会标准，编写了公司董事指南。许多国际组织也提出了对董事进行培训的指导意见，中国监管机构对独立董事也提出了培训要求。这些都表明对董事的培养是完善公司治理结构的重要方面。

早期构建金融企业治理结构时，最大的教训是拿董事会当摆设，结果“董事不懂事”，影响了董事会在公司治理结构中功能的发挥。但可喜的是，这一状况正在逐步得到改进。最近，国有商业银行改革中，国家选派了像肖钢、蒋超良、郭树清这样一批年富力强、有专业背景的同志担任中国银行、交通银行和建设银行董事长，反映出目前我们注重了董事的组织管理能力、专业水平和开拓创新意识。中央汇金公司向中国银行、建设银行各派出的6名董事，也是从人民银行、财政部、证监会、外汇管理局以及国务院其他部委里选拔出来的，热爱金融事业，具有丰富行政管理经验，熟悉金融企业运营的专业干部。

加强和完善董事会成员的培训制度和议事规则应当是下一步改革的重点，也是政企分开原则的要义。应该真正把公司的经营管理权交给出资人和出资人的代表，这样才有真正的市场经济运行的微观基础。

在中国金融人才紧缺的时候，我们也可以面向海外和社会广泛招聘人才，带动中国金融人才的加速成长。

（三）完善劳动保护制度，建立能上能下，能进能出的用人制度。

处理好董事会与经营层之间，董事会与职工之间的关系，是金融企业治理结构中非常重要的一个方面。这需要我们建立良好的劳动者权益保护制度，具体涉及到就业制度和社会保障制度。在中国国有企业和国有银行的改革中，能不能建立干部能上能下，职工能进能出的用人制度，事关改革的成败。

金融企业职工的安全感、归属感、积极性来自完善的劳动保护法律和社会保障制度。管子说“有恒产者有恒心”，企业产权明晰，职工人身方面有安全感，才会有改革的稳步推进。《劳动法》要求，建立劳动关系应当签订劳动合同，劳动合同是保障企业职工雇用期间合法权益的基本依据。订立劳动合同遵循平等自愿、协商一致的原则，标志着劳动者享有充分的契约自由。金融企业职工可以通过职工代表大会、工会或者其他形式，广泛参与企业民主管理，就保护劳动者合法权益与用人单位进行平等协商。

职工生涯发展规划、业务培训计划、薪酬制度、员工持股计划等可以让职工产生企业荣誉感、归属感，对未来有确定的预期，能充分调动工作热情。2003年11月，美世咨询对上海40家跨国公司进行了调查，结果表明，企业吸引员工的因素中，员工发展计划（78）、对员工的奖励和肯定（60）、薪酬福利（56）、培训计划（40）列前四位。经济学家梁小民最近谈晋商文化时也指出，山西票号根据每个人的职务、工作年限和表现，形成“身股”，“身股”可参加分红，这在当时产生相当明显的激励作用。

自上世纪20年代以来，国际上商业银行国内横向、纵向、混合并购以及跨国并购活动越来越频繁，数次产生“金融航空母舰”级超大型银行。中国金融机构市场退出机制形成后，并购重组、破产也都会出现。这种情况下，建立职工社会保险制度就非常必要，要给予职工医疗、失业、养老等方面适当的保险机制安排。

对企业高级管理层必须建立有效的激励约束机制。要逐步形成职业经理人市场，应改变某些经营业绩、声誉机制成为决定银行高级管理层在市场上、公司内报酬的重要因素。政府部门归政府部门，企业归企业，不能在金融企业内形成“行政级别”激励方式，坚决杜绝经营业绩差的金融企业高级管理层“平级调离”，或回行政机关任职的作法。职业经理人要珍惜自己的声誉，克服在心理上对行政级别的依赖。

对银行企业高级管理层，要有现实薪酬方面的激励，但更重要的是要有与企业经营未来收益挂钩的预期，如股票期权、服务到一定年限发给高额退休金等长期有效激励措施，对高级管理层勤勉尽职工作之后离职或退休后的财产安全、人格尊严要有切实保障。

强化激励的同时必须要强化约束，可以考虑通过监事质询、提出罢免建议以及建立高管人员信用记录、追究法律责任等方式，形成问责机制。此次《公司法》修改过程中，借鉴西方“揭开公司面纱”方面的经验，建设性地提出了“监事诉讼”、“股东诉讼”，对董事、高级管理人员职务损害行为，股东可以请求监事会或监事提起诉讼；情况紧急时，还允许股东以自己名义起诉的修改建议。

（四）建立有限政府，切实保护产权，营造公平竞争的外部环境，树立金融企业服务社会意识。

好的市场经济是法治经济，而有限政府是法治原则的主要内容。金融企业以其特有的公共产品性质、外部性和信息不对称的原因需要政府的管制，需要加强监管，但这种监管要适度。监管要以合规经营和强化风险内控制度为主要内容。金融是一个经营风险的行业，所有的金融产品都会有风险，关键是知道风险点，向客户揭示风险，采取措施控制风险，将风险控制在金融企业资本金、准备金能承受的范围之内。外部监管要以不扼杀金融企业的自主创新能力和向客户充分披露风险为限。仅仅依靠外部监管，成本高而效率低。在金融安全网当中，首要的是金融机构的自我约束，然后是行业自律、社会监督，金融监管处于第四层。

我们要切实保护金融企业产权，强调银行有担保债权的优先受偿权，逐步建立全面覆盖企业、个人的基础信用数据库，着力改善社会信用环境，为银行经营创造良好的外部生态环境。金融机构作为一个企业在向社会提供服务时是要付出成本的，因而应是有偿服务，这对于长期以来在部分项目上享受免费服务的客户有些不习惯，金融企业应在收取费用的同时向社会公众做好宣传解释工作。相应的，金融企业也要加强社会责任心，要有一份回报社会的责任感，为所在社区居民、企业提供优质、快捷的金融服务。这样，银行服务虽然要收取费用，客户也会感到物有所值，愿意花这份钱来获取相应的服务。金融企业的董事会、管理层一定要把服务社会作为企业发展的宗旨，在服务社会中赢得自身生存和发展的空间。

（此文系吴晓灵副行长在中国国际金融与资本市场发展论坛的演讲稿。）

第五篇：关于人民币汇率问题的分析与思考

关于人民币汇率问题的分析和思考

PB07007303王璐

近段时间关于人民币升值的问题炒得沸沸扬扬，一场汇率大战正在如火如荼的进行着，前段时间美国宣布推迟决定是否将中国列入汇率操纵国的作法更是引发了外界诸多猜想。我想就当前的形势结合国际金融所学知识讨论一下人民币汇率的问题。

从2009年5月起，美元相对其他货币大幅贬值。而中国实行人民币盯住美元的汇率政策，于是人民币也跟着贬值，在美元与人民币的双重压力下，欧元、日元被动升值，使得其出口减小，货币的竞争力下降。由于欧洲很难要求美元升值，于是将矛头对准与美元挂钩的人民币上。所以才有美国的一呼百应、全世界都要求人民币升值的现状。

那么从金融学理论上讲，人民币是否该升值呢？

从经济增长的角度来看，中国GDP连续保持8%的增长，其较好的宏观经济形式会吸引大量国外投资者来到我国投资，从而引起我国国际收支资本项目的收入增加，人民币需求旺盛，币值则会上升；从国际收支状况来看，由于在浮动汇率制下市场供求决定汇率的变动，所以中国长期的顺差也会促使人民币升值；从货币供给的角度来看，由于紧缩性的货币政策，人民币资金相当紧张，外资进入又多，所以出现了明显的外汇供大于求，造成人民币升值趋势。另外国外经济普遍处于低潮，所以从各方面来讲人民币都有升值的趋势。

实际上，2008年来中国把人民币汇率固定在大约l美元兑换6.9元人民币左右，这一汇率大大高于由灵活汇率制度决定的自由市场汇率。毫无疑问，中国有意把其币值保持在供需决定的均衡汇率以下，从而促进出口。人民币币值确实要比理论的均衡汇率要低。

人民币升值是必然趋势，但一定是个缓慢稳步上升的过程。虽然中国经济发展迅猛，但在发展中却产生了诸多问题，说白了是“畸形生长”，即看起来个头很大，其实结构存在问题。在这种环境下，如果人民币短时间大幅升值，那么对中国经济的冲击将是巨大的。人民币升值必然使出口减少，加工制造业将会无利可图，压力调查显示5%的升值幅度就将使以出口为主的企业亏损。另外中国经济发展带来的产能过剩问题将会因为出口的锐减继续放大，这样很多人将不顾正业，因为正业无利可图，将大量的资金进行投资，于是一个又一个泡沫将会出现。同时，大量的外汇储备也回因为汇率降低而大幅缩水，中国经济可能会倒退数年。所以，中国现在只能一边改善本国的经济结构和投资环境，一边缓慢地进行人民币的升值，否则中国经济将会遭到巨大打击。

当然中国政府也看到了这一点，现在极力地保持人民币币值的平稳，这也是如今的缓兵之计。人民币升值是必然的，以后升多少、怎么升就要看中美之间的博弈结果了。

最后我想谈谈美国的良苦用心。人民币升值对美国的好处其实是有限的，它只是能在短期解决一下美国的低就业率，其实就业率问题美国通过经济的复苏就可以慢慢解决；另外由于廉价品的价格提高，美国的下层阶级日子将更不好过，所以人民币升值对美国而言顶多是小利。如果美国将中国列入汇率操作国，即增加27.5%的关税，那么一旦贸易大战开打结果必然是两败俱伤。其实，美国此举是醉翁之意不在酒，美国想故技重施，用对付日本的方法来对付中国，那就是要把华尔街的势力侵入中国的金融市场，一旦中国的金融市场对外开放，那么美国就有能力把中国经济彻底打回原型，金融大战才是美国人希望看到的。

如今中国的经济形势与80年代的日本相当类似，经济高速发展，投资市场火热，日本的前车之鉴我们一定不能忘记。美国正是抓住这个天赐良机，看到中国经济繁荣下的死穴，在汇率问题上与借助欧洲之力对中国不断施压，群起而攻之。倘若中国在乎所谓的大国形象或者自我感觉良好、信心膨胀的话，那就真的掉进了美国精心设计的圈套了。