2014《企业集团财务管理》综合练习题参考答案计算题已排版[本站推荐]

第一篇：2014《企业集团财务管理》综合练习题参考答案计算题已排版[本站推荐]

四、计算及分析题：

1.假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%，所得税率为25％。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。

解：（1）息税前利润=总资产×20%

保守型战略=1000×20%=200（万元）

激进型战略=1000×20%=200（万元）

（2）利息=负债总额×负债利率

保守型战略=1000×30%×8%=24（万元）

激进型战略=1000×70%×8%=56（万元）

（3）税前利润（利润总额）=息税前利润—利息

保守型战略=200—24=176

激进型战略=200—56=144

（4）所得税=利润总额（应纳税所得额）×所得税税率

保守型战略=176×25%=44

激进型战略=144×25%=36

（5）税后净利（净利润）=利润总额—所得税

保守型战略=176—44=132

激进型战略=144—36=108

（6）税后净利中母公司收益（控股60%）

保守型战略=132×60%=79.2

激进型战略=108×60%=.64.8

（7）母公司对子公司的投资额

保守型战略=1000×70%×60%=420

激进型战略=1000×30%×60%=180

（8）母公司投资回报率

保守型战略=79.2/420=18.86%

激进型战略=64.8/64.8= 36%

列表计算如下（表）：【

1、息税前利润（万元）：保守型1000×20%=200，激进型1000×20%=200 ；

2、利息（万元），保守型300×8%=24，激进型700×8%=56 ；

3、税前利润（万元）：保守型200-24=176，激进型200-56=144 ；

4、所得税（万元）：保守型176×25%=44，激进型144×25%=36 ；

5、税后净利（万元）：保守型176-44=132，激进型144-36=108 ；

6、税后净利中母公司收益（万元）：保守型132×60%=79.2，激进型108×60%=64.8；

7、母公司对子公司的投资额（万元）：保守型700×60%=420，激进型300×60%=180；

8、母公司投资回报（％）：保守型79.2/420=18.86％，激进型64.8/180=36％。】

分析：上述两种不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度完全不同，保守型战略下子公司对母公司的贡献较低，而激进型则较高。同时，两种不同融资战略导向下的财务风险也是完全不同，保守型战略下的财务风险要低，而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险—高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。

2.已知某目标公司息税前营业利润为4000万元，维持性资本支出1200万元，增量营运资本400万元，所得税率25%。请计算该目标公司的自由现金流量。

解：自由现金流量＝息税前营业利润×（1－所得税率）－维持性资本支出－增量营运资本＝4000×（1－25％）－1200－400＝1400（万元）

3．2009年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。此外，甲企业账面负债为1600万元。

要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。2010-2014年甲企业的增量自由现金流量分别为：

-6000（-3500-2500）万元、-500（2500-3000）万元、2000(6500-4500)万元、3000(8500-5500)万元、3800（9500-5700）万元；

2014年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400（6500-4100）万元。

经查复利现值系数表，可知系数如下：（表上下）【n：6%，1:0.943，2：0.89，3:0.84，4:0.792,5:0.747.】

甲企业2010-2014年预计整体价值={-6000/（1+6%）}+{-500/（1+6%）²}+{2000/（1+6%）³}+{3000/（1+6%）4}+{3800/（1+6%）5}＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（万元）

2014年及其以后甲企业预计整体价值（现金流量现值）＝2400/6%*（1+6%）5＝2400*0.747/6%＝29880（万元）

甲企业预计整体价值总额＝791.6＋29880＝30671.6（万元）

甲企业预计股权价值=30671.6-1600=29071.6（万元）

4．甲公司已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市，年平均市盈率为15。该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债务总额为4500万元。当年净利润为3700万元。甲公司现准备向乙公司提出收购意向（并购后甲公司依然保持法人地位），乙公司的产品及市场范围可以弥补甲公司相关方面的不足。2009年12月31日B公司资产负债表主要数据如下：资产总额为5200万元，债务总额为1300万元。当年净利润为480万元，前三年平均净利润为440万元。与乙公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。甲公司收购乙公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相信能使乙公司未来的效率和效益提高到同甲公司一样的水平。要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。

（1）基于目标公司乙最近的盈利水平和同业市盈率；

（2）基于目标公司乙近三年平均盈利水平和同业市盈率。

（3）假定目标公司乙被收购后的盈利水平能够迅速提高到甲公司当前的资产报酬率水平和甲公司市盈率。

解：（1）乙目标公司当年股权价值=480×11=5280（万元）

（2）乙目标公司近三年股权价值=440×11=4840（万元）

（3）甲公司资产报酬率=3700/20000=18.5%

（4）乙目标公司预计净利润=5200×18.5%=962（万元）

（5）乙目标公司股权价值=962×15=14430（万元）

5．某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下：甲企业拥有6000万股普通股，2007年、2008年、2009年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率25%；该集团公司决定选用市盈率法，以甲企业自身的市盈率20为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。

解：甲企业近三年平均税前利润＝（2200+2300+2400）/3＝2300（万元）

甲企业近三年平均税后利润＝2300×（1-25%）＝1725（万元）

甲企业近三年平均每股收益＝税后利润/普通股股数＝1725/6000＝0.29（元/股）

甲企业每股价值＝每股收益×市盈率＝0.29×20＝5.8（元/股）甲企业价值总额＝5.8×6000＝34800（万元）

集团公司收购甲企业60%的股权，预计需支付的价款为：34800×60%＝20880（万元）

6． A公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示。

资产负债表（简表）2009年12月31日单位：万元【资产项目：流动资产、固定资产，金额：50000、100000，负债与所有者权益项目：短期债务、长期债务、实收资本、留存收益，金额：40000、10000、70000、30000，资产合计150000负债与所有者权益合计150000.】

假定A公司2009年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为40%。公司营销部门预测2010年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。解：（1）A公司2010年增加的销售额为100000×12%=12000万元（2）A公司销售增长而增加的投资需求为（150000/100000）×12000=18000（3）A公司销售增长而增加的负债融资量为（50000/100000）×12000=6000（4）A公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000×（1+12%）×10%×（1-40%）=6720（5）A公司外部融资需要量=18000-6000-6720=5280万元 7．甲公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示。资产负债表（简表）2009年12月31日单位：亿元 【资产项目：现金、应收账款、存货、固定资产，金额：5、25、30、40，负债与所有者权益项目：短期债务、长期债务、实收资本、留存收益，金额：40、10、40、10，资产合计100负债与所有者权益合计100】 甲公司2009年的销售收入为12亿元，销售净利率为12%，现金股利支付率为50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经营销部门预测，公司2010年度销售收入将提高到13.5亿元，公司销售净利率和利润分配政策不变。要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。解：（1）甲公司资金需要总量=[（5+25+30）/12-(40+10)/12] ×(13.5-12)=1.25亿元（2）甲公司销售增长情况下提供的内部融资量为13.5×12%×（1-50%）=0.81亿元（3）甲公司外部融资需要量=1.25-0.81=0.44亿元 8．某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为30％。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：【子公司：甲公司、乙公司、丙公司，母公司投资额（万元）：400、350、250，母公司所占股份（%）：100%、75%、60%】 假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12％，且母公司的收益的80％来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。要求：（1）计算母公司税后目标利润；（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。解：（1）母公司税后目标利润＝2000×（1－30％）×12％＝168（万元）（2）子公司的贡献份额： 甲公司的贡献份额＝168×80％×（400/1000）＝53.76（万元）乙公司的贡献份额＝168×80％×（350/1000）＝47.04（万元）丙公司的贡献份额＝168×80％×（250/1000）＝33.6（万元）（3）子公司的税后目标利润：甲公司税后目标利润＝53.76÷100％＝53.76（万元）乙公司税后目标利润＝47.04÷75％＝62.72（万元）丙公司税后目标利润＝33.6÷60％＝56（万元）9.某企业2009年末现金和银行存款80万元，短期投资40万元，应收账款120万元，存货280万元，预付账款50万元；流动负债420万元。试计算流动比率、速动比率，并给予简要评价。解：流动资产＝80+40+120+280+50＝570（万元）流动比率＝流动资产/流动负债＝570/420＝1.36 速动资产＝流动资产－存货－预付账款＝570-280-50＝240（万元）速动比率＝速动资产/流动负债＝240/420＝0.57 由以上计算可知，该企业的流动比率为1.36＜2,速动比率0.57＜1,说明企业的短期偿债能力较差，存在一定的财务风险． 10.某企业2009年有关资料如下：（金额单位：万元）项目：存货、流动负债、总资产、流动比率、速动比率、权益乘数、流动资产周转次数、净利润，年初数：4500、3750、9375、空、0.8、空、空、空，年末数：6400、5000、10625、1.5、空、空、空、空，本年或平均：空、空、空、空、空、1.5、4、1800】 要求：（1）计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。（2）计算本年度产品销售收入净额和总资产周转率。（3）计算销售净利率和净资产利润率。解：流动资产年初余额=3750×0.8+4500=7500（万元）流动资产年末余额=5000×1.5=7500（万元）流动资产平均余额=7500（万元）产品销售收入净额=4×7500=30000（万元）总资产周转率=30000÷[（9375+10625）÷2]=3（次）销售净利率=1800÷30000×100%=6% 净资产利润率=6%×3×1.5=27% 11.某企业2009年产品销售收入12000万元，发生的销售退回40万元，销售折让50万元，现金折扣10万元．产品销售成本7600万元．年初、年末应收账款余额分别为180万元和220万元；年初、年末存货余额分别为480万元和520万元；年初、年末流动资产余额分别为900万元和940万元。要求计算：（1）应收账款周转次数和周转天数；（2）存货周转次数和周转天数；（3）流动资产周转次数和周转天数。解：销售收入净额＝12000-40-50-10＝11900（万元）应收账款的周转次数＝11900÷（180+220）÷2＝59.5（次）应收账款的周转天数＝360÷59.5＝6.06（天）存货的周转次数＝7600÷（480+520）÷2＝15.2（次）存货的周转天数＝360÷15.2＝23.68（天）流动资产的周转次数＝11900÷（900+940）÷2＝12.93（次）流动资产的周转天数＝360÷12.93＝27.84（次）12.不同资本结构下甲、乙两公司的有关数据如表所示：【有息债务（利率为10%）、净资产、总资产（本题中，即“投入资本”）、息税前利润（EBIT）、－利息、税前利润、－所得税（25%）、税后利润，子公司甲：700、300、1000、150、70、80、20、60，子公司乙：200、800、1000、120、20、100、25、75】 假定两家公司的加权平均资本成本率均为6.5%（集团设定的统一必要报酬率），要求分别计算甲乙两家公司的下列指标： 1.净资产收益率（ROE）；2.总资产报酬率（ROA、税后）；3.税后净营业利润（NOPAT）；4.投入资本报酬率（ROIC）。5.经济增加值（EVA）解：子公司甲： 净资产收益率＝企业净利润÷净资产（账面值）＝60÷300＝20％ 总资产报酬率（税后）=净利润÷平均资产总额×100＝60÷1000＝6％ 税后净营业利润（NOPAT）=EBIT*（1-T）＝150（1－25％）＝112.5 投入资本报酬率=息税前利润（1—T）÷投入资本总额×100% ＝150（1－25％）÷1000＝112.5÷1000＝11.25％ 经济增加值（EVA）=税后净营业利润—资本成本= 税后净营业利润—投入资本总额*平均资本成本率=112.5－1000*6.5％=47.5子公司乙： 净资产收益率＝企业净利润÷净资产（账面值）＝75÷800＝9.38％ 总资产报酬率（税后）=净利润÷平均资产总额×100＝75÷1000＝7.5％ 税后净营业利润（NOPAT）=EBIT*（1-T）＝120（1－25％）＝90 投入资本报酬率=息税前利润（1—T）÷投入资本总额×100% ＝120（1－25％）÷1000＝90÷1000＝9％ 经济增加值（EVA）=税后净营业利润—资本成本=税后净营业利润—投入资本总额*平均资本成本率=90－1000*6.5％=25

第二篇：2014《企业集团财务管理》综合练习题参考答案单选题(已排版

单选

·（B）是审慎性调查中需要重点考虑的风险。B.财务风险 ·（B）经常被用于项目初选及财务评价。B.回收期法

·（D）属于预算监控指标中的财务性关键业绩指标指标。D.资产周转率 ·（B）属于预算监控指标中的非财务性关键业绩。B.产品产量

·（B）是强化事业部管理与控制的核心部门，具有双重身份。B.事业部财务机构

·（C）也称为积极型投资战略，是一种典型的投资拉动式增长策略。C.扩张型投资战略BBBBBBBBBBBB

·并购支付方式中，（A）可能会稀释企业集团原有的股权控制结构与每股收益水平。A.股票对价方式

·并购支付方式中，（B）可以使企业集团获得税收递延支付的好处。但需要注意的是，作为一种未来债务的承诺，采用这种方式的前提是，企业集团有着良好的资本结构和风险承荷能力。B.卖方融资方式

·并购支付方式中，（C）是一种最简捷、最迅速的方式，且最为那些现金拮据的目标公司所欢迎。C.现金支付方式

·并购支付方式中，（D）通常用于目标公司获利不佳，急于脱手的情况下。D.卖方融资方式

·并购中，对目标公司价值评估中实际使用的是目标公司的（B）。B.股权价值

CCCCCCCCCCCCCCC

·财务上假定，满足资金缺口的筹资方式依次是（A）。A.内部留存、借款和增资

·财务业绩是指以（C）所表达的业绩，涉及对包括偿债能力、资产周转能力、盈利能力、成长能力等方面财务指标的评价。C.财务数据 ·从业绩计量范围上可分为（C）和非财务业绩。C.财务业绩 ·从业绩可控性程度可分为（D）与管理业绩。D.经营业绩 DDDDDDDDDDDDD ·当投资企业直接或通过子公司间接地拥有被投资企业20%以上但低于50%的表决权资本时，会计意义的控制权为（B）。B.重大影响

·低杠杆化、杠杆结构长期化的融资战略属于（A）。A.保守型融资战略

·短期融资券的期限最长不超过（D）天。发行融资券的企业可在上述最长期限内自主确定每期融资券的期限。D.365

·对于金融控股型企业集团，母公司选择何种企业进入企业集团，投资的根本是潜在成员企业的（C）。C.财务业绩表现FFFFFFFFFFFFFF

·分权式财务管理体制有（D）的优点。D.使总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策 HHHHHHHHHHHHH

·横向一体化企业集团的主要动因是（C）。C.谋取规模优势·会计意义上的控制权划分的主要目的在于（A）。A.编制集团合并报表 JJJJJJJJJJJJJJJ

·基于战略管理过程的集团管理报告体系，应在报告内容体现：战略及预算目标；（A）；差异分析；未来管理举措等四项内容。A.实际业绩·集监督权、执行权和决策权于一身的财务总监委派制是（D）。D.混合型财务总监制

·集团层面的业绩评价包括：母公司自身业绩评价和（D）。D.集团整体业绩评价 ·集团投资战略有两层涵义，一是从导向层面理解，二是从操作层面理解。下列内容从导向层面理解的是（A）。A.企业集团增长速度

·将拟出售的资产或子公司出售给同行业的其它公司的投资战略属于（C）。C.收缩型投资战略

·金融控股型企业集团特别强调母公司的（B）。B.财务功能

·净利润是利润总额扣减按所得税法计算的（D）后的利润净额。D.所得税费用

·净资产收益率是企业净利润与净资产（账面值）的比率，反映了（B）的收益能力。B.股东LLLLLLLLLLLLLLL

·利润表是反映公司在某一时期内（A）基本报表A.经营成果

·利润表是反映公司在某一时期内经营成果的基本报表。利润表的编制逻辑是（A）。A.利润=营业收入—费用

·流动比率是(A)与流动负债的比率。A.流动资产MMMMMMMMMMMMMMM

·某一行业（或企业）的不良业绩及风险能被其他行业（或企业）的良好业绩所抵消，使得企业集团总体业绩处于平稳状态，从而规避风险。这一属性符合企业集团产生理论解释的（D）。D.资产组合与风险分散理论 QQQQQQQQQQQQQQ

·企业集团财务战略含义，不包括下列（B）项内容。B.企业日常财务工作

·企业集团的组织形式是（C）。C．多级法人结构的联合体

·企业集团设立财务公司应当具备条件之一，母公司成立（B）年以上并且具有企业集团内部财务管理和资金管理经验。B.2

·企业集团设立财务公司应当具备条件之一，申请前一年，按规定并表核算的成员单位资产总额不低于50亿元人民币，净资产率不低于（B）。B.30%

·企业集团设立财务公司应当具备条件之一，申请前一年，按规定并表核算的成员单位资产总额不低于人民币（D）亿元。D.50 ·企业集团选择“做大”、“做强”路径时，会直接影响预算指标的选择。“做大”导向下，预算指标会侧重（B）。B.营业收入 ·企业集团选择“做大”、“做强”路径时，会直接影响预算指标的选择。“做强”导向下，预算指标会侧重（D）。D.利润总额

·企业集团预算考核原则中的（C）原则，是指对下属成员单位的预算考核，不仅要考核其预算目标的完成情况，还要视其对集团总体预算目标甚至于集团战略的“贡献”程度，进行综合考核。C.总体优化原则·企业集团战略管理具有长期性，会随环境因素的重大改变而进行战略调整，表明其具有（A）的特点。A.动态性 ·企业集团整体财务业绩，主要以财务指标方式来反映企业集团盈利能力、资产运营与周转、（A）和经营增长等方面业绩。A.债务风险RRRRRRRRRRRRRRRR

·如果集团下属公司属于集团总部的（D），则总部有权直接下达预算目标。D.全资子公司 SSSSSSSSSSSSS

·设立财务公司的注册资本金最低为（A）亿元人民币。A.1TTTTTTTTTTTTTTTTTTTT

·通过预算指标，明确集团内部各责任主体的财务责任；通过有效激励，促使各责任主体努力履行其责任，这些均表明预算管理具有（C）特征。C.机制性

·投资项目可行性研究报告中的“财务评价”不涉及的内容是（A）。A.项目市场预测WWWWWWWWWWWWW

·外部评价标准是指从企业外部取得的标准，包括（B）、同行业领先企业或排名前5家企业的平均标准、资本市场标准（如资本市场期望收益率）等。B.行业平均标准XXXXXXXXXXXXXXXXXX

·下列财务指标，不属于反映偿债能力的是（D）。D.应收账款周转率 ·下列内容中，（D）是银行贷款融资所具有的特性。D.资本成本低 ·下列内容中，（C）不属于预算管理的环节。C.预算组织 ·下列体系不属于企业集团应构建体系的是（C）。C.财务人员培训体系

·下列战略，不包括在企业集团战略所分级次中的是（B）。B.生产战略

·下列属于内源融资方式的是（D）。D.计提折旧

·现金流量表是反映企业在一定时期内（C）流入与流出的报表。C.现金及现金等价物

·相对单一组织内各部门间的职能管理，企业集团战略管理最大特点就是强调（C）。C.整合管理 YYYYYYYYYYYYYYYYy

·依照企业集团总部管理的定位，（A）功能是企业集团管理的核心。A.财务控制与管理

·盈利能力，它是指企业通过经营管理活动取得（D）的能力。D.收益 ·预算管理强调过程控制，同时重视结果考核，这就是预算管理的（A）。A.全程性

·预算控制边界和控制力度上的差异化，体现了集团预算管理的（A）特征。A.战略性ZZZZZZZZZZZZZZZZZ

·在分权式财务管理体制下，集团大部分的财务决策权下沉在（D）。D.子公司或事业部

·在分析企业集团内外环境因素的基础上，设定企业集团发展目标并规划其实现路径的总称是（A）。A.企业集团战略

·在集团治理框架中，最高权力机关是（B）。B.集团股东大会

·在金融控股型企业集团中，母公司首先是一个（B）。B.收益实现中心 ·在企业集团财务管理组织中，（A）是维系企业集团财务管理运行的组织保障。A.财务管理组织体系

·在企业集团股利分配决策权限的界定中，（C）负有拟定集团整体股利政策的职责。C.母公司董事会·在企业集团股利分配决策权限的界定中，（D）负责审批股利政策。D.母公司股东大会

·在企业集团组建中，（D）是企业集团发展的根本。D.资源优势

·在投资项目的决策分析过程中，最重要同时也是最困难的环节之一就是评估项目的现金流量。该现金流量是指（D）。D.增量现金流量

·在下列范畴中，企业集团整体的非财务业绩涉及(B)方面内容。B.战略管理

·在下列融资方式中，资本成本高，对公司控制权及经营权产生影响，有用途限制的是（D）。D.股票发行

·资产负债表一般由左（资产）右（负债和股东权益）两方构成,其逻辑关系是（B）。B.资产=负债+股东权益

·资产负债率，也称负债比率，它是企业（A）与资产总额的比率。A.负债总额

多选

BBBBBBBBBBB ·并购中，对目标公司价值评估模式中的非现金流量折现模式包括（ABDE）。A.市盈率法B.市场比较法D.账面资产净值法E.清算价值法

·并购中，对目标公司价值评估模式中市场比较法的第一步是选择可比公司。可比公司一般要求满足（ABCDE）等条件。A.行业相同B.规模相近C.财务杠杆相当D.经营风险类似 E.具有活跃交易CCCCCCCCCCCCCC

·财务风险是审慎性调查中需要重点考虑的风险。财务风险所涉及的核心问题包括（ABCDE）。A.资产质量风险B.资产的权属风险 C.债务风险D.净资产的权益风险 E.财务收支虚假风险

·财务公司作为非银行金融机构，其风险大体来自于（ABDE）。A.战略风险B.信用风险D.市场风险 E.操作风险

·偿债能力可以分为（AC）等大类。A.短期偿债能力C.长期偿债能力·从价值驱动因素角度，通过总资产周转率指标分析，主要关注的问题有（ABCE）。A.现有资产效率 B.是否存在闲置资产或产能剩余资产 C.总资产结构是否合理E.现有设备、生产线的产出质量是否符合生产要求 ·从母公司角度，金融控股型企业集团的优势主要体现在（BCE）。B.资本控制资源能力的放大C.收益相对较高E.风险分散

·从投资方向及集团增长速度角度，企业集团投资战略大体包括的类型（ABE）。A.扩张型投资战略B.收缩型投资战略E.稳固发展型投资战略 DDDDDDDDDDDDDD

·当前，企业集团组建与运行的主要方式有（BCD）。B.并购C.重组D.投资

·短期融资券筹资的缺点是（CD）。C.发行期限短D.筹资风险大 ·多元化投资战略的优点主要有（ACDE）。A.有利于分散经营风险C.有利于降低交易费用D.有利于企业集团内部协作，提高效率 E.有利于构建内部资本市场，提高资本配置效率 FFFFFFFFFFFFFFF

·反映资产使用效率的财务指标（BCD）。B.周转率C.资产周转率D.应收账款周转率 GGGGGGGGGGGGG ·根据集团战略及相应组织架构，企业集团管控主要有（ABD）基本模式。A.战略规划型B.战略控制型D.财务控制型

·关系到企业集团融资这样重大决策事项时，应遵循（ADE）等基本原则。A.统一规划D.重点决策E.授权管理 JJJJJJJJJJJJ

·集团多级法人制要求建立多级预算管理组织。多级预算管理组织包括（ABCDE）。A.股东大会B.董事会 C.预算委员会D.预算工作组 E.各责任中心

·集团公司是企业集团内众多企业之一，常被称为（BDE）。B.集团总部D.母公司E.控股公司

·集团股东对企业集团整体业绩评价主要包括财务业绩和非财务业绩两方面。下列指标属于财务业绩的有（ABCE）。A.偿债风险指标B.经营与增长指标C.盈利能力指标E.资产运营能力指标 ·集团投资战略有两层涵义，一是从导向层面理解，二是从操作层面理解。下列内容从导向层面理解的是（DE）。D.企业集团投资方向E.企业集团增长速度

·集团下属成员单位预算的内容包括（ABDE）。A.业务经营预算B.资本支出预算D.现金流预算 E.财务报表预算

·集团战略与分部财务业绩评价指标（DE）。D.一体化战略、分部业绩与评价指标 E.多元化战略、分部业绩与评价指标

·金融控股型企业集团的劣势主要表现在（ABD）。A.税负较重 B.高杠杆性D.“金字塔”风险 QQQQQQQQQQQQQQ ·企业集团H型组织结构，有（ABCDE）等优点。A.总部管理费用较低B.可弥补亏损子公司损失C.总部风险分散D.总部可自由运营子公司E.便于实施分权管理

·企业集团财务风险控制的重点包括（BCDE）。B.资产负债率控制C.担保控制D.表外融资控制E.财务公司风险控制

·企业集团财务管理的特点包括（ABCDE 全选）。A.集团整体价值最大化的目标导向B.多级理财主体及财务职能的分化与拓展C.财务管理理念的战略化D.总部管理模式的集中化倾向E.集团财务的管理关系“超越”法律关系

·企业集团财务管理分析至少包括(BD)等大类。B.集团整体财务管理分析D.集团分部财务管理分析

·企业集团财务战略主要包括（BD）等方面。B.投资战略D.融资战略 ·企业集团分权式财务管理的优点主要有（CDE）。C.具有较强的市场应对能力和管理弹性D.有利于调动下属成员单位的管理积极性E.使总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策 ·企业集团集权式财务管理体制不足之处有（BDE）。B、存在决策风险D、降低应变能力E.不利于发挥下属成员单位财务管理的积极性

·企业集团收缩型投资战略通常以（ABD）等为主要实现形式。A.资产剥离B.股份回购D.子公司出售

·企业集团业绩评价工具主要有（ABE）等。A.多棱角业绩评价B.360度评价E.平衡计分卡（BSC）

·企业集团预算中的经营预算包括（CDE）等内容。C.业务收支预算D.费用预算E.利润预算

·企业集团战略管理作为一个动态过程，主要包括（BDE）等阶段。B.战略分析D.战略选择与评价E.战略实施与控制

·企业集团战略可分的级次包括有（ABC）。A.集团整体战略B.经营单位级战略C.职能战略

·企业集团资金集中管理模式有多种，主要包括（ABCDE）。A.总部财务统收统支模式B.总部结算中心模式C.内部银行模式D.总部财务备用金拨付模式E.财务公司模式

·企业集团总会计师作为企业集团经营团队的重要成员，受国资委或集团董事会的直接聘任，履行(BCDE)等职责。B.财务管理与监督C.财会内控机制建设D.企业会计基础管理E.重大财务事项监管 ·企业集团最大优势体现在(AD)。A.资源整合 D.管理协同

·全面预算中的财务预算包括（BCE）等内容。B.现金流预算C.资产负债表预算E.利润表预算 RRRRRRRRRRRRR

·任何财务管理分析都是对信息的剖析与再利用。而信息归纳起来主要有内部信息和外部信息两大类。下列信息属于内部信息的有（ABDE）。A.集团战略B.财务报表及附注D.公司预算E.管理报告 SSSSSSSSSSSSSSS

·审慎性调查可以发现并购交易中可能存在的各种风险，如（ABCDE）等。A.税务风险B.财务方面的风险C.法律风险D.人力资本风险E.劳资关系风险

·授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根据三权分离的风险控制原则，明确不同管理主体的权责。其中的“三权”指的是（BDE）。B.决策权D.执行权E.监督权 TTTTTTTTTTTTTTT

·通过公司价值计量模式可以看出，导致公司价值增加的核心变量主要有（ACE）。A.自由现金流量C.加权平均资本成本E.时间上的可持续性 XXXXXXXXXXXXXXX

·下列比例是集团公司对成员企业的持股比例。如果在任何成员企业里，拥有30%的股权即可成为第一大股东，那么，与集团公司可以母子关系相称的有（CDE）。C．C35%D．D51%E．E100%

·下列指标中，属于反映盈利能力指标的有（CDE）。C.利润总额D.净资产收益率E.经济增加值

·相对单一组织内各部门间的职能管理，企业集团战略管理最大特点就是强调整合管理，它具有（ACD）特征。A.全局性C.高层导向D.动态性 ·相关多元化企业集团的“相关性”是谋求这类集团竞争优势的根本，主要表现为（BCD）等方面。B.优势转换 C.降低成本D.共享品牌

·学习与成长维度的概括性指标有（BCD）。B.员工满意度C.人均产出效率D.员工人均培训时间 YYYYYYYYYYYYYYYYYYY

·一般而言，资产负债率水平的高低除考虑宏观经济政策和金融环境因素外，更取决于（ABCDE）等各方面。A.集团所属的行业特征B.集团成长速度C.集团盈利水平D.资产负债间的结构匹配程度E.集团经营风险 ·一般认为，反映企业财务业绩的维度主要包括（BCE）等方面。B.营运能力C.盈利能力E.偿债能力

·一般认为，企业集团财务管理体制按其集权化的程度包括有（ABD）等类型。A.集权式财务管理体制、B.分权式财务管理体制D.合一式财务管理体制 ·盈利能力分析可以从（CDE）等维度进行。C.权益投资与利润的关系D.资产利用与利润的关系E.规模增长及其与利润的关系 ·影响企业集团组织结构选择的最主要因素有(CD)。C.公司环境D.公司战略

·与单一企业组织相比，企业集团业绩评价具有（ABD）等特点。A.多层级性B.复杂性D.战略导向性

·与金融控股型企业集团相比，产业型企业集团母公司不仅关注对下属成员单位的股权投资及其收益实现，而且更为关注（ACD），以谋求产业竞争优势。A.企业集团整体战略 C.产业布局及整合 D.内部运营与管理协调

·预算管理的环节一般包括（BCDE）。B.预算执行C.预算编制D.预算调整E.预算考核

·预算管理具有以下基本特征（ACDE）。A.战略性 C.机制性D.全程性 E.全员性

·预算监控指标中的财务性关键业绩指标有（ACD）。A.收入C.产品单位成本D.资产周转率 ·预算监控指标中的非财务性关键业绩指标有（BCD）。B.产品产量C.产品质量D.市场份额 ZZZZZZZZZZZZZZZZZ ·在会计上，现金流量表要反映出企业(BCE)的现金流量。B.投资活动C.筹资活动E.经营活动

·在企业集团的存在与发展中，主流的解释性理论有（AE）。A.交易成本理论E.资产组合与风险分散理论

·专业化投资战略的优点主要有（ACD）。A.有利于在集中的专业做精做细C.有利于在自己擅长的领域创新D.有利于提高管理水平

第三篇：2014《企业集团财务管理》综合练习题参考答案判断题已排版

·“先有子公司、后有母公司”是中国国有企业集团产生的主要特征。√ ·“战略决定结构、结构追随战略”，也就是说，影响集团组织结构的最主要因素是公司环境与公司战略。√

·“负债”是公司将在履行的责任与权利。×

·“投入资本总额”是指某一时点对企业资产具有利益索取权的各类投资者（如债权人和股东）为企业所提供的资本总额。√

·“资本结构”是负债与资产额之间的比例关系，它大体反映了企业财务风险。√

·“资产”是公司作为一个独立法人所拥有、控制的完整资产，具有不可分割性。√

BBBBBBBBBBBB

·并购战略的首要任务是确定并购投资方向及产业领域。√

·并购支付方式各有优劣，可单独使用，也可以组合使用。在支付方式的选择上，必须审慎地考虑并购价格及不同的支付方式对未来资本结构与财务风险的影响。√

·并购中对目标公司价值评估方法中的市盈率法，一般适合于主并或目标公司为上市公司的情况。√

·不论是直接融资还是间接融资，其目的都是实现资本在社会上合理流动和配置。√

CCCCCCCCCCC

·财务报表分析是单纯的财务数据分析，它不应被当作一种“数字游戏”。×

·财务业绩指标是指除财务业绩以外的、反映企业运营、管理效果及财务业绩形成过程的指标。×

·财务业绩指标主要包括三方面，即顾客、内部流程、员工学习与成长。×

·财务战略与经营战略之间存在“天然”互补性，经营上的高风险性也要求财务上的高杠杆化。×

·产业型企业集团在选择成员企业时，主要依据母公司战略定位、产业布局等因素。√

·长期负债是指偿还期在一年以内的债务总额。×

·筹资活动是指导致企业股本及债务规模、构成变化的项活动，如吸收投资和取得借款收到现金、偿还债务本息等支出现金、分配股利等。√ ·从财务管控角度，集团总部与集团下属单位之间不存在 “上--下”级间的财务管理互动关系。×

·从集团管理角度，母公司自身业绩评价其实并不重要，重要的是集团总部作为战略管理中心、管理控制中心等，接受集团股东对其集团整体业绩的全面评价。√

·从母公司的角度，金融控股型企业集团的优势之一是具有高杠杆性。× ·从企业集团发展历程看，U型组织结构主要适合于处于初创期、规模较大或业务繁多的企业集团。×

·从企业集团战略管理角度，任何企业集团的投资决策权都集中于集团总部。×

DDDDDDDDDDDDD

·短期偿债能力通常与流动资产、流动负债的结构相关。√

·对企业集团来说，获得商业银行的集团统一授信有利于成员企业借助集团资信取得银行授信支持，提高融资能力。√

·对于产业型企业集团而言，资产剥离或子公司出售的动机与集团战略、产业布局等的调整无关。×

·对于巨额并购的交易，现金支付的比率一般都比较高。×

FFFFFFFFFFFFFFF

·分权式财务管理体制下，集团大部分的财务决策权下沉在子公司或事业部。√

GGGGGGGGGGGGGGGGGGG

·根据国资委相关规则，国有企业平均资本成本率统一为6.5%。×

·公司战略是预算管理的前提、依据，预算管理是落实公司战略的工具、手段。√

·贡献毛益是销售收入减去所有变动费用后的净额，也称边际贡献。√ ·股利政策属于集团重大财务决策，因此，股利类型、分配比率、支付方式等财务决策权都应高度集中于集团总部。√

·固定资产折旧，一般认为属于外源性融资。×

·管理层收购中多采用杠杆收购方式。√

·管理激励，即通过管理业绩评价，将业绩评价结果与薪酬计划挂钩，从而激励管理者。√

HHHHHHHHHHHHHHHHHHHH

·混合型财务总监制的核心定位在决策、管理，而不在于代表总部对子公司进行监督。×

JJJJJJJJJJJJJJJJJJ

·集团成立财务公司的目的在于为集团资金管理、内部资本市场运作提供有效平台，因此，财务公司注册资本金只能从成员单位中募集。×

·集团的经营者（含总会计师）可以在股东大会授权之下行使决策权。×·集团的业务经营环境属于集团财务战略制定依据的内部因素。×

·集团扩张速度可分为超常增长、适度平衡增长、低速增长等三种不同类型。√

·集团内部成员单位的互保业务必须由总部统一审批。√

·集团内部纵向财务组织体系，是为落实集团内部各级组织的财务管理责任，而对其各级次财务组织或机构的一种细划与设计。×

·集团选择“做大”、“做强”路径时，会直接影响预算指标的选择。“做大”导向下，预算指标会侧重利润总额、净资产收益率、息税前利润及其增长率等指标。×

·集团预算工作组成员一般由总部经营团队、集团总部相关职能机构负责人及下属主要子公司总经理等组成。作为常设机构，工作组应该单独设立。×

·集团资金集中管理模式中的总部财务统收统支模式，有利于调动成员企业开源节流的积极性。×

·集团总部在集团预算管理体系中具有主导地位，拥有集团预算决策权。√

·交易成本是把货物和服务从一个经营单位转移到另一个单位所发生的成本。√

·经济增加值的核心理念是“资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险”。√

·经营活动产生的现金流量，它是指由于管理活动而产生的现金流量净变化额。×

·经营业绩是对企业一定时期内全部经营与管理活动产生结果的客观、综合反映。√

KKKKKKKKKKKKKKK

·可持续增长率表明，任何企业的发展速度都不是任意而定。集团发展速度受制于现有资产的周转能力。√

LLLLLLLLLLLLLLL

·利润留存资本成本情况有显性的支付成本，但无有机会成本。×

·利用EVA进行评价，其核心是确定 △EVA是否小于零，也就是“当年EVA-上年EVA”是否小于零，小于零则表明公司在创造价值，反之则相反。× ·利用贡献毛益法对分部及非独立法人单位进行财务业绩评价，具有一定的主观性。×

QQQQQQQQQQQQQQ

·企业集团财务管理分析是集团整体分析与分部分析的统一，两者缺一不可。√

·企业集团财务能力越强，财务战略导向就可能越激进；财务能力弱，财务战略就越可能稳健保守。√ ·企业集团成立的财务公司，其服务对象既可以为企业集团内部成员企业服务，也可以向社会提供金融服务。× ·企业集团融资决策的核心问题主要是融资决策权配置。√ ·企业集团融资战略的核心是要在追求可持续增长的理念下，明确企业融资可以容忍的负债规模，以避免因过度使用杠杆而导致企业集团整体偿债能力下降。√ ·企业集团事业部本身并不具备法人资格。√ ·企业集团是一个多级法人联合体，企业集团本身具有法人地位。× ·企业集团是由母公司、子公司和其他成员企业等法人组成的企业群体。所以，“企业集团”本身也具有法人资格。× ·企业集团投资管理体制的核心是合理分配投资决策权。√ ·企业集团外部融资需要量完全等同于集团下属各单一企业外部融资需要量的简单加总。× ·企业集团预算不包括集团下属成员单位预算。× ·企业集团预算考核只考评预算目标执行质量。× ·企业集团战略是实现企业集团目标的根本。√ ·企业集团总部有权对母公司绝对控股的子公司下达预算目标。× ·企业集团最大优势体现在涉及的经营领域比较繁多、复杂。× ·企业集团作为一个族群，协同运营是维系其生成与发展的纽带纽带。× ·企业通过资本市场融资功能及其企业间并购重组等做大企业属于内源性发展。×·企业总资产由流动资产和无形资产两大部分构成。× ·确定并下发企业集团预算编制大纲是集团预算编制的起点与核心。√ RRRRRRRRRRRRR ·任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。√ ·融资方式大体分为“股权融资”和“内源融资”两类。× ·融资是为了投资，没有投资需求也就无须融资。因此，企业集团融资规划应与集团总体投资需求相匹配。√ ·如果集团下属子公司属于集团总部全资控股，则总部有权直接下达预算目标。√ SSSSSSSSSSSSSSSSSSS ·事业部财务机构是强化事业部管理与控制的核心部门，具有双重身份。√ TTTTTTTTTTTTTTTTT ·提高母公司的未来融资能力，既是母公司成立集团初衷，也是母公司有能力吸引其他企业并入集团的前提，这两者互为因果。√ ·通常意义上，投资方向涉及两方面问题：一是业务方向，二是地域方向。但从集团战略看，投资方向主要针对地域方向选择而言。× ·通过审慎性调查可以在一定程度上减少并购风险，但并不能消除风险。√ ·投入资本总额，它是指投资者（包括有息负债的债权人和股东）投入企业的资本总额，计算上它与“投入资本报酬率”所确定的口径不一样。× XXXXXXXXXXXXXXXXXXX ·西方国家经济发展经验表明，单一企业组织向企业集团化演进，既是内源性发展的产物，但更是并购性增长的结果。√ ·西方企业集团管理中，一般认为出售资产或子公司的动因是相同的。√ YYYYYYYYYYYYYYYY ·业绩评价是财务业绩评价与非财务业绩评价两者的结合。√ ·一般认为，企业集团财务管理体制按其集权化的程度可分为集权式财务管理体制、分权制式财务管理体制和混合制式财务管理体制。√ ·以目前对企业集团的认识，协同运营应成为维系企业集团的纽带。× ·盈利水平反映公司管理能力，同时也反映了公司满足利益相关者（股东、债权人、员工等）利益诉求的程度。√ ·营业利润 反映反映了企业在一定时期间的经营性收益，它是企业利润的根本来源。√·营业利润它反映了企业在一个时点上的经营性收益，它是企业利润的根本来源。× ·与单一企业组织相比，集团预算管理的构成更为复杂、战略导向与总部主导更为明显。√ ZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZ ·在集团治理框架中，董事会是最高权力机关。× ·在企业集团的组建中，管理优势则是企业集团健康发展的保障。√ ·在企业集团管控模式中，最集权、组织与管理成本最昂贵的是战略规划型。√ ·在企业集团组织形式的选择中，影响集团组织结构的最主要因素是公司环境与公司战略。√ ·在投资项目的决策分析过程中，最重要同时也是最困难的环节之一就是评估项目的现金流量。√ ·折旧是企业集团内部集中融资的唯一来源。× ·整体上市就是集团公司将其全部资产证券化的过程。√ ·资本预算分配方法中的直接分配资本额度方法，集团总部（母公司）扮演资本直接提供者的角色，直接拨付资本进行项目直接投资。× ·资产负债表反映了企业在某一特定时段的财务状况，如资产总额及其资本来源（负债和股东权益），资产结构与资本结构等。× ·总部财务组织是代表母公司管理集团某一产业或某一市场区域业务的中间组织。×

第四篇：企业集团财务管理作业4答案

企业集团财务管理作业4答案（第七章、第八章）

一、单项选择题（每小题1分，共10分）

1.D2.A3.A4.A5.A6.D7.A8.D9.D10.D

二、多项选择题（每小题2分，共20分）

1.ACE2.BCD3.CD4.ABC5.BD

6.ABC7.ABE8.AB9.ABCE10.ABCDE

三、判断题（每小题1分，共10分）

1.√2.√3.√4.×5.√6.√7.×8.√9.×10.√

四、理论要点题（每小题5分，共10分）

1．怎样看待企业集团整体财务管理分析与分部财务管理分析？

答案要点：

企业集团整体分析着眼于集团总体的财务健康状况。其基本特征有：（1）以集团战略为导向。（2）以合并报表为基础。（3）以提升集团整体价值创造为目标。

企业集团分部是一个相对独立的经营实体，它可以体现为子公司、分公司或某一事业部。就分部财务管理分析而言，其基本特征有：（1）分部分析角度取决于分部战略定位。（2）分部分析以单一报表（或分部报表）为依据。（3）分部分析侧重“财务—业务”一体化分析。企业集团财务管理分析是集团整体分析与分部分析的统一，两者缺一不可。

2．什么是业绩评价？在“业绩”维度中需明确哪些内容？

答案要点：

业绩评价是评价主体（控股股东或母公司等）依据评价目标，用评价指标方式就评价客体（被评价企业及其负责人等）的实际业绩对比评价标准所进行的业绩评定和考核，旨在通过评价达到改善管理、增强激励的目的。

业绩评价中“业绩”可作多层解释。从业绩计量范围上可分为财务业绩和非财务业绩；从业绩可控性程度可分为经营业绩与管理业绩；从业绩体现时限可分为当期业绩与任期业绩；等等。

五、查找任意企业集团的相关财务资料，完成以下命题，字数不少于800字。（每小题25分，共50分）

1．进行企业集团财务状况或盈利能力的分析

2．选取相关指标对企业集团业绩进行评价

（解答略）

第五篇：企业集团财务管理试卷案例答案

五、案例分析题(共30分)

28．某汽车行业集团公司汽车技术改造项目，经专家、学者的反复论证被有关部门正式批准。这个项目的总投资额预计为4亿元，生产能力为4万台，明年动工。但项目资金不足，准备融资1亿元资金。有关人员(集团领导、财务顾问、研究中心人员)意见如下：

A：目前筹集的1亿元资金，……..所以应发行5年期的债券筹集资金。

B：目前公司全部资产总额为10亿元，其中负债6亿元，…………股股票或优先股股票筹集资金。

C：发行普通股的手续较为复杂，费用也较高，需要时间较长，可能会影响资金到位，建议向银行贷款。

D：目前我国经济正处于繁荣时期，已出现通胀迹象………….后果将十分严重。

E：宏观经济政策的调整应不会影响该公司的销售量……………..该公司的几种名牌汽车仍会畅销不衰。

根据案例，请回答：

(1)企业可以采取的融资方式有哪些?

(2)对于集团融资这一重大事项，应遵循的基本原则是什么?

(3)根据企业资本结构及其生产情况，你认为该企业该怎样进行融资?

五、案例分析题(共30分)

28.要点提示：

(1)融资方式是企业融人资本所采用的具体形式，如银行借款方式、股票或债券发行方式等。一般认为，企业集团及其下属成员企业通过外部资本市场的融资，稍；为直接融资；而通过银行等金融机构进行的融资则称为间接融资。所以，可以采取的融资方式有直接融资和间接融资两种。(8分)

(2)集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制是以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这—‘重大决策事项时，都应遵循以—F基本原则：

①统一规划。统一—规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统—部署，并由总部制定统—操作规则等。②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直接决策。

③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根据“决策权、执行权、监督权”三分离的风险控制原则，明确不同管理主体的权责。(14分)

(3)资本结构是负债总额与资产总额之间的比例关系，它大体上反映了企业财务风险。

在—般情况下，负债成本要低于权益成本，因此要协调风险与收益、当期与未来的关系。根据企业的生产情况，要考虑到资本结构的风险、未来的变动等等，要注意资本结构的调整。助：以选择融资方式应该是，·„„。(8分)

五、案倒分析题(共30分)

28．××××年4月，ZHJR新技术公司注册成立，公司共15人，注册资金200万元。8月，该公司投资80万元，组织10多个专家开发出M--6401汉卡上市。11月，公司员工增加到30人，M--6401汉卡销售量跃居全国同类产品之首，获纯利达1000万元·

次年7月，该公司实行战略转移，将管理机构和开发基地由深圳迁往珠海。….此后四年时间，……………….而陷入了破产的危机之中。

根据案例情况，请回答：

(1)企业集团投资方向及战略的选择有哪些基本类型?优缺点是什么?

(2)企业集团投资管理体制的核心是什么?如何处理?

(3)请分析ZFIJR集团财务状况不良，陷入破产危机的原因。

1)任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。而企业集

团的投资方向及投资战略主要有以下两种基本类型：

(1)专业化投资战略

专业化战略又称为一元化战略，是指企业将资源集中于_项业务领域，只从事某一产业的生产与经营。该战略的优点主要有：①将有限的资源漕力集中在某一专业，有利于在该专业做精做细。②有利于在画’己擅长白勺领域勘新。③有利于提高管理水平a但其缺点也_卜分明显：

(1)风险较大。(2)容易错失较好的投资机会

(2)多元化投资战略

多元化战略它又称多角化战略，是指企业从事两个或摹《个以上产业或业务领搏。多元化投资战略的优点主要有：①分散经营风险。②用企业代替市场(要素市场代替产品市场)，降低交易费用。③有利于企业集团内部协作，提高效率。④利用不同业务之间印觋拿流互补构建内部资本市场，提高资本配置效率。其缺点主要有：(1)分散企业有限资源，可能使企业缺乏竞争力；(2)组织与管理成本很高。(14：分)

2)在企业集团投资决策程序中，选择合理的集团投资管理体制并与企业集团财务管理体

制相适应非常重要，而集团投资管理体制的核心是合理分配投资决策权。

从企业集团战略管理角度，任何企业集团的重大投资决策权都集中子集团总部在这里，所谓“重大投资”通常有两个标准；①偏离企业集团原有业务方向的投资；②在原有业务方向的范围内，所需投资总额巨太的投资项目。(8分)

3)在集团财务战略含义中，特别强调可持续发展的增长理念、膨同效应最大化的价值理念以及财务数据化的管理文钯：但确幢集团在战略上没有重视核心竞争力的理论，没有对其

擅长的领域、市场的深度并发，谍取产业竞争优势，管理制度上叉忱较落后，最能保持持续发展，使集团财务状况不良，陷入了破产危机。(8分)t

五、案例分析题(共30分)

28。A集团公司是一家上市的房地产企业，其总部采用“强势总部”模式加强对子公司的管理，具体做法有：

(1)总部集中了投资决策权、财务权、融资权、人事权和工资制定权；子公司定位于一个执行和操作的机构。

(2)资金由总部统一管理，一线子公司的主要款项支，，，，，，，，，，,售回款也集中存放在集团资金中心。

(3)采用矩阵式组织结构来对子公司进行管理。子公司职，，，，，，，，，，，，，，，,职能部门直线管理。

(4)总部财务部、资金管理部、规划设计部的，，，，，，，，，，，，，，，，，以指导、服务子公司。

(5)A集团公司管理系统的框架：项目，，，，，，，，，，，，，，,、资金管理流程和行政管理。

要求结合案例回答：

(1)A集团公司采用的是哪一种管理体制(模式)?谈谈对这种管理体制的看法。

(2)结合房地产行业经营特点，论述A集团公司采取资金集中管理的原因和好处。

(3)为什么A集团公司总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高；而营销企划部门、工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行来指导、服务子公司?,28．要点提示：

(1)A集团公司采取的是集权的财务管理体制。在这一体制下，集团重大财务决策权集中于总部。

这一体制的优点主要有：第一，集团总部统一决策，有利于规范各成员企业的行动，促使集团整体政策目标的贯彻与实现；第二，最大限度地发挥企业集团财务资源优势，优化财务资源配置，“集中财力办大事”(如实行资金集中管理、统一授信管理等)、降低融资成本等，实现企业集团整体财务目标；第三，有利于发挥总部财务决策与管控能力，降低集团下属成员单位的财务风险、经营风险。

但其不足也非常明显，主要体现在：第一，决策风险。集权制依赖于总部决策与管控能力，依赖于其所拥有的决策与管控信息，而如果不具备这些条件，将导致企业集团重大财务决策失误；第二，不利于发挥下属成员单位财务管理的积极性；第三，降低应变能力。由于总部并不直接面对市场，其决策依赖于内部信息传递，而真正面对市场并具应变能力的下属成员单位并不拥有决策权，因此也有可造成集团市场应变力、灵活性差等而贻误市场机会。(12分)

(2)原因：房地产需要大量资金投入，对外部资本特别是银行借款依赖性较强；收支不同步，房地产销售获得大量现金时，该项目的投人大都完成，造成大量现金富余。

好处：资金集中管理是集团内部资本市场有效运行的根本。通过资金集中管理可以规范集团资金使用，增强总部对成员企业的财务控制力，同时增加集团融资和偿债能力、优化资源配置、加速集团内部资金周转，进而提高集团资源配置优势。(10分)

(3)这是由A集团公司的行业特点决定的。房地产项目选择和设计、资金融通与管理是成功的关键，因此彰显了总部财务部、资金管理部、规划设计部的作用，需要高度集权；

而营销企划部门、工程管理等具有共性，总部只需通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，以指导、服务子公司就可以了。(8分)

注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一点上论述很充分的，适当加分。

五、案例分析题：(共30分)

27．未来100年内，吉利收购沃尔沃的事件都将会写人世界汽车工业的史册，更是中国汽车工业史上浓墨重彩的一笔。

成功收购沃尔沃，是吉利近几年来开始国际化进程的优异表现。实际上，吉利真正海外试水起步于2006年，这年底，吉利成为英国锰铜控股公司第一大股东。吉利和锰铜在中国成立了合资公司，利用中国的成本优势生产锰铜公司经典的出租车出口到欧洲市场并在本土销售。

在这个过程中，吉利集团向英国工厂派出一批人力资源、财务、技术、工厂管理等关键部门的管理人才去学习。就在完成沃尔沃……………….购协议。

而在2009年，吉………..2010年8月2日，………………..书福多年来亲手创立的汽车帝国已见雏形。

正是在这次收购中，李书福实践了一套全新的国际化并购方式，而这也为后来收购沃尔沃提供了大量的经验，使得吉利实现成功的海外扩张成为可能。

请结合案例回答：

(1)企业集团并购需要经历哪些主要过程?

(2)什么是审慎性调查?其作用是什么?

(3)吉利集团的案例，对你有什么启示?

27．要点提示：

(1)企业并购是一个非常复杂的交易过程。并购一般需要经历下列主要过程：①根据既定的并购战略，寻找和确定潜在的并购目标；②对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况进行战略性调查和综合论证；③评估目标企业的价值；④策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现等。(8分)

(2)审慎性调查是对目标公司的财务、税务、商业、技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的风险进行调查分析。

审慎性调查的作用主要有：①提供可靠信息。这些信息包括：战略、经营与营销、财务与风险、法律等方方面面，从而为并购估值、并购交易完成提供充分依据。②价值分析。通过审慎调查，发现与公司现有业务价值链间的协同性，为未来并购后的业务整合提供指南。③风险规避。审慎调查可以发现并购交易中可能存在的各种风险，如税务风险、财务方面的风险、法律风险、人力资本及劳资关系风险，从而为并购交易是否达成及达成后的并购整合提供管理依据。(10分)

(3)启示：

①基于自身的战略发展及并购目标进行并购目标规划。

②并购目标公司应以增强企业集团(主并公司)的核心竞争力为前提。

③企业并购可能会存在各种风险，——定要特别注意。而收购后为企业迅速做大做强，要整合企业原有的资源，充分进行技术改造，提升设备规格；谋求更大优势，进一步强化核心能力，提高市场占有率，增强竞争能力，为未来汽车及相关产业的发展打下殷实的基础。(12分)

注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一点上论述很充分的，适当加分。

五、案例分析题(共30分)

28．某日，华润雪花啤酒(中国)有限公司在北京正式宣布，收购安徽省、辽宁省及浙江省的3家啤酒厂。此3项收购总投资成本约为7.49亿元人民币，其中包括现金约6.33亿元人民币。

华润雪花将成立3家子公司，分别向安庆天柱………………..以达到生产“雪花”啤酒的要求。

华润雪花产能约1170万千升，收购完成后，产能将增加约46.8万千升。

天柱啤酒位于安徽省西南部历史悠久的安庆市。2007年，……………步提高在安徽省内的市场份额。

松林啤酒在辽宁省………………..基地扩展至内蒙古中部地区。

洛克啤酒位于台州玉环县，…………….，扩展浙江南部的市场占有率。

华润创业有限公司董事总经理陈朗先生表示：“………….覆盖，减低成本，优化产品结构。”

SABMiller(世界上最大啤酒公司之一)亚洲市场董事总经理沐伟思先生表示：.‘雪花’啤酒在中国的占有率。”请结合案例回答：

(1)企业集团并购需要经历哪些主要过程?

(2)并购目标确定后，怎样搜寻合适的并购对象?

(3)华润雪花在其收购过程中可能遇到什么风险?并购后在生产经营中应注意哪些问题?

28．要点提示：

(1)企业并购是一个非常复杂的交易过程。并购一般需要经历下列主要过程：①根据既定的并购战略，寻找和确定潜在的并购目标；②对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况进行战略性调查和综合论证；③评估目标企业的价值；④策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现等。(8分)

(2)当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施并购决策最为关键的一环。并购对象一般应符合下列标准：①符合并购目标，如在现有领域的扩张、完善产业链等；②并购规模的上限或可容忍的并购价格范围；③与资源和管理能力匹配等。此外，还要考虑地理位置、技术水平、市场地位、避免介人领域等方面。(8分)

并购公司首先根据这些并购标准确定意向性并购对象，然后展开具体的并购活动。

(3)就华润雪花的收购行为，可能遇到主要有资产质量风险、资产权属风险、债务风险、净资产的权益风险以及财务收支虚假风险等。

对于可能存在的风险，一定要特别注意。同时，收购后为了企业迅速做大做强，要整合企业原有的资源，充分进行技术改造，提升设备规格，创造更好的发展空间；谋求更大优势，进一步强化核心能力，提高市场占有率，扩大产能规模，增强竞争能力，为未来啤酒产业的发展打下殷实的基础。(14分)

注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一点上论述很充分的，适当加分。

五、案例分析题(共30分)

28．迪斯尼公司现为全球最大的一家娱乐公司，也是好莱坞最大的电影制片公司。在迈克尔‘艾斯纳长达18年的经营中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理念。

这两种经营战略相辅相成，一……………％左右。1996年为并购融资后，负债率一度超过40％，此后公司每年都通过增加股权融资来逐步偿还债务，降低负债比率。值得注意的是，公司在2000年通过股权融资大幅削减长期债务，为2001年并购福克斯公司创造了良好的财务条件。

请结合案例分析：

(1)什么是融资战略?企业集团融资战略包括哪些内容?

(2)简述企业集团融资决策权的配置原则。

(3)该企业采用的是哪种类型的融资战略，特点是什么?

(4)分析该企业采用上述融资战略的原因。

28．要点提示：

(1)融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划及相关制度安排。与单

一组织不同，企业集团融资战略及融资管理需要从集团整体财务资源优化配置人手，通过合理规划融资需要量、明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式等等，以提高集团融资效率、降低融资成本并控制融资风险。(6分)

(2)集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制

是以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原则：①统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署，并由总部制定统一操作规则等。②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直接决策。③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根据“决策权、执行权、监督权”三分离的风险控制原则，明确不同管理主体的权责。(8分)

(3)迪斯尼公司采取的是保守型融资战略，其特点有低杠杆化、杠杆结构长期化等。(4分)

(4)特点一、二，反映出迪斯尼公司的融资行为与其投资需求是相关的，变动具有一致性，其融资行为是为投资行为

服务的；特点三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务融资，不希望有较高的债务比率。

分析其原因有两个方面：首先，迪斯尼公司有优良的业绩作支撑，经营现金流和自由现金流充足。因此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低经营风险。而且，并购行为又进一步推动业绩上升。其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张战略本质上来说也是一种风险偏大的经营策略，为了避免高风险，需要有比较稳健的财务状况与之相配合。(12分)注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一点上论述很充分的，适当加分。

案例分析题甲企业历经十多年风雨沧桑，由原来单一的经营模式发展成为投资领域扩展到房地产开发、仓储货运、物业与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行业。甲企业主要的投资力量在于成熟产业，如农业、制造业、金融业和旅游业，很少投资高科技产业。他们认为高科技风险大；许多企业追求利润的最大化，而甲企业则追求份额最大化，因此甲企业在产业扩张和产业选择时具有强烈的份额意识。甲企业进入传统产业，其方式不是通过上增量，而是通过整合存量来达到控制产业的目的。甲企业认为，要整合一个行业，关键是要用一套好的管理模式对这个行业进行提高。好的管理模式从哪里来?这个行业做得最好的企业，它的管理模式、它的领导人在这个行业中一般来说都是最好的。因此，甲企业的办法是，在一个行业中选择最好的企业和企业家作为收购对象。

问题：

1．核心竞争战略的基本点何在? 2．多元化经营与核心竞争力存在什么矛盾? 3．结合上述案例，思考如何解决多元化经营与核心竞争力之间的矛盾?4．甲企业的快速扩张会带来哪些风险?

要点提示：

1．在企业的发展过程中，利润、市场份额、竞争优势、核心能力等因素中，对企业影响最深远的是核心竞争能力，即企业面对市场变化作出反应的能力。(2分)

2．企业核心能力是企业的一项竞争优势资源和企业发展的长期支撑力。由此可见，企业应该根据其所拥有的核心能力和竞争优势作出是否采取多元化经营的策略。从这个角度说，企业必须首先有一个具有竞争力的核心产品，围绕核心产品、核心能力和竞争优势再考虑是否应该多元化经营。没有根植于核心能力的企业多元化经营，又不能在外部扩张战略中培植新的核心能力，最终结果可能把原来的竞争优势也丧失了。(4分)

3．“多元化”与“一元化”相互融合。随着人们的认识逐渐从传统理论的误区中走出，并对专业化投资与经营策略的优势有了日趋广泛的认同。事实上，无论是多元化抑或一元化，只不过是企业集团采取的两种不同的投资战略与经营策略，二者并非是一对不可调和的矛盾。投资与经营的专业化并非等同于产品或业务项目的单一化，在企业集团里，应当体现为一种一元“核心编造”下产品或业务项目投资序列的多样性格局，而在这些种类繁多产品或业务项目背后，一个共性的特征是由技术、信息、文化观念、甚至经营机制等因素的综合作用所生成的核心能力这一强大的能量支持体系。可见，该企业集团所实施的“多元化(实质为一元“核心编造”下投资与经营的多样性)战略，并非一种无序的产业或产品的随意杂合，而是体现为一种核心能力有效支持下的投资延伸的高度秩序性。(6分)

4.(1)过度扩张会导致资金供给短缺，从而引发财务风险；

(2)跨行业并购对企业管理能力有很高要求，过度扩张可能会遭受管理不善风险；

(3)在某一行业的规模扩大会导致垄断指控，遭致法律风险(3分)